Liệu giao dịch trú ẩn an toàn bằng vàng có trở lại khi Fed gần cắt giảm lãi suất?

Giá vàng đã tăng 1% trong tuần trước và chạm mức cao nhất trong hai tuần là 3.385 USD sau khi Jerome Powell báo hiệu rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 9. Theo công cụ CME FedWatch, các nhà giao dịch hiện thấy xác suất 84% cho việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và đang định giá khả năng có hai lần giảm lãi suất mỗi lần một phần tư điểm trước cuối năm. Kỳ vọng ngày càng tăng về chính sách nới lỏng đang thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng, nhưng các rủi ro lạm phát và sự can thiệp chính trị vào Fed đặt ra câu hỏi về mức độ bền vững của đợt tăng giá này.

Những điểm chính

• Vàng giao dịch ở mức 3.385 USD, với các nhà giao dịch đang để mắt đến mức 3.400 USD như điểm bứt phá kỹ thuật tiếp theo.
  
  
• Thị trường đang định giá hai lần cắt giảm lãi suất của Mỹ trong năm 2025, nhưng Fed chưa cam kết theo con đường quyết liệt như vậy.
  
  
• Áp lực chính trị lên Fed gia tăng sau khi Tổng thống Trump cố gắng loại bỏ Thống đốc Lisa Cook, làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương.
  
  
• Bài kiểm tra tiếp theo đối với vàng sẽ là báo cáo lạm phát PCE, các điều chỉnh GDP và dữ liệu chi tiêu tiêu dùng.
  
  
• Các công bố kinh tế toàn cầu ở châu Âu, châu Á và Canada càng làm tăng sự không chắc chắn về hướng đi ngắn hạn của vàng.
  
  

Bài phát biểu tại Jackson Hole của Powell mở cửa cho việc cắt giảm lãi suất

Trong bài phát biểu tại Jackson Hole, Powell đã cân bằng hai rủi ro đối nghịch: tăng trưởng chậm lại và lạm phát dai dẳng. Ông lưu ý rằng thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu, đặc biệt là trong việc tạo việc làm và tỷ lệ tham gia, và các rủi ro giảm đối với việc làm đang tăng lên.

Đồng thời, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, và Powell cảnh báo rằng ngân hàng trung ương không thể tuyên bố chiến thắng quá sớm.

Tuy nhiên, những nhận xét của ông được hiểu là mang tính ôn hòa. Powell nói rằng chính sách tiền tệ vẫn đang duy trì sự hỗ trợ và cân bằng các rủi ro có thể cần được điều chỉnh. Các nhà kinh tế cho rằng ngôn ngữ này báo hiệu Fed đang nghiêng về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Thị trường đã phản ứng tương ứng, với các nhà giao dịch kỳ vọng ít nhất một lần giảm trong năm nay và xây dựng kỳ vọng cho lần thứ hai vào tháng 12.

Tuy nhiên, Fed vẫn chưa chính thức ủng hộ con đường quyết liệt đó. Chủ tịch Fed Dallas, Lorie Logan và các nhà hoạch định chính sách khác đã gợi ý rằng ngân hàng trung ương có sự linh hoạt nhưng phải dựa vào dữ liệu.

Trump đối đầu với tính độc lập của Fed

Yếu tố chính trị đã trở thành một nhân tố mới đối với thị trường. Tổng thống Trump đã công bố việc loại bỏ Thống đốc Fed Lisa Cook, viện dẫn cáo buộc gian lận thế chấp. Cook bác bỏ cáo buộc và khẳng định rằng Trump “không có thẩm quyền” để sa thải bà.

Sự kiện này quan trọng vì nó làm nổi bật rủi ro can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ. Trump trước đây đã chỉ trích Powell và thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức. Nếu Cook bị thay thế bởi một đồng minh của Trump, hội đồng bảy thành viên của Fed sẽ nghiêng nhiều hơn về chính sách nới lỏng mà ông ưa thích.

Thị trường xem bất kỳ sự suy giảm nào về tính độc lập của Fed đều là một đòn giáng vào uy tín. Trong lịch sử, khi niềm tin vào sự tự chủ của ngân hàng trung ương suy yếu, tài sản trú ẩn an toàn như vàng thu hút dòng vốn. Động lực này đã thể hiện rõ trong đợt tăng giá tuần này, khi các nhà giao dịch cân bằng con đường chính sách của Fed với các rủi ro chính trị ngày càng tăng.

Rủi ro dựa trên dữ liệu đối với đợt tăng giá của vàng

Việc vàng tiến tới mức 3.400 USD không phải là điều chắc chắn. Các công bố dữ liệu sắp tới sẽ quyết định liệu đợt tăng giá có được duy trì hay không:

• Báo cáo lạm phát PCE: Chỉ số lạm phát ưa thích của Fed sẽ là công bố quan trọng nhất. Một kết quả nóng sẽ làm đồng đô la mạnh lên và giảm khả năng cắt giảm thêm, gây áp lực lên vàng.
  
  
• Cập nhật GDP: Tăng trưởng GDP quý hai được điều chỉnh sẽ cho thấy liệu nền kinh tế có đang chậm lại như lo ngại hay không. Tăng trưởng mạnh hơn có thể làm giảm cơ sở cho việc cắt giảm lãi suất.
  
