모든 시장 사이클은 그 나름의 예언자를 만들어냅니다.

어떤 이들은 일찍 경고를 울립니다. 어떤 이들은 끝까지 상승세를 탑니다. 또 다른 이들은 시장이 틀렸다고 끝까지 버티다가 결국 시장에 의해 증명당합니다.

돌이켜보면, 2025년은 확신이 넘쳤던 해였습니다. 비트코인은 심리적 저항선을 돌파했고, 금은 기록을 새로 썼으며, 은은 마침내 조연에서 벗어났습니다. 그 과정에서 애널리스트, 경제학자, 펀드 매니저, 그리고 Twitter의 현자들은 다음에 올 일에 자신의 명성을 걸었습니다.

이 글은 승리의 자축도, 비난의 글도 아닙니다. 내러티브를 만든 목소리, 시간이 지나도 빛난 전망, 그리고 현실 앞에서 고전한 전망을 냉정하게 돌아보는 글입니다.

비트코인: 커진 대립의 골

유진 파마 - 지적으로 일관된, 시장에 도전한 인물

2025년, 비트코인에 가장 회의적이었던 대표 인물은 유진 파마였습니다.

비트코인이 1조 달러 클럽에 진입하기 훨씬 전부터, 노벨상 수상 경제학자인 그는 이미 자신의 판단을 내렸습니다. 사이클 초반 대화에서 파마는 비트코인이 화폐의 기본 원칙을 위반한다고 주장했습니다. 안정적인 가치도, 내재적 기준도, 장기적으로 살아남을 이유도 없다는 것이었습니다.

그는 한발 더 나아가, 비트코인이 10년 내에 무가치해질 확률을 “거의 100%”로 봤습니다.

2025년의 시점에서 보면, 시장은 단순히 동의하지 않은 것이 아니라 그를 압도적으로 뛰어넘었습니다.

비트코인은 10만 달러를 돌파했고, 기관의 도입이 가속화되었으며, 현물 ETF가 접근성을 재편했고, 한때 존재론적 위협으로 여겨졌던 규제 당국은 장애물이 아닌 레드카펫을 깔기 시작했습니다.

그럼에도 파마가 시장의 의미에서 “틀렸다”고 보기는 어렵습니다.

그의 비판은 가격이 아니라 화폐의 정의에 관한 것이었습니다. 비트코인이 살아남는다면, 화폐 이론도 함께 바뀌어야 한다는 것이 그의 주장입니다. 그런 의미에서 2025년은 파마를 반박하지 않았습니다. 단지 그가 믿는 불가피한 결말을 미뤘을 뿐입니다.

시장은 자본으로 투표했습니다. 이론은 여전히 미해결입니다.

톰 리 - 모멘텀, 타이밍, 그리고 확신의 보상

파마가 학문적 저항을 대표했다면, 톰 리는 시장 본능을 대변했습니다.

리(Lee)는 S&P 500 반등을 거의 정확히 예측하며 이미 신뢰를 얻었습니다. 그 자신감을 비트코인에 적용해 10만 달러를 기본 시나리오로 제시했을 때, 많은 이들은 ETF 과장이라며 무시했습니다.

그러지 말았어야 했습니다.

2025년 8월, 비트코인은 그 수준을 돌파했을 뿐 아니라 지켜냈습니다. 리의 논리는 매우 단순했고, 돌이켜보면 매우 효과적이었습니다:

• ETF가 자금 유입의 문을 열었다
  
• 반감기 이후 공급이 줄었다
  
• 금리가 완화되며 위험 선호가 뒤따랐다
  

리(Lee)는 변동성이 약한 투자자를 털어낼 것이라며, 본격적인 상승 전 급격한 조정이 있을 수 있음을 경고하기도 했습니다. 이 미묘한 차이가 중요했습니다. 비트코인은 흔들렸고, 확신은 보상받았으며, 망설임은 벌을 받았습니다.

대담한 전망이 넘쳤던 한 해, 리의 전망이 돋보였던 이유는 시장이 그의 프레임워크대로 움직였기 때문입니다.

존 글로버와 기술적 분석가들 - 타이밍은 적중, 결론은 성급

그리고 기술적 분석가들이 있었습니다.

Ledn의 존 글로버는 엘리엇 파동 이론에 근거해, 비트코인이 12만 5천 달러까지 치솟을 것이라며 놀라운 정확성으로 예측했습니다. 다른 곳에서 심리가 흔들릴 때였습니다. 이 전망은 시간이 지나도 빛났습니다.

논란이 된 것은 그 이후였습니다.

조정 이후 강세장이 “끝났다”고 선언한 것은 단호해 보였지만, 어쩌면 너무 단호했습니다. 

네, 비트코인은 조정받았습니다. 네, 변동성이 돌아왔습니다. 하지만 ETF 자금 유입, 규제의 순풍, 그리고 더 넓은 채택 추세는 가격과 함께 무너지지 않았습니다.

2025년은 트레이더들에게 오래된 교훈을 다시 상기시켰습니다: 사이클은 휘어질 수 있지만, 내러티브는 항상 깨지지는 않는다.

금: 더 이상 속삭이지 않는 조용한 승자

금은 이미 강한 상태로 2025년에 진입했습니다. 그리고 그 해를 부정할 수 없는 결과로 마무리했습니다.

마리아 스미르노바, 릭 룰과 같은 인물들은 수년간 금의 상승이 투기적이 아니라 구조적이라고 주장해왔습니다. 중앙은행들은 뉴스거리를 사는 것이 아니라 보험을 샀고, 동방의 수요는 일시적이 아니라 문화적 현상이었으며, 명목화폐의 약화는 이론이 아니라 현실이었습니다.

금이 3,000달러를 돌파하고 계속 상승하자, 불신은 사라졌습니다.

특히 금을 단순히 위기 헤지로만 본 애널리스트들은 더 넓은 변화를 놓쳤습니다. 이것은 공포에 의한 매수가 아니라, 주권국부터 가계까지의 재무제표 관리였습니다.

릭 룰의 직설적인 산술이 뒤늦게 가장 강하게 와닿았습니다: 인플레이션이 조용히 수익률을 앞지르면, 종이만 보유하는 것은 확정 손실이 됩니다. 금은 달러를 “대체”할 필요가 없었습니다. 단지 글로벌 포트폴리오에서 역사적 비중을 되찾으면 됐습니다.

그 복원이 올해 본격적으로 시작됐습니다.

광산주는 뒤처졌고, 곧 따라잡았다

초반에는 금광주를 비웃는 회의론자들이 많았습니다. 금이 사상 최고치인데 왜 광산주는 폭등하지 않느냐는 것이었습니다.

릭 룰이 당시 지적했듯, 답은 간단했습니다: 중앙은행은 금괴를 사지, 광산주를 사지 않습니다.

하지만 마진이 안정되고, 경영이 개선되며, 잉여현금흐름이 급증하자 괴리는 좁혀지기 시작했습니다. 하반기에는 재평가가 조용히, 체계적으로, 과거 사이클의 광풍 없이 진행됐습니다.

헤드라인을 기다린 이들은 이미 기회를 놓쳤습니다.

은: 영원한 언더독에서 마지못해 스타로

은은 수년간 해명 모드에 갇혀 있었습니다. 산업용 금속, 통화 금속, 금도 아니고 구리도 아닌 존재.

2025년, 은은 마침내 변명하지 않았습니다.

Citigroup과 같은 은행들은 전망을 공격적으로 상향하며, 은이 금을 능가할 것이라 예측했고, 그 논리는 맞아떨어졌습니다. 투자 수요가 급증했고, ETF 보유량이 늘었으며, 태양광과 전기화로 인한 산업 수요도 식지 않았습니다.

자본이 하위 자산으로 이동하자, 애널리스트들이 예견했던 대로 금-은 비율이 급격히 좁혀졌습니다.

스미르노바와 같은 베테랑들은 은 강세장은 스스로를 알리지 않고, 가속화된다고 오래전부터 주장해왔습니다. 그 패턴이 다시 나타났습니다. 처음엔 천천히, 그리고 갑자기.

완벽한 공급 내러티브를 기다린 이들은 본질을 놓쳤습니다. 은은 희소성 뉴스가 필요 없었습니다. 지속적인 수요가 필요했고, 그것을 얻었습니다.

핵심 요약

2025년이 시장에 가르쳐준 것이 있다면, 바로 이것입니다:

• 가격은 합의를 기다리지 않는다
  
• 내러티브는 자본 흐름보다 더 빨리 늙는다
  
• 일찍 맞추는 것은 충분히 오래 살아남아야만 의미가 있다
  

어떤 목소리는 가격으로, 어떤 목소리는 원칙으로, 또 어떤 목소리는 타이밍으로 증명받았습니다.

그리고 어쩌면 올해의 진짜 교훈은 누가 옳았는가가 아니라, 시장은 확신이 유연성과 결합될 때만 보상한다는 점이었을지 모릅니다.

비트코인, 금, 은이 다음 장으로 넘어가는 지금, 한 가지는 분명합니다:

• 내년 연말에도 자신감 넘치는 목소리는 여전할 것입니다.
• 시장은 다시 한 번, 어떤 목소리를 들을지 결정할 것입니다.

