Ogni ciclo di mercato produce i suoi profeti.

Alcuni lanciano l’allarme in anticipo. Altri cavalcano l’onda fino in cima. Altri ancora si ostinano, convinti che il mercato abbia torto—fino a quando non viene smentito.

Guardando indietro, il 2025 non è mancato di convinzione. Bitcoin ha sfondato barriere psicologiche. L’oro ha riscritto i record storici. L’argento ha finalmente smesso di fare da comprimario. E lungo tutto il percorso, analisti, economisti, gestori di fondi e saggi di Twitter hanno messo in gioco la loro reputazione su ciò che sarebbe successo dopo.

Questa non è una celebrazione—né una critica feroce. È uno sguardo lucido alle voci che hanno plasmato la narrazione, alle previsioni che hanno retto alla prova del tempo e a quelle che hanno faticato mentre la realtà si svelava.

Bitcoin: la grande divisione si è ampliata

Eugene Fama - coerenza intellettuale, sfida al mercato

Se Bitcoin ha avuto uno scettico in capo quest’anno, è stato Eugene Fama.

Molto prima che Bitcoin entrasse nel club dei trilioni di dollari, l’economista premio Nobel aveva già espresso il suo verdetto. In conversazioni all’inizio del ciclo, Fama sosteneva che Bitcoin violasse le regole fondamentali della moneta: nessun valore stabile, nessun ancoraggio intrinseco, nessuna ragione per sopravvivere nel lungo periodo.

Si è spinto oltre la maggior parte, attribuendo a Bitcoin una “probabilità vicina al 100%” di diventare senza valore entro un decennio.

Dal punto di vista del 2025, il mercato non solo non era d’accordo—lo ha letteralmente travolto.

Bitcoin è salito oltre i 100.000 dollari, l’adozione istituzionale è accelerata, gli ETF spot hanno rivoluzionato l’accesso e i regolatori—un tempo visti come minacce esistenziali—hanno iniziato a stendere tappeti rossi invece di ostacoli.

Eppure, Fama non aveva davvero “torto” nel senso in cui lo intendono i mercati.

La sua critica non riguardava il prezzo, ma la definizione stessa di moneta. Se Bitcoin sopravvive, sosteneva, allora anche la teoria monetaria dovrà cambiare. In questo senso, il 2025 non ha smentito Fama. Ha semplicemente rimandato il confronto che lui ritiene inevitabile.

Il mercato ha votato con il capitale. La teoria resta irrisolta.

Tom Lee - slancio, tempismo e convinzione premiati

Se Fama rappresentava la resistenza accademica, Tom Lee incarnava l’istinto di mercato.

Lee si era già guadagnato credibilità prevedendo quasi perfettamente il rimbalzo dell’S&P 500. Quando ha rivolto quella fiducia verso Bitcoin—proiettando i 100.000 dollari come scenario base—molti l’hanno liquidata come semplice entusiasmo da ETF.

Non avrebbero dovuto.

Ad agosto 2025, Bitcoin non solo ha superato quel livello, ma lo ha mantenuto. La tesi di Lee era brutalmente semplice e, col senno di poi, brutalmente efficace:

• Gli ETF hanno aperto le porte
  
• L’offerta si è ridotta dopo l’halving
  
• I tassi sono scesi e l’appetito per il rischio è aumentato
  

Lee aveva persino avvertito che la volatilità avrebbe fatto uscire i deboli—segnalando la possibilità di forti correzioni prima di una ripresa sostenuta. Quella sfumatura è stata importante. Bitcoin ha vacillato. La convinzione è stata premiata. L’esitazione è stata punita.

In un anno pieno di previsioni audaci, quella di Lee si è distinta perché il mercato si è comportato esattamente come suggeriva il suo schema.

Jon Glover e i tecnici - giusti sul tempismo, prematuri sulla fine

Poi c’erano i tecnici.

Jon Glover di Ledn, facendo leva sulla teoria delle onde di Elliott, ha previsto con notevole precisione l’ascesa di Bitcoin verso i 125.000 dollari—proprio mentre il sentiment altrove iniziava a vacillare. Quella previsione ha retto bene.

Dove è diventata controversa è stato il seguito.

Dichiarare il bull market “finito” dopo la correzione è sembrato deciso—forse troppo.

Sì, Bitcoin ha corretto. Sì, la volatilità è tornata. Ma le tendenze di adozione più ampia, gli afflussi negli ETF e i venti favorevoli regolamentari si sono rifiutati di crollare insieme al prezzo.

Il 2025 ha ricordato ai trader una vecchia lezione: i cicli si piegano, ma le narrazioni non sempre si spezzano.

Oro: il vincitore silenzioso che ha smesso di sussurrare

L’oro è entrato nel 2025 già forte. Ha chiuso l’anno in modo innegabile.

Voci come Maria Smirnova e Rick Rule sostenevano da anni che la crescita dell’oro non fosse speculativa, ma strutturale. Le banche centrali non compravano titoli; compravano assicurazione. La domanda orientale non era passeggera; era un fenomeno culturale. E l’erosione della valuta fiat non era teorica; era vissuta.

Quando l’oro ha superato i 3.000 dollari e ha continuato a salire, l’incredulità è svanita.

Fondamentalmente, gli analisti che vedevano l’oro solo come copertura da crisi hanno perso il cambiamento più ampio. Non si trattava di acquisti dettati dal panico. Era gestione di bilancio—dagli stati alle famiglie.

L’aritmetica schietta di Rick Rule è risultata ancora più evidente col senno di poi: quando l’inflazione supera silenziosamente i rendimenti, possedere solo carta diventa una perdita garantita. L’oro non doveva “sostituire” il dollaro. Doveva semplicemente riconquistare la sua quota storica nei portafogli globali.

Questa inversione è iniziata seriamente quest’anno.

I minatori sono rimasti indietro, poi non più

Gli scettici hanno deriso le azioni aurifere all’inizio. Perché i minatori non esplodevano se l’oro era ai massimi storici?

La risposta, come ha sottolineato Rule all’epoca, era semplice: le banche centrali comprano lingotti, non azioni minerarie.

Ma quando i margini si sono stabilizzati, la disciplina è migliorata e il free cash flow è aumentato, il divario ha iniziato a colmarsi. Nella seconda metà dell’anno, la rivalutazione era in corso—silenziosamente, metodicamente, senza la frenesia dei cicli passati.

Chi ha aspettato i titoli ha perso il movimento.

Argento: da eterno outsider a stella riluttante

L’argento ha passato anni intrappolato nella spiegazione. Metallo industriale. Metallo monetario. Non proprio oro. Non proprio rame.

Nel 2025, ha finalmente smesso di scusarsi.

Banche come Citigroup hanno alzato le previsioni in modo aggressivo, prevedendo che l’argento avrebbe sovraperformato l’oro—e la logica ha retto. La domanda di investimento è esplosa. Le partecipazioni negli ETF sono aumentate. Il consumo industriale, trainato da solare ed elettrificazione, non ha rallentato.

Il rapporto oro/argento si è compresso bruscamente, proprio come gli analisti avevano suggerito sarebbe successo una volta che il capitale fosse sceso a valle.

Veterani come Smirnova sostenevano da tempo che i bull market dell’argento non si annunciano—accelerano. Quel modello si è ripresentato. Lentamente all’inizio. Poi all’improvviso.

Chi aspettava ancora una narrazione perfetta sull’offerta ha perso il punto. L’argento non aveva bisogno di titoli sulla scarsità. Aveva bisogno di domanda sostenuta—e l’ha avuta.

Punto chiave

Se il 2025 ha insegnato qualcosa ai mercati, è questo:

• Il prezzo non aspetta il consenso
  
• Le narrazioni invecchiano più velocemente dei flussi di capitale
  
• Essere in anticipo serve solo se si resta solvibili abbastanza a lungo da avere ragione
  

Alcune voci sono state confermate dal prezzo. Altre dal principio. Alcune dal puro tempismo.

E forse la vera lezione dell’anno non riguarda chi aveva ragione o torto—ma come i mercati premiano la convinzione solo quando è accompagnata da adattabilità.

Mentre Bitcoin, oro e argento si avviano verso il prossimo capitolo, una cosa è certa:

• Il prossimo bilancio di fine anno avrà altrettante voci sicure di sé.
• Sarà il mercato a decidere—di nuovo—quali ascoltare.

Meta Platforms ha affrontato gli ultimi giorni di contrattazioni dell'anno con un tono più debole, nonostante un rally eccezionale che ha portato il titolo a guadagnare oltre il 75% da inizio anno. I dati hanno mostrato che le azioni sono scese leggermente lunedì, chiudendo vicino a 660 dollari, mentre i volumi ridotti delle festività hanno amplificato le prese di profitto di fine anno e le vendite degli insider, che hanno brevemente destabilizzato il sentiment.

