Analistlere göre, rekor ETF girişleri, tarifelerden kaynaklanan enflasyon baskıları ve Federal Reserve’in 2025 yılındaki ilk faiz indirimiyle desteklenen altın fiyatlarının yükseliş trendinde kalması muhtemel. Kâr realizasyonu ve doların güçlenmesi nedeniyle kısa vadeli bir duraklama mümkün olsa da, talebin yapısal itici güçleri orta vadede daha yüksek fiyatlara işaret ediyor.

Öne çıkan noktalar

• ABD altın ETF varlıkları, 2025 yılında 279 ton altın ekledikten sonra iki yılda iki katına çıkarak 215 milyar dolara ulaştı.
  
• Spot altın yaklaşık 3.700 dolar seviyesinde işlem görüyor, yatırımcılar 3.800 dolar fiyat seviyesini izliyor.
  
• Tüketici fiyatlarına yansıyan tarifelerin enflasyonu körüklemesi bekleniyor; bu tarihsel olarak altın talebinin güçlü bir itici gücü olmuştur.
  
• Fed’in Ocak ayından bu yana ilk faiz indirimini yapması bekleniyor; bu, reel getirileri düşürerek getirisi olmayan varlıkları destekleyecek.
  
• Riskler arasında spekülatif aşırı pozisyonlanma, doların güçlenmesi ve Fed’in ileriye dönük rehberliğindeki belirsizlik yer alıyor.
  

Altın ETF talebi hızla artıyor

Altın talebi hızla artıyor ve ABD ETF’leri bu artışta öncü konumda. Eylül 2025 itibarıyla ABD altın ETF’leri 215 milyar dolar yönetilen varlığa sahip, bu rakam Avrupa ve Asya ETF’lerinin toplam 199 milyar dolarını aşıyor. Yılbaşından bu yana 279 tonluk girişler talebin büyüklüğünü ortaya koyuyor.

Büyük fonlar bu trendi net şekilde gösteriyor. SPDR Gold Shares (GLD) hisse başına 338,91 dolar seviyesinde işlem görüyor; 18 Eylül 2024’teki 52 haftalık dip seviyesi yaklaşık 235,30 dolar olup, yıllık bazda %40’ın üzerinde bir kazanç sağladı.

iShares Gold Trust (IAU) benzer bir seyir izleyerek hisse başına 69,45 dolar seviyesinde, yıllık %48,11 artış gösteriyor. Bu kazançlar, altın fiyatlarındaki genel ralliyi takip ederek ETF talebinin piyasa momentumunu hem yansıttığını hem de güçlendirdiğini gösteriyor.

Enflasyon katalizörü olarak tarifeler

Daha az konuşulan ancak giderek önem kazanan itici güçlerden biri tarifeler. Sprott Asset Management stratejisti Paul Wong’a göre, bu yılın başlarında uygulanan tarifeler hâlâ tedarik zincirlerinde etkisini gösteriyor. Tarifeler sonrası stoklar tüketicilere ulaştıkça mal maliyetlerinin artması bekleniyor.

Bu enflasyonist etki, altının satın alma gücündeki erozyona karşı geleneksel koruma rolüyle doğrudan bağlantılı. Enflasyon hızlanırken Fed faiz indirimi yaparsa, reel faiz oranları keskin şekilde düşecek ve bu durum 1970’lerden bu yana altın için en destekleyici ortamı yaratacak. Sprott bunu “debasman ticareti” olarak tanımlıyor - para birimi zayıflığı ve enflasyonun birleşerek altın gibi sert varlıklara sermaye akışını tetiklemesi.

Eylül ortasında ABD Federal Reserve faiz indirimi

Federal Reserve’in bu hafta 25 baz puanlık faiz indirimi yapması bekleniyor. Düşük faiz oranları altın tutmanın fırsat maliyetini azaltırken, kalıcı enflasyon cazibesini artırıyor. Piyasalar ayrıca resesyon riskini önlemek için 2026’ya kadar faiz indirimlerinin devam edeceğini fiyatlıyor.

Ancak ek bir karmaşa var: siyasi müdahale. Başkan Trump, Fed üzerinde daha derin indirimler yapması için defalarca baskı kurdu ve Fed’in genel rolü üzerinde etkide bulundu. Fed bağımsızlığına yönelik saldırıları kurumsal belirsizlik yarattı; bu da tarihsel olarak yatırımcıları güvenli liman varlıklarına yönlendiriyor.

Altında geri çekilme riskleri

Altın için yükseliş görünümü sağlam kalmakla birlikte, taktiksel geri çekilmeler mümkün. ABD dolar endeksi bu hafta %0,1 yükselerek dolar cinsinden külçeyi yabancı alıcılar için daha pahalı hale getirdi. Spekülatörler de 9 Eylül itibarıyla net uzun pozisyonlarını 2.445 kontrat azaltarak 166.417’ye indirdi; bu kâr realizasyonuna işaret ediyor.

KCM Trade analisti Tim Waterer, “Bir konsolidasyon dönemi veya küçük bir geri çekilme, altının daha yüksek fiyat hedeflerine ulaşma arzularını destekleyen sağlıklı bir sonuç olabilir.” dedi. 

Piyasa etkisi ve altın görünümü

Altının orta vadeli seyri pozitif kalmaya devam ediyor. Goldman Sachs, risklerin yukarı yönlü olduğunu savunarak 2026 ortası için ons başına 4.000 dolar hedefini koruyor. Güçlü ETF talebi, tarifelerden kaynaklanan enflasyon ve reel getirilerin düşme olasılığı bu görüşü destekliyor.

Küresel dinamikler de altının konumunu güçlendiriyor. Merkez bankaları, doların hakimiyetinin enflasyon ve jeopolitik baskılarla karşı karşıya olduğu bir dönemde, bilanço güçlendirmek amacıyla külçe rezervlerini istikrarlı şekilde artırıyor. Bu birikim, altının tarafsız rezerv varlığı olarak kalıcı rolünü vurguluyor.

Altın fiyatlarının teknik analizi

Yazım sırasında, altın yükselişte olup günlük grafikte ve hacim çubuklarında yükseliş baskısı belirgin. Satıcılar yeterince güçlü bir baskı yapmıyor. Alıcılar ilerlerse 3.800 dolar fiyat seviyesini kırabilirler. Aksi takdirde, bir düşüş görürsek fiyatlar 3.630 dolar destek seviyesini test edebilir; sonraki destek seviyeleri ise 3.550 ve 3.310 dolar seviyelerinde bulunuyor. 

Fed öncesi altın yatırımının sonuçları

Yatırımcılar için görünüm yükseliş yönünde. Orta vadede, ETF talebi, tarifelerle tetiklenen enflasyon ve Fed faiz indirimlerinin birleşimi, on yıllardır altın için en güçlü ortamı sunuyor. Merkez bankalarının talebi desteklemesiyle, altın enflasyon ve politika belirsizliğine karşı koruma arayan portföyler için kritik bir tahsis olmaya devam ediyor.

Bir sonraki hareketlerde işlem yapmak için bugün bir Deriv MT5 hesabı açın.

Apple hisseleri, yatırımcılar Federal Reserve faiz indirim olasılığını tarifeler, artan maliyetler ve yapay zeka inovasyonundaki gecikmelerle ilgili endişelerle tartarken 230 dolar civarında durakladı. Teknoloji hisselerinin artık S&P 500'ün %37'sini oluşturmasıyla, Apple’ın benzerlerine kıyasla görece düşük performansı, sadece parasal gevşemeye dayanmanın hisseyi yükseltme risklerini ortaya koyuyor.

Öne çıkan noktalar

• Apple, 3,41 trilyon dolarlık değeri ve S&P 500’de yaklaşık %5,7 ağırlığına rağmen, Nvidia, Microsoft ve daha geniş Nasdaq’ın gerisinde kalarak yılbaşından bu yana yaklaşık %5,7 değer kaybetti.
  
• Ağustos TÜFE verileri, başlık enflasyonunun %2,9 ve çekirdek enflasyonun %3,1 olduğunu göstererek Eylül FOMC toplantısında 25 baz puan Fed indirimi beklentilerini güçlendirdi.
  
• Faiz indirimleri Apple’ın bilançosunu, nakit geri dönüşlerini ve hizmet değerlemelerini destekleyebilir, ancak ürün döngüsü riskleri ve tarife maruziyeti devam ediyor.
  
• AAPL için analist fiyat hedefleri, değerleme temkinliliği ile hizmetler ve tasarım yükseltmelerine olan inanç arasındaki ayrımı yansıtarak 200$ (Phillip Securities) ile 290$ (Melius Research) arasında değişiyor.
  
• Apple’ın “Apple Intelligence” markalı yapay zeka lansmanı, Google’ın Gemini ve Microsoft’un Copilot’u gibi rakiplerin gerisinde kalmasıyla yaygın şekilde eleştiriliyor.
  

Teknolojide yoğunlaşma riski ve Apple’ın ağırlığı

ABD hisse senedi piyasası tarihindeki herhangi bir zamandan daha fazla teknolojiye bağımlı hale geldi. On dev teknoloji hissesi artık S&P 500’ün %38’ini oluşturuyor ve bu, 2000’de Dot-Com balonunun %33’lük zirvesini geçti. 

Bu ağırlık sadece beş yılda iki katına çıktı ve büyük ölçüde Nvidia, Microsoft ve Alphabet gibi mega şirketler tarafından yönlendirildi.

Apple tek başına endeksin yaklaşık %6,8’ini oluşturuyor ve bu da onu hem bir öncü hem de bir zayıflık haline getiriyor. Nvidia, yapay zeka talebiyle yılbaşından bu yana %32’den fazla yükselirken ve Microsoft bulut ve yapay zeka maruziyetiyle yükselmeye devam ederken, Apple hisseleri %5,67 düşerek sözde Muhteşem Yedili içinde keskin bir ayrışma yarattı.

Makro ortam: enflasyon ve Fed politikası

11 Eylül’de açıklanan Ağustos 2025 TÜFE raporu, enflasyonun yapışkan ancak kontrol altında kaldığını doğruladı:

• Başlık TÜFE yıllık %2,9’a yükseldi, Ocak’tan bu yana en yüksek seviye.
  
• Çekirdek TÜFE yıllık %3,1’de sabit kaldı, aylık %0,3 artış barınma ve mallardan kaynaklandı.
  
• İthalat tarifeleri giyim fiyatlarını artırdı (+%0,2 Yıllık), market ürünleri %2,7 Yıllık hızlandı ve elektrik maliyetleri yapay zeka veri merkezi talebi nedeniyle %6’dan fazla arttı.
  

