Giá vàng đã tăng 1% trong tuần trước và chạm mức cao nhất trong hai tuần là 3.385 USD sau khi Jerome Powell báo hiệu rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 9. Theo công cụ CME FedWatch, các nhà giao dịch hiện thấy xác suất 84% cho việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và đang định giá khả năng có hai lần giảm lãi suất mỗi lần một phần tư điểm trước cuối năm. Kỳ vọng ngày càng tăng về chính sách nới lỏng đang thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng, nhưng các rủi ro lạm phát và sự can thiệp chính trị vào Fed đặt ra câu hỏi về mức độ bền vững của đợt tăng giá này.

Những điểm chính

• Vàng giao dịch ở mức 3.385 USD, với các nhà giao dịch đang để mắt đến mức 3.400 USD như điểm bứt phá kỹ thuật tiếp theo.
  
  
• Thị trường đang định giá hai lần cắt giảm lãi suất của Mỹ trong năm 2025, nhưng Fed chưa cam kết theo con đường quyết liệt như vậy.
  
  
• Áp lực chính trị lên Fed gia tăng sau khi Tổng thống Trump cố gắng loại bỏ Thống đốc Lisa Cook, làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương.
  
  
• Bài kiểm tra tiếp theo đối với vàng sẽ là báo cáo lạm phát PCE, các điều chỉnh GDP và dữ liệu chi tiêu tiêu dùng.
  
  
• Các công bố kinh tế toàn cầu ở châu Âu, châu Á và Canada càng làm tăng sự không chắc chắn về hướng đi ngắn hạn của vàng.
  
  

Bài phát biểu tại Jackson Hole của Powell mở cửa cho việc cắt giảm lãi suất

Trong bài phát biểu tại Jackson Hole, Powell đã cân bằng hai rủi ro đối nghịch: tăng trưởng chậm lại và lạm phát dai dẳng. Ông lưu ý rằng thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu, đặc biệt là trong việc tạo việc làm và tỷ lệ tham gia, và các rủi ro giảm đối với việc làm đang tăng lên.

Đồng thời, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, và Powell cảnh báo rằng ngân hàng trung ương không thể tuyên bố chiến thắng quá sớm.

Tuy nhiên, những nhận xét của ông được hiểu là mang tính ôn hòa. Powell nói rằng chính sách tiền tệ vẫn đang duy trì sự hỗ trợ và cân bằng các rủi ro có thể cần được điều chỉnh. Các nhà kinh tế cho rằng ngôn ngữ này báo hiệu Fed đang nghiêng về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Thị trường đã phản ứng tương ứng, với các nhà giao dịch kỳ vọng ít nhất một lần giảm trong năm nay và xây dựng kỳ vọng cho lần thứ hai vào tháng 12.

Tuy nhiên, Fed vẫn chưa chính thức ủng hộ con đường quyết liệt đó. Chủ tịch Fed Dallas, Lorie Logan và các nhà hoạch định chính sách khác đã gợi ý rằng ngân hàng trung ương có sự linh hoạt nhưng phải dựa vào dữ liệu.

Trump đối đầu với tính độc lập của Fed

Yếu tố chính trị đã trở thành một nhân tố mới đối với thị trường. Tổng thống Trump đã công bố việc loại bỏ Thống đốc Fed Lisa Cook, viện dẫn cáo buộc gian lận thế chấp. Cook bác bỏ cáo buộc và khẳng định rằng Trump “không có thẩm quyền” để sa thải bà.

Sự kiện này quan trọng vì nó làm nổi bật rủi ro can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ. Trump trước đây đã chỉ trích Powell và thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức. Nếu Cook bị thay thế bởi một đồng minh của Trump, hội đồng bảy thành viên của Fed sẽ nghiêng nhiều hơn về chính sách nới lỏng mà ông ưa thích.

Thị trường xem bất kỳ sự suy giảm nào về tính độc lập của Fed đều là một đòn giáng vào uy tín. Trong lịch sử, khi niềm tin vào sự tự chủ của ngân hàng trung ương suy yếu, tài sản trú ẩn an toàn như vàng thu hút dòng vốn. Động lực này đã thể hiện rõ trong đợt tăng giá tuần này, khi các nhà giao dịch cân bằng con đường chính sách của Fed với các rủi ro chính trị ngày càng tăng.

Rủi ro dựa trên dữ liệu đối với đợt tăng giá của vàng

Việc vàng tiến tới mức 3.400 USD không phải là điều chắc chắn. Các công bố dữ liệu sắp tới sẽ quyết định liệu đợt tăng giá có được duy trì hay không:

• Báo cáo lạm phát PCE: Chỉ số lạm phát ưa thích của Fed sẽ là công bố quan trọng nhất. Một kết quả nóng sẽ làm đồng đô la mạnh lên và giảm khả năng cắt giảm thêm, gây áp lực lên vàng.
  
  
• Cập nhật GDP: Tăng trưởng GDP quý hai được điều chỉnh sẽ cho thấy liệu nền kinh tế có đang chậm lại như lo ngại hay không. Tăng trưởng mạnh hơn có thể làm giảm cơ sở cho việc cắt giảm lãi suất.
  
  
• Chi tiêu và thu nhập tiêu dùng: Những con số này cho thấy sự bền bỉ của các hộ gia đình. Nếu tiêu dùng duy trì mạnh, Fed có thể giữ lãi suất cao trong thời gian dài hơn.
  
  
• Dữ liệu hàng hóa bền vững và nhà ở: Sự yếu kém ở đây sẽ củng cố cơ sở cho việc nới lỏng và hỗ trợ vàng.
  
  

Nói cách khác, con đường của vàng phụ thuộc vào việc liệu sự yếu kém kinh tế có vượt qua các rủi ro lạm phát hay không.

Các yếu tố thị trường toàn cầu

Ngoài các công bố của Mỹ, các sự kiện kinh tế toàn cầu có thể làm tăng biến động. Các chỉ số lạm phát khu vực Eurozone trong tuần này sẽ được theo dõi để tìm dấu hiệu giảm áp lực giá, điều này có thể ảnh hưởng đến chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Báo cáo cuộc họp gần đây nhất của ECB sẽ cung cấp manh mối về việc có xem xét cắt giảm lãi suất thêm hay không.

Tại châu Á, PMI chính thức của Trung Quốc sẽ cập nhật hoạt động sản xuất, trong khi các công bố cuối tháng của Nhật Bản sẽ cho thấy hiệu suất tiêu dùng và công nghiệp. Canada và Ấn Độ cũng sẽ công bố số liệu GDP. Những điểm dữ liệu này cùng nhau hình thành tâm lý tăng trưởng toàn cầu, ảnh hưởng đến dòng vốn trú ẩn an toàn vào vàng.

Kết quả kinh doanh của các công ty cũng có thể đóng vai trò. Kết quả của Nvidia sẽ kiểm tra đà tăng của ngành công nghệ toàn cầu. Sự yếu kém trên thị trường chứng khoán thường làm tăng nhu cầu vàng như một công cụ phòng ngừa danh mục đầu tư.

Tác động thị trường và kịch bản giá

Các nhà phân tích cho rằng kịch bản cơ bản là Fed sẽ thực hiện một lần cắt giảm lãi suất vào tháng 9, điều này sẽ hỗ trợ vàng trên mức 3.385 USD và mở cửa cho mức 3.400 USD trở lên. Nếu Fed báo hiệu lần cắt giảm thứ hai vào tháng 12, đà tăng có thể đẩy giá lên gần 3.425 hoặc 3.450 USD.

Kịch bản tiêu cực là lạm phát vẫn nóng, buộc Fed phải tạm dừng. Điều này sẽ làm đồng đô la mạnh lên, tăng lợi suất trái phiếu Kho bạc và giữ giá vàng dưới mức kháng cự. Trong trường hợp này, giá có thể giảm về khoảng 3.360 hoặc thậm chí 3.325 USD.

Phân tích kỹ thuật giá vàng

Về mặt kỹ thuật, vàng đang tích lũy ngay dưới mức kháng cự 3.400 USD. Một đóng cửa bền vững trên mức này sẽ xác nhận một đợt bứt phá, với mức kháng cự tiếp theo ở 3.440 USD. Mức hỗ trợ nằm ở 3.315 USD, với các mức mạnh hơn tại 3.385 USD.

Ý nghĩa đầu tư

Đối với các nhà giao dịch, cân bằng các rủi ro cho thấy sự biến động ngắn hạn quanh các dữ liệu kinh tế Mỹ. Vị thế ngắn hạn có thể ưu tiên các giao dịch mang tính chiến thuật khi bứt phá trên 3.400 USD nếu báo cáo PCE xác nhận lạm phát đang hạ nhiệt. Chiến lược trung hạn nên tính đến khả năng Fed cắt giảm ít hơn kỳ vọng của thị trường, hạn chế đà tăng của vàng và giữ nó trong phạm vi 3.325–3.400 USD.

Rủi ro chính trị liên quan đến tính độc lập của Fed cung cấp một lực cầu trú ẩn an toàn bổ sung, có nghĩa là mức giảm có thể được giảm nhẹ ngay cả khi dữ liệu Mỹ mạnh hơn dự kiến. Nhà đầu tư dài hạn có thể xem đây là giai đoạn vàng được hỗ trợ bởi sự không chắc chắn, ngay cả khi các đợt bứt phá bị giới hạn.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao vàng có thể bứt phá trên 3.400 USD?

Thị trường kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, điều này làm giảm chi phí cơ hội khi giữ vàng và làm yếu đồng đô la.

Điều gì có thể ngăn cản đợt bứt phá?

Dữ liệu lạm phát nóng hoặc tăng trưởng GDP mạnh hơn có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, hỗ trợ đồng đô la và hạn chế đà tăng của vàng.

Động thái của Trump đối với Lisa Cook có ý nghĩa gì?

Nó làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Fed, làm suy giảm niềm tin vào chính sách và thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn cho vàng.

Dữ liệu toàn cầu nào khác có liên quan?

Lạm phát khu vực Eurozone, PMI của Trung Quốc, GDP của Canada và Ấn Độ, cùng các công bố cuối tháng của Nhật Bản đều sẽ ảnh hưởng đến vàng thông qua tâm lý rủi ro.

Đồng đô la Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tuần sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho biết rủi ro giảm đối với việc làm đang gia tăng, thúc đẩy kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín. Đồng thời, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda chỉ ra sự tăng trưởng tiền lương đang tăng tốc tại Nhật Bản, củng cố kỳ vọng rằng BoJ có thể tiếp tục thắt chặt chính sách vào tháng Mười. Sự kết hợp này làm nổi bật sự phân kỳ chính sách có thể quyết định liệu USD/JPY sẽ leo lên gần 150 hay đảo chiều về gần 140.

Những điểm chính

• Bài phát biểu tại Jackson Hole của Powell đã tăng sự tin tưởng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín, với các nhà giao dịch định giá xác suất 84%.
  
  
• Thị trường hiện dự kiến tổng cộng 53 điểm cơ bản cắt giảm vào cuối năm, mặc dù lộ trình phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát và lao động sắp tới của Mỹ.
  
  
• Chỉ số đô la giảm hơn 1% sau bình luận của Powell, khiến USD/JPY giảm trước khi hồi phục nhẹ trong giao dịch châu Á.
  
  
• Nợ công Mỹ đã tăng 1 nghìn tỷ USD chỉ trong 48 ngày, làm dấy lên lo ngại dài hạn về tính bền vững tài khóa và sức hấp dẫn của đồng đô la như một nơi trú ẩn an toàn.
  
  
• Ueda nhấn mạnh sự mở rộng tăng trưởng tiền lương và thị trường lao động chặt chẽ của Nhật Bản, duy trì kỳ vọng về việc BoJ tăng lãi suất vào tháng Mười.
  
