Bitcoin හි නවතම පහත වැටීම දැනටමත් අස්ථාවර වී ඇති වෙළඳපල කැළඹීමට ලක් කර ඇත. පසුගිය සතියේ ඩොලර් 64,000 පමණ දක්වා පහත වැටීමෙන් පසු, ලොව විශාලතම cryptocurrency එක දැන් එහි ඔක්තෝබර් මාසයේ උපරිමයට වඩා 40% කට වඩා පහත වැටී ඇති අතර, 2025 අග භාගයේ පැවති ශුභවාදී බව බොහෝ දුරට මැකී ගොස් ඇත. මුලින් සාමාන්‍ය පසුබෑමක් ලෙස පෙනුන දෙය දැන් වඩාත් ව්‍යුහාත්මක දෙයක් ලෙස පෙනෙන්නට පටන් ගෙන තිබේ.

ප්‍රවීණ වෙළඳුන්, තාක්ෂණික විශ්ලේෂකයින් සහ ප්‍රතිපත්ති සම්පාදකයින් දැන් කරදරකාරී අදහසක් වටා එක්වෙමින් සිටිති: Bitcoin තවමත් එහි සැබෑ අවම මට්ටම සොයාගෙන නොමැති විය හැකිය. අනාවැකි ඩොලර් 50,000 සහ ඩොලර් 42,000 අතර එක්රොක් වීමත් සමඟ, වෙළඳපල කෙටි කාලීන ඝෝෂාවේ සිට අවදානම සහ ද්‍රවශීලතාවය පිළිබඳ ගැඹුරු නැවත ඇගයීමක් වෙත මාරු වෙමින් පවතී.

Bitcoin හි පහත වැටීමට හේතුව කුමක්ද?

මෙම විකිණීම තනි කම්පනයකට වඩා අපේක්ෂාවන් සෙමෙන් බිඳ වැටීම මගින් මෙහෙයවනු ලැබීය. පසුගිය වසරේ ඉලක්කම් හයක් කරා Bitcoin ගිය ගමන ETF ගලා ඒම, නියාමන හැඟීම් වැඩිදියුණු කිරීම සහ ආයතනික ඉල්ලුම ස්ථිර මිල පදනමක් ලබා දෙනු ඇතැයි යන බලාපොරොත්තු මත රඳා පැවතුනි. Bitcoin ප්‍රධාන මනෝවිද්‍යාත්මක මට්ටම්වලට ඉහළින් රැඳී සිටීමට අපොහොසත් වූ පසු එම ආඛ්‍යානය දුර්වල වූ අතර, යාන්ත්‍රික විකිණීම් සහ leveraged liquidations අවුලුවාලන ලදී.

ප්‍රවීණ ප්‍රස්ථාර ශිල්පී Peter Brandt මෑත කාලීන පහත වැටීම “banana peel” චලනයක් ලෙස විස්තර කිරීමෙන් පසු විවාදයට තවත් ඉන්ධන එකතු කළේය - එය වෙළඳුන්ගේ සමබරතාවය නැති කළ හදිසි ලිස්සා යාමකි. 

X හි සටහනක් තබමින්, Brandt යෝජනා කළේ Bitcoin හි සැබෑ චක්‍රීය අවම මට්ටම ඩොලර් 42,000 ට ආසන්න විය හැකි බවයි, හැඟීම් සහ ස්ථානගත කිරීම් නැවත සැකසීමට ගැඹුරු පසුබෑමක් පමණක් හේතු වනු ඇතැයි තර්ක කළේය. ස්නායු සන්සුන් කරනවා වෙනුවට, මෙම ප්‍රකාශය පහත වැටීමේ භීතිය තීව්‍ර කළේය.

ද්‍රවශීලතා තත්වයන් ද දැඩි වී ඇත. Bitcoin පසුගිය සතියේ කෙටියෙන් ඩොලර් 60,033 දක්වා පහත වැටුනු අතර, එය 2024 ඔක්තෝබර් මාසයෙන් පසු එහි අඩුම මට්ටමයි. මෙය 2022 දී FTX බිඳවැටීමෙන් පසු තියුණුම විචල්‍යතා ඉහළ යාම ඇති කළේය. වෙළඳුන් හෙජ් කිරීමට හෝ short කිරීමට ඉක්මන් වීමත් සමඟ අරමුදල් අනුපාත සෘණාත්මක බවට පත් වූ අතර, එය පහත වැටීමේ වේගය ශක්තිමත් කළේය.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

Bitcoin හි පහත වැටීම වැදගත් වන්නේ වෙළඳපල වෙනස් වී ඇති බැවිනි. Crypto යනු තවදුරටත් සිල්ලර වෙළඳුන් විසින් ආධිපත්‍යය දරන ආන්තික වත්කමක් නොවේ. Hedge funds, trading desks සහ හුවමාරු වෙළඳ නිෂ්පාදන දැන් ලාභ සහ අලාභ යන දෙකම පුළුල් කරන අතර, බිඳවැටීම් වේගවත් හා වඩා බලවත් කරයි.

දැන් අවධානයට ලක්ව සිටින එක් විශ්ලේෂකයෙකු වන්නේ KillaXBT ය, ඔහුගේ 2025 මැද භාගයේ සිට Bitcoin මාර්ග සිතියම ඩොලර් 100,000 ට ඉහළින් වෙළඳපල මුදුන නිවැරදිව සිතියම් ගත කළේය. ඔහුගේ නැවත මතු වූ විශ්ලේෂණය යෝජනා කරන්නේ Bitcoin දැනට බෙදා හැරීමේ අදියරක සිරවී ඇති බවයි, එහිදී විශාල ක්‍රීඩකයින් එකතු කර ගන්නවාට වඩා රැලි වලදී විකුණනු ලබයි. ආකෘතියට අනුව, කල් පවතින පදනමක් සෑදීමට පෙර ඩොලර් 50,000 ප්‍රදේශය දෙසට අවසාන යටත් වීමක් අවශ්‍ය විය හැකිය.

එම මතය හැඟීම් දර්ශක මගින් ශක්තිමත් වේ. Crypto Fear and Greed වැනි මිනුම් බහු-වසරේ අවම මට්ටම්වලට වැටී ඇති අතර, එය බොහෝ විට පතුලක් සඳහා පූර්ව අවශ්යතාවයක් වේ, නමුත් ඓතිහාසිකව එය සිදුවන්නේ විකුණුම්කරුවන් සම්පූර්ණයෙන්ම වෙහෙසට පත් වූ පසුව පමණි.

Crypto වෙළඳපල සහ ආයෝජකයින් මත බලපෑම

පුළුල් crypto වෙළඳපලට මෙම පීඩනය දැනී ඇත. අවදානම් රුචිය වාෂ්ප වී යාමත් සමඟ බොහෝ දෙනෙක් තියුණු පසුබෑම්වලට ලක්ව ඇති අතර, Altcoins බොහෝ දුරට Bitcoin ට වඩා අඩු කාර්ය සාධනයක් පෙන්නුම් කර ඇත. උදාහරණයක් ලෙස, Stellar (XLM) පසුගිය සතිය තුළ 16% කට වඩා පහත වැටී ඩොලර් 0.16 ආසන්නයේ ස්ථාවර වීමට පෙර, සාපේක්ෂ ඔරොත්තු දීමේ තාවකාලික සලකුණු පෙන්නුම් කළේය.

ආයෝජක හැසිරීම ද වෙනස් වෙමින් පවතී. විශාල ප්‍රාග්ධනීකරණ ටෝකන් වල නැවත පැමිණීම් පසුපස හඹා යාම වෙනුවට, අනුමාන ප්‍රාග්ධනය කුඩා, ආඛ්‍යාන මත පදනම් වූ ව්‍යාපෘති වෙත, විශේෂයෙන් කෘතිම බුද්ධිය (artificial intelligence) හා සම්බන්ධ ව්‍යාපෘති වෙත භ්‍රමණය වේ. මෙම රටාව පෙර පසු-චක්‍රීය අවධීන් පිළිබිඹු කරයි, එහිදී වෙළඳුන් Bitcoin හි විචල්‍යතාවයට සෘජුව නිරාවරණය වීම සීමා කරමින් අසමමිතික ඉහළ යාමක් අපේක්ෂා කරයි.