S&P 500, beş ayda %31 yükselerek son 20 yılın üçüncü en büyük rallisini gerçekleştirdi - 2008 sonrası toparlanmanın sadece bir puan gerisinde. 

Nasdaq %0,7 yükseldi ve Dow ilk kez 46.000’i aşıyor. Vadeli işlemler, 17-18 Eylül FOMC toplantısında 25 baz puan Fed indirimi olasılığını %92,5 olarak fiyatlıyor.

Apple için Fed gevşemesi üç fayda sağlayabilir:

1. Bilanço gücü: Düşük faizler Apple’ın 100 milyar doların üzerindeki geri alım ve temettü programını destekler.
   
2. Değerleme artışı: Hizmet gelirleri üzerindeki iskonto oranları düşer, bu da bugünkü değerlerini artırır.
   
3. Piyasa momentumu: Geniş tabanlı teknoloji rallileri, Apple’ın temel göstergeleri geride kalsa bile hissesine destek olabilir.
   

Ancak Fed likidite ve destek sağlayabilirken, Apple’ın yapısal inovasyon açığını çözemiyor.

iPhone Air özellikleri: Apple hisseleri etkinlik sonrası

Apple’ın Eylül ürün lansmanı dört yeni telefon tanıttı - iPhone Air, iPhone 17, iPhone 17 Pro ve iPhone 17 Pro Max. 5,6 mm kalınlığıyla iPhone Air, şimdiye kadarki en ince iPhone ve Samsung’un S25 Edge’inden daha ince. Özellikleri şunlar:

• Yapay zeka görevleri için optimize edilmiş A19 Pro işlemci çipi.
  
• İki yeni özel iletişim çipi.
  
• Dayanıklılık için titanyum çerçeve ve seramik kalkan cam.
  

Analistler, Air’ı Apple’ın sekiz yıldaki ilk büyük tasarım değişikliği olarak övdü ve önümüzdeki 12 ayda yükseltmeleri tetikleme potansiyeline sahip olduğunu belirtti. Ancak bazı dezavantajları var:

• Sadece bir arka kamera, baz iPhone 17’de iki ve Pro modellerde üç kamera bulunuyor.
  
• Sadece eSIM tasarımı, Çin’de eSIM’lerin düzenleyici engellerle karşılaşması nedeniyle sorunlu.
  
• Apple’ın “tüm gün pil ömrü” iddiasının pratikte ne kadar geçerli olduğu konusunda soru işaretleri.
  

Tüketici heyecanına rağmen - erken incelemeler form faktörünü övdü - Apple hisseleri etkinlik sonrası %3 düştü; bu, yatırımcıların fiyatlandırma, tarifeler ve yapay zeka rekabeti konusundaki endişelerini yansıtıyor.

Apple yapay zeka gecikmesi ve rekabet baskısı

Apple’ın yapay zekaya temkinli yaklaşımı hala bir sorun. “Apple Intelligence” özellikleri, Google’ın Gemini’si ve Microsoft’un yapay zeka ekosistemi karşısında geride kalmakla eleştiriliyor. Nvidia’nın patlayıcı performansı, yatırımcıların artık yapay zeka liderliğine verdiği primi vurguluyor - Apple henüz bu trendden faydalanamadı.

Bu sadece algı meselesi değil: Yapay zeka gecikmeleri, Apple’ın hizmetler büyümesini ve kullanıcı etkileşimini zayıflatabilir; bu alanlar, iyimser analist tahminlerinin temelini oluşturuyor. Güvenilir bir yapay zeka farklılaşması olmadan, Apple yazılım odaklı bir pazarda premium bir donanım şirketi olarak görülme riski taşıyor.

Apple hisse performansı analist görünümü

Apple’ın değerleme tartışması mega şirketler arasında en keskin olanlardan biri:

• Phillip Securities: Azalt, 200$ hedef, aşırı değerleme ve yapay zeka atılımlarının eksikliğine işaret ediyor.
  
• UBS: Nötr, 220$ hedef, iPhone Air için heyecanı kabul ediyor ancak genel olarak temkinli.
  
• Rosenblatt: Nötr, hedefi 223$’dan 241$’a yükseltti, kamera ve pil iyileştirmelerini not etti.
  
• TD Cowen: Al, 275$ hedef, tasarım inovasyonu ve özel çipleri vurguluyor.
  
• BofA Securities: Al, hedefi 260$’dan 270$’a yükseltti, ekosistem sağlık özelliklerine atıfta bulunuyor.
  
• Melius Research: Al, hedefi 260$’dan 290$’a yükseltti, hizmetler büyümesi ve azalan tarife risklerini belirtiyor.
  

Sonuç: 200$–290$ arasında fiyat hedefleri, Apple’ın büyüme oyunu mu, değer tuzağı mı yoksa yoğunlaşmış piyasada bir dengeleyici mi olduğu konusunda derin belirsizliği yansıtıyor.

Apple yatırımcıları için riskler ve senaryolar

• Boğa senaryosu: Fed gevşemesi değerlemeleri destekler, iPhone Air yükseltmeleri tetikler, hizmetler çift haneli büyümeye devam eder ve yapay zeka özellikleri kademeli olarak iyileşir.
  
• Ayı senaryosu: Tarifeler ve enflasyon marjları daraltır, yapay zeka stratejisi daha da geride kalır ve Çin satışları zayıflar, Apple’ın düşük performans riski artar.
  
• Piyasa genel riski: Apple S&P 500’de %7 gerilerken, uzun süreli durgunluk endeks performansını olumsuz etkileyebilir ve teknolojinin %37’lik ağırlığının kırılganlığını ortaya çıkarabilir.
  

Apple hisse teknik analiz seviyeleri

Yazım sırasında, Apple hisseleri üç günlük düşüşün ardından mütevazı bir toparlanma yaşıyor ve önemli bir destek seviyesinin yakınında seyrediyor. Bu fiyat hareketi, teknoloji hisseleri S&P 500’de hakimiyetini sürdürürken olası bir sıçramayı işaret ediyor.

• Hacim analizi: Son işlem seansları alım baskısının hakim olduğunu gösteriyor, boğa senaryosunu güçlendiriyor.
  
• Yukarı yön senaryosu: Momentum devam ederse, Apple hisseleri 240,00$ direnç seviyesini hedefleyebilir.
  
• Aşağı yön senaryosu: Satıcılar kontrolü yeniden ele alırsa, hisse önce 226,00$ destek seviyesini test edebilir ve ardından 202,00$ destek seviyesine doğru daha fazla düşüş alanı açılabilir.
  

Bu teknik tablo, piyasanın daha geniş kararsızlığını yansıtıyor: kısa vadeli boğa sinyalleri, makro ve rekabet kaynaklı uzun vadeli risklerle dengeleniyor.

Yatırım çıkarımları

Apple’ın 2025 sonundaki seyri, Fed gevşemesinden gelen makro desteğin mikro düzeydeki zorlukları aşmasına bağlı. Hissenin 3,5 trilyon dolarlık değeri göz ardı edilemeyecek kadar büyük, ancak analistler Apple’ın yapay zeka liderleriyle rekabet edebileceği konusunda bölünmüş durumda. Yatırımcılar bir seçimle karşı karşıya: Apple’ı Fed indirimlerinden fayda sağlayan istikrarlı bir nakit getirisi devi olarak mı görmek, yoksa teknoloji piyasasındaki yoğunlaşmanın zayıf halkası olarak mı kabul etmek.

Apple’ın sonraki hamleleri üzerine spekülasyon yapmak için bugün bir Deriv MT5 hesabı açın.

Analistlere göre, 2025'te gümüş fiyatları sadece 2011 rallisini tekrar etmiyor. Güvenli liman talebi tekrar metale akışları yönlendirirken, bu sefer gümüş yapısal endüstriyel talep ve kritik bir mineral olarak stratejik tanınma ile destekleniyor. 41 doların üzerindeki konsolidasyon, potansiyel 45 dolarlık fiyat seviyesini göz önünde tutuyor ve piyasa yapısı, 2011'in kısa ömürlü sıçramasından daha güçlü temelleri işaret ediyor.

Önemli çıkarımlar

• Gümüş kira oranlarının %5'in üzerinde olması, stoklar rekor seviyelerde olsa bile devam eden arz sıkışıklığını vurguluyor.
  
• Vadeli işlemler primlerinin spot fiyatların üzerinde olması, fiziksel arzda devam eden baskıya işaret ediyor.
  
• 41 dolar civarındaki konsolidasyon, 45 doları potansiyel ana kırılma hedefi olarak belirlerken, dipten alım desteği aşağı yönü sınırlıyor.
  
• Güneş enerjisi, elektrikli araçlar ve 5G'den gelen endüstriyel talep, gümüşün uzun vadeli temellerini destekliyor.
  
• Jeopolitik gerilimlerden ve Fed politika beklentilerinden kaynaklanan güvenli liman akışları, yükseliş pozisyonlarını güçlendiriyor.
  

Gümüş arz sıkışıklığı ve fiyat sinyalleri baskıya işaret ediyor

İngiltere'de gümüş kira oranları bu yıl beşinci kez %5'in üzerinde seyrediyor; bu, tarihsel olarak neredeyse sıfır seviyelerle keskin bir tezat oluşturuyor. Bu, arz sıkışıklığının doğrudan bir göstergesidir. Paralel olarak, New York gümüş vadeli işlemlerinin Londra spot fiyatlarına göre primi ons başına 1,20 dolara genişleyerek fiziksel piyasalardaki baskıyı vurguluyor.

Aynı zamanda, Comex depolarındaki stoklar 1992'den beri kayıtlara geçen en yüksek seviyede. Bu durum, sıkışıklık anlatısına ters düşmek yerine, yüksek devir hızı ve devam eden talebi yansıtıyor. Bu göstergeler birlikte, arzın birden fazla yönden çekildiğini gösteriyor: kısıtlı bulunabilirlik, güçlü yatırımcı talebi ve yoğun endüstriyel tüketim.

Gümüş güvenli liman talebi 2011'i yansıtıyor, ancak riskler daha geniş

2011'de olduğu gibi, gümüş jeopolitik belirsizlikten destek alıyor. Suriye İç Savaşı'nın patlak vermesi ve küresel piyasalardaki geniş belirsizlik dahil artan jeopolitik gerilimler, yatırımcıları servetlerini korumak için gümüş gibi güvenli liman varlıklarına yönlendirdi.