  
• Các nhà giao dịch cho rằng USD/JPY bị giới hạn gần mức kháng cự 147,50, với khả năng bứt phá lên 150 hoặc đảo chiều về 140 phụ thuộc vào thời điểm Fed và BoJ.
  
  

Xu hướng ôn hòa của Powell: Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed

Tại Jackson Hole, Powell nói với các nhà kinh tế và nhà hoạch định chính sách toàn cầu rằng “rủi ro giảm đối với việc làm đang tăng lên. Và nếu những rủi ro đó trở thành hiện thực, chúng có thể xảy ra rất nhanh.”

Thị trường ngay lập tức hiểu tuyên bố này như một sự chuyển hướng ôn hòa, tăng cược vào việc nới lỏng trong ngắn hạn. Theo dữ liệu của CME và LSEG:

• Xác suất 87% cho việc cắt giảm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp FOMC ngày 17 tháng Chín.
  
  
• Khoảng 53 điểm cơ bản cắt giảm được định giá cho phần còn lại của năm 2025.
  
  

Sự chuyển hướng này diễn ra sau nhiều tháng thay đổi kỳ vọng:

• Đầu tháng Tám: số liệu việc làm yếu làm tăng cược cắt giảm.
  
  
• Giữa tháng Tám: lạm phát giá sản xuất (PPI) cao và các khảo sát kinh doanh mạnh mẽ buộc các nhà giao dịch phải giảm kỳ vọng.
  
  
• Sau Jackson Hole: phát biểu của Powell thực sự đã “đạt chuẩn” cho xu hướng ôn hòa, khôi phục niềm tin rằng việc cắt giảm sắp xảy ra.
  
  

Các nhà phân tích của Goldman Sachs lưu ý rằng thông điệp của Powell “đã vượt qua ngưỡng thấp của thị trường về xu hướng ôn hòa sau khi giá cắt giảm của Fed giảm dần. Sẽ phụ thuộc vào dữ liệu để xác định tốc độ và mức độ cắt giảm.”

Áp lực nợ công Mỹ đè nặng lên đồng đô la

Ngoài chính sách tiền tệ, bối cảnh tài khóa Mỹ đang xấu đi nhanh chóng. Nợ công liên bang đã tăng 1 nghìn tỷ USD chỉ trong 48 ngày, tương đương 21 tỷ USD mỗi ngày. Chỉ riêng từ ngày 11 tháng Tám năm 2025, đã bổ sung thêm 200 tỷ USD, đẩy tổng nợ gần 38 nghìn tỷ USD.

Chi tiêu chính phủ hiện chiếm 44% GDP hàng năm, mức chưa từng thấy kể từ Thế chiến II hoặc khủng hoảng 2008 - ngoại trừ lần này không có tình trạng khẩn cấp kinh tế. 

Các cuộc đấu thầu trái phiếu đã cho thấy dấu hiệu nhu cầu yếu đi, với nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn để hấp thụ lượng phát hành mới.

Đối với thị trường ngoại hối, điều này tạo ra áp lực kép:

1. Nếu Fed cắt giảm, lợi thế lợi suất của Mỹ sẽ giảm.
   
   
2. Nếu nợ tiếp tục tăng vọt, nhà đầu tư có thể nghi ngờ sức hấp dẫn của đồng đô la như một nơi trú ẩn an toàn.
   
   

Sự kết hợp này khiến đồng đô la dễ bị tổn thương ngay cả trước khi tính đến xu hướng ôn hòa của Fed.

Các cuộc tấn công của Trump làm tăng rủi ro uy tín

Thêm vào áp lực đối với đồng đô la là sự gia tăng căng thẳng chính trị. Tổng thống Donald Trump đã nhiều lần chỉ trích Powell - đầu tiên vì không cắt giảm lãi suất và gần đây hơn vì chi phí vượt mức trong việc cải tạo trụ sở Fed.

Tuần trước, Trump đã leo thang khi nhắm vào Thống đốc Fed Lisa Cook, nói rằng ông sẽ sa thải bà nếu bà không từ chức vì sở hữu các khoản thế chấp tại Michigan và Georgia. Những can thiệp này đã đặt ra câu hỏi về tính độc lập của Fed, làm mờ thêm triển vọng chính sách của Mỹ.

Đối với nhà đầu tư toàn cầu, một Fed ôn hòa kết hợp với áp lực chính trị có nguy cơ làm suy giảm niềm tin vào sự ổn định tiền tệ của Mỹ, làm tăng thêm sự yếu đi của đồng đô la.

Lập trường diều hâu của Ueda: Thị trường lao động định hướng triển vọng BoJ

Trái ngược rõ rệt, Thống đốc BoJ Kazuo Ueda đã thể hiện giọng điệu tự tin hơn tại Jackson Hole. Ông lưu ý rằng mức tăng tiền lương đang lan rộng từ các doanh nghiệp lớn sang các doanh nghiệp vừa và nhỏ và có khả năng tăng tốc hơn nữa do thị trường lao động thắt chặt.

Chỉ số CPI lõi của Nhật Bản tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước vào tháng Bảy, cao hơn dự báo và vẫn vượt xa mục tiêu 2% của BoJ, ngay cả khi lạm phát chậm lại trong tháng thứ hai liên tiếp.

Sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng và tiền lương tăng hỗ trợ cho khả năng BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất sau khi tạm dừng sau đợt tăng vào tháng Một. Thị trường hiện đánh giá xác suất tăng lãi suất vào tháng Mười khoảng 50% - như tung đồng xu.

USD/JPY: Tâm điểm phân kỳ chính sách của các ngân hàng trung ương

Fed nghiêng về xu hướng ôn hòa trong khi BoJ nghiêng về diều hâu tạo ra một điểm ngoặt rõ ràng cho USD/JPY:

• Kịch bản tăng (150): Nếu dữ liệu Mỹ đủ mạnh để trì hoãn cắt giảm, hoặc nếu dòng vốn trú ẩn an toàn tăng do căng thẳng tài khóa hoặc địa chính trị, USD/JPY có thể thử thách mức 150.
  
  
• Kịch bản giảm (140): Nếu Powell thực hiện cắt giảm vào tháng Chín và Ueda theo sau với việc tăng lãi suất BoJ vào tháng Mười, sự phân kỳ có thể kích hoạt sự hồi phục mạnh hơn của đồng yên.
  
  

Hiện tại, cặp tiền giao dịch gần vùng 147,40–147,50, một vùng kháng cự quan trọng. Các yếu tố kích hoạt tiếp theo là:

• Lạm phát PCE (thứ Sáu) - chỉ số ưa thích của Fed.
  
  
• Số liệu việc làm tháng Tám (tuần tới) - quan trọng để xác nhận rủi ro thị trường lao động.

Phân tích kỹ thuật USD/JPY

Tại thời điểm viết bài, cặp tiền đang giao dịch gần mức hỗ trợ, gợi ý khả năng tăng giá. Các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua chiếm ưu thế với ít sự phản kháng từ người bán, củng cố kịch bản tăng giá. Nếu giá tăng, mức kháng cự có thể gặp tại mức 148,89 USD. Ngược lại, nếu giá giảm, các mức hỗ trợ có thể là 146,65 USD và 143,15 USD. 

Ý nghĩa đầu tư

Đối với các nhà giao dịch, vị thế USD/JPY rất nhạy cảm với trình tự hành động của Fed và BoJ:

• Ngắn hạn: Bán kỹ thuật gần vùng 147,50–150 có thể hấp dẫn nếu dữ liệu Mỹ xác nhận cắt giảm vào tháng Chín.
  
  
• Trung hạn: Sức mạnh của yên có thể tăng nếu BoJ tăng lãi suất vào tháng Mười trong khi Fed tiếp tục nới lỏng.
  
  
• Rủi ro: Sự bất ổn tài khóa Mỹ và áp lực chính trị lên Fed có thể đẩy nhanh sự yếu đi của đồng đô la vượt ra ngoài các yếu tố chính sách.
  
  

Với cả hai ngân hàng trung ương đều có sự thay đổi, bước đi quyết định tiếp theo của USD/JPY phụ thuộc vào thay đổi chính sách nào diễn ra trước: cắt giảm của Fed hay tăng lãi suất của BoJ.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao bài phát biểu của Powell làm đồng đô la yếu đi?

Bởi vì nó làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất của Fed sắp tới, giảm sức hấp dẫn lợi suất của đồng đô la Mỹ.

Mức độ nới lỏng được định giá là bao nhiêu?

Thị trường đánh giá 87% khả năng cắt giảm vào tháng Chín và 53 điểm cơ bản giảm lãi suất vào cuối năm.

Tại sao nợ công Mỹ quan trọng đối với USD/JPY?

Nợ công tăng vọt làm dấy lên nghi ngờ về tính bền vững tài khóa của Mỹ, khiến đồng đô la kém hấp dẫn hơn như một nơi trú ẩn an toàn.

Điều gì hỗ trợ lập trường diều hâu của BoJ?

Sự mở rộng tăng trưởng tiền lương, lạm phát dai dẳng trên 2% và thiếu hụt lao động có tính cấu trúc.

Các mức quan trọng của USD/JPY là gì?

Kháng cự tăng gần 147,50–150, hỗ trợ giảm về gần 140.

Diễn biến giá gần đây của Bitcoin cho thấy thị trường tăng giá hiện tại có thể đang bước vào giai đoạn cuối. Sau khi đạt mức cao kỷ lục 124.128 USD vào giữa tháng 8 năm 2025, Bitcoin đã giảm 8% và giao dịch gần mức 113.222 USD. 

Dữ liệu on-chain từ Glassnode cho thấy các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn đang chốt lời ở các mức giá từng xuất hiện gần đỉnh chu kỳ trước đây, trong khi các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) Bitcoin giao ngay đã ghi nhận gần 1 tỷ USD dòng tiền rút ra chỉ trong bốn ngày giao dịch. 

Cùng lúc đó, vốn đã chuyển sang altcoin, một mô hình thường thấy vào cuối các thị trường tăng giá Bitcoin. Những yếu tố này cùng nhau cho thấy chu kỳ có thể đã tiến triển hơn nhiều nhà đầu tư nhận thức.

Những điểm chính cần lưu ý

• Bitcoin giảm 8% từ đỉnh tháng 8 là 124.128 USD xuống khoảng 113.222 USD.
  
• Các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn đang chốt lời ở mức tương tự các giai đoạn hưng phấn cuối chu kỳ trước đây.
  
• Các ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận 975 triệu USD dòng tiền rút ra trong bốn ngày giao dịch.
  
• Lãi mở altcoin từng chạm mức kỷ lục 60 tỷ USD trước khi điều chỉnh giảm 2,5 tỷ USD.
  
• Địa chỉ accumulator - ví không bao giờ bán - đạt nhu cầu kỷ lục trong năm 2025.
  
• Glassnode cho rằng đỉnh chu kỳ có thể xảy ra sớm nhất vào tháng 10 năm 2025.
  

Tín hiệu giai đoạn cuối của Bitcoin gợi ý sự trưởng thành

Phân tích của Glassnode nhấn mạnh rằng các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn, được định nghĩa là những người giữ coin hơn 155 ngày, đang chốt lời ở các mức tương đương với các đỉnh hưng phấn trước đây của Bitcoin. Trong các chu kỳ trước, hoạt động này trùng với các đợt tăng giá giai đoạn cuối, sau đó thường dẫn đến các đợt điều chỉnh.

Dữ liệu nhu cầu hỗ trợ mô hình này. Mặc dù đạt các mức cao kỷ lục mới, khả năng thu hút dòng tiền mới của Bitcoin đã suy yếu. Các ETF Bitcoin giao ngay, vốn thúc đẩy nhu cầu đáng kể trong giai đoạn đầu chu kỳ, đã chứng kiến 1.155,3 triệu USD dòng tiền rút ra trong năm ngày giao dịch liên tiếp. Sự giảm nhiệt trong nhu cầu này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang trở nên thận trọng hơn.

