Har bir bozor sikli o'z payg'ambarlarini yetishtiradi.

Ba'zilar erta bong uradilar. Ba'zilar to'lqinni oxirigacha tutib turadilar. Boshqalar esa bozor noto'g'ri ekanligiga ishonib, o'z fikrlarida qat'iy turadilar – to bozor ularning xato ekanligini isbotlamagunicha.

Ortga nazar tashlasak, 2025-yil ishonchga boy bo'ldi. Bitcoin psixologik to'siqlarni yorib o'tdi. Oltin rekordlar kitobini qayta yozdi. Kumush nihoyat ikkinchi darajali bo'lishni to'xtatdi. Va bu yo'l davomida tahlilchilar, iqtisodchilar, fond menejerlari va Twitter donishmandlari keyin nima bo'lishi haqida o'z obro'larini garovga qo'yishdi.

Bu g'alaba marshi emas – yoki birovni ayblash ham emas. Bu narrativni shakllantirgan ovozlar, o'zini oqlagan prognozlar va reallik yuzaga chiqqanda qiyinchilikka uchraganlarga ochiq nazar.

Bitcoin: buyuk bo'linish kengaydi

Eugene Fama - intellektual jihatdan izchil, bozorga qarshi

Agar bu yil Bitcoin'ning bosh skeptigi bo'lgan bo'lsa, u Eugene Fama edi.

Bitcoin trillion dollarlik klubga kirishidan ancha oldin, Nobel mukofoti laureati bo'lgan iqtisodchi o'z hukmini chiqarib bo'lgan edi. Siklning boshidagi suhbatlarda Fama Bitcoin pulning asosiy qoidalarini buzishini, barqaror qiymatga ega emasligini, ichki tayanch yo'qligini va uzoq muddatda omon qolish uchun sabab yo'qligini ta'kidladi.

U ko'pchilikdan ko'ra uzoqroqqa borib, Bitcoin'ga o'n yil ichida qadrsizlanish ehtimolini “100% ga yaqin” deb baholadi.

2025-yil nuqtai nazaridan, bozor shunchaki rozi bo'lmagani yo'q – u uni bosib o'tdi.

Bitcoin $100,000 dan oshib ketdi, institutsional qabul qilish tezlashdi, spot ETFlar kirishni qayta ko'rib chiqdi va regulyatorlar – bir vaqtlar ekzistensial tahdid sifatida ko'rilganlar – to'siqlar o'rniga qizil gilam to'shashni boshladilar.

Va shunga qaramay, Fama bozorlar odatda tushunadigan ma'noda haqiqatan ham “noto'g'ri” emas edi.

Uning tanqidi narx haqida emas edi – bu pulning ta'rifi haqida edi. Agar Bitcoin omon qolsa, deb ta'kidladi u, unda monetar nazariya u bilan birga o'zgarishi kerak. Shu ma'noda, 2025-yil Fama'ni inkor etmadi. U shunchaki u muqarrar deb hisoblagan hisob-kitobni kechiktirdi.

Bozor kapital bilan ovoz berdi. Nazariya hal etilmasdan qolmoqda.

Tom Lee - momentum, vaqtni to'g'ri tanlash va ishonch taqdirlandi

Agar Fama akademik qarshilikni ifodalagan bo'lsa, Tom Lee bozor instinktini namoyon etdi.

Lee S&P 500 tiklanishini deyarli aniq bashorat qilib, ishonchni qozongan edi. U bu ishonchni Bitcoin'ga qaratib – $100,000 ni asosiy ssenariy sifatida prognoz qilganida – ko'pchilik buni ETF shov-shuvi deb rad etdi.

Ular bunday qilmasliklari kerak edi.

2025-yil avgustiga kelib, Bitcoin nafaqat bu darajadan o'tdi, balki uni ushlab turdi. Lee'ning tezisi shafqatsizlarcha oddiy va ortga nazar tashlaganda, shafqatsizlarcha samarali edi:

• ETFlar shlyuzlarni ochdi
  
• Halvingdan keyin taklif qisqardi
  
• Stavkalar pasaydi va risk ishtahasi oshdi
  

Lee hatto volatillik kuchsiz qo'llarni chiqarib yuborishi haqida ogohlantirdi – har qanday barqaror yuqori o'sishdan oldin keskin pasayishlar ehtimolini belgilab berdi. Bu noziklik muhim edi. Bitcoin tebrandi. Ishonch taqdirlandi. Ikkilanish jazolandi.

Jasur prognozlarga to'la yilda Lee'ning prognozi ajralib turdi, chunki bozor aynan uning tizimi taklif qilganidek harakat qildi.

Jon Glover va texnik tahlilchilar - vaqtni to'g'ri tanlashda haq, yakuniylikda erta

Keyin texnik tahlilchilar bor edi.

Ledn'dan Jon Glover, Elliott Wave nazariyasiga tayanib, Bitcoin'ning $125,000 tomon o'sishini hayratlanarli aniqlik bilan bashorat qildi – xuddi boshqa joylarda kayfiyat tebranishni boshlagan paytda. Bu prognoz o'zini oqladi.

Bahsli bo'lgan joyi uning davomi edi.

Pasayishdan keyin bull market (o'sish bozori)ni “tugadi” deb e'lon qilish hal qiluvchi bo'lib tuyuldi – ehtimol juda hal qiluvchi. 

Ha, Bitcoin korreksiya qildi. Ha, volatillik qaytdi. Ammo kengroq qabul qilish tendensiyalari, ETF oqimlari va regulyator shamollari narx bilan birga qulashni rad etdi.

2025-yil treyderlarga eski saboqni eslatdi: sikllar egiladi, ammo narrativlar har doim ham sinmaydi.

Oltin: pichirlashni to'xtatgan sokin g'olib

Oltin 2025-yilga allaqachon kuchli bo'lib kirdi. U yilni inkor etib bo'lmas darajada yakunladi.

Maria Smirnova va Rick Rule kabi ovozlar yillar davomida oltinning o'sishi spekulyativ emas – bu strukturaviy ekanligini ta'kidlab kelishdi. Markaziy banklar sarlavhalarni sotib olmayotgan edi; ular sug'urta sotib olayotgan edi. Sharqiy talab o'tkinchi emas edi; bu madaniy fenomen edi. Va fiat eroziyasi nazariy emas edi – bu hayotiy edi.

Oltin $3,000 dan oshib, o'sishda davom etganda, ishonchsizlik yo'qoldi.

Muhimi, oltinni faqat inqirozdan himoya vositasi sifatida ko'rsatgan tahlilchilar kengroq o'zgarishni o'tkazib yuborishdi. Bu vahima xaridi emas edi. Bu balansni boshqarish edi – suveren davlatlardan tortib uy xo'jaliklarigacha.

Rick Rule'ning ochiq arifmetikasi ortga nazar tashlaganda eng qattiq ta'sir qildi: inflyatsiya daromadlilikdan jimgina o'tib ketganda, faqat qog'ozga egalik qilish kafolatlangan yo'qotishga aylanadi. Oltin dollarni “almashtirishi” shart emas edi. U shunchaki global portfellardagi tarixiy ulushini qaytarib olishi kerak edi.

Bu qaytish joriy yilda jiddiy ravishda boshlandi.

Konchilar ortda qoldi, keyin esa yo'q

Skeptiklar boshida oltin aksiyalarini masxara qilishdi. Agar oltin rekord darajada bo'lsa, nega konchilar portlamayapti?

Javob, Rule o'sha paytda ta'kidlaganidek, oddiy edi: markaziy banklar konchilik aksiyalarini emas, balki quymalarni sotib oladi.

Ammo marjalar barqarorlashgani, intizom yaxshilangani va erkin pul oqimi oshgani sayin, uzilish yopila boshladi. Yilning ikkinchi yarmiga kelib, qayta baholash boshlandi – jimgina, uslubiy ravishda, o'tmishdagi sikllarning maniyasisiz.

Sarlavhalarni kutganlar harakatni o'tkazib yuborishdi.

Kumush: abadiy mag'lubdan istar-istamas yulduzga

Kumush yillar davomida tushuntirish rejimida qolib ketdi. Sanoat metalli. Monetar metall. Oltin emas. Mis ham emas.

2025-yilda u nihoyat uzr so'rashni to'xtatdi.

Citigroup kabi banklar prognozlarni agressiv ravishda oshirib, kumush oltindan o'zib ketishini aytishdi – va mantiq o'zini oqladi. Investitsiya talabi oshdi. ETF zaxiralari ko'tarildi. Quyosh energiyasi va elektrlashtirish hisobiga sanoat iste'moli sekinlashishni rad etdi.

Oltin-kumush nisbati keskin qisqardi, xuddi tahlilchilar kapital quyi oqimga o'tganda bo'lishini aytganidek.

Smirnova kabi faxriylar uzoq vaqtdan beri kumushning o'sish bozorlari o'zlarini e'lon qilmasligini – ular tezlashishini ta'kidlab kelishgan. Bu namuna yana paydo bo'ldi. Avvaliga sekin. Keyin to'satdan.

Hali ham mukammal taklif narrativini kutayotganlar asosiy nuqtani o'tkazib yuborishdi. Kumushga taqchillik sarlavhalari kerak emas edi. Unga barqaror talab kerak edi – va u bunga erishdi.

Asosiy xulosa

Agar 2025-yil bozorlarga biror narsani o'rgatgan bo'lsa, u quyidagicha:

• Narx konsensusni kutmaydi
  
• Narrativlar kapital oqimlaridan tezroq eskiradi
  
• Erta bo'lish faqat haq bo'lish uchun yetarlicha uzoq vaqt to'lov qobiliyatini saqlab qolsangizgina foydalidir
  

Ba'zi ovozlar narx orqali oqlandi. Boshqalar prinsip orqali. Ba'zilar esa shunchaki vaqtni to'g'ri tanlash orqali.

Va ehtimol, yilning haqiqiy sabog'i kim haq yoki nohaq ekanligi haqida emas – balki bozorlar ishonchni faqat moslashuvchanlik bilan birlashtirilganda taqdirlashi haqida edi.

Bitcoin, oltin va kumush keyingi bobga o'tar ekan, bir narsa aniq:

• Keyingi yil yakunida ham xuddi shunday ko'plab ishonchli ovozlar bo'ladi.
• Bozor – yana bir bor – qaysi birlarini tinglashni hal qiladi.

Meta Platforms yilning so'nggi savdo kunlariga biroz zaiflashgan holda kirdi, garchi aksiyalar yil boshidan beri 75% dan ko'proqqa o'sgan bo'lsa-da. Ma'lumotlarga ko'ra, dushanba kuni aksiyalar biroz pasayib, 660 dollar atrofida yopildi, chunki bayram oldi past savdo hajmi odatiy yil yakuni bo'yicha foydani qayd etish va insayderlik savdolarini kuchaytirdi, bu esa kayfiyatni qisqa muddatga beqarorlashtirdi.