Il ritracciamento può sembrare marginale in superficie, ma mette in luce una tensione più profonda che coinvolge i Big Tech. Gli investitori stanno valutando le crescenti ambizioni di Meta nell'intelligenza artificiale rispetto ai ricordi di errori passati nelle spese in conto capitale. Con solo poche sedute rimaste prima del 2026, questo dibattito sta iniziando a influenzare l'andamento dei prezzi nel breve termine.

Cosa sta guidando l'ultimo ritracciamento di Meta?

La pressione immediata sulle azioni Meta sarebbe dovuta a dinamiche stagionali piuttosto che a cambiamenti nei fondamentali. Dopo un forte rally per gran parte del 2025, il titolo è entrato nell'ultima settimana dell'anno su livelli che naturalmente invitano alle prese di profitto. Secondo gli analisti, i volumi ridotti delle festività tendono a esagerare questi movimenti, in particolare nei titoli mega-cap che dominano la ponderazione degli indici.

Questo contesto ha coinciso con il ciclo dei dividendi di dicembre di Meta e un paio di piccole vendite da parte degli insider. Due dirigenti hanno venduto un totale combinato di poco più di 1.000 azioni il 15 dicembre a circa 646 dollari per azione, per un valore inferiore a 1 milione di dollari e transazioni pre-programmate secondo i piani di trading Rule 10b5-1. Sebbene irrilevanti per dimensione, la tempistica ha alimentato una narrativa di riduzione delle posizioni che i trader hanno rapidamente scontato durante una sessione tranquilla.

Perché è importante

Le vendite di breve periodo da sole normalmente non meriterebbero attenzione. Secondo i report, ciò che rende questa mossa più significativa è la sensibilità che gli investitori mostrano ancora verso la disciplina di spesa di Meta. A ottobre, la società ha avvertito che le spese nel 2026 cresceranno "significativamente più velocemente" rispetto al 2025, spinte dagli investimenti in infrastrutture AI e cloud previsti oltre i 40 miliardi di dollari.

Queste dichiarazioni hanno riacceso scomodi paragoni con il 2021 e il 2022, quando le ingenti spese per il metaverso cancellarono oltre 300 miliardi di dollari di valore di mercato mentre gli investitori perdevano la pazienza. Jason Helfstein, analista di Oppenheimer, ha avvertito che i mercati restano "rapidi a punire" Meta se l'intensità del capitale inizia a superare i ritorni visibili. Anche ritracciamenti modesti ora riflettono quello scetticismo persistente.

Impatto sul mercato tecnologico

Il calo di Meta non è avvenuto in isolamento. L'intero comparto tecnologico si è raffreddato mentre il Nasdaq e l'S&P 500 sono arretrati dai massimi storici, con gli investitori che hanno consolidato i guadagni tra i titoli growth più pesanti. Anche Nvidia e Tesla, altri membri dei cosiddetti “Magnificent Seven”, hanno chiuso in calo, rafforzando la sensazione di una riduzione coordinata del rischio di fine anno.

Gli esperti di mercato hanno osservato che, poiché Meta ha un peso sostanziale negli indici, i suoi movimenti agiscono sempre più da barometro per l'appetito al rischio nei titoli mega-cap tech. Quando il titolo si indebolisce senza notizie specifiche sull'azienda, spesso segnala preoccupazioni più ampie su valutazioni, tassi o sulla sostenibilità delle aspettative di utili guidate dall'AI. In questo contesto, il calo di lunedì è sembrato meno un verdetto su Meta e più una pausa per l'intero settore.

Le ambizioni AI di Meta aggiungono un nuovo livello di attenzione

La cautela degli investitori è stata acuita dalla spinta accelerata di Meta verso l'AI avanzata. L'azienda ha recentemente confermato l'acquisizione di Manus, una startup di Singapore specializzata in agenti AI autonomi che avrebbe raggiunto 100 milioni di dollari di ricavi ricorrenti annuali in soli otto mesi dal lancio. La tecnologia di Manus sarà integrata nei prodotti consumer e business di Meta, inclusa Meta AI.

Strategicamente, l'accordo rafforza la posizione di Meta negli agenti AI di uso generale, un'area vista come la prossima fase di monetizzazione oltre le interfacce chat. Dal punto di vista finanziario, però, rafforza la percezione che Meta stia entrando in un nuovo ciclo di forti investimenti. Insieme al lancio dei Meta Superintelligence Labs e a massicci sviluppi infrastrutturali, gli investitori osservano attentamente se i ritorni si materializzeranno più rapidamente rispetto all'era del metaverso.

Prospettive degli esperti

Nel breve termine, i trader si concentrano meno sui titoli e più sui livelli tecnici. Un movimento sostenuto sotto l'area dei 650 dollari potrebbe testare il supporto di fine dicembre, mentre un recupero sopra i 660 dollari suggerirebbe che la pressione di vendita era in gran parte stagionale. Il volume resta il segnale chiave, poiché la liquidità ridotta può distorcere la scoperta dei prezzi.

Guardando a inizio febbraio, quando Meta dovrebbe pubblicare i risultati secondo i modelli storici, l'attenzione probabilmente tornerà sulle indicazioni future più che sui ricavi. Gli investitori vogliono chiarezza su quanto rapidamente gli investimenti in AI possano tradursi in crescita pubblicitaria e stabilità dei margini. Fino ad allora, le azioni Meta probabilmente saranno un proxy per la fiducia nel ciclo di spesa AI dei Big Tech.

Punto chiave

Il calo di Meta a fine anno dice più sul posizionamento degli investitori che sulle performance aziendali. Dopo un rally potente, i trader sono cauti mentre le spese per l'AI si intensificano e la liquidità si assottiglia. Il titolo resta sospeso tra la fiducia nella monetizzazione AI di lungo periodo e la sensibilità ai rischi di intensità di capitale. Il prossimo aggiornamento sugli utili sarà il momento decisivo per vedere quale narrativa prevarrà.

Analisi tecnica di Meta

Meta sta consolidando dopo un brusco ritracciamento, con il prezzo che si muove intorno alla Banda mediana di Bollinger, segnalando una pausa della momentum più che una ripresa del trend. Il rialzo resta limitato sotto la resistenza a 673 dollari, dove i rally hanno ripetutamente attirato prese di profitto.

Al ribasso, 640 dollari rappresenta il primo supporto chiave, seguito da 585 dollari se la pressione di vendita dovesse riprendere. Un movimento sostenuto sotto la banda mediana inclinerebbe il bias verso il basso. La momentum resta neutrale, con l'RSI quasi piatto appena sopra la linea mediana, a indicare una mancanza di forte convinzione sia da parte degli acquirenti che dei venditori.

L’argento raramente si è mosso in silenzio, ma la sua ultima impennata ha ridisegnato il panorama di mercato. Il metallo è cresciuto di oltre il 185% da inizio anno, scambiando brevemente sopra gli 84 dollari l’oncia e portando il suo valore di mercato stimato a 4,65 trilioni di dollari, superando Nvidia e diventando il secondo asset più grande al mondo per valutazione. Il movimento segna la performance annuale più forte dell’argento dal 1979, un anno impresso nella storia dei mercati per gli shock inflazionistici e il caos delle materie prime.

Quello che è seguito è stato un promemoria della reputazione dell’argento. In poco più di un’ora dalla riapertura dei future, i prezzi hanno oscillato violentemente, perdendo quasi il 10% prima di stabilizzarsi vicino ai 75 dollari. Questa altalena ora si trova al centro di una questione più ampia: l’argento sta entrando in un mercato toro strutturalmente supportato, o sta ripetendo un ciclo familiare in cui leva finanziaria e volatilità finiscono per sopraffare i fondamentali?

Cosa sta guidando l’impennata storica dell’argento?

Il breakout dell’argento riflette più che semplice entusiasmo speculativo. Le aspettative che la Federal Reserve statunitense effettuerà tagli dei tassi più profondi nel 2026 hanno riacceso la domanda di asset reali, anche se lo strumento CME FedWatch mostra una probabilità dell’82,8% che i tassi rimangano invariati al prossimo meeting di gennaio.

I rendimenti reali più bassi hanno storicamente sostenuto i metalli preziosi, ma l’argento ha amplificato questa tendenza, beneficiando del suo doppio ruolo sia come copertura monetaria che come input industriale.

Sotto questo scenario macro si cela uno squilibrio dell’offerta che si accumula da anni. Il 2025 dovrebbe essere il quinto anno consecutivo in cui la domanda globale di argento supera l’offerta, spostando il mercato da una tensione ciclica a un deficit strutturale. 

