Wall Street haftani bir oydan beri so'rab kelayotgan savoliga nihoyat javob topib, uning o'rnini darhol boshqasi egallashi bilan yakunladi. Yirik kapitallashuvga ega texnologiya kompaniyalarining daromadlari bozorni so'l makroiqtisodiy bosimlar — davom etayotgan urush, urush tufayli yaqinda ko'tarilgan yuqori darajalarga yaqinlashgan neft narxlari va Federal Reserve stavkalarni yana o'zgarishsiz qoldirishi kabi qiyinchiliklardan olib o'tdi va AQShning asosiy ko'rsatkichlarini yangi rekordlarga olib chiqish uchun yetarli bo'ldi. Hal etilmagan qismi shundan iboratki, keyin nima bo'ladi, chunki bu yutuqlarning narxi o'sishda davom etayotgan kapital xarajatlar hisobidir.

Mag 7 aslida nimani taqdim etdi

Beshita yirik kapitallashuvga ega kompaniya 48 soat ichida hisobot berdi va ularning har biri bozor eng diqqat bilan kuzatayotgan ko'rsatkich bo'yicha kutilmalardan o'zib ketdi.

Microsoft uchinchi moliyaviy chorakda 81,3 milliard dollarga yaqin kutilmalarga qarshi 82,9 milliard dollar daromad ko'rganini e'lon qildi, har bir aksiya uchun daromad 4,27 dollarni va daromad o'sishi 18 foizni tashkil etdi. Azure va boshqa bulutli xizmatlar o'tgan yilning mos davriga nisbatan 40 foizga yoki doimiy valyutada 39 foizga o'sdi va oldingi choraklarga nisbatan tezlashdi. Kompaniya, shuningdek, AI infratuzilmasi imkoniyatlarini kengaytirishda davom etar ekan, kelgusi yilda kapital xarajatlar yanada oshishiga ishora qildi.

Alphabet 107,2 milliard dollarga yaqin kutilmalarga qarshi 109,9 milliard dollar daromad haqida xabar berdi, bunda Google Cloud alohida ajralib turdi. Bulutli xizmatlar daromadi 63 foizga oshib, 20 milliard dollarga yetdi va rahbariyat Cloud segmentidagi bajarilmagan buyurtmalar hajmi hozirda yuzlab milliard dollarni tashkil etayotganini ta'kidladi. Alphabet 2026 yilgi kapital xarajatlar prognozini 190 milliard dollargacha oshirdi. Qidiruv tizimidan olingan daromad yuqori o'nlik foizlarda o'sdi.

Meta 2021 yildan beri eng tez daromad o'sishini taqdim etdi, birinchi chorakdagi sotuvlar 55,5 milliard dollarga yaqin kutilmalarga qarshi 56,3 milliard dollarni tashkil etdi, bu o'tgan yilning mos davriga nisbatan 33 foizga ko'p. Reklama tezligi hajm va narx bo'yicha kuchaydi. Rahbariyat Erondagi internet uzilishlari va WhatsApp-ga kirish cheklovlari chorak davomida foydalanuvchi ko'rsatkichlariga ta'sir qilganini ta'kidladi — bu Yaqin Sharqdagi urush va yirik kompaniyaning hisobot qilingan asosiy ko'rsatkichlari o'rtasidagi nisbatan kam uchraydigan to'g'ridan-to'g'ri bog'liqlikdir.

Amazon 177,3 milliard dollarga yaqin kutilmalarga qarshi 181,5 milliard dollar daromad haqida xabar berdi. AWS 28 foizga o'sib, 37,6 milliard dollarga yetdi, bu segmentning taxminan 15 chorak ichidagi eng tez o'sishidir. Reklama daromadi 24 foizga oshib, taxminan 17,2 milliard dollarni tashkil etdi.

Apple haftani yakunladi. Ikkinchi moliyaviy chorakdagi 111,2 milliard dollarlik daromad 109,7 milliard dollarga yaqin konsensusdan oshib ketdi, xizmatlar daromadi 31 milliard dollarga yaqin rekord o'rnatdi va Buyuk Xitoydagi sotuvlar 28 foizga o'sdi. Juma kuni aksiyalar taxminan 3 foizga ko'tarilib, Nasdaq-ning 25,114 degan yangi rekord darajada yopilishiga yordam berdi — bu uning 25,000 dan yuqori birinchi yopilishi — va AQShning keng ko'lamli benchmarki 7,230 rekord darajasida o'rnashdi.

Kapital xarajatlar hisobi o'sishda davom etmoqda

Guruh bo'ylab qonuniyat aniq edi: bulutli xizmatlar va reklama daromadlari tezlashdi, AI ish yuklamalari kengayishda davom etdi va ularni taqdim etish uchun zarur bo'lgan xarajatlar kattalashdi. Alphabet-ning 2026 yil uchun 190 milliard dollarlik kapital xarajatlar bo'yicha ko'rsatmasi eng aniq signal bo'ldi, Microsoft va Amazon ham o'z natijalari bilan bir qatorda rekord darajadagi infratuzilma sarmoyalariga ishora qildi. Birlashgan giper-masshtabli xarajatlar bu yil guruh bo'ylab yuzlab milliard dollarga yetishi kutilmoqda.

Bozorlar AI daromadlari AI xarajatlariga yetib olayotgani yaqqol ko'rinib turgan kompaniyalarni mukofotladi. Monetizatsiya uzoqroq ko'ringan joylarda, aksiya narxlarining reaksiyalari keskinroq bo'ldi. Trederlar hozirda baholayotgan assimetriya oddiy. Bulutli xizmatlar buyurtmalari, AI bilan bog'liq xizmatlar va reklama hajmlari xarajatlarni qoplashda davom etar ekan, guruh bo'yicha multiplikatorlar yanada kengayishi mumkin. Agar ushbu daromad oqimlaridan birortasi zaiflashsa va kapital xarajatlar majburiyatlari o'zgarishsiz qolsa, guruhni quvvatlantirgan operatsion leveraj tezda teskari tomonga o'zgaradi.

May oyi nima bilan boshlanadi

Daromadlar taqvimi to'xtamaydi. Palantir, Advanced Micro Devices va Arm Holdings kelasi haftada hisobot berishi rejalashtirilgan bo'lib, bu AI infratuzilmasi haqidagi hikoyani trederlar oldida to'g'ridan-to'g'ri saqlab qoladi. Bir nechta strateglarning ta'kidlashicha, bu nomlar sarlavha savolidan ko'ra rotatsiya savoli uchun muhimroqdir — ralli eng yirik giper-masshtabli kompaniyalardan tashqari, xuddi shu kapital xarajatlar to'lqinida harakatlanayotgan chip dizaynerlari, dasturiy ta'minot platformalari va infratuzilma yetkazib beruvchilarigacha kengayishi mumkinmi.

Juma kuni shuningdek, neft bo'yicha yangi sarlavha paydo bo'ldi. Eron pokistonlik vositachilar orqali tinchlik taklifini yuborgani haqidagi xabarlar ortidan WTI xom nefti taxminan 2–3 foizga pasaydi, garchi AQSh ma'muriyati tomonidan ziddiyatning boshida e'lon qilingan Eron portlarining dengiz qamali o'z kuchida qolsa ham va Brent haftasi davomida yuqori darajada saqlanib qoldi. Kelasi haftada AQShning aprel oyidagi ish o'rinlari bo'yicha hisoboti, ISM ishlab chiqarish ma'lumotlari va Federal Reserve vakillarining bir qator nutqlari kutilmoqda. Ularning har biri stavka kutilmalarini o'zgartirish salohiyatiga ega, bu kutilmalar hozircha ko'plab trederlar orasida 2027 yilgacha o'zgarishsiz qolish bazaviy ssenariysiga aylanib ulgurgan.

Yirik kapitallashuvga ega texnologiya kompaniyalari uchun bevosita to'siq bartaraf etildi. Qiyinroq savol — AI monetizatsiyasi har chorakda kattalashib borayotgan xarajatlar hisobiga moslasha oladimi — bu keyingi daromadlar siklida javob berilishi kerak bo'lgan savoldir. Hozircha guruh o'zi uchun yana bir choraklik ishonch kreditini sotib oldi.

‍

Nasdaq 100 tsiklning eng zich 48 soatlik daromadlar oynasiga kirib borar ekan, yangi rekord darajada turibdi — va treyderlar hali javob bera olmayotgan savol shundaki, AI infratuzilmasi savdosi o'z muvaffaqiyatidan omon qola oladimi. Chorshanba kuni to'rtta hyperscaler hisobot beradi. Kompaniyalarning prognozlariga asoslangan Uoll-strit hisob-kitoblari endi ularning 2026 yildagi umumiy kapital xarajatlarini (capex) taxminan 635–665 milliard dollarni tashkil etishini ko'rsatmoqda, bu 2025 yildagi qariyb 381 milliard dollardan ko'pdir. Natijada ularning bir nechtasida erkin pul oqimi keskin qisqarishi kutilmoqda.

