Hormuz blokadasi Yaponiya Banki ni so'nggi yillarda eng keskin bo'lgan qiyinchiliklardan biriga duch keltirdi. Dollari kuchtiruchi va USD/JPY ni 160 ga ega surib turgan energiya shoki, balki, BOJ ni stavkalarni oshirishga majbur qiladi mumkin emas, balki inflyatsiyani ham kuchtirmoqda — ammo o'sish shokiga qarshi kuchini yoqilg'i importiga katta emas, balki iqtisodiyot uchun o'z mablag'larini olib keldi.

USD/JPY dushanba kuni 159.30 atrofida bo'lsa, 160.00 darajasi pastroq bo'lsa, 52 haftalik diapazonining yuqori qismiga yaqini. Vashington Hormuz bo'g'ozi dengiz blokadasi rejalari bilan oldinga siljigani uchun dollar hamkasblari savati qarshisida yangi o'sishlarini davom ettirdi, bu xom neftni barrel uchun 100 dollardan yuqoriga tushishiga yordam berdi va dollar uchun siz boshpana talabini oshirdi.

Inflyatsiya tuzoq

10 aprelda ular ichida Yaponiying ulgurji narx kuchlari siyosatchilar oldida turgan muxammoning ko'lamini ochib berdi. Korporativ tovarlar narx indeksi mart oyida kutilganidan yana o'sdi, fevral oyidagi sur'atdan tezlashdi va uning ulgurji narx bosimini ishlab chiqaradi. Yen asosidagi import narxlari xam bir oy avvalgiga ega keskin sakrab chiqdi, chunki yuqori energiya, metallar va kimyoviy xarajatlar iqtisodiyot ishlab chiqarlab kengaydi.

Bu blokada bir necha marta qabul qilinganidan oldin emas. Brent endi barrel uchun 100 dollardan yuqorida sog'vo qilishini ta'minda, tahlilchilar bu import xarajatlari bosimining aprel oyida o'z chuqurlashishini kutmoqdalar. Yaponiya o'z energiya ehtiyojlariga katta qismini import qilish va muhim ahamiyatga ega bo'lgan ichki neft ishlab chiqarishga ega emas, bu uning iqtisodiyotini Fors ko'rfazidagi ishlab chiqarishni ta'minot uzilishining g'ayrisini ta'minlaydi.

BOJ o`rinbosari Ryozo Himino to`g`ri juma kuni parlamentga Yaponiya stagflyatsiyada emasligidagi aytdi, shu bilan birga Yaqin Sharqdagi ko`rinli shok narxlari oshirishi va o`sishni pasaytirishi 'dilemma va o`sishni muxammo' tug'dirishidan ogohlantirdi. Agar Yaqin Sharq mojarosi davom etsa va bir rivojning o'zida inflyatsiyani oshirsa, o'sishga oqibat qilsa, u “dilemma va muammo tug'diradi” dedi. Markaziy bank yuqori mansabdor xodimining bu ehtiyotkor ifodalashi bozorlar tomonidan 27-28 aprel qabul qilinishi hali ham faol ekanligining signali keng o'qiydi.

Qabul qilish ehtimolligi va 60% savoli

10 aprelga emas, bozorlar Hormuz inqirozidagi yangi kuchaydi oldin ham aprel boshilishida BOJ stavkasini mumkin ehtimolini taxminan 60% baholashdi. Besh yillik Yaponiya davlat obligatsiyalari daromadliligi 10 aprelda rekord darajaga yetdi, bu haqda avval kutilganidan tezroq imkoniyatiga oid kutishlarni aks ettirdi.

BOJ mart o'z darajasi stavkasini 0.75% da 8-1 ovoz bilan ishlash qoldi. Yanvardagi oldingi kuchilishiga kengash a'zosi Hajime Takata allaqachon erishish stavkani 1.0% ga o'z foydasiga qarshi chiqdi va qabul qilish sur'atini tezlashtirish uchun o'z harakatini yaratadi. Uning pozitsiyasi diqqatga sazovor edi: hatto yangi kuchning oldin ham, bir BOJ a'zosi xavflar muvozanati tezroq harakati, deb hisobladi. Yaqinda bergan intervyusida sobiq BOJ kengash a'zosi Seiji Adachi markaziy bank to'liqroq inflyatsiya tizimmotlariga ega bo'lgandan keyin aprel oyida stavkalarni amalga oshirishi ehtimoli yanada ko'proq aytdi.

Yaponiya savdo vaziri 12 aprelda BOJ ning 'yenni kuchaytirish siyosati inflyatsiyani cheklash uchun variant uchun imkon' deb aytdi, investorlar bu izoхni ta'minqroq pul-kredit siyosatini valyuta himoyasi vositasi ishlab chiqarishga rasmiy qarshilikning yumshatilishi mumkin.

160 daromad va xavfli interventsiya

160 darajadagi ahamiyatga ega. Juftlik Yaponiya hukumati mumkin interventsiyaga sababdan keyin yen zaifligining o'tmishdagi epizodlari paytida bu hududga tushgan, bu 160.00 ni treyderlar diqqat bilan kuzatadigan daraja mustahkamlanadi. 159.30 da USD/JPY treyderlar pozitsiyalashda interventsiya uchun bu zonasini etarlicha haqqiga olib keladi.

Yaqin global bankning tahlichilariga keng aqsh-yaponiya daromadlilik farqlari, Yaponiyada salbiy real stavkalar va strukturaviy kapital oqimlari USD/JPY ga yuqoriga bosim ishlab davom etishi va ulardan o'tishi bilan 160 hududini sinashni istisno uchun qiyinlashtirishi mumkin bo'lgan ogohlantirdalar. Fed funds stavkasi hali ham 3.5% dan ancha yuqori va BOJ 0.75% da ishlab, bu daromadlilik farqi asosiy iqtisodiyotlar uchun eng kengroq biri ishlab qolmoqda — bu strukturaviy langar BOJ bir yoki uning uchun emas, bu daromadlilik farqi asosiy iqtisodiyotlar ishlab chiqarish, yen zaifligini o'z joyida ushlab turadi.

Texnik dinamika mavjud. Brent ning barrel uchun 100 dollar yuqorida ko'rib chiqish epizodlari Yaponiying import qilinadigan energiyaga katta bog'liqligi uchun USD/JPY uchun keng ma'noda ishlab chiqaruvchi kompaniyasi. Neftning uch tomonli ko'rsatkichlarga qaytishi, chunki uchun, BOJ nima signal berganidan qat'i nazar, yani kelajakda juftlik uchun pol vazifasini bajarishi mumkin.

Iste'molchi ishonchi va o'sish xavfi

BOJ asos asossiz emas uchun ehtiyotkorlik bilan shug'ullanadi. Hukumat so'rovi aniqmotlariga ega, Yaponiyada iste'molchi ishonchi mart oyida sezilarli darajada yomonlashdi, bu yuqori yoqilg'i xarajatlari uy xo'jaliklariga qo'yayotgan zo'riqishni ta'minlaydi. Oshib borishi yoqilgʻi xarajatlari uy xojaliklari xarid qilishda siqib chiqarmoqda, korporativ marjalar esa toʻliq qoʻyib boʻlib qoldi oʻsib borishini qoʻyish xarajatlari bosimiga duch kelmoqda.

Bu muammo keskin shakli emas. Inflyatsiya bilan kurashish va yenni ximoya uchun stavkalarni amalga oshirish energiya shokidan allaqachon zo'riqish iqtisodiyotda qarz olish xarajatlarini oshirishi mumkin. Stavkalarni ushlab turish yen zaifligining kuchishiga yo'l qo'yilishi, import narxlarini ishlab oshirishi va BOJ kompaniyasi o'z harakati qilishini inflyatsiyani kuchaytirishi mumkin.

Treyderlar nima kuzatmoqda

27-28 aprel kuni bir necha marta aniqlangan asosiy elementli katalizator. BOJ gubernatori Kazuo Ueda ning asosilish oldidan aloqalari diqqat bilan kuzatiladi — tahlilchilar u dekabr oyida oxirgi stavka oshirishidan oldin bergan yo'riqnoma bilan ta'minashlik qilsalar. BOJ qanday signallarni belgilaydi, qanday qilib belgilarni belgilaydi, USD/JPY amalga oshirilishi mumkin emas.