Le stime del settore collocano la domanda globale quest’anno a quasi 1,12 miliardi di once, contro un’offerta di circa 1,03 miliardi di once, con un deficit annuo di circa 95 milioni di once. Dal 2021, i deficit cumulati sono stimati intorno a 800 milioni di once, equivalenti a quasi un intero anno di produzione mineraria globale. Questo divario è stato colmato attingendo alle scorte nei principali hub, erodendo costantemente l’ammortizzatore del mercato.

L’offerta ha faticato a rispondere nonostante l’aumento dei prezzi. La produzione mineraria nel 2025 è stimata a circa 813 milioni di once, rimanendo sostanzialmente stabile anno su anno. 

Circa due terzi della produzione globale di argento sono ottenuti come sottoprodotto dell’estrazione di metalli come rame, zinco e piombo, limitando la rapidità con cui l’offerta può reagire ai segnali di prezzo specifici dell’argento. Il riciclo offre solo un sollievo marginale, con l’offerta secondaria in aumento di circa l’1%, ben al di sotto di quanto necessario per colmare il deficit. In pratica, la domanda crescente si trasmette attraverso le scorte e i mercati dei future, invece di amplificare la volatilità quando le posizioni cambiano.

Il rischio politico ha aggiunto ulteriore pressione. Pechino ha confermato che, dal 1° gennaio 2026, gli esportatori di argento dovranno ottenere licenze governative, limitando le vendite all’estero ai grandi produttori approvati dallo Stato. Con la Cina che controlla una capacità stimata tra il 60 e il 70% della raffinazione globale di argento, anche restrizioni modeste alle esportazioni hanno implicazioni sproporzionate per la disponibilità fisica. Questo premio di rischio ha contribuito a spingere i prezzi nettamente più in alto, rendendo il mercato più sensibile a improvvisi cambiamenti di sentiment.

Perché è importante

Il rally dell’argento ha implicazioni ben oltre le scrivanie del trading di materie prime. A differenza dell’oro, l’argento è profondamente radicato nell’industria moderna, dall’elettrificazione e i pannelli solari ai veicoli elettrici e ai data centre. Questa doppia identità spiega perché l’impennata abbia suscitato avvertimenti da parte dei leader industriali. Il CEO di Tesla, Elon Musk, ha definito l’aumento dei prezzi dell’argento “non positivo”, citando l’importanza del metallo in una vasta gamma di processi produttivi.

Gli analisti restano divisi sulla sostenibilità del movimento. Tony Sycamore, analista di mercato presso IG, ha avvertito che potrebbe formarsi una potenziale “bolla generazionale” mentre i flussi di capitale verso i metalli preziosi si scontrano con una reale tensione dell’offerta. Secondo lui, la corsa all’argento fisico è diventata auto-rinforzante, allontanando i prezzi dai livelli giustificati dalla domanda industriale di breve termine.

Questa tensione è rilevante perché il prezzo dell’argento si trova all’incrocio tra speculazione finanziaria e costi di produzione reali. Movimenti estremi rischiano di distorcere entrambi i lati del mercato.

Impatto su industria e mercati

Per l’industria, prezzi elevati sostenuti hanno delle conseguenze. La produzione di pannelli solari ora rappresenta una quota significativa del consumo annuo di argento, mentre i veicoli elettrici richiedono quantità di argento materialmente superiori rispetto ai motori a combustione interna. Gli analisti stimano che prezzi vicini a 130 dollari l’oncia eroderebbero i margini operativi nel settore solare, potenzialmente rallentando l’adozione proprio mentre gli obiettivi globali sulle rinnovabili stanno accelerando.

I mercati finanziari affrontano una pressione diversa. La Chicago Mercantile Exchange ha annunciato il secondo aumento dei margini sull’argento in due settimane, portando i requisiti di margine iniziale sui contratti di marzo 2026 a circa 25.000 dollari. La mossa aumenta la pressione sui trader a leva mentre la volatilità esplode.

La storia incombe sullo sfondo. Nel 2011, una serie di rapidi aumenti dei margini coincise con il picco dell’argento vicino ai 50 dollari, innescando deleveraging forzato e una brusca correzione. L’episodio del 1980 fu ancora più severo, quando l’intervento regolatorio e i forti rialzi dei tassi schiacciarono un rally altamente a leva. Sebbene le misure attuali siano meno estreme, gli analisti avvertono che anche riduzioni moderate della leva possono sopraffare gli acquisti fisici nel breve termine.

Previsioni degli esperti

Le prospettive di breve termine dipendono dal fatto che la domanda fisica possa assorbire le vendite forzate di future. Le scorte COMEX sarebbero diminuite di circa il 70% negli ultimi cinque anni, mentre le riserve interne di argento in Cina sono ai minimi da un decennio. Tassi swap sull’argento fortemente negativi suggeriscono che gli acquirenti richiedano sempre più la consegna fisica piuttosto che l’esposizione cartacea.

I rischi restano elevati. Gli hedge fund affrontano il ribilanciamento di fine anno, si avvicinano gli aggiustamenti degli indici sulle materie prime e i titoli geopolitici restano fluidi. Una rottura sostenuta sotto i 75 dollari potrebbe segnalare una fase di consolidamento più profonda, mentre nuove tensioni sui mercati fisici potrebbero rapidamente riaccendere la spinta rialzista.

Per ora, l’argento si trova a un bivio dove la scarsità strutturale si scontra con la leva finanziaria. Le prossime sedute probabilmente determineranno se questo rally storico maturerà in una rivalutazione di lungo periodo o si frantumerà sotto il peso della propria volatilità.

Punto chiave

L’impennata dell’argento oltre Nvidia suggerisce qualcosa di più di un eccesso speculativo. Un deficit strutturale pluriennale, unito a scorte in calo e a una crescente domanda industriale, si è scontrato con mercati fortemente a leva. Gli aumenti dei margini e i cambiamenti geopolitici possono innescare correzioni brusche, ma la storia di scarsità sottostante sembra irrisolta. Gli investitori potrebbero voler monitorare da vicino le scorte fisiche, i segnali di politica della Cina e il posizionamento sui mercati dei future mentre l’argento entra nella sua fase più critica.

Analisi tecnica dell’argento

L’argento ha registrato un netto ritracciamento dopo aver cavalcato in modo aggressivo la banda superiore di Bollinger, segnalando che la spinta rialzista si è eccessivamente estesa. Il prezzo resta elevato, ma il recente rifiuto suggerisce prese di profitto di breve termine dopo un rally prolungato.

Al ribasso, 57,00 dollari rappresenta il primo supporto chiave, seguito da 50,00 e 46,93. Un ritorno sostenuto verso la banda mediana di Bollinger aumenterebbe il rischio di una fase correttiva più profonda. La spinta si sta raffreddando, con l’RSI in forte calo dalla zona di ipercomprato, rafforzando l’ipotesi di consolidamento piuttosto che di continuazione immediata del trend.

I metalli preziosi sono in forte rialzo, ma non per le ragioni che i mercati solitamente presumono. I dati mostrano che l’oro che supera i 4.500 dollari l’oncia, l’argento che cresce di quasi il 150% quest’anno e il platino che registra uno dei rally più marcati degli ultimi decenni potrebbero sembrare un classico volo verso la sicurezza. Tuttavia, questa impennata non è guidata solo dal panico, né da un singolo fattore macroeconomico.

Al contrario, il comparto dei metalli sta reagendo a fratture più profonde che si stanno formando sotto l’economia globale. La credibilità della politica monetaria si sta indebolendo, le catene di approvvigionamento si stanno irrigidendo in punti inaspettati e la domanda industriale sta rimodellando il modo in cui viene valutata la scarsità. Ogni metallo risponde a una diversa pressione, e insieme stanno segnalando qualcosa di più strutturale rispetto a un temporaneo movimento di avversione al rischio.

Cosa sta guidando il rally dei metalli preziosi?

A livello superficiale, la politica monetaria ha fornito la scintilla. La Federal Reserve statunitense ha tagliato i tassi di 75 punti base quest’anno, con i mercati sempre più convinti che ulteriori allentamenti seguiranno nel 2026. 

I rendimenti reali più bassi hanno indebolito il dollaro statunitense, che recentemente è sceso ai minimi degli ultimi tre mesi, rendendo i metalli quotati in dollari più attraenti per gli acquirenti globali.

