A mais recente queda do Bitcoin abalou mercados já nervosos. Após recuar para cerca de 64.000 dólares na semana passada, a maior criptomoeda do mundo está agora mais de 40% abaixo do seu pico de outubro, eliminando grande parte do otimismo que marcou o final de 2025. O que inicialmente parecia uma correção rotineira começa a assemelhar-se a algo mais estrutural.

Traders experientes, analistas técnicos e decisores políticos estão agora a convergir em torno de uma ideia preocupante: o Bitcoin pode ainda não ter encontrado o seu verdadeiro fundo. Com previsões a concentrarem-se entre 50.000 e 42.000 dólares, o mercado está a passar de ruído de curto prazo para uma reavaliação mais profunda do risco e da liquidez.

O que está a impulsionar a queda do Bitcoin?

A venda foi impulsionada menos por um choque isolado e mais pela lenta deflação das expectativas. A subida do Bitcoin rumo aos seis dígitos no ano passado baseou-se em fluxos de entrada em ETF, melhoria do sentimento regulatório e esperanças de que a procura institucional proporcionasse um piso permanente ao preço. Essa narrativa enfraqueceu quando o Bitcoin não conseguiu manter-se acima de níveis psicológicos chave, desencadeando vendas mecânicas e liquidações alavancadas.

O experiente chartista Peter Brandt alimentou o debate ao descrever a recente queda como um movimento de “casca de banana” – uma escorregadela súbita que apanhou os traders desprevenidos. 

Numa publicação no X, Brandt sugeriu que o verdadeiro mínimo do ciclo do Bitcoin poderia estar mais próximo dos 42.000 dólares, argumentando que só uma correção mais profunda poderia redefinir o sentimento e o posicionamento. Em vez de acalmar os ânimos, a previsão intensificou a ansiedade em relação a novas quedas.

As condições de liquidez também se apertaram. O Bitcoin caiu brevemente para 60.033 dólares na semana passada, o seu nível mais baixo desde outubro de 2024, provocando o maior pico de volatilidade desde o colapso da FTX em 2022. As taxas de financiamento tornaram-se negativas à medida que os traders se apressaram a fazer hedge ou a vender a descoberto, reforçando o ímpeto de baixa.

Porque é que isto importa

A queda do Bitcoin é relevante porque o mercado mudou. As criptomoedas já não são um ativo marginal dominado por investidores de retalho. Hedge funds, mesas de trading e produtos negociados em bolsa agora amplificam tanto os ganhos como as perdas, tornando as quebras mais rápidas e intensas.

Um analista em destaque é KillaXBT, cujo roteiro do Bitcoin de meados de 2025 mapeou com precisão o topo do mercado acima dos 100.000 dólares. A sua análise, que voltou a circular, sugere que o Bitcoin está atualmente preso numa fase de distribuição, em que os grandes players vendem nas subidas em vez de acumularem. Segundo o modelo, poderá ser necessária uma capitulação final para a zona dos 50.000 dólares antes de se formar uma base sólida.

Essa visão é reforçada por indicadores de sentimento. Medidas como o Crypto Fear and Greed caíram para mínimos de vários anos, muitas vezes um pré-requisito para um fundo, mas historicamente só depois de os vendedores estarem totalmente esgotados.

Impacto nos mercados cripto e investidores

O mercado cripto mais amplo também sentiu a pressão. As altcoins têm, em grande parte, tido um desempenho inferior ao do Bitcoin, com muitas a sofrer quedas mais acentuadas à medida que o apetite pelo risco desaparece. A Stellar (XLM), por exemplo, caiu mais de 16% na última semana antes de estabilizar perto dos 0,16 dólares, mostrando sinais tímidos de resiliência relativa.

O comportamento dos investidores também está a mudar. Em vez de perseguirem recuperações em tokens de grande capitalização, o capital especulativo está a rodar para projetos mais pequenos e orientados por narrativas, especialmente os ligados à inteligência artificial. Este padrão reflete fases anteriores de final de ciclo, em que os traders procuram retornos assimétricos enquanto limitam a exposição direta à volatilidade do Bitcoin.

Para os detentores de longo prazo, as implicações são mais estratégicas. Sem a formação de uma base macro – um período prolongado de estabilização de preços – novas quedas podem remodelar alocações de portefólio, fluxos de ETF e modelos de risco institucionais ao longo do ano.

Perspetiva dos especialistas

Sinais de política acrescentam outra camada de incerteza. O governador da Federal Reserve, Christopher Waller, referiu recentemente que o otimismo pós-eleitoral que impulsionou os mercados cripto pode estar a esmorecer, à medida que as grandes instituições financeiras reavaliam a exposição e gerem o risco de forma mais rigorosa.

Do ponto de vista do mercado, os analistas concordam que a estrutura agora importa mais do que o sentimento. Uma quebra sustentada abaixo dos 60.000 dólares aumentaria a probabilidade de uma descida para 50.000 ou mesmo 42.000 dólares. Por outro lado, uma recuperação decisiva da região dos 70.000 dólares contrariaria a tese de baixa e sugeriria o regresso da procura institucional.

Até que haja clareza, a volatilidade continua a ser o sinal dominante. O próximo movimento do Bitcoin será provavelmente determinado menos pelas manchetes e mais pela capacidade do preço estabilizar sem apoio narrativo.

Perspetiva técnica do Bitcoin

O Bitcoin desceu dentro da sua estrutura recente, com o preço a recuar da faixa superior e a estabilizar perto da parte inferior do gráfico, em torno da zona dos 69.000 dólares. As Bandas de Bollinger mantêm-se alargadas, indicando volatilidade elevada após a recente aceleração descendente, mesmo com o preço a negociar novamente dentro das bandas. 

Os indicadores de momentum mostram condições contidas: o RSI está estável e abaixo da linha média, sugerindo um enfraquecimento do momentum após a queda anterior, em vez de uma nova força direcional. A força da tendência parece moderada, com as leituras do ADX a indicarem tendência, mas sem domínio direcional forte.

 Em termos estruturais, o preço mantém-se abaixo das zonas anteriormente definidas em torno dos 78.000, 90.000 e 96.000 dólares, destacando um ambiente de mercado caracterizado por consolidação após uma reprecificação acentuada, em vez de descoberta ativa de preços.

Ponto-chave

A queda do Bitcoin expôs a fragilidade do otimismo do ano passado. Com analistas a alertar que o verdadeiro fundo pode ainda estar por vir, o mercado enfrenta um teste crítico de estrutura e convicção. Se esta fase marca uma limpeza final ou o início de uma correção mais profunda dependerá da liquidez, do comportamento institucional e da capacidade do Bitcoin formar uma base estável. As próximas semanas poderão definir o resto do ciclo.

Sim – as evidências apontam cada vez mais para um rali impulsionado pela oferta a tomar forma nos principais metais. Os inventários de prata colapsaram para mínimos de vários anos, enquanto a produção de cobre no Chile, o maior fornecedor mundial, continua a cair mesmo com os preços a manterem-se historicamente elevados. Isto não é um pico momentâneo. É uma restrição estrutural.

Quando os preços sobem ao mesmo tempo que os stocks diminuem e a produção enfraquece, os mercados tendem a reavaliar rapidamente o risco. A prata e o cobre estão agora no centro desse ajustamento, com a disponibilidade física, e não o apetite especulativo, a definir o tom do que se segue.