Son tırmanışlar arasında Katar'daki İsrail saldırıları, Suriye ve Lübnan'a yayılan çatışmalar ve Rusya sınırına yakın Polonya'daki artan askeri duruş yer alıyor. Fransa ve Japonya'daki siyasi istikrarsızlık da temkinli bir ortam yaratıyor.

Zayıf ABD işgücü verileri güvenli liman talebini güçlendiriyor. Ağustos ayı tarım dışı istihdam verileri daha yavaş iş yaratımı ve artan işsizlik göstererek Federal Reserve'in faiz indirimine gideceği beklentilerini artırdı.

Düşük getiri oranları ve zayıf dolar, metallerin elde tutulma maliyetini azaltıyor; bu dinamik 2011'de gümüşü güçlü şekilde desteklemiş ve bugün de tekrarlanıyor.

Gümüşün endüstriyel talebi bu döngüyü farklı kılıyor

2011'den farkı, gümüşün endüstriyel rolüdür. Gümüş sadece bir güvenli liman değil, aynı zamanda küresel enerji dönüşümünü yönlendiren teknolojiler için kritik bir malzemedir. Gümüş, güneş panelleri için fotovoltaik hücrelerde, yarı iletkenlerde ve elektrikli araçlarda vazgeçilmezdir.

2025 Ağustos sonlarında, ABD İçişleri Bakanlığı ilk kez gümüşü bakır, potas, silikon, renyum ve kurşun ile birlikte 2025 Kritik Mineral Listesine dahil etti. 25 Eylül'e kadar kamu yorumuna açık olan bu adım, küresel arz sıkışıklığı endişelerini ve gümüşün elektronik, güneş enerjisi ve savunma gibi kilit endüstrilerde artan rolünü yansıtıyor; bu da metali yatırım talebinin çok ötesinde stratejik olarak önemli kılıyor.

2011'de para politikası sıkılaştıkça rallinin sönmesiyle farklı olarak, bugün gümüş yapısal endüstriyel destekten faydalanıyor ve bu destek hızlıca geri çekilmesi olası değil.

Risklerin dengesi

• Yükseliş faktörleri: Güvenli liman talebi, Fed politika gevşemesi, jeopolitik istikrarsızlık ve endüstriyel talep.
  
• Düşüş faktörleri: Rekor hisse senedi seviyeleri savunma varlıklarından sermaye çekiyor ve ABD dolarında hafif bir toparlanma.
  
• Temel senaryo: Gümüş, enflasyon verileri veya Fed kararları yön belirleyene kadar 41 dolar civarında kilitli kalacak.

Piyasa etkisi ve fiyat senaryoları

• Yükseliş senaryosu: Güvenli liman akışları ve endüstriyel talebin birleşmesiyle gümüş 45 doların üzerine çıkar. 2011 seviyelerini yansıtan ancak daha sağlam temellere dayanan 50 dolara doğru hareket gerçekçi hale gelir.
  
• Temel senaryo: 40,75 dolar destek olurken, ABD enflasyonu ve para politikası netleşene kadar aralıkta işlem devam eder.
  
• Düşüş senaryosu: Güçlü dolar ve hisse senedi piyasası momentumu gümüşü 45 doların altında tutar, yeni bir katalizör ortaya çıkana kadar kırılmayı geciktirir.

Gümüş teknik analiz

Gümüş, Asya işlemlerinde 41 doların hemen üzerinde tutunuyor ve son kazançların ardından konsolide oluyor. Beyaz metal, yatırımcıların ABD tüketici enflasyon verilerini beklerken dar bir işlem aralığında bir haftadan fazla süredir sıkışmış durumda.

Teknik açıdan, 41 doların altında dipten alımlar bekleniyor ve aşağı yönlü riski sınırlıyor. 45 doların üzerindeki bir kırılma belirleyici olur ve 50 dolara giden yolu açar. Şu an piyasa, güçlü güvenli liman akışları ile sağlam dolar ve rekor hisse senedi seviyelerinin karşı ağırlığı arasında dengede. Satıcılar daha kararlı hareket ederse, fiyatların 40,75 ve 38,41 destek seviyelerini test ettiğini görebiliriz. Daha sert bir düşüşte satıcılar 37,08 ve 35,77 fiyatlarındaki destek tabanlarını test edebilir.

Yatırım çıkarımları

Gümüşün benzersiz çift rolü, onu 2011'den farklı konumlandırıyor. Yatırımcılar, 45 dolar seviyesini kritik bir kırılma noktası olarak izlemelidir. Kısa vadeli yatırımcılar 41 ile 45 dolar arasındaki aralıkta fırsatlar bulabilirken, uzun vadeli yatırımcılar gümüşün yenilenebilir enerji ve teknoloji alanındaki genişleyen rolünü yapısal bir destek olarak görebilir. 2011'de rallinin hızla geri çekilmesinin aksine, bugünün temelleri düşüşlerin çıkış sinyali değil, fırsat olabileceğini gösteriyor.

Gümüşün bir sonraki hareketlerinde Deriv MT5 hesabı ile işlem yapın.

Evet - Alphabet’in yükselişi, kazanç büyümesi, bulut momentum ve yapay zeka entegrasyonunda sağlam temellere sahip, ancak sürdürülebilirliği daha geniş piyasa yoğunlaşmasının bir düzeltmeyi tetikleyip tetiklemeyeceğine bağlı olacak. Google hissesi, olumlu bir mahkeme kararı sonrası son bir ayda %9,2 artarak 123 milyar dolar değer kazandı ve analistler şimdi 2026 yılına kadar çift haneli gelir ve kazanç büyümesi öngörüyor. Bu güç, daha fazla yükselişin mümkün olduğunu gösteriyor, ancak ABD teknolojisinin - şu anda 22,7 trilyon dolar değerinde ve S&P 500’ün %40’ını oluşturan - mutlak hakimiyeti, piyasa duyarlılığı değişirse riskleri artırıyor.

Öne çıkan noktalar

• Alphabet hissesi, 2 Eylül 2025’te mahkemenin Chrome’u satmak zorunda kalmayacağını onaylamasının ardından %5 sıçrama yaptı.
  
  
• Piyasa değeri 2,57 trilyon dolarda kapandı ve son bir ayda %9,2 kazanç sağladı.
  
  
• Google Cloud geliri, 2025’in ikinci çeyreğinde yıllık %32 artarak Microsoft Azure ve Amazon Web Services’i geride bıraktı.
  
  
• Alphabet’in 2025 için hisse başına kazanç (EPS) tahmini 10 dolar, yıllık %24,4 artışla, son bir ayda olumlu revizyonlar yapıldı.
  
  
• ABD’nin en büyük 10 hissesi, S&P 500’ün %40’ını oluşturarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.
  
  

Google Chrome kararı yükselişi tetikledi 

Alphabet’in Eylül yükselişi, düzenleyici rahatlamayla başladı. Yatırımcılar, Google’ın entegre ekosistemini zayıflatacak zorunlu bir Chrome satışı endişesi taşıyordu. Olumlu karar bu riski ortadan kaldırdı ve Alphabet’in Arama, YouTube ve Reklamlar’daki pazar payını koruma yeteneğine olan güveni yeniden sağladı.

Alphabet kazanç tahminleri iyimserliği artırıyor

Şirketin temel göstergeleri bu iyimserliği destekliyor:

• Kazanç momentumu: Cari çeyrek için hisse başına kazanç (EPS) 2,33 dolar (+%9,9 Yıllık) ve 2025 mali yılı için 10 dolar (+%24,4 Yıllık) olarak öngörülüyor. Tahminler son haftalarda yukarı yönlü revize edildi, bu da tarihsel olarak kısa vadeli fiyat gücüyle olumlu korelasyon gösteren bir işaret.
  
  
• Gelir eğilimi: 2025’in üçüncü çeyrek geliri 84,53 milyar dolar (+%13,4 Yıllık) olarak tahmin ediliyor. Tam yıl için Alphabet’in 334,62 milyar dolar satış yapması, 2026’da ise 375,31 milyar dolara yükselmesi bekleniyor (+%12,2).
  
  
• Bulut büyümesi: Google Cloud’un ikinci çeyrekte %32 yıllık büyümesi, en büyük üç bulut sağlayıcısı arasında en hızlı büyüyen olmasını sağladı. Alphabet, 2025’te yapay zeka destekli bulut hizmetleri talebini karşılamak için sermaye harcamalarını artırıyor.
  
  
• Yapay zeka entegrasyonu: CEO Sundar Pichai, yapay zekanın “işin her alanını olumlu etkilediğini” vurguladı. Google Arama’da AI Overviews ve AI Mode özellikleri benimseniyor, reklam verenler AI araçlarından daha yüksek dönüşüm oranları bildiriyor ve YouTube, AI destekli metinden videoya platformu Veo’yu kullanıma sundu.
  
  

Alphabet’in çeşitlendirilmiş portföyü onu benzersiz kılıyor: Arama ve Reklamlar temel kâr motorları olarak kalırken, Bulut yüksek büyüme alanı, YouTube AI araçlarıyla şekilleniyor ve Waymo otonom yolculuk alanında uzun vadeli opsiyon sağlıyor.

ABD teknoloji hisseleri şimdi 22,7 trilyon dolar değerinde 

ABD teknoloji yoğunluğunun ölçeği tarihi. Toplam piyasa değeri 22,7 trilyon dolar olan en büyük 10 ABD şirketi, artık Çin ve AB hisse senedi piyasalarının tamamından daha büyük. Sadece ilk beş - Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet ve Amazon - dünya üzerindeki tüm ABD dışı piyasalardan daha büyük.

Analistler, bu hakimiyetin teknolojinin küresel ekonomi üzerindeki dönüştürücü etkisini yansıttığını söylüyor. Ancak bu durum sistemik riskleri de artırıyor. S&P 500’ün %40’ı sadece 10 isme bağlı olduğundan, yatırımcı maruziyeti dar bir megakap hisse grubunda yoğunlaşmış durumda. Uluslararası piyasalar giderek gölgede kalıyor ve bu küresel sermaye dengesizliğini vurguluyor. Hakimiyet büyüme döngülerinde momentumu sürdürebilirken, bu şirketlerden herhangi birine yönelik bir şokun geçmişe kıyasla çok daha geniş çapta etkiler yaratma olasılığını da artırıyor.

Google için yükseliş senaryosu

• Kazanç revizyonları artıyor, tarihsel olarak hisse fiyatı momentumu ile bağlantılı.
  
