تراجع سعر البيتكوين إلى حوالي 118,800 بعد أن اخترق مؤقتًا مستوى 122,000 في وقت سابق من هذا الأسبوع. بينما يرى بعض المتداولين أن هذا علامة على الإرهاق قصير الأجل، تشير مؤشرات التقييم الرئيسية إلى أن السوق قد يقلل من قيمة الأصول على المدى الطويل. وأبرز هذه المؤشرات هو قيمة طاقة البيتكوين - وهو إطار تقييم قائم على الشبكة يضع الآن القيمة العادلة لـ BTC بين 145,000 و167,800. وهذا يعني أن البيتكوين يتداول بخصم بنسبة 31 بالمئة مقارنة بالطاقة التي يستهلكها للحفاظ على شبكته اللامركزية، وهو ديناميكية لم تُرَ منذ مرحلة ما قبل الارتفاع الكبير في 2020.

النقاط الرئيسية

• وصلت قيمة طاقة البيتكوين إلى 167,800، بينما تراجع سعر السوق إلى 118,800
• يتداول BTC الآن بخصم أعمق عن القيمة مقارنة بما كان عليه عند 10 آلاف في 2020
• تُظهر بيانات السلسلة أن المتداولين الأفراد يهيمنون على التدفقات الأخيرة بينما تبتعد الحيتان والمؤسسات
• تشير بيانات Hash Ribbon ومعدل الهاش إلى أن المعدنين ما زالوا واثقين

البيتكوين يتداول دون تقييمه القائم على الطاقة

يقدر نموذج قيمة طاقة البيتكوين، الذي طورته Capriole Investments، السعر العادل لـ BTC بناءً على الطاقة المستهلكة لتأمين الشبكة. ينظر هذا النموذج إلى البيتكوين كسلعة، حيث تُستخدم الطاقة المدخلة كبديل للقيمة. وفقًا للحسابات الأخيرة، يتراوح هذا المؤشر الآن بين 145,000 و167,800 - وهو أعلى بكثير من الأسعار الفورية الحالية.

أشار تشارلز إدواردز، مؤسس Capriole، إلى أن البيتكوين الآن عند خصم أكبر من قيمة طاقته مقارنة بشهر سبتمبر 2020، عندما كان يتداول عند 10,000 فقط. وقد سبق ذلك لحظة تاريخية شهدت ارتفاعًا استمر عدة أشهر إلى مستويات قياسية جديدة. 

اليوم، هذا الخصم لا يزال لافتًا للنظر. وفقًا لإدواردز، مع ارتفاع معدلات الهاش، يبلغ المتوسط المتحرك البسيط لقيمة الطاقة 167,800 دولار - مما يضع البيتكوين أقل بحوالي 31% من قيمته العادلة المقدرة. إنها درجة من التقليل في القيمة تذكرنا بإعدادات سابقة قبل موجات ارتفاع كبيرة.

بينما الأداء السابق ليس ضمانًا، يعكس الخصم الحالي انحرافًا نادرًا بين سعر السوق والأساسيات الشبكية. ويشير إلى حالة تقليل في القيمة قد تجذب اهتمامًا متجددًا بالشراء إذا عاد الزخم.

الاهتمام المؤسسي يبقى انتقائيًا

على الرغم من العلامات الواضحة على التقليل في القيمة، تظل التدفقات المؤسسية محسوبة. بينما لا تزال صناديق الاستثمار المتداولة وخزائن الشركات مثل MicroStrategy تحتفظ باحتياطيات كبيرة من البيتكوين (تحتفظ MicroStrategy وحدها بأكثر من 628,000 BTC)، لا توجد أدلة كثيرة على شراء عدواني خلال هذا التراجع الأخير.

تعزز بيانات السلسلة هذا الرأي. تُظهر بيانات حجم التنفيذ زيادة في الصفقات الصغيرة، مما يشير إلى أن النشاط الأخير كان بقيادة المتداولين الأفراد.

 في المقابل، كانت الارتفاعات الكبرى السابقة غالبًا ما تتسم بزيادة في أوامر الأحجام الكبيرة، بما يتماشى مع تراكم الحيتان أو المؤسسات.

وهذا يعني أن المؤسسات تنتظر على الهامش، على الأرجح تبحث عن تأكيد فني. إغلاق حاسم فوق 125,000 قد يعيد إشعال اهتمامهم. وحتى ذلك الحين، يشبه الهيكل الحالي سوقًا في حالة انتقال - قيمة أساسية قوية ولكن نشر رأس المال بحذر.

المعدنون يظهرون صمودًا رغم التقلبات

يظل معدل الهاش للبيتكوين قريبًا من أعلى مستوياته على الإطلاق، مما يشير إلى مشاركة قوية من المعدنين. وهذا يدل على ثقة في استدامة الشبكة على المدى الطويل. والأكثر أهمية، أشار مؤشر Hash Ribbons إلى إشارة "شراء" في أواخر يوليو - وهو مؤشر موثوق تاريخيًا لاحتمال ارتفاع الأسعار.

الفرضية وراء نموذج Hash Ribbons بسيطة: عندما ينخفض معدل الهاش قصير الأجل تحت المتوسط طويل الأجل ثم يتعافى، فهذا يشير إلى استسلام المعدنين يتبعه تعافي. في الدورات السابقة، غالبًا ما سبق هذا التحول موجات ارتفاع استمرت عدة أشهر. وتشير الإشارة الأخيرة إلى أن المعدنين لا يواجهون فقط التقلبات بل يعيدون تخصيص الموارد بنشاط.

زيادة المعدنين في استهلاك الطاقة تدعم أيضًا الحد الأعلى لنموذج قيمة الطاقة، مما يخلق سردًا مقنعًا بأن الأسعار السوقية الحالية تقلل من قيمة أساسيات تشغيل الشبكة.

ماذا يعني التحول نحو المتداولين الأفراد لحركة السعر

يشير تزايد وجود أوامر بحجم التجزئة إلى بيئة مضاربية، غالبًا ما تتميز بتداول زخم قصير الأجل وتقلبات عاطفية. تاريخيًا، تميل المراحل التي يهيمن فيها المتداولون الأفراد بينما تظل المؤسسات سلبية إلى توليد تقلبات مرتفعة.

ومع ذلك، يشير المحللون إلى أن هذا ليس بالضرورة إشارة هبوطية. إذا اعتقد المستثمرون المؤسسيون أن المتداولين الأفراد يبنون قاعدة سعرية صلبة، فقد يعيدون دخول السوق بقوة - خاصة إذا تحسنت الظروف الاقتصادية الكلية. على سبيل المثال، قد تعمل تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة من Federal Reserve في سبتمبر كمحفز لمعنويات متجددة وتدفقات رأس مال.

التحليل الفني للبيتكوين

في وقت كتابة هذا التقرير، يشهد BTC تراجعًا كبيرًا من ارتفاعه الأخير، مع محاولة البائعين دفع السعر نحو مستوى 118,000. ومع ذلك، تظهر أشرطة الحجم ارتفاعًا ملحوظًا في ضغط الشراء، مع مقاومة محدودة من البائعين. وهذا يشير إلى أنه إذا فشل البائعون في المتابعة بحسم، فقد يرتد البيتكوين على المدى القصير.

قد يواجه الارتداد من المستويات الحالية مقاومة حول مستوى 120,000، الذي يعمل الآن كسقف قصير الأجل. على الجانب الهبوطي، قد يجد التصحيح الأعمق دعمًا عند 116,000. وفي سيناريو أكثر هبوطًا، توجد مستويات دعم أقوى عند 108,000 و101,000، والتي تتماشى مع مناطق التوحيد السابقة والمستويات النفسية.

توفر هذه المستويات الفنية، عند دمجها مع إشارات التقليل في القيمة من نموذج قيمة الطاقة ومؤشرات ثقة المعدنين، إطارًا لتقييم المخاطر قصيرة الأجل والفرص طويلة الأجل.

الأسئلة المتكررة

لماذا تعتبر قيمة طاقة البيتكوين مهمة الآن؟ 

لأنها تبرز أن الشبكة تستهلك طاقة أكثر لتأمين نفسها مما يقيمها السوق حاليًا. وغالبًا ما يسبق هذا التفاوت تعديلات سعرية صعودية.

هل لا تزال المؤسسات تشتري؟ 

نعم، ولكن بحذر. يحتفظ معظم اللاعبين الكبار من مستويات أدنى، ولا توجد أدلة كثيرة على شراء عدواني خلال هذا التراجع.

هل سلوك المعدنين يدعم الأسعار الحالية؟ 

نعم. معدل الهاش في ارتفاع، وتحولت إشارات Hash Ribbons إلى إيجابية، مما يدل على ثقة المعدنين وتقليل خطر البيع القسري.

ما الذي قد يحفز ارتفاعًا إضافيًا؟ 

اختراق حاسم فوق 125,000 قد يغير معنويات السوق ويدعو المؤسسات لإعادة الدخول، خاصة مع استمرار العوامل الاقتصادية الداعمة (مثل التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من Federal Reserve).

تداعيات الاستثمار

قد يقدم تراجع البيتكوين إلى 118,800 نقطة دخول ذات قيمة بدلاً من أن يكون إشارة لنهاية الارتفاع. مع تداول الأصل بأقل بكثير من قيمته العادلة المستمدة من الشبكة وعدم ظهور علامات توتر لدى المعدنين، يشبه الإعداد مراحل الزخم المبكرة بدلاً من قمم التوزيع.

إذا استأنفت المؤسسات الشراء فوق 125,000، فقد يُذكر هذا التراجع كنافذة تراكم استراتيجية. فجوة قيمة الطاقة، المدعومة بسلوك المعدنين المرن، تجعل سعر البيتكوين الحالي أكثر جاذبية مما يبدو على السطح.

ارتفع سعر الإيثيريوم إلى أكثر من 4300 دولار في أغسطس 2025، مسجلاً أعلى مستوى له منذ أواخر 2021. مع تسارع الزخم الصعودي وتدفقات الستاكينغ التي تصل إلى مستويات قياسية جديدة، يتساءل المتداولون والمحللون الآن عما إذا كانت هذه هي الارتفاعات التي قد تدفع ETH إلى 5000 دولار. تشير مؤشرات السلسلة الرئيسية، والمراكز المؤسسية، وكسر الأنماط الفنية طويلة الأمد جميعها في نفس الاتجاه - قد يكون الإيثيريوم أخيرًا على وشك تحقيق أعلى مستوى قياسي جديد.

النقاط الرئيسية

• انتقال الإيثيريوم إلى إثبات الحصة والتحديثات الأخيرة للطبقة الثانية تقلل العرض وتزيد من الإنتاجية عبر الشبكة.
  