දිගු කාලීන හිමියන් සඳහා, ඇඟවුම් වඩාත් උපායමාර්ගික වේ. සාර්ව පදනමක් ගොඩනැගීමකින් තොරව - මිල ස්ථාවර වන දීර්ඝ කාල පරිච්ඡේදයක් - තවදුරටත් පහත වැටීම් මගින් කළඹ වෙන් කිරීම්, ETF ගලා ඒම සහ ආයතනික අවදානම් ආකෘති වසර පුරා නැවත සකස් කළ හැකිය.

විශේෂඥ දැක්ම

ප්‍රතිපත්ති සංඥා අවිනිශ්චිතතාවයේ තවත් ස්ථරයක් එක් කරයි. Federal Reserve ආණ්ඩුකාර Christopher Waller මෑතකදී සඳහන් කළේ මැතිවරණයෙන් පසු crypto වෙළඳපල ඉහළ නැංවූ ශුභවාදී බව මැකී යා හැකි බවයි, මන්ද ප්‍රධාන ධාරාවේ මූල්‍ය සමාගම් නිරාවරණය නැවත තක්සේරු කර අවදානම වඩාත් දැඩි ලෙස කළමනාකරණය කරන බැවිනි.

වෙළඳපල දෘෂ්ටිකෝණයකින්, විශ්ලේෂකයින් එකඟ වන්නේ හැඟීම්වලට වඩා ව්‍යුහය දැන් වැදගත් බවයි. ඩොලර් 60,000 ට පහළින් අඛණ්ඩව පැවතීම ඩොලර් 50,000 හෝ ඩොලර් 42,000 දෙසට ගමන් කිරීමේ සම්භාවිතාව වැඩි කරනු ඇත. අනෙක් අතට, ඩොලර් 70,000 කලාපය තීරණාත්මක ලෙස නැවත ලබා ගැනීම පහත වැටීමේ තර්කයට අභියෝග කරන අතර ආයතනික ඉල්ලුම නැවත පැමිණෙන බව යෝජනා කරයි.

පැහැදිලි බවක් මතු වන තුරු, විචල්‍යතාවය (volatility) ප්‍රමුඛ සංඥාව ලෙස පවතී. Bitcoin හි ඊළඟ පියවර සිරස්තල මගින් අඩුවෙන් හැඩගැසෙනු ඇති අතර, ආඛ්‍යාන සහාය නොමැතිව මිල ස්ථාවර විය හැකිද යන්න මත වැඩි වශයෙන් රඳා පවතිනු ඇත.

Bitcoin තාක්ෂණික දැක්ම

Bitcoin එහි මෑත ව්‍යුහය තුළ පහතට ගමන් කර ඇති අතර, මිල ඉහළ පරාසයේ සිට පහත වැටී ඩොලර් 69,000 ප්‍රදේශය වටා ප්‍රස්ථාරයේ පහළ කොටස අසල ස්ථාවර වී ඇත. Bollinger Bands පුළුල්ව පවතී, මිල නැවත පටි (bands) තුළ වෙළඳාම් වුවද, මෑත කාලීන පහත වැටීමේ ත්වරණයෙන් පසුව ඉහළ විචල්‍යතාවයක් පෙන්නුම් කරයි. 

Momentum දර්ශක යටපත් වූ තත්වයන් පෙන්වයි: RSI පැතලි සහ මැද රේඛාවට පහළින් පවතී, එයින් ඇඟවෙන්නේ අලුත් වූ දිශානති ශක්තියකට වඩා පෙර පහත වැටීමෙන් පසු දුර්වල වූ ගම්‍යතාවයයි. ප්‍රවණතා ශක්තිය මධ්‍යස්ථ බව පෙනේ, ADX කියවීම් ප්‍රවණතාවක් පෙන්නුම් කරන නමුත් ශක්තිමත් දිශානති ආධිපත්‍යයක් නොමැත.

 ව්‍යුහාත්මකව, මිල කලින් නිර්වචනය කළ ඩොලර් 78,000, ඩොලර් 90,000 සහ ඩොලර් 96,000 කලාපවලට පහළින් පවතී, එය ක්‍රියාකාරී මිල සොයා ගැනීමකට වඩා තියුණු නැවත මිල කිරීමකින් පසු ඒකාබද්ධ වීම මගින් සංලක්ෂිත වෙළඳපල පරිසරයක් ඉස්මතු කරයි.

ප්‍රධාන කරුණු

Bitcoin හි පහත වැටීම පසුගිය වසරේ ශුභවාදී බව කෙතරම් බිඳෙනසුලුද යන්න හෙළි කර ඇත. සැබෑ පතුල තවමත් ඉදිරියෙන් තිබිය හැකි බවට විශ්ලේෂකයින් අනතුරු ඇඟවීමත් සමඟ, වෙළඳපල ව්‍යුහය සහ විශ්වාසය පිළිබඳ තීරණාත්මක පරීක්ෂණයකට මුහුණ දෙයි. මෙම අදියර අවසාන සේදීමක්ද නැතහොත් ගැඹුරු නැවත පිහිටුවීමක ආරම්භයද යන්න ද්‍රවශීලතාවය (liquidity), ආයතනික හැසිරීම සහ ස්ථාවර පදනමක් සැකසීමට Bitcoin සතු හැකියාව මත රඳා පවතී. ඉදිරි සති කිහිපය චක්‍රයේ ඉතිරි කොටස නිර්වචනය කළ හැකිය.

ඔව් - ප්‍රධාන ලෝහ හරහා සැපයුම මූලික කරගත් ඉහළ යාමක් (supply-led rally) හැඩගැසෙමින් පවතින බවට සාක්ෂි වැඩි වැඩියෙන් පෙන්වා දෙයි. Silver තොග වසර ගණනාවක අවම මට්ටම් දක්වා පහත වැටී ඇති අතර, මිල ගණන් ඓතිහාසිකව ඉහළ මට්ටමක පැවතියද, ලොව විශාලතම සැපයුම්කරු වන චිලී (Chile) හි Copper නිෂ්පාදනය දිගින් දිගටම පහත වැටේ. මෙය තාවකාලික උද්දීපනයක් (sugar rush) නොවේ. එය ව්‍යුහාත්මක තදබදයකි (structural squeeze).

තොග අඩුවීම සහ නිමැවුම දුර්වල වීමත් සමඟ මිල ඉහළ යන විට, වෙළඳපොලවල් අවදානම ඉක්මනින් නැවත මිල කිරීමට (reprice) නැඹුරු වේ. Silver සහ Copper දැන් එම ගැලපීමේ කේන්ද්‍රස්ථානයේ පවතින අතර, ඊළඟට සිදුවන දේ සඳහා තානය සකසන්නේ භෞතික ලබා ගැනීමේ හැකියාව මිස අනුමාන රුචිය (speculative appetite) නොවේ.

Silver සහ Copper හි දැඩි භාවයට හේතු වන්නේ කුමක්ද?

Silver හි කතාව ආරම්භ වන්නේ භෞතික හිඟයෙනි. Shanghai Futures Exchange හි බෙදා හැරිය හැකි තොග ටොන් 350ක් පමණ දක්වා පහත වැටී ඇති අතර, එය 2015 න් පසු පහළම මට්ටම වන අතර 2021 උපරිමයෙන් 88% ක පහත වැටීමකි.

එම අඩු වීම වසර ගණනාවක ස්ථාවර කාර්මික ඉල්ලුම, සීමිත පතල් වර්ධනය සහ ආක්‍රමණශීලී අපනයන ප්‍රවාහයන් පිළිබිඹු කරයි. 2025 දී, චීනය ලන්ඩන් වෙත Silver විශාල ප්‍රමාණයක් නැව්ගත කළ අතර, දේශීය සංචිත හිස් කරන අතරතුර ගෝලීය අවහිරතා ලිහිල් කළේය.