Ushbu pasayish yuzaki qaraganda kichik ko'rinishi mumkin, ammo u Big Tech oldida turgan chuqurroq ziddiyatni ta'kidlaydi. Investorlar Meta kompaniyasining kengayib borayotgan sun'iy intellekt ambitsiyalarini o'tmishdagi kapital xarajatlaridagi xatolar xotiralari bilan taqqoslamoqda. 2026-yilga sanoqli sessiyalar qolgan bir paytda, ushbu bahs qisqa muddatli narx harakatini shakllantira boshladi.

Meta aksiyalarining so'nggi pasayishiga nima sabab bo'lmoqda?

Xabarlarga ko'ra, Meta aksiyalariga bo'lgan bevosita bosim fundamental o'zgarishlardan ko'ra mavsumiy dinamikadan kelib chiqqan. 2025-yilning katta qismida keskin o'sishdan so'ng, aksiyalar yilning so'nggi haftasiga tabiiy ravishda foydani olishga undaydigan darajalarda kirdi. Tahlilchilarning fikriga ko'ra, bayram oldi sust savdolar ushbu harakatlarni bo'rttirib ko'rsatishga moyil bo'ladi, ayniqsa indekslarda ustunlik qiluvchi mega-cap aksiyalarda.

Ushbu fon Meta kompaniyasining dekabr oyidagi dividend sikli va bir juft kichik insayderlik savdolariga to'g'ri keldi. Ikki rahbar 15-dekabr kuni har bir aksiya uchun taxminan 646 dollardan jami 1000 dan ortiq aksiyani sotdi, bu tranzaksiyalar 1 million dollardan kam qiymatga ega va Rule 10b5-1 savdo rejalari asosida oldindan rejalashtirilgan edi. Hajmi jihatidan ahamiyatsiz bo'lsa-da, vaqt tanlovi treyderlar tinch sessiya davomida tezda narxga kiritgan pozitsiyalarni qisqartirish haqidagi qisqa muddatli narrativni kuchaytirdi.

Nima uchun bu muhim

Qisqa muddatli sotuvlarning o'zi odatda e'tiborga loyiq bo'lmasdi. Hisobotlarga ko'ra, ushbu harakatni yanada mazmunli qiladigan narsa - investorlarning Meta kompaniyasining xarajatlar intizomiga nisbatan hali ham ko'rsatayotgan sezgirligidir. Oktyabr oyida kompaniya 2026-yilda xarajatlar 2025-yilga nisbatan “sezilarli darajada tezroq” o'sishi haqida ogohlantirdi, bu esa 40 milliard dollardan oshishi kutilayotgan AI infratuzilmasi va bulutli investitsiyalar hisobiga bo'ladi.

Bu so'zlar 2021 va 2022-yillar bilan bog'liq noqulay taqqoslashlarni jonlantirdi, o'shanda metaverse uchun qilingan katta xarajatlar investorlarning sabri tugashi bilan bozor qiymatidan 300 milliard dollardan ortiq mablag'ni yo'q qilgan edi. Oppenheimer tahlilchisi Jeyson Xelfshteyn bozorlar Meta kompaniyasini, agar kapital intensivligi ko'rinadigan daromadlardan oshib ketsa, “jazolashga tez” ekanligini ogohlantirdi. Hozirgi kichik pasayishlar ham o'sha saqlanib qolgan shubhalarni aks ettiradi.

Texnologiya bozoriga ta'siri

Meta aksiyalarining pasayishi alohida sodir bo'lmadi. Kengroq texnologiya kompleksi ham sovidi, chunki Nasdaq va S&P 500 rekord darajadagi yuqori ko'rsatkichlardan chekindi va investorlar og'ir vaznli o'sish aksiyalari bo'yicha foydani qayd etishdi. “Magnificent Seven” a'zolari bo'lgan Nvidia va Tesla ham pasayish bilan yakunlandi, bu esa yil oxirida muvofiqlashtirilgan xatarlarni kamaytirish hissini kuchaytirdi.

Bozor ekspertlarining ta'kidlashicha, Meta indeksda katta vaznga ega bo'lganligi sababli, uning harakatlari tobora ko'proq mega-cap texnologiyalaridagi xatarlarga bo'lgan ishtaha barometri sifatida harakat qilmoqda. Kompaniyaga xos yangiliklarsiz aksiya zaiflashganda, bu ko'pincha baholashlar, stavkalar yoki AIga asoslangan daromad kutilmalarining barqarorligi haqidagi kengroq xavotirlarni bildiradi. Shu nuqtai nazardan, dushanba kungi pasayish Meta bo'yicha hukmdan ko'ra ko'proq sektor bo'ylab pauzaga o'xshardi.

Meta kompaniyasining AI ambitsiyalari tekshiruvning yangi qatlamini qo'shmoqda

Investorlarning ehtiyotkorligi Meta kompaniyasining ilg'or sun'iy intellektga bo'lgan intilishining tezlashishi bilan kuchaydi. Kompaniya yaqinda Singapurda joylashgan avtonom AI agenti startapi Manusni sotib olganini tasdiqladi, xabarlarga ko'ra, u ishga tushirilgandan keyin sakkiz oy ichida yillik takrorlanuvchi daromadi 100 million dollarga yetgan. Manus texnologiyasi Meta kompaniyasining iste'molchi va biznes mahsulotlariga, jumladan Meta AIga integratsiya qilinadi.

Strategik jihatdan, bitim Meta kompaniyasining umumiy maqsadli AI agentlari sohasidagi mavqeini mustahkamlaydi, bu soha chat interfeyslaridan keyingi monetizatsiya bosqichi sifatida ko'rilmoqda. Biroq, moliyaviy jihatdan, bu Meta yana bir og'ir investitsiya sikliga kirayotgani haqidagi tasavvurni kuchaytiradi. Meta Superintelligence Labs ishga tushirilishi va agressiv infratuzilma qurilishi bilan birgalikda, investorlar daromadlar metaverse davridagiga qaraganda tezroq paydo bo'lishini diqqat bilan kuzatmoqdalar.

Ekspert prognozi

Yaqin kelajakda treyderlar sarlavhalarga emas, balki texnik darajalarga ko'proq e'tibor qaratmoqdalar. 650 dollarlik o'rta diapazondan pastga barqaror harakat dekabr oxiridagi qo'llab-quvvatlashni sinab ko'rishi mumkin, 660 dollardan yuqoriga tiklanish esa sotish bosimi asosan mavsumiy bo'lganligini ko'rsatadi. Savdo hajmi asosiy signal bo'lib qolmoqda, chunki past likvidlik narxni aniqlashni buzishi mumkin.

Tarixiy andozalarga asoslanib, Meta daromadlari to'g'risida hisobot berishi kutilayotgan fevral oyining boshiga nazar tashlasak, e'tibor daromadning o'ziga emas, balki prognozlarga qaratilishi mumkin. Investorlar AI investitsiyalari qanchalik tez reklama o'sishi va marja barqarorligiga aylanishi mumkinligi haqida aniqlikni xohlaydilar. Ungacha Meta aksiyalari Big Tech kompaniyalarining AI xarajatlari sikliga bo'lgan ishonch proksisi sifatida savdo qilinishi mumkin.

Asosiy xulosa

Meta kompaniyasining yil oxiridagi pasayishi kompaniya faoliyatidan ko'ra investorlarning joylashuvi haqida ko'proq ma'lumot beradi. Kuchli o'sishdan so'ng, AI xarajatlari kuchayishi va likvidlik kamayishi bilan treyderlar ehtiyotkor bo'lishmoqda. Aksiya uzoq muddatli AI monetizatsiyasiga bo'lgan ishonch va kapital intensivligi xatarlariga nisbatan sezgirlik o'rtasida qolmoqda. Keyingi daromadlar yangilanishi qaysi narrativ ustunlik qilishini ko'rsatadigan hal qiluvchi lahza bo'ladi.

Meta texnik tahlillari

Meta keskin pasayishdan so'ng konsolidatsiyalanmoqda, narx Bollinger o'rta tasmasi atrofida savdo qilmoqda, bu yangilangan trenddan ko'ra momentumdagi pauzani bildiradi. O'sish 673 dollarlik qarshilik darajasidan pastda cheklangan bo'lib qolmoqda, bu yerda rallilar qayta-qayta foydani olishni jalb qilgan.

Pasayish tomonida, 640 dollar birinchi asosiy qo'llab-quvvatlash darajasi, agar sotish bosimi davom etsa, keyingisi 585 dollar bo'ladi. O'rta tasmadan pastga barqaror harakat moyillikni pasayishga o'zgartiradi. Momentum neytral bo'lib qolmoqda, RSI o'rta chiziqdan biroz yuqorida deyarli tekis bo'lib, xaridorlar yoki sotuvchilar tomonidan kuchli ishonch yo'qligini ta'kidlaydi.

Kumush kamdan-kam hollarda tinch harakatlangan, ammo uning so'nggi ko'tarilishi bozor manzarasini qayta chizdi. Metall yil boshidan beri 185% dan ko'proqqa oshdi, qisqa muddat davomida bir unsiya uchun $84 dan yuqori savdo qildi va uning taxminiy bozor qiymatini $4.65 trillionga yetkazib, baholash bo'yicha dunyodagi ikkinchi eng katta aktiv bo'lish uchun Nvidia-dan o'zib ketdi. Bu harakat kumushning 1979-yildan beri eng kuchli yillik ko'rsatkichini belgilaydi, bu yil bozor tarixida inflyatsiya zarbalari va tovarlar bo'yicha tartibsizliklar bilan muhrlangan.

Keyin sodir bo'lgan voqealar kumushning obro'sini eslatdi. Fyucherslar qayta ochilganidan bir soat o'tar-o'tmas, narxlar keskin o'zgarib, $75 atrofida barqarorlashishdan oldin deyarli 10% yo'qotdi. Ushbu tebranish endi kattaroq savolning markazida turibdi: kumush tizimli ravishda qo'llab-quvvatlanadigan buqa bozoriga kirmoqdami yoki leveraj va o'zgaruvchanlik oxir-oqibat fundamentallarni bosib ketadigan tanish tsiklni takrorlamoqdami?

Kumushning tarixiy ko'tarilishiga nima sabab bo'lmoqda?

Kumushning keskin ko'tarilishi spekulyativ ishtiyoqdan ko'proq narsani aks ettiradi. US Federal Reserve 2026-yilda stavkalarni chuqurroq pasaytirishi haqidagi umidlar qattiq aktivlarga bo'lgan talabni jonlantirdi, garchi CME FedWatch tool keyingi yanvar yig'ilishida stavkalar o'zgarishsiz qolish ehtimolini 82.8% deb ko'rsatmoqda.

Pastroq real daromadlar tarixan qimmatbaho metallarni qo'llab-quvvatlagan, ammo kumush bu tendentsiyani kuchaytirib, ham monetar xedj, ham sanoat xomashyosi sifatidagi ikki tomonlama rolidan foydalandi.

Ushbu makro fon ostida yillar davomida shakllangan ta'minot nomutanosibligi yotadi. 2025-yil global kumush talabi taklifdan oshib ketadigan ketma-ket beshinchi yil bo'lishi kutilmoqda, bu esa bozorni tsiklik tanqislikdan tizimli defitsitga o'tkazadi. 

