Chaque cycle de marché produit ses prophètes.

Certains tirent la sonnette d’alarme tôt. D’autres surfent sur la vague jusqu’au sommet. D’autres encore campent sur leurs positions, convaincus que le marché a tort – jusqu’à ce qu’il leur donne tort.

Avec le recul, 2025 n’a pas manqué de convictions. Bitcoin a franchi des plafonds psychologiques. L’or a réécrit les livres de records. L’argent a enfin cessé de jouer les seconds rôles. Et tout au long du chemin, analystes, économistes, gérants de fonds et sages de Twitter ont mis leur réputation en jeu sur la suite des événements.

Ceci n’est pas une tournée de victoire – ni un règlement de comptes. C’est un regard lucide sur les voix qui ont façonné le récit, les prédictions qui ont bien vieilli, et celles qui ont peiné à résister à l’épreuve des faits.

Bitcoin : le grand fossé s’est creusé

Eugene Fama – cohérent intellectuellement, défiant le marché

S’il y avait un sceptique en chef de Bitcoin cette année, c’était Eugene Fama.

Bien avant que Bitcoin n’entre dans le club des mille milliards, l’économiste lauréat du prix Nobel avait déjà rendu son verdict. Lors de discussions plus tôt dans le cycle, Fama affirmait que Bitcoin violait les règles fondamentales de la monnaie : aucune valeur stable, aucun ancrage intrinsèque, aucune raison de survivre à long terme.

Il est allé plus loin que la plupart, attribuant à Bitcoin une « probabilité proche de 100 % » de devenir sans valeur d’ici dix ans.

Depuis le point de vue de 2025, le marché n’a pas seulement été en désaccord – il l’a tout simplement écrasé.

Bitcoin a dépassé les 100 000 $, l’adoption institutionnelle s’est accélérée, les ETF au comptant ont transformé l’accès, et les régulateurs – autrefois perçus comme des menaces existentielles – ont commencé à dérouler le tapis rouge au lieu d’ériger des obstacles.

Et pourtant, Fama n’avait pas vraiment « tort » au sens où l’entendent habituellement les marchés.

Sa critique ne portait pas sur le prix – mais sur la définition même de la monnaie. Si Bitcoin survit, affirmait-il, alors la théorie monétaire devra évoluer avec lui. En ce sens, 2025 n’a pas réfuté Fama. Cela n’a fait que repousser l’ajustement qu’il juge inévitable.

Le marché a voté avec son capital. La théorie reste en suspens.

Tom Lee – momentum, timing et conviction récompensés

Si Fama incarnait la résistance académique, Tom Lee représentait l’instinct du marché.

Lee avait déjà gagné en crédibilité en anticipant presque parfaitement le rebond du S&P 500. Lorsqu’il a reporté cette confiance sur Bitcoin – prévoyant 100 000 $ comme scénario de base – beaucoup ont balayé cela comme un effet de mode lié aux ETF.

Ils n’auraient pas dû.

En août 2025, non seulement Bitcoin a franchi ce seuil, mais il s’y est maintenu. La thèse de Lee était d’une simplicité brutale et, avec le recul, d’une efficacité redoutable :

• Les ETF ont ouvert les vannes
  
• L’offre s’est resserrée après le halving
  
• Les taux se sont détendus, et l’appétit pour le risque a suivi
  

Lee avait même prévenu que la volatilité secouerait les mains faibles – signalant la possibilité de corrections brutales avant toute hausse durable. Cette nuance comptait. Bitcoin a vacillé. La conviction a été récompensée. L’hésitation a été sanctionnée.

Dans une année riche en prévisions audacieuses, celle de Lee s’est démarquée car le marché s’est comporté exactement comme son cadre l’anticipait.

Jon Glover et les techniciens – justes sur le timing, précoces sur la finalité

Il y avait ensuite les techniciens.

Jon Glover de Ledn, s’appuyant sur la théorie des vagues d’Elliott, a anticipé la hausse de Bitcoin vers 125 000 $ avec une précision impressionnante – alors même que le sentiment commençait à vaciller ailleurs. Cette prédiction a bien vieilli.

Là où cela est devenu controversé, c’est sur la suite des événements.

Déclarer la fin du marché haussier après la correction a semblé décisif – peut-être trop.

Oui, Bitcoin a corrigé. Oui, la volatilité est revenue. Mais les tendances d’adoption plus larges, les flux vers les ETF et les vents favorables réglementaires n’ont pas chuté avec le prix.

2025 a rappelé aux traders une vieille leçon : les cycles plient, mais les récits ne cassent pas toujours.

L’or : le gagnant discret qui a cessé de chuchoter

L’or est entré en 2025 déjà solide. Il a terminé l’année de façon incontestable.

Des voix comme Maria Smirnova et Rick Rule affirmaient depuis des années que la hausse de l’or n’était pas spéculative – elle était structurelle. Les banques centrales n’achetaient pas des gros titres ; elles achetaient une assurance. La demande orientale n’était pas passagère ; c’était un phénomène culturel. Et l’érosion des monnaies fiduciaires n’était pas théorique – elle était vécue.

Quand l’or a franchi les 3 000 $ et a continué de grimper, l’incrédulité s’est dissipée.

De façon cruciale, les analystes qui ne voyaient l’or que comme une couverture de crise ont manqué le changement de fond. Ce n’était pas de l’achat de panique. C’était de la gestion de bilan – des États jusqu’aux ménages.

L’arithmétique implacable de Rick Rule a frappé fort avec le recul : quand l’inflation dépasse discrètement les rendements, ne posséder que du papier devient une perte assurée. L’or n’avait pas besoin de « remplacer » le dollar. Il devait simplement retrouver sa part historique dans les portefeuilles mondiaux.

Ce retour a véritablement commencé cette année.

Les mineurs à la traîne, puis plus du tout

Les sceptiques se moquaient des actions aurifères au début. Pourquoi les mineurs n’explosaient-ils pas si l’or était à des sommets historiques ?

La réponse, comme le soulignait Rule à l’époque, était simple : les banques centrales achètent du lingot, pas des actions minières.

Mais à mesure que les marges se sont stabilisées, que la discipline s’est améliorée et que le flux de trésorerie libre a bondi, l’écart a commencé à se combler. Dès le second semestre, la revalorisation était en marche – discrètement, méthodiquement, sans la frénésie des cycles passés.

Ceux qui attendaient les gros titres ont raté le mouvement.

L’argent : du rôle d’éternel outsider à celui de star malgré lui

L’argent a passé des années à devoir s’expliquer. Métal industriel. Métal monétaire. Pas tout à fait l’or. Pas tout à fait le cuivre.

En 2025, il a enfin cessé de s’excuser.

Des banques comme Citigroup ont relevé leurs prévisions de façon agressive, anticipant que l’argent surperformerait l’or – et la logique a tenu. La demande d’investissement a explosé. Les avoirs en ETF ont grimpé. La consommation industrielle, portée par le solaire et l’électrification, a refusé de ralentir.

Le ratio or/argent s’est fortement resserré, comme les analystes l’avaient prédit une fois le capital redirigé vers l’aval.

Des vétérans comme Smirnova affirmaient depuis longtemps que les marchés haussiers de l’argent ne s’annoncent pas – ils accélèrent. Ce schéma s’est répété. Lentement d’abord. Puis soudainement.

Ceux qui attendaient encore un récit parfait sur l’offre sont passés à côté. L’argent n’avait pas besoin de gros titres sur la rareté. Il avait besoin d’une demande soutenue – et il l’a obtenue.

À retenir

Si 2025 a appris quelque chose aux marchés, c’est ceci :

• Le prix n’attend pas le consensus
  
• Les récits vieillissent plus vite que les flux de capitaux
  
• Être en avance n’est utile que si l’on reste solvable assez longtemps pour avoir raison
  

Certaines voix ont été validées par le prix. D’autres par principe. Quelques-unes par le simple timing.

Et peut-être que la vraie leçon de l’année n’était pas de savoir qui avait raison ou tort – mais de comprendre que les marchés ne récompensent la conviction que si elle s’accompagne d’adaptabilité.

Alors que Bitcoin, l’or et l’argent entament le prochain chapitre, une chose est certaine :

• Le prochain bilan annuel comptera tout autant de voix confiantes.
• Le marché décidera – encore – lesquelles il écoutera.