  
• Arama, Reklamlar, YouTube ve Bulut arasında çeşitlendirme birden fazla büyüme motoru yaratıyor.
  
  
• Yapay zeka benimsenmesi reklamcılık ve içerik oluşturma alanında gelir artışını hızlandırıyor.
  
  
• Waymo, otonom mobilitede yüksek değerli bir iş kolu olarak ortaya çıkabilir.
  
  
• Chrome kararıyla düzenleyici belirsizlik azalıyor.
  
  

Google için düşüş senaryosu

• ABD megakap yoğunluğu, piyasa duyarlılığı değişirse piyasaları savunmasız bırakıyor.
  
  
• Özellikle yapay zeka ve tekelcilik konularında süregelen düzenleyici incelemeler yeniden gündeme gelebilir.
  
  
• Makroekonomik riskler - uzun süre yüksek faiz oranları, enflasyon baskıları ve stagflasyon endişeleri - teknoloji değerlemelerini baskılayabilir.
  
  
• Rakipler, özellikle bulutta Microsoft ve Amazon, sürekli baskı oluşturuyor.
  

Piyasa etkisi ve senaryolar 

Alphabet, 3 trilyon dolar sınırına sadece %20 uzaklıkta olup, Apple, Microsoft ve Nvidia ile 3T kulübüne katılmak için doğrudan rekabet halinde. Amazon ve Meta da yapay zekanın ortak itici güç olduğu adaylar arasında.

Mevcut trendler devam ederse, Alphabet 2026’da 3 trilyon dolara ulaşabilir. Ancak düzenleyici veya makroekonomik rüzgarlar ortaya çıkarsa, piyasa gücünün yüksek yoğunluğu aşağı yönlü riskleri artırabilir. Şimdilik momentum ve kazanç yükseltmeleri destekleyici, ancak yükseliş ABD teknolojisine olan genel güvenle yakından bağlantılı.

Google hisse teknik analizi

Yazım sırasında, Google hissesi mahkeme kararı sonrası yükselişin ardından fiyat keşif modunda. Hacim çubukları, satıcılardan çok az dirençle baskın alım baskısını gösteriyor - bu da potansiyel bir devam eden yükselişe işaret ediyor. Eğer satıcılar direnç gösterir ve yükseliş gerçekleşmezse, 207,06 dolar destek seviyesinde bir duraklama görebiliriz. Daha fazla düşüş 197,00 dolar seviyesinde destek bulabilir, daha derin bir çöküş ise 174,00 dolar seviyesinde destek bulabilir.

Yatırım çıkarımları

Alphabet, kazanç yükseltmeleri, yapay zeka destekli gelir artışı ve bulut liderliğiyle desteklenen güçlü bir büyüme argümanı sunuyor. Tüccarlar, özellikle kazanç revizyonları pozitif kalır ve teknik destek mevcut seviyelerin üzerinde tutunursa, kısa vadeli momentum stratejilerinde fırsatlar bulabilir.

Ancak, Çin ve AB’nin toplamından daha değerli olan ABD teknolojisinin olağanüstü yoğunluğu sistemik riskler getiriyor. Megakap hisselerde bir düzeltme, daha geniş endeksleri aşağı çekebilir. Orta vadeli yatırımcılar, 3 trilyon dolarlık değerleme potansiyelini ve bu kadar yoğunlaşmanın getirdiği kırılganlığı tanıyarak Alphabet maruziyetini risk yönetimi araçlarıyla dengeleyebilir.

Şimdilik denge devam eden momentuma doğru eğilim gösteriyor, ancak sürdürülebilirlik, yapay zeka talebi, bulut büyümesi ve yatırımcı duyarlılığının aşırı yoğunlaşmanın yapısal risklerini ne kadar uzun süre dengeleyebileceğine bağlı.

Evet - sürekli ETF girişleri şimdiden Bitcoin’in piyasa yapısını yeniden şekillendiriyor ve bir sonraki boğa döngüsünün katalizörü olabilir. Bitcoin ETF’leri, geçen yıl içinde yönetilen varlıklarını 150 milyar dolara iki katına çıkardı; bu rakam altın ETF’leri için 180 milyar dolar seviyesinde. Girişler güçlü kaldı; 28 Ağustos’ta tek bir günde 179 milyon dolar eklendi ve bu girişler Ark 21Shares ile BlackRock’un IBIT fonu tarafından yönlendirildi. 

Bu ivme, Bitcoin’in volatilitesini 2023 seviyelerinden %75 azaltan hızlanan kurumsal benimsemeyi yansıtıyor. Tüccarlar için hemen cevaplanması gereken soru, bu girişlerin Bitcoin’i direncin üzerinden kaldırıp kaldıramayacağı ya da altının güvenli liman talebini çekmeye devam etmesiyle rallinin duraklayıp duraklamayacağıdır.

Öne çıkan noktalar

• Bitcoin ETF varlıkları geçen yıl %100 artarak 150 milyar dolara ulaştı ve altın ETF’leri olan 180 milyar dolara yaklaşıyor.
  
• BlackRock’un IBIT fonu, 86,2 milyar dolarlık AUM ile küresel lider ve ABD Bitcoin ETF girişlerinin neredeyse tamamını yönetiyor.
  
• Günlük girişler güçlü kalmaya devam ediyor; tek seansta 179 milyon dolar eklendi ve 2,54 milyar dolar işlem hacmi gerçekleşti.
  
• ETF benimsenmesi Bitcoin’i daha yatırım yapılabilir hale getirdi, volatiliteyi azalttı ve kurumsal portföylerle uyum sağladı.
  
• Altın, merkez bankalarının talebini çekmeye devam ediyor; 2025’te 710 ton satın alındı ve ETF girişleri 21,1 milyar dolar oldu.
  
• Portföy stratejileri giderek her iki varlığı da birleştiriyor: %5–10 Bitcoin, %10–15 altın.
  

Bitcoin ETF varlıkları altın ETF’ye yaklaşıyor

Sadece üç yıl önce, altın ETF’leri Bitcoin ETF’lerinden beş kat daha büyüktü. Bugün Bitcoin ETF varlıkları 150 milyar dolara ulaşırken, altın 180 milyar dolar seviyesinde. Mevcut büyüme devam ederse, Bitcoin ETF’leri 2026 gibi erken bir tarihte altın ETF’lerini geçebilir. 

Bu daralan fark, yüzyıllardır süregelen bir güvenli limandan, yirmi yıldan kısa bir süredir var olan dijital bir değer deposuna yatırımcı güveninde daha geniş bir değişimi işaret ediyor.

Girişler güçlü kurumsal talebi gösteriyor

Bitcoin ETF’leri tutarlı girişler kaydediyor. Sadece bir günde, Bitcoin ETF’lerine 179 milyon dolar aktı ve çıkış bildirilmedi. 

Ark 21Shares’in ARKB fonu 79,81 milyon dolar ile liderlik etti, ardından BlackRock’un IBIT fonu 63,72 milyon dolar ile geldi. Ek girişler Bitwise’in BITB’sinden (25,02 milyon dolar), Grayscale’in Bitcoin Mini Trust’ından (5,45 milyon dolar) ve Fidelity’nin FBTC’sinden (4,89 milyon dolar) geldi. Bu, sektörün AUM’unu 144,96 milyar dolara yükseltti ve gün içi toplam işlem hacmi 2,54 milyar dolar oldu.

Bu tür girişler, ETF’leri Bitcoin likiditesinin yeni motoru olarak öne çıkarıyor. ABD’deki spot Bitcoin ETF’leri, zirve günlerinde günlük 5-10 milyar dolar işlem hacmi üretiyor ve kurumsal ölçekli giriş noktaları sağlıyor. ETF’ler artık kripto piyasasına giren yeni likiditenin yaklaşık %20’sini oluşturduğundan, Bitcoin’in yönünü şekillendirmede giderek daha belirleyici oluyorlar.

Düzenlemeyle Bitcoin benimsenmesi

SEC’in spot Bitcoin ETF’lerini onaylaması, kurumsal benimseme için bir dönüm noktası oldu. BlackRock’un IBIT fonu 86 milyar dolarlık AUM ile hakimiyet kuruyor ve ikinci çeyrek girişlerinin neredeyse %97’sini yakalıyor. Kurumlar için Bitcoin artık parasal gevşeme ve enflasyona karşı bir koruma sunuyor ve hem hisse senetleri hem de faiz oranı döngüleriyle korelasyon gösteriyor.

Bitcoin ETF vs altın ETF: Altın hâlâ güvenli liman rolünde

Bitcoin’in hızlı yükselişine rağmen, altın küresel portföylerde temel taş olmaya devam ediyor. Merkez bankaları 2025’te 710 ton altın satın aldı ve ETF’ler 21,1 milyar dolar giriş çekti. SPDR Gold Shares (GLD), 104,45 milyar dolarlık AUM ile en büyük fon olmaya devam ediyor. 

2025 ikinci çeyreğinde, altın ETF’leri jeopolitik stres dönemlerinde 3,2 milyar dolar giriş çekti ve bu da riskten kaçış arttığında altının Bitcoin’den daha iyi performans gösterdiğini ortaya koydu.

Nesiller ve kurumsal ayrım

Yatırımcı anketleri tercihlerin değiştiğini doğruluyor. 730 katılımcı arasında, %73’ü Millennial ve Gen Z kuşakları uzun vadeli tahsis için altın yerine Bitcoin’i tercih etti; şeffaflık ve büyüme potansiyelini gerekçe gösterdiler. 

Kurumlar da yetişiyor; %59’u artık portföylerinin %5 veya daha fazlasını Bitcoin’e ayırıyor. ETF yapıları saklama ve uyum engellerini azalttı, profesyonel yatırım alanında benimsemeyi hızlandırdı.

Bitcoin fiyat teknik analizi

Tüccarlar için temel soru, ETF girişlerinin Bitcoin’i direnç seviyesinin üzerine çıkarıp çıkaramayacağıdır. Analistler, 2026–2027’ye kadar 200.000 dolara kadar uzun vadeli potansiyel görüyor, ancak kısa vadeli hareketler girişlerin güçlü kalmasına bağlı. Günlük girişlerin art arda gelmesi, azalan volatilite ve derinleşen likidite, momentum devam ederse bir kırılma için temelin hazır olduğunu gösteriyor.

Yazım sırasında, Bitcoin destek ve direnç seviyesinde duruyor; satıcılar alım bölgesine yaklaşıyor. Satıcılar mevcut seviyeleri aşar ve fiyatları düşürürse, 107.385 dolar seviyesinde destek bulabilirler. Fiyatlarda artış olursa, direnç seviyeleri 117.300 ve 123.380 dolar olabilir.