  
• حوت مجهول قام بستاكينغ 10,999 ETH وحقق ربحًا قدره 13.53 مليون دولار، مما يشير إلى تزايد شهية المؤسسات لمنتجات ستاكينغ الإيثيريوم.
  
  
• قناة سعر الإيثيريوم التي استمرت سبع سنوات تشير إلى أن كسر مستوى 4800 دولار قد يبدأ مرحلة جديدة لاكتشاف السعر مع أهداف تتجاوز 5000 دولار.
  
  
• يقول المحللون إن الطلب على ETH في التمويل اللامركزي (DeFi)، والستاكينغ، ورمزية الأصول الحقيقية يتسع، مع مشاركة التجزئة والأسواق المالية التقليدية عند مستويات قياسية متعددة السنوات.
  
  

سعر الإيثيريوم يكسر حاجز 4300 دولار 

حتى 11 أغسطس، يتداول الإيثيريوم حول 4327 دولارًا، مرتفعًا بشكل كبير عن مستوياته في منتصف يونيو. يستند هذا الارتفاع إلى زيادة حادة في ETH المودعة عبر بروتوكولات مثل ETH2.0 وEigenLayer، مما قلل العرض المتداول وأضاف ضغطًا على السعر. 

تُظهر مقاييس السلسلة نشاط بيع منخفض وأنماط تراكم قوية عبر محافظ الحيتان والمؤسسات.

من الجدير بالذكر أن حوتًا واحدًا قام بستاكينغ 10,999 ETH (بقيمة تزيد عن 46 مليون دولار) في يونيو وقد حقق بالفعل ربحًا قدره 13.53 مليون دولار. 

يرى المحللون أن هذه الخطوة بمثابة مؤشر على اهتمام مؤسسي أكبر باقتصاد إثبات الحصة الناضج للإيثيريوم.

شبكة الإيثيريوم تتحول إلى بنية تحتية مالية

لم يعد الإيثيريوم يُنظر إليه كأصل تقني مضاربي، وفقًا للمحللين. منذ دمج 2022 وترقية شنغهاي اللاحقة، تحولت الشبكة من طبقة تجريبية ذات رسوم مرتفعة إلى نظام بيئي قابل للتوسع ومودولاري يدعم:

• التمويل اللامركزي (DeFi)
  
  
• أسواق الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT)
  
  
• ترميز الأصول الحقيقية
  
  
• الستاكينغ المؤسسي
  
  
• شبكات التحويلات المالية عبر الحدود
  
  

تتعامل شبكات الطبقة الثانية مثل Arbitrum وOptimism الآن مع المزيد من المعاملات اليومية مقارنة بطبقة الإيثيريوم الأولى، مما يسمح للشبكة الأساسية بالعمل كبنية تحتية للتسوية. هذا جعل الإيثيريوم أكثر جاذبية للمؤسسات المالية التقليدية التي تبحث عن تعرض قابل للتوسع ومنظم على السلسلة.

التحليل الفني لـ ETH

في وقت كتابة هذا التقرير، الإيثيريوم في وضع اكتشاف السعر فوق 4300 دولار - ضمن منطقة شراء - مما يشير إلى احتمال ارتفاع إضافي. ومع ذلك، تظهر أشرطة الحجم أن البائعين يقاومون بقوة. إذا دفع البائعون بقناعة أكبر، قد يبدأ التحرك الصعودي في التوقف. قد يؤدي انعكاس حاد إلى هبوط الأسعار إلى مناطق الدعم عند 3605 و2505 دولارات، وكلاهما كان تاريخيًا بمثابة مستويات سيولة خلال مراحل التوحيد.

الأساسيات تدعم استقرار سعر ETH

تشبه البنية الاقتصادية للإيثيريوم الآن أصلًا نادرًا يولد عائدًا:

• أكثر من 30 مليون ETH مودعة حاليًا، مما يقلل العرض السائل إلى حوالي 29% من إجمالي العرض.

• رسوم الغاز تُحرق باستمرار، مما يحافظ على إصدار صافي للإيثيريوم بشكل انكماشي.
  
  
• الطلب على ETH كضمان في بروتوكولات DeFi وRWA مستمر في الارتفاع.
  
  
• صناديق TradFi تطلق منتجات ستاكينغ ETH موجهة للمستثمرين في المعاشات والتبرعات.
  
  

تجعل هذه الديناميكيات من الصعب بشكل متزايد على حجم البيع أن يتغلب على ضغط الشراء، خاصة في بيئة ماكرو منخفضة السيولة تفضل الأصول الرقمية.

توقع سعر الإيثيريوم: هل سيدفعه الزخم إلى 5000 دولار؟

يقول الكثيرون إن مسار سعر الإيثيريوم من هنا سيعتمد على عاملين: الظروف الماكرو وقوة دورة سوق العملات المشفرة. إذا استمرت الأسواق العالمية في حالة المخاطرة، وإذا استمر الإيثيريوم في اكتساب الزخم كطبقة تسوية للأصول المرمزة والعقود الذكية، فإن 5000 دولار ليست فقط قابلة للتحقيق - بل قد تكون متحفظة.

مع ذلك، يحذر المحللون من الرياح المعاكسة، بما في ذلك احتمال تشديد التنظيمات، تشبع السوق، أو جني أرباح مؤقت إذا وصل ETH إلى مستويات مقاومة نفسية. ومع ذلك، فإن الأساسيات التي تدعم هذا الارتفاع تختلف بشكل ملحوظ عن قفزة 2021، مع وجود بنية تحتية مؤسسية أكبر بكثير لامتصاص الطلب.

الأسئلة المتكررة

ما الذي يسبب ارتفاع سعر الإيثيريوم في 2025؟

زيادة تدفقات الستاكينغ، تقليل العرض المتداول، وارتفاع التبني المؤسسي عبر DeFi ومنصات الطبقة الثانية.

لماذا يُعتبر 5000 دولار مستوى رئيسيًا لـ ETH؟

إنه أعلى قليلاً من أعلى مستوى قياسي للإيثيريوم عند 4875 دولارًا ويمثل علامة نفسية وتقنية رئيسية.

كيف يؤثر ترقية شبكة الإيثيريوم على سعره؟

التحول إلى إثبات الحصة وتوسيع الطبقة الثانية جعل ETH أكثر كفاءة، وأكثر ندرة، وأكثر جاذبية كأصل يولد عائدًا.

هل تستثمر المؤسسات في الإيثيريوم؟

نعم. منتجات ستاكينغ ETH المؤسسية في تزايد، وستاك حوت حديث بقيمة 10,999 ETH يشير إلى دوران رأس مال أعمق نحو الإيثيريوم.

هل يمكن أن ينخفض ETH بعد الوصول إلى 5000 دولار؟

 تصحيحات قصيرة الأجل ممكنة، لكن الأساسيات طويلة الأجل - بما في ذلك الستاكينغ، التبني، والعرض الانكماشي - تدعم مستويات سعرية قوية.

تداعيات الاستثمار

وفقًا للتقارير، إذا نجح الإيثيريوم في كسر أعلى مستوى قياسي عند 4875 دولارًا ودخل في ارتفاع مستدام نحو 5000 دولار، فقد يؤدي ذلك إلى تجديد الاهتمام من كل من المتداولين الأفراد والمخصصين المؤسسيين. دور ETH كطبقة أساسية للعقود الذكية - إلى جانب عائد الستاكينغ وتصميمه الانكماشي - يعزز من جدوى الاحتفاظ به على المدى الطويل في محافظ العملات المشفرة المتنوعة.

يجب على المستثمرين الذين يفكرون في الدخول عند المستويات الحالية أن يكونوا على دراية بالتقلبات ومناطق التصحيح المحتملة، لكن الإعداد الماكرو والخاص بالشبكة يقدم ملف مخاطر-مكافأة غير متماثل جذاب. مع تداول ETH في وضع اكتشاف السعر وتسارع الطلب المؤسسي، قد تبرر تحول الإيثيريوم من أصل مضاربي إلى بنية تحتية رقمية مضاعفات تقييم أعلى مع مرور الوقت.

وفقًا للمحللين، فإن الطلب على الذهب كملاذ آمن وسط تصاعد التوترات التجارية العالمية، وتجدّد التوقعات بخفض معدلات الفائدة بشكل حاد من قبل Federal Reserve، واضطرابات الإمدادات الناجمة عن الرسوم الجمركية الأمريكية الجديدة على واردات الذهب، هي التي تدفع التباين بين الاثنين. بينما يضغط الدولار عادة على الذهب نحو الانخفاض، فإن الظروف الاقتصادية والسياسية الحالية تغير التوازن.

النقاط الرئيسية

• تتراوح أسعار الذهب قرب 3400 دولار، مدعومة بتدفقات الملاذ الآمن وعدم اليقين الاقتصادي المستمر، رغم تعافٍ طفيف للدولار الأمريكي.
  
• تشمل الإجراءات الجمركية الأمريكية الآن سبائك الذهب بوزن كيلوغرام واحد، مما يؤثر على تجارة السبائك العالمية - خصوصًا من سويسرا، أكبر مركز تكرير للذهب في العالم.
  
• ارتفعت توقعات خفض معدلات الفائدة من قبل Fed بعد بيانات توظيف ضعيفة، حيث تسعر الأسواق الآن احتمال 89.4% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر و100 نقطة أساس إجمالاً بحلول أوائل 2026.
  
• يظل الطلب على الذهب المادي قويًا، مع استمرار البنك المركزي الصيني في إضافة الاحتياطيات للشهر التاسع على التوالي، وثبات تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF).
  
• تزايدت المخاوف بشأن استقلالية Fed بعد ترشيح ترامب للاقتصادي Stephen Miran واستمراره في طرح بدائل لرئيس البنك Jerome Powell.
  

الطلب على الذهب كملاذ آمن يدعم الاستقرار قرب 3400 دولار

تعزز التوترات الجيوسياسية المتصاعدة والنزاعات التجارية المتجددة دور الذهب كوسيلة تحوط ضد المخاطر. أعادت استراتيجية الرسوم الجمركية العدوانية للإدارة الأمريكية - بما في ذلك فرض رسوم بنسبة 100% على أشباه الموصلات المستوردة وفرض رسوم جديدة تتراوح بين 25-50% تستهدف الصين والهند وربما اليابان - إدخال حالة من عدم اليقين إلى الأسواق العالمية. 

يشكل إدراج الذهب في هذه الحزمة الجمركية، وبشكل خاص السبائك بوزن كيلوغرام واحد، أمرًا ذا أهمية خاصة. تتأثر سويسرا، أكبر مركز تكرير للذهب في العالم، بشكل مباشر. وتعكس اضطرابات سلاسل إمداد الذهب المادي بالفعل في أسواق العقود الآجلة.