Meta Platforms a abordé les derniers jours de bourse de l'année sur une note plus faible, malgré un rallye remarquable qui a fait grimper l'action de plus de 75 % depuis le début de l'année. Les données ont montré que le titre a légèrement reculé lundi, clôturant près de 660 $, alors que de faibles volumes liés aux fêtes ont amplifié les prises de bénéfices habituelles de fin d'année et les ventes d'initiés, ce qui a brièvement perturbé le sentiment du marché.

Ce repli peut sembler mineur en surface, mais il met en évidence une tension plus profonde qui pèse sur la Big Tech. Les investisseurs évaluent les ambitions croissantes de Meta en matière d'intelligence artificielle face au souvenir d'erreurs passées dans les dépenses en capital. À seulement quelques séances de la fin de 2026, ce débat commence à influencer l'évolution des prix à court terme.

Qu'est-ce qui motive le dernier repli de Meta ?

La pression immédiate sur l'action Meta proviendrait davantage de dynamiques saisonnières que d'un changement fondamental. Après une forte progression pendant la majeure partie de 2025, le titre a abordé la dernière semaine de l'année à des niveaux qui incitent naturellement à la prise de bénéfices. Selon les analystes, la faible activité liée aux fêtes tend à exagérer ces mouvements, en particulier pour les actions méga-capitalisations qui dominent la pondération des indices.

Ce contexte a coïncidé avec le cycle de dividendes de décembre de Meta et deux petites ventes d'initiés. Deux dirigeants ont vendu un total combiné de juste plus de 1 000 actions le 15 décembre à environ 646 $ l'unité, des transactions d'une valeur inférieure à 1 million de dollars et planifiées à l'avance selon les plans de trading Rule 10b5-1. Bien que négligeables en taille, le timing a alimenté un récit à court terme de réduction de position que les traders ont rapidement intégré lors d'une séance calme.

Pourquoi est-ce important ?

La vente à court terme, à elle seule, ne justifierait normalement pas une attention particulière. Selon les rapports, ce qui rend ce mouvement plus significatif, c'est la sensibilité que les investisseurs manifestent encore à l'égard de la discipline de Meta en matière de dépenses. En octobre, la société a averti que les dépenses en 2026 augmenteraient « beaucoup plus rapidement » qu'en 2025, sous l'effet des investissements dans l'infrastructure IA et le cloud, qui devraient dépasser 40 milliards de dollars.

Ce discours a ravivé des comparaisons inconfortables avec 2021 et 2022, lorsque les lourds investissements dans le métavers avaient effacé plus de 300 milliards de dollars de capitalisation boursière, les investisseurs perdant patience. Jason Helfstein, analyste chez Oppenheimer, a averti que les marchés restent « rapides à sanctionner » Meta si l'intensité du capital commence à dépasser les rendements visibles. Même des replis modestes reflètent désormais ce scepticisme persistant.

Impact sur le marché technologique

Le repli de Meta ne s'est pas produit isolément. L'ensemble du secteur technologique s'est également refroidi alors que le Nasdaq et le S&P 500 reculaient de leurs sommets historiques, les investisseurs sécurisant leurs gains sur les valeurs de croissance majeures. Nvidia et Tesla, autres membres des « Magnificent Seven », ont également terminé en baisse, renforçant l'impression d'une prise de risque coordonnée en cette fin d'année.

Les experts du marché ont noté que, du fait de son poids important dans les indices, les mouvements de Meta servent de plus en plus de baromètre de l'appétit pour le risque dans la tech méga-cap. Lorsque l'action s'affaiblit sans actualité spécifique à l'entreprise, cela signale souvent des inquiétudes plus larges sur les valorisations, les taux ou la pérennité des attentes de bénéfices tirés par l'IA. Dans ce contexte, le recul de lundi ressemblait moins à un jugement sur Meta qu'à une pause sectorielle.

Les ambitions IA de Meta ajoutent un nouveau niveau de surveillance

La prudence des investisseurs s'est accentuée avec l'accélération de Meta dans l'IA avancée. L'entreprise a récemment confirmé l'acquisition de Manus, une start-up singapourienne d'agents autonomes en IA qui aurait atteint 100 millions de dollars de revenus annuels récurrents en huit mois seulement après son lancement. La technologie de Manus sera intégrée dans les produits grand public et professionnels de Meta, y compris Meta AI.

Stratégiquement, l'opération renforce la position de Meta dans les agents IA généralistes, un domaine considéré comme la prochaine phase de monétisation au-delà des interfaces de chat. Sur le plan financier, cependant, cela renforce la perception que Meta entre dans un nouveau cycle d'investissements lourds. Combiné au lancement de Meta Superintelligence Labs et à des déploiements d'infrastructure agressifs, les investisseurs surveillent de près si les retours se matérialisent plus rapidement que lors de l'ère du métavers.

Perspectives des experts

À court terme, les traders se concentrent moins sur les gros titres que sur les niveaux techniques. Un passage durable sous la zone des 650 $ pourrait tester le support de fin décembre, tandis qu'un rebond au-dessus de 660 $ indiquerait que la pression vendeuse était principalement saisonnière. Le volume reste l'indicateur clé, car une faible liquidité peut fausser la découverte des prix.

En regardant vers début février, période à laquelle Meta devrait publier ses résultats selon les tendances historiques, l'attention devrait probablement se recentrer sur les perspectives plutôt que sur le chiffre d'affaires seul. Les investisseurs veulent savoir à quelle vitesse l'investissement dans l'IA peut se traduire par une croissance publicitaire et une stabilité des marges. D'ici là, l'action Meta devrait continuer à servir de baromètre de la confiance dans le cycle de dépenses IA de la Big Tech.

À retenir

Le repli de Meta en fin d'année en dit plus sur le positionnement des investisseurs que sur la performance de l'entreprise. Après un rallye puissant, les traders restent prudents alors que les dépenses en IA s'intensifient et que la liquidité se raréfie. L'action reste prise entre la confiance dans la monétisation à long terme de l'IA et la sensibilité aux risques liés à l'intensité du capital. La prochaine publication de résultats sera le moment décisif pour voir quel récit l'emportera.

Analyse technique de Meta

Meta consolide après un repli marqué, le prix évoluant autour de la bande médiane de Bollinger, ce qui signale une pause dans la dynamique plutôt qu'une nouvelle tendance. Le potentiel haussier reste limité sous la résistance des 673 $, niveau où les rallyes ont systématiquement déclenché des prises de bénéfices.

À la baisse, 640 $ constitue le premier support clé, suivi de 585 $ si la pression vendeuse reprend. Un retour durable sous la bande médiane accentuerait le biais baissier. La dynamique reste neutre, avec le RSI quasiment plat juste au-dessus de la médiane, ce qui souligne l'absence de conviction forte des acheteurs comme des vendeurs.

L'argent s'est rarement déplacé discrètement, mais sa dernière envolée a redessiné le paysage du marché. Le métal a grimpé de plus de 185 % depuis le début de l'année, s'échangeant brièvement au-dessus de 84 dollars l'once et portant sa valeur de marché estimée à 4,65 trillions de dollars, dépassant Nvidia pour devenir le deuxième plus grand actif mondial en termes de valorisation. Ce mouvement marque la meilleure performance annuelle de l'argent depuis 1979, une année gravée dans l'histoire des marchés pour ses chocs inflationnistes et ses turbulences sur les matières premières.

La suite a rappelé la réputation de l'argent. En un peu plus d'une heure après la réouverture des contrats à terme, les prix ont connu de violentes fluctuations, perdant près de 10 % avant de se stabiliser autour de 75 $. Ce mouvement en dents de scie est désormais au centre d'une question plus large : l'argent entre-t-il dans un marché haussier structurellement soutenu, ou rejoue-t-il un cycle familier où l'effet de levier et la volatilité finissent par submerger les fondamentaux ?

Qu'est-ce qui alimente la flambée historique de l'argent ?

L'envolée de l'argent reflète plus qu'un simple engouement spéculatif. Les attentes selon lesquelles la Federal Reserve américaine procédera à des baisses de taux plus importantes en 2026 ont ravivé la demande pour les actifs tangibles, bien que l'outil CME FedWatch indique une probabilité de 82,8 % que les taux restent inchangés lors de la prochaine réunion de janvier.

Des rendements réels plus faibles ont historiquement soutenu les métaux précieux, mais l'argent a amplifié cette tendance, profitant de son double rôle de couverture monétaire et d'intrant industriel.