මිල ක්‍රියාකාරිත්වය (Price action) එම අස්ථාවරත්වය පිළිබිඹු කිරීමට පටන් ගෙන ඇත. ලාභ ලැබීම සහ ශක්තිමත් US Dollar හමුවේ XAG/USD මෙම සතියේ ඩොලර් 82.50 දෙසට පහත වැටුණද, විකුණුම් පීඩනය නොගැඹුරු මට්ටමක පැවතුනි. දැනටමත් භෞතික ලබා ගැනීමේ හැකියාව සීමා වී ඇති බැවින්, මිල ගණන් සැලකිය යුතු ලෙස පහත හෙළීමට වෙළඳුන් මැලි වන බවක් පෙනේ. Silver තවදුරටත් හුදෙක් මැක්‍රෝ සිරස්තල (macro headlines) මත වෙළඳාම් නොවේ; සැපයුම එහිම බලපෑමක් ඇති කරයි.

Copper හි බාධාව වඩාත් ව්‍යුහාත්මක වන අතර තර්කානුකූලව වඩාත් කරදරකාරී වේ. ජනවාරි මාසයේදී චිලී හි Copper අපනයනය වසරින් වසර 7.9% කින් ඩොලර් බිලියන 4.55 දක්වා ඉහළ ගිය නමුත්, එම වැඩිවීම මෙහෙයවනු ලැබුවේ මිල ගණන් 34% කින් ඉහළ යාම මිස ඉහළ පරිමාවන් නොවේ. පැරණි පතල්, පහත වැටෙන ලෝපස් ශ්‍රේණි, කම්කරු බාධා කිරීම් සහ මෙහෙයුම් පසුබෑම් හේතුවෙන් නිමැවුම දැන් අඛණ්ඩව මාස පහක් තිස්සේ වාර්ෂිකව පහත වැටී ඇත.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

නිෂ්පාදනය ප්‍රතිචාර නොදක්වා මිල ඉහළ යන විට, දිගුකාලීන උපකල්පන නැවත තක්සේරු කිරීමට වෙළඳපොලවල් වලට බල කෙරේ. Bloomberg Intelligence හි විශ්ලේෂකයින් අනතුරු අඟවා ඇත්තේ චිලී හි අරගල පුළුල් පතල් යථාර්ථයක් පිළිබිඹු කරන බවයි: නව Copper සැපයුම වැඩි වැඩියෙන් මිල අධිකය, සංවර්ධනය කිරීමට ප්‍රමාද වේ, සහ බාධා කිරීම් වලට ගොදුරු වේ. අර්ථවත් නිමැවුම් වර්ධනයක් අගුළු ඇරීමට ඉහළ මිල ගණන් පමණක් තවදුරටත් ප්‍රමාණවත් නොවේ.

Silver ද සමාන්තර ගැටලුවකට මුහුණ දෙයි. එහි සැපයුමෙන් වැඩි ප්‍රමාණයක් වෙනත් පතල් ක්‍රියාකාරකම්වල අතුරු ඵලයක් ලෙස ලැබෙන අතර, මිල සංඥා වලට ඉක්මනින් ප්‍රතිචාර දැක්වීමට නිෂ්පාදකයින්ට ඇති හැකියාව සීමා කරයි. ලන්ඩන් පදනම් කරගත් ලෝහ උපායමාර්ගිකයෙකු පැවසූ පරිදි, “ඔබ එය සොයා ගැනීමට උත්සාහ කරන තෙක් Silver ලාභදායී ලෙස පෙනේ.” දැඩි භෞතික වෙළඳපල තුළ, මධ්‍යස්ථ ඉල්ලුම් කම්පන පවා විශාල මිල වෙනස්වීම් ඇති කළ හැකිය.

වෙළඳපල, කර්මාන්ත සහ උද්ධමනය මත බලපෑම

වෙළඳපල සඳහා, ඇඟවුම වන්නේ පාලන තන්ත්‍රයේ වෙනසක් සිදුවීමයි. චක්‍රීය ඉල්ලුම මගින් මෙහෙයවනු ලබන ඒවාට වඩා සැපයුම් බාධාවන් මගින් මෙහෙයවනු ලබන ලෝහ රැලි (Metals rallies) වඩාත් ස්ථීර වීමට නැඹුරු වේ. US මැක්‍රෝ දත්ත (US macro data) කෙරෙහි Silver හි සංවේදීතාව නොවෙනස්ව පවතී, නමුත් සෑම පසුබෑමක්ම දැන් ක්ෂය වූ තොගවල යථාර්ථය හමුවේ නතර වේ. එය වෙළඳුන්ගේ හැසිරීම වෙනස් කරයි, ගම්‍යතා විකිණීමට (momentum selling) වඩා පහත වැටීම් වලදී මිලදී ගැනීම (dip-buying) දිරිමත් කරයි.

කර්මාන්ත සඳහා, විශේෂයෙන් පුනර්ජනනීය බලශක්තිය සහ විද්‍යුත්කරණය සඳහා, අවදානම වැඩිය. සූර්ය පැනල නිෂ්පාදනය සඳහා Silver ඉතා වැදගත් වන අතර, විදුලිබල පද්ධතිවල සිට විද්‍යුත් වාහන දක්වා සෑම දෙයකටම Copper පදනම සපයයි. අඛණ්ඩ සැපයුම් තදබදය ආදාන පිරිවැය ඉහළ නංවන අතර දිගුකාලීන සැලසුම් සංකීර්ණ කරයි, එය පුළුල් උද්ධමන ගතිකත්වයන් වෙත පෝෂණය වේ.

ප්‍රතිපත්ති සම්පාදකයින් සඳහා, මෙය අපහසු පසුබිමක් නිර්මාණය කරයි. ඉල්ලුම සිසිල් වුවද, සීමා සහිත ලෝහ සැපයුම මිල පීඩනයන් සජීවීව තබා ගත හැකිය. එය උද්ධමනය අඩු වීම (disinflation) පිළිබඳ ආඛ්‍යානය සංකීර්ණ කරන අතර චක්‍රීය වෙළඳාමකට වඩා ව්‍යුහාත්මක උද්ධමන ආවරණයක් (inflation hedge) ලෙස භාණ්ඩවල කාර්යභාරය ශක්තිමත් කරයි.

විශේෂඥ දැක්ම

Silver හි කෙටි කාලීන ගමන් මග සිල්ලර විකුණුම් සහ ප්‍රමාද වූ ශ්‍රම වෙළඳපල වාර්තා ඇතුළු US දත්ත වටා දිගටම භ්‍රමණය වනු ඇත. ආර්ථික සිසිලනය හෝ මෘදු උද්ධමනය පිළිබඳ සලකුණු මිල ගණන් වලට සහාය වනු ඇත, විශේෂයෙන් මැද පෙරදිග පවතින භූ දේශපාලනික අවිනිශ්චිතතාවය මධ්‍යයේ Silver හි ආරක්ෂිත තෝතැන්නක් (safe-haven) ලෙස ඇති ආකර්ෂණය සැලකිල්ලට ගනිමින්.

Copper හි දැක්ම මන්දගාමී නමුත් අඩු ප්‍රතිවිපාක සහිත නොවේ. චිලී හි නිෂ්පාදන ගැටළු ඉක්මනින් විසඳනු නොලැබෙන බවට පතල් විශ්ලේෂකයින් පුළුල් ලෙස එකඟ වෙති. නව ව්‍යාපෘති තාක්ෂණික, පාරිසරික සහ දේශපාලන බාධක වලට මුහුණ දෙන අතර පවතින මෙහෙයුම් ශ්‍රේණි පහත වැටීම සමඟ අරගල කරයි. මිල ගණන් ඒකාබද්ධ වුවද (consolidate), අතිරික්ත ධාරිතාවක් නොමැතිකම යෝජනා කරන්නේ Copper දිගුකාලීන ව්‍යුහාත්මක තදබදයකට අවතීර්ණ වන බවයි.