Qilish o'zidan foydalanish, mojaroning traektoriyasi bevosita muhim. Agar blokada saqlangan qolsa va xom neft aprel oyining oxirigacha 100 dollardan yuqorida qolsa, import narxi kanali BOJ ning inflyatsiya tashvishini kuchaytirishi va harakati uchun asosni mustahkamlashi mumkin. Agar diplomatiya sulh kelishuvini ishlab chiqarsa — albatta hafta muzokaralar paytida qisqa vaqt ichida mumkin emas ko'ringandek — narxsiz boshpana dollar talabi bekor qilingani va neft narxlari tushgani uchun yen tezda tiklanishi mumkin.

Xozircha, USD/JPY keyingi 48 soatlik geosiyosiy yangiliklari va keyingi 14 kunlik markaziy bank aloqalari har qanday asosiy ma'lumot e'lonidan muhim ahamiyat kasb etadi.

‍

Amerika Qo'shma Shtatlari va Eron ikki haftalik sulh shartnomasiga kelishganidan keyin oltin narxlari deyarli uch haftalik eng yuqori darajalariga qaytdi, garchi ziddiyatning pasayishi odatda xavfsiz aktivlarga talabni sovutishi kutilsa ham. Spot oltin chorshanba kuni 2% dan ortiq ko'tarilib, unsiya uchun 4,700 dollar o'rtalarida savdo qilindi, ilgari 19 martdan beri eng kuchli darajaga 3% dan ortiq sakrab, iyun yetkazib berish uchun AQSh oltin fyucherslari ham o'sdi.

Bu harakat martdagi keskin sotilishdan keyin sodir bo'ldi, o'shanda neft narxlarining oshishi, doimiy inflyatsiya va AQShning mustahkam iqtisodiy ma'lumotlari investorlarni Federal Reserve stavkalarini pasaytirish kutishlarini kamaytirishga olib kelgani sababli oltin taxminan 10% ga tushdi. Yuqori Treasury rentabelligi va kuchliroq dollar Erondagi mojaro kuchaygan bo'lsa ham, daromad keltirmaydigan metallga bosim o'tkazdi. Chorshanba kungi ko'tarilish hozircha geosiyosiy xavfdagi sarlavhali o'zgarishlardan ko'ra foiz stavkasi va valyuta prognozidagi o'zgarishlar oltinga ko'proq ta'sir ko'rsatayotganini ko'rsatadi.

Sulh shartnomasi, neft va makroiqtisodiy fon

AQSh Prezidenti Donald Trump Eronning Hormuz bo'g'ozini energiya yetkazib berish uchun qayta ochishi evaziga ikki hafta davomida zarbalarni to'xtatib turishga rozi bo'lganidan keyin e'lon qilingan sulh shartnomasi global bozorlarda keng ko'lamli yengillik ko'tarilishini keltirib chiqardi. Neft narxlari keskin tushdi, asosiy ko'rsatkichlar 100 dollar belgisidan pastga tushdi, chunki treyderlar uzoq muddatli ta'minot uzilishi xavfini qayta baholadilar. Shu bilan birga, AQSh dollari so'nggi cho'qqilardan pasaydi va obligatsiyalar bozorlari mustahkamlandi, real rentabellikka bosimni biroz kamaytirdi.

Yirik nashrlar tomonidan keltirilgan tahlilchilar zaifroq dollar, pastroq neft narxlari va qisqa muddatli inflyatsiya qo'rquvining kamayishi kombinatsiyasi bevosita urush mukofoti yo'qolib borayotgan bo'lsa ham, oltinga qiziqishni qayta tiklashga yordam berganini aytishadi. Ba'zilar sulh shartnomasining mo'rt tabiati keyingi o'zgaruvchanliklarga qarshi himoyaga talabni qo'llab-quvvatlashda davom etayotganini ta'kidlaydilar.

Stavkalar, inflyatsiya va keyingi qadamlar

Fed uchun Yaqin Sharqdagi zarba allaqachon noaniq stavka yo'lini murakkablashtirdi. Chorshanba kuni e'lon qilingan markaziy bankning mart yig'ilishi bayonnomalari rasmiylar inflyatsiya qisman oldingi neft narxlarining oshishi tufayli uzoqroq vaqt davomida maqsaddan yuqori bo'lib qolishi mumkinligidan xavotirda qolishlarini ko'rsatdi. Ko'pchilik siyosatchilar vaqt o'tishi bilan stavkalarni pasaytirish imkoniyatini ko'rsalar ham, bayonnomalar narx bosimi pasaymasa, qo'shimcha qattiqlashtirish variantini ochiq saqlashga tayyorligini ham ta'kidladi.

Treyderlar endi neftning so'nggi pasayishi sarlavha narxlarining o'sishiga biron yengillik keltiradimi yoki yo'qligini baholash uchun AQShning kelgusi inflyatsiya ma'lumotlariga qarashadi. Kutilganidan kuchliroq ko'rsatkich foiz stavkalarida uzoqroq vaqt yuqori bo'lish hikoyasini mustahkamlash xavfini tug'diradi, bu fon rentabellik va dollarni ko'tarish orqali oltindagi ko'tarilishlarni cheklashga moyil. Aksincha, yumshoqroq ma'lumotlar Fed oxir-oqibat siyosatni yumshatishga qodir bo'ladi degan fikrni qo'llab-quvvatlashi mumkin, bu metall uchun ko'proq qo'llab-quvvatlovchi bo'ladi.

Mo'rt muvozanat

Sulh shartnomasining o'zi vaqtinchalik va shartli bo'lib qolmoqda, muzokaralar shu hafta oxirida Pokistonda davom etishi kutilmoqda va barcha tomonlar hal qilinmagan muhim masalalarni tan olmoqda. Neft narxlarini yana ko'targan yoki kengroq mojaro qo'rquvini qayta yoqqan muzokaralardagi har qanday buzilish oltin uchun haydovchilar muvozanatini tezda o'zgartirishi mumkin, moliyaviy sharoitlarni qattiqlashtirgan bo'lsa ham, kuchliroq xavfsiz aktivlarga talabni qayta kiritishi mumkin.

Hozircha oltin ikki kuch o'rtasida tortilmoqda: energiya narxlarini pasaytirgan va zaifroq dollarni qo'llab-quvvatlagan yengillik, va mojaroning yo'nalishi va Fed ning qaysar inflyatsiyaga munosabati bo'yicha davom etayotgan noaniqlik. Bu keskinlik — kelayotgan ma'lumotlar, markaziy bank aloqasi yoki yerdagi voqealar orqali — qanday hal qilinishi so'nggi sakrash yanada barqaror ko'tarilish boshlanishini yoki hali ham mo'rt bozorda shunchaki pauza ekanligini belgilaydi.

‍

6-aprel kuni investorlar Amerika Qo'shma Shtatlari va Eron o'rtasidagi harbiy harakatlarni tugatish bo'yicha taklif qilingan rejani Hormuz bo'g'ozi orqali ta'minotga bo'lgan davomiy xavflar bilan solishtirib ko'rganligi sababli neft narxlari pasaydi. O'zgaruvchan savdolarda Brent crude bir barreli uchun taxminan 107 USD gacha tushdi, U.S. West Texas Intermediate (WTI) esa 100 ning pastki chegaralariga qarab harakatlandi. Ikkala ko'rsatkich ham mojaro boshlanishidan oldingi darajalardan ancha yuqoriligicha qolmoqda.

Reuters xabariga ko'ra, Pokiston Washington va Tehronga ikki bosqichli taklifni taqdim etgan. U zudlik bilan o't ochishni to'xtatish va Hormuz bo'g'ozini qayta ochish bilan boshlanadi, so'ngra dastlabki ravishda "Islomobod kelishuvi" deb nomlangan kengroq bitimni yakunlash uchun 15-20 kunlik muzokaralar olib boriladi. Axios tomonidan berilgan alohida hisobotlar shuni ko'rsatadiki, vositachilar 45 kunlik o't ochishni to'xtatish ehtimolini ham muhokama qilmoqdalar, bu esa hali ham ko'rib chiqilayotgan natijalar ko'lamini ta'kidlaydi.

Asosiy nazorat nuqtasida ta'minotning jiddiy uzilishi

Mojaro odatda global xom neft va suyultirilgan tabiiy gaz ta'minotining taxminan beshdan bir qismini o'tkazadigan Hormuz bo'g'ozi orqali oqimlarni jiddiy ravishda to'xtatib qo'ydi. U.S. Energy Information Administration uni dunyodagi eng muhim neft tranziti nazorat nuqtasi deb ta'riflaydi, u global neft suyuqliklari iste'molining taxminan 20 foizini o'tkazadi.