Ma i soli tagli dei tassi non spiegano perché argento e platino stiano sovraperformando l’oro in modo così marcato. La differenza, questa volta, risiede nei vincoli fisici. L’argento ha superato la soglia dei 70 dollari l’oncia in mezzo a persistenti deficit di offerta e a una robusta domanda industriale proveniente dai settori dell’energia solare, dell’elettronica e dei veicoli elettrici. La sua inclusione nella lista dei minerali critici degli Stati Uniti ha rafforzato l’idea che le carenze di argento siano strutturali e non cicliche.

Il rally del platino va ancora oltre. Il mercato sta vivendo il suo terzo deficit annuale consecutivo, con carenze stimate a circa 692.000 once, ovvero quasi il 9% della domanda globale. Le scorte sopra terra sono scese a circa cinque mesi di consumo, il livello più basso dal 2020. Non si tratta di scarsità speculativa, ma di una reale e misurabile tensione fisica.

Perché è importante

Questo rally è significativo perché segna un cambiamento nella valutazione dei metalli preziosi. Gli analisti osservano che l’oro rimane una copertura monetaria, riflettendo preoccupazioni sull’indipendenza delle banche centrali, sulla credibilità dell’inflazione e sulla stabilità geopolitica. Le tensioni in corso che coinvolgono Venezuela, Russia e le politiche commerciali globali hanno rafforzato il suo ruolo di assicurazione strategica piuttosto che di trade tattico.

Argento e platino, invece, vengono sempre più valutati come risorse strategiche. William Rhind, CEO di GraniteShares, sostiene che il platino sia ora visto “sia come metallo prezioso che come asset industriale strategico”, una distinzione che ne modifica radicalmente il quadro valutativo. Quando i metalli vengono trattati come input critici per la transizione energetica, la manifattura e il controllo delle emissioni, la sensibilità ai prezzi cambia e la volatilità aumenta.

Questo cambiamento spiega anche perché i ritracciamenti siano stati poco profondi. Gli investitori non stanno semplicemente inseguendo il momentum; stanno rispondendo a una visibilità dell’offerta sempre più limitata e a una domanda guidata dalle politiche che non può essere rapidamente sostituita.

Impatto su mercati, industria e investitori

La ripresa del platino evidenzia come le ipotesi sull’elettrificazione siano state messe in discussione. Le aspettative che i veicoli elettrici avrebbero rapidamente eroso la domanda di platino si sono rivelate premature. 

L’adozione dei veicoli elettrici più lenta del previsto, combinata con standard sulle emissioni più severi, ha aumentato il contenuto di platino nei catalizzatori invece di ridurlo. Gli ingegneri hanno scoperto che un maggiore contenuto di platino migliora la durata e le prestazioni, soprattutto in ambienti gravosi e ad alte temperature.

La domanda industriale si sta inoltre ampliando. Il platino svolge un ruolo fondamentale nelle celle a combustibile a idrogeno, nella raffinazione chimica e nella decarbonizzazione industriale. L’approvazione in Cina dei contratti futures su platino e palladio ha rimodellato la scoperta dei prezzi a livello globale, con i volumi di scambio sulla Guangzhou Futures Exchange che ora influenzano i benchmark occidentali consolidati. 

Per gli investitori, questo crea un contesto insolito. L’oro offre stabilità ma un potenziale di rialzo limitato in termini di scarsità, mentre argento e platino presentano una maggiore volatilità legata ai cicli industriali e alle decisioni politiche. Il rally non è uniforme e trattare i metalli preziosi come un’unica asset class rischia di far perdere di vista le divergenze sottostanti.

Prospettive degli esperti

Guardando avanti, gli analisti si aspettano un sostegno continuo ai metalli ma avvertono che i fattori trainanti stanno diventando sempre più complessi. Zafer Ergezen, specialista in futures e materie prime, indica il rapporto oro/argento sceso sotto 65 come prova che i mercati stanno prezzando tagli dei tassi aggressivi e una domanda industriale più forte contemporaneamente.

Le prospettive per l’oro restano costruttive, con Goldman Sachs che prevede uno scenario base di 4.900 dollari per il 2026, anche se i guadagni potrebbero rallentare se l’inflazione si stabilizza. La traiettoria del platino è più sensibile alle interruzioni dell’offerta in Sudafrica e ai cambiamenti della domanda industriale cinese. Con una produzione in gran parte poco elastica rispetto ai prezzi, anche sorprese modeste nella domanda potrebbero causare ulteriori squilibri. Il rischio principale non è più l’eccesso di offerta, ma piuttosto il margine limitato rimasto nel sistema.

Conclusione chiave

Il rally dei metalli preziosi del 2025 non è una semplice storia di paura o speculazione. L’oro riflette l’incertezza monetaria, l’argento evidenzia la scarsità industriale e il platino mette in luce quanto sia diventata fragile l’offerta concentrata. Insieme, indicano una rivalutazione dei vincoli reali piuttosto che un temporaneo trade di avversione al rischio. Ciò che accadrà dopo dipenderà da tassi, scorte e geopolitica – non solo dal sentiment.

Approfondimenti tecnici sul platino

Il platino è entrato in fase di price discovery, con il prezzo che si muove sulla banda superiore delle Bollinger Band, segnalando un forte momentum rialzista e condizioni di breakout marcate. L’ampia espansione delle bande evidenzia una volatilità crescente, mentre i ritracciamenti restano poco profondi, suggerendo che i compratori sono ancora in controllo.

Al ribasso, 1.620 dollari rappresentano il primo supporto chiave, seguiti da 1.525 dollari. Un ritorno all’interno della banda mediana di Bollinger aumenterebbe il rischio di una correzione più profonda, ma per ora il momentum resta decisamente rialzista. L’RSI sta salendo rapidamente in territorio di ipercomprato, rafforzando la forza ma segnalando anche la possibilità di una consolidazione a breve termine.

I mercati globali stanno salendo e questo rally non si basa solo sul sentiment. Dai massimi storici delle azioni alle materie prime in forte crescita e a un dollaro USA più debole, il motore sottostante resta la fiducia nei fondamentali economici degli Stati Uniti, con i dati sull’occupazione al centro delle aspettative di mercato.

Man mano che gli investitori si posizionano in vista del prossimo rapporto sull’occupazione USA, i recenti movimenti di mercato suggeriscono ottimismo sul fatto che la crescita possa rimanere resiliente anche mentre le condizioni finanziarie continuano a evolversi.

Cosa alimenta la narrativa del taglio restrittivo della Fed?

Secondo gli analisti, i mercati stanno sempre più prezzando uno scenario in cui la Federal Reserve può allentare la politica monetaria senza destabilizzare l’economia. I solidi dati macro, in particolare la resilienza del mercato del lavoro, hanno dato ai policymaker margine per bilanciare il sostegno alla crescita con il controllo dell’inflazione.

Invece di aspettarsi tagli aggressivi dei tassi, gli investitori propendono per un percorso di allentamento controllato. Questa visione ha contribuito a contenere la volatilità dei tassi d’interesse, anche mentre gli asset rischiosi continuano a salire.

Perché è importante

I report hanno mostrato che i dati sull’occupazione USA sono il fondamento di questo rally rialzista. Un mercato del lavoro forte sostiene:

• La spesa dei consumatori, pilastro della crescita statunitense
• I profitti aziendali, che sostengono le valutazioni azionarie
• La fiducia e gli investimenti delle imprese
• L’appetito per il rischio nei mercati globali

Finché le assunzioni rimarranno solide, i mercati avranno motivo di spingersi più in alto anche se le pressioni inflazionistiche persistono in alcune parti dell’economia.

Impatto su mercati, aziende e consumatori

Azioni: fiducia ai massimi storici

L’S&P 500 ha chiuso su un nuovo record, trainato dai titoli growth, riflettendo l’ottimismo che gli utili possano restare solidi in un contesto di crescita stabile. Gli investitori premiano le aziende posizionate per beneficiare sia della resilienza economica che degli investimenti tecnologici.

Aziende & M&A: dealmaker sempre attivi

Una guerra di offerte che coinvolge Warner Bros evidenzia quanto il mercato M&A sia diventato caldo. I dealmaker non lavorano durante le festività – né perseguono grandi acquisizioni – a meno che i bilanci non siano solidi e le prospettive di crescita future promettenti.

Questa ondata di attività rafforza l’idea che il corporate America resti fiducioso sulle prospettive economiche.

Tecnologia: la domanda di AI resta solida

Secondo i report, il piano di Nvidia di iniziare le spedizioni dei chip H200 in Cina entro metà febbraio sottolinea la domanda continua di infrastrutture AI. Nonostante l’incertezza normativa, la spesa in conto capitale legata all’intelligenza artificiale resta un potente motore di crescita – e i mercati la trattano come tale.

