Wall Street terminó la semana con la pregunta que se había estado haciendo durante un mes finalmente respondida, y otra ocupando su lugar de inmediato. Los resultados de las empresas tecnológicas de mega capitalización llevaron al mercado a través de un periodo cargado de presión macroeconómica —una guerra en curso, el petróleo cerca de los máximos recientes impulsados por la guerra y la Federal Reserve manteniendo las tasas sin cambios nuevamente— y ofrecieron lo suficiente para llevar a los principales índices estadounidenses a nuevos récords. La parte no resuelta es lo que viene después, porque el precio de esos buenos resultados es una factura de gasto de capital que sigue creciendo.

Lo que realmente entregaron las Mag 7

Cinco nombres de mega capitalización reportaron en 48 horas, y cada uno superó el consenso en la métrica que el mercado observaba más de cerca.

Microsoft reportó ingresos del tercer trimestre fiscal de $82.9 mil millones frente a expectativas cercanas a $81.3 mil millones, con ganancias de $4.27 por acción y un crecimiento de ingresos del 18%. Azure y otros servicios en la nube crecieron un 40% interanual, o un 39% en moneda constante, acelerando respecto a trimestres anteriores. La compañía también señaló que el gasto de capital aumentará aún más en el próximo año a medida que continúa ampliando la capacidad de infraestructura de IA.

Alphabet reportó ingresos de $109.9 mil millones frente a expectativas cercanas a $107.2 mil millones, con Google Cloud como protagonista. Los ingresos de Cloud aumentaron un 63% hasta $20 mil millones, y la dirección señaló que la cartera de pedidos del segmento Cloud ya se encuentra en cientos de miles de millones de dólares. Alphabet elevó su perspectiva de gasto de capital para 2026 hasta $190 mil millones. Los ingresos por búsquedas crecieron a un ritmo de dos dígitos altos.

Meta logró el crecimiento de ingresos más rápido desde 2021, con ventas del primer trimestre de $56.3 mil millones frente a expectativas cercanas a $55.5 mil millones, un aumento del 33% interanual. La velocidad de la publicidad se fortaleció tanto en volumen como en precios. La dirección advirtió que las interrupciones de internet en Irán y las restricciones de acceso a WhatsApp afectaron las métricas de usuarios durante el trimestre —una conexión directa relativamente rara entre la guerra en Medio Oriente y los fundamentos reportados de una mega-cap.

Amazon reportó ingresos de $181.5 mil millones frente a expectativas cercanas a $177.3 mil millones. AWS creció un 28% hasta $37.6 mil millones, el crecimiento más rápido del segmento en aproximadamente 15 trimestres. Los ingresos por publicidad aumentaron un 24% hasta alrededor de $17.2 mil millones.

Apple cerró la semana. Los ingresos del segundo trimestre fiscal de $111.2 mil millones superaron el consenso cercano a $109.7 mil millones, los ingresos por servicios alcanzaron un récord cercano a $31 mil millones y las ventas en Greater China aumentaron un 28%. Las acciones subieron aproximadamente un 3% el viernes, ayudando al Nasdaq a cerrar en un nuevo récord de 25,114 —su primer cierre por encima de 25,000— y al índice de referencia estadounidense a establecerse en un récord de 7,230.

La factura de capex sigue creciendo

El patrón en todo el grupo fue claro: los ingresos de cloud y publicidad se aceleraron, las cargas de trabajo de IA continuaron escalando y el gasto necesario para entregarlas se hizo mayor. La guía de capex de $190 mil millones de Alphabet para 2026 fue la señal más explícita, con Microsoft y Amazon señalando ambas inversiones récord en infraestructura junto con sus resultados. El gasto combinado de los hyperscalers parece estar encaminado a situarse bien dentro de los cientos de miles de millones de dólares en todo el grupo este año.

Los mercados recompensaron a los nombres donde los ingresos de IA están alcanzando visiblemente al gasto en IA. Donde la monetización parecía más lejana, las reacciones en el precio de las acciones fueron más marcadas. La asimetría que los traders están valorando ahora es sencilla. Mientras las reservas de cloud, los servicios vinculados a IA y los volúmenes de publicidad sigan absorbiendo el gasto, los múltiplos del grupo pueden seguir ampliándose. Si alguna de esas fuentes de ingresos se debilita mientras los compromisos de capex permanecen fijos, el apalancamiento operativo que ha impulsado al grupo se revierte rápidamente.

Con qué comienza mayo

El calendario de resultados no da tregua. Palantir, Advanced Micro Devices y Arm Holdings tienen previsto reportar la próxima semana, manteniendo la narrativa de infraestructura de IA directamente frente a los traders. Varios estrategas sugieren que estos nombres importan más para la cuestión de la rotación que para la cuestión principal —si el rally puede ampliarse más allá de los hyperscalers más grandes hacia los diseñadores de chips, plataformas de software y proveedores de infraestructura que surfean la misma ola de capex.

El viernes también trajo un nuevo titular sobre el petróleo. El crudo WTI bajó alrededor de un 2–3% tras informes de que Irán había enviado una propuesta de paz a través de mediadores paquistaníes, aunque un bloqueo naval de los puertos iraníes anunciado anteriormente en el enfrentamiento por la administración estadounidense sigue vigente y el Brent se mantuvo elevado durante la semana. La próxima semana trae el informe de empleo de EE. UU. de abril, los datos de manufactura ISM y una ola de discursos de la Federal Reserve. Cada uno tiene el potencial de cambiar las expectativas de tasas, que por ahora en gran medida se han asentado en un escenario base de mantener hasta 2027 entre muchos traders.

Para la tecnología de mega capitalización, el obstáculo inmediato ha sido superado. La pregunta más difícil —si la monetización de IA puede mantenerse al ritmo de una factura de gasto que crece cada trimestre— es la que el próximo ciclo de resultados tendrá que responder. Por ahora, el grupo se ha ganado otro trimestre de beneficio de la duda.

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El Nasdaq 100 se encuentra en un nuevo récord antes de la ventana de resultados más concentrada de 48 horas del ciclo, y la pregunta que los traders aún no pueden responder es si la apuesta por la infraestructura de IA puede sobrevivir a su propio éxito. Cuatro hyperscalers presentan resultados el miércoles. Las estimaciones de los analistas, basadas en las guías de las compañías, sitúan ahora su gasto de capital combinado para 2026 en aproximadamente 635–665 mil millones de dólares, frente a unos 381 mil millones en 2025. Como resultado, se proyecta que el flujo de caja libre de varios de ellos se comprima drásticamente.

Esa es la contradicción que el índice debe valorar en tiempo real. El rally se ha construido sobre la suposición de que los ingresos por IA eventualmente justificarán el gasto. El veredicto comienza a llegar en 48 horas.