Derrière ce contexte macroéconomique se cache un déséquilibre de l'offre qui se construit depuis des années. 2025 devrait être la cinquième année consécutive où la demande mondiale d'argent dépasse l'offre, faisant passer le marché d'une tension cyclique à un déficit structurel. 

Les estimations du secteur placent la demande mondiale à près de 1,12 milliard d'onces cette année, contre une offre d'environ 1,03 milliard d'onces, soit un déficit annuel d'environ 95 millions d'onces. Depuis 2021, les déficits cumulés sont estimés à environ 800 millions d'onces, soit presque une année entière de production minière mondiale. Cet écart a été comblé en puisant dans les stocks des principaux centres, érodant progressivement l'amortisseur du marché.

Côté offre, la réponse peine à suivre malgré la hausse des prix. La production minière en 2025 est estimée à environ 813 millions d'onces, restant globalement stable d'une année sur l'autre. 

Environ deux tiers de la production mondiale d'argent proviennent de l'extraction d'autres métaux comme le cuivre, le zinc et le plomb, ce qui limite la rapidité avec laquelle l'offre peut réagir aux signaux de prix spécifiques à l'argent. Le recyclage n'apporte qu'un soulagement marginal, l'offre secondaire n'augmentant que d'environ 1 %, bien en deçà de ce qui serait nécessaire pour combler le déficit. En pratique, le resserrement de la demande se transmet via les stocks et les marchés à terme, au lieu d'amplifier la volatilité lors des changements de positionnement.

Le risque politique a ajouté une pression supplémentaire. Pékin a confirmé qu'à compter du 1er janvier 2026, les exportateurs d'argent devront obtenir des licences gouvernementales, limitant les ventes à l'étranger aux grands producteurs agréés par l'État. La Chine contrôlant environ 60 à 70 % de la capacité mondiale d'argent raffiné, même des restrictions modestes à l'exportation ont des implications majeures sur la disponibilité physique. Cette prime de risque a contribué à faire grimper les prix, tout en rendant le marché plus sensible aux changements soudains de sentiment.

Pourquoi c'est important

Le rallye de l'argent a des implications bien au-delà des salles de marché de matières premières. Contrairement à l'or, l'argent est profondément ancré dans l'industrie moderne, de l'électrification et des panneaux solaires aux véhicules électriques et aux centres de données. Cette double identité explique pourquoi la flambée a suscité des avertissements de la part des industriels. Le PDG de Tesla, Elon Musk, a qualifié la hausse du prix de l'argent de « pas une bonne chose », soulignant l'importance du métal dans de nombreux processus de fabrication.

Les analystes restent partagés sur la durabilité du mouvement. Tony Sycamore, analyste de marché chez IG, a averti qu'une possible « bulle générationnelle » pourrait se former alors que les flux de capitaux vers les métaux précieux se heurtent à de réelles tensions sur l'offre. Selon lui, la ruée vers l'argent physique est devenue auto-entretenue, éloignant les prix des niveaux justifiés par la demande industrielle à court terme.

Cette tension est importante car le prix de l'argent se situe à l'intersection de la spéculation financière et des coûts de production réels. Des mouvements extrêmes risquent de fausser les deux côtés du marché.

Impact sur l'industrie et les marchés

Pour l'industrie, des prix durablement élevés ont des conséquences. La fabrication solaire représente désormais une part significative de la consommation annuelle d'argent, tandis que les véhicules électriques nécessitent beaucoup plus d'argent que les moteurs à combustion interne. Les analystes estiment que des prix approchant 130 $ l'once éroderaient les marges d'exploitation du secteur solaire, ralentissant potentiellement l'adoption à un moment où les objectifs mondiaux en matière de renouvelables s'accélèrent.

Les marchés financiers font face à un autre point de tension. Le Chicago Mercantile Exchange a annoncé sa deuxième hausse de marge sur l'argent en deux semaines, portant les exigences de marge initiale sur les contrats de mars 2026 à environ 25 000 $. Cette mesure accroît la pression sur les traders à effet de levier alors que la volatilité explose.

L'histoire plane en arrière-plan. En 2011, une série de hausses rapides de marge a coïncidé avec le pic de l'argent près de 50 $, déclenchant un désendettement forcé et une correction brutale. L'épisode de 1980 fut encore plus sévère, l'intervention réglementaire et les hausses de taux agressives ayant écrasé un rallye fortement endetté. Si les mesures actuelles sont moins extrêmes, les analystes avertissent que même des réductions modérées de l'effet de levier peuvent submerger l'achat physique à court terme.

Perspectives des experts

Les perspectives à court terme dépendent de la capacité de la demande physique à absorber les ventes forcées de contrats à terme. Les stocks du COMEX auraient chuté d'environ 70 % au cours des cinq dernières années, tandis que les réserves d'argent en Chine sont proches de leurs plus bas de la décennie. Des taux de swap sur l'argent fortement négatifs suggèrent que les acheteurs exigent de plus en plus une livraison réelle plutôt qu'une exposition papier.

Les risques restent élevés. Les hedge funds doivent rééquilibrer en fin d'année, les ajustements des indices de matières premières approchent, et l'actualité géopolitique reste mouvante. Une cassure durable sous les 75 $ pourrait signaler une phase de consolidation plus profonde, tandis qu'un regain de tension sur le marché physique pourrait rapidement relancer la dynamique haussière.

Pour l'instant, l'argent se trouve à un carrefour où la rareté structurelle se heurte à l'effet de levier financier. Les prochaines séances devraient déterminer si ce rallye historique se transforme en une revalorisation à plus long terme, ou s'il se brise sous le poids de sa propre volatilité.

À retenir

Le dépassement de Nvidia par l'argent suggère plus qu'un excès spéculatif. Un déficit structurel pluriannuel de l'offre, combiné à un resserrement des stocks et à une demande industrielle croissante, s'est heurté à des marchés fortement exposés à l'effet de levier. Les hausses de marge et les évolutions géopolitiques pourraient provoquer de fortes corrections, mais la question de la rareté sous-jacente reste non résolue. Les investisseurs pourraient vouloir surveiller de près les stocks physiques, les signaux politiques de la Chine et le positionnement sur les marchés à terme alors que l'argent entre dans sa phase la plus critique.

Analyse technique de l'argent

L'argent a connu un net repli après avoir évolué de façon agressive sur la Bollinger Band supérieure, signalant que la dynamique haussière est devenue excessive. Le prix reste élevé, mais le récent rejet suggère des prises de bénéfices à court terme après un rallye prolongé.

À la baisse, 57,00 $ constitue le premier support clé, suivi de 50,00 $ et 46,93 $. Un retour durable vers la bande médiane de Bollinger augmenterait le risque d'une phase corrective plus profonde. La dynamique ralentit, avec le RSI qui chute fortement depuis une zone de surachat, renforçant l'hypothèse d'une consolidation plutôt que d'une poursuite immédiate de la tendance.

Les métaux précieux flambent, mais pas pour les raisons que les marchés supposent habituellement. Les données montrent que l’or franchissant les 4 500 $ l’once, l’argent progressant de près de 150 % cette année, et le platine enregistrant l’un des rallyes les plus marqués depuis des décennies pourraient ressembler à une fuite vers la sécurité classique. Pourtant, cette envolée n’est pas uniquement alimentée par la panique, ni par un seul facteur macroéconomique.

En réalité, le complexe des métaux réagit à des fractures plus profondes qui se forment sous l’économie mondiale. La crédibilité de la politique monétaire s’affaiblit, les chaînes d’approvisionnement se resserrent à des endroits inattendus, et la demande industrielle redéfinit la façon dont la rareté est valorisée. Chaque métal répond à un point de pression différent, et ensemble, ils signalent quelque chose de plus structurel qu’un simple mouvement de repli temporaire.

Qu’est-ce qui alimente le rallye des métaux précieux ?

En surface, la politique monétaire a servi d’étincelle. La Federal Reserve américaine a abaissé ses taux de 75 points de base cette année, et les marchés sont de plus en plus convaincus que de nouveaux assouplissements suivront en 2026. 

La baisse des rendements réels a affaibli le dollar américain, qui est récemment tombé à un plus bas de près de trois mois, rendant les métaux cotés en dollars plus attractifs pour les acheteurs mondiaux.