Harakatlanishdagi cheklovlar ko'plab tanker operatorlarini qatnovlarni to'xtatishga majbur qildi, bu esa Ko'rfaz ishlab chiqaruvchilarining eksportini keskin kamaytirdi. Ba'zi yuk tashishlar davom etayotgan bo'lsa-da, oqimlar sezilarli darajada cheklangan bo'lib qolmoqda, bu esa ta'minot bilan bog'liq xavotirlarni bozor narxlarini belgilash markazida ushlab turibdi.

So'nggi narx o'zgarishlari ushbu noaniqlikni aks ettiradi. Reuters xabariga ko'ra, AQSh xom nefti ba'zida bitta sessiyada 11% dan ko'proqqa ko'tarilgan, Brent ham keskinlashuv davrida keskin o'sishni qayd etgan. International Energy Agency mojaro juda katta hajmdagi neftning bozordan vaqtincha olib tashlanishi bilan favqulodda katta neft ta'minoti zarbasini yaratgani haqida ogohlantirdi.

Keskinlashuv xavflari bozorlarni xavotirda ushlab turibdi

AQSh Prezidenti Donald Trump, agar bo'g'oz qayta ochilmasa, Amerika Qo'shma Shtatlari Eronning energiya infratuzilmasini nishonga olishi mumkinligi haqida ogohlantirdi, shu bilan birga kelishuv hali ham imkonli ekanligiga ishora qildi. Reuters xabariga ko'ra, ikkala tomon ham Pokiston vositachiligidagi taklifni baholamoqda, garchi hech qanday rasmiy javob tasdiqlanmagan bo'lsa ham.

Diplomatik taraqqiyot va keskinlashuv xavfining bunday uyg'unligi neft bozorlarini yuqori darajada reaktiv holatda ushlab turibdi. Narxlar muzokaralar, takliflar va geosiyosiy ziddiyatlar haqidagi sarlavhalarga javoban keskin o'zgarib turibdi, bu esa joylardagi o'zgarishlar bilan bir qatorda kayfiyat qanday o'zgarayotganini ta'kidlaydi.

Narx ssenariylari kengligicha qolmoqda

Reuters tomonidan keltirilgan tahlilchilarning ta'kidlashicha, neft narxlari aksariyat mojaro ssenariylarida yuqoriligicha qolishi mumkin. Opsionlar bozori narxlari shuni ko'rsatadiki, agar uzilishlar davom etsa, ayniqsa infratuzilmaga yetkazilgan zarar ortsa, Brent bir barreli uchun 150 USD ga qarab harakatlanishi mumkin.

Shu bilan birga, barqaror o't ochishni to'xtatish va Hormuzning qayta ochilishi ta'minotning qaytishi va geosiyosiy xavf ustamasining yo'qolishi bilan narxlarni pasaytirishi mumkin. Ba'zi muassasalar oqimlar qanchalik tez normallashishiga qarab, bu so'nggi o'sishning bir qismini orqaga qaytarishi mumkinligini ta'kidlamoqda.

Potensial natijalarning keng ko'lami noaniqlik darajasini aks ettiradi. Global ta'minotning muhim qismi ta'sir ostida qolgan holda, bozorlar uzoq muddatli uzilishlar va muzokaralar orqali barqarorroq sharoitlarga qaytish o'rtasida muvozanatni saqlamoqda.

Trederlar keyingi nimalarni kuzatmoqda

Bozor tuzilmasi qattiq sharoitlardan darak berishda davom etmoqda. Fyuchers egri chiziqlari keskin bekvordatsiyada qolmoqda, qisqa muddatli shartnomalar uzoqroq muddatli shartnomalardan yuqori narxlarda sotilmoqda, bu esa zudlik bilan ta'minotga bo'lgan kuchli talabni ko'rsatadi. Kutilmalarning tez o'zgarishi natijasida yuzaga kelgan keskin kunlik tebranishlar bilan o'zgaruvchanlik ham oshdi.

Trederlar endi diplomatik sa'y-harakatlar o't ochishni to'xtatish va Hormuzning qayta ochilishiga olib keladimi yoki muzokaralar to'xtab qoladimi degan masalaga e'tibor qaratmoqda. E'tibor AQSh inflyatsiya ma'lumotlariga ham qaratilmoqda. Bloomberg xabariga ko'ra, iqtisodchilar mart oyidagi iste'mol narxlari indeksi oydan-oyga taxminan 1% ga oshishini kutishmoqda, bu esa yuqori energiya narxlari kengroq inflyatsiyaga qanday ta'sir ko'rsatayotganining dastlabki belgisini berishi mumkin.

‍

1-aprel holatiga ko'ra yevro o'z pozitsiyalarini mustahkamlamoqda, ammo valyuta bozorlaridagi asosiy savol bu haqiqiy burilish nuqtasimi yoki zaif poydevorga qurilgan vaqtinchalik tiklanishmi degan masaladir. Bitta xabar — Prezident Trump Eronga qarshi kampaniya avval taxmin qilinganidan ko'ra tezroq yakunlanishi mumkinligini ta'kidlagani — dollarga bo'lgan bir necha haftalik xavfsiz aktiv talabini yo'qqa chiqardi, biroq EUR/USD juftligini uch oylik eng past darajaga tushirgan tarkibiy kuchlar hamon o'z o'rnida qolmoqda.

Juftlik taxminan yarim foizga o'sib, yana $1.15 o'rtalarida savdo qilinmoqda va bu yevro uchun so'nggi bir yildagi eng yomon oylardan biri bo'lgan mart oyidagi pasayishni qisman qoplamoqda.

Yevro uchun shafqatsiz chorak

Mart oyida yevro dollarga nisbatan taxminan 2,5% ga tushib ketdi, bu iyul oyidan beri eng keskin oylik pasayish bo'ldi va birinchi chorakda qariyb 2% ni yo'qotdi — bu 2024-yilning 3-choragidan beri eng yomon choraklik ko'rsatkichdir. Bu pasayish deyarli butunlay bitta manbadan kelib chiqdi: Yevropaning yuqori neft narxlariga nisbatan o'ta zaifligi.

Fevral oyi oxirida AQSh va Isroilning Eronga bergan zarbalari Brent nefti narxining keskin oshishiga olib kelganida, yevro eng ko'p zarar ko'rgan asosiy valyutalardan biriga aylandi. Qariyb o'n yildan beri sof energiya eksportchisi bo'lib kelayotgan AQShdan farqli o'laroq, yevrohudud xom neft importiga qattiq qaramdir. Neft narxiga qo'shilgan har bir dollar Yevropa iqtisodiy o'sishi uchun soliq vazifasini bajaradi va mart oyining katta qismida Brent narxi bir barrel uchun 100 dollardan oshgani sababli, treyderlar yevrodagi pozitsiyalarini agressiv ravishda qisqartirishdi. Dollar bir vaqtning o'zida xavfsiz aktiv oqimlaridan va energiya ta'minotidagi uzilishlardan nisbatan himoyalanganligidan foyda ko'rib, oy davomida taxminan 2,5% o'sishni qayd etdi — bu ham iyul oyidan beri eng yaxshi ko'rsatkichdir.

ECB ning imkonsiz holati

Yevropa Markaziy Bankining pozitsiyasi vaziyatni yanada murakkablashtirdi. ECB fevral oyidagi yig'ilishida depozit stavkasini 2,0% darajasida saqlab qoldi, bu ketma-ket beshinchi marta o'zgarishsiz qoldirilishi bo'ldi va mart oyidagi prognozlar ma'lumotlarga asoslangan, har bir yig'ilishda alohida ko'rib chiqiladigan yondashuvni mustahkamladi. Tahlilchilarning ta'kidlashicha, ECB xodimlarining prognozlari inflyatsiyaning 2% lik maqsaddan tushib ketish xavfisiz yevroning yanada mustahkamlanishi uchun cheklangan imkoniyat qoldiradi, uzoq davom etadigan neft shoki esa bir vaqtning o'zida iqtisodiy o'sishni zaiflashtirishi mumkin.

Bu stagflyatsion qiyinchilik ECB uchun manevr qilish imkoniyatini cheklab qo'ydi. Fyuchers bozorlari mart oyining ba'zi paytlarida ECB stavkalarining iyul oyidayoq oshirilishi ehtimolini narxlarga kirita boshladi — bu yil boshidagi stavkalarni pasaytirish kutilmalaridan keskin burilishdir. JPMorgan tahlilchilari shu kungacha bo'lgan valyuta harakatlari ECB xavotirli deb hisoblaydigan darajaga yetmaganini ta'kidladilar, ammo o'sish ma'lumotlarining yomonlashishi yoki yevroning keskinroq pasayishi bu bahoni tezda o'zgartirishi mumkinligidan ogohlantirdilar.