Lo que el índice está valorando

El Nasdaq 100 cerró en 27,305.68 el lunes. El Nasdaq Composite terminó en un récord de 24,887.10. El S&P 500 cerró en un récord de 7,173.91. El Dow bajó un 0,13%.

Debajo de esos movimientos planos en los titulares hay una posición que está lejos de ser plana. Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft han subido cada una más del 10% este mes antes de los resultados. Apple ha ganado más del 6%. Cinco de las Magnificent Seven representan aproximadamente una cuarta parte de la capitalización bursátil del S&P 500, lo que significa que cualquier cambio en la guía se traslada directamente al índice más amplio, no solo al sector tecnológico.

Por qué el número de capex importa más que el titular de los resultados

La guía de capex de los hyperscalers se ha convertido en el dato más observado de este ciclo. Amazon ha dado una guía de aproximadamente 200 mil millones de dólares en capex para 2026. Alphabet ha dado una guía de 175–185 mil millones. Meta ha dado una guía de 115–135 mil millones. Microsoft apunta a unos 140–150 mil millones en el año fiscal 2026.

Las consecuencias para el flujo de caja son la parte que empieza a atraer atención. Los analistas de Barclays prevén que el flujo de caja libre de Meta caiga cerca del 90% en 2026. Los analistas de Morgan Stanley proyectan que el flujo de caja libre de Amazon se vuelva negativo en torno a los altos miles de millones, mientras que los analistas de Bank of America modelan un déficit aún mayor, más cerca de los altos 20 mil millones. Alphabet realizó una emisión de bonos de 25 mil millones de dólares en noviembre, sumando a su deuda a largo plazo para 2025.

La implicación para los traders es que solo superar las expectativas de resultados puede que no mueva el índice esta semana. Lo que mueve el índice es si los comentarios de la dirección señalan una disposición a pausar, ralentizar o extender el ciclo de gasto, y si pueden señalar pruebas de monetización que justifiquen continuarlo.

Cómo esta semana podría redefinir la operación

Microsoft, Alphabet, Meta y Amazon presentan resultados en una ventana concentrada a mitad de semana, con Apple siguiendo poco después. La Fed anuncia su decisión de política en la misma ventana de mitad de semana. Los traders están valorando una probabilidad cercana al 100% de que el objetivo de los fondos federales se mantenga en 3,50–3,75%, con atención a cómo Jerome Powell caracteriza los riesgos de inflación, incluido el impacto de los precios más altos de la energía.

Eso agrupa cuatro informes de hyperscalers, una decisión de la Fed y una aparición de Powell en una sola sesión de trading. La volatilidad implícita en los nombres mega-cap individuales tiende a ser elevada antes de los resultados, pero la configuración de volatilidad a nivel de índice es lo que importa para los traders del Nasdaq 100. Con cuatro nombres que en conjunto representan una parte significativa del índice reportando después del cierre, el riesgo de gap nocturno hacia la apertura del jueves es estructuralmente mayor que en una noche típica de resultados.

La lectura más clara para el índice vendrá del crecimiento en la nube y los comentarios sobre capex. Algunos estrategas sugieren que el crecimiento de ingresos en la nube de Alphabet y Microsoft debe acelerarse o al menos mantenerse al ritmo reciente para justificar el gasto de 2026. Cualquier señal de que la demanda de cargas de trabajo de IA no está absorbiendo la nueva capacidad, o que los propios hyperscalers se están volviendo más cautelosos con la expansión, podría reajustar el múltiplo que el mercado está dispuesto a pagar.

Lo que el índice debe defender

Técnicamente, el Nasdaq 100 cotiza por encima de su media móvil de 200 días y muy por encima de sus mínimos de principios de abril. Eso le da al índice un colchón, pero también significa que una respuesta decepcionante a los resultados tiene más margen para revertir antes de encontrar un soporte significativo. Los máximos de octubre de 2025 se sitúan justo por debajo de los niveles actuales y probablemente actuarán como referencia a corto plazo para los traders que buscan continuidad tras los informes del miércoles.

La amplitud sectorial es la segunda variable a observar. Gran parte del rally de abril se ha concentrado en el mismo complejo de hyperscalers que reporta esta semana. Si los resultados provocan rotación en lugar de un rally generalizado, el índice puede mantenerse mientras el liderazgo interno cambia, una dinámica que algunos estrategas describen como un relevo típico de final de ciclo más que un techo.

Lo que los traders observan a continuación

Los informes del miércoles y la decisión de la Fed son los catalizadores inmediatos. Los resultados de Apple el jueves cierran el ciclo de las Mag 7. Más allá de eso, los traders observan si alguno de los cuatro hyperscalers revisa su rango de capex anual —al alza o a la baja— y si los comentarios sobre monetización respaldan la curva de gasto hasta 2027. Hasta que lleguen esas respuestas, el Nasdaq 100 cotiza en niveles récord con una tesis que está a punto de ser puesta a prueba en tiempo real.

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La demanda de ETF que llevó a Bitcoin de nuevo por encima de $77,000 esta semana se está encontrando directamente con los vendedores que se suponía debía absorber. Ocho sesiones consecutivas de entradas en ETF spot, que suman $2.1 mil millones, han impulsado a Bitcoin aproximadamente un 12% desde sus mínimos de abril — y lo han llevado a una zona de precios donde los datos on-chain sugieren que los tenedores a corto plazo históricamente han tomado ganancias en lugar de acumular.

Esa es la pregunta bajo este rally. No si la demanda institucional ha regresado — los flujos lo confirman — sino si está llegando lo suficientemente temprano como para absorber la distribución, o lo suficientemente tarde como para proporcionar liquidez de salida a los traders que compraron más abajo.

La racha de ocho días que cambió el panorama

Los ETF spot de Bitcoin registraron una entrada neta de $223 millones el 23 de abril, extendiendo la racha de entradas más larga desde la racha de nueve días en octubre de 2025 que llevó a Bitcoin a su máximo histórico de $126,000. Las entradas netas acumuladas desde el lanzamiento ahora superan los $58 mil millones, con activos totales en aproximadamente $102 mil millones — alrededor del 6.5% de la capitalización de mercado de Bitcoin.

IBIT de BlackRock ha dominado la demanda reciente, captando cerca del 75% del flujo del jueves. FBTC de Fidelity fue la única salida significativa. Bitcoin ha subido de alrededor de $68,000 a $77,650 durante la racha, un movimiento que ha seguido casi perfectamente el regreso de la demanda de ETF después de semanas de impulso desigual a principios de abril.