Mais les baisses de taux n’expliquent pas à elles seules pourquoi l’argent et le platine surperforment l’or de façon aussi spectaculaire. Cette fois, la différence réside dans les contraintes physiques. L’argent a franchi le seuil des 70 $ l’once, porté par des déficits d’approvisionnement persistants et une demande industrielle robuste provenant des secteurs de l’énergie solaire, de l’électronique et des véhicules électriques. Son inscription sur la liste américaine des minéraux critiques a renforcé l’idée que les pénuries d’argent sont structurelles plutôt que cycliques.

Le rallye du platine va encore plus loin. Le marché connaît son troisième déficit annuel consécutif, avec des manques estimés à environ 692 000 onces, soit près de 9 % de la demande mondiale. Les stocks hors sol sont tombés à environ cinq mois de consommation, leur plus bas niveau depuis 2020. Il ne s’agit pas d’une rareté spéculative, mais d’une tension physique mesurable.

Pourquoi c’est important

Ce rallye est significatif car il marque un changement dans la valorisation des métaux précieux. Les analystes notent que l’or reste une couverture monétaire, reflétant les inquiétudes concernant l’indépendance des banques centrales, la crédibilité de l’inflation et la stabilité géopolitique. Les tensions persistantes impliquant le Venezuela, la Russie et la politique commerciale mondiale ont renforcé son rôle d’assurance stratégique plutôt que de simple opération tactique.

L’argent et le platine, en revanche, sont de plus en plus valorisés comme des ressources stratégiques. William Rhind, CEO de GraniteShares, affirme que le platine est désormais perçu « à la fois comme un métal précieux et un actif industriel stratégique », une distinction qui modifie fondamentalement son cadre de valorisation. Lorsque les métaux sont considérés comme des intrants essentiels à la transition énergétique, à la fabrication et au contrôle des émissions, la sensibilité des prix évolue et la volatilité augmente.

Ce changement explique aussi pourquoi les replis sont restés limités. Les investisseurs ne se contentent pas de suivre la tendance : ils réagissent à une visibilité accrue sur la contraction de l’offre et à une demande dictée par la politique qui ne peut être rapidement remplacée.

Impact sur les marchés, l’industrie et les investisseurs

Le retour en force du platine met en lumière la remise en question des hypothèses sur l’électrification. Les attentes selon lesquelles les véhicules électriques réduiraient rapidement la demande de platine se sont révélées prématurées. 

L’adoption des véhicules électriques plus lente que prévu, combinée à un durcissement des normes d’émissions, a augmenté la quantité de platine utilisée dans les pots catalytiques au lieu de la réduire. Les ingénieurs ont constaté qu’une teneur plus élevée en platine améliore la durabilité et la performance, notamment dans les environnements intensifs et à haute température.

La demande industrielle s’élargit également. Le platine joue un rôle clé dans les piles à combustible à hydrogène, le raffinage chimique et la décarbonation industrielle. L’approbation par la Chine de contrats à terme sur le platine et le palladium a redéfini la découverte des prix à l’échelle mondiale, les volumes d’échange sur la Guangzhou Futures Exchange influençant désormais les références occidentales établies. 

Pour les investisseurs, cela crée un environnement inhabituel. L’or offre de la stabilité mais un potentiel limité en termes de rareté, tandis que l’argent et le platine présentent une volatilité plus élevée liée aux cycles industriels et aux décisions politiques. Le rallye n’est pas uniforme, et considérer les métaux précieux comme une seule classe d’actifs fait courir le risque de passer à côté des divergences sous-jacentes.

Perspectives des experts

À l’avenir, les analystes anticipent un soutien continu pour les métaux mais avertissent que les moteurs deviennent de plus en plus complexes. Zafer Ergezen, spécialiste des futures et des matières premières, souligne que le ratio or/argent tombé sous 65 prouve que les marchés anticipent à la fois des baisses de taux agressives et une demande industrielle renforcée.

Les perspectives de l’or restent constructives, Goldman Sachs prévoyant un scénario de base à 4 900 $ pour 2026, même si les gains pourraient ralentir si l’inflation se stabilise. La trajectoire du platine est plus sensible aux perturbations de l’offre en Afrique du Sud et aux évolutions de la demande industrielle chinoise. Avec une production largement inélastique aux prix, même des surprises modérées sur la demande pourraient provoquer de nouveaux déséquilibres. Le principal risque n’est plus la surabondance, mais le peu de marge restante dans le système.

À retenir

Le rallye des métaux précieux de 2025 n’est pas une simple histoire de peur ou de spéculation. L’or reflète l’incertitude monétaire, l’argent met en avant la rareté industrielle, et le platine révèle la fragilité d’une offre concentrée. Ensemble, ils signalent une revalorisation des contraintes réelles plutôt qu’un simple mouvement de repli temporaire. La suite dépendra des taux, des stocks et de la géopolitique – et non du seul sentiment.

Analyse technique du platine

Le platine a bondi en phase de découverte de prix, évoluant sur la bande supérieure des Bandes de Bollinger, ce qui signale un élan haussier agressif et des conditions de cassure marquée. L’élargissement brutal des bandes met en évidence la hausse de la volatilité, tandis que les replis restent limités, suggérant que les acheteurs gardent la main.

À la baisse, 1 620 $ constitue le premier support clé, suivi de 1 525 $. Un retour à l’intérieur de la bande médiane de Bollinger augmenterait le risque d’une correction plus profonde, mais pour l’instant, la dynamique reste résolument haussière. Le RSI grimpe fortement en zone de surachat, renforçant la vigueur mais signalant aussi un risque de consolidation à court terme.

Les marchés mondiaux poursuivent leur progression, et ce rallye ne repose pas uniquement sur le sentiment. Des records sur les actions aux matières premières en hausse et à un dollar américain affaibli, le moteur sous-jacent reste la confiance dans les fondamentaux économiques des États-Unis, avec les données sur l’emploi au centre des attentes du marché.

Alors que les investisseurs se positionnent avant le prochain rapport sur l’emploi américain, les récents mouvements de marché suggèrent un optimisme quant à la capacité de la croissance à rester résiliente, même si les conditions financières continuent d’évoluer.

Qu’est-ce qui alimente le discours de « hawkish cut » de la Fed ?

Selon les analystes, les marchés intègrent de plus en plus un scénario dans lequel la Federal Reserve américaine peut assouplir sa politique sans déstabiliser l’économie. Des données macroéconomiques solides, en particulier la résilience du marché du travail, ont donné aux décideurs une marge de manœuvre pour équilibrer le soutien à la croissance et le contrôle de l’inflation.

Plutôt que d’anticiper des baisses de taux agressives, les investisseurs privilégient une trajectoire d’assouplissement contrôlée. Cette vision a contribué à contenir la volatilité des taux d’intérêt, même si les actifs risqués poursuivent leur rallye.

Pourquoi c’est important

Les rapports ont montré que les données sur l’emploi américain sont le fondement de cette hausse. Un marché du travail solide soutient :

• La consommation, pilier de la croissance américaine
• Les bénéfices des entreprises, qui maintiennent la valorisation des actions
• La confiance des entreprises et l’investissement
• L’appétit pour le risque sur les marchés mondiaux

Tant que les embauches restent dynamiques, les marchés ont des raisons de poursuivre leur progression, même si les pressions inflationnistes persistent dans certains secteurs de l’économie.

Impact sur les marchés, les entreprises et les consommateurs

Actions : confiance à des niveaux records

Le S&P 500 a clôturé sur un nouveau record, mené par les valeurs de croissance, ce qui reflète l’optimisme quant à la solidité des bénéfices dans un environnement de croissance stable. Les investisseurs récompensent les entreprises positionnées pour bénéficier à la fois de la résilience économique et de l’investissement technologique.

Entreprises & M&A : les négociateurs restent actifs

Une guerre d’enchères impliquant Warner Bros illustre la vigueur du marché des fusions-acquisitions (M&A). Les négociateurs ne travaillent pas pendant les vacances – ni ne poursuivent de grandes acquisitions – à moins que les bilans ne soient solides et que les perspectives de croissance soient prometteuses.

Cette vague d’activité renforce l’idée que les entreprises américaines restent confiantes quant aux perspectives économiques.

Technologie : la demande en IA reste forte

Selon des rapports, le projet de Nvidia de commencer les livraisons de puces H200 en Chine d’ici la mi-février souligne la demande continue pour l’infrastructure d’intelligence artificielle. Malgré l’incertitude réglementaire, les dépenses d’investissement liées à l’IA demeurent un puissant moteur de croissance – et les marchés l’intègrent pleinement.