Valute: il dollaro perde slancio

I dati hanno rivelato che il dollaro USA ha registrato il peggior calo dal 2017, riflettendo mercati che guardano oltre i tassi di picco e si spostano verso asset rischiosi, materie prime ed esposizione non-USD. Con le aspettative che passano da una politica restrittiva a un allentamento graduale, il dollaro ha perso il suo vantaggio di rendimento – rafforzando il comportamento risk-on altrove.

Le materie prime lanciano un segnale parallelo

Le materie prime non stanno solo salendo – stanno battendo record sulla base dei dati.

• Oro sopra i 4.500$/oz per la prima volta
• Platino sopra i 2.300$ per la scarsità di forniture globali

Gli osservatori di mercato hanno notato che questi movimenti suggeriscono che gli investitori si stanno posizionando per un mondo in cui la crescita resta robusta, ma i rischi di inflazione e di catena di approvvigionamento non sono scomparsi. I metalli beneficiano di un dollaro più debole, oltre che di coperture strategiche e di una forte domanda sottostante.

Prospettive degli esperti: tutti gli occhi sull’occupazione

I mercati sono chiaramente posizionati per una resilienza economica continua, ma la conferma arriverà dai prossimi dati sull’occupazione USA.

Gli analisti hanno sottolineato che un rapporto sull’occupazione forte rafforzerebbe la fiducia nell’attuale rally. Una sorpresa negativa, invece, potrebbe costringere i mercati a rivedere le aspettative di crescita e la propensione al rischio.

Conclusione chiave

Gli esperti hanno espresso che questo rally rialzista non è guidato dalla speculazione.

È sostenuto dai fondamentali economici degli Stati Uniti, con i dati sull’occupazione che fungono da ancoraggio chiave. Il prossimo rapporto sull’occupazione avrà un ruolo cruciale nel determinare se i mercati potranno mantenere lo slancio nel nuovo anno.

Analizziamo il grafico EURUSD, una delle coppie in dollari più popolari da tradare.

EUR/USD: spunti tecnici

EUR/USD resta costruttivo, con il prezzo che si muove vicino alla Banda di Bollinger superiore, segnalando un forte slancio rialzista ma condizioni sempre più tirate. L’allargamento delle bande indica una volatilità in aumento, anche se l’azione dei prezzi suggerisce che i rialzisti sono ancora al comando per ora.

Al ribasso, 1,1700 è il primo supporto chiave, seguito da 1,1618 e 1,1490. Un ritorno sostenuto all’interno della banda centrale di Bollinger aumenterebbe il rischio di una correzione più profonda. Il momentum è elevato, con l’RSI che si spinge nettamente in territorio di ipercomprato, avvertendo che i guadagni al rialzo potrebbero rallentare senza una fase di consolidamento.

L'oro sta nuovamente salendo; i dati di mercato suggeriscono che gli investitori si stanno riposizionando per un mondo definito da un crescente rischio geopolitico e da aspettative di politica monetaria in evoluzione. I prezzi spot sono tornati ai massimi storici, superando i 4.460 dollari per oncia, portando i guadagni da inizio anno a circa il 70%, mentre i mercati reagiscono alle azioni degli Stati Uniti contro le spedizioni di petrolio venezuelano e alla rinnovata incertezza sulle rotte commerciali energetiche globali.

Allo stesso tempo, gli analisti segnalano che le prospettive per i tassi d'interesse statunitensi sono diventate decisamente più favorevoli. Con i rendimenti reali scesi ai livelli più bassi dalla metà del 2022 e i mercati dei futures che prezzano diversi tagli dei tassi della Federal Reserve per il prossimo anno, il costo opportunità di detenere asset privi di rendimento è diminuito drasticamente. La domanda ora è se queste forze siano abbastanza potenti da sostenere il rally o se l'oro sia vicino a un punto di svolta.

Cosa sta guidando l'oro?

Il catalizzatore immediato dell'ultima impennata dell'oro è l'aumento delle tensioni geopolitiche incentrate sul Venezuela. La US Coast Guard ha recentemente sequestrato una superpetroliera sanzionata che trasportava petrolio venezuelano e ha tentato di intercettare altre due navi, una delle quali sarebbe stata diretta in Cina. Queste azioni hanno sollevato timori di interruzioni più ampie nel mercato energetico, anche se la ridotta produzione del Venezuela limita i rischi diretti di approvvigionamento.

La sensibilità del mercato agli shock geopolitici rimane elevata, soprattutto quando coinvolgono materie prime strategiche e grandi partner commerciali. La dichiarazione del presidente Donald Trump di un “blocco navale” contro le petroliere sanzionate ha rafforzato l'incertezza invece di portare chiarezza. La storia mostra che l'oro risponde meno all'entità del danno economico e più all'imprevedibilità che tali confronti introducono nei mercati globali.

Le condizioni monetarie hanno aggiunto un secondo livello di supporto altrettanto importante. I tassi d'interesse reali statunitensi - un fattore chiave della domanda di oro - sono scesi ai livelli più bassi da oltre tre anni. 

Secondo i prezzi dei futures, i trader continuano ad aspettarsi almeno due tagli dei tassi della Federal Reserve nel 2026, dopo segnali di raffreddamento del mercato del lavoro e di attenuazione delle pressioni inflazionistiche. Con la diminuzione dei rendimenti, l'attrattiva relativa dell'oro aumenta, soprattutto per gli investitori istituzionali in cerca di stabilità e diversificazione.

Perché è importante

Il rally dell'oro è importante perché riflette una rivalutazione più ampia del rischio piuttosto che una breve fuga verso la sicurezza. Il metallo non solo ha recuperato dal calo di fine ottobre, ma si è riaffermato come uno degli asset con le migliori performance dell'anno. Gli strateghi di UBS osservano che il lingotto sta ora consolidando i guadagni su livelli record dopo una rapida ascesa, rafforzando il suo status di asset difensivo fondamentale.

Questa performance segnala ciò che molti analisti interpretano come preoccupazioni più profonde sulla resilienza finanziaria. Punti caldi geopolitici persistenti, incertezza sulla leadership monetaria statunitense e crescente scetticismo sulla sostenibilità del debito a lungo termine hanno spinto gli investitori verso asset percepiti come politicamente neutrali. La liquidità dell'oro, la sua accettazione globale e la sua storia come riserva di valore lo pongono in una posizione unica quando la fiducia nei sistemi fiat inizia a vacillare.

Impatto su mercati e investitori

La domanda istituzionale e delle banche centrali sta rimodellando la struttura del mercato dell'oro. UBS stima che le banche centrali acquisteranno tra 900 e 950 tonnellate metriche d'oro quest'anno, vicino ai massimi storici. Questa accumulazione costante ha ridotto la volatilità al ribasso e contribuito a stabilire un nuovo livello minimo di prezzo ben al di sopra dei 4.300 dollari per oncia.

Le dinamiche valutarie hanno ulteriormente rafforzato la tendenza. Il dollaro statunitense è sceso ai minimi di una settimana rispetto alle principali valute, rendendo il lingotto prezzato in dollari più accessibile agli acquirenti esteri. Per gli investitori al di fuori degli Stati Uniti, l'oro ha funzionato sia come copertura contro la debolezza valutaria sia come protezione contro l'aumento dell'incertezza geopolitica.

L'impennata parallela dell'argento aggiunge un'altra dimensione. I prezzi sono saliti vicino ai 70 dollari per oncia dopo aver guadagnato circa il 140% quest'anno, superando di gran lunga l'oro. Quando entrambi i metalli salgono insieme, spesso indica un'avversione al rischio diffusa combinata con una partecipazione speculativa, piuttosto che una semplice strategia difensiva.

Previsioni degli esperti

Guardando avanti, gli analisti si aspettano in generale che l'oro consolidi piuttosto che invertire bruscamente la rotta. UBS sostiene che i prezzi stanno assimilando i guadagni dopo un movimento aggressivo al rialzo, sostenuti dal calo dei rendimenti reali e dalla domanda istituzionale costante. La banca sottolinea inoltre che l'oro ha beneficiato del calo del tasso d'interesse reale statunitense ai livelli più bassi dalla metà del 2022, riducendo il costo opportunità di detenere lingotti.

Ci sono tuttavia rischi da monitorare. Qualsiasi improvvisa de-escalation delle tensioni geopolitiche o una ripresa dei rendimenti reali potrebbe innescare correzioni a breve termine. Tuttavia, i gestori di portafoglio vedono sempre più i ribassi come opportunità piuttosto che segnali di allarme. Con alcune previsioni che indicano i 5.000 dollari per oncia nel 2026, il ruolo dell'oro sia come copertura sia come asset strategico appare ormai ben consolidato.

