Bitcoin đã giảm về khoảng 118.800 sau khi thoáng qua vượt trên 122.000 vào đầu tuần này. Trong khi một số nhà giao dịch xem đây là dấu hiệu của sự kiệt sức ngắn hạn, các chỉ số định giá chính cho thấy thị trường có thể đang định giá thấp tiềm năng dài hạn của tài sản. Đáng chú ý nhất trong số này là Giá Trị Năng Lượng của Bitcoin - một khung định giá dựa trên mạng lưới hiện nay đặt giá trị hợp lý của BTC trong khoảng từ 145.000 đến 167.800. Điều này có nghĩa là Bitcoin đang giao dịch với mức chiết khấu 31% so với năng lượng mà nó tiêu thụ để duy trì mạng lưới phi tập trung, một động thái chưa từng thấy kể từ giai đoạn trước đợt tăng giá năm 2020.

Những điểm chính

• Giá Trị Năng Lượng của Bitcoin đã đạt mức cao nhất là 167.800, trong khi giá thị trường đã giảm về 118.800
• BTC đang giao dịch với mức chiết khấu sâu hơn so với giá trị so với mức 10K năm 2020
• Dữ liệu on-chain cho thấy các nhà giao dịch bán lẻ chiếm ưu thế trong các dòng giao dịch gần đây trong khi các cá voi tổ chức đứng ngoài
• Dữ liệu Hash Ribbon và hash rate cho thấy các thợ đào vẫn tự tin

Bitcoin đang giao dịch dưới mức định giá dựa trên năng lượng

Mô hình Giá Trị Năng Lượng Bitcoin, do Capriole Investments phát triển, ước tính giá hợp lý của BTC dựa trên năng lượng tiêu tốn để bảo vệ mạng lưới. Mô hình này xem Bitcoin như một loại hàng hóa, trong đó năng lượng đầu vào đóng vai trò như một đại diện cho giá trị. Theo các tính toán gần đây, chỉ số này hiện dao động trong khoảng từ 145.000 đến 167.800 - cao hơn đáng kể so với giá giao ngay hiện tại.

Charles Edwards, nhà sáng lập Capriole, đã chỉ ra rằng Bitcoin hiện đang có mức chiết khấu lớn hơn so với Giá Trị Năng Lượng so với tháng 9 năm 2020, khi nó giao dịch chỉ ở mức 10.000. Khoảnh khắc lịch sử đó đã mở đầu cho một đợt tăng giá kéo dài nhiều tháng lên mức cao kỷ lục mới. 

Ngày nay, mức chiết khấu đó vẫn rất nổi bật. Theo Edwards, với hash rate tăng vọt, trung bình động đơn giản của Giá Trị Năng Lượng đang ở mức 167.800 USD - đặt Bitcoin thấp hơn khoảng 31% so với giá trị hợp lý ước tính. Đây là mức định giá thấp phản ánh các thiết lập trong quá khứ trước các đợt tăng giá lớn.

Mặc dù hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho tương lai, mức chiết khấu hiện tại phản ánh sự lệch hiếm hoi giữa giá thị trường và các yếu tố cơ bản của mạng lưới. Nó báo hiệu một trạng thái định giá thấp có thể thu hút sự quan tâm mua vào mới nếu động lực quay trở lại.

Sự quan tâm của tổ chức vẫn chọn lọc

Mặc dù có dấu hiệu rõ ràng về định giá thấp, các dòng tiền tổ chức vẫn rất thận trọng. Trong khi các quỹ ETF và kho bạc doanh nghiệp như MicroStrategy vẫn giữ lượng Bitcoin đáng kể (MicroStrategy riêng lẻ nắm giữ hơn 628.000 BTC), không có nhiều bằng chứng về việc mua mạnh trong đợt giảm giá gần đây này.

Dữ liệu on-chain củng cố quan điểm này. Dữ liệu kích thước giao dịch cho thấy sự gia tăng các giao dịch nhỏ lẻ, cho thấy hoạt động gần đây chủ yếu do nhà đầu tư bán lẻ dẫn dắt.

 Ngược lại, các đợt tăng giá lớn trước đây thường được đánh dấu bằng sự gia tăng các lệnh lớn, phù hợp với việc tích lũy của cá voi hoặc tổ chức.

Điều này ngụ ý rằng các tổ chức đang đứng ngoài chờ đợi, có thể đang tìm kiếm sự xác nhận kỹ thuật. Một đóng cửa quyết đoán trên 125.000 có thể thắp lại sự quan tâm của họ. Cho đến lúc đó, cấu trúc hiện tại giống như một thị trường đang chuyển đổi - giá trị cơ bản mạnh mẽ nhưng việc triển khai vốn thận trọng.

Các thợ đào thể hiện sự kiên cường bất chấp biến động

Hash rate của Bitcoin vẫn gần mức cao kỷ lục, cho thấy sự tham gia mạnh mẽ của các thợ đào. Điều này cho thấy sự tự tin vào khả năng tồn tại lâu dài của mạng lưới. Đáng chú ý hơn, chỉ báo Hash Ribbons đã phát tín hiệu “Mua” vào cuối tháng 7 - một dấu hiệu lịch sử đáng tin cậy cho khả năng tăng giá.

Nguyên lý đằng sau mô hình Hash Ribbons rất đơn giản: khi hash rate ngắn hạn giảm xuống dưới trung bình dài hạn rồi phục hồi, nó báo hiệu thợ đào đầu hàng rồi phục hồi. Trong các chu kỳ trước, sự chuyển đổi này thường mở đầu cho các đợt tăng giá kéo dài nhiều tháng. Tín hiệu gần đây cho thấy các thợ đào không chỉ chịu được biến động mà còn đang tái cam kết nguồn lực.

Việc các thợ đào tăng cường năng lượng đầu vào càng củng cố cho dải trên của mô hình Giá Trị Năng Lượng, tạo nên một câu chuyện thuyết phục rằng giá thị trường hiện tại đang định giá thấp các yếu tố vận hành của mạng lưới.

Sự chuyển dịch sang nhà đầu tư bán lẻ có ý nghĩa gì với hành động giá

Sự gia tăng các lệnh kích thước nhỏ của nhà đầu tư bán lẻ cho thấy một môi trường đầu cơ, thường đặc trưng bởi giao dịch theo đà ngắn hạn và biến động cảm xúc. Lịch sử cho thấy các giai đoạn nhà đầu tư bán lẻ chiếm ưu thế và các tổ chức thụ động thường tạo ra biến động cao hơn.

Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng đây không nhất thiết là tín hiệu giảm giá. Nếu các nhà đầu tư tổ chức tin rằng nhà đầu tư bán lẻ đang xây dựng một mức giá sàn vững chắc, họ có thể tái gia nhập thị trường một cách mạnh mẽ - đặc biệt nếu các điều kiện kinh tế vĩ mô trở nên hỗ trợ. Ví dụ, các đợt cắt giảm lãi suất của Federal Reserve dự kiến vào tháng 9 có thể là chất xúc tác cho tâm lý và dòng vốn mới.

Phân tích kỹ thuật Bitcoin

Tại thời điểm viết bài, BTC đang chứng kiến một đợt giảm đáng kể từ đà tăng gần đây, với người bán cố gắng đẩy giá xuống gần mức 118.000. Tuy nhiên, các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua tăng rõ rệt, trong khi người bán chỉ tạo ra sự kháng cự hạn chế. Điều này cho thấy nếu người bán không tiếp tục với quyết tâm, Bitcoin có thể bật lại trong ngắn hạn.

Một sự phục hồi từ mức hiện tại có thể gặp kháng cự quanh mức 120.000, hiện là ngưỡng trần ngắn hạn. Về phía giảm, một đợt điều chỉnh sâu hơn có thể tìm thấy hỗ trợ tại 116.000. Trong kịch bản giảm giá hơn, các mức hỗ trợ mạnh hơn nằm ở 108.000 và 101.000, phù hợp với các vùng tích lũy trước đó và các mức tâm lý.

Các mức kỹ thuật này, khi kết hợp với các tín hiệu định giá thấp từ mô hình Giá Trị Năng Lượng và các chỉ báo sự tự tin của thợ đào, cung cấp một khung đánh giá rủi ro ngắn hạn và cơ hội dài hạn.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao Giá Trị Năng Lượng của Bitcoin lại quan trọng hiện nay? 

Bởi vì nó cho thấy mạng lưới đang tiêu thụ nhiều năng lượng để bảo vệ chính nó hơn mức thị trường hiện đang định giá. Sự chênh lệch này thường báo trước các điều chỉnh giá tăng.

Các tổ chức còn mua không? 

Có, nhưng rất thận trọng. Hầu hết các nhà đầu tư lớn đang giữ từ các mức giá thấp hơn, và không có nhiều bằng chứng về việc mua mạnh trong đợt giảm giá này.

Hành vi của thợ đào có hỗ trợ giá hiện tại không? 

Có. Hash rate đang tăng, và Hash Ribbons đã chuyển sang tín hiệu tích cực, cho thấy sự tự tin của thợ đào và giảm rủi ro bán tháo bắt buộc.

Điều gì sẽ kích hoạt đà tăng tiếp theo? 

Một sự bứt phá quyết đoán trên 125.000 có thể thay đổi tâm lý thị trường và thu hút sự tái gia nhập của các tổ chức, đặc biệt khi các yếu tố vĩ mô (như các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến của Fed) vẫn còn tác động.

Ý nghĩa đầu tư

Việc Bitcoin giảm về 118.800 có thể đang cung cấp một điểm vào giá trị thay vì báo hiệu kết thúc đợt tăng giá. Với tài sản giao dịch thấp hơn nhiều so với giá trị hợp lý dựa trên mạng lưới và các thợ đào không có dấu hiệu căng thẳng, thiết lập này giống như các giai đoạn động lực ban đầu hơn là đỉnh phân phối.

Nếu các tổ chức tiếp tục mua trên mức 125.000, đợt giảm này có thể được nhớ đến như một cửa sổ tích lũy chiến lược. Khoảng cách giá trị năng lượng, được hỗ trợ bởi hành vi kiên cường của thợ đào, làm cho giá hiện tại của Bitcoin có thể hấp dẫn hơn vẻ bề ngoài.

Giá Ethereum đã vượt qua mốc 4.300 USD vào tháng 8 năm 2025, đánh dấu mức cao nhất kể từ cuối năm 2021. Với đà tăng trưởng mạnh mẽ và dòng tiền staking đạt mức cao mới, các nhà giao dịch và nhà phân tích hiện đang đặt câu hỏi liệu đây có phải là đợt tăng giá có thể đẩy ETH lên 5.000 USD hay không. Các chỉ số on-chain chính, vị thế của các tổ chức và sự bứt phá từ các mô hình kỹ thuật dài hạn đều chỉ về cùng một hướng - Ethereum có thể cuối cùng đang ở ngưỡng của một mức cao kỷ lục mới.