Esa concentración importa. Cuando el flujo es tan fuerte en un solo vehículo, el comprador marginal es limitado, y cualquier desaceleración de esa única fuente puede cambiar el sentimiento rápidamente.

Por qué los traders observan el nivel de $78,100

Los datos de Glassnode muestran que Bitcoin ha recuperado su True Market Mean en $78,100 — el costo promedio de la oferta transaccionada activamente. Ese nivel no se había recuperado desde mediados de enero, y tradicionalmente separa las fases en las que los tenedores a corto plazo están en pérdidas de las fases en las que están en ganancias.

Un segundo clúster on-chain se encuentra cerca de $80,100, que Glassnode identifica como el costo base de los tenedores a corto plazo para este ciclo. Los analistas han señalado ambos como zonas donde los rallies previos de 2026 han sido limitados. La implicación: el próximo 3–5% tiene un peso técnico desproporcionado, porque determina si el grupo que compró por encima de $80,000 a principios de este año está volviendo al punto de equilibrio — y si venden cuando lleguen allí.

Algunos analistas sugieren que la demanda de ETF puede estar funcionando como liquidez de salida para los tenedores a corto plazo en lugar de nueva demanda neta. Otros argumentan que el perfil de flujo se ve estructuralmente diferente a los rallies previos liderados por minoristas, con el dominio de IBIT reflejando una posición impulsada por asignadores que puede ser menos reactiva a la acción de precio a corto plazo.

La divergencia de Ethereum

Mientras los ETF de Bitcoin extendieron su racha, los ETF spot de Ethereum rompieron una racha de 10 días de entradas el 23 de abril con una salida de $75.9 millones. Ether ha tenido un rendimiento inferior en el mismo periodo, cayendo a alrededor de $2,317 después de abrir la sesión asiática cerca de $2,375.

El dominio de Bitcoin ha vuelto a subir a aproximadamente el 60%. Esa es la señal más clara que tienen los traders de que el capital está rotando específicamente hacia BTC, no hacia las criptomonedas en general. Ciclos anteriores han visto picos de dominio similares tanto al inicio como al final de grandes tramos alcistas de BTC, por lo que la lectura es discutida más que direccional.

Vencimiento de opciones y el contexto macro

Casi $10 mil millones en opciones de BTC y ETH están por vencer el 24 de abril, incluyendo alrededor de $8.5 mil millones ligados a BTC y $1.3 mil millones a ETH. Vencimientos de este tamaño tienden a comprimir la volatilidad antes del evento y liberarla poco después, dando a los traders un catalizador de volatilidad a corto plazo separado de la historia fundamental de los flujos.

El contexto macro sigue sin resolverse. Las conversaciones entre EE. UU. e Irán han avanzado poco, el transporte marítimo por el Estrecho de Ormuz sigue fuertemente interrumpido, y el petróleo cotiza cerca de $100 tras una fuerte subida. La fortaleza actual de Bitcoin es inusual en ese contexto — los flujos de refugio seguro han ido en gran medida hacia el oro y el dólar, mientras que BTC está siendo demandado por una narrativa que tiene poco que ver con la geopolítica. Esa desvinculación es o bien una señal de una participación institucional más madura o una advertencia de que el flujo de ETF es insensible a riesgos macro que deberían importar.

Qué observan los traders a continuación

La prueba a corto plazo es si Bitcoin puede cerrar de manera decisiva por encima de $80,100 y mantenerse. Una ruptura clara indicaría que el grupo de tenedores a corto plazo ha sido absorbido en lugar de activado para vender. Un rechazo sugeriría que la demanda de ETF, por persistente que sea, aún no es lo suficientemente grande como para absorber la oferta superior.

Más allá de eso, el noveno día consecutivo de entradas en ETF igualaría la racha de octubre de 2025 — un marcador simbólico que los traders observarán para ver si continúa o se agota. La estabilización del flujo de Ethereum, o una mayor ampliación de la divergencia BTC/ETH, puede determinar si esto se interpreta como un evento específico de Bitcoin o el inicio de una rotación cripto más amplia.

Lo que el mercado aún no puede responder es si la demanda institucional llega temprano o tarde a este movimiento — y esa es la pregunta que las próximas sesiones pondrán en precio.

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El S&P 500 ha vuelto a territorio récord por encima de 7.100, pero el último avance parece más frágil de lo que sugiere el nivel principal. Bajo la superficie, los estrategas señalan un liderazgo concentrado, una participación moderada y una fuerte dependencia de los titulares cambiantes sobre Oriente Medio, factores que dejan al mercado expuesto si el flujo de noticias se deteriora.

El índice de referencia ha protagonizado un potente rebote desde el mínimo de finales de marzo. Una importante agencia de noticias señala que ha subido casi un 9% en abril, lo que lo convierte en una de las mayores ganancias mensuales de los últimos años. Otra informa que el S&P 500 superó por primera vez los 7.000 puntos a finales de enero, impulsado por el entusiasmo en torno a las acciones relacionadas con la inteligencia artificial, y más tarde cerró por encima de los 7.000 por primera vez a mediados de abril, marcando una serie de nuevos máximos históricos. El último tramo al alza se ha producido incluso cuando la guerra en curso que involucra a Irán inicialmente hizo que los precios del petróleo se dispararan y empujó brevemente a las acciones estadounidenses a una corrección a principios de año.

Retroceso del fin de semana tras resurgir las tensiones en Hormuz

El reciente optimismo se vio sacudido durante el último fin de semana, cuando las tensiones entre Washington y Teherán volvieron a intensificarse en torno al Estrecho de Hormuz, una ruta vital para los envíos mundiales de petróleo. Según un informe ampliamente citado, las fuerzas estadounidenses incautaron un buque de carga con bandera iraní, e Irán respondió con nuevas amenazas que aumentaron el riesgo de que se restablecieran restricciones al tráfico de petroleros por la vía marítima. Esto reavivó los temores de que el estrecho, que recientemente se había reabierto al tráfico comercial, pudiera volver a verse interrumpido.

El lunes 20 de abril, las acciones estadounidenses cedieron una pequeña parte de su rally récord. El S&P 500 retrocedió alrededor de un 0,2%–0,3%, el Nasdaq Composite cayó en un margen similar y el Dow Jones Industrial Average terminó ligeramente a la baja, ya que el repunte de los precios del petróleo y la renovada incertidumbre geopolítica llevaron a algunos inversores a asegurar ganancias.

El Brent subió con fuerza tras los últimos titulares, avanzando alrededor de un 5%–6% hasta situarse en la zona media de los 90 dólares por barril, mientras que los índices de referencia del petróleo estadounidense también avanzaron. Aunque los precios se mantuvieron por debajo de los picos de tres dígitos vistos en el punto álgido de interrupciones anteriores, el movimiento subrayó que el canal energético hacia la inflación sigue siendo un riesgo activo para los mercados.