Yatırım sonuçları

ETF girişleri artık Bitcoin’in piyasa yapısının baskın gücü. Tüccarlar için bu, kurumsal talebin izlenmesi gereken ana gösterge olduğu anlamına geliyor. Girişler mevcut seviyelerde devam ederse, Bitcoin bir sonraki boğa döngüsüne girecek likidite tabanına sahip. Girişler durursa, direnç kısa vadeli rallileri sınırlayabilir.

Orta vadeli yatırımcılar için çift tahsis stratejisi optimal kalmaya devam ediyor: büyüme ve enflasyon koruması için Bitcoin, kriz koruması için altın. ETF’ler her iki varlığın benimsenmesini hızlandırdıkça, Bitcoin’in altına meydan okuması sadece performansla ilgili değil - küresel sermaye tahsisinde yapısal bir değişimi işaret ediyor.

Bitcoin’in bir sonraki hareketlerinde işlem yapmak için bir Deriv MT5 hesabı açın bugün.

Sıkça sorulan sorular

Bitcoin ETF’leri neden bu kadar hızlı büyüyor?

SEC’in 2024’te spot ETF’leri onaylaması kurumlara düzenlenmiş bir giriş noktası sağladı. Bu, büyük girişlerin kilidini açtı; sadece BlackRock’un IBIT fonu 86 milyar dolardan fazla yönetiyor. ETF’ler artık günlük milyarlarca dolar işlem görüyor ve Bitcoin’i önceki döngülere göre çok daha erişilebilir ve likit hale getiriyor.

Altın neden hâlâ önemli?

Altın krizlerde hâlâ baskın. Merkez bankaları 2025’te 710 ton altın satın aldı ve ETF’ler 21 milyar dolardan fazla giriş çekti. Jeopolitik şoklar sırasında altın, Bitcoin’den daha iyi performans göstererek tercih edilen güvenli liman olmaya devam ediyor.

2025’te tipik portföy tahsisi nedir?

Çoğu çeşitlendirilmiş strateji portföyün %5–10’unu Bitcoin’e, %10–15’ini altına ayırıyor. Bu denge, Bitcoin’in yükseliş potansiyelini yakalarken, altını makro ve jeopolitik risklere karşı dengeleyici olarak tutuyor.

ETF girişleri gerçekten Bitcoin fiyatını hareket ettirebilir mi?

Evet. Yakın zamanda bir günde Bitcoin ETF’lerine 179 milyon dolar giriş oldu ve çıkış yaşanmadı. ETF’ler artık yeni kripto likiditesinin yaklaşık %20’sini sağladığından, sürekli girişler Bitcoin fiyat hareketlerinin direncin çevresinde doğrudan sürücüsüdür.

‍

Evet, merkez bankası talebi, ülkeler rezervlerini ABD dolarından çeşitlendirip de-dolarizasyon eğilimini güçlendirdikçe, altının uzun vadeli seyrini şekillendiren güçlü bir güçtür. Bu istikrarlı resmi sektör alımları, fiyatlar için sağlam bir temel sağlar ve volatil koşullarda bile bir güvenlik ağı görevi görür. Aynı zamanda, kısa vadeli görünüm, Federal Reserve politika kararları ve doların gücünden daha geniş jeopolitik gerilimlere kadar değişen değişkenlere bağlıdır; bu değişkenler, altının kritik 3.450 dolar direncinin üzerine çıkıp çıkamayacağını veya altında kalıp kalmayacağını belirleyecektir. 

Temel çıkarımlar

• Yabancı merkez bankaları artık 1990'lardan bu yana ilk kez ABD Hazine tahvillerinden daha fazla altın tutuyor.
  
• Küresel resmi sektör altın talebi 2025'in ilk çeyreğinde 244 metrik tona ulaşarak beş yıllık ortalamanın çok üzerine çıktı.
  
• Altına dayalı ETF'ler, 2024'te 15 milyar dolarlık çıkışın ardından 2025'in ilk yarısında 38 milyar dolarlık giriş çekti.
  
• Hindistan ve Çin'de hane halkı tasarruflarını altına kaydırdıkça perakende alımlar artıyor.
  
• ASEAN ve BRICS, dolar kullanımını azaltmak için yerel para birimi ticaret takas sistemlerini resmileştiriyor.
  
• Doların rezerv payı %47'nin altına inerken, altının payı %20'ye doğru yükseliyor.
  
• Fed bağımsızlığı endişeleri ve Eylül ayı faiz indirimi olasılığının yüksek olması, getirisi olmayan varlıklara talebi daha da artırıyor.
  

Altın merkez bankası alımları ve rezerv çapa olarak dönüşü

Son Dünya Altın Konseyi verileri, merkez bankalarının 2025'in ilk çeyreğinde 244 ton altın aldığını gösteriyor; bu, yılların en güçlü ilk çeyreği. 

Altın artık toplam yıllık girişlerin yaklaşık dörtte birini oluşturuyor; bu, 1960'ların sonlarından bu yana en yüksek oran.

Bu değişim tek bir bölgeyle sınırlı değil. Alımlar coğrafi olarak geniş - Çin ve Hindistan'dan Orta Doğu ve Latin Amerika'ya kadar - merkez bankalarının dolar cinsinden varlıklardan nasıl dengelerini yeniden kurduklarını vurguluyor. 2022'de Rusya'nın rezervlerinin el konulması, Hazine tahvillerini tutmanın içinde barındırdığı siyasi riski hızlandırarak bu yeniden düşünmeyi tetikledi.

De-dolarizasyon trendi söylemden politikaya geçiyor

Yıllarca de-dolarizasyon bir moda sözcüktü. 2025'te ise politika haline geldi.

ASEAN'ın 2026–30 Stratejik Planı, mal ve yatırım için yerel para birimi ticaret takasını önceliklendiriyor. Bank of America analistleri, bunun beş yıl içinde blokta dolar faturalandırmasını %15 azaltabileceğini tahmin ediyor. 

BRICS ekonomileri de doların atlandığı para takası anlaşmaları ve takas platformları dahil olmak üzere sınır ötesi ödeme ağlarını genişletiyor.

Bu girişimler, Trump'ın korumacı tutumunun ticaret ortaklarını rahatsız etmesi gibi siyasi faktörlerle destekleniyor; dolar varlıklarının silah haline getirilmesi - yaptırımlar ve rezerv el koymaları - politika yapıcıları daha hızlı çeşitlendirmeye itti. 

Akademik araştırmalar, dolar tutmanın algılanan maliyeti belirli bir eşik değerinin üzerine çıktığında çeşitlendirmenin kendini güçlendiren bir süreç haline geldiğini gösteriyor. Bazı analistler, doların rezerv payının önümüzdeki on yıl içinde %50'nin altına düşebileceğini öngörüyor; bu oran yüzyılın başında %70'in üzerindeydi ve bu eşik yakında görülebilir.

Altın ETF girişlerinde yeniden canlanma, güven değişiyor

Altın, 2025'te MSCI Dünya Endeksi ve Bloomberg Aggregate Tahvil Endeksi'nin yanı sıra büyük küresel varlık sınıflarını geride bırakarak, dolar korumasının ötesinde küresel güvenin temelini genişletti.

İki durgun yılın ardından, küresel altın ETF'leri 2025'in ilk yarısında yaklaşık 38 milyar dolar giriş gördü; bu, 322 tona eşdeğer olup 2020'den bu yana yılın en güçlü başlangıcını işaret ediyor. Hindistan ve Çin'deki hane halkları da yerel para birimlerinin volatilite yaşadığı ortamda altını güvenilir bir değer deposu olarak görerek fiziksel altın alımlarını rekor seviyelere çıkardı. 

Bu eğilim Asya'nın ötesine yayılırsa, spot fiyatlar 3.400 doların üzerine çıkarak 3.450 dolar ve ötesine doğru ilerleyebilir. Bu arada, altın ile Dolar Endeksi arasındaki geleneksel ters ilişki devam ediyor; dolar zayıflığı külçenin gücünü pekiştiriyor.

Fed siyaseti ralliyi körüklüyor

Altın rallisi, Washington'daki siyasi istikrarsızlıktan da besleniyor. Başkan Trump'ın Fed Guvernörü Lisa Cook'u görevden alma girişimi, Federal Reserve'in bağımsızlığı hakkında yeni şüpheler yaratan yasal bir çıkmaza yol açtı.

CME FedWatch'a göre, piyasalar şimdi Eylül ayında %85 olasılıkla faiz indirimi fiyatlıyor; bu oran bir hafta önce %84,7 idi. 

Başkan Powell, işgücü piyasasında bir miktar soğuma olduğunu kabul etti, ancak Trump'ın politikalarının enflasyon üzerindeki etkisi konusunda temkinli kalıyor.

Daha düşük faiz oranları, altın tutmanın fırsat maliyetini azaltarak merkez bankası ve perakende talebini güçlendiriyor. Bu arada, dolar zayıf faiz beklentileriyle geriledi ve külçeyi daha da destekledi.

Altın 3.400 dolarda - ivme mi tükenme mi?

Altının 3.400 dolar civarındaki direnci kritik bir an yarattı. Görünüm iki net yola ayrılıyor:

• Boğa yönlü faktörler
  
  
  • Merkez bankası ve ETF talebi yapısal, döngüsel değil.
    
  • De-dolarizasyon politikaları uzun vadeli akışları çapa yapıyor.
    
  • Eylül Fed faiz indirimi bahisleri yüksek kalmaya devam ediyor, altın tutmanın fırsat maliyetini düşürüyor.
    
    
• Ayı yönlü riskler
  
  
  • ABD GSYH'si 2025'in 2. çeyreğinde %3,3 büyüyerek ekonomik direnci gösterdi.
    
  • Enflasyon hedefin üzerinde kalmaya devam ediyor, bu da Fed'in gevşemesini yavaşlatabilir veya sınırlandırabilir.
    
  • Daha güçlü bir dolar toparlanması, ivmeyi 3.450 dolar direncinin altında durdurabilir.
    

Altın teknik analiz

Yazım sırasında, altın aylık yüksek seviyesinden direnç seviyesine yakın bir noktadan geri çekildi - bu potansiyel bir dönüş sinyali. Ancak, hacim çubukları alıcı baskısının baskın olduğunu ve satıcılardan çok az direnç geldiğini gösteriyor; bu da fiyatların daha da yükselebileceğine işaret ediyor. Fiyatlar yükselmeye devam ederse, 3.440 dolar seviyesinde dirençle karşılaşabilir. Tersine, ivme zayıflarsa, altın 3.350 ve 3.313 dolar seviyelerinde destek bulabilir; bu seviyeler artık traderlar için önemli tabanlar oluşturuyor.