Meta Platforms는 올해 연초 대비 75% 이상 주가가 상승하는 두드러진 랠리에도 불구하고, 연말 거래일에 다소 약세를 보이며 마감했습니다. 데이터에 따르면, 월요일 Meta 주가는 소폭 하락해 약 $660에 마감했으며, 연말 휴일로 인한 거래량 감소가 연말 이익 실현과 내부자 매도를 증폭시켜 잠시 투자 심리를 흔들었습니다.

표면적으로는 소폭 조정에 불과해 보이지만, 이는 빅테크가 직면한 더 깊은 긴장을 드러냅니다. 투자자들은 Meta의 확대되는 인공지능(AI) 야망과 과거 자본 지출 실수의 기억 사이에서 저울질하고 있습니다. 2026년까지 몇 번 남지 않은 거래일을 앞두고, 이러한 논쟁이 단기 주가 흐름을 좌우하기 시작했습니다.

Meta의 최근 조정 원인은?

Meta 주가에 즉각적인 압박을 준 요인은 근본적인 변화보다는 계절적 요인 때문인 것으로 전해집니다. 2025년 대부분 동안 강하게 상승한 후, 주가는 연말 마지막 주에 자연스럽게 이익 실현이 유입될 만한 수준에 도달했습니다. 애널리스트들에 따르면, 휴일 기간의 얕은 거래는 이러한 움직임을 특히 지수 비중이 큰 메가캡 종목에서 과장시키는 경향이 있습니다.

이러한 배경은 Meta의 12월 배당 사이클과 소규모 내부자 매도 두 건과 맞물렸습니다. 두 명의 임원이 12월 15일에 주당 약 $646에 총 1,000주가 조금 넘는 주식을 매도했으며, 거래 금액은 $100만 미만이고 Rule 10b5-1 거래 계획에 따라 사전 예정된 것이었습니다. 규모는 미미하지만, 시점이 포지션 축소라는 단기적 내러티브를 자극해 조용한 장에서 트레이더들이 빠르게 가격에 반영했습니다.

왜 중요한가

단기 매도만으로는 보통 주목할 만한 일이 아닙니다. 보도에 따르면, 이번 움직임이 더 의미 있는 이유는 투자자들이 여전히 Meta의 지출 규율에 민감하게 반응하기 때문입니다. 10월, Meta는 2026년 비용이 2025년보다 “현저히 더 빠르게” 증가할 것이라고 경고했으며, AI 인프라와 클라우드 투자로 400억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다.

이러한 발언은 2021년과 2022년의 불편한 기억을 되살렸습니다. 당시 메타버스에 대한 대규모 지출로 3,000억 달러 이상의 시가총액이 증발하며 투자자들의 인내심이 한계에 달했습니다. Oppenheimer의 애널리스트 Jason Helfstein은 자본 집약도가 가시적인 수익을 앞지르기 시작하면 시장이 Meta를 “빠르게 처벌할 것”이라고 경고했습니다. 지금의 소폭 조정도 이러한 회의론이 여전히 남아 있음을 반영합니다.

기술주 시장에 미치는 영향

Meta의 하락은 단독으로 일어난 일이 아닙니다. 나스닥과 S&P 500이 사상 최고치에서 후퇴하면서, 기술주 전반도 식었고 투자자들은 대형 성장주에서 이익을 실현했습니다. 이른바 “Magnificent Seven”의 일원인 Nvidia와 Tesla도 하락 마감하며 연말 위험 축소 움직임이 동반되고 있음을 보여줬습니다.

시장 전문가들은 Meta가 지수 내 비중이 크기 때문에, 그 움직임이 메가캡 기술주에 대한 위험 선호의 바로미터 역할을 점점 더 하게 된다고 지적합니다. 회사 고유의 뉴스 없이 주가가 약세를 보이면, 이는 종종 밸류에이션, 금리, 또는 AI 기반 수익 기대치의 지속 가능성에 대한 더 광범위한 우려를 시사합니다. 이런 맥락에서, 월요일의 하락은 Meta에 대한 평가라기보다는 섹터 전반의 일시적 조정으로 보입니다.

Meta의 AI 야망, 새로운 감시의 대상

Meta의 첨단 AI 진출 가속화로 투자자들의 경계심이 더욱 높아졌습니다. 최근 Meta는 싱가포르 기반 자율 AI 에이전트 스타트업인 Manus를 인수했다고 공식 확인했으며, 이 회사는 출시 8개월 만에 연간 반복 매출 1억 달러를 달성한 것으로 전해집니다. Manus의 기술은 Meta AI를 포함한 Meta의 소비자 및 비즈니스 제품 전반에 통합될 예정입니다.

전략적으로 이번 인수는 범용 AI 에이전트 분야에서 Meta의 입지를 강화하며, 이는 챗 인터페이스를 넘어선 차세대 수익화 단계로 여겨집니다. 그러나 재무적으로는 Meta가 또 다른 대규모 투자 사이클에 진입하고 있다는 인식을 강화합니다. Meta Superintelligence Labs 출범과 공격적인 인프라 구축이 더해지면서, 투자자들은 메타버스 시기보다 더 빠르게 수익이 실현될지 주목하고 있습니다.

전문가 전망

단기적으로 트레이더들은 뉴스보다는 기술적 가격대에 더 집중하고 있습니다. $650 중반 이하로 지속적으로 하락하면 12월 말 지지선이 시험대에 오를 수 있고, $660 이상으로 회복하면 매도 압력이 주로 계절적 요인임을 시사합니다. 거래량이 핵심 신호로, 유동성이 얕으면 가격 발견이 왜곡될 수 있습니다.

과거 패턴에 따라 Meta가 실적을 발표할 것으로 예상되는 2월 초를 앞두고, 관심은 매출보다는 가이던스로 다시 이동할 가능성이 높습니다. 투자자들은 AI 투자가 얼마나 빠르게 광고 성장과 마진 안정성으로 이어질지에 대한 명확성을 원합니다. 그때까지 Meta 주가는 빅테크의 AI 지출 사이클에 대한 신뢰의 바로미터로 거래될 전망입니다.

핵심 요약

Meta의 연말 하락은 기업 실적보다는 투자자 포지셔닝을 더 잘 보여줍니다. 강한 랠리 이후, 트레이더들은 AI 지출이 확대되고 유동성이 얕아지면서 신중한 태도를 보이고 있습니다. 주가는 장기 AI 수익화에 대한 신뢰와 자본 집약도 리스크에 대한 민감성 사이에 끼어 있습니다. 다음 실적 발표가 어떤 내러티브가 우세할지 결정적인 순간이 될 것입니다.

Meta 기술적 인사이트

Meta는 급격한 조정 이후 통합 국면에 있으며, 가격은 Bollinger 중단선 부근에서 거래되고 있어 모멘텀의 일시적 정체를 시사합니다. 상승세는 $673 저항선 아래에서 제한되고 있으며, 이 구간에서 반복적으로 이익 실현이 나타났습니다.

하락 시, $640이 첫 번째 주요 지지선이고, 매도 압력이 이어지면 $585가 다음 지지선입니다. 중단선 아래로 지속적으로 하락하면 하락 쪽으로 기울 수 있습니다. 모멘텀은 중립적이며, RSI는 중간선 바로 위에서 거의 평평하게 유지되어 매수자와 매도자 모두 뚜렷한 확신이 부족함을 보여줍니다.

실버는 조용히 움직인 적이 드물지만, 최근의 급등은 시장 지형을 새롭게 그렸습니다. 이 금속은 올해 들어 185% 이상 상승하며 한때 온스당 $84를 돌파했고, 추정 시가총액은 $4.65조에 달해 Nvidia를 제치고 가치 기준 세계 2위 자산이 되었습니다. 이번 움직임은 1979년 이후 실버의 가장 강력한 연간 실적으로, 인플레이션 충격과 원자재 혼란으로 시장 역사에 각인된 해입니다.

이후 실버의 명성을 상기시키는 일이 벌어졌습니다. 선물 시장이 재개된 지 한 시간 남짓 만에 가격이 급격히 출렁이며 거의 10% 하락한 뒤 $75 부근에서 안정되었습니다. 이 급등락은 이제 더 큰 의문을 남깁니다. 실버가 구조적으로 뒷받침되는 강세장에 진입한 것인지, 아니면 결국 레버리지와 변동성이 펀더멘털을 압도하는 익숙한 사이클을 반복하는 것인지 말입니다.

실버의 역사적 급등을 이끄는 요인은?

실버의 돌파는 단순한 투기적 열기를 넘어섭니다. 미국 Federal Reserve가 2026년에 더 깊은 금리 인하를 단행할 것이라는 기대가 실물 자산에 대한 수요를 되살렸지만, CME FedWatch 도구는 내년 1월 회의에서 금리가 동결될 확률을 82.8%로 보여줍니다.

실질 금리 하락은 전통적으로 귀금속에 우호적이었지만, 실버는 이 추세를 더욱 증폭시키며 통화 헤지와 산업용 투입재라는 이중 역할의 수혜를 받고 있습니다.