في الوقت نفسه، تضيف حالة عدم الاستقرار الإقليمية إلى رواية الملاذ الآمن. إعلان رئيس الوزراء الإسرائيلي بنيامين نتنياهو عن احتمال سيطرة عسكرية على غزة يغذي القلق الجيوسياسي الأوسع. هذا، إلى جانب التوترات التجارية العالمية، يحافظ على ارتفاع طلب المستثمرين على الذهب - حتى في ظل قوة الدولار.

توقعات سياسة Fed تخفف من قوة الدولار

بينما استقر الدولار الأمريكي بعد انخفاض دام أسبوعين، لا تزال قوته محدودة بسبب التوقعات المتفائلة بخفض معدلات الفائدة من قبل Federal Reserve. يظهر أداة CME FedWatch احتمال 89.4% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، مع توقع السوق الآن تخفيفًا كاملاً بمقدار نقطة مئوية بحلول أوائل 2026. 

نمت هذه التوقعات بعد سلسلة من بيانات سوق العمل الأضعف، بما في ذلك ارتفاع طلبات إعانة البطالة إلى أعلى مستوى خلال شهر واحد، وتعديلات هبوطية في بيانات التوظيف غير الزراعي.

كما تعرضت مصداقية Fed للتدقيق. أثار ترشيح الرئيس ترامب لـ Stephen Miran لمجلس المحافظين ونداءاته العلنية لاستبدال رئيس البنك Jerome Powell قلقًا بشأن استقلالية البنك المركزي. يبدو أن المتداولين يزدادون تشككًا في قدرة Fed على الحفاظ على موقف متشدد في ظل الضغوط السياسية وتدهور الظروف الاقتصادية - وهو ديناميكية تدعم الذهب.

الاحتكاكات في السوق المادي تعزز الدعم الهيكلي

الرسوم الجمركية على واردات الذهب المادي ليست رمزية فقط - بل يمكن أن تعيد تشكيل تدفقات السبائك العالمية وفقًا للمحللين. تؤكد وثائق الجمارك أن الولايات المتحدة فرضت رسومًا جديدة على سبائك الذهب بوزن كيلوغرام واحد، وهو شكل يستخدم على نطاق واسع من قبل المؤسسات والمكررين. وهذا له تداعيات فورية على الصادرات من سويسرا ولندن، حيث تتم معالجة وشحن معظم السبائك العالمية. تغذي حالة عدم اليقين الناتجة استقرار الأسعار وقد تحد من الانخفاض في المدى القريب.

شراء الذهب من قبل البنوك المركزية

يظل الطلب من البنوك المركزية قويًا. واصل البنك المركزي الصيني تراكم الذهب للشهر التاسع على التوالي في يوليو، وعلى الرغم من تراجع مشتريات القطاع الرسمي بشكل عام منذ الربع الأول، إلا أنها لا تزال فوق المتوسطات طويلة الأجل. 

يضيف هذا الطلب الأساسي المستقر، إلى جانب تجدد تدفقات المستثمرين إلى صناديق الاستثمار المتداولة، طبقة من المرونة على تسعير السوق الفوري والعقود الآجلة.

التحليل الفني للذهب 2025: الثيران تسيطر - لكن البائعين يختبرون المنطقة

في وقت كتابة هذا التقرير، يشهد الذهب بعض التراجع داخل منطقة بيع معروفة - مما يشير إلى احتمال حدوث مزيد من الانخفاض. ومع ذلك، ترسم أشرطة الحجم صورة لهيمنة ضغط الشراء، مع عدم تمكن البائعين بعد من الرد بقوة كافية.

إذا لم يزد زخم البيع قريبًا، فقد نشهد ارتفاعًا متجددًا في الأسعار. وإذا حدث هذا الارتفاع، فقد تواجه الأسعار مقاومة عند مستوى 3440 دولارًا. وعلى الجانب السفلي، قد تجد أي تراجع أعمق دعمًا عند 3265 و3185 دولارًا، وهي مستويات سيراقبها المتداولون عن كثب بحثًا عن علامات على تجدد التراكم.

تشير هذه التشكيلة إلى أنه بينما يختبر البائعون السوق، لا يزال الشعور الصعودي الأوسع قائمًا - مما يترك الباب مفتوحًا لاحتمال الصعود إذا لم تصمد منطقة البيع.

تداعيات الاستثمار

قدرة الذهب على الثبات قرب 3400 دولار رغم قوة الدولار تشير إلى سيناريو صعودي مدفوع بالعوامل الاقتصادية الكلية. مع الضغط على الإمدادات العالمية، وثبات الطلب من البنوك المركزية، وتوقعات خفض معدلات الفائدة من Fed قريبًا، يبقى احتمال المزيد من الصعود قويًا.

يجب على المتداولين متابعة بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي الأسبوع المقبل، والخطابات القادمة من Fed، وأي تصعيد إضافي في الرسوم الجمركية. قد يؤكد اختراق حاسم فوق 3400 دولار استمرار الاتجاه الصعودي نحو 3440–3500 دولار، في حين قد توفر الانخفاضات نحو 3265 أو 3185 دولار فرصًا للتراكم.

وفقًا للمحللين، لم يعد انتعاش الذهب مجرد تحرك دفاعي - بل أصبح تخصيصًا استراتيجيًا في بيئة اقتصادية كلية متزايدة عدم الاستقرار.

تداول تحركات الذهب القادمة مع حساب Deriv MT5 اليوم.

الأسئلة المتكررة

لماذا يرتفع الذهب بينما يزداد قوة الدولار؟

عادةً ما يضغط الدولار الأقوى على الذهب، لكن الظروف الحالية - بما في ذلك رهانات خفض معدلات Fed، واضطرابات التجارة، والمخاطر الجيوسياسية - تعزز الطلب على الملاذ الآمن وتعوض تأثيرات العملة.

ما هي العوامل الاقتصادية الرئيسية وراء قوة الذهب؟

تساهم سياسة الرسوم الجمركية العدوانية، وتباطؤ البيانات الاقتصادية الأمريكية، وتوقعات التيسير النقدي، وشراء الذهب من قبل البنوك المركزية في صمود الذهب.

كيف تؤثر الرسوم الجمركية على أسعار الذهب مباشرة؟

تقيّد الرسوم الجمركية على سبائك الذهب سلاسل الإمداد وتزيد التكاليف، خاصةً عندما تستهدف المصدرين الكبار مثل سويسرا. وهذا يضيف ضغطًا تصاعديًا على أسعار السبائك.

ما هو دور عدم اليقين بشأن Fed؟

تؤدي المخاوف بشأن تسييس Fed، إلى جانب التحول المتفائل في التوقعات، إلى إضعاف الثقة في قوة الدولار على المدى الطويل - وهو أمر إيجابي صافٍ للذهب.

تعود سياسة التجارة الأمريكية مرة أخرى إلى مركز اهتمام السوق مع استعداد الرئيس ترامب لفرض تعريفة بنسبة 100 بالمئة على أشباه الموصلات المستوردة. وفقًا للتقارير، بينما أثار هذا الإجراء قلقًا عبر سلاسل توريد أشباه الموصلات في آسيا، يقوم المستثمرون بالفعل بتحويل استثماراتهم إلى مستفيد رئيسي واحد - Nvidia. تعهد شركة تصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي بمبلغ 500 مليار دولار في التصنيع داخل الولايات المتحدة، الذي أعلن عنه في وقت سابق من هذا العام، قد لا يعفيها فقط من الضريبة الاستيرادية القادمة بل قد يسرع أيضًا من تحولها من مورد عالمي إلى قائد للبنية التحتية المحلية.

النقاط الرئيسية

• تعريفة ترامب المخطط لها بنسبة 100% على أشباه الموصلات المستوردة قد تعيد تشكيل تدفقات الشرائح العالمية، لكن الشركات مثل Nvidia التي لديها استثمارات في مصانع داخل الولايات المتحدة من المرجح أن تُعفى.
  
• تعهدت Nvidia باستثمار يصل إلى 500 مليار دولار في البنية التحتية المحلية للذكاء الاصطناعي، وهو تحرك يتماشى مع سياسة التجارة وقد يدعم ارتفاعًا طويل الأمد في الأسهم.
  
• يقول المحللون إن قسم الشبكات في Nvidia - الذي غالبًا ما يُغفل عنه - حاسم لتوسيع نطاق الذكاء الاصطناعي ويزداد أهمية في فرضية التفاؤل بشأن الشركة.
  

تصنيع Nvidia في الولايات المتحدة قد يصبح حصنها

أظهرت البيانات أنه مع ارتفاع سهم Nvidia بالفعل بأكثر من 59% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، يعيد المتداولون الآن تقييم تأثير الجغرافيا السياسية على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. تُعاد صياغة تعريفة أشباه الموصلات، التي كانت تُعتبر تهديدًا في البداية، بشكل متزايد كدعم سياسي للشركات التي تقوم بتوطين الإنتاج. في حالة Nvidia، قد يوفر الجمع بين حوافز قانون CHIPS، وهيمنة الشبكات، والقرب الاستراتيجي من البيت الأبيض مزيدًا من الحماية من المخاطر قصيرة الأجل.

في أبريل 2025، تعهدت Nvidia بالاستثمار حتى 500 مليار دولار في تصنيع الشرائح والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي داخل الولايات المتحدة، بما في ذلك شراكات مع TSMC وFoxconn وموردي الخوادم الأمريكيين. يبدو أن هذه الخطوة ليست فقط استراتيجية بل استباقية. مع تفضيل ترامب للشركات التي "تبني في أمريكا"، قد يؤهل التحول المبكر لـ Nvidia للحصول على إعفاءات من التعريفات.

وفقًا لمصادر إدارية، من المتوقع أن تُمنح الإعفاءات للشركات التي تبني سعة إنتاجية داخل حدود الولايات المتحدة. وهذا سيمنح Nvidia - التي تتمتع بالفعل بتمويل من قانون CHIPS - ميزة على المنافسين الذين يعتمدون أكثر على سلاسل التوريد الآسيوية. على سبيل المثال، لا تزال AMD تعتمد بشكل كبير على TSMC في تايوان ولا تزال توسع إنتاجها في أريزونا. من المتوقع أيضًا أن تستفيد Intel وBroadcom، لكن الدور المهيمن لـ Nvidia في سوق وحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي يجعلها متميزة.

شبكات Nvidia هي محرك النمو الخفي

بعيدًا عن الشرائح، يدفع قسم الشبكات الأقل شهرة في Nvidia إيرادات متزايدة. في السنة المالية 2025، ساهم هذا القسم بـ 12.9 مليار دولار، أكثر من إجمالي إيرادات الشركة من الألعاب. 

