Каждый рыночный цикл порождает своих пророков.

Кто-то поднимает тревогу заранее. Кто-то держится до самого пика. Другие упорно стоят на своём, уверенные, что рынок ошибается — до тех пор, пока рынок не докажет обратное.

Оглядываясь назад, можно сказать, что в 2025 году убеждённости было предостаточно. Bitcoin пробил психологические потолки. Золото переписало рекорды. Серебро наконец перестало быть на вторых ролях. И на всём этом пути аналитики, экономисты, управляющие фондами и «мудрецы» из Twitter ставили на кон свою репутацию, делая прогнозы о будущем.

Это не повод для триумфа — и не попытка кого-то заклеймить. Это трезвый взгляд на голоса, формировавшие нарратив, на прогнозы, которые выдержали испытание временем, и на те, что не справились с реальностью.

Bitcoin: разрыв только увеличился

Юджин Фама — интеллектуально последователен, вопреки рынку

Если у Bitcoin в этом году и был главный скептик, то это был Юджин Фама.

Задолго до того, как Bitcoin вошёл в клуб триллионных капитализаций, лауреат Нобелевской премии по экономике уже вынес свой вердикт. В беседах в начале цикла Фама утверждал, что Bitcoin нарушает базовые законы денег: нет стабильной стоимости, нет внутренней опоры, нет причин для долгосрочного выживания.

Он зашёл дальше большинства, оценив вероятность того, что Bitcoin станет бесполезным в течение десятилетия, как «близкую к 100%».

С точки зрения 2025 года рынок не просто не согласился — он буквально прошёлся по его прогнозу катком.

Bitcoin взлетел выше $100 000, институциональное принятие ускорилось, спотовые ETF изменили доступ, а регуляторы — ранее считавшиеся экзистенциальной угрозой — начали расстилать красные ковровые дорожки вместо баррикад.

И всё же Фама не был «неправ» в том смысле, в каком это обычно понимают на рынке.

Его критика касалась не цены, а самого определения денег. Если Bitcoin выживет, утверждал он, то и денежная теория должна измениться вместе с ним. В этом смысле 2025 год не опроверг Фаму. Он лишь отложил ту развязку, которую Фама считает неизбежной.

Рынок проголосовал капиталом. Теория осталась нерешённой.

Том Ли — вознаграждённые импульс, тайминг и убеждённость

Если Фама олицетворял академическое сопротивление, то Том Ли — рыночную интуицию.

Ли уже заслужил доверие, почти идеально предсказав отскок S&P 500. Когда он перенёс эту уверенность на Bitcoin — прогнозируя $100 000 как базовый сценарий — многие списали это на ажиотаж вокруг ETF.

Не стоило.

К августу 2025 года Bitcoin не только преодолел этот уровень, но и удержался выше него. Тезис Ли был предельно прост и, как показало время, исключительно эффективен:

• ETF открыли шлюзы
  
• Предложение сократилось после халвинга
  
• Ставки снизились, и аппетит к риску вырос
  

Ли даже предупреждал, что волатильность вытряхнет слабых игроков — отмечая возможность резких откатов до устойчивого роста. Эта тонкость имела значение. Bitcoin действительно колебался. Убеждённость была вознаграждена. Колебания — наказаны.

В год смелых прогнозов именно Ли выделился тем, что рынок вёл себя ровно так, как предполагала его модель.

Джон Гловер и техники — точны во времени, преждевременны в финале

А были ещё техники.

Джон Гловер из Ledn, опираясь на теорию волн Эллиотта, с впечатляющей точностью предсказал рост Bitcoin к $125 000 — как раз когда настроения в других местах начали шататься. Этот прогноз выдержал испытание временем.

Спорным оказался следующий шаг.

Заявление о том, что бычий рынок «закончен» после отката, прозвучало решительно — возможно, даже слишком.

Да, Bitcoin скорректировался. Да, волатильность вернулась. Но более широкие тренды принятия, притоки в ETF и попутный ветер со стороны регуляторов не рухнули вместе с ценой.

2025 год напомнил трейдерам старый урок: циклы гнутся, но нарративы не всегда ломаются.

Золото: тихий победитель, который перестал шептать

Золото вошло в 2025 год уже сильным. Закончил год — неоспоримо.

Такие голоса, как Мария Смирнова и Рик Рул, годами утверждали, что рост золота не спекулятивен — он структурен. Центральные банки покупали не ради заголовков, а ради страховки. Восточный спрос был не мимолётным, а культурным феноменом. А эрозия фиата — не теорией, а реальностью.

Когда золото преодолело $3 000 и продолжило расти, недоверие исчезло.

Важно, что аналитики, рассматривавшие золото исключительно как защиту от кризиса, упустили более широкий сдвиг. Это были не панические покупки. Это было управление балансом — от государств до домохозяйств.

Жёсткая арифметика Рика Рула оказалась самой убедительной в ретроспективе: когда инфляция тихо опережает доходность, владение одними бумагами гарантирует убыток. Золоту не нужно было «заменять» доллар. Ему нужно было лишь вернуть свою историческую долю в глобальных портфелях.

Этот возврат начался по-настоящему именно в этом году.

Добытчики отставали — а потом перестали

Скептики в начале года насмехались над акциями золотодобывающих компаний. Почему добытчики не взлетают, если золото на рекордных высотах?

Ответ, как тогда отметил Рул, был прост: центральные банки покупают слитки, а не акции добывающих компаний.

Но по мере того как маржа стабилизировалась, дисциплина улучшалась, а свободный денежный поток рос, разрыв начал сокращаться. Во второй половине года переоценка началась — тихо, методично, без безумия прошлых циклов.

Те, кто ждал заголовков, пропустили движение.

Серебро: от вечного аутсайдера к неохотной звезде

Серебро годами было вынуждено оправдываться. Промышленный металл. Денежный металл. Не совсем золото. Не совсем медь.

В 2025 году оно наконец перестало извиняться.

Банки вроде Citigroup резко повысили прогнозы, заявив, что серебро обгонит золото — и логика сработала. Инвестиционный спрос взлетел. Вложения в ETF выросли. Промышленное потребление, движимое солнечной энергетикой и электрификацией, не замедлилось.

Соотношение золото/серебро резко сократилось, как и предсказывали аналитики, когда капитал начал перетекать вниз по цепочке.

Ветераны вроде Смирновой давно утверждали, что бычьи рынки серебра не объявляют о себе — они ускоряются. Этот паттерн повторился. Сначала медленно. Потом внезапно.

Те, кто всё ещё ждал идеального нарратива о дефиците, упустили суть. Серебру не нужны были заголовки о нехватке. Ему нужен был устойчивый спрос — и он его получил.

Главный вывод

Если 2025 год чему-то и научил рынки, то вот чему:

• Цена не ждёт консенсуса
  
• Нарративы устаревают быстрее, чем движется капитал
  
• Быть ранним полезно только если ты доживёшь до своей правоты
  

Одни голоса были оправданы ценой. Другие — принципами. Некоторые — просто таймингом.

И, возможно, главный урок года был не в том, кто оказался прав или неправ, а в том, что рынки вознаграждают убеждённость только тогда, когда она сочетается с гибкостью.

Пока Bitcoin, золото и серебро вступают в новую главу, можно быть уверенным в одном:

• В следующем итоговом обзоре будет не меньше уверенных голосов.
• Рынок снова решит, к кому прислушаться.

Meta Platforms завершает последние торговые дни года на более слабых позициях, несмотря на впечатляющее ралли, которое подняло акции более чем на 75% с начала года. Данные показали, что в понедельник акции немного снизились, закрывшись около $660, поскольку низкие праздничные объемы усилили обычную фиксацию прибыли в конце года и продажи инсайдеров, что кратковременно нарушило настроение рынка.