Piyasa görünümü ve fiyat senaryoları

Merkez bankası ve ETF talebi sağlam kalırsa, 3.450 doların üzerindeki bir kırılma yeni bir teknik alım dalgasını tetikleyebilir ve rekor seviyelere giden yolu açabilir. Tersine, Fed gevşemede geri durursa veya enflasyon yapışkan kalırsa, altın direnç altında konsolide olabilir ve geri çekilme riski taşıyabilir.

Her iki durumda da, risk dengesi uzun vadede daha güçlü fiyatları destekliyor. Dolar hakimiyetindeki yapısal düşüş kısa vadeli bir işlem değil, rezerv sisteminin yeniden düzenlenmesi — altının tekrar merkezde olduğu bir süreçtir.

Yatırımcılar için çıkarımlar

Yatırımcılar için altın, tamamen yatırılacak bir bahisten ziyade portföy çeşitlendiricisi olmaya devam ediyor. Rolü, merkez bankaları rezervlerini yeniden şekillendirirken ve politika yapıcılar de-dolarizasyon stratejilerini sürdürürken güçleniyor. Kısa vadede, traderlar 3.450 dolar seviyesini bir dönüm noktası olarak izleyecek. Uzun vadede ise doların önceliğinin aşınması, altının yeniden doğuşunun henüz bitmediğini gösteriyor.

Sıkça sorulan sorular

Neden merkez bankaları ABD Hazine tahvillerinden daha fazla altın alıyor?

Çünkü Hazine tahvilleri artık hem piyasa hem de siyasi riskler taşıyor. 2022'de Rusya'nın rezervlerine el konulması, dolar varlıklarının kırılganlığını gösterdi; oysa altın tarafsızlık, likidite ve karşı taraf riski olmaması sunuyor. Bu da onu rezervler için daha güvenilir bir çapa yapıyor.

Altın 3.450 doların üzerine çıkabilir mi?

Evet, ancak bu merkez bankası talebi ile Fed politikası arasındaki uyuma bağlı. Güçlü ETF girişleri ve Asya perakende alımları zaten fiyatları destekliyor ve Eylül ayı faiz indirimi temiz bir kırılma için tetikleyici olabilir.

Ralliyi durdurabilecek riskler nelerdir?

ABD büyümesi güçlü kalırsa, enflasyon yapışkan olursa veya dolar toparlanırsa, yukarı yönlü ivme sınırlandırılabilir. Bunların herhangi biri altının 3.450 doların üzerinde kalmasını zorlaştırır.

Altın, doların yerini dünya rezerv varlığı olarak mı alıyor?

Henüz değil - dolar küresel rezervlerde hâlâ hakim. Ancak payı %47'nin altına inerken, altın %20'ye yaklaşarak çeşitlendirmeye doğru net bir kayma gösteriyor. Altın, bir ikame değil, tamamlayıcı oluyor.

‍

Bazı analistlere göre Nvidia, Wall Street’in ilk 5 trilyon dolarlık devi unvanını elinde tutması pek olası değil. Şirketin değerlemesi zaten 4 trilyon doları geçti ve çeyreklik sonuçlar tahminleri aşmaya devam ederken, piyasa tepkisi yatırımcıların ne kadar yukarı potansiyel kaldığını sorguladığını gösteriyor. Bazı analistler Nvidia’nın 2026’ya kadar 5 trilyon dolara ulaşacağını öngörse de, önümüzdeki yol giderek AI talebinin mevcut hızını sürdürebilmesine bağlı görünüyor.

Öne çıkanlar

• 2. çeyrek geliri 46,7 milyar dolar, beklenen 46,2 milyar dolar; hisse başına kazanç (EPS) 1,05 dolar, beklenen 1,01 dolar.
  
• Net gelir yıllık %59 artışla 26,4 milyar dolara yükseldi.
  
• Veri merkezi geliri 41,1 milyar dolar ile tahminlerin biraz altında kaldı, H20 satışlarının düşmesiyle çeyreklik bazda %1 azaldı.
  
• 3. çeyrek rehberliği 54 milyar dolar ±%2 olup Çin’e H20 sevkiyatlarını içermiyor.
  
• Nvidia 60 milyar dolarlık hisse geri alım programını onayladı, 2. çeyrekte 9,7 milyar dolar harcandı.
  

Nvidia Çin çipleri sorusu: Çin büyüme için belirsiz bir faktör mü?

Nvidia’nın çarpıcı çeyreği Çin’den herhangi bir katkı olmadan gerçekleşti; şirket H20 işlemcilerinin pazara satışını kaydetmedi. ABD ihracat kısıtlamalarına uyacak şekilde özel olarak tasarlanan bu çipler, Nvidia’nın büyüme tartışmasının merkezinde yer alıyor. 

Analistler, onaylar verilirse sevkiyatların çeyrek başına 2 ila 5 milyar dolar arasında gelir ekleyebileceğini ve toplam gelire anlamlı bir %4–10 artış sağlayacağını tahmin ediyor. Jeopolitik ortam bu fırsatı oldukça belirsiz kılıyor. 

Trump yönetimi başlangıçta Nisan ayında Nvidia’nın Çin’e çip satışını yasakladı, Temmuz’da kararı geri aldı ve Ağustos’ta satışlara %15 vergi getirdi. Trump ayrıca ABD’de üretilmeyen yarı iletkenlere %100 gümrük vergisi tehdidinde bulundu, ancak Nvidia muhtemelen muaf tutulacak. 

Öte yandan Pekin, yerel şirketleri Nvidia çiplerini kullanmamaları konusunda uyardı ve iddia edilen güvenlik risklerini gerekçe gösterdi. Nvidia bu iddiaları reddetti ve Çinli yetkililerle çözüm için çalıştığını belirtti.

H20 çipi kendisi zaten önemli finansal yük yarattı. Nvidia, çiple ilgili 4,5 milyar dolarlık değer düşüklüğü kaydetti ve satışlara izin verilseydi 2. çeyrek gelirine 8 milyar dolara kadar ekleme yapabileceğini daha önce açıklamıştı. 

Mali İşler Direktörü Colette Kress’e göre, jeopolitik ortam izin verirse şirket mevcut çeyrekte H20 gelirinden 2 ila 5 milyar dolar arasında sevkiyat yapabilir. Kısacası, Çin Nvidia’nın en büyük kullanılmamış büyüme sürücüsü ve en öngörülemez riski konumunda.

Nvidia veri merkezi geliri ve Blackwell artışı

Nvidia’nın veri merkezi geliri yıllık %56 artışla 41,1 milyar dolara yükseldi, ancak piyasa beklentilerini 200 milyon dolar kaçırdı. 

Çeyreklik düşüş, H20 satışlarının kaybını yansıttı ancak bölüm Nvidia’nın en büyük ve en önemli alanı olmaya devam ediyor. Gelir 33,8 milyar dolar ile çeyrek bazda %1 azaldı, ağ satışları ise geçen yıla göre neredeyse iki kat artarak 7,3 milyar dolara ulaştı.

Asıl hikaye Nvidia’nın Blackwell platformunun artışında yatıyor. CEO Jensen Huang, üretimin “tam hızda arttığını” ve talebin “olağanüstü” olduğunu doğruladı. Blackwell çipleri veri merkezi gelirinin yaklaşık %70’ini oluşturuyor ve satışlar çeyreklik bazda %17 arttı. 

Amazon, Microsoft, Alphabet ve Meta gibi hiperskalerlerin Nvidia’nın veri merkezi işinin yarısını oluşturması, Blackwell’in benimsenmesinin Nvidia’nın AI altyapı inşasındaki merkezi rolünü vurguluyor.

Nvidia’nın oyun ve robotik segmentleri güçleniyor

Veri merkezi dışındaki alanlarda Nvidia’nın oyun geliri yıllık %49 artışla 4,3 milyar dolara ulaştı ve beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirket ayrıca PC’lerde OpenAI modellerini çalıştırmak için optimize edilmiş GPU’ları vurgulayarak tüketici AI alanındaki erişimini genişletti. 

Robotik geliri 586 milyon dolar ile %69 artış gösterdi, ancak segment hâlâ nispeten küçük. Bu arada Nvidia yönetim kurulu, uzun vadeli büyüme yoluna olan güveni gösteren yeni 60 milyar dolarlık hisse geri alım programını onayladı.

Nvidia’nın değerleme baskıları

Rekor kazançlar ve yükseltilmiş rehberliğe rağmen, hisse senedi tepkisi 4 trilyon doların üzerindeki değerlemenin zorluklarını ortaya koyuyor. 2023’te başlayan üretken AI patlamasından bu yana Nvidia, art arda dokuz çeyrek boyunca %50’den fazla gelir büyümesi kaydetti. 

Ancak bu çeyrek, 2024 mali yılının başından bu yana en yavaş büyümesini işaret etti. Beklentiler çok yüksek olduğundan, veri merkezi gelirindeki küçük bir sapma bile geri çekilmeye yol açtı.

Dinamik açık: Nvidia neredeyse kusursuz bir performans sergiliyor, ancak yatırımcılar piyasa değerini haklı çıkarmak için yeni katalizörler talep ediyor. 5 trilyon dolarlık kilometre taşı ulaşılabilir görünüyor, ancak büyüme halihazırda fiyatlananın ötesinde hızlanırsa mümkün.

Nvidia teknik analizi

Yazım sırasında, hisse fiyatı neredeyse bir direnç seviyesine dokunuyor ve potansiyel bir düşüş sinyali veriyor. Satış baskısının hakim olduğu ve alıcıların çok az direnç gösterdiği hacim çubukları - düşüş senaryosunu destekliyor. Düşüş gerçekleşirse, fiyatlar 172,75 dolar destek seviyesine doğru gerileyebilir. Sürpriz bir çöküş olursa, fiyatlar 142,00 dolar destek seviyesinde daha da aşağı tutulabilir. Direnç 182,54 dolar fiyat seviyesinde bulunuyor.

Fiyat hareketi senaryoları

• Boğa senaryosu: Çin onayları H20 satışlarına izin verir, bu da çeyrek başına 2–5 milyar dolar ekler ve Nvidia’yı 5 trilyon dolara yaklaştırır.
  