Silver තාක්ෂණික දැක්ම

මෑත කාලීන ඉහළ මට්ටම් වලින් තියුනු පසුබෑමකින් පසු Silver ස්ථාවර වී ඇති අතර, දීර්ඝ ඉහළ යාමකින් පසුව මිල එහි මෑත පරාසයේ මැදට ආසන්නව ඒකාබද්ධ වේ. මිල ක්‍රියාකාරිත්වයේ මෑත කාලීන මධ්‍යස්ථභාවය තිබියදීත් අස්ථාවරත්වය තවමත් ඉහළ මට්ටමක පවතින බව පෙන්නුම් කරමින්, Bollinger Bands පුළුල් ලෙස විස්තාරණය වී පවතී. 

ගම්‍යතා දර්ශක (Momentum indicators) මෙම විරාමය පිළිබිඹු කරයි: RSI අධික ලෙස මිලදී ගත් (overbought) කලාපයේ සිට පහත වැටීමෙන් පසු මැද රේඛාව වටා පැතලි වී ඇති අතර, එය පෙර පැවති ආන්තික තත්වයන්ගෙන් පසුව මධ්‍යස්ථ ගම්‍යතා පැතිකඩක් යෝජනා කරයි. 

ඉහළ ADX කියවීම් මගින් සාක්ෂි දරන පරිදි ප්‍රවණතා ශක්තිය ඉහළ මට්ටමක පවතී, කෙටි කාලීන ගම්‍යතාවය සිසිල් වී තිබියදීත් පුළුල් ප්‍රවණතා පරිසරය ශක්තිමත්ව පවතින බව පෙන්නුම් කරයි. ව්‍යුහාත්මකව, පෙර අත්තිකාරම්වල පරිමාණය අවධාරණය කරමින්, ඩොලර් 57 සහ ඩොලර් 46.93 අවට පෙර ඒකාබද්ධ කලාපවලට වඩා ඉහළින් මිල දිගටම හොඳින් ගනුදෙනු වේ.

ප්‍රධාන කරුණු

Silver සහ Copper තවදුරටත් හැඟීම් මත පමණක් වෙළඳාම් නොවේ. තොග හැකිලීම සහ නිෂ්පාදනය අඩාල වීම යෝජනා කරන්නේ ලෝහ වෙළඳපොලවල් හිඟය විසින් මිල පදනම සකසන සැපයුම මූලික කරගත් අදියරකට අවතීර්ණ වන බවයි. Silver හි දැඩි භෞතික වෙළඳපොල සහ Copper හි පතල් බාධාවන් මැක්‍රෝ අස්ථාවරත්වය මධ්‍යයේ වුවද තිරසාර ඉහළ යාමේ අවදානමක් පෙන්වා දෙයි. ඊළඟ පරිච්ඡේදය ඉල්ලුම පුදුම කිරීම් මත අඩුවෙන් රඳා පවතින අතර සැපයුම යථා තත්ත්වයට පත් කළ හැකිද යන්න මත වැඩි වශයෙන් රඳා පවතී.

ඔව් - අඛණ්ඩ AI වියදම් තවමත් Nvidia කොටස් ඉහළට ගෙන යා හැකි නමුත්, විශ්ලේෂකයින්ට අනුව පහසු ලාභයන් බොහෝ විට අවසන් වී ඇත. මීළඟ අදියර hype (ප්‍රචාරය) මත අඩුවෙන් රඳා පවතින අතර, hyperscalers දිගටම පරිමාණයෙන් ප්‍රාග්ධනය යෙදවීමට කැපවී සිටීද යන්න සහ තරඟකාරිත්වය තීව්‍ර වන විට Nvidia හට මායිම් (margins) ආරක්ෂා කර ගත හැකිද යන්න මත වැඩි වශයෙන් රඳා පවතී.

Nvidia කොටස් තනි සැසියකදී 8% කට වඩා ඉහළ යමින් තියුණු ලෙස යථා තත්ත්වයට පත්වීමෙන් පසු එම ප්‍රශ්නය මෙම සතියේ පෙරමුණට පැමිණියේය. ඊට හේතුව Nvidia හි ඉපැයීම් නොව, 2025 සඳහා Amazon හි ඩොලර් බිලියන 200 ක පමණ ප්‍රාග්ධන වියදම් (capital expenditure) පුරෝකථනයයි, ඉන් වැඩි ප්‍රමාණයක් AI යටිතල පහසුකම් ඉලක්ක කර ගෙන ඇත. ආයෝජකයින්ට එය මතක් කර දීමක් වූයේ, තක්සේරු කිරීම් දැඩි පරීක්ෂාවට ලක් වුවද - AI ගොඩනැගීම ඉතා සැබෑවක් බවයි.

දැන් Nvidia මෙහෙයවන්නේ කුමක්ද?

Amazon හි වියදම් මාර්ගෝපදේශය Nvidia සඳහා තීරණාත්මක මොහොතක පැමිණියේය. සතිය මුලදී, පුළුල් විකිණීමකින් පසු ආයෝජකයින් tech තක්සේරු කිරීම් නැවත තක්සේරු කිරීමත් සමඟ කොටස් පීඩනයට ලක්ව තිබුණි. Amazon හි දැක්ම එම දුර්වලතාවය නැවත සකස් කළේය. 

ඩොලර් බිලියන 200 ක capex සැලැස්මක් ප්‍රවේශම් සහගත බවක් නොපෙන්වයි; එය ත්වරණය සංඥා කරයි. Nvidia, hyperscale AI දත්ත මධ්‍යස්ථාන බලගන්වන ඉහළ ක්‍රියාකාරී GPU වල මූලික සැපයුම්කරු ලෙස පවතින අතර, එමඟින් එම වියදම්වල සෘජු ප්‍රතිලාභියෙකු බවට පත්වේ.

වෙළඳපල ප්‍රතිචාරය ආයෝජක විශ්වාසය සැබවින්ම පවතින්නේ කොතැනද යන්න හෙළි කළේය. ඉපැයීම් මග හැරීම මත Amazon කොටස් පහත වැටුණද, Nvidia ඉහළ ගියේය. එම විෂමතාවය AI පරිසර පද්ධතිය තුළ Nvidia හි සුවිශේෂී ස්ථානය අවධාරණය කරයි. Compute සඳහා ඉල්ලුම තවදුරටත් න්‍යායික හෝ අනාගතයට මුහුණ දෙන එකක් නොවේ. එය වත්මන් අයවැය, බහු-වසර ගිවිසුම් සහ කැපවීමෙන් පසු ආපසු හැරවීමට අපහසු උපායමාර්ගික යටිතල පහසුකම් තීරණ තුළ අන්තර්ගත වී ඇත.

Nvidia හි තක්සේරුව සඳහා එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

Nvidia හි තක්සේරුව මධ්‍යම සටන් බිම බවට පත්ව ඇත. 2022 අගභාගයේදී ChatGPT දියත් කළ දා සිට, පුපුරන සුලු AI ඉල්ලුම මගින් මෙහෙයවනු ලබන Nvidia, කාර්තුවෙන් කාර්තුවට ආදායම් වාර්තා අභිබවා ගොස් ඇත. එම සාර්ථකත්වය බොහෝ ආයතනික සහ සිල්ලර ආයෝජන කළඹ (portfolios) වෙත කොටස් තල්ලු කළ අතර, ස්වයංක්‍රීය ඉහළ යාමක් පෝෂණය කිරීමට නැවුම් ප්‍රාග්ධනය අඩුවෙන් ඉතිරි කළේය.

ප්‍රධාන විධායක නිලධාරී Jensen Huang මෙම ආතතිය සෘජුවම ඇමතූ අතර, tech කොටස්වල මෑත පසුබෑම “තර්කානුකූල නොවන” බව පැවසීය. එවැනි අදහස් ස්වභාවිකවම ආයතනික ශුභවාදී බව පිළිබිඹු කරන අතරම, Huang ගේ ප්‍රකාශ ඓතිහාසිකව වෙළඳපල සමඟ බරක් දරයි. ආයෝජකයින් ඔහුගේ ස්ථාවරය අර්ථකථනය කරන්නේ වත්මන් තක්සේරු කිරීම් සමපේක්ෂන අතිරික්තයකට වඩා අව්‍යාජ ඉපැයීම් බලය පිළිබිඹු කරන බවට සංඥාවක් ලෙස බව පෙනේ.