Коррекция может показаться незначительной на первый взгляд, но она подчеркивает более глубокое напряжение, с которым сталкивается Big Tech. Инвесторы взвешивают растущие амбиции Meta в области искусственного интеллекта на фоне воспоминаний о прошлых ошибках в капитальных расходах. С учетом того, что до 2026 года осталось всего несколько сессий, этот спор начинает формировать краткосрочную динамику цен.

Что вызывает последнее снижение Meta?

Немедленное давление на акции Meta, по сообщениям, было вызвано сезонными факторами, а не изменением фундаментальных показателей. После резкого роста большую часть 2025 года, акции вошли в последнюю неделю года на уровнях, которые естественно провоцируют фиксацию прибыли. По мнению аналитиков, низкая активность на рынке в праздничные дни обычно усиливает такие движения, особенно в акциях мегакапитализации, которые доминируют в индексах.

На этом фоне совпали декабрьский дивидендный цикл Meta и пара небольших продаж инсайдеров. Два руководителя продали в общей сложности чуть более 1 000 акций 15 декабря по цене около $646 за акцию, сделки на сумму менее $1 млн и запланированные заранее в рамках торговых планов по правилу 10b5-1. Хотя объемы незначительны, их время подпитало краткосрочный нарратив о сокращении позиций, который трейдеры быстро учли в ходе спокойной сессии.

Почему это важно

Краткосрочные продажи сами по себе обычно не привлекают внимания. По сообщениям, что делает это движение более значимым — это чувствительность инвесторов к дисциплине расходов Meta. В октябре компания предупредила, что расходы в 2026 году вырастут «значительно быстрее», чем в 2025 году, в основном за счет инвестиций в инфраструктуру ИИ и облачные технологии, которые, как ожидается, превысят $40 млрд.

Такая риторика возродила неприятные сравнения с 2021 и 2022 годами, когда крупные траты на метавселенную привели к потере более $300 млрд рыночной стоимости из-за потери терпения инвесторов. Джейсон Хелфстайн, аналитик Oppenheimer, предупреждает, что рынки по-прежнему «быстро наказывают» Meta, если капитальные затраты начинают опережать видимую отдачу. Даже умеренные коррекции сейчас отражают сохраняющийся скептицизм.

Влияние на технологический рынок

Снижение Meta не произошло в изоляции. Более широкий технологический сектор также охладился, поскольку Nasdaq и S&P 500 откатились от рекордных максимумов, а инвесторы фиксировали прибыль по акциям ведущих компаний роста. Nvidia и Tesla, другие представители так называемой «Великолепной семерки», также закрылись ниже, что усилило ощущение скоординированного снижения рисков в конце года.

Эксперты рынка отмечают, что поскольку Meta занимает значительный вес в индексах, ее движения все чаще служат барометром аппетита к риску в секторе мегакапитализации. Когда акции слабеют без специфических новостей по компании, это часто сигнализирует о более широких опасениях по поводу оценок, ставок или устойчивости ожиданий по доходам, связанным с ИИ. В этом контексте снижение в понедельник выглядело скорее как пауза во всем секторе, а не как вердикт по Meta.

Амбиции Meta в ИИ добавляют новый уровень внимания

Осторожность инвесторов усилилась из-за ускоряющегося продвижения Meta в области передового ИИ. Компания недавно подтвердила приобретение Manus — сингапурского стартапа автономных ИИ-агентов, который, по сообщениям, достиг $100 млн годовой повторяющейся выручки всего за восемь месяцев после запуска. Технологии Manus будут интегрированы в потребительские и бизнес-продукты Meta, включая Meta AI.

Стратегически эта сделка укрепляет позиции Meta в области универсальных ИИ-агентов, которую рассматривают как следующий этап монетизации после чат-интерфейсов. С финансовой точки зрения, однако, это усиливает восприятие того, что Meta вступает в очередной цикл крупных инвестиций. В сочетании с запуском Meta Superintelligence Labs и агрессивным развитием инфраструктуры инвесторы внимательно следят за тем, появится ли отдача быстрее, чем это было в эпоху метавселенной.

Прогноз экспертов

В краткосрочной перспективе трейдеры меньше обращают внимание на заголовки и больше — на технические уровни. Устойчивое движение ниже диапазона середины $650 может протестировать поддержку конца декабря, тогда как восстановление выше $660 будет указывать на то, что давление продаж было в основном сезонным. Объемы остаются ключевым сигналом, поскольку низкая ликвидность может искажать формирование цены.

В преддверии начала февраля, когда Meta, как ожидается, опубликует отчетность согласно историческим шаблонам, внимание, вероятно, вновь переключится на прогнозы, а не только на выручку. Инвесторы хотят получить ясность, насколько быстро инвестиции в ИИ могут привести к росту рекламы и стабильности маржи. До тех пор акции Meta, скорее всего, будут торговаться как индикатор доверия к циклу расходов на ИИ в Big Tech.

Главный вывод

Конец года для Meta говорит больше о позиционировании инвесторов, чем о результатах компании. После мощного ралли трейдеры проявляют осторожность на фоне роста расходов на ИИ и снижения ликвидности. Акции остаются между доверием к долгосрочной монетизации ИИ и чувствительностью к рискам капиталоемкости. Следующий отчет о доходах станет решающим моментом, чтобы понять, какой нарратив возобладает.

Технический анализ Meta

Meta консолидируется после резкого отката, цена торгуется вокруг средней полосы Боллинджера, что сигнализирует о паузе в импульсе, а не о новом тренде. Рост остается ограничен ниже уровня сопротивления $673, где ралли неоднократно приводили к фиксации прибыли.

Снизу первым ключевым уровнем поддержки выступает $640, далее — $585, если давление продаж возобновится. Устойчивое движение ниже средней полосы сместит баланс в сторону снижения. Импульс остается нейтральным, а RSI практически плоский чуть выше средней линии, что подчеркивает отсутствие сильной уверенности как у покупателей, так и у продавцов.

Серебро редко движется тихо, но его последний взлет полностью изменил рыночный ландшафт. Металл вырос более чем на 185% с начала года, ненадолго превысив $84 за унцию и доведя свою оценочную рыночную стоимость до $4,65 трлн, обогнав Nvidia и став вторым по величине активом в мире по капитализации. Это стало самым сильным годовым результатом серебра с 1979 года — года, который вошел в историю рынков из-за инфляционных шоков и потрясений на сырьевых рынках.

Дальнейшее развитие событий напомнило о репутации серебра. Спустя чуть больше часа после открытия торгов фьючерсами цены резко колебались, потеряв почти 10% перед стабилизацией около $75. Эта «американская горка» теперь находится в центре более широкого вопроса: входит ли серебро в структурно поддерживаемый бычий рынок или повторяет знакомый цикл, когда кредитное плечо и волатильность в итоге перевешивают фундаментальные факторы?

Что движет историческим взлетом серебра?

Прорыв серебра отражает не только спекулятивный энтузиазм. Ожидания, что Федеральная резервная система США проведет более глубокие снижения ставок в 2026 году, возродили спрос на твердые активы, хотя инструмент CME FedWatch показывает вероятность 82,8% сохранения ставок без изменений на следующем январском заседании.

Низкие реальные доходности исторически поддерживали драгоценные металлы, но серебро усилило эту тенденцию, извлекая выгоду из своей двойной роли — как защитного актива и как промышленного сырья.