Những điểm chính

• Việc chuyển đổi của Ethereum sang proof of stake và các nâng cấp Layer-2 gần đây đang giảm nguồn cung và tăng thông lượng trên toàn mạng lưới.
  
  
• Một cá voi ẩn danh staking 10.999 ETH và thu lợi nhuận 13,53 triệu USD cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức đối với các sản phẩm staking Ethereum.
  
  
• Kênh giá bảy năm của Ethereum cho thấy một sự bứt phá vượt qua 4.800 USD có thể khởi đầu cho giai đoạn khám phá giá mới với các mục tiêu trên 5.000 USD.
  
  
• Các nhà phân tích cho biết nhu cầu ETH trong DeFi, staking và token hóa tài sản thực tế đang mở rộng, với sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân và TradFi đạt mức cao nhiều năm.
  
  

Giá Ethereum vượt qua 4.300 USD 

Tính đến ngày 11 tháng 8, Ethereum đang giao dịch quanh mức 4.327 USD, tăng đáng kể so với mức giữa tháng 6. Đợt tăng giá này được hỗ trợ bởi sự gia tăng mạnh mẽ ETH được staking trên các giao thức như ETH2.0 và EigenLayer, điều này đã giảm nguồn cung lưu hành và tạo áp lực lên giá. 

Các chỉ số on-chain cho thấy hoạt động bán ra thấp và các mô hình tích lũy mạnh mẽ trên cả ví cá voi và tổ chức.

Đáng chú ý, một cá voi duy nhất đã staking 10.999 ETH (trị giá hơn 46 triệu USD) vào tháng 6 và đã thu được lợi nhuận 13,53 triệu USD. 

Các nhà phân tích xem động thái này như một tín hiệu cho sự quan tâm lớn hơn của các tổ chức vào nền kinh tế proof-of-stake đang trưởng thành của Ethereum.

Mạng lưới Ethereum đang trở thành hạ tầng tài chính

Ethereum không còn được xem là một tài sản công nghệ mang tính đầu cơ, theo các nhà phân tích. Kể từ sự kiện Merge năm 2022 và nâng cấp Shanghai tiếp theo, mạng lưới đã chuyển từ một lớp thử nghiệm với phí cao sang một hệ sinh thái mô-đun, có khả năng mở rộng, cung cấp sức mạnh cho:

• Tài chính phi tập trung (DeFi)
  
  
• Thị trường NFT
  
  
• Token hóa tài sản thực tế
  
  
• Staking tổ chức
  
  
• Hệ thống chuyển tiền xuyên biên giới
  
  

Các mạng Layer-2 như Arbitrum và Optimism hiện xử lý nhiều giao dịch hàng ngày hơn cả Ethereum Layer-1, cho phép mạng cơ sở hoạt động như hạ tầng thanh toán. Điều này làm cho Ethereum trở nên hấp dẫn hơn với các tổ chức TradFi đang tìm kiếm sự tiếp xúc on-chain có thể mở rộng và được quản lý.

Phân tích kỹ thuật ETH

Tại thời điểm viết bài, ETH đang trong giai đoạn khám phá giá trên mức 4.300 USD - trong vùng mua - gợi ý khả năng tăng tiếp. Tuy nhiên, các thanh khối lượng cho thấy người bán đang chống trả quyết liệt. Nếu người bán đẩy mạnh hơn, đà tăng có thể bắt đầu chững lại. Một sự đảo chiều mạnh có thể khiến giá giảm trở lại các vùng hỗ trợ 3.605 USD và 2.505 USD, cả hai đều từng là các mức thanh khoản trong các giai đoạn tích lũy trước đây.

Các yếu tố cơ bản của ETH hỗ trợ sự ổn định giá

Cấu trúc kinh tế của Ethereum hiện nay giống như một tài sản có lợi suất khan hiếm:

• Hơn 30 triệu ETH hiện đang được staking, làm giảm nguồn cung lưu thông xuống khoảng 29% tổng cung.

• Phí gas liên tục bị đốt cháy, giữ cho lượng phát hành ròng ETH mang tính giảm phát.
  
  
• Nhu cầu sử dụng ETH làm tài sản thế chấp trong các giao thức DeFi và RWA tiếp tục tăng.
  
  
• Các quỹ TradFi đang ra mắt các sản phẩm staking ETH hướng tới nhà đầu tư hưu trí và quỹ tài trợ.
  
  

Những động lực này khiến khối lượng bán ra khó có thể áp đảo áp lực mua vào, đặc biệt trong môi trường vĩ mô thanh khoản thấp ưu tiên tài sản kỹ thuật số.

Dự đoán giá Ethereum: Đà tăng có đẩy giá lên 5.000 USD không?

Nhiều người cho rằng phần lớn con đường giá của Ethereum từ đây sẽ phụ thuộc vào hai yếu tố: điều kiện vĩ mô và sức mạnh của chu kỳ thị trường crypto. Nếu thị trường toàn cầu duy trì tâm lý ưa rủi ro, và Ethereum tiếp tục được chấp nhận như một lớp thanh toán cho tài sản token hóa và hợp đồng thông minh, thì 5.000 USD không chỉ khả thi mà còn có thể là mức dự báo thận trọng.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo về những khó khăn, bao gồm khả năng siết chặt quy định, bão hòa thị trường hoặc việc chốt lời tạm thời nếu ETH chạm các mức kháng cự tâm lý. Dù vậy, các yếu tố cơ bản hỗ trợ đợt tăng này khác biệt rõ rệt so với đợt tăng năm 2021, với cơ sở hạ tầng tổ chức vững chắc hơn nhiều để hấp thụ nhu cầu.

Câu hỏi thường gặp

Điều gì đang khiến giá Ethereum tăng vào năm 2025?

Dòng tiền staking tăng, nguồn cung lưu hành giảm và sự chấp nhận ngày càng rộng rãi của các tổ chức trong DeFi và các nền tảng Layer-2.

Tại sao 5.000 USD được xem là mức quan trọng đối với ETH?

Mức này cao hơn một chút so với mức cao kỷ lục của Ethereum là 4.875 USD và đại diện cho một cột mốc tâm lý và kỹ thuật quan trọng.

Việc nâng cấp mạng lưới Ethereum ảnh hưởng thế nào đến giá?

Việc chuyển sang proof of stake và mở rộng Layer-2 đã làm cho ETH hiệu quả hơn, khan hiếm hơn và hấp dẫn hơn như một tài sản sinh lợi.

Các tổ chức có đang đầu tư vào Ethereum không?

Có. Các sản phẩm staking ETH cấp tổ chức đang phát triển, và việc một cá voi staking 10.999 ETH gần đây cho thấy sự luân chuyển vốn sâu hơn vào Ethereum.

ETH có thể giảm giá sau khi đạt 5.000 USD không?

Các điều chỉnh ngắn hạn là có thể xảy ra, nhưng các yếu tố cơ bản dài hạn - bao gồm staking, sự chấp nhận và nguồn cung giảm phát - hỗ trợ mức giá sàn mạnh.

Ý nghĩa đầu tư

Theo các báo cáo, nếu Ethereum thành công vượt qua mức cao kỷ lục 4.875 USD và bước vào đợt tăng giá bền vững hướng tới 5.000 USD, điều này có thể kích thích sự quan tâm mới từ cả nhà giao dịch cá nhân và các nhà phân bổ tổ chức. Vai trò của ETH như một lớp hợp đồng thông minh nền tảng—kết hợp với lợi suất staking và thiết kế giảm phát—tăng cường lý do giữ dài hạn trong các danh mục đầu tư crypto đa dạng.

Nhà đầu tư cân nhắc tham gia ở mức giá hiện tại nên lưu ý đến biến động và các vùng có thể điều chỉnh, nhưng bối cảnh vĩ mô và mạng lưới cụ thể tạo ra một hồ sơ rủi ro-lợi nhuận bất đối xứng hấp dẫn. Với ETH đang trong giai đoạn khám phá giá và nhu cầu tổ chức tăng tốc, sự chuyển đổi của Ethereum từ tài sản đầu cơ sang hạ tầng kỹ thuật số có thể biện minh cho các hệ số định giá cao hơn theo thời gian.

Theo các nhà phân tích, nhu cầu trú ẩn an toàn giữa bối cảnh căng thẳng thương mại toàn cầu leo thang, kỳ vọng mới về các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ của Federal Reserve, và sự gián đoạn nguồn cung do các mức thuế mới của Mỹ đối với nhập khẩu vàng đang tạo ra sự phân kỳ giữa hai yếu tố này. Trong khi đồng đô la thường gây áp lực giảm lên vàng, các điều kiện vĩ mô và chính trị hiện tại đang làm thay đổi cán cân.

Những điểm chính

• Giá vàng dao động gần mức 3.400 USD, được hỗ trợ bởi dòng tiền trú ẩn an toàn và sự bất ổn vĩ mô kéo dài, mặc dù đồng đô la Mỹ hồi phục nhẹ.
  
• Các biện pháp thuế của Mỹ hiện bao gồm cả thỏi vàng một kilogram, ảnh hưởng đến thương mại vàng toàn cầu - đặc biệt từ Thụy Sĩ, trung tâm tinh luyện vàng lớn nhất thế giới.
  
• Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tăng mạnh sau dữ liệu việc làm yếu, với thị trường hiện định giá xác suất 89,4% cho đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tổng cộng 100 điểm cơ bản vào đầu năm 2026.
  
• Nhu cầu vàng vật chất vẫn mạnh mẽ, với ngân hàng trung ương Trung Quốc tiếp tục tăng dự trữ trong tháng thứ chín liên tiếp và dòng tiền vào ETF duy trì ổn định.
  
• Lo ngại về tính độc lập của Fed gia tăng sau khi ông Trump đề cử nhà kinh tế Stephen Miran và tiếp tục đưa ra các lựa chọn thay thế cho Chủ tịch Jerome Powell.
  

Nhu cầu trú ẩn an toàn giúp vàng ổn định gần 3.400 USD

Căng thẳng địa chính trị gia tăng và các tranh chấp thương mại mới đang củng cố vai trò của vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro. Chiến lược áp thuế mạnh mẽ của chính quyền Mỹ - bao gồm mức thuế 100% đối với bán dẫn nhập khẩu và các mức thuế mới từ 25–50% nhắm vào Trung Quốc, Ấn Độ và có thể cả Nhật Bản - đã tái tạo sự bất ổn trên thị trường toàn cầu. 

Việc đưa vàng vào diện áp thuế này, đặc biệt là thỏi vàng một kilogram, là điều đặc biệt quan trọng. Thụy Sĩ, trung tâm tinh luyện vàng lớn nhất thế giới, bị ảnh hưởng trực tiếp. Sự gián đoạn chuỗi cung ứng vàng vật chất đã được phản ánh trong thị trường hợp đồng tương lai.