Dòng tiền rút ra từ ETF Bitcoin và sự mệt mỏi về nhu cầu

Dòng tiền ETF là một trong những tín hiệu rõ ràng nhất về nhu cầu đối với Bitcoin trong năm 2025. Đầu năm, dòng tiền lớn đã giúp Bitcoin liên tục lập đỉnh mới. Hiện tại, sự đảo chiều dòng tiền cho thấy sự mệt mỏi trong đợt tăng giá. Để so sánh, sự giảm giá của Bitcoin từ 124.000 USD xuống 113.000 USD phù hợp với sự sụt giảm vốn này, cho thấy giá vẫn rất nhạy cảm với dòng tiền tổ chức.

Lịch sử cho thấy khi dòng tiền ETF chậm lại trong khi các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn phân phối coin trong giai đoạn giá mạnh, Bitcoin thường ở giai đoạn cuối chu kỳ. Điều này củng cố quan điểm rằng thị trường có thể đang gần đỉnh hơn nhiều người dự đoán.

Sự gia tăng đầu cơ altcoin

Nhu cầu Bitcoin yếu hơn trùng với sự gia tăng mạnh hoạt động đầu cơ ở nơi khác. Lãi mở altcoin từng tăng vọt lên mức kỷ lục 60,2 tỷ USD trước khi điều chỉnh giảm 2,5 tỷ USD. Glassnode lưu ý rằng sự xoay vòng vốn rõ rệt vào altcoin là đặc trưng của giai đoạn cuối chu kỳ, khi nhà đầu tư chuyển từ Bitcoin sang các lựa chọn rủi ro cao hơn.

Đặc biệt, Ethereum đã chứng kiến khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh viễn vượt qua Bitcoin, làm nổi bật sự chuyển dịch vốn vào các hệ sinh thái thay thế. 

‍

Lịch sử cho thấy loại xoay vòng này thường diễn ra trước khi hình thành “altseason” - giai đoạn các đồng tiền điện tử nhỏ hơn vượt trội hơn Bitcoin trong chặng cuối của chu kỳ tăng giá.

Tranh luận về chu kỳ bốn năm

Một trong những câu hỏi được tranh luận nhiều nhất trên thị trường hiện tại là liệu chu kỳ halving bốn năm của Bitcoin có còn hiệu lực hay không. Glassnode cho rằng hành vi giá Bitcoin vẫn phản ánh các chu kỳ trước đây do halving điều khiển. Nếu lịch sử lặp lại, đỉnh chu kỳ có thể xảy ra sớm nhất vào tháng 10 năm 2025. Các nhà phân tích như Rekt Capital cũng chỉ ra rằng mốc thời gian này phù hợp với chu kỳ 2020, khi đỉnh đạt được khoảng 550 ngày sau halving.

Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng ý. Một số lãnh đạo ngành cho rằng việc áp dụng tổ chức đã thay đổi cấu trúc Bitcoin vĩnh viễn. Jason Williams gần đây lưu ý rằng 100 công ty kho bạc hàng đầu đang nắm giữ gần 1 triệu BTC, trị giá hơn 112 tỷ USD. Trong khi đó, CIO của Bitwise, Matt Hougan, cho rằng chu kỳ halving đã “chết,” dự đoán Bitcoin có thể sẽ có một “năm tăng trưởng” nữa vào năm 2026, vượt ra ngoài các mô hình truyền thống.

Sự chia rẽ này phản ánh sự không chắc chắn trên thị trường hiện nay: các tín hiệu chu kỳ lịch sử vẫn còn vang vọng, nhưng các động lực tổ chức mới có thể định hình lại quỹ đạo.

Các accumulator bổ sung cho nhóm nhà đầu tư dài hạn Bitcoin

Mặc dù dòng tiền vào chậm lại và có sự chốt lời, niềm tin của các nhà mua dài hạn vẫn mạnh mẽ. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy nhu cầu từ các địa chỉ accumulator - ví chỉ mua và không bao giờ bán - đã đạt mức cao kỷ lục trong năm 2025. 

‍

Những địa chỉ này liên tục hấp thụ nguồn cung bất kể diễn biến giá, tạo nền tảng cấu trúc cho giá trị Bitcoin.

Hành vi này trái ngược với sự thận trọng của các nhà giao dịch ngắn hạn. Nhà phân tích Axel Adler chỉ ra rằng chỉ số “nhu cầu hiển thị” của Bitcoin, đo lường số coin ròng được di chuyển trong vòng một năm qua, đã giảm xuống còn 30.000 BTC. Mặc dù vẫn dương, sự giảm này cho thấy các nhà tham gia mới ít hoạt động hơn, làm tăng cảm giác đà tăng đang hạ nhiệt.

Các kịch bản giá Bitcoin

Dựa trên các động lực này, Bitcoin đang đứng trước ngã ba quan trọng:

• Kịch bản tăng giá: Nếu nhu cầu ổn định trong vùng hỗ trợ 107.000 - 110.000 USD, Bitcoin có thể bật tăng trở lại hướng về 120.000 USD. Việc bứt phá trên mức này mở đường cho việc kiểm tra lại 130.000 USD.
  
• Kịch bản cơ bản: Giá tiếp tục tích lũy trong khoảng 107.000 đến 115.000 USD, cho phép thị trường tái thiết lập động lực trước bước đi quyết định tiếp theo.
  
• Kịch bản giảm giá: Nếu mất vùng hỗ trợ 107.000 USD và nhu cầu hiển thị tiếp tục giảm, Bitcoin có thể trượt về vùng 102.000 - 104.000 USD, với nguy cơ kiểm tra mức tâm lý 100.000 USD.
  

Phân tích kỹ thuật Bitcoin

Tại thời điểm viết bài, giá Bitcoin đã giảm gần mức hỗ trợ quan trọng quanh 112.000 USD, gợi ý khả năng bật tăng có thể xảy ra. Tuy nhiên, các thanh khối lượng cho thấy sự giằng co gần như cân bằng giữa phe mua và phe bán, cho thấy giá có thể sẽ tích lũy thay vì bứt phá quyết định trong ngắn hạn.

Nếu đà mua tăng cường, mức kháng cự tiếp theo cần theo dõi là 123.400 USD. Việc bứt phá thành công trên ngưỡng này có thể tạo tiền đề cho việc kiểm tra lại đỉnh tháng 8 gần 124.000 USD và có thể cao hơn nữa. Ở chiều ngược lại, nếu không giữ được hỗ trợ 112.000 USD, giá có thể giảm mạnh về mức 100.850 USD, với vùng tâm lý 100.000 USD là ranh giới phòng thủ cuối cùng.

Ý nghĩa đầu tư

Đối với nhà giao dịch, vùng 112.000 - 110.000 USD là rất quan trọng. Giữ được vùng này có thể cho phép bật tăng trở lại vùng 123.000 - 130.000 USD, trong khi phá vỡ có thể dẫn đến đà giảm sâu hơn về 100.000 USD.

Đối với nhà đầu tư, sự kết hợp giữa các tín hiệu giai đoạn cuối và nhu cầu mạnh từ accumulator cho thấy biến động cao sẽ diễn ra. Mặc dù nhu cầu ngắn hạn có vẻ yếu hơn, việc áp dụng cấu trúc vẫn tiếp tục củng cố triển vọng dài hạn của Bitcoin. Chiến lược danh mục nên cân bằng rủi ro điều chỉnh cuối chu kỳ với khả năng có một đợt tăng cuối cùng nếu chu kỳ bốn năm vẫn còn hiệu lực.

Đầu cơ về các chuyển động tiếp theo của Bitcoin với tài khoản Deriv MT5 ngay hôm nay.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao Bitcoin lại hiển thị tín hiệu giai đoạn cuối?

Bởi vì các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn đang chốt lời, dòng tiền ETF đã chậm lại, và vốn đầu cơ đang chuyển sang altcoin - tất cả đều là các mô hình phù hợp với các giai đoạn cuối chu kỳ trước đây.

Chu kỳ bốn năm còn nguyên vẹn không?

Glassnode cho rằng có, với đỉnh tiềm năng vào tháng 10 năm 2025. Một số nhà phân tích không đồng ý, cho rằng việc áp dụng tổ chức và ETF là các yếu tố mới đang định hình lại chu kỳ.

Điều gì hỗ trợ giá Bitcoin mặc dù dòng tiền vào yếu hơn?

Nhu cầu kỷ lục từ các địa chỉ accumulator làm giảm nguồn cung lưu thông, củng cố niềm tin dài hạn vào vai trò tài sản dự trữ của Bitcoin.

Các mức hỗ trợ và kháng cự chính là gì?

Hỗ trợ tập trung quanh 112.000 USD và vùng 107.000 - 110.000 USD, trong khi kháng cự nằm gần 123.400 USD và 130.000 USD. Việc phá vỡ dưới 112.000 USD có thể mở đường cho đà giảm về 100.000 USD.

‍

Các nhà đầu tư cá nhân đã thúc đẩy chuỗi 16 tuần mua ròng cổ phiếu lịch sử - dài nhất kể từ năm 2020 - với Nvidia là một trong những mục tiêu hàng đầu trước khi công bố kết quả kinh doanh tài chính quý 2 năm 2026 vào ngày 27 tháng 8. Ước tính đồng thuận là doanh thu 45,9 tỷ USD và EPS điều chỉnh 1,00 USD, nhưng cổ phiếu Nvidia đã tăng 83% kể từ tháng 4. Đợt tăng giá đó, kết hợp với dòng tiền lớn từ nhà đầu tư cá nhân, tạo ra mức kỳ vọng cao. Thử thách chính là liệu kết quả và hướng dẫn mạnh mẽ có giữ được đà của nhà đầu tư cá nhân hay không, hoặc nếu gây thất vọng sẽ kích hoạt đợt điều chỉnh theo phong cách meme.

Những điểm chính

• Nhà đầu tư cá nhân đã mua ròng Nvidia trong nhiều tuần, khiến đây là cổ phiếu được mua nhiều nhất trong tháng 7 trên các nền tảng của Charles Schwab.
  
• Ước tính doanh thu quý 2 của Nvidia là 45,9 tỷ USD, cao hơn một chút so với hướng dẫn 45 tỷ USD không bao gồm tác động tiêu cực 8 tỷ USD từ H20 tại Trung Quốc.
  
• Giấy phép mới được cấp tại Mỹ cho việc vận chuyển H20 sang Trung Quốc có thể giúp Nvidia thu hồi một phần doanh thu đã mất.
  
• Các hyperscaler dự kiến chi 364 tỷ USD cho capex năm 2025, tăng mạnh so với 325 tỷ USD, củng cố thị phần chip AI 80% của Nvidia.
  
• Dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân trái ngược với sự thận trọng của các tổ chức, khi các nhà đầu cơ giữ vị thế bán lớn nhất trên $SPY trong năm nay.
  
• Nvidia giao dịch ở mức 58 lần thu nhập, gấp hơn hai lần S&P 500, để lại rất ít sai sót nếu hướng dẫn gây thất vọng.
  

Dòng tiền nhà đầu tư cá nhân tạo nên sự kiện kết quả kinh doanh có cược cao

Theo Citadel Securities, các nhà đầu tư cá nhân đã mua ròng quyền chọn cổ phiếu liên tiếp 16 tuần, là chuỗi dài thứ sáu kể từ năm 2020. Nvidia và Tesla là trung tâm của hoạt động này, cùng với UnitedHealth cũng đứng đầu trong dòng tiền nhà đầu tư cá nhân. 

Trong tháng 7, Nvidia là cổ phiếu được khách hàng cá nhân mua nhiều nhất tại Schwab.