이러한 거시적 배경 아래에는 수년간 누적된 공급 불균형이 존재합니다. 2025년은 전 세계 실버 수요가 공급을 초과하는 5년 연속 해가 될 것으로 전망되며, 시장은 순환적 타이트함에서 구조적 적자로 전환되고 있습니다. 

업계 추정에 따르면 올해 전 세계 수요는 약 11억 2천만 온스에 달하는 반면, 공급은 약 10억 3천만 온스에 그쳐 연간 약 9,500만 온스의 부족이 발생합니다. 2021년 이후 누적 적자는 약 8억 온스로, 이는 전 세계 광산 생산량의 거의 1년에 해당합니다. 이 격차는 주요 허브의 재고를 줄여가며 메워졌고, 시장의 충격 흡수 장치가 점차 약화되었습니다.

공급 측은 가격 상승에도 불구하고 대응에 어려움을 겪고 있습니다. 2025년 광산 생산량은 약 8억 1,300만 온스로, 전년 대비 거의 변화가 없을 것으로 추정됩니다. 

전 세계 실버 생산량의 약 3분의 2는 구리, 아연, 납 등 다른 금속 채굴의 부산물로 생산되기 때문에, 실버 가격 신호에 따라 공급이 빠르게 반응하기 어렵습니다. 재활용은 1%가량 증가하는 데 그쳐, 적자를 해소하기에는 턱없이 부족합니다. 실제로 수요 타이트닝은 재고와 선물 시장을 통해 전달되며, 포지션 변화 시 변동성을 증폭시키는 역할을 합니다.

정책 리스크도 추가적인 압박을 가했습니다. 베이징은 2026년 1월 1일부터 실버 수출업체가 정부 라이선스를 취득해야 하며, 해외 판매는 대형 국영 승인 생산업체로 제한된다고 확인했습니다. 중국이 전 세계 정제 실버 생산능력의 60~70%를 통제하고 있어, 소폭의 수출 제한도 실물 가용성에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 리스크 프리미엄이 가격을 급격히 끌어올렸고, 시장이 갑작스러운 심리 변화에 더욱 민감해졌습니다.

왜 중요한가

실버의 랠리는 단순한 원자재 트레이딩 데스크를 넘어서는 의미를 가집니다. 금과 달리 실버는 전기화, 태양광 패널, 전기차, 데이터 센터 등 현대 산업에 깊이 뿌리내리고 있습니다. 이러한 이중적 정체성 때문에 산업계 리더들의 경고가 이어지고 있습니다. Tesla CEO 일론 머스크는 실버 가격 상승을 “좋지 않다”고 언급하며, 다양한 제조 공정에서 이 금속의 중요성을 강조했습니다.

분석가들은 이번 움직임의 지속 가능성에 대해 의견이 엇갈립니다. IG의 시장 분석가 Tony Sycamore는 귀금속으로 자본이 몰리면서 실제 공급 압박과 충돌해 “세대적 버블”이 형성될 수 있다고 경고했습니다. 그의 견해에 따르면, 실물 실버 쟁탈전이 자기강화적으로 작용해 단기 산업 수요로 정당화될 수 있는 수준에서 가격이 이탈하고 있습니다.

이러한 긴장은 실버 가격이 금융 투기와 실물 생산비의 교차점에 위치하기 때문에 중요합니다. 극단적인 움직임은 시장의 양쪽 모두를 왜곡시킬 위험이 있습니다.

산업 및 시장에 미치는 영향

산업 측면에서, 고공행진하는 가격은 여러 결과를 초래합니다. 태양광 제조업은 이제 연간 실버 소비의 상당 부분을 차지하며, 전기차는 내연기관차보다 훨씬 더 많은 실버를 필요로 합니다. 분석가들은 온스당 $130에 근접하는 가격이 태양광 산업 전반의 영업 마진을 잠식해, 전 세계 재생에너지 목표가 가속화되는 시점에 보급 속도를 늦출 수 있다고 추정합니다.

금융 시장은 또 다른 스트레스 포인트에 직면해 있습니다. Chicago Mercantile Exchange는 2주 만에 두 번째 실버 마진 인상을 발표하며, 2026년 3월 계약의 초기 마진 요건을 약 $25,000로 상향 조정했습니다. 이 조치는 변동성이 급등하는 가운데 레버리지 트레이더들에게 압박을 가중시킵니다.

역사는 배경에 자리합니다. 2011년, 일련의 급격한 마진 인상은 실버가 $50에 근접한 정점과 맞물려 강제 디레버리징과 급락을 촉발했습니다. 1980년에는 규제 개입과 공격적인 금리 인상이 고레버리지 랠리를 짓눌러 훨씬 더 심각한 결과를 낳았습니다. 오늘날의 조치가 그때만큼 극단적이지는 않지만, 분석가들은 레버리지의 완만한 축소만으로도 단기적으로 실물 매수를 압도할 수 있다고 경고합니다.

전문가 전망

단기 전망은 실물 수요가 선물의 강제 매도를 흡수할 수 있는지에 달려 있습니다. COMEX 재고는 지난 5년간 약 70% 감소한 것으로 알려졌으며, 중국 내 실버 재고도 10년 만에 최저 수준에 근접해 있습니다. 실버 스왑 금리가 크게 마이너스를 기록하는 것은 투자자들이 점점 더 페이퍼 익스포저가 아닌 실물 인도를 요구하고 있음을 시사합니다.

리스크는 여전히 높습니다. 헤지펀드는 연말 리밸런싱에 직면해 있고, 원자재 지수 조정도 다가오며, 지정학적 이슈도 유동적입니다. $75 아래로 지속적으로 하락하면 더 깊은 조정 국면을 시사할 수 있고, 실물 시장의 스트레스가 재차 부각되면 상승 모멘텀이 빠르게 되살아날 수 있습니다.

현재 실버는 구조적 희소성과 금융 레버리지가 충돌하는 기로에 서 있습니다. 앞으로의 거래 세션이 이 역사적 랠리가 장기적인 재평가로 성숙할지, 아니면 자체 변동성의 무게에 짓눌려 균열이 생길지 결정할 것으로 보입니다.

핵심 요약

실버의 Nvidia 추월은 단순한 투기적 과열을 넘어섭니다. 수년간 누적된 구조적 공급 부족, 재고 감소, 산업 수요 증가는 레버리지 중심의 시장과 충돌했습니다. 마진 인상과 지정학적 변화가 급격한 조정을 유발할 수 있지만, 근본적인 희소성 문제는 여전히 해결되지 않은 채 남아 있습니다. 투자자들은 실물 재고, 중국의 정책 신호, 선물 시장 포지션을 면밀히 주시할 필요가 있습니다. 실버는 지금 가장 중요한 국면에 진입하고 있습니다.

실버 기술적 전망

실버는 상단 볼린저 밴드를 강하게 타고 오르다가 급격한 조정을 겪으며 상승 모멘텀이 과도하게 확장되었음을 시사합니다. 가격은 여전히 높은 수준이지만, 최근의 저항은 장기간 랠리 이후 단기 차익 실현을 시사합니다.

하락 시 첫 번째 주요 지지선은 $57.00, 그 다음은 $50.00과 $46.93입니다. 볼린저 중단선으로의 지속적 회귀는 더 깊은 조정 국면의 위험을 높일 수 있습니다. 모멘텀은 식고 있으며, RSI가 과매수 구간에서 급격히 하락해 즉각적인 추세 지속보다는 조정 가능성을 강화합니다.

귀금속이 뜨겁게 오르고 있지만, 시장이 보통 가정하는 이유 때문만은 아니다. 데이터에 따르면 금이 온스당 $4,500를 돌파하고, 은이 올해 거의 150% 상승했으며, 플래티넘이 수십 년 만에 가장 가파른 랠리 중 하나를 기록한 것은 전형적인 안전자산 선호 현상처럼 보일 수 있다. 그러나 이번 급등은 단순한 공포나 하나의 거시경제적 요인에 의해서만 촉발된 것이 아니다.

대신, 금속 시장은 글로벌 경제 아래에서 형성되고 있는 더 깊은 균열에 반응하고 있다. 통화정책의 신뢰도가 약화되고, 공급망이 예상치 못한 곳에서 긴축되고 있으며, 산업 수요가 희소성의 가격 책정 방식을 재편하고 있다. 각 금속은 서로 다른 압력점에 반응하고 있으며, 이들이 함께 보내는 신호는 단기적인 위험회피 움직임보다 더 구조적인 변화를 의미한다.

귀금속 랠리를 이끄는 요인은?

표면적으로는 통화정책이 불씨를 제공했다. 미국 Federal Reserve는 올해 75bp(베이시스포인트)를 인하했으며, 시장은 2026년에 추가 완화가 이어질 것이라고 점점 더 확신하고 있다. 

실질 금리 하락으로 미국 달러가 약세를 보였고, 최근 3개월 최저치 근처까지 하락하면서 달러로 가격이 매겨진 금속이 글로벌 매수자들에게 더 매력적으로 다가왔다.

