Theo các nhà phân tích, giá vàng có khả năng duy trì xu hướng tăng, được hỗ trợ bởi dòng tiền ETF kỷ lục, áp lực lạm phát do thuế quan và lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Federal Reserve trong năm 2025. Mặc dù có thể tạm dừng ngắn hạn do chốt lời và đồng đô la mạnh, các yếu tố cấu trúc thúc đẩy nhu cầu cho thấy giá sẽ tăng trong trung hạn.

Những điểm chính

• Tài sản ETF vàng Mỹ đã tăng gấp đôi trong hai năm, đạt 215 tỷ USD, sau khi bổ sung 279 tấn vàng trong năm 2025.
  
• Vàng giao ngay giao dịch gần mức 3.700 USD, nhà đầu tư đang theo dõi mức giá 3.800 USD.
  
• Thuế quan lọc vào giá tiêu dùng dự kiến sẽ thúc đẩy lạm phát, vốn là yếu tố thúc đẩy mạnh mẽ nhu cầu vàng trong lịch sử.
  
• Fed dự kiến sẽ thực hiện lần cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 1, làm giảm lợi suất thực và hỗ trợ các tài sản không sinh lợi.
  
• Rủi ro bao gồm vị thế đầu cơ quá mức, đồng đô la mạnh và sự không chắc chắn về hướng dẫn tương lai của Fed.
  

Nhu cầu ETF vàng đang bùng nổ

Nhu cầu vàng đang tăng mạnh, và các ETF Mỹ đang dẫn đầu. Tính đến tháng 9 năm 2025, các ETF vàng Mỹ nắm giữ 215 tỷ USD tài sản quản lý, nhiều hơn tổng cộng 199 tỷ USD của các ETF châu Âu và châu Á. Dòng tiền vào 279 tấn vàng trong năm đến nay cho thấy quy mô nhu cầu rất lớn.

Các quỹ lớn minh họa rõ xu hướng này. SPDR Gold Shares (GLD) giao dịch ở mức 338,91 USD mỗi cổ phiếu; mức thấp 52 tuần là khoảng 235,30 USD vào ngày 18 tháng 9 năm 2024, cho thấy mức tăng hơn 40% trong năm.

iShares Gold Trust (IAU) cũng có xu hướng tương tự với giá 69,45 USD mỗi cổ phiếu, tăng 48,11% so với cùng kỳ năm trước. Những mức tăng này phản ánh đà tăng rộng hơn của giá vàng, củng cố ý tưởng rằng nhu cầu ETF vừa phản ánh vừa khuếch đại động lực thị trường.

Thuế quan như chất xúc tác lạm phát

Một trong những yếu tố ít được bàn đến nhưng ngày càng quan trọng là thuế quan. Theo chiến lược gia của Sprott Asset Management, Paul Wong, các thuế quan áp đặt đầu năm nay vẫn đang tác động qua chuỗi cung ứng. Khi hàng tồn kho sau thuế quan đến tay người tiêu dùng, giá hàng hóa dự kiến sẽ tăng.

Xung lực lạm phát này trực tiếp hỗ trợ vai trò truyền thống của vàng như một công cụ phòng ngừa mất giá sức mua. Nếu lạm phát tăng tốc cùng lúc Fed cắt giảm lãi suất, lợi suất thực sẽ giảm mạnh, tạo nên một trong những bối cảnh hỗ trợ nhất cho vàng kể từ những năm 1970. Sprott mô tả đây là “giao dịch làm giảm giá trị tiền tệ” - nơi sự yếu đi của đồng tiền và lạm phát kết hợp để đẩy dòng tiền vào các tài sản cứng như vàng.

Cắt giảm lãi suất của Fed vào giữa tháng 9

Federal Reserve dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này. Lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, trong khi lạm phát dai dẳng tăng sức hấp dẫn của vàng. Thị trường cũng đang định giá các đợt cắt giảm lãi suất tiếp tục vào năm 2026 nhằm tránh nguy cơ suy thoái.

Tuy nhiên có một yếu tố phức tạp thêm: sự can thiệp chính trị. Tổng thống Trump đã nhiều lần gây áp lực lên Fed để thực hiện các đợt cắt giảm sâu hơn và ảnh hưởng đến vai trò rộng hơn của Fed. Các cuộc tấn công vào tính độc lập của Fed đã tạo ra sự không chắc chắn thể chế, một yếu tố thường đẩy nhà đầu tư tìm đến tài sản trú ẩn an toàn.

Rủi ro điều chỉnh giá vàng

Triển vọng tăng giá vàng vẫn nguyên vẹn, nhưng các đợt điều chỉnh chiến thuật có thể xảy ra. Chỉ số đồng đô la Mỹ tăng nhẹ 0,1% trong tuần này, khiến vàng định giá bằng đô la trở nên đắt hơn với người mua nước ngoài. Các nhà đầu cơ cũng giảm vị thế mua ròng 2.445 hợp đồng xuống còn 166.417 tính đến ngày 9 tháng 9, báo hiệu chốt lời.

Nhà phân tích Tim Waterer của KCM Trade nhận xét rằng “một giai đoạn củng cố hoặc điều chỉnh nhẹ có thể là kết quả lành mạnh hỗ trợ tham vọng của vàng trong việc đạt các mục tiêu giá cao hơn trong tương lai.” 

Tác động thị trường và triển vọng vàng

Quỹ đạo trung hạn của vàng vẫn tích cực. Goldman Sachs duy trì mục tiêu 4.000 USD mỗi ounce vào giữa năm 2026, cho rằng rủi ro nghiêng về phía tăng. Nhu cầu ETF mạnh mẽ, lạm phát do thuế quan và khả năng lợi suất thực giảm đều củng cố quan điểm này.

Động lực toàn cầu cũng hỗ trợ vị thế của vàng. Các ngân hàng trung ương đã liên tục tăng dự trữ vàng, đa dạng hóa khỏi đồng đô la nhằm củng cố bảng cân đối kế toán. Việc tích lũy này nhấn mạnh vai trò bền vững của vàng như một tài sản dự trữ trung lập trong bối cảnh sự thống trị của đồng đô la đang đối mặt với thách thức từ cả lạm phát và áp lực địa chính trị.

Phân tích kỹ thuật giá vàng

Tại thời điểm viết bài, giá vàng đang tăng mạnh, với áp lực tăng rõ ràng trên biểu đồ hàng ngày và thanh khối lượng. Người bán không đủ sức ép mạnh. Nếu người mua tiến thêm, họ có thể phá vỡ mức giá 3.800 USD. Ngược lại, nếu có điều chỉnh, giá có thể kiểm tra mức hỗ trợ 3.630 USD, với các mức hỗ trợ tiếp theo ở 3.550 và 3.310 USD. 

Ý nghĩa đầu tư vàng trước Fed

Đối với nhà đầu tư, bối cảnh vẫn tích cực. Trong trung hạn, sự hội tụ của nhu cầu ETF, lạm phát do thuế quan và các đợt cắt giảm lãi suất của Fed tạo nên một trong những môi trường mạnh mẽ nhất cho vàng trong nhiều thập kỷ. Với việc các ngân hàng trung ương củng cố câu chuyện nhu cầu, vàng vẫn là một phân bổ quan trọng cho các danh mục đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ trước lạm phát và sự không chắc chắn chính sách.

Giao dịch các biến động tiếp theo với tài khoản Deriv MT5 ngay hôm nay.

Cổ phiếu Apple đã dừng lại gần mức 230 USD khi các nhà đầu tư cân nhắc triển vọng cắt giảm lãi suất của Federal Reserve so với những lo ngại về thuế quan, chi phí tăng và sự chậm trễ trong đổi mới trí tuệ nhân tạo. Với cổ phiếu công nghệ hiện chiếm 37% trong S&P 500, hiệu suất tương đối kém của Apple so với các đối thủ cho thấy rủi ro khi chỉ dựa vào nới lỏng tiền tệ để nâng đỡ cổ phiếu.

Những điểm chính

• Apple đã mất khoảng 5,7% từ đầu năm đến nay, kém hơn Nvidia, Microsoft và Nasdaq rộng lớn mặc dù có định giá 3,41 nghìn tỷ USD và tỷ trọng khoảng 5,7% trong S&P 500.
  
• Dữ liệu CPI tháng 8 cho thấy lạm phát chung ở mức 2,9% và lạm phát cơ bản ở mức 3,1%, củng cố kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tháng 9.
  
• Việc cắt giảm lãi suất có thể hỗ trợ bảng cân đối kế toán của Apple, lợi tức tiền mặt và định giá dịch vụ, nhưng rủi ro chu kỳ sản phẩm và phơi nhiễm thuế quan vẫn tồn tại.
  
• Mục tiêu giá của các nhà phân tích cho AAPL dao động từ 200 USD (Phillip Securities) đến 290 USD (Melius Research), phản ánh sự chia rẽ giữa thận trọng về định giá và niềm tin vào dịch vụ và nâng cấp thiết kế.
  
• Việc triển khai AI của Apple, mang tên “Apple Intelligence,” được cho là đang tụt hậu so với các đối thủ như Gemini của Google và Copilot của Microsoft.
  

Rủi ro tập trung công nghệ và trọng số của Apple

Thị trường chứng khoán Mỹ ngày càng phụ thuộc vào công nghệ hơn bao giờ hết trong lịch sử. Mười cổ phiếu công nghệ hàng đầu hiện chiếm 38% trong S&P 500, vượt qua đỉnh bong bóng Dot-Com 33% vào năm 2000. 

Trọng số này đã tăng gấp đôi chỉ trong năm năm, chủ yếu do các công ty megacap như Nvidia, Microsoft và Alphabet dẫn dắt.

Chỉ riêng Apple đã chiếm gần 6,8% trong chỉ số, vừa là chỉ báo vừa là điểm yếu. Trong khi Nvidia đã tăng hơn 32% từ đầu năm đến nay nhờ nhu cầu AI và Microsoft tiếp tục tăng nhờ đám mây và AI, cổ phiếu Apple đã giảm 5,67% YTD, tạo ra sự phân kỳ rõ rệt trong nhóm gọi là Magnificent Seven.

Bối cảnh vĩ mô: lạm phát và chính sách Fed

Báo cáo CPI tháng 8 năm 2025, công bố ngày 11 tháng 9, xác nhận lạm phát vẫn dai dẳng nhưng được kiểm soát:

• CPI chung tăng lên 2,9% so với cùng kỳ năm trước, cao nhất kể từ tháng 1.
  
• CPI cơ bản giữ ở mức 3,1% so với cùng kỳ năm trước, với mức tăng hàng tháng 0,3% do chi phí nhà ở và hàng hóa.
  
• Thuế quan nhập khẩu đẩy giá quần áo tăng (+0,2% so với cùng kỳ), giá thực phẩm tăng tốc lên 2,7% so với cùng kỳ, và chi phí điện tăng hơn 6% so với cùng kỳ, một phần do nhu cầu trung tâm dữ liệu AI.
  