Punto chiave

La rinnovata impennata dell'oro sembra essere guidata da una rara convergenza di rischio geopolitico, calo dei rendimenti reali e domanda istituzionale persistente. Gli analisti suggeriscono che il rally rifletta un riposizionamento strategico piuttosto che acquisti dettati dalla paura. Con le banche centrali ancora in fase di accumulo e i tagli dei tassi ormai all'orizzonte, il ruolo dell'oro nei portafogli sta evolvendo. Gli investitori osserveranno i dati sull'inflazione, i segnali della Federal Reserve e gli sviluppi geopolitici in attesa del prossimo catalizzatore decisivo.

Analisi tecnica sull'oro

L'oro rimane decisamente rialzista, con il prezzo che rompe al rialzo e si muove lungo la banda superiore di Bollinger, segnalando un forte slancio rialzista e acquisti sempre più guidati dal FOMO. L'ampia espansione delle bande evidenzia una volatilità crescente a favore dei rialzisti.

Al ribasso, i 4.365 dollari rappresentano ora una resistenza di breve termine e una zona di reazione, mentre i 4.035 e 3.935 dollari restano i principali supporti. Una rottura sotto questi livelli probabilmente innescherebbe liquidazioni da parte dei venditori, ma per ora i ribassi continuano ad attirare acquirenti. Il momentum è tirato, con l'RSI che sale rapidamente in territorio di ipercomprato, aumentando il rischio di una pausa o di un ritracciamento superficiale.

La difficoltà di Bitcoin a mantenersi sopra i $90.000 non è più solo una questione di volatilità. Dopo un calo di oltre il 22% nel quarto trimestre, la più grande criptovaluta al mondo si avvia verso la sua performance di fine anno più debole al di fuori dei principali mercati ribassisti, secondo i dati di CoinGlass. 

I ripetuti rimbalzi non sono riusciti a prendere slancio, con i guadagni di prezzo delle sessioni asiatiche ed europee che svaniscono all'apertura dei mercati statunitensi. Gli osservatori notano che la perdita di momentum è importante perché riflette più di un semplice posizionamento a breve termine. Una combinazione di pressione dai derivati, raffreddamento della domanda istituzionale e segnali on-chain in indebolimento suggerisce che Bitcoin potrebbe entrare in una nuova fase di stanchezza.

 Con l'avvicinarsi di scadenze record per le opzioni e il deterioramento degli indicatori di domanda, i trader sono costretti a rivalutare se si tratti di una fase di consolidamento o delle prime fasi di una tendenza ribassista più profonda.

Cosa sta guidando la recente debolezza di Bitcoin?

Il recente scivolone di Bitcoin sotto gli $88.000 durante la sessione di trading statunitense riflette una crescente pressione dai mercati dei derivati piuttosto che una vendita improvvisa e dettata dal panico. 

La debolezza di fine anno di Bitcoin

L'azione dei prezzi è diventata sempre più irregolare tra $85.000 e $90.000 mentre i trader si posizionano in vista di una scadenza record di $28,5 miliardi in opzioni su Bitcoin ed Ethereum su Deribit. Questa cifra rappresenta oltre la metà dell'open interest totale dell'exchange, amplificando la sensibilità attorno ai livelli chiave di strike. 

Al centro di questa tensione si trova il livello di “max pain” di Bitcoin a $96.000, dove i venditori di opzioni traggono il massimo beneficio, secondo Jean-David Pequignot, chief commercial officer di Deribit. Un pesante cluster di opzioni put da $1,2 miliardi a $85.000 aggiunge una forza gravitazionale al ribasso se le vendite dovessero accelerare. Mentre gli spread call a scadenza più lunga puntano ancora a $100.000 e oltre, i costi di copertura a breve termine sono aumentati bruscamente, segnalando un posizionamento difensivo piuttosto che speculativo.

Perché è importante

Questo cambiamento è significativo perché le recenti fasi di rally di Bitcoin sono state guidate dall'espansione della domanda, piuttosto che da eventi meccanici di offerta. I dati on-chain di CryptoQuant indicano che la crescita della domanda è scesa sotto la sua tendenza di lungo periodo dall'inizio di ottobre, segnando una transizione dall'espansione alla contrazione. 

Storicamente, questo schema ha coinciso con importanti punti di svolta ciclici piuttosto che con semplici correzioni temporanee. Alex Kuptsikevich, chief market analyst di FxPro, descrive i tentativi di rimbalzo attuali come tecnici piuttosto che strutturali. Sostiene che la recente forza rifletta un esaurimento dopo settimane di vendite, non una rinnovata convinzione. 

Gli indicatori di sentiment supportano questa visione, con il crypto Fear and Greed Index salito a 24 ma ancora saldamente in territorio pessimista.

Impatto sul mercato crypto e sui trader

I dati di mercato mostrano che l'esitazione di Bitcoin si è propagata all'intero mercato crypto, mantenendo i principali token in un range nonostante brevi rally. Ether, Solana, XRP, Cardano e Dogecoin hanno registrato guadagni modesti, ma nessuno ha superato decisamente i massimi. 

La capitalizzazione totale del mercato crypto ha riconquistato la soglia dei $3 trilioni, un livello che ha rappresentato un campo di battaglia tra acquirenti e venditori per tutto il mese scorso.

Sotto la superficie, emergono delle crepe. Secondo i dati di mercato, gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti sono passati da un'accumulazione aggressiva a vendite nette, con le detenzioni diminuite di circa 24.000 BTC a fine 2025. Allo stesso tempo, i tassi di finanziamento a lungo termine nei futures perpetui sono scesi ai livelli più bassi dalla fine del 2023, segnalando un calo dell'appetito per esposizioni long a leva.

Prospettive degli esperti: consolidamento o trend ribassista?

Gli analisti di CryptoQuant avvertono che Bitcoin potrebbe già trovarsi in una nuova tendenza ribassista, guidata dall'esaurimento della domanda piuttosto che da shock macroeconomici. I catalizzatori che hanno alimentato l'ultima espansione - approvazioni degli ETF spot, esito delle elezioni statunitensi e adozione da parte dei corporate treasury - sono stati in gran parte assorbiti. In assenza di nuova domanda, il supporto dei prezzi si è indebolito, lasciando Bitcoin vulnerabile a correzioni più profonde.

Ciò non esclude la possibilità di una ripresa. CryptoQuant osserva che i cicli di Bitcoin dipendono dalla rigenerazione della domanda, non da eventi temporali come gli halving. Se i flussi istituzionali si stabilizzano e l'attività on-chain migliora, una ripresa nel corso del 2026 rimane plausibile. Fino ad allora, il mercato affronta un tira e molla tra previsioni a sei cifre e scenari ribassisti che vedono il supporto più vicino a $70.000.

Punto chiave

L'incapacità di Bitcoin di riconquistare i $90.000 riflette una stanchezza strutturale più profonda piuttosto che una semplice volatilità di breve periodo. Il raffreddamento dei flussi istituzionali, il posizionamento difensivo sui derivati e l'indebolimento della domanda on-chain suggeriscono che il mercato sia entrato in una fase più cauta. Sebbene l'ottimismo di lungo periodo non sia svanito, i rischi a breve termine restano orientati al ribasso. I trader osserveranno attentamente le dinamiche delle scadenze delle opzioni, i flussi degli ETF e gli indicatori di domanda per segnali di un vero cambiamento di tendenza.

Approfondimenti tecnici su Bitcoin

Bitcoin rimane in un range, con il prezzo bloccato sotto la resistenza dei $94.600 e scambiato vicino alla parte centrale-inferiore della Banda di Bollinger, segnalando un debole slancio rialzista e una mancanza di forte convinzione da parte degli acquirenti. I precedenti tentativi di riconquistare livelli più alti si sono affievoliti, mantenendo la natura correttiva della struttura più ampia.

Al ribasso, $84.700 resta un livello di supporto critico, la cui rottura netta potrebbe innescare liquidazioni dal lato delle vendite. Il momentum si sta indebolendo, con l'RSI che scende appena sotto la linea mediana, suggerendo che la pressione ribassista si sta accumulando gradualmente piuttosto che accelerare in modo aggressivo.

È dicembre 2025. La Fed ha appena tagliato i tassi d'interesse per la terza volta, ma l'S&P 500 sta vacillando. I trader si pongono una domanda: la festa delle festività è stata annullata? 

Ogni anno, in questo periodo, Wall Street rivolge la sua attenzione a uno dei pattern stagionali più festosi – e stranamente persistenti – del mercato: il rally di Babbo Natale. È una breve finestra, intrisa di folklore finanziario, che tende a suscitare ottimismo proprio quando la liquidità si assottiglia e gli investitori chiudono i libri dell'anno.

Ma con i dati economici in indebolimento e la leadership azionaria che si restringe, l'arrivo di Babbo Natale quest'anno sembra meno certo.