AI සහ අර්ධ සන්නායක (semiconductor) භූ දර්ශනය මත බලපෑම

Nvidia හි යථා තත්ත්වයට පත්වීම තනි කොටසකට වඩා වැඩි ඇඟවුම් ඇත. එය AI වියදම් සම්පූර්ණයෙන්ම මැකී යාමට වඩා, mega-cap ගැනුම්කරුවන් කුඩා කණ්ඩායමක් අතර වැඩි වැඩියෙන් සංකේන්ද්‍රණය වෙමින් පවතින බවට වන අදහස ශක්තිමත් කරයි. Amazon, Microsoft සහ Google, AI අයවැය කප්පාදු නොකරයි - ඔවුන් ඒවා පුළුල් කරයි.

අර්ධ සන්නායක කර්මාන්තය සඳහා, මෙම සාන්ද්‍රණය Nvidia හට වාසිදායක වේ. එහි තරඟකාරී වාසිය දෘඩාංගවලින් ඔබ්බට මෘදුකාංග, ජාලකරණය සහ සංවර්ධක පරිසර පද්ධති දක්වා විහිදෙන අතර, මාරුවීමේ පිරිවැය ඉහළ නංවයි. AMD සහ Broadcom ආකර්ෂණය දිනා ගනිමින් සිටියද, Nvidia හි ඒකාබද්ධ වේදිකාව පරිමාණයෙන් අනුකරණය කිරීම දුෂ්කර ය. එම පරිවරණය Nvidia හට අවම වශයෙන් නුදුරු කාලීනව හෝ බොහෝ සම වයසේ මිතුරන්ට වඩා මිලකරණ බලයක් ලබා දෙයි.

විශේෂඥ දැක්ම: සැබෑ පරීක්ෂණය පවතින්නේ කොතැනද

අවධානය දැන් පෙබරවාරි 25 වන දින Nvidia හි ඉදිරි ඉපැයීම් වෙත යොමු වේ. Goldman Sachs අපේක්ෂා කරන්නේ සමාගම මූල්‍ය සිව්වන කාර්තුව සඳහා ඩොලර් බිලියන 2 ක පමණ ආදායම් වාර්තාවක් අභිබවා යනු ඇති බවත්, ඩොලර් බිලියන 67.3 ක ආදායමක් සහ සම්මුතියට වඩා ඉහළ ඉපැයීම් පුරෝකථනය කරන බවත්ය. බැංකුව Nvidia ඊළඟ කාර්තුව සඳහා Street ඇස්තමේන්තු අභිබවා යනු ඇතැයි ද ප්‍රක්ෂේපණය කරයි.

කෙසේ වෙතත්, Goldman ප්‍රවේශම් සහගත සටහනක් තැබීය. අපේක්ෂාවන් දැනටමත් ඉහළ මට්ටමක පවතින බැවින්, ආයෝජකයින් ඔවුන්ගේ අවධානය කෙටි කාලීන ජයග්‍රහණවල සිට 2026 සහ 2027 සඳහා Nvidia හි මාර්ගෝපදේශ වෙත මාරු කළ හැකිය. වෙනත් වචන වලින් කිවහොත්, වෙළඳපල AI ඉල්ලුම කෙතරම් ශක්තිමත් වී ඇත්ද යන්න ගැන අඩු උනන්දුවක් දක්වන අතර තරඟකාරිත්වය වැඩි වන විට margin සම්පීඩනයකින් තොරව Nvidia හට කොපමණ කාලයක් වර්ධනය පවත්වා ගත හැකිද යන්න ගැන වැඩි සැලකිල්ලක් දක්වයි.

ප්‍රධාන කරුණ

AI වියදම් තවමත් Nvidia ඉහළට ගෙන යා හැකි නමුත්, බලාපොරොත්තු සුන්වීම සඳහා වෙළඳපල ඉවසීම හැකිලෙමින් පවතී. Amazon හි ඩොලර් බිලියන 200 ක capex සැලැස්ම AI ආර්ථිකයේ Nvidia හි කේන්ද්‍රීය කාර්යභාරය නැවත තහවුරු කළ අතර, නුදුරු කාලීන ශුභවාදී බවට සහාය විය. එහෙත් කොටස්වල මීළඟ පියවර ඉල්ලුම සිරස්තල මත අඩුවෙන් සහ දිගු කාලීන මාර්ගෝපදේශ සහ margin ඔරොත්තු දීමේ හැකියාව මත වැඩි වශයෙන් රඳා පවතිනු ඇත. Nvidia හි මීළඟ පරීක්ෂණය තවදුරටත් AI සැබෑවක්ද යන්න නොවේ - එය ආධිපත්‍යය පවත්වා ගත හැකිද යන්නයි.

Nvidia තාක්ෂණික දැක්ම

NVIDIA පෙර අස්ථාවරත්වයෙන් පසුව පුළුල් ඒකාබද්ධ පරාසයක් තුළ දිගටම ගනුදෙනු වන අතර, මිල ඩොලර් 170 ආසන්නයේ පහළ සීමාව සහ ඩොලර් 196 සහ ඩොලර් 210 අවට ඉහළ කලාප අතර දෝලනය වේ. 

Bollinger Bands පෙර සම්පීඩනයට සාපේක්ෂව මධ්‍යස්ථ ප්‍රසාරණයක් පෙන්නුම් කරයි, එය තිරසාර දිශානුගත චලනයකින් තොරව අස්ථාවරත්වය (volatility) හි පිබිදීමක් පෙන්නුම් කරයි. Momentum දර්ශක කෙටි කාලීන යථා තත්ත්වයට පත්වීමක් පෙන්නුම් කරන අතර, RSI පහත වැටීමෙන් පසු මැද රේඛාවට ඉහළින් තියුණු ලෙස ඉහළ යයි, එය ප්‍රවණතා ත්වරණයට වඩා දුර්වල තත්වයන්ගෙන් යථා තත්ත්වයට පත්වීමක් පිළිබිඹු කරයි. ADX කියවීම් සාපේක්ෂව අඩු මට්ටමක පවතින බැවින්, සීමිත දිශානුගත ආධිපත්‍යයක් යෝජනා කරමින් ප්‍රවණතා ශක්තිය යටපත් වී පවතී.

වෙළඳපොලවල් ප්‍රති-උද්ධමනීය ශුභවාදී බව සහ පවතින භූ දේශපාලනික අවදානම් යන දුර්ලභ සංයෝජනයක් අවබෝධ කර ගනිමින් සිටින බැවින්, රිදී මිල ගණන් ඉහළ යමින් පවතින අතර XAG/USD අවුන්සයක් ඩොලර් 80.80 ආසන්නයේ ගනුදෙනු වේ. එක්සත් ජනපද ඩොලරය පෙබරවාරි මුල සිට එහි දුර්වලම මට්ටමට වැටීමත් සමඟ මෙම චලනය සිදුවන අතර, ඩොලරයෙන් මිල කරන ලෝහ මත පීඩනය ලිහිල් වී වටිනා වත්කම් වෙත නැවත ගලා ඒම් ආකර්ෂණය කරයි.

මෙම රැලිය කැපී පෙනෙන්නේ එහි කාල වකවානුවයි. ආයෝජකයින් ජපානයේ රාජ්‍ය මූල්‍ය පුළුල් කිරීමේ නව තල්ලුව, එක්සත් ජනපද Federal Reserve නිලධාරීන්ගෙන් ලැබෙන නව සංඥා සහ මැද පෙරදිග රාජ්‍ය තාන්ත්‍රිකභාවය පිළිබඳ සුපරීක්ෂාකාරී ශුභවාදී බව හමුවේ කටයුතු කරයි. මෙම බලවේග එක්ව, උද්ධමන ආවරණයක් සහ සාර්ව ආර්ථික අවදානම් වත්කමක් ලෙස රිදීවල ද්විත්ව කාර්යභාරය වෙළඳුන් මිල කරන ආකාරය නැවත සකස් කරයි.

රිදී මිල මෙහෙයවන්නේ කුමක්ද?