Под этим макроэкономическим фоном скрывается дисбаланс предложения, который накапливался годами. Ожидается, что 2025 год станет пятым подряд годом, когда мировой спрос на серебро превысит предложение, переводя рынок из циклической нехватки в структурный дефицит. 

По оценкам отрасли, мировой спрос в этом году составит почти 1,12 млрд унций при предложении около 1,03 млрд унций, что приведет к годовому дефициту примерно в 95 млн унций. С 2021 года совокупный дефицит оценивается примерно в 800 млн унций, что эквивалентно почти целому году мировой добычи. Этот разрыв покрывался за счет сокращения запасов на основных хабах, что постепенно подрывало роль рынка как амортизатора шоков.

Сторона предложения испытывает трудности с реакцией, несмотря на рост цен. Добыча серебра в 2025 году оценивается примерно в 813 млн унций, что в целом соответствует уровню предыдущего года. 

Около двух третей мирового объема серебра производится как побочный продукт добычи меди, цинка и свинца, что ограничивает скорость реакции предложения на ценовые сигналы именно по серебру. Переработка дает лишь незначительное облегчение: вторичное предложение выросло примерно на 1%, что далеко не достаточно для покрытия дефицита. На практике ужесточение спроса отражается через запасы и фьючерсные рынки, а не приводит к усилению волатильности при изменении позиций.

Политические риски добавили дополнительное напряжение. Пекин подтвердил, что с 1 января 2026 года экспортерам серебра потребуется получать государственные лицензии, ограничивая зарубежные продажи крупными, одобренными государством производителями. Поскольку Китай контролирует, по оценкам, 60–70% мировых мощностей по переработке серебра, даже умеренные ограничения экспорта имеют значительные последствия для физической доступности металла. Эта премия за риск способствовала резкому росту цен, а также сделала рынок более чувствительным к внезапным изменениям настроений.

Почему это важно

Ралли серебра имеет последствия, выходящие далеко за рамки товарных рынков. В отличие от золота, серебро глубоко интегрировано в современную промышленность — от электрификации и солнечных панелей до электромобилей и дата-центров. Эта двойная роль объясняет, почему рост цен вызвал тревогу у промышленных лидеров. Генеральный директор Tesla Илон Маск назвал рост цен на серебро «нехорошим», отметив важность металла для широкого спектра производственных процессов.

Аналитики расходятся во мнениях относительно устойчивости этого движения. Тони Сайкамор, рыночный аналитик IG, предупредил, что может формироваться потенциальный «пузырь поколения», поскольку потоки капитала в драгоценные металлы сталкиваются с реальным дефицитом предложения. По его мнению, ажиотаж вокруг физического серебра стал самоподдерживающимся, уводя цены от уровней, оправданных краткосрочным промышленным спросом.

Это напряжение важно, потому что цена серебра находится на пересечении финансовых спекуляций и реальных производственных затрат. Экстремальные движения могут искажать обе стороны рынка.

Влияние на промышленность и рынки

Для промышленности устойчиво высокие цены имеют последствия. Производство солнечных панелей теперь занимает значительную долю годового потребления серебра, а электромобили требуют существенно больше серебра, чем двигатели внутреннего сгорания. Аналитики оценивают, что цены, приближающиеся к $130 за унцию, будут снижать операционные маржи в солнечной отрасли, что может замедлить внедрение технологий в период ускорения глобальных целей по возобновляемой энергетике.

Финансовые рынки сталкиваются с другой точкой напряжения. Chicago Mercantile Exchange объявила о втором за две недели повышении маржи по серебру, увеличив требования по начальному обеспечению по контрактам на март 2026 года примерно до $25 000. Этот шаг усиливает давление на трейдеров с кредитным плечом по мере роста волатильности.

История маячит на заднем плане. В 2011 году серия быстрых повышений маржи совпала с пиком серебра около $50, вызвав принудительное сокращение позиций и резкую коррекцию. Эпизод 1980 года был еще более суровым: регуляторное вмешательство и агрессивное повышение ставок обрушили ралли с высоким кредитным плечом. Хотя сегодняшние меры менее радикальны, аналитики предупреждают, что даже умеренное сокращение кредитного плеча может временно подавить физические покупки.

Мнение экспертов

Краткосрочные перспективы зависят от того, сможет ли физический спрос поглотить вынужденные продажи фьючерсов. По сообщениям, запасы на COMEX за последние пять лет сократились примерно на 70%, а внутренние запасы серебра в Китае находятся на минимальных за десятилетие уровнях. Глубоко отрицательные ставки по свопам на серебро свидетельствуют о том, что покупатели все чаще требуют реальную поставку, а не бумажную экспозицию.

Риски остаются высокими. Хедж-фонды проводят ребалансировку к концу года, ожидаются корректировки товарных индексов, а геополитические новости остаются непредсказуемыми. Устойчивое падение ниже $75 может сигнализировать о более глубокой фазе консолидации, тогда как новое напряжение на физическом рынке может быстро вернуть восходящий импульс.

Пока что серебро находится на перепутье, где структурный дефицит сталкивается с финансовым кредитным плечом. Ближайшие сессии, вероятно, определят, перерастет ли это историческое ралли в долгосрочную переоценку или рухнет под тяжестью собственной волатильности.

Главный вывод

Взлет серебра выше Nvidia говорит о большем, чем просто спекулятивный перегрев. Многолетний структурный дефицит предложения, ужесточение запасов и рост промышленного спроса столкнулись с рынками, насыщенными кредитным плечом. Повышения маржи и геополитические сдвиги могут вызвать резкие коррекции, но основная история дефицита остается нерешенной. Инвесторам стоит внимательно следить за физическими запасами, сигналами политики Китая и позиционированием на фьючерсном рынке, поскольку серебро вступает в свою самую критическую фазу.

Технический взгляд на серебро

Серебро резко скорректировалось после агрессивного движения вдоль верхней полосы Боллинджера, что сигнализирует о чрезмерном развитии восходящего импульса. Цена остается высокой, но недавний откат указывает на фиксацию прибыли после продолжительного ралли.

Снизу первым ключевым уровнем поддержки выступает $57,00, далее следуют $50,00 и $46,93. Устойчивое движение обратно к средней полосе Боллинджера увеличит риск более глубокой коррекции. Импульс ослабевает: RSI резко снизился из зоны перекупленности, что усиливает аргументы в пользу консолидации, а не немедленного продолжения тренда.

Драгоценные металлы в огне, но не по тем причинам, которые обычно предполагают рынки. Данные показывают, что золото, преодолевшее отметку $4 500 за унцию, серебро, подорожавшее почти на 150% в этом году, и платина, показавшая один из самых резких скачков за десятилетия, могут напоминать классический уход в защитные активы. Однако этот рост вызван не только паникой и не каким-то одним макроэкономическим триггером.

Вместо этого комплекс металлов реагирует на более глубокие трещины, формирующиеся в мировой экономике. Доверие к денежно-кредитной политике слабеет, цепочки поставок сжимаются в неожиданных местах, а промышленный спрос меняет подход к ценообразованию дефицита. Каждый металл реагирует на свою точку давления, и вместе они сигнализируют о чем-то более структурном, чем краткосрочный уход от риска.

Что движет ралли драгоценных металлов?

На поверхностном уровне искрой послужила денежно-кредитная политика. Федеральная резервная система США снизила ставку на 75 базисных пунктов в этом году, и рынки все больше убеждены, что дальнейшее смягчение последует в 2026 году. 

Снижение реальных доходностей ослабило доллар США, который недавно опустился до минимума почти за три месяца, что сделало металлы, номинированные в долларах, более привлекательными для мировых покупателей.