Texnik holat: zarardan keyingi tiklanish

Texnik nuqtai nazardan, EUR/USD keskinlikning pasayishi haqidagi xabarlar joriy tiklanishni boshlashidan oldin $1.1505 atrofidagi qo'llab-quvvatlash darajasiga — uch oydan ortiq vaqt ichidagi eng past darajaga yaqinlashgan edi. $1.1532–1.1543 gacha bo'lgan sakrash juftlikni qisqa muddatli qarshilik darajasiga yaqinlashtirdi. 99.96–100.00 atrofida ushlab turilgan dollar indeksi mojarodan oldingi darajalarga nisbatan yuqoriligicha qolmoqda, bu esa bozor dollarga bo'lgan afzalligidan to'liq voz kechmaganligini ko'rsatadi.

Iyena yevro bilan bir qatorda parallel tiklanishni amalga oshirdi, yapon rasmiylari iyenani spekulyativ sotishga qarshi ogohlantirishlarni takrorlaganidan va bozorlarni diqqat bilan kuzatib borayotganliklariga ishora qilganidan so'ng, USD/JPY so'nggi 150 dan yuqori bo'lgan cho'qqilardan biroz pasaydi.

Qarama-qarshi signallar istiqbolni xiralashtirmoqda

Strateglarning ta'kidlashicha, juftlik mojaro davomida neft narxlarini g'ayrioddiy sezgirlik bilan kuzatib borgan va har qanday yangi keskinlashuv bugungi o'sishni tezda ortga qaytarishi mumkin. Bu xavf 1-aprelning o'zidayoq namoyon bo'ldi: AQShning yuqori martabali rasmiylari keyingi bir necha kun hal qiluvchi bo'lishidan ogohlantirdi va agar Tehron chekinmasa, zarbalarni kuchaytirish bilan tahdid qildi — bu izohlar Trumpning operatsiyalarni to'xtatishga tayyorligi haqidagi xabarlar bilan bir kunda paydo bo'ldi. Shuningdek, Eron kuchlari Ko'rfaz suvlarida neft tankeriga hujum qilgani xabar qilindi, bu kemalar qatnovidagi jismoniy uzilishlar susaymaganligini eslatib turadi.

Tahlilchilar EUR/USD juftligini ikki kuch o'rtasida qolib ketgan deb ta'riflashdi. Eron mojarosi davomida shakllangan dollarning xavfsiz aktiv sifatidagi ustamasi pasayishni boshlamoqda. Ammo Yevropaning energiya importiga qaramligi shuni anglatadiki, hatto Hurmuz bo'g'ozining qisman ochilishi ham yevrohudud o'sishiga bo'lgan ishonchni to'liq tiklash uchun yetarli bo'lmasligi mumkin.

Treyderlar keyin nimalarni kuzatishadi

3-aprelda e'lon qilinishi kutilayotgan AQShning mart oyidagi non-farm payrolls hisoboti mehnat bozorlari neft shokini qanday qabul qilgani haqidagi birinchi yirik ma'lumot bo'ladi. 10-aprelga belgilangan mart oyidagi CPI energiya narxlari baza inflyatsiyasiga ta'sir qilgan yoki qilmaganligini oydinlashtiradi. ECB ning aprel oyi oxiridagi siyosat yig'ilishi Boshqaruv Kengashining inflyatsiya xavflari bo'yicha ohangini o'zgartirishi va 2-chorak davomida EUR/USD uchun trayektoriyani belgilab berishi mumkin.

Ma'lumotlardan tashqari, Eron mojarosidagi har qanday o'zgarish — o't ochishni to'xtatish bo'yicha siljish yoki yangilangan keskinlashuv — juftlik uchun yagona eng hal qiluvchi omil bo'lishi mumkin. Hozircha yevroning tiklanishi yechimdan ko'ra umidni aks ettiradi. Uni so'nggi past darajalarga olib kelgan shartlar jiddiy o'zgarmadi. O'zgargan narsa bu narrativdir — va valyuta bozorlarida bu yetarli bo'lishi mumkin, toki u o'z kuchini yo'qotmaguncha.

‍

Wall Street'ning eng yaxshi buqa bozori hikoyasi — barqaror daromadlar, AI boshchiligidagi o'sish, iste'molchi kuchi — so'nggi yillardagi eng yomon makroiqtisodiy vaziyat bilan to'qnash kelmoqda. S&P 500 endi ketma-ket besh hafta davomida pasaydi, bu 2022-yilda Rossiyaning Ukrainaga bostirib kirishi paytidan beri eng uzoq pasayish seriyasi, ammo strateglar bu xarid qilishga arziydigan pasayishmi yoki yomonroq narsaning ochilish bobimi yoki yo'qmi degan savolda bo'lingan holda qolmoqda.
Bu savolning hali aniq javobi yo'q. Va shu hafta kelayotgan ma'lumotlar faqat bu qarama-qarshilikni kuchaytirishi mumkin.

Qamal ostidagi bozor

Indeks juma kuni yetti oylik eng past darajada yopildi va sessiyada 1,7% yo'qotdi. Dow Jones Industrial Average ham xuddi shunday miqdorda pasaydi va tuzatish hududiga kirdi, fevral cho'qqisidan 10% dan ortiq pastga tushdi. Nasdaq 100 1,9% pasaydi va u ham tuzatishga o'tdi, endi oktyabr cho'qqisidan 10% dan ortiq pastda. Kengroq zarar indeks darajasidagi harakatlar ko'rsatganidan chuqurroq: ko'plab Nasdaq a'zolari o'zlarining eng yuqori ko'rsatkichlaridan 30% yoki undan ko'proq pastga tushgan. CBOE Volatility Index 30-larga qaytib ko'tarildi, bu opsion treyderlari keyingi pasayishdan himoyalanish uchun yuqori mukofotlar to'layotganini bildiradi.

‍
Sotish uch karra kuchayuvchi bosimga asoslangan. Brent xom neft 28-fevralda Eron mojarosi boshlanganidan beri keskin ko'tarildi, bu korporativ xarajat tuzilmalarini zo'riqtirdi va ko'pchilik investorlar nazorat ostida deb hisoblagan inflyatsiya xavflarini qayta tikladi. Federal Reserve, 18-martda o'z siyosiy stavkasini 3,50–3,75% darajasida ushlab turgan, o'zini manevr qilish uchun kamayib borayotgan imkoniyatlar bilan topdi: stavka pasayishi inflyatsiyani yanada kuchaytirish xavfini tug'dirishi mumkin, stavka oshirish esa — CME ma'lumotlariga ko'ra, fyuchers bozoridagi treyderlar endi muhim ehtimollik berishmoqda — allaqachon zo'riqtirilgan baholashlarga qo'shimcha bosim o'tkazadi. Fevral oyidagi qishloq xo'jaligi bo'lmagan ish o'rinlari 92,000 ta ish o'rni bilan qisqardi — oldingi kutilganlardan ancha past — ishsizlik darajasini 4,4% ga ko'tardi.

‍
Iqtisodchilar tobora ko'proq o'sib borayotgan energiya xarajatlari va zaiflashayotgan mehnat bozori kombinatsiyasi stagflyatsion dinamikaga o'xshay boshlaganini ta'kidlamoqda.
Texnik manzara

‍
Texnik jihatdan, manzara yomonlashmoqda. S&P 500 o'zining 200 kunlik harakatlanuvchi o'rtachasidan ancha pastda savdo qilmoqda. Tahlilchilar joriy darajalardan biroz pastroqda yaqin muddatli qo'llab-quvvatlashni aniqlaydilar, ba'zilari sotish tezlashsa, keyingi muhim pol sifatida 5,980 yaqinidagi chuqurroq Fibonacci retracementni keltiradilar. Bozor kengligi zaiflikni tasdiqlaydi: faqat katta kapitalli aktsiyalarning ozchiligi o'zlarining 200 kunlik harakatlanuvchi o'rtachalaridan yuqorida savdo qilmoqda. 10 yillik Treasury rentabelligi juma sessiyasi davomida o'rta 4% diapazoniga ko'tarildi, keyin biroz pasaydi. 30 yillik rentabellik qisqa vaqt ichida 5% chegarasiga yaqinlashdi — psixologik jihatdan muhim daraja — keyin orqaga tortildi.

‍

Buqalar va ayiqlar

Wall Street'dagi bo'linish keskin. Morgan Stanley strateglari dushanba kuni nashr etilgan eslatmada tuzatish o'zining yakuniy bosqichiga yaqinlashayotganini ta'kidladilar, retsessiyalarga yoki stavka oshirish tsikllariga aylanmagan oldingi o'sish qo'rquvlari bilan tarixiy taqqoslashlarni keltirdilar.