Devises : le dollar perd de son élan

Les données ont révélé que la plus forte chute du dollar américain depuis 2017 reflète le fait que les marchés anticipent la fin du cycle de taux hauts et se tournent vers les actifs risqués, les matières premières et l’exposition hors USD. À mesure que les attentes passent d’une politique restrictive à un assouplissement progressif, le dollar a perdu son avantage de rendement – ce qui renforce l’appétit pour le risque ailleurs.

Les matières premières envoient un signal parallèle

Les matières premières ne font pas que monter – elles battent des records sur la base des données.

• L’or au-dessus de 4 500 $/oz pour la première fois
• Le platine au-dessus de 2 300 $ en raison de l’offre mondiale limitée

Les observateurs du marché ont noté que ces mouvements suggèrent que les investisseurs se positionnent pour un monde où la croissance reste robuste, mais où les risques d’inflation et de chaîne d’approvisionnement n’ont pas disparu. Les métaux profitent d’un dollar plus faible, ainsi que de couvertures stratégiques et d’une forte demande sous-jacente.

Perspectives d’experts : tous les regards tournés vers l’emploi

Les marchés sont clairement positionnés pour une résilience économique continue, mais la confirmation viendra des prochaines données sur l’emploi américain.

Les analystes ont souligné qu’un rapport sur l’emploi solide renforcerait la confiance dans le rallye actuel. Une surprise négative, en revanche, pourrait obliger les marchés à réévaluer les perspectives de croissance et leur positionnement face au risque.

À retenir

Les experts ont exprimé que cette hausse n’est pas alimentée par la spéculation.

Elle est soutenue par les fondamentaux économiques américains, avec les données sur l’emploi comme ancrage principal. Le prochain rapport sur l’emploi jouera un rôle crucial pour déterminer si les marchés peuvent maintenir leur dynamique en début d’année prochaine.

Analysons le graphique EURUSD, l’une des paires dollar les plus populaires à trader.

Analyse technique EUR/USD

L’EUR/USD reste bien orienté, avec un cours proche de la Bollinger Band supérieure, signalant une forte dynamique haussière mais des conditions de plus en plus tendues. L’élargissement des bandes indique une volatilité croissante, même si l’action des prix suggère que les acheteurs gardent la main pour l’instant.

À la baisse, 1,1700 constitue le premier support clé, suivi de 1,1618 et 1,1490. Un retour durable à l’intérieur de la bande médiane de Bollinger augmenterait le risque d’une correction plus profonde. La dynamique reste élevée, avec le RSI qui s’envole en zone de surachat, avertissant que la progression pourrait ralentir sans consolidation.

L'or s'envole à nouveau ; les données de marché suggèrent que les investisseurs se repositionnent pour un monde défini par une montée du risque géopolitique et des attentes changeantes en matière de politique monétaire. Les prix au comptant sont revenus à des sommets historiques, dépassant 4 460 $ l'once, portant les gains depuis le début de l'année à environ 70 %, alors que les marchés réagissent aux actions des États-Unis contre les expéditions de pétrole vénézuélien et à l'incertitude renouvelée sur les routes du commerce énergétique mondial.

Dans le même temps, les analystes rapportent que les perspectives pour les taux d'intérêt américains sont devenues nettement plus favorables. Avec des rendements réels tombant à leur plus bas niveau depuis la mi-2022 et les marchés à terme anticipant plusieurs baisses de taux de la Federal Reserve l'année prochaine, le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérateurs a fortement chuté. La question est désormais de savoir si ces forces sont suffisamment puissantes pour soutenir le rallye ou si l'or approche d'un point de retournement.

Qu'est-ce qui pousse l'or à la hausse ?

Le catalyseur immédiat de la dernière envolée de l'or est une montée des tensions géopolitiques centrée sur le Venezuela. La US Coast Guard a récemment saisi un superpétrolier sanctionné transportant du pétrole vénézuélien et tenté d'intercepter deux autres navires, dont l'un était apparemment à destination de la Chine. Ces actions ont suscité des inquiétudes quant à des perturbations plus larges du marché de l'énergie, même si la baisse de la production vénézuélienne limite les risques directs sur l'offre.

La sensibilité du marché aux chocs géopolitiques reste élevée, en particulier lorsqu'ils concernent des matières premières stratégiques et de grands partenaires commerciaux. La déclaration du président Donald Trump d'un « blocus » naval visant les pétroliers sanctionnés a renforcé l'incertitude plutôt qu'apporté de la clarté. L'histoire montre que l'or réagit moins à l'ampleur des dommages économiques qu'à l'imprévisibilité que de telles confrontations introduisent sur les marchés mondiaux.

Les conditions monétaires ont ajouté une seconde couche de soutien tout aussi importante. Les taux d'intérêt réels américains – un moteur clé de la demande d'or – sont tombés à des niveaux jamais vus depuis plus de trois ans. 

Selon les prix des contrats à terme, les traders continuent de s'attendre à au moins deux baisses de taux de la Federal Reserve en 2026, à la suite de signes de ralentissement du marché du travail et d'un relâchement des pressions inflationnistes. À mesure que les rendements baissent, l'attrait relatif de l'or augmente, en particulier pour les investisseurs institutionnels à la recherche de stabilité et de diversification.

Pourquoi c'est important

Le rallye de l'or est important car il reflète une réévaluation plus large du risque plutôt qu'une fuite temporaire vers la sécurité. Le métal a non seulement effacé son repli de fin octobre, mais il s'est réaffirmé comme l'un des actifs les plus performants de l'année. Les stratèges d'UBS notent que le lingot consolide désormais ses gains à des niveaux records après une forte progression, renforçant son statut de valeur défensive de base.

Cette performance traduit ce que de nombreux analystes interprètent comme des inquiétudes plus profondes concernant la résilience financière. La persistance de points chauds géopolitiques, l'incertitude entourant le leadership monétaire américain et le scepticisme croissant à l'égard de la viabilité de la dette à long terme ont incité les investisseurs à se tourner vers des actifs perçus comme politiquement neutres. La liquidité de l'or, son acceptation mondiale et son histoire en tant que réserve de valeur le placent dans une position unique lorsque la confiance dans les systèmes fiduciaires commence à s'effriter.

Impact sur les marchés et les investisseurs

La demande institutionnelle et celle des banques centrales redessinent la structure du marché de l'or. UBS estime que les banques centrales achèteront entre 900 et 950 tonnes d'or cette année, soit un niveau proche des records. Cette accumulation régulière a réduit la volatilité à la baisse et contribué à établir un nouveau plancher de prix bien au-dessus de 4 300 $ l'once.

La dynamique des devises a également renforcé la tendance. Le dollar américain a glissé vers ses plus bas d'une semaine face aux principales devises, rendant le lingot coté en dollars plus abordable pour les acheteurs étrangers. Pour les investisseurs hors des États-Unis, l'or a servi à la fois de couverture contre la faiblesse des devises et de protection contre la montée de l'incertitude géopolitique.

La hausse parallèle de l'argent ajoute une autre dimension. Les prix ont grimpé à près de 70 $ l'once après avoir gagné environ 140 % cette année, dépassant largement l'or. Lorsque les deux métaux progressent ensemble, cela indique souvent une aversion généralisée au risque combinée à une participation spéculative, plutôt qu'une simple recherche de protection.

Perspectives des experts

À l'avenir, les analystes s'attendent généralement à ce que l'or consolide plutôt qu'il ne corrige brutalement. UBS estime que les prix digèrent les gains après une hausse agressive, soutenus par la baisse des rendements réels et une demande institutionnelle soutenue. La banque souligne également que l'or a bénéficié de la chute du taux d'intérêt réel américain à son plus bas niveau depuis la mi-2022, réduisant le coût d'opportunité de la détention de lingots.

Il existe cependant des risques à surveiller. Toute désescalade soudaine des tensions géopolitiques ou une remontée des rendements réels pourrait entraîner des corrections à court terme. Malgré tout, les gestionnaires de portefeuille considèrent de plus en plus les replis comme des opportunités plutôt que comme des signaux d'alerte. Avec certaines prévisions pointant vers 5 000 $ l'once en 2026, le rôle de l'or en tant que couverture et actif stratégique semble solidement rétabli.