  
• Chi tiêu và thu nhập tiêu dùng: Những con số này cho thấy sự bền bỉ của các hộ gia đình. Nếu tiêu dùng duy trì mạnh, Fed có thể giữ lãi suất cao trong thời gian dài hơn.
  
  
• Dữ liệu hàng hóa bền vững và nhà ở: Sự yếu kém ở đây sẽ củng cố cơ sở cho việc nới lỏng và hỗ trợ vàng.
  
  

Nói cách khác, con đường của vàng phụ thuộc vào việc liệu sự yếu kém kinh tế có vượt qua các rủi ro lạm phát hay không.

Các yếu tố thị trường toàn cầu

Ngoài các công bố của Mỹ, các sự kiện kinh tế toàn cầu có thể làm tăng biến động. Các chỉ số lạm phát khu vực Eurozone trong tuần này sẽ được theo dõi để tìm dấu hiệu giảm áp lực giá, điều này có thể ảnh hưởng đến chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Báo cáo cuộc họp gần đây nhất của ECB sẽ cung cấp manh mối về việc có xem xét cắt giảm lãi suất thêm hay không.

Tại châu Á, PMI chính thức của Trung Quốc sẽ cập nhật hoạt động sản xuất, trong khi các công bố cuối tháng của Nhật Bản sẽ cho thấy hiệu suất tiêu dùng và công nghiệp. Canada và Ấn Độ cũng sẽ công bố số liệu GDP. Những điểm dữ liệu này cùng nhau hình thành tâm lý tăng trưởng toàn cầu, ảnh hưởng đến dòng vốn trú ẩn an toàn vào vàng.

Kết quả kinh doanh của các công ty cũng có thể đóng vai trò. Kết quả của Nvidia sẽ kiểm tra đà tăng của ngành công nghệ toàn cầu. Sự yếu kém trên thị trường chứng khoán thường làm tăng nhu cầu vàng như một công cụ phòng ngừa danh mục đầu tư.

Tác động thị trường và kịch bản giá

Các nhà phân tích cho rằng kịch bản cơ bản là Fed sẽ thực hiện một lần cắt giảm lãi suất vào tháng 9, điều này sẽ hỗ trợ vàng trên mức 3.385 USD và mở cửa cho mức 3.400 USD trở lên. Nếu Fed báo hiệu lần cắt giảm thứ hai vào tháng 12, đà tăng có thể đẩy giá lên gần 3.425 hoặc 3.450 USD.

Kịch bản tiêu cực là lạm phát vẫn nóng, buộc Fed phải tạm dừng. Điều này sẽ làm đồng đô la mạnh lên, tăng lợi suất trái phiếu Kho bạc và giữ giá vàng dưới mức kháng cự. Trong trường hợp này, giá có thể giảm về khoảng 3.360 hoặc thậm chí 3.325 USD.

Phân tích kỹ thuật giá vàng

Về mặt kỹ thuật, vàng đang tích lũy ngay dưới mức kháng cự 3.400 USD. Một đóng cửa bền vững trên mức này sẽ xác nhận một đợt bứt phá, với mức kháng cự tiếp theo ở 3.440 USD. Mức hỗ trợ nằm ở 3.315 USD, với các mức mạnh hơn tại 3.385 USD.

Ý nghĩa đầu tư

Đối với các nhà giao dịch, cân bằng các rủi ro cho thấy sự biến động ngắn hạn quanh các dữ liệu kinh tế Mỹ. Vị thế ngắn hạn có thể ưu tiên các giao dịch mang tính chiến thuật khi bứt phá trên 3.400 USD nếu báo cáo PCE xác nhận lạm phát đang hạ nhiệt. Chiến lược trung hạn nên tính đến khả năng Fed cắt giảm ít hơn kỳ vọng của thị trường, hạn chế đà tăng của vàng và giữ nó trong phạm vi 3.325–3.400 USD.

Rủi ro chính trị liên quan đến tính độc lập của Fed cung cấp một lực cầu trú ẩn an toàn bổ sung, có nghĩa là mức giảm có thể được giảm nhẹ ngay cả khi dữ liệu Mỹ mạnh hơn dự kiến. Nhà đầu tư dài hạn có thể xem đây là giai đoạn vàng được hỗ trợ bởi sự không chắc chắn, ngay cả khi các đợt bứt phá bị giới hạn.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao vàng có thể bứt phá trên 3.400 USD?

Thị trường kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, điều này làm giảm chi phí cơ hội khi giữ vàng và làm yếu đồng đô la.

Điều gì có thể ngăn cản đợt bứt phá?

Dữ liệu lạm phát nóng hoặc tăng trưởng GDP mạnh hơn có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, hỗ trợ đồng đô la và hạn chế đà tăng của vàng.

Động thái của Trump đối với Lisa Cook có ý nghĩa gì?

Nó làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Fed, làm suy giảm niềm tin vào chính sách và thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn cho vàng.

Dữ liệu toàn cầu nào khác có liên quan?

Lạm phát khu vực Eurozone, PMI của Trung Quốc, GDP của Canada và Ấn Độ, cùng các công bố cuối tháng của Nhật Bản đều sẽ ảnh hưởng đến vàng thông qua tâm lý rủi ro.