O que está a impulsionar a escassez na prata e no cobre?

A história da prata começa com a escassez física. Os inventários entregáveis na Shanghai Futures Exchange caíram para cerca de 350 toneladas, o nível mais baixo desde 2015 e uma queda de 88% face ao pico de 2021.

Essa redução reflete anos de procura industrial constante combinada com um crescimento limitado das minas e fluxos de exportação agressivos. Em 2025, a China enviou grandes volumes de prata para Londres, aliviando estrangulamentos globais, mas esvaziando as reservas domésticas.

A ação dos preços começou a refletir essa fragilidade. Mesmo quando o XAG/USD caiu para perto de $82,50 esta semana devido à realização de lucros e a um dólar americano mais forte, a pressão vendedora manteve-se limitada. Os traders parecem relutantes em pressionar os preços significativamente para baixo, dada a já reduzida disponibilidade física. A prata já não negocia apenas com base em manchetes macroeconómicas; a oferta está a exercer a sua própria influência.

A restrição do cobre é mais estrutural e, provavelmente, mais preocupante. As exportações de cobre do Chile subiram 7,9% em termos homólogos em janeiro para $4,55 mil milhões, mas o aumento foi impulsionado por uma subida de 34% nos preços, não por maiores volumes. A produção caiu agora anualmente durante cinco meses consecutivos, à medida que minas envelhecidas, teores de minério em queda, perturbações laborais e contratempos operacionais fazem sentir o seu impacto.

Porque é importante

Quando os preços sobem sem que a produção responda, os mercados são forçados a reavaliar pressupostos de longo prazo. Analistas da Bloomberg Intelligence alertaram que as dificuldades do Chile refletem uma realidade mais ampla da mineração: a nova oferta de cobre é cada vez mais cara, lenta a desenvolver e vulnerável a interrupções. Preços elevados por si só já não são suficientes para desbloquear um crescimento significativo da produção.

A prata enfrenta um problema paralelo. Grande parte da sua oferta resulta como subproduto de outras atividades mineiras, limitando a capacidade dos produtores de responder rapidamente aos sinais de preço. Como referiu um estratega de metais sediado em Londres, “A prata parece barata até tentar encontrá-la.” Em mercados físicos apertados, até choques de procura modestos podem desencadear movimentos de preço desproporcionados.

Impacto nos mercados, indústria e inflação

Para os mercados, a implicação é uma mudança de regime. Os ralis dos metais impulsionados por restrições de oferta tendem a ser mais persistentes do que aqueles impulsionados pela procura cíclica. A sensibilidade da prata aos dados macro dos EUA mantém-se, mas cada recuo depara-se agora com a realidade dos inventários esgotados. Isso altera o comportamento dos traders, incentivando a compra em quedas em vez da venda por impulso.

Para a indústria, especialmente renováveis e eletrificação, os riscos são maiores. A prata é fundamental para a produção de painéis solares, enquanto o cobre é a base de tudo, desde redes elétricas a veículos elétricos. A persistente escassez de oferta aumenta os custos de produção e complica o planeamento a longo prazo, refletindo-se nas dinâmicas mais amplas da inflação.

Para os decisores políticos, isto cria um contexto desconfortável. Mesmo que a procura arrefeça, a oferta limitada de metais pode manter as pressões sobre os preços. Isso complica a narrativa em torno da desinflação e reforça o papel das commodities como proteção estrutural contra a inflação, em vez de uma negociação cíclica.

Perspetiva dos especialistas

O percurso da prata a curto prazo continuará a depender dos dados dos EUA, incluindo as Vendas a Retalho e os relatórios laborais adiados. Sinais de arrefecimento económico ou de uma inflação mais branda provavelmente sustentariam os preços, especialmente tendo em conta o apelo de refúgio da prata em meio à contínua incerteza geopolítica no Médio Oriente.

A perspetiva para o cobre é mais lenta, mas não menos relevante. Os analistas de mineração concordam amplamente que os problemas de produção do Chile não serão resolvidos rapidamente. Novos projetos enfrentam obstáculos técnicos, ambientais e políticos, enquanto as operações existentes lutam com teores decrescentes. Mesmo que os preços consolidem, a ausência de capacidade excedentária sugere que o cobre está a entrar num período prolongado de restrição estrutural.

Perspetiva técnica da prata

A prata estabilizou após uma forte correção a partir dos máximos recentes, com o preço a consolidar perto do meio da sua faixa recente após um movimento prolongado em alta. Bandas de Bollinger mantêm-se amplamente expandidas, indicando que a volatilidade continua elevada apesar da recente moderação na ação dos preços. 

Os indicadores de momentum refletem esta pausa: o RSI estabilizou em torno da linha média após cair de território de sobrecompra, sugerindo um perfil de momentum neutro após as condições extremas anteriores. 

A força da tendência mantém-se elevada, como evidenciado por leituras altas do ADX, indicando que o ambiente de tendência mais amplo permanece forte, mesmo com o arrefecimento do momentum de curto prazo. Estruturalmente, o preço continua a negociar bem acima das zonas de consolidação anteriores em torno dos $57 e $46,93, sublinhando a dimensão do avanço anterior.

Conclusão principal

A prata e o cobre já não negociam apenas com base no sentimento. Inventários em queda e produção vacilante sugerem que os mercados de metais estão a entrar numa fase impulsionada pela oferta, onde a escassez define o piso dos preços. O mercado físico apertado da prata e as restrições mineiras do cobre apontam para um risco de subida sustentado, mesmo em meio à volatilidade macroeconómica. O próximo capítulo depende menos de surpresas na procura e mais de saber se a oferta conseguirá recuperar.

Sim – o investimento sustentado em IA ainda pode fazer as ações da Nvidia subirem, mas os ganhos fáceis provavelmente já ficaram para trás, segundo os analistas. A próxima fase depende menos do entusiasmo e mais de saber se os hyperscalers continuam a investir em grande escala e se a Nvidia consegue defender as suas margens à medida que a concorrência se intensifica.

Esta questão ganhou destaque esta semana depois de as ações da Nvidia terem recuperado fortemente, subindo mais de 8% numa única sessão. O catalisador não foram os resultados da própria Nvidia, mas sim a previsão da Amazon de cerca de 200 mil milhões de dólares em despesas de capital para 2025, grande parte destinada à infraestrutura de IA. Para os investidores, foi um lembrete de que a expansão da IA continua muito real – mesmo com as avaliações a serem alvo de um escrutínio mais rigoroso.

O que está a impulsionar a Nvidia agora?

A orientação de investimento da Amazon chegou num momento crucial para a Nvidia. No início da semana, as ações estavam sob pressão, com os investidores a reavaliarem as avaliações elevadas do setor tecnológico após uma forte correção. A perspetiva da Amazon mudou esse cenário. 

Um plano de capex de 200 mil milhões de dólares não indica cautela; indica aceleração. A Nvidia continua a ser o principal fornecedor de GPUs de alto desempenho que alimentam os data centers de IA em escala, tornando-se uma beneficiária direta desse investimento.