Но одних лишь снижений ставок недостаточно, чтобы объяснить, почему серебро и платина так значительно опережают золото. На этот раз разница заключается в физических ограничениях. Серебро преодолело уровень $70 за унцию на фоне устойчивого дефицита предложения и высокого промышленного спроса со стороны солнечной энергетики, электроники и сектора электромобилей. Включение серебра в список критически важных минералов США укрепило мнение, что дефицит серебра носит структурный, а не циклический характер.

Ралли платины зашло еще дальше. Рынок переживает третий подряд годовой дефицит, при этом нехватка оценивается примерно в 692 000 унций, или почти 9% мирового спроса. Запасы надземных резервов сократились до примерно пяти месяцев потребления — это минимум с 2020 года. Это не спекулятивный дефицит — это измеримая, физическая нехватка.

Почему это важно

Это ралли важно, потому что оно знаменует собой сдвиг в оценке драгоценных металлов. Аналитики отмечают, что золото по-прежнему остается денежным хеджем, отражая опасения по поводу независимости центральных банков, доверия к инфляции и геополитической стабильности. Продолжающаяся напряженность, связанная с Венесуэлой, Россией и мировой торговой политикой, укрепила его роль как стратегической страховки, а не тактической сделки.

Серебро и платина, однако, все чаще оцениваются как стратегические ресурсы. Уильям Ринд, CEO GraniteShares, утверждает, что платина теперь рассматривается «и как драгоценный металл, и как стратегический промышленный актив», что принципиально меняет подход к ее оценке. Когда металлы рассматриваются как критически важные для энергетического перехода, производства и контроля выбросов, чувствительность цен меняется, а волатильность возрастает.

Этот сдвиг также объясняет, почему откаты остаются неглубокими. Инвесторы не просто гонятся за импульсом; они реагируют на сокращение видимости предложения и спрос, обусловленный политикой, который нельзя быстро заместить.

Влияние на рынки, промышленность и инвесторов

Возрождение платины подчеркивает, насколько были пересмотрены предположения об электрификации. Ожидания, что электромобили быстро снизят спрос на платину, оказались преждевременными. 

Более медленное, чем ожидалось, внедрение электромобилей в сочетании с ужесточением стандартов выбросов привело к увеличению содержания платины в каталитических нейтрализаторах, а не к его снижению. Инженеры обнаружили, что более высокое содержание платины повышает долговечность и производительность, особенно в тяжелых и высокотемпературных условиях.

Промышленный спрос также расширяется. Платина играет ключевую роль в водородных топливных элементах, химической переработке и промышленной декарбонизации. Одобрение Китаем фьючерсных контрактов на платину и палладий изменило глобальное ценообразование: теперь объемы торгов на Гуанчжоуской фьючерсной бирже влияют на устоявшиеся западные бенчмарки. 

Для инвесторов это создает необычную среду. Золото предлагает стабильность, но ограниченный потенциал роста с точки зрения дефицита, в то время как серебро и платина обладают большей волатильностью, связанной с промышленными циклами и политическими решениями. Ралли не является однородным, и рассматривать драгоценные металлы как единый класс активов — значит упустить фундаментальное расхождение.

Мнение экспертов

Смотрящие вперед аналитики ожидают дальнейшей поддержки металлов, но предупреждают, что факторы становятся все более сложными. Зафер Эргезен, специалист по фьючерсам и сырьевым товарам, указывает на снижение соотношения золото/серебро ниже 65 как на признак того, что рынки одновременно закладывают в цены агрессивные снижения ставок и рост промышленного спроса.

Перспективы золота остаются позитивными: Goldman Sachs прогнозирует базовый сценарий $4 900 на 2026 год, хотя рост может замедлиться, если инфляция стабилизируется. Траектория платины более чувствительна к перебоям в поставках из Южной Африки и изменениям промышленного спроса в Китае. Поскольку производство в значительной степени неэластично к цене, даже умеренные сюрпризы спроса могут вызвать дальнейшие дисбалансы. Ключевой риск теперь — не перепроизводство, а ограниченный запас прочности системы.

Главный вывод

Ралли драгоценных металлов 2025 года — это не просто история страха или спекуляций. Золото отражает денежную неуверенность, серебро подчеркивает промышленный дефицит, а платина демонстрирует, насколько хрупким стало концентрированное предложение. Вместе они указывают на переоценку реальных ограничений, а не на временный уход от риска. Дальнейшее развитие событий будет зависеть от ставок, запасов и геополитики — а не только от настроений.

Технический анализ платины

Платина вышла в фазу ценового открытия, торгуясь по верхней полосе Боллинджера, что сигнализирует об агрессивном восходящем импульсе и сильных условиях для прорыва. Резкое расширение полос подчеркивает рост волатильности, а откаты остаются неглубокими, что говорит о том, что покупатели по-прежнему контролируют ситуацию.

Снизу первой ключевой поддержкой выступает уровень $1 620, далее — $1 525. Возврат внутрь средней полосы Боллинджера увеличит риск более глубокой коррекции, но пока импульс остается явно бычьим. RSI резко растет, глубоко заходя в зону перекупленности, что подтверждает силу, но также предупреждает о возможной краткосрочной консолидации.

Глобальные рынки движутся вверх, и этот рост основан не только на настроениях. От рекордных максимумов на фондовых рынках до роста сырьевых товаров и ослабления доллара США — основным драйвером остается уверенность в фундаментальных показателях экономики США, где данные по занятости находятся в центре ожиданий рынка.

Пока инвесторы занимают позиции в преддверии следующего отчета по занятости в США, последние движения на рынке свидетельствуют об оптимизме, что рост может оставаться устойчивым, даже несмотря на продолжающиеся изменения финансовых условий.

Что движет ястребиной риторикой Федрезерва о снижении ставок?

По мнению аналитиков, рынки все больше закладывают в цены сценарий, при котором Федеральная резервная система США может смягчить политику, не дестабилизируя экономику. Сильные макроэкономические данные, особенно устойчивость рынка труда, дают политикам пространство для баланса между поддержкой роста и контролем инфляции.

Вместо ожидания агрессивного снижения ставок инвесторы склоняются к контролируемому пути смягчения. Такой взгляд помогает сдерживать волатильность процентных ставок, даже несмотря на продолжающийся рост рискованных активов.

Почему это важно

Отчеты показали, что данные по занятости в США являются основой этого бычьего тренда. Сильный рынок труда поддерживает:

• Потребительские расходы — основу роста экономики США
• Корпоративную прибыль, поддерживающую оценки акций
• Деловую уверенность и инвестиции
• Спрос на риск на глобальных рынках

Пока найм остается устойчивым, у рынков есть основания для дальнейшего роста, даже несмотря на сохраняющееся инфляционное давление в отдельных секторах экономики.

Влияние на рынки, бизнес и потребителей

Акции: уверенность на рекордных максимумах

S&P 500 закрылся на новом рекордном уровне, чему способствовали акции роста, что отражает оптимизм относительно устойчивости прибыли в условиях стабильного экономического роста. Инвесторы вознаграждают компании, которые могут выиграть как от экономической устойчивости, так и от технологических инвестиций.

Корпорации и M&A: сделки не прекращаются

Конкурентная борьба за Warner Bros подчеркивает, насколько горячим стал рынок слияний и поглощений (M&A). Дилеры не работают в праздники — и не совершают крупные сделки — если балансы не в порядке и перспективы роста не выглядят многообещающими.

Эта волна активности подтверждает, что корпоративная Америка по-прежнему уверена в экономических перспективах.