À retenir

La nouvelle envolée de l'or semble être portée par une convergence rare de risques géopolitiques, de rendements réels en baisse et d'une demande institutionnelle persistante. Les analystes estiment que le rallye reflète un repositionnement stratégique plutôt qu'un achat dicté par la peur. Les banques centrales continuant d'accumuler et les baisses de taux se profilant à l'horizon, le rôle de l'or dans les portefeuilles évolue. Les investisseurs surveilleront les données sur l'inflation, les signaux de la Federal Reserve et les développements géopolitiques pour le prochain catalyseur décisif.

Analyse technique de l'or

L'or reste fermement haussier, avec un prix qui franchit à la hausse et longe la bande supérieure de Bollinger, signalant une forte dynamique ascendante et des achats de plus en plus motivés par la peur de manquer (FOMO). L'élargissement marqué des bandes met en évidence une volatilité croissante en faveur des acheteurs.

À la baisse, 4 365 $ sert désormais de résistance à court terme et de zone de réaction, tandis que 4 035 $ et 3 935 $ restent les principaux supports. Une cassure sous ces niveaux déclencherait probablement des liquidations du côté vendeur, mais pour l'instant, les replis continuent d'attirer les acheteurs. La dynamique est tendue, avec le RSI qui grimpe fortement en territoire de surachat, augmentant le risque d'une pause ou d'un repli modéré.

La lutte du Bitcoin pour rester au-dessus de 90 000 $ n’est plus seulement une question de volatilité. Après une baisse de plus de 22 % au quatrième trimestre, la plus grande cryptomonnaie du monde s’achemine vers sa plus faible performance de fin d’année en dehors des grands marchés baissiers, selon les données de CoinGlass. 

Les rebonds répétés n’ont pas réussi à s’imposer, les gains enregistrés lors des séances asiatiques et européennes s’estompant dès l’ouverture des marchés américains. Les observateurs notent que la perte de dynamique est importante car elle reflète plus qu’un simple positionnement à court terme. Un mélange de pression sur les produits dérivés, d’un refroidissement de la demande institutionnelle et de signaux on-chain en affaiblissement suggère que le Bitcoin pourrait entrer dans une nouvelle phase de fatigue.

 À l’approche d’expirations record d’options et alors que les indicateurs de demande se détériorent, les traders sont contraints de réévaluer s’il s’agit d’une consolidation ou des prémices d’une tendance baissière plus profonde.

Qu’est-ce qui explique la dernière faiblesse du Bitcoin ?

La récente glissade du Bitcoin sous les 88 000 $ lors de la séance américaine reflète une pression croissante des marchés de produits dérivés plutôt qu’une vente panique soudaine. 

Une fin d’année faible pour le Bitcoin

L’action des prix est devenue de plus en plus erratique entre 85 000 $ et 90 000 $ alors que les traders se positionnent avant l’expiration record de 28,5 milliards de dollars d’options Bitcoin et Ethereum sur Deribit. Ce chiffre représente plus de la moitié de l’intérêt ouvert total de la plateforme, amplifiant la sensibilité autour des niveaux d’exercice clés. 

Au centre de cette tension se trouve le niveau de « max pain » du Bitcoin à 96 000 $, où les vendeurs d’options sont les plus avantagés, selon Jean-David Pequignot, directeur commercial de Deribit. Un important cluster de puts de 1,2 milliard de dollars à 85 000 $ ajoute une force gravitationnelle à la baisse si les ventes s’accélèrent. Tandis que les spreads de calls à plus longue échéance visent encore les 100 000 $ et plus, les coûts de couverture à court terme ont fortement augmenté, signalant un positionnement défensif plutôt que spéculatif.

Pourquoi c’est important

Ce changement est significatif car les dernières phases de hausse du Bitcoin étaient portées par l’expansion de la demande, et non par des événements mécaniques d’offre. Les données on-chain de CryptoQuant indiquent que la croissance de la demande est passée sous sa tendance de long terme depuis début octobre, marquant une transition de l’expansion à la contraction. 

Historiquement, ce schéma a coïncidé avec des points d’inflexion majeurs de cycle plutôt qu’avec de simples corrections temporaires. Alex Kuptsikevich, analyste principal chez FxPro, décrit les tentatives actuelles de rebond comme techniques plutôt que structurelles. Il estime que la récente vigueur reflète une forme d’épuisement après des semaines de ventes, et non une conviction renouvelée. 

Les indicateurs de sentiment confirment cette vision, avec le crypto Fear and Greed Index qui grimpe à 24 mais reste fermement en territoire pessimiste.

Impact sur le marché crypto et les traders

Les données de marché montrent que l’hésitation du Bitcoin s’est propagée à l’ensemble du marché crypto, maintenant les principaux tokens dans des fourchettes étroites malgré quelques rebonds. Ether, Solana, XRP, Cardano et Dogecoin ont enregistré des gains modestes, mais aucun n’a franchi de seuils majeurs à la hausse. 

La capitalisation totale du marché crypto a retrouvé le seuil des 3 000 milliards de dollars, un niveau qui a servi de champ de bataille entre acheteurs et vendeurs tout au long du mois écoulé.

Sous la surface, des fissures apparaissent. Selon les données de marché, les ETF Bitcoin au comptant américains sont passés d’une accumulation agressive à des ventes nettes, avec des avoirs en baisse d’environ 24 000 BTC fin 2025. Parallèlement, les taux de financement à long terme sur les contrats à terme perpétuels sont tombés à leur plus bas niveau depuis fin 2023, signalant un appétit décroissant pour l’exposition longue à effet de levier.

Perspectives des experts : consolidation ou tendance baissière ?

Les analystes de CryptoQuant avertissent que le Bitcoin pourrait déjà être entré dans une nouvelle tendance baissière, alimentée par l’épuisement de la demande plutôt que par des chocs macroéconomiques. Les catalyseurs qui ont porté la dernière phase d’expansion – approbations des ETF au comptant, résultat de l’élection américaine et adoption par les trésoreries d’entreprise – ont été en grande partie absorbés. Faute de nouvelle demande, le soutien des prix s’est affaibli, laissant le Bitcoin vulnérable à des corrections plus profondes.

Cela n’exclut pas la possibilité d’un rebond. CryptoQuant souligne que les cycles du Bitcoin dépendent de la régénération de la demande, et non d’événements temporels comme les halvings. Si les flux institutionnels se stabilisent et que l’activité on-chain s’améliore, une reprise plus tard en 2026 reste envisageable. D’ici là, le marché fait face à un bras de fer entre des prévisions à six chiffres et des scénarios baissiers qui placent le support plus près de 70 000 $.

À retenir

L’incapacité du Bitcoin à reconquérir les 90 000 $ reflète une fatigue structurelle plus profonde plutôt qu’une simple volatilité à court terme. Le refroidissement des flux institutionnels, le positionnement défensif sur les dérivés et l’affaiblissement de la demande on-chain suggèrent que le marché est entré dans une phase plus prudente. Si l’optimisme à long terme n’a pas disparu, les risques à court terme restent orientés à la baisse. Les traders surveilleront de près la dynamique des expirations d’options, les flux d’ETF et les indicateurs de demande pour détecter les signes d’un véritable retournement de tendance.

Analyse technique du Bitcoin

Le Bitcoin reste enfermé dans une fourchette, avec un prix plafonné sous la résistance des 94 600 $ et évoluant près de la partie médiane à inférieure de la Bollinger Band, signalant une dynamique haussière faible et un manque de conviction des acheteurs. Les tentatives précédentes de reconquête de niveaux plus élevés se sont essoufflées, maintenant la structure globale dans une phase corrective.

À la baisse, le seuil des 84 700 $ demeure un support critique, dont la rupture nette pourrait déclencher des liquidations du côté vendeur. La dynamique s’affaiblit, avec le RSI qui passe juste sous la médiane, suggérant que la pression baissière s’accumule progressivement plutôt qu’elle ne s’accélère brutalement.

Nous sommes en décembre 2025. La Fed vient de baisser les taux d'intérêt pour la troisième fois, mais le S&P 500 trébuche. Les traders se posent une question : la fête de fin d'année est-elle annulée ? 

Chaque année à cette période, Wall Street se tourne vers l’un des schémas saisonniers les plus festifs – et étrangement persistants – du marché : le rallye du Père Noël. C’est une courte période, ancrée dans le folklore boursier, qui a tendance à susciter l’optimisme alors même que la liquidité se raréfie et que les investisseurs clôturent l’année.