A reação do mercado revelou onde reside realmente a confiança dos investidores. As ações da Amazon caíram devido aos resultados abaixo do esperado, mas a Nvidia disparou. Essa divergência sublinha a posição única da Nvidia no ecossistema de IA. A procura por capacidade de computação já não é teórica ou voltada para o futuro. Está incorporada nos orçamentos atuais, em contratos plurianuais e em decisões estratégicas de infraestrutura que são difíceis de reverter uma vez assumidas.

Porque é importante para a avaliação da Nvidia

A avaliação da Nvidia tornou-se o principal campo de batalha. Desde o lançamento do ChatGPT no final de 2022, a Nvidia tem apresentado trimestre após trimestre resultados acima das expectativas, impulsionados pela forte procura por IA. Esse sucesso levou as ações a integrarem a maioria das carteiras institucionais e de retalho, deixando menos capital novo disponível para impulsionar ganhos automáticos.

O CEO Jensen Huang abordou esta tensão diretamente, classificando a recente correção nas ações tecnológicas como “ilógica”. Embora tais comentários reflitam naturalmente otimismo corporativo, as declarações de Huang têm historicamente tido peso nos mercados. Os investidores parecem interpretar a sua posição como um sinal de que as avaliações atuais ainda refletem um verdadeiro potencial de lucros e não apenas excesso especulativo.

Impacto no panorama da IA e dos semicondutores

A recuperação da Nvidia tem implicações que vão além de uma única ação. Reforça a ideia de que o investimento em IA está cada vez mais concentrado num pequeno grupo de compradores de mega capitalização, em vez de estar a desaparecer. Amazon, Microsoft e Google não estão a cortar nos orçamentos de IA – estão a aumentá-los.

Para a indústria dos semicondutores, esta concentração favorece a Nvidia. A sua vantagem competitiva vai além do hardware, abrangendo software, redes e ecossistemas de programadores, o que torna elevados os custos de mudança. Embora a AMD e a Broadcom estejam a ganhar terreno, a plataforma integrada da Nvidia continua difícil de replicar em escala. Esse isolamento dá à Nvidia mais poder de fixação de preços do que a maioria dos concorrentes, pelo menos no curto prazo.

Perspetiva dos especialistas: Onde está o verdadeiro teste

As atenções voltam-se agora para os próximos resultados da Nvidia, a 25 de fevereiro. O Goldman Sachs espera que a empresa apresente um resultado acima do esperado de cerca de 2 mil milhões de dólares no quarto trimestre fiscal, prevendo receitas de 67,3 mil milhões de dólares e lucros acima do consenso. O banco também prevê que a Nvidia supere as estimativas do mercado no trimestre seguinte.

No entanto, o Goldman deixou uma nota de cautela. Com as expectativas já elevadas, os investidores podem passar a focar-se menos nos resultados de curto prazo e mais nas previsões da Nvidia para 2026 e 2027. Ou seja, o mercado está menos interessado em saber quão forte tem sido a procura por IA e mais preocupado com a duração do crescimento da Nvidia sem compressão das margens à medida que a concorrência aumenta.

Conclusão principal

O investimento em IA ainda pode impulsionar a Nvidia, mas a tolerância do mercado para desilusões está a diminuir. O plano de capex de 200 mil milhões de dólares da Amazon reafirmou o papel central da Nvidia na economia da IA, sustentando o otimismo de curto prazo. No entanto, o próximo movimento das ações dependerá menos das manchetes sobre a procura e mais das previsões de longo prazo e da resiliência das margens. O próximo teste da Nvidia já não é se a IA é real – é se a sua posição dominante pode ser sustentada.

Perspetiva técnica da Nvidia

A NVIDIA continua a negociar dentro de um amplo intervalo de consolidação após a volatilidade anterior, com o preço a oscilar entre o limite inferior perto dos $170 e as zonas superiores em torno dos $196 e $210. 

As Bandas de Bollinger mostram uma expansão moderada em relação à compressão anterior, indicando um aumento da volatilidade sem um movimento direcional sustentado. Os indicadores de momentum mostram uma recuperação de curto prazo, com o RSI a subir acentuadamente acima da linha média após uma queda, refletindo uma recuperação de condições mais fracas e não uma aceleração da tendência. A força da tendência mantém-se contida, já que as leituras do ADX permanecem relativamente baixas, sugerindo uma dominância direcional limitada.

Os preços da prata continuam a subir, com o XAG/USD a negociar próximo dos $80,80 por onça, enquanto os mercados digerem uma combinação rara de otimismo reflacionário e risco geopolítico persistente. Este movimento ocorre à medida que o dólar americano atinge o seu nível mais baixo desde o início de fevereiro, aliviando a pressão sobre os metais cotados em dólar e atraindo novos fluxos para ativos preciosos.

O que torna esta subida notável é o seu timing. Os investidores navegam entre o novo impulso do Japão para a expansão orçamental, novos sinais dos responsáveis da Federal Reserve dos EUA e um otimismo cauteloso em torno da diplomacia no Médio Oriente. Em conjunto, estas forças estão a redefinir a forma como os traders avaliam o duplo papel da prata como proteção contra a inflação e como ativo de risco macroeconómico.

O que está a impulsionar a prata?

A força recente da prata foi desencadeada por mudanças nas expectativas globais de inflação, lideradas por desenvolvimentos políticos no Japão. A vitória esmagadora da coligação liderada pela Primeira-Ministra Sanae Takaichi reforçou as expectativas de uma política fiscal expansionista.

Os mercados interpretam isto como um sinal de manutenção do gasto público, um iene mais fraco e pressões inflacionistas estruturalmente mais elevadas. Historicamente, ambientes de políticas reflacionárias têm sustentado a procura por metais preciosos, especialmente a prata, que tem tanto uma utilização monetária como industrial.

Ao mesmo tempo, os traders posicionam-se antes dos principais dados do mercado de trabalho dos EUA. O relatório de folhas de pagamento não agrícolas de janeiro deverá mostrar um abrandamento do crescimento do emprego para cerca de 70.000, com o desemprego a manter-se próximo dos 4,4%.

Os responsáveis da Federal Reserve adotaram um tom cauteloso. Mary Daly, presidente da Fed de São Francisco, descreveu a economia como entrando numa fase de “poucas contratações e poucos despedimentos”, enquanto o governador da Fed, Philip Jefferson, reiterou que a política continuará dependente dos dados. Essa incerteza tem mantido os rendimentos reais contidos, criando um cenário favorável para a prata.

Porque é importante

A resiliência da prata destaca uma mudança mais ampla na forma como os mercados avaliam o risco. Ao contrário do ouro, a prata tende a beneficiar quando a proteção contra a inflação e as expectativas de crescimento se sobrepõem. Os sinais de reflacionamento vindos do Japão reforçam essa dinâmica, enquanto as expectativas de cortes nas taxas dos EUA ainda este ano limitam a valorização do dólar. Os mercados atualmente antecipam o primeiro corte de taxas da Fed para junho, com outro possível até setembro.

Os analistas observam que a prata está cada vez mais sensível à divergência de políticas. “A prata está a responder menos a dados isolados e mais a tendências estruturais de política”, afirmou um estratega de metais citado pela Reuters, apontando para a expansão fiscal na Ásia e a desaceleração mais lenta da inflação nos EUA como uma combinação poderosa para ativos tangíveis. Essa mudança ajuda a explicar porque a prata manteve os ganhos mesmo com sinais tímidos de alívio nas tensões geopolíticas.