Технологии: спрос на AI сохраняется

Согласно сообщениям, планы Nvidia начать поставки чипов H200 в Китай к середине февраля подчеркивают сохраняющийся спрос на инфраструктуру искусственного интеллекта. Несмотря на регуляторную неопределенность, капитальные вложения, связанные с искусственным интеллектом, остаются мощным драйвером роста — и рынки воспринимают это именно так.

Валюты: доллар теряет импульс

Данные показали, что худшее падение доллара США с 2017 года отражает стремление рынков смотреть за пределы пиковых ставок и переходить к рискованным активам, сырьевым товарам и позициям вне USD. По мере того как ожидания смещаются от жесткой политики к постепенному смягчению, доллар теряет преимущество по доходности — что усиливает склонность к риску на других рынках.

Сырьевые товары подают параллельный сигнал

Сырьевые товары не просто растут — они обновляют рекорды на основе данных.

• Золото выше $4,500/унция впервые в истории
• Платина выше $2,300 на фоне ограниченного мирового предложения

Аналитики отмечают, что эти движения свидетельствуют о том, что инвесторы готовятся к миру, где рост остается устойчивым, но инфляционные и логистические риски не исчезли. Металлы выигрывают от слабого доллара, а также от стратегического хеджирования и высокого спроса.

Мнение экспертов: все внимание на занятость

Рынки явно настроены на дальнейшую экономическую устойчивость, но подтверждение этому дадут предстоящие данные по занятости в США.

Аналитики отмечают, что сильный отчет по занятости укрепит уверенность в текущем ралли. Однако негативный сюрприз может заставить рынки пересмотреть ожидания по росту и рисковым позициям.

Главный вывод

Эксперты отмечают, что этот бычий тренд не вызван спекуляциями.

Его поддерживают фундаментальные показатели экономики США, а данные по занятости выступают ключевым якорем. Следующий отчет по занятости сыграет решающую роль в определении того, смогут ли рынки сохранить импульс в новом году.

Давайте проанализируем график EURUSD, одной из самых популярных долларовых пар для торговли.

Технический анализ EUR/USD

EUR/USD сохраняет позитивный настрой: цена торгуется возле верхней полосы Боллинджера, что сигнализирует о сильном восходящем импульсе, но также о все более перекупленных условиях. Расширение полос указывает на рост волатильности, хотя динамика цен говорит о том, что быки пока сохраняют контроль.

Снизу первой ключевой поддержкой выступает уровень 1.1700, далее следуют 1.1618 и 1.1490. Устойчивое возвращение внутрь средней полосы Боллинджера увеличит риск более глубокой коррекции. Импульс остается высоким, а RSI резко уходит в зону перекупленности, предупреждая, что дальнейший рост может замедлиться без консолидации.

Золото снова растет; рыночные данные свидетельствуют о том, что инвесторы перестраивают свои позиции в мире, определяемом ростом геополитических рисков и изменением ожиданий в отношении денежно-кредитной политики. Спотовые цены вновь достигли рекордных максимумов, превысив $4 460 за унцию, а рост с начала года составил около 70%, поскольку рынки реагируют на действия США против поставок венесуэльской нефти и возобновившуюся неопределенность на мировых энергетических маршрутах.

В то же время аналитики отмечают, что перспективы процентных ставок в США стали значительно более благоприятными. Реальная доходность упала до самых низких уровней с середины 2022 года, а фьючерсные рынки закладывают в цены несколько снижений ставки Федеральной резервной системой в следующем году, что резко снизило альтернативные издержки владения не приносящими доход активами. Теперь вопрос в том, достаточно ли эти факторы сильны, чтобы поддержать ралли, или же золото приближается к переломному моменту.

Что движет золотом?

Непосредственным катализатором последнего роста золота стало усиление геополитической напряженности вокруг Венесуэлы. Береговая охрана США недавно задержала санкционированный супертанкер с венесуэльской нефтью и попыталась перехватить еще два судна, одно из которых, по сообщениям, направлялось в Китай. Эти действия вызвали опасения по поводу более широких сбоев на энергетическом рынке, несмотря на то, что сокращение добычи в Венесуэле ограничивает прямые риски для поставок.

Чувствительность рынка к геополитическим шокам остается высокой, особенно когда речь идет о стратегических товарах и крупных торговых партнерах. Заявление президента Дональда Трампа о военно-морской «блокаде» в отношении санкционированных танкеров лишь усилило неопределенность, а не внесло ясность. История показывает, что золото реагирует не столько на масштаб экономического ущерба, сколько на непредсказуемость, которую подобные конфликты вносят на мировые рынки.

Денежно-кредитные условия добавили второй, не менее важный слой поддержки. Реальные процентные ставки в США — ключевой фактор спроса на золото — опустились до уровней, которые последний раз наблюдались более трех лет назад. 

Согласно ценам фьючерсов, трейдеры по-прежнему ожидают как минимум два снижения ставки Федеральной резервной системой в 2026 году после признаков охлаждения рынка труда и ослабления инфляционного давления. По мере снижения доходности привлекательность золота возрастает, особенно для институциональных инвесторов, ищущих стабильность и диверсификацию.

Почему это важно

Ралли золота важно, потому что оно отражает более широкую переоценку рисков, а не краткосрочный уход в защитные активы. Драгоценный металл не только восстановился после отката в конце октября, но и вновь утвердился как один из самых сильных активов года. Стратеги UBS отмечают, что золото сейчас консолидирует рост на рекордных уровнях после резкого скачка, укрепляя свой статус ключевого защитного актива.

Такая динамика, по мнению многих аналитиков, свидетельствует о более глубоких опасениях по поводу финансовой устойчивости. Постоянные геополитические очаги напряженности, неопределенность вокруг денежно-кредитного руководства США и растущий скептицизм в отношении долгосрочной устойчивости долга побуждают инвесторов переходить к активам, воспринимаемым как политически нейтральные. Ликвидность золота, его мировое признание и история в качестве средства сбережения ставят его в уникальное положение, когда доверие к фиатным системам начинает ослабевать.

Влияние на рынки и инвесторов

Спрос со стороны институциональных инвесторов и центральных банков меняет структуру рынка золота. По оценкам UBS, центральные банки в этом году приобретут от 900 до 950 метрических тонн золота, что близко к рекордным уровням. Такое стабильное накопление снизило волатильность на падении и помогло установить новый ценовой минимум значительно выше $4 300 за унцию.

Динамика валют также усилила этот тренд. Доллар США опустился к недельным минимумам по отношению к основным валютам, что сделало золото, номинированное в долларах, более доступным для зарубежных покупателей. Для инвесторов за пределами США золото служит как хеджем от ослабления валюты, так и защитой от роста геополитической неопределенности.

Параллельный рост серебра добавляет еще одно измерение. Цены поднялись почти до $70 за унцию после роста примерно на 140% в этом году, что значительно опережает золото. Когда оба металла растут одновременно, это часто указывает на широкое избегание риска в сочетании со спекулятивным участием, а не на узконаправленную защитную торговлю.

Мнение экспертов

В перспективе аналитики в целом ожидают консолидации золота, а не резкого разворота. UBS считает, что цены сейчас переваривают рост после агрессивного движения вверх, чему способствуют снижение реальной доходности и устойчивый институциональный спрос. Банк также отмечает, что золото выиграло от снижения реальной процентной ставки в США до самого низкого уровня с середины 2022 года, что уменьшило альтернативные издержки владения золотом.

Тем не менее, есть риски, за которыми стоит следить. Любая внезапная деэскалация геополитической напряженности или рост реальной доходности могут вызвать краткосрочные коррекции. Даже в этом случае управляющие портфелями все чаще рассматривают откаты как возможности, а не как тревожные сигналы. С учетом некоторых прогнозов, указывающих на $5 000 за унцию в 2026 году, роль золота как хеджа и стратегического актива, по-видимому, прочно восстановлена.