‍
JPMorgan, biroq, yil oxiridagi S&P 500 maqsadini qisqartirdi, neft bilan bog'liq inflyatsiya va Strait of Hormuz buzilishlari global o'sish va korporativ daromadlarni bir vaqtning o'zida sudrab ketishi mumkinligini ta'kidladi. Stress stsenariyida, JPMorgan tahlichilari joriy darajalardan sezilarli darajada chuqurroq pasayish potentsialini modellashtirdilar.

‍
Boshqa yirik uylar ham yuqori makro va geosiyosiy xavflarni keltirgan holda AQSh aktsiyalariga nisbatan ko'proq mudofaa pozitsiyasiga o'tdilar. Energiya urush boshlanganidan beri ijobiy hududda bo'lgan bir nechta S&P 500 sektorlaridan biri bo'lib qolmoqda.

‍

Treyderlar nima kuzatmoqda

‍
Oldindagi hafta noaniqlikni hal qilishi yoki chuqurlashtirishi mumkin bo'lgan bir nechta katalizatorlarni o'z ichiga oladi. Iste'molchi ishonchi ma'lumotlari va JOLTS ish o'rinlari ochilishi seshanba kuni kutilmoqda. ISM Manufacturing PMI va ADP bandlik ma'lumotlari hafta o'rtasida keladi.

‍
Eng muhimi, mart oyidagi qishloq xo'jaligi bo'lmagan ish o'rinlari hisoboti Good Friday kuni, AQSh fond bozorlari yopiq bo'lganda keladi. Iqtisodchilar fevral oyidagi qisqarishdan ish o'sishining kichik tiklanishini kutishmoqda, ammo ma'lumotlar keyingi dushanba kunigacha savdo qilinmaydi. O'sha sessiya shuningdek Trump'ning Eron bilan muzokaralar olib borishi uchun 6-aprel muddatidan keyin keladi, bu ikkita asosiy hodisa xavflarini bitta savdo kunida noqulay yaqinlashtiradi. Opsion treyderlari tobora ko'proq potentsial gap harakatlari uchun pozitsiya olishmoqda.

‍
S&P 500'ning besh haftalik pasayishi kech tsikl tuzatishini yoki chuqurroq pasayishning old chetini ifodalashimi o'sha hodisalar aniqroq signallar bermaguncha javob berilmasligi mumkin. Hozircha, indeks o'zining strukturaviy daromad barqarorligi va strateglar asosan vaqtinchalik deb atashni to'xtatgan makroiqtisodiy muhit o'rtasida haqiqiy taranglikda o'tirmoqda.

‍

AQSh hakamlar hay'atining yirik ijtimoiy tarmoq platformalariga qarshi chiqargan hukmi shundoq ham zaif bo'lgan makroiqtisodiy fonga yangi xavf qatlamini qo'shganidan so'ng, texnologiya aksiyalari yana bosim ostida qoldi. Ushbu qaror o'sish aksiyalarining kengroq pasayishiga olib keldi, investorlar baholashlar, foiz stavkalari bo'yicha kutilmalar va geosiyosiy xavflarni qayta ko'rib chiqayotgani sababli Nasdaq Composite endi korreksiya hududida joylashgan.

Huquqiy muvaffaqiyatsizlik yangi xavf omilini keltirib chiqaradi

AQSh hakamlar hay'ati Meta Platforms va Google kompaniyasining YouTube tarmog'ini ijtimoiy tarmoqlarga qaramlik va yosh foydalanuvchilarga yetkazilgan zararga qaratilgan shov-shuvli ishda aybdor deb topdi. Garchi bu qaror ustidan shikoyat qilinishi kutilayotgan bo'lsa-da, huquqiy tahlilchilarning ta'kidlashicha, bu holat keyingi sud ishlari ko'payishiga va butun sektor bo'ylab tartibga soluvchi organlar nazoratining kuchayishiga olib kelishi mumkin.

Investorlar uchun xavotir bevosita moliyaviy ta'sirdan ko'ra, hukm qanday signallarni berayotgani bilan bog'liq. Tahlilchilarning xavotiriga ko'ra, muvofiqlik xarajatlarining oshishi, kontent nazoratining kuchaytirilishi va huquqiy javobgarlikning ortishi ehtimoli foydalanuvchilarni jalb qilish va maqsadli reklamaga qattiq tayanadigan biznes modellari uchun yangi noaniqlikni keltirib chiqaradi.

Bu yirik texnologiya kompaniyalari uchun kutilmalar shundoq ham bosim ostida bo'lgan bir paytga to'g'ri kelmoqda va bu sektorni qo'shimcha xavflarga nisbatan ta'sirchanroq qiladi.

Texnologik zaiflik kengroq qayta baholashni aks ettiradi

Hukmdan so'ng Meta va Alphabet aksiyalari pasayib, yirik kapitallashuvga ega texnologiya nomlari bo'ylab kengroq pasayishga hissa qo'shdi. Bu harakat shunchaki huquqiy yangiliklarga bo'lgan munosabatdan ko'proq narsani aks ettiradi. Bu so'nggi o'sishlarning katta qismida fond bozorlarida yetakchilik qilgan sektordagi pozitsiyalarni kengroq qayta ko'rib chiqishning bir qismidir.

Yuqori baholashlar moliyalashtirish xarajatlarining oshishi bilan birgalikda investorlarni uzoq muddatli o'sish aksiyalariga bo'lgan sarmoyalarini qayta ko'rib chiqishga undamoqda. Bozor ishtirokchilarining ta'kidlashicha, investorlar gavjum pozitsiyalardan uzoqlashmoqda, oqimlar esa tovarlar, pul oqimi va mudofaa xarajatlari bilan bog'liq sektorlarga o'tmoqda.

Opsionlar bozorlari pasayishdan himoyalanishga bo'lgan talabning kuchayganini ko'rsatmoqda va texnologiya aksiyalaridagi o'zgaruvchanlik ko'rsatkichlari oshib, tartibsiz sotuvlardan ko'ra ehtiyotkorroq pozitsiyaga ishora qilmoqda.

Foiz stavkalari asosiy harakatlantiruvchi kuch bo'lib qolmoqda

Ushbu tuzatishning markazida foiz stavkalari kutilmalarining davom etayotgan qayta baholanishi yotibdi. Investorlar agressiv monetar yumshatish bo'yicha kutilmalarini kamaytirgani sababli, AQSh Treasury yields so'nggi past darajalardan yuqoriga ko'tarildi.

Yuqori daromadlilik kelajakdagi daromadlarga qo'llaniladigan diskont stavkasini oshiradi, bu esa texnologiya kabi o'sishga yo'naltirilgan sektorlarga nomutanosib ravishda ta'sir qiladi. Natijada, stavka kutilmalaridagi hatto kichik o'zgarishlar ham baholashlarga katta ta'sir ko'rsatishi mumkin.

Ushbu dinamika Nasdaq indeksining korreksiya hududiga o'tishining asosiy sababchisi bo'ldi, bunda katta vaznga ega yirik kapitallashuvli aksiyalarning pasayishi indeksning umumiy ko'rsatkichlariga ta'sirini kuchaytirdi.

Neft va geosiyosat bosimni oshirmoqda

Huquqiy zarba davom etayotgan geosiyosiy keskinlik va yuqori energiya narxlari fonida yuz berdi. Yaqin Sharqdagi asosiy yuk tashish yo'nalishlarida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan uzilishlar bilan bog'liq xavotirlar neft narxlarini qo'llab-quvvatlab, inflyatsiya xavfini kuchaytirdi.

Yuqori energiya xarajatlari dezinflyatsiya sur'atini sekinlashtirishi va markaziy bankning qaror qabul qilishini qiyinlashtirishi mumkin. Agar inflyatsiya barqaror bo'lib qolsa, siyosatchilar stavkalarni pasaytirishda ehtiyotkorroq bo'lishlari mumkin, bu esa qattiqroq moliyaviy sharoitlarni uzoqroq saqlab qoladi.

Qimmatli qog'ozlar bozorlari uchun bu bir nechta to'siqlar — stavkalar, inflyatsiya va endilikda huquqiy xavf — bir vaqtning o'zida o'zaro ta'sir qiladigan murakkab muhitni yaratadi.

Bozor yetakchiligidagi o'zgarish

So'nggi narx harakatlari shuni ko'rsatadiki, investorlar aksiyalardan butunlay voz kechmayapti, balki ularning ichida qayta taqsimlashni amalga oshirmoqda. Texnologiya aksiyalari bosim ostida qolgan bo'lsa-da, boshqa sektorlar nisbatan chidamlilik ko'rsatdi.