S&P 500 đã tăng 31% trong năm tháng, là đợt tăng lớn thứ ba trong 20 năm - chỉ kém một điểm so với đợt phục hồi sau năm 2008. 

Nasdaq tăng 0,7%, và Dow vượt mốc 46.000 lần đầu tiên. Hợp đồng tương lai hiện định giá xác suất 92,5% cho việc Fed cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 17–18 tháng 9.

Đối với Apple, việc Fed nới lỏng có thể mang lại ba lợi ích:

1. Sức mạnh bảng cân đối kế toán: Lãi suất thấp hỗ trợ chương trình mua lại cổ phiếu và cổ tức hơn 100 tỷ USD của Apple.
   
2. Tăng giá trị định giá: Tỷ lệ chiết khấu trên lợi nhuận dịch vụ giảm, nâng cao giá trị hiện tại của chúng.
   
3. Đà thị trường: Đợt tăng rộng rãi của cổ phiếu công nghệ có thể giúp cổ phiếu Apple ngay cả khi các yếu tố cơ bản của nó tụt hậu.
   

Nhưng trong khi Fed có thể cung cấp thanh khoản và hỗ trợ, nó không thể giải quyết khoảng cách đổi mới cấu trúc của Apple.

Tính năng iPhone Air: Cổ phiếu Apple sau sự kiện

Sự kiện ra mắt sản phẩm tháng 9 của Apple giới thiệu bốn mẫu điện thoại mới - iPhone Air, iPhone 17, iPhone 17 Pro và iPhone 17 Pro Max. iPhone Air, với độ dày 5,6 mm, là iPhone mỏng nhất từ trước đến nay và mỏng hơn Samsung S25 Edge. Nó có các tính năng:

• Chip xử lý A19 Pro tối ưu cho các tác vụ AI.
  
• Hai chip truyền thông tùy chỉnh mới.
  
• Khung titan và kính bảo vệ ceramic shield cho độ bền.
  

Các nhà phân tích khen ngợi Air là sự thay đổi thiết kế lớn đầu tiên của Apple trong tám năm, có tiềm năng thúc đẩy nâng cấp trong 12 tháng tới. Tuy nhiên, nó cũng có những điểm đánh đổi:

• Chỉ có một camera sau, so với hai camera trên iPhone 17 cơ bản và ba camera trên các mẫu Pro.
  
• Thiết kế chỉ hỗ trợ eSIM, gây khó khăn tại Trung Quốc, nơi eSIM gặp rào cản pháp lý.
  
• Có câu hỏi về việc liệu tuyên bố “pin dùng cả ngày” của Apple có đúng trong thực tế hay không.
  

Mặc dù người tiêu dùng hào hứng - các đánh giá ban đầu khen ngợi kiểu dáng - cổ phiếu Apple đã giảm 3% sau sự kiện, phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về giá cả, thuế quan và khả năng cạnh tranh AI.

Trì hoãn AI của Apple và áp lực cạnh tranh

Cách tiếp cận thận trọng của Apple đối với trí tuệ nhân tạo vẫn là điểm gây khó khăn. Các tính năng “Apple Intelligence” của họ bị chỉ trích vì tụt hậu so với Gemini của Google và hệ sinh thái AI của Microsoft. Hiệu suất bùng nổ của Nvidia làm nổi bật giá trị cao mà nhà đầu tư hiện đặt vào vị trí dẫn đầu AI - một xu hướng mà Apple vẫn chưa hưởng lợi.

Điều này không chỉ là về nhận thức: sự chậm trễ AI có thể làm suy yếu tăng trưởng dịch vụ và sự gắn kết người dùng của Apple, những lĩnh vực làm nền tảng cho các dự báo lạc quan của nhà phân tích. Nếu không có sự khác biệt AI đáng tin cậy, Apple có nguy cơ bị xem như một công ty phần cứng cao cấp trong thị trường do phần mềm dẫn dắt.

Dự báo hiệu suất cổ phiếu Apple của các nhà phân tích

Cuộc tranh luận về định giá Apple là một trong những cuộc tranh luận gay gắt nhất trong số các megacap:

• Phillip Securities: Giảm tỷ trọng, mục tiêu 200 USD, trích dẫn định giá quá cao và thiếu đột phá AI.
  
• UBS: Trung lập, mục tiêu 220 USD, thừa nhận sự hào hứng với iPhone Air nhưng thận trọng tổng thể.
  
• Rosenblatt: Trung lập, nâng mục tiêu từ 223 USD lên 241 USD, lưu ý cải tiến camera và pin.
  
• TD Cowen: Mua, mục tiêu 275 USD, nhấn mạnh đổi mới thiết kế và chip tùy chỉnh.
  
• BofA Securities: Mua, nâng mục tiêu từ 260 USD lên 270 USD, trích dẫn các tính năng sức khỏe hệ sinh thái.
  
• Melius Research: Mua, nâng mục tiêu từ 260 USD lên 290 USD, trích dẫn tăng trưởng dịch vụ và giảm rủi ro thuế quan.
  

Kết quả: các mục tiêu giá trải dài từ 200 đến 290 USD, phản ánh sự bất định sâu sắc về việc liệu Apple là cổ phiếu tăng trưởng, bẫy giá trị hay điểm ổn định trong thị trường tập trung.

Rủi ro và kịch bản cho nhà đầu tư Apple

• Kịch bản lạc quan: Fed nới lỏng hỗ trợ định giá, iPhone Air thúc đẩy nâng cấp, dịch vụ tiếp tục tăng trưởng hai chữ số, và tính năng AI cải thiện dần.
  
• Kịch bản bi quan: Thuế quan và lạm phát siết chặt biên lợi nhuận, chiến lược AI tụt hậu hơn nữa, và doanh số tại Trung Quốc suy yếu, khiến Apple dễ bị kém hiệu quả.
  
• Rủi ro toàn thị trường: Với Apple chiếm khoảng 7% trong S&P 500, sự trì trệ kéo dài có thể ảnh hưởng đến hiệu suất chỉ số, phơi bày sự mong manh của tỷ trọng 37% công nghệ.
  

Phân tích kỹ thuật mức giá cổ phiếu Apple

Tại thời điểm viết bài, cổ phiếu Apple đang có sự phục hồi nhẹ sau ba ngày giảm liên tiếp, dao động gần mức hỗ trợ quan trọng. Hành động giá này cho thấy khả năng bật tăng khi cổ phiếu công nghệ tiếp tục chiếm ưu thế trong S&P 500.

• Phân tích khối lượng: Các phiên giao dịch gần đây cho thấy áp lực mua chiếm ưu thế, củng cố kịch bản tăng giá.
  
• Kịch bản tăng: Nếu đà giữ vững, cổ phiếu Apple có thể hướng tới mức kháng cự 240,00 USD.
  
• Kịch bản giảm: Nếu người bán lấy lại quyền kiểm soát, cổ phiếu có thể kiểm tra lại mức hỗ trợ 226,00 USD trước, với khả năng giảm sâu hơn về mức hỗ trợ 202,00 USD.
  

Bức tranh kỹ thuật này phản ánh sự do dự rộng hơn của thị trường: các tín hiệu tăng ngắn hạn được bù đắp bởi các rủi ro dài hạn liên quan đến các yếu tố vĩ mô và cạnh tranh.

Ý nghĩa đầu tư

Quỹ đạo của Apple vào cuối năm 2025 phụ thuộc vào việc liệu sự hỗ trợ vĩ mô từ việc Fed nới lỏng có thể vượt qua các thách thức ở cấp độ vi mô hay không. Định giá 3,5 nghìn tỷ USD của cổ phiếu này khiến nó quá lớn để bỏ qua, nhưng các nhà phân tích vẫn chia rẽ về việc liệu nó có thể theo kịp các nhà lãnh đạo AI hay không. Nhà đầu tư phải lựa chọn: xem Apple như một gã khổng lồ trả tiền mặt ổn định hưởng lợi từ cắt giảm của Fed, hay nhận ra nó là mắt xích yếu trong sự thống trị thị trường tập trung của công nghệ.

Hãy suy đoán về các bước đi tiếp theo của Apple với một tài khoản Deriv MT5 ngay hôm nay.

Theo các nhà phân tích, giá bạc năm 2025 không đơn thuần là sự tái diễn đà tăng năm 2011. Trong khi nhu cầu trú ẩn an toàn một lần nữa thúc đẩy dòng chảy vào kim loại này, lần này, bạc được hỗ trợ bởi nhu cầu công nghiệp cấu trúc và sự công nhận chiến lược như một khoáng sản quan trọng. Việc củng cố trên mức 41 USD giữ mức giá tiềm năng 45 USD trong tầm nhìn, và cấu trúc thị trường cho thấy nền tảng mạnh hơn so với đợt tăng ngắn hạn năm 2011.

Những điểm chính

• Tỷ lệ cho thuê bạc trên 5% cho thấy sự thắt chặt nguồn cung kéo dài, ngay cả khi tồn kho đạt mức cao kỷ lục.
  
• Phần chênh lệch giá hợp đồng tương lai so với giá giao ngay cho thấy sự căng thẳng liên tục trong nguồn cung vật chất.
  
• Việc củng cố gần mức 41 USD đặt mức 45 USD làm mục tiêu bứt phá chính tiềm năng, với sự hỗ trợ mua vào khi giá giảm hạn chế rủi ro giảm.
  
• Nhu cầu công nghiệp từ năng lượng mặt trời, xe điện và 5G củng cố nền tảng dài hạn của bạc.
  
• Dòng tiền trú ẩn an toàn từ căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng chính sách của Fed củng cố vị thế tăng giá.
  

Sự thắt chặt nguồn cung bạc và tín hiệu giá cho thấy áp lực

Tỷ lệ cho thuê bạc tại Vương quốc Anh vượt trên 5% lần thứ năm trong năm nay, trái ngược rõ rệt với mức gần bằng không trong lịch sử. Đây là dấu hiệu trực tiếp của sự thắt chặt nguồn cung. Đồng thời, phần chênh lệch giá hợp đồng tương lai bạc New York so với giá giao ngay London đã mở rộng lên 1,20 USD mỗi ounce, nhấn mạnh sự căng thẳng trên thị trường vật chất.

Cùng lúc đó, tồn kho tại các kho Comex đang ở mức cao nhất kể từ khi bắt đầu ghi nhận vào năm 1992. Thay vì mâu thuẫn với câu chuyện thắt chặt, điều này phản ánh sự luân chuyển cao và nhu cầu liên tục. Cùng nhau, các chỉ báo này cho thấy nguồn cung đang bị kéo theo nhiều hướng: sự hạn chế về khả năng cung ứng, nhu cầu mạnh mẽ từ nhà đầu tư và tiêu thụ công nghiệp dữ dội.

Nhu cầu trú ẩn an toàn của bạc phản chiếu năm 2011, nhưng rủi ro rộng hơn

Giống như năm 2011, bạc nhận được sự hỗ trợ từ sự bất ổn địa chính trị. Căng thẳng địa chính trị gia tăng - bao gồm bùng nổ cuộc nội chiến Syria và sự bất ổn rộng hơn trên các thị trường toàn cầu - đã đẩy các nhà đầu tư hướng tới các tài sản trú ẩn an toàn như bạc để bảo vệ tài sản của họ. 