Главный вывод

Новый рост золота, по-видимому, обусловлен редким сочетанием геополитических рисков, падения реальной доходности и устойчивого институционального спроса. Аналитики считают, что ралли отражает стратегическую перестройку, а не покупки на фоне страха. Поскольку центральные банки продолжают накапливать золото, а снижение ставок уже на горизонте, роль золота в портфелях эволюционирует. Инвесторы будут следить за инфляционными данными, сигналами Федеральной резервной системы и геополитическими событиями в поисках следующего решающего катализатора.

Технический анализ золота

Золото остается уверенно бычьим, цена пробивает вверх и движется вдоль верхней полосы Боллинджера, что сигнализирует о сильном восходящем импульсе и все более выраженных покупках на фоне FOMO. Резкое расширение полос подчеркивает рост волатильности в пользу быков.

Снизу уровень $4 365 теперь выступает в качестве ближайшего сопротивления и зоны реакции, а $4 035 и $3 935 остаются ключевыми поддержками. Пробой ниже этих уровней, вероятно, вызовет ликвидацию длинных позиций, но пока снижение продолжает привлекать покупателей. Импульс остается сильным, RSI резко уходит глубже в зону перекупленности, что увеличивает риск паузы или неглубокой коррекции.

Борьба биткоина за удержание выше $90 000 больше не является просто вопросом волатильности. После падения более чем на 22% в четвертом квартале крупнейшая в мире криптовалюта движется к самому слабому завершению года вне крупных медвежьих рынков, согласно данным CoinGlass. 

Многократные отскоки не смогли закрепиться, и рост цен, наблюдавшийся в азиатские и европейские сессии, угасает с открытием рынков США. Наблюдатели отмечают, что потеря импульса важна, поскольку отражает не только краткосрочные позиции. Сочетание давления со стороны деривативов, ослабления институционального спроса и ухудшения ончейн-сигналов указывает на то, что биткоин может входить в новую фазу усталости.

 По мере приближения рекордных экспираций опционов и ухудшения индикаторов спроса трейдерам приходится пересматривать, является ли это консолидацией или ранней стадией более глубокого нисходящего тренда.

Что вызывает последнюю слабость биткоина?

Недавнее снижение биткоина ниже $88 000 во время американской торговой сессии отражает растущее давление со стороны рынков деривативов, а не внезапные панические продажи. 

Слабый конец года для биткоина

Динамика цен становится все более хаотичной в диапазоне $85 000–$90 000, поскольку трейдеры занимают позиции перед рекордной экспирацией опционов на биткоин и Ethereum на сумму $28,5 млрд на Deribit. Эта сумма составляет более половины всего открытого интереса биржи, усиливая чувствительность к ключевым страйк-уровням. 

В центре этого напряжения находится уровень «максимальной боли» биткоина на $96 000, при котором продавцы опционов получают наибольшую выгоду, по словам коммерческого директора Deribit Жан-Давида Пекиньо. Крупный кластер пут-опционов на $1,2 млрд на уровне $85 000 создает дополнительное нисходящее давление в случае усиления продаж. Хотя долгосрочные колл-спрэды по-прежнему нацелены на $100 000 и выше, краткосрочные издержки на хеджирование резко выросли, что сигнализирует о защитных, а не спекулятивных позициях.

Почему это важно

Этот сдвиг важен, потому что недавние фазы роста биткоина были обусловлены расширением спроса, а не механическими событиями предложения. Ончейн-данные от CryptoQuant показывают, что рост спроса начал отставать от долгосрочного тренда с начала октября, что свидетельствует о переходе от расширения к сокращению. 

Исторически такая динамика совпадала с ключевыми точками разворота циклов, а не с временными откатами. Алекс Купцикевич, главный рыночный аналитик FxPro, описывает текущие попытки восстановления как технические, а не структурные. По его мнению, недавнее укрепление отражает усталость после недель распродаж, а не возобновление уверенности. 

Индикаторы настроений подтверждают эту точку зрения: индекс страха и жадности криптовалют вырос до 24, но остается в зоне пессимизма.

Влияние на крипторынок и трейдеров

Данные рынка показывают, что нерешительность биткоина отразилась на более широком крипторынке, удерживая основные токены в диапазоне, несмотря на кратковременные ралли. Ether, Solana, XRP, Cardano и Dogecoin показали умеренный рост, но ни один из них не смог уверенно пробить вверх. 

Совокупная капитализация крипторынка вновь достигла отметки $3 трлн — уровня, который в течение последнего месяца служил ареной борьбы между покупателями и продавцами.

Под поверхностью видны трещины. Согласно рыночным данным, американские спотовые биткоин-ETF перешли от агрессивного накопления к чистым продажам, а их запасы сократились примерно на 24 000 BTC в конце 2025 года. Одновременно долгосрочные ставки финансирования по бессрочным фьючерсам опустились до минимальных значений с конца 2023 года, что свидетельствует об ослаблении интереса к кредитному лонгу.

Мнение экспертов: консолидация или нисходящий тренд?

Аналитики CryptoQuant предупреждают, что биткоин уже может находиться в новом нисходящем тренде, вызванном истощением спроса, а не макроэкономическими шоками. Катализаторы, которые поддерживали последний рост — одобрение спотовых ETF, результаты выборов в США и принятие корпоративными казначействами — в значительной степени уже отыграны. Без нового спроса поддержка цен ослабла, и биткоин стал уязвим для более глубоких откатов.

Это не исключает возможности восстановления. CryptoQuant отмечает, что циклы биткоина зависят от восстановления спроса, а не от событий, привязанных ко времени, таких как халвинг. Если институциональные потоки стабилизируются и ончейн-активность улучшится, восстановление во второй половине 2026 года остается возможным. До тех пор рынок ожидает перетягивание каната между шестизначными прогнозами и сценариями снижения, при которых поддержка смещается ближе к $70 000.

Главный вывод

Неспособность биткоина вернуть $90 000 отражает более глубокую структурную усталость, а не краткосрочную волатильность. Остывающие институциональные потоки, защитные позиции по деривативам и ослабление ончейн-спроса указывают на то, что рынок перешел в более осторожную фазу. Хотя долгосрочный оптимизм не исчез, краткосрочные риски по-прежнему смещены в сторону снижения. Трейдеры будут внимательно следить за динамикой экспирации опционов, потоками в ETF и индикаторами спроса в поисках признаков настоящего разворота тренда.

Технический анализ биткоина

Биткоин остается в диапазоне, цена ограничена ниже уровня сопротивления $94 600 и торгуется ближе к средней-нижней полосе Боллинджера, что сигнализирует о слабом восходящем импульсе и отсутствии уверенности покупателей. Предыдущие попытки вернуть более высокие уровни ослабли, сохраняя коррекционный характер общей структуры.

Снизу критическим уровнем поддержки остается $84 700; его чистый пробой, вероятно, спровоцирует ликвидации по коротким позициям. Импульс ослабевает, а RSI опускается чуть ниже средней линии, что говорит о постепенном нарастании медвежьего давления, а не об агрессивном ускорении.

Декабрь 2025 года. Fed только что в третий раз снизил процентные ставки, но S&P 500 спотыкается. Трейдеры задаются одним вопросом: отменена ли праздничная вечеринка? 

Каждый год в это время Wall Street обращает внимание на одну из самых праздничных — и удивительно устойчивых — сезонных закономерностей рынка: ралли Санта-Клауса. Это короткое окно, окутанное рыночным фольклором, которое обычно вызывает оптимизм именно тогда, когда ликвидность снижается, а инвесторы подводят итоги года.