Impacto nos mercados e nos traders

O movimento da prata também está a ser amplificado por fundos algorítmicos e baseados em machine learning. As recentes oscilações de preço do ouro e da prata desencadearam compras sistemáticas, especialmente enquanto a volatilidade se mantém elevada e as correlações com os rendimentos reais se intensificam.

Com o dólar americano a negociar no seu nível mais baixo desde 4 de fevereiro, a procura externa por metais denominados em dólar reforçou o ímpeto ascendente.

Sinais do mercado obrigacionista acrescentam outra camada. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, indicou que a Federal Reserve dificilmente irá apressar a redução do balanço, mesmo sob uma eventual nova liderança. Essa posição sugere que as condições de liquidez poderão permanecer mais flexíveis do que o esperado, apoiando indiretamente os metais. Entretanto, os investidores já antecipam pelo menos dois cortes de 25 pontos base nas taxas em 2026, prolongando o apelo da prata como reserva de valor a médio prazo.

Perspetiva dos especialistas

Olhando para o futuro, a trajetória da prata depende mais de confirmações do que de especulação. Um relatório de emprego dos EUA mais fraco do que o esperado provavelmente reforçaria as expectativas de cortes nas taxas e manteria os rendimentos reais baixos, cenário que favorece novas subidas. Por outro lado, uma re-aceleração do crescimento salarial pode limitar os ganhos ao reavivar preocupações com o controlo da inflação por parte da Fed.

A geopolítica continua a ser um fator imprevisível. Embora as conversações entre os EUA e o Irão em Omã tenham reduzido os riscos de escalada imediata, a recusa de Teerão em suspender o enriquecimento de urânio mantém a incerteza elevada. O Presidente dos EUA, Donald Trump, alertou para consequências “muito severas” caso as negociações falhem, sublinhando porque a procura de refúgio na prata não desapareceu. Para já, os traders parecem inclinados a comprar nas quedas em vez de vender nas subidas.

Conclusão principal

A manutenção da prata perto dos $80 reflete mais do que mera especulação de curto prazo. Sinais de políticas reflacionárias do Japão, expectativas mais suaves para as taxas nos EUA e um dólar mais fraco criaram um contexto macroeconómico favorável. Embora os riscos geopolíticos tenham diminuído ligeiramente, continuam a sustentar a procura. O próximo movimento decisivo dependerá dos dados laborais dos EUA e da confirmação do caminho de flexibilização da Fed.

Perspetivas para o preço da prata

A prata recuou após uma forte extensão ascendente, com o preço a afastar-se dos máximos recentes e a estabilizar novamente em direção ao centro da sua estrutura de preços mais ampla. As Bandas de Bollinger mantêm-se amplamente expandidas, indicando que a volatilidade continua elevada após a aceleração anterior, mesmo com o preço a regressar ao interior das bandas.

Os indicadores de momentum mostram uma clara moderação face a condições extremas: o RSI estabilizou em torno da linha média depois de ter atingido níveis de sobrecompra, refletindo um arrefecimento do momentum. A força da tendência mantém-se elevada, como evidenciado por leituras altas do ADX, sugerindo que o ambiente de tendência geral permanece forte apesar do recuo recente. Estruturalmente, o preço continua a negociar bem acima das zonas de consolidação anteriores em torno dos $57 e $46,93, sublinhando a dimensão do avanço anterior

Na noite de sexta-feira em Seul, um único toque de tecla reescreveu brevemente uma das regras mais sagradas do Bitcoin: a escassez. A exchange sul-coreana de criptomoedas Bithumb creditou acidentalmente aos utilizadores 620.000 bitcoins – no valor aproximado de $44 mil milhões – em vez de uma recompensa promocional de ₩2.000 ($1,40), desencadeando uma forte, mas localizada, onda de vendas que fez os preços na plataforma caírem 17% em poucos minutos.

Embora o incidente tenha sido revertido em 35 minutos e não tenha tido impacto on-chain, expôs uma vulnerabilidade estrutural mais profunda dentro das exchanges centralizadas. O episódio não teve a ver com hacking, fraude ou com o próprio Bitcoin. Tratou-se da camada frágil que existe entre os utilizadores e a blockchain, e de porque é que essa camada pode ser o risco mais subvalorizado das criptomoedas.

O que está a impulsionar a história do Bitcoin?

No centro do incidente esteve uma promoção de marketing rotineira que correu catastroficamente mal. A intenção da Bithumb era distribuir pequenas recompensas em dinheiro a 695 utilizadores. Em vez disso, um script interno creditou a cada destinatário pelo menos 2.000 bitcoins. 

No total, foram criados 620.000 BTC no registo interno da exchange – quase 3% do fornecimento máximo de Bitcoin – apesar de a Bithumb deter menos de 43.000 BTC em reservas de clientes e corporativas.

Crucialmente, estes bitcoins nunca existiram na blockchain. Eram saldos fantasma gerados por um sistema de contabilidade interna que não validou as recompensas face às reservas reais. O motor de negociação tratou-os como reais, permitindo que os utilizadores vendessem no livro de ordens. Cerca de 1.786 BTC foram despejados antes de a negociação ser interrompida, esmagando temporariamente os preços na Bithumb enquanto os mercados globais permaneceram inalterados.

Porque é importante

Para muitos observadores, a manchete soou como um momento quase-FTX. Não foi. A Bithumb recuperou 99,7% dos ativos creditados no mesmo dia e comprometeu-se a cobrir as perdas restantes com fundos corporativos, incluindo um bónus de compensação de 10% para os traders afetados. 

Não houve crise de solvência, nem uso indevido de fundos de clientes, nem movimentação on-chain de reservas. Mas os reguladores focaram-se noutra questão. A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul afirmou que o incidente “expôs vulnerabilidades e riscos dos ativos virtuais”, anunciando revisões dos sistemas de controlo interno em todas as exchanges nacionais. A deputada Na Kyung-won foi mais direta, alertando que exchanges que apenas movimentam números internos sem liquidação em blockchain estão “efetivamente a vender moedas que não possuem”.

Impacto nos mercados cripto e na confiança nas exchanges

O impacto imediato no mercado foi contido, mas as implicações estruturais são globais. Todas as exchanges centralizadas operam sob o mesmo princípio: os saldos dos clientes são entradas de base de dados até ao levantamento. O erro da Bithumb mostrou que nada impede, por si só, que essas bases de dados exibam ativos que não existem – a menos que haja controlos operacionais robustos.

Isto não é inédito na Coreia do Sul. Em 2018, a Samsung Securities emitiu por engano 2,81 mil milhões de ações fantasma devido a um erro de denominação semelhante, causando danos reputacionais e financeiros duradouros depois de essas ações entrarem no sistema nacional de liquidação. A diferença desta vez foi o controlo. O Bitcoin fantasma da Bithumb nunca tocou a blockchain, permitindo à exchange reverter unilateralmente as negociações antes que a contaminação sistémica se instalasse.