Un rally récord impulsado por unos pocos gigantes

Lo que preocupa a los especialistas del mercado no es la caída de un solo día, sino la estructura del avance que la precedió. Un importante medio financiero describe el último rally récord como poseedor de muchas de las características de un rally “no querido”, citando un liderazgo limitado, bajos volúmenes de negociación y un sentimiento inversor apagado incluso cuando el S&P 500 marca nuevos máximos.

Su análisis muestra que aproximadamente el 45% del rebote desde el mínimo de finales de marzo ha sido impulsado por solo cinco acciones de gran capitalización, lo que pone de relieve cuánto del progreso del mercado se ha concentrado en un pequeño grupo de ganadores. Las medidas de amplitud de mercado indican que menos de la mitad de los componentes del S&P 500 cotizan por encima de sus medias móviles de 200 días, un perfil más típico de un rebote en medio de una corrección que de las primeras etapas de un mercado alcista amplio, según los estrategas citados en estos informes.

El sector tecnológico y el complejo de la IA han hecho gran parte del trabajo pesado. Un índice que sigue una cesta de los mayores nombres tecnológicos estadounidenses ha subido aproximadamente un 20% desde su mínimo de finales de marzo, revirtiendo una caída considerable desde el máximo alcanzado el año pasado. Ese rebote ha sido un motor clave del movimiento del S&P 500 hacia nuevos máximos. Dentro de ese grupo, valores emblemáticos individuales se han convertido en símbolo de la recuperación, recuperándose con fuerza tras caídas anteriores.

Los analistas advierten que, cuando un pequeño grupo de megacaps representa una parte tan grande de las ganancias del índice, la durabilidad del rally depende en gran medida de que esas empresas sigan superando las expectativas de beneficios y manteniendo valoraciones elevadas. Si alguno de los nombres líderes tropieza, la falta de una participación más amplia podría amplificar las caídas.

Resultados y valoraciones: apoyo con matices

Las primeras señales de la temporada de resultados del primer trimestre han ayudado a apuntalar el caso alcista. Importantes agencias de noticias informan que se espera que los beneficios corporativos estadounidenses crezcan sólidamente este año, con la tecnología y los sectores relacionados desempeñando un papel protagonista, y que el subconjunto de empresas del S&P 500 que ha presentado resultados hasta ahora ha superado en gran medida las previsiones de los analistas. Varios grandes bancos estadounidenses han presentado resultados mejores de lo esperado y han destacado la resistencia del gasto de los consumidores, incluso tras meses de tipos de interés más altos y riesgos geopolíticos elevados.

Al mismo tiempo, las métricas de valoración sugieren que hay poco margen para la decepción. Con el S&P 500 de vuelta en máximos históricos, los ratios precio-beneficio a futuro han vuelto a acercarse a sus picos de principios de año, dejando a las acciones cotizando con una prima respecto a los promedios a largo plazo, según estrategas citados en informes recientes. Algunas investigaciones destacadas en la prensa financiera también señalan que las revisiones al alza de las estimaciones de beneficios desde el inicio del conflicto con Irán se han concentrado en un grupo relativamente pequeño de empresas, en lugar de distribuirse ampliamente por el índice.

Para los inversores, esa combinación—altas valoraciones, liderazgo concentrado en beneficios e incertidumbre geopolítica—significa que incluso decepciones modestas en los resultados o las previsiones, especialmente de grandes nombres tecnológicos y vinculados a la IA, podrían desencadenar un retroceso más pronunciado.

Qué observan los mercados a continuación

La evolución del conflicto y la situación del Estrecho de Hormuz siguen siendo centrales para la perspectiva a corto plazo de los activos de riesgo. La cobertura reciente del mercado enfatiza cuán sensibles se han vuelto las acciones a cada giro en la historia de Hormuz, con Wall Street repuntando cuando Irán reabrió el estrecho y los precios del petróleo cayeron, solo para devolver parte de las ganancias cuando nuevas tensiones aumentaron el riesgo de una nueva interrupción.

Si el enfrentamiento se relaja de nuevo y el tráfico de petroleros por Hormuz sigue fluyendo, eso aliviaría la presión sobre los precios de la energía, las expectativas de inflación y la política de los bancos centrales, lo que podría dar a los alcistas de la renta variable más margen para avanzar. Por el contrario, un colapso en las negociaciones o una mayor escalada podría llevar el crudo de nuevo hacia los máximos recientes y obligar a los inversores a revisar sus supuestos sobre crecimiento, beneficios y política de tipos de interés.

Mientras tanto, los indicadores de amplitud y las tendencias de liderazgo serán observados de cerca. Si las ganancias empiezan a ampliarse más allá de un puñado de megacaps—con más miembros del S&P 500 recuperando medias móviles clave y sectores fuera de la tecnología contribuyendo más a los retornos—los estrategas dicen que eso reforzaría el argumento de un mercado alcista más duradero. Si, en cambio, los nuevos máximos siguen apoyándose en bases estrechas mientras los riesgos geopolíticos permanecen elevados, el rango de 7.000–7.100 podría actuar más como un techo que como un nuevo suelo para el índice.

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The S&P 500 has clawed back to within reach of its pre-war highs. The Nasdaq has posted nine consecutive daily gains. Goldman Sachs just delivered one of its strongest quarters on record. On the surface, Q1 2026 earnings season reads as a story of corporate resilience. The contradiction is that every one of those results landed into a market where oil is trading above $100, headline inflation re-accelerated to 3.3% in March, the Federal Reserve is on hold, and a US naval blockade of Iranian ports was ordered on 13 April. The question traders are navigating is not whether Q1 numbers were good — early indications suggest they were — but whether company guidance can hold up under conditions that no forecast model anticipated three months ago.

US earnings season for Q1 2026 is running on its standard schedule. Banks report first, followed by technology and semiconductors mid-week, then big tech in the final week of April. Here is the reporting cadence traders are tracking:

Financials: What the bank results actually signal

Goldman Sachs opened the season on 13 April with earnings per share of $17.55 against a consensus of $16.47, on revenue of $17.23 billion. Equities trading revenue reached $5.33 billion — a record for the firm — driven by prime brokerage activity and elevated market volatility. Investment banking fees surged 48% year-over-year. By headline metrics, the quarter was strong. Yet the stock fell on the day, a reminder that in this earnings season the beat matters less than the guidance and the macro context it arrives in.