تسمح أنظمة NVLink وInfiniBand وEthernet الخاصة بها بتشغيل مجموعات ضخمة من الذكاء الاصطناعي بكفاءة - وهي ميزة حاسمة مع تحول أحمال عمل الذكاء الاصطناعي نحو الاستدلال والمعالجة في الوقت الحقيقي.

تزداد أهمية هذه الميزة التحتية مع سعي عمالقة التكنولوجيا مثل Microsoft وAmazon لنشر أنظمة ذكاء اصطناعي واسعة النطاق. قدرة Nvidia على تقديم حزم متكاملة بإحكام من GPU–DPU–الشبكات تضعها كمزود مفضل للحلول الكاملة - مما يبرر أيضًا علاوة تقييمها.

التوقعات الفنية لـ Nvidia

في وقت كتابة هذا التقرير، يشهد سعر Nvidia ارتفاعًا ملحوظًا مع استمرار حروب التعريفات. ومع ذلك، تظهر أشرطة الحجم أن البائعين يقدمون مقاومة كبيرة لهيمنة المشترين - مما يشير إلى احتمال حدوث توطيد. إذا شهدنا ارتفاعًا إضافيًا، قد يجد السعر مقاومة عند مستوى 180.24 دولار. وعلى العكس، إذا حدث تراجع، قد يتم دعم الأسعار عند مستويات 170.88 و164.55 دولار.

تموضع السوق والإمكانيات الصاعدة

حتى 4 أغسطس، تم تداول Nvidia بالقرب من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 180 دولارًا للسهم، متفوقًا على منافسين مثل Broadcom وMarvell وQualcomm خلال الربع الأخير. 

على الرغم من التوترات الجيوسياسية وقيود التصدير الصينية، تتوقع الشركة إيرادات الربع الثاني بقيمة 45 مليار دولار - بزيادة 50% على أساس سنوي.

تتوقع وول ستريت نمو الإيرادات بنسبة 52% في السنة المالية 2026 والأرباح بأكثر من 40%. وبينما لا يزال هناك بعض الحذر حول نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية المرتفعة لـ Nvidia والتي تبلغ 36.3x، يجادل المحللون بأن توافقها مع السياسة، وحجمها، ودعم الطلب يبرر هذا التقييم.

سرد مخاطر السياسة يتغير

يمثل دفع ترامب للتعريفات تحولًا من سياسة أشباه الموصلات القائمة على الحوافز تحت إدارة بايدن إلى نموذج أكثر عقابية "ابنِ هنا أو ادفع ثمنًا". بينما يحذر النقاد من أن هذا قد يعطل سلاسل التوريد العالمية ويزيد التضخم، يبدو أن المستثمرين يضعون في اعتبارهم الإعفاءات والتنفيذ الانتقائي.

تذبذبت أسهم أشباه الموصلات في البداية بعد الإعلان لكنها استقرت منذ ذلك الحين - مع تصدر Nvidia للانتعاش. الاعتقاد بأن سياسة ترامب ستكافئ الشركات ذات البصمة المحلية يغذي التدفقات المضاربية، وقد التقى الرئيس التنفيذي لـ Nvidia، Jensen Huang، بترامب مرتين في الأشهر الأخيرة، بما في ذلك قبل ساعات فقط من الإعلان العلني عن السياسة.

الأسئلة المتكررة

لماذا تُعتبر Nvidia مستفيدة من تعريفات ترامب؟

لأنها التزمت بالإنتاج واسع النطاق داخل الولايات المتحدة ومن المرجح أن تحصل على إعفاءات سياسية.

هل الاستثمار بقيمة 500 مليار دولار مؤكد؟

يشمل تعهد Nvidia المعلن الإنفاق على مصانع الشرائح، وخوادم الذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية على مدى أربع سنوات، بدعم تمويل عام-خاص عبر قانون CHIPS.

ما دور الشبكات في أعمال Nvidia؟

تسمح تقنيات الشبكات مثل NVLink وInfiniBand لوحدات الذكاء الاصطناعي بالعمل بكفاءة على نطاق واسع. إنها أعمال تزيد قيمتها عن 12 مليار دولار وجزء أساسي من حزمة الذكاء الاصطناعي لـ Nvidia.

هل تتأثر شركات أخرى بالتعريفة؟

نعم. أبدت دول مثل الفلبين وماليزيا مخاوف، بينما قد تواجه الشركات التي لا تمتلك قاعدة تصنيع في الولايات المتحدة ضغوطًا على التكاليف.

تداعيات الاستثمار

إذا قام ترامب بتثبيت التعريفة بنسبة 100% وخصص إعفاءات للشركات التي تمتلك تصنيعًا داخل الولايات المتحدة، فقد تكون Nvidia في موقع فريد لتحقيق مزيد من المكاسب. يجمع موقعها بين ريادة الذكاء الاصطناعي، والتوافق المحلي، وحجم البنية التحتية، مما يوفر حجة قوية لتدفقات المؤسسات - خاصة إذا استمر التضخم والضغوط الجيوسياسية.

في بيئة سياسية تعاقب التعرض العالمي وتكافئ التوافق الوطني، قد لا تقتصر Nvidia على النجاة من عصر التعريفات - بل قد تهيمن عليه.

تداول تحركات Nvidia القادمة عبر حساب Deriv MT5 اليوم.

يتغير سلوك المستهلك الأمريكي بشكل حاسم، مع انخفاض الإنفاق المعدل حسب التضخم لأول مرة منذ الجائحة. انخفضت نفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 0.15% في النصف الأول من عام 2025، بينما أبلغ كبار تجار التجزئة عن تراجع الطلب - حتى بين الأسر الأكثر ثراءً. يأتي هذا التراجع في إنفاق الأسر في وقت يستقر فيه زوج EUR/USD حول 1.1570، مع انتظار المتداولين للمحفز الاقتصادي التالي. وفقًا للمحللين، قد تكون علامات التقشف - مثل تقلص حجم السلال، وزيادة استخدام القسائم، والاتجاه نحو العلامات التجارية منخفضة التكلفة - مؤشرات مبكرة على ضعف اقتصادي أوسع قد يؤثر على سياسة Federal Reserve ومسار زوج العملات.

النقاط الرئيسية

• يقوم المستهلكون الأمريكيون بتقليل الإنفاق، حتى على الضروريات، مع سيطرة الأسعار المرتفعة وعدم اليقين الاقتصادي.
  
  
• يقول المحللون إن هذا التغير في السلوك قد يؤثر على مسار سياسة Federal Reserve ويضعف الدولار.
  
  
• يستقر زوج EUR/USD حول 1.1581، لكن قد يحدث اختراق إذا تغيرت السياسة والمزاج.
  
  

المستهلك الأمريكي يتراجع - وليس بهدوء

تشير بيانات التجزئة وتعليقات العلامات التجارية والملاحظات اليومية إلى نفس الاتجاه: العادات الإنفاقية الحرة التي ظهرت بعد COVID-19 في تراجع. 

عبر الفئات السكانية - من طلاب الجامعات في ديترويت إلى العائلات ذات الطبقة المتوسطة العليا في لوس أنجلوس - هناك توجه واضح نحو التقشف. عادت القسائم، والبحث عن الصفقات، والانتقال إلى خطوط منتجات أرخص إلى الواجهة مجددًا.

تشعر العلامات التجارية الكبرى للمستهلكين بهذا التغير. أبلغت شركة Mondelez، صانعة Oreo وRitz، عن انخفاض المبيعات في الولايات المتحدة، رغم أن الأرقام العالمية لا تزال قوية. شهدت Chipotle انخفاضًا في طلبات البوريتو الفاخرة، بينما لجأت Domino’s Pizza إلى عروض "اشترِ اثنين واحصل على واحد مجانًا" للحفاظ على حركة الزبائن. 

لاحظت شركة Procter & Gamble، التي تمتلك علامات مثل Tide وPantene، تباطؤًا في الطلب على الضروريات. حتى Invisalign أبلغت أن بعض المستهلكين يختارون تقويمات معدنية أرخص.

وفقًا لصحيفة Wall Street Journal، يعكس هذا الاتجاه تحولًا أعمق وأكثر استراتيجية في سلوك الشراء - ما يصفه بعض المحللين بأنه استجابة هيكلية للتضخم المستمر والقلق الاقتصادي، وليس مجرد تعديل قصير الأجل.

وجدت شركة Empower، مدير أصول التقاعد الأمريكي، في استطلاع أُجري في يونيو أن أكثر من نصف البالغين الأمريكيين يقضون الآن حوالي أربع ساعات يوميًا في إدارة المخاوف المالية. وهذا يعادل وظيفة بدوام جزئي، كلها تتركز على جعل المال يمتد أكثر.

سياسة Federal Reserve وEUR/USD

اعتبارًا من 6 أغسطس، يتداول زوج EUR/USD في نطاق ضيق حول 1.1581. يبدو أن المستثمرين مترددون في اتخاذ مراكز جديدة، في انتظار بيانات التضخم الأمريكية والتغييرات المحتملة في Federal Reserve. ومع ذلك، قد تكون الأدلة موجودة بالفعل في ممرات السوبرماركت الأمريكية.

تاريخيًا، عندما يرتفع عدم اليقين الاقتصادي، غالبًا ما يكتسب الدولار الأمريكي قوة مع سعي المستثمرين إلى الأصول الملاذ الآمن. يقترح المحللون أن الانخفاض الأخير في نفقات الاستهلاك الشخصي - بنسبة 0.15% في النصف الأول من 2025، وهو أكبر انخفاض منذ الجائحة - قد يكون علامة مبكرة على ظروف ركود. 

تعزز هذه الرواية بيانات يوليو الضعيفة التي أظهرت نموًا ثابتًا في قطاع الخدمات وارتفاع تكاليف المدخلات. على المدى القصير، تميل هذه التطورات إلى دعم الدولار، حيث تتخذ الأسواق مواقف دفاعية. لكن هذا الديناميكية قد تنعكس إذا فسرت Federal Reserve تراجع المستهلك كإشارة للتغيير. 

وفقًا لبيانات CME FedWatch، يقوم المتداولون بالفعل بتسعير أكثر من 85% احتمالًا لخفض الفائدة في سبتمبر، مع توقع المزيد من الخفض حتى نهاية العام. 

إذا تحقق ذلك، يتوقع الكثيرون أن يقلل من جاذبية الأصول الأمريكية ويضغط هبوطًا على الدولار، مما قد يرفع زوج EUR/USD نحو منطقة 1.1590 –1.1800.