그러나 금리 인하만으로는 은과 플래티넘이 금보다 훨씬 더 강하게 상승하는 이유를 설명할 수 없다. 이번 랠리의 차별점은 물리적 제약에 있다. 은은 지속적인 공급 부족과 태양광, 전자, 전기차 산업의 견고한 수요에 힘입어 온스당 $70을 돌파했다. 미국의 핵심 광물 목록에 은이 포함되면서 은 부족이 순환적이 아니라 구조적이라는 인식이 강화됐다.

플래티넘의 랠리는 한층 더 강하다. 시장은 3년 연속 연간 공급 부족을 겪고 있으며, 올해 부족분은 약 692,000온스, 즉 전 세계 수요의 거의 9%에 달할 것으로 추정된다. 지상 재고는 약 5개월치 소비량으로 감소해 2020년 이후 최저치를 기록했다. 이는 투기적 희소성이 아니라, 측정 가능한 실제 공급 긴축이다.

왜 중요한가

이번 랠리는 귀금속의 가치 평가 방식이 변화하고 있음을 보여준다. 애널리스트들은 금이 여전히 통화적 헤지 수단으로, 중앙은행의 독립성, 인플레이션 신뢰도, 지정학적 안정성에 대한 우려를 반영한다고 지적한다. 베네수엘라, 러시아, 글로벌 무역 정책을 둘러싼 지속적인 긴장은 금을 전술적 거래가 아닌 전략적 보험으로서의 역할을 강화시켰다.

반면, 은과 플래티넘은 점점 더 전략적 자원으로 가격이 매겨지고 있다. GraniteShares의 CEO 윌리엄 라인드는 플래티넘이 “귀금속이자 전략적 산업 자산”으로 인식되고 있다고 말하며, 이는 가치 평가 프레임워크를 근본적으로 바꾼다고 주장한다. 금속이 에너지 전환, 제조, 배출가스 제어에 필수적인 투입물로 간주될 때, 가격 민감도는 달라지고 변동성은 커진다.

이러한 변화는 조정이 얕게 그치는 이유도 설명해준다. 투자자들은 단순히 모멘텀을 쫓는 것이 아니라, 빠르게 대체할 수 없는 공급 가시성의 악화와 정책 주도의 수요에 반응하고 있다.

시장, 산업, 투자자에 미치는 영향

플래티넘의 부활은 전기화에 대한 기존의 가정이 도전받고 있음을 보여준다. 전기차가 플래티넘 수요를 빠르게 잠식할 것이라는 기대는 시기상조로 드러났다. 

예상보다 느린 전기차 보급과 더 엄격해진 배출가스 기준이 플래티넘 촉매 변환기 내 함량을 줄이기보다는 오히려 늘렸다. 엔지니어들은 플래티넘 함량을 높이면 내구성과 성능이 특히 고온·고하중 환경에서 개선된다는 사실을 발견했다.

산업 수요도 다변화되고 있다. 플래티넘은 수소 연료전지, 화학 정제, 산업 탈탄소화에 핵심적 역할을 한다. 중국이 플래티넘과 팔라듐 선물거래를 승인하면서 글로벌 가격 발견 구조가 재편됐고, 광저우 선물거래소의 거래량이 기존 서방 벤치마크에 영향을 미치고 있다. 

투자자들에게는 이례적인 환경이 조성되고 있다. 금은 희소성 측면에서 안정성을 제공하지만 상승 여력은 제한적이고, 은과 플래티넘은 산업 사이클과 정책 결정에 연동된 더 높은 변동성을 지닌다. 이번 랠리는 일률적이지 않으며, 귀금속을 단일 자산군으로 취급하면 근본적인 차별화를 간과할 위험이 있다.

전문가 전망

향후 전망에 대해 애널리스트들은 금속에 대한 지속적인 지지세를 예상하지만, 그 동인이 점점 더 복잡해지고 있다고 경고한다. 선물·원자재 전문가 자페르 에르게젠은 금-은 비율이 65 이하로 하락한 것이 시장이 공격적인 금리 인하와 강한 산업 수요를 동시에 가격에 반영하고 있음을 보여준다고 지적한다.

금의 전망은 여전히 긍정적이며, Goldman Sachs는 2026년 기준 시나리오로 $4,900을 제시하지만, 인플레이션이 안정되면 상승세가 둔화될 수 있다. 플래티넘의 향방은 남아프리카의 공급 차질과 중국 산업 수요 변화에 더 민감하다. 생산이 가격에 비탄력적이기 때문에, 수요가 조금만 예상을 벗어나도 추가적인 시장 혼란이 발생할 수 있다. 이제 핵심 위험은 공급 과잉이 아니라, 시스템에 남아 있는 여유가 거의 없다는 점이다.

핵심 요약

2025년 귀금속 랠리는 단일한 공포나 투기의 이야기가 아니다. 금은 통화적 불안을, 은은 산업적 희소성을, 플래티넘은 집중된 공급의 취약성을 드러낸다. 이들은 일시적 위험회피 거래가 아니라, 현실 세계의 제약이 재평가되고 있음을 시사한다. 앞으로의 전개는 금리, 재고, 지정학에 달려 있으며, 단순한 심리만으로 결정되지 않는다.

플래티넘 기술적 인사이트

플래티넘은 가격 발견 국면에 진입했으며, 가격이 상단 볼린저 밴드를 따라 움직이며 강한 상승 모멘텀과 돌파 조건을 시사한다. 밴드의 급격한 확장은 변동성 증가를 보여주고, 조정이 얕게 그치면서 매수세가 여전히 주도권을 쥐고 있음을 시사한다.

하락 시 첫 번째 주요 지지선은 $1,620, 그 다음은 $1,525다. 볼린저 중단선 안으로 다시 진입하면 더 깊은 조정 위험이 커지지만, 현재로서는 모멘텀이 확고히 강세를 유지하고 있다. RSI는 과매수 구간으로 급격히 상승해 강세를 강화하는 동시에 단기 조정 가능성도 경고한다.

글로벌 시장이 상승세를 이어가고 있으며, 이번 랠리는 단순한 심리에만 기반한 것이 아닙니다. 사상 최고치를 경신한 주식 시장, 급등하는 원자재, 그리고 약세를 보이는 미국 달러까지, 그 근본적인 원동력은 미국 경제의 기초 체력에 대한 신뢰이며, 고용 지표가 시장 기대의 중심에 있습니다.

투자자들이 다음 미국 고용보고서를 앞두고 포지션을 조정하는 가운데, 최근 시장 움직임은 금융 환경이 계속 변화하더라도 성장세가 견고하게 유지될 수 있다는 낙관론을 시사합니다.

Fed의 매파적 금리 인하 내러티브를 이끄는 요인은?

애널리스트들에 따르면, 시장은 미국 Federal Reserve가 경제를 불안정하게 만들지 않고도 정책을 완화할 수 있는 시나리오를 점점 더 반영하고 있습니다. 특히 노동 시장의 견고함 등 강한 거시경제 지표가 정책 입안자들에게 성장 지원과 인플레이션 통제의 균형을 맞출 여지를 주고 있습니다.

투자자들은 공격적인 금리 인하보다는 통제된 완화 경로를 선호하는 분위기입니다. 이러한 시각은 위험 자산이 랠리를 이어가는 가운데서도 금리 변동성을 억제하는 데 도움이 되었습니다.

왜 중요한가

보고서에 따르면 미국 고용 지표가 이번 강세장의 토대가 되고 있습니다. 견고한 고용 시장은 다음을 뒷받침합니다:

• 미국 성장의 핵심인 소비 지출
• 주식 가치 유지를 위한 기업 실적
• 비즈니스 신뢰와 투자
• 글로벌 시장 전반의 위험 선호

고용이 계속 견고하게 유지되는 한, 인플레이션 압력이 일부 경제 부문에 남아 있더라도 시장은 추가 상승의 근거를 갖게 됩니다.

시장, 기업, 소비자에 미치는 영향

주식: 사상 최고치의 자신감

S&P 500은 성장주 주도로 다시 한 번 사상 최고치로 마감했습니다. 이는 안정적인 성장 환경에서 실적이 견고하게 유지될 수 있다는 낙관론을 반영합니다. 투자자들은 경제 회복력과 기술 투자 모두에서 이익을 볼 수 있는 기업에 보상을 주고 있습니다.

기업 & M&A: 활발한 딜메이킹

Warner Bros를 둘러싼 인수전은 M&A 시장이 얼마나 뜨거운지 보여줍니다. 딜메이커들은 재무 상태가 건전하고 미래 성장 전망이 밝지 않다면 휴일에도 대형 인수합병을 추진하지 않습니다.

이러한 활발한 움직임은 미국 기업들이 경제 전망에 대해 여전히 자신감을 갖고 있음을 뒷받침합니다.

기술: AI 수요는 여전히 견고

보도에 따르면 Nvidia가 2월 중순까지 중국에 H200 칩 출하를 시작할 계획이라는 점은 AI 인프라에 대한 지속적인 수요를 보여줍니다. 규제 불확실성에도 불구하고 인공지능 관련 자본 지출은 여전히 강력한 성장 동력으로 작용하고 있으며, 시장도 이를 반영하고 있습니다.