Các diễn biến leo thang gần đây bao gồm các cuộc không kích của Israel tại Qatar, xung đột lan rộng sang Syria và Lebanon, và sự tăng cường thế trận quân sự ở Ba Lan gần biên giới Nga. Sự bất ổn chính trị tại Pháp và Nhật Bản cũng góp phần tạo nên bầu không khí thận trọng.

Dữ liệu lao động yếu kém của Mỹ củng cố nhu cầu trú ẩn an toàn. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8 cho thấy tốc độ tạo việc làm chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp tăng, làm tăng kỳ vọng rằng Federal Reserve sẽ cắt giảm lãi suất. 

Lợi suất thấp hơn và đồng đô la yếu hơn làm giảm chi phí nắm giữ kim loại, một động lực đã hỗ trợ mạnh mẽ cho bạc năm 2011 và đang lặp lại ngày nay.

Nhu cầu công nghiệp bạc tạo nên sự khác biệt trong chu kỳ này

Điểm khác biệt chính so với năm 2011 là vai trò công nghiệp của bạc. Nó không chỉ là nơi trú ẩn an toàn mà còn là vật liệu quan trọng cho các công nghệ thúc đẩy chuyển đổi năng lượng toàn cầu. Bạc là thành phần thiết yếu trong các tế bào quang điện cho tấm pin mặt trời, trong chất bán dẫn và trong xe điện.

Vào cuối tháng 8 năm 2025, Bộ Nội vụ Hoa Kỳ đã công bố dự thảo Danh sách Khoáng sản Quan trọng năm 2025, lần đầu tiên bao gồm bạc cùng với đồng, potash, silicon, rhenium và chì. Động thái này, hiện đang mở để lấy ý kiến công chúng đến ngày 25 tháng 9, phản ánh mối quan ngại về nguồn cung toàn cầu thắt chặt và vai trò ngày càng tăng của bạc trong các ngành công nghiệp then chốt như điện tử, năng lượng mặt trời và quốc phòng - định vị kim loại này là chiến lược quan trọng vượt xa nhu cầu đầu tư. 

Không giống như năm 2011, khi đà tăng giảm dần do chính sách tiền tệ thắt chặt, bạc ngày nay được hưởng lợi từ sự hỗ trợ công nghiệp cấu trúc mà khó có thể đảo ngược nhanh chóng.

Cân bằng các rủi ro

• Yếu tố tăng giá: Nhu cầu trú ẩn an toàn, nới lỏng chính sách của Fed, bất ổn địa chính trị và nhu cầu công nghiệp.
  
• Yếu tố giảm giá: Mức cao kỷ lục của cổ phiếu thu hút vốn ra khỏi tài sản phòng thủ, và sự phục hồi nhẹ của đồng đô la Mỹ.
  
• Kịch bản cơ bản: Bạc duy trì quanh mức 41 USD cho đến khi dữ liệu lạm phát hoặc quyết định của Fed cung cấp hướng đi.

Tác động thị trường và kịch bản giá

• Kịch bản tăng giá: Bạc bứt phá trên 45 USD khi dòng tiền trú ẩn an toàn và nhu cầu công nghiệp hội tụ. Mức 50 USD trở nên thực tế, phản ánh mức năm 2011 nhưng trên nền tảng vững chắc hơn.
  
• Kịch bản cơ bản: Giao dịch trong biên độ tiếp tục, với mức hỗ trợ 40,75 USD, trong khi nhà giao dịch chờ đợi sự rõ ràng về lạm phát và chính sách tiền tệ của Mỹ.
  
• Kịch bản giảm giá: Đồng đô la mạnh hơn và động lực thị trường cổ phiếu kìm hãm bạc dưới 45 USD, trì hoãn bứt phá cho đến khi xuất hiện chất xúc tác mới.

Nhận định kỹ thuật về bạc

Bạc đang giữ mức trên 41 USD trong giao dịch châu Á, củng cố sau những đà tăng gần đây. Kim loại trắng đã bị giới hạn trong phạm vi giao dịch hẹp hơn một tuần, khi nhà giao dịch chờ dữ liệu lạm phát tiêu dùng của Mỹ trước khi cam kết vị thế mới.

Về mặt kỹ thuật, việc mua vào khi giá giảm được kỳ vọng dưới 41 USD, hạn chế rủi ro giảm. Việc bứt phá trên 45 USD sẽ mang tính quyết định, mở đường đến 50 USD. Hiện tại, thị trường vẫn cân bằng giữa dòng tiền trú ẩn an toàn mạnh mẽ và sức nặng của đồng đô la vững chắc cùng mức cao kỷ lục của cổ phiếu. Nếu người bán đẩy mạnh hơn, chúng ta có thể thấy giá thử thách các mức hỗ trợ 40,75 USD và 38,41 USD. Một cú sụt giảm mạnh hơn có thể khiến người bán thử thách các mức hỗ trợ sâu hơn tại 37,08 USD và 35,77 USD. 

Ý nghĩa đầu tư

Vai trò kép độc đáo của bạc định vị nó khác biệt so với năm 2011. Nhà đầu tư nên theo dõi mức 45 USD như một điểm bứt phá quan trọng. Nhà giao dịch ngắn hạn có thể tìm cơ hội trong các biến động trong biên độ từ 41 đến 45 USD, trong khi nhà đầu tư dài hạn có thể nhìn vào vai trò ngày càng mở rộng của bạc trong năng lượng tái tạo và công nghệ như một sự hỗ trợ cấu trúc. Không giống năm 2011, khi đà tăng nhanh chóng suy yếu, nền tảng hiện tại cho thấy các nhịp giảm có thể là cơ hội thay vì tín hiệu thoát khỏi thị trường.

Giao dịch các biến động tiếp theo của bạc với tài khoản Deriv MT5 ngay hôm nay.

Đúng vậy - Đà tăng của Alphabet có nền tảng vững chắc từ tăng trưởng lợi nhuận, động lực đám mây và tích hợp AI, nhưng tính bền vững sẽ phụ thuộc vào việc liệu sự tập trung thị trường rộng hơn có kích hoạt một đợt điều chỉnh hay không. Cổ phiếu Google đã tăng 9,2% trong tháng qua, tăng thêm 123 tỷ USD giá trị sau một phán quyết có lợi từ tòa án, và các nhà phân tích hiện dự báo tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hai chữ số đến năm 2026. Sức mạnh này cho thấy khả năng tăng tiếp tục, mặc dù sự thống trị tuyệt đối của công nghệ Mỹ - hiện trị giá 22,7 nghìn tỷ USD và chiếm 40% S&P 500 - có nghĩa là rủi ro sẽ tăng lên nếu tâm lý thị trường thay đổi.

Những điểm chính

• Cổ phiếu Alphabet tăng 5% vào ngày 2 tháng 9 năm 2025 sau khi tòa án xác nhận công ty không phải bán Chrome.
  
  
• Vốn hóa thị trường đóng cửa ở mức 2,57 nghìn tỷ USD, tăng 9,2% trong tháng qua.
  
  
• Doanh thu Google Cloud tăng 32% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2025, vượt qua Microsoft Azure và Amazon Web Services.
  
  
• Dự báo EPS của Alphabet cho năm 2025 là 10 USD, tăng 24,4% so với cùng kỳ năm trước, với các điều chỉnh tích cực trong tháng qua.
  
  
• Top 10 cổ phiếu Mỹ chiếm tổng cộng 40% S&P 500, mức cao kỷ lục.
  
  

Phán quyết về Google Chrome kích hoạt đà tăng 

Đà tăng của Alphabet trong tháng 9 được kích hoạt bởi sự giảm bớt áp lực pháp lý. Nhà đầu tư từng lo ngại về việc buộc phải thoái vốn Chrome, điều này sẽ làm suy yếu hệ sinh thái tích hợp của Google. Phán quyết có lợi đã loại bỏ rủi ro đó, khôi phục niềm tin vào khả năng bảo vệ thị phần của Alphabet trên Search, YouTube và Ads.

Dự báo lợi nhuận của Alphabet tăng thêm sự lạc quan

Các yếu tố cơ bản của công ty đang củng cố sự lạc quan này:

• Động lực lợi nhuận: EPS dự kiến đạt 2,33 USD cho quý hiện tại (+9,9% so với cùng kỳ năm trước) và 10 USD cho năm tài chính 2025 (+24,4% so với cùng kỳ năm trước). Các ước tính đã được điều chỉnh tăng trong vài tuần gần đây, một tín hiệu tích cực thường liên quan đến sức mạnh giá ngắn hạn.
  
  
• Quỹ đạo doanh thu: Doanh thu quý 3 năm 2025 dự báo đạt 84,53 tỷ USD (+13,4% so với cùng kỳ năm trước). Trong cả năm, Alphabet dự kiến tạo ra 334,62 tỷ USD doanh số, tăng lên 375,31 tỷ USD vào năm 2026 (+12,2%).
  
  
• Tăng trưởng đám mây: Tăng trưởng 32% so với cùng kỳ năm trước của Google Cloud trong quý 2 khiến nó trở thành nhà cung cấp đám mây tăng trưởng nhanh nhất trong ba nhà cung cấp hàng đầu. Alphabet đang tăng chi tiêu vốn trong năm 2025 để đáp ứng nhu cầu dịch vụ đám mây thúc đẩy bởi AI ngày càng tăng.
  
  
• Tích hợp AI: CEO Sundar Pichai nhấn mạnh rằng AI “đang tác động tích cực đến mọi phần của doanh nghiệp.” Google Search đang áp dụng các tính năng AI Overviews và AI Mode, các nhà quảng cáo báo cáo tỷ lệ chuyển đổi cao hơn từ các công cụ AI, và YouTube đã ra mắt Veo, nền tảng chuyển văn bản thành video dựa trên AI.
  
  

Danh mục đa dạng của Alphabet tạo vị thế độc đáo: Search và Ads vẫn là động cơ lợi nhuận chính, Cloud là lĩnh vực tăng trưởng cao, YouTube đang được tái định hình bởi các công cụ AI, và Waymo cung cấp lựa chọn dài hạn trong lĩnh vực dịch vụ đi lại tự động.

Cổ phiếu công nghệ Mỹ hiện được định giá 22,7 nghìn tỷ USD 

Quy mô tập trung công nghệ Mỹ là lịch sử. Với vốn hóa thị trường kết hợp 22,7 nghìn tỷ USD, 10 công ty hàng đầu Mỹ hiện lớn hơn toàn bộ thị trường chứng khoán Trung Quốc và EU. Chỉ riêng 5 công ty hàng đầu - Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet và Amazon - đã lớn hơn tất cả các thị trường ngoài Mỹ trên thế giới cộng lại.