في الوقت نفسه، لدى أوروبا حساسياتها الخاصة. تعتمد منطقة اليورو، وخاصة ألمانيا، بشكل كبير على الصادرات إلى الولايات المتحدة. قد يثقل تباطؤ الطلب الأمريكي على نمو منطقة اليورو، وبالتالي على اليورو نفسه. ومع ذلك، يشير المحللون إلى أنه إذا حافظ البنك المركزي الأوروبي على ثبات أسعار الفائدة بينما يخفف Federal Reserve سياسته، فقد يدعم تضييق الفارق في أسعار الفائدة اليورو، مع تعويض جزئي للضعف المرتبط بالتجارة.

التحليل الفني لزوج EUR/USD

في وقت كتابة هذا التقرير، يحتفظ الزوج بنطاق ضيق، مع وجود ضغط بيع واضح على الرسم البياني اليومي. تظهر أشرطة الحجم ضغط شراء مهيمن خلال الأيام القليلة الماضية، مع رد فعل قوي من البائعين في اليومين الماضيين. هذا يشير إما إلى التوطيد أو احتمال حدوث تراجع. إذا تحقق التراجع، قد نجد الأسعار تجد دعماً عند مستويات 1.1529 و1.1392. وعلى العكس، قد يواجه ارتفاع الأسعار مقاومة عند مستوى 1.1770. 

يستقر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) حول 98.80، متماسكًا بعد هبوط حاد دفعه تقرير الوظائف المخيب الأسبوع الماضي. على الرغم من ذلك، يظل المتداولون حذرين، في انتظار الجولة التالية من بيانات التضخم وإعلانات الرئيس ترامب بشأن تغييرات قيادة Federal Reserve.

حجة أن ممر البقالة يصبح الإشارة الاقتصادية الجديدة

ما يحدث في ممر الحبوب قد يقدم رؤية أفضل من بعض المؤشرات التقليدية. أبلغت شركة Kroger، أحد كبار تجار التجزئة في الولايات المتحدة، أنه بينما ترتفع زيارات المتاجر، تتقلص أحجام السلال. يضع المستهلكون عددًا أقل من العناصر في عرباتهم ويختارون السلع ذات العلامات الخاصة بدلاً من العلامات التجارية الكبرى. هذه القرارات الدقيقة - التي تتكرر آلاف المرات يوميًا - تشكل المشهد الاقتصادي الكلي.

يقترح المحللون أن هذا النمط من الإنفاق الحذر قد يشير إلى ضعف إضافي في جانب الطلب في المستقبل. إذا استمرت الأسر في التقليل من الإنفاق، قد تجد Federal Reserve نفسها مضطرة لاتخاذ إجراءات أكثر حسمًا. وإذا حدث ذلك، ستشعر أسواق العملات بذلك أولاً.

الأسئلة المتكررة

لماذا يؤثر إنفاق المستهلك الأمريكي على EUR/USD؟

لأن الدولار الأمريكي هو عملة احتياطية عالمية. يقلل الإنفاق الضعيف من توقعات النمو، مما يؤثر على مسار سياسة Federal Reserve وقيمة الدولار مقابل اليورو.

هل الرسوم الجمركية تساهم في تغير الإنفاق؟

نعم. أدى توسيع ترامب للرسوم الجمركية على أشباه الموصلات والأدوية والسلع الاستهلاكية إلى رفع الأسعار وزيادة الضغط على ميزانيات الأسر، مما غذى هذا التغيير السلوكي.

هل أوروبا محصنة من التباطؤ؟

ليس تمامًا. اقتصادات أوروبا المعتمدة على التصدير معرضة لضعف الطلب الأمريكي. ومع ذلك، قد تساعد قرارات سياسة البنك المركزي الأوروبي في دعم اليورو إذا تحول Federal Reserve إلى سياسة أكثر تيسيرًا.

ما الذي يجب على المتداولين مراقبته الآن؟

تشمل البيانات الرئيسية مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، مبيعات التجزئة في منطقة اليورو، توجيهات أسعار الفائدة من Federal Reserve، وأي إشارات سياسية من تعيينات ترامب القادمة في Federal Reserve.

تداعيات الاستثمار

قد يظل زوج EUR/USD محصورًا في نطاق ضيق على المدى القصير، لكن المحللين يحذرون من أن بيانات إنفاق المستهلك قد تكون الحافز الخفي لاختراق. قد يؤدي تراجع أعمق في الطلب الأمريكي - خاصة إذا أدى إلى تخفيف السياسة - إلى إضعاف الدولار ودفع الزوج للارتفاع. من ناحية أخرى، إذا تصاعدت مخاطر الركود العالمي، قد يتحرك EUR/USD نحو الانخفاض مع مواجهة كلتا العملتين لعقبات.

في الوقت الحالي، قد يرغب المتداولون في التركيز أقل على جداول البيانات وأكثر على قوائم التسوق. تُروى القصة الاقتصادية سلة بقالة واحدة في كل مرة.

استمرت أسعار الذهب في الارتفاع حتى أغسطس 2025 بينما يستعد المتداولون لتجدد التقلبات في أسواق الأسهم ويتهيأون لتحول متوقع على نطاق واسع من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. ظل مؤشر التقلبات (VIX) بالقرب من أدنى مستوياته السنوية عند 15 لكنه موسميًا مهيأ للارتفاع حتى أكتوبر، وهو نمط مرتبط تاريخيًا بزيادة الطلب على الأصول الملاذ الآمن مثل الذهب. 

وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، شهد الربع الثاني من 2025 طلبًا عالميًا قياسيًا على الذهب بقيمة 132 مليار دولار - مدفوعًا بتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، ونشاط المستثمرين الأفراد، وتزايد مخاطر التضخم والتجارة.

النقاط الرئيسية

• يتأرجح مؤشر VIX بالقرب من 17.48، وهو تاريخيًا قرب أدنى مستوى موسمي. تظهر بيانات CBOE ارتفاعًا نموذجيًا بنسبة 30% من أغسطس إلى أكتوبر، مما يخلق ظروفًا لمزاج تجنب المخاطر.
  
  
• وصل الطلب العالمي على الذهب إلى رقم قياسي قدره 132 مليار دولار في الربع الثاني من 2025، مع زيادة تدفقات الاستثمار بنسبة 78% على أساس سنوي وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة عند أقوى مستوى منذ 2020.
  
  
• ارتفعت توقعات تخفيض سعر الفائدة من الفيدرالي في سبتمبر إلى 87.8% بعد بيانات توظيف ضعيفة وارتفاع تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، مما خلق ظروفًا صاعدة للذهب.
  
  
• الرسوم الجمركية التي فرضتها الولايات المتحدة على شركاء تجاريين رئيسيين، بما في ذلك كندا والهند والبرازيل، تزيد من مخاطر التضخم وعدم اليقين في التجارة العالمية - وهما عاملان رئيسيان لاهتمام الذهب.
  
  

الذهب وتقلبات السوق: اللعب الملاذ الآمن

يُشار إلى مؤشر VIX غالبًا باسم "مقياس الخوف" لوول ستريت، وقد انخفض بأكثر من 45% منذ أبريل ويجلس الآن قرب أدنى مستوياته متعددة الأشهر. لكن التاريخ يشير إلى أن هذا الهدوء لن يدوم. 

وفقًا للبيانات الموسمية التي يتتبعها محللو السوق، يرتفع مؤشر VIX عادة من أغسطس حتى أكتوبر، مع ظهور إعادة توازن المؤسسات، وتقلب الأرباح، والمخاوف الجيوسياسية.

غالبًا ما تتزامن فترات ارتفاع مؤشر VIX مع ارتفاع أسعار الذهب. مع تحول مزاج المخاطر، ينقل المستثمرون المؤسسيون والأفراد عادة رؤوس الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب والسبائك المادية. وجدت دراسة عام 2021 أن عوائد الذهب ترتبط إيجابيًا بالتقلب الضمني خلال فترات التوتر السوقي المرتفع.

تداول مؤشر S&P 500 الآن فوق متوسطه المتحرك لمدة 20 يومًا لمدة 68 جلسة متتالية - أطول فترة منذ التسعينيات. 

تشير حالة الرضا في السوق، كما يُقاس بالتقلب الضمني المنخفض والتقييمات العالية للأسهم، إلى أن الذهب قد يكون في موقع جيد إذا تحول المزاج بشكل حاد إلى تجنب المخاطر.

السياسة النقدية ورياح التضخم الداعمة

يزداد جاذبية الذهب مع تزايد التوقعات لتيسير السياسة النقدية. يُظهر أداة CME FedWatch احتمال 87.8% لتخفيض سعر الفائدة من الفيدرالي في سبتمبر، ارتفاعًا من 63% قبل أسبوع واحد فقط. تعكس تسعيرات السوق الآن تخفيضًا إضافيًا في ديسمبر.

أظهرت بيانات سوق العمل الأمريكية الأخيرة أن مراجعات الوظائف غير الزراعية خفضت 258,000 وظيفة من التقارير السابقة، مما يعزز الرأي بأن الفيدرالي قد يخفف السياسة لتجنب ضعف اقتصادي أعمق. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) - مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي - بنسبة 0.3% في يونيو، ارتفاعًا من 0.2% المعدل في مايو، مدفوعًا جزئيًا بارتفاع التكاليف المرتبطة بالرسوم الجمركية.

تقلل أسعار الفائدة المنخفضة من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب غير المدفوع للعوائد، بينما يعزز التضخم المستمر قيمة الذهب كوسيلة لحفظ الثروة. يتوقع مجلس الذهب العالمي أن يتجاوز التضخم العالمي 5% في النصف الثاني من 2025، حتى مع بقاء النمو ضعيفًا - وهو سيناريو الركود التضخمي الكلاسيكي الذي كان تاريخيًا ملائمًا للذهب.

الطلب القياسي وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب

وفقًا لتقرير مجلس الذهب العالمي للربع الثاني من 2025:

• ارتفع إجمالي الطلب على الذهب من حيث الحجم بنسبة 3% على أساس سنوي إلى 1,249 طنًا متريًا.
  
  
• من حيث القيمة، ارتفع الطلب بنسبة 45% إلى 132 مليار دولار — وهو الأعلى على الإطلاق.
  
  
• وصلت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى 170 طنًا متريًا في الربع الثاني، مع طلب نصف العام الأول عند 397 طنًا متريًا — أقوى أداء خلال ستة أشهر منذ النصف الأول من 2020.
  
  
• ظل الطلب على السبائك والعملات قويًا في الصين وأوروبا. في الصين، تجاوز الاستثمار الفردي في الذهب استهلاك المجوهرات لأول مرة منذ سنوات.
  