Но на фоне смягчения экономических данных и сужения лидерства на рынке акций появление Санты в этом году кажется менее определённым.

Что такое ралли Санта-Клауса?

Ралли Санта-Клауса — это семидневный торговый период, охватывающий последние пять торговых дней декабря и первые два торговых дня января. Согласно Stock Trader’s Almanack, за это время S&P 500 в среднем приносил около 1,2–1,3% прибыли с 1950 года — это выше среднего показателя большинства месяцев года.

Впервые этот паттерн был выявлен в 1972 году Ялом Хиршем, основателем Almanac, и с тех пор стал скорее пристально отслеживаемой сезонной тенденцией, чем гарантированным результатом. 

В 2025 году окно ралли Санта-Клауса длится с среды, 24 декабря, по понедельник, 5 января.

Почему рынки часто растут в конце года

Нет единственной причины для ралли Санта-Клауса, но несколько факторов обычно совпадают в это время:

• Праздничный оптимизм улучшает настроение инвесторов
• Годовые бонусы поступают на финансовые рынки
• Продажи для налоговых убытков сходят на нет, уменьшая давление на снижение
• Институциональные инвесторы отходят в сторону, объёмы торгов становятся ниже
• Ожидания усиливают поведение, создавая эффект самореализации

При низкой ликвидности даже умеренные покупки могут оказывать непропорционально большое влияние — особенно на основные индексы.

Когда Санта не приходит, появляются медведи

Ралли Санта-Клауса приобрело преувеличенную репутацию из-за того, что считается его сигналом в случае неудачи.

Старая поговорка с Wall Street гласит:

«Если Санта-Клаус не придёт, медведи могут появиться на пересечении Broad и Wall.»

История показывает, что эта связь далека от совершенства. С 1969 года было 14 лет, когда S&P 500 показывал отрицательную доходность в период Санта-окна. В этих случаях рынок завершал следующий год ниже только четыре раза, что делает этот индикатор скорее барометром настроений, чем инструментом прогнозирования.

Тем не менее, само ралли происходило примерно в 76% случаев с 2000 года, что значительно выше вероятности случайного семидневного торгового периода.

В этом году фон необычно неоднозначный.

С одной стороны, данные по занятости в США ослабли, что намекает на замедление экономического импульса. Рост рынка по-прежнему сосредоточен в нескольких крупнейших компаниях, что увеличивает риск резких откатов при смене настроений.

С другой стороны, Federal Reserve твёрдо придерживается политики смягчения.

С тремя уже проведёнными снижениями ставок и ожиданиями на фьючерсном рынке как минимум двух дополнительных в 2026 году, финансовые условия становятся всё более мягкими. История показывает, что идти против Fed редко бывает выигрышной стратегией, особенно в периоды низкой ликвидности, такие как конец года.

Этот монетарный попутный ветер может оказаться достаточным для поддержки роста в конце года — даже если уверенность остаётся хрупкой.

Санта — это праздник, а не гарантия

Сезонность полезна, но не является судьбой.

Ралли Санта-Клауса не состоялось в 2023 и 2024 годах, а в прошлом году S&P 500 снизился в праздничное окно. Для сравнения, с 2016 по 2022 год рынок рос каждый год, а в ряде случаев рост превышал 1%.

Даже в годы, когда рынок в целом завершал год снижением, Санта-окно часто всё равно приносило прибыль. В убыточные годы с 1969 года медианная доходность ралли Санта-Клауса составляла примерно 1,3%, несмотря на двузначные потери за весь год.

Короче говоря, Санта может быть ненадёжным — но исторически он появлялся чаще, чем нет.

Один актив, за которым стоит следить: золото

Хотя ралли Санта-Клауса традиционно связано с акциями, в этом году золото может оказаться более интересным активом для наблюдения. По мнению аналитиков, снижение ставок обычно приводит к сжатию реальной доходности и ослаблению доллара США — двум условиям, которые исторически поддерживали цены на золото. Поскольку Fed смягчает политику, а инфляционные риски всё ещё сохраняются, макроэкономический фон становится всё более благоприятным для жёлтого металла.

С технической точки зрения золото демонстрирует устойчивость, а не слабость. Цены удерживаются выше ключевых среднесрочных уровней поддержки, несмотря на волатильность на рынке акций, что говорит о том, что просадки продолжают привлекать покупателей, а не вызывать панические продажи.

Если к концу года улучшится отношение к риску, золото может расти вместе с акциями. Если акции ослабеют или волатильность возрастёт, золото может выиграть за счёт защитных потоков. В любом случае это даёт трейдерам возможность выразить ту же макро точку зрения, не полагаясь исключительно на направление фондового рынка.

Так получит ли Wall Street подарок или Гринча?

Этот вопрос остаётся открытым.

Ралли Санта-Клауса — это не хрустальный шар, и оно не устранит опасения по поводу замедления роста, переоценённости или концентрации рынка. Но история показывает, что полностью игнорировать его часто было дорогостоящей ошибкой.

На фоне смягчения политики Fed, снижения ликвидности и хрупкого баланса настроений аналитики отмечают, что шансы всё ещё склоняются в пользу движения в конце года — даже если оно окажется недолгим. Получит ли Wall Street подарок или кусок угля, окно Санты открыто — и рынок внимательно наблюдает.

Взгляд экспертов: почему золото может затмить Санту

Пока инвесторы в акции спорят, придёт ли Санта, золоту приглашение не требуется. Смягчение монетарной политики, снижение реальной доходности и сохраняющаяся макроэкономическая неопределённость создают условия, при которых золото может расти вне зависимости от того, раллируют ли акции или снижаются. Годовые условия ликвидности могут дополнительно усилить рыночные движения, особенно если волатильность доллара США возрастёт.

Для трейдеров фокус остаётся на:

• Ключевых зонах поддержки рядом с недавними прорывами
• RSI выше нейтрального уровня, что сигнализирует о стабильности тренда
• Направлении доллара США в условиях низкой праздничной ликвидности
• Золото не зависит от праздничного оптимизма — оно процветает в условиях неопределённости.

Главный вывод

Ралли Санта-Клауса — это сезонная тенденция, а не обещание. В этом году его судьба зависит от баланса между смягчением монетарной политики и хрупкой уверенностью на рынке. Рыночные наблюдатели отмечают, что если акции вырастут, это может усилить бычий импульс в начале января. Если нет — такие активы, как золото, могут выйти на первый план, когда инвесторы займут оборонительную позицию. В любом случае конец года всё больше становится не временем слепого оптимизма, а временем позиционирования, избирательности и управления рисками.

Технический взгляд на золото

Золото остаётся в сильном бычьем тренде, а цена торгуется возле верхней Bollinger Band, что указывает на устойчивый восходящий импульс, но также увеличивает риск краткосрочной консолидации. Постоянное расширение полос говорит о том, что волатильность по-прежнему поддерживает общий восходящий тренд.

Снизу первым ключевым уровнем поддержки выступает $4 035, за которым следует $3 935; пробой этих уровней может спровоцировать ликвидации со стороны продавцов и более глубокую коррекцию. Импульс остаётся высоким, а RSI поднимается в зону перекупленности, что указывает на силу, но также предупреждает, что дальнейший рост может замедлиться без отката.

22 декабря 2025 года на мировых сырьевых рынках произошло примечательное событие: унция серебра торговалась примерно по 67–68 долларов за тройскую унцию, превысив цену барреля нефти West Texas Intermediate (WTI), которая держалась на уровне около 56–57 долларов, согласно сообщениям. 