Các nhà phân tích cho rằng sự thống trị này phản ánh tác động chuyển đổi của công nghệ đối với nền kinh tế toàn cầu. Nhưng nó cũng làm tăng rủi ro hệ thống. Với 40% S&P 500 gắn liền với chỉ 10 tên tuổi, sự tiếp xúc của nhà đầu tư tập trung mạnh vào một nhóm cổ phiếu megacap hẹp. Thị trường quốc tế ngày càng bị lu mờ, làm nổi bật sự mất cân bằng vốn toàn cầu. Và trong khi sự thống trị có thể duy trì đà trong các chu kỳ tăng trưởng, nó cũng làm tăng khả năng một cú sốc đối với bất kỳ công ty nào trong số này có thể lan rộng hơn nhiều so với trước đây.

Lập luận tích cực cho Google

• Các điều chỉnh lợi nhuận đang tăng, thường liên quan đến đà giá cổ phiếu tiếp tục.
  
  
• Đa dạng hóa trên Search, Ads, YouTube và Cloud tạo ra nhiều động cơ tăng trưởng.
  
  
• Việc áp dụng AI đang thúc đẩy kiếm tiền trong quảng cáo và tạo nội dung.
  
  
• Waymo có thể trở thành dòng kinh doanh giá trị cao trong lĩnh vực di chuyển tự động.
  
  
• Sự rõ ràng về quy định từ phán quyết Chrome giảm bớt sự không chắc chắn.
  
  

Lập luận tiêu cực cho Google

• Sự tập trung megacap của Mỹ khiến thị trường dễ tổn thương nếu tâm lý thay đổi.
  
  
• Sự giám sát quy định liên tục, đặc biệt về AI và chống độc quyền, có thể tái xuất hiện.
  
  
• Rủi ro vĩ mô - lãi suất cao kéo dài, áp lực lạm phát và lo ngại đình trệ - có thể làm giảm định giá công nghệ.
  
  
• Các đối thủ cạnh tranh, đặc biệt là Microsoft và Amazon trong mảng đám mây, tiếp tục tạo áp lực.
  

Tác động thị trường và các kịch bản 

Alphabet chỉ còn cách mốc 3 nghìn tỷ USD 20%, đặt công ty vào vị trí cạnh tranh trực tiếp để gia nhập câu lạc bộ 3T cùng Apple, Microsoft và Nvidia. Amazon và Meta cũng là những ứng viên, với AI là động lực chung.

Nếu xu hướng hiện tại tiếp tục, Alphabet có thể đạt 3 nghìn tỷ USD sớm nhất vào năm 2026. Tuy nhiên, nếu các rào cản pháp lý hoặc vĩ mô xuất hiện, sự tập trung quyền lực thị trường cao có thể làm tăng rủi ro giảm giá. Hiện tại, đà tăng và các nâng cấp lợi nhuận đang hỗ trợ, nhưng đà tăng gắn chặt với niềm tin rộng hơn vào công nghệ Mỹ.

Phân tích kỹ thuật cổ phiếu Google

Tại thời điểm viết bài, cổ phiếu Google đang trong giai đoạn khám phá giá sau đà tăng sau phán quyết. Các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua áp đảo với rất ít sự phản kháng từ người bán - gợi ý khả năng tăng tiếp. Nếu người bán phản kháng và đà tăng không thành hiện thực, chúng ta có thể thấy sự giảm giá dừng lại quanh mức hỗ trợ 207,06 USD. Một đợt giảm tiếp theo có thể tìm thấy hỗ trợ ở mức giá 197,00 USD, với một cú sụt giảm sâu hơn có thể tìm hỗ trợ ở mức 174,00 USD.

Ý nghĩa đầu tư

Alphabet đưa ra một lập luận mạnh mẽ cho tăng trưởng tiếp tục, được hỗ trợ bởi các nâng cấp lợi nhuận, kiếm tiền dựa trên AI và vị thế dẫn đầu đám mây. Nhà giao dịch có thể tìm thấy cơ hội trong các chiến lược đà ngắn hạn, đặc biệt nếu các điều chỉnh lợi nhuận vẫn tích cực và hỗ trợ kỹ thuật giữ vững trên các mức hiện tại.

Tuy nhiên, sự tập trung phi thường của công nghệ Mỹ - hiện có giá trị lớn hơn cả Trung Quốc và EU cộng lại - mang lại rủi ro hệ thống. Một đợt điều chỉnh ở các megacap có thể kéo các chỉ số rộng hơn giảm theo. Nhà đầu tư trung hạn có thể cân bằng tiếp xúc với Alphabet bằng các công cụ quản lý rủi ro, nhận thức cả tiềm năng tăng giá của định giá 3 nghìn tỷ USD và sự mong manh đi kèm với sự tập trung lớn như vậy.

Hiện tại, cán cân nghiêng về đà tăng tiếp tục, nhưng tính bền vững phụ thuộc vào việc nhu cầu AI, tăng trưởng đám mây và tâm lý nhà đầu tư có thể vượt qua các rủi ro cấu trúc do tập trung quá mức trong bao lâu.

Dữ liệu cho thấy giá bạc đã tăng lên 40,80 USD mỗi ounce vào năm 2025, mức cao nhất trong 14 năm. Diễn biến này đặt ra câu hỏi quan trọng cho các nhà đầu tư. Liệu bạc có vượt qua ngưỡng 50 USD hay sẽ dừng lại trước khi bước vào giai đoạn tăng trưởng lớn tiếp theo? Đồng thời, tỷ lệ S&P 500 trên Chỉ số Hàng hóa đã đạt mức kỷ lục 17,27, cho thấy hàng hóa đang giao dịch với mức chiết khấu sâu nhất so với cổ phiếu trong nhiều thập kỷ. Theo các nhà phân tích, sự phân kỳ này cho thấy một đợt phục hồi rộng hơn của hàng hóa có thể đang hình thành, với bạc đứng ở vị trí tiên phong.

Những điểm chính

• Bạc giao dịch ở mức 40,80 USD, tăng hơn 30% từ đầu năm đến nay, là hiệu suất mạnh nhất kể từ năm 2011.
  
  
• Tỷ lệ S&P 500 trên Chỉ số Hàng hóa đã tăng gấp ba lần kể từ năm 2022, báo hiệu sự vượt trội cực đoan của cổ phiếu so với nguyên liệu thô.
  
  
• Tỷ lệ vàng-bạc vẫn duy trì ở mức cao 88, vượt xa mức trung bình dài hạn là 60, cho thấy bạc vẫn đang bị định giá thấp.
  
  
• Nhu cầu đầu cơ đang tăng, với vị thế mua ròng hợp đồng tương lai bạc tăng 163% trong năm 2025.
  
  
• Bạc đối mặt với thâm hụt nguồn cung kéo dài, Viện Bạc báo cáo thiếu hụt 184,3 triệu ounce vào năm 2024.
  
  
• Rủi ro bao gồm sự phục hồi của đồng USD, nhu cầu chậm lại ở Trung Quốc và điều kiện mua quá mức ngắn hạn.
  
  

Hàng hóa có vẻ bị kéo căng so với cổ phiếu

Tỷ lệ S&P 500 trên Chỉ số Hàng hóa đã đạt 17,27, một trong những mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Kể từ thị trường gấu năm 2022, cổ phiếu Mỹ đã tăng 71% trong khi Chỉ số Giá Hàng hóa toàn cầu giảm 31%. 

Sự phân kỳ hiện tại vượt qua mức từng thấy trong bong bóng dot-com năm 2000, một giai đoạn đánh dấu sự định giá quá cao của cổ phiếu và sự đảo chiều sau đó. Các chu kỳ lịch sử cho thấy khi tỷ lệ này trở nên quá mức, vốn thường chuyển từ cổ phiếu sang hàng hóa. Wells Fargo đã cảnh báo các nhà đầu tư nên giảm bớt tiếp xúc với cổ phiếu, gợi ý rằng trái phiếu chất lượng và phân bổ hàng hóa có thể mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt hơn.

Bạc vượt mốc 40 USD mỗi ounce, đánh dấu đợt tăng kỷ lục

Bạc đã vượt qua mức 40 USD lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2011, củng cố quanh mức 40,80 USD. Đà bứt phá được hỗ trợ bởi đồng USD yếu hơn - giảm 9,79% từ đầu năm đến nay - và kỳ vọng ngày càng tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2025. 

Thị trường hợp đồng tương lai cho thấy các nhà đầu tư đang tích cực định vị cho đà tăng tiếp theo, với vị thế mua ròng tăng 163% trong nửa đầu năm. Mặc dù đà tăng, bạc vẫn bị định giá thấp so với vàng, với tỷ lệ vàng-bạc ở mức 88 so với mức trung bình lịch sử khoảng 60. Điều này ngụ ý tiềm năng tăng giá đáng kể nếu bạc bắt đầu thu hẹp khoảng cách định giá.

Nhu cầu công nghiệp đối với bạc nổi bật trong nhóm hàng hóa 

Bạc là kim loại đặc biệt vì nó nằm giữa hai thị trường: nhu cầu công nghiệp và đầu tư trú ẩn an toàn. Nhu cầu công nghiệp tiếp tục mở rộng, và bạc rất quan trọng cho các tấm pin năng lượng mặt trời, xe điện và thiết bị điện tử điều khiển bằng AI. 

Xu hướng toàn cầu hướng tới năng lượng tái tạo có nghĩa là tiêu thụ sẽ tăng, với sản xuất tấm pin năng lượng mặt trời dự kiến sẽ làm tăng đáng kể nhu cầu bạc trong năm 2025. Đồng thời, căng thẳng địa chính trị đang củng cố vai trò trú ẩn an toàn của bạc. 

Các ngân hàng trung ương đã mua thêm 244 tấn vàng trong quý 1 năm 2025, và bạc thường theo sau vàng trong các giai đoạn căng thẳng tiền tệ và chính trị. 

Với lạm phát vẫn trên 2% và chính sách nới lỏng tiền tệ đang ở phía trước, bạc đang hưởng lợi từ cả các yếu tố cầu cấu trúc và chu kỳ.

Rủi ro đối với đà tăng

Đà tăng 30% từ đầu năm đến nay của bạc làm dấy lên lo ngại về điều kiện mua quá mức trong ngắn hạn. Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy thị trường có thể gặp các đợt điều chỉnh trước khi tiếp tục tăng trưởng.

Đồng USD mạnh hơn vẫn là rủi ro chính, đặc biệt nếu DXY trở lại vùng 100–110. Nhu cầu yếu đi ở Trung Quốc hoặc các nền kinh tế phát triển cũng sẽ ảnh hưởng đến phía công nghiệp của bạc, đặc biệt trong lĩnh vực điện tử và năng lượng tái tạo. Những rủi ro này cho thấy con đường lên 50 USD của bạc có thể không thẳng, nhưng bức tranh vĩ mô và cung cầu tổng thể vẫn hỗ trợ.