Energetika bilan bog'liq aksiyalar yuqori tovar narxlaridan foyda ko'rishda davom etmoqda, mudofaa va qimmatga yo'naltirilgan sektorlar esa investorlar barqarorroq daromad profillarini qidirayotgani sababli qiziqish uyg'otmoqda. Ushbu rotatsiya o'sishga asoslangan narrativlardan joriy iqtisodiy sharoitlarga ko'proq bog'liq deb hisoblangan sohalarga o'tishni ta'kidlaydi.

E'tibor sotuvlarning davomiyligiga qaratilmoqda

Bozorlar uchun asosiy savol shundaki, texnologiya aksiyalaridagi joriy pasayish vaqtinchalik tuzatishni aks ettiradimi yoki pozitsiyalarni yanada barqaror o'zgartirishning boshlanishimi.

Investorlar Meta va Alphabet hukmga qanday munosabatda bo'lishini, jumladan, huquqiy strategiya, xarajatlar oqibatlari yoki mahsulot dizayni va foydalanuvchilarni himoya qilish choralaridagi o'zgarishlar bo'yicha har qanday belgilarni kuzatishlari ehtimoli yuqori. Shu bilan birga, bozorning kengroq yo'nalishi kelib tushayotgan inflyatsiya ma'lumotlariga, mehnat bozori sharoitlariga va markaziy banklarning signallariga bog'liq bo'lib qoladi.

Geosiyosiy o'zgarishlar va neft narxlarining harakatlari, ayniqsa ularning inflyatsiya kutilmalari va xavf kayfiyatiga ta'siri tufayli muhim tebranish omillari bo'lib qolmoqda.

Hozircha, huquqiy noaniqlik va makroiqtisodiy bosimning uyg'unligi texnologiya aksiyalaridagi o'zgaruvchanlik yuqoriligicha qolishi mumkinligini ko'rsatmoqda, bozor ishtirokchilari esa ushbu ustma-ust tushadigan xavflar baholashlarda qanday aks etishi kerakligini qayta ko'rib chiqishda davom etmoqdalar.

‍

Neft narxining pasayishi bozor narrativini bevosita geosiyosiy vahimadan uzoqlashtirib, kengroq tavakkalchilik kayfiyatiga qaytarishi natijasida Bitcoin yana volatillikni boshdan kechirmoqda. Xom neft narxi AQSh-Eron mojarosi bilan bog'liq so'nggi yuqori ko'rsatkichlardan pasaygan sari, investorlar inflyatsiya xavflari va markaziy bank kutilmalarini qayta baholamoqdalar — va kripto aniq xavfsiz boshpana bo'lib xizmat qilish o'rniga, yana bir bor ushbu o'zgarishlar bilan hamqadam harakatlanmoqda.

Neft narxining pasayishi inflyatsiya narrativini qayta shakllantirmoqda

Mojaro atrofidagi ehtimoliy yumshash belgilari va o'sib borayotgan diplomatik bosimdan so'ng xom neft narxlari pasaya boshladi. Narxlarni qisqa muddatga uch xonali darajaga ko'targan avvalgi o'sish, energiya bilan bog'liq inflyatsiya foiz stavkalarini pasaytirishni kechiktirishi mumkinligi haqidagi xavotirlarni kuchaytirgan edi.

Ushbu bevosita bosim endi pasaymoqda. Biroq, vaziyat hal etilmaganligicha qolmoqda va asosiy yuk tashish yo'nalishlaridagi xavflar neftdagi geosiyosiy ustamani qo'llab-quvvatlashda davom etmoqda. Bu inflyatsiya kutilmalarini keyingi o'zgarishlarga ta'sirchan qilib qo'yadi, bozorlar esa kayfiyatning to'satdan o'zgarishiga nisbatan zaifligicha qolmoqda.

Bitcoin makro-sezgir aktiv sifatida munosabat bildirmoqda

Bitcoin'ning so'nggi narx harakati ushbu o'zgaruvchan fonni aks ettiradi. Aktiv alohida kripto narrativiga ergashish o'rniga, aksiyalar va tovarlarga ta'sir qiluvchi bir xil omillarga munosabat bildirib, ko'proq makro-sezgir vosita kabi savdo qilinmoqda.

Neft narxlari barqarorlashib, aksiya fyucherslari biroz tayanch topgani sari, Bitcoin o'zgaruvchan diapazonda harakat qildi, kunlik tebranishlar esa tavakkalchilik ishtahasidagi o'zgarishlar bilan chambarchas bog'liq bo'ldi. Geosiyosiy noaniqlik bilan bog'liq avvalgi o'sishlar o'rnini yanada notekis savdolar egalladi, chunki ishtirokchilar neft shoki va uning inflyatsion ta'siri qanchalik davom etishi mumkinligini qayta baholamoqdalar.

Ushbu xatti-harakat kengroq o'zgarishni ta'kidlaydi. Doimiy himoya vositasi sifatida harakat qilish o'rniga, Bitcoin hozirda pasayib borayotgan inflyatsiya xavotirlari va davom etayotgan geosiyosiy noaniqlik o'rtasidagi muvozanatni aks ettirmoqda.

Altcoinlar ergashmoqda, ammo tavakkalchilik ishtahasi notekis

Kripto bozori bo'ylab ko'rsatkichlar aralash bo'lib qolmoqda. Yirikroq altcoinlar asosan Bitcoin harakatlarini kuzatib bormoqda, kichikroq tokenlar esa ehtiyotkorona ishtirokni ko'rmoqda.

Ushbu qonuniyat makro noaniqlik davrlarida xosdir. Likvidlik ko'pincha eng barqaror aktivlarda to'planishga moyil bo'ladi, bu yerda bozor ishtirokchilari tez o'zgaruvchan yangiliklarga javoban pozitsiyalarni tezda moslashtira oladilar. Natijada, kengroq kripto makonidagi narx harakati aniqroq yo'nalishli bosqichlarga qaraganda kamroq bir xil impuls bilan, ko'proq tanlanma ko'rinishga ega bo'ladi.

Shu bilan birga, kriptoning uzluksiz savdo tsikli e'tiborni jalb qilishda davom etmoqda. Belgilangan soatlarda ishlaydigan an'anaviy bozorlardan farqli o'laroq, raqamli aktivlar geosiyosiy va makro o'zgarishlarga ular yuz berishi bilan munosabat bildirish uchun doimiy imkoniyatni taqdim etadi.

Xavfsiz boshpanaga bo'lgan talab to'xtashi bilan an'anaviy bozorlar barqarorlashmoqda

Kriptodan tashqari, global bozorlar barqarorlashuv belgilarini ko'rsatmoqda. Aksiya indekslari neft narxining pasayishidan kelib chiqqan yengillikni mojaro yo'nalishi atrofidagi davom etayotgan noaniqlik bilan muvozanatlamoqda. Energiya aksiyalari so'nggi o'sishlardan so'ng mustahkamlanmoqda, stavkaga ta'sirchan sektorlar esa foiz stavkalari kutilmalaridagi o'zgarishlarga munosabat bildirishda davom etmoqda.

An'anaviy xavfsiz boshpana aktivlari nisbatan bosiq. Oltin o'zining so'nggi o'sishidan so'ng to'xtab qoldi, inflyatsiya va geosiyosiy hedjlashga bo'lgan talabning katta qismi allaqachon narxlarda aks etgan. AQSh dollari ham asta-sekin harakatlanmoqda, chunki treyderlar arzonroq energiya narxlarini o'sish va monetar siyosatning noaniq istiqbollariga nisbatan tortib ko'rmoqdalar.

Volatillik o'tish davridagi bozorni aks ettirmoqda

Aktivlar sinflari bo'ylab so'nggi narx harakati aniq yo'nalishli moyillikka ega bo'lgan bozordan ko'ra, o'tish davridagi bozorni ko'rsatmoqda. Shokning dastlabki bosqichi neftdagi keskin harakat va inflyatsiya xavflarini tezkor qayta baholash bilan belgilandi. Ushbu bosim pasaygan sari, e'tibor bu xavflar qanchalik davom etishi va markaziy banklar qanday munosabat bildirishi mumkinligiga qaratilmoqda.

Bunday sharoitda, Bitcoin'ning volatilligi yagona narrativ haqida emas, balki uning kengroq kayfiyatning tez o'zgaruvchan ifodasi sifatidagi roli haqida ko'proq ma'lumot beradi. Uning tebranishlari treyderlar pasayib borayotgan neft shokini hal etilmagan geosiyosiy xavflar hamda inflyatsiya va foiz stavkalarining o'zgaruvchan istiqbollariga nisbatan qanday baholayotganini aks ettirishda davom etmoqda.