The more consequential bank read comes from JPMorgan Chase, Wells Fargo, and Citigroup, all reporting 14 April. JPMorgan's results carry the most interpretive weight. CEO Jamie Dimon's commentary on consumer health, credit conditions, and the economic outlook functions as a de facto proxy for the Wall Street read on the US economy. On the earnings call, JPMorgan pointed to low‑single‑digit growth in discretionary card spending year-to-date — the consumer is intact, but not accelerating. Options markets were pricing a clearly larger‑than‑usual move in JPMorgan shares into earnings, reflecting the degree of uncertainty around both the results and the macro commentary.

The signal traders should watch beyond the headline beat: loan loss provisions and net interest income guidance for the second half. With the 10-year Treasury yield near 4.30% — above where most bank models assumed rates would be by mid-2026 — net interest margins remain elevated. But if bank CEOs signal deteriorating credit quality or pull NII guidance for H2, it would suggest the weight of persistent inflation and elevated energy costs is beginning to reach the consumer balance sheet.

Technology and semiconductors: The AI capex stress test

TSMC reports Thursday 16 April, and its call is the most consequential single data point of the week for technology traders. The top line is already known — the company disclosed Q1 revenue of $35.71 billion, up 35% year-over-year, beating the top end of its guided range. What the market does not yet know is whether management will maintain, raise, or trim the US$52–56 billion capital expenditure range it has outlined for 2026 — a scale of spending that underpins much of the current AI infrastructure build-out narrative across Nasdaq-listed names.

The underlying concern some strategists have raised is straightforward. Analysts project that the four major US hyperscalers — Microsoft, Alphabet, Amazon, and Meta — could collectively spend around US$635–665 billion on AI infrastructure in 2026, nearly double their estimated 2025 outlays. Several of those forecasts also point to meaningful free cash flow compression as a consequence of that capex surge. If any of them signals a capex pause or reduction when they report in late April, TSMC's demand outlook changes — and so does the valuation case for the Nasdaq 100, which has been trading above its 200-day moving average near 24,400 on the assumption that AI revenue will eventually justify the spend.

Netflix reports the same day, after the US market close. The company has guided to Q1 revenue of roughly US$12.2 billion, about 15% year-over-year growth, with Street forecasts putting operating margins in the high‑20s. The key variable is the ad-supported tier, which some analyst estimates suggest now accounts for roughly 30% of new sign‑ups and could roughly double its revenue contribution over the course of 2026 if current trends hold. If ad revenue momentum shows signs of slowing, it would be an early warning signal ahead of Meta and Alphabet — both heavily dependent on digital advertising — reporting the following week.

Cross-asset context: How earnings interact with the macro environment

Earnings season does not exist in isolation. The multi-asset landscape surrounding it is shaping how results are being interpreted in real time.

The dollar index has pulled back from its 2026 peak but remains above 98, supported by safe-haven demand from the Iran conflict and the rate differential created by the Fed's pause at 3.50–3.75%. A strong earnings season that reinforces US growth outperformance may push the dollar higher — which would apply pressure to commodities priced in USD. Gold has already fallen more than 10% from its January peak in the mid‑US$4,000s per ounce, a counterintuitive move during a geopolitical conflict explained by the inflation channel: oil above US$100 drives real yield expectations higher and strengthens the dollar, both of which work against gold.

The 10-year Treasury yield near 4.30% is the variable with the widest cross-asset reach. If big tech guidance in late April suggests AI revenue is beginning to materialise at scale — validating the capex cycle — it could prompt a reassessment of both growth and inflation expectations simultaneously, pushing yields higher and compressing growth equity valuations. Conversely, if guidance is cautious or withdrawn, the market may begin pricing a sharper growth slowdown, which would support Treasuries and weigh on the dollar.

What remains unresolved

Analysts estimated S&P 500 earnings growth of approximately 13% for Q1 2026 heading into this season. If early beat patterns hold — with roughly 73% of early reporters clearing estimates — some strategists see a path for actual growth to finish closer to the high‑teens, potentially around 19–20%. That would be a meaningful positive for equity sentiment. But strong Q1 numbers do not resolve the Iran conflict, reset oil prices, or clarify the tariff trajectory. Several consumer-facing companies have already signalled difficulty providing reliable forward guidance, citing tariff volatility and energy cost uncertainty. If that pattern spreads to large-cap technology in late April, it would weigh on equity markets regardless of what the Q1 numbers ultimately show.

Tesla on approximately 20 April and the big tech cohort from 28 April will determine whether the current equity rally is justified by fundamentals or running ahead of them.

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El bloqueo de Hormuz ha colocado al Banco de Japón en uno de sus mayores dilemas de política monetaria en la memoria reciente. El mismo shock energético que está fortaleciendo al dólar y empujando al USD/JPY hacia 160 también está alimentando la inflación que podría obligar al BOJ a subir las tasas — sin embargo, endurecer la política en medio de un shock de crecimiento conlleva sus propios riesgos para una economía fuertemente dependiente de las importaciones de combustible.

El USD/JPY cotizaba alrededor de 159.30 el lunes, cerca del máximo de su rango de 52 semanas justo por debajo del nivel de 160.00. El dólar extendió sus recientes ganancias frente a una cesta de pares mientras Washington avanzaba con los planes para un bloqueo naval del Estrecho de Hormuz, lo que ayudó a que el crudo volviera a superar los 100 dólares por barril y aumentó la demanda de refugio seguro para el billete verde.

La trampa de la inflación

Los datos de precios mayoristas de Japón, publicados el 10 de abril, dejaron al descubierto la magnitud del problema que enfrentan los responsables de la política monetaria. El índice de precios de bienes corporativos subió más de lo esperado en marzo, acelerándose respecto al ritmo de febrero y subrayando las persistentes presiones sobre los precios mayoristas. Los precios de importación en yenes también aumentaron bruscamente respecto al mes anterior, ya que los mayores costos de energía, metales y productos químicos se extendieron por toda la economía.

Los datos llegaron días antes de que se confirmara el bloqueo. Con el Brent cotizando nuevamente por encima de los 100 dólares por barril, los analistas esperan que esas presiones sobre los costos de importación se profundicen aún más en abril. Japón importa la gran mayoría de sus necesidades energéticas y no tiene producción nacional de petróleo significativa, lo que deja a su economía inusualmente expuesta a interrupciones de suministro en el Golfo Pérsico.

El vicegobernador del BOJ, Ryozo Himino, dijo al parlamento el pasado viernes que Japón no estaba en estanflación, aunque advirtió que un shock prolongado en Oriente Medio que eleve los precios y reduzca el crecimiento supondría un ‘dilema y un problema difícil’. Si el conflicto en Oriente Medio persiste y simultáneamente impulsa la inflación al alza mientras pesa sobre el crecimiento, dijo, "supondría un dilema y un problema difícil". Esa cuidadosa formulación de un alto funcionario del banco central fue ampliamente interpretada por los mercados como una señal de que la reunión del 27-28 de abril sigue siendo relevante.