Trong khi đó, sự bất ổn khu vực đang góp phần vào câu chuyện trú ẩn an toàn. Thủ tướng Israel Benjamin Netanyahu thông báo khả năng tiếp quản quân sự Gaza đang làm gia tăng lo ngại địa chính trị rộng hơn. Điều này, cùng với các căng thẳng thương mại toàn cầu, đang giữ nhu cầu đầu tư vàng ở mức cao - ngay cả khi đồng đô la mạnh lên.

Kỳ vọng chính sách Fed làm giảm sức mạnh của đồng đô la

Mặc dù đồng đô la Mỹ đã ổn định sau hai tuần giảm giá, sức mạnh của nó vẫn bị giới hạn bởi kỳ vọng ôn hòa từ Federal Reserve. Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất 89,4% cho đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, với thị trường hiện dự báo tổng cộng một điểm phần trăm nới lỏng vào đầu năm 2026. 

Những kỳ vọng này đã tăng lên sau một loạt dữ liệu thị trường lao động yếu hơn, bao gồm số đơn xin trợ cấp thất nghiệp đạt mức cao nhất trong một tháng và các điều chỉnh giảm đối với bảng lương phi nông nghiệp.

Uy tín của Fed cũng đang bị đặt dưới sự xem xét. Việc Tổng thống Trump đề cử Stephen Miran vào Ban Thống đốc và các lời kêu gọi công khai thay thế Chủ tịch Jerome Powell đã làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương. Các nhà giao dịch ngày càng hoài nghi rằng Fed có thể duy trì lập trường diều hâu trước áp lực chính trị và điều kiện vĩ mô suy yếu - một động lực hỗ trợ cho vàng.

Sự cản trở thị trường vật chất củng cố hỗ trợ cấu trúc

Thuế quan đối với nhập khẩu vàng vật chất không chỉ mang tính biểu tượng - theo các nhà phân tích, chúng có thể định hình lại dòng chảy vàng toàn cầu. Các tài liệu hải quan xác nhận Mỹ đã áp đặt các mức thuế mới đối với thỏi vàng một kilogram, một định dạng được các tổ chức và nhà tinh luyện sử dụng rộng rãi. Điều này được cho là có tác động ngay lập tức đến xuất khẩu từ Thụy Sĩ và London, nơi phần lớn thỏi vàng toàn cầu được xử lý và vận chuyển. Sự bất ổn phát sinh đang góp phần vào sự ổn định giá và có thể hạn chế đà giảm trong ngắn hạn.

Mua vàng của ngân hàng trung ương

Nhu cầu từ ngân hàng trung ương vẫn mạnh mẽ. Ngân hàng trung ương Trung Quốc tiếp tục tích trữ vàng trong tháng thứ chín liên tiếp vào tháng 7, và mặc dù tổng lượng mua chính thức đã giảm nhẹ kể từ quý 1, nhưng vẫn ở mức trên trung bình dài hạn. 

Nhu cầu cơ bản ổn định này, kết hợp với dòng tiền đầu tư mới vào các quỹ ETF, tạo thêm lớp sức mạnh cho giá vàng giao ngay và hợp đồng tương lai.

Phân tích kỹ thuật vàng 2025: Bên mua giữ vững - nhưng bên bán thử thách vùng giá

Tại thời điểm viết bài, vàng đang có sự điều chỉnh trong một vùng bán đã biết - gợi ý rằng có thể sẽ có đợt giảm tiếp theo. Tuy nhiên, các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua chiếm ưu thế, với bên bán chưa đủ sức đẩy lùi mạnh mẽ.

Nếu động lực bán không tăng lên sớm, chúng ta có thể chứng kiến sự tăng giá trở lại. Nếu có sự tăng giá, giá có thể gặp kháng cự tại mức 3.440 USD. Ở chiều giảm, bất kỳ sự điều chỉnh sâu hơn có thể tìm thấy hỗ trợ tại các mức 3.265 và 3.185 USD, những mức mà các nhà giao dịch sẽ theo dõi chặt chẽ để tìm dấu hiệu tích trữ mới.

Thiết lập này cho thấy mặc dù bên bán đang thử thách thị trường, tâm lý tăng rộng hơn vẫn còn nguyên vẹn - mở ra cơ hội tăng giá nếu vùng bán không giữ được.

Ý nghĩa đầu tư

Khả năng giữ giá vàng gần 3.400 USD mặc dù đồng đô la mạnh lên cho thấy một thiết lập tăng giá được thúc đẩy bởi yếu tố vĩ mô. Với nguồn cung toàn cầu chịu áp lực, nhu cầu từ ngân hàng trung ương ổn định, và các đợt cắt giảm lãi suất của Fed dự kiến sắp tới, cơ hội tăng giá tiếp tục là rất mạnh mẽ.

Các nhà giao dịch nên tìm kiếm định hướng từ dữ liệu CPI Mỹ tuần tới, các bài phát biểu của Fed sắp tới, và bất kỳ sự leo thang thuế quan nào tiếp theo. Một đột phá quyết đoán trên mức 3.400 USD có thể xác nhận xu hướng tăng tiếp tục hướng tới vùng 3.440–3.500 USD, trong khi các nhịp giảm về 3.265 hoặc 3.185 USD có thể là cơ hội tích trữ.

Theo các nhà phân tích, sự hồi sinh của vàng không còn chỉ là một động thái phòng thủ - nó đang trở thành một phân bổ chiến lược trong môi trường vĩ mô ngày càng bất ổn.

Giao dịch các bước đi tiếp theo của vàng với tài khoản Deriv MT5 ngay hôm nay.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao vàng tăng giá trong khi đồng đô la lại mạnh lên?

Thông thường, đồng đô la mạnh sẽ gây áp lực giảm lên vàng, nhưng các điều kiện hiện tại - bao gồm cược cắt giảm lãi suất của Fed, gián đoạn thương mại và rủi ro địa chính trị - đang thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn và bù đắp sức ép từ đồng tiền.

Những yếu tố vĩ mô chính nào đứng sau sức mạnh của vàng?

Chính sách thuế quan mạnh mẽ, dữ liệu kinh tế Mỹ chậm lại, kỳ vọng nới lỏng tiền tệ và việc mua vàng của ngân hàng trung ương đều góp phần vào sự bền bỉ của vàng.

Thuế quan ảnh hưởng trực tiếp đến giá vàng như thế nào?

Thuế quan đối với thỏi vàng làm hạn chế chuỗi cung ứng và tăng chi phí, đặc biệt khi nhắm vào các nhà xuất khẩu lớn như Thụy Sĩ. Điều này tạo áp lực tăng giá lên vàng thỏi.

Sự bất định về Fed đóng vai trò gì?

Lo ngại về chính trị hóa Fed, kết hợp với sự chuyển hướng ôn hòa trong kỳ vọng, đang làm giảm niềm tin vào sức mạnh dài hạn của đồng đô la - điều này là tích cực cho vàng.

Chính sách thương mại của Mỹ một lần nữa trở thành tâm điểm của thị trường khi Tổng thống Trump chuẩn bị áp dụng thuế quan 100% đối với chất bán dẫn nhập khẩu. Theo các báo cáo, trong khi động thái này đã gây lo ngại trên các chuỗi cung ứng chất bán dẫn ở châu Á, các nhà đầu tư đã bắt đầu chuyển hướng sang một người hưởng lợi chính - Nvidia. Cam kết sản xuất trị giá 500 tỷ USD tại Mỹ của nhà sản xuất chip AI này, được công bố đầu năm nay, không chỉ có thể giúp Nvidia được miễn thuế nhập khẩu sắp tới mà còn thúc đẩy quá trình chuyển đổi từ nhà cung cấp toàn cầu sang nhà lãnh đạo hạ tầng trong nước.

Những điểm chính

• Thuế quan 100% dự kiến của Trump đối với chất bán dẫn nhập khẩu có thể tái định hình dòng chảy chip toàn cầu, nhưng các công ty như Nvidia với các khoản đầu tư nhà máy tại Mỹ có khả năng được miễn trừ.
  
• Nvidia đã cam kết đầu tư lên đến 500 tỷ USD cho hạ tầng AI trong nước, một bước đi phù hợp với chính sách thương mại và có thể hỗ trợ đợt tăng giá cổ phiếu dài hạn.
  
• Các nhà phân tích cho rằng mảng mạng lưới của Nvidia - thường bị bỏ qua - là yếu tố then chốt cho quy mô AI và ngày càng trở nên trung tâm trong luận điểm tăng giá của công ty.
  

Sản xuất tại Mỹ có thể trở thành lợi thế cạnh tranh của Nvidia

Dữ liệu cho thấy với cổ phiếu Nvidia đã tăng hơn 59% trong ba tháng qua, các nhà giao dịch hiện đang đánh giá lại tác động của địa chính trị đối với hạ tầng AI. Thuế quan chất bán dẫn, ban đầu được xem là mối đe dọa, ngày càng được định hình lại như một động lực chính sách cho các công ty sản xuất trong nước. Trong trường hợp của Nvidia, sự kết hợp giữa các ưu đãi của Đạo luật CHIPS, vị thế thống lĩnh mạng lưới và vị trí chiến lược gần Nhà Trắng có thể giúp công ty tránh được các rủi ro ngắn hạn.

Vào tháng 4 năm 2025, Nvidia cam kết đầu tư lên đến 500 tỷ USD vào sản xuất chip và hạ tầng AI tại Mỹ, bao gồm hợp tác với TSMC, Foxconn và các nhà cung cấp máy chủ đặt tại Mỹ. Động thái này giờ đây không chỉ mang tính chiến lược mà còn rất sáng suốt. Với việc Trump ưu tiên các công ty “xây dựng tại Mỹ”, bước chuyển sớm của Nvidia có thể giúp công ty đủ điều kiện được miễn thuế quan.

Theo các nguồn tin từ chính quyền, các miễn trừ dự kiến sẽ dành cho các công ty đang tích cực xây dựng năng lực sản xuất trong biên giới Mỹ. Điều này sẽ giúp Nvidia - vốn đã nhận được tài trợ từ Đạo luật CHIPS - có lợi thế so với các đối thủ phụ thuộc nhiều vào chuỗi cung ứng châu Á. Ví dụ, AMD vẫn dựa nhiều vào TSMC tại Đài Loan và đang trong quá trình mở rộng sản xuất tại Arizona. Intel và Broadcom cũng được kỳ vọng hưởng lợi, nhưng vai trò thống lĩnh thị trường GPU AI của Nvidia khiến công ty trở nên nổi bật.

Mảng mạng lưới của Nvidia là động lực tăng trưởng tiềm ẩn

Ngoài chip, mảng kinh doanh mạng lưới ít được biết đến của Nvidia đang thúc đẩy doanh thu ngày càng tăng. Trong năm tài chính 2025, phân khúc này đóng góp 12,9 tỷ USD, vượt cả tổng doanh thu từ mảng game của công ty. 