Brent, международный эталон, стоил немного дороже — около 60–61 доллара, но суть оставалась прежней: одна унция белого металла стоила дороже, чем 42 галлона черного золота.

Такое соотношение не наблюдалось более четырех десятилетий, а последний подобный эпизод относится к бурному сырьевому буму конца 1970-х — начала 1980-х годов. Тогда спекулятивный ажиотаж на короткое время поднял цены на серебро выше нефтяных. Сегодняшний перелом, впервые произошедший ранее в 2025 году, когда серебро превысило 54 доллара, а нефть оставалась в диапазоне 65–75 долларов, ощущается скорее структурным, чем спекулятивным. Аналитики называют это «определяющим моментом» 2025 года, отражающим глубокие изменения в том, как мир оценивает энергию и сырье.

Что подпитывает взрывной рост серебра

Серебро пережило один из самых драматичных годов в истории, подорожав примерно на 127–130% с начала года до рекордных максимумов выше 67 долларов, согласно данным. Это опережает сильный рост золота (~60–65%), подчеркивая уникальную двойную роль серебра как защитного актива и промышленного двигателя.

Рост основан на ограниченном физическом предложении и взрывном спросе. Сообщается, что мировая добыча серебра застопорилась, а переработка не может восполнить дефицит, что приводит к устойчивым дефицитам на рынке — прогнозируемым на уровне 95–149 миллионов унций только в 2025 году, что станет пятым подряд годом нехватки. Совокупный дефицит с 2021 года уже превысил 800 миллионов унций, что истощило запасы до минимальных за десятилетия уровней.

Промышленное потребление, на которое приходится более 60% спроса, является главным драйвером. Несравненная электропроводность серебра делает его незаменимым в зеленых технологиях:

- Солнечная энергетика: Фотовольтаические панели за последние годы потребили более 200 миллионов унций, а спрос резко вырос на фоне бума установок по всему миру. Каждая панель использует 15–25 граммов серебра, а амбициозные цели (например, 700 ГВт в ЕС к 2030 году) обещают устойчивый рост.

- Электромобили (EV): Обычный электромобиль требует 25–50 граммов серебра — вдвое больше, чем традиционный автомобиль — для батарей, электроники и зарядной инфраструктуры. Ожидается, что спрос со стороны автопрома будет расти на 3–4% в год до 2031 года.

- Электроника и AI: Дата-центры, сети 5G и полупроводники добавляют дополнительный спрос, а потребности в энергии, обусловленные развитием AI, усиливают использование серебра.

Среди других факторов, макроэкономические ветры также усилили рост: ожидания снижения ставок Федеральной резервной системой (ожидание дальнейшего смягчения на фоне замедления инфляции и роста безработицы до 4,6%), ослабление доллара США (падение на ~8–9% с начала года) и приток средств в защитные активы на фоне геополитической неопределенности. Включение серебра в список критически важных минералов США привлекло институциональный интерес, рассматривая его как стратегическую ставку на энергетический переход.

Почему нефть не может угнаться

В резком контрасте нефть пережила тяжелый 2025 год: WTI снизилась на 18–20% с начала года — худший годовой результат с пандемийного обвала 2020 года. Цены опускались до минимальных за пять лет уровней, прежде чем немного восстановиться на фоне событий вроде санкций США против венесуэльских танкеров.

Причина? Хроническое перепроизводство, по мнению экспертов. Производители вне OPEC+ (во главе с американской сланцевой добычей на рекордном уровне ~13,5–13,8 млн баррелей в сутки, а также ростом в Бразилии и Гайане) наводнили рынок. OPEC+ постепенно сворачивает добровольные сокращения, добавляя сотни тысяч баррелей ежедневно, а мировые запасы стремительно растут. Запасы сырой нефти резко увеличились с лета.

Рост спроса разочаровал, особенно в Китае (несмотря на накопление запасов) и ослаб в Европе/США на фоне повышения эффективности и замедления экономической динамики. Прогнозы указывают на сохранение профицита до 2026 года, а Brent может в среднем стоить 55 долларов или ниже, если запасы продолжат расти.

Геополитические всплески дают краткосрочную поддержку, но не смогли развернуть нисходящий тренд на перенасыщенном рынке.

Почему это соотношение важно: окно в глобальные перемены

Этот момент, когда серебро дороже нефти, — не просто необычный заголовок, а барометр глубоких трансформаций.

Он подчеркивает происходящий энергетический переход: рынки вознаграждают сырье, связанное с декарбонизацией (солнечная энергетика, электромобили, возобновляемые источники), и обесценивают традиционные ископаемые виды топлива. Серебро, названное «новым энергетическим металлом», воплощает рост зеленых технологий, в то время как нефть сталкивается с историями о пике спроса и избытке предложения.

По мнению экспертов, резкое сжатие соотношения золото/серебро (до ~70:1 с более чем 100:1) говорит о том, что трейдеры делают ставку на промышленный потенциал серебра наряду с его денежной привлекательностью в эпоху смягчения политики и контроля инфляции.

Исторически такие крайности напоминают всплески 1970-х и 1980-х годов, когда инфляция и сырьевые бумы вызывали резкие колебания. Сегодняшний рост кажется более фундаментальным, но история предупреждает о волатильности — параболические движения часто предшествуют резким коррекциям.

Для инвесторов это переворачивает привычный взгляд на сырьевые рынки: то, что раньше было «королем» (нефть), теперь уступает металлу, который долго считался второстепенным. Портфели, ориентированные на темы перехода, могут выиграть, но риски сохраняются — экономический спад может снизить промышленный спрос, а дисциплина OPEC+ (или ее отсутствие) способна качнуть цены на нефть.

Впереди: бум, обвал или новая норма?

Траектория серебра указывает на дальнейший рост, если дефицит сохранится, а зеленый спрос ускорится — некоторые аналитики ожидают 70–75 долларов к концу 2026 года. Однако перекупленность и низкая ликвидность в праздничный период могут привести к откатам.

Цены на нефть могут стабилизироваться, если OPEC+ ограничит добычу или спрос неожиданно вырастет, но прогнозы по избытку предложения указывают на затяжное давление. В конечном итоге 22 декабря 2025 года — это не просто пересечение цен; это сигнал о том, что мировая экономика перестраивается вокруг устойчивости, технологий и устойчивости к потрясениям. В эту новую эпоху унция серебра может сиять ярче барреля нефти еще долгие годы.

Технический анализ

Серебро сохраняет уверенный бычий настрой, цена держится у верхней полосы Боллинджера, что сигнализирует о сильном восходящем импульсе, но также о перекупленности. Крутой наклон полос подчеркивает устойчивое давление покупателей, хотя краткосрочная консолидация не исключена.

Вниз по рынку ключевая поддержка — 57,00 доллара, далее — 50,00 и 46,93. Пробой этих уровней, вероятно, вызовет ликвидацию длинных позиций и более глубокую коррекцию. Импульс остается высоким, RSI стабильно находится в зоне перекупленности, что подтверждает силу, но предупреждает о возможном замедлении роста без коррекции.

Американская нефть остается под давлением в краткосрочной перспективе: цена торгуется ниже зоны сопротивления 60,00–61,10 доллара и ограничена верхней полосой Боллинджера. Общая структура по-прежнему указывает на коррекционную фазу, хотя импульс продаж начал замедляться.

Вниз по рынку ключевая поддержка — 55,40 доллара, пробой которой, вероятно, вызовет ликвидацию длинных позиций. Импульс пытается стабилизироваться: RSI медленно поднимается из зоны перепроданности к средней линии, что говорит о снижении нисходящего давления, но пока не подтверждает явного бычьего разворота.