Bu indeks real vaqt rejimida baholashi kerak bo'lgan ziddiyatdir. Ralli AI daromadlari oxir-oqibat xarajatlarni oqlaydi degan taxminga asoslangan. Hukm 48 soat ichida kela boshlaydi.

Indeks nimani baholamoqda

Dushanba kuni Nasdaq 100 27,305.68 darajasida yopildi. Nasdaq Composite rekord darajadagi 24,887.10 bilan yakunlandi. S&P 500 rekord darajadagi 7,173.91 bilan yopildi. Dow 0.13% ga pasaydi.

Ushbu tekis sarlavhali harakatlar ortida umuman tekis bo'lmagan pozitsiyalash yotibdi. Alphabet, Amazon, Meta va Microsoft daromadlar hisoboti oldidan bu oyda har biri 10% dan ko'proqqa o'sdi. Apple 6% dan ko'proq daromad qildi. Magnificent Seven'ning beshtasi S&P 500 bozor kapitallashuvining taxminan chorak qismini tashkil qiladi, bu shuni anglatadiki, har qanday prognoz o'zgarishi nafaqat texnologik qobiqqa, balki to'g'ridan-to'g'ri kengroq indeksga ta'sir qiladi.

Nima uchun capex ko'rsatkichi sarlavhalardagi kutilmalardan oshib ketishdan ko'ra muhimroq

Hyperscaler capex prognozi ushbu tsiklning eng ko'p kuzatiladigan yagona bandiga aylandi. Amazon 2026 yilda taxminan 200 milliard dollar capex bo'lishini prognoz qildi. Alphabet 175–185 milliard dollarni ko'rsatdi. Meta 115–135 milliard dollarni prognoz qildi. Microsoft 2026 moliya yilida taxminan 140–150 milliard dollarga yetishni maqsad qilgan.

Pul oqimi oqibatlari e'tiborni torta boshlagan qismdir. Barclays tahlilchilari Meta'ning erkin pul oqimi 2026 yilda qariyb 90% ga tushishini kutishmoqda. Morgan Stanley tahlilchilari Amazon'ning erkin pul oqimi o'n milliardlarning yuqori qismida manfiy bo'lishini prognoz qilmoqda, Bank of America tahlilchilari esa yigirma milliardlarning yuqori qismiga yaqinroq chuqurroq defitsitni modellashtirmoqda. Alphabet noyabr oyida 25 milliard dollarlik obligatsiyalar savdosini o'tkazib, 2025 yil davomida uzoq muddatli qarzini oshirdi.

Treyderlar uchun buning ma'nosi shundaki, bu hafta faqat daromadlarning kutilmalardan oshishi indeksni harakatga keltirmasligi mumkin. Indeksni harakatga keltiradigan narsa - bu rahbariyatning sharhlari xarajatlar tsiklini to'xtatib turish, sekinlashtirish yoki uzaytirish istagini bildiradimi va ular buni davom ettirishni oqlaydigan monetizatsiya dalillarini ko'rsata oladimi yoki yo'qmi.

Bu hafta savdoni qanday o'zgartirishi mumkin

Microsoft, Alphabet, Meta va Amazon barchasi hafta o'rtasidagi zich oynada hisobot beradi, Apple esa undan ko'p o'tmay ergashadi. Fed o'zining siyosiy qarorini xuddi shu hafta o'rtasidagi oynada e'lon qiladi. Treyderlar federal fondlar maqsadi 3.50–3.75% darajasida qolishi ehtimolini 100% ga yaqin baholamoqdalar, bunda e'tibor Jerome Powell inflyatsiya xavflarini, shu jumladan yuqori energiya narxlarining ta'sirini qanday tavsiflashiga qaratilgan.

Bu to'rtta hyperscaler hisobotini, Fed qarorini va Powell'ning chiqishini bitta savdo sessiyasiga to'playdi. Ayrim yirik kapitallashuvga ega nomlar bo'yicha nazarda tutilgan o'zgaruvchanlik daromadlar hisoboti oldidan yuqori bo'lishga moyil, ammo indeks darajasidagi o'zgaruvchanlik holati Nasdaq 100 treyderlari uchun muhimdir. Birgalikda indeksning muhim qismini tashkil etuvchi to'rtta nom yopilishdan keyin hisobot berishi bilan, payshanba kungi ochilishgacha bo'lgan tunda narxlar uzilishi (gap) xavfi odatdagi daromadlar kechasiga qaraganda tarkibiy jihatdan kattaroqdir.

Indeks uchun eng aniq ma'lumot bulutli o'sish va capex sharhlaridan keladi. Ba'zi strateglarning ta'kidlashicha, Alphabet va Microsoft'da bulutli daromadlar o'sishi 2026 yilgi xarajatlarni oqlash uchun tezlashishi yoki so'nggi sur'atini saqlab qolishi kerak. AI ish yuklamasiga bo'lgan talab yangi quvvatni o'zlashtira olmayotgani — yoki hyperscaler'larning o'zlari qurilish borasida ehtiyotkor bo'lib borayotgani haqidagi har qanday signal bozor to'lashga tayyor bo'lgan multiplikatorni qayta o'rnatishi mumkin.

Indeks nimani himoya qilishi kerak

Texnik jihatdan, Nasdaq 100 o'zining 200 kunlik harakatlanuvchi o'rtacha qiymatidan yuqorida va aprel oyi boshidagi eng past darajalaridan ancha yuqorida savdo qilmoqda. Bu indeksga yostiqcha beradi, ammo bu shuningdek, umidsizlikka uchratadigan daromadlar reaksiyasi muhim yordam topishdan oldin o'rtacha qiymatga qaytish uchun ko'proq joyga ega ekanligini anglatadi. 2025 yil oktyabr oyidagi eng yuqori ko'rsatkichlar joriy darajalardan biroz pastda joylashgan va chorshanba kungi hisobotlardan keyin davomini kuzatayotgan treyderlar uchun qisqa muddatli moslama bo'lib xizmat qilishi ehtimoli bor.

Sektor kengligi kuzatilishi kerak bo'lgan ikkinchi o'zgaruvchidir. Aprel oyidagi rallining katta qismi bu hafta hisobot beradigan xuddi shu hyperscaler majmuasida to'plangan. Agar natijalar keng ko'lamli ralli o'rniga rotatsiyani keltirib chiqarsa, ichki yetakchilik o'zgarayotgan bir paytda indeks o'zini ushlab turishi mumkin — bu dinamikani ba'zi strateglar cho'qqi emas, balki odatiy kechki tsikl topshirig'i deb ta'riflaydilar.

Treyderlar keyin nimani kuzatmoqdalar

Chorshanba kungi hisobotlar va Fed qarori bevosita katalizatorlardir. Payshanba kuni Apple'ning natijalari Mag 7 tsiklini yakunlaydi. Bundan tashqari, treyderlar to'rtta hyperscaler'dan birortasi o'zining to'liq yillik capex diapazonini — yuqoriga yoki pastga — qayta ko'rib chiqishini va monetizatsiya sharhlari 2027 yilgacha xarajatlar egri chizig'ini qo'llab-quvvatlashini kuzatmoqdalar. Bu javoblar kelguniga qadar, Nasdaq 100 real vaqt rejimida sinovdan o'tish arafasida turgan tezis asosida rekord darajalarda savdo qilmoqda.

‍

Bu hafta Bitcoin narxini yana 77 000 dollardan yuqoriga ko'targan ETF talabi o'zi yutib yuborishi kerak bo'lgan sotuvchilarga to'g'ridan-to'g'ri duch kelmoqda. Jami 2,1 milliard dollarni tashkil etgan spot ETF oqimlarining ketma-ket sakkizta sessiyasi Bitcoin narxini aprel oyidagi eng past darajasidan taxminan 12 foizga ko'tardi — va uni on-chain ma'lumotlariga ko'ra, qisqa muddatli egalar tarixan qo'shish o'rniga foyda olgan narx zonasiga yetkazdi.

Ushbu rallining asosiy savoli ham shunda. Institutsional talab qaytganmi yoki yo'qmi emas — oqimlar bunga javob beradi — balki u taqsimotni yutib yuborish uchun yetarlicha erta paydo bo'lyaptimi yoki pastroq narxda sotib olgan treyderlar uchun chiqish likvidligini ta'minlash uchun yetarlicha kechmi.