Phân tích kỹ thuật bạc

Tại thời điểm viết bài, bạc đang trong giai đoạn khám phá giá với khả năng tạo đỉnh cao hơn. Các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua chiếm ưu thế, hỗ trợ cho kịch bản tăng giá này. Nếu đà tăng tiếp tục, kim loại công nghiệp có thể thử thách mức 45 USD trên đường hướng tới 50 USD. Ngược lại, nếu áp lực bán xuất hiện, hỗ trợ ngay lập tức nằm ở 38,09 USD, với các đợt điều chỉnh sâu hơn có thể giữ ở mức 36,97 USD và 36,00 USD. Những mức này rất quan trọng đối với các nhà giao dịch theo dõi rủi ro giảm giá, vì đây là các vùng giá mà người mua có thể cố gắng quay lại thị trường.

Ý nghĩa đầu tư

Đối với các nhà giao dịch, việc bạc bứt phá trên 40 USD xác nhận đà tăng, nhưng sự biến động cao của kim loại này đòi hỏi quản lý rủi ro chặt chẽ. Chiến lược ngắn hạn có thể tập trung vào việc mua khi giá giảm gần các mức hỗ trợ 38,09 USD, 36,97 USD và 36,00 USD, với mục tiêu tăng giá ở 45 USD và 50 USD. Việc vượt qua 50 USD sẽ đánh dấu sự thay đổi cấu trúc trong xu hướng dài hạn của bạc và có thể thu hút thêm dòng tiền đầu cơ.

Đối với nhà đầu tư trung và dài hạn, việc bạc bị định giá thấp so với vàng và cổ phiếu, kết hợp với thâm hụt nguồn cung cấu trúc, hỗ trợ việc giữ vị thế như một phần của phân bổ hàng hóa rộng hơn. Các quỹ ETF liên kết với bạc, cổ phiếu khai thác và rổ hàng hóa bao gồm kim loại quý và công nghiệp là các cách để tận dụng tiềm năng tăng giá.

Đối với các nhà quản lý danh mục đầu tư, tỷ lệ S&P 500 trên Chỉ số Hàng hóa cực đoan cho thấy có thể nên giảm bớt tiếp xúc với cổ phiếu và tái cân bằng sang các hàng hóa bị định giá thấp. Bạc, với sự kết hợp độc đáo giữa nhu cầu tăng trưởng công nghiệp và đặc tính trú ẩn an toàn, nổi bật như một ứng viên hàng đầu cho hiệu suất vượt trội nếu chu kỳ hàng hóa tiếp theo bắt đầu vào năm 2025.

Đúng vậy - dòng tiền vào ETF bền vững đang tái định hình cấu trúc thị trường của Bitcoin và có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho chu kỳ tăng giá tiếp theo của nó. Bitcoin ETF đã tăng gấp đôi tài sản được quản lý trong năm qua lên 150 tỷ USD, so với 180 tỷ USD của các ETF vàng. Dòng tiền vào vẫn mạnh, với 179 triệu USD được thêm vào chỉ trong một ngày vào ngày 28 tháng 8, dẫn đầu bởi quỹ Ark 21Shares và IBIT của BlackRock. 

Đà tăng này phản ánh sự gia tăng nhanh chóng trong việc các tổ chức áp dụng, đã giảm biến động của Bitcoin xuống 75% so với mức năm 2023. Câu hỏi ngay lập tức đối với các nhà giao dịch là liệu những dòng tiền này có thể giúp Bitcoin vượt qua ngưỡng kháng cự hay đà tăng sẽ tạm dừng khi vàng tiếp tục thu hút nhu cầu trú ẩn an toàn.

Những điểm chính

• Tài sản của Bitcoin ETF đã tăng 100% trong năm qua lên 150 tỷ USD, gần bằng các ETF vàng với 180 tỷ USD.
  
• Quỹ IBIT của BlackRock dẫn đầu toàn cầu với 86,2 tỷ USD tài sản được quản lý và gần như toàn bộ dòng tiền vào Bitcoin ETF tại Mỹ.
  
• Dòng tiền vào hàng ngày vẫn mạnh, với 179 triệu USD được thêm vào trong một phiên và khối lượng giao dịch đạt 2,54 tỷ USD.
  
• Việc áp dụng ETF đã làm cho Bitcoin trở nên dễ đầu tư hơn, giảm biến động và phù hợp với danh mục đầu tư của các tổ chức.
  
• Vàng tiếp tục thu hút nhu cầu từ các ngân hàng trung ương, với 710 tấn được mua vào năm 2025 và dòng tiền vào ETF đạt 21,1 tỷ USD.
  
• Chiến lược danh mục đầu tư ngày càng kết hợp cả hai tài sản: 5–10% Bitcoin, 10–15% vàng.
  

Tài sản Bitcoin ETF đang thu hẹp khoảng cách với ETF vàng

Chỉ ba năm trước, các ETF vàng lớn gấp năm lần so với Bitcoin ETF. Ngày nay, tài sản Bitcoin ETF đã đạt 150 tỷ USD so với 180 tỷ USD của vàng. Nếu tốc độ tăng trưởng hiện tại tiếp tục, Bitcoin ETF có thể vượt qua ETF vàng sớm nhất vào năm 2026. 

Khoảng cách thu hẹp này báo hiệu sự chuyển dịch rộng hơn trong niềm tin của nhà đầu tư từ một nơi trú ẩn an toàn tồn tại hàng thế kỷ sang một kho lưu trữ giá trị kỹ thuật số chưa đầy hai thập kỷ tuổi.

Dòng tiền vào cho thấy nhu cầu tổ chức mạnh mẽ

Bitcoin ETF đang ghi nhận dòng tiền vào liên tục. Chỉ trong một ngày, 179 triệu USD đã chảy vào Bitcoin ETF, không có dòng tiền ra nào được báo cáo. 

Quỹ ARKB của Ark 21Shares dẫn đầu với 79,81 triệu USD, tiếp theo là IBIT của BlackRock với 63,72 triệu USD. Các dòng tiền vào bổ sung đến từ BITB của Bitwise (25,02 triệu USD), Bitcoin Mini Trust của Grayscale (5,45 triệu USD) và FBTC của Fidelity (4,89 triệu USD). Điều này đã nâng tổng tài sản quản lý của ngành lên 144,96 tỷ USD, với khối lượng giao dịch tổng cộng trong ngày đạt 2,54 tỷ USD.

Những dòng tiền vào như vậy làm nổi bật ETF như động lực mới của thanh khoản Bitcoin. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ hiện tạo ra khối lượng giao dịch từ 5-10 tỷ USD vào những ngày cao điểm, cung cấp điểm vào quy mô tổ chức. Với ETF hiện chiếm khoảng 20% thanh khoản mới vào thị trường crypto, chúng ngày càng quyết định trong việc định hình quỹ đạo của Bitcoin.

Việc áp dụng Bitcoin thông qua quy định

Việc SEC phê duyệt các ETF Bitcoin giao ngay đã mở ra bước đột phá cho việc áp dụng của các tổ chức. Quỹ IBIT của BlackRock chiếm ưu thế với 86 tỷ USD tài sản được quản lý, chiếm gần 97% dòng tiền vào quý 2. Đối với các tổ chức, Bitcoin hiện cung cấp công cụ phòng ngừa rủi ro trước chính sách nới lỏng tiền tệ và lạm phát, với mối tương quan với cả cổ phiếu và chu kỳ lãi suất.

Bitcoin ETF so với vàng ETF: Vàng vẫn giữ vai trò trú ẩn an toàn

Mặc dù Bitcoin tăng nhanh, vàng vẫn là trụ cột trong các danh mục đầu tư toàn cầu. Các ngân hàng trung ương đã mua 710 tấn vào năm 2025, trong khi các ETF thu hút 21,1 tỷ USD dòng tiền vào. Quỹ SPDR Gold Shares (GLD) vẫn là quỹ lớn nhất với 104,45 tỷ USD tài sản được quản lý. 

Trong quý 2 năm 2025, các ETF vàng thu hút 3,2 tỷ USD dòng tiền vào trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị, cho thấy vàng vẫn vượt trội hơn Bitcoin khi sự lo ngại rủi ro tăng cao.

Sự phân hóa thế hệ và tổ chức

Các khảo sát nhà đầu tư xác nhận sự thay đổi trong sở thích. Trong số 730 người tham gia, 73% thế hệ Millennials và Gen Z ưu tiên Bitcoin hơn vàng cho phân bổ dài hạn, nhấn mạnh tính minh bạch và tiềm năng tăng trưởng. 

Các tổ chức đang bắt kịp, với 59% hiện phân bổ trên 5% hoặc nhiều hơn trong danh mục đầu tư cho Bitcoin. Cấu trúc ETF đã giảm bớt rào cản về lưu ký và tuân thủ, thúc đẩy việc áp dụng trong không gian đầu tư chuyên nghiệp.

Phân tích kỹ thuật giá Bitcoin

Đối với các nhà giao dịch, câu hỏi trung tâm là liệu dòng tiền vào ETF có thể giúp Bitcoin vượt qua ngưỡng kháng cự hay không. Các nhà phân tích nhìn nhận tiềm năng dài hạn lên đến 200.000 USD vào năm 2026–2027, nhưng các biến động ngắn hạn phụ thuộc vào việc dòng tiền có duy trì mạnh mẽ hay không. Các chuỗi ngày liên tiếp có dòng tiền vào, kết hợp với biến động giảm và thanh khoản sâu hơn, cho thấy nền tảng đã sẵn sàng cho một đợt bứt phá nếu đà tăng tiếp tục.

Tại thời điểm viết bài, Bitcoin đang ở mức hỗ trợ và kháng cự, với người bán đang áp sát vùng mua. Nếu người bán phá vỡ các mức hiện tại và đẩy giá giảm mạnh, họ có thể tìm thấy hỗ trợ tại mức giá 107.385 USD. Nếu giá tăng, các mức kháng cự có thể xuất hiện ở 117.300 USD và 123.380 USD.

Ý nghĩa đầu tư

Dòng tiền vào ETF hiện là lực lượng chủ đạo đằng sau cấu trúc thị trường của Bitcoin. Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là nhu cầu tổ chức là chỉ báo chính cần theo dõi. Nếu dòng tiền tiếp tục ở mức hiện tại, Bitcoin có cơ sở thanh khoản để bước vào chu kỳ tăng giá tiếp theo. Nếu dòng tiền bị đình trệ, ngưỡng kháng cự có thể giới hạn các đợt tăng ngắn hạn.

Đối với nhà đầu tư trung hạn, chiến lược phân bổ kép vẫn là tối ưu: Bitcoin để tăng trưởng và phòng ngừa lạm phát, vàng để bảo vệ trong khủng hoảng. Khi ETF thúc đẩy việc áp dụng cả hai tài sản, thách thức của Bitcoin đối với vàng không chỉ là về hiệu suất - mà còn đánh dấu sự thay đổi cấu trúc trong phân bổ vốn toàn cầu.

Giao dịch các biến động tiếp theo của Bitcoin với tài khoản Deriv MT5 ngay hôm nay.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao Bitcoin ETF lại tăng trưởng nhanh như vậy?