  

ارتفع الطلب في السوق خارج البورصة والمؤسساتي أيضًا، بينما ظلت مشتريات البنوك المركزية من الذهب - رغم انخفاضها بنسبة 33% عن الربع الأول - فوق المتوسطات التاريخية عند 166 طنًا متريًا.

تباين في الطلب على المجوهرات والتكنولوجيا

بينما ارتفع الطلب الاستثماري، ضعف الطلب على الذهب للمجوهرات وتطبيقات التكنولوجيا:

• انخفض الطلب العالمي على المجوهرات إلى 341 طنًا متريًا — الأدنى منذ الربع الثالث من 2020 وأقل بنسبة 30% من المتوسط الخماسي.
  
  
• انخفض استخدام الذهب في قطاع التكنولوجيا بنسبة 2% على أساس سنوي إلى 79 طنًا متريًا وسط عدم اليقين التجاري وتراجع النشاط الصناعي في شرق آسيا.
  
  

أشار مجلس الذهب العالمي إلى أن الطلب من تقنيات الذكاء الاصطناعي ساعد في تعويض الانخفاض الأوسع في الإلكترونيات.

ديناميكيات جانب العرض وصلابة سعر الذهب

ارتفع عرض الذهب إلى 1,249 طنًا متريًا في الربع الثاني من 2025، مدفوعًا بإنتاج مناجم قياسي بلغ 909 أطنان متريّة وزيادة بنسبة 4% في نشاط إعادة التدوير. ومع ذلك، يظل إعادة التدوير منخفضًا مقارنة بالأنماط التاريخية، مما يشير إلى تردد الحائزين في البيع وسط ارتفاع الأسعار وعدم اليقين الاقتصادي.

التوقعات الفنية لسعر الذهب ونطاق التداول

في وقت كتابة هذا التقرير، يشهد الذهب بعض التراجع من ارتفاع قوي في السعر. يحدث هذا التراجع ضمن منطقة بيع معروفة، مما قد يشير إلى مزيد من الهبوط على المدى القصير. ومع ذلك، يكشف تحليل الحجم عن ضغط شراء مهيمن، مما يعزز السرد الصاعد الأوسع.

إذا تمكنت الأسعار من اختراق المستويات الحالية والدفع للأعلى، قد يواجه الذهب مقاومة عند مستوى 3,440 دولار. وعلى الجانب السفلي، قد يجد أي تراجع دعمًا عند 3,345 و3,285 دولار، وهي مستويات سيراقبها المتداولون عن كثب كمناطق تراكم محتملة.

ماذا يعني هذا للذهب في 2025؟

يبدو أن الذهب مستعد للاستفادة من تقاطع محفزات الاقتصاد الكلي:

• يميل ارتفاع تقلبات السوق (VIX) إلى الارتباط إيجابيًا مع الذهب في فترات التوتر المالي.
  
  
• تُسعر تخفيضات أسعار الفائدة بشكل متزايد، مما يجعل الأصول غير المدرة للعوائد مثل الذهب أكثر جاذبية.
  
  
• يمكن أن يعزز التضخم المستمر والرسوم الجمركية الجديدة دور الذهب كتحوط.
  
  
• تشير تدفقات الاستثمار القوية، خاصة في صناديق الاستثمار المتداولة والسبائك المادية، إلى قناعة قوية من المستثمرين.
  
  

الأسئلة المتكررة

لماذا يُعتبر الذهب تحوطًا أثناء تقلبات السوق؟

غالبًا ما يرتفع الذهب عندما يرتفع خطر السوق، حيث يعمل كملاذ آمن ضد تراجع الأسهم، وعدم الاستقرار الجيوسياسي، والتضخم.

ما هي المستويات الفنية الرئيسية للذهب في النصف الثاني من 2025؟

تم تحديد المقاومة بالقرب من 3,440 دولار، بينما تقع مستويات الدعم عند 3,345 و3,285 دولار. تشير اتجاهات الحجم إلى استمرار هيمنة المزاج الصاعد.

كيف تؤثر أسعار الفائدة على أسعار الذهب؟

تقلل أسعار الفائدة المنخفضة من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، مما يزيد من جاذبيته. غالبًا ما ترتفع أسعار الذهب مع بناء توقعات تخفيض الفائدة.

هل الطلب القياسي البالغ 132 مليار دولار على الذهب مستدام؟

من المتوقع أن يظل الطلب الاستثماري قويًا. ومع ذلك، قد يظل الطلب على المجوهرات والتكنولوجيا ضعيفًا وسط التوترات التجارية العالمية وارتفاع الأسعار.

تداعيات الاستثمار

يستعيد الذهب مكانته كملاذ آمن بينما تستعد الأسواق لتجدد التقلبات. مع الطلب القياسي، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة القوية، وتوقعات البنوك المركزية المتساهلة، فإن الإعداد لاندفاع صعودي واضح. يجب على المستثمرين مراقبة بيانات مؤشر أسعار المستهلك القادمة، ونتائج اجتماعات الفيدرالي، ومستويات مؤشر VIX للحصول على إشارات تأكيد.

بالنسبة للمتداولين، قد يشير اختراق مستوى 3,440 دولار إلى بداية موجة صعودية جديدة. أما للمستثمرين على المدى الطويل، يقدم الذهب أداة تنويع وتحوطًا ضد التضخم في بيئة الاقتصاد الكلي التي لا تزال غير متوقعة.

انكمش قطاع التصنيع في الولايات المتحدة للشهر الخامس على التوالي في يوليو 2025، حيث انخفض مؤشر مديري المشتريات (PMI) لمعهد إدارة التوريد (ISM) إلى 48، مما خلق ضغطًا هبوطيًا كبيرًا على الطلب على النفط. هذا الاتجاه، إلى جانب ضعف النشاط الصناعي، قد يدفع أسعار النفط الخام نحو نطاق 60-70 دولارًا الذي شوهد في تباطؤات اقتصادية سابقة، وفقًا للمحللين.

النقاط الرئيسية

• انكمش قطاع التصنيع في الولايات المتحدة إلى 48 في مؤشر PMI في يوليو 2025، مستمرًا في تراجع دام خمسة أشهر يهدد الطلب العالمي على النفط. 
• انخفض التوظيف في قطاع التصنيع بنسبة 25% (أكبر تخفيض منذ COVID-19) بينما تراجعت الطلبات الجديدة لمدة 6 أشهر متتالية. تظهر السوابق التاريخية من عام 2008 أن ضعف التصنيع المماثل سبق انهيارات أسعار النفط من 147 دولارًا إلى أقل من 40 دولارًا للبرميل.
• تواجه أسعار النفط الخام الحالية حول 66-67 دولارًا ضغطًا هبوطيًا، مع دعم رئيسي عند 64.58 دولارًا ومقاومة عند 69.80 دولارًا.

صلة التصنيع بالطلب على النفط

يدفع التصنيع استهلاك النفط عبر ثلاث قنوات رئيسية. تتطلب الآلات الثقيلة وقود الديزل للتشغيل، بينما تحتاج شبكات النقل إلى المنتجات البترولية لنقل البضائع. تستهلك لوجستيات سلسلة التوريد كميات كبيرة من البنزين والديزل عندما تعمل المصانع بكامل طاقتها.

يشير مؤشر PMI للتصنيع في يوليو 2025 البالغ 48 إلى انكماش تحت عتبة الحياد 50. وهذا يرتبط مباشرة بانخفاض الطلب على البترول عبر القطاعات الصناعية. تظهر بيانات معهد إدارة التوريد تراجع النشاط التصنيعي في 31 من أصل 33 شهرًا الماضية، مما يخلق ضغطًا هبوطيًا مستمرًا على استهلاك النفط.

تكشف بيانات التوظيف عن مخاوف هيكلية أعمق. وصل مؤشر توظيف التصنيع إلى 43.4 في يوليو 2025، مسجلاً أدنى مستوى بعد الجائحة. يعني انخفاض عدد العاملين في التصنيع انخفاض الطلب على وقود التنقل، وانخفاض الإنتاج الصناعي، وتراجع نشاط سلسلة التوريد.

السابقة التاريخية لانخفاض أسعار النفط المدفوعة بالتصنيع

تُظهر الأزمة المالية لعام 2008 كيف تؤثر انكماشات التصنيع على أسواق النفط. انهارت أسعار النفط الخام من 147 دولارًا للبرميل في يوليو إلى أقل من 40 دولارًا بحلول ديسمبر 2008 مع تلاشي الطلب الصناعي. 

تُظهر الظروف الحالية أنماطًا مماثلة كما أشار الخبراء: قراءات مستمرة لمؤشر PMI أقل من 50، وارتفاع تكاليف المدخلات، وتقييد استثمارات الأعمال.

عادةً ما يسبق ضعف التصنيع تباطؤات اقتصادية أوسع تقلل بشكل كبير من الطلب على النفط. تتطابق فترة الانكماش الحالية التي استمرت خمسة أشهر مع علامات تحذير مبكرة من فترات الركود السابقة التي أدت إلى انخفاضات كبيرة في أسعار النفط الخام.

رؤوس السياسات التي تضخم ضعف الطلب

تزيد سياسات التعريفات الجمركية من تكاليف مدخلات التصنيع، بينما تقيد سياسة سعر الفائدة في Federal Reserve توسع الأعمال. تقلل تكاليف الإنتاج الأعلى من النشاط الصناعي وحجم اللوجستيات، وهما محركان رئيسيان لاستهلاك البترول. تضاعف هذه العوامل السياسية من ضعف التصنيع الأساسي.

تتوقع إدارة معلومات الطاقة الأمريكية انخفاض إنتاج النفط الخام من 13.5 مليون برميل يوميًا في أبريل 2025 إلى 13.3 مليون برميل يوميًا بحلول نهاية 2026. من المتوقع أن تنخفض أسعار خام WTI إلى 53 دولارًا للبرميل خلال 2026، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 22% عن مستويات يونيو 2025.

الطلب العالمي لا يمكنه تعويض تراجع التصنيع الأمريكي

ارتفع استهلاك النفط في الهند بنسبة 3.1% إلى 5.6 مليون برميل يوميًا في 2025، بينما انخفض في الصين بنسبة 1.2% إلى 16.4 مليون برميل يوميًا. ومع ذلك، غالبًا ما ينطوي استهلاك الطاقة في الأسواق الناشئة على تسعير مدعوم يوفر دعمًا محدودًا لأسعار النفط العالمية.

تمثل التحولات العالمية في التصنيع إلى دول منخفضة التكلفة إعادة توزيع للطلب بدلاً من نمو صافي في الطلب. وبالنظر إلى موقع أمريكا كأكبر مستهلك للنفط في العالم، لا يمكن لزيادة استهلاك الأسواق الناشئة تعويض الانخفاض المحتمل في الطلب الصناعي الأمريكي بالكامل.