Hệ thống NVLink, InfiniBand và Ethernet của Nvidia cho phép các cụm AI quy mô lớn hoạt động hiệu quả - một tính năng quan trọng khi khối lượng công việc AI chuyển sang suy luận và xử lý thời gian thực.

Lợi thế hạ tầng này ngày càng trở nên quan trọng khi các ông lớn công nghệ như Microsoft và Amazon tìm cách triển khai các hệ thống AI quy mô lớn. Khả năng cung cấp các gói tích hợp chặt chẽ GPU–DPU–mạng lưới của Nvidia giúp công ty trở thành nhà cung cấp toàn diện được ưa chuộng - đồng thời củng cố thêm giá trị định giá của công ty.

Triển vọng kỹ thuật của Nvidia

Tại thời điểm viết bài, giá cổ phiếu Nvidia đang có sự tăng đáng kể khi cuộc chiến thuế quan tiếp diễn. Tuy nhiên, các thanh khối lượng cho thấy người bán đang phản kháng mạnh mẽ trước sự thống trị của người mua - gợi ý khả năng hợp nhất giá. Nếu giá tiếp tục tăng, mức kháng cự có thể xuất hiện tại 180,24 USD. Ngược lại, nếu giá giảm, các mức hỗ trợ có thể giữ ở 170,88 USD và 164,55 USD.

Vị thế thị trường và tiềm năng tăng giá

Tính đến ngày 4 tháng 8, Nvidia giao dịch gần mức cao nhất trong 52 tuần ở mức 180 USD/cổ phiếu, vượt trội so với các đối thủ như Broadcom, Marvell và Qualcomm trong quý vừa qua. 

Bất chấp căng thẳng địa chính trị và các hạn chế xuất khẩu từ Trung Quốc, công ty dự báo doanh thu quý 2 đạt 45 tỷ USD - tăng 50% so với cùng kỳ năm trước.

Phố Wall dự kiến doanh thu sẽ tăng 52% trong năm tài chính 2026 và lợi nhuận tăng hơn 40%. Mặc dù vẫn còn một số cảnh báo về hệ số P/E dự phóng cao 36,3 lần của Nvidia, các nhà phân tích cho rằng sự phù hợp với chính sách, quy mô và động lực nhu cầu đủ để biện minh cho mức định giá này.

Câu chuyện rủi ro chính sách đang chuyển biến

Động thái áp thuế của Trump đánh dấu sự chuyển hướng từ chính sách chất bán dẫn dựa trên ưu đãi dưới thời chính quyền Biden sang mô hình “xây dựng tại đây hoặc trả giá” mang tính trừng phạt hơn. Trong khi các nhà phê bình cảnh báo điều này có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và kích thích lạm phát, các nhà đầu tư dường như đang tính đến các miễn trừ và việc thực thi có chọn lọc.

Cổ phiếu chất bán dẫn ban đầu dao động sau thông báo nhưng sau đó đã ổn định - với Nvidia dẫn đầu đà hồi phục. Niềm tin rằng chính sách của Trump sẽ thưởng cho các công ty có cơ sở sản xuất trong nước đang thúc đẩy dòng tiền đầu cơ, và CEO Nvidia Jensen Huang đã gặp Trump hai lần trong vài tháng gần đây, bao gồm cả vài giờ trước khi chính sách được công bố công khai.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao Nvidia được xem là người hưởng lợi từ thuế quan của Trump?

Bởi vì công ty đã cam kết sản xuất quy mô lớn tại Mỹ và có khả năng nhận được miễn trừ chính sách.

Cam kết đầu tư 500 tỷ USD có được xác nhận không?

Cam kết được Nvidia công bố bao gồm chi tiêu cho nhà máy sản xuất chip, máy chủ AI và hạ tầng trong vòng bốn năm, với sự hỗ trợ tài chính công-tư thông qua Đạo luật CHIPS.

Mạng lưới đóng vai trò gì trong kinh doanh của Nvidia?

Các công nghệ mạng như NVLink và InfiniBand cho phép chip AI hoạt động hiệu quả ở quy mô lớn. Đây là một mảng kinh doanh hơn 12 tỷ USD và là phần quan trọng trong hệ sinh thái AI của Nvidia.

Các công ty khác có bị ảnh hưởng bởi thuế quan không?

Có. Các quốc gia như Philippines và Malaysia đã bày tỏ lo ngại, trong khi các công ty không có cơ sở sản xuất tại Mỹ có thể phải chịu áp lực chi phí.

Ý nghĩa đầu tư

Nếu Trump chính thức áp thuế quan 100% và miễn trừ cho các công ty có sản xuất tại Mỹ, Nvidia có thể được định vị độc đáo để tăng trưởng hơn nữa. Sự kết hợp giữa vị thế dẫn đầu AI, sự phù hợp trong nước và quy mô hạ tầng tạo nên một trường hợp mạnh mẽ cho dòng tiền đầu tư tổ chức - đặc biệt nếu lạm phát và áp lực địa chính trị tiếp tục tồn tại.

Trong môi trường chính sách hiện nay, nơi trừng phạt sự phụ thuộc toàn cầu và thưởng cho sự phù hợp quốc gia, Nvidia có thể không chỉ tồn tại trong kỷ nguyên thuế quan - mà còn có thể thống trị nó.

Giao dịch các biến động tiếp theo của Nvidia với tài khoản Deriv MT5 ngay hôm nay.

Hành vi tiêu dùng của người Mỹ đang thay đổi rõ rệt, với chi tiêu điều chỉnh theo lạm phát giảm lần đầu tiên kể từ đại dịch. Chi tiêu tiêu dùng cá nhân giảm 0,15% trong nửa đầu năm 2025, trong khi các nhà bán lẻ lớn báo cáo nhu cầu giảm - ngay cả trong các hộ gia đình giàu có hơn. Sự suy giảm chi tiêu hộ gia đình này diễn ra khi EUR/USD đang củng cố quanh mức 1.1570, với các nhà giao dịch đang chờ đợi tín hiệu vĩ mô tiếp theo. Theo các nhà phân tích, những dấu hiệu tiết kiệm - như kích thước giỏ hàng thu nhỏ, tăng sử dụng phiếu giảm giá và chuyển sang các thương hiệu giá rẻ - có thể là những chỉ báo sớm về sự yếu kém kinh tế rộng hơn có thể ảnh hưởng đến chính sách của Federal Reserve và hướng đi của cặp tiền tệ này.

Những điểm chính cần lưu ý

• Người tiêu dùng Mỹ đang cắt giảm chi tiêu, ngay cả với các mặt hàng thiết yếu, khi giá cả cao và sự bất ổn kinh tế gia tăng.
  
  
• Các nhà phân tích cho rằng sự thay đổi hành vi này có thể ảnh hưởng đến đường lối chính sách của Federal Reserve và làm suy yếu đồng đô la.
  
  
• EUR/USD đang củng cố quanh mức 1.1581, nhưng có thể bứt phá nếu chính sách và tâm lý thay đổi.
  
  

Người tiêu dùng Mỹ đang rút lui - và không hề âm thầm

Dữ liệu bán lẻ, nhận xét từ các thương hiệu và quan sát hàng ngày đều chỉ ra cùng một xu hướng: thói quen chi tiêu thoải mái xuất hiện sau COVID-19 đang giảm dần. 

Trên nhiều nhóm dân cư - từ sinh viên đại học ở Detroit đến các gia đình trung lưu cao cấp ở Los Angeles - có sự chuyển dịch rõ ràng về sự tiết chế. Phiếu giảm giá, săn hàng giảm giá và chuyển sang các dòng sản phẩm rẻ hơn đang trở lại phổ biến.

Các thương hiệu tiêu dùng lớn đang cảm nhận được sự thay đổi này. Mondelez, nhà sản xuất Oreo và Ritz, báo cáo doanh số tại Mỹ giảm, mặc dù số liệu toàn cầu vẫn mạnh. Chipotle ghi nhận sự giảm đơn đặt hàng burrito cao cấp, trong khi Domino’s Pizza đã tăng cường các chương trình khuyến mãi “mua hai tặng một” để duy trì lượng khách. 

Procter & Gamble, sở hữu các thương hiệu như Tide và Pantene, nhận thấy nhu cầu đối với các mặt hàng thiết yếu đang chậm lại. Ngay cả Invisalign cũng báo cáo một số người tiêu dùng chọn niềng răng kim loại rẻ hơn.

Theo Wall Street Journal, xu hướng này phản ánh một sự thay đổi sâu sắc và có chiến lược hơn trong hành vi mua sắm - mà một số nhà phân tích mô tả là phản ứng cấu trúc đối với lạm phát dai dẳng và lo lắng kinh tế, thay vì điều chỉnh ngắn hạn.

Empower, một công ty quản lý tài sản hưu trí tại Mỹ, phát hiện trong một khảo sát tháng 6 rằng hơn một nửa người trưởng thành Mỹ hiện dành khoảng bốn giờ mỗi ngày để quản lý các mối quan tâm tài chính. Điều này tương đương với một công việc bán thời gian, tất cả tập trung vào việc kéo dài giá trị đồng tiền.

Chính sách của Federal Reserve và EUR/USD

Tính đến ngày 6 tháng 8, cặp EUR/USD giao dịch trong phạm vi hẹp quanh mức 1.1581. Nhà đầu tư có vẻ do dự trong việc mở vị thế mới, chờ đợi dữ liệu lạm phát Mỹ và các thay đổi tiềm năng tại Federal Reserve. Tuy nhiên, manh mối có thể đã nằm ngay trong các gian hàng siêu thị Mỹ.

Theo lịch sử, khi sự bất ổn kinh tế tăng lên, đồng đô la Mỹ thường tăng giá khi nhà đầu tư tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn. Các nhà phân tích cho rằng sự giảm chi tiêu tiêu dùng cá nhân gần đây - giảm 0,15% trong nửa đầu năm 2025, mức giảm mạnh nhất kể từ đại dịch - có thể là dấu hiệu sớm của điều kiện suy thoái. 

Câu chuyện này được củng cố bởi dữ liệu yếu kém tháng 7 cho thấy tăng trưởng ngành dịch vụ bằng phẳng và chi phí đầu vào tăng. Trong ngắn hạn, những diễn biến này thường hỗ trợ đồng đô la khi thị trường định vị phòng thủ. Nhưng động lực này có thể đảo chiều nếu Federal Reserve hiểu sự thu hẹp chi tiêu của người tiêu dùng là tín hiệu để thay đổi chính sách. 

Theo dữ liệu CME FedWatch, các nhà giao dịch đã định giá hơn 85% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, với nhiều đợt cắt giảm hơn dự kiến trong suốt cuối năm. 

Nếu điều này xảy ra, nhiều người dự đoán sẽ làm giảm sức hấp dẫn của tài sản Mỹ và tạo áp lực giảm lên đồng đô la, có thể nâng EUR/USD lên vùng 1.1590 –1.1800.