Tasmani o'zgartirgan sakkiz kunlik seriya

Spot Bitcoin ETF'lari 23-aprel kuni 223 million dollarlik sof oqimni qayd etdi va bu 2025-yil oktabr oyida Bitcoin narxini 126 000 dollarlik barcha vaqtlardagi eng yuqori darajaga olib chiqqan to'qqiz kunlik seriyadan beri eng uzun oqim davrini uzaytirdi. Ishga tushirilgandan beri jami sof oqimlar hozirda 58 milliard dollardan oshdi, jami aktivlar esa taxminan 102 milliard dollarni tashkil etadi — bu Bitcoin bozor kapitallashuvining taxminan 6,5 foiziga teng.

BlackRock'ning IBIT'i payshanba kungi oqimning qariyb 75 foizini jalb qilib, so'nggi talabda ustunlik qildi. Fidelity'ning FBTC'si yagona ahamiyatli chiqish oqimi bo'ldi. Ushbu seriya davomida Bitcoin taxminan 68 000 dollardan 77 650 dollargacha ko'tarildi, bu harakat aprel oyi boshidagi bir necha haftalik notekis impulsdan so'ng ETF talabining qaytishini deyarli mukammal kuzatib bordi.

Bu konsentratsiya muhim ahamiyatga ega. Oqim bitta vositada shunchalik kuchli bo'lganda, marjinal xaridor tor bo'ladi va bu yagona manbadan keladigan har qanday sekinlashuv kayfiyatni tezda o'zgartirishi mumkin.

Nima uchun 78 100 dollar treyderlar kuzatayotgan daraja hisoblanadi

Glassnode ma'lumotlari shuni ko'rsatadiki, Bitcoin o'zining Haqiqiy Bozor O'rtachasini (True Market Mean) 78 100 dollarda qaytarib oldi — bu faol tranzaksiya qilinadigan taklifning o'rtacha xarajat bazasi. Bu daraja yanvar oyi o'rtalaridan beri qaytarib olinmagan edi va tarixan qisqa muddatli egalar zararda o'tiradigan bosqichlarni ular foydada o'tiradigan bosqichlardan ajratib turadi.

Ikkinchi on-chain klaster 80 100 dollar atrofida joylashgan bo'lib, Glassnode buni ushbu sikl uchun qisqa muddatli egalarning xarajat bazasi sifatida belgilaydi. Tahlilchilar ikkalasini ham oldingi 2026-yilgi rallilar to'xtatilgan zonalar sifatida belgilashgan. Buning ma'nosi: keyingi 3-5% nomutanosib texnik vaznga ega, chunki u joriy yil boshida 80 000 dollardan yuqori narxda sotib olgan guruh zararsizlik nuqtasiga qaytadimi yoki yo'qmi — va ular u yerga yetib borganda sotadimi yoki yo'qmi shuni belgilaydi.

Ba'zi tahlilchilarning ta'kidlashicha, ETF talabi sof yangi talabdan ko'ra qisqa muddatli egalar uchun chiqish likvidligi sifatida ishlashi mumkin. Boshqalar esa oqim profili oldingi chakana savdoga asoslangan rallilardan tarkibiy jihatdan farq qilishini ta'kidlaydilar, IBIT ustunligi qisqa muddatli narx harakatiga kamroq reaksiyaga kirishishi mumkin bo'lgan allokatorlar tomonidan boshqariladigan pozitsiyani aks ettiradi.

Ethereum tafovuti

Bitcoin ETF'lari o'z yurishini davom ettirayotgan bir paytda, spot Ethereum ETF'lari 23-aprel kuni 75,9 million dollarlik chiqish oqimi bilan 10 kunlik oqim seriyasini buzdi. Ether xuddi shu oynada pastroq natija ko'rsatdi va Osiyo sessiyasini 2 375 dollar atrofida ochgandan so'ng taxminan 2 317 dollargacha tushib ketdi.

Bitcoin ustunligi taxminan 60 foizga qaytdi. Bu treyderlar uchun kapital keng ko'lamda kriptoga emas, balki aynan BTC'ga aylanayotganining eng aniq signalidir. Oldingi sikllarda yirik BTC o'sish bosqichlarining boshida ham, oxirida ham shunga o'xshash ustunlik sakrashlari kuzatilgan, shuning uchun bu ko'rsatkich yo'nalishli emas, balki bahsli hisoblanadi.

Opsionlar muddati tugashi va makro fon

24-aprel kuni qariyb 10 milliard dollarlik BTC va ETH opsionlarining nominal muddati tugashi kutilmoqda, shu jumladan BTC'ga bog'liq taxminan 8,5 milliard dollar va ETH'ga bog'liq 1,3 milliard dollar. Bunday hajmdagi muddat tugashlari o'zgaruvchanlikni hodisaga qadar siqib chiqarishga va undan ko'p o'tmay uni chiqarishga moyil bo'lib, treyderlarga fundamental oqim tarixidan alohida qisqa muddatli o'zgaruvchanlik katalizatorini beradi.

Makro fon hal etilmaganligicha qolmoqda. AQSh-Eron muzokaralari deyarli siljishga erishmadi, Hormuz bo'g'ozi orqali yuk tashish jiddiy ravishda buzilganligicha qolmoqda va neft keskin ko'tarilishdan keyin 100 dollar atrofida sotilmoqda. Bitcoin'ning hozirgi kuchi bu kontekstda g'ayrioddiy — xavfsiz boshpana oqimlari asosan oltin va dollarga yo'naltirildi, BTC esa geosiyosatga deyarli aloqasi bo'lmagan narrativ asosida sotib olinmoqda. Bu ajralish yo yetuklashib borayotgan institutsional ishtirokning belgisi, yoki ETF oqimi muhim bo'lishi kerak bo'lgan makro xavflarga befarq ekanligi haqidagi ogohlantirishdir.

Treyderlar keyin nimani kuzatishmoqda

Qisqa muddatli sinov shundan iboratki, Bitcoin 80 100 dollardan qat'iy yuqorida yopilib, shu darajani ushlab tura oladimi yoki yo'qmi. Toza yorib o'tish qisqa muddatli egalar guruhi sotishga undalish o'rniga yutib yuborilganligini ko'rsatadi. Rad etish esa ETF talabi qanchalik doimiy bo'lmasin, yuqoridagi taklifni tozalash uchun hali yetarlicha katta emasligini ko'rsatadi.

Bundan tashqari, ETF oqimlarining ketma-ket to'qqizinchi kuni 2025-yil oktabr oyidagi seriyaga mos keladi — bu treyderlar davom etish yoki charchashni kuzatadigan ramziy belgidir. Ethereum oqimining barqarorlashuvi yoki BTC/ETH tafovutining yanada kengayishi buni Bitcoin'ga xos hodisa yoki kengroq kripto rotatsiyasining boshlanishi sifatida o'qilishini shakllantirishi mumkin.

Tasma hali javob bera olmaydigan narsa shundaki, institutsional talab bu harakat uchun ertami yoki kechmi — va bu keyingi bir necha sessiyalar narxga kiritadigan savoldir.

‍

S&P 500 7,100 dan yuqori rekord hududga qaytdi, ammo so'nggi o'sish sarlavhalar ko'rsatayotganidan ko'ra zaifroq ko'rinadi. Yuzaki qaraganda, strateglar diqqatni jamlagan yetakchilik, past ishtirok va Yaqin Sharqdagi o'zgaruvchan sarlavhalarga kuchli qaramlikni ta'kidlamoqdalar, bularning barchasi yangiliklar oqimi yomonlashsa, bozorni himoyasiz qoldiradi.

Benchmark indeksi mart oyi oxiridagi eng past darajadan kuchli tiklanishni amalga oshirdi. Yirik axborot agentliklaridan biri uning aprel oyida deyarli 9% ga o'sganini ta'kidlaydi, bu esa so'nggi yillardagi eng kuchli oylik o'sishlardan biriga aylandi. Boshqa bir xabarga ko'ra, S&P 500 birinchi marta yanvar oyi oxirida sun'iy intellekt bilan bog'liq aksiyalar atrofidagi ishtiyoq tufayli 7,000 ballni bosib o'tdi va keyinchalik aprel oyi o'rtalarida birinchi marta 7,000 dan yuqori yopildi va bir qator yangi tarixiy eng yuqori ko'rsatkichlarni o'rnatdi. Eron ishtirokidagi davom etayotgan urush dastlab neft narxining ko'tarilishiga olib kelgan va yil boshida AQSh aksiyalarini qisqa muddatga korreksiyaga tushirgan bo'lsa ham, so'nggi o'sish bosqichi yuz berdi.