Sanoat hisob-kitoblariga ko'ra, bu yil global talab qariyb 1.12 milliard unsiyani tashkil etadi, taklif esa taxminan 1.03 milliard unsiyaga teng bo'lib, yillik taqchillik taxminan 95 million unsiyani tashkil qiladi. 2021-yildan beri jami defitsitlar taxminan 800 million unsiya deb baholanmoqda, bu deyarli butun bir yillik global kon ishlab chiqarishiga teng. Bu bo'shliq yirik markazlardagi zaxiralarni kamaytirish orqali qoplandi, bu esa bozorning zarbani yutuvchi vositasini barqaror ravishda yemirdi.

Narxlar oshishiga qaramay, ta'minot tomoni javob berishga qiynalmoqda. 2025-yilda kon ishlab chiqarishi taxminan 813 million unsiya bo'lishi kutilmoqda, bu o'tgan yilga nisbatan deyarli o'zgarishsiz qoladi. 

Global kumush ishlab chiqarishining taxminan uchdan ikki qismi mis, rux va qo'rg'oshin kabi metallarni qazib olishning qo'shimcha mahsuloti sifatida ishlab chiqariladi, bu esa ta'minotning kumushga xos narx signallariga qanchalik tez reaktsiya berishini cheklaydi. Qayta ishlash faqat marjinal yengillikni taklif qiladi, ikkilamchi ta'minot taxminan 1% ga oshadi, bu defitsitni yopish uchun zarur bo'lganidan ancha kam. Amalda, talabning qisqarishi pozitsiyalar o'zgarganda o'zgaruvchanlikni kuchaytirish o'rniga, zaxiralar va fyuchers bozorlari orqali uzatiladi.

Siyosat xavfi qo'shimcha keskinlikni keltirib chiqardi. Pekin 2026-yil 1-yanvardan boshlab kumush eksportchilari hukumat litsenziyalarini olishlari kerakligini tasdiqladi, bu esa chet elga sotishni yirik, davlat tomonidan tasdiqlangan ishlab chiqaruvchilar bilan cheklaydi. Xitoy global tozalangan kumush quvvatining taxminan 60-70 foizini nazorat qilayotganligi sababli, hatto oddiy eksport cheklovlari ham jismoniy mavjudlik uchun katta oqibatlarga olib keladi. Ushbu xavf mukofoti narxlarni keskin oshirishga yordam berdi, shu bilan birga bozorni kayfiyatdagi to'satdan o'zgarishlarga nisbatan sezgirroq qildi.

Nima uchun bu muhim

Kumushning rallisi tovar savdo stollaridan tashqarida ham oqibatlarga ega. Oltindan farqli o'laroq, kumush elektrlashtirish va quyosh panellaridan tortib elektr transport vositalari va ma'lumotlar markazlarigacha bo'lgan zamonaviy sanoatga chuqur singib ketgan. Ushbu ikki tomonlama o'ziga xoslik nima uchun ko'tarilish sanoat rahbarlarining ogohlantirishlariga sabab bo'lganini tushuntiradi. Tesla bosh direktori Elon Musk metallning keng ko'lamli ishlab chiqarish jarayonlaridagi ahamiyatini ta'kidlab, kumush narxining oshishini "yaxshi emas" deb ta'rifladi.

Tahlilchilar ushbu harakatning barqarorligi borasida ikkiga bo'lingan. IG bozor tahlilchisi Tony Sycamore, kapitalning qimmatbaho metallarga oqib kelishi haqiqiy ta'minot stressi bilan to'qnashganda potentsial "avlod pufagi" shakllanishi mumkinligidan ogohlantirdi. Uning fikricha, jismoniy kumush uchun kurash o'z-o'zini kuchaytiruvchi bo'lib qoldi va narxlarni yaqin muddatli sanoat talabi bilan oqlanadigan darajadan uzoqlashtirdi.

Bu keskinlik muhim, chunki kumush narxi moliyaviy spekulyatsiya va real dunyo ishlab chiqarish xarajatlari chorrahasida turadi. Ekstremal harakatlar bozorning har ikki tomonini buzish xavfini tug'diradi.

Sanoat va bozorlarga ta'siri

Sanoat uchun barqaror yuqori narxlar oqibatlarga olib keladi. Quyosh energiyasi ishlab chiqarish hozirda yillik kumush iste'molining sezilarli qismini tashkil etadi, elektr transport vositalari esa ichki yonuv dvigatellariga qaraganda ancha ko'proq kumush talab qiladi. Tahlilchilarning hisob-kitoblariga ko'ra, bir unsiya uchun $130 ga yaqinlashadigan narxlar quyosh sektoridagi operatsion marjalarni yemiradi va global qayta tiklanadigan energiya maqsadlari tezlashayotgan bir paytda qabul qilishni sekinlashtirishi mumkin.

Moliyaviy bozorlar boshqa bir stress nuqtasiga duch kelmoqda. Chicago Mercantile Exchange ikki hafta ichida kumush marjasini ikkinchi marta oshirishni e'lon qildi va 2026-yil mart oyidagi shartnomalar bo'yicha boshlang'ich marja talablarini taxminan $25,000 ga oshirdi. Bu harakat o'zgaruvchanlik kuchayishi bilan leverajli treyderlarga bosimni oshiradi.

Tarix fonda ko'rinib turibdi. 2011-yilda bir qator tezkor marja oshirishlari kumushning $50 ga yaqin cho'qqisiga to'g'ri keldi va majburiy deleveraj hamda keskin tuzatishni keltirib chiqardi. 1980-yilgi epizod yanada og'irroq bo'lgan, chunki tartibga soluvchi aralashuv va agressiv stavka oshirishlari yuqori leverajli rallini ezib tashlagan. Bugungi choralar kamroq ekstremal bo'lsa-da, tahlilchilar leverajning o'rtacha qisqarishi ham qisqa muddatda jismoniy xaridlarni bosib ketishi mumkinligidan ogohlantirmoqda.

Ekspert prognozi

Yaqin muddatli istiqbol jismoniy talab fyucherslarning majburiy sotilishini o'zlashtira olishiga bog'liq. COMEX zaxiralari so'nggi besh yil ichida taxminan 70% ga kamaygan, Xitoyning ichki kumush zaxiralari esa o'n yillik eng past darajaga yaqin. Chuqur salbiy kumush svop stavkalari xaridorlar qog'oz ekspozitsiyasidan ko'ra real yetkazib berishni tobora ko'proq talab qilayotganini ko'rsatadi.

Xatarlar yuqoriligicha qolmoqda. Xedj fondlari yil oxiridagi qayta muvozanatlashga duch kelmoqda, tovar indeksi tuzatishlari yaqinlashmoqda va geosiyosiy sarlavhalar o'zgaruvchanligicha qolmoqda. $75 dan pastga barqaror tushish chuqurroq konsolidatsiya bosqichini bildirishi mumkin, jismoniy bozorlardagi yangilangan stress esa tezda yuqoriga ko'tarilish momentumini jonlantirishi mumkin.

Hozircha kumush tizimli tanqislik moliyaviy leveraj bilan to'qnashadigan chorrahada turibdi. Kelgusi sessiyalar ushbu tarixiy rallining uzoq muddatli qayta narxlashga aylanishini yoki o'z o'zgaruvchanligi og'irligi ostida sinishini aniqlashi mumkin.

Asosiy xulosa

Kumushning Nvidia-dan o'zib ketishi spekulyativ ortiqchalikdan ko'proq narsani anglatadi. Ko'p yillik tizimli ta'minot defitsiti, qisqarayotgan zaxiralar va o'sib borayotgan sanoat talabi bilan birgalikda leverajga boy bozorlar bilan to'qnashdi. Marja oshirishlari va geosiyosiy o'zgarishlar keskin tuzatishlarga olib kelishi mumkin, ammo asosiy tanqislik hikoyasi hal qilinmagan ko'rinadi. Investorlar kumush o'zining eng muhim bosqichiga kirayotganda jismoniy zaxiralarni, Xitoyning siyosat signallarini va fyuchers bozori pozitsiyasini diqqat bilan kuzatishni xohlashlari mumkin.

Kumush bo'yicha texnik prognoz

Kumush yuqori Bollinger Band bo'ylab agressiv harakat qilgandan so'ng keskin orqaga qaytishni ko'rdi, bu yuqoriga ko'tarilish momentumi haddan tashqari cho'zilganligini bildiradi. Narx yuqoriligicha qolmoqda, ammo so'nggi rad etish kengaytirilgan rallidan keyin qisqa muddatli foyda olishni taklif qiladi.

Pastki tomonda, $57.00 birinchi asosiy qo'llab-quvvatlash, undan keyin $50.00 va $46.93. Bollinger o'rta bandiga barqaror qaytish chuqurroq tuzatish bosqichi xavfini oshiradi. Momentum sovimoqda, RSI haddan tashqari sotib olingan hududdan keskin tushib ketdi, bu darhol trend davom etishidan ko'ra konsolidatsiya holatini kuchaytiradi.

Qimmatbaho metallar narxi keskin oshyapti, ammo bozorlar odatda taxmin qiladigan sabablarga ko'ra emas. Ma'lumotlar shuni ko'rsatadiki, Oltinning bir unsiya uchun $4,500 dan oshishi, kumushning bu yil deyarli 150% ga o'sishi va platinaning o'n yilliklardagi eng keskin rallilardan birini namoyish etishi darsliklardagi xavfsiz aktivlarga qochishga o'xshashi mumkin. Biroq, bu o'sish faqat vahima yoki yagona makroiqtisodiy turtki bilan bog'liq emas.

Buning o'rniga, metallar majmuasi global iqtisodiyot ostida shakllanayotgan chuqurroq yoriqlarga munosabat bildirmoqda. Monetar siyosatga bo'lgan ishonch susaymoqda, ta'minot zanjirlari kutilmagan joylarda taranglashmoqda va sanoat talabi taqchillikning qanday baholanishini qayta shakllantirmoqda. Har bir metall turli xil bosim nuqtalariga javob bermoqda va birgalikda ular qisqa muddatli xavfdan qochish harakatidan ko'ra ko'proq tizimli narsadan darak bermoqda.

Qimmatbaho metallar rallisiga nima turtki bo'lmoqda?

Yuzaki darajada, monetar siyosat uchqun berdi. US Federal Reserve bu yil stavkalarni 75 bazis punktga pasaytirdi va bozorlar 2026 yilda yanada yumshatish bo'lishiga tobora ko'proq ishonmoqda. 

Pastroq real daromadlilik yaqinda deyarli uch oylik eng past darajaga tushgan US dollarini zaiflashtirdi va dollar bilan baholanadigan metallarni global xaridorlar uchun yanada jozibador qildi.

Ammo stavkalarning pasayishi kumush va platinaning oltindan nima uchun bunchalik o'zib ketayotganini tushuntirib berolmaydi. Bu safargi farq jismoniy cheklovlarda yotadi. Kumush doimiy ta'minot taqchilligi hamda quyosh energiyasi, elektronika va elektr transport vositalari sektorlaridan kelayotgan kuchli sanoat talabi fonida bir unsiya uchun $70 darajasidan oshib ketdi. Uning AQSh muhim minerallar ro'yxatiga kiritilishi kumush taqchilligi davriy emas, balki tizimli ekanligi haqidagi fikrni mustahkamladi.