Mais avec des données économiques en baisse et un leadership boursier qui se resserre, l’arrivée du Père Noël semble cette année moins certaine.

Qu’est-ce que le rallye du Père Noël ?

Le rallye du Père Noël désigne une période de sept séances de bourse couvrant les cinq derniers jours de décembre et les deux premiers jours de janvier. Selon le Stock Trader’s Almanack, cette fenêtre a généré un gain moyen d’environ 1,2–1,3 % pour le S&P 500 depuis 1950 – un rendement supérieur à la moyenne de la plupart des mois de l’année.

Le schéma a été identifié pour la première fois en 1972 par Yale Hirsch, fondateur de l’Almanac, et est depuis devenu une tendance saisonnière très suivie, sans pour autant garantir un résultat systématique. 

En 2025, la période du rallye du Père Noël s’étend du mercredi 24 décembre au lundi 5 janvier.

Pourquoi les marchés montent-ils souvent en fin d’année

Il n’y a pas une seule raison derrière le rallye du Père Noël, mais plusieurs facteurs ont tendance à se conjuguer :

• L’optimisme des fêtes améliore le sentiment des investisseurs
• Les primes de fin d’année alimentent les marchés financiers
• Les ventes à perte fiscales s’estompent, réduisant la pression à la baisse
• Les investisseurs institutionnels se retirent, laissant des volumes plus faibles
• Les attentes renforcent les comportements, créant un effet auto-réalisateur

Avec une liquidité plus faible, même des achats modestes peuvent avoir un impact disproportionné – en particulier sur les grands indices.

Quand le Père Noël ne vient pas, les ours parfois arrivent

Le rallye du Père Noël jouit d’une réputation démesurée en raison de ce qu’il est censé signaler lorsqu’il échoue.

Un vieux dicton de Wall Street prévient :

« Si le Père Noël ne vient pas, les ours pourraient arriver à Broad et Wall. »

L’histoire suggère que la relation est loin d’être parfaite. Depuis 1969, il y a eu 14 années où le S&P 500 a affiché des rendements négatifs pendant la fenêtre du Père Noël. Dans ces cas, le marché a terminé l’année suivante en baisse seulement quatre fois, faisant de cet indicateur davantage un baromètre de sentiment qu’un outil de prévision.

Cependant, le rallye lui-même s’est produit environ 76 % du temps depuis 2000, ce qui est bien supérieur à une période de sept jours de bourse choisie au hasard.

Le contexte de cette année est particulièrement contrasté.

D’un côté, les données sur l’emploi aux États-Unis se sont affaiblies, laissant penser que la dynamique économique pourrait ralentir. Les gains du marché restent fortement concentrés sur quelques actions méga-capitalisées, ce qui augmente le risque de corrections plus marquées si le sentiment change.

De l’autre, la Federal Reserve est clairement en mode assouplissement.

Avec déjà trois baisses de taux et les marchés à terme anticipant au moins deux autres en 2026, les conditions financières deviennent de plus en plus souples. L’histoire montre que parier contre la Fed est rarement une stratégie gagnante, surtout lors de périodes de faible liquidité comme la fin d’année.

Ce vent monétaire favorable pourrait suffire à soutenir une hausse de fin d’année – même si la confiance reste fragile.

Le Père Noël est festif, pas infaillible

La saisonnalité est utile, mais ce n’est pas une fatalité.

Le rallye du Père Noël n’a pas eu lieu en 2023 et 2024, et l’an dernier, le S&P 500 a reculé pendant la période festive. À l’inverse, de 2016 à 2022, le marché a progressé chaque année, avec des gains dépassant 1 % à plusieurs reprises.

Même lors des années où le marché dans son ensemble a terminé en baisse, la fenêtre du Père Noël a souvent généré des gains. Lors des années baissières depuis 1969, le rendement médian du rallye du Père Noël était d’environ 1,3 %, malgré des baisses à deux chiffres sur l’ensemble de l’année.

En résumé, le Père Noël peut être imprévisible – mais historiquement, il s’est montré plus souvent qu’il n’a fait défaut.

Un actif à surveiller : l’or

Si le rallye du Père Noël concerne traditionnellement les actions, l’or pourrait être l’actif le plus intéressant à surveiller cette année. Selon les analystes, les baisses de taux ont tendance à comprimer les rendements réels et à affaiblir le dollar américain, deux conditions qui ont historiquement soutenu les prix de l’or. Avec la Fed en mode assouplissement et des risques d’inflation toujours présents en toile de fond, le contexte macroéconomique devient discrètement plus favorable au métal jaune.

D’un point de vue technique, l’or a montré de la résilience plutôt que de la faiblesse. Les prix sont restés au-dessus de niveaux de support clés à moyen terme malgré la volatilité des actions, ce qui suggère que les replis continuent d’attirer les acheteurs plutôt que de déclencher des ventes paniques.

Si le sentiment de risque s’améliore en fin d’année, l’or pourrait progresser en même temps que les actions. Si les actions faiblissent ou que la volatilité augmente, l’or pourrait bénéficier de flux défensifs à la place. Dans tous les cas, il offre aux traders un moyen d’exprimer la même vision macroéconomique sans dépendre uniquement de la direction du marché boursier.

Alors, Wall Street recevra-t-elle un cadeau ou le Grinch ?

La question reste posée.

Le rallye du Père Noël n’est pas une boule de cristal et n’effacera pas les inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance, les valorisations ou la concentration du marché. Mais l’histoire suggère que l’ignorer complètement a souvent coûté cher.

Avec la Fed en mode assouplissement, une liquidité qui se raréfie et un sentiment fragile, les analystes estiment que les chances penchent encore vers un mouvement de fin d’année – même s’il s’avère de courte durée. Que Wall Street déballe un cadeau ou reçoive un morceau de charbon, la fenêtre du Père Noël est ouverte – et le marché observe de près.

Perspectives d’experts : pourquoi l’or pourrait voler la vedette au Père Noël

Pendant que les investisseurs en actions débattent de la venue du Père Noël, l’or n’a peut-être pas besoin d’invitation. Une politique monétaire plus souple, des rendements réels plus faibles et une incertitude macroéconomique persistante créent un contexte où l’or peut bien se comporter, que les actions montent ou reculent. Les conditions de liquidité de fin d’année pourraient encore amplifier les mouvements de marché, surtout si la volatilité du dollar américain augmente.

Pour les traders, l’attention reste portée sur :

• Les zones de support clés proches des récents points de rupture
• Le RSI qui reste au-dessus de la neutralité, signalant la stabilité de la tendance
• La direction du dollar américain pendant les faibles volumes des fêtes
• L’or ne dépend pas de l’optimisme festif – il prospère dans l’incertitude.

À retenir

Le rallye du Père Noël est une tendance saisonnière, pas une promesse. Cette année, son sort dépend de l’équilibre entre la politique monétaire accommodante et la confiance fragile du marché. Les observateurs du marché soulignent que si les actions montent, cela pourrait renforcer l’élan haussier jusqu’au début janvier. Si ce n’est pas le cas, des actifs comme l’or pourraient occuper le devant de la scène alors que les investisseurs se tournent vers la défense. Quoi qu’il en soit, la fin d’année s’annonce moins axée sur l’optimisme aveugle que sur le positionnement, la sélectivité et la gestion des risques.

Analyse technique de l’or

L’or reste dans une forte tendance haussière, avec un prix évoluant près de la Bollinger Band supérieure, ce qui signale un élan haussier soutenu mais aussi un risque accru de consolidation à court terme. L’élargissement régulier des bandes suggère que la volatilité continue de soutenir la tendance haussière globale.

À la baisse, 4 035 $ constitue le premier support clé, suivi de 3 935 $, dont la rupture pourrait déclencher des liquidations vendeuses et une correction plus profonde. L’élan reste élevé, avec le RSI qui grimpe en zone de surachat, indiquant de la force mais aussi un avertissement que les gains pourraient ralentir sans repli.

Le 22 décembre 2025, un événement remarquable s'est produit sur les marchés mondiaux des matières premières : une once d'argent s'est échangée à environ 67-68 dollars l'once troy, dépassant le prix d'un baril de West Texas Intermediate (WTI) qui oscillait autour de 56-57 dollars, selon les rapports. 