• Ayı senaryosu: Değerleme endişeleri ve yavaşlayan büyüme hisse üzerinde baskı yaratmaya devam eder.
  
• Nötr senaryo: Yatırımcılar Çin ve düzenleyici politika konularında netlik beklerken hisseler konsolide olur.
  

Yatırımcılar için çıkarımlar

Nvidia, Blackwell çipleri ve hiperskale talebiyle küresel AI altyapısında en önemli oyuncu olmaya devam ediyor. Ancak 4,3 trilyon dolarlık değerlemesi hata payını oldukça daraltıyor. Çin hem en büyük yukarı potansiyel hem de en volatil risk faktörünü temsil ediyor.

Tüccarlar için durum volatiliteye işaret ediyor. Geri alımlar ve ürün liderliği bir tampon sağlasa da Çin’de ilerleme olmazsa fiyat hareketi sınırlı kalabilir. Uzun vadeli yatırımcılar, Nvidia’nın AI’daki eşsiz rolünün primi haklı çıkarıp çıkarmadığına ya da hissenin gerçeklikten çok önde fiyatlanıp fiyatlanmadığına karar vermeli.

Sıkça sorulan sorular

Güçlü sonuçlara rağmen hisse neden düştü?

Nvidia hisseleri, 2. çeyrek veri merkezi gelirinin beklentilerin altında kalmasının ardından AI talebinin hızına dair yeni sorularla geriledi.

Çin Nvidia’nın geleceğinde ne rol oynuyor?

Çin, çeyreklik satışlara 2-5 milyar dolar ekleyebilir, ancak düzenleyici onaylar ve siyasi riskler nedeniyle zamanlama oldukça belirsiz.

Blackwell ne kadar önemli?

Blackwell şimdiden veri merkezi gelirinin %70’ini oluşturuyor ve hızla artıyor, Nvidia’nın Çin dışındaki liderliğini pekiştiriyor.

‍

Birçok kişi, Fed ile Avrupa Merkez Bankası arasındaki politika ayrışmasını ve Avrupa'daki artan siyasi riski değerlendiren traderların EUR USD'nin Eylül ayına kritik bir dönemeçte gireceğini öngörüyor. Son verilere göre, parite geçen haftaki Jackson Hole sonrası ralliden geri çekildi; euro Fransız siyasi çalkantılarından baskı görürken dolar, daha yüksek getirilerde kısa vadeli destek buluyor. Temel soru, Eylül ayı verileri ve merkez bankası toplantılarının euro için kalıcı bir toparlanmayı mı teyit edeceği yoksa dolar hakimiyetini mi sürdüreceği yönünde.

Temel çıkarımlar

• Fed'in 17 Eylül'de faizleri 4,50'den 4,25'e düşürmesi bekleniyor, işgücü piyasasındaki zayıflık derinleşiyor.
  
  
• ECB'nin 10 Eylül'de mevduat faizini %2,00'de sabit tutması muhtemel, enflasyon hedefe geri döndü.
  
  
• Fransa'daki siyasi belirsizlik, 9 Eylül'deki güven oylaması öncesinde euro üzerinde baskı oluşturuyor.
  
  
• EUR USD, veri açıklamaları öncesinde volatilitenin sıkışmasıyla 1,1630 civarında işlem görüyor.
  
  
• Eylül toplantıları ve veriler, faiz beklentilerini yeniden hizalayabileceğinden kırılma riski artıyor.
  
  

Fed-ECB faiz farkı

ECB'nin mevcut durumu, enflasyonda istikrar ve daha dengeli bir ekonomik görünümü yansıtıyor. Temmuz ayı tüketici fiyat endeksi yıllık %2 artış gösterdi ve bu, ECB'nin hedefiyle tam uyumlu. 

Bu, euro bölgesi TÜFE'nin %8'in üzerinde seyrettiği ve agresif faiz artırımlarını zorunlu kıldığı 2022–2023 enflasyon zirvesinden önemli bir iyileşme anlamına geliyor.

Jackson Hole'da Christine Lagarde, ECB'nin daha fazla sıkılaştırmaya bağlı kalmak yerine ekonomik göstergeleri yakından izleyeceğini vurguladı. Göç, destekleyici işgücü piyasaları ve istikrarlı ücret artışları gibi faktörlerin, yüksek faizlere rağmen euro bölgesi ekonomisinin istikrarlı kalmasının nedenleri olduğunu belirtti.

Piyasalar şimdi 10 Eylül toplantısında faizlerin sabit kalma olasılığını %87 olarak görüyor. 

Mevduat faizinin %2,00'de kalması geniş çapta bekleniyor; ECB temelde politikanın ne kısıtlayıcı ne de gevşek olduğunu, bekle-gör tutumunda olduğunu işaret ediyor. Traderlar için bu, euro'nun hemen bir faiz kaynaklı katalizöre sahip olmadığı, odak noktasının tamamen Fed gibi dış etkenlere kaydığı anlamına geliyor.

Fed faiz indirimi kararı

Federal Reserve ile karşılaştırıldığında durum belirgin şekilde farklı. Bir zamanlar güçlü bir dayanak olan ABD işgücü piyasası belirgin çatlaklar gösteriyor.

Temmuz ayı tarım dışı istihdam raporu sadece 73.000 iş ekledi, 2023–24 boyunca görülen 200.000+ ortalamanın çok altında. İşsizlik %4,2'ye yükseldi ve ücret artışı yavaşladı.

Jerome Powell, Jackson Hole'da bu yavaşlamayı kabul etti ve bu yılki ilk büyük ton değişikliğini yaptı. Enflasyonun "daha kontrol altında" göründüğünü ve Fed'in önceliğinin artık istihdam ve büyümeyi sürdürmek olduğunu belirtti. 

Bu yön değişikliği, 17 Eylül'de potansiyel bir faiz indirimi için zemin hazırlıyor; CME FedWatch, faizin %4,25'e düşürülme olasılığını %87 olarak gösteriyor. Onaylanırsa, bu 2025 döngüsündeki ilk indirim olacak ve politika açısından önemli bir dönüm noktası teşkil edecek.

 EUR USD için bu, son iki yıldır doları destekleyen faiz farkını daraltacak. Kısa vadeli soru, Fed'in Eylül'de agresif hareket edip etmeyeceği ya da daha yavaş, kademeli bir yol izleyip izlemeyeceği.

Euro üzerindeki Fransız siyasi riski

Avrupa tarafında siyaset işleri daha karmaşık hale getiriyor. Başbakan François Bayrou, 9 Eylül'de bir güven oylamasıyla karşı karşıya; muhalefet partileri onun 44 milyar euroluk bütçe planına karşı birleşmiş durumda. Oylamanın geçmemesi, azınlık hükümetinin istikrarını tehdit edecek, koalisyon görüşmelerini ya da hatta yeni seçimleri zorunlu kılabilir.

Piyasalar hızlı tepki verdi: CAC 40 bu hafta başında %1,7 düştü ve Fransız tahvil spreadleri Alman Bundlarına karşı genişledi. Siyasi istikrarsızlık, ECB'nin istikrar yansıtmaya çalıştığı bir dönemde yatırımcı güvenini zayıflatarak doğrudan euro üzerinde baskı oluşturuyor.

Bu dinamik, ABD'deki siyasi riskten farklıdır; burada risk, merkez bankası bağımsızlığı biçiminde ortaya çıktı. Başkan Donald Trump'ın Fed Guvernörü Lisa Cook'u ipotek iddiaları nedeniyle görevden alması, para politikasına siyasi müdahale endişelerini artırdı. Dolar başlangıçta bunu önemsemedi, ancak bağımsızlık zedelenirse kurumsal itibar orta vadede olumsuz etkilenebilir.

EUR USD volatilitesi: İzlenecek faktörler

Eylül, faiz beklentilerini şekillendirecek birçok veri açıklamasıyla dolu:

• Bu hafta:
  
  
  • ABD tüketici güveni (Temmuz'daki 97'den 98'e yükselmesi bekleniyor).
    
    
  • Hanehalkı ve işletme yatırımlarına dair konut fiyat endeksi ve dayanıklı mal siparişleri.
    
    
  • Bölgesel faaliyet için Richmond Fed imalat endeksi.
    
    
  • İkinci çeyrek büyüme ivmesi için GSYH (ikinci tahmin).
    
    
  • Fiyat baskılarının azalıp azalmadığını teyit etmek için Fed'in tercih ettiği ölçüm olan PCE enflasyon raporu.
    
    
• Gelecek hafta:
  
  
  • Ağustos tarım dışı istihdam. Bir başka zayıf veri, faiz indirimi beklentilerini kesinleştirir.
    
    
• Sonraki hafta:
  
  
  • Fed toplantısından hemen önce açıklanacak TÜFE verisi, enflasyon eğilimini değerlendirmek için kritik.
    
    

Her veri açıklaması EUR USD üzerinde hareket yaratabilir. Güçlü tüketici güveni veya GSYH, Fed indirimlerinin aciliyetini azaltabilirken, zayıf veriler tam tersini yapacaktır.

Piyasa etkisi ve senaryolar

• Euro için olumlu senaryo: Fed Eylül'de faiz indirir, ECB sabit tutar. Getiri farkı daralır, EUR USD diplerden yükselir.
  
  
• Dolar için olumlu senaryo: ABD verileri beklentilerin üzerinde gelir ve Fed indirimleri erteler. Dolar güçlü kalırken euro siyasetle mücadele eder.
  
  
• Karışık senaryo: Fed indirir ama Fransız siyasi çalkantı artar, kazançları dengeleyerek EUR USD'yi aralıkta tutar.
  
  

Şu anda EUR USD 1,1607 civarında işlem görüyor; bu seviye kararlılıktan çok tereddütü yansıtıyor. Traderlar, Eylül olayları yönü belirleyene kadar temkinli pozisyon alıyor.

Euro Dolar teknik görünüm

Teknik olarak, EUR USD geçen haftaki zirvelerden geri çekildikten sonra konsolide oluyor. Destek, önceki satışlarda tutan 1,1594 civarında oluşuyor. Kalıcı bir aşağı kırılma 1,1424 kapısını açabilir. Yukarıda ise dirençler 1,1724 ve 1,1790 civarında, bu son rallinin zirvesiyle örtüşüyor.

Momentum göstergeleri volatilitenin sıkıştığını ve traderların bir katalizör beklediğini gösteriyor. Eylül verileri ve toplantıları geldiğinde, her iki yönde de bir kırılma muhtemel.