Hoạt động này phản ánh thời kỳ cổ phiếu meme 2020 - 2021, nhưng có hai điểm khác biệt chính:

1. Nhu cầu của nhà đầu tư cá nhân tập trung vào các công ty công nghệ vốn hóa lớn thay vì các cổ phiếu đầu cơ nhỏ hơn.
   
2. Nhà đầu tư sử dụng các nền tảng miễn phí hoa hồng và truy cập dữ liệu qua API để giao dịch chiến lược hơn.
   

Kết quả là Nvidia bước vào cuộc gọi công bố kết quả không chỉ như một chỉ báo doanh nghiệp mà còn là trường hợp thử nghiệm xem dòng tiền nhà đầu tư cá nhân có thể duy trì định giá công nghệ ở mức cao kỷ lục hay không.

Xem trước kết quả kinh doanh Nvidia và thị phần chip AI

Khi Nvidia công bố kết quả quý 1, họ dự báo doanh thu quý 2 là 45 tỷ USD, đồng thời cảnh báo thiệt hại 8 tỷ USD liên quan đến hạn chế của Mỹ đối với chip H20 dành riêng cho Trung Quốc. Các hạn chế này đã gây ra mất doanh thu 2,5 tỷ USD và khoản phí 4,5 tỷ USD trong quý 1.

Kể từ đó, các diễn biến đã thay đổi:

• Phục hồi giấy phép: Tháng 7, Bộ Thương mại Mỹ đã cấp phép cho Nvidia xuất khẩu chip H20 sang Trung Quốc, với điều kiện 15% doanh thu bán hàng phải nộp cho chính phủ.
  
• Tác động về thời gian: Đơn xin bắt đầu từ ngày 15 tháng 7, hai tuần trước khi quý kết thúc. Doanh thu từ H20 có thể xuất hiện trong quý 2, với tiềm năng tăng thêm trong quý 3.
  
• Bối cảnh nhu cầu: Mặc dù căng thẳng Mỹ - Trung vẫn tiếp diễn, nhu cầu chip AI tại Trung Quốc vẫn rất cao do thiếu hụt nguồn cung, cho thấy sự tiếp nhận mạnh mẽ đối với H20.
  

Ngoài Trung Quốc, đầu tư của các hyperscaler vẫn là động lực tăng trưởng chính. Amazon, Microsoft, Meta và Alphabet dự kiến nâng capex năm 2025 lên 364 tỷ USD, tăng 64% so với cùng kỳ và nhanh hơn 5 điểm phần trăm so với năm 2024. Với việc Nvidia kiểm soát khoảng 80% thị phần GPU AI, đợt chi tiêu này thực chất là đường ống doanh thu trực tiếp.

Vị thế nhà đầu tư cá nhân so với tổ chức

Sự tương phản giữa sự nhiệt tình của nhà đầu tư cá nhân và sự phòng ngừa của tổ chức rất rõ rệt. Nhà đầu tư cá nhân tiếp tục chuyển sang Nvidia, nhưng dữ liệu CFTC cho thấy các nhà đầu cơ đang giữ vị thế bán lớn trên $SPY, phản ánh sự thận trọng rộng hơn đối với cổ phiếu Mỹ. Các nhà phân tích Morgan Stanley lưu ý rằng trong khi các chỉ số nhu cầu là “đáng chú ý, không thể thỏa mãn, rất lớn”, các yếu tố chuỗi cung ứng vẫn là nút thắt ngắn hạn.

Sự khác biệt này làm tăng mức cược: nếu Nvidia vượt kỳ vọng, đà của nhà đầu tư cá nhân có thể khuếch đại lợi nhuận. Nhưng nếu kết quả hoặc hướng dẫn gây thất vọng, vị thế lớn của nhà đầu tư cá nhân có thể đảo chiều thành đợt bán tháo mạnh. Các ví dụ lịch sử với GameStop và AMC cho thấy các đợt tăng giá do nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy thường kết thúc đột ngột khi đà giảm dần.

Định giá và rủi ro điều chỉnh

Định giá của Nvidia cho thấy sự mong manh. Với mức 58 lần thu nhập dự phóng, cổ phiếu giao dịch cao gấp hơn hai lần S&P 500 ở mức 25 lần. Các nhà đầu tư lạc quan cho rằng mức giá cao này được biện minh bởi tăng trưởng EPS dự kiến +47% theo năm trong quý 2, gấp hơn năm lần mức trung bình của chỉ số.

Tuy nhiên, tình thế là nhị phân:

• Kịch bản tăng: Doanh thu quý 2 vượt hướng dẫn khi xuất khẩu H20 được nối lại, hướng dẫn capex tăng, và chuyển đổi kiến trúc Blackwell diễn ra suôn sẻ. Cổ phiếu có thể vượt ngưỡng kháng cự 200 USD.
  
• Kịch bản giảm: Bình luận thận trọng về Trung Quốc hoặc xu hướng trung tâm dữ liệu yếu hơn dự kiến có thể kích hoạt chốt lời. Giá giảm về mức hỗ trợ 175 USD sẽ phù hợp với sự chậm lại theo mùa của nhà đầu tư cá nhân vào cuối mùa hè.
  

Tác động thị trường và kịch bản giá

• Kết quả tích cực: Kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, dòng tiền nhà đầu tư cá nhân duy trì đà, và Nvidia kéo dài đà tăng 83% kể từ tháng 4.
  
• Kết quả tiêu cực: Hướng dẫn giữ thận trọng, vị thế bán của tổ chức tăng, và sự nhiệt tình của nhà đầu tư cá nhân giảm - điều chỉnh mạnh.
  
• Kết quả biến động: Vị thế lớn ở cả hai phía tạo ra biến động lớn sau công bố kết quả, bất kể hướng đi.
  

Phân tích kỹ thuật Nvidia

Tại thời điểm viết bài, giá cổ phiếu đang giảm đáng kể sau khi bật lại từ mức kháng cự - gợi ý khả năng giảm tiếp. Tuy nhiên, các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua chiếm ưu thế với người bán không đủ quyết tâm. Nếu giảm tiếp diễn, giá có thể tìm hỗ trợ tại các mức 169,00 USD và 142,00 USD. Ngược lại, nếu tăng trở lại, giá có thể gặp kháng cự gần 183,75 USD.

Ý nghĩa đầu tư

Đối với nhà giao dịch, kết quả kinh doanh ngày 27 tháng 8 của Nvidia không chỉ là về một công ty - mà là bài kiểm tra xem dòng tiền nhà đầu tư cá nhân có thể tiếp tục đẩy giá công nghệ Mỹ lên cao hơn hay không. Chiến lược ngắn hạn nên dự đoán biến động quanh các mức kỹ thuật 175–200 USD. 

Vị thế trung hạn phụ thuộc vào việc Nvidia có thể biến việc nối lại xuất khẩu sang Trung Quốc và chi tiêu tăng tốc của các hyperscaler thành đà tăng thu nhập để xác nhận mức định giá cao hay không. Các nhà đầu tư cá nhân đã tạo sân khấu. Kết quả của Nvidia sẽ quyết định liệu đà tăng có tiếp tục hay chuyển sang điều chỉnh.

Giá cổ phiếu Nvidia sẽ ra sao sau khi công bố kết quả? Hãy dự đoán các biến động tiếp theo ngay hôm nay với tài khoản Deriv MT5.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao nhà đầu tư cá nhân lại tập trung vào Nvidia?

Bởi vì Nvidia cung cấp sự tiếp xúc rõ ràng nhất với hạ tầng AI, với vị thế thống trị không đối thủ trong GPU cho trung tâm dữ liệu.

Điều gì có thể làm kết quả kinh doanh mạnh hơn dự kiến?

Doanh số giấy phép H20 tại Trung Quốc, chi tiêu hyperscaler cao hơn và nhu cầu hạ tầng AI chủ quyền tăng tốc.

Rủi ro lớn nhất là gì?

Định giá cao, hướng dẫn thận trọng và biến động nếu dòng tiền nhà đầu tư cá nhân đảo chiều.

Tesla liên quan thế nào đến xu hướng này?

Tesla là người hưởng lợi chính khác từ dòng tiền nhà đầu tư cá nhân, cùng với Nvidia, làm cho cả hai trở thành trung tâm của đợt tăng giá công nghệ do nhà đầu tư cá nhân dẫn dắt.

‍

Giá vàng đang vật lộn để duy trì trên mức 3.300 USD, đặt ra câu hỏi liệu vàng vẫn còn hoạt động như một công cụ phòng ngừa truyền thống hay đã trở thành tài sản chủ yếu chịu ảnh hưởng chính sách. Trong khi quan điểm giữ lãi suất cao trong thời gian dài của Federal Reserve và đồng USD mạnh đang hạn chế đà tăng, thì các đợt mua vàng ổn định từ các ngân hàng trung ương do Trung Quốc dẫn đầu đang tạo ra một mức hỗ trợ cơ cấu. Rủi ro địa chính trị và lo ngại về thuế quan từng thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn dường như ít ảnh hưởng hơn, cho thấy bản sắc của vàng có thể đang thay đổi.

Những điểm chính

• Vàng giao dịch gần mức 3.318 USD sau đợt giảm đáng chú ý, với tín hiệu death cross đang hiện hữu.
  
  
• Quan điểm thận trọng của Fed và rủi ro lạm phát dai dẳng giữ cho đồng USD mạnh, hạn chế sức hấp dẫn trú ẩn an toàn.
  
  
• Khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là 82,9%, giảm so với 100% tuần trước, phản ánh kỳ vọng nới lỏng giảm bớt.
  
  
• Trung Quốc đã mua thêm 60.000 ounce vào tháng 7, đánh dấu tháng thứ chín liên tiếp mua vàng.
  
  
• Các ngân hàng trung ương đã mua tổng cộng 415 tấn trong nửa đầu năm 2025, giảm 21% so với cùng kỳ năm trước nhưng vẫn ở mức cao lịch sử.
  
  
• Bạc có xu hướng khác với vàng, giá cao làm giảm doanh số bán đồng xu nhưng thúc đẩy dòng vốn vào ETF.
  
  

Chính sách của Fed gây áp lực lên vàng

Yếu tố chính thúc đẩy vàng trong năm 2025 là quan điểm của Federal Reserve. Thị trường ban đầu dự báo hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, lần đầu tiên dự kiến vào tháng 9, nhưng dữ liệu Mỹ mạnh hơn và lạm phát dai dẳng đã làm giảm kỳ vọng đó. 

Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là 82,9%, giảm so với 100% một tuần trước.

Chú thích thay thế: Biểu đồ thanh thể hiện xác suất lãi suất mục tiêu của Fed cho cuộc họp ngày 17 tháng 9 năm 2025.

Nguồn: CME

Dữ liệu nhà ở Mỹ công bố trong tuần này đã góp phần làm đồng USD mạnh lên, trong khi biên bản cuộc họp Fed tháng 7 khó có thể cung cấp sự rõ ràng vì được công bố trước số liệu việc làm và CPI tháng 7. Tâm điểm hiện tại là phát biểu sắp tới của Jerome Powell tại Hội nghị Jackson Hole. Hướng dẫn của ông sẽ rất quan trọng trong việc xác định liệu vàng có ổn định hay tiếp tục giảm.

Sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của vàng suy yếu

Phản ứng của vàng trước các sự kiện địa chính trị khá yếu. Mặc dù có các cuộc đàm phán thành công giữa lãnh đạo Mỹ, EU và Ukraine và thảo luận về khả năng gặp gỡ giữa Putin và Zelenskiy, vàng không tăng giá đáng kể. Tương tự, quyết định của Tổng thống Trump loại trừ việc triển khai quân đội trên bộ tại Ukraine - trong khi gợi ý khả năng hỗ trợ trên không - cũng ít ảnh hưởng.