Platinaning rallisi yanada uzoqroqqa bormoqda. Bozor ketma-ket uchinchi yillik taqchillikni boshdan kechirmoqda, kamomad taxminan 692,000 unsiyani yoki global talabning deyarli 9 foizini tashkil etmoqda. Yer usti zaxiralari taxminan besh oylik iste'mol darajasiga tushib qoldi, bu 2020 yildan beri eng past ko'rsatkichdir. Bu spekulyativ taqchillik emas - bu o'lchasa bo'ladigan, jismoniy taranglikdir.

Nima uchun bu muhim

Ushbu ralli muhim ahamiyatga ega, chunki u qimmatbaho metallarni baholashda o'zgarish yuz berganini anglatadi. Tahlilchilarning ta'kidlashicha, Oltin markaziy bank mustaqilligi, inflyatsiya ishonchliligi va geosiyosiy barqarorlik bilan bog'liq xavotirlarni aks ettiruvchi monetar xedj bo'lib qolmoqda. Venesuela, Rossiya va global savdo siyosati bilan bog'liq davom etayotgan keskinliklar uning taktik savdo emas, balki strategik sug'urta sifatidagi rolini kuchaytirdi.

Kumush va platina esa tobora strategik resurslar sifatida baholanmoqda. GraniteShares bosh direktori William Rhind ta'kidlashicha, platina endi "ham qimmatbaho metall, ham strategik sanoat aktivi" sifatida qaralmoqda, bu farq uning baholash tizimini tubdan o'zgartiradi. Metallar energiya almashinuvi, ishlab chiqarish va emissiyalarni nazorat qilish uchun muhim xomashyo sifatida qaralganda, narx sezgirligi o'zgaradi va o'zgaruvchanlik ortadi.

Ushbu o'zgarish nima uchun narxning orqaga qaytishi (pullback) sayoz bo'lganini ham tushuntiradi. Investorlar shunchaki impuls ortidan quvmayapti; ular ta'minot ko'rinishining qisqarishi va tezda o'rnini bosib bo'lmaydigan siyosatga asoslangan talabga munosabat bildirmoqda.

Bozorlar, sanoat va investorlarga ta'siri

Platinaning qayta tiklanishi elektrifikatsiya haqidagi taxminlar qanday shubha ostiga olinganini ko'rsatadi. Elektr transport vositalari platina talabini tezda yo'qqa chiqarishi haqidagi kutilmalar erta bo'lib chiqdi. 

EV larning kutilganidan sekinroq qabul qilinishi, qat'iyroq emissiya standartlari bilan birgalikda, katalitik konvertorlarda platina yuklamasini kamaytirish o'rniga oshirdi. Muhandislar platina tarkibining yuqoriligi chidamlilik va ishlash samaradorligini oshirishini, ayniqsa og'ir yuk va yuqori haroratli muhitlarda yaxshilashini aniqladilar.

Sanoat talabi ham kengaymoqda. Platina vodorod yonilg'i elementlari, kimyoviy qayta ishlash va sanoat dekarbonizatsiyasida muhim rol o'ynaydi. Xitoyning platina va palladiy fyuchers shartnomalarini tasdiqlashi global narxni aniqlash jarayonini qayta shakllantirdi, Guangzhou Futures Exchange dagi savdo hajmlari endi o'rnatilgan G'arb benchmarklariga ta'sir ko'rsatmoqda. 

Investorlar uchun bu g'ayrioddiy muhit yaratadi. Oltin barqarorlikni taklif qiladi, ammo taqchillik nuqtai nazaridan cheklangan o'sish imkoniyatiga ega, kumush va platina esa sanoat sikllari va siyosiy qarorlar bilan bog'liq yuqori o'zgaruvchanlikka ega. Ralli bir xil emas va qimmatbaho metallarga yagona aktivlar sinfi sifatida qarash asosiy farqlanishni o'tkazib yuborish xavfini tug'diradi.

Ekspert prognozi

Kelajakka nazar tashlab, tahlilchilar metallar uchun yordam davom etishini kutmoqdalar, ammo drayverlar tobora murakkablashib borayotganidan ogohlantirmoqdalar. Fyuchers va tovarlar bo'yicha mutaxassis Zafer Ergezen oltin-kumush nisbati 65 dan pastga tushganini bozorlar agressiv stavka pasayishini va kuchliroq sanoat talabini bir vaqtning o'zida baholayotganiga dalil sifatida ko'rsatmoqda.

Oltinning istiqboli ijobiy bo'lib qolmoqda, Goldman Sachs 2026 yil uchun $4,900 asosiy ssenariyni prognoz qilmoqda, garchi inflyatsiya barqarorlashsa, o'sish sekinlashishi mumkin. Platinaning traektoriyasi Janubiy Afrikadagi ta'minot uzilishlariga va Xitoy sanoat talabidagi o'zgarishlarga ko'proq sezgir. Ishlab chiqarish asosan narxga noelastik bo'lganligi sababli, hatto oddiy talab kutilmalari ham keyingi dislokatsiyalarni keltirib chiqarishi mumkin. Asosiy xavf endi ortiqcha ta'minot emas, balki tizimda qolgan cheklangan zaxiradir.

Asosiy xulosa

2025 yildagi qimmatbaho metallar rallisi shunchaki qo'rquv yoki spekulyatsiya hikoyasi emas. Oltin monetar bezovtalikni aks ettiradi, kumush sanoat taqchilligini ta'kidlaydi va platina konsentratsiyalangan ta'minot qanchalik zaif bo'lib qolganini fosh qiladi. Birgalikda ular vaqtinchalik xavfdan qochish savdosi emas, balki real dunyo cheklovlarining qayta baholanishiga ishora qilmoqda. Keyin nima bo'lishi faqat hissiyotlarga emas, balki stavkalar, zaxiralar va geosiyosatga bog'liq bo'ladi.

Platina bo'yicha texnik tahlillar

Platina narxni aniqlash bosqichiga o'tdi, narx yuqori Bollinger Band bo'ylab harakatlanmoqda, bu agressiv o'sish impulsi va kuchli breakout sharoitlaridan darak beradi. Tasmalarning keskin kengayishi o'sib borayotgan o'zgaruvchanlikni ta'kidlaydi, orqaga qaytishlar esa sayoz bo'lib qolmoqda, bu xaridorlar hali ham nazoratda ekanligini ko'rsatadi.

Pastga yo'nalishda $1,620 birinchi asosiy qo'llab-quvvatlash darajasi, undan keyin $1,525 turadi. Bollinger o'rta tasmasiga qaytish chuqurroq tuzatish xavfini oshiradi, ammo hozircha impuls qat'iy ravishda o'sish (bullish) yo'nalishida qolmoqda. RSI keskin ko'tarilib, haddan tashqari sotib olingan hududga chuqur kirib bormoqda, bu kuchni mustahkamlaydi, ammo potentsial qisqa muddatli konsolidatsiyadan ham ogohlantiradi.

Global bozorlar yuqoriga ko'tarilmoqda va bu o'sish faqat hissiyotlarga asoslanmagan. Aksiyalarning rekord darajadagi yuqori ko'rsatkichlaridan tortib, tovarlarning keskin o'sishi va AQSh dollarining zaiflashuvigacha, asosiy harakatlantiruvchi kuch AQSh iqtisodiy asoslariga bo'lgan ishonch bo'lib qolmoqda, bunda bandlik ma'lumotlari bozor kutuvlarining markazida turibdi.

Investorlar AQShning navbatdagi bandlik hisoboti oldidan o'z pozitsiyalarini egallar ekan, so'nggi bozor harakatlari moliyaviy sharoitlar o'zgarishda davom etsa ham, o'sish barqaror qolishi mumkinligiga bo'lgan optimizmni ko'rsatmoqda.

Fedning qattiqqo'l pasaytirish narrativini nima harakatga keltirmoqda?

Tahlilchilarning fikriga ko'ra, bozorlar tobora ko'proq AQSh Federal rezervi (Fed) iqtisodiyotni beqarorlashtirmasdan siyosatni yumshatishi mumkin bo'lgan ssenariyni baholamoqda. Kuchli makro ma'lumotlar, xususan, mehnat bozorining barqarorligi siyosatchilarga o'sishni qo'llab-quvvatlash va inflyatsiyani nazorat qilish o'rtasidagi muvozanatni saqlash uchun imkoniyat berdi.

Agressiv stavka pasayishini kutish o'rniga, investorlar nazorat ostidagi yumshatish yo'liga moyil bo'lmoqdalar. Bu qarash foiz stavkasi o'zgaruvchanligini (volatility) jilovlashga yordam berdi, hatto xavfli aktivlar o'sishda davom etayotgan bo'lsa ham.

Nima uchun bu muhim

Hisobotlar shuni ko'rsatdiki, AQSh bandlik ma'lumotlari ushbu o'sish davrining poydevori hisoblanadi. Kuchli ish o'rinlari bozori quyidagilarni qo'llab-quvvatlaydi:

• Iste'mol xarajatlari, AQSh o'sishining asosi
• Korporativ daromadlar, aksiya baholarini ushlab turish
• Biznes ishonchi va investitsiyalar
• Global bozorlarda tavakkalchilik ishtahasi

Ishga qabul qilish barqaror ekan, iqtisodiyotning ayrim qismlarida inflyatsiya bosimi saqlanib qolsa ham, bozorlarning yuqoriga ko'tarilishi uchun asos bor.

Bozorlar, biznes va iste'molchilarga ta'siri

Aksiyalar: ishonch rekord darajada

S&P 500 o'sish aksiyalari yetakchiligida yangi rekord darajada yopildi, bu esa barqaror o'sish muhitida daromadlar mustahkam qolishi mumkinligiga bo'lgan optimizmni aks ettiradi. Investorlar iqtisodiy barqarorlik va texnologik investitsiyalardan foyda ko'rishga tayyor kompaniyalarni mukofotlamoqda.

Korporatsiyalar va M&A: bitim tuzuvchilar band

Warner Bros ishtirokidagi savdo urushi M&A bozori qanchalik qizg'inlashganini ko'rsatadi. Bitim tuzuvchilar balanslar sog'lom va kelajakdagi o'sish istiqbolli ko'rinmasa, bayramlarda ishlamaydilar yoki yirik xaridlarni amalga oshirmaydilar.

Ushbu faollik to'lqini korporativ Amerika iqtisodiy istiqbolga ishonch bilan qarayotganligi haqidagi tushunchani mustahkamlaydi.

Texnologiya: AIga talab o'zgarishsiz qolmoqda

Hisobotlarga ko'ra, Nvidia-ning fevral oyi o'rtalariga qadar Xitoyga H200 chiplarini yetkazib berishni boshlash rejasi AI infratuzilmasiga bo'lgan talabning davom etayotganini ta'kidlaydi. Tartibga solishdagi noaniqliklarga qaramay, sun'iy intellekt bilan bog'liq kapital xarajatlar kuchli o'sish drayveri bo'lib qolmoqda va bozorlar bunga shunday munosabatda bo'lmoqda.