Trong khi đó, châu Âu cũng có những nhạy cảm riêng. Khu vực Eurozone, đặc biệt là Đức, phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu sang Mỹ. Sự chậm lại trong nhu cầu Mỹ có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng Eurozone và, theo đó, đồng Euro. Tuy nhiên, các nhà phân tích chỉ ra rằng nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên lãi suất trong khi Fed nới lỏng chính sách, khoảng cách lãi suất thu hẹp có thể hỗ trợ đồng Euro, phần nào bù đắp cho những điểm yếu liên quan đến thương mại.

Phân tích kỹ thuật EUR/USD

Tại thời điểm viết bài, cặp tiền được giữ trong phạm vi hẹp, với áp lực bán rõ ràng trên biểu đồ hàng ngày. Các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua chiếm ưu thế trong vài ngày qua, với người bán phản ứng mạnh trong hai ngày gần đây. Điều này gợi ý về sự củng cố hoặc khả năng giảm giá. Nếu giảm giá xảy ra, giá có thể tìm thấy các mức hỗ trợ tại 1.1529 và 1.1392. Ngược lại, nếu giá tăng, mức kháng cự có thể ở 1.1770. 

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) dao động quanh mức 98.80, củng cố sau đợt giảm mạnh do báo cáo việc làm tuần trước gây thất vọng. Mặc dù vậy, các nhà giao dịch vẫn thận trọng, chờ đợi dữ liệu lạm phát tiếp theo và các thông báo của Tổng thống Trump về thay đổi lãnh đạo Federal Reserve.

Lý do tại sao gian hàng tạp hóa trở thành tín hiệu vĩ mô mới

Những gì đang diễn ra ở gian hàng ngũ cốc có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn một số chỉ báo truyền thống. Kroger, một nhà bán lẻ lớn của Mỹ, báo cáo rằng mặc dù số lượt khách đến cửa hàng tăng, kích thước giỏ hàng lại giảm. Người tiêu dùng cho ít mặt hàng vào giỏ hơn và chọn hàng nhãn riêng thay vì các thương hiệu lớn. Những quyết định nhỏ này - được thực hiện hàng nghìn lần mỗi ngày - đang định hình bức tranh vĩ mô.

Các nhà phân tích cho rằng mô hình chi tiêu thận trọng này có thể báo hiệu sự yếu kém hơn nữa về phía cầu trong tương lai. Nếu các hộ gia đình tiếp tục cắt giảm, Fed có thể buộc phải hành động quyết liệt hơn. Và nếu điều đó xảy ra, thị trường tiền tệ sẽ là nơi cảm nhận đầu tiên.

Các câu hỏi thường gặp

Tại sao chi tiêu tiêu dùng Mỹ lại ảnh hưởng đến EUR/USD?

Bởi vì USD là đồng tiền dự trữ toàn cầu. Chi tiêu yếu làm giảm kỳ vọng tăng trưởng, ảnh hưởng đến đường lối chính sách của Fed và giá trị đồng đô la so với Euro.

Thuế quan có góp phần vào sự thay đổi chi tiêu không?

Có. Việc Trump mở rộng thuế quan đối với chất bán dẫn, dược phẩm và hàng tiêu dùng đã làm tăng giá và gây áp lực lên ngân sách hộ gia đình, thúc đẩy sự điều chỉnh hành vi này.

Châu Âu có miễn nhiễm với sự chậm lại không?

Không hoàn toàn. Các nền kinh tế xuất khẩu của châu Âu dễ bị tổn thương trước sự yếu kém nhu cầu Mỹ. Tuy nhiên, các quyết định chính sách của ECB có thể giúp hỗ trợ đồng Euro nếu Fed chuyển sang chính sách ôn hòa.

Các nhà giao dịch nên chú ý điều gì lúc này?

Các dữ liệu quan trọng bao gồm CPI Mỹ, doanh số bán lẻ Eurozone, hướng dẫn lãi suất của Fed và bất kỳ tín hiệu chính sách nào từ các bổ nhiệm Fed sắp tới của Trump.

Tác động đầu tư

EUR/USD có thể duy trì trong phạm vi hẹp trong ngắn hạn, nhưng các nhà phân tích cảnh báo rằng dữ liệu chi tiêu tiêu dùng có thể là chất xúc tác tiềm ẩn cho một đợt bứt phá. Sự suy giảm sâu hơn trong nhu cầu Mỹ - đặc biệt nếu dẫn đến nới lỏng chính sách - có thể làm suy yếu đồng đô la và đẩy cặp tiền lên cao hơn. Ngược lại, nếu rủi ro suy thoái toàn cầu tăng, EUR/USD có thể giảm khi cả hai đồng tiền đều đối mặt với áp lực.

Hiện tại, các nhà giao dịch có thể nên tập trung ít hơn vào bảng tính và nhiều hơn vào danh sách mua sắm. Câu chuyện kinh tế đang được kể qua từng giỏ hàng tạp hóa.

Giá vàng tiếp tục tăng vào tháng 8 năm 2025 khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho sự biến động trở lại trên thị trường chứng khoán và chuẩn bị cho một bước ngoặt được dự đoán rộng rãi của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Chỉ số Biến động (VIX) duy trì gần mức thấp nhất trong năm là 15 nhưng theo mùa có xu hướng tăng đến tháng 10, một mô hình lịch sử thường liên quan đến nhu cầu tăng mạnh đối với các tài sản trú ẩn an toàn như vàng. 

Theo dữ liệu của World Gold Council, quý 2 năm 2025 ghi nhận nhu cầu vàng toàn cầu kỷ lục 132 tỷ USD - được thúc đẩy bởi dòng vốn vào ETF, hoạt động của nhà đầu tư bán lẻ và rủi ro lạm phát cùng thương mại gia tăng.

Những điểm chính

• Chỉ số VIX dao động quanh mức 17,48, lịch sử cho thấy đây là gần đáy theo mùa. Dữ liệu từ CBOE cho thấy mức tăng điển hình 30% từ tháng 8 đến tháng 10, tạo điều kiện cho tâm lý tránh rủi ro.
  
  
• Nhu cầu vàng toàn cầu đạt kỷ lục 132 tỷ USD trong quý 2 năm 2025, với dòng vốn đầu tư tăng 78% so với cùng kỳ năm trước và dòng vốn vào ETF ở mức mạnh nhất kể từ năm 2020.
  
  
• Kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 tăng lên 87,8% sau dữ liệu việc làm yếu và lạm phát PCE tăng, tạo điều kiện thuận lợi cho vàng.
  
  
• Thuế quan do Hoa Kỳ áp đặt lên các đối tác thương mại chính, bao gồm Canada, Ấn Độ và Brazil, làm tăng rủi ro lạm phát và sự không chắc chắn trong thương mại toàn cầu - cả hai đều là động lực chính thúc đẩy sự quan tâm đến vàng.
  
  

Vàng và biến động thị trường: Chiến lược trú ẩn an toàn

Chỉ số VIX, thường được gọi là “thước đo nỗi sợ” của Phố Wall, đã giảm hơn 45% kể từ tháng 4 và hiện ở gần mức thấp nhiều tháng. Nhưng lịch sử cho thấy sự yên tĩnh này sẽ không kéo dài. 

Theo dữ liệu theo mùa được các nhà phân tích thị trường theo dõi, VIX thường tăng từ tháng 8 đến tháng 10, khi các tổ chức tái cân bằng danh mục, biến động lợi nhuận và các mối quan ngại địa chính trị xuất hiện.

Các giai đoạn VIX tăng thường trùng với giá vàng mạnh hơn. Khi tâm lý rủi ro thay đổi, các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ thường chuyển vốn vào các ETF vàng và vàng vật chất. Một nghiên cứu năm 2021 cho thấy lợi nhuận vàng có mối tương quan tích cực với biến động ngụ ý trong các giai đoạn căng thẳng thị trường cao.

Chỉ số S&P 500 hiện đã giao dịch trên mức trung bình động 20 ngày liên tiếp 68 phiên - chuỗi dài nhất kể từ những năm 1990. 

Sự thỏa mãn của thị trường, được đo bằng biến động ngụ ý thấp và định giá cổ phiếu cao, cho thấy vàng có thể được định vị tốt nếu tâm lý chuyển sang tránh rủi ro mạnh mẽ.

Chính sách tiền tệ và sức mạnh từ lạm phát

Sức hấp dẫn của vàng đang tăng lên cùng với kỳ vọng ngày càng lớn về việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 9 là 87,8%, tăng từ 63% chỉ một tuần trước đó. Giá thị trường hiện phản ánh thêm một lần cắt giảm vào tháng 12.

Dữ liệu thị trường lao động Hoa Kỳ gần đây cho thấy điều chỉnh giảm 258.000 việc làm phi nông nghiệp so với các báo cáo trước, củng cố quan điểm rằng Fed có thể nới lỏng để tránh suy yếu kinh tế sâu hơn. Trong khi đó, chỉ số lạm phát ưa thích của Fed - Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) - tăng 0,3% trong tháng 6, tăng từ mức điều chỉnh 0,2% trong tháng 5, phần nào do chi phí tăng liên quan đến thuế quan thương mại.

Lãi suất thấp làm giảm chi phí cơ hội khi giữ vàng không sinh lời, trong khi lạm phát dai dẳng củng cố giá trị của vàng như một kho lưu trữ tài sản. World Gold Council dự đoán lạm phát toàn cầu có thể vượt 5% trong nửa cuối năm 2025, ngay cả khi tăng trưởng vẫn yếu - một kịch bản đình trệ lạm phát điển hình có lợi cho vàng theo lịch sử.

Nhu cầu kỷ lục và dòng vốn vào ETF vàng

Theo báo cáo quý 2 năm 2025 của World Gold Council:

• Tổng nhu cầu vàng theo khối lượng tăng 3% so với cùng kỳ năm trước lên 1.249 tấn.
  
  
• Theo giá trị, nhu cầu tăng vọt 45% lên 132 tỷ USD — mức cao nhất từ trước đến nay.
  
  
• Dòng vốn vào ETF đạt 170 tấn trong quý 2, với nhu cầu nửa đầu năm đạt 397 tấn — hiệu suất sáu tháng mạnh nhất kể từ nửa đầu năm 2020.
  
  
• Nhu cầu thanh và đồng xu vẫn mạnh ở Trung Quốc và châu Âu. Ở Trung Quốc, đầu tư bán lẻ vào vàng lần đầu tiên vượt qua tiêu thụ trang sức trong nhiều năm.
  
  

Nhu cầu OTC và tổ chức cũng tăng, trong khi mua vàng của các ngân hàng trung ương - mặc dù giảm 33% so với quý 1 - vẫn ở mức trên trung bình lịch sử với 166 tấn.