통화: 달러의 모멘텀 약화

데이터에 따르면 미국 달러는 2017년 이후 최악의 하락을 기록했으며, 이는 시장이 금리 정점 이후를 내다보며 위험 자산, 원자재, 비달러 자산으로 회전하고 있음을 보여줍니다. 긴축 정책에서 점진적 완화로 기대가 이동하면서 달러의 금리 우위가 약화되어, 다른 곳에서 위험 선호 심리를 강화하고 있습니다.

원자재도 비슷한 신호를 보내고 있다

원자재는 단순히 오르는 것이 아니라, 데이터에 기반해 신기록을 경신하고 있습니다.

• 금, 사상 처음으로 온스당 $4,500 돌파
• 플래티넘, 글로벌 공급 부족으로 $2,300 상회

시장 관찰자들은 이러한 움직임이 투자자들이 성장세가 견고하게 유지되지만 인플레이션과 공급망 리스크가 사라지지 않은 세상에 대비하고 있음을 시사한다고 언급했습니다. 금속은 달러 약세, 전략적 헤지, 견고한 기초 수요의 수혜를 받고 있습니다.

전문가 전망: 모든 시선은 고용에

시장은 분명히 지속적인 경제 회복력에 포지셔닝되어 있지만, 확인은 다가오는 미국 고용 지표에서 나올 것입니다.

애널리스트들은 강한 고용보고서가 현재의 랠리에 대한 신뢰를 더욱 강화할 것이라고 강조했습니다. 반대로 기대 이하의 결과가 나오면 시장은 성장 기대와 위험 포지션을 재조정해야 할 수도 있습니다.

핵심 요약

전문가들은 이번 강세장이 투기가 아닌 실물에 의해 이끌리고 있다고 밝혔습니다.

미국 경제의 기초 체력이 뒷받침하고 있으며, 고용 지표가 핵심 축 역할을 하고 있습니다. 다음 고용보고서는 시장이 내년까지 모멘텀을 이어갈 수 있을지 결정하는 데 중요한 역할을 할 것입니다.

가장 인기 있는 달러 거래쌍 중 하나인 EURUSD 차트를 분석해봅시다.

EUR/USD 기술적 인사이트

EUR/USD는 여전히 긍정적인 흐름을 보이고 있으며, 가격은 상단 Bollinger Band 부근에서 거래되고 있습니다. 이는 강한 상승 모멘텀을 시사하지만 점점 과열된 상태임을 의미합니다. 밴드가 넓어지는 것은 변동성 증가를 나타내지만, 가격 움직임은 당분간 강세장이 주도권을 쥐고 있음을 보여줍니다.

하락 시에는 1.1700이 첫 번째 주요 지지선이며, 그 다음은 1.1618과 1.1490입니다. Bollinger 중간 밴드 안으로 가격이 지속적으로 되돌아가면 더 깊은 조정 위험이 커집니다. 모멘텀은 높게 유지되고 있으며, RSI가 과매수 구간으로 급격히 진입해 추가 상승세가 조정 없이 둔화될 수 있음을 경고합니다.

금이 다시 급등하고 있습니다. 시장 데이터에 따르면 투자자들은 지정학적 위험 증가와 변화하는 통화정책 기대가 지배하는 세상에 맞춰 포지션을 재조정하고 있습니다. 현물 가격은 온스당 $4,460를 돌파하며 사상 최고치를 다시 경신했고, 연초 대비 수익률은 약 70%에 달했습니다. 이는 미국이 베네수엘라산 석유 선적에 제재를 가하고, 글로벌 에너지 무역 경로 전반에 불확실성이 재차 부각된 데 따른 시장의 반응입니다.

동시에, 미국 금리 전망이 확연히 더 우호적으로 전환됐다는 분석이 나오고 있습니다. 실질 금리가 2022년 중반 이후 최저 수준으로 하락하고, 선물시장에서 내년 Federal Reserve의 다수 차례 금리 인하가 반영되면서, 무이자 자산을 보유하는 기회비용이 급격히 낮아졌습니다. 이제 관건은 이러한 요인들이 랠리를 지속시킬 만큼 충분히 강력한지, 아니면 금이 전환점에 가까워지고 있는지입니다.

금 상승을 이끄는 요인은?

금의 최근 급등을 촉발한 직접적인 계기는 베네수엘라를 둘러싼 지정학적 긴장 고조입니다. 미국 해안경비대는 최근 제재 대상인 베네수엘라산 석유를 실은 초대형 유조선을 압류했고, 추가로 두 척의 선박을 차단하려 시도했으며, 이 중 한 척은 중국으로 향하고 있었던 것으로 전해졌습니다. 이러한 조치들은 베네수엘라의 생산량 감소로 직접적인 공급 위험은 제한적임에도 불구하고, 에너지 시장 전반의 혼란에 대한 우려를 키웠습니다.

시장에서는 지정학적 충격에 대한 민감도가 여전히 높으며, 특히 전략적 원자재와 주요 교역국이 연루된 경우 더욱 그렇습니다. 도널드 트럼프 대통령이 제재 대상 유조선을 겨냥한 해상 "봉쇄"를 선언한 것은 명확성을 제공하기보다는 오히려 불확실성을 강화시켰습니다. 과거 사례를 보면, 금은 경제적 피해의 규모보다는 이러한 대립이 글로벌 시장에 불확실성을 얼마나 불러오는지에 더 민감하게 반응합니다.

통화 환경 역시 두 번째로 중요한 지지 요인을 제공하고 있습니다. 미국 실질 금리 - 금 수요의 핵심 동인 - 는 3년여 만에 최저 수준으로 하락했습니다. 

선물 가격에 따르면, 트레이더들은 노동시장 둔화와 인플레이션 압력 완화 신호에 따라 2026년에 Federal Reserve가 최소 두 차례 금리 인하를 단행할 것으로 계속 기대하고 있습니다. 수익률이 하락함에 따라 금의 상대적 매력은 더욱 커지고 있으며, 특히 안정성과 분산을 추구하는 기관 투자자들에게 그렇습니다.

왜 중요한가

금 랠리가 중요한 이유는 단기적인 안전자산 선호가 아니라, 위험에 대한 전반적인 재평가를 반영하기 때문입니다. 금은 10월 말의 조정에서 회복했을 뿐만 아니라, 올해 가장 강한 성과를 보인 자산 중 하나로 다시 자리매김했습니다. UBS 전략가들은 금괴가 가파른 상승 이후 사상 최고치 부근에서 이익을 공고히 하며, 핵심 방어 자산으로서의 위상을 강화하고 있다고 지적합니다.

이러한 성과는 많은 애널리스트들이 금융 회복력에 대한 더 깊은 우려로 해석합니다. 지속적인 지정학적 분쟁, 미국 통화정책 리더십에 대한 불확실성, 장기 부채 지속 가능성에 대한 회의론 증가는 투자자들로 하여금 정치적으로 중립적인 자산으로 이동하게 만들고 있습니다. 금의 유동성, 글로벌 수용성, 가치 저장 수단으로서의 역사는 법정화폐 시스템에 대한 신뢰가 흔들릴 때 금을 독보적인 위치에 올려놓습니다.

시장과 투자자에 미치는 영향

기관 및 중앙은행의 수요가 금 시장의 구조를 재편하고 있습니다. UBS는 올해 중앙은행이 900~950톤의 금을 매입할 것으로 추정하며, 이는 사상 최고치에 근접한 수준입니다. 이러한 꾸준한 매집은 하락 변동성을 줄이고, 온스당 $4,300을 훨씬 상회하는 새로운 가격 하한선을 형성하는 데 기여했습니다.

환율 움직임도 이 추세를 더욱 강화했습니다. 미국 달러는 주요 통화 대비 1주일 최저치로 하락해, 달러로 가격이 매겨진 금괴가 해외 매수자들에게 더 저렴해졌습니다. 미국 외 투자자들에게 금은 통화 약세에 대한 헤지이자, 지정학적 불확실성 증가에 대한 방어 수단 역할을 하고 있습니다.

은의 동반 급등은 또 다른 차원을 더합니다. 올해 약 140% 상승하며 온스당 $70에 근접한 은 가격은 금을 훨씬 앞질렀습니다. 두 금속이 함께 랠리할 때는, 이는 좁은 방어적 매매가 아니라 광범위한 위험 회피와 투기적 참여가 결합된 신호로 해석되는 경우가 많습니다.

전문가 전망

향후 전망에 대해 애널리스트들은 금이 급격히 반전하기보다는 이익을 공고히 할 것으로 대체로 예상합니다. UBS는 실질 금리 하락과 지속적인 기관 수요에 힘입어, 금 가격이 공격적인 상승 이후 이익을 소화하고 있다고 분석합니다. 또한 은행은 미국 실질 금리가 2022년 중반 이후 최저치로 떨어지면서 금괴 보유의 기회비용이 줄어든 점도 금에 유리하게 작용했다고 강조합니다.