Valyutalar: dollar o'z kuchini yo'qotmoqda

Ma'lumotlar shuni ko'rsatdiki, AQSh dollarining 2017-yildan beri eng yomon tushishi bozorlarning eng yuqori stavkalardan tashqariga qarayotganini va xavfli aktivlar, tovarlar va AQSh dollariga aloqador bo'lmagan aktivlarga o'tayotganini aks ettiradi. Kutuvlar cheklovchi siyosatdan bosqichma-bosqich yumshatishga o'zgarar ekan, dollar o'zining daromadlilik ustunligini yo'qotdi, bu esa boshqa joylarda tavakkalchilikka asoslangan xatti-harakatlarni kuchaytirdi.

Tovarlar parallel signal yubormoqda

Ma'lumotlarga asoslanib, tovarlar nafaqat o'smoqda, balki rekordlarni yangilamoqda.

• Oltin birinchi marta 4 500 $/unsiya dan yuqori
• Platina global ta'minot taqchilligi fonida 2 300 dollardan yuqori

Bozor kuzatuvchilari ushbu harakatlar investorlar o'sish kuchli bo'lib qoladigan, ammo inflyatsiya va ta'minot zanjiri xatarlari yo'qolmagan dunyoga moslashayotganini ko'rsatishini ta'kidladilar. Metallar zaiflashgan dollardan, shuningdek, strategik xedjirlash va kuchli asosiy talabdan foyda ko'rmoqda.

Ekspert prognozi: Barcha e'tibor ish o'rinlarida

Bozorlar iqtisodiy barqarorlikning davom etishiga aniq tayyorgarlik ko'rgan, ammo tasdiq AQShning bo'lajak bandlik ma'lumotlaridan keladi.

Tahlilchilar kuchli ish o'rinlari hisoboti joriy o'sishga bo'lgan ishonchni mustahkamlashini ta'kidladilar. Biroq, kutilmagan salbiy natija bozorlarni o'sish kutuvlari va xavf pozitsiyalarini qayta ko'rib chiqishga majbur qilishi mumkin.

Asosiy xulosa

Ekspertlarning ta'kidlashicha, ushbu o'sish davri spekulyatsiya bilan bog'liq emas.

U AQSh iqtisodiy asoslari tomonidan qo'llab-quvvatlanmoqda, bunda bandlik ma'lumotlari asosiy tayanch vazifasini o'taydi. Navbatdagi ish o'rinlari hisoboti bozorlar yangi yilda ham o'z kuchini saqlab qola olishini aniqlashda hal qiluvchi rol o'ynaydi.

Keling, savdo qilish uchun eng mashhur dollar juftliklaridan biri bo'lgan EURUSD grafigini tahlil qilaylik.

EUR/USD texnik tushunchalari

EUR/USD konstruktiv bo'lib qolmoqda, narx yuqori Bollinger tasmasi (Bollinger Band) yaqinida savdo qilinmoqda, bu kuchli o'sish impulsini, ammo tobora taranglashib borayotgan sharoitlarni bildiradi. Kengayayotgan tasmalar o'zgaruvchanlikning oshishini ko'rsatadi, garchi narx harakati hozircha buqalar nazorat ostida ekanligini anglatsa ham.

Pastki tomonda 1.1700 birinchi asosiy tayanch, undan keyin 1.1618 va 1.1490 turibdi. Bollinger o'rta tasmasi ichiga barqaror qaytish chuqurroq orqaga qaytish xavfini oshiradi. Impuls yuqori, RSI keskin ravishda haddan tashqari sotib olingan hududga kirib bormoqda, bu esa konsolidatsiyasiz yuqoriga ko'tarilish sekinlashishi mumkinligidan ogohlantiradi.

Oltin yana keskin qimmatlashmoqda; bozor ma'lumotlari shuni ko'rsatadiki, investorlar ortib borayotgan geosiyosiy xavf va o'zgaruvchan monetar siyosat kutilmalari bilan belgilanadigan dunyoga moslashmoqdalar. Spot narxlari rekord darajaga qaytib, bir unsiya uchun $4,460 dan oshdi va yil boshidan beri o'sishni taxminan 70% ga yetkazdi. Bu bozorlarning AQShning Venesuela neft yuk tashuvlariga qarshi harakatlariga va global energiya savdo yo'llaridagi yangilangan noaniqlikka munosabati fonida yuz bermoqda.

Shu bilan birga, tahlilchilar AQSh foiz stavkalari bo'yicha prognoz qat'iy ravishda ijobiy tomonga o'zgarganini ta'kidlamoqdalar. Real daromadlilik 2022-yil o'rtalaridan beri eng past darajaga tushishi va fyuchers bozorlari kelgusi yilda Federal Reserve tomonidan stavkalarning bir necha bor pasaytirilishini narxlayotgani sababli, daromad keltirmaydigan aktivlarni ushlab turishning muqobil qiymati keskin tushib ketdi. Endi savol shundaki, bu kuchlar o'sishni (rallini) ushlab turish uchun yetarlimi yoki oltin burilish nuqtasiga yaqinlashmoqdami.

Oltinni nima harakatga keltirmoqda?

Oltinning so'nggi o'sishining bevosita katalizatori Venesuela atrofidagi geosiyosiy keskinlikning kuchayishidir. AQSh Sohil xavfsizligi xizmati yaqinda Venesuela neftini olib ketayotgan sanksiyaga uchragan supertankerni hibsga oldi va yana ikkita kemani to'xtatishga urindi, ulardan biri Xitoyga ketayotgani xabar qilingan edi. Venesuelaning kamaygan ishlab chiqarish hajmi to'g'ridan-to'g'ri ta'minot xavflarini cheklasa-da, bu harakatlar kengroq energiya bozori uzilishlari haqida xavotirlarni uyg'otdi.

Bozorning geosiyosiy zarbalarga sezgirligi yuqoriligicha qolmoqda, ayniqsa ular strategik tovarlar va yirik savdo hamkorlarini o'z ichiga olganda. Prezident Donald Trumpning sanksiyaga uchragan tankerlarga qaratilgan dengiz "blokadasi" to'g'risidagi e'loni aniqlik kiritishdan ko'ra noaniqlikni kuchaytirdi. Tarix shuni ko'rsatadiki, oltin iqtisodiy zararning ko'lamiga emas, balki bunday qarama-qarshiliklar global bozorlarga olib keladigan oldindan aytib bo'lmaydigan holatlarga ko'proq munosabat bildiradi.

Monetar sharoitlar qo'llab-quvvatlashning ikkinchi, teng darajada muhim qatlamini qo'shdi. Oltin talabining asosiy drayveri bo'lgan AQSh real foiz stavkalari uch yildan ko'proq vaqt oldin kuzatilgan darajalarga tushib ketdi. 

Fyuchers narxlariga ko'ra, treyderlar mehnat bozorining sovishi va inflyatsiya bosimining pasayishi belgilaridan so'ng, 2026-yilda Federal Reserve stavkalarining kamida ikki marta pasaytirilishini kutishda davom etmoqdalar. Daromadlilik pasaygani sari, oltinning nisbiy jozibadorligi oshadi, ayniqsa barqarorlik va diversifikatsiyani qidirayotgan institutsional investorlar uchun.

Nima uchun bu muhim

Oltin rallisi muhim ahamiyatga ega, chunki u qisqa muddatli xavfsizlikka qochishni emas, balki xavfni kengroq qayta baholashni aks ettiradi. Metall nafaqat oktabr oyining oxiridagi pasayishdan tiklandi, balki o'zini yilning eng kuchli aktivlaridan biri sifatida qayta tasdiqladi. UBS strateglari ta'kidlashicha, quyma oltin keskin o'sishdan so'ng endi rekord darajalarda daromadlarni mustahkamlamoqda va bu uning asosiy himoya aktivi sifatidagi maqomini kuchaytirmoqda.

Ushbu ko'rsatkich ko'plab tahlilchilar tomonidan moliyaviy barqarorlik borasidagi chuqurroq xavotirlar sifatida talqin qilinmoqda. Doimiy geosiyosiy o'choqlar, AQSh monetar yetakchiligi atrofidagi noaniqlik va uzoq muddatli qarz barqarorligiga nisbatan o'sib borayotgan shubhalar investorlarni siyosiy jihatdan neytral deb hisoblangan aktivlarga o'tishga undadi. Oltinning likvidligi, global miqyosda qabul qilinishi va qiymat saqlash vositasi sifatidagi tarixi, fiat tizimlariga ishonch susayganda uni noyob mavqega qo'yadi.

Bozorlar va investorlarga ta'siri

Institutsional va markaziy bank talabi oltin bozori tuzilishini qayta shakllantirmoqda. UBS hisob-kitoblariga ko'ra, markaziy banklar bu yil 900 dan 950 metrik tonnagacha oltin sotib oladi, bu rekord darajaga yaqin. Ushbu barqaror to'planish pasayish volatilligini kamaytirdi va bir unsiya uchun $4,300 dan yuqori bo'lgan yangi narx polini o'rnatishga yordam berdi.

Valyuta dinamikasi tendensiyani yanada kuchaytirdi. AQSh dollari asosiy raqobatchilariga nisbatan bir haftalik eng past darajaga tushdi, bu esa dollarda baholangan quyma oltinni chet ellik xaridorlar uchun arzonroq qildi. AQShdan tashqaridagi investorlar uchun oltin ham valyuta zaifligiga qarshi xedj, ham ortib borayotgan geosiyosiy noaniqlikdan himoya vazifasini o'tadi.

Kumushning parallel ravishda o'sishi yana bir o'lchovni qo'shadi. Narxlar bu yil taxminan 140% ga oshib, bir unsiya uchun $70 ga yaqinlashdi va oltindan ancha o'zib ketdi. Ikkala metall birgalikda ko'tarilganda, bu ko'pincha tor doiradagi himoya savdosi emas, balki spekulyativ ishtirok bilan birlashgan keng ko'lamli xavfdan qochishni anglatadi.

Ekspert prognozi

Oldinga nazar tashlaydigan bo'lsak, tahlilchilar oltinning keskin ortga qaytishdan ko'ra konsolidatsiyalashishini (mustahkamlanishini) kutmoqdalar. UBS ta'kidlashicha, narxlar tushib borayotgan real daromadlilik va barqaror institutsional talab bilan qo'llab-quvvatlangan holda, agressiv yuqoriga harakatdan so'ng daromadlarni hazm qilmoqda. Bank shuningdek, oltin AQSh real foiz stavkasining 2022-yil o'rtalaridan beri eng past darajaga tushishidan foyda ko'rganini va bu quyma oltinni ushlab turishning muqobil qiymatini kamaytirganini ta'kidlaydi.

Biroq, kuzatib borilishi kerak bo'lgan xavflar mavjud. Geosiyosiy keskinlikning har qanday to'satdan pasayishi yoki real daromadlilikning qayta tiklanishi qisqa muddatli tuzatishlarga (korreksiyaga) sabab bo'lishi mumkin. Shunga qaramay, portfel menejerlari pasayishlarni ogohlantirish belgilari emas, balki imkoniyatlar sifatida ko'rishmoqda. Ba'zi prognozlar 2026-yilda bir unsiya uchun $5,000 ni ko'rsatayotganligi sababli, oltinning ham xedj, ham strategik aktiv sifatidagi roli mustahkam qayta tiklanganga o'xshaydi.