Hormuzdagi keskinliklar qayta tiklangandan keyin dam olish kunlaridagi pasayish

So'nggi dam olish kunlarida Vashington va Tehron o'rtasida global neft tashish uchun muhim yo'nalish bo'lgan Hormuz bo'g'ozi atrofida keskinlik yana kuchayganida, so'nggi optimizm silkinib ketdi. Keng tarqalgan xabarlarga ko'ra, AQSh kuchlari Eron bayrog'i ostidagi yuk kemasini qo'lga kiritdi va Eron suv yo'li orqali tankerlar harakatiga yangi cheklovlar xavfini oshiradigan yangi tahdidlar bilan javob qaytardi. Bu yaqinda tijorat kemalari uchun qayta ochilgan bo'g'oz yana uzilib qolishi mumkinligi haqidagi xavotirlarni qayta tikladi.

Dushanba, 20-aprel kuni AQSh aksiyalari o'zlarining rekord darajadagi o'sishining kichik bir qismini qaytarib berdi. S&P 500 taxminan 0.2%–0.3% ga tushib ketdi, Nasdaq Composite ham shunga o'xshash marjaga tushdi va Dow Jones Industrial Average biroz pastroq yakunlandi, chunki neft narxining ko'tarilishi va yangi geosiyosiy noaniqlik ba'zi investorlarni foydani qulflashga undadi.

Brent xom nefti so'nggi sarlavhalar fonida keskin ko'tarilib, taxminan 5%–6% ga o'sib, bir barreli uchun 90 AQSh dollari o'rtalariga yetdi, AQSh neft benchmarklari ham ko'tarildi. Bu narxlarni avvalgi uzilishlar cho'qqisida kuzatilgan uch xonali cho'qqilardan pastroq qoldirdi, ammo bu harakat inflyatsiyaga energiya kanali bozorlar uchun faol xavf bo'lib qolayotganini ta'kidladi.

Bir nechta gigantlar tomonidan quvvatlangan rekord darajadagi o'sish

Bozor mutaxassislarini tashvishga solayotgan narsa bir kunlik pasayish emas, balki undan oldingi o'sish tuzilmasidir. Yirik moliyaviy yangiliklar nashrlaridan biri so'nggi rekord darajadagi o'sishni "sevilmagan" rallining ko'plab belgilariga ega deb ta'riflaydi, bunda S&P 500 yangi cho'qqilarni zabt etayotgan bo'lsa ham, tor yetakchilik, past savdo hajmi va investorlarning so'nib borayotgan kayfiyatini ta'kidlaydi.

Uning tahlili shuni ko'rsatadiki, mart oyi oxiridagi eng past darajadan tiklanishning taxminan 45% faqat beshta yirik kapitallashuvga ega aksiyalar tomonidan boshqarilgan bo'lib, bu bozor taraqqiyotining qanchalik katta qismi kichik g'oliblar guruhida to'planganligini ta'kidlaydi. Bozor kengligi o'lchovlari shuni ko'rsatadiki, S&P 500 tarkibiy qismlarining yarmidan kamrog'i o'zlarining 200 kunlik harakatlanuvchi o'rtacha ko'rsatkichlaridan yuqori savdo qilmoqda, bu ushbu hisobotlarda keltirilgan strateglarning fikriga ko'ra, keng ko'lamli buqa bozorining dastlabki bosqichlaridan ko'ra o'rta korreksiya sakrashiga xos bo'lgan profildir.

Texnologiya va AI kompleksi og'ir ishlarning ko'p qismini bajardi. AQShning eng yirik texnologiya nomlari savatini kuzatuvchi indeks mart oyi oxiridagi pasayishdan taxminan 20% ga o'sdi va o'tgan yili erishilgan cho'qqidan sezilarli pasayishni bekor qildi. Ushbu tiklanish S&P 500 ning yangi cho'qqilarga ko'tarilishining asosiy omili bo'ldi. Ushbu guruh ichida alohida yetakchilar avvalgi pasayishlardan so'ng kuchli tiklanib, burilish ramziga aylandi.

Tahlilchilarning ogohlantirishicha, megakapitalizatsiyaga ega kompaniyalarning kichik bir klasteri indeks o'sishining shunchalik katta qismini tashkil etganda, rallining chidamliligi ushbu kompaniyalarning daromad kutishlaridan oshib ketishda davom etishiga va yuqori baholarni saqlab qolishiga bog'liq. Agar yetakchi nomlardan birortasi qoqilib ketsa, ularning ostida keng ishtirok etmaslik pasayishni kuchaytirishi mumkin.

Daromadlar va baholashlar: ogohlantirishlar bilan qo'llab-quvvatlash

Birinchi chorak hisobot mavsumining dastlabki belgilari buqa holatini qo'llab-quvvatlashga yordam berdi. Yirik axborot agentliklarining xabar berishicha, bu yil AQSh korporativ foydasi texnologiya va unga aloqador tarmoqlar yetakchi rol o'ynagan holda barqaror o'sishi kutilmoqda va hozirgacha hisobot bergan S&P 500 kompaniyalarining kichik to'plami tahlilchilarning prognozlaridan ancha oshib ketgan. Bir nechta yirik AQSh banklari kutilganidan yaxshiroq natijalar berdi va hatto bir necha oylik yuqori foiz stavkalari va yuqori geosiyosiy xavflardan keyin ham iste'molchilarning barqaror xarajatlarini ta'kidladi.

Shu bilan birga, baholash ko'rsatkichlari umidsizlik uchun cheklangan joy borligini ko'rsatadi. S&P 500 barcha vaqtlardagi eng yuqori ko'rsatkichlarga qaytgan holda, forvard narx-daromad nisbati yil boshidagi cho'qqilariga qaytdi va so'nggi hisobotlarda keltirilgan strateglarning fikriga ko'ra, aksiyalar uzoq muddatli o'rtacha ko'rsatkichlarga nisbatan ustama bilan savdo qilmoqda. Moliyaviy matbuotda ta'kidlangan ba'zi tadqiqotlar shuni ko'rsatadiki, Eron mojarosi boshlanganidan beri daromadlar smetasini yuqoriga qarab qayta ko'rib chiqish indeks bo'ylab keng tarqalish o'rniga, nisbatan kichik kompaniyalar guruhida to'plangan.

Investorlar uchun bu kombinatsiya — yuqori baholashlar, jamlangan daromad yetakchiligi va geosiyosiy noaniqlik — daromadlar yoki ko'rsatmalar bo'yicha hatto oddiy umidsizliklar, xususan, yirik texnologiya va AI bilan bog'liq nomlardan, yanada aniqroq pasayishga olib kelishi mumkinligini anglatadi.

Bozorlar keyin nimalarni kuzatmoqda

Mojaroning borishi va Hormuz bo'g'ozining holati xavfli aktivlar uchun yaqin muddatli istiqbolning markazida qolmoqda. So'nggi bozor yoritilishi aksiyalar Hormuz hikoyasidagi har bir burilishga qanchalik sezgir bo'lib qolganini ta'kidlaydi, Eron bo'g'ozni qayta ochishga harakat qilganda va neft narxi tushib ketganda Wall Street ko'tarildi, ammo yangi keskinliklar yangilangan uzilish xavfini oshirganda ba'zi yutuqlarni qaytarib berdi.

Agar qarama-qarshilik yana yumshasa va Hormuz orqali tankerlar harakati davom etsa, bu energiya narxlari, inflyatsiya kutishlari va markaziy bank siyosatiga bosimni engillashtiradi va potensial ravishda aksiya buqalariga harakat qilish uchun ko'proq joy beradi. Boshqa tomondan, muzokaralarning buzilishi yoki keyingi eskalatsiya xom neftni so'nggi cho'qqilarga qaytarishi va investorlarni o'sish, foyda va foiz stavkalari siyosati haqidagi taxminlarini qayta ko'rib chiqishga majbur qilishi mumkin.

Ayni paytda, kenglik ko'rsatkichlari va yetakchilik tendensiyalari diqqat bilan kuzatib boriladi. Agar yutuqlar bir nechta megakapitalizatsiyaga ega kompaniyalardan tashqariga chiqa boshlasa — ko'proq S&P 500 a'zolari asosiy harakatlanuvchi o'rtacha ko'rsatkichlarni tiklasa va texnologiyadan tashqari sektorlar daromadga ko'proq hissa qo'shsa — strateglarning ta'kidlashicha, bu yanada bardoshli buqa bozori uchun dalillarni kuchaytiradi. Agar buning o'rniga, yangi cho'qqilar tor asoslarga tayanishda davom etsa va geosiyosiy xavflar yuqoriligicha qolsa, 7,000–7,100 diapazoni indeks uchun yangi qavatdan ko'ra ko'proq shift vazifasini bajarishi mumkin.

‍

The S&P 500 has clawed back to within reach of its pre-war highs. The Nasdaq has posted nine consecutive daily gains. Goldman Sachs just delivered one of its strongest quarters on record. On the surface, Q1 2026 earnings season reads as a story of corporate resilience. The contradiction is that every one of those results landed into a market where oil is trading above $100, headline inflation re-accelerated to 3.3% in March, the Federal Reserve is on hold, and a US naval blockade of Iranian ports was ordered on 13 April. The question traders are navigating is not whether Q1 numbers were good — early indications suggest they were — but whether company guidance can hold up under conditions that no forecast model anticipated three months ago.