Perspetiva dos especialistas

Os analistas concordam amplamente que não se tratou de uma falha do Bitcoin, mas sim de uma falha de conceção da exchange. Os dados on-chain da CryptoQuant não mostraram movimentos anormais de reservas, reforçando que a mecânica de fornecimento do Bitcoin permaneceu intacta. “A blockchain fez exatamente o que foi desenhada para fazer – nada”, observou um analista digital sediado em Seul, apontando antes para camadas internas de validação frágeis.

Olhando para o futuro, uma supervisão regulatória mais apertada parece inevitável. Os reguladores sul-coreanos já sinalizaram que serão realizadas inspeções presenciais caso surjam novas fragilidades. Para os investidores, a lição é menos sobre a volatilidade dos preços e mais sobre o risco de contraparte. A linha entre o saldo numa exchange e o verdadeiro Bitcoin é mais ténue do que muitos supõem, e o erro de sexta-feira tornou essa diferença visível.

Conclusão principal

A Bithumb não quebrou o Bitcoin – expôs a camada frágil de contabilidade que existe entre os utilizadores e a blockchain. O incidente mostrou como é fácil ativos fantasma entrarem nos mercados ao vivo quando os controlos internos falham. Embora os danos tenham sido contidos, a lição é universal. À medida que a adoção das criptomoedas cresce, os maiores riscos podem já não estar on-chain, mas sim nos sistemas construídos sobre ela. Os investidores devem acompanhar como reguladores e exchanges irão responder a seguir.

Perspetiva técnica do Bitcoin

O Bitcoin recuperou moderadamente após uma forte queda, com o preço a estabilizar acima do mínimo recente perto dos $63.000 e a regressar para a parte inferior-média da sua faixa recente. As Bandas de Bollinger mantêm-se amplamente expandidas, indicando que a volatilidade continua elevada após a recente aceleração descendente, mesmo com o preço a regressar ao interior das bandas.

Os indicadores de momentum mostram uma recuperação parcial a partir de condições extremas: o RSI subiu da zona de sobrevenda e está agora a aproximar-se gradualmente da linha média, refletindo uma desaceleração do momentum descendente em vez de um regresso a uma forte pressão ascendente. 

A força da tendência parece estar a moderar, com leituras de ADX inferiores às registadas durante a venda, sugerindo uma transição de um movimento direcional forte para uma consolidação. Estruturalmente, o preço mantém-se abaixo das antigas zonas de resistência em torno dos $78.000, $90.000 e $105.000, sugerindo que a estrutura mais ampla continua dominada pela quebra anterior em vez de uma nova descoberta de preços.

O plano de investimento de $200 mil milhões da Amazon em IA parece dramático porque surgiu exatamente no pior momento. Os mercados já estavam frágeis, o sentimento tecnológico vacilava e os futuros das ações dos EUA apontavam para baixo enquanto os investidores digeriam mais uma sessão difícil em Wall Street.

Quando a Amazon apresentou resultados, o S&P 500 e o Nasdaq já tinham entrado em território negativo em 2026 e a paciência era escassa.

Assim, quando as ações da Amazon caíram mais de 10% após o fecho - na sequência de um ligeiro desvio nos lucros e de uma previsão impressionante de despesas de capital - o veredito do mercado foi imediato. Isto não foi interpretado como um sinal de força estratégica, mas sim como mais um teste de stress para investidores já preparados para perdas. A grande questão agora é se essa reação reflete um risco genuíno – ou um pânico de curto prazo que pode estar a ignorar o quadro mais amplo.

O que está a impulsionar o aumento do investimento da Amazon em IA?

O plano da Amazon de investir cerca de $200 mil milhões em 2026 não é um aumento incremental. Trata-se de uma aceleração deliberada em centros de dados, chips personalizados, robótica, automação logística e infraestrutura de satélites em órbita terrestre baixa. Esse valor ultrapassa largamente os cerca de $125 mil milhões investidos em 2025 e excede confortavelmente as expectativas dos analistas, obrigando os mercados a recalibrar as suas suposições em tempo real.

Crucialmente, a Amazon insiste que este movimento é impulsionado pela procura. As receitas da AWS subiram 24% em termos anuais para $35,6 mil milhões – o crescimento mais rápido em 13 trimestres – à medida que os clientes aumentaram tanto as cargas de trabalho na cloud como a adoção de IA. O CEO Andy Jassy foi direto na chamada de resultados: a capacidade está a ser monetizada tão rapidamente quanto é instalada. Ou seja, a Amazon não está a construir centros de dados vazios. Está a correr para acompanhar a procura.

Ainda assim, o contexto importa. Este investimento chegou a um mercado já inclinado para o risco reduzido. A queda da Amazon repercutiu-se em todo o setor tecnológico, arrastando o sentimento para baixo à medida que os investidores reavaliavam a exposição à IA de forma mais ampla. A reação estendeu-se a outros ativos: o bitcoin caiu para níveis não vistos desde 2024, a prata retomou a sua descida após um surto impulsionado pelo retalho e a Strategy (anteriormente MicroStrategy) revelou um prejuízo trimestral devido à fraqueza das criptomoedas. Não era um mercado calmo a analisar nuances – era um mercado à procura de razões para reduzir o risco.

Porque é que o mercado reagiu de forma tão acentuada?

À primeira vista, os resultados da Amazon não eram alarmantes. As receitas superaram as expectativas, atingindo $213,4 mil milhões. AWS e publicidade também superaram as previsões. O desvio nos lucros por ação – $1,95 contra $1,97 esperados – foi trivial em termos históricos.

Mas esta época de resultados está a ser avaliada de forma diferente. Os investidores já não recompensam apenas a escala. Querem visibilidade sobre os retornos de caixa, especialmente à medida que as faturas de infraestrutura de IA disparam. O fluxo de caixa livre da Amazon nos últimos 12 meses caiu para apenas $11,2 mil milhões, apesar do fluxo de caixa operacional ter subido 20% para $139,5 mil milhões. O culpado não são operações fracas, mas sim a intensidade do capital. O investimento em IA já está a comprimir os números que os investidores avaliam.

As previsões agravaram o desconforto. O rendimento operacional do primeiro trimestre deverá ficar abaixo do consenso, com a gestão a sinalizar cerca de $1 mil milhão em custos adicionais ano a ano relacionados com a expansão da infraestrutura e dos satélites. Num mercado já abalado por dados laborais mais fracos – ofertas de emprego no nível mais baixo desde 2020 e despedimentos a acelerar – o timing da Amazon dificilmente poderia ser pior.

O impacto mais amplo no mercado aumenta a pressão

A queda da Amazon não aconteceu isoladamente. Enquanto Reddit e Roblox dispararam com resultados acima do esperado e previsões otimistas, esses movimentos pareceram exceções e não a regra. O tom geral manteve-se defensivo, com os investidores cada vez mais seletivos sobre onde estavam dispostos a correr riscos.

A incerteza macroeconómica adiciona outra camada. O relatório de emprego não agrícola, adiado para a próxima semana após a resolução do shutdown do governo dos EUA, agora ganha uma importância ainda maior. Dados recentes já sugeriram fragilidades no mercado de trabalho e qualquer surpresa negativa pode reforçar os receios de que o investimento empresarial – incluindo em IA – está a avançar mais rápido do que a realidade económica.