Việc SEC phê duyệt các ETF giao ngay vào năm 2024 đã cung cấp cho các tổ chức một điểm vào được quản lý. Điều này mở khóa dòng tiền lớn, với riêng IBIT của BlackRock quản lý hơn 86 tỷ USD. Các ETF hiện giao dịch hàng tỷ USD mỗi ngày, làm cho Bitcoin dễ tiếp cận và thanh khoản hơn nhiều so với các chu kỳ trước.

Tại sao vàng vẫn giữ vị trí quan trọng?

Vàng vẫn chiếm ưu thế trong các cuộc khủng hoảng. Các ngân hàng trung ương đã mua 710 tấn vào năm 2025, và các ETF thu hút hơn 21 tỷ USD. Trong các cú sốc địa chính trị, vàng luôn vượt trội hơn Bitcoin như nơi trú ẩn an toàn được ưa chuộng.

Phân bổ danh mục điển hình năm 2025 là gì?

Hầu hết các chiến lược đa dạng hóa phân bổ 5–10% cho Bitcoin và 10–15% cho vàng. Cân bằng này tận dụng được tiềm năng tăng giá của Bitcoin đồng thời giữ vàng như một yếu tố ổn định chống lại rủi ro vĩ mô và địa chính trị.

Dòng tiền vào ETF có thực sự ảnh hưởng đến giá Bitcoin không?

Có. Trong một ngày gần đây, Bitcoin ETF đã thu hút 179 triệu USD mà không có dòng tiền ra. Với ETF hiện cung cấp khoảng 20% thanh khoản mới cho thị trường crypto, dòng tiền vào bền vững là động lực trực tiếp thúc đẩy hành động giá của Bitcoin quanh ngưỡng kháng cự.

‍

Đúng vậy, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương là một lực lượng mạnh mẽ định hình quỹ đạo dài hạn của vàng, khi các quốc gia đa dạng hóa dự trữ khỏi đồng đô la Mỹ và củng cố xu hướng phi đô la hóa. Việc mua vàng ổn định từ khu vực chính thức này tạo nền tảng vững chắc cho giá, đóng vai trò như một mạng lưới an toàn ngay cả trong điều kiện biến động. Đồng thời, triển vọng ngắn hạn phụ thuộc vào các biến số thay đổi — từ các quyết định chính sách của Federal Reserve và sức mạnh của đồng đô la đến các căng thẳng địa chính trị rộng hơn — điều này sẽ quyết định liệu vàng có thể vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng 3.450 USD hay vẫn bị giới hạn dưới mức đó. 

Những điểm chính

• Các ngân hàng trung ương nước ngoài hiện nắm giữ nhiều vàng hơn trái phiếu Kho bạc Mỹ, lần đầu tiên kể từ những năm 1990.
  
• Nhu cầu vàng từ khu vực chính thức toàn cầu đạt 244 tấn trong quý 1 năm 2025, cao hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm.
  
• Các quỹ ETF vàng thu hút dòng vốn vào 38 tỷ USD trong nửa đầu năm 2025, sau khi có 15 tỷ USD dòng vốn rút ra vào năm 2024.
  
• Mua bán lẻ tại Ấn Độ và Trung Quốc đang tăng mạnh khi các hộ gia đình chuyển tiết kiệm sang vàng.
  
• ASEAN và BRICS đang chính thức hóa các hệ thống thanh toán thương mại bằng tiền tệ địa phương để giảm sử dụng đồng đô la.
  
• Tỷ trọng dự trữ của đồng đô la đã giảm xuống dưới 47%, trong khi tỷ trọng của vàng đang tăng lên gần 20%.
  
• Lo ngại về tính độc lập của Fed và khả năng cao cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đang thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản không sinh lời.
  

Việc mua vàng của ngân hàng trung ương và sự trở lại của vàng như một trụ cột dự trữ

Dữ liệu mới nhất từ World Gold Council cho thấy các ngân hàng trung ương đã mua 244 tấn vàng trong quý đầu năm 2025, là quý 1 mạnh nhất trong nhiều năm. 

Vàng hiện chiếm gần một phần tư tổng lượng dòng vốn hàng năm, tỷ lệ cao nhất kể từ cuối những năm 1960.

Sự chuyển dịch này không chỉ giới hạn ở một khu vực. Việc mua vàng diễn ra trên phạm vi địa lý rộng lớn - từ Trung Quốc và Ấn Độ đến Trung Đông và Mỹ Latinh - nhấn mạnh cách các ngân hàng trung ương đang tái cân bằng khỏi các tài sản định giá bằng đô la. Việc tịch thu dự trữ của Nga vào năm 2022 đã thúc đẩy sự suy nghĩ lại này, làm nổi bật rủi ro chính trị gắn liền với việc nắm giữ trái phiếu Kho bạc.

Xu hướng phi đô la hóa chuyển từ khẩu hiệu sang chính sách

Trong nhiều năm, phi đô la hóa chỉ là một từ khóa. Đến năm 2025, nó đã trở thành chính sách.

Kế hoạch Chiến lược ASEAN 2026–30 ưu tiên thanh toán thương mại bằng tiền tệ địa phương cho hàng hóa và đầu tư. Các nhà phân tích tại Bank of America ước tính điều này có thể giảm 15% việc lập hóa đơn bằng đô la trong khối trong vòng năm năm tới. 

Các nền kinh tế BRICS cũng đang mở rộng mạng lưới thanh toán xuyên biên giới, bao gồm các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ và các nền tảng thanh toán bỏ qua đồng đô la.

Các sáng kiến này được củng cố bởi các yếu tố chính trị như quan điểm bảo hộ của Trump làm các đối tác thương mại lo ngại, trong khi việc sử dụng đồng đô la làm vũ khí - các lệnh trừng phạt và tịch thu dự trữ - đã thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách đa dạng hóa nhanh hơn. 

Nghiên cứu học thuật cho thấy khi chi phí cảm nhận được của việc giữ đồng đô la vượt qua một ngưỡng nhất định, việc đa dạng hóa trở nên tự củng cố. Ngưỡng đó có thể sắp đến gần khi một số nhà phân tích dự đoán tỷ trọng dự trữ của đồng đô la có thể giảm xuống dưới 50% trong thập kỷ tới - từ hơn 70% vào đầu thế kỷ.

Sự hồi sinh dòng vốn vào ETF vàng khi niềm tin thay đổi

Vàng đã vượt trội so với chỉ số MSCI World và chỉ số Bloomberg Aggregate Bond trong năm 2025, cũng như các loại tài sản toàn cầu chính, mở rộng vai trò của nó vượt ra ngoài việc phòng ngừa rủi ro đồng đô la thành nền tảng của niềm tin toàn cầu.

Sau hai năm ảm đạm, các quỹ ETF vàng toàn cầu đã thu hút dòng vốn gần 38 tỷ USD trong nửa đầu năm 2025, tương đương 322 tấn, đánh dấu khởi đầu mạnh nhất kể từ năm 2020. Các hộ gia đình Ấn Độ và Trung Quốc cũng đang mua vàng vật chất ở mức kỷ lục, xem đây là nơi lưu giữ giá trị đáng tin cậy khi các đồng tiền địa phương đối mặt với biến động. 

Nếu xu hướng này lan rộng ra ngoài châu Á, giá giao ngay có thể vượt qua 3.400 USD hướng tới 3.450 USD và hơn thế nữa. Trong khi đó, mối quan hệ nghịch đảo truyền thống giữa vàng và Chỉ số Đô la vẫn được duy trì, với sự yếu đi của đồng đô la càng củng cố sức mạnh của vàng thỏi.

Chính trị Fed tiếp thêm sức cho đà tăng

Đà tăng của vàng cũng được tiếp sức bởi sự bất ổn chính trị tại Washington. Nỗ lực sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook của Tổng thống Trump đã gây ra một cuộc đối đầu pháp lý làm dấy lên nghi ngờ mới về tính độc lập của Federal Reserve.

Thị trường hiện đang định giá xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là 85%, tăng từ 84,7% một tuần trước đó, theo CME FedWatch. 

Chủ tịch Powell đã thừa nhận một số dấu hiệu hạ nhiệt của thị trường lao động, mặc dù ông vẫn thận trọng về tác động lạm phát của các chính sách của Trump.

Lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, củng cố nhu cầu từ các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư cá nhân. Trong khi đó, đồng đô la đã giảm giá do kỳ vọng lãi suất yếu hơn, càng thúc đẩy giá vàng.

Vàng ở mức 3.400 USD - động lực hay sự kiệt sức

Sự bền bỉ của vàng quanh mức 3.400 USD đã tạo ra một thời điểm then chốt. Triển vọng chia thành hai hướng rõ ràng:

• Các yếu tố hỗ trợ tăng giá
  
  
  • Nhu cầu từ ngân hàng trung ương và ETF là cấu trúc, không mang tính chu kỳ.
    
  • Chính sách phi đô la hóa đang neo giữ các dòng vốn dài hạn.
    
  • Các cược cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 9 vẫn cao, làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng.
    
    
• Rủi ro giảm giá
  
  
  • GDP Mỹ tăng 3,3% trong quý 2 năm 2025, cho thấy sự bền bỉ của nền kinh tế.
    
  • Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, có thể làm chậm hoặc giới hạn việc nới lỏng của Fed.
    
  • Sự phục hồi mạnh của đồng đô la có thể làm chậm đà tăng dưới ngưỡng kháng cự 3.450 USD.
    

Những hiểu biết kỹ thuật về vàng

Tại thời điểm viết bài, vàng đã giảm từ mức cao hàng tháng gần ngưỡng kháng cự - gợi ý khả năng đảo chiều. Tuy nhiên, các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua chiếm ưu thế với rất ít sự phản kháng từ người bán, cho thấy khả năng tiếp tục tăng giá. Nếu giá tiếp tục tăng, có thể gặp kháng cự tại mức 3.440 USD. Ngược lại, nếu động lực giảm, vàng có thể tìm hỗ trợ tại các mức 3.350 USD và 3.313 USD, hiện là các ngưỡng hỗ trợ quan trọng để các nhà giao dịch theo dõi.

Triển vọng thị trường và các kịch bản giá

Nếu nhu cầu từ ngân hàng trung ương và ETF duy trì vững chắc, việc phá vỡ mức 3.450 USD có thể kích hoạt một làn sóng mua kỹ thuật mới, mở đường đến các mức cao kỷ lục. Ngược lại, nếu Fed giữ vững chính sách thắt chặt hoặc lạm phát vẫn dai dẳng, vàng có thể tích lũy dưới ngưỡng kháng cự và đối mặt với nguy cơ điều chỉnh giảm.

Dù theo hướng nào, cân bằng rủi ro nghiêng về giá dài hạn mạnh hơn. Sự suy giảm cấu trúc của sự thống trị đồng đô la không phải là một giao dịch ngắn hạn, mà là sự tái sắp xếp hệ thống dự trữ — với vàng trở lại vị trí trung tâm.