عوامل العرض والمخاطر الجيوسياسية

تقوم OPEC+ تدريجيًا بإلغاء تخفيضات الإنتاج الطوعية بينما يظل الإنتاج العالمي مستقرًا عند 101.8 مليون برميل يوميًا. تخلق التوترات الجيوسياسية، بما في ذلك الصراعات بين إسرائيل وإيران والعقوبات الثانوية المحتملة على مشترين النفط الروس، مخاطر صعودية للأسعار وفقًا للمحللين.

قد تدعم اضطرابات العرض الأسعار مؤقتًا، لكن ضعف التصنيع المستمر يشير إلى أن عوامل الطلب ستسيطر على اتجاه السوق. ما لم تحدث أحداث جيوسياسية كبيرة، قد تتطور ظروف فائض العرض مع استمرار تراجع الطلب الصناعي.

توقعات أسعار النفط ومستويات التداول

تُظهر التحليلات الفنية الحالية تعافي أسعار النفط من أدنى مستويات عطلة نهاية الأسبوع مع ظهور ضغط شراء. المقاومة الرئيسية عند 69.80 دولارًا بينما الدعم الحرج عند 64.58 دولارًا. قد يؤدي الكسر دون مستويات الدعم إلى تسريع التحركات نحو نطاق 60-70 دولارًا المستهدف.

يتماشى توقع إدارة معلومات الطاقة الأمريكية بسعر 53 دولارًا لخام WTI بحلول نهاية 2026 مع ضعف الطلب المدفوع بالتصنيع. يخلق انخفاض الإنتاج الأمريكي مع تراجع الاستهلاك الصناعي بيئة سعرية هبوطية في غياب صدمات عرض كبيرة.

ماذا يعني هذا لأسعار النفط في 2025؟

تشير قراءات مؤشر PMI للتصنيع أقل من 50 لمدة خمسة أشهر متتالية إلى ضعف صناعي مستمر. يشير تراجع الطلبات الجديدة لمدة ستة أشهر إلى استمرار انكماش التصنيع. تشير تخفيضات التوظيف بنسبة 25% إلى انخفاض استهلاك الطاقة عبر قطاعات متعددة.

من المرجح أن تنجرف أسعار النفط نحو نطاق 60-70 دولارًا للبرميل ما لم تتحسن ظروف التصنيع أو تحدث اضطرابات كبيرة في العرض. قد يكون التراجع الهادئ للنشاط الصناعي الأمريكي أكثر تأثيرًا من الأحداث الجيوسياسية الدراماتيكية على اتجاه أسعار النفط الخام.

الأسئلة المتكررة

‍

1. كيف يؤثر التصنيع الأمريكي على أسعار النفط العالمية؟

تستهلك الولايات المتحدة حوالي 20% من إنتاج النفط العالمي. يدفع التصنيع الطلب على الديزل والبنزين والمنتجات البترولية من خلال العمليات الصناعية والنقل ولوجستيات سلسلة التوريد.

‍

2. ما هو مستوى مؤشر PMI للتصنيع الذي يشير إلى قلق في سوق النفط؟

تشير قراءات PMI أقل من 50 إلى انكماش التصنيع. يشير المستوى الحالي 48 المستمر لمدة خمسة أشهر إلى ضعف كبير في الطلب على البترول في المستقبل.

‍

3. هل يمكن للأسواق الناشئة تعويض تراجع التصنيع الأمريكي؟

ينطوي نمو طلب النفط في الأسواق الناشئة على تسعير مدعوم للطاقة ولا يمكنه تعويض خسائر الطلب الصناعي المحتملة في الولايات المتحدة بالكامل نظرًا لحجم استهلاك أمريكا.

‍

4. ما هي المستويات الرئيسية لأسعار النفط التي يجب مراقبتها؟

يُحدد نطاق التداول بالمقاومة الحالية عند 69.80 دولارًا والدعم عند 64.58 دولارًا. قد يؤدي الكسر دون 64.58 إلى تسريع التحركات نحو أهداف 60-70 دولارًا.

تداعيات الاستثمار

يشير ضعف التصنيع إلى استمرار الضغط الهبوطي على أسعار النفط خلال 2025 وفقًا للمحللين. يمثل نطاق 60-70 دولارًا للبرميل توقعات واقعية في غياب صدمات العرض. تظل المخاطر الجيوسياسية المحفز الرئيسي للصعود، بينما تشير بيانات التصنيع إلى استمرار رياح معاكسة للطلب.

يجب على المستثمرين مراقبة مؤشر PMI للتصنيع وبيانات التوظيف والطلبات الجديدة كمؤشرات رائدة لاتجاهات الطلب على البترول. قد تغير التغيرات السياسية التي تؤثر على التجارة أو الظروف النقدية المسار.

تمامًا عندما بدا أن سرد هيمنة الولايات المتحدة بدأ يتلاشى - مع تذبذب السوق في أبريل، ونوبات الغضب من ترامب بشأن الرسوم الجمركية، وتراجع الدولار - قام المستثمرون العالميون بانعطاف حاد. ففي يونيو وحده، ضخ المشترون الأجانب مبلغًا قياسيًا قدره 51.1 مليار دولار في الأسهم والسندات الأمريكية، معكوسين تراجعًا نادرًا في الشهر السابق.

إنها نوع من العودة التي تثير حماس قدامى المحللين في وول ستريت وتجعل المتشائمين في حالة ارتباك. مؤشر S&P 500 يترقب مرة أخرى مستويات قياسية جديدة، والحديث عن "الاستثنائية الأمريكية" ليس فقط عاد - بل يزدهر. سواء كان ذلك إيمانًا بقوة المؤسسات الأمريكية، أو رهانًا على مرونة المستهلك، أو ببساطة هروبًا عالميًا إلى الأمان، فإن شيء واحد واضح: العالم لا يزال يراهن بقوة على العلامة التجارية أمريكا.

ولكن مع تهديد الرسوم الجمركية، وارتفاع العوائد، وتقدم الأسواق الأخرى، يبقى السؤال: هل يمكن للولايات المتحدة الحفاظ على السحر؟

انتعاش قياسي في تدفقات رأس المال الأجنبي

كان أبريل فوضويًا. فقد اقترب مؤشر S&P 500 من منطقة السوق الهابطة، وانخفض مؤشر ناسداك إلى ما دونها، ومرت عوائد سندات الخزانة بتقلبات حادة بينما استعد المستثمرون لموجة من عدم اليقين. عودة ترامب المفاجئة لزيادة الرسوم الجمركية - التي أطلق عليها المتداولون "يوم التحرير" - أثارت مخاوف من هروب رؤوس الأموال، وعدم استقرار العملة، واحتمال تفكك هيمنة السوق الأمريكية.

ثم، بعد أسابيع قليلة فقط، جاء الانعطاف الحاد: 311 مليار دولار من التدفقات الأجنبية الصافية في مايو، وهو أعلى إجمالي شهري مسجل على الإطلاق. جاء ذلك بعد تدفق خارجي متواضع قدره 14.2 مليار دولار في أبريل، مما جعل التحول أكثر دراماتيكية.

الأرقام لا تكذب. خلال الاثني عشر شهرًا حتى مايو، تقترب التدفقات الأجنبية الصافية بسرعة من ذروة قياسية بلغت 1.4 تريليون دولار في يوليو 2023 - تمامًا عندما كانت "الاستثنائية الأمريكية" تهيمن على العناوين الرئيسية.

لماذا يتدفق المستثمرون مرة أخرى إلى الأسواق الأمريكية في 2025

دعونا نحلل الأمر. ما الذي يجذب كل هذا النقد الأجنبي إلى الأسواق الأمريكية؟

• علاج صدمة الرسوم الجمركية: أسوأ تهديدات ترامب بالرسوم الجمركية معلقة حاليًا. هذا التوقف منح الأسواق فرصة للتنفس - وفرصة للمستثمرين لاقتناص الأصول قبل أن تتصاعد الأمور مرة أخرى.
  
• قوة المستهلك الأمريكي: الأمريكيون، بطريقة ما، لا يزالون ينفقون. هذا يدعم أرباح الشركات ويغذي التفاؤل بأن الاقتصاد المحلي يمكن أن يظل صامدًا حتى مع تراجع النمو العالمي.
  
• الدولار وجاذبية الملاذ الآمن: على الرغم من تراجعه الأخير، لا يزال الدولار هو بطانية الأمان الافتراضية للعالم. مع توقع البنك الدولي نموًا عالميًا يبلغ فقط 2.3% هذا العام، يلعب المستثمرون بأمان - وتناسب الأصول الأمريكية هذا الدور.
  
• لا بديل حقيقي: أوروبا في تباطؤ. تعافي الصين متقطع. عندما يحين الوقت، لا تزال الولايات المتحدة تقدم أعمق وأكثر الأسواق المالية سيولة على الكوكب.
  

كما قال روبن بروكس من مؤسسة بروكينغز: "الأسواق أكثر تقبلاً لجميع التقلبات مما يعتقد الناس. الاستثنائية الأمريكية حية وبصحة جيدة."

وضع الدولار كملاذ آمن تحت التهديد

بالطبع، ليس كل ما يلمع ذهبًا. فقد سجل الدولار أسوأ نصف عام أول في أكثر من 50 عامًا. 

في الوقت نفسه، استعاد مؤشرا S&P 500 وناسداك مستوياتهما السابقة، وتفوقت المؤشرات في أوروبا والصين في الأشهر الأخيرة. وهناك أيضًا خطر حقيقي بأن تنهار المفاوضات التجارية الجارية، مما يؤدي إلى فرض رسوم جمركية أعلى في المستقبل.

ثم هناك الصورة طويلة الأمد. ينتقد كين غريفين بأن الولايات المتحدة "تلطخ علامتها التجارية" بسياسات متقلبة، بينما يحذر دويتشه بنك من أن الميزة الهيكلية للولايات المتحدة - وخاصة القدرة على التمويل بتكلفة منخفضة من خلال هيمنة الدولار - بدأت تتآكل. وذكر الاقتصادي جيم ريد أنهم يحتفظون بتوقع سلبي طويل الأمد للدولار الأمريكي ويتوقعون استمرار ارتفاع العلاوات الزمنية الأمريكية.

الترجمة؟ قد يصبح الاقتراض أكثر تكلفة، وقد لا يكون المستثمرون دائمًا متسامحين.

مزاج السوق الحالي

المزاج الحالي يتسم بالارتياح وتجدد الثقة. بينما تظل عوائد السندات مرتفعة، فقد استقرت، والأسهم في ارتفاع مرة أخرى.