Nesse ambiente, a decisão da Amazon de reforçar o investimento em infraestrutura de longo prazo parece menos confiança e mais desafio. O mercado não questiona se a Amazon pode investir. Questiona se este é o ciclo certo para pedir aos investidores que esperem.

É uma estratégia habitual da Amazon ou algo novo?

A Amazon já esteve nesta posição antes. A sua história é feita de investir antes da procura, absorver o ceticismo e emergir com vantagens estruturais que os concorrentes têm dificuldade em replicar. Prime, automação de fulfillment e a própria AWS seguiram esse guião.

A IA, no entanto, muda a escala. Desta vez, a Amazon não está sozinha. Microsoft e Alphabet também estão a investir fortemente, o que reduz a vantagem do pioneirismo e alonga os prazos de retorno. O fosso competitivo forma-se mais lentamente quando todos constroem ao mesmo tempo.

Dito isto, a Amazon não é apenas compradora no ecossistema de IA. Através da Annapurna Labs, desenvolveu um negócio substancial de chips internos. Processadores personalizados como Trainium e Graviton já geram uma receita anual combinada superior a $10 mil milhões, ajudando a reduzir a dependência de fornecedores externos e a preparar o terreno para uma futura expansão das margens. Essa capacidade interna pode revelar-se crítica quando a fase de investimento atingir o pico.

Perspetiva dos especialistas: Sinal de alerta ou oportunidade?

Isto não parece ser um aviso sobre o balanço. A Amazon gerou $77,7 mil milhões em lucro líquido em 2025 e mantém ampla flexibilidade financeira. O verdadeiro risco é a mudança de narrativa – permitir que os mercados vejam o investimento em IA como ambição desmedida em vez de expansão disciplinada.

Para investidores de curto prazo, o desconforto é justificado. O fluxo de caixa está sob pressão, o sentimento é frágil e o contexto macroeconómico está a deteriorar-se. A volatilidade deverá persistir até que o mercado esclareça quando o investimento em IA irá moderar.

Para investidores de longo prazo, a queda levanta outra questão. Se a procura pela AWS se mantiver forte e a utilização da infraestrutura permanecer elevada, o investimento de hoje pode sustentar anos de poder de fixação de preços e alavancagem operacional. A Amazon está a pedir ao mercado que financie capacidade agora em troca de domínio mais tarde. A história sugere que esta aposta muitas vezes resulta – mas raramente é confortável no momento.

Conclusão principal

O enorme investimento da Amazon em IA não é um sinal de que o negócio está a vacilar. É um sinal de que a tolerância do mercado para retornos de longo prazo diminuiu drasticamente. A empresa está a escolher investir num ciclo de aversão ao risco, não a recuar dele. Se isto se revelar um aviso ou uma oportunidade de compra dependerá da execução, da recuperação do fluxo de caixa e da rapidez com que a procura por IA se traduz em retornos visíveis. Os próximos trimestres dirão se esta queda reflete disciplina ou medo de curto prazo.

Perspetiva técnica da Amazon

A Amazon registou uma forte queda, com o preço a romper em baixa a sua faixa recente e a aproximar-se do limite inferior da estrutura gráfica. As Bandas de Bollinger expandiram-se significativamente após a descida, indicando um aumento súbito da volatilidade após um período de ação de preço mais contida. 

Os indicadores de momentum refletem a intensidade do movimento: o RSI caiu para território de sobrevenda e mantém-se estável em níveis baixos, sinalizando um momentum descendente persistente em vez de uma estabilização imediata. As leituras de força da tendência mostram domínio direcional limitado, com o ADX a permanecer relativamente contido apesar do ajuste acentuado do preço. 

Em termos estruturais, o preço caiu bem abaixo das áreas de resistência anteriores em torno dos $247 e $255, colocando a ação recente numa nova faixa de preço em relação à anterior. 

Os preços do ouro enfraqueceram após os pedidos de subsídio de desemprego nos EUA subirem para 231.000, o nível mais alto em quase dois meses, superando as previsões em quase 20.000 pedidos. À primeira vista, esperava-se que dados laborais mais fracos reforçassem o apelo de refúgio do ouro. No entanto, os preços à vista caíram mais de 2% na sessão, destacando uma crescente desconexão entre os sinais de stress económico e o posicionamento do mercado.

Esta divergência é relevante porque os dados laborais continuam a ser o fator de política mais sensível para o Federal Reserve. Com as ofertas de emprego a caírem para o nível mais baixo em cinco anos e a contratação ainda contida, os traders questionam agora se o ouro está simplesmente a consolidar ou a interpretar mal a próxima viragem macroeconómica.

O que está a impulsionar o ouro e os pedidos de desemprego nos EUA?

O aumento nos pedidos iniciais de subsídio de desemprego foi acentuado, mas não linear. Os pedidos subiram 22.000 numa única semana, o maior aumento desde o início de dezembro, elevando o valor principal muito acima das expectativas dos economistas de 212.000, segundo os relatórios. 

Tempestades de inverno severas distorceram os dados regionais de emprego, levando a aumentos acentuados na Pensilvânia, Nova Iorque, Nova Jérsia e no Midwest. Problemas de ajustamento sazonal relacionados com os ciclos de contratação de fim de ano acrescentaram ainda mais ruído.

No entanto, o panorama laboral mais amplo mostra um enfraquecimento genuíno por baixo da volatilidade. As ofertas de emprego caíram para 6,54 milhões em dezembro, o nível mais baixo desde setembro de 2020, enquanto os dados de novembro foram revistos em forte baixa. 

A contratação melhorou marginalmente, mas manteve-se historicamente fraca, reforçando o que os economistas descrevem como um mercado laboral “pouco contrata, pouco despede”. Essa combinação sugere um abrandamento do dinamismo em vez de uma recessão declarada – uma nuance que os traders de ouro ainda estão a assimilar.

Porque é importante

As tendências do mercado laboral influenciam diretamente as expectativas de taxas de juro, e essa ligação explica a reação contida do ouro. Embora os pedidos de desemprego tenham surpreendido em alta, os pedidos contínuos permanecem historicamente baixos e a média de quatro semanas ainda aponta para estabilidade em vez de stress. 

Como afirmou Carl Weinberg da High Frequency Economics, “Não há sinais do tipo de despedimentos que esperamos ver num mercado laboral enfraquecido nos primeiros dias de uma recessão”.

Para o Federal Reserve, estes dados pouco fazem para forçar uma mudança imediata de política. Bernard Yaros, da Oxford Economics, observou que as distorções meteorológicas e as descontinuidades nos dados limitam o valor de sinal de um único relatório de pedidos, acrescentando que nada alterou ainda o cálculo de curto prazo do Fed. Sem uma mudança clara nas expectativas de taxas, o ouro carece do catalisador macroeconómico de que normalmente depende.

Impacto nos mercados de ouro

Observadores do mercado destacaram que a queda do ouro após os dados dos pedidos reflete o posicionamento e não os fundamentos. Os preços à vista negociaram próximos dos mínimos da sessão, a $4.860 por onça após a divulgação, apesar dos números laborais mais fracos do que o esperado. Essa reação sugere que os traders deram prioridade à resiliência do dólar e à estabilidade das taxas em detrimento da fraqueza económica nos títulos.