Asosiy xulosa

Oltinning yangilangan o'sishi geosiyosiy xavf, tushib borayotgan real daromadlilik va doimiy institutsional talabning noyob uyg'unligi bilan bog'liq ko'rinadi. Tahlilchilarning ta'kidlashicha, ralli qo'rquvga asoslangan xaridlarni emas, balki strategik qayta joylashishni aks ettiradi. Markaziy banklar hali ham jamg'arayotgan va stavkalarni pasaytirish ufqda aniq ko'rinib turgan bir paytda, portfellardagi oltinning roli rivojlanmoqda. Investorlar keyingi hal qiluvchi katalizator uchun inflyatsiya ma'lumotlarini, Federal Reserve signallarini va geosiyosiy o'zgarishlarni kuzatib boradilar.

Oltin bo'yicha texnik tahlillar

Oltin qat'iy buqa (o'sish) tendensiyasida qolmoqda, narx yuqoriga ko'tarilib, yuqori Bollinger Band bo'ylab harakatlanmoqda, bu kuchli yuqoriga impulsni va tobora ko'proq FOMO asosidagi xaridlarni anglatadi. Bandlarning keskin kengayishi buqalar foydasiga o'sib borayotgan volatillikni ta'kidlaydi.

Pastki tomonda, $4,365 endi yaqin muddatli qarshilik va reaksiya zonasi bo'lib xizmat qiladi, $4,035 va $3,935 esa asosiy qo'llab-quvvatlash darajalari bo'lib qolmoqda. Ushbu darajalardan pastga tushish ehtimol sotuv tomonidagi likvidatsiyalarni keltirib chiqarishi mumkin, ammo hozircha pasayishlar xaridorlarni jalb qilishda davom etmoqda. Momentum taranglashgan, RSI haddan tashqari xarid qilingan hududga keskin ko'tarilib, to'xtash yoki sayoz orqaga qaytish xavfini oshirmoqda.

Bitcoinning $90,000 dan yuqorida turish uchun kurashi endi shunchaki o'zgaruvchanlik masalasi emas. CoinGlass ma'lumotlariga ko'ra, to'rtinchi chorakda 22% dan ko'proq pasaygandan so'ng, dunyodagi eng yirik kriptovalyuta yirik ayiq bozorlaridan tashqari eng zaif yil yakuni ko'rsatkichiga qarab ketmoqda. 

Takroriy tiklanishlar kuchga ega bo'lmadi, Osiyo va Yevropa sessiyalaridagi narx o'sishlari AQSh bozorlari ochilishi bilan so'nmoqda. Kuzatuvchilarning ta'kidlashicha, momentumning yo'qolishi muhim, chunki bu qisqa muddatli joylashuvdan ko'proq narsani anglatadi. Hosila vositalari (derivatives) bosimi, institutsional talabning sovishi va zaiflashayotgan on-chain signallari aralashmasi Bitcoin yangi charchoq bosqichiga kirayotgan bo'lishi mumkinligini ko'rsatmoqda.

 Rekord darajadagi opsionlarning muddati tugashi yaqinlashgani va talab ko'rsatkichlari yomonlashgani sari, treyderlar bu konsolidatsiyami yoki chuqurroq pasayish tendensiyasining boshlang'ich bosqichimi ekanligini qayta baholashga majbur bo'lmoqdalar.

Bitcoinning so'nggi zaifligiga nima sabab bo'lmoqda?

Bitcoinning AQSh savdo sessiyasi davomida $88,000 dan pastga tushishi to'satdan vahima sotuvidan ko'ra, hosila bozorlaridagi o'sib borayotgan bosimni aks ettiradi. 

Bitcoinning zaif yil yakuni

Narx harakati $85,000 va $90,000 oralig'ida tobora beqaror bo'lib qoldi, chunki treyderlar Deribit birjasida muddati tugaydigan rekord darajadagi $28.5 milliardlik Bitcoin va Ethereum opsionlari oldidan joylashmoqdalar. Bu raqam birjaning umumiy ochiq qiziqishining yarmidan ko'prog'ini tashkil etadi va asosiy straik darajalari atrofidagi sezgirlikni kuchaytiradi. 

Deribit tijorat direktori Jean-David Pequignotning so'zlariga ko'ra, ushbu taranglik markazida Bitcoinning $96,000 "maksimal og'riq" (max pain) darajasi turibdi, bu yerda opsion sotuvchilari eng ko'p foyda ko'radilar. $85,000 dagi $1.2 milliardlik yirik put opsionlari klasteri, agar sotuv tezlashsa, pastga tortuvchi gravitatsion kuchni qo'shadi. Uzoq muddatli call spredlari hali ham $100,000 va undan yuqorini maqsad qilgan bo'lsa-da, qisqa muddatli xedjlash xarajatlari keskin oshdi, bu spekulyativ emas, balki himoyalovchi joylashuvdan darak beradi.

Nima uchun bu muhim

Ushbu o'zgarish muhim ahamiyatga ega, chunki Bitcoinning so'nggi ralli bosqichlari mexanik ta'minot hodisalari emas, balki talabning kengayishi bilan bog'liq edi. CryptoQuant on-chain ma'lumotlari shuni ko'rsatadiki, talab o'sishi oktyabr oyining boshidan beri uzoq muddatli tendensiyasidan pastga tushib, kengayishdan qisqarishga o'tishni belgilamoqda. 

Tarixiy jihatdan, bu naqsh vaqtinchalik orqaga qaytishlar bilan emas, balki asosiy sikl burilish nuqtalari bilan mos kelgan. FxPro bosh bozor tahlilchisi Alex Kuptsikevich joriy tiklanish urinishlarini strukturaviy emas, balki texnik deb ta'riflaydi. Uning ta'kidlashicha, so'nggi kuchlilik yangilangan ishonchni emas, balki haftalar davomida sotishdan keyingi toliqishni aks ettiradi. 

Kayfiyat ko'rsatkichlari ushbu qarashni qo'llab-quvvatlaydi, kripto "Qo'rquv va Ochko'zlik Indeksi" (Fear and Greed Index) 24 ga ko'tarilgan bo'lsa-da, qat'iy ravishda pessimistik hududda qolmoqda.

Kripto bozori va treyderlarga ta'siri

Bozor ma'lumotlari shuni ko'rsatadiki, Bitcoinning ikkilanishi kengroq kripto bozoriga ta'sir qilib, qisqa muddatli rallilarga qaramay, asosiy tokenlarni ma'lum diapazonda ushlab turibdi. Ether, Solana, XRP, Cardano va Dogecoin kamtarona o'sishlarni qayd etdi, ammo hech biri hal qiluvchi darajada yuqoriga ko'tarilmadi. 

Umumiy kripto bozori kapitallashuvi o'tgan oy davomida xaridorlar va sotuvchilar o'rtasida jang maydoni bo'lib xizmat qilgan $3 trillion belgisini qaytarib oldi.

Sirt ostida yoriqlar ko'rinmoqda. Bozor ma'lumotlariga ko'ra, AQSh spot Bitcoin ETFlari agressiv to'plashdan sof sotishga o'tdi va 2025 yil oxirida zaxiralar taxminan 24,000 BTC ga kamaydi. Shu bilan birga, doimiy (perpetual) fyucherslardagi uzoq muddatli moliyalashtirish stavkalari 2023 yil oxiridan beri eng past darajaga tushdi, bu esa kaldıraçlı (leveraged) uzun pozitsiyalarga bo'lgan ishtahaning pasayganidan darak beradi.

Ekspert prognozi: Konsolidatsiya yoki pasayish tendensiyasi?

CryptoQuant tahlilchilari Bitcoin makro shoklar emas, balki talabning toliqishi tufayli allaqachon yangi pasayish tendensiyasida bo'lishi mumkinligidan ogohlantirmoqda. So'nggi kengayishni ta'minlagan katalizatorlar - spot ETF tasdiqlanishi, AQSh saylovlari natijalari va korporativ g'aznachilik tomonidan qabul qilinishi - asosan o'zlashtirildi. Yangi talabsiz, narxni qo'llab-quvvatlash zaiflashdi va Bitcoinni chuqurroq orqaga qaytishlarga nisbatan himoyasiz qoldirdi.

Bu tiklanish ehtimolini yo'qqa chiqarmaydi. CryptoQuant ta'kidlashicha, Bitcoin sikllari halving kabi vaqtga asoslangan hodisalarga emas, balki talabning qayta tiklanishiga bog'liq. Agar institutsional oqimlar barqarorlashsa va on-chain faollik yaxshilansa, 2026 yil oxirida tiklanish ehtimoli saqlanib qoladi. Ungacha bozor olti xonali prognozlar va qo'llab-quvvatlashni $70,000 ga yaqinroq joylashtiradigan pasayish ssenariylari o'rtasidagi kurashga duch keladi.

Asosiy xulosa

Bitcoinning $90,000 ni qaytarib ololmasligi qisqa muddatli o'zgaruvchanlikdan ko'ra chuqurroq strukturaviy charchoqni aks ettiradi. Institutsional oqimlarning sovishi, himoyalovchi hosila pozitsiyalari va zaiflashayotgan on-chain talab bozorning yanada ehtiyotkor bosqichga kirganini ko'rsatadi. Uzoq muddatli optimizm yo'qolmagan bo'lsa-da, yaqin muddatli xatarlar pasayish tomoniga og'gan. Treyderlar haqiqiy tendensiya o'zgarishi belgilarini ko'rish uchun opsionlarning muddati tugashi dinamikasini, ETF oqimlarini va talab ko'rsatkichlarini diqqat bilan kuzatadilar.

Bitcoin bo'yicha texnik tahlillar

Bitcoin ma'lum diapazonda qolmoqda, narx $94,600 qarshilik darajasidan pastda cheklangan va o'rta-quyi Bollinger Band (Bollinger tasmasi) yaqinida savdo qilinmoqda, bu yuqoriga ko'tarilish momentumining zaifligini va kuchli xaridor ishonchining yo'qligini bildiradi. Yuqori darajalarni qaytarib olish bo'yicha oldingi urinishlar susaydi, bu esa kengroq strukturaning tuzatish xususiyatini saqlab qoldi.

Pastki tomonda, $84,700 muhim qo'llab-quvvatlash darajasi bo'lib qolmoqda, uning aniq buzilishi sotuv tomonidagi likvidatsiyalarni keltirib chiqarishi mumkin. Momentum yumshamoqda, RSI o'rta chiziqdan biroz pastga tushdi, bu pasayish bosimi agressiv tezlashishdan ko'ra asta-sekin kuchayib borayotganini ko'rsatadi.

2025-yil dekabr. Fed foiz stavkalarini uchinchi marta pasaytirdi, ammo S&P 500 oqsamoqda. Treyderlar bitta savolni berishmoqda: Bayram bazmi bekor qilindimi? 

Har yili shu vaqtda Wall Street bozorning eng bayramona va g'alati darajada barqaror mavsumiy naqshlaridan biriga e'tibor qaratadi: Santa Klaus rallisi. Bu bozor folkloriga singib ketgan qisqa muddat bo'lib, likvidlik kamayib, investorlar yilni yakunlayotgan paytda optimizmni uyg'otish odatiga ega.