ජපානයේ දේශපාලන වර්ධනයන් මගින් මෙහෙයවනු ලබන ගෝලීය උද්ධමන අපේක්ෂාවන් වෙනස් වීම මගින් රිදීවල මෑතකාලීන ශක්තිය ඇති විය. අගමැති Sanae Takaichi ගේ පාලක සභාගයේ විශිෂ්ට මැතිවරණ ජයග්‍රහණය පුළුල් රාජ්‍ය මූල්‍ය ප්‍රතිපත්තියක් පිළිබඳ අපේක්ෂාවන් ශක්තිමත් කර ඇත.

වෙළඳපොලවල් මෙය අර්ථකථනය කරන්නේ තිරසාර රාජ්‍ය වියදම්, දුර්වල යෙන් මුදල් ඒකකය සහ ව්‍යුහාත්මකව ඉහළ උද්ධමන පීඩනයන් සඳහා සංඥාවක් ලෙස ය. ඓතිහාසිකව, ප්‍රති-උද්ධමනීය ප්‍රතිපත්ති පරිසරයන් වටිනා ලෝහ සඳහා ඉල්ලුමට සහාය වී ඇති අතර, විශේෂයෙන් මූල්‍ය සහ කාර්මික භාවිතය යන දෙකම ඇති රිදී සඳහා මෙය බලපායි.

ඒ අතරම, වෙළඳුන් ප්‍රධාන එක්සත් ජනපද ශ්‍රම වෙළඳපොල දත්ත වලට පෙර ස්ථානගත වෙමින් සිටී. ජනවාරි non-farm payrolls වාර්තාව මගින් රැකියා වර්ධනය 70,000 පමණ දක්වා මන්දගාමී වනු ඇතැයි අපේක්ෂා කරන අතර විරැකියාව 4.4% ආසන්නයේ ස්ථාවරව පවතිනු ඇත. 

Federal Reserve නිලධාරීන් සුපරීක්ෂාකාරී ස්වරයක් අනුගමනය කර ඇත. San Francisco Fed සභාපති Mary Daly ආර්ථිකය “අඩු බඳවා ගැනීම්, අඩු ඉවත් කිරීම්” අදියරකට ගමන් කරන බව විස්තර කළ අතර, Fed ආණ්ඩුකාර Philip Jefferson ප්‍රතිපත්තිය දත්ත මත රඳා පවතින බව නැවත අවධාරණය කළේය. එම අවිනිශ්චිතතාවය සැබෑ ප්‍රතිලාභ (real yields) පාලනය කර ඇති අතර, එය රිදී සඳහා හිතකර පසුබිමකි.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

රිදීවල ඔරොත්තු දීමේ හැකියාව වෙළඳපොලවල් අවදානම මිල කරන ආකාරයෙහි පුළුල් වෙනසක් ඉස්මතු කරයි. රත්රන් මෙන් නොව, උද්ධමන ආවරණය සහ වර්ධන අපේක්ෂාවන් අතිච්ඡාදනය වන විට රිදී ප්‍රතිලාභ ලබයි. ජපානයෙන් ලැබෙන ප්‍රති-උද්ධමන සංඥා එම ගතිකත්වය ශක්තිමත් කරන අතර, මෙම වසර අගදී එක්සත් ජනපද පොලී අනුපාත කප්පාදු කිරීමේ අපේක්ෂාවන් ඩොලරයේ ඉහළ යාම සීමා කරයි. වෙළඳපොලවල් දැනට ජුනි මාසය සඳහා පළමු Fed අනුපාත කප්පාදුව මිල කරන අතර, සැප්තැම්බර් මාසයේදී තවත් එකක් සිදුවිය හැකිය.

විශ්ලේෂකයින් සටහන් කරන්නේ රිදී ප්‍රතිපත්ති විෂමතාවයට වැඩි වැඩියෙන් සංවේදී වන බවයි. “රිදී හුදකලා දත්ත ලකුණු වලට අඩුවෙන් ප්‍රතිචාර දක්වන අතර ව්‍යුහාත්මක ප්‍රතිපත්ති ප්‍රවණතා වලට වැඩි ප්‍රතිචාරයක් දක්වයි,” යැයි Reuters විසින් උපුටා දක්වන ලද ලෝහ උපායමාර්ගිකයෙකු පැවසුවේ, ආසියාවේ රාජ්‍ය මූල්‍ය පුළුල් කිරීම සහ එක්සත් ජනපදයේ මන්දගාමී උද්ධමනය අඩු වීම දෘඩ වත්කම් සඳහා ප්‍රබල මිශ්‍රණයක් ලෙස පෙන්වා දෙමිනි. භූ දේශපාලනික ආතතීන් ලිහිල් වීමේ තාවකාලික සලකුණු පෙන්නුම් කළද රිදී ලාභ රඳවාගෙන ඇත්තේ මන්දැයි පැහැදිලි කිරීමට එම වෙනස උපකාරී වේ.

වෙළඳපොලවල් සහ වෙළඳුන් මත බලපෑම

ඇල්ගොරිතම සහ යන්ත්‍ර ඉගෙනුම (machine-learning) මගින් මෙහෙයවනු ලබන අරමුදල් මගින් ද රිදීවල චලනය වර්ධනය වෙමින් පවතී. රත්රන් සහ රිදීවල මෑතකාලීන මිල උච්චාවචනයන් ක්‍රමානුකූල මිලදී ගැනීම් අවුලුවා ඇති අතර, විශේෂයෙන් අස්ථාවරත්වය ඉහළ මට්ටමක පවතින අතර සැබෑ ප්‍රතිලාභ සමඟ සහසම්බන්ධතා දැඩි වේ. 

එක්සත් ජනපද ඩොලරය පෙබරවාරි 4 සිට එහි පහළම මට්ටමේ ගනුදෙනු වීමත් සමඟ, ඩොලරයෙන් නම් කරන ලද ලෝහ සඳහා විදේශීය ඉල්ලුම ශක්තිමත් වී ඇති අතර, ඉහළ යාමේ වේගය ශක්තිමත් කරයි.

බැඳුම්කර වෙළඳපොල සංඥා තවත් ස්ථරයක් එක් කරයි. එක්සත් ජනපද Treasury ලේකම් Scott Bessent ඇඟවුම් කළේ විභව නව නායකත්වය යටතේ වුවද Federal Reserve ශේෂ පත්‍රය අඩු කිරීමට ඉක්මන් නොවනු ඇති බවයි. එම ස්ථාවරය යෝජනා කරන්නේ ද්‍රවශීලතා තත්ත්වයන් කලින් බලාපොරොත්තු වූවාට වඩා ලිහිල්ව පැවතිය හැකි බවත්, වක්‍රව ලෝහවලට සහාය වන බවත්ය. මේ අතර, ආයෝජකයින් දැනටමත් 2026 දී අවම වශයෙන් පදනම් අංක (basis-point) 25 ක අනුපාත කප්පාදු දෙකක් මිල කරමින් සිටින අතර, වටිනාකම් ගබඩාවක් ලෙස රිදීවල මධ්‍ය කාලීන ආකර්ෂණය දීර්ඝ කරයි.

විශේෂඥ දැක්ම

ඉදිරිය දෙස බලන විට, රිදීවල ගමන් පථය සමපේක්ෂනයට වඩා තහවුරු කිරීම මත රඳා පවතී. අපේක්ෂිත ප්‍රමාණයට වඩා දුර්වල එක්සත් ජනපද රැකියා වාර්තාවක් අනුපාත කප්පාදු අපේක්ෂාවන් ශක්තිමත් කිරීමට සහ සැබෑ ප්‍රතිලාභ යටපත් කර තබා ගැනීමට ඉඩ ඇති අතර, එය තවදුරටත් ඉහළ යාමට හිතකර තත්ත්වයකි. අනෙක් අතට, වැටුප් වර්ධනයේ නැවත ත්වරණය Fed හි උද්ධමන පාලන උත්සුකයන් පුනර්ජීවනය කිරීමෙන් ලාභ සීමා කළ හැකිය.