Ao mesmo tempo, a queda nas ofertas de emprego e o adiamento dos dados de folhas de pagamento introduzem uma incerteza que os mercados de ouro raramente ignoram por muito tempo. Se os próximos relatórios de emprego confirmarem um abrandamento mais amplo – e não apenas ruído relacionado com o clima – a atual correção do ouro pode revelar-se temporária. Historicamente, o metal reage de forma mais acentuada à confirmação de tendências do que a choques isolados, especialmente quando está em causa a credibilidade da política monetária.

Perspetiva dos especialistas

A maioria dos economistas espera que as condições laborais melhorem gradualmente até 2026, à medida que o alívio das taxas de juro se reflete na procura, apoiado pelos recentes cortes de impostos. Essa perspetiva limita o potencial de valorização imediata do ouro, pois argumenta contra uma flexibilização agressiva do Fed no curto prazo.

Ainda assim, os riscos são assimétricos. As ofertas de emprego estão a cair mais rapidamente do que o desemprego está a subir, um padrão que muitas vezes antecede uma fraqueza laboral mais ampla. Com o relatório de folhas de pagamento não agrícolas de janeiro adiado devido ao encerramento do governo, os traders de ouro enfrentam um vazio de dados que pode amplificar a volatilidade assim que regressar a clareza. A próxima leitura clara sobre o dinamismo do emprego pode ser decisiva.

Ponto-chave

Os pedidos de subsídio de desemprego nos EUA aumentaram acentuadamente, mas o sinal permanece obscurecido por efeitos meteorológicos e distorções sazonais. A correção do ouro reflete cautela do mercado e não uma rejeição do seu papel de refúgio. Com as ofertas de emprego a cair e os dados de folhas de pagamento adiados, a próxima divulgação laboral terá uma importância acrescida. Os traders devem procurar confirmação, e não apenas manchetes, antes de avaliarem o próximo movimento do ouro.

Perspetiva técnica do ouro

O ouro consolidou após uma forte subida para novos máximos, com o preço agora a oscilar em torno da zona dos $4.850 após uma correção volátil. As Bandas de Bollinger mantêm-se amplamente expandidas, indicando que a volatilidade permanece elevada apesar da recente moderação nos movimentos de preço. 

Os indicadores de momentum mostram um perfil de neutralização: o RSI estabilizou próximo da linha média após ter atingido anteriormente condições de sobrecompra, refletindo um equilíbrio entre o momentum ascendente e descendente. A força da tendência diminuiu em relação a níveis extremos, com leituras do ADX inferiores às da fase de aceleração, sugerindo uma transição de um movimento direcional forte para uma consolidação. 

Estruturalmente, o preço mantém-se bem acima das zonas de consolidação anteriores em torno dos $4.300, $4.035 e $3.935, sublinhando a magnitude do rally anterior.

O preço do Bitcoin caiu cerca de 40% desde o seu pico em outubro, agitando os mercados e reavivando os receios de mais um rigoroso inverno cripto. A última queda incluiu uma perda semanal de 11%, à medida que os mercados globais adotaram uma postura de aversão ao risco, arrastando os ativos digitais para baixo juntamente com as ações norte-americanas voláteis. Para muitos investidores, o movimento parece desconfortavelmente familiar.

A preocupação centra-se no ciclo de quatro anos do Bitcoin, que em quedas anteriores resultou em colapsos de até 80%. No entanto, os analistas da K33 argumentam que a venda atual não apresenta o stress estrutural que definiu as quedas anteriores. Com as liquidações forçadas já eliminadas e os compradores institucionais agora firmemente estabelecidos, a questão já não é se o Bitcoin está a cair – mas sim se este declínio é um reajuste ou o início de algo muito pior.

O que está a impulsionar a última venda do Bitcoin?

A queda do Bitcoin ocorreu em paralelo com uma mudança mais ampla no apetite global pelo risco. Os mercados acionistas voltaram a ficar voláteis, com as ações tecnológicas a liderar as perdas à medida que os investidores reavaliam as expectativas de crescimento e o risco de valorização. As criptomoedas, que têm negociado cada vez mais em sintonia com as ações dos EUA, seguiram o mesmo caminho à medida que o capital se deslocou para ativos de refúgio.

A alavancagem amplificou o movimento. Em apenas alguns dias, mais de 1,7 mil milhões de dólares em posições longas alavancadas foram liquidadas nos mercados de cripto.

As taxas de financiamento tornaram-se fortemente negativas, sinalizando que os traders correram para abandonar posições bullish. Historicamente, estas condições surgem em períodos de stress, mas também tendem a aparecer depois de um otimismo excessivo já ter sido eliminado do mercado.

Porque é importante

Para investidores mais recentes, quedas acentuadas muitas vezes desencadeiam vendas em pânico. As quedas anteriores do ciclo do Bitcoin ensinaram o mercado a esperar declínios catastróficos quando o momentum se quebra. Só essa memória comportamental pode aprofundar as quedas, mesmo quando as condições subjacentes são diferentes.

Os analistas da K33 argumentam que este ciclo não tem os vendedores forçados que definiram 2018 e 2022. Esses mercados bear foram impulsionados por falhas em cascata – do Terra-Luna à FTX – que desencadearam chamadas de margem e liquidações indiscriminadas. “A estrutura que produziu quedas de 80% simplesmente não está presente hoje”, observou a empresa no seu último relatório.

Impacto nos mercados de cripto e ações

A venda estendeu-se muito além do próprio Bitcoin. As ações ligadas a cripto sofreram perdas acentuadas à medida que os investidores reavaliaram a exposição em todo o ecossistema. A Strategy, o maior detentor corporativo de Bitcoin, caiu mais de 5% numa única sessão e acumula agora uma queda de quase 70% em seis meses.

As ações de mineração foram ainda mais penalizadas. Empresas que apostaram em computação de alto desempenho e infraestrutura de IA não conseguiram escapar à queda. A HUT 8 caiu 8%, a Core Scientific quase 9% e a IREN afundou 17%. Como observou Aurelie Barthere, da Nansen, “A correlação entre cripto e ações dos EUA está a tornar-se positiva novamente à medida que ambas caem em simultâneo”, reforçando a sensibilidade do Bitcoin à volatilidade macroeconómica.

Perspetiva dos especialistas

A K33 identifica os $74.000 como uma zona de suporte chave. Uma quebra clara abaixo desse nível pode abrir caminho para um novo teste do pico de 2021, perto dos $69.000, ou até da média de longo prazo em torno dos $58.000. Embora esses níveis pareçam assustadores, os analistas observam que o Bitcoin já absorveu uma forte pressão de liquidação sem stress sistémico.

A presença de ETFs de Bitcoin à vista remodelou silenciosamente a dinâmica do mercado. Fundos de pensões e investidores de longo prazo representam agora uma fatia crescente da procura, atenuando as vendas reflexivas vistas em ciclos anteriores. O caminho a curto prazo pode continuar volátil, mas os analistas enquadram cada vez mais esta queda como uma correção estrutural e não como um colapso de fim de ciclo.