다만, 주시해야 할 위험 요인도 있습니다. 지정학적 긴장이 갑자기 완화되거나 실질 금리가 다시 상승할 경우 단기 조정이 나타날 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 포트폴리오 매니저들은 조정을 경고 신호라기보다는 매수 기회로 점점 더 인식하고 있습니다. 일부 전망에서는 2026년 온스당 $5,000을 제시하고 있어, 금의 헤지 및 전략 자산으로서의 역할이 확고히 재정립되고 있음을 보여줍니다.

핵심 요약

금의 재차 급등은 지정학적 위험, 실질 금리 하락, 지속적인 기관 수요라는 드문 요인들이 동시에 작용한 결과로 보입니다. 애널리스트들은 이번 랠리가 공포에 의한 매수보다는 전략적 포지션 재조정의 결과라고 분석합니다. 중앙은행의 매집이 계속되고 금리 인하가 가시화되는 가운데, 포트폴리오 내 금의 역할도 진화하고 있습니다. 투자자들은 인플레이션 데이터, Federal Reserve의 신호, 그리고 지정학적 전개가 다음 결정적 촉매가 될지 주목하고 있습니다.

금 기술적 인사이트

금은 여전히 강세를 유지하고 있으며, 가격이 상단 Bollinger Band를 돌파하며 강한 상승 모멘텀과 FOMO(놓칠까 두려운 심리) 기반 매수세가 강화되고 있음을 시사합니다. 밴드의 급격한 확장은 강세장에 유리한 변동성 증가를 보여줍니다.

하락 시에는 $4,365가 단기 저항 및 반응 구간으로 작용하며, $4,035와 $3,935가 주요 지지선으로 남아 있습니다. 이 구간을 하회할 경우 매도 청산이 촉발될 수 있지만, 현재로서는 하락 시마다 매수세가 유입되고 있습니다. 모멘텀은 과도하게 확장된 상태로, RSI가 과매수 구간으로 급격히 진입해 일시적 조정 또는 완만한 되돌림 위험이 커지고 있습니다.

비트코인이 $90,000 이상을 유지하려는 고군분투는 더 이상 단순한 변동성의 문제가 아닙니다. 4분기에 22% 이상 하락한 후, 세계 최대 암호화폐는 CoinGlass 데이터에 따르면 주요 약세장을 제외한 연말 실적 중 가장 약한 흐름을 보이고 있습니다. 

반복적인 반등 시도는 힘을 얻지 못했고, 아시아와 유럽 세션에서의 가격 상승도 미국 시장이 열리면 사라졌습니다. 관찰자들은 모멘텀 상실이 단기 포지셔닝 이상의 의미를 가진다고 지적합니다. 파생상품 압력, 기관 수요 둔화, 온체인 신호 약화가 혼합되어 비트코인이 새로운 피로 국면에 진입할 수 있음을 시사합니다.

 사상 최대 규모의 옵션 만기가 다가오고 수요 지표가 악화되면서, 트레이더들은 이것이 단순한 조정인지 아니면 더 깊은 하락세의 초기 단계인지 재평가할 수밖에 없는 상황입니다.

비트코인 약세의 원인은?

비트코인이 미국 거래 세션에서 $88,000 아래로 최근 하락한 것은 갑작스러운 패닉 매도보다는 파생상품 시장에서의 압력이 커지고 있음을 반영합니다. 

비트코인의 약한 연말

트레이더들이 Deribit에서 만기 도래하는 사상 최대 $285억 규모의 비트코인 및 이더리움 옵션을 앞두고 포지션을 잡으면서, $85,000~$90,000 구간에서 가격 움직임이 점점 더 불규칙해지고 있습니다. 이 수치는 거래소 전체 미결제약정의 절반 이상을 차지하며, 주요 행사가격 부근의 민감도를 높이고 있습니다. 

이 긴장의 중심에는 Deribit의 최고 상업 책임자인 Jean-David Pequignot에 따르면 옵션 매도자에게 가장 유리한 비트코인 $96,000의 “맥스 페인(max pain)” 레벨이 있습니다. $85,000에 집중된 $12억 규모의 풋옵션은 매도세가 가속화될 경우 하방 압력을 더할 수 있습니다. 만기일이 긴 콜스프레드는 여전히 $100,000 이상을 목표로 하지만, 단기 헤지 비용이 급등하면서 투기보다는 방어적 포지셔닝 신호가 강해졌습니다.

왜 중요한가

이 변화는 비트코인의 최근 랠리 국면이 기계적인 공급 이벤트가 아니라 수요 확장에 의해 주도되었다는 점에서 의미가 있습니다. CryptoQuant의 온체인 데이터에 따르면, 10월 초 이후 수요 증가세가 장기 추세 아래로 미끄러지며 확장에서 수축으로 전환되고 있습니다. 

역사적으로 이러한 패턴은 일시적 조정이 아니라 주요 사이클 전환점과 일치해왔습니다. FxPro의 수석 시장 분석가 Alex Kuptsikevich는 현재의 반등 시도를 구조적이라기보다는 기술적이라고 설명합니다. 그는 최근의 강세가 몇 주간의 매도 이후의 피로를 반영한 것이지, 새로운 확신에서 비롯된 것이 아니라고 주장합니다. 

심리 지표도 이를 뒷받침합니다. 암호화폐 Fear and Greed Index가 24까지 상승했지만 여전히 비관적 영역에 머물러 있습니다.

암호화폐 시장과 트레이더에 미치는 영향

시장 데이터에 따르면, 비트코인의 주저함이 전체 암호화폐 시장에 파급되어 주요 토큰들이 단기 랠리에도 불구하고 박스권에 머물고 있습니다. 이더, Solana, XRP, Cardano, Dogecoin은 소폭 상승했으나, 뚜렷한 돌파는 없었습니다. 

전체 암호화폐 시가총액은 $3조를 회복했으며, 이는 지난 한 달간 매수자와 매도자 간의 격전지 역할을 해왔습니다.

표면 아래에서는 균열이 보입니다. 시장 데이터에 따르면, 미국 현물 비트코인 ETF는 공격적 매수에서 순매도로 전환되었고, 2025년 말에는 보유량이 약 24,000 BTC 감소했습니다. 동시에, 무기한 선물의 장기 펀딩비는 2023년 말 이후 최저치로 하락해 레버리지 롱 포지션에 대한 수요가 약화되고 있음을 시사합니다.

전문가 전망: 조정인가, 하락세인가?

CryptoQuant 분석가들은 비트코인이 이미 수요 피로에 의해 새로운 하락 추세에 진입했을 수 있다고 경고합니다. 지난 확장세를 이끌었던 촉매제 - 현물 ETF 승인, 미국 대선 결과, 기업 재무 도입 - 는 대부분 시장에 반영되었습니다. 새로운 수요가 없다면 가격 지지선이 약화되어 비트코인은 더 깊은 조정에 취약해질 수 있습니다.

하지만 회복 가능성이 완전히 사라진 것은 아닙니다. CryptoQuant는 비트코인 사이클이 반감기와 같은 시간 기반 이벤트가 아니라 수요 재생에 달려 있다고 지적합니다. 기관 자금 유입이 안정되고 온체인 활동이 개선된다면, 2026년 후반 회복도 여전히 가능성이 있습니다. 그때까지 시장은 6자리 수 전망과 $70,000에 가까운 하방 시나리오 사이에서 줄다리기를 이어갈 것입니다.

핵심 요약

비트코인이 $90,000을 회복하지 못하는 것은 단기 변동성보다는 더 깊은 구조적 피로를 반영합니다. 기관 자금 유입 둔화, 방어적 파생상품 포지셔닝, 온체인 수요 약화는 시장이 보다 신중한 국면에 진입했음을 시사합니다. 장기적 낙관론이 사라진 것은 아니지만, 단기적으로는 하방 위험이 더 큽니다. 트레이더들은 옵션 만기, ETF 자금 흐름, 수요 지표를 면밀히 주시하며 진정한 추세 전환 신호를 찾고 있습니다.

비트코인 기술적 인사이트

비트코인은 $94,600 저항선 아래에서 박스권을 유지하고 있으며, 볼린저 밴드 중하단 부근에서 거래되어 상승 모멘텀이 약하고 강한 매수세가 부족함을 시사합니다. 이전의 고점 회복 시도는 힘을 잃었고, 전체 구조는 조정적 성격을 유지하고 있습니다.

하방에서는 $84,700이 중요한 지지선으로 남아 있으며, 이 구간이 명확히 이탈되면 매도 청산이 촉발될 가능성이 높습니다. 모멘텀은 약화되고 있으며, RSI가 중간선 아래로 소폭 하락해, 하락 압력이 점진적으로 쌓이고 있음을 시사합니다.

2025년 12월입니다. Fed가 세 번째로 금리를 인하했지만 S&P 500은 주춤하고 있습니다. 트레이더들은 한 가지 질문을 던집니다: 연말 파티는 취소된 걸까요? 