Ý nghĩa đầu tư

Đối với nhà đầu tư, vàng vẫn là công cụ đa dạng hóa danh mục thay vì một cược toàn bộ. Vai trò của nó đang được củng cố khi các ngân hàng trung ương tái cấu trúc dự trữ và các nhà hoạch định chính sách theo đuổi các chiến lược phi đô la hóa. Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch sẽ theo dõi mức 3.450 USD như một điểm xoay chuyển. Trong dài hạn, sự suy giảm vị thế thống trị của đồng đô la cho thấy sự hồi sinh của vàng còn lâu mới kết thúc.

Các câu hỏi thường gặp

Tại sao các ngân hàng trung ương lại mua nhiều vàng hơn trái phiếu Kho bạc Mỹ?

Bởi vì trái phiếu Kho bạc hiện mang cả rủi ro thị trường và chính trị. Việc tịch thu dự trữ của Nga năm 2022 cho thấy sự dễ tổn thương của tài sản bằng đô la, trong khi vàng mang lại tính trung lập, thanh khoản và không có rủi ro đối tác. Điều này khiến vàng trở thành trụ cột dự trữ đáng tin cậy hơn.

Liệu vàng có thể vượt qua mức 3.450 USD không?

Có, nhưng điều này phụ thuộc vào sự đồng thuận giữa nhu cầu của ngân hàng trung ương và chính sách của Fed. Dòng vốn mạnh vào ETF và mua bán lẻ tại châu Á đã hỗ trợ giá, và việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có thể là chất xúc tác cho một đợt bứt phá rõ ràng.

Những rủi ro nào có thể làm chậm đà tăng?

Đà tăng có thể bị giới hạn nếu tăng trưởng Mỹ duy trì vững chắc, lạm phát dai dẳng hoặc đồng đô la phục hồi. Bất kỳ yếu tố nào trong số này cũng sẽ làm khó cho vàng duy trì mức trên 3.450 USD.

Vàng có đang thay thế đồng đô la như tài sản dự trữ toàn cầu không?

Chưa, đồng đô la vẫn chiếm ưu thế trong dự trữ toàn cầu. Nhưng tỷ trọng của nó đã giảm xuống dưới 47% trong khi vàng đang tiến gần 20%, cho thấy sự chuyển dịch rõ ràng về đa dạng hóa. Vàng đang trở thành sự bổ sung, không phải sự thay thế.

‍

Theo một số nhà phân tích, Nvidia khó có thể giữ danh hiệu gã khổng lồ đầu tiên trên Phố Wall với định giá 5 nghìn tỷ đô la. Định giá của công ty đã vượt qua 4 nghìn tỷ đô la, và mặc dù kết quả quý tiếp tục vượt dự báo, phản ứng của thị trường cho thấy các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi về mức tăng trưởng còn lại. Một số nhà phân tích vẫn dự đoán Nvidia sẽ đạt 5 nghìn tỷ đô la vào năm 2026, nhưng con đường phía trước ngày càng phụ thuộc vào việc liệu nhu cầu AI có thể duy trì tốc độ hiện tại hay không.

Những điểm chính

• Doanh thu quý 2 đạt 46,7 tỷ đô la so với dự kiến 46,2 tỷ đô la, EPS 1,05 đô la so với dự kiến 1,01 đô la.
  
• Lợi nhuận ròng tăng 59% so với cùng kỳ năm trước lên 26,4 tỷ đô la.
  
• Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 41,1 tỷ đô la, thấp hơn một chút so với ước tính, giảm 1% theo quý do doanh số H20 không được tính.
  
• Dự báo quý 3 đạt 54 tỷ đô la ±2% không bao gồm bất kỳ lô hàng H20 nào đến Trung Quốc.
  
• Nvidia đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 60 tỷ đô la, với 9,7 tỷ đô la đã chi trong quý 2.
  

Câu hỏi về chip Nvidia tại Trung Quốc: Liệu Trung Quốc có phải là yếu tố tăng trưởng bất ngờ?

Quý kinh doanh bùng nổ của Nvidia được thực hiện mà không có đóng góp nào từ Trung Quốc, khi công ty không ghi nhận doanh số bán chip H20 vào thị trường này. Những con chip này, được thiết kế đặc biệt để tuân thủ các hạn chế xuất khẩu của Hoa Kỳ, đã trở thành trung tâm của cuộc tranh luận về tăng trưởng của Nvidia. 

Các nhà phân tích ước tính nếu được phê duyệt, các lô hàng có thể bổ sung từ 2 tỷ đến 5 tỷ đô la doanh thu mỗi quý, tương đương mức tăng đáng kể từ 4–10% tổng doanh thu. Bối cảnh địa chính trị khiến cơ hội này trở nên rất không chắc chắn. 

Chính quyền Trump ban đầu cấm bán chip Nvidia cho Trung Quốc vào tháng 4, đảo ngược quyết định vào tháng 7, rồi áp thuế 15% lên doanh số vào tháng 8. Trump cũng đe dọa áp thuế 100% đối với các chất bán dẫn không được sản xuất tại Hoa Kỳ, mặc dù Nvidia có khả năng được miễn trừ. 

Ở phía bên kia, Bắc Kinh đã cảnh báo các công ty trong nước không sử dụng chip của Nvidia, viện dẫn các rủi ro an ninh bị cáo buộc. Nvidia đã phủ nhận các cáo buộc và cho biết đang làm việc với các cơ quan chức năng Trung Quốc để giải quyết vấn đề này.

Chính chip H20 đã tạo ra áp lực tài chính đáng kể. Nvidia đã ghi nhận 4,5 tỷ đô la chi phí khấu hao liên quan đến chip này và trước đó cho biết doanh số bán chip này có thể đã bổ sung tới 8 tỷ đô la vào doanh thu quý 2 nếu được phép bán. 

Theo CFO Colette Kress, công ty có thể xuất hàng từ 2 đến 5 tỷ đô la doanh thu H20 trong quý hiện tại nếu môi trường địa chính trị cho phép. Tóm lại, Trung Quốc vừa là động lực tăng trưởng chưa được khai thác lớn nhất của Nvidia, vừa là rủi ro khó đoán nhất.

Doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia và sự tăng tốc của Blackwell

Doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia tăng 56% so với cùng kỳ năm trước lên 41,1 tỷ đô la, mặc dù thấp hơn 200 triệu đô la so với dự báo đồng thuận. 

Sự giảm theo quý phản ánh việc mất doanh số H20, nhưng bộ phận này vẫn là lớn nhất và quan trọng nhất của Nvidia. Doanh thu đạt 33,8 tỷ đô la, giảm 1% theo quý, trong khi doanh số mạng lưới gần như tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước lên 7,3 tỷ đô la.

Câu chuyện thực sự là sự tăng tốc của nền tảng Blackwell của Nvidia. CEO Jensen Huang xác nhận sản xuất đang “tăng tốc hết công suất” và nhu cầu là “phi thường.” Chip Blackwell hiện chiếm khoảng 70% doanh thu trung tâm dữ liệu, với doanh số tăng 17% theo quý. 

Với các hyperscaler như Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta chiếm một nửa doanh nghiệp trung tâm dữ liệu của Nvidia, việc áp dụng Blackwell nhấn mạnh vai trò trung tâm của Nvidia trong việc xây dựng hạ tầng AI.

Các phân khúc chơi game và robot của Nvidia đang được củng cố

Ngoài trung tâm dữ liệu, doanh thu chơi game của Nvidia đạt 4,3 tỷ đô la, tăng 49% so với cùng kỳ năm trước và vượt kỳ vọng. Công ty cũng nhấn mạnh các GPU được điều chỉnh để chạy các mô hình OpenAI trên PC, mở rộng phạm vi tiếp cận AI tiêu dùng. 

Doanh thu robot đạt 586 triệu đô la, tăng 69%, mặc dù phân khúc này vẫn còn khá nhỏ. Trong khi đó, hội đồng quản trị Nvidia đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu mới trị giá 60 tỷ đô la, thể hiện sự tự tin vào quỹ đạo tăng trưởng dài hạn của công ty.

Áp lực định giá của Nvidia

Mặc dù lợi nhuận kỷ lục và dự báo được nâng cao, phản ứng cổ phiếu cho thấy những thách thức của định giá trên 4 nghìn tỷ đô la. Kể từ khi bùng nổ AI tạo sinh bắt đầu vào năm 2023, Nvidia đã ghi nhận chín quý liên tiếp tăng trưởng doanh thu trên 50%. 

Tuy nhiên, quý này đánh dấu mức tăng trưởng chậm nhất kể từ đầu năm tài chính 2024. Với kỳ vọng rất cao, ngay cả một sai số nhỏ trong doanh thu trung tâm dữ liệu cũng đủ gây ra sự điều chỉnh.

Động lực rõ ràng: Nvidia đang thực hiện gần như hoàn hảo, nhưng các nhà đầu tư đang đòi hỏi các chất xúc tác mới để biện minh cho vốn hóa thị trường của mình. Mốc 5 nghìn tỷ đô la có vẻ trong tầm tay, nhưng chỉ khi tăng trưởng vượt xa những gì đã được định giá.

Phân tích kỹ thuật Nvidia

Tại thời điểm viết bài, giá cổ phiếu gần chạm mức kháng cự, gợi ý khả năng giảm giá. Các thanh khối lượng cho thấy áp lực bán áp đảo với rất ít sự phản kháng từ người mua - điều này làm tăng thêm kịch bản giảm giá. Nếu sự giảm giá xảy ra, giá có thể rơi về mức hỗ trợ 172,75 đô la. Nếu có cú sụp đổ bất ngờ, giá có thể bị giữ thấp hơn ở mức hỗ trợ 142,00 đô la. Mức kháng cự giữ ở mức giá 182,54 đô la.

Kịch bản hành động giá

• Trường hợp tăng giá: Trung Quốc phê duyệt cho phép bán chip H20, sẽ bổ sung 2–5 tỷ đô la mỗi quý và đẩy Nvidia gần hơn đến 5 nghìn tỷ đô la.
  
• Trường hợp giảm giá: Lo ngại về định giá và tăng trưởng chậm lại khiến cổ phiếu chịu áp lực.
  
• Trường hợp trung lập: Cổ phiếu đi ngang khi các nhà đầu tư chờ đợi sự rõ ràng về Trung Quốc và chính sách quy định.
  

Ý nghĩa đầu tư

Nvidia vẫn là người chơi quan trọng nhất trong hạ tầng AI toàn cầu, với chip Blackwell và nhu cầu hyperscale hỗ trợ tăng trưởng. Nhưng với định giá 4,3 nghìn tỷ đô la, công ty gần như không có nhiều sai sót. Trung Quốc vừa là cơ hội tăng trưởng lớn nhất vừa là yếu tố rủi ro biến động nhất.

Đối với các nhà giao dịch, tình hình cho thấy sự biến động. Các chương trình mua lại cổ phiếu và vị thế dẫn đầu sản phẩm tạo đệm, nhưng nếu không có tiến triển về Trung Quốc, hành động giá có thể bị giới hạn. Các nhà đầu tư dài hạn phải quyết định liệu vai trò không ai sánh kịp của Nvidia trong AI có đủ để biện minh cho mức giá cao hay cổ phiếu đã được định giá quá xa so với thực tế.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao cổ phiếu giảm dù kết quả mạnh mẽ?