US earnings season for Q1 2026 is running on its standard schedule. Banks report first, followed by technology and semiconductors mid-week, then big tech in the final week of April. Here is the reporting cadence traders are tracking:

Financials: What the bank results actually signal

Goldman Sachs opened the season on 13 April with earnings per share of $17.55 against a consensus of $16.47, on revenue of $17.23 billion. Equities trading revenue reached $5.33 billion — a record for the firm — driven by prime brokerage activity and elevated market volatility. Investment banking fees surged 48% year-over-year. By headline metrics, the quarter was strong. Yet the stock fell on the day, a reminder that in this earnings season the beat matters less than the guidance and the macro context it arrives in.

The more consequential bank read comes from JPMorgan Chase, Wells Fargo, and Citigroup, all reporting 14 April. JPMorgan's results carry the most interpretive weight. CEO Jamie Dimon's commentary on consumer health, credit conditions, and the economic outlook functions as a de facto proxy for the Wall Street read on the US economy. On the earnings call, JPMorgan pointed to low‑single‑digit growth in discretionary card spending year-to-date — the consumer is intact, but not accelerating. Options markets were pricing a clearly larger‑than‑usual move in JPMorgan shares into earnings, reflecting the degree of uncertainty around both the results and the macro commentary.

The signal traders should watch beyond the headline beat: loan loss provisions and net interest income guidance for the second half. With the 10-year Treasury yield near 4.30% — above where most bank models assumed rates would be by mid-2026 — net interest margins remain elevated. But if bank CEOs signal deteriorating credit quality or pull NII guidance for H2, it would suggest the weight of persistent inflation and elevated energy costs is beginning to reach the consumer balance sheet.

Technology and semiconductors: The AI capex stress test

TSMC reports Thursday 16 April, and its call is the most consequential single data point of the week for technology traders. The top line is already known — the company disclosed Q1 revenue of $35.71 billion, up 35% year-over-year, beating the top end of its guided range. What the market does not yet know is whether management will maintain, raise, or trim the US$52–56 billion capital expenditure range it has outlined for 2026 — a scale of spending that underpins much of the current AI infrastructure build-out narrative across Nasdaq-listed names.

The underlying concern some strategists have raised is straightforward. Analysts project that the four major US hyperscalers — Microsoft, Alphabet, Amazon, and Meta — could collectively spend around US$635–665 billion on AI infrastructure in 2026, nearly double their estimated 2025 outlays. Several of those forecasts also point to meaningful free cash flow compression as a consequence of that capex surge. If any of them signals a capex pause or reduction when they report in late April, TSMC's demand outlook changes — and so does the valuation case for the Nasdaq 100, which has been trading above its 200-day moving average near 24,400 on the assumption that AI revenue will eventually justify the spend.

Netflix reports the same day, after the US market close. The company has guided to Q1 revenue of roughly US$12.2 billion, about 15% year-over-year growth, with Street forecasts putting operating margins in the high‑20s. The key variable is the ad-supported tier, which some analyst estimates suggest now accounts for roughly 30% of new sign‑ups and could roughly double its revenue contribution over the course of 2026 if current trends hold. If ad revenue momentum shows signs of slowing, it would be an early warning signal ahead of Meta and Alphabet — both heavily dependent on digital advertising — reporting the following week.

Cross-asset context: How earnings interact with the macro environment

Earnings season does not exist in isolation. The multi-asset landscape surrounding it is shaping how results are being interpreted in real time.

The dollar index has pulled back from its 2026 peak but remains above 98, supported by safe-haven demand from the Iran conflict and the rate differential created by the Fed's pause at 3.50–3.75%. A strong earnings season that reinforces US growth outperformance may push the dollar higher — which would apply pressure to commodities priced in USD. Gold has already fallen more than 10% from its January peak in the mid‑US$4,000s per ounce, a counterintuitive move during a geopolitical conflict explained by the inflation channel: oil above US$100 drives real yield expectations higher and strengthens the dollar, both of which work against gold.

The 10-year Treasury yield near 4.30% is the variable with the widest cross-asset reach. If big tech guidance in late April suggests AI revenue is beginning to materialise at scale — validating the capex cycle — it could prompt a reassessment of both growth and inflation expectations simultaneously, pushing yields higher and compressing growth equity valuations. Conversely, if guidance is cautious or withdrawn, the market may begin pricing a sharper growth slowdown, which would support Treasuries and weigh on the dollar.

What remains unresolved

Analysts estimated S&P 500 earnings growth of approximately 13% for Q1 2026 heading into this season. If early beat patterns hold — with roughly 73% of early reporters clearing estimates — some strategists see a path for actual growth to finish closer to the high‑teens, potentially around 19–20%. That would be a meaningful positive for equity sentiment. But strong Q1 numbers do not resolve the Iran conflict, reset oil prices, or clarify the tariff trajectory. Several consumer-facing companies have already signalled difficulty providing reliable forward guidance, citing tariff volatility and energy cost uncertainty. If that pattern spreads to large-cap technology in late April, it would weigh on equity markets regardless of what the Q1 numbers ultimately show.

Tesla on approximately 20 April and the big tech cohort from 28 April will determine whether the current equity rally is justified by fundamentals or running ahead of them.

‍

Hormuz blokadasi Yaponiya Banki ni so'nggi yillarda eng keskin bo'lgan qiyinchiliklardan biriga duch keltirdi. Dollari kuchtiruchi va USD/JPY ni 160 ga ega surib turgan energiya shoki, balki, BOJ ni stavkalarni oshirishga majbur qiladi mumkin emas, balki inflyatsiyani ham kuchtirmoqda — ammo o'sish shokiga qarshi kuchini yoqilg'i importiga katta emas, balki iqtisodiyot uchun o'z mablag'larini olib keldi.

USD/JPY dushanba kuni 159.30 atrofida bo'lsa, 160.00 darajasi pastroq bo'lsa, 52 haftalik diapazonining yuqori qismiga yaqini. Vashington Hormuz bo'g'ozi dengiz blokadasi rejalari bilan oldinga siljigani uchun dollar hamkasblari savati qarshisida yangi o'sishlarini davom ettirdi, bu xom neftni barrel uchun 100 dollardan yuqoriga tushishiga yordam berdi va dollar uchun siz boshpana talabini oshirdi.

Inflyatsiya tuzoq

10 aprelda ular ichida Yaponiying ulgurji narx kuchlari siyosatchilar oldida turgan muxammoning ko'lamini ochib berdi. Korporativ tovarlar narx indeksi mart oyida kutilganidan yana o'sdi, fevral oyidagi sur'atdan tezlashdi va uning ulgurji narx bosimini ishlab chiqaradi. Yen asosidagi import narxlari xam bir oy avvalgiga ega keskin sakrab chiqdi, chunki yuqori energiya, metallar va kimyoviy xarajatlar iqtisodiyot ishlab chiqarlab kengaydi.

Bu blokada bir necha marta qabul qilinganidan oldin emas. Brent endi barrel uchun 100 dollardan yuqorida sog'vo qilishini ta'minda, tahlilchilar bu import xarajatlari bosimining aprel oyida o'z chuqurlashishini kutmoqdalar. Yaponiya o'z energiya ehtiyojlariga katta qismini import qilish va muhim ahamiyatga ega bo'lgan ichki neft ishlab chiqarishga ega emas, bu uning iqtisodiyotini Fors ko'rfazidagi ishlab chiqarishni ta'minot uzilishining g'ayrisini ta'minlaydi.

BOJ o`rinbosari Ryozo Himino to`g`ri juma kuni parlamentga Yaponiya stagflyatsiyada emasligidagi aytdi, shu bilan birga Yaqin Sharqdagi ko`rinli shok narxlari oshirishi va o`sishni pasaytirishi 'dilemma va o`sishni muxammo' tug'dirishidan ogohlantirdi. Agar Yaqin Sharq mojarosi davom etsa va bir rivojning o'zida inflyatsiyani oshirsa, o'sishga oqibat qilsa, u “dilemma va muammo tug'diradi” dedi. Markaziy bank yuqori mansabdor xodimining bu ehtiyotkor ifodalashi bozorlar tomonidan 27-28 aprel qabul qilinishi hali ham faol ekanligining signali keng o'qiydi.

Qabul qilish ehtimolligi va 60% savoli

10 aprelga emas, bozorlar Hormuz inqirozidagi yangi kuchaydi oldin ham aprel boshilishida BOJ stavkasini mumkin ehtimolini taxminan 60% baholashdi. Besh yillik Yaponiya davlat obligatsiyalari daromadliligi 10 aprelda rekord darajaga yetdi, bu haqda avval kutilganidan tezroq imkoniyatiga oid kutishlarni aks ettirdi.