භූ දේශපාලනය අවිනිශ්චිත සාධකයක් ලෙස පවතී. ඕමානයේ එක්සත් ජනපද-ඉරාන සාකච්ඡා ක්ෂණික උත්සන්න වීමේ අවදානම් අඩු කර ඇතත්, යුරේනියම් බලගැන්වීම අත්හිටුවීමට ටෙහෙරානය ප්‍රතික්ෂේප කිරීම අවිනිශ්චිතතාවය ඉහළ මට්ටමක තබා ගනී. සාකච්ඡා අසාර්ථක වුවහොත් “ඉතා දරුණු” ප්‍රතිවිපාක ඇති විය හැකි බවට එක්සත් ජනපද ජනාධිපති Donald Trump අනතුරු අඟවා ඇති අතර, රිදී සඳහා ආරක්ෂිත රැකවරණ ඉල්ලුම මැකී නොගියේ මන්දැයි එය අවධාරණය කරයි. දැනට, වෙළඳුන් රැලිය අඩුවීමට ඉඩ දෙනවාට වඩා මිල පහත වැටීම් වලදී මිලදී ගැනීමට නැඹුරු වී ඇති බව පෙනේ.

ප්‍රධාන කරුණ

රිදී ඩොලර් 80 ආසන්නයේ රැඳී සිටීම කෙටි කාලීන සමපේක්ෂනයට වඩා වැඩි යමක් පිළිබිඹු කරයි. ජපානයෙන් ලැබෙන ප්‍රති-උද්ධමන ප්‍රතිපත්ති සංඥා, මෘදු එක්සත් ජනපද අනුපාත අපේක්ෂාවන් සහ දුර්වල ඩොලරය හිතකර සාර්ව ආර්ථික පසුබිමක් නිර්මාණය කර ඇත. භූ දේශපාලනික අවදානම් තරමක් ලිහිල් වී ඇතත්, ඒවා දිගටම ඉල්ලුමට පදනම සපයයි. ඊළඟ තීරණාත්මක පියවර එක්සත් ජනපද ශ්‍රම දත්ත සහ Fed හි ලිහිල් කිරීමේ මාවත තහවුරු කිරීම මත රඳා පවතී.

රිදී මිල දැක්ම

තියුණු ඉහළ යාමකින් පසු රිදී පහළට ගමන් කර ඇති අතර, මිල මෑතකාලීන ඉහළ මට්ටම් වලින් පසුබැස එහි පුළුල් මිල ව්‍යුහයේ මැද දෙසට නැවත පැමිණ ඇත. Bollinger Bands පුළුල්ව විහිදී පවතින අතර, මිල නැවත බෑන්ඩ්ස් තුළට පැමිණියද, පෙර ත්වරණයෙන් පසුව අස්ථාවරත්වය තවමත් ඉහළ මට්ටමක පවතින බව පෙන්නුම් කරයි. 

ගම්‍යතා දර්ශක අන්ත තත්වයන්ගෙන් පැහැදිලි මධ්‍යස්ථභාවයක් පෙන්නුම් කරයි: RSI කලින් අධික ලෙස මිලදී ගත් මට්ටම් කරා ළඟා වීමෙන් පසු මධ්‍ය රේඛාව වටා ස්ථාවර වී ඇති අතර, එය ගම්‍යතාවයේ සිසිලසක් පිළිබිඹු කරයි. ADX කියවීම් මගින් සාක්ෂි දරන පරිදි ප්‍රවණතා ශක්තිය ඉහළ මට්ටමක පවතී, මෑතකාලීන පසුබැසීම නොතකා පුළුල් ප්‍රවණතා පරිසරය ශක්තිමත්ව පවතින බව යෝජනා කරයි. ව්‍යුහාත්මකව, මිල ඩොලර් 57 සහ ඩොලර් 46.93 අවට පෙර ඒකාබද්ධ කලාපවලට වඩා හොඳින් ඉහළින් ගනුදෙනු වන අතර, පෙර අත්තිකාරමේ පරිමාණය අවධාරණය කරයි

සෝල් හි සිකුරාදා සවස් වරුවේ, තනි යතුරු පහරක් මගින් Bitcoin හි වඩාත්ම පූජනීය නීතියක් වන හිඟකම (scarcity) කෙටි කලකට නැවත ලියැවිණි. දකුණු කොරියානු ක්‍රිප්ටෝ හුවමාරුවක් වන Bithumb විසින් අත්වැරදීමකින් පරිශීලකයින්ට ₩2,000 ($1.40) ප්‍රවර්ධන ත්‍යාගයක් වෙනුවට බිට්කොයින් 620,000 ක් - දළ වශයෙන් ඩොලර් බිලියන 44 ක් වටිනා - බැර කරන ලද අතර, එය මිනිත්තු කිහිපයක් ඇතුළත වේදිකාවේ මිල ගණන් 17% කින් පහත වැටීමට හේතු වූ තියුණු නමුත් දේශීයකරණය වූ විකුණුම් රැල්ලක් ඇති කළේය.

සිද්ධිය මිනිත්තු 35 ක් ඇතුළත ආපසු හරවන ලද අතර on-chain බලපෑමක් ඇති නොවුනද, එය මධ්‍යගත හුවමාරු තුළ ගැඹුරු ව්‍යුහාත්මක අවදානමක් හෙළි කළේය. මෙම සිදුවීම හැකී කිරීමක්, වංචාවක් හෝ Bitcoin පිළිබඳව නොවීය. එය පරිශීලකයින් සහ blockchain අතර ඇති බිඳෙනසුලු ස්ථරය ගැන වූ අතර, එම ස්ථරය ක්‍රිප්ටෝ හි වඩාත්ම අවතක්සේරු කළ අවදානම විය හැක්කේ මන්ද යන්නයි.

Bitcoin කතාව මෙහෙයවන්නේ කුමක්ද?

සිද්ධිය මධ්‍යයේ වූයේ ව්‍යසනකාරී ලෙස වැරදී ගිය සාමාන්‍ය අලෙවිකරණ ප්‍රවර්ධනයකි. Bithumb අදහස් කළේ පරිශීලකයින් 695 දෙනෙකුට කුඩා මුදල් ත්‍යාග බෙදා හැරීමට ය. ඒ වෙනුවට, අභ්‍යන්තර ස්ක්‍රිප්ට් එකක් මගින් එක් එක් ප්‍රතිලාභියාට අවම වශයෙන් බිට්කොයින් 2,000 ක් බැර කරන ලදී. 

සමස්තයක් වශයෙන්, හුවමාරුවේ අභ්‍යන්තර ලෙජරය තුළ 620,000 BTC නිර්මාණය විය - එය Bitcoin හි උපරිම සැපයුමෙන් 3% කට ආසන්නය - Bithumb සතුව පාරිභෝගික සහ ආයතනික සංචිතවල 43,000 BTC ට වඩා අඩු ප්‍රමාණයක් තිබියදීත්ය.

වැදගත්ම දෙය නම්, මෙම බිට්කොයින් කිසි විටෙකත් blockchain හි නොතිබීමයි. ඒවා සැබෑ සංචිතවලට එරෙහිව ත්‍යාග වලංගු කිරීමට අපොහොසත් වූ අභ්‍යන්තර ගිණුම්කරණ පද්ධතියක් මගින් ජනනය කරන ලද මායාවී ශේෂයන් (phantom balances) විය. වෙළඳ එන්ජිම ඒවා සැබෑ ලෙස සැලකූ අතර, පරිශීලකයින්ට ඇණවුම් පොතට (order book) විකිණීමට ඉඩ ලබා දුන්නේය. ගෝලීය වෙළඳපල නොවෙනස්ව පවතිද්දී Bithumb හි මිල ගණන් කෙටියෙන් බිඳ දමමින්, වෙළඳාම නතර කිරීමට පෙර දළ වශයෙන් 1,786 BTC ඉවත දමන ලදී.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

බොහෝ නිරීක්ෂකයින්ට, සිරස්තලය FTX වැනි මොහොතක් ලෙස පෙනුනි. එය එසේ නොවීය. Bithumb එදිනම බැර කරන ලද වත්කම් වලින් 99.7% ක් නැවත ලබා ගත් අතර, පීඩාවට පත් වෙළඳුන් සඳහා 10% ක වන්දි ප්‍රසාද දීමනාවක් ඇතුළුව ආයතනික අරමුදල් වලින් ඉතිරි පාඩු පියවා ගැනීමට ප්‍රතිඥා දුන්නේය. 