Sự phân hóa trong nhu cầu trang sức và công nghệ

Trong khi nhu cầu đầu tư tăng mạnh, nhu cầu vàng cho trang sức và ứng dụng công nghệ lại suy yếu:

• Nhu cầu trang sức toàn cầu giảm xuống còn 341 tấn — thấp nhất kể từ quý 3 năm 2020 và thấp hơn 30% so với trung bình 5 năm.
  
  
• Sử dụng vàng trong ngành công nghệ giảm 2% so với cùng kỳ năm trước xuống 79 tấn do sự không chắc chắn trong thương mại và hoạt động sản xuất ở Đông Á giảm.
  
  

WGC lưu ý rằng nhu cầu từ các công nghệ liên quan đến AI đã giúp bù đắp sự suy giảm chung trong lĩnh vực điện tử.

Động lực cung và sức bền giá vàng

Nguồn cung vàng tăng lên 1.249 tấn trong quý 2 năm 2025, được thúc đẩy bởi sản lượng khai thác kỷ lục 909 tấn và hoạt động tái chế tăng 4%. Tuy nhiên, tái chế vẫn ở mức thấp so với các mô hình lịch sử, cho thấy các chủ sở hữu ngần ngại bán ra trong bối cảnh giá tăng và sự không chắc chắn kinh tế.

Triển vọng kỹ thuật giá vàng và phạm vi giao dịch

Tại thời điểm viết bài, giá vàng đang có sự điều chỉnh nhẹ sau đợt tăng mạnh. Sự điều chỉnh này diễn ra trong vùng bán đã biết, có thể báo hiệu xu hướng giảm ngắn hạn. Tuy nhiên, phân tích khối lượng cho thấy áp lực mua chiếm ưu thế, củng cố câu chuyện tăng giá rộng hơn.

Nếu giá vượt qua mức hiện tại và tiếp tục tăng, vàng có thể gặp kháng cự tại mức 3.440 USD. Ở chiều giảm, bất kỳ sự điều chỉnh nào cũng có thể tìm thấy hỗ trợ tại các mức 3.345 và 3.285 USD, những mức mà các nhà giao dịch sẽ theo dõi chặt chẽ như các vùng tích lũy tiềm năng.

Điều này có ý nghĩa gì với vàng trong năm 2025?

Vàng dường như sẵn sàng hưởng lợi từ sự hội tụ của các yếu tố vĩ mô:

• Biến động thị trường tăng (VIX) thường có mối tương quan tích cực với vàng trong các giai đoạn căng thẳng tài chính.
  
  
• Các đợt cắt giảm lãi suất ngày càng được định giá, làm cho các tài sản không sinh lời như vàng trở nên hấp dẫn hơn.
  
  
• Lạm phát dai dẳng và thuế quan mới có thể củng cố thêm vai trò phòng ngừa rủi ro của vàng.
  
  
• Dòng vốn đầu tư mạnh mẽ, đặc biệt là vào ETF và vàng thỏi vật chất, cho thấy niềm tin vững chắc của nhà đầu tư.
  
  

Câu hỏi thường gặp

Tại sao vàng được coi là công cụ phòng ngừa rủi ro trong thời kỳ biến động thị trường?

Vàng thường tăng giá khi rủi ro thị trường tăng, đóng vai trò là nơi trú ẩn an toàn chống lại sự sụt giảm cổ phiếu, bất ổn địa chính trị và lạm phát.

Các mức kỹ thuật chính của vàng trong nửa cuối năm 2025 là gì?

Kháng cự được xác định gần mức 3.440 USD, trong khi các mức hỗ trợ nằm ở 3.345 và 3.285 USD. Xu hướng khối lượng cho thấy tâm lý tăng giá vẫn chiếm ưu thế.

Lãi suất ảnh hưởng như thế nào đến giá vàng?

Lãi suất thấp làm giảm chi phí cơ hội khi giữ vàng, tăng sức hấp dẫn của nó. Giá vàng thường tăng khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên.

Nhu cầu vàng kỷ lục 132 tỷ USD có bền vững không?

Nhu cầu đầu tư dự kiến sẽ duy trì vững chắc. Tuy nhiên, nhu cầu trang sức và công nghệ có thể vẫn yếu do căng thẳng thương mại toàn cầu và giá cao.

Ý nghĩa đầu tư

Vàng đang lấy lại vị thế trú ẩn an toàn khi thị trường chuẩn bị cho sự biến động trở lại. Với nhu cầu kỷ lục, dòng vốn ETF mạnh mẽ và kỳ vọng chính sách tiền tệ ôn hòa, bối cảnh cho một đợt bứt phá tăng giá đã được thiết lập. Nhà đầu tư nên theo dõi dữ liệu CPI sắp tới, kết quả các cuộc họp của Fed và mức VIX để có tín hiệu xác nhận.

Đối với nhà giao dịch, việc vượt qua mức 3.440 USD có thể báo hiệu sự khởi đầu của một đợt tăng giá mới. Đối với nhà đầu tư dài hạn, vàng vừa là công cụ đa dạng hóa vừa là hàng rào chống lạm phát trong bối cảnh vĩ mô vẫn còn nhiều biến động.

Ngành sản xuất Mỹ đã thu hẹp trong tháng thứ năm liên tiếp vào tháng 7 năm 2025, với chỉ số PMI của Viện Quản lý Cung ứng (ISM) giảm xuống 48, tạo áp lực giảm đáng kể lên nhu cầu dầu. Xu hướng này, kết hợp với hoạt động công nghiệp suy yếu, có thể đẩy giá dầu thô về khoảng 60-70 USD như đã thấy trong các đợt suy thoái kinh tế trước đây, theo các nhà phân tích.

Những điểm chính

• Ngành sản xuất Mỹ thu hẹp xuống mức PMI 48 vào tháng 7 năm 2025, tiếp tục chuỗi giảm năm tháng đe dọa nhu cầu dầu toàn cầu. 
• Việc làm trong ngành sản xuất giảm 25% (mức cắt giảm mạnh nhất kể từ COVID-19) trong khi đơn đặt hàng mới giảm liên tiếp 6 tháng. Tiền lệ lịch sử từ năm 2008 cho thấy sự yếu kém trong sản xuất tương tự đã dẫn đến sự sụp đổ giá dầu từ 147 USD xuống dưới 40 USD mỗi thùng.
• Giá dầu thô hiện tại quanh mức 66-67 USD đang chịu áp lực giảm, với hỗ trợ chính tại 64,58 USD và kháng cự tại 69,80 USD.

Mối liên hệ giữa sản xuất và nhu cầu dầu

Ngành sản xuất thúc đẩy tiêu thụ dầu qua ba kênh chính. Máy móc hạng nặng cần nhiên liệu diesel để vận hành, trong khi mạng lưới vận tải cần các sản phẩm dầu mỏ để vận chuyển hàng hóa. Chuỗi cung ứng tiêu thụ lượng lớn xăng và diesel khi các nhà máy hoạt động hết công suất.

Chỉ số PMI sản xuất tháng 7 năm 2025 ở mức 48 cho thấy sự thu hẹp dưới ngưỡng trung lập 50. Điều này tương quan trực tiếp với nhu cầu dầu mỏ giảm trong các ngành công nghiệp. Dữ liệu từ Viện Quản lý Cung ứng cho thấy hoạt động sản xuất giảm trong 31 trên 33 tháng gần đây, tạo áp lực giảm liên tục lên tiêu thụ dầu.

Dữ liệu việc làm tiết lộ những lo ngại cấu trúc sâu sắc hơn. Chỉ số việc làm trong ngành sản xuất đạt 43,4 vào tháng 7 năm 2025, đánh dấu mức thấp nhất sau đại dịch. Ít công nhân sản xuất hơn đồng nghĩa với nhu cầu nhiên liệu đi lại giảm, sản xuất công nghiệp thấp hơn và hoạt động chuỗi cung ứng giảm sút.

Tiền lệ lịch sử về sự giảm giá dầu do sản xuất yếu

Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 cho thấy cách các đợt thu hẹp sản xuất ảnh hưởng đến thị trường dầu. Giá dầu thô sụp đổ từ 147 USD mỗi thùng vào tháng 7 xuống dưới 40 USD vào tháng 12 năm 2008 khi nhu cầu công nghiệp biến mất. 

Điều kiện hiện tại cho thấy các mô hình tương tự như các chuyên gia đã lưu ý: chỉ số PMI duy trì dưới 50, chi phí đầu vào tăng và đầu tư kinh doanh bị hạn chế.

Sự yếu kém trong sản xuất thường báo hiệu các đợt suy thoái kinh tế rộng hơn làm giảm đáng kể nhu cầu dầu. Giai đoạn thu hẹp năm tháng hiện tại phù hợp với các dấu hiệu cảnh báo sớm từ các thời kỳ suy thoái trước đây dẫn đến sự giảm giá dầu thô đáng kể.

Các chính sách gây cản trở làm tăng yếu tố giảm cầu

Chính sách thuế quan làm tăng chi phí đầu vào sản xuất, trong khi chính sách lãi suất của Federal Reserve hạn chế mở rộng kinh doanh. Chi phí sản xuất cao hơn làm giảm hoạt động công nghiệp và khối lượng logistics, hai yếu tố chính tiêu thụ dầu mỏ. Các yếu tố chính sách này làm trầm trọng thêm sự yếu kém cơ bản của ngành sản xuất.

Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ dự báo sản lượng dầu thô giảm từ 13,5 triệu thùng mỗi ngày vào tháng 4 năm 2025 xuống còn 13,3 triệu thùng mỗi ngày vào cuối năm 2026. Giá dầu WTI dự kiến giảm xuống 53 USD mỗi thùng trong năm 2026, tương ứng giảm 22% so với mức tháng 6 năm 2025.

Nhu cầu toàn cầu không thể bù đắp sự suy giảm sản xuất Mỹ

Tiêu thụ dầu của Ấn Độ được báo cáo tăng 3,1% lên 5,6 triệu thùng mỗi ngày năm 2025, trong khi Trung Quốc giảm 1,2% xuống 16,4 triệu thùng mỗi ngày. Tuy nhiên, tiêu thụ năng lượng ở các thị trường mới nổi thường đi kèm với giá trợ cấp, cung cấp hỗ trợ hạn chế cho giá dầu toàn cầu.

Sự dịch chuyển sản xuất toàn cầu sang các quốc gia có chi phí thấp hơn thể hiện sự tái phân bổ nhu cầu hơn là tăng trưởng nhu cầu ròng. Với vị thế là nước tiêu thụ dầu lớn nhất thế giới, sự tăng tiêu thụ ở các thị trường mới nổi không thể bù đắp hoàn toàn sự suy giảm tiềm năng trong nhu cầu công nghiệp của Mỹ.