BOJ mart o'z darajasi stavkasini 0.75% da 8-1 ovoz bilan ishlash qoldi. Yanvardagi oldingi kuchilishiga kengash a'zosi Hajime Takata allaqachon erishish stavkani 1.0% ga o'z foydasiga qarshi chiqdi va qabul qilish sur'atini tezlashtirish uchun o'z harakatini yaratadi. Uning pozitsiyasi diqqatga sazovor edi: hatto yangi kuchning oldin ham, bir BOJ a'zosi xavflar muvozanati tezroq harakati, deb hisobladi. Yaqinda bergan intervyusida sobiq BOJ kengash a'zosi Seiji Adachi markaziy bank to'liqroq inflyatsiya tizimmotlariga ega bo'lgandan keyin aprel oyida stavkalarni amalga oshirishi ehtimoli yanada ko'proq aytdi.

Yaponiya savdo vaziri 12 aprelda BOJ ning 'yenni kuchaytirish siyosati inflyatsiyani cheklash uchun variant uchun imkon' deb aytdi, investorlar bu izoхni ta'minqroq pul-kredit siyosatini valyuta himoyasi vositasi ishlab chiqarishga rasmiy qarshilikning yumshatilishi mumkin.

160 daromad va xavfli interventsiya

160 darajadagi ahamiyatga ega. Juftlik Yaponiya hukumati mumkin interventsiyaga sababdan keyin yen zaifligining o'tmishdagi epizodlari paytida bu hududga tushgan, bu 160.00 ni treyderlar diqqat bilan kuzatadigan daraja mustahkamlanadi. 159.30 da USD/JPY treyderlar pozitsiyalashda interventsiya uchun bu zonasini etarlicha haqqiga olib keladi.

Yaqin global bankning tahlichilariga keng aqsh-yaponiya daromadlilik farqlari, Yaponiyada salbiy real stavkalar va strukturaviy kapital oqimlari USD/JPY ga yuqoriga bosim ishlab davom etishi va ulardan o'tishi bilan 160 hududini sinashni istisno uchun qiyinlashtirishi mumkin bo'lgan ogohlantirdalar. Fed funds stavkasi hali ham 3.5% dan ancha yuqori va BOJ 0.75% da ishlab, bu daromadlilik farqi asosiy iqtisodiyotlar uchun eng kengroq biri ishlab qolmoqda — bu strukturaviy langar BOJ bir yoki uning uchun emas, bu daromadlilik farqi asosiy iqtisodiyotlar ishlab chiqarish, yen zaifligini o'z joyida ushlab turadi.

Texnik dinamika mavjud. Brent ning barrel uchun 100 dollar yuqorida ko'rib chiqish epizodlari Yaponiying import qilinadigan energiyaga katta bog'liqligi uchun USD/JPY uchun keng ma'noda ishlab chiqaruvchi kompaniyasi. Neftning uch tomonli ko'rsatkichlarga qaytishi, chunki uchun, BOJ nima signal berganidan qat'i nazar, yani kelajakda juftlik uchun pol vazifasini bajarishi mumkin.

Iste'molchi ishonchi va o'sish xavfi

BOJ asos asossiz emas uchun ehtiyotkorlik bilan shug'ullanadi. Hukumat so'rovi aniqmotlariga ega, Yaponiyada iste'molchi ishonchi mart oyida sezilarli darajada yomonlashdi, bu yuqori yoqilg'i xarajatlari uy xo'jaliklariga qo'yayotgan zo'riqishni ta'minlaydi. Oshib borishi yoqilgʻi xarajatlari uy xojaliklari xarid qilishda siqib chiqarmoqda, korporativ marjalar esa toʻliq qoʻyib boʻlib qoldi oʻsib borishini qoʻyish xarajatlari bosimiga duch kelmoqda.

Bu muammo keskin shakli emas. Inflyatsiya bilan kurashish va yenni ximoya uchun stavkalarni amalga oshirish energiya shokidan allaqachon zo'riqish iqtisodiyotda qarz olish xarajatlarini oshirishi mumkin. Stavkalarni ushlab turish yen zaifligining kuchishiga yo'l qo'yilishi, import narxlarini ishlab oshirishi va BOJ kompaniyasi o'z harakati qilishini inflyatsiyani kuchaytirishi mumkin.

Treyderlar nima kuzatmoqda

27-28 aprel kuni bir necha marta aniqlangan asosiy elementli katalizator. BOJ gubernatori Kazuo Ueda ning asosilish oldidan aloqalari diqqat bilan kuzatiladi — tahlilchilar u dekabr oyida oxirgi stavka oshirishidan oldin bergan yo'riqnoma bilan ta'minashlik qilsalar. BOJ qanday signallarni belgilaydi, qanday qilib belgilarni belgilaydi, USD/JPY amalga oshirilishi mumkin emas.

Qilish o'zidan foydalanish, mojaroning traektoriyasi bevosita muhim. Agar blokada saqlangan qolsa va xom neft aprel oyining oxirigacha 100 dollardan yuqorida qolsa, import narxi kanali BOJ ning inflyatsiya tashvishini kuchaytirishi va harakati uchun asosni mustahkamlashi mumkin. Agar diplomatiya sulh kelishuvini ishlab chiqarsa — albatta hafta muzokaralar paytida qisqa vaqt ichida mumkin emas ko'ringandek — narxsiz boshpana dollar talabi bekor qilingani va neft narxlari tushgani uchun yen tezda tiklanishi mumkin.

Xozircha, USD/JPY keyingi 48 soatlik geosiyosiy yangiliklari va keyingi 14 kunlik markaziy bank aloqalari har qanday asosiy ma'lumot e'lonidan muhim ahamiyat kasb etadi.

‍

Amerika Qo'shma Shtatlari va Eron ikki haftalik sulh shartnomasiga kelishganidan keyin oltin narxlari deyarli uch haftalik eng yuqori darajalariga qaytdi, garchi ziddiyatning pasayishi odatda xavfsiz aktivlarga talabni sovutishi kutilsa ham. Spot oltin chorshanba kuni 2% dan ortiq ko'tarilib, unsiya uchun 4,700 dollar o'rtalarida savdo qilindi, ilgari 19 martdan beri eng kuchli darajaga 3% dan ortiq sakrab, iyun yetkazib berish uchun AQSh oltin fyucherslari ham o'sdi.

Bu harakat martdagi keskin sotilishdan keyin sodir bo'ldi, o'shanda neft narxlarining oshishi, doimiy inflyatsiya va AQShning mustahkam iqtisodiy ma'lumotlari investorlarni Federal Reserve stavkalarini pasaytirish kutishlarini kamaytirishga olib kelgani sababli oltin taxminan 10% ga tushdi. Yuqori Treasury rentabelligi va kuchliroq dollar Erondagi mojaro kuchaygan bo'lsa ham, daromad keltirmaydigan metallga bosim o'tkazdi. Chorshanba kungi ko'tarilish hozircha geosiyosiy xavfdagi sarlavhali o'zgarishlardan ko'ra foiz stavkasi va valyuta prognozidagi o'zgarishlar oltinga ko'proq ta'sir ko'rsatayotganini ko'rsatadi.

Sulh shartnomasi, neft va makroiqtisodiy fon

AQSh Prezidenti Donald Trump Eronning Hormuz bo'g'ozini energiya yetkazib berish uchun qayta ochishi evaziga ikki hafta davomida zarbalarni to'xtatib turishga rozi bo'lganidan keyin e'lon qilingan sulh shartnomasi global bozorlarda keng ko'lamli yengillik ko'tarilishini keltirib chiqardi. Neft narxlari keskin tushdi, asosiy ko'rsatkichlar 100 dollar belgisidan pastga tushdi, chunki treyderlar uzoq muddatli ta'minot uzilishi xavfini qayta baholadilar. Shu bilan birga, AQSh dollari so'nggi cho'qqilardan pasaydi va obligatsiyalar bozorlari mustahkamlandi, real rentabellikka bosimni biroz kamaytirdi.

Yirik nashrlar tomonidan keltirilgan tahlilchilar zaifroq dollar, pastroq neft narxlari va qisqa muddatli inflyatsiya qo'rquvining kamayishi kombinatsiyasi bevosita urush mukofoti yo'qolib borayotgan bo'lsa ham, oltinga qiziqishni qayta tiklashga yordam berganini aytishadi. Ba'zilar sulh shartnomasining mo'rt tabiati keyingi o'zgaruvchanliklarga qarshi himoyaga talabni qo'llab-quvvatlashda davom etayotganini ta'kidlaydilar.