Probabilidades de subida de tasas y la cuestión del 60%

Para el 10 de abril, los mercados ya descontaban alrededor de un 60% de probabilidad de una subida de tasas del BOJ en la reunión de abril, incluso antes de la última escalada en la crisis de Hormuz. El rendimiento del bono gubernamental japonés a cinco años alcanzó un máximo histórico el 10 de abril, reflejando las expectativas de que el endurecimiento podría llegar antes de lo previsto.

El BOJ mantuvo su tasa de política en 0,75% en la reunión de marzo con una votación de 8–1. En una reunión anterior en enero, el miembro de la junta Hajime Takata ya había disentido a favor de subir la tasa de política al 1,0%, subrayando su impulso por un ritmo más rápido de endurecimiento. Su posición fue notable: incluso antes de la última escalada, un miembro del BOJ consideró que el balance de riesgos justificaba una acción más rápida. En una entrevista reciente, el exmiembro de la junta del BOJ, Seiji Adachi, dijo que ve al banco central como más propenso a subir las tasas en abril, una vez que tenga un conjunto más completo de datos de inflación.

El ministro de comercio de Japón dijo el 12 de abril que la política del BOJ para ‘impulsar el yen podría ser una opción’ para frenar la inflación, un comentario que los inversores interpretaron como un suavizamiento de la resistencia oficial a utilizar una política monetaria más restrictiva como herramienta de defensa de la moneda.

El umbral de 160 y el riesgo de intervención

El nivel de 160 tiene un peso particular. El par se ha acercado a esta zona durante episodios pasados de debilidad del yen que provocaron la intervención de las autoridades japonesas, reforzando el 160.00 como un nivel que los operadores vigilan de cerca. En 159.30, el USD/JPY se sitúa lo suficientemente cerca de esa zona como para que los operadores tengan en cuenta el riesgo de intervención en sus posiciones.

Analistas de los principales bancos globales han advertido que diferenciales de rendimiento persistentemente amplios entre EE. UU. y Japón, tasas reales negativas en Japón y salidas estructurales de capital podrían mantener la presión alcista sobre el USD/JPY y hacer que una prueba de la zona de 160 con el tiempo no pueda descartarse. Con la tasa de fondos de la Fed aún muy por encima del 3,5% y el BOJ en 0,75%, esa brecha de rendimiento sigue siendo una de las más amplias entre las principales economías — un ancla estructural que mantiene la debilidad del yen incluso si el BOJ realiza una o dos subidas adicionales.

Existe además una dinámica técnica adicional. Algunos estrategas sostienen que los episodios en los que el Brent cotiza por encima de los 100 dólares por barril tienden a ser en general favorables para el USD/JPY, dada la fuerte dependencia de Japón de la energía importada. El regreso del petróleo a los tres dígitos puede, por tanto, actuar como un suelo para el par en el corto plazo, independientemente de las señales que emita el BOJ.

Confianza del consumidor y el riesgo de crecimiento

El argumento a favor de la cautela en el BOJ no carece de fundamento. La confianza del consumidor en Japón se deterioró notablemente en marzo, según datos de encuestas gubernamentales, lo que pone de relieve la presión que los mayores costos de combustible están ejerciendo sobre los hogares. El aumento vertiginoso de los costos de combustible está reduciendo el poder adquisitivo de los hogares, mientras que los márgenes corporativos enfrentan presión por el aumento de los costos de insumos que no pueden trasladarse completamente.

Este es el dilema en su forma más cruda. Subir las tasas para combatir la inflación y defender el yen podría aumentar los costos de endeudamiento en una economía ya bajo presión por el shock energético. Mantener las tasas podría permitir que la debilidad del yen se agrave, elevando aún más los precios de importación y sumando a la misma inflación que el BOJ intenta contener.

Qué observan los operadores

La reunión del 27-28 de abril es el principal catalizador a corto plazo. Las comunicaciones previas a la reunión del gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, serán monitoreadas de cerca — los analistas han trazado paralelismos con la orientación que proporcionó en diciembre antes de la última subida de tasas. Cualquier señal de la intención del BOJ, en cualquier dirección, podría mover el USD/JPY de forma brusca.

Más allá de la propia reunión, la trayectoria del conflicto importa directamente. Si el bloqueo se mantiene y el crudo permanece por encima de los 100 dólares hasta finales de abril, el canal de precios de importación podría intensificar la preocupación del BOJ por la inflación y fortalecer el argumento para actuar. Si la diplomacia produce un alto el fuego — como pareció posible brevemente durante las conversaciones de la semana pasada — el yen podría recuperarse rápidamente a medida que la demanda de dólares como refugio seguro se desvanece y los precios del petróleo retroceden.

Por ahora, el USD/JPY se sitúa en un nivel donde las próximas 48 horas de noticias geopolíticas y los próximos 14 días de comunicación del banco central pueden resultar más determinantes que cualquier dato individual.

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Los precios del oro han repuntado hasta sus niveles más altos en casi tres semanas después de que Estados Unidos e Irán acordaran un alto el fuego de dos semanas, incluso cuando normalmente se esperaría que la perspectiva de una desescalada enfriara la demanda de refugio seguro. El oro al contado subió más de un 2% el miércoles para cotizar alrededor de la zona media de los 4.700 dólares por onza, tras haber saltado previamente más de un 3% hasta su nivel más fuerte desde el 19 de marzo, mientras que los futuros de oro de EE. UU. para entrega en junio también avanzaron.

El movimiento se produce tras una fuerte venta en marzo, cuando el oro cayó alrededor de un 10% debido a la subida de los precios del petróleo, la inflación persistente y los sólidos datos económicos de EE. UU., lo que llevó a los inversores a reducir sus expectativas de recortes de tasas por parte de la Federal Reserve. Los mayores rendimientos del Treasury y un dólar más fuerte pesaron sobre el metal sin rendimiento, incluso cuando el conflicto en Irán se intensificó. El repunte del miércoles sugiere que, por ahora, los cambios en las perspectivas de tasas de interés y divisas están ejerciendo más influencia sobre el oro que los vaivenes de los titulares de riesgo geopolítico por sí solos.

Alto el fuego, petróleo y el contexto macroeconómico

El alto el fuego, anunciado después de que el presidente de EE. UU., Donald Trump, acordara suspender los ataques durante dos semanas a cambio de que Irán reabriera el Estrecho de Ormuz para los envíos de energía, desató un amplio repunte de alivio en los mercados globales. Los precios del petróleo cayeron bruscamente, con los principales referentes retrocediendo por debajo de la marca de los 100 dólares mientras los operadores reevaluaban el riesgo de una interrupción prolongada del suministro. Al mismo tiempo, el dólar estadounidense retrocedió desde los máximos recientes y los mercados de bonos se fortalecieron, aliviando parte de la presión sobre los rendimientos reales.