‍

Bozorlar AQSh foiz stavkalari yo'nalishini qayta baholayotgani sababli oltin o'zining eng yuqori darajalaridan pasaymoqda. Yanvar oyidagi kuchli o'sishdan so'ng, metall endi yanada murakkab makroiqtisodiy fon bilan to'qnash kelmoqda.

20-mart holatiga ko'ra, spot narxlari 4,600 dollarning o'rtalaridan 4,700 dollarning pastki qismigacha bo'lgan oraliqda savdo qilinmoqda. Bu yanvar oyi oxiridagi 5,500 dollardan yuqori bo'lgan cho'qqidan aniq pasayishdir. Shunga qaramay, narxlar bir necha yil oldingi darajalarga nisbatan yuqoriligicha qolmoqda.

So'nggi harakat uzoq muddatli narrativlardan ko'ra ko'proq makroiqtisodiy sharoitlardagi o'zgarishlar bilan bog'liq. AQShning kuchliroq ma'lumotlari, o'sib borayotgan daromadlilik va mustahkamroq dollar investorlarni daromad keltirmaydigan xavfsiz aktivning jozibadorligini qayta ko'rib chiqishga undamoqda.

Kuchliroq ma'lumotlar stavka narrativini o'zgartirmoqda

Burilish nuqtasi AQShning kutilganidan ko'ra kuchliroq bo'lgan bir qator ma'lumotlari e'lon qilinishi bilan yuz berdi.

Inflyatsiya ma'lumotlari yuqoriga qarab hayratda qoldirdi, mehnat bozori ko'rsatkichlari esa barqarorlikni ko'rsatishda davom etdi. Birgalikda, bu Federal Reserve 2026-yilda stavkalarni bir necha bor pasaytiradi degan avvalgi kutilmalarni shubha ostiga qo'ydi.

Shundan so'ng bozor ishtirokchilari o'z istiqbollarini moslashtirdilar. Stavkalarni pasaytirish kutilmalari qisqartirildi va uzoqroq vaqt davomida yuqoriroq bo'lish g'oyasi ommalashdi.

Bu o'zgarish bevosita bozorlarga ta'sir qildi. US Treasury daromadliliklari yuqoriga ko'tarildi va ular bilan birga dollar ham mustahkamlandi.

Daromadlilik va dollar oltinga bosim o'tkazmoqda

Oltin uchun bu harakatlar muhim ahamiyatga ega.

Yuqori daromadlilik quyma oltinni saqlashning muqobil xarajatlarini oshiradi. Investorlar nisbatan past xavfli qat'iy daromadli aktivlardan ko'proq daromad olishlari mumkin, bu esa oltinni marjada kamroq jozibador qiladi.

Shu bilan birga, kuchliroq dollar odatda dollar bilan baholanadigan tovarlarga bosim o'tkazadi. Xalqaro xaridorlar uchun oltin qimmatlashadi, bu esa talabni susaytirishi mumkin.

Bu kombinatsiya aniq to'siq yaratdi. Shuningdek, u ba'zi investorlarni yil boshidagi metallning keskin o'sishidan so'ng foydani qulflashga undadi.

Pozitsiyalashuv pasayishni kuchaytirmoqda

Pastga qarab harakatlanish faqat makroiqtisodiy omillarga bog'liq bo'lmadi. Pozitsiyalashuv ham o'z rolini o'ynadi.

Oltinning 4,000 va 5,000 dollar orqali o'sishi impulsga asoslangan oqimlarni jalb qildi. Qisqa muddatli treyderlar va leverajli pozitsiyalar o'sishga hissa qo'shib, trendni kuchaytirdi.

Biroq, stavka kutilmalari o'zgarishi bilan bu pozitsiyalashuv zaiflashdi. Savdo uzoq (long) tomonda tobora gavjum bo'lib bordi.

Daromadlilik o'sishni boshlagach, pozitsiyalarni yopish boshlandi. Stoplar ishga tushdi va leverajli pozitsiyalar qisqartirildi, bu esa keskinroq pasayishga hissa qo'shdi.

Tuzilmaviy qo'llab-quvvatlash hamon o'z o'rnida

So'nggi pasayishga qaramay, oltin oldingi davrlarga nisbatan butunlay boshqacha rejimda qolmoqda.

Narxlar hamon 2020-yillarning boshlarini belgilab bergan 1,800–2,000 dollar oralig'idan ancha yuqori. O'sish ortidagi kengroq omillar yo'qolmadi.

Global qarz darajasi yuqoriligicha qolmoqda. Markaziy banklar hamon yillar davom etgan o'ta yumshoq siyosat oqibatlarini boshqarmoqda. Geosiyosiy xavflar mintaqalar bo'ylab noaniqlik yaratishda davom etmoqda.

Markaziy banklarning talabi qo'llab-quvvatlashning yana bir qatlamidir. Rivojlanayotgan bozorlarning bir qator institutlari diversifikatsiya strategiyalarining bir qismi sifatida so'nggi yillarda oltin zaxiralarini oshirdi. Bu o'zgaruvchanlik davrida bozorni qo'llab-quvvatlashga yordam berdi.

Endi asosiy darajalar diqqat markazida

Pasayish davom etar ekan, e'tibor asosiy darajalarga qaratilmoqda.

4,600 dollar atrofidagi hudud bozor ishtirokchilari tomonidan diqqat bilan kuzatilmoqda. Bu so'nggi savdo oraliqlari va tez-tez murojaat qilinadigan texnik ko'rsatkichlarga mos keladi.

Ushbu darajadan pastga barqaror harakatlanish chuqurroq pasayishga, ehtimol oldingi konsolidatsiya zonalariga yo'l ochishi mumkin. Boshqa tomondan, 4,900–5,000 dollarga qarab tiklanish bozor yanvar oyidagi cho'qqidan keyin barqarorlashishga harakat qilayotganini ko'rsatadi.

Keyingi harakatga nima turtki bo'lishi mumkin

Kelajakka nazar tashlasak, makroiqtisodiy ma'lumotlar hal qiluvchi ahamiyatga ega bo'ladi.

Kelgusi AQSh inflyatsiya ma'lumotlari Fed'ning keyingi qadamlari atrofidagi kutilmalarni shakllantirishi ehtimoli yuqori. Agar narx bosimi barqaror qolsa, daromadlilik yuqoriligicha qolishi va oltinga bosim o'tkazishda davom etishi mumkin.

Agar inflyatsiya pasayish belgilarini ko'rsatsa, yilning oxiriga borib stavkalarni pasaytirish kutilmalari qaytishi mumkin. Bu esa o'z navbatida narxlarni biroz qo'llab-quvvatlashi mumkin.

Markaziy bankning aloqalari ham muhim bo'ladi. Federal Reserve rasmiylarining ohangidagi har qanday o'zgarish bozorlar siyosat istiqbollarini qanday baholashiga tezda ta'sir qilishi mumkin.

Makroiqtisodiy bosim va tuzilmaviy qo'llab-quvvatlash o'rtasida qolgan bozor

Geosiyosat muhim o'zgaruvchan omil bo'lib qolmoqda.

Keskinlashuv davrlari xavfsiz aktivlarga bo'lgan talabni qo'llab-quvvatlashga moyil bo'ladi, pasayish belgilari esa, hatto asosiy xavflar saqlanib qolsa ham, bu ustamani kamaytirishi mumkin.

Hozircha oltin ikki kuch o'rtasida qolgan. O'rta muddatli noaniqlik aktivni qo'llab-quvvatlashda davom etmoqda, qisqa muddatli makroiqtisodiy sharoitlar — xususan, daromadlilik va dollar — cheklovchi omil sifatida harakat qilmoqda.

Natija aniq qulash emas, balki moslashish davridir. Narxlar ekstremal yuqori darajalardan pasaymoqda, ammo kengroq fon hamon oldingi davrlarga qaraganda yuqoriroq savdo oralig'ini qo'llab-quvvatlamoqda.

Bozor ishtirokchilari uchun asosiy savol bu tuzatishning chuqurlashishi — yoki uzoq muddatli trend doirasidagi navbatdagi tanaffus bo'lib chiqishidir.

‍

Global bozorlar murakkab makroiqtisodiy holatga duch kelmoqda: doimiy inflyatsiya bosimi, obligatsiyalar daromadliligining oshishi va markaziy banklar siyosatni qanchalik tez yumshata olishi borasidagi o'sib borayotgan shubhalar.