Các yếu tố cung và rủi ro địa chính trị

OPEC+ dần dần gỡ bỏ các cắt giảm sản lượng tự nguyện trong khi sản lượng toàn cầu duy trì ổn định ở mức 101,8 triệu thùng mỗi ngày. Các căng thẳng địa chính trị, bao gồm xung đột Israel-Iran và khả năng các biện pháp trừng phạt thứ cấp đối với người mua dầu Nga, tạo ra rủi ro tăng giá, theo các nhà phân tích.

Gián đoạn nguồn cung có thể hỗ trợ giá tạm thời, nhưng sự yếu kém kéo dài trong sản xuất cho thấy các yếu tố phía cầu sẽ chi phối xu hướng thị trường. Trừ khi xảy ra các sự kiện địa chính trị lớn, tình trạng dư cung có thể phát triển khi nhu cầu công nghiệp tiếp tục giảm.

Triển vọng giá dầu và các mức giao dịch

Phân tích kỹ thuật hiện tại cho thấy giá dầu phục hồi từ mức thấp cuối tuần với áp lực mua xuất hiện. Kháng cự chính ở mức 69,80 USD trong khi hỗ trợ quan trọng duy trì tại 64,58 USD. Việc phá vỡ dưới mức hỗ trợ có thể đẩy nhanh đà giảm về mục tiêu 60-70 USD.

Dự báo của EIA về giá WTI 53 USD mỗi thùng vào cuối năm 2026 phù hợp với sự yếu kém nhu cầu do sản xuất gây ra. Sự giảm sản lượng Mỹ kết hợp với tiêu thụ công nghiệp giảm tạo ra môi trường giá giảm thiếu các cú sốc cung lớn.

Điều này có ý nghĩa gì với giá dầu năm 2025?

Chỉ số PMI sản xuất dưới 50 trong năm tháng liên tiếp báo hiệu sự yếu kém công nghiệp kéo dài. Đơn đặt hàng mới giảm trong sáu tháng cho thấy sự thu hẹp sản xuất tiếp tục. Việc cắt giảm việc làm 25% cho thấy tiêu thụ năng lượng giảm trên nhiều ngành.

Giá dầu có khả năng dao động về khoảng 60-70 USD mỗi thùng trừ khi điều kiện sản xuất cải thiện hoặc xảy ra gián đoạn cung cấp đáng kể. Sự suy giảm âm thầm của hoạt động công nghiệp Mỹ có thể ảnh hưởng sâu sắc hơn các sự kiện địa chính trị kịch tính đến xu hướng giá dầu thô.

Câu hỏi thường gặp

‍

1. Ngành sản xuất Mỹ ảnh hưởng thế nào đến giá dầu toàn cầu?

Mỹ tiêu thụ khoảng 20% sản lượng dầu toàn cầu. Ngành sản xuất thúc đẩy nhu cầu diesel, xăng và các sản phẩm dầu mỏ qua hoạt động công nghiệp, vận tải và logistics chuỗi cung ứng.

‍

2. Mức PMI sản xuất nào báo hiệu lo ngại về thị trường dầu?

Chỉ số PMI dưới 50 cho thấy sự thu hẹp sản xuất. Mức 48 hiện tại duy trì năm tháng cho thấy nhu cầu dầu mỏ yếu đáng kể trong tương lai.

‍

3. Thị trường mới nổi có thể bù đắp sự suy giảm sản xuất Mỹ không?

Tăng trưởng nhu cầu dầu ở thị trường mới nổi đi kèm với giá năng lượng được trợ cấp và không thể hoàn toàn thay thế tổn thất nhu cầu công nghiệp tiềm năng của Mỹ do quy mô tiêu thụ lớn của nước này.

‍

4. Các mức giá dầu quan trọng cần theo dõi là gì?

Phạm vi giao dịch được xác định bởi kháng cự hiện tại ở 69,80 USD và hỗ trợ ở 64,58 USD. Việc phá vỡ dưới 64,58 USD có thể đẩy nhanh đà giảm về mục tiêu 60-70 USD.

Ý nghĩa đầu tư

Sự yếu kém trong sản xuất cho thấy áp lực giảm giá dầu kéo dài trong năm 2025 theo các nhà phân tích. Phạm vi 60-70 USD mỗi thùng phản ánh kỳ vọng thực tế nếu không có cú sốc cung. Rủi ro địa chính trị vẫn là yếu tố kích thích tăng giá chính, trong khi dữ liệu sản xuất cho thấy áp lực giảm cầu tiếp tục.

Nhà đầu tư nên theo dõi chỉ số PMI sản xuất, dữ liệu việc làm và đơn đặt hàng mới như các chỉ báo dẫn đầu xu hướng nhu cầu dầu. Các thay đổi chính sách ảnh hưởng đến thương mại hoặc điều kiện tiền tệ có thể làm thay đổi quỹ đạo.

Ngay khi câu chuyện về sự thống trị của Mỹ dường như bắt đầu lung lay - với sự rung lắc của thị trường vào tháng Tư, những cơn giận dữ về thuế quan của Trump, và đồng đô la suy yếu - các nhà đầu tư toàn cầu đã quay ngoắt 180 độ. Chỉ riêng trong tháng Sáu, các nhà đầu tư nước ngoài đã đổ vào cổ phiếu và trái phiếu Mỹ kỷ lục 51,1 tỷ USD, đảo ngược sự rút lui hiếm hoi của tháng trước đó.

Đó là một sự trở lại khiến các chuyên gia phố Wall phấn khích và những người bi quan phải lo lắng. Chỉ số S&P 500 một lần nữa hướng tới mức cao mới, và câu chuyện về “chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ” không chỉ trở lại mà còn bùng nổ. Dù là niềm tin vào sức mạnh của các thể chế Mỹ, đặt cược vào sự kiên cường của người tiêu dùng, hay đơn giản là một cuộc chạy trốn toàn cầu tìm nơi an toàn, một điều rõ ràng: thế giới vẫn đang đặt cược lớn vào thương hiệu Mỹ.

Nhưng với thuế quan đang rình rập, lợi suất tăng và các thị trường khác đang tiến lên, câu hỏi là: Liệu Mỹ có thể giữ được phép màu này?

Sự phục hồi kỷ lục của dòng vốn nước ngoài

Tháng Tư thật hỗn loạn. Chỉ số S&P 500 chao đảo gần vùng thị trường gấu, Nasdaq đã rơi xuống dưới vùng đó, và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ biến động mạnh khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho một làn sóng bất ổn. Việc Trump bất ngờ tăng thuế quan - được các nhà giao dịch gọi là “Ngày Giải phóng” - đã gây ra nỗi lo về dòng vốn tháo chạy, sự bất ổn tiền tệ và khả năng suy yếu vị thế thống trị thị trường Mỹ.

Và rồi, chỉ vài tuần sau đó, đã có cú đảo chiều mạnh mẽ: 311 tỷ USD dòng vốn ròng nước ngoài vào tháng Năm, mức cao nhất từng được ghi nhận trong một tháng. Điều này diễn ra sau dòng vốn ròng ra 14,2 tỷ USD khiêm tốn vào tháng Tư, làm cho sự chuyển biến càng thêm ấn tượng.

Con số không biết nói dối. Trong 12 tháng tính đến tháng Năm, dòng vốn ròng nước ngoài đang nhanh chóng tiến gần đến đỉnh kỷ lục 1,4 nghìn tỷ USD được ghi nhận vào tháng Bảy năm 2023 - đúng thời điểm “chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ” lần cuối cùng chiếm lĩnh các tiêu đề.

Tại sao các nhà đầu tư lại đổ xô trở lại thị trường Mỹ năm 2025

Hãy phân tích xem. Điều gì đang kéo dòng tiền nước ngoài này vào thị trường Mỹ?

• Liệu pháp sốc thuế quan: Những mối đe dọa thuế quan tồi tệ nhất của Trump hiện đang tạm dừng. Khoảng dừng này đã cho thị trường thời gian để thở - và cho các nhà đầu tư cơ hội mua tài sản trước khi tình hình có thể leo thang trở lại.
  
• Sức mạnh người tiêu dùng Mỹ: Người Mỹ, bằng cách nào đó, vẫn tiếp tục chi tiêu. Điều này hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp và thúc đẩy sự lạc quan rằng nền kinh tế trong nước có thể duy trì dù tăng trưởng toàn cầu đang chững lại.
  
• Đồng đô la và sức hấp dẫn nơi trú ẩn an toàn: Mặc dù gần đây đồng đô la giảm giá, nó vẫn là tấm chăn an toàn mặc định của thế giới. Với dự báo của Ngân hàng Thế giới chỉ tăng trưởng toàn cầu 2,3% trong năm nay, các nhà đầu tư đang chơi an toàn - và tài sản Mỹ phù hợp với tiêu chí đó.
  
• Không có lựa chọn thực sự thay thế: Châu Âu đang chậm lại. Sự phục hồi của Trung Quốc không đồng đều. Khi bị đẩy vào thế khó, Mỹ vẫn cung cấp thị trường tài chính sâu rộng và thanh khoản nhất trên hành tinh.
  

Như Robin Brooks của Brookings Institution đã nói: “Thị trường chấp nhận những thăng trầm nhiều hơn mọi người tưởng. Chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ vẫn còn sống và mạnh mẽ.”

Vị thế nơi trú ẩn an toàn của đồng đô la đang bị đe dọa

Tất nhiên, không phải thứ gì lấp lánh cũng là vàng. Đồng đô la vừa trải qua nửa đầu năm tệ nhất trong hơn 50 năm. 

Cùng lúc đó, chỉ số S&P 500 và Nasdaq đã lấy lại mức cao trước đó, các chỉ số ở châu Âu và Trung Quốc đã vượt trội trong những tháng gần đây. Cũng có nguy cơ rất thực rằng các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra có thể đổ vỡ, dẫn đến thuế quan cao hơn nữa trong tương lai.

Rồi còn bức tranh dài hạn. Những nhà phê bình như Ken Griffin cho rằng Mỹ đang “làm xấu thương hiệu” với các chính sách thất thường, trong khi Deutsche Bank cảnh báo rằng lợi thế cấu trúc của Mỹ - đặc biệt là khả năng tài trợ rẻ nhờ sự thống trị của đồng đô la - đang bắt đầu suy giảm. Nhà kinh tế Jim Reid cho biết họ duy trì quan điểm tiêu cực dài hạn về đồng đô la Mỹ và dự đoán mức phí bảo hiểm kỳ hạn của Mỹ sẽ tiếp tục tăng.

Dịch ra là gì? Việc vay mượn có thể trở nên đắt đỏ hơn, và các nhà đầu tư có thể không luôn dễ dãi.

Tâm trạng thị trường hiện nay

Tâm trạng hiện nay được đánh dấu bởi sự nhẹ nhõm và niềm tin được hồi sinh. Trong khi lợi suất trái phiếu vẫn cao, chúng đã ổn định, và cổ phiếu lại đang tăng trở lại.