매년 이맘때가 되면 월스트리트는 시장에서 가장 축제 분위기이면서도 기묘하게 지속되는 계절적 패턴 중 하나인 산타클로스 랠리에 주목합니다. 이 짧은 기간은 시장 전설에 뿌리를 두고 있으며, 유동성이 얇아지고 투자자들이 한 해를 마감할 때쯤 낙관론을 불러일으키는 경향이 있습니다.

하지만 경제 지표가 약화되고 주도주가 좁아지면서, 올해 산타의 등장은 그 어느 때보다 불확실하게 느껴집니다.

산타클로스 랠리란?

산타클로스 랠리는 12월 마지막 5거래일과 1월 첫 2거래일을 포함하는 7거래일 기간을 의미합니다. Stock Trader’s Almanack에 따르면, 이 기간 동안 S&P 500은 1950년 이후 평균 약 1.2~1.3%의 수익률을 기록했으며, 이는 대부분의 월간 평균 수익률보다 높은 수치입니다.

이 패턴은 Almanac의 창립자인 Yale Hirsch가 1972년에 처음 확인했으며, 이후 확정적인 결과라기보다는 주목받는 계절적 경향으로 자리 잡았습니다. 

2025년 산타클로스 랠리 기간은 12월 24일(수)부터 1월 5일(월)까지입니다.

연말에 시장이 자주 랠리를 보이는 이유

산타클로스 랠리의 원인은 단 하나가 아니라 여러 요인이 동시에 작용하는 경향이 있습니다:

• 연말의 낙관론이 투자 심리를 개선함
• 연말 보너스가 금융시장으로 유입됨
• 세금 손실 매도가 줄어들며 하방 압력이 완화됨
• 기관 투자자들이 한발 물러나며 거래량이 감소함
• 기대감이 행동을 강화해 자기실현적 효과를 만듦

유동성이 얇아지면, 소폭의 매수세도 특히 주요 지수에서 비례적으로 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

산타가 오지 않으면, 곰이 올 수도 있다

산타클로스 랠리는 실패할 경우 신호로 여겨지기 때문에 과도한 명성을 얻었습니다.

월스트리트의 오래된 격언은 이렇게 경고합니다:

“산타클로스가 오지 않으면, 곰이 Broad와 Wall에 올 수 있다.”

역사적으로 이 관계는 완벽과는 거리가 멉니다. 1969년 이후 S&P 500이 산타 기간에 마이너스 수익률을 기록한 해는 14번 있었으며, 이 중 다음 해에 시장이 하락한 경우는 단 4번에 불과해, 이 지표는 예측 도구라기보다는 심리 지표에 가깝습니다.

그럼에도 불구하고, 2000년 이후 산타클로스 랠리는 약 76%의 확률로 나타나, 임의의 7거래일보다 훨씬 높은 확률을 보였습니다.

올해의 배경은 유난히 혼재되어 있습니다.

한편으로는, 미국 고용지표가 약화되어 경제 모멘텀이 둔화될 수 있음을 시사합니다. 시장 상승세는 소수의 메가캡 주식에 집중되어 있어, 심리가 바뀔 경우 더 큰 조정 위험이 있습니다.

다른 한편으로는, Federal Reserve가 확고히 완화 기조를 유지하고 있습니다.

이미 세 차례 금리 인하가 단행되었고, 선물 시장에서는 2026년에 최소 두 번 더 인하를 반영하고 있어 금융 여건은 점점 더 완화되고 있습니다. 역사적으로 Fed에 맞서 베팅하는 것은 특히 연말처럼 유동성이 낮은 시기에는 거의 성공하지 못했습니다.

이러한 통화 정책의 뒷받침은 연말에 시장을 지지하기에 충분할 수 있습니다. 비록 신뢰가 여전히 불안정하더라도 말이죠.

산타는 축제적이지만 완벽하지 않다

계절성은 도움이 되지만, 운명은 아닙니다.

산타클로스 랠리는 2023년과 2024년에 나타나지 않았고, 지난해에는 S&P 500이 축제 기간에 하락했습니다. 반면, 2016년부터 2022년까지는 매년 시장이 성장했으며, 몇몇 해에는 1%를 넘는 상승을 기록했습니다.

전체 시장이 하락한 해에도 산타 기간에는 종종 수익을 냈습니다. 1969년 이후 하락장에서도 산타 랠리의 중간 수익률은 약 1.3%로, 연간 두 자릿수 하락에도 불구하고 긍정적인 결과를 보였습니다.

요약하자면, 산타는 신뢰할 수 없을 수 있지만, 역사적으로는 대체로 나타났습니다.

주목해야 할 자산: 금

산타클로스 랠리가 전통적으로 주식에 초점을 맞추지만, 올해는 금이 더 흥미로운 자산이 될 수 있습니다. 애널리스트들에 따르면, 금리 인하는 실질 수익률을 낮추고 미국 달러를 약세로 만들어, 역사적으로 금 가격을 지지해온 두 가지 조건을 만듭니다. Fed가 완화 기조를 유지하고 인플레이션 위험이 여전히 잠재되어 있는 만큼, 거시적 환경은 조용히 금에 더 우호적으로 변하고 있습니다.

기술적 관점에서 볼 때, 금은 약세가 아니라 강인함을 보여주고 있습니다. 주식 변동성에도 불구하고 가격은 중기 주요 지지선 위를 유지하고 있어, 하락 시에도 매수세가 유입되고 있음을 시사합니다.

연말로 갈수록 위험 선호 심리가 개선된다면, 금은 주식과 함께 상승할 수 있습니다. 반대로 주식이 흔들리거나 변동성이 급등하면, 금은 방어적 자금 유입의 수혜를 볼 수 있습니다. 어느 쪽이든, 트레이더들은 주식 시장 방향에만 의존하지 않고 동일한 거시적 관점을 표현할 수 있는 수단을 얻게 됩니다.

그렇다면 월스트리트는 선물을 받을까, 아니면 그린치일까?

여전히 답은 미정입니다.

산타클로스 랠리는 마법의 구슬이 아니며, 성장 둔화, 밸류에이션, 시장 집중에 대한 우려를 지워주지 않습니다. 하지만 역사는 이를 완전히 무시하는 것이 종종 비용이 컸음을 보여줍니다.

Fed의 완화, 유동성 감소, 미묘한 심리 균형 속에서, 애널리스트들은 연말에 움직임이 나타날 가능성이 여전히 높다고 평가합니다. 비록 그 효과가 짧을지라도 말이죠. 월스트리트가 선물을 풀지, 아니면 석탄을 받을지, 산타의 창은 열려 있고 시장은 예의주시하고 있습니다.

전문가 전망: 왜 금이 산타의 스포트라이트를 빼앗을 수 있을까

주식 투자자들이 산타의 등장을 두고 논쟁하는 동안, 금은 초대장이 필요 없을지도 모릅니다. 완화적 통화정책, 약화된 실질 수익률, 지속되는 거시적 불확실성은 금이 주식의 랠리 여부와 상관없이 성과를 낼 수 있는 환경을 만듭니다. 연말 유동성 조건은 특히 미국 달러 변동성이 커질 경우 시장 움직임을 더욱 증폭시킬 수 있습니다.

트레이더들이 주목하는 포인트는 다음과 같습니다:

• 최근 돌파 지점 근처의 주요 지지 구간
• RSI가 중립 이상을 유지하며 추세 안정성 신호
• 연휴 기간 얇은 거래 속 미국 달러 방향성
• 금은 축제 낙관론에 의존하지 않고, 불확실성에서 빛난다.

핵심 요약

산타클로스 랠리는 계절적 경향일 뿐, 약속이 아닙니다. 올해 그 운명은 완화적 통화정책과 불안정한 시장 신뢰 사이의 균형에 달려 있습니다. 시장 전문가들은 주식이 랠리를 보인다면 1월 초까지 강세 모멘텀이 강화될 수 있다고 강조했습니다. 반대로 그렇지 않다면, 금과 같은 자산이 투자자들의 방어적 선택지로 부상할 수 있습니다. 어느 쪽이든, 올해 연말은 맹목적 낙관론보다는 포지셔닝, 선별, 위험 관리에 더 초점이 맞춰질 전망입니다.

금의 기술적 인사이트

금은 강한 상승 추세를 유지하고 있으며, 가격은 상단 Bollinger Band 근처에서 거래되고 있어 지속적인 상승 모멘텀을 시사하지만 단기 조정 위험도 커지고 있습니다. 밴드의 꾸준한 확장은 변동성이 전반적 상승 추세를 지지하고 있음을 보여줍니다.

하락 시 첫 번째 주요 지지선은 $4,035이고, 그 다음은 $3,935로, 이 구간이 무너지면 매도 청산과 더 깊은 조정이 촉발될 수 있습니다. 모멘텀은 여전히 높으며, RSI가 과매수 구간으로 진입해 강세를 나타내지만, 조정 없이 추가 상승은 둔화될 수 있음을 경고합니다.

2025년 12월 22일, 전 세계 상품 시장에서 주목할 만한 사건이 발생했습니다. 은 1트로이 온스가 약 $67~68에 거래되며 West Texas Intermediate(WTI) 원유 1배럴 가격(약 $56~57)을 넘어섰다는 보도가 나왔습니다. 