Analistas citados por los principales medios señalan que esta combinación de un dólar más débil, precios del petróleo más bajos y menores temores de inflación a corto plazo ha ayudado a reavivar el interés en el oro, incluso cuando la prima de guerra inmediata se desvanece. Algunos también destacan que la naturaleza frágil del alto el fuego sigue respaldando la demanda de coberturas contra una mayor volatilidad.

Tasas, inflación y lo que viene

Para la Fed, el shock en Oriente Medio ha complicado una trayectoria de tasas ya incierta. Las actas de la reunión de marzo del banco central, publicadas el miércoles, mostraron que los funcionarios siguen preocupados de que la inflación pueda mantenerse por encima del objetivo durante más tiempo, en parte debido a los aumentos previos en los precios del petróleo. Si bien muchos responsables de política aún ven margen para recortar tasas con el tiempo, las actas también destacaron la disposición a mantener abierta la opción de un mayor endurecimiento si las presiones sobre los precios no disminuyen.

Ahora los operadores estarán atentos a los próximos datos de inflación de EE. UU. para evaluar si la reciente caída del petróleo se traduce en algún alivio para el crecimiento de los precios generales. Una lectura más fuerte de lo esperado podría reforzar la narrativa de tasas altas por más tiempo, un contexto que tiende a limitar los repuntes del oro al impulsar los rendimientos y el dólar. Por el contrario, datos más suaves podrían respaldar la visión de que la Fed eventualmente podrá flexibilizar la política, lo que sería más favorable para el metal.

Un equilibrio frágil

El propio alto el fuego sigue siendo temporal y condicional, con negociaciones que se espera continúen en Pakistán a finales de esta semana y todas las partes reconociendo importantes cuestiones sin resolver. Cualquier ruptura en las conversaciones que impulse nuevamente los precios del petróleo o reavive los temores de un conflicto más amplio podría alterar rápidamente el equilibrio de los factores que impulsan al oro, potencialmente reintroduciendo una mayor demanda de refugio seguro incluso mientras se endurecen las condiciones financieras.

Por ahora, el oro se ve arrastrado entre dos fuerzas: el alivio que ha reducido los precios de la energía y apoyado un dólar más débil, y la incertidumbre persistente tanto sobre la trayectoria del conflicto como sobre la reacción de la Fed ante una inflación obstinada. Cómo se resuelva esa tensión —ya sea a través de los datos entrantes, la comunicación del banco central o los acontecimientos sobre el terreno— probablemente dictará si el último rebote marca el inicio de una tendencia alcista más duradera o solo una pausa en un mercado aún frágil.

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Los precios del petróleo retrocedieron el 6 de abril mientras los inversores sopesaban un plan propuesto para poner fin a las hostilidades entre Estados Unidos e Irán frente a los riesgos persistentes para el suministro a través del Estrecho de Ormuz. El Brent cayó a alrededor de 107 USD por barril en una sesión volátil, mientras que el West Texas Intermediate (WTI) de EE. UU. se movió hacia la zona de los 100 bajos. Ambos referentes se mantienen muy por encima de los niveles vistos antes del conflicto.

Según Reuters, Pakistán ha presentado una propuesta en dos etapas a Washington y Teherán. Comenzaría con un alto el fuego inmediato y la reapertura del Estrecho de Ormuz, seguido de 15 a 20 días de conversaciones para finalizar un acuerdo más amplio, denominado provisionalmente el “Acuerdo de Islamabad”. Informes separados de Axios sugieren que los mediadores también están discutiendo un posible alto el fuego de 45 días, lo que resalta la variedad de resultados aún en consideración.

Una gran interrupción del suministro en un punto clave

El conflicto ha interrumpido gravemente los flujos a través del Estrecho de Ormuz, que normalmente transporta alrededor de una quinta parte del suministro mundial de crudo y gas natural licuado. La U.S. Energy Information Administration lo describe como el punto de tránsito de petróleo más importante del mundo, gestionando aproximadamente el 20% del consumo global de líquidos petroleros.

Las restricciones al tráfico han obligado a muchos operadores de petroleros a suspender sus viajes, reduciendo drásticamente las exportaciones de los productores del Golfo. Aunque algunos envíos continúan, los flujos siguen estando significativamente restringidos, manteniendo las preocupaciones sobre el suministro en el centro de la formación de precios del mercado.

Las recientes oscilaciones de precios reflejan esta incertidumbre. Reuters informa que el crudo estadounidense ha subido más del 11% en una sola sesión en ocasiones, y el Brent también ha registrado fuertes alzas durante períodos de escalada. La International Energy Agency ha advertido que el conflicto ha creado un shock de suministro de petróleo excepcionalmente grande, con volúmenes muy elevados retirados temporalmente del mercado.

Los riesgos de escalada mantienen a los mercados en vilo

El presidente de EE. UU., Donald Trump, ha advertido que Estados Unidos podría atacar la infraestructura energética de Irán si el estrecho no se reabre, aunque también ha señalado que un acuerdo sigue siendo posible. Según Reuters, ambas partes están evaluando la propuesta mediada por Pakistán, aunque no se ha confirmado ninguna respuesta oficial.

Esta combinación de avances diplomáticos y riesgo de escalada ha mantenido a los mercados petroleros altamente reactivos. Los precios han oscilado bruscamente en respuesta a titulares sobre negociaciones, propuestas y tensiones geopolíticas, subrayando cómo el sentimiento cambia junto con los acontecimientos sobre el terreno.

Los escenarios de precios siguen siendo amplios

Analistas citados por Reuters sugieren que los precios del petróleo podrían mantenerse elevados en la mayoría de los escenarios de conflicto. La cotización en el mercado de opciones indica que el Brent podría acercarse a los 150 USD por barril si las interrupciones persisten, especialmente si aumenta el daño a la infraestructura.

Al mismo tiempo, un alto el fuego sostenido y la reapertura de Ormuz podrían aliviar los precios a medida que el suministro regresa y la prima de riesgo geopolítico se desvanece. Algunas instituciones señalan que esto podría revertir parte del reciente repunte, dependiendo de la rapidez con que se normalicen los flujos.

La amplia gama de posibles resultados refleja el nivel de incertidumbre. Con una parte significativa del suministro global afectada, los mercados están equilibrando entre una interrupción prolongada y un retorno negociado a condiciones más estables.