Yatırım çıkarımları

Traderlar için EUR USD beklemede, ancak volatilite artıyor. Kısa vadeli stratejiler, büyük veri açıklamaları gelene kadar 1,16 ile 1,18 arasında aralık işlemine odaklanabilir. Orta vadeli pozisyonlama ise iki senaryoya hazırlanmalı:

• Fed indirir ve ECB sabit tutarsa euro toparlanır, getiri farkı daralır.
  
  
• ABD verileri beklenenden güçlü gelirse dolar dirençli kalır, Fed gevşemeyi erteler.
  
  

Fransız siyaseti ek belirsizlik katıyor; bu da Eylül'ün EUR USD için belirleyici olabileceği anlamına geliyor. Traderlar, Ağustos sonundaki sakinliğin yerini politika ayrışması ve siyasetin çarpışmasıyla artan volatiliteye bırakmasını beklemeli.

Altın fiyatları geçen hafta %1 yükselerek, Jerome Powell’ın Federal Reserve’in Eylül politika toplantısında faiz oranlarını indirebileceğine işaret etmesinin ardından iki haftanın en yüksek seviyesi olan 3.385 dolara ulaştı. CME FedWatch aracına göre, yatırımcılar artık %84 olasılıkla 25 baz puanlık bir faiz indirimi bekliyor ve yıl sonuna kadar iki çeyrek puanlık indirimi fiyatlamaya başladı. Kolaylaştırıcı politika beklentisinin artması altının çekiciliğini artırıyor, ancak enflasyon riskleri ve Fed’e yönelik siyasi müdahaleler rallinin ne kadar süreceği konusunda soru işaretleri yaratıyor.

Öne çıkanlar

• Altın 3.385 dolara kadar işlem gördü ve yatırımcılar bir sonraki teknik kırılma noktası olarak 3.400 dolar seviyesini izliyor.
  
  
• Piyasalar 2025’te iki ABD faiz indirimi fiyatlıyor, ancak Fed böyle agresif bir yol haritası taahhüt etmedi.
  
  
• Başkan Trump’ın Yönetim Kurulu Üyesi Lisa Cook’u görevden almaya çalışmasının ardından Fed üzerindeki siyasi baskı arttı ve merkez bankasının bağımsızlığına dair endişeler yükseldi.
  
  
• Altın için bir sonraki sınav PCE enflasyon raporu, GSYH revizyonları ve tüketici harcamaları verileri olacak.
  
  
• Avrupa, Asya ve Kanada’daki küresel ekonomik veriler, altının kısa vadeli yönü için ek belirsizlik yaratıyor.
  
  

Powell’ın Jackson Hole konuşması faiz indirimlerine kapı açtı

Jackson Hole konuşmasında Powell, yavaşlayan büyüme ve inatçı enflasyon olmak üzere iki karşıt riski dengeledi. İşgücü piyasasının özellikle istihdam yaratımı ve katılımda zayıflama belirtileri gösterdiğini ve istihdamda aşağı yönlü risklerin arttığını belirtti.

Aynı zamanda, enflasyon Fed’in %2 hedefinin üzerinde kalmaya devam ediyor ve Powell merkez bankasının zaferini erken ilan edemeyeceği konusunda uyardı.

Yine de, açıklamaları güvercin olarak yorumlandı. Powell, para politikasının destekleyici olduğunu ve risk dengesinin ayarlanması gerekebileceğini söyledi. Ekonomistler, bu dilin Fed’in Eylül ayında faiz indirimi yapmaya meyilli olduğunu gösterdiğini savunuyor. Piyasalar buna göre tepki verdi; yatırımcılar bu yıl en az bir indirim bekliyor ve Aralık’a kadar ikinci bir indirimi fiyatlamaya başladı.

Ancak Fed, bu agresif yol haritasını henüz onaylamadı. Dallas Fed Başkanı Lorie Logan ve diğer politika yapıcılar, merkez bankasının esnekliğe sahip olduğunu ancak veriye bağlı kalması gerektiğini belirtti.

Trump ve Fed bağımsızlığı

Siyasi boyut piyasalar için yeni bir faktör haline geldi. Başkan Trump, ipotek dolandırıcılığı iddialarını gerekçe göstererek Fed Yönetim Kurulu Üyesi Lisa Cook’u görevden aldığını açıkladı. Cook bu iddiayı reddetti ve Trump’ın kendisini görevden alma yetkisi olmadığını savundu.

Bu olay, para politikasına siyasi müdahale riskini vurguladığı için önemli. Trump daha önce Powell’ı eleştirmiş ve hemen faiz indirimi yapılması için baskı yapmıştı. Cook’un Trump yanlısı biriyle değiştirilmesi durumunda, Fed’in yedi üyeli kurulu onun tercih ettiği daha gevşek finansal koşullar politikasına daha da kayacaktır.

Piyasalar, Fed’in bağımsızlığının zayıflamasını güvenilirliğe darbe olarak görüyor. Tarihsel olarak, merkez bankası özerkliğine olan güven azaldığında, güvenli liman varlıkları olan altın gibi varlıklara sermaye akışı artar. Bu dinamik, yatırımcıların Fed’in politika yolunu artan siyasi risklerle dengelediği bu haftaki rallide şimdiden görülüyor.

Altın rallisine veri kaynaklı riskler

Altının 3.400 dolara doğru yükselişi garanti değil. Yaklaşan veri açıklamaları, rallinin devam edip etmeyeceğini belirleyecek:

• PCE enflasyon raporu: Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi en önemli veri olacak. Yüksek bir okuma doların güçlenmesine ve daha fazla faiz indirimi olasılığının azalmasına yol açarak altını olumsuz etkiler.
  
  
• GSYH güncellemeleri: Revize edilen ikinci çeyrek GSYH büyümesi ekonominin beklenenden ne kadar yavaşladığını gösterecek. Daha güçlü büyüme faiz indirimleri ihtimalini azaltabilir.
  
  
• Tüketici harcamaları ve gelir: Bu veriler hanehalkı direncini ortaya koyar. Tüketim güçlü kalırsa Fed faizleri daha uzun süre yüksek tutabilir.
  
  
• Dayanıklı mal ve konut verileri: Buradaki zayıflık gevşemeyi destekler ve altına olumlu yansır.
  
  

Başka bir deyişle, altının yönü ekonomik zayıflığın enflasyon risklerini aşmasına bağlı.

Küresel piyasa tetikleyicileri

ABD verilerinin ötesinde, küresel ekonomik gelişmeler volatiliteyi artırabilir. Bu hafta Euro Bölgesi enflasyon verileri fiyat baskılarında gevşeme işaretleri için izlenecek ve bu da Avrupa Merkez Bankası politikası üzerinde etkili olabilir. ECB’nin son toplantı raporu, ilave faiz indirimlerinin değerlendirip değerlendirilmediğine dair ipuçları sunacak.

Asya’da Çin’in resmi PMI verisi imalat faaliyetlerine dair güncelleme sağlayacak, Japonya’nın ay sonu verileri ise tüketici ve sanayi performansını gösterecek. Kanada ve Hindistan da GSYH verilerini açıklayacak. Bu veriler küresel büyüme algısını şekillendirerek altına olan güvenli liman talebini etkiliyor.

Şirket kazançları da rol oynayabilir. Nvidia’nın sonuçları küresel teknoloji momentumunu test edecek. Hisse senetlerindeki zayıflık genellikle portföy koruması olarak altına talebi artırır.

Piyasa etkisi ve fiyat senaryoları

Analistler, temel senaryonun Fed’in Eylül ayında bir faiz indirimi yapması olduğunu ve bunun altını 3.385 doların üzerinde destekleyerek 3.400 dolar ve üzeri için kapıyı açacağını söylüyor. Fed Aralık’a kadar ikinci bir indirim sinyali verirse, momentum fiyatları 3.425 veya 3.450 dolara kadar taşıyabilir.

Olumsuz senaryoda ise enflasyon yüksek kalmaya devam eder ve Fed duraklamak zorunda kalır. Bu durumda dolar güçlenir, Treasury getirileri yükselir ve altın direncin altında kalır. Bu senaryoda fiyatlar 3.360 veya hatta 3.325 dolara kadar geri çekilebilir.

Altın fiyat teknik analizi

Teknik olarak altın, 3.400 dolar direncinin hemen altında konsolide oluyor. Bu seviyenin üzerinde kalıcı bir kapanış, bir kırılmayı teyit eder ve bir sonraki direnç 3.440 dolarda bulunur. Destek seviyeleri 3.315 dolarda olup, daha güçlü destek 3.385 dolarda yer alıyor.

Yatırımcılar için çıkarımlar

Yatırımcılar için risk dengesi, ABD ekonomik verileri etrafında kısa vadeli volatiliteye işaret ediyor. Kısa vadeli pozisyonlar, PCE raporu enflasyonun soğuduğunu doğrularsa 3.400 dolar üzerindeki kırılmaya yönelik taktiksel işlemleri destekleyebilir. Orta vadeli stratejiler ise Fed’in piyasa beklentilerinden daha az indirim yapma olasılığını dikkate almalı; bu da altının yukarı yönünü sınırlayarak 3.325–3.400 dolar aralığında kalmasına neden olabilir.

Fed bağımsızlığına yönelik siyasi riskler ek bir güvenli liman talebi yaratıyor; bu da ABD verileri beklenenden güçlü olsa bile aşağı yönlü hareketlerin yumuşatılabileceği anlamına geliyor. Uzun vadeli yatırımcılar, bu dönemi belirsizlikle desteklenen ancak kırılmaların sınırlı olduğu bir süreç olarak görebilir.

Sıkça Sorulan Sorular

Neden altın 3.400 doların üzerine çıkabilir?

Piyasalar Eylül ayında faiz indirimi bekliyor, bu da altını tutmanın fırsat maliyetini azaltıyor ve doların zayıflamasına yol açıyor.

Kırılmayı ne engelleyebilir?

Yüksek enflasyon verileri veya güçlü GSYH büyümesi faiz indirimlerini geciktirebilir, doları destekler ve altının yukarı yönünü sınırlar.

Trump’ın Lisa Cook’a karşı hamlesi neden önemli?

Fed bağımsızlığına dair endişeleri artırır, politika güvenini zedeler ve altına olan güvenli liman talebini artırır.

Hangi diğer küresel veriler önemlidir?

Euro Bölgesi enflasyonu, Çin PMI, Kanada ve Hindistan GSYH verileri ile Japonya’nın ay sonu açıklamaları risk algısı üzerinden altını etkiler.