 Điều quan trọng là, bất kỳ ý tưởng nào cho rằng các nhà đầu tư toàn cầu có thể quay lưng với Mỹ đều đã được gác lại, ít nhất là hiện tại. Chuyên gia thị trường Ed Yardeni đã nhận xét với chút mỉa mai rằng dữ liệu Kho bạc mới nhất đã xác nhận niềm tin liên tục của các nhà đầu tư vào sự hỗ trợ của người mua nước ngoài.

Đó là cách nói dí dỏm cho những gì nhiều người trong thị trường đang nghĩ: khi khó khăn xảy ra, thế giới vẫn chọn Mỹ.

Triển vọng thị trường Mỹ năm 2025: Liệu S&P 500 có đạt kỷ lục mới?

Đó là câu hỏi trị giá nghìn tỷ đô la. Các yếu tố chắc chắn đã có:

• Dòng vốn nước ngoài kỷ lục
  
• Lo ngại thuế quan giảm bớt
  
• Lợi nhuận duy trì
  
• Một nền kinh tế toàn cầu vẫn đang tìm kiếm điểm tựa
  

Nhưng những khó khăn là có thật - lãi suất cao, chính sách không thể đoán trước, và một lịch trình địa chính trị dày đặc. Nếu các nhà đầu tư toàn cầu lại hoảng sợ, sự phục hồi này có thể nhanh chóng bị đình trệ.

Tuy nhiên, hiện tại, các vì sao dường như đang hội tụ. Mỹ trở lại được ưa chuộng, chỉ số S&P 500 đang leo lên, và câu chuyện về chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ - từng được tuyên bố là đã chết - bỗng sống lại, mạnh mẽ và đang mua cổ phiếu.

Tại thời điểm viết bài, giá S&P 500 đã giảm đáng kể dù dòng vốn lớn vẫn đổ vào. Các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua chiếm ưu thế, với người bán có chút kháng cự, nhưng không mạnh mẽ - gợi ý khả năng đảo chiều giá nếu người bán không tạo ra nhiều sức cản. Nếu giá tăng, phe bò có thể thử thách mức giá 6.435 USD, nơi giá từng bị đẩy lùi trước đó. Ngược lại, nếu giá giảm thêm, các mức hỗ trợ có thể là 6.215 USD và 5.928 USD. 

Liệu S&P 500 có chuẩn bị cho một sự trở lại lớn?  Bạn có thể đầu cơ trên thị trường Mỹ với tài khoản Deriv MT5.

‍

Năm nay là một hành trình đầy biến động đối với các nhà đầu tư Amazon. Từ khởi đầu chao đảo khiến cổ phiếu giảm gần 25%, đến sự phục hồi tự tin được thúc đẩy bởi sự hưng phấn về AI, sức mạnh của Prime Day và một luồng gió bất ngờ từ luật pháp - $AMZN giờ đây lại trở thành tâm điểm. Với việc thu nhập sẽ được công bố sau giờ giao dịch, câu hỏi mọi người quan tâm là liệu quý này có phải là chất xúc tác cuối cùng đẩy Amazon vượt qua mốc $250 đầy khó nắm bắt đó hay không.

Phố Wall đang cảm thấy lạc quan. Các nhà phân tích đang nâng mục tiêu giá, AWS đang lấy lại đà tăng mới, và khoảng £12 tỷ tiền mặt tự do bổ sung sắp đổ vào túi Amazon nhờ vào “One Big Beautiful Bill” vừa được thông qua. Nhưng với những khó khăn vĩ mô vẫn đang xoay chuyển và những lời đồn về thị trường đám mây đang nguội đi, mức độ rủi ro hiện cao hơn bao giờ hết.

Vậy, Amazon có đang chuẩn bị cho một đợt tăng giá nữa - hay thị trường đang đi trước chính nó? Hãy cùng phân tích.

Tiếng vang từ các nhà phân tích: Lời kêu gọi lớn của Phố Wall

Nếu cảm xúc của các nhà phân tích là một nút bấm trong chương trình trò chơi, thì nó sẽ liên tục sáng đèn cho Amazon. Mọi ngân hàng lớn có liên quan đều nghiêng về phía lạc quan. Morgan Stanley giữ vững mục tiêu $300, gọi Amazon là người chiến thắng lớn nhất từ “One Big Beautiful Bill.” 

UBS đã nâng mục tiêu lên $271, BMO lên $270, và Wedbush vừa vượt qua ngưỡng kỳ diệu với mục tiêu $250 phẳng. 

Không một trong số 26 nhà phân tích được Visible Alpha theo dõi dám chọn “Bán.” Mục tiêu trung bình? Hơn một chút so với $250. Điều đó không chỉ là sự lạc quan, theo các nhà phân tích; đó là sự đồng thuận chắc chắn.

Sự thúc đẩy lớn: £12 tỷ dòng tiền tự do của Amazon

Điều gì đang tiếp thêm sức nóng cho tất cả sự phấn khích này? Dòng tiền tự do - và rất nhiều. Nhờ luật mới “One Big Beautiful Bill”, Amazon có thể thu về thêm 15 tỷ đô la mỗi năm từ 2025 đến 2027, tiếp theo là 11 tỷ đô la vào năm 2028. Tính theo bảng Anh, chúng ta đang nói về khoản tăng thêm £12 tỷ mỗi năm. Đó là vốn có sức mạnh thực sự. 

Morgan Stanley cho rằng phần lớn số tiền này sẽ được bơm trực tiếp vào Amazon Web Services (AWS), gã khổng lồ đám mây của Amazon. Hãy nghĩ đến việc tăng tốc AI, tự động hóa kho hàng, và có thể là một lợi thế thống trị hơn trong cuộc chiến đám mây. Ngân hàng này gợi ý rằng chỉ cần tái đầu tư một nửa số tiền cũng có thể dẫn đến hàng tỷ đô la tiết kiệm nhờ tự động hóa thế hệ tiếp theo.

AWS: Cỗ máy thầm lặng

Trong khi Microsoft và Nvidia chiếm phần lớn sự chú ý về AI, AWS của Amazon đang âm thầm trở thành trung tâm của nền kinh tế AI. Tăng trưởng AWS đã lấy lại tốc độ, với các nhà phân tích dự đoán hiệu suất mạnh mẽ hơn trong nửa cuối năm.

Và đây là điểm thú vị: BMO Capital tin rằng “agentic capabilities” - một cách nói hoa mỹ cho việc ra quyết định AI thông minh - vẫn đang bay dưới radar. Họ thậm chí đã nâng dự báo AWS, cho rằng những công cụ chưa được đánh giá cao này có thể cải thiện đáng kể hiệu quả trên toàn bộ hạ tầng đám mây của Amazon.

Hiệu suất Prime Day của Amazon

Ngành bán lẻ cũng không đứng ngoài cuộc. Prime Day dài nhất từ trước đến nay của Amazon vừa kết thúc - một cuộc marathon mua sắm kéo dài bốn ngày đã phá vỡ kỷ lục. Dấu hiệu ban đầu cho thấy giá trị hàng hóa tổng (GMV) trong giai đoạn đó tăng trưởng ở mức trung bình hai con số so với năm ngoái, với phạm vi giao hàng trong ngày mở rộng 17% so với cùng kỳ năm trước.

Ngay cả thuế quan cũng không làm lung lay giỏ hàng. Giá cả giữ vững, người mua tiếp tục chi tiêu, và Amazon xuất hiện mạnh mẽ hơn bao giờ hết trên mặt trận người tiêu dùng.

Từ suy thoái đến phong thái: Câu chuyện phục hồi cổ phiếu

Tính đến giữa tháng Tư, $AMZN đã giảm 24% từ đầu năm đến nay. Tiến đến hôm nay, nó đã tăng gần 6% trong năm. Đó là một sự đảo chiều nghiêm túc, và không phải ngẫu nhiên xảy ra.

Phía sau hậu trường, tám nhà phân tích đã điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong tháng qua. Phố Wall hiện đang kỳ vọng doanh thu quý 2 đạt 162,19 tỷ đô la, với EPS tăng lên 1,33 đô la - so với 1,26 đô la cùng kỳ năm ngoái.

Và nếu Amazon thực hiện được, nó không chỉ đáp ứng kỳ vọng - mà có thể viết lại chương tiếp theo của đợt tăng giá cổ phiếu.

Rủi ro vẫn còn đó

Trước khi quá phấn khích, vẫn còn những đám mây trên đường chân trời (chơi chữ có chủ ý).

• Thuế quan và căng thẳng địa chính trị vẫn là yếu tố khó đoán - Amazon thậm chí đã đóng cửa phòng thí nghiệm AI tại Thượng Hải gần đây, gợi ý về sự gia tăng căng thẳng Mỹ-Trung.
  
• Dự án Kuiper, dự án internet vệ tinh của Amazon, tốn kém và vẫn còn nhiều năm nữa mới có lợi nhuận.
  
• Và còn đó sự bất định vĩ mô luôn hiện hữu, từ lạm phát đến các khó khăn về tỷ giá ngoại tệ.
  

Nhưng đây là điểm then chốt: ngay cả với những rủi ro này, các nhà phân tích tin rằng tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận của Amazon vẫn nghiêng về phía tích cực - đặc biệt nếu AWS tiếp tục bùng nổ.

Triển vọng kỹ thuật: Liệu có thể phá mốc $250?

Với cuộc gọi thu nhập chỉ còn vài giờ nữa, mọi ánh mắt đều đổ dồn về Amazon. Nếu công bố kết quả vượt trội và thể hiện sự tự tin vào AWS cùng các hiệu quả dựa trên AI, mức trần $250 có thể cuối cùng bị phá vỡ - và rất nhanh. Nhưng nếu hướng dẫn yếu hoặc tăng trưởng đám mây chững lại, chúng ta có thể chứng kiến sự tạm dừng tạm thời.

Dù thế nào đi nữa, câu chuyện hồi sinh của Amazon đang diễn ra mạnh mẽ - và chu kỳ thu nhập này có thể chính là bước ngoặt đưa nó vào chương lớn tiếp theo.

Tại thời điểm viết bài, cổ phiếu đang giảm nhẹ trên biểu đồ hàng ngày với các thanh khối lượng cho thấy sự giằng co cân bằng giữa phe mua và phe bán. Nếu ba ngày qua là dấu hiệu, chúng ta đã thấy áp lực mua chiếm ưu thế - gợi ý về khả năng đảo chiều giá và một đợt tăng giá. Nếu sự tăng giá xuất hiện, giá cổ phiếu có thể tiến tới $235.00 và xa hơn nữa. 

Mặt khác, nếu giá tiếp tục giảm, các mức hỗ trợ có thể xuất hiện tại $226.00 và $219.75. Một sự sụt giảm sâu hơn có thể khiến giá tìm được hỗ trợ tại mức $207.35. 

Giao dịch các biến động tiếp theo của Amazon với tài khoản Deriv MT5 ngay hôm nay.