국제 벤치마크인 Brent 원유는 약 $60~61로 약간 더 높았지만, 핵심 메시지는 동일했습니다. 바로 하얀 금속 1온스가 검은 황금 42갤런보다 더 가치 있게 된 것입니다.

이러한 역전 현상은 40년 넘게 일어나지 않았으며, 마지막으로 비슷한 사례는 1970년대 후반과 1980년대 초반의 변동성 높은 상품 붐 시기로 거슬러 올라갑니다. 당시에는 투기적 열풍으로 인해 잠시 은 가격이 원유 가격을 넘어섰습니다. 오늘날의 교차 현상은 2025년 초 은이 $54를 돌파하고 원유가 $65~75 범위에 머물렀을 때 처음 나타났으며, 투기보다는 구조적인 변화로 느껴집니다. 전문가들은 이를 2025년의 "결정적 순간"이라고 부르며, 세계가 에너지와 자원을 평가하는 방식에 근본적인 변화가 있음을 반영한다고 평가합니다.

은의 폭발적 랠리를 이끄는 요인

은은 올해 기록상 가장 극적인 한 해를 보냈으며, 연초 대비 약 127~130% 급등해 사상 최고치인 $67 이상을 기록했습니다. 이는 금의 강한 상승폭(~60~65%)을 능가하며, 은이 화폐적 헤지와 산업적 강자의 이중 역할을 하고 있음을 보여줍니다.

이 랠리는 타이트한 실물 공급과 폭발적인 수요에 뿌리를 두고 있습니다. 전 세계 은 광산 생산이 정체된 반면, 재활용만으로는 격차를 메울 수 없어 시장 적자가 지속되고 있습니다. 2025년 한 해에만 9,500만~1억 4,900만 온스의 적자가 예상되며, 이는 5년 연속 부족입니다. 2021년 이후 누적 적자는 8억 온스를 넘어 재고가 수십 년 만에 최저치로 떨어졌습니다.

수요의 60% 이상을 차지하는 산업용 소비가 진정한 가속 요인입니다. 은의 뛰어난 전기 전도성은 친환경 기술에서 대체 불가능하게 만듭니다:

- 태양에너지: 최근 몇 년간 태양광 패널이 2억 온스 이상의 은을 소비했으며, 전 세계 설치가 급증하면서 수요가 크게 늘었습니다. 각 패널에는 15~25g의 은이 사용되며, (예: EU의 2030년까지 700GW 목표)와 같은 야심찬 목표가 지속적인 성장을 약속합니다.

- 전기차(EV): 일반적인 전기차 한 대에는 25~50g의 은이 필요하며, 이는 기존 자동차의 두 배입니다. 배터리, 전자장치, 충전 인프라에 사용됩니다. 자동차 수요는 2031년까지 연 3~4% 성장할 것으로 전망됩니다.

- 전자 및 AI: 데이터 센터, 5G 네트워크, 반도체 등도 추가 수요를 이끌고 있으며, AI 기반 전력 수요가 사용량을 더욱 증폭시키고 있습니다.

다른 보고서에 따르면, 거시적 순풍도 상승세를 강화했습니다. Federal Reserve의 금리 인하 기대(인플레이션 완화와 실업률 4.6% 상승 속 추가 완화 전망), 약세를 보이는 미국 달러(연초 대비 약 8~9% 하락), 지정학적 불확실성 속 안전자산 선호 흐름 등이 그것입니다. 은이 미국의 핵심 광물 목록에 추가되면서 기관 투자자들의 관심도 높아졌으며, 에너지 전환의 전략적 투자처로 인식되고 있습니다.

원유가 뒤처지는 이유

이에 반해 원유는 2025년 한 해 동안 혹독한 시기를 보냈습니다. WTI는 연초 대비 18~20% 하락해 2020년 팬데믹 폭락 이후 최악의 연간 실적을 기록할 전망입니다. 가격은 5년 만의 최저치까지 하락했다가, 미국의 베네수엘라 유조선 제재 등 이벤트로 소폭 반등했습니다.

원인은? 전문가들에 따르면 만성적인 공급 과잉입니다. 비OPEC+ 생산국(미국 셰일이 약 1,350~1,380만 배럴/일로 사상 최고치, 브라질·가이아나도 성장)이 시장을 넘치게 만들었습니다. OPEC+는 자발적 감산을 점진적으로 해제하며 하루 수십만 배럴씩 추가 공급했고, 전 세계 재고도 공격적으로 쌓이고 있습니다. 원유 재고는 여름 이후 급격히 증가했습니다.

수요 증가도 실망스러웠습니다. 중국(비축에도 불구)과 유럽/미국(효율성 향상, 경제 모멘텀 둔화)에서 모두 약세를 보였습니다. 전망에 따르면 2026년까지 공급 과잉이 지속될 것으로 보이며, 재고가 계속 늘면 Brent는 평균 $55 이하로 떨어질 수 있습니다.

지정학적 긴장 고조가 일시적 반등을 제공하지만, 공급이 충분한 상황에서는 하락세를 뒤집지 못했습니다.

이 역전 현상의 의미: 글로벌 변화의 창

이번 은-원유 역전은 단순한 이색 헤드라인이 아니라, 더 깊은 변화의 바로미터입니다.

이는 에너지 전환이 실제로 진행 중임을 보여줍니다. 시장은 탈탄소화(태양광, 전기차, 재생에너지)와 연관된 상품에 프리미엄을 주는 반면, 기존 화석연료는 할인하고 있습니다. 은은 "신에너지 금속"으로 불리며 친환경 기술의 부상을 상징하고, 원유는 수요 정점과 공급 과잉이라는 내러티브에 직면해 있습니다.

전문가들에 따르면, 금-은 비율이 급격히 축소(~70:1, 과거 100:1 이상)된 것은 완화적 정책과 인플레이션 경계 시대에 투자자들이 은의 산업적 성장성과 화폐적 매력을 동시에 기대하고 있음을 시사합니다.

역사적으로 이런 극단적 현상은 1970~80년대의 인플레이션과 상품 붐 시기의 급등을 연상시킵니다. 오늘날의 랠리는 펀더멘털에 기반한 것으로 보이지만, 역사는 변동성의 위험을 경고합니다. 포물선형 급등은 종종 급격한 조정에 앞서 나타나기 때문입니다.

투자자 입장에서는 상품 시장의 판도가 뒤집힌 셈입니다. 한때 "왕"이었던 원유가 오랫동안 2인자로 여겨진 금속에 뒤처진 것입니다. 전환 테마에 비중을 둔 포트폴리오는 수혜를 볼 수 있지만, 경기 둔화로 산업 수요가 위축되거나 OPEC+의 공급 조절 여부에 따라 원유 가격이 출렁일 위험도 남아 있습니다.

전망: 붐, 버블, 혹은 새로운 표준?

은의 향후 흐름은 적자가 지속되고 친환경 수요가 가속화된다면 더 높아질 수 있습니다. 일부 애널리스트는 2026년 말 $70~$75를 전망합니다. 다만, 과매수 기술적 신호와 연말 유동성 부족은 조정 가능성을 내포합니다.

원유 가격은 OPEC+가 생산을 억제하거나 수요가 예상외로 증가하면 안정될 수 있지만, 공급 과잉 전망은 장기적 압박을 시사합니다. 궁극적으로 2025년 12월 22일은 단순한 가격 역전 이상의 의미를 갖습니다. 이는 세계 경제가 지속가능성, 기술, 회복력을 중심으로 재편되고 있음을 알리는 신호입니다. 이 새로운 시대에 은 1온스가 앞으로도 오랫동안 원유 1배럴보다 더 빛날 수 있습니다.

기술적 인사이트

은은 여전히 강한 상승세를 보이고 있으며, 가격이 상단 볼린저 밴드에 근접해 있어 강한 상승 모멘텀과 과열 신호를 동시에 나타냅니다. 밴드의 가파른 기울기는 지속적인 매수세를 보여주지만, 단기 조정 가능성도 배제할 수 없습니다.

하락 시 첫 번째 주요 지지선은 $57.00이며, 그 다음은 $50.00과 $46.93입니다. 이 수준을 하회하면 매도 청산과 더 깊은 조정이 촉발될 수 있습니다. 모멘텀은 여전히 높으며, RSI는 과매수 구간에서 횡보해 강세를 강화하지만, 조정 없이 추가 상승은 둔화될 수 있음을 경고합니다.

미국산 원유는 단기적으로 압박을 받고 있으며, 가격이 $60.00~$61.10 저항 구간 아래에서 거래되고 상단 볼린저 밴드에 의해 제한되고 있습니다. 전체 구조는 여전히 조정 국면을 시사하지만, 매도 모멘텀은 다소 둔화되기 시작했습니다.

하락 시 $55.40이 주요 지지선이며, 이 수준을 하회하면 매도 청산이 촉발될 수 있습니다. 모멘텀은 과매도 구간에서 중간선으로 천천히 상승하며 안정화 시도를 보이고 있어 하락세가 완화되고 있지만, 뚜렷한 강세 신호는 부족합니다.