Ammo iqtisodiy ma'lumotlarning yumshashi va aksiyalar yetakchiligining torayishi bilan, bu yil Santa kelishi unchalik aniq emasdek tuyulmoqda.

Santa Klaus rallisi nima?

Santa Klaus rallisi dekabr oyining oxirgi besh savdo kuni va yanvar oyining dastlabki ikki savdo kunini o'z ichiga olgan yetti kunlik savdo davrini anglatadi. Stock Trader’s Almanack ma'lumotlariga ko'ra, ushbu davr 1950-yildan beri S&P 500 uchun o'rtacha 1,2–1,3% daromad keltirgan - bu yilning aksariyat oylaridagi o'rtacha ko'rsatkichdan kuchliroq natija.

Ushbu naqsh birinchi marta 1972-yilda Almanax asoschisi Yale Hirsch tomonidan aniqlangan va shundan beri kafolatlangan natija emas, balki diqqat bilan kuzatiladigan mavsumiy tendensiyaga aylangan. 

2025-yilda Santa Klaus rallisi davri 24-dekabr, chorshanbadan 5-yanvar, dushanbagacha davom etadi.

Nima uchun bozorlar ko'pincha yil oxirida ko'tariladi

Santa Klaus rallisining yagona sababi yo'q, ammo bir vaqtning o'zida bir nechta kuchlar birlashishga moyil:

• Bayram optimizmi investorlar kayfiyatini yaxshilaydi
• Yil yakuni bo'yicha bonuslar moliya bozorlariga oqib keladi
• Soliq yo'qotishlarini sotish (tax-loss selling) pasayadi, bu esa pastga bosimni kamaytiradi
• Institutsional investorlar orqaga chekinib, hajmlarni kamaytiradilar
• Kutilmalar xatti-harakatlarni kuchaytirib, o'zini oqlaydigan ta'sir yaratadi

Likvidlik kamaygan paytda, hatto kamtarona xaridlar ham nomutanosib ravishda katta ta'sir ko'rsatishi mumkin - ayniqsa asosiy indekslarda.

Santa kelmasa, ba'zan ayiqlar keladi

Santa Klaus rallisi o'zining katta obro'siga ega, chunki u amalga oshmaganda nimani anglatishi haqida fikrlar mavjud.

Eski Wall Street maqolida shunday deyilgan:

“Agar Santa Klaus kelmasa, ayiqlar Broad va Wall ko'chalariga kelishi mumkin.”

Tarix shuni ko'rsatadiki, bu bog'liqlik mukammal emas. 1969-yildan beri S&P 500 Santa davrida salbiy daromad keltirgan 14 yil bo'lgan. Bunday hollarda bozor keyingi yilni faqat to'rt marta pastroq yakunlagan, bu esa indikatorni prognozlash vositasidan ko'ra ko'proq hissiyot o'lchagichiga aylantiradi.

Shunga qaramay, ralli 2000-yildan beri taxminan 76% hollarda sodir bo'lgan, bu tasodifiy yetti kunlik savdo davridan ko'ra ancha yaxshi imkoniyatdir.

Bu yilgi fon g'ayrioddiy darajada aralash.

Bir tomondan, AQShdagi ish o'rinlari ma'lumotlari yumshadi, bu iqtisodiy impuls sekinlashishi mumkinligiga ishora qilmoqda. Bozor daromadlari asosan bir nechta mega-kapital aksiyalarda to'plangan bo'lib, agar kayfiyat o'zgarsa, keskin pasayish xavfini oshiradi.

Boshqa tomondan, Federal zaxira tizimi qat'iy ravishda yumshatish rejimida.

Uchta stavka pasayishi allaqachon amalga oshirilgan va fyuchers bozorlari 2026-yilda kamida yana ikkitasini narxlamoqda, moliyaviy sharoitlar tobora yumshab bormoqda. Tarix shuni ko'rsatadiki, Fedga qarshi tikish kamdan-kam hollarda g'alaba qozonadigan strategiyadir, ayniqsa yil oxiri kabi past likvidlik davrida.

Ushbu monetar shamol, ishonch zaif bo'lib qolsa ham, yil oxiridagi ko'tarilishni qo'llab-quvvatlash uchun yetarli bo'lishi mumkin.

Santa bayramona, ammo nuqsonsiz emas

Mavsumiylik foydali, ammo bu taqdir emas.

Santa Klaus rallisi 2023 va 2024-yillarda amalga oshmadi va o'tgan yili S&P 500 bayram davrida pasaydi. Aksincha, 2016-yildan 2022-yilgacha bozor har yili o'sishni boshdan kechirdi va bir necha hollarda daromad 1% dan oshdi.

Hatto kengroq bozor pastroq yakunlangan yillarda ham, Santa davri ko'pincha daromad keltirgan. 1969-yildan beri pasayish yillarida, to'liq yil davomida ikki xonali pasayishlarga qaramay, Santa rallisining o'rtacha daromadi taxminan 1,3% ni tashkil etdi.

Qisqasi, Santa ishonchsiz bo'lishi mumkin - lekin tarixan u kelmaslikdan ko'ra ko'proq kelgan.

Kuzatish kerak bo'lgan bitta aktiv: Oltin

Santa Klaus rallisi an'anaviy ravishda aksiyalarga e'tibor qaratsa-da, bu yil oltin kuzatish uchun qiziqarliroq aktiv bo'lishi mumkin. Tahlilchilarning fikriga ko'ra, stavkalarning pasayishi real daromadlarni siqib chiqarishga va AQSh dollarini yumshatishga moyil bo'lib, bu ikki shart tarixan oltin narxini qo'llab-quvvatlagan. Fed yumshatishi va inflyatsiya xavfi hali ham sirt ostida saqlanib qolganligi sababli, makro fon sariq metal uchun jimgina qulayroq bo'lib bormoqda.

Texnik nuqtai nazardan, oltin zaiflik emas, balki chidamlilik ko'rsatdi. Narxlar aksiyalar o'zgaruvchanligiga qaramay, asosiy o'rta muddatli qo'llab-quvvatlash darajalaridan yuqori bo'lib turibdi, bu esa pasayishlar vahima sotuvini keltirib chiqarish o'rniga xaridorlarni jalb qilishda davom etayotganini ko'rsatadi.

Agar yil oxiriga kelib xavf-xatar kayfiyati yaxshilansa, oltin aksiyalar bilan birga yuqoriga ko'tarilishi mumkin. Agar aksiyalar oqsasa yoki o'zgaruvchanlik kuchaysa, oltin himoya oqimlaridan foyda ko'rishi mumkin. Qanday bo'lmasin, bu treyderlarga faqat fond bozori yo'nalishiga tayanmasdan bir xil makro qarashni ifodalash vositasini taqdim etadi.

Xo'sh, Wall Street sovg'a oladimi yoki Grinchnimi?

Bu savol ochiq qolmoqda.

Santa Klaus rallisi sehrli sharcha emas va u sekinlashayotgan o'sish, baholash yoki bozor konsentratsiyasi bilan bog'liq xavotirlarni o'chirmaydi. Ammo tarix shuni ko'rsatadiki, uni butunlay inkor etish ko'pincha qimmatga tushgan.

Fed yumshatishi, likvidlik kamayishi va kayfiyat nozik muvozanatda ekanligi bilan, tahlilchilar imkoniyatlar hali ham yil oxiridagi harakatga moyilligini bildirishdi - hatto u qisqa muddatli bo'lsa ham. Wall Street sovg'ani ochadimi yoki bir parcha ko'mir oladimi, Santa oynasi ochiq - va bozor diqqat bilan kuzatmoqda.

Ekspert prognozi: Nima uchun oltin Santaning e'tiborini o'g'irlashi mumkin

Aksiya investorlari Santa kelishi haqida bahslashayotgan bir paytda, oltinga taklifnoma kerak bo'lmasligi mumkin. Monetar siyosatni yumshatish, yumshoqroq real daromadlar va davom etayotgan makro noaniqlik oltin aksiyalar ko'tarilishi yoki chekinishidan qat'i nazar, yaxshi natija ko'rsatishi mumkin bo'lgan fonni yaratadi. Yil oxiridagi likvidlik shartlari bozor harakatlarini yanada kuchaytirishi mumkin, ayniqsa AQSh dollari o'zgaruvchanligi oshsa.

Treyderlar uchun e'tibor quyidagilarda qolmoqda:

• Yaqindagi uzilishlar (breakouts) yaqinidagi asosiy qo'llab-quvvatlash zonalari
• RSI neytraldan yuqori turib, trend barqarorligini bildiradi
• Bayramdagi sust savdolar paytida AQSh dollari yo'nalishi
• Oltin bayram optimizmiga tayanmaydi - u noaniqlikda rivojlanadi.

Asosiy xulosa

Santa Klaus rallisi - bu va'da emas, balki mavsumiy tendensiya. Bu yil uning taqdiri monetar siyosatni yumshatish va bozorning nozik ishonchi o'rtasidagi muvozanatga bog'liq. Bozor kuzatuvchilari ta'kidlashicha, agar aksiyalar ko'tarilsa, bu yanvar oyining boshigacha buqa (o'sish) impulsini kuchaytirishi mumkin. Agar ular ko'tarilmasa, investorlar himoyaga o'tishi bilan oltin kabi aktivlar markaziy o'rinni egallashi mumkin. Qanday bo'lmasin, yil oxiri ko'r-ko'rona optimizm haqida emas, balki ko'proq joylashish, tanlash va risklarni boshqarish haqida bo'lmoqda.

Oltin bo'yicha texnik tushunchalar

Oltin kuchli buqa trendida qolmoqda, narx yuqori Bollinger Band yaqinida savdo qilinmoqda, bu barqaror o'sish impulsini bildiradi, ammo qisqa muddatli konsolidatsiya xavfini ham oshiradi. Tasmalarning barqaror kengayishi o'zgaruvchanlik kengroq o'sish trendini qo'llab-quvvatlashda davom etayotganini ko'rsatadi.

Pastki tomonda, 4 035 dollar birinchi asosiy qo'llab-quvvatlash, undan keyin 3 935 dollar, bu yerda uzilish sotuv tomonidagi likvidatsiyalarni va chuqurroq tuzatish harakatini keltirib chiqarishi mumkin. Impuls yuqoriligicha qolmoqda, RSI haddan tashqari xarid qilingan hududga ko'tarilmoqda, bu kuchni ko'rsatadi, ammo orqaga qaytishsiz o'sish sekinlashishi mumkinligi haqida ogohlantiradi.

2025-yil 22-dekabrda global tovar bozorlarida ajoyib voqea yuz berdi: bir troy unsiya kumush taxminan $67-68 dan sotilib, hisobotlarga ko'ra narxi $56-57 atrofida bo'lgan West Texas Intermediate (WTI) crude oil bir barreli narxidan oshib ketdi. 

Xalqaro benchmark bo'lgan Brent crude narxi biroz yuqoriroq, taxminan $60-61 atrofida edi, ammo asosiy xabar o'zgarishsiz qoldi — oq metalning bir unsiyasi 42 gallon qora oltindan qimmatroq edi.