Conclusão principal

A queda de 40% do Bitcoin reavivou memórias de colapsos anteriores do ciclo, mas a estrutura do mercado mudou de forma significativa. Os vendedores forçados estão praticamente ausentes, a alavancagem já foi eliminada e a procura institucional está agora incorporada através dos ETFs. A volatilidade pode persistir, mas os analistas veem cada vez mais esta queda como um reajuste e não como um colapso. Os próximos sinais a acompanhar são os fluxos dos ETFs, a estabilidade do mercado acionista e se as zonas de suporte chave se mantêm.

Perspetiva técnica do Bitcoin

O Bitcoin prolongou a sua queda, aproximando-se ainda mais do limite inferior da sua faixa de preços recente após quebrar uma consolidação prolongada. O preço está a negociar abaixo da Banda de Bollinger inferior, enquanto as bandas permanecem amplamente expandidas, refletindo uma volatilidade elevada e uma forte pressão direcional após a recente aceleração descendente. Os indicadores de momentum mostram condições extremas, com o RSI a cair acentuadamente para território de sobrevenda, sinalizando uma deterioração rápida do momentum de curto prazo em vez de um enfraquecimento gradual. 

A força da tendência mantém-se elevada, como indicado pelas leituras altas do ADX, destacando um ambiente de tendência ativo e maduro apesar da recente mudança de direção. Estruturalmente, o preço está agora bem abaixo da antiga área de consolidação em torno dos $90.000, com as zonas de resistência anteriores perto dos $107.000 e $114.000 muito acima dos níveis atuais.

A resposta curta é sim – mas não sem pressão. O S&P 500 continua próximo dos níveis recorde, mas, por baixo da superfície, a liquidez do mercado está a apertar-se de formas que, historicamente, tornam mais difícil a sustentação dos ralis das ações. 

Só na quarta-feira, o índice de referência recuou apenas 0,5%, enquanto o S&P 500 equiponderado subiu quase 0,9%, uma divergência que levou a dispersão do mercado para perto do limite superior do seu intervalo histórico.

Isto é relevante porque é a liquidez, e não os lucros, que está a definir cada vez mais o tom do mercado. Com a época de resultados a terminar, os rendimentos das obrigações de longo prazo a rondar resistências e o Tesouro dos EUA a preparar-se para retirar liquidez do sistema, a capacidade do mercado para absorver condições financeiras mais restritivas irá definir a próxima fase da trajetória do S&P 500.

O que está a impulsionar as perspetivas para o S&P 500?

Os movimentos recentes dos preços mostram um mercado a ser puxado em duas direções ao mesmo tempo. As ações tecnológicas de mega capitalização têm pressionado o S&P 500 principal, enquanto os constituintes mais pequenos e os setores defensivos têm avançado de forma discreta. 

O resultado tem sido um aumento acentuado da dispersão, com o índice de dispersão a subir para cerca de 37,6, um nível mais habitualmente associado à volatilidade máxima dos lucros do que ao final da época de resultados.

Uma explicação reside no posicionamento e não na convicção. A volatilidade implícita tem vindo a aumentar de forma mais agressiva do que em trimestres anteriores, incentivando os traders a apostarem em perfis de lucros estáveis, como os bens de consumo essenciais. A força contínua da Walmart, apesar de só apresentar resultados em meados de fevereiro, reflete este comportamento. Em vez de uma rotação setorial clara, o movimento assemelha-se às mesmas operações de dispersão que dominaram os mercados antes dos principais resultados do setor tecnológico.

Os mercados obrigacionistas reforçam este pano de fundo incerto. O rendimento do Treasury a 30 anos dos EUA aproximou-se novamente dos 4,9%, testando mais uma vez o limite superior que tem travado os rendimentos há semanas. 

Em circunstâncias normais, uma forte emissão, défices persistentes e crescimento resiliente teriam feito subir os rendimentos de forma decisiva. Em vez disso, as taxas parecem congeladas, sugerindo que são as restrições de liquidez – e não o otimismo – que estão a ancorar os mercados.

Por que é importante

Para os investidores, esta divergência é um sinal de alerta. Quando a estabilidade superficial do S&P 500 esconde tensões internas, os mercados tornam-se mais vulneráveis a reavaliações abruptas. A força do equiponderado a par da fraqueza do ponderado por capitalização sugere uma redução seletiva do risco, em vez de uma confiança generalizada no crescimento futuro.

As dinâmicas de liquidez amplificam este risco. O Tesouro dos EUA sinalizou que a Treasury General Account poderá ultrapassar 1 bilião de dólares na época fiscal, o que implica cerca de 150 mil milhões de dólares adicionais a serem retirados dos mercados. 

Embora uma maior emissão de Treasury bills possa suavizar o impacto, os analistas concordam, de forma geral, que não irá compensar totalmente a drenagem. Como referiu Sonali Basak, da iCapital, os mercados não estão a precificar um choque, mas “a liquidez já não oferece o mesmo suporte que oferecia no ano passado”.

Impacto nos mercados e investidores

O efeito mais imediato tem sido uma rotação setorial agressiva. A tecnologia, especialmente o software, foi a mais penalizada na venda de quarta-feira, à medida que as preocupações com a disrupção da IA e as avaliações esticadas levaram os investidores a reduzir exposição. O Nasdaq Composite caiu 1,5%, enquanto o Dow Jones Industrial Average subiu 0,5%, sublinhando como a liderança se tornou desigual.

Ao mesmo tempo, a narrativa de longo prazo da IA mantém-se intacta. Os resultados da Alphabet destacaram planos para aumentar o investimento em capital até 185 mil milhões de dólares em 2026, impulsionando a Nvidia e a Broadcom, mesmo com as ações da Alphabet a recuarem. A reação do mercado sugere que os investidores estão a reavaliar os preços de curto prazo, em vez de abandonarem o tema da IA por completo. 

Para os investidores de longo prazo, o risco reside na complacência. Se a liquidez continuar a apertar enquanto as taxas permanecem próximas da resistência, a volatilidade pode regressar abruptamente assim que as correlações aumentem e as operações de dispersão sejam desfeitas.

Perspetiva dos especialistas

Olhando para a frente, muitos estrategas esperam que a dispersão do mercado diminua à medida que a época de resultados termina e as posições táticas são desfeitas. Historicamente, as correlações aumentam quando a incerteza dos resultados passa, trazendo o desempenho dos setores de volta à convergência. Esse processo, por si só, pode aumentar a volatilidade, mesmo sem um choque macroeconómico.

A maior incógnita é a liquidez. Os pedidos semanais de subsídio de desemprego, os resultados da Amazon e as atualizações sobre o financiamento do Tesouro serão acompanhados de perto. Uma quebra sustentada acima dos 5% no rendimento a 30 anos provavelmente pressionaria as avaliações das ações, enquanto a estagnação das taxas pode sinalizar tensões mais profundas nos mercados de financiamento. Para já, o S&P 500 consegue absorver uma liquidez mais apertada – mas apenas enquanto a confiança se mantiver.

Conclusão principal

O S&P 500 consegue resistir, para já, a uma liquidez mais apertada, mas a margem de segurança está a diminuir. A divergência dentro do índice, os rendimentos das obrigações teimosamente elevados e a iminente drenagem de liquidez sugerem que a estabilidade pode ser enganadora. À medida que os lucros deixam de estar no centro das atenções, a liquidez passará para o primeiro plano. O próximo movimento decisivo virá provavelmente não dos lucros, mas das condições de financiamento.