Stavkalar, inflyatsiya va keyingi qadamlar

Fed uchun Yaqin Sharqdagi zarba allaqachon noaniq stavka yo'lini murakkablashtirdi. Chorshanba kuni e'lon qilingan markaziy bankning mart yig'ilishi bayonnomalari rasmiylar inflyatsiya qisman oldingi neft narxlarining oshishi tufayli uzoqroq vaqt davomida maqsaddan yuqori bo'lib qolishi mumkinligidan xavotirda qolishlarini ko'rsatdi. Ko'pchilik siyosatchilar vaqt o'tishi bilan stavkalarni pasaytirish imkoniyatini ko'rsalar ham, bayonnomalar narx bosimi pasaymasa, qo'shimcha qattiqlashtirish variantini ochiq saqlashga tayyorligini ham ta'kidladi.

Treyderlar endi neftning so'nggi pasayishi sarlavha narxlarining o'sishiga biron yengillik keltiradimi yoki yo'qligini baholash uchun AQShning kelgusi inflyatsiya ma'lumotlariga qarashadi. Kutilganidan kuchliroq ko'rsatkich foiz stavkalarida uzoqroq vaqt yuqori bo'lish hikoyasini mustahkamlash xavfini tug'diradi, bu fon rentabellik va dollarni ko'tarish orqali oltindagi ko'tarilishlarni cheklashga moyil. Aksincha, yumshoqroq ma'lumotlar Fed oxir-oqibat siyosatni yumshatishga qodir bo'ladi degan fikrni qo'llab-quvvatlashi mumkin, bu metall uchun ko'proq qo'llab-quvvatlovchi bo'ladi.

Mo'rt muvozanat

Sulh shartnomasining o'zi vaqtinchalik va shartli bo'lib qolmoqda, muzokaralar shu hafta oxirida Pokistonda davom etishi kutilmoqda va barcha tomonlar hal qilinmagan muhim masalalarni tan olmoqda. Neft narxlarini yana ko'targan yoki kengroq mojaro qo'rquvini qayta yoqqan muzokaralardagi har qanday buzilish oltin uchun haydovchilar muvozanatini tezda o'zgartirishi mumkin, moliyaviy sharoitlarni qattiqlashtirgan bo'lsa ham, kuchliroq xavfsiz aktivlarga talabni qayta kiritishi mumkin.

Hozircha oltin ikki kuch o'rtasida tortilmoqda: energiya narxlarini pasaytirgan va zaifroq dollarni qo'llab-quvvatlagan yengillik, va mojaroning yo'nalishi va Fed ning qaysar inflyatsiyaga munosabati bo'yicha davom etayotgan noaniqlik. Bu keskinlik — kelayotgan ma'lumotlar, markaziy bank aloqasi yoki yerdagi voqealar orqali — qanday hal qilinishi so'nggi sakrash yanada barqaror ko'tarilish boshlanishini yoki hali ham mo'rt bozorda shunchaki pauza ekanligini belgilaydi.

‍

6-aprel kuni investorlar Amerika Qo'shma Shtatlari va Eron o'rtasidagi harbiy harakatlarni tugatish bo'yicha taklif qilingan rejani Hormuz bo'g'ozi orqali ta'minotga bo'lgan davomiy xavflar bilan solishtirib ko'rganligi sababli neft narxlari pasaydi. O'zgaruvchan savdolarda Brent crude bir barreli uchun taxminan 107 USD gacha tushdi, U.S. West Texas Intermediate (WTI) esa 100 ning pastki chegaralariga qarab harakatlandi. Ikkala ko'rsatkich ham mojaro boshlanishidan oldingi darajalardan ancha yuqoriligicha qolmoqda.

Reuters xabariga ko'ra, Pokiston Washington va Tehronga ikki bosqichli taklifni taqdim etgan. U zudlik bilan o't ochishni to'xtatish va Hormuz bo'g'ozini qayta ochish bilan boshlanadi, so'ngra dastlabki ravishda "Islomobod kelishuvi" deb nomlangan kengroq bitimni yakunlash uchun 15-20 kunlik muzokaralar olib boriladi. Axios tomonidan berilgan alohida hisobotlar shuni ko'rsatadiki, vositachilar 45 kunlik o't ochishni to'xtatish ehtimolini ham muhokama qilmoqdalar, bu esa hali ham ko'rib chiqilayotgan natijalar ko'lamini ta'kidlaydi.

Asosiy nazorat nuqtasida ta'minotning jiddiy uzilishi

Mojaro odatda global xom neft va suyultirilgan tabiiy gaz ta'minotining taxminan beshdan bir qismini o'tkazadigan Hormuz bo'g'ozi orqali oqimlarni jiddiy ravishda to'xtatib qo'ydi. U.S. Energy Information Administration uni dunyodagi eng muhim neft tranziti nazorat nuqtasi deb ta'riflaydi, u global neft suyuqliklari iste'molining taxminan 20 foizini o'tkazadi.

Harakatlanishdagi cheklovlar ko'plab tanker operatorlarini qatnovlarni to'xtatishga majbur qildi, bu esa Ko'rfaz ishlab chiqaruvchilarining eksportini keskin kamaytirdi. Ba'zi yuk tashishlar davom etayotgan bo'lsa-da, oqimlar sezilarli darajada cheklangan bo'lib qolmoqda, bu esa ta'minot bilan bog'liq xavotirlarni bozor narxlarini belgilash markazida ushlab turibdi.

So'nggi narx o'zgarishlari ushbu noaniqlikni aks ettiradi. Reuters xabariga ko'ra, AQSh xom nefti ba'zida bitta sessiyada 11% dan ko'proqqa ko'tarilgan, Brent ham keskinlashuv davrida keskin o'sishni qayd etgan. International Energy Agency mojaro juda katta hajmdagi neftning bozordan vaqtincha olib tashlanishi bilan favqulodda katta neft ta'minoti zarbasini yaratgani haqida ogohlantirdi.

Keskinlashuv xavflari bozorlarni xavotirda ushlab turibdi

AQSh Prezidenti Donald Trump, agar bo'g'oz qayta ochilmasa, Amerika Qo'shma Shtatlari Eronning energiya infratuzilmasini nishonga olishi mumkinligi haqida ogohlantirdi, shu bilan birga kelishuv hali ham imkonli ekanligiga ishora qildi. Reuters xabariga ko'ra, ikkala tomon ham Pokiston vositachiligidagi taklifni baholamoqda, garchi hech qanday rasmiy javob tasdiqlanmagan bo'lsa ham.

Diplomatik taraqqiyot va keskinlashuv xavfining bunday uyg'unligi neft bozorlarini yuqori darajada reaktiv holatda ushlab turibdi. Narxlar muzokaralar, takliflar va geosiyosiy ziddiyatlar haqidagi sarlavhalarga javoban keskin o'zgarib turibdi, bu esa joylardagi o'zgarishlar bilan bir qatorda kayfiyat qanday o'zgarayotganini ta'kidlaydi.

Narx ssenariylari kengligicha qolmoqda

Reuters tomonidan keltirilgan tahlilchilarning ta'kidlashicha, neft narxlari aksariyat mojaro ssenariylarida yuqoriligicha qolishi mumkin. Opsionlar bozori narxlari shuni ko'rsatadiki, agar uzilishlar davom etsa, ayniqsa infratuzilmaga yetkazilgan zarar ortsa, Brent bir barreli uchun 150 USD ga qarab harakatlanishi mumkin.

Shu bilan birga, barqaror o't ochishni to'xtatish va Hormuzning qayta ochilishi ta'minotning qaytishi va geosiyosiy xavf ustamasining yo'qolishi bilan narxlarni pasaytirishi mumkin. Ba'zi muassasalar oqimlar qanchalik tez normallashishiga qarab, bu so'nggi o'sishning bir qismini orqaga qaytarishi mumkinligini ta'kidlamoqda.

Potensial natijalarning keng ko'lami noaniqlik darajasini aks ettiradi. Global ta'minotning muhim qismi ta'sir ostida qolgan holda, bozorlar uzoq muddatli uzilishlar va muzokaralar orqali barqarorroq sharoitlarga qaytish o'rtasida muvozanatni saqlamoqda.

Trederlar keyingi nimalarni kuzatmoqda

Bozor tuzilmasi qattiq sharoitlardan darak berishda davom etmoqda. Fyuchers egri chiziqlari keskin bekvordatsiyada qolmoqda, qisqa muddatli shartnomalar uzoqroq muddatli shartnomalardan yuqori narxlarda sotilmoqda, bu esa zudlik bilan ta'minotga bo'lgan kuchli talabni ko'rsatadi. Kutilmalarning tez o'zgarishi natijasida yuzaga kelgan keskin kunlik tebranishlar bilan o'zgaruvchanlik ham oshdi.