Qué observan los operadores a continuación

La estructura del mercado sigue señalando condiciones ajustadas. Las curvas de futuros permanecen en una pronunciada backwardation, con los contratos a corto plazo cotizando por encima de los de mayor vencimiento, lo que indica una fuerte demanda de suministro inmediato. La volatilidad también se ha disparado, con fuertes oscilaciones diarias impulsadas por rápidos cambios en las expectativas.

Ahora los operadores se centran en si los esfuerzos diplomáticos se traducen en un alto el fuego y la reapertura de Ormuz, o si las negociaciones se estancan. La atención también se dirige a los datos de inflación de EE. UU. Bloomberg informa que los economistas esperan que el índice de precios al consumidor de marzo suba alrededor de un 1% mensual, lo que podría ofrecer una indicación temprana de cómo los precios más altos de la energía están alimentando la inflación general.

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El euro está ganando terreno el 1 de abril, pero la pregunta que pesa sobre los mercados de divisas es si esto es realmente un punto de inflexión genuino o un repunte de alivio construido sobre bases frágiles. Un solo informe —que el presidente Trump ha indicado que la campaña contra Irán podría terminar antes de lo sugerido previamente— ha revertido semanas de demanda de dólares como refugio, aunque las fuerzas estructurales que llevaron al EUR/USD a un mínimo de tres meses siguen firmemente presentes.

El par ganó alrededor de medio punto porcentual para volver a cotizar en la zona media de los $1.15, revirtiendo parcialmente un marzo que se ubica entre los peores meses para el euro en casi un año.

Un trimestre brutal para el euro

El euro cayó aproximadamente un 2,5% frente al dólar en marzo, su mayor descenso mensual desde julio, y perdió cerca de un 2% en el primer trimestre —el peor desempeño trimestral desde el tercer trimestre de 2024. Ese deterioro provino casi en su totalidad de una sola fuente: la aguda vulnerabilidad de Europa ante los elevados precios del petróleo.

Cuando los ataques estadounidenses e israelíes contra Irán provocaron un repunte del Brent a finales de febrero, el euro se convirtió en una de las principales divisas más afectadas. A diferencia de Estados Unidos, que ha sido exportador neto de energía durante casi una década, la eurozona depende en gran medida de las importaciones de crudo. Cada dólar añadido al precio del petróleo funciona como un impuesto sobre el crecimiento europeo, y con el Brent superando los $100 por barril durante gran parte de marzo, los operadores redujeron agresivamente su exposición al euro. El dólar, beneficiándose simultáneamente de los flujos de refugio y de su relativa protección frente a las disrupciones energéticas, registró una ganancia de alrededor del 2,5% en el mes —también su mejor resultado desde julio.

La posición imposible del BCE

La postura del Banco Central Europeo ha añadido otra capa de complejidad. El BCE mantuvo su tasa de depósito en 2,0% en su reunión de febrero, marcando la quinta pausa consecutiva, y las proyecciones de marzo reforzaron un enfoque dependiente de los datos, reunión por reunión. Los analistas señalan que las proyecciones del personal del BCE dejan poco margen para una mayor fortaleza del euro sin arriesgarse a que la inflación quede por debajo del objetivo del 2%, mientras que un choque prolongado del petróleo podría debilitar el crecimiento al mismo tiempo.

Ese atolladero estanflacionario dejó al BCE con poco margen de maniobra. Los mercados de futuros, en algunos momentos de marzo, comenzaron a descontar la posibilidad de subidas de tasas del BCE tan pronto como en julio —una reversión dramática respecto a las expectativas de recortes de tasas que abrieron el año. Analistas de JPMorgan señalaron que los movimientos de la divisa hasta la fecha aún no habían alcanzado niveles que el BCE consideraría alarmantes, pero advirtieron que un deterioro de los datos de crecimiento o una caída más pronunciada del euro podría cambiar esa evaluación rápidamente.

Panorama técnico: un rebote tras el daño

Desde el punto de vista técnico, el EUR/USD se había acercado al soporte cerca de $1.1505 —un mínimo de más de tres meses— antes de que los informes de desescalada impulsaran la recuperación actual. El rebote hacia $1.1532–1.1543 ha acercado al par a una resistencia de corto plazo. El índice del dólar, que se mantiene cerca de 99.96–100.00, sigue elevado en relación con sus niveles previos al conflicto, lo que sugiere que el mercado no ha abandonado completamente su preferencia por el billete verde.

El yen protagonizó una recuperación paralela junto al euro, con el USD/JPY retrocediendo desde los recientes máximos en la zona alta de los 150 después de que funcionarios japoneses reiteraran advertencias contra ventas especulativas del yen y sugirieran que estaban vigilando de cerca los mercados.

Señales contradictorias nublan el panorama

Estrategas señalan que el par ha seguido los precios del petróleo con una sensibilidad inusual durante el conflicto, y cualquier nueva escalada podría revertir rápidamente las ganancias de hoy. Ese riesgo se hizo presente el mismo 1 de abril: altos funcionarios estadounidenses advirtieron que los próximos días serían decisivos y amenazaron con intensificar los ataques si Teherán no cedía —comentarios que coincidieron con los informes sobre la disposición de Trump a poner fin a las operaciones. También se informó que fuerzas iraníes atacaron un petrolero en aguas del Golfo, recordando que la disrupción física al transporte marítimo no ha cesado.

Los analistas han descrito al EUR/USD como atrapado entre dos fuerzas. La prima de refugio del dólar construida durante el conflicto con Irán está comenzando a desinflarse. Pero la dependencia europea de las importaciones energéticas significa que incluso una reapertura parcial del Estrecho de Ormuz puede no ser suficiente para restaurar completamente la confianza en el crecimiento de la eurozona.

Qué observan los operadores a continuación

El informe de nóminas no agrícolas de EE. UU. de marzo, que se publicará el 3 de abril, será la primera lectura importante sobre cómo los mercados laborales han absorbido el impacto del petróleo. El IPC de marzo, programado para el 10 de abril, aclarará si los precios de la energía se han trasladado a la inflación subyacente. La reunión de política monetaria del BCE a finales de abril podría cambiar el tono del Consejo de Gobierno sobre los riesgos inflacionarios y marcar la trayectoria del EUR/USD durante el segundo trimestre.

Más allá de los datos, cualquier novedad en el conflicto con Irán —progresos hacia un alto el fuego o una nueva escalada— podría resultar el factor más decisivo para el par. Por ahora, la recuperación del euro refleja esperanza más que resolución. Las condiciones que lo llevaron a los mínimos recientes no han cambiado materialmente. Lo que ha cambiado es la narrativa —y en los mercados de divisas, eso puede ser suficiente, hasta que deja de serlo.

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