Cos'è il rally di Babbo Natale?

Il rally di Babbo Natale si riferisce a un periodo di sette giorni di contrattazione che copre gli ultimi cinque giorni di borsa di dicembre e i primi due giorni di gennaio. Secondo lo Stock Trader’s Almanack, questa finestra ha prodotto un guadagno medio di circa l'1,2–1,3% per l'S&P 500 dal 1950 – un rendimento superiore alla media della maggior parte dei mesi dell'anno.

Il pattern è stato identificato per la prima volta nel 1972 da Yale Hirsch, fondatore dell'Almanac, e da allora è diventato una tendenza stagionale molto osservata, più che un risultato garantito. 

Nel 2025, la finestra del rally di Babbo Natale va da mercoledì 24 dicembre a lunedì 5 gennaio.

Perché i mercati spesso salgono a fine anno

Non esiste una sola ragione dietro il rally di Babbo Natale, ma diverse forze tendono ad allinearsi nello stesso momento:

• L’ottimismo delle festività migliora il sentiment degli investitori
• I bonus di fine anno affluiscono nei mercati finanziari
• Le vendite per compensare le perdite fiscali si attenuano, riducendo la pressione al ribasso
• Gli investitori istituzionali si fanno da parte, lasciando volumi più leggeri
• Le aspettative rafforzano i comportamenti, creando un effetto auto-realizzante

Con una liquidità più sottile, anche acquisti modesti possono avere un impatto sproporzionatamente grande – soprattutto sugli indici principali.

Quando Babbo Natale non arriva, a volte arrivano gli orsi

Il rally di Babbo Natale gode di una reputazione sproporzionata a causa di ciò che si pensa possa segnalare quando non si verifica.

Un vecchio detto di Wall Street avverte:

“Se Babbo Natale non dovesse arrivare, gli orsi potrebbero giungere a Broad e Wall.”

La storia suggerisce che la relazione è tutt'altro che perfetta. Dal 1969, ci sono stati 14 anni in cui l'S&P 500 ha registrato rendimenti negativi durante la finestra di Babbo Natale. In quei casi, il mercato ha chiuso l'anno successivo in calo solo quattro volte, rendendo l'indicatore più un termometro del sentiment che uno strumento di previsione.

Tuttavia, il rally si è verificato circa il 76% delle volte dal 2000, probabilità decisamente migliori rispetto a un qualsiasi periodo casuale di sette giorni di contrattazione.

Lo scenario di quest'anno è insolitamente misto.

Da un lato, i dati sull’occupazione negli Stati Uniti si sono indeboliti, suggerendo che la dinamica economica potrebbe rallentare. I guadagni di mercato restano fortemente concentrati in un ristretto gruppo di titoli mega-cap, aumentando il rischio di correzioni più marcate se il sentiment dovesse cambiare.

Dall’altro lato, la Federal Reserve è decisamente in modalità espansiva.

Con tre tagli dei tassi già effettuati e i mercati dei futures che ne prezzano almeno altri due nel 2026, le condizioni finanziarie stanno diventando sempre più accomodanti. La storia mostra che scommettere contro la Fed raramente è una strategia vincente, soprattutto durante periodi di bassa liquidità come la fine dell’anno.

Questa spinta monetaria potrebbe essere sufficiente a sostenere un rialzo di fine anno – anche se la fiducia resta fragile.

Babbo Natale è festoso, non infallibile

La stagionalità è utile, ma non è destino.

Il rally di Babbo Natale non si è materializzato nel 2023 e nel 2024, e lo scorso anno l'S&P 500 è sceso durante la finestra festiva. Al contrario, dal 2016 al 2022, il mercato ha registrato crescita ogni anno, con guadagni superiori all'1% in diversi casi.

Anche negli anni in cui il mercato più ampio ha chiuso in calo, la finestra di Babbo Natale spesso ha comunque prodotto guadagni. Negli anni negativi dal 1969, il rendimento mediano del rally di Babbo Natale è stato di circa l'1,3%, nonostante cali a doppia cifra sull’intero anno.

In breve, Babbo Natale può essere inaffidabile – ma storicamente si è presentato più spesso che no.

Un asset da tenere d’occhio: l’oro

Sebbene il rally di Babbo Natale si concentri tradizionalmente sulle azioni, quest’anno l’oro potrebbe essere l’asset più interessante da osservare. Secondo gli analisti, i tagli dei tassi tendono a comprimere i rendimenti reali e ad ammorbidire il dollaro USA, due condizioni che storicamente hanno sostenuto i prezzi dell’oro. Con la Fed in fase espansiva e i rischi di inflazione ancora presenti sotto la superficie, il contesto macro sta diventando silenziosamente più favorevole per il metallo giallo.

Da un punto di vista tecnico, l’oro ha mostrato resilienza piuttosto che debolezza. I prezzi sono rimasti sopra i principali livelli di supporto di medio termine nonostante la volatilità azionaria, suggerendo che i ribassi continuano ad attirare acquirenti piuttosto che innescare vendite di panico.

Se il sentiment di rischio migliora verso fine anno, l’oro potrebbe salire insieme alle azioni. Se invece le azioni vacillano o la volatilità aumenta, l’oro potrebbe beneficiare di flussi difensivi. In ogni caso, offre ai trader un modo per esprimere la stessa visione macro senza dipendere esclusivamente dalla direzione del mercato azionario.

Quindi Wall Street riceverà un regalo o il Grinch?

Resta questa la domanda.

Il rally di Babbo Natale non è una sfera di cristallo e non cancellerà le preoccupazioni su crescita in rallentamento, valutazioni o concentrazione del mercato. Ma la storia suggerisce che ignorarlo del tutto spesso si è rivelato costoso.

Con la Fed in fase espansiva, la liquidità che si assottiglia e il sentiment in equilibrio precario, gli analisti sottolineano che le probabilità restano ancora a favore di un movimento di fine anno – anche se dovesse essere di breve durata. Che Wall Street scarti un regalo o riceva un pezzo di carbone, la finestra di Babbo Natale è aperta – e il mercato osserva con attenzione.

Prospettive degli esperti: perché l’oro potrebbe rubare la scena a Babbo Natale

Mentre gli investitori azionari si chiedono se Babbo Natale arriverà, l’oro potrebbe non aver bisogno dell’invito. Politiche monetarie espansive, rendimenti reali più bassi e incertezza macroeconomica persistente creano un contesto in cui l’oro può performare indipendentemente dal fatto che le azioni salgano o arretrino. Le condizioni di liquidità di fine anno potrebbero amplificare ulteriormente i movimenti di mercato, soprattutto se la volatilità del dollaro USA dovesse aumentare.

Per i trader, l’attenzione resta su:

• Zone chiave di supporto vicino ai recenti breakout
• RSI sopra la neutralità, a segnalare stabilità del trend
• Direzione del dollaro USA durante le contrattazioni festive a bassa liquidità
• L’oro non dipende dall’ottimismo festivo – prospera nell’incertezza.

Punto chiave

Il rally di Babbo Natale è una tendenza stagionale, non una promessa. Quest’anno, il suo destino dipende dall’equilibrio tra politiche monetarie espansive e fiducia di mercato fragile. Gli osservatori di mercato sottolineano che se le azioni saliranno, ciò potrebbe rafforzare il momentum rialzista fino a inizio gennaio. Se così non fosse, asset come l’oro potrebbero diventare protagonisti mentre gli investitori si fanno più difensivi. In ogni caso, la fine dell’anno si prospetta meno all’insegna dell’ottimismo cieco e più su posizionamento, selettività e gestione del rischio.

Approfondimenti tecnici sull’oro

L’oro rimane in un forte trend rialzista, con il prezzo vicino alla Bollinger Band superiore, a segnalare un momentum rialzista sostenuto ma anche un aumento del rischio di consolidamento a breve termine. L’espansione costante delle bande suggerisce che la volatilità continua a sostenere il trend rialzista di fondo.

Al ribasso, 4.035$ è il primo supporto chiave, seguito da 3.935$, dove una rottura potrebbe innescare liquidazioni dal lato delle vendite e una correzione più profonda. Il momentum resta elevato, con l’RSI in salita in area di ipercomprato, a indicare forza ma anche il rischio che i guadagni possano rallentare senza una correzione.

Il 22 dicembre 2025 si è verificato un evento straordinario nei mercati globali delle materie prime: un’oncia d’argento è stata scambiata a circa 67-68 dollari per oncia troy, superando il prezzo di un barile di West Texas Intermediate (WTI) crude oil, che si aggirava intorno ai 56-57 dollari, secondo i report. 