Trederlar endi diplomatik sa'y-harakatlar o't ochishni to'xtatish va Hormuzning qayta ochilishiga olib keladimi yoki muzokaralar to'xtab qoladimi degan masalaga e'tibor qaratmoqda. E'tibor AQSh inflyatsiya ma'lumotlariga ham qaratilmoqda. Bloomberg xabariga ko'ra, iqtisodchilar mart oyidagi iste'mol narxlari indeksi oydan-oyga taxminan 1% ga oshishini kutishmoqda, bu esa yuqori energiya narxlari kengroq inflyatsiyaga qanday ta'sir ko'rsatayotganining dastlabki belgisini berishi mumkin.

‍

1-aprel holatiga ko'ra yevro o'z pozitsiyalarini mustahkamlamoqda, ammo valyuta bozorlaridagi asosiy savol bu haqiqiy burilish nuqtasimi yoki zaif poydevorga qurilgan vaqtinchalik tiklanishmi degan masaladir. Bitta xabar — Prezident Trump Eronga qarshi kampaniya avval taxmin qilinganidan ko'ra tezroq yakunlanishi mumkinligini ta'kidlagani — dollarga bo'lgan bir necha haftalik xavfsiz aktiv talabini yo'qqa chiqardi, biroq EUR/USD juftligini uch oylik eng past darajaga tushirgan tarkibiy kuchlar hamon o'z o'rnida qolmoqda.

Juftlik taxminan yarim foizga o'sib, yana $1.15 o'rtalarida savdo qilinmoqda va bu yevro uchun so'nggi bir yildagi eng yomon oylardan biri bo'lgan mart oyidagi pasayishni qisman qoplamoqda.

Yevro uchun shafqatsiz chorak

Mart oyida yevro dollarga nisbatan taxminan 2,5% ga tushib ketdi, bu iyul oyidan beri eng keskin oylik pasayish bo'ldi va birinchi chorakda qariyb 2% ni yo'qotdi — bu 2024-yilning 3-choragidan beri eng yomon choraklik ko'rsatkichdir. Bu pasayish deyarli butunlay bitta manbadan kelib chiqdi: Yevropaning yuqori neft narxlariga nisbatan o'ta zaifligi.

Fevral oyi oxirida AQSh va Isroilning Eronga bergan zarbalari Brent nefti narxining keskin oshishiga olib kelganida, yevro eng ko'p zarar ko'rgan asosiy valyutalardan biriga aylandi. Qariyb o'n yildan beri sof energiya eksportchisi bo'lib kelayotgan AQShdan farqli o'laroq, yevrohudud xom neft importiga qattiq qaramdir. Neft narxiga qo'shilgan har bir dollar Yevropa iqtisodiy o'sishi uchun soliq vazifasini bajaradi va mart oyining katta qismida Brent narxi bir barrel uchun 100 dollardan oshgani sababli, treyderlar yevrodagi pozitsiyalarini agressiv ravishda qisqartirishdi. Dollar bir vaqtning o'zida xavfsiz aktiv oqimlaridan va energiya ta'minotidagi uzilishlardan nisbatan himoyalanganligidan foyda ko'rib, oy davomida taxminan 2,5% o'sishni qayd etdi — bu ham iyul oyidan beri eng yaxshi ko'rsatkichdir.

ECB ning imkonsiz holati

Yevropa Markaziy Bankining pozitsiyasi vaziyatni yanada murakkablashtirdi. ECB fevral oyidagi yig'ilishida depozit stavkasini 2,0% darajasida saqlab qoldi, bu ketma-ket beshinchi marta o'zgarishsiz qoldirilishi bo'ldi va mart oyidagi prognozlar ma'lumotlarga asoslangan, har bir yig'ilishda alohida ko'rib chiqiladigan yondashuvni mustahkamladi. Tahlilchilarning ta'kidlashicha, ECB xodimlarining prognozlari inflyatsiyaning 2% lik maqsaddan tushib ketish xavfisiz yevroning yanada mustahkamlanishi uchun cheklangan imkoniyat qoldiradi, uzoq davom etadigan neft shoki esa bir vaqtning o'zida iqtisodiy o'sishni zaiflashtirishi mumkin.

Bu stagflyatsion qiyinchilik ECB uchun manevr qilish imkoniyatini cheklab qo'ydi. Fyuchers bozorlari mart oyining ba'zi paytlarida ECB stavkalarining iyul oyidayoq oshirilishi ehtimolini narxlarga kirita boshladi — bu yil boshidagi stavkalarni pasaytirish kutilmalaridan keskin burilishdir. JPMorgan tahlilchilari shu kungacha bo'lgan valyuta harakatlari ECB xavotirli deb hisoblaydigan darajaga yetmaganini ta'kidladilar, ammo o'sish ma'lumotlarining yomonlashishi yoki yevroning keskinroq pasayishi bu bahoni tezda o'zgartirishi mumkinligidan ogohlantirdilar.

Texnik holat: zarardan keyingi tiklanish

Texnik nuqtai nazardan, EUR/USD keskinlikning pasayishi haqidagi xabarlar joriy tiklanishni boshlashidan oldin $1.1505 atrofidagi qo'llab-quvvatlash darajasiga — uch oydan ortiq vaqt ichidagi eng past darajaga yaqinlashgan edi. $1.1532–1.1543 gacha bo'lgan sakrash juftlikni qisqa muddatli qarshilik darajasiga yaqinlashtirdi. 99.96–100.00 atrofida ushlab turilgan dollar indeksi mojarodan oldingi darajalarga nisbatan yuqoriligicha qolmoqda, bu esa bozor dollarga bo'lgan afzalligidan to'liq voz kechmaganligini ko'rsatadi.

Iyena yevro bilan bir qatorda parallel tiklanishni amalga oshirdi, yapon rasmiylari iyenani spekulyativ sotishga qarshi ogohlantirishlarni takrorlaganidan va bozorlarni diqqat bilan kuzatib borayotganliklariga ishora qilganidan so'ng, USD/JPY so'nggi 150 dan yuqori bo'lgan cho'qqilardan biroz pasaydi.

Qarama-qarshi signallar istiqbolni xiralashtirmoqda

Strateglarning ta'kidlashicha, juftlik mojaro davomida neft narxlarini g'ayrioddiy sezgirlik bilan kuzatib borgan va har qanday yangi keskinlashuv bugungi o'sishni tezda ortga qaytarishi mumkin. Bu xavf 1-aprelning o'zidayoq namoyon bo'ldi: AQShning yuqori martabali rasmiylari keyingi bir necha kun hal qiluvchi bo'lishidan ogohlantirdi va agar Tehron chekinmasa, zarbalarni kuchaytirish bilan tahdid qildi — bu izohlar Trumpning operatsiyalarni to'xtatishga tayyorligi haqidagi xabarlar bilan bir kunda paydo bo'ldi. Shuningdek, Eron kuchlari Ko'rfaz suvlarida neft tankeriga hujum qilgani xabar qilindi, bu kemalar qatnovidagi jismoniy uzilishlar susaymaganligini eslatib turadi.

Tahlilchilar EUR/USD juftligini ikki kuch o'rtasida qolib ketgan deb ta'riflashdi. Eron mojarosi davomida shakllangan dollarning xavfsiz aktiv sifatidagi ustamasi pasayishni boshlamoqda. Ammo Yevropaning energiya importiga qaramligi shuni anglatadiki, hatto Hurmuz bo'g'ozining qisman ochilishi ham yevrohudud o'sishiga bo'lgan ishonchni to'liq tiklash uchun yetarli bo'lmasligi mumkin.

Treyderlar keyin nimalarni kuzatishadi

3-aprelda e'lon qilinishi kutilayotgan AQShning mart oyidagi non-farm payrolls hisoboti mehnat bozorlari neft shokini qanday qabul qilgani haqidagi birinchi yirik ma'lumot bo'ladi. 10-aprelga belgilangan mart oyidagi CPI energiya narxlari baza inflyatsiyasiga ta'sir qilgan yoki qilmaganligini oydinlashtiradi. ECB ning aprel oyi oxiridagi siyosat yig'ilishi Boshqaruv Kengashining inflyatsiya xavflari bo'yicha ohangini o'zgartirishi va 2-chorak davomida EUR/USD uchun trayektoriyani belgilab berishi mumkin.

Ma'lumotlardan tashqari, Eron mojarosidagi har qanday o'zgarish — o't ochishni to'xtatish bo'yicha siljish yoki yangilangan keskinlashuv — juftlik uchun yagona eng hal qiluvchi omil bo'lishi mumkin. Hozircha yevroning tiklanishi yechimdan ko'ra umidni aks ettiradi. Uni so'nggi past darajalarga olib kelgan shartlar jiddiy o'zgarmadi. O'zgargan narsa bu narrativdir — va valyuta bozorlarida bu yetarli bo'lishi mumkin, toki u o'z kuchini yo'qotmaguncha.

‍