Trong những năm trước, các diễn biến như vậy có thể đã kích thích nhu cầu vàng mạnh hơn. Giờ đây, khi mối đe dọa chiến tranh thương mại giảm bớt và thuế quan phần lớn được gỡ bỏ, vai trò trú ẩn an toàn của vàng có vẻ giảm sút. Nhà đầu tư đang chú ý nhiều hơn đến Fed thay vì các điểm nóng toàn cầu.

Mua vàng của ngân hàng trung ương tạo hỗ trợ cơ cấu

Trong khi giao dịch ngắn hạn bị chi phối bởi kỳ vọng về Fed, các ngân hàng trung ương tiếp tục hỗ trợ nhu cầu vàng. Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã mua thêm 60.000 ounce vào tháng 7, đánh dấu tháng thứ chín liên tiếp tích trữ và đưa dự trữ lên 73,96 triệu ounce. 

Trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương đã mua 166,5 tấn trong quý 2 và 415 tấn trong nửa đầu năm 2025. Mặc dù thấp hơn 21% so với kỷ lục năm ngoái, con số này vẫn mạnh so với mức trung bình lịch sử.

Chú thích thay thế: Biểu đồ thanh xếp chồng thể hiện nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương theo quý tính bằng tấn từ 2014 đến 2025.

Nguồn: World Gold Council, Metals Focus

Nhà cung cấp dịch vụ tinh luyện Heraeus lưu ý rằng vàng không bị ảnh hưởng bởi thuế quan Mỹ và giữ ổn định trước những biến động toàn cầu. Công ty nhấn mạnh rằng nếu Fed cuối cùng cắt giảm lãi suất, đồng USD yếu hơn có thể giúp giá vàng phục hồi.

Hiệu suất vàng so với bạc

Bạc thể hiện bức tranh trái ngược. Vào ngày 15 tháng 8, giá đóng cửa ở mức 37,9 USD/ounce, gần mức cao nhiều tháng. 

Chú thích thay thế: Biểu đồ nến hàng ngày của Bạc (XAG/USD) trên TradingView từ tháng 5 đến tháng 8 năm 2025.

Nguồn: TradingView

Giá cao đã làm giảm doanh số bán đồng xu vật chất nhưng thúc đẩy dòng vốn vào quỹ ETF. Điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn quan tâm đến việc tiếp xúc với bạc nhưng ưu tiên các công cụ tài chính hơn là mua vật chất.

Sự phân kỳ này nhấn mạnh một chủ đề rộng hơn: trong khi vàng ngày càng chịu ảnh hưởng chính sách, bạc thu hút nhu cầu thông qua thị trường tài chính và vai trò công nghiệp, định hình lại cách mỗi kim loại phản ứng với điều kiện kinh tế vĩ mô.

Phân tích kỹ thuật giá vàng

Tại thời điểm viết bài, vàng dao động quanh mức 3.318 USD sau đợt giảm đáng chú ý, với tín hiệu death cross có thể xảy ra. Điều này cho thấy khả năng giảm tiếp tục. Tuy nhiên, các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua chiếm ưu thế, gợi ý khả năng tăng giá.

Chú thích thay thế: Biểu đồ nến 4 giờ của Vàng (XAU/USD) với đường trung bình động 50 ngày (màu cam) và 200 ngày (màu xanh), thể hiện các mức kháng cự tại 3.345, 3.360 và 3.400.

Nguồn: Deriv MT5

• Nếu tín hiệu death cross hình thành, vàng có thể giảm thêm một nhịp.
  
  
• Nếu giá không theo tín hiệu này, đà tăng có thể hướng tới các mức kháng cự 3.345 và 3.360 USD.
  
  
• Một đợt tăng mạnh hơn có thể gặp phải ngưỡng kháng cự gần mức 3.400 USD.
  
  

Tác động thị trường và các kịch bản

• Kịch bản giảm giá: Tín hiệu death cross được xác nhận và giá phá vỡ dưới 3.248 USD sẽ báo hiệu sự thay đổi xu hướng sâu hơn, củng cố xu hướng giảm do Fed chi phối.
  
  
• Kịch bản trung lập: Duy trì trong khoảng 3.282–3.311 USD sẽ giữ vàng trong vùng đi ngang, chờ đợi hướng dẫn của Powell và dữ liệu lạm phát tương lai.
  
  
• Kịch bản tăng giá: Sự chuyển hướng ôn hòa của Fed hoặc đồng USD yếu đi có thể kích hoạt đà hồi phục, được hỗ trợ bởi việc mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương.
  
  

Ý nghĩa đầu tư

Đối với nhà giao dịch, thiết lập kỹ thuật của vàng nhấn mạnh vùng 3.248–3.400 USD là quan trọng cho các chiến lược ngắn hạn. Các tín hiệu ngắn hạn ưu tiên thận trọng cho đến khi nhận được bình luận của Powell làm rõ hướng đi của Fed.

Đối với các nhà quản lý danh mục, vàng đang cho thấy dấu hiệu thay đổi bản sắc. Chức năng trú ẩn an toàn đang mờ dần, với chu kỳ chính sách của Fed và chiến lược của ngân hàng trung ương ngày càng chi phối hành động giá. Trong khi bạc có thể mang lại cơ hội năng động hơn do nhà đầu tư thúc đẩy, vai trò chiến lược của vàng trong dự trữ ngân hàng trung ương đảm bảo tầm quan trọng lâu dài của nó.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao giá vàng chịu áp lực?

Bởi vì đồng USD vẫn mạnh khi Fed kiên quyết không cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn truyền thống của vàng.

Vàng còn là nơi trú ẩn an toàn không?

Phản ứng yếu gần đây trước rủi ro địa chính trị cho thấy vàng ngày càng chịu ảnh hưởng chính sách hơn là do khủng hoảng.

Ngân hàng trung ương đóng vai trò gì?

Họ tiếp tục tích trữ vàng, với Trung Quốc dẫn đầu, cung cấp nhu cầu dài hạn ngay cả khi động lực ngắn hạn yếu đi.

Bạc có hành vi khác biệt như thế nào?

Giá bạc cao đã làm giảm doanh số bán đồng xu nhưng tăng dòng vốn vào ETF, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư tài chính.

‍

Ngành sản xuất Mỹ thu hẹp trong tháng 7, làm dấy lên lo ngại về lạm phát đình trệ và gây áp lực lên đồng đô la. Chỉ số PMI sản xuất ISM giảm xuống 48,0 trong tháng 7 năm 2025, trong khi đơn đặt hàng mới tăng nhẹ lên 47,1 so với 46,4 của tháng 6. Chỉ số việc làm giảm nhẹ xuống 43,4. Đồng thời, giá đầu vào vẫn duy trì ở mức cao trong tháng 7, báo hiệu lạm phát dai dẳng. Sự kết hợp giữa tăng trưởng yếu và giá cả cao này đặt Cục Dự trữ Liên bang vào tình thế khó khăn và đưa các nhà giao dịch EUR/USD đến một điểm ngoặt quan trọng.

Những điểm chính

• Chỉ số PMI sản xuất ISM ở mức 48,0 đánh dấu bốn tháng liên tiếp thu hẹp.
  
  
• Đơn đặt hàng mới và chỉ số việc làm lần lượt ở mức 47,1 và 43,4% xác nhận sự yếu kém trong ngành công nghiệp.
  
  
• Chi phí đầu vào duy trì ở mức cao làm tăng rủi ro lạm phát đình trệ, buộc Fed phải đưa ra lựa chọn khó khăn.
  
  
• Thị trường dự đoán xác suất 83% Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng lạm phát có thể trì hoãn.
  
  
• EUR/USD đang giao dịch trong vùng mua, với hỗ trợ tiềm năng tại 1.1590 và 1.1400 và kháng cự tại 1.1731 và 1.1790.
  
  

Sự chậm lại của PMI sản xuất Mỹ làm nổi bật rủi ro lạm phát đình trệ

Sự yếu kém trong ngành sản xuất Mỹ đã trở thành một trong những tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy nền kinh tế đang mất đà. Sự thu hẹp PMI nhấn mạnh sự giảm sút trong nhu cầu công nghiệp, với đơn đặt hàng mới tăng nhẹ trong khi việc làm trong ngành sản xuất tiếp tục giảm. 

Sự suy giảm cơ sở nhà máy này quan trọng vì nó truyền thống là trụ cột tăng trưởng của Mỹ và hỗ trợ sức mạnh đồng đô la. Đồng thời, chi phí đầu vào cao cho thấy áp lực lạm phát vẫn còn tồn tại. Chỉ số giá đầu vào gần 64,8 có nghĩa là các công ty đang phải trả nhiều hơn để sản xuất ít hơn, một sự kết hợp làm thu hẹp biên lợi nhuận và ảnh hưởng đến việc tuyển dụng. 

Các nhà kinh tế cảnh báo rằng bối cảnh này tương tự như môi trường lạm phát đình trệ những năm 1970, khi tăng trưởng đình trệ nhưng giá cả vẫn tiếp tục tăng - một giai đoạn cũng chứng kiến sự yếu đi kéo dài của đồng đô la.

Tình thế khó xử của chính sách Fed và triển vọng đồng đô la

Cục Dự trữ Liên bang hiện đang đối mặt với một tình thế khó xử quen thuộc. Một mặt, thị trường đang định giá xác suất 83% sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, với các đợt cắt giảm tiếp theo dự kiến vào tháng 10 và tháng 12. 

Những kỳ vọng này xuất phát từ nền kinh tế chậm lại, tâm lý tiêu dùng yếu và hoạt động công nghiệp giảm sút. Mặt khác, lạm phát dai dẳng liên quan đến giá đầu vào cao có thể khiến Fed giữ nguyên lãi suất hoặc thậm chí duy trì giọng điệu diều hâu để trấn an thị trường.

Cuộc đấu kéo này khiến đồng đô la trở nên dễ tổn thương. Việc cắt giảm lãi suất sẽ làm giảm sức hấp dẫn lợi suất và làm yếu đồng đô la, tạo cơ hội cho đồng euro mở rộng đà tăng. Tuy nhiên, nếu Fed thể hiện sự do dự hoặc trì hoãn nới lỏng, đồng đô la có thể tạm thời tăng sức mạnh và hạn chế đà tăng của EUR/USD. Các nhà giao dịch vẫn chia rẽ, với một số đặt cược vào xu hướng tăng dài hạn của đồng euro trong khi phòng ngừa rủi ro trước các đợt hồi phục ngắn hạn của đồng đô la.

Các yếu tố địa chính trị hỗ trợ sự bền bỉ của đồng euro

Ngoài chính sách trong nước của Mỹ, địa chính trị tiếp tục định hình câu chuyện EUR/USD. Hội nghị thượng đỉnh Trump-Putin tại Alaska đã làm dấy lên khả năng ngừng bắn ở Ukraine, mặc dù chưa có đột phá nào được xác nhận. Một thỏa thuận hòa bình bền vững sẽ tích cực cho đồng euro bằng cách giảm chi phí năng lượng toàn cầu, cải thiện niềm tin vào nền công nghiệp châu Âu và giảm các khoản phí rủi ro liên quan đến chiến tranh.

Giá dầu và khí đốt thấp hơn, đặc biệt, sẽ có lợi cho Đức và các nền kinh tế Eurozone tiêu thụ nhiều năng lượng khác, khôi phục một phần sức cạnh tranh đã mất kể từ năm 2022. 

Các nhà phân tích tại UBS lưu ý rằng một sự giảm leo thang có ý nghĩa có thể đẩy EUR/USD về mức 1,21 vào cuối năm, tăng cường sức mạnh đồng euro nếu việc nới lỏng của Fed trùng với sự ổn định địa chính trị.