Bu inversiya qirq yildan ortiq vaqt davomida kuzatilmagan, oxirgi shunga o'xshash holat 1970-yillarning oxiri va 1980-yillarning boshidagi beqaror tovar bumi davriga to'g'ri keladi. O'shanda spekulyativ shov-shuv kumush narxini qisqa muddatga neft narxidan oshib ketishiga olib kelgan edi. Bugungi kunda, 2025-yilning boshida kumush $54 dan oshib, neft $65-75 oralig'ida qolgan paytda birinchi marta erishilgan ushbu kesishuv spekulyativdan ko'ra ko'proq tarkibiy (struktural) bo'lib tuyulmoqda. Tahlilchilar buni dunyo energiya va materiallarni qanday baholayotganidagi chuqur o'zgarishlarni aks ettiruvchi 2025-yil uchun "hal qiluvchi lahza" deb atashmoqda.

Kumushning portlovchi o'sishiga nima sabab bo'lmoqda

Ma'lumotlarga ko'ra, kumush o'z tarixidagi eng dramatik yillardan birini o'tkazdi va yil boshidan beri taxminan 127-130% ga o'sib, $67 dan yuqori bo'lgan barcha vaqtlardagi eng yuqori ko'rsatkichlarga yetdi. Bu oltinning ~60-65% lik kuchli o'sishidan ham oshib ketdi va kumushning ham monetar himoya, ham sanoat qudrati sifatidagi noyob ikki tomonlama rolini ta'kidladi.

O'sish jismoniy ta'minotning cheklanganligi va talabning keskin ortishiga asoslangan. Hisobotlar shuni ko'rsatdiki, global kumush qazib olish to'xtab qolgan, qayta ishlash esa bu bo'shliqni to'ldira olmayapti, bu esa doimiy bozor taqchilligiga olib kelmoqda — faqat 2025-yil uchun 95–149 million unsiya prognoz qilinmoqda, bu ketma-ket beshinchi yil taqchillikni anglatadi. 2021-yildan beri kümülatif taqchillik hozirda 800 million unsiyadan oshib, zaxiralarni bir necha o'n yillikning eng past darajasiga tushirdi.

Talabning 60% dan ortig'ini tashkil etuvchi sanoat iste'moli haqiqiy tezlatgich hisoblanadi. Kumushning tengsiz elektr o'tkazuvchanligi uni yashil texnologiyalarda almashtirib bo'lmaydigan qiladi:

- Quyosh energiyasi: Fotovoltaik panellar so'nggi yillarda 200 million unsiyadan ortiq kumush iste'mol qildi va global o'rnatishlar bumi bilan talab keskin oshdi. Har bir panel 15-25 gramm kumush ishlatadi va ulkan maqsadlar (masalan, Yevropa Ittifoqining 2030-yilga kelib 700 GW) barqaror o'sishni va'da qilmoqda.

- Elektr transport vositalari (EVs): Oddiy EV batareyalar, elektronika va zaryadlash infratuzilmasi uchun 25-50 gramm kumush talab qiladi — bu an'anaviy avtomobillardan ikki baravar ko'p. Avtomobil sanoati talabi 2031-yilgacha har yili 3-4% ga o'sishi prognoz qilinmoqda.

- Elektronika va AI: Ma'lumotlar markazlari, 5G tarmoqlari va yarimo'tkazgichlar qo'shimcha talab yaratmoqda, AIga asoslangan quvvat ehtiyojlari esa foydalanishni kuchaytirmoqda.

Boshqa hisobotlarda makro shamollar harakatni kuchaytirdi: Federal Reserve stavkalarini pasaytirish kutilmalari (inflyatsiyaning sovishi va ishsizlikning 4.6% gacha ko'tarilishi fonida yanada yumshatish narxlanmoqda), kuchsizroq AQSh dollari (YTD ~8–9% pasayish) va geosiyosiy noaniqlik fonida xavfsiz boshpana oqimlari. Kumushning AQSh muhim minerallar ro'yxatiga kiritilishi institutsional qiziqishni jalb qildi va ular buni energiya o'tish jarayonidagi strategik o'yin sifatida ko'rishmoqda.

Nima uchun neft ortda qolmoqda

Keskin farqli o'laroq, crude oil 2025-yilni juda og'ir o'tkazdi, WTI yil boshidan beri 18-20% ga pasaydi — bu 2020-yilgi pandemiya inqirozidan beri eng yomon yillik ko'rsatkich bo'lishi kutilmoqda. Narxlar besh yillik eng past darajaga yaqinlashdi, faqat AQShning Venesuela tankerlariga sanksiyalari kabi voqealar fonida biroz tiklanish kuzatildi.

Aybdor kim? Mutaxassislarning fikriga ko'ra, surunkali ortiqcha ta'minot. Non-OPEC+ ishlab chiqaruvchilari (AQSh slanets nefti ~13.5–13.8 million bpd rekord darajasi bilan yetakchilik qilmoqda, shuningdek Braziliya va Gayanadan o'sish) bozorni to'ldirib yubordi. OPEC+ o'zining ixtiyoriy qisqartirishlarini asta-sekin bekor qilib, har kuni yuz minglab barrel qo'shmoqda, global zaxiralar esa agressiv ravishda o'smoqda. Crude oil zaxiralari yozdan beri keskin oshdi.

Talabning o'sishi, ayniqsa Xitoyda (zaxiralarni to'ldirishga qaramay) va Yevropa/AQShda samaradorlikning oshishi va iqtisodiy o'sishning sekinlashuvi fonida umidsizlik uyg'otdi. Prognozlar shuni ko'rsatadiki, ortiqcha ta'minot 2026-yilgacha saqlanib qoladi va agar zaxiralar o'sishda davom etsa, Brent o'rtacha $55 yoki undan past bo'lishi mumkin.

Geosiyosiy keskinlashuvlar qisqa muddatli ko'tarilishlarni ta'minlaydi, ammo ular yaxshi ta'minlangan dunyoda pasayish tendensiyasini o'zgartira olmadi.

Nima uchun bu inversiya muhim: Global o'zgarishlar oynasi

Bu kumush-neftdan-ustun lahzasi shunchaki g'alati sarlavha emas — bu chuqurroq o'zgarishlar barometridir.

Bu energiya o'tish jarayonini amalda ko'rsatadi: Bozorlar dekarbonizatsiya bilan bog'liq tovarlarni (quyosh energiyasi, EVs, qayta tiklanadigan energiya) mukofotlamoqda, shu bilan birga eski qazib olinadigan yoqilg'ilarni arzonlashtirmoqda. "Yangi energiya metali" deb nomlangan kumush yashil texnologiyalarning yuksalishini o'zida mujassam etadi, neft esa eng yuqori talab va mo'l ta'minot bilan kurashmoqda.

Mutaxassislarning fikriga ko'ra, keskin qisqarayotgan oltin-kumush nisbati (100:1 dan ~70:1 gacha tushgan) treyderlar siyosatni yumshatish va inflyatsiyaga hushyorlik davrida kumushning monetar jozibadorligi bilan bir qatorda uning sanoat salohiyatiga ishonayotganliklarini ko'rsatadi.

Tarixan, bunday ekstremal holatlar 1970 va 1980-yillardagi sakrashlarni eslatadi, o'shanda inflyatsiya va tovar bumi yovvoyi tebranishlarga olib kelgan edi. Bugungi o'sish ko'proq fundamental omillarga asoslangandek tuyuladi, ammo tarix o'zgaruvchanlikdan ogohlantiradi — parabolik harakatlar ko'pincha keskin tuzatishlardan oldin sodir bo'ladi.

Investorlar uchun bu tovarlar bo'yicha ssenariyni o'zgartiradi: Bir vaqtlar "qirol" bo'lgan (neft) endi uzoq vaqt ikkinchi darajali deb hisoblangan metalldan ortda qolmoqda. O'tish mavzulariga yo'naltirilgan portfellar foyda ko'rishi mumkin, ammo xavflar saqlanib qolmoqda — iqtisodiy sekinlashuv sanoat talabini cheklashi mumkin, OPEC+ intizomi (yoki uning yo'qligi) esa neft narxlarini o'zgartirishi mumkin.

Kelajakka nazar: Bum, inqiroz yoki yangi norma?

Agar defitsit saqlanib qolsa va yashil talab tezlashsa, kumushning traektoriyasi yuqoriga ishora qilmoqda — ba'zi tahlilchilar 2026-yil oxiriga kelib $70–$75 ni ko'zlamoqda. Biroq, haddan tashqari sotib olingan texnik ko'rsatkichlar va bayram oldi past likvidlik orqaga qaytishlarni keltirib chiqarishi mumkin.

Agar OPEC+ ishlab chiqarishni cheklasa yoki talab kutilmaganda oshsa, neft narxlari barqarorlashishi mumkin, ammo ortiqcha ta'minot prognozlari uzoq muddatli bosimni ko'rsatmoqda. Oxir-oqibat, 2025-yil 22-dekabr shunchaki narxlar kesishuvidan ko'proq narsani anglatadi; bu global iqtisodiyot o'zini barqarorlik, texnologiya va chidamlilik atrofida qayta tashkil etayotganining belgisidir. Ushbu yangi davrda bir unsiya kumush kelgusi yillar davomida bir barrel neftdan yorqinroq porlashi mumkin.

Texnik tahlillar

Kumush qat'iy o'sish tendensiyasida qolmoqda, narx yuqori Bollinger Band ga yopishib olgan, bu kuchli o'sish momentumini, shuningdek, taranglashgan sharoitlarni bildiradi. Tasmalarning tik qiyaligi doimiy sotib olish bosimini ta'kidlaydi, garchi qisqa muddatli konsolidatsiyani istisno qilib bo'lmaydi.

Pastki tomonda, $57.00 birinchi asosiy tayanch hisoblanadi, undan keyin $50.00 va $46.93. Ushbu darajalardan pastga tushish sotuvchilarning likvidatsiyasini va chuqurroq tuzatish harakatini keltirib chiqarishi mumkin. Momentum yuqoriligicha qolmoqda, RSI haddan tashqari sotib olingan hududda tekis bo'lib, kuchni mustahkamlaydi, ammo qayta tiklanishsiz o'sish sekinlashishi mumkinligidan ogohlantiradi.

AQSh nefti qisqa muddatli bosim ostida qolmoqda, narx $60.00–$61.10 qarshilik zonasidan pastda savdo qilmoqda va yuqori Bollinger Band bilan cheklangan. Kengroq tuzilma hali ham tuzatish bosqichini ko'rsatmoqda, garchi sotish momentumi sekinlashishni boshlagan bo'lsa ham.

Pastki tomonda, $55.40 asosiy tayanch hisoblanadi, bu yerdagi buzilish sotuvchilarning likvidatsiyasini keltirib chiqarishi mumkin. Momentum barqarorlashishga harakat qilmoqda, RSI haddan tashqari sotilgan darajalardan o'rta chiziqqa qarab sekin ko'tarilmoqda, bu pasayish momentumi yumshayotganini, ammo aniq o'sish ishonchi yo'qligini ko'rsatadi.