 والأهم من ذلك، تم استبعاد أي فكرة بأن المستثمرين العالميين قد يديروا ظهورهم للولايات المتحدة، على الأقل في الوقت الراهن. وأشار المخضرم في السوق إد يارديني بسخرية إلى أن أحدث بيانات الخزانة أكدت استمرار إيمان المستثمرين بدعم المشترين الأجانب.

إنها طريقة ذكية للتعبير عما يفكر فيه الكثيرون في الأسواق: عندما تكون الأمور صعبة، لا يزال العالم يختار الولايات المتحدة.

توقعات الأسواق الأمريكية لعام 2025: هل سيصل مؤشر S&P 500 إلى رقم قياسي جديد؟

هذا هو السؤال الذي يساوي تريليون دولار. المكونات موجودة بالتأكيد:

• تدفقات أجنبية قياسية
  
• تراجع قلق الرسوم الجمركية
  
• ثبات الأرباح
  
• اقتصاد عالمي لا يزال يبحث عن استقرار
  

لكن الرياح المعاكسة حقيقية - أسعار فائدة مرتفعة، وسياسات غير متوقعة، وجدول جيوسياسي مزدحم. إذا أصيب المستثمرون العالميون بالذعر مرة أخرى، فقد يتوقف هذا الانتعاش بسرعة.

ومع ذلك، في الوقت الحالي، يبدو أن النجوم تتماشى. الولايات المتحدة عادت إلى الواجهة، ومؤشر S&P 500 يتصاعد، وسرد الاستثنائية الأمريكية - الذي أعلن موته سابقًا - أصبح فجأة حيًا وبصحة جيدة ويشتري الأسهم.

في وقت كتابة هذا التقرير، تراجع سعر مؤشر S&P 500 بشكل كبير رغم تدفق رؤوس الأموال الكبيرة. تظهر أشرطة الحجم ضغط شراء مهيمن، مع بعض المقاومة من البائعين، وإن كانت بدون إقناع كبير - مما يشير إلى احتمال انعكاس السعر إذا لم يقدم البائعون مقاومة كبيرة. إذا شهدنا ارتفاعًا، قد يتحدى المشترون مستوى السعر 6,435 دولارًا، حيث تم صد السعر سابقًا. وعلى العكس، إذا شهدنا المزيد من الانخفاض، قد يجد السعر مقاومة عند مستويات الدعم 6,215 و5,928 دولارًا. 

هل يستعد مؤشر S&P 500 لعودة كبيرة؟  يمكنك المضاربة على الأسواق الأمريكية بحساب Deriv MT5.

‍

لقد كانت رحلة متقلبة لمستثمري أمازون هذا العام. من بداية متعثرة شهدت تراجع السهم بنحو 25%، إلى انتعاش واثق مدعوم بضجة الذكاء الاصطناعي، وقوة يوم Prime، ودعم تشريعي مفاجئ - $AMZN عاد الآن إلى دائرة الضوء. مع اقتراب صدور الأرباح بعد الإغلاق، السؤال الذي يشغل الجميع هو ما إذا كان هذا الربع سيكون الحافز الذي سيدفع أمازون أخيرًا لتجاوز علامة 250 دولارًا الغامضة.

وول ستريت تشعر بالتفاؤل. المحللون يرفعون أهداف الأسعار، وAWS تكتسب زخمًا جديدًا، وما يقرب من 12 مليار جنيه إسترليني من التدفق النقدي الحر الإضافي على وشك أن تهبط في حضن أمازون بفضل "One Big Beautiful Bill" الذي تم تمريره مؤخرًا. لكن مع استمرار الرياح المعاكسة الاقتصادية وهمسات عن تباطؤ سوق السحابة، المخاطر أعلى من أي وقت مضى.

فهل تستعد أمازون لجولة صعود أخرى - أم أن السوق يسبق نفسه؟ دعونا نحلل الأمر.

ضجة المحللين: نداء وول ستريت الكبير

لو كان شعور المحللين زر لعبة، لكان يضيء بلا توقف لأمازون. كل بنك رئيسي له مصلحة في اللعبة يميل إلى التفاؤل. مورغان ستانلي ثابتة على هدف 300 دولار، وتصف أمازون بأنها أكبر فائز من "One Big Beautiful Bill". 

UBS رفع هدفه إلى 271 دولارًا، وBMO إلى 270 دولارًا، وWedbush تجاوز للتو العتبة السحرية بهدف 250 دولارًا ثابتًا. 

لم يجرؤ أي من المحللين الـ 26 الذين تتبعهم Visible Alpha على اختيار "بيع". المتوسط المستهدف؟ قليلاً فوق 250 دولارًا. هذا ليس مجرد تفاؤل، وفقًا للمحللين؛ بل هو قناعة إجماعية.

الدعم الكبير: 12 مليار جنيه إسترليني في التدفق النقدي الحر لأمازون

ما الذي يغذي كل هذا الحماس؟ التدفق النقدي الحر - وبكميات كبيرة. بفضل التشريع الجديد "One Big Beautiful Bill"، يمكن لأمازون أن تجني 15 مليار دولار إضافية سنويًا من 2025 إلى 2027، تليها 11 مليار دولار في 2028. بالجنيه الإسترليني، نتحدث عن زيادة مرتبة تبلغ 12 مليار جنيه إسترليني سنويًا. هذا رأس مال له تأثير حقيقي. 

تعتقد مورغان ستانلي أن جزءًا كبيرًا من هذا النقد سيُضخ مباشرة في Amazon Web Services (AWS)، عملاق السحابة لأمازون. فكر في تسريع الذكاء الاصطناعي، وأتمتة المستودعات، وربما تفوق أكبر في حروب السحابة. البنك يقترح أن إعادة استثمار نصف هذا المبلغ فقط قد يؤدي إلى توفير مليارات من خلال الأتمتة المتقدمة.

AWS: القوة الصامتة

بينما تستحوذ Microsoft وNvidia على معظم الأضواء في مجال الذكاء الاصطناعي، فإن AWS لأمازون تتحول بهدوء إلى غرفة المحركات لاقتصاد الذكاء الاصطناعي. لقد تسارعت نمو AWS مرة أخرى، مع توقعات المحللين بأداء أقوى في النصف الثاني من العام.

وهنا تصبح الأمور أكثر إثارة: تعتقد BMO Capital أن "agentic capabilities" - وهي طريقة فاخرة للقول باتخاذ قرارات ذكية بالذكاء الاصطناعي - لا تزال غير مقدرة حق تقديرها. لقد رفعوا حتى تقديراتهم لـ AWS، بحجة أن هذه الأدوات غير المقدرة يمكن أن تحسن الكفاءة بشكل كبير عبر بنية أمازون السحابية التحتية.

أداء يوم Prime لأمازون

قطاع التجزئة ليس جالسًا في المقعد الخلفي أيضًا. انتهى للتو أطول يوم Prime في تاريخ أمازون - ماراثون تسوق استمر أربعة أيام وكسر الأرقام القياسية. تشير العلامات المبكرة إلى أن قيمة البضائع الإجمالية (GMV) خلال تلك الفترة نمت بنسبة منتصف العشرات مقارنة بالعام الماضي، مع توسع تغطية التوصيل في نفس اليوم بنسبة 17% على أساس سنوي.

حتى الرسوم الجمركية لم تهز العربة. الأسعار ظلت ثابتة، والمشترون استمروا في الإنفاق، وخرجت أمازون أقوى من أي وقت مضى على صعيد المستهلكين.

من الركود إلى الثقة: قصة انتعاش السهم

حتى منتصف أبريل، كان $AMZN منخفضًا بنسبة 24% منذ بداية العام. تقدم سريعًا إلى اليوم، وهو مرتفع بنحو 6% للسنة. هذا تحول جدي، ولم يحدث بالصدفة.

خلف الكواليس، قام ثمانية محللين بمراجعة تقديرات الأرباح للسهم خلال الشهر الماضي فقط. الشارع يتوقع الآن إيرادات الربع الثاني بقيمة 162.19 مليار دولار، مع ارتفاع الأرباح للسهم إلى 1.33 دولار - ارتفاعًا من 1.26 دولار قبل عام.

وإذا حققت أمازون ذلك، فلن تكتفي فقط بتلبية التوقعات - بل قد تعيد كتابة الفصل التالي من انتعاش السهم.

المخاطر لا تزال كامنة

الآن، قبل أن ننجرف في التفاؤل. لا تزال هناك غيوم في الأفق (لعب على الكلمات مقصود).

• الرسوم الجمركية والتوترات الجيوسياسية لا تزال ورقة رابحة غير محسوبة - حتى أن أمازون أغلقت مؤخرًا مختبر الذكاء الاصطناعي في شنغهاي، مما يشير إلى تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة والصين.
  
• مشروع Kuiper، مشروع الإنترنت الفضائي لأمازون، مكلف ولا يزال بعيدًا عن تحقيق الربح.
  
• ثم هناك حالة عدم اليقين الاقتصادية المستمرة، من التضخم إلى الرياح المعاكسة في أسعار الصرف.
  

لكن هنا المفارقة: حتى مع هذه المخاطر، يعتقد المحللون أن توازن المخاطر/المكافآت لأمازون لا يزال يميل إلى الإيجابية - خاصة إذا استمرت AWS في الأداء القوي.

التوقعات الفنية: هل يمكن أن يكسر 250 دولارًا؟

مع اقتراب مكالمة الأرباح بساعات، كل الأنظار تتجه إلى أمازون. إذا حققت نتائج قوية وأشارت إلى ثقة في AWS والكفاءات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، فقد يتحطم سقف 250 دولارًا أخيرًا - وبسرعة. لكن إذا كانت التوجيهات ضعيفة، أو إذا تباطأ نمو السحابة، فقد نشهد توقفًا مؤقتًا.

في كلتا الحالتين، قصة عودة أمازون جارية بقوة - وقد يكون هذا الموسم الربحي هو التحول الذي يدفعها إلى فصلها الكبير التالي.

وقت كتابة هذا التقرير، السهم يتراجع على الرسم البياني اليومي مع أشرطة حجم تشير إلى صراع متكافئ بين المشترين والبائعين. إذا كانت الأيام الثلاثة الماضية مؤشرًا، فقد شهدنا ضغط شراء مهيمن - مما يشير إلى احتمال انعكاس السعر وتحرك صعودي. إذا تحقق ارتفاع، قد نرى سعر السهم يرتفع نحو 235.00 دولار وما بعدها. 

من ناحية أخرى، إذا شهدنا تراجعًا إضافيًا، قد تجد الأسعار دعماً عند مستويات 226.00 دولار و219.75 دولار. وقد يؤدي انهيار أكبر إلى إيجاد الدعم عند مستوى 207.35 دولار. 

تداول تحركات أمازون القادمة مع حساب Deriv MT5 اليوم.