Cổ phiếu Nvidia giảm sau khi doanh thu trung tâm dữ liệu quý 2 thấp hơn kỳ vọng, làm dấy lên câu hỏi mới về tốc độ nhu cầu AI.

Trung Quốc đóng vai trò gì trong tương lai của Nvidia?

Trung Quốc có thể bổ sung 2-5 tỷ đô la doanh số hàng quý, nhưng việc phê duyệt quy định và rủi ro chính trị khiến thời gian rất không chắc chắn.

Blackwell quan trọng như thế nào?

Blackwell hiện chiếm 70% doanh thu trung tâm dữ liệu và đang tăng tốc nhanh, củng cố vị thế dẫn đầu của Nvidia bên ngoài Trung Quốc.

‍

Nhiều người dự đoán EUR USD sẽ bước vào tháng 9 tại một ngã rẽ quan trọng khi các nhà giao dịch cân nhắc sự khác biệt chính sách giữa Federal Reserve và European Central Bank cùng với rủi ro chính trị gia tăng ở châu Âu. Dựa trên dữ liệu gần đây, cặp tiền này đã giảm từ đợt tăng sau Jackson Hole tuần trước, với đồng euro chịu áp lực từ tình trạng hỗn loạn chính trị ở Pháp trong khi đồng đô la tìm được sự hỗ trợ ngắn hạn từ lợi suất cao hơn. Câu hỏi then chốt là liệu dữ liệu và các cuộc họp ngân hàng trung ương trong tháng 9 có xác nhận sự phục hồi bền vững cho đồng euro hay kéo dài sự thống trị của đồng đô la.

Những điểm chính

• Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất vào ngày 17 tháng 9 từ 4,50 xuống 4,25 khi thị trường lao động yếu đi.
  
  
• ECB có khả năng giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2,00 vào ngày 10 tháng 9 khi lạm phát trở lại mục tiêu.
  
  
• Sự bất ổn chính trị ở Pháp tạo áp lực lên đồng euro trước cuộc bỏ phiếu tín nhiệm ngày 9 tháng 9.
  
  
• EUR USD giao dịch gần mức 1,1630 với biến động bị nén trước các đợt công bố dữ liệu.
  
  
• Rủi ro bứt phá tăng lên khi các cuộc họp và dữ liệu tháng 9 có thể điều chỉnh lại kỳ vọng lãi suất.
  
  

Chênh lệch lãi suất Fed và ECB

Vị thế hiện tại của ECB phản ánh sự ổn định của lạm phát và triển vọng kinh tế cân bằng hơn. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 7 cho thấy mức tăng hàng năm 2%, hoàn toàn phù hợp với mục tiêu của ECB. 

Điều này đánh dấu sự cải thiện đáng kể so với đỉnh lạm phát năm 2022–2023, khi CPI khu vực đồng euro vượt trên 8% và buộc phải tăng lãi suất mạnh mẽ.

Tại Jackson Hole, Christine Lagarde nhấn mạnh rằng ECB sẽ theo dõi chặt chẽ các chỉ số kinh tế thay vì cam kết thắt chặt thêm. Bà chỉ ra các yếu tố như di cư, hỗ trợ thị trường lao động và tăng trưởng tiền lương ổn định là lý do khiến nền kinh tế khu vực đồng euro vẫn ổn định mặc dù lãi suất cao.

Thị trường hiện thấy xác suất 87% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 10 tháng 9. 

Lãi suất tiền gửi được dự đoán sẽ giữ ở mức 2,00, với ECB về cơ bản phát tín hiệu rằng chính sách không mang tính hạn chế cũng không mang tính hỗ trợ - một thái độ chờ đợi và quan sát. Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là đồng euro không có chất xúc tác nào ngay lập tức từ lãi suất, tập trung hoàn toàn vào các yếu tố bên ngoài như Fed.

Quyết định cắt giảm lãi suất của Fed

Sự tương phản với Federal Reserve rất rõ ràng. Thị trường lao động Mỹ, từng là trụ cột vững chắc, đang cho thấy những dấu hiệu rạn nứt rõ ràng.

 Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 7 chỉ tăng thêm 73.000 việc làm, thấp hơn nhiều so với mức trung bình trên 200.000 trong giai đoạn 2023–24. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2%, và tăng trưởng tiền lương đã chậm lại.

Jerome Powell thừa nhận sự chậm lại này tại Jackson Hole, đánh dấu sự thay đổi lớn đầu tiên trong giọng điệu của ông trong năm nay. Ông lưu ý rằng lạm phát có vẻ “được kiểm soát hơn” và ưu tiên của Fed hiện nay là việc làm và duy trì tăng trưởng. 

Sự chuyển hướng này mở đường cho khả năng cắt giảm lãi suất vào ngày 17 tháng 9, với CME FedWatch cho thấy xác suất 87% giảm xuống 4,25%. Nếu được xác nhận, đây sẽ là lần cắt giảm đầu tiên trong chu kỳ 2025 - một bước ngoặt lớn trong chính sách.

 Đối với EUR USD, điều này sẽ thu hẹp khoảng cách lãi suất đã hỗ trợ đồng đô la trong hai năm qua. Câu hỏi ngắn hạn là liệu Fed sẽ hành động quyết liệt trong tháng 9 hay theo con đường chậm rãi, dần dần.

Rủi ro chính trị Pháp đối với đồng euro

Ở phía châu Âu, chính trị tạo thêm một lớp phức tạp. Thủ tướng François Bayrou đối mặt với cuộc bỏ phiếu tín nhiệm vào ngày 9 tháng 9, với các đảng đối lập đoàn kết chống lại kế hoạch ngân sách 44 tỷ euro của ông. Việc không vượt qua cuộc bỏ phiếu sẽ đe dọa sự ổn định của chính phủ thiểu số, có thể buộc phải đàm phán liên minh hoặc thậm chí tổ chức bầu cử mới.

Thị trường phản ứng nhanh: chỉ số CAC 40 giảm 1,7% đầu tuần này, và chênh lệch trái phiếu Pháp so với Bund Đức mở rộng. Sự bất ổn chính trị ảnh hưởng trực tiếp đến đồng euro bằng cách làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư vào tài sản châu Âu trong khi ECB đang cố gắng thể hiện sự ổn định.

Động lực này trái ngược với Mỹ, nơi rủi ro chính trị xuất hiện dưới hình thức độc lập của ngân hàng trung ương. Việc Tổng thống Donald Trump sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook vì cáo buộc liên quan đến thế chấp đã làm dấy lên lo ngại về sự can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ. Mặc dù đồng đô la ban đầu không bị ảnh hưởng, nhưng uy tín thể chế có thể trở thành gánh nặng trung hạn nếu độc lập bị coi là bị xâm phạm.

Biến động EUR USD: Các yếu tố cần theo dõi

Tháng 9 đầy ắp các đợt công bố dữ liệu sẽ định hình kỳ vọng lãi suất:

• Tuần này:
  
  
  • Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Mỹ (dự kiến 98, tăng từ 97 vào tháng 7).
    
    
  • Chỉ số giá nhà và đơn đặt hàng hàng hóa bền vững để hiểu về đầu tư hộ gia đình và doanh nghiệp.
    
    
  • Chỉ số sản xuất Fed Richmond cho hoạt động khu vực.
    
    
  • GDP (ước tính lần hai) để đánh giá động lực tăng trưởng quý 2.
    
    
  • Báo cáo lạm phát PCE, thước đo ưa thích của Fed, để xác nhận liệu áp lực giá có đang giảm bớt.
    
    
• Tuần tới:
  
  
  • Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8. Một kết quả yếu nữa sẽ củng cố kỳ vọng cắt giảm.
    
    
• Tuần tiếp theo:
  
  
  • Dữ liệu CPI ngay trước cuộc họp Fed, rất quan trọng để đánh giá xu hướng lạm phát.
    
    

Mỗi đợt công bố có thể làm thay đổi EUR USD. Niềm tin người tiêu dùng hoặc GDP mạnh hơn có thể giảm bớt sự cấp bách cho việc cắt giảm của Fed, trong khi dữ liệu yếu sẽ làm ngược lại.

Tác động thị trường và các kịch bản

• Kịch bản đồng euro tăng giá: Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 9, ECB giữ nguyên. Khoảng cách lợi suất thu hẹp, nâng EUR USD khỏi đáy.
  
  
• Kịch bản đồng đô la tăng giá: Dữ liệu Mỹ bất ngờ tích cực, Fed trì hoãn cắt giảm. Đồng đô la giữ vững trong khi đồng euro vật lộn với chính trị.
  
  
• Kịch bản hỗn hợp: Fed cắt giảm nhưng tình trạng hỗn loạn chính trị Pháp gia tăng, bù đắp lợi ích và giữ EUR USD trong phạm vi dao động.
  
  

Hiện tại, EUR USD giao dịch gần 1,1607, mức phản ánh sự do dự hơn là sự chắc chắn. Các nhà giao dịch đang giữ vị thế nhẹ cho đến khi các sự kiện tháng 9 cung cấp hướng đi.

Triển vọng kỹ thuật Euro Dollar

Về mặt kỹ thuật, EUR USD đang củng cố sau khi giảm từ đỉnh tuần trước. Hỗ trợ hình thành quanh mức 1,1594, mức đã giữ vững trong các đợt bán trước đó. Việc phá vỡ bền vững xuống thấp hơn có thể mở cửa đến 1,1424. Về phía trên, kháng cự nằm gần 1,1724 và 1,1790, trùng với đỉnh tăng gần đây.

Các chỉ báo động lượng cho thấy biến động đang bị nén, với các nhà giao dịch chờ đợi chất xúc tác. Khi dữ liệu và các cuộc họp tháng 9 diễn ra, khả năng bứt phá theo một trong hai hướng là rất cao.

Ý nghĩa đầu tư

Đối với các nhà giao dịch, EUR USD đang trong trạng thái chờ đợi, nhưng biến động đang gia tăng. Chiến lược ngắn hạn có thể tập trung vào giao dịch trong phạm vi từ 1,16 đến 1,18 cho đến khi các dữ liệu quan trọng được công bố. Vị thế trung hạn nên chuẩn bị cho hai kịch bản:

• Đồng euro phục hồi nếu Fed cắt giảm và ECB giữ nguyên, thu hẹp chênh lệch lợi suất.
  
  
• Đồng đô la bền vững nếu dữ liệu Mỹ mạnh hơn dự kiến, trì hoãn việc nới lỏng của Fed.
  
  

Chính trị Pháp tạo thêm sự bất định, có nghĩa là tháng 9 có thể là thời điểm quyết định cho EUR USD. Các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho sự yên tĩnh cuối tháng 8 nhường chỗ cho biến động cao hơn khi sự khác biệt chính sách và chính trị va chạm.