ගෙවීම් හැකියාව පිළිබඳ අර්බුදයක්, පාරිභෝගික අරමුදල් අවභාවිතයක් සහ සංචිතවල on-chain චලනයක් නොතිබුණි. නමුත් නියාමකයින් වෙනත් දෙයක් කෙරෙහි අවධානය යොමු කළහ. දකුණු කොරියාවේ මූල්‍ය සේවා කොමිෂන් සභාව පැවසුවේ මෙම සිද්ධිය “අතථ්‍ය වත්කම්වල අවදානම් සහ අනාරක්ෂිත බව හෙළි කළ” බවත්, දේශීය හුවමාරු හරහා අභ්‍යන්තර පාලන පද්ධති සමාලෝචනය කරන බවත් නිවේදනය කළේය. නීති සම්පාදක Na Kyung-won එය වඩාත් පැහැදිලිව ප්‍රකාශ කරමින් අනතුරු ඇඟවූයේ blockchain පියවීමකින් තොරව හුදෙක් අභ්‍යන්තර සංඛ්‍යා මාරු කරන හුවමාරු “ඵලදායී ලෙස තමන් සතුව නොමැති කාසි විකුණන” බවයි.

ක්‍රිප්ටෝ වෙළඳපල සහ හුවමාරු විශ්වාසය කෙරෙහි බලපෑම

ක්ෂණික වෙළඳපල බලපෑම පාලනය කරන ලදී, නමුත් ව්‍යුහාත්මක ඇඟවුම් ගෝලීය වේ. සෑම මධ්‍යගත හුවමාරුවක්ම එකම මූලධර්මය මත ක්‍රියාත්මක වේ: පාරිභෝගික ශේෂයන් ආපසු ගැනීම දක්වා දත්ත සමුදා ඇතුළත් කිරීම් වේ. ශක්තිමත් මෙහෙයුම් පාලනයන් ක්‍රියාත්මක නොවන්නේ නම් - නොපවතින වත්කම් ප්‍රදර්ශනය කිරීමෙන් එම දත්ත සමුදායන් වැළැක්වීමට සහජයෙන්ම කිසිවක් නොමැති බව Bithumb හි දෝෂය පෙන්නුම් කළේය.

මෙය දකුණු කොරියාවේ පූර්වාදර්ශයක් නොමැති දෙයක් නොවේ. 2018 දී, Samsung Securities විසින් සමාන නාමික දෝෂයක් හේතුවෙන් වැරදීමකින් කොටස් බිලියන 2.81 ක් නිකුත් කරන ලද අතර, එම කොටස් ජාතික පියවීම් පද්ධතියට ඇතුළු වීමෙන් පසු කල් පවතින කීර්තිනාමයට සහ මූල්‍ය හානියක් සිදු විය. මෙවර වෙනස වූයේ පාලනයයි. Bithumb හි මායාවී Bitcoin කිසි විටෙකත් blockchain ස්පර්ශ නොකළ අතර, පද්ධතිමය ව්‍යාප්තියක් ඇති වීමට පෙර ඒකපාර්ශ්විකව ගනුදෙනු ආපසු හැරවීමට හුවමාරුවට ඉඩ ලබා දුන්නේය.

විශේෂඥ දැක්ම

මෙය Bitcoin අසාර්ථක වීමක් නොව හුවමාරු සැලසුම් අසාර්ථක වීමක් බව විශ්ලේෂකයෝ පුළුල් ලෙස එකඟ වෙති. CryptoQuant වෙතින් වන On-chain දත්ත අසාමාන්‍ය සංචිත චලනයන් නොපෙන්වූ අතර, Bitcoin හි සැපයුම් යාන්ත්‍ර විද්‍යාව නොවෙනස්ව පැවති බව තහවුරු කළේය. “Blockchain එය කිරීමට සැලසුම් කර ඇති දේ හරියටම කළේය - එනම් කිසිවක් නැත,” යැයි සෝල් හි ඩිජිටල් වත්කම් විශ්ලේෂකයෙකු සඳහන් කළේ දුර්වල අභ්‍යන්තර වලංගුකරණ ස්ථර පෙන්වා දෙමිනි.

ඉදිරිය දෙස බලන විට, දැඩි නියාමන පරීක්ෂාවන් නොවැළැක්විය හැකි බව පෙනේ. තවදුරටත් දුර්වලතා මතු වුවහොත් ස්ථානීය පරීක්ෂණ සිදු කරන බවට දකුණු කොරියාවේ නියාමකයින් දැනටමත් සංඥා කර ඇත. ආයෝජකයින් සඳහා, පාඩම මිල අස්ථාවරත්වය ගැන අඩුවෙන් සහ ප්‍රතිවිරුද්ධ පාර්ශවීය අවදානම ගැන වැඩි යමක් වේ. හුවමාරු ශේෂයක් සහ සැබෑ Bitcoin අතර රේඛාව බොහෝ දෙනා උපකල්පනය කරනවාට වඩා තුනීව පවතින අතර සිකුරාදා දෝෂය එම පරතරය දෘශ්‍යමාන කළේය.

ප්‍රධාන කරුණ

Bithumb විසින් Bitcoin බිඳ දැමුවේ නැත - එය පරිශීලකයින් සහ blockchain අතර ඇති බිඳෙනසුලු ගිණුම්කරණ ස්ථරය හෙළි කළේය. අභ්‍යන්තර පාලනයන් අසාර්ථක වූ විට මායාවී වත්කම් සජීවී වෙළඳපලවලට ඇතුළු විය හැකි ආකාරය මෙම සිද්ධියෙන් පෙන්නුම් කෙරිණි. හානිය පාලනය කළද, පාඩම විශ්වීය වේ. ක්‍රිප්ටෝ භාවිතය වර්ධනය වන විට, විශාලතම අවදානම් තවදුරටත් on-chain මත නොව, ඒ මත ගොඩනගා ඇති පද්ධතිවල පැවතිය හැකිය. නියාමකයින් සහ හුවමාරු මීළඟට ප්‍රතිචාර දක්වන්නේ කෙසේද යන්න ආයෝජකයින් බලා සිටිය යුතුය.

Bitcoin තාක්ෂණික දැක්ම

තියුණු පහත වැටීමකින් පසු Bitcoin මධ්‍යස්ථව යථා තත්ත්වයට පත්ව ඇති අතර, මිල ඩොලර් 63,000 ආසන්නයේ මෑත කාලීන අවම අගයට වඩා ඉහළින් ස්ථාවර වී එහි මෑත පරාසයේ පහළ මැද කොටස දෙසට ආපසු ගමන් කරයි. Bollinger Bands පුළුල් ලෙස විස්තාරණය වී පවතින අතර, මිල නැවත පටි (bands) තුළට ගමන් කර තිබියදීත්, මෑත කාලීන පහළ යාමේ ත්වරණයෙන් පසුව අස්ථාවරත්වය තවමත් ඉහළ මට්ටමක පවතින බව පෙන්නුම් කරයි.

ගම්‍යතා දර්ශක (Momentum indicators) ආන්තික තත්වයන්ගෙන් අර්ධ වශයෙන් යථා තත්ත්වයට පත්වීමක් පෙන්නුම් කරයි: RSI අධික ලෙස විකිණීමේ (oversold) කලාපයේ සිට ඉහළ ගොස් ඇති අතර දැන් ක්‍රමයෙන් මධ්‍ය රේඛාව දෙසට නැඹුරු වෙමින් පවතී, එය ශක්තිමත් ඉහළ යාමේ පීඩනයකට නැවත පැමිණීමට වඩා පහළ යාමේ ගම්‍යතාවයේ මන්දගාමී වීමක් පිළිබිඹු කරයි. 

ප්‍රවණතා ශක්තිය මධ්‍යස්ථ වන බව පෙනේ, ADX කියවීම් විකුණුම් රැල්ලට වඩා අඩුය, එය ශක්තිමