বিটকয়েনের সাম্প্রতিক পতন ইতিমধ্যেই উদ্বিগ্ন বাজারকে আরও অস্থির করে তুলেছে। গত সপ্তাহে প্রায় $64,000-এ নেমে আসার পর, বিশ্বের বৃহত্তম ক্রিপ্টোকারেন্সিটি এখন অক্টোবরের শীর্ষ থেকে ৪০%-এরও বেশি নিচে, যার ফলে ২০২৫ সালের শেষের আশাবাদ অনেকটাই মুছে গেছে। যা শুরুতে সাধারণ একটি সংশোধন মনে হচ্ছিল, তা এখন আরও কাঠামোগত কিছুতে রূপ নিচ্ছে।

অভিজ্ঞ ট্রেডার, টেকনিক্যাল বিশ্লেষক এবং নীতিনির্ধারকরা এখন একটি উদ্বেগজনক ধারণার দিকে ঝুঁকছেন: বিটকয়েন হয়তো এখনও তার প্রকৃত নিম্নস্তরে পৌঁছায়নি। পূর্বাভাসগুলো $50,000 থেকে $42,000-এর মধ্যে ঘুরপাক খাচ্ছে, বাজার স্বল্পমেয়াদি অস্থিরতা থেকে ঝুঁকি ও তারল্য নিয়ে গভীর পুনর্মূল্যায়নের দিকে যাচ্ছে।

বিটকয়েনের পতনের কারণ কী?

এই বিক্রির চাপ এসেছে কোনো একক ধাক্কা থেকে নয়, বরং প্রত্যাশার ধীরে ধীরে ফুরিয়ে যাওয়া থেকে। গত বছর বিটকয়েনের ছয় অঙ্কের দিকে দৌড় ছিল ETF-এ প্রবাহ, নিয়ন্ত্রক পরিবেশের উন্নতি এবং প্রতিষ্ঠানিক চাহিদা থেকে স্থায়ী মূল্যভিত্তি তৈরির আশার ওপর নির্ভরশীল। এই গল্পটি দুর্বল হয়ে পড়ে যখন বিটকয়েন গুরুত্বপূর্ণ মনস্তাত্ত্বিক স্তরের ওপরে থাকতে ব্যর্থ হয়, যার ফলে যান্ত্রিক বিক্রি ও লিভারেজড লিকুইডেশন শুরু হয়।

অভিজ্ঞ চার্টিস্ট Peter Brandt সাম্প্রতিক পতনকে “banana peel” মুভ বলে বর্ণনা করে বিতর্কে নতুন মাত্রা যোগ করেন—একটি হঠাৎ পতন যা ট্রেডারদের অপ্রস্তুত অবস্থায় ফেলে দেয়। 

X-এ এক পোস্টে, Brandt ইঙ্গিত দেন বিটকয়েনের প্রকৃত সাইকেল নিম্নস্তর $42,000-এর কাছাকাছি হতে পারে, যুক্তি দেন যে কেবল আরও গভীর সংশোধনই মনোভাব ও অবস্থানকে পুনরায় সেট করতে পারে। এই মন্তব্য স্নায়ু শান্ত করার বদলে পতনের আশঙ্কা আরও বাড়িয়ে তোলে।

তারল্য পরিস্থিতিও আরও কঠিন হয়েছে। বিটকয়েন গত সপ্তাহে অল্প সময়ের জন্য $60,033-এ নেমে আসে, যা অক্টোবর ২০২৪-এর পর সর্বনিম্ন, এবং FTX পতনের (২০২২) পর সবচেয়ে তীব্র অস্থিরতা সৃষ্টি করে। ফান্ডিং রেট নেতিবাচক হয়ে যায়, কারণ ট্রেডাররা দ্রুত হেজ বা শর্ট করতে ছুটে যায়, যা বেয়ারিশ গতি আরও জোরদার করে।

কেন এটি গুরুত্বপূর্ণ

বিটকয়েনের পতন গুরুত্বপূর্ণ কারণ বাজার বদলে গেছে। ক্রিপ্টো আর শুধু খুচরা ট্রেডারদের দ্বারা নিয়ন্ত্রিত প্রান্তিক সম্পদ নয়। এখন হেজ ফান্ড, ট্রেডিং ডেস্ক এবং এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড প্রোডাক্টস লাভ-ক্ষতি উভয়ই বাড়িয়ে তোলে, যার ফলে পতন আরও দ্রুত ও শক্তিশালী হয়।

এখন আলোচনায় রয়েছেন বিশ্লেষক KillaXBT, যিনি ২০২৫ সালের মাঝামাঝি বিটকয়েনের রোডম্যাপে $100,000-এর ওপরে বাজারের শীর্ষ সঠিকভাবে চিহ্নিত করেছিলেন। তার পুনরায় আলোচিত বিশ্লেষণ বলছে, বিটকয়েন বর্তমানে একটি ডিস্ট্রিবিউশন পর্যায়ে আটকে আছে, যেখানে বড় খেলোয়াড়রা র‍্যালিতে বিক্রি করছে, জমা করছে না। মডেল অনুযায়ী, একটি টেকসই ভিত্তি গড়ে ওঠার আগে $50,000 অঞ্চলের দিকে চূড়ান্ত পতন প্রয়োজন হতে পারে।

এই দৃষ্টিভঙ্গি মনোভাব সূচক দ্বারা আরও জোরদার হয়েছে। যেমন Crypto Fear and Greed-এর মতো সূচক বহু বছরের সর্বনিম্নে নেমে এসেছে, যা প্রায়ই নিম্নস্তরের পূর্বশর্ত, তবে ঐতিহাসিকভাবে কেবল বিক্রেতারা পুরোপুরি ক্লান্ত হওয়ার পরেই।

ক্রিপ্টো বাজার ও বিনিয়োগকারীদের ওপর প্রভাব

বিস্তৃত ক্রিপ্টো বাজারও চাপ অনুভব করছে। অল্টকয়েনগুলো বেশিরভাগ ক্ষেত্রেই বিটকয়েনের তুলনায় খারাপ পারফর্ম করেছে, অনেকের পতন আরও তীব্র হয়েছে কারণ ঝুঁকির প্রবণতা কমে গেছে। উদাহরণস্বরূপ, Stellar (XLM) গত সপ্তাহে ১৬%-এরও বেশি পড়ে $0.16-এর কাছাকাছি স্থিতিশীল হয়েছে, যা আপেক্ষিক স্থিতিশীলতার কিছু ইঙ্গিত দেয়।

বিনিয়োগকারীদের আচরণও পরিবর্তিত হচ্ছে। বড় ক্যাপ টোকেনে রিবাউন্ডের পেছনে ছুটে না গিয়ে, স্পেকুলেটিভ ক্যাপিটাল এখন ছোট, গল্প-নির্ভর প্রকল্পে ঘুরছে, বিশেষ করে যেগুলো কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার সঙ্গে যুক্ত। এই ধারা আগের দেরি-চক্র পর্যায়ের প্রতিফলন, যেখানে ট্রেডাররা অসমান সম্ভাব্যতা খোঁজেন, বিটকয়েনের অস্থিরতার সরাসরি ঝুঁকি সীমিত রেখে।

দীর্ঘমেয়াদি হোল্ডারদের জন্য, প্রভাব আরও কৌশলগত। একটি ম্যাক্রো ভিত্তি—দীর্ঘ সময় ধরে মূল্য স্থিতিশীল থাকা—গঠিত না হলে, আরও পতন পোর্টফোলিও বণ্টন, ETF প্রবাহ এবং প্রতিষ্ঠানিক ঝুঁকি মডেলকে বছরের বাকি সময়ে নতুনভাবে গড়ে তুলতে পারে।

বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি

নীতিগত সংকেত আরও একটি অনিশ্চয়তার স্তর যোগ করছে। Federal Reserve-এর গভর্নর Christopher Waller সম্প্রতি উল্লেখ করেছেন, নির্বাচনের পরের আশাবাদ যা ক্রিপ্টো বাজারকে চাঙ্গা করেছিল, তা হয়তো ম্লান হচ্ছে, কারণ মূলধারার আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলো তাদের এক্সপোজার পুনর্মূল্যায়ন করছে এবং ঝুঁকি আরও কঠোরভাবে নিয়ন্ত্রণ করছে।

বাজারের দৃষ্টিকোণ থেকে, বিশ্লেষকরা একমত যে এখন কাঠামো মনোভাবের চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ। $60,000-এর নিচে স্থায়ীভাবে নেমে গেলে $50,000 বা এমনকি $42,000-এ যাওয়ার সম্ভাবনা বাড়বে। বিপরীতে, $70,000 অঞ্চলে দৃঢ়ভাবে ফিরে এলে বেয়ারিশ ধারণা চ্যালেঞ্জ হবে এবং প্রতিষ্ঠানিক চাহিদা ফিরে আসার ইঙ্গিত দেবে।

পরিষ্কারতা না আসা পর্যন্ত, volatility-ই প্রধান সংকেত হিসেবে থাকবে। বিটকয়েনের পরবর্তী পদক্ষেপ শিরোনামের চেয়ে বেশি নির্ধারিত হবে এই প্রশ্নে—মূল্য কি গল্পের সমর্থন ছাড়াই স্থিতিশীল থাকতে পারে?

বিটকয়েনের টেকনিক্যাল দৃষ্টিভঙ্গি

বিটকয়েন তার সাম্প্রতিক কাঠামোর মধ্যে নিচের দিকে নেমেছে, উপরের রেঞ্জ থেকে মূল্য কমে চার্টের নিচের অংশে $69,000 অঞ্চলের কাছে স্থিতিশীল হয়েছে। Bollinger Bands বিস্তৃত রয়েছে, যা সাম্প্রতিক পতনের পর উচ্চ অস্থিরতা নির্দেশ করে, যদিও মূল্য আবার ব্যান্ডের ভেতরে চলে এসেছে। 

মোমেন্টাম সূচকগুলো ম্লান অবস্থা দেখাচ্ছে: RSI সমতল এবং মধ্যরেখার নিচে, যা পূর্ববর্তী পতনের পর দুর্বল গতি নির্দেশ করে, নতুন দিকনির্দেশনা নয়। ট্রেন্ডের শক্তি মাঝারি, ADX রিডিং ট্রেন্ড দেখালেও শক্তিশালী দিকনির্দেশনা নেই।

 কাঠামোগতভাবে, মূল্য পূর্বনির্ধারিত $78,000, $90,000 এবং $96,000 অঞ্চলের নিচে রয়ে গেছে, যা একটি বাজার পরিবেশ নির্দেশ করে যেখানে তীব্র মূল্য সংশোধনের পর কনসোলিডেশন চলছে, সক্রিয় মূল্য আবিষ্কার নয়।

মূল বার্তা

বিটকয়েনের পতন দেখিয়েছে, গত বছরের আশাবাদ কতটা ভঙ্গুর ছিল। বিশ্লেষকরা সতর্ক করছেন, প্রকৃত নিম্নস্তর হয়তো এখনও সামনে, বাজারকে কাঠামো ও আস্থার কঠিন পরীক্ষার মুখোমুখি হতে হচ্ছে। এই পর্যায়টি চূড়ান্ত ধস, নাকি আরও গভীর পুনর্গঠনের শুরু—তা নির্ভর করবে liquidity, প্রতিষ্ঠানিক আচরণ এবং বিটকয়েনের স্থিতিশীল ভিত্তি গড়ার সক্ষমতার ওপর। আগামী কয়েক সপ্তাহই হয়তো চক্রের বাকি অংশ নির্ধারণ করবে।

হ্যাঁ - ক্রমবর্ধমান প্রমাণ দেখাচ্ছে যে প্রধান ধাতুগুলোর মধ্যে সরবরাহ-নির্ভর ঊর্ধ্বগতি গড়ে উঠছে। রূপার মজুদ বহু বছরের সর্বনিম্ন পর্যায়ে নেমে এসেছে, আর চিলিতে, যা বিশ্বের সবচেয়ে বড় সরবরাহকারী, তামার উৎপাদন অব্যাহতভাবে কমছে, যদিও দাম ঐতিহাসিকভাবে উচ্চ পর্যায়ে রয়েছে। এটি কোনো ক্ষণস্থায়ী উল্লাস নয়। এটি একটি কাঠামোগত সংকোচন।

যখন দাম বাড়ে এবং মজুদ কমে ও উৎপাদন দুর্বল হয়, তখন বাজার দ্রুত ঝুঁকির মূল্যায়ন নতুন করে করে। রূপা ও তামা এখন সেই সমন্বয়ের কেন্দ্রে, যেখানে ভবিষ্যতের গতিপথ নির্ধারণ করছে বাস্তবিক প্রাপ্যতা, কেবলমাত্র জল্পনা নয়।

রূপা ও তামার সংকোচনের কারণ কী?

রূপার গল্প শুরু হয় বাস্তবিক ঘাটতি দিয়ে। Shanghai Futures Exchange-এ ডেলিভারযোগ্য রূপার মজুদ কমে প্রায় ৩৫০ টনে নেমে এসেছে, যা ২০১৫ সালের পর সর্বনিম্ন এবং ২০২১ সালের শীর্ষ থেকে ৮৮% কম।

এই পতন বছরের পর বছর স্থিতিশীল শিল্প চাহিদা, সীমিত খনি সম্প্রসারণ এবং আক্রমণাত্মক রপ্তানি প্রবাহের প্রতিফলন। ২০২৫ সালে, চীন লন্ডনে বিপুল পরিমাণ রূপা পাঠিয়েছে, যা বৈশ্বিক সংকট কিছুটা কমালেও দেশের নিজস্ব মজুদ ফাঁকা করে দিয়েছে।

দামের গতিবিধি এখন সেই ভঙ্গুরতাকে প্রতিফলিত করতে শুরু করেছে। এই সপ্তাহে XAG/USD $82.50-এ নেমে গেলেও (লাভ তুলে নেওয়া ও শক্তিশালী US Dollar-এর কারণে), বিক্রির চাপ ছিল সীমিত। ব্যবসায়ীরা মনে হচ্ছে দাম আরও নিচে নামাতে অনিচ্ছুক, কারণ বাস্তবিক প্রাপ্যতা ইতিমধ্যেই টানাটানির মধ্যে। রূপা আর কেবলমাত্র ম্যাক্রো শিরোনামে ট্রেড হচ্ছে না; সরবরাহ নিজস্ব প্রভাব ফেলছে।

তামার সংকোচন আরও কাঠামোগত এবং সম্ভবত আরও উদ্বেগজনক। চিলির তামা রপ্তানি জানুয়ারিতে বছরে ৭.৯% বেড়ে $৪.৫৫ বিলিয়নে পৌঁছেছে, তবে এই বৃদ্ধির মূল কারণ ছিল দামের ৩৪% বৃদ্ধি, উৎপাদন বাড়েনি। উৎপাদন টানা পাঁচ মাস ধরে বছরে কমছে, কারণ পুরনো খনি, কমে যাওয়া আকরিকের মান, শ্রমিক অসন্তোষ ও পরিচালনাগত সমস্যার কারণে উৎপাদন ব্যাহত হচ্ছে।

কেন এটি গুরুত্বপূর্ণ

যখন দাম বাড়ে কিন্তু উৎপাদন বাড়ে না, তখন বাজারকে দীর্ঘমেয়াদি ধারণা নতুন করে ভাবতে হয়। Bloomberg Intelligence-এর বিশ্লেষকরা সতর্ক করেছেন, চিলির সমস্যাগুলো বৃহত্তর খনি শিল্পের বাস্তবতা তুলে ধরে: নতুন তামার সরবরাহ ক্রমেই ব্যয়বহুল, ধীর এবং বিঘ্নের ঝুঁকিতে। কেবলমাত্র উচ্চ দাম আর যথেষ্ট উৎপাদন বাড়াতে পারছে না।

রূপার ক্ষেত্রেও একই সমস্যা। এর বেশিরভাগ সরবরাহ আসে অন্যান্য খনি কার্যক্রমের উপজাত হিসেবে, ফলে উৎপাদকরা দ্রুত দামের সংকেতে সাড়া দিতে পারে না। এক লন্ডন-ভিত্তিক ধাতু কৌশলবিদ বলেছেন, “রূপা সস্তা মনে হয় যতক্ষণ না আপনি এটি খুঁজতে যান।” সংকুচিত বাস্তবিক বাজারে, সামান্য চাহিদা বৃদ্ধিও বড় দামের ওঠানামা ঘটাতে পারে।

বাজার, শিল্প ও মুদ্রাস্ফীতিতে প্রভাব

বাজারের জন্য, এর অর্থ হলো নিয়মের পরিবর্তন। সরবরাহ সংকোচন-নির্ভর ধাতুর ঊর্ধ্বগতি সাধারণত চাহিদা-নির্ভর ঊর্ধ্বগতির চেয়ে বেশি স্থায়ী হয়। রূপার US ম্যাক্রো ডেটার প্রতি সংবেদনশীলতা বজায় থাকলেও, প্রতিটি পতন এখন কমে যাওয়া মজুদের বাস্তবতার মুখোমুখি হয়। এটি ব্যবসায়ীদের আচরণ বদলে দেয়, গতি ধরে বিক্রি না করে পতনে কেনার প্রবণতা বাড়ায়।

শিল্পের জন্য, বিশেষ করে নবায়নযোগ্য শক্তি ও বিদ্যুতায়নের ক্ষেত্রে, ঝুঁকি আরও বেশি। রূপা সৌর প্যানেল তৈরিতে অপরিহার্য, আর তামা বিদ্যুৎ গ্রিড থেকে শুরু করে বৈদ্যুতিক যানবাহন পর্যন্ত সবকিছুর ভিত্তি। স্থায়ী সরবরাহ সংকোচন ইনপুট খরচ বাড়ায় এবং দীর্ঘমেয়াদি পরিকল্পনা জটিল করে তোলে, যা সামগ্রিক মুদ্রাস্ফীতিতে প্রভাব ফেলে।

নীতিনির্ধারকদের জন্য, এটি একটি অস্বস্তিকর পরিস্থিতি তৈরি করে। চাহিদা কমলেও, সীমিত ধাতুর সরবরাহ দামের চাপ বজায় রাখতে পারে। এটি ডিসইনফ্লেশন নিয়ে প্রচলিত ধারণাকে জটিল করে তোলে এবং পণ্যদ্রব্যকে চক্রাকার ট্রেডের চেয়ে কাঠামোগত মুদ্রাস্ফীতি প্রতিরোধক হিসেবে প্রতিষ্ঠিত করে।

বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি

রূপার স্বল্পমেয়াদি গতিপথ US ডেটা, যেমন খুচরা বিক্রি ও বিলম্বিত শ্রমবাজার রিপোর্টের ওপর নির্ভর করবে। অর্থনৈতিক শীতলতা বা নরম মুদ্রাস্ফীতির ইঙ্গিত দামকে সমর্থন করতে পারে, বিশেষ করে মধ্যপ্রাচ্যে চলমান ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তার মধ্যে রূপার নিরাপদ আশ্রয় হিসেবে আকর্ষণ বাড়ায়।

তামার দৃষ্টিভঙ্গি তুলনামূলক ধীর, কিন্তু কম গুরুত্বপূর্ণ নয়। খনি বিশ্লেষকরা একমত যে চিলির উৎপাদন সমস্যা দ্রুত সমাধান হবে না। নতুন প্রকল্পগুলোকে প্রযুক্তিগত, পরিবেশগত ও রাজনৈতিক চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি হতে হয়, আর বিদ্যমান খনিগুলো উৎপাদন কমে যাওয়ার সমস্যায় ভুগছে। দাম স্থিতিশীল থাকলেও, অতিরিক্ত উৎপাদন ক্ষমতার অভাব ইঙ্গিত দেয় যে তামা দীর্ঘমেয়াদি কাঠামোগত সংকোচনের দিকে যাচ্ছে।

রূপার কারিগরি দৃষ্টিভঙ্গি

রূপা সাম্প্রতিক উচ্চতা থেকে তীব্র পতনের পর স্থিতিশীল হয়েছে, এবং দাম সম্প্রতি রেঞ্জের মাঝামাঝি স্থানে একীভূত হচ্ছে, দীর্ঘমেয়াদি ঊর্ধ্বমুখী গতির পর। Bollinger Bands এখনও বিস্তৃত রয়েছে, যা ইঙ্গিত দেয় যে সাম্প্রতিক দামের স্থিতিশীলতা সত্ত্বেও অস্থিরতা এখনও বেশি। 

গতিমাপক সূচকগুলো এই বিরতিকে প্রতিফলিত করছে: RSI অতিরিক্ত কেনা অবস্থা থেকে নেমে এসে মাঝামাঝি স্থানে সমতল হয়েছে, যা পূর্বের চরম অবস্থার পর নিরপেক্ষ গতি নির্দেশ করে। 

প্রবণতার শক্তি এখনও বেশি, যেমন উচ্চ ADX রিডিং দ্বারা প্রমাণিত, যা দেখায় যে সামগ্রিক প্রবণতা এখনও শক্তিশালী, যদিও স্বল্পমেয়াদি গতি কমেছে। কাঠামোগতভাবে, দাম এখনও আগের একীভূতকরণ অঞ্চলের ($57 ও $46.93) অনেক ওপরে ট্রেড করছে, যা পূর্ববর্তী ঊর্ধ্বগতির পরিসরকে তুলে ধরে।

মূল বার্তা

রূপা ও তামা আর কেবলমাত্র অনুভূতির ওপর ট্রেড হচ্ছে না। সংকুচিত মজুদ ও দুর্বল উৎপাদন ইঙ্গিত দেয়, ধাতুর বাজার সরবরাহ-নির্ভর পর্যায়ে প্রবেশ করছে, যেখানে ঘাটতি দামের ভিত্তি নির্ধারণ করে। রূপার সংকুচিত বাস্তবিক বাজার ও তামার খনি সংকট দীর্ঘমেয়াদি ঊর্ধ্বগতির ঝুঁকি বাড়ায়, এমনকি ম্যাক্রো অস্থিরতার মধ্যেও। পরবর্তী অধ্যায় নির্ভর করছে চাহিদার চমকের চেয়ে বেশি, সরবরাহ আদৌ পুনরুদ্ধার করতে পারে কিনা তার ওপর।

হ্যাঁ - স্থায়ী AI খরচ এখনও Nvidia-র শেয়ারকে ওপরে তুলতে পারে, তবে বিশ্লেষকদের মতে সহজ লাভের সময়টা সম্ভবত পেরিয়ে গেছে। পরবর্তী ধাপটি আর শুধু আলোচনার ওপর নির্ভর করছে না, বরং নির্ভর করছে এই বিষয়ের ওপর যে, hyperscaler-রা কি বড় আকারে পুঁজি বিনিয়োগ অব্যাহত রাখবে এবং প্রতিযোগিতা বাড়ার সাথে সাথে Nvidia কি তাদের মার্জিন রক্ষা করতে পারবে।

এই প্রশ্নটি এই সপ্তাহে সামনে চলে এসেছে, কারণ Nvidia-র শেয়ার তীব্রভাবে ঘুরে দাঁড়িয়েছে, এক সেশনে ৮% এরও বেশি বেড়েছে। এর কারণ ছিল না Nvidia-র নিজস্ব আয়, বরং Amazon-এর ২০২৫ সালের জন্য প্রায় $২০০ বিলিয়ন মূলধন ব্যয়ের পূর্বাভাস, যার বেশিরভাগই AI অবকাঠামোর জন্য বরাদ্দ। বিনিয়োগকারীদের জন্য এটি ছিল একটি স্মরণ করিয়ে দেওয়া যে, AI নির্মাণ এখনো খুবই বাস্তব - যদিও মূল্যায়ন আরও কঠোরভাবে খতিয়ে দেখা হচ্ছে।

এখন Nvidia-কে কী চালিত করছে?

Amazon-এর খরচের দিকনির্দেশনা Nvidia-র জন্য এক গুরুত্বপূর্ণ মুহূর্তে এসেছে। সপ্তাহের শুরুতে, শেয়ারটি চাপে ছিল কারণ বিনিয়োগকারীরা ব্যাপক বিক্রির পরে প্রযুক্তি শেয়ারের উচ্চ মূল্যায়ন পুনর্মূল্যায়ন করছিলেন। Amazon-এর দৃষ্টিভঙ্গি সেই দুর্বলতাকে নতুনভাবে উপস্থাপন করেছে। 

$২০০ বিলিয়ন Capex পরিকল্পনা সতর্কতার সংকেত নয়; এটি গতি বৃদ্ধির সংকেত। Nvidia এখনও hyperscale AI ডেটা সেন্টারগুলিকে চালিত করা উচ্চ-ক্ষমতাসম্পন্ন GPU-র প্রধান সরবরাহকারী, ফলে এই খরচের সরাসরি সুবিধাভোগী।

বাজারের প্রতিক্রিয়া দেখিয়েছে বিনিয়োগকারীদের আস্থা কোথায়। Amazon-এর আয় প্রত্যাশার চেয়ে কম হওয়ায় তাদের শেয়ার পড়ে গেলেও, Nvidia-র শেয়ার বেড়েছে। এই পার্থক্য Nvidia-র AI ইকোসিস্টেমে অনন্য অবস্থানকে তুলে ধরে। কম্পিউটের চাহিদা আর কেবল তাত্ত্বিক বা ভবিষ্যত নয়। এটি বর্তমান বাজেট, বহু বছরের চুক্তি এবং কৌশলগত অবকাঠামো সিদ্ধান্তে অন্তর্ভুক্ত, যা একবার প্রতিশ্রুত হলে সহজে পরিবর্তন করা যায় না।

Nvidia-র মূল্যায়নের জন্য কেন গুরুত্বপূর্ণ

Nvidia-র মূল্যায়ন এখন কেন্দ্রীয় লড়াইয়ের ক্ষেত্র। ২০২২ সালের শেষের দিকে ChatGPT চালুর পর থেকে, Nvidia একের পর এক আয় প্রত্যাশা ছাড়িয়ে গেছে, বিস্ফোরক AI চাহিদার কারণে। এই সাফল্য শেয়ারটিকে অধিকাংশ প্রাতিষ্ঠানিক ও খুচরা পোর্টফোলিওতে নিয়ে এসেছে, ফলে স্বয়ংক্রিয়ভাবে বাড়ার জন্য নতুন পুঁজি কমে গেছে।

CEO Jensen Huang সরাসরি এই টানাপোড়েনের কথা বলেছেন, সাম্প্রতিক প্রযুক্তি শেয়ারের পতনকে “অযৌক্তিক” বলে অভিহিত করেছেন। যদিও এমন মন্তব্য স্বাভাবিকভাবেই কর্পোরেট আশাবাদ প্রকাশ করে, Huang-এর বক্তব্য ঐতিহাসিকভাবে বাজারে গুরুত্ব পেয়েছে। বিনিয়োগকারীরা মনে করছেন, তার অবস্থান বর্তমান মূল্যায়নকে প্রকৃত আয়ক্ষমতার প্রতিফলন হিসেবেই দেখাচ্ছে, অতিরিক্ত জল্পনা নয়।

AI ও সেমিকন্ডাক্টর খাতে প্রভাব

Nvidia-র ঘুরে দাঁড়ানো কেবল একটি শেয়ারের জন্য নয়, আরও বিস্তৃত প্রভাব ফেলেছে। এটি দেখিয়েছে, AI-তে খরচ ক্রমশই কিছু মেগা-ক্যাপ ক্রেতার মধ্যে কেন্দ্রীভূত হচ্ছে, পুরোপুরি কমে যাচ্ছে না। Amazon, Microsoft, এবং Google তাদের AI বাজেট কমাচ্ছে না - বরং বাড়াচ্ছে।

সেমিকন্ডাক্টর শিল্পের জন্য, এই কেন্দ্রীকরণ Nvidia-র পক্ষে। তাদের প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা হার্ডওয়্যারের বাইরেও সফটওয়্যার, নেটওয়ার্কিং এবং ডেভেলপার ইকোসিস্টেম পর্যন্ত বিস্তৃত, ফলে পরিবর্তনের খরচ বেশি। যদিও AMD এবং Broadcom কিছুটা অগ্রগতি করছে, Nvidia-র সমন্বিত প্ল্যাটফর্ম বড় আকারে অনুকরণ করা কঠিন। এই সুরক্ষা Nvidia-কে স্বল্পমেয়াদে অধিকাংশ প্রতিদ্বন্দ্বীর তুলনায় বেশি মূল্য নির্ধারণের ক্ষমতা দেয়।

বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি: আসল পরীক্ষা কোথায়

এখন নজর Nvidia-র ২৫ ফেব্রুয়ারির আসন্ন আয়ের দিকে। Goldman Sachs আশা করছে কোম্পানিটি চতুর্থ অর্থবছরের জন্য প্রায় $২ বিলিয়ন আয় প্রত্যাশা ছাড়িয়ে দেবে, মোট আয় $৬৭.৩ বিলিয়ন এবং সম্মিলিত প্রত্যাশার চেয়ে বেশি আয় হবে। ব্যাংকটি আরও পূর্বাভাস দিয়েছে, Nvidia পরবর্তী ত্রৈমাসিকেও Street-এর অনুমান ছাড়িয়ে যাবে।

তবে, Goldman কিছুটা সতর্কতা প্রকাশ করেছে। প্রত্যাশা ইতিমধ্যেই বেশি থাকায়, বিনিয়োগকারীরা স্বল্পমেয়াদি সাফল্যের চেয়ে Nvidia-র ২০২৬ ও ২০২৭ সালের দিকনির্দেশনার দিকে মনোযোগ দিতে পারে। অর্থাৎ, বাজার এখন আর শুধু AI চাহিদা কতটা শক্তিশালী ছিল তা নিয়ে আগ্রহী নয়, বরং Nvidia কতদিন পর্যন্ত প্রতিযোগিতা বাড়ার মধ্যেও মার্জিন সংকোচন ছাড়াই প্রবৃদ্ধি ধরে রাখতে পারবে, সেটি নিয়ে বেশি চিন্তিত।

মূল বার্তা

AI-তে খরচ এখনও Nvidia-কে ওপরে তুলতে পারে, তবে বাজারের হতাশা সহ্য করার ক্ষমতা কমছে। Amazon-এর $২০০ বিলিয়ন Capex পরিকল্পনা Nvidia-র AI অর্থনীতিতে কেন্দ্রীয় ভূমিকা নিশ্চিত করেছে, স্বল্পমেয়াদে আশাবাদকে সমর্থন করছে। তবে শেয়ারটির পরবর্তী গতি আর চাহিদার শিরোনামের ওপর নয়, বরং দীর্ঘমেয়াদি দিকনির্দেশনা ও মার্জিন স্থিতিশীলতার ওপর নির্ভর করবে। Nvidia-র পরবর্তী পরীক্ষা আর AI বাস্তব কি না, তা নয় - বরং আধিপত্য কতদিন ধরে রাখা যাবে, সেটাই আসল প্রশ্ন।

Nvidia-র টেকনিক্যাল আউটলুক

NVIDIA আগের অস্থিরতার পর একটি বিস্তৃত কনসোলিডেশন রেঞ্জের মধ্যে লেনদেন করছে, যেখানে দাম $১৭০-এর কাছাকাছি নিম্নসীমা এবং $১৯৬ ও $২১০-এর আশেপাশের উচ্চসীমার মধ্যে ওঠানামা করছে। 

Bollinger Bands আগের তুলনায় মাঝারি প্রসারণ দেখাচ্ছে, যা ভোলাটিলিটি বাড়ার ইঙ্গিত দেয়, যদিও কোনো স্থায়ী দিকনির্দেশনামূলক গতি নেই। Momentum সূচকগুলো স্বল্পমেয়াদি ঘুরে দাঁড়ানো দেখাচ্ছে, RSI মাঝরেখার ওপরে তীব্রভাবে বেড়ে গেছে, যা দুর্বল অবস্থা থেকে পুনরুদ্ধারকে নির্দেশ করে, প্রবণতা ত্বরান্বিত নয়। ট্রেন্ডের শক্তি কম, কারণ ADX রিডিং তুলনামূলকভাবে নিচু রয়েছে, যা সীমিত দিকনির্দেশনামূলক আধিপত্যের ইঙ্গিত দেয়।

সিলভারের দাম তাদের লাভ বাড়াচ্ছে, XAG/USD প্রতি আউন্সে প্রায় $80.80-এ লেনদেন হচ্ছে, কারণ বাজারগুলো পুনঃমুদ্রাস্ফীতিমূলক আশাবাদ এবং চলমান ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকির বিরল সংমিশ্রণকে মূল্যায়ন করছে। এই অগ্রগতি এসেছে যখন মার্কিন ডলার ফেব্রুয়ারির শুরু থেকে সবচেয়ে দুর্বল অবস্থানে নেমে এসেছে, যা ডলারে মূল্যায়িত ধাতুগুলোর ওপর চাপ কমিয়েছে এবং মূল্যবান সম্পদে নতুন করে বিনিয়োগ প্রবাহিত হচ্ছে।

এই র‍্যালিকে বিশেষ করে তুলেছে এর সময়কাল। বিনিয়োগকারীরা জাপানের নতুন করে রাজস্ব সম্প্রসারণের প্রচেষ্টা, মার্কিন Federal Reserve কর্মকর্তাদের নতুন সংকেত এবং মধ্যপ্রাচ্য কূটনীতির চারপাশে সতর্ক আশাবাদের মধ্যে পথ খুঁজছেন। একসাথে, এই শক্তিগুলো সিলভারের দ্বৈত ভূমিকা—মুদ্রাস্ফীতি প্রতিরোধ এবং বৃহৎ অর্থনৈতিক ঝুঁকির সম্পদ—মূল্যায়নের পদ্ধতিকে নতুনভাবে গড়ে তুলছে।

কী চালাচ্ছে সিলভার?

সিলভারের সাম্প্রতিক শক্তি এসেছে বৈশ্বিক মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশার পরিবর্তনের কারণে, যার নেতৃত্বে রয়েছে জাপানের রাজনৈতিক অগ্রগতি। প্রধানমন্ত্রী সানায়ে তাকাইচির নেতৃত্বাধীন জোটের ভূমিধস বিজয় সম্প্রসারণমূলক রাজস্ব নীতির প্রত্যাশা আরও জোরদার করেছে।

বাজারগুলো এটিকে টেকসই সরকারি ব্যয়, দুর্বল ইয়েন এবং কাঠামোগতভাবে উচ্চতর মুদ্রাস্ফীতির চাপের সংকেত হিসেবে দেখছে। ঐতিহাসিকভাবে, পুনঃমুদ্রাস্ফীতিমূলক নীতির পরিবেশ মূল্যবান ধাতুর চাহিদাকে সমর্থন করেছে, বিশেষ করে সিলভার, যা আর্থিক ও শিল্প উভয় ব্যবহারে ব্যবহৃত হয়।

একই সময়ে, ট্রেডাররা গুরুত্বপূর্ণ মার্কিন শ্রমবাজারের তথ্যের আগে অবস্থান নিচ্ছেন। জানুয়ারির non-farm payrolls রিপোর্টে চাকরির প্রবৃদ্ধি কমে প্রায় ৭০,০০০-এ নেমে আসবে বলে আশা করা হচ্ছে, বেকারত্ব প্রায় ৪.৪% এ স্থির থাকবে। 

Federal Reserve কর্মকর্তারা সতর্ক সুরে কথা বলেছেন। San Francisco Fed-এর প্রেসিডেন্ট Mary Daly অর্থনীতিকে “কম নিয়োগ, কম ছাঁটাই”-এর পর্যায়ে প্রবেশ করছে বলে বর্ণনা করেছেন, আর Fed-এর গভর্নর Philip Jefferson পুনরায় বলেছেন যে নীতি তথ্য-নির্ভর থাকবে। এই অনিশ্চয়তা প্রকৃত ফলনকে সীমিত রেখেছে, যা সিলভারের জন্য সহায়ক পরিবেশ তৈরি করেছে।

কেন এটি গুরুত্বপূর্ণ

সিলভারের স্থিতিস্থাপকতা ঝুঁকি মূল্যায়নের ক্ষেত্রে বাজারের বিস্তৃত পরিবর্তনকে তুলে ধরে। স্বর্ণের তুলনায়, সিলভার সাধারণত তখনই উপকৃত হয় যখন মুদ্রাস্ফীতি প্রতিরোধ এবং প্রবৃদ্ধির প্রত্যাশা একত্রিত হয়। জাপান থেকে আসা পুনঃমুদ্রাস্ফীতির সংকেত এই গতিশীলতাকে আরও শক্তিশালী করছে, আর বছরের শেষের দিকে মার্কিন সুদের হার কমার প্রত্যাশা ডলারের ঊর্ধ্বগতি সীমিত করছে। বর্তমানে বাজারগুলো জুনে প্রথম Fed হার কমার সম্ভাবনা মূল্যায়ন করছে, আরেকটি সম্ভাব্য কমতি সেপ্টেম্বরের মধ্যে।

বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন, সিলভার নীতিগত বিভাজনের প্রতি ক্রমবর্ধমান সংবেদনশীল। “সিলভার এখন আর বিচ্ছিন্ন তথ্যের প্রতি নয়, বরং কাঠামোগত নীতিগত প্রবণতার প্রতি বেশি সাড়া দিচ্ছে,” রয়টার্সকে উদ্ধৃত করে এক মেটালস কৌশলবিদ বলেছেন, এশিয়ায় রাজস্ব সম্প্রসারণ এবং যুক্তরাষ্ট্রে ধীরগতির মূল্যস্ফীতি হ্রাসকে কঠিন সম্পদের জন্য শক্তিশালী সংমিশ্রণ হিসেবে চিহ্নিত করেছেন। এই পরিবর্তন ব্যাখ্যা করে কেন ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা কিছুটা কমলেও সিলভার তার লাভ ধরে রেখেছে।

বাজার ও ট্রেডারদের ওপর প্রভাব

সিলভারের অগ্রগতি অ্যালগরিদমিক ও মেশিন-লার্নিং-চালিত ফান্ডের দ্বারাও বাড়ানো হচ্ছে। সাম্প্রতিক স্বর্ণ ও সিলভারের দামের ওঠানামা পদ্ধতিগত কেনাকাটার সূচনা করেছে, বিশেষ করে যখন অস্থিরতা বেশি এবং প্রকৃত ফলনের সঙ্গে সম্পর্ক আরও দৃঢ় হয়েছে। 

মার্কিন ডলার ৪ ফেব্রুয়ারির পর থেকে সবচেয়ে নিম্ন স্তরে লেনদেন হওয়ায়, ডলারে মূল্যায়িত ধাতুর প্রতি বিদেশি চাহিদা বেড়েছে, যা ঊর্ধ্বমুখী গতি আরও জোরদার করছে।

বন্ড মার্কেটের সংকেত আরেকটি স্তর যোগ করেছে। মার্কিন Treasury Secretary Scott Bessent ইঙ্গিত দিয়েছেন যে Federal Reserve সম্ভবত ব্যালান্স-শিট হ্রাসে তাড়াহুড়ো করবে না, এমনকি নতুন নেতৃত্ব এলেও। এই অবস্থান ইঙ্গিত দেয় যে তারল্য পরিস্থিতি পূর্বের চেয়ে শিথিল থাকতে পারে, যা পরোক্ষভাবে ধাতুগুলোকে সমর্থন করে। এদিকে, বিনিয়োগকারীরা ইতিমধ্যে ২০২৬ সালে অন্তত দুটি ২৫-বেসিস-পয়েন্ট হার কমার সম্ভাবনা মূল্যায়ন করছেন, যা সিলভারের মধ্য-মেয়াদী আকর্ষণকে বাড়িয়ে তুলছে।

বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি

আগামী দিনের দিকে তাকালে, সিলভারের গতিপথ নির্ভর করছে অনুমানের চেয়ে নিশ্চিতকরণের ওপর। প্রত্যাশার চেয়ে দুর্বল মার্কিন চাকরির রিপোর্ট হার কমার প্রত্যাশা আরও জোরদার করবে এবং প্রকৃত ফলনকে নিম্নে রাখবে, যা আরও ঊর্ধ্বমুখী সম্ভাবনাকে সমর্থন করবে। বিপরীতে, মজুরি বৃদ্ধির পুনরায় ত্বরান্বিত হলে Fed-এ মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের উদ্বেগ বাড়িয়ে লাভ সীমিত করতে পারে।

ভূ-রাজনীতি এখনও একটি অনিশ্চিত বিষয়। ওমানে যুক্তরাষ্ট্র–ইরান আলোচনা তাৎক্ষণিক উত্তেজনা কমালেও, তেহরানের ইউরেনিয়াম সমৃদ্ধকরণ স্থগিত করতে অস্বীকৃতি অনিশ্চয়তা বাড়িয়ে রেখেছে। মার্কিন প্রেসিডেন্ট Donald Trump সতর্ক করেছেন, আলোচনা ব্যর্থ হলে “খুব কঠিন” পরিণতি হবে, যা ব্যাখ্যা করে কেন নিরাপদ আশ্রয়ের চাহিদা থেকে সিলভার এখনও পিছিয়ে যায়নি। আপাতত, ট্রেডাররা পতনে কিনতে বেশি আগ্রহী, র‍্যালি কমাতে নয়।

মূল বার্তা

সিলভারের $80-এর কাছাকাছি অবস্থান কেবল স্বল্পমেয়াদি জল্পনা নয়। জাপান থেকে আসা পুনঃমুদ্রাস্ফীতিমূলক নীতির সংকেত, নরম মার্কিন সুদের প্রত্যাশা এবং দুর্বল ডলার একটি সহায়ক বৃহৎ অর্থনৈতিক পরিবেশ তৈরি করেছে। যদিও ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি কিছুটা কমেছে, তবুও তা চাহিদাকে সমর্থন করছে। পরবর্তী নির্ধারক পদক্ষেপ নির্ভর করবে মার্কিন শ্রমবাজারের তথ্য এবং Fed-এর সহজ নীতির নিশ্চয়তার ওপর।

সিলভারের মূল্য পূর্বাভাস

তীব্র ঊর্ধ্বমুখী সম্প্রসারণের পর সিলভারের দাম কিছুটা কমেছে, সাম্প্রতিক উচ্চতা থেকে সরে এসে তার বিস্তৃত মূল্যের কাঠামোর মাঝামাঝি স্থানে স্থিতিশীল হয়েছে। Bollinger Bands এখনও ব্যাপকভাবে বিস্তৃত, যা ইঙ্গিত দেয় আগের ত্বরান্বিত গতির পরও অস্থিরতা এখনও বেশি, যদিও দাম আবার ব্যান্ডের ভেতরে চলে এসেছে। 

গতিমাপক সূচকগুলো চরম অবস্থা থেকে স্পষ্টভাবে শীতল হয়েছে: RSI পূর্বে অতিরিক্ত ক্রয় অবস্থায় পৌঁছানোর পর এখন মধ্যরেখার কাছাকাছি স্থিতিশীল হয়েছে, যা গতির শীতলতা প্রতিফলিত করে। প্রবণতার শক্তি এখনও বেশি, উচ্চ ADX রিডিং দ্বারা প্রমাণিত, যা ইঙ্গিত দেয় সামগ্রিক প্রবণতা পরিবেশ এখনও শক্তিশালী, সাম্প্রতিক সংশোধন সত্ত্বেও। কাঠামোগতভাবে, দাম এখনও আগের সংহয়ন অঞ্চলের ($57 এবং $46.93) অনেক ওপরে লেনদেন হচ্ছে, যা পূর্ববর্তী অগ্রগতির পরিসরকে তুলে ধরে।

শুক্রবার সন্ধ্যায় সিউলে, একটি মাত্র কীস্ট্রোক অল্প সময়ের জন্য বিটকয়েনের সবচেয়ে পবিত্র নিয়মগুলোর একটি—দুর্লভতা—পুনর্লিখন করেছিল। দক্ষিণ কোরিয়ার ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জ Bithumb ভুলবশত ব্যবহারকারীদের ৬২০,০০০ বিটকয়েন—যার মূল্য আনুমানিক $৪৪ বিলিয়ন—ক্রেডিট করেছিল, যেখানে আসলে তাদের পাওনা ছিল মাত্র ₩২,০০০ ($১.৪০) প্রোমোশনাল রিওয়ার্ড, যার ফলে প্ল্যাটফর্মে কয়েক মিনিটের মধ্যেই দাম ১৭% কমে যায় এমন একটি তীব্র কিন্তু স্থানীয় বিক্রির চাপ সৃষ্টি হয়।

যদিও ঘটনাটি ৩৫ মিনিটের মধ্যে উল্টে দেওয়া হয় এবং অন-চেইনে কোনো প্রভাব পড়েনি, এটি কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জগুলোর অভ্যন্তরে একটি গভীর কাঠামোগত দুর্বলতা উন্মোচন করেছে। এই ঘটনা ছিল না হ্যাকিং, জালিয়াতি, বা বিটকয়েন নিজেই নিয়ে। এটি ছিল ব্যবহারকারী ও ব্লকচেইনের মাঝে থাকা ভঙ্গুর স্তর নিয়ে, এবং কেন সেই স্তরটি হতে পারে ক্রিপ্টোর সবচেয়ে অবমূল্যায়িত ঝুঁকি।

বিটকয়েনের গল্পের পেছনে কী?

ঘটনার কেন্দ্রে ছিল একটি নিয়মিত মার্কেটিং প্রচারাভিযান, যা মারাত্মকভাবে ভুল হয়ে যায়। Bithumb ৬৯৫ জন ব্যবহারকারীকে ছোট নগদ পুরস্কার বিতরণের পরিকল্পনা করেছিল। পরিবর্তে, একটি অভ্যন্তরীণ স্ক্রিপ্ট প্রত্যেক গ্রাহককে কমপক্ষে ২,০০০ বিটকয়েন ক্রেডিট করে দেয়। 

মোট ৬২০,০০০ BTC তৈরি হয়েছিল এক্সচেঞ্জের অভ্যন্তরীণ লেজারে—বিটকয়েনের সর্বোচ্চ সরবরাহের প্রায় ৩%—যদিও Bithumb-এর গ্রাহক ও কর্পোরেট রিজার্ভে ছিল ৪৩,০০০ BTC-রও কম।

গুরুত্বপূর্ণভাবে, এই বিটকয়েনগুলো কখনোই ব্লকচেইনে ছিল না। এগুলো ছিল ফ্যান্টম ব্যালান্স, যা একটি অভ্যন্তরীণ হিসাবরক্ষণ ব্যবস্থার মাধ্যমে তৈরি হয়েছিল, যা প্রকৃত রিজার্ভের সাথে পুরস্কার যাচাই করতে ব্যর্থ হয়েছিল। ট্রেডিং ইঞ্জিন এগুলোকে বাস্তব হিসেবে গণ্য করেছিল, ব্যবহারকারীদের অর্ডারবুকে বিক্রি করার সুযোগ দিয়েছিল। ট্রেডিং বন্ধ হওয়ার আগে আনুমানিক ১,৭৮৬ BTC বিক্রি হয়ে যায়, অল্প সময়ের জন্য Bithumb-এ দাম ভেঙে পড়ে, যদিও বৈশ্বিক বাজারে কোনো প্রভাব পড়েনি।

কেন এটি গুরুত্বপূর্ণ

অনেক পর্যবেক্ষকের কাছে, শিরোনামটি ছিল প্রায়-FTX মুহূর্তের মতো। আসলে তা ছিল না। Bithumb একই দিনে ৯৯.৭% ক্রেডিটকৃত সম্পদ পুনরুদ্ধার করে এবং বাকি ক্ষতি কর্পোরেট তহবিল থেকে কভার করার অঙ্গীকার করে, ক্ষতিগ্রস্ত ট্রেডারদের জন্য ১০% অতিরিক্ত ক্ষতিপূরণসহ। 

কোনো সলভেন্সি সংকট ছিল না, গ্রাহকের তহবিলের অপব্যবহার ছিল না, এবং রিজার্ভের কোনো অন-চেইন স্থানান্তরও ছিল না। কিন্তু নিয়ন্ত্রকরা অন্য কিছুর দিকে মনোযোগ দিয়েছেন। দক্ষিণ কোরিয়ার Financial Services Commission বলেছে, এই ঘটনা “ভার্চুয়াল অ্যাসেটের দুর্বলতা ও ঝুঁকি উন্মোচন করেছে,” এবং দেশীয় এক্সচেঞ্জগুলোর অভ্যন্তরীণ নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থা পর্যালোচনার ঘোষণা দিয়েছে। আইনপ্রণেতা Na Kyung-won আরও সরাসরি বলেছেন, সতর্ক করেছেন যে এক্সচেঞ্জগুলো যারা শুধু অভ্যন্তরীণ হিসাব পরিবর্তন করে কিন্তু ব্লকচেইনে সেটেলমেন্ট করে না, তারা “মূলত এমন কয়েন বিক্রি করছে যা তাদের কাছে নেই।”

ক্রিপ্টো বাজার ও এক্সচেঞ্জের প্রতি আস্থার ওপর প্রভাব

তাৎক্ষণিক বাজার প্রভাব সীমিত ছিল, কিন্তু কাঠামোগত ইঙ্গিতগুলো বৈশ্বিক। প্রতিটি কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জ একই নীতিতে চলে: গ্রাহকের ব্যালান্স উইথড্র করার আগ পর্যন্ত কেবল ডাটাবেস এন্ট্রি। Bithumb-এর ত্রুটি দেখিয়েছে, কোনো শক্তিশালী অপারেশনাল কন্ট্রোল ছাড়া এই ডাটাবেসগুলোতে এমন সম্পদ দেখানো থেকে কিছুই বাধা দেয় না, যা বাস্তবে নেই।

এটি দক্ষিণ কোরিয়ায় নতুন কিছু নয়। ২০১৮ সালে, Samsung Securities অনুরূপ একটি সংখ্যাগত ত্রুটির কারণে ভুলবশত ২.৮১ বিলিয়ন ভূত শেয়ার ইস্যু করেছিল, যা জাতীয় সেটেলমেন্ট সিস্টেমে প্রবেশের পর দীর্ঘস্থায়ী সুনাম ও আর্থিক ক্ষতি ডেকে আনে। পার্থক্য ছিল, এবার ক্ষতি সীমাবদ্ধ ছিল। Bithumb-এর ফ্যান্টম বিটকয়েন কখনোই ব্লকচেইনে যায়নি, ফলে এক্সচেঞ্জ একতরফাভাবে লেনদেন উল্টে দিতে পেরেছে, সিস্টেমিক সংক্রমণ শুরু হওয়ার আগেই।

বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি

বিশ্লেষকরা ব্যাপকভাবে একমত, এটি বিটকয়েনের ব্যর্থতা নয়, বরং এক্সচেঞ্জ ডিজাইনের ব্যর্থতা। CryptoQuant-এর অন-চেইন ডেটা কোনো অস্বাভাবিক রিজার্ভ মুভমেন্ট দেখায়নি, যা নিশ্চিত করে বিটকয়েনের সরবরাহ ব্যবস্থাপনা অক্ষুণ্ণ ছিল। “ব্লকচেইন ঠিক যেভাবে ডিজাইন করা হয়েছে, সেভাবেই কাজ করেছে—কিছুই করেনি,” মন্তব্য করেন সিউল-ভিত্তিক এক ডিজিটাল অ্যাসেট বিশ্লেষক, বরং দুর্বল অভ্যন্তরীণ যাচাইকরণ স্তরের দিকে ইঙ্গিত করেন।

ভবিষ্যতের দিকে তাকালে, আরও কঠোর নিয়ন্ত্রক নজরদারি অনিবার্য বলে মনে হচ্ছে। দক্ষিণ কোরিয়ার নিয়ন্ত্রকরা ইতিমধ্যে ইঙ্গিত দিয়েছেন, আরও দুর্বলতা দেখা দিলে সাইটে পরিদর্শন করা হবে। বিনিয়োগকারীদের জন্য, শিক্ষা মূলত মূল্য ওঠানামা নয়, বরং কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি নিয়ে। এক্সচেঞ্জ ব্যালান্স ও বাস্তব বিটকয়েনের মধ্যে ব্যবধান অনেকের ধারণার চেয়ে অনেক পাতলা এবং শুক্রবারের ত্রুটি সেই ব্যবধানকে দৃশ্যমান করেছে।

মূল শিক্ষা

Bithumb বিটকয়েন ভাঙেনি—এটি ব্যবহারকারী ও ব্লকচেইনের মাঝে থাকা ভঙ্গুর হিসাবরক্ষণ স্তর উন্মোচন করেছে। এই ঘটনা দেখিয়েছে, অভ্যন্তরীণ নিয়ন্ত্রণ ব্যর্থ হলে কীভাবে সহজেই ফ্যান্টম অ্যাসেট লাইভ মার্কেটে প্রবেশ করতে পারে। যদিও ক্ষতি সীমাবদ্ধ ছিল, শিক্ষা সর্বজনীন। ক্রিপ্টো গ্রহণ বাড়ার সাথে সাথে, সবচেয়ে বড় ঝুঁকি হয়তো আর অন-চেইনে নেই, বরং তার ওপর নির্মিত সিস্টেমগুলোতে। বিনিয়োগকারীদের উচিত নিয়ন্ত্রক ও এক্সচেঞ্জগুলো পরবর্তী পদক্ষেপ কী নেয়, তা পর্যবেক্ষণ করা।

বিটকয়েনের টেকনিক্যাল আউটলুক

তীব্র পতনের পর বিটকয়েন কিছুটা পুনরুদ্ধার করেছে, দাম সাম্প্রতিক নিম্ন $৬৩,০০০-র ওপরে স্থিতিশীল হয়েছে এবং আবার তার সাম্প্রতিক রেঞ্জের নিম্ন-মধ্যভাগের দিকে এগোচ্ছে। Bollinger Bands এখনও ব্যাপকভাবে বিস্তৃত, যা নির্দেশ করে যে সাম্প্রতিক নিম্নমুখী গতি সত্ত্বেও ভোলাটিলিটি এখনও বেশি, যদিও দাম আবার ব্যান্ডের ভেতরে ফিরে এসেছে।

মোমেন্টাম সূচকগুলো চরম অবস্থান থেকে আংশিক পুনরুদ্ধার দেখাচ্ছে: RSI ওভারসোল্ড অঞ্চল থেকে বেড়েছে এবং এখন ধীরে ধীরে মিডলাইনের দিকে যাচ্ছে, যা নিম্নমুখী গতি কমার ইঙ্গিত দেয়, শক্তিশালী ঊর্ধ্বমুখী চাপ ফিরে আসার নয়। 

ট্রেন্ডের শক্তি মাঝামাঝি পর্যায়ে রয়েছে, বিক্রির সময়ের তুলনায় ADX রিডিং কম, যা শক্তিশালী দিকনির্দেশনা থেকে কনসোলিডেশনের দিকে পরিবর্তন নির্দেশ করে। কাঠামোগতভাবে, দাম এখনও $৭৮,০০০, $৯০,০০০ এবং $১০৫,০০০-র আশেপাশের পূর্ববর্তী রেজিস্ট্যান্স জোনের নিচে রয়েছে, যা ইঙ্গিত দেয় সামগ্রিক কাঠামো এখনও আগের ব্রেকডাউনের দ্বারা প্রভাবিত, নতুন মূল্য আবিষ্কারের দ্বারা নয়।

অ্যামাজনের $২০০ বিলিয়ন AI বিনিয়োগ পরিকল্পনাটি নাটকীয় মনে হচ্ছে কারণ এটি একেবারে ভুল সময়ে এসেছে। বাজার ইতিমধ্যেই নাজুক ছিল, প্রযুক্তি খাতের মনোভাব টলমল করছিল, এবং ওয়াল স্ট্রিটে আরেকটি কঠিন সেশনের পর বিনিয়োগকারীরা যখন পরিস্থিতি বিশ্লেষণ করছিলেন, তখনই মার্কিন স্টক ফিউচার নিম্নমুখী ছিল।

অ্যামাজন রিপোর্ট প্রকাশ করার সময় পর্যন্ত S&P 500 এবং Nasdaq ২০২৬ সালের জন্য নেতিবাচক অঞ্চলে চলে গিয়েছিল, এবং বিনিয়োগকারীদের ধৈর্য ইতিমধ্যেই কমে গিয়েছিল।

তাই যখন অ্যামাজনের শেয়ার বাজার বন্ধের পর ১০% এর বেশি পড়ে গেল - সামান্য আয়ের ঘাটতি এবং বিশাল মূলধনী ব্যয়ের পূর্বাভাসের পর - তখন বাজারের রায় দ্রুতই চলে আসে। এটি কৌশলগত শক্তির সংকেত হিসেবে দেখা হয়নি, বরং বিনিয়োগকারীদের জন্য আরেকটি চাপের পরীক্ষা হিসেবে দেখা হয়েছে, যারা ইতিমধ্যেই ক্ষতির জন্য প্রস্তুত ছিল। এখন মূল প্রশ্ন হলো, এই প্রতিক্রিয়া কি প্রকৃত ঝুঁকির প্রতিফলন, নাকি স্বল্পমেয়াদি আতঙ্ক, যা হয়তো বড় চিত্রটি মিস করছে।

অ্যামাজনের AI খরচ বৃদ্ধির পেছনে কী কারণ?

২০২৬ সালে প্রায় $২০০ বিলিয়ন বিনিয়োগের অ্যামাজনের পরিকল্পনা কোনো ধাপে ধাপে খরচ নয়। এটি ডেটা সেন্টার, কাস্টম চিপ, রোবোটিক্স, লজিস্টিক্স অটোমেশন এবং নিম্ন-পৃথিবী কক্ষপথ স্যাটেলাইট অবকাঠামো জুড়ে একটি ইচ্ছাকৃত গতি বৃদ্ধি। এই অঙ্কটি ২০২৫ সালে প্রায় $১২৫ বিলিয়ন খরচের তুলনায় অনেক বেশি এবং বিশ্লেষকদের প্রত্যাশাকেও ছাড়িয়ে গেছে, যার ফলে বাজারকে বাস্তব সময়ে তাদের অনুমান পুনর্নির্ধারণ করতে বাধ্য করেছে।

গুরুত্বপূর্ণভাবে, অ্যামাজন জোর দিয়েছে যে এটি চাহিদা-নির্ভর। AWS আয় বছরে ২৪% বেড়ে $৩৫.৬ বিলিয়নে পৌঁছেছে - ১৩ ত্রৈমাসিকে সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি - কারণ গ্রাহকরা মূল ক্লাউড ওয়ার্কলোড এবং AI গ্রহণ উভয়ই বাড়িয়েছে। CEO Andy Jassy আয়ের কলে স্পষ্ট ছিলেন: যত দ্রুত সক্ষমতা স্থাপন করা হচ্ছে, তত দ্রুতই তা নগদীকরণ হচ্ছে। অর্থাৎ, অ্যামাজন খালি ডেটা সেন্টার তৈরি করছে না। তারা তাল মিলিয়ে চলার জন্য দৌড়াচ্ছে।

তবুও, প্রেক্ষাপট গুরুত্বপূর্ণ। এই খরচ এমন এক বাজারে এসেছে, যা ইতিমধ্যেই ঝুঁকি-এড়ানো প্রবণতায় ছিল। অ্যামাজনের পতন প্রযুক্তি খাতে ছড়িয়ে পড়ে, বিনিয়োগকারীরা AI এক্সপোজার নতুন করে মূল্যায়ন করায় মনোভাব আরও নিচে নেমে যায়। প্রতিক্রিয়াটি অন্যান্য সম্পদেও ছড়িয়ে পড়ে: বিটকয়েন ২০২৪ সালের পর সর্বনিম্ন স্তরে নেমে যায়, সিলভার খুচরা-চালিত উত্থানের পর আবার পতন শুরু করে, এবং Strategy (পূর্বে MicroStrategy) ক্রিপ্টো দুর্বলতার কারণে ত্রৈমাসিক ক্ষতি প্রকাশ করে। এটি কোনো শান্ত বাজার ছিল না, বরং ঝুঁকি কমানোর কারণ খুঁজছিল।

বাজার এত তীব্রভাবে প্রতিক্রিয়া করল কেন?

পৃষ্ঠতলে, অ্যামাজনের আয় ভীতিকর ছিল না। আয় প্রত্যাশা ছাড়িয়ে $২১৩.৪ বিলিয়ন হয়েছে। AWS এবং বিজ্ঞাপন উভয়ই পূর্বাভাস ছাড়িয়ে গেছে। আয়-প্রতি-শেয়ার ঘাটতি - $১.৯৫ বনাম প্রত্যাশিত $১.৯৭ - ঐতিহাসিক মানদণ্ডে তুচ্ছ।

কিন্তু এই আয় মৌসুমটি ভিন্নভাবে মূল্যায়িত হচ্ছে। বিনিয়োগকারীরা আর শুধু আকারকে পুরস্কৃত করছে না। তারা নগদ ফেরতের স্বচ্ছতা চায়, বিশেষ করে যখন AI অবকাঠামো বিল ফুলে উঠছে। গত ১২ মাসে অ্যামাজনের ফ্রি ক্যাশ ফ্লো কমে মাত্র $১১.২ বিলিয়নে নেমে এসেছে, যদিও অপারেটিং ক্যাশ ফ্লো ২০% বেড়ে $১৩৯.৫ বিলিয়ন হয়েছে। এর কারণ দুর্বল কার্যক্রম নয়, বরং মূলধনী ব্যয়। AI খরচ ইতিমধ্যেই বিনিয়োগকারীদের অনুমোদিত সংখ্যাগুলোকে সংকুচিত করছে।

নির্দেশনা উদ্বেগ আরও বাড়িয়েছে। প্রথম ত্রৈমাসিক অপারেটিং আয় প্রত্যাশার চেয়ে কম হবে বলে আশা করা হচ্ছে, ব্যবস্থাপনা অবকাঠামো ও স্যাটেলাইট সম্প্রসারণের সঙ্গে সংশ্লিষ্ট বছরে প্রায় $১ বিলিয়ন অতিরিক্ত খরচের কথা জানিয়েছে। এমন এক বাজারে, যেখানে শ্রমবাজারের দুর্বল তথ্য - ২০২০ সালের পর সর্বনিম্ন চাকরির সুযোগ এবং ছাঁটাই বাড়ছে - ইতিমধ্যেই অস্থিরতা তৈরি করেছে, সেখানে অ্যামাজনের সময় নির্বাচন আরও খারাপ হয়েছে।

বিস্তৃত বাজারের পতন চাপ আরও বাড়িয়েছে

অ্যামাজনের বিক্রি একা ঘটেনি। Reddit এবং Roblox আয়ের সাফল্য ও ইতিবাচক নির্দেশনার কারণে বাড়লেও, এই ধরনের অগ্রগতি নিয়মের চেয়ে ব্যতিক্রম মনে হয়েছে। সামগ্রিক মনোভাব প্রতিরক্ষামূলকই ছিল, বিনিয়োগকারীরা ঝুঁকি নেওয়ার ক্ষেত্রে আরও বাছাই করে চলেছে।

ম্যাক্রো অনিশ্চয়তা আরও একটি স্তর যোগ করছে। ননফার্ম পেরোল রিপোর্ট, যা মার্কিন সরকার বন্ধের সমাধানের পর আগামী সপ্তাহে প্রকাশিত হবে, এখন স্বাভাবিকের চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠেছে। সাম্প্রতিক তথ্য ইতিমধ্যেই শ্রমবাজারে ফাটলের ইঙ্গিত দিয়েছে, এবং কোনো নেতিবাচক চমক আরও আশঙ্কা বাড়াতে পারে যে কর্পোরেট খরচ - AI-সহ - অর্থনৈতিক বাস্তবতার চেয়ে এগিয়ে যাচ্ছে।

এই পরিবেশে, দীর্ঘমেয়াদি অবকাঠামোতে দ্বিগুণ বিনিয়োগের অ্যামাজনের সিদ্ধান্ত আত্মবিশ্বাসের চেয়ে আরও বেশি একরোখা মনে হচ্ছে। বাজার প্রশ্ন করছে না অ্যামাজন খরচ করতে পারবে কিনা। তারা প্রশ্ন করছে, বিনিয়োগকারীদের অপেক্ষা করানোর জন্য এটি সঠিক চক্র কিনা।

এটি কি পরিচিত অ্যামাজন কৌশল, নাকি নতুন কিছু?

অ্যামাজন এর আগেও এমন পরিস্থিতিতে ছিল। তাদের ইতিহাস চাহিদার আগে খরচ, সংশয় গ্রহণ, এবং এমন কাঠামোগত সুবিধা অর্জনের ওপর ভিত্তি করে গড়ে উঠেছে, যা প্রতিযোগীরা সহজে অনুকরণ করতে পারে না। Prime, ফুলফিলমেন্ট অটোমেশন, এবং AWS নিজেই সেই পথ অনুসরণ করেছে।

তবে AI স্কেল বদলে দিয়েছে। এবার, অ্যামাজন একা নয়। Microsoft এবং Alphabet-ও ব্যাপকভাবে খরচ করছে, যার ফলে প্রাথমিক সুবিধা কমে যাচ্ছে এবং ফেরতের সময়সীমা দীর্ঘ হচ্ছে। যখন সবাই একসঙ্গে তৈরি করছে, তখন প্রতিযোগিতার দেয়াল ধীরে গড়ে ওঠে।

তবুও, অ্যামাজন AI ইকোসিস্টেমে শুধু ক্রেতা নয়। Annapurna Labs-এর মাধ্যমে, তারা একটি উল্লেখযোগ্য ইন-হাউস চিপ ব্যবসা গড়ে তুলেছে। Trainium এবং Graviton-এর মতো কাস্টম প্রসেসর এখন মিলিতভাবে বছরে $১০ বিলিয়নের বেশি আয় করছে, যা তৃতীয় পক্ষের সরবরাহকারীদের ওপর নির্ভরতা কমাতে এবং ভবিষ্যতের মার্জিন বৃদ্ধির ভিত্তি গড়ে তুলতে সহায়তা করছে। এই অভ্যন্তরীণ সক্ষমতা খরচের ধাপ শেষ হলে গুরুত্বপূর্ণ প্রমাণিত হতে পারে।

বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি: সতর্কবার্তা নাকি সুযোগ?

এটি ব্যালান্স-শিট সতর্কবার্তা মনে হচ্ছে না। অ্যামাজন ২০২৫ সালে $৭৭.৭ বিলিয়ন নিট আয় করেছে এবং যথেষ্ট আর্থিক নমনীয়তা ধরে রেখেছে। আসল ঝুঁকি হলো গল্পের নিয়ন্ত্রণ হারানো - বাজারকে AI খরচকে লাগামহীন উচ্চাকাঙ্ক্ষা হিসেবে দেখতে দেওয়া, নিয়ন্ত্রিত সম্প্রসারণ হিসেবে নয়।

স্বল্পমেয়াদি বিনিয়োগকারীদের জন্য অস্বস্তি যৌক্তিক। ক্যাশ ফ্লো চাপে, মনোভাব নাজুক, এবং ম্যাক্রো পরিবেশ অবনতিশীল। ভোলাটিলিটি অব্যাহত থাকতে পারে যতক্ষণ না বাজার স্পষ্ট করে AI খরচ কখন কমবে।

দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগকারীদের জন্য, এই বিক্রি ভিন্ন প্রশ্ন তোলে। যদি AWS-এর চাহিদা শক্তিশালী থাকে এবং অবকাঠামোর ব্যবহার উচ্চ থাকে, তাহলে আজকের খরচ বছরের পর বছর মূল্য নির্ধারণের ক্ষমতা এবং অপারেটিং লিভারেজের ভিত্তি হতে পারে। অ্যামাজন বাজারকে এখন সক্ষমতা অর্থায়নের অনুরোধ করছে, ভবিষ্যতে আধিপত্যের বিনিময়ে। ইতিহাস বলে, এই বিনিময় প্রায়ই সফল হয়েছে - তবে তখন তা খুব একটা স্বস্তিদায়ক মনে হয় না।

মূল বার্তা

অ্যামাজনের বিশাল AI খরচ ব্যবসার দুর্বলতার সংকেত নয়। এটি বাজারের দীর্ঘমেয়াদি ফেরতের সহনশীলতা তীব্রভাবে কমে যাওয়ার সংকেত। কোম্পানিটি ঝুঁকি-এড়ানো চক্রে বিনিয়োগ করার পথ বেছে নিয়েছে, পিছু হটার নয়। এটি সতর্কবার্তা নাকি কেনার সুযোগ হবে, তা নির্ভর করবে বাস্তবায়ন, ক্যাশ ফ্লো পুনরুদ্ধার, এবং কত দ্রুত AI চাহিদা দৃশ্যমান আয়ে রূপান্তরিত হয় তার ওপর। আগামী কয়েকটি ত্রৈমাসিক বলে দেবে, এই বিক্রি শৃঙ্খলার প্রতিফলন, নাকি স্বল্পদৃষ্টিসম্পন্ন ভয়ের।

অ্যামাজন টেকনিক্যাল আউটলুক

অ্যামাজন তীব্র নিম্নমুখী গতির মুখোমুখি হয়েছে, যেখানে মূল্য তার সাম্প্রতিক রেঞ্জ থেকে নিচে নেমে চার্টের কাঠামোর নিম্ন প্রান্তের দিকে পড়ে গেছে। Bollinger Bands পতনের পর উল্লেখযোগ্যভাবে প্রসারিত হয়েছে, যা আগের তুলনায় বেশি সীমাবদ্ধ দামের গতিবিধির পর হঠাৎ ভোলাটিলিটির বৃদ্ধি নির্দেশ করে। 

মোমেন্টাম সূচকগুলো গতির তীব্রতা প্রতিফলিত করছে: RSI অতিরিক্ত বিক্রিত অঞ্চলে নেমে গেছে এবং বর্তমানে নিম্ন স্তরে সমতল, যা অব্যাহত নিম্নমুখী গতি নির্দেশ করে, তাৎক্ষণিক স্থিতিশীলতা নয়। ট্রেন্ড স্ট্রেংথ রিডিংস সীমিত দিকনির্দেশক আধিপত্য দেখাচ্ছে, ADX তীব্র মূল্য সমন্বয়ের পরও তুলনামূলকভাবে শান্ত রয়েছে। 

কাঠামোগতভাবে, মূল্য পূর্ববর্তী $২৪৭ এবং $২৫৫ প্রতিরোধ অঞ্চলের অনেক নিচে চলে গেছে, ফলে সাম্প্রতিক কার্যকলাপ আগের রেঞ্জের তুলনায় নতুন দামের পরিসরে অবস্থান করছে। 

মার্কিন বেকারত্ব দাবির সংখ্যা ২ লাখ ৩১ হাজারে পৌঁছানোর পর স্বর্ণের দাম নরম হয়েছে, যা প্রায় দুই মাসের মধ্যে সর্বোচ্চ এবং পূর্বাভাসের তুলনায় প্রায় ২০,০০০ বেশি। উপরিভাগে, দুর্বল শ্রমবাজারের তথ্য স্বর্ণের নিরাপদ আশ্রয়ের আকর্ষণ বাড়াবে বলে প্রত্যাশা করা হয়েছিল। কিন্তু বাস্তবে, স্পট প্রাইস সেশনে ২% এরও বেশি কমে গেছে, যা অর্থনৈতিক চাপের সংকেত ও বাজারের অবস্থানের মধ্যে ক্রমবর্ধমান বিচ্ছিন্নতা তুলে ধরেছে।

এই বিভাজনটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ শ্রমবাজারের তথ্য Federal Reserve-এর সবচেয়ে সংবেদনশীল নীতিগত ইনপুট। চাকরির সুযোগ পাঁচ বছরের মধ্যে সর্বনিম্নে নেমে এসেছে এবং নিয়োগ এখনও দুর্বল, ফলে ট্রেডাররা এখন ভাবছে স্বর্ণ কেবল কনসোলিডেট করছে নাকি পরবর্তী ম্যাক্রো পরিবর্তন ভুল পড়ছে।

স্বর্ণ ও মার্কিন বেকারত্ব দাবির চালিকা শক্তি কী?

প্রাথমিক বেকারত্ব দাবির বৃদ্ধি ছিল তীব্র, তবে পরিষ্কার নয়। এক সপ্তাহে দাবির সংখ্যা ২২,০০০ বেড়েছে, যা ডিসেম্বরের শুরু থেকে সবচেয়ে বড় বৃদ্ধি, এবং শিরোনাম সংখ্যা অর্থনীতিবিদদের ২ লাখ ১২ হাজার প্রত্যাশার অনেক উপরে উঠে গেছে, রিপোর্ট অনুযায়ী। 

তীব্র শীতকালীন ঝড় আঞ্চলিক কর্মসংস্থানের তথ্যকে বিকৃত করেছে, যার ফলে পেনসিলভানিয়া, নিউ ইয়র্ক, নিউ জার্সি এবং মিডওয়েস্টে অতিরিক্ত বৃদ্ধি দেখা গেছে। বছরের শেষের নিয়োগ চক্র ঘিরে মৌসুমি সমন্বয়জনিত সমস্যাও আরও শব্দ যোগ করেছে।

তবুও, সামগ্রিক শ্রমবাজারের চিত্রটি অস্থিরতার নিচে প্রকৃত দুর্বলতা দেখায়। ডিসেম্বরে চাকরির সুযোগ কমে ৬.৫৪ মিলিয়নে নেমেছে, যা সেপ্টেম্বর ২০২০ সালের পর সর্বনিম্ন, এবং নভেম্বরের তথ্যও উল্লেখযোগ্যভাবে নিচে সংশোধন করা হয়েছে। 

নিয়োগ সামান্য উন্নত হয়েছে, তবে ঐতিহাসিকভাবে দুর্বলই রয়ে গেছে, যা অর্থনীতিবিদরা “কম নিয়োগ, কম ছাঁটাই” শ্রমবাজার হিসেবে বর্ণনা করেন। এই মিশ্রণটি সরাসরি মন্দার পরিবর্তে গতি কমার ইঙ্গিত দেয় - একটি সূক্ষ্মতা যা স্বর্ণের ট্রেডাররা এখনও বিশ্লেষণ করছেন।

কেন এটি গুরুত্বপূর্ণ

শ্রমবাজারের প্রবণতা সরাসরি সুদের হারের প্রত্যাশাকে প্রভাবিত করে, এবং এই সংযোগই স্বর্ণের ম্লান প্রতিক্রিয়া ব্যাখ্যা করে। যদিও বেকারত্ব দাবির সংখ্যা প্রত্যাশার চেয়ে বেশি এসেছে, চলমান দাবিগুলো ঐতিহাসিকভাবে কম এবং চার-সপ্তাহের গড় এখনও স্থিতিশীলতার দিকেই ইঙ্গিত দেয়, চাপের নয়। 

High Frequency Economics-এর Carl Weinberg বলেছেন, “মন্দার প্রাথমিক পর্যায়ে দুর্বল শ্রমবাজারে আমরা যে ধরনের ছাঁটাই আশা করি, তার কোনো লক্ষণ নেই।”

Federal Reserve-এর জন্য, এই তথ্য তাৎক্ষণিক নীতিগত পরিবর্তনের জন্য খুব একটা চাপ সৃষ্টি করে না। Oxford Economics-এর Bernard Yaros উল্লেখ করেছেন, আবহাওয়া-জনিত বিকৃতি ও তথ্যের অসঙ্গতি একটি দাবির রিপোর্টের সংকেতমূল্য সীমিত করে, এবং এখনো কিছুই Fed-এর স্বল্পমেয়াদি হিসাব বদলায়নি। সুদের হারের প্রত্যাশায় স্পষ্ট কোনো পরিবর্তন না থাকলে, স্বর্ণ তার সাধারণ ম্যাক্রো অনুঘটক পায় না।

স্বর্ণবাজারে প্রভাব

বাজার পর্যবেক্ষকরা উল্লেখ করেছেন, দাবির তথ্য প্রকাশের পর স্বর্ণের পতন মূলত অবস্থানগত, মৌলিক কারণে নয়। স্পট প্রাইস তথ্য প্রকাশের পর প্রতি আউন্স $৪,৮৬০-এ সেশনের নিম্নস্তরের কাছাকাছি লেনদেন হয়েছে, যদিও শ্রমবাজারের সংখ্যা প্রত্যাশার চেয়ে দুর্বল ছিল। এই প্রতিক্রিয়া দেখায়, ট্রেডাররা শিরোনাম অর্থনৈতিক দুর্বলতার চেয়ে ডলারের স্থিতিশীলতা ও সুদের হারের স্থিতিশীলতাকে অগ্রাধিকার দিয়েছেন।

একই সময়ে, চাকরির সুযোগ কমা ও বিলম্বিত পে-রোল তথ্য স্বর্ণবাজারে অনিশ্চয়তা তৈরি করেছে, যা সাধারণত দীর্ঘ সময় উপেক্ষা করা হয় না। যদি আসন্ন কর্মসংস্থান রিপোর্টগুলো বিস্তৃত মন্দার ইঙ্গিত দেয় - কেবল আবহাওয়া-জনিত শব্দ নয় - তাহলে স্বর্ণের বর্তমান পতন সাময়িক হতে পারে। ইতিহাসে দেখা গেছে, স্বর্ণ সাধারণত প্রবণতা নিশ্চিত হলে আরও জোরালোভাবে প্রতিক্রিয়া দেখায়, বিচ্ছিন্ন ধাক্কায় নয়, বিশেষ করে যখন আর্থিক নীতির বিশ্বাসযোগ্যতা প্রশ্নে থাকে।

বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি

বেশিরভাগ অর্থনীতিবিদ আশা করেন, ২০২৬ সালের মধ্যে সুদের হার কমার ফলে চাহিদা বাড়বে এবং সাম্প্রতিক কর ছাড়ের সহায়তায় শ্রমবাজার ধীরে ধীরে উন্নতি করবে। এই দৃষ্টিভঙ্গি স্বর্ণের তাৎক্ষণিক ঊর্ধ্বগতি সীমিত করে, কারণ এটি নিকট ভবিষ্যতে আক্রমণাত্মক Fed শিথিলকরণের বিপক্ষে যুক্তি দেয়।

তবুও, ঝুঁকি অসম। চাকরির সুযোগ কমছে দ্রুত, বেকারত্ব বাড়ার চেয়ে, যা সাধারণত বিস্তৃত শ্রমবাজার দুর্বলতার পূর্বাভাস দেয়। জানুয়ারির নন-ফার্ম পে-রোল রিপোর্ট সরকারী শাটডাউনের কারণে বিলম্বিত হওয়ায়, স্বর্ণের ট্রেডাররা তথ্যশূন্যতায় পড়েছেন, যা স্পষ্টতা ফিরে এলে অস্থিরতা বাড়াতে পারে। কর্মসংস্থানের গতির পরবর্তী পরিষ্কার পাঠই হতে পারে নির্ধারক।

মূল বার্তা

মার্কিন বেকারত্ব দাবির সংখ্যা তীব্রভাবে বেড়েছে, তবে সংকেতটি আবহাওয়া ও মৌসুমি বিকৃতিতে আচ্ছন্ন। স্বর্ণের পতন বাজারের সতর্কতা প্রতিফলিত করে, তার নিরাপদ আশ্রয়ের ভূমিকা প্রত্যাখ্যান নয়। চাকরির সুযোগ কমছে এবং পে-রোল তথ্য বিলম্বিত, ফলে পরবর্তী শ্রমবাজার রিপোর্টের গুরুত্ব অনেক বেশি। ট্রেডারদের উচিত শিরোনাম নয়, নিশ্চিতকরণের জন্য অপেক্ষা করা, স্বর্ণের পরবর্তী গতিপথ নির্ধারণের আগে।

স্বর্ণের টেকনিক্যাল আউটলুক

স্বর্ণ নতুন উচ্চতায় দ্রুত অগ্রগতির পর কনসোলিডেট করেছে, এখন দাম $৪,৮৫০ অঞ্চলের আশেপাশে ওঠানামা করছে সাম্প্রতিক অস্থির পতনের পর। Bollinger Bands এখনও বিস্তৃত, যা ইঙ্গিত দেয় অস্থিরতা এখনও বেশি, যদিও সাম্প্রতিক দামের ওঠানামা কিছুটা কমেছে। 

মোমেন্টাম সূচকগুলো নিরপেক্ষ অবস্থান দেখাচ্ছে: RSI আগের অতিরিক্ত ক্রয় অবস্থার পর মাঝরেখার কাছে সমতল হয়েছে, যা ঊর্ধ্বমুখী ও নিম্নমুখী গতির মধ্যে ভারসাম্য প্রতিফলিত করে। প্রবণতার শক্তি চরম স্তর থেকে কমেছে, ADX রিডিং দ্রুতগতির পর্যায়ের তুলনায় কম, যা শক্তিশালী দিকনির্দেশনা থেকে কনসোলিডেশনে রূপান্তরের ইঙ্গিত দেয়। 

গঠনগতভাবে, দাম আগের কনসোলিডেশন জোন $৪,৩০০, $৪,০৩৫ এবং $৩,৯৩৫-এর অনেক উপরে রয়েছে, যা পূর্ববর্তী র‍্যালির ব্যাপকতা তুলে ধরে।

বিটকয়েনের মূল্য অক্টোবরের শীর্ষ থেকে প্রায় ৪০% কমে গেছে, যা বাজারকে নাড়া দিয়েছে এবং আরেকটি কঠিন ক্রিপ্টো শীতের আশঙ্কা আবারও জাগিয়ে তুলেছে। সর্বশেষ পতনের ধাপে বিশ্ববাজার ঝুঁকি এড়ানোর দিকে মোড় নেওয়ায় ডিজিটাল সম্পদ এবং অস্থির US ইকুইটির সাথে বিটকয়েনও নিচে নেমেছে, এক সপ্তাহে ১১% ক্ষতি হয়েছে। অনেক বিনিয়োগকারীর কাছে এই পরিস্থিতি অস্বস্তিকরভাবে পরিচিত মনে হচ্ছে।

উদ্বেগের কেন্দ্রবিন্দুতে রয়েছে বিটকয়েনের চার বছরের চক্র, যা অতীতের পতনে ৮০% পর্যন্ত ধস নামিয়েছিল। তবে K33-এর বিশ্লেষকরা যুক্তি দিচ্ছেন, আজকের বিক্রির মধ্যে সেই কাঠামোগত চাপ নেই যা পূর্ববর্তী ক্র্যাশগুলোকে সংজ্ঞায়িত করেছিল। জোরপূর্বক লিকুইডেশন ইতিমধ্যে শেষ হয়ে গেছে এবং প্রাতিষ্ঠানিক ক্রেতারা এখন দৃঢ়ভাবে অবস্থান নিয়েছে, তাই প্রশ্ন এখন আর বিটকয়েন পড়ছে কি না—বরং এই পতনটি পুনর্গঠন, নাকি আরও খারাপ কিছুর শুরু।

বিটকয়েনের সাম্প্রতিক বিক্রির কারণ কী?

বিটকয়েনের পতন বিশ্বব্যাপী ঝুঁকির প্রবণতার পরিবর্তনের সাথে সাথে ঘটেছে। ইকুইটি বাজার আবার অস্থির হয়ে উঠেছে, প্রযুক্তি শেয়ারগুলো সবচেয়ে বেশি ক্ষতির সম্মুখীন হয়েছে কারণ বিনিয়োগকারীরা প্রবৃদ্ধি প্রত্যাশা ও মূল্যায়ন ঝুঁকি পুনর্মূল্যায়ন করছে। ক্রিপ্টো, যা ক্রমবর্ধমানভাবে US ইকুইটির সাথে তাল মিলিয়ে চলছে, মূলধন নিরাপত্তার দিকে ঘুরে যাওয়ায় একই পথে নেমেছে।

লিভারেজ এই গতিকে আরও বাড়িয়ে দিয়েছে। মাত্র কয়েক দিনের মধ্যে, ক্রিপ্টো বাজারজুড়ে $১.৭ বিলিয়নের বেশি লিভারেজড লং পজিশন লিকুইডেট হয়েছে।

ফান্ডিং রেট দ্রুত নেতিবাচক হয়ে গেছে, যা ইঙ্গিত দেয় যে ট্রেডাররা বুলিশ অবস্থান থেকে দ্রুত বেরিয়ে গেছে। ইতিহাসে, এমন পরিস্থিতি সাধারণত চাপের সময় দেখা যায়, তবে এগুলো প্রায়ই অতিরিক্ত আশাবাদী মনোভাব বাজার থেকে বেরিয়ে যাওয়ার পরও দেখা দেয়।

কেন এটি গুরুত্বপূর্ণ

নতুন বিনিয়োগকারীদের জন্য, তীব্র পতন প্রায়ই আতঙ্কিত বিক্রির কারণ হয়। বিটকয়েনের পূর্ববর্তী চক্রের পতন বাজারকে শিখিয়েছে যে গতি ভেঙে গেলে বড় ধরনের পতন আসতে পারে। এই আচরণগত স্মৃতিই বিক্রি আরও বাড়িয়ে তুলতে পারে, এমনকি অন্তর্নিহিত পরিস্থিতি ভিন্ন হলেও।

K33-এর বিশ্লেষকরা যুক্তি দেন, এই চক্রে ২০১৮ ও ২০২২ সালের মতো জোরপূর্বক বিক্রেতা নেই। সেই বিয়ার মার্কেটগুলো ছিল ধারাবাহিক ব্যর্থতার ফল—Terra-Luna থেকে FTX—যা মার্জিন কল এবং নির্বিচারে লিকুইডেশন সৃষ্টি করেছিল। “যে কাঠামো ৮০% পতন ঘটিয়েছিল, তা আজ আর নেই,” প্রতিষ্ঠানটি তাদের সর্বশেষ প্রতিবেদনে উল্লেখ করেছে।

ক্রিপ্টো বাজার ও ইকুইটির ওপর প্রভাব

এই বিক্রি বিটকয়েনের বাইরেও ছড়িয়ে পড়েছে। ক্রিপ্টো-সংযুক্ত ইকুইটি তীব্র ক্ষতির সম্মুখীন হয়েছে কারণ বিনিয়োগকারীরা পুরো ইকোসিস্টেমে তাদের এক্সপোজার পুনর্মূল্যায়ন করছে। বিটকয়েনের সবচেয়ে বড় কর্পোরেট হোল্ডার Strategy এক সেশনে ৫% এর বেশি পড়ে গেছে এবং ছয় মাসে প্রায় ৭০% নিচে।

মাইনিং শেয়ারগুলো আরও বেশি ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে। যারা উচ্চ-ক্ষমতাসম্পন্ন কম্পিউটিং ও AI অবকাঠামোর দিকে ঝুঁকেছিল, তারাও পতন এড়াতে পারেনি। HUT 8 পড়েছে ৮%, Core Scientific প্রায় ৯%, এবং IREN ১৭% পড়ে গেছে। Nansen-এর Aurelie Barthere পর্যবেক্ষণ করেছেন, “ক্রিপ্টো ও US ইকুইটির মধ্যে সম্পর্ক আবারও ইতিবাচক হচ্ছে, কারণ তারা একসাথে বিক্রি হচ্ছে,” যা বিটকয়েনের ম্যাক্রো অস্থিরতার প্রতি সংবেদনশীলতা জোরদার করছে।

বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি

K33 $৭৪,০০০-কে একটি গুরুত্বপূর্ণ সাপোর্ট জোন হিসেবে চিহ্নিত করেছে। এটি স্পষ্টভাবে ভেঙে গেলে ২০২১ সালের শীর্ষ $৬৯,০০০ বা এমনকি দীর্ঘমেয়াদি গড় $৫৮,০০০-এ পুনরায় পরীক্ষা হতে পারে। যদিও এই স্তরগুলো ভীতিকর মনে হতে পারে, বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেন বিটকয়েন ইতিমধ্যে বড় ধরনের লিকুইডেশন চাপ সামলেছে, তবুও কাঠামোগত চাপ দেখা যায়নি।

স্পট বিটকয়েন ETF-এর উপস্থিতি নীরবে বাজারের গতিশীলতা বদলে দিয়েছে। পেনশন ফান্ড ও দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগকারীরা এখন চাহিদার একটি বড় অংশ জোগান দিচ্ছে, ফলে আগের চক্রের মতো প্রতিক্রিয়াশীল বিক্রি কমে গেছে। স্বল্পমেয়াদি পথ অস্থির থাকতে পারে, তবে বিশ্লেষকরা ক্রমবর্ধমানভাবে এই পতনকে কাঠামোগত সংশোধন হিসেবে দেখছেন, চক্র-সমাপ্তি পতন হিসেবে নয়।

মূল বার্তা

বিটকয়েনের ৪০% পতন অতীত চক্রের পতনের স্মৃতি ফিরিয়ে এনেছে, তবে বাজার কাঠামোতে বড় পরিবর্তন এসেছে। জোরপূর্বক বিক্রেতা প্রায় নেই, লিভারেজ ইতিমধ্যে বেরিয়ে গেছে, এবং প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা এখন ETF-এর মাধ্যমে সংহত হয়েছে। ভোলাটিলিটি থাকতে পারে, তবুও বিশ্লেষকরা ক্রমশ এই পতনকে পুনর্গঠন হিসেবে দেখছেন, ধস হিসেবে নয়। পরবর্তী নজরদারির বিষয় হলো ETF ফ্লো, ইকুইটি বাজারের স্থিতিশীলতা এবং গুরুত্বপূর্ণ সাপোর্ট জোন ধরে রাখা যায় কি না।

বিটকয়েনের টেকনিক্যাল আউটলুক

বিটকয়েন তার পতন আরও বাড়িয়েছে, দীর্ঘমেয়াদি কনসোলিডেশন থেকে বেরিয়ে সাম্প্রতিক দামের রেঞ্জের নিচের দিকে চলে গেছে। মূল্য এখন নিচের Bollinger Band-এর নিচে ট্রেড করছে, যেখানে ব্যান্ডগুলো বিস্তৃত রয়েছে, যা সাম্প্রতিক দ্রুত পতনের পর উচ্চ ভোলাটিলিটি ও শক্তিশালী দিকনির্দেশক চাপকে প্রতিফলিত করছে। মোমেন্টাম সূচকগুলো চরম অবস্থান দেখাচ্ছে, RSI তীব্রভাবে ওভারসোল্ড অঞ্চলে নেমে গেছে, যা ধাপে ধাপে দুর্বলতার পরিবর্তে স্বল্পমেয়াদি মোমেন্টামের দ্রুত অবনতি নির্দেশ করছে। 

ট্রেন্ডের শক্তি এখনও বেশি, উচ্চ ADX রিডিং দ্বারা নির্দেশিত, যা সাম্প্রতিক দিক পরিবর্তন সত্ত্বেও একটি সক্রিয় ও পরিপক্ক ট্রেন্ড পরিবেশকে তুলে ধরে। কাঠামোগতভাবে, মূল্য এখন আগের কনসোলিডেশন এলাকার $৯০,০০০-এর অনেক নিচে অবস্থান করছে, যেখানে পূর্ববর্তী রেজিস্ট্যান্স জোন $১০৭,০০০ ও $১১৪,০০০ বর্তমান স্তরের অনেক ওপরে।

সংক্ষিপ্ত উত্তর হলো হ্যাঁ - তবে চাপ ছাড়া নয়। S&P 500 এখনও রেকর্ড স্তরের কাছাকাছি অবস্থান করছে, কিন্তু ভেতরে ভেতরে বাজারের তারল্য এমনভাবে সংকুচিত হচ্ছে যা ঐতিহাসিকভাবে ইকুইটি র‍্যালি টিকিয়ে রাখা কঠিন করে তোলে। 

শুধুমাত্র বুধবারেই, বেঞ্চমার্ক সূচকটি মাত্র ০.৫% কমেছে, যেখানে সমান-ওজনের S&P 500 প্রায় ০.৯% বেড়েছে, যা বাজারের বিচ্যুতি তার ঐতিহাসিক সীমার উপরের প্রান্তের কাছাকাছি নিয়ে গেছে।

এটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ তারল্য, আয় নয়, ক্রমবর্ধমানভাবে বাজারের সুর নির্ধারণ করছে। আয় মৌসুম শেষের পথে, দীর্ঘমেয়াদি বন্ডের ফলন প্রতিরোধের কাছাকাছি ঘোরাফেরা করছে, এবং US Treasury বাজার থেকে নগদ তুলে নেওয়ার প্রস্তুতি নিচ্ছে, ফলে কঠোর আর্থিক অবস্থার মধ্যে বাজারের মানিয়ে নেওয়ার ক্ষমতা S&P 500-এর পরবর্তী ধাপ নির্ধারণ করবে।

S&P 500 পূর্বাভাসের চালিকা শক্তি কী?

সাম্প্রতিক দামের গতিবিধি দেখায় বাজার একসাথে দুই দিকে টানা হচ্ছে। মেগা-ক্যাপ প্রযুক্তি শেয়ারগুলো শিরোনামের S&P 500-কে চাপে ফেলেছে, যখন ছোট অংশগ্রহণকারী ও প্রতিরক্ষামূলক খাতগুলো নীরবে অগ্রসর হয়েছে। 

ফলে বিচ্যুতি তীব্রভাবে বেড়েছে, যেখানে বিচ্যুতি সূচক প্রায় ৩৭.৬-এ পৌঁছেছে, যা সাধারণত আয়ের অস্থিরতার শীর্ষ সময়ের সাথে বেশি সম্পর্কিত, রিপোর্টিং মৌসুমের শেষের তুলনায়।

একটি ব্যাখ্যা হলো অবস্থান গ্রহণে, দৃঢ় বিশ্বাসে নয়। অনুমিত volatility আগের ত্রৈমাসিকগুলোর তুলনায় আরও আক্রমণাত্মকভাবে বাড়ছে, যা ট্রেডারদের ভোক্তা সামগ্রীর মতো স্থিতিশীল আয়ের প্রোফাইলের দিকে ঝুঁকতে উৎসাহিত করছে। Walmart-এর অব্যাহত শক্তি, যদিও তারা ফেব্রুয়ারির মাঝামাঝি পর্যন্ত আয় প্রকাশ করবে না, এই আচরণকে প্রতিফলিত করে। এটি পরিষ্কার খাত পরিবর্তনের চেয়ে, বড় প্রযুক্তি আয়ের আগে বাজারে দেখা বিচ্যুতি ট্রেডের মতোই।

বন্ড বাজার এই অস্বস্তিকর পটভূমিকে আরও জোরদার করছে। US 30-year Treasury yield আবার ৪.৯%-এর দিকে এগিয়ে গেছে, আবারও সেই ঊর্ধ্বসীমা পরীক্ষা করছে যা কয়েক সপ্তাহ ধরে ফলনকে আটকে রেখেছে। 

স্বাভাবিক পরিস্থিতিতে, ব্যাপক ইস্যু, স্থায়ী ঘাটতি এবং স্থিতিশীল প্রবৃদ্ধি ফলনকে আরও বেশি বাড়িয়ে দিত। পরিবর্তে, হারগুলো স্থির মনে হচ্ছে, যা ইঙ্গিত দেয় তারল্য সংকোচন - আশাবাদ নয় - বাজারকে স্থির করে রেখেছে।

কেন এটি গুরুত্বপূর্ণ

বিনিয়োগকারীদের জন্য, এই বিচ্যুতি একটি সতর্ক সংকেত। যখন S&P 500-এর বাহ্যিক স্থিতিশীলতা অভ্যন্তরীণ চাপকে আড়াল করে, তখন বাজার হঠাৎ মূল্য সংশোধনের জন্য আরও ঝুঁকিপূর্ণ হয়ে ওঠে। সমান-ওজনের শক্তি ও ক্যাপ-ওজনের দুর্বলতা ভবিষ্যৎ প্রবৃদ্ধিতে বিস্তৃত আস্থার চেয়ে নির্বাচিত ঝুঁকি হ্রাসের ইঙ্গিত দেয়।

তারল্য গতিশীলতা এই ঝুঁকি আরও বাড়ায়। US Treasury ইঙ্গিত দিয়েছে যে Treasury General Account ট্যাক্স মৌসুমে $১ ট্রিলিয়ন ছাড়িয়ে যেতে পারে, যার অর্থ বাজার থেকে প্রায় $১৫০ বিলিয়ন অতিরিক্ত নগদ তুলে নেওয়া হবে। 

বর্ধিত Treasury bill ইস্যু প্রভাব কিছুটা কমাতে পারে, তবে বিশ্লেষকরা একমত যে এটি পুরোপুরি ক্ষতি পুষিয়ে দেবে না। iCapital-এর Sonali Basak উল্লেখ করেছেন, বাজারে কোনো ধাক্কা মূল্যায়ন করা হচ্ছে না, তবে “তারল্য আর আগের মতো সমর্থন দিচ্ছে না”।

বাজার ও বিনিয়োগকারীদের ওপর প্রভাব

সবচেয়ে তাৎক্ষণিক প্রভাব হলো আক্রমণাত্মক খাত পরিবর্তন। প্রযুক্তি, বিশেষ করে সফটওয়্যার, বুধবারের বিক্রিতে সবচেয়ে বেশি ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে কারণ AI বিঘ্ন ও অতিমূল্যায়নের আশঙ্কায় বিনিয়োগকারীরা এক্সপোজার কমিয়েছেন। Nasdaq Composite ১.৫% কমেছে, যেখানে Dow Jones Industrial Average ০.৫% বেড়েছে, যা দেখায় নেতৃত্ব কতটা অসম হয়ে পড়েছে।

একই সময়ে, দীর্ঘমেয়াদি AI কাহিনি অক্ষুণ্ণ রয়েছে। Alphabet-এর আয় তুলে ধরেছে ২০২৬ সালের মধ্যে মূলধনী ব্যয় $১৮৫ বিলিয়ন পর্যন্ত বাড়ানোর পরিকল্পনা, যা Nvidia ও Broadcom-কে চাঙ্গা করেছে, যদিও Alphabet-এর শেয়ার কমেছে। বাজারের প্রতিক্রিয়া ইঙ্গিত দেয় বিনিয়োগকারীরা স্বল্পমেয়াদি মূল্যায়ন পুনর্বিবেচনা করছেন, তবে AI থিম পুরোপুরি ছেড়ে দিচ্ছেন না 

দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগকারীদের জন্য, ঝুঁকি হলো আত্মতুষ্টিতে। যদি তারল্য আরও সংকুচিত হয় এবং হার প্রতিরোধের কাছাকাছি আটকে থাকে, তাহলে হঠাৎ অস্থিরতা ফিরে আসতে পারে যখন সম্পর্ক বেড়ে যায় এবং বিচ্যুতি ট্রেড উল্টে যায়।

বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি

আগামী দিনের দিকে তাকালে, অনেক কৌশলবিদ আশা করেন আয় মৌসুম শেষ হলে এবং কৌশলগত অবস্থানগুলো তুলে নেওয়া হলে বাজারের বিচ্যুতি কমে আসবে। ঐতিহাসিকভাবে, আয়ের অনিশ্চয়তা কেটে গেলে সম্পর্ক বেড়ে যায়, ফলে খাতের পারফরম্যান্স আবার সামঞ্জস্যে ফিরে আসে। এই প্রক্রিয়াটিই একা অস্থিরতা বাড়াতে পারে, এমনকি কোনো বৃহৎ অর্থনৈতিক ধাক্কা ছাড়াই।

সবচেয়ে বড় অনিশ্চয়তা হলো তারল্য। সাপ্তাহিক বেকার ভাতার দাবি, Amazon-এর আয়, এবং Treasury অর্থায়নের আপডেট নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করা হবে। ৩০-বছরের ফলন ৫%-এর ওপরে স্থায়ীভাবে উঠে গেলে ইকুইটি মূল্যায়নের ওপর চাপ পড়বে, আর হার স্থির থাকলে অর্থায়ন বাজারে আরও গভীর চাপের ইঙ্গিত দেবে। আপাতত, S&P 500 কঠোর liquidity শোষণ করতে পারছে - তবে কেবল আস্থা বজায় থাকলেই।

মূল বার্তা

S&P 500 আপাতত কঠোর তারল্য সহ্য করতে পারছে, তবে নিরাপত্তার মার্জিন কমছে। সূচকের ভেতরের বিচ্যুতি, একগুঁয়ে বন্ডের ফলন এবং সামনে থাকা নগদ উত্তোলন ইঙ্গিত দেয় স্থিতিশীলতা বিভ্রান্তিকর হতে পারে। আয় গুরুত্ব হারালে, তারল্যই কেন্দ্রে চলে আসবে। পরবর্তী গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ সম্ভবত লাভ থেকে নয়, বরং অর্থায়নের অবস্থার দিক থেকেই আসবে।