Yaqin Sharqdagi so'nggi geosiyosiy keskinliklar energiya narxlarini oshirib va global yuk tashish yo'nalishlarini izdan chiqarib, bu noaniqlikni yanada kuchaytirdi. Tahlilchilarning ta'kidlashicha, buning natijasida yuzaga kelgan zarba aktivlar sinflari bo'ylab tarqala boshladi — aksiyalarga bosim o'tkazmoqda, AQSh dollarini mustahkamlamoqda va foiz stavkalari istiqbolini murakkablashtirmoqda.

Investorlar uchun asosiy savol shundaki, bu kuchlar bozorlarni o'sish sekinlasha boshlaganida ham inflyatsiya yuqoriligicha qoladigan stagflyatsiya ko'rinishidagi muhitga olib kelishi mumkinmi.

Geosiyosiy zarba zaif bozorlarga to'qnash kelmoqda

Aksiyalar bozorlari keskinlikning so'nggi kuchayishiga ehtiyotkorlik bilan munosabat bildirdi.

AQShning asosiy indekslari haftani pasayish bilan yakunladi, Yevropa va Osiyo bozorlari ham investorlar tavakkalchilikni kamaytirgani sababli pasaydi. Tahlilchilar barcha mintaqalarda bir xil omilni ko'rsatmoqdalar: energiya xarajatlarining oshishi va global o'sish atrofidagi noaniqlik.

Tahlilchilarning ta'kidlashicha, Ko'rfaz atrofida yuk tashishdagi uzilishlar energiya ta'minoti yo'nalishlari uchun kutilayotgan xavfni oshirgan. Oqimlarning to'liq to'xtatilishi bo'lmagan taqdirda ham, bu xavf mukofoti xom neft narxini ko'tarish va inflyatsiya xavotirlarini qayta tiklash uchun yetarli bo'ldi.

Yuqori energiya xarajatlari va zaifroq o'sish kutilmalarining bunday uyg'unlashuvi ba'zi strateglarni bozorlar stagflyatsiya foniga qarab siljiyotgan bo'lishi mumkinligidan ogohlantirishga olib keldi.

Aksiyalar ham, obligatsiyalar ham bosim ostida qolganda

So'nggi bozor harakatining eng g'ayrioddiy xususiyatlaridan biri bu aksiyalar va davlat obligatsiyalarining bir vaqtning o'zida zaiflashuvidir.

An'anaga ko'ra, obligatsiyalar tavakkalchilikdan qochish davrida aksiyalar yo'qotishlarini yumshatishga yordam beradi. Biroq, so'nggi paytlarda investorlar inflyatsiya va foiz stavkalari yo'nalishini qayta baholayotgani sababli ikkala aktivlar sinfi ham qiyinchiliklarga duch kelmoqda.

So'nggi sessiyalarda Treasury o'zgaruvchanligi ko'rsatkichlari ko'tarildi, bu pul-kredit siyosati yo'nalishi bo'yicha noaniqlikni aks ettiradi. Tahlilchilarning ta'kidlashicha, bu o'zgarish bir-birini qoplash uchun aksiyalar va obligatsiyalarga tayanadigan an'anaviy portfel tuzilmalari duch kelayotgan qiyinchiliklarni ta'kidlaydi.

Markaziy banklar yanada murakkab istiqbolga yuz tutmoqda

Yuqori energiya narxlari markaziy banklar uchun siyosat istiqbollarini ham murakkablashtirmoqda.

Ko'plab investorlar inflyatsiya sekinlashgani sari siyosatchilar asta-sekin foiz stavkalarini pasaytirishga o'tishini kutishgan edi. Energiya xarajatlarining so'nggi o'sishi umumiy inflyatsiya uzoqroq vaqt davomida yuqori bo'lib qolishi ehtimolini oshiradi.

Iqtisodchilarning ta'kidlashicha, markaziy banklar endi yanada nozik muvozanatga duch kelishmoqda. Stavkalarni juda tez pasaytirish inflyatsiya bosimini qayta tiklash xavfini tug'dirishi mumkin, cheklovchi siyosatni saqlab qolish esa iqtisodiy faollikka yanada og'irlik qilishi mumkin.

Natijada, bozorlar keyingi yumshatish tsikli qachon boshlanishi mumkinligi haqidagi kutilmalarni orqaga surishni boshladi.

Tavakkalchilik ishtahasi pasaygani sari dollar mustahkamlanmoqda

Valyuta bozorlari kayfiyatdagi kengroq o'zgarishlarni kuchaytirmoqda.

Investorlar xavfsiz boshpana sifatida ko'riladigan aktivlarga o'tayotgani sababli AQSh dollari bir qator asosiy valyutalarga nisbatan mustahkamlandi. AQSh obligatsiyalarining yuqori daromadliligi ham dollarni qo'llab-quvvatlab, global moliyaviy sharoitlarni qat'iylashtirdi.

Kuchliroq dollar rivojlanayotgan iqtisodiyotlar uchun qarz olish xarajatlarini oshirish va energiyaga qaram mamlakatlar uchun import qilinadigan inflyatsiyani ko'paytirish orqali bozor stressini kuchaytirishi mumkin. Aksiyalar bozorlari uchun yuqori daromadlilik va barqarorroq dollarning uyg'unlashuvi ko'pincha xavfli aktivlar uchun qo'shimcha to'siqlarni yaratadi.

Sektorlar va mintaqaviy tafovutlar yuzaga kelmoqda

Bozordagi tuzatishlar sektorlarga turlicha ta'sir ko'rsatdi.

Xom neft narxining oshishi bilan energiya aksiyalari nisbatan chidamlilikni ko'rsatdi. Aksincha, stavkalarga ko'proq sezgir bo'lgan sektorlar — jumladan, texnologiya va boshqa o'sish aksiyalari — kuchliroq sotish bosimiga duch keldi.

Mintaqaviy bozorlar ham turlicha yo'nalish oldi. Yevropa aksiyalari yuqori energiya xarajatlariga ayniqsa sezgir bo'ldi, bir qator Osiyo benchmarklari esa neft narxining oshishi va global tavakkalchilikdan qochish sharoitida qiyinchiliklarga duch keldi.

Ba'zi global investorlar kapitalni AQSh aktivlari va himoya pozitsiyalariga yo'naltirayotgani sababli rivojlanayotgan bozorlarda kapital chiqib ketishi qayta kuzatildi.

O'zgaruvchanlik oshmoqda, ammo bozorlar tartibli bo'lib qolmoqda

Aktivlar sinflari bo'ylab narxlarning qayta ko'rib chiqilishiga qaramay, bozor sharoitlari umuman olganda tartibli bo'lib qolmoqda.

O'zgaruvchanlik ko'rsatkichlari oldingi makroiqtisodiy zarbalar paytida kuzatilgan darajalarga ko'tarildi, institutsional investorlar o'z pozitsiyalarini moslashtirayotgani sababli ba'zi bozorlarda likvidlik pasaydi.

Biroq, keng ko'lamli izdan chiqish belgilari kam. Asosiy aksiyalar benchmarklari va asosiy davlat obligatsiyalari bozorlari normal ishlashda davom etmoqda, chunki investorlar tavakkalchilikdan butunlay voz kechish o'rniga portfellarni qayta muvozanatlashmoqda.

Bozorlar kuzatayotgan keyingi omillar

Tahlilchilarning ta'kidlashicha, global bozorlar uchun keyingi bosqich bir-biri bilan chambarchas bog'liq bo'lgan uchta omilga bog'liq bo'ladi:

• Yaqin Sharqdagi mojaroning rivojlanishi va ularning energiya ta'minotiga ta'siri
• Yirik iqtisodiyotlarda kutilayotgan inflyatsiya ma'lumotlari
• Markaziy banklarning foiz stavkalarining kelajakdagi yo'nalishi bo'yicha signallari

Agar geosiyosiy keskinliklar yumshasa, energiya narxlari mo'tadillashishi bilan bozorlar barqarorlashishi mumkin. Biroq, agar ta'minot xavflari saqlanib qolsa, yuqori inflyatsiya va sekinlashayotgan o'sishning uyg'unlashuvi aksiyalar, valyutalar va obligatsiyalar bo'ylab savdo sharoitlarini shakllantirishda davom etishi mumkin.

Hozircha, so'nggi narx harakatlaridan kelib chiqadigan xabar aniq: geosiyosiy zarbalar yana bir bor global makroiqtisodiy istiqbolga bevosita ta'sir ko'rsatmoqda.

‍