Sự không chắc chắn trong chính sách sản xuất làm tăng rủi ro

Thuế quan và chính sách công nghiệp đang làm phức tạp thêm bối cảnh. Các mức thuế quan rộng lớn của Trump áp dụng cho hơn 100 quốc gia đang làm tăng chi phí cho các nhà sản xuất Mỹ thay vì giảm chúng. 

Các nhà kinh tế cảnh báo rằng chính sách thương mại không nhất quán - thay đổi thường xuyên, thách thức pháp lý và thiếu tập trung rõ ràng - làm giảm đầu tư dài hạn vào các nhà máy. Ủy ban Kinh tế Chung ước tính gần 490 tỷ đô la đầu tư sản xuất bị mất đi vào năm 2029 nếu sự không chắc chắn về thuế quan tiếp tục tồn tại.

Điều này quan trọng đối với thị trường ngoại hối vì cơ sở sản xuất Mỹ yếu hơn, kém cạnh tranh hơn sẽ làm giảm sự hỗ trợ dài hạn cho đồng đô la. Khác với các chính sách có mục tiêu dưới thời chính quyền Biden (đã thúc đẩy đầu tư vào chất bán dẫn và xe điện), các mức thuế quan rộng rãi mà không có định hướng công nghiệp rõ ràng có nguy cơ tạo ra biến động ngắn hạn trong khi làm xói mòn sức cạnh tranh dài hạn.

Các mức kỹ thuật của EUR/USD

Tại thời điểm viết bài, cặp tiền đang có xu hướng giảm trong vùng mua - gợi ý một động thái tăng tiềm năng. Câu chuyện tăng giá này được củng cố bởi các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua chiếm ưu thế, có thể bị phản đối nếu người bán đẩy mạnh. Nếu người bán tiếp tục đẩy xuống, giá có thể được giữ ở mức 1.1590 và 1.1400. Ngược lại, nếu đà tăng tiếp tục, phe mua có thể bị giữ lại tại các mức kháng cự 1.1731 và 1.1790.

Ý nghĩa đầu tư

Đối với các nhà giao dịch, bối cảnh hiện tại kết hợp sự không chắc chắn ngắn hạn với cơ hội trung hạn. Sự yếu kém của các nhà máy Mỹ và rủi ro lạm phát đình trệ cho thấy sức mạnh cấu trúc của đồng đô la đang suy giảm, đặc biệt nếu Fed buộc phải nới lỏng lãi suất. Tuy nhiên, lạm phát dai dẳng có thể cung cấp những đợt hỗ trợ ngắn hạn cho đồng đô la, giữ cho EUR/USD bị giới hạn cho đến khi có tín hiệu chính sách rõ ràng hơn.

Một chiến lược tạm thời có thể ưu tiên mua khi giá giảm trên 1.1590 với mục tiêu bứt phá nếu điều kiện địa chính trị cải thiện. Về dài hạn, một thỏa thuận hòa bình ở Ukraine kết hợp với các đợt cắt giảm lãi suất của Fed có thể đẩy EUR/USD về vùng 1,20–1,21 vào cuối năm 2025, trong khi sự không chắc chắn kéo dài về chính sách thuế quan và đầu tư sản xuất của Mỹ sẽ tiếp tục là gánh nặng 

Câu hỏi thường gặp

Tại sao sự chậm lại của ngành sản xuất Mỹ lại quan trọng đối với EUR/USD?

Bởi vì tăng trưởng yếu làm giảm nhu cầu đồng đô la trong khi lạm phát làm phức tạp chính sách của Fed, khiến đồng đô la dễ bị tổn thương.

Lạm phát đình trệ là gì và tại sao nó liên quan ở đây?

Đó là khi tăng trưởng thấp đi kèm với lạm phát cao, hạn chế lựa chọn của ngân hàng trung ương và theo lịch sử làm yếu đồng đô la.

Một thỏa thuận hòa bình ở Ukraine có thể ảnh hưởng đến EUR/USD không?

Có. Một lệnh ngừng bắn sẽ làm giảm chi phí năng lượng, tăng cường niềm tin ở Eurozone và củng cố đồng euro.

Các mức quan trọng của EUR/USD hiện nay là gì?

Hỗ trợ ở mức 1.1590 và 1.1400. Kháng cự ở mức 1.1731 và 1.1790.

Cổ phiếu Intel tăng mạnh sau các báo cáo cho biết chính quyền Trump có thể đầu tư trực tiếp vào nhà sản xuất chip này. Đợt tăng giá diễn ra trong khi chỉ số PHLX Semiconductor rộng hơn giảm hơn 2%, làm nổi bật sức mạnh bất thường của Intel trong một ngành yếu. Trong khi đà tăng đã nâng mức lợi nhuận từ đầu năm của Intel lên 19%, hoạt động giao dịch bất thường trước thông báo đã làm dấy lên suy đoán nội bộ, đặt ra câu hỏi liệu động thái này có bền vững hay chỉ là nhất thời.

Những điểm chính

• Cổ phiếu Intel tăng 8,9% lên 24,20 USD theo các báo cáo về khả năng đầu tư của chính phủ Mỹ, ngược chiều với sự suy giảm của ngành bán dẫn.
  
  
• Tổng thống Trump đã ra tín hiệu áp thuế 200%–300% đối với chip nhập khẩu, làm tăng hy vọng về sự hỗ trợ cho ngành công nghiệp trong nước.
  
  
• CEO Intel Lip-Bu Tan đã gặp Trump vài ngày trước đợt tăng giá, mặc dù trước đó Trump từng chỉ trích ông về các mối liên hệ bị cáo buộc với Trung Quốc.
  
  
• Hoạt động bất thường của quyền chọn mua trước thông báo đã làm dấy lên nghi ngờ về giao dịch nội gián.
  
  
• Các nhà phân tích xem sự hỗ trợ của chính phủ như một “phao cứu sinh” tiềm năng cho Intel, nhưng nhà đầu tư cá nhân đặt câu hỏi về tính công bằng của thị trường.
  
  
• Dự án nhà máy ở Ohio và phát triển quy trình 14A của Intel là trọng tâm trong các cuộc thảo luận với các bên liên quan của chính phủ.
  
  

Intel tăng mạnh trong bối cảnh ngành suy yếu

Đà tăng của Intel đáng chú ý vì hầu hết các cổ phiếu chip đều chịu áp lực sau khi Trump đe dọa áp thuế mới rất cao đối với bán dẫn nhập khẩu, với mức thuế 200%–300% “tuần tới hoặc tuần sau đó.” 

Những bình luận này đã làm rung chuyển ngành, khiến chỉ số PHLX Semiconductor giảm hơn 2%. Tuy nhiên, Intel là một trong số ít cổ phiếu tăng giá - phản ứng liên quan đến các báo cáo rằng chính phủ Mỹ đang xem xét việc nắm giữ cổ phần trực tiếp trong công ty.

Khoản đầu tư tiềm năng có thể được tài trợ một phần bởi Đạo luật CHIPS, mặc dù Trump trước đó đã chỉ trích chương trình này. Các cuộc đàm phán được cho là đã tăng tốc sau khi CEO Intel Lip-Bu Tan gặp Trump vào ngày 11 tháng 8. Cuộc gặp này gây tranh cãi: chỉ vài ngày trước đó, Trump đã công khai kêu gọi Tan từ chức, viện dẫn các mối liên hệ bị cáo buộc với Trung Quốc.

Đà tăng của Intel đi kèm với giao dịch đáng ngờ

Đà tăng của Intel được báo trước bởi hoạt động quyền chọn mua bất thường. Khối lượng giao dịch lớn diễn ra trong những ngày trước khi các báo cáo về cổ phần của chính phủ xuất hiện, với giá cả có lợi cho người bán, những người có thể đã kiếm được hàng triệu đô la.

Điều này đã làm dấy lên suy đoán rằng một số nhà đầu tư đã biết trước thông tin về thông báo. Nghiên cứu được công bố trên Journal of Financial Economics năm 2021 cho thấy khối lượng giao dịch quyền chọn bất thường tăng lên tới 50% trong một đến ba ngày trước các tin tức doanh nghiệp lớn. Trường hợp của Intel phù hợp chặt chẽ với mô hình này.

Tuy nhiên, bất chấp những tín hiệu này, việc thực thi vẫn không đồng đều. Một nghiên cứu năm 2023 của ScienceDirect cho thấy SEC chỉ theo đuổi khoảng 60% các vụ giao dịch nội gián được xác định, để lại một khoảng trống làm suy giảm niềm tin của nhà đầu tư cá nhân. Với nhiều người, đợt tăng giá của Intel càng củng cố nhận thức rằng thị trường thưởng cho người trong cuộc trong khi các nhà giao dịch bình thường chỉ phản ứng sau đó.

Cổ phần chính phủ trong các nhà sản xuất chip như một sự chuyển hướng chiến lược

Các nhà phân tích cho rằng cổ phần trực tiếp của chính phủ có thể cung cấp sự hỗ trợ quan trọng cho Intel. Stacy Rasgon của Bernstein lưu ý rằng sự hậu thuẫn của Mỹ có thể giúp tài trợ cho quy trình 14A của Intel - một kiến trúc chip thế hệ tiếp theo nhằm thu hẹp khoảng cách với các đối thủ Nvidia và TSMC. Nó cũng sẽ cung cấp vốn để duy trì việc xây dựng nhà máy tốn kém, đặc biệt là dự án 20 tỷ USD ở Ohio của Intel, vốn đã gặp nhiều trì hoãn.

Nhưng vẫn còn câu hỏi về những gì chính phủ có thể muốn đổi lại. Trong những tháng gần đây, chính quyền đã buộc Nvidia và AMD phải ký các thỏa thuận chia sẻ doanh thu, yêu cầu cả hai công ty chuyển 15% doanh thu từ Trung Quốc để đổi lấy giấy phép xuất khẩu chip AI. Các thỏa thuận tương tự có thể được yêu cầu từ Intel để đổi lấy sự hỗ trợ.

Khó khăn trong sản xuất chip của Intel tại Mỹ

Giá trị thị trường của Intel đã giảm hơn một nửa kể từ năm 2020, xuống còn 107 tỷ USD. 

Intel đã mất vị thế trong cuộc đua AI, với Nvidia chiếm vị trí dẫn đầu trong GPU hiệu năng cao và bộ tăng tốc AI. Công ty cũng đã phải hủy bỏ các dự án nhà máy ở Đức và Ba Lan, và sự trì hoãn nhà máy chủ lực ở Ohio đã cản trở nỗ lực của Mỹ trong việc xây dựng năng lực sản xuất chip trong nước.

Cựu CEO Pat Gelsinger đã bắt đầu một chiến dịch tham vọng để mở rộng quy mô sản xuất toàn cầu của Intel nhưng đã từ chức vào tháng 12 năm 2024 sau các khoản cháy tiền và nhiều thất bại liên tiếp. Lip-Bu Tan, người tiếp quản vào tháng 3 năm 2025, đã nhấn mạnh kỷ luật tài chính và tập trung trở lại vào việc bắt kịp trong lĩnh vực AI.

Một số nhà phân tích, bao gồm Jim Cramer và Brian Colello của Morningstar, cho rằng Intel “cần sự giúp đỡ.” Cramer lưu ý rằng cổ phần của chính phủ có thể hoàn thành các dự án mà Gelsinger đã bắt đầu nhưng không đủ khả năng tài chính để hoàn tất.

Hướng tới chủ nghĩa tư bản nhà nước Mỹ?

Động thái được báo cáo sẽ đại diện cho sự phá vỡ với cách tiếp cận laissez-faire truyền thống của Mỹ. Các hành động gần đây cho thấy sự chuyển hướng sang chủ nghĩa tư bản nhà nước, với Washington can thiệp trực tiếp vào các ngành công nghiệp chiến lược:

• Bộ Quốc phòng đã mua 400 triệu USD cổ phiếu ưu đãi của MP Materials, một công ty khai thác đất hiếm.
  