Le Brent, référence internationale, était légèrement plus élevé à environ 60-61 dollars, mais le message principal restait le même : une once du métal blanc valait plus que 42 gallons d'or noir.

Cette inversion ne s'était pas produite depuis plus de quarante ans, le dernier épisode comparable remontant au boom volatil des matières premières de la fin des années 1970 et du début des années 1980. À l'époque, une frénésie spéculative avait brièvement propulsé les prix de l'argent au-dessus de ceux du pétrole. Aujourd'hui, le croisement, atteint pour la première fois plus tôt en 2025 lorsque l'argent a franchi les 54 dollars alors que le pétrole stagnait dans la fourchette 65-75 dollars, semble plus structurel que spéculatif. Les analystes parlent d'un « moment décisif » pour 2025, reflétant des changements profonds dans la façon dont le monde valorise l'énergie et les matériaux.

Ce qui alimente la flambée explosive de l'argent

L'argent a connu l'une de ses années les plus spectaculaires jamais enregistrées, bondissant d'environ 127-130 % depuis le début de l'année pour atteindre des sommets historiques au-dessus de 67 dollars, selon les données. Cela surpasse la forte progression de l'or (~60-65 %), soulignant le double rôle unique de l'argent en tant que valeur refuge monétaire et puissance industrielle.

La hausse s'explique par une offre physique tendue et une demande en plein essor. Les rapports montrent que la production minière mondiale d'argent stagne, tandis que le recyclage ne suffit pas à combler l'écart, entraînant des déficits persistants sur le marché : ils sont estimés entre 95 et 149 millions d'onces rien que pour 2025, marquant une cinquième année consécutive de pénurie. Les déficits cumulés depuis 2021 dépassent désormais 800 millions d'onces, vidant les stocks à des niveaux historiquement bas.

La consommation industrielle, qui représente plus de 60 % de la demande, est le véritable moteur. La conductivité électrique inégalée de l'argent le rend irremplaçable dans les technologies vertes :

- Énergie solaire : Les panneaux photovoltaïques ont consommé plus de 200 millions d'onces ces dernières années, la demande augmentant fortement avec l'explosion des installations mondiales. Chaque panneau utilise 15 à 25 grammes d'argent, et des objectifs ambitieux (par exemple, 700 GW pour l'UE d'ici 2030) promettent une croissance soutenue.

- Véhicules électriques (VE) : Un VE typique nécessite 25 à 50 grammes d'argent—soit le double d'une voiture traditionnelle—pour les batteries, l'électronique et l'infrastructure de recharge. La demande automobile devrait croître de 3 à 4 % par an jusqu'en 2031.

- Électronique et IA : Les centres de données, réseaux 5G et semi-conducteurs accentuent la demande, les besoins énergétiques liés à l'IA amplifiant encore l'utilisation.

D'autres rapports soulignent que des vents macro favorables ont amplifié le mouvement : attentes de baisse des taux de la Fed (anticipant un assouplissement supplémentaire dans un contexte d'inflation en baisse et de chômage en hausse à 4,6 %), dollar américain plus faible (en baisse d'environ 8–9 % depuis le début de l'année), et flux vers les valeurs refuges dans un contexte d'incertitude géopolitique. L'ajout de l'argent à la liste américaine des minéraux critiques a attiré l'intérêt des institutionnels, qui y voient un pari stratégique sur la transition énergétique.

Pourquoi le pétrole peine à suivre

À l'inverse, le pétrole brut a connu une année 2025 difficile, avec un WTI en baisse de 18-20 % depuis le début de l'année—en passe de signer sa pire performance annuelle depuis le krach pandémique de 2020. Les prix ont chuté à des plus bas de près de cinq ans avant de rebondir modestement lors d'événements comme les sanctions américaines sur les pétroliers vénézuéliens.

La cause ? Une surabondance chronique, selon les experts. Les producteurs hors OPEP+ (menés par le schiste américain à un record de ~13,5–13,8 millions de barils/jour, avec une croissance également au Brésil et au Guyana) ont inondé le marché. L'OPEP+ a progressivement levé ses réductions volontaires, ajoutant des centaines de milliers de barils par jour, tandis que les stocks mondiaux augmentent fortement. Les stocks de pétrole brut ont nettement progressé depuis l'été.

La croissance de la demande a déçu, en particulier en Chine (malgré la constitution de stocks) et s'est affaiblie en Europe/États-Unis dans un contexte de gains d'efficacité et de ralentissement économique. Les prévisions indiquent que les excédents persisteront en 2026, le Brent pouvant tomber en moyenne à 55 dollars ou moins si les stocks continuent d'augmenter.

Les tensions géopolitiques offrent de brefs sursauts, mais n'ont pas inversé la tendance baissière dans un marché bien approvisionné.

Pourquoi cette inversion est importante : une fenêtre sur les mutations mondiales

Ce moment où l'argent dépasse le pétrole n'est pas qu'un simple titre insolite : c'est un baromètre de transformations plus profondes.

Il met en lumière la transition énergétique en cours : les marchés valorisent les matières premières liées à la décarbonation (solaire, VE, renouvelables) tout en délaissant les énergies fossiles traditionnelles. L'argent, surnommé le « nouveau métal de l'énergie », incarne l'essor de la technologie verte, tandis que le pétrole fait face aux récits de pic de demande et à une offre abondante.

Selon les experts, la forte compression du ratio or-argent (tombé à ~70:1 contre plus de 100:1) indique que les traders misent sur le potentiel industriel de l'argent, en plus de son attrait monétaire, dans une ère d'assouplissement des politiques et de vigilance face à l'inflation.

Historiquement, de tels extrêmes rappellent les pics des années 1970 et 1980, lorsque l'inflation et les booms des matières premières provoquaient de fortes fluctuations. Le rallye actuel semble davantage porté par les fondamentaux, mais l'histoire met en garde contre la volatilité : les mouvements paraboliques précèdent souvent des corrections brutales.

Pour les investisseurs, cela bouleverse la hiérarchie des matières premières : ce qui était autrefois le « roi » (le pétrole) est désormais dépassé par un métal longtemps considéré comme secondaire. Les portefeuilles orientés vers les thèmes de la transition pourraient en profiter, mais les risques subsistent—un ralentissement économique pourrait freiner la demande industrielle, tandis que la discipline de l'OPEP+ (ou son absence) pourrait faire fluctuer les prix du pétrole.

Perspectives : boom, krach ou nouvelle normalité ?

La trajectoire de l'argent reste haussière si les déficits persistent et que la demande verte s'accélère—certains analystes visent 70–75 dollars d'ici fin 2026. Cependant, des indicateurs techniques en surachat et une liquidité réduite pendant les fêtes pourraient entraîner des corrections.

Les prix du pétrole pourraient se stabiliser si l'OPEP+ réduit la production ou si la demande surprend à la hausse, mais les prévisions d'excédent suggèrent une pression prolongée. En définitive, le 22 décembre 2025 marque bien plus qu'un simple croisement de prix : c'est le signe que l'économie mondiale se réorganise autour de la durabilité, de la technologie et de la résilience. Dans cette nouvelle ère, une once d'argent pourrait bien briller plus qu'un baril de pétrole pour les années à venir.

Analyse technique

L'argent reste fermement haussier, le prix évoluant au contact de la Bollinger Band supérieure, signalant une forte dynamique haussière mais aussi des conditions tendues. La pente abrupte des bandes met en évidence une pression acheteuse persistante, même si une consolidation à court terme n'est pas à exclure.

À la baisse, 57,00 $ constitue le premier support clé, suivi de 50,00 $ et 46,93 $. Une cassure sous ces niveaux déclencherait probablement des liquidations vendeuses et une correction plus profonde. La dynamique reste élevée, avec le RSI stable en zone de surachat, ce qui renforce la tendance mais avertit que les gains pourraient ralentir sans correction.

Le pétrole américain reste sous pression à court terme, le prix évoluant sous la zone de résistance 60,00–61,10 $ et étant contenu par la Bollinger Band supérieure. La structure générale indique toujours une phase corrective, même si la pression vendeuse commence à ralentir.

À la baisse, 55,40 $ est le support clé, dont la cassure déclencherait probablement des liquidations vendeuses. La dynamique tente de se stabiliser, le RSI remontant lentement depuis des niveaux de survente vers la médiane, ce qui suggère un ralentissement de la pression baissière mais sans conviction haussière claire.