Il Brent crude, il benchmark internazionale, era leggermente più alto a circa 60-61 dollari, ma il messaggio centrale restava lo stesso: un’oncia del metallo bianco valeva più di 42 galloni d’oro nero.

Questa inversione non si verificava da oltre quattro decenni, con l’ultimo episodio simile risalente al turbolento boom delle materie prime tra la fine degli anni ’70 e l’inizio degli anni ’80. All’epoca, una frenesia speculativa spinse brevemente i prezzi dell’argento abbastanza in alto da superare quelli del petrolio. Oggi, il sorpasso, avvenuto per la prima volta all’inizio del 2025 quando l’argento ha superato i 54 dollari mentre il petrolio restava nella fascia 65-75 dollari, appare più strutturale che speculativo. Gli analisti lo definiscono un "momento decisivo" per il 2025, riflettendo profondi cambiamenti nel modo in cui il mondo valuta energia e materie prime.

Cosa alimenta il rally esplosivo dell’argento

L’argento ha vissuto uno degli anni più spettacolari di sempre, balzando di circa il 127-130% da inizio anno fino a massimi storici sopra i 67 dollari, secondo i dati. Questo supera il forte guadagno dell’oro (~60-65%), sottolineando il doppio ruolo unico dell’argento sia come copertura monetaria che come potenza industriale.

Il rally è radicato in una stretta offerta fisica e in una domanda in forte crescita. I report mostrano che la produzione globale di miniere d’argento è stagnante, mentre il riciclo non riesce a colmare il divario, portando a deficit di mercato persistenti—previsti tra 95 e 149 milioni di once solo per il 2025, segnando il quinto anno consecutivo di carenze. I deficit cumulativi dal 2021 superano ora 800 milioni di once, prosciugando le scorte ai minimi di diversi decenni.

Il vero acceleratore è il consumo industriale, che rappresenta oltre il 60% della domanda. L’incomparabile conducibilità elettrica dell’argento lo rende insostituibile nelle tecnologie verdi:

- Energia solare: I pannelli fotovoltaici hanno consumato oltre 200 milioni di once negli ultimi anni, con la domanda in forte aumento grazie al boom delle installazioni globali. Ogni pannello utilizza 15-25 grammi di argento, e obiettivi ambiziosi (ad esempio, 700 GW dell’UE entro il 2030) promettono una crescita sostenuta.

- Veicoli elettrici (EV): Un tipico EV richiede 25-50 grammi di argento—il doppio rispetto alle auto tradizionali—per batterie, elettronica e infrastrutture di ricarica. La domanda automobilistica è prevista in crescita del 3-4% annuo fino al 2031.

- Elettronica e AI: Data center, reti 5G e semiconduttori aggiungono ulteriore domanda, con i bisogni energetici guidati dall’AI che amplificano l’utilizzo.

Altri report segnalano che i venti macroeconomici hanno amplificato il movimento: aspettative di tagli dei tassi da parte della Federal Reserve (con ulteriori allentamenti previsti in un contesto di inflazione in raffreddamento e disoccupazione in aumento al 4,6%), un dollaro USA più debole (in calo di circa 8–9% da inizio anno) e flussi verso asset rifugio in un clima di incertezza geopolitica. L’inserimento dell’argento nella lista dei minerali critici degli Stati Uniti ha attirato l’interesse istituzionale, che lo vede come una scommessa strategica sulla transizione energetica.

Perché il petrolio fatica a tenere il passo

In netto contrasto, il petrolio greggio ha vissuto un 2025 difficile, con il WTI in calo del 18-20% da inizio anno—sulla strada per la peggiore performance annuale dal crollo pandemico del 2020. I prezzi sono scesi ai minimi di quasi cinque anni prima di modesti rimbalzi dovuti a eventi come le sanzioni USA alle petroliere venezuelane.

Il motivo? Un’offerta cronicamente eccessiva, secondo gli esperti. I produttori non-OPEC+ (guidati dallo shale statunitense a un record di circa 13,5–13,8 milioni di barili al giorno, con crescita anche da Brasile e Guyana) hanno inondato il mercato. L’OPEC+ ha gradualmente annullato i tagli volontari, aggiungendo centinaia di migliaia di barili al giorno, mentre le scorte globali stanno crescendo rapidamente. Le scorte di petrolio greggio sono aumentate bruscamente dall’estate.

La crescita della domanda ha deluso, in particolare in Cina (nonostante le scorte) e si è indebolita in Europa/USA tra guadagni di efficienza e rallentamento economico. Le previsioni indicano che i surplus persisteranno fino al 2026, con il Brent che potrebbe attestarsi in media a 55 dollari o meno se le scorte continueranno a salire.

Le tensioni geopolitiche offrono brevi rialzi, ma non sono riuscite a invertire la tendenza ribassista in un mondo ben fornito.

Perché questa inversione conta: una finestra sui cambiamenti globali

Questo momento in cui l’argento supera il petrolio non è solo un titolo curioso: è un barometro di trasformazioni più profonde.

Mette in evidenza la transizione energetica in atto: i mercati premiano le materie prime legate alla decarbonizzazione (solare, EV, rinnovabili) mentre penalizzano i combustibili fossili tradizionali. L’argento, soprannominato il "nuovo metallo dell’energia", incarna l’ascesa della tecnologia verde, mentre il petrolio si confronta con narrazioni di picco della domanda e abbondanza di offerta.

Secondo gli esperti, il forte restringimento del rapporto oro-argento (sceso a circa 70:1 da oltre 100:1) indica che i trader puntano sul potenziale industriale dell’argento, oltre che sul suo appeal monetario, in un’epoca di politiche più accomodanti e vigilanza sull’inflazione.

Storicamente, tali estremi riecheggiano i picchi degli anni ’70 e ’80, quando inflazione e boom delle materie prime provocarono forti oscillazioni. Il rally attuale sembra più guidato dai fondamentali, ma la storia avverte sulla volatilità: movimenti parabolici spesso precedono brusche correzioni.

Per gli investitori, questo ribalta la narrativa sulle materie prime: ciò che un tempo era il "re" (il petrolio) ora è superato da un metallo a lungo considerato secondario. I portafogli orientati ai temi della transizione potrebbero beneficiarne, ma i rischi restano—rallentamenti economici potrebbero frenare la domanda industriale, mentre la disciplina (o la sua assenza) dell’OPEC+ potrebbe far oscillare i prezzi del petrolio.

Prospettive: boom, crollo o nuova normalità?

La traiettoria dell’argento punta più in alto se i deficit persisteranno e la domanda verde accelererà—alcuni analisti prevedono 70–75 dollari entro la fine del 2026. Tuttavia, indicatori tecnici in ipercomprato e liquidità ridotta durante le festività invitano a possibili correzioni.

I prezzi del petrolio potrebbero stabilizzarsi se l’OPEC+ ridurrà la produzione o se la domanda sorprenderà al rialzo, ma le previsioni di eccesso d’offerta suggeriscono pressioni prolungate. In definitiva, il 22 dicembre 2025 segna più di un semplice sorpasso di prezzo; è un segnale che l’economia globale si sta riorganizzando attorno a sostenibilità, tecnologia e resilienza. In questa nuova era, un’oncia d’argento potrebbe brillare più di un barile di petrolio per molti anni a venire.

Approfondimenti tecnici

L’argento resta saldamente rialzista, con il prezzo che si mantiene sulla banda superiore delle Bollinger Band, segnalando un forte slancio rialzista ma anche condizioni tirate. L’inclinazione ripida delle bande evidenzia una pressione d’acquisto persistente, anche se una fase di consolidamento a breve termine non può essere esclusa.

Al ribasso, 57,00 dollari rappresenta il primo supporto chiave, seguito da 50,00 e 46,93 dollari. Una rottura sotto questi livelli probabilmente innescherebbe liquidazioni dal lato vendita e una correzione più profonda. Lo slancio resta elevato, con l’RSI piatto ben in territorio di ipercomprato, rafforzando la forza ma avvertendo che i guadagni potrebbero rallentare senza un reset.

Il petrolio USA resta sotto pressione nel breve termine, con il prezzo che scambia sotto la zona di resistenza 60,00–61,10 dollari e limitato dalla banda superiore delle Bollinger Band. La struttura generale indica ancora una fase correttiva, anche se la pressione di vendita ha iniziato a rallentare.

Al ribasso, 55,40 dollari è il supporto chiave, dove una rottura probabilmente innescherebbe liquidazioni dal lato vendita. Lo slancio sta tentando di stabilizzarsi, con l’RSI che risale lentamente dai livelli di ipervenduto verso la linea mediana, suggerendo che la pressione ribassista si sta attenuando ma manca ancora una chiara convinzione rialzista.