  
• Một “cổ phần vàng” đã được nắm giữ để cho phép Nippon Steel thâu tóm U.S. Steel.
  
  

Trên toàn cầu, điều này phản ánh các mô hình ở châu Á. Quỹ tài sản có chủ quyền của Đài Loan nắm giữ 6,4% cổ phần TSMC, tạo tiền lệ cho việc chính phủ trực tiếp hỗ trợ các nhà sản xuất chip. 

Các nhà phân tích như David Nicholson của Futurum Group cho rằng Intel có thể là một “trường hợp đặc biệt,” có vai trò chiến lược quan trọng đối với khả năng cạnh tranh của Mỹ trong lĩnh vực bán dẫn và an ninh quốc gia.

Tác động thị trường đối với nhà đầu tư

Đà tăng mạnh của Intel làm nổi bật sự lạc quan xung quanh khả năng cứu trợ được chính phủ hậu thuẫn. Nhưng những thách thức cơ bản của công ty - các dự án bị trì hoãn, thị phần thu hẹp và việc cháy tiền lớn - vẫn chưa được giải quyết.

Đối với các nhà giao dịch cá nhân, sự kiện này vừa là cơ hội vừa là rủi ro. Nếu sự hỗ trợ của chính phủ được xác nhận, Intel có thể ổn định tài chính và đầu tư để bắt kịp về công nghệ. Nếu các cuộc đàm phán đình trệ hoặc thất bại, đà tăng có thể nhanh chóng phai nhạt, khiến những người mua muộn bị tổn thương.

Phân tích kỹ thuật cổ phiếu Intel

Tại thời điểm viết bài, giá cổ phiếu đang có sự điều chỉnh sau đợt tăng mạnh và đang trong giai đoạn khám phá giá. Mặc dù có sự điều chỉnh, các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua tăng mạnh - gợi ý khả năng giá sẽ tiếp tục tăng. Nếu giá tiếp tục tăng, có thể sẽ tiến tới mốc 26,00 USD. Ngược lại, nếu người bán gia tăng áp lực, giá có thể được giữ ở các mức hỗ trợ 19,74 USD và 19,38 USD.

Ý nghĩa đầu tư

• Ngắn hạn: Cổ phiếu Intel có thể vẫn biến động khi các tin tức về thuế quan và đàm phán cổ phần tiếp tục. Nhà giao dịch nên theo dõi các dấu hiệu xác nhận từ Washington.
  
  
• Trung hạn: Nếu sự hỗ trợ của chính phủ thành hiện thực, Intel có thể ổn định bảng cân đối kế toán và tài trợ cho phát triển chip 14A. Nếu không, việc cháy tiền và trì hoãn nhà máy có thể gây áp lực lên cổ phiếu.
  
  
• Đối với nhà đầu tư cá nhân: Trường hợp Intel nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi không chỉ các tiêu đề mà còn cả các dòng giao dịch bất thường có thể báo hiệu hoạt động nội gián.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao cổ phiếu Intel tăng mạnh vào tháng 8 năm 2025?

Điều này là do các báo cáo cho biết chính quyền Trump có thể nắm giữ cổ phần trực tiếp tại Intel và thông báo của Trump về khả năng áp thuế 200%–300% đối với chip nhập khẩu.

Điều gì làm dấy lên suy đoán về giao dịch nội gián?

Sự gia tăng khối lượng giao dịch quyền chọn mua được phát hiện trước tin tức về cổ phần chính phủ, phù hợp với các mô hình giao dịch nội gián trong lịch sử.

Chính phủ muốn gì từ Intel đổi lại?

Các nhà phân tích đề xuất các thỏa thuận chia sẻ doanh thu hoặc các cam kết chiến lược, tương tự như các thỏa thuận áp đặt lên Nvidia và AMD.

Tại sao dự án Ohio của Intel lại quan trọng?

Cơ sở trị giá 20 tỷ USD này rất quan trọng đối với tham vọng sản xuất chip của Mỹ, nhưng các trì hoãn và thiếu hụt tài chính đã làm chậm tiến độ.

Điều này có phổ biến trên thị trường Mỹ không?

Không. Việc chính phủ Mỹ nắm giữ cổ phần trực tiếp trong các công ty tư nhân là hiếm, nhưng gần đây đã tăng trong các ngành chiến lược như thép và đất hiếm.

Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), nguồn cung dầu toàn cầu dự kiến sẽ vượt xa tăng trưởng nhu cầu trong năm 2025 và 2026, làm dấy lên khả năng thặng dư hàng triệu thùng mỗi ngày. Dầu Brent đã giảm xuống dưới 66 USD mỗi thùng, trong khi West Texas Intermediate (WTI) gần 62 USD - mức giá không thấy trong hơn hai tháng. 

Sự kết hợp giữa sản lượng kỷ lục của Mỹ, tăng sản lượng OPEC+ nhanh hơn dự kiến và dự báo nhu cầu yếu hơn đang tạo ra môi trường dư cung có thể đẩy giá về mức sàn 50 USD mỗi thùng trừ khi có những gián đoạn địa chính trị đáng kể làm thắt chặt thị trường.

Những điểm chính

• Sản lượng dầu kỷ lục của Mỹ đạt 21 triệu thùng/ngày vào năm 2025 mặc dù số giàn khoan giảm, nhờ hiệu quả và công nghệ khai thác đá phiến.
  
• OPEC+ dỡ bỏ cắt giảm sản lượng sớm, bổ sung thêm thùng dầu vào thị trường cùng với tăng trưởng mạnh từ Mỹ, Brazil, Canada và Guyana.
  
• Dự báo tăng trưởng nhu cầu của IEA cho năm 2025 và 2026 chỉ bằng chưa đến một nửa của OPEC, lần lượt là +0,68 triệu và +0,70 triệu thùng/ngày, do niềm tin người tiêu dùng yếu.
  
• Dự báo thặng dư gần 3 triệu thùng/ngày vào năm 2026 - lớn hơn cả thời kỳ dư cung do đại dịch - có thể gây áp lực đẩy giá về vùng 50 USD.
  
• Rủi ro tăng giá ngắn hạn bao gồm các lệnh trừng phạt đối với Nga và Iran cùng việc Trung Quốc tích trữ để đảm bảo an ninh năng lượng.
  
• Kịch bản cơ bản của Goldman Sachs dự báo giá Brent trung bình 64 USD trong quý 4 năm 2025 và 56 USD trong năm 2026.
  

Tăng sản lượng của OPEC đang áp đảo thị trường

Báo cáo tháng 8 năm 2025 của IEA đã điều chỉnh tăng trưởng nguồn cung dầu toàn cầu lên: +2,5 triệu thùng/ngày năm 2025 (từ +2,1 triệu) và +1,9 triệu thùng/ngày năm 2026.\

Điều này được thúc đẩy bởi hai lực chính:

1. Theo Reuters, OPEC+ tăng sản lượng sau khi quyết định dỡ bỏ các cắt giảm sản lượng gần đây nhanh hơn kế hoạch.
   
2. Tăng trưởng ngoài OPEC do Mỹ, Canada, Brazil và Guyana dẫn đầu.
   

Tại Mỹ, sản lượng dầu lỏng tổng cộng đã tăng trưởng chưa từng có. Sự tăng trưởng này đạt được với số lượng giàn khoan thủy lực giảm 50% so với năm 2022, nhờ khoan sâu hơn, hoàn thành giếng nhanh hơn và khai thác các giếng đã khoan nhưng chưa hoàn thành (DUCs).

IEA cho biết tăng trưởng nhu cầu dầu đang chậm lại

IEA dự kiến nhu cầu dầu chỉ tăng 680.000 thùng/ngày năm 2025 và 700.000 thùng/ngày năm 2026 - đều thấp hơn 20.000 thùng/ngày so với dự báo trước đó. Sự yếu kém tập trung ở các nền kinh tế lớn nơi niềm tin người tiêu dùng vẫn thấp.

Tuy nhiên, OPEC dự báo tăng trưởng nhu cầu gần gấp đôi năm 2025 với +1,29 triệu thùng/ngày, tạo ra sự khác biệt rõ rệt trong triển vọng thị trường. Quan điểm thận trọng hơn của IEA phản ánh giả định chuyển đổi nhanh hơn sang năng lượng tái tạo, trong khi OPEC dự báo nhu cầu nhiên liệu vận tải tiếp tục mạnh ở các thị trường mới nổi.

Cảnh báo dư cung năm 2026

IEA dự báo thặng dư nguồn cung tiềm năng gần 3 triệu thùng/ngày vào năm 2026, chủ yếu do tăng trưởng ngoài OPEC. Con số này sẽ vượt qua dư cung thời kỳ đại dịch năm 2020, khiến giá lao dốc.

Việc giá Brent giảm xuống dưới 66 USD và WTI xuống 62 USD tuần này phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư rằng ngay cả với công suất lọc kỷ lục - dự kiến đạt 85,6 triệu thùng/ngày vào tháng 8 - thị trường có thể không hấp thụ hết lượng dầu thô dư thừa.

Địa chính trị có thể làm chậm đà giảm

Rủi ro chính trị vẫn là yếu tố không thể đoán trước:

• Các lệnh trừng phạt đối với Nga và Iran có thể hạn chế sản lượng từ hai nhà sản xuất lớn thứ ba và thứ năm thế giới.
  
• Việc Trung Quốc tích trữ để đảm bảo an ninh năng lượng đã hấp thụ lượng thặng dư đầu năm nay.
  
• Các cuộc đàm phán Trump - Putin - Ukraine có thể tạo ra biến động nếu có biện pháp mới nhắm vào xuất khẩu của Nga.
  

Goldman Sachs xem những yếu tố này là hỗ trợ ngắn hạn tiềm năng nhưng vẫn dự báo giá Brent trung bình 64 USD trong quý 4 năm 2025 trước khi giảm xuống 56 USD năm 2026.

Tác động thị trường và kịch bản giá

Nếu thặng dư dự báo trở thành hiện thực và nhu cầu không tăng nhanh, Brent có thể thử thách vùng giá 50–55 USD trong năm 2026, theo các nhà phân tích. Tuy nhiên, các cắt giảm nguồn cung bất ngờ hoặc gián đoạn địa chính trị có thể giữ giá trên 60 USD.

Hiện tại, cân bằng rủi ro nghiêng về phía giá thấp hơn khi tăng trưởng nguồn cung tiếp tục vượt qua nhu cầu.

Phân tích kỹ thuật giá dầu

Tại thời điểm viết bài, giá dầu đang giảm gần mức hỗ trợ quan trọng - gợi ý khả năng giá sẽ hồi phục nếu chạm mức hỗ trợ 61,45 USD. Tuy nhiên, các thanh khối lượng cho thấy người bán đang chống trả mạnh mẽ áp lực mua - cho thấy có thể xảy ra xu hướng giảm trừ khi người mua lấy lại đà. Nếu người mua bỏ qua tin tức, giá có thể tăng đáng kể với các mức kháng cự ở 70,00 USD và 75,00 USD.

Ý nghĩa đầu tư

Đối với nhà giao dịch và quản lý danh mục, thiết lập thị trường dầu hiện tại cho thấy rủi ro giảm giá tăng lên trong trung hạn, với xu hướng rõ ràng giá có thể về vùng 50–55 USD trong năm 2026 nếu thặng dư dự báo trở thành hiện thực.

• Chiến lược ngắn hạn có thể ưu tiên mua theo chiến thuật gần các mức hỗ trợ mạnh như 61,45 USD nếu các tin tức địa chính trị hoặc lệnh trừng phạt tạo đà tăng giá tạm thời.
  
• Vị thế trung hạn nên tính đến triển vọng nhu cầu bi quan của IEA và khả năng dư cung kéo dài, có thể giữ các đợt tăng giá dưới 70–75 USD.
  
• Cổ phiếu năng lượng liên quan đến đá phiến Mỹ và các nhà sản xuất chi phí thấp có thể hoạt động tốt hơn nhờ hiệu quả và khả năng chống chịu, trong khi các dự án ngoài khơi chi phí cao có thể chịu áp lực biên lợi nhuận.
  

Các công ty lọc dầu có thể vẫn có lợi nhuận nhờ khối lượng chế biến kỷ lục, ngay cả khi giá dầu thô tiếp tục giảm.

Giao dịch các biến động tiếp theo của dầu với tài khoản Deriv MT5 ngay hôm nay.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao giá dầu có thể giảm xuống 50 USD?

Bởi vì nguồn cung toàn cầu đang tăng gần gấp bốn lần so với nhu cầu, tạo ra thặng dư lớn có thể đẩy giá xuống vùng 50 USD.

Những quốc gia nào đang dẫn đầu tăng trưởng nguồn cung?

Mỹ, Canada, Brazil và Guyana dẫn đầu tăng trưởng ngoài OPEC, trong khi OPEC+ bổ sung thùng dầu nhanh hơn kế hoạch ban đầu.

Điều gì có thể ngăn giá giảm xuống 50 USD?

Các lệnh trừng phạt đối với các nhà sản xuất lớn, việc tích trữ của Trung Quốc hoặc sự phục hồi nhu cầu bất ngờ có thể thắt chặt thị trường và giữ giá trên 60 USD.

Hoạt động lọc dầu đóng vai trò thế nào trong tình hình này?

Công suất lọc dầu đang ở mức kỷ lục, nhưng sẽ không đủ để hấp thụ thặng dư dự báo nếu nguồn cung dầu thô tiếp tục tăng nhanh.

Theo dữ liệu của LSEG, giá trị thị trường của Nvidia đã tăng vượt mốc 4 nghìn tỷ USD, vượt qua tổng giá trị của tất cả các công ty niêm yết công khai tại Vương quốc Anh. Nhà sản xuất chip AI này thống trị trong lĩnh vực điện toán hiệu năng cao, kết hợp với nhu cầu kỷ lục về hạ tầng trí tuệ nhân tạo, đã biến Nvidia trở thành công ty đại chúng có giá trị nhất trong lịch sử và là động lực lớn nhất duy nhất thúc đẩy hiệu suất của S&P 500. Với tỷ trọng 7,3% trong chỉ số, Nvidia hiện có ảnh hưởng lớn hơn bất kỳ cổ phiếu nào khác đối với các chỉ số chứng khoán Mỹ trong nhiều thập kỷ qua.

Những điểm chính

• Vốn hóa thị trường 4 nghìn tỷ USD của Nvidia lớn hơn tổng giá trị của thị trường chứng khoán Vương quốc Anh.
  
  
• Công ty kiểm soát 92% thị trường GPU rời và cung cấp hạ tầng AI cho Microsoft, Amazon và Google.
  
  
• Sự tăng giá của Nvidia là yếu tố chính giúp S&P 500 vượt mốc 6.400 lần đầu tiên.
  

Thị phần GPU và vị thế dẫn đầu AI của Nvidia thúc đẩy định giá

Giá trị định giá kỷ lục của Nvidia dựa trên việc kiểm soát thị trường GPU hiệu năng cao - phần cứng quan trọng cho việc đào tạo và triển khai các hệ thống AI quy mô lớn. Năm 2025, dữ liệu ngành từ Statista cho thấy công ty chiếm 92% thị phần GPU rời, với các chip của họ cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu AI trên toàn thế giới.

Doanh thu quý 1 năm 2025 của công ty đạt 44,1 tỷ USD, tăng 69% so với cùng kỳ năm trước, và dự báo quý 2 được đặt ở mức 45 tỷ USD ± 2%. 

Những con số này nhấn mạnh quy mô của sự bùng nổ AI, khi các công ty chuyển hàng tỷ đô la chi tiêu sang sức mạnh tính toán. Nền tảng phần mềm CUDA của Nvidia đã trở thành tiêu chuẩn ngành cho phát triển AI, hiệu quả khóa chặt các nhà phát triển và doanh nghiệp vào hệ sinh thái của họ.

Quy mô thống trị này có nghĩa là riêng Nvidia hiện có giá trị lớn hơn toàn bộ thị trường công khai của Vương quốc Anh, bao gồm các tên tuổi toàn cầu lớn như Shell, HSBC, AstraZeneca và BP. Khoảng cách định giá này làm nổi bật mức độ mà các nhà đầu tư đang đặt cược vào AI như động lực tăng trưởng kinh tế lớn tiếp theo.

Vị thế dẫn đầu AI của Nvidia đang đẩy S&P 500 lên mức cao kỷ lục

Tác động rộng hơn của sự tăng giá Nvidia đối với thị trường là lịch sử. Vào ngày 12 tháng 8 năm 2025, S&P 500 đóng cửa trên 6.400 lần đầu tiên, đánh dấu một đợt tăng kéo dài bốn tháng đã thêm 13,5 nghìn tỷ USD giá trị thị trường. 

Các nhà phân tích chỉ ra sự kết hợp giữa lạm phát tiêu đề giảm tốc và sự xoay vòng mạnh mẽ vào cổ phiếu công nghệ là những tác nhân kích hoạt, với Nvidia đứng ở trung tâm của cả hai xu hướng.

Tỷ trọng chỉ số vượt trội của Nvidia có nghĩa là biến động giá cổ phiếu của công ty có thể chiếm phần lớn trong các biến động hàng ngày của S&P 500. Ví dụ, mức tăng 8,2% của cổ phiếu Nvidia từng chiếm 44% tổng mức tăng hàng ngày của chỉ số. Trong đợt tăng giá gần đây nhất, cột mốc định giá của Nvidia trùng với sự bứt phá của chỉ số, nhấn mạnh mức độ mà cổ phiếu đơn lẻ này hiện đang chi phối tâm lý thị trường chung.

Chính sách và địa chính trị

Sự thăng tiến của Nvidia không phải không gặp thách thức. Vào tháng 4 năm 2025, chính quyền Trump đã chặn xuất khẩu chip AI cao cấp sang Trung Quốc, bao gồm cả chip H20 của Nvidia, khiến công ty mất hàng tỷ đô la doanh thu tiềm năng. Tuy nhiên, BBC đưa tin Nvidia và AMD đã đàm phán một thỏa thuận để tiếp tục bán hàng đổi lại việc trả cho chính phủ Mỹ 15% doanh thu từ doanh số chip tại Trung Quốc.

Thỏa thuận này mở lại thị trường GPU lớn thứ hai thế giới cho Nvidia. Ước tính của các nhà phân tích cho thấy doanh số chip H20 và AMD MI380 tại Trung Quốc có thể tạo ra 35 tỷ USD mỗi năm, trong đó khoảng 5 tỷ USD sẽ vào Kho bạc Mỹ. Mặc dù điều này làm giảm biên lợi nhuận, việc lấy lại quyền tiếp cận thị trường Trung Quốc hỗ trợ cơ sở doanh thu của Nvidia và giảm nguy cơ các công ty công nghệ Trung Quốc thay thế công nghệ Mỹ bằng các giải pháp nội địa.

CEO Jensen Huang lập luận rằng cho phép Trung Quốc mua chip Mỹ tốt hơn cho an ninh quốc gia Mỹ so với việc buộc họ phải phát triển phần cứng cạnh tranh riêng. Nhà Trắng dường như đồng ý, ưu tiên các giao dịch bán có kiểm soát hơn là đẩy nhu cầu vào các kênh chợ đen.

Tác động thị trường và rủi ro tập trung

Ảnh hưởng của Nvidia đối với S&P 500 là chưa từng có trong các thị trường hiện đại. Dữ liệu lịch sử cho thấy ngay cả trong thời kỳ bong bóng dot-com, không công ty nào từng vượt quá 6% tỷ trọng trong chỉ số. Với 7,3%, Nvidia có thể tự mình điều khiển thị trường - và trong năm 2025, công ty là yếu tố đóng góp lớn nhất cho đợt tăng kỷ lục của S&P 500.

10 công ty hàng đầu trong S&P 500 hiện chiếm 38% tổng giá trị của chỉ số, mức độ tập trung này vừa tạo cơ hội vừa tiềm ẩn rủi ro.

Đối với các nhà đầu tư lạc quan, sự thống trị của Nvidia báo hiệu vị thế dẫn đầu trong một ngành tăng trưởng cao. Đối với những người thận trọng, điều này làm nổi bật sự dễ tổn thương: bất kỳ sự chậm lại nào trong chi tiêu AI hoặc gián đoạn địa chính trị đều có thể kéo thị trường rộng lớn đi xuống.

Phân tích kỹ thuật cổ phiếu Nvidia

Tại thời điểm viết bài, giá cổ phiếu Nvidia duy trì quanh mức 183,15 USD với cả phe mua và phe bán đều chưa có động thái quyết định - gợi ý khả năng hợp nhất. Các thanh khối lượng cho thấy sự phản kháng mạnh mẽ từ người bán cũng góp phần vào kịch bản hợp nhất tiềm năng. Giá có thể gặp khó khăn khi vượt qua các mức hiện tại và bật lại từ mức kháng cự 183,25 USD. Nếu có sự giảm giá, giá có thể tìm thấy các mức hỗ trợ tại 171,15 USD, 161,80 USD và 141,45 USD.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao Nvidia có giá trị lớn hơn thị trường chứng khoán Vương quốc Anh?

Bởi vì sự thống trị phần cứng AI, tăng trưởng doanh thu bùng nổ và hệ sinh thái phần mềm vững chắc đã tạo ra giá trị định giá lớn hơn toàn bộ một thị trường phát triển.

Trung Quốc đóng vai trò gì trong định giá của Nvidia?

Trung Quốc chiếm 13% doanh số của Nvidia trong năm 2024. Việc lấy lại quyền tiếp cận thông qua thỏa thuận xuất khẩu có thể khôi phục hàng tỷ đô la doanh thu bị mất mặc dù phải chia sẻ 15% doanh thu cho chính phủ Mỹ.

Nvidia đối mặt với những rủi ro nào?

Căng thẳng địa chính trị, cạnh tranh từ AMD và Huawei, khả năng hạn chế mở rộng trung tâm dữ liệu do giới hạn công suất, và rủi ro chi tiêu AI chậm lại sau giai đoạn phát triển nhanh.

Vị thế dẫn đầu của Nvidia có bền vững không?

Việc khóa chặt bằng CUDA, tích hợp GPU với phần cứng mạng và các đối tác sản xuất không đối thủ tạo ra hào phòng mạnh mẽ, nhưng định giá cao khiến công ty gần như không có nhiều sai sót.

Ý nghĩa đầu tư

Nhiều người cho rằng việc định giá của Nvidia vượt qua thị trường chứng khoán Vương quốc Anh trùng với sự bứt phá lịch sử của S&P 500 trên mức 6.400, củng cố vai trò của công ty như cổ phiếu có ảnh hưởng nhất trên thị trường. Với sự thống trị thị phần, sự phù hợp chiến lược với chính sách Mỹ và quyền tiếp cận thị trường Trung Quốc được tái thiết lập, Nvidia có thể duy trì vị thế dẫn đầu.

Tuy nhiên, quy mô và ảnh hưởng chưa từng có của công ty đối với các chỉ số lớn có nghĩa là vận mệnh của Nvidia giờ đây gắn chặt với hiệu suất thị trường rộng lớn hơn. Đối với nhà đầu tư, điều này biến Nvidia vừa là câu chuyện tăng trưởng AI quan trọng nhất vừa là một trong những rủi ro tập trung lớn nhất trong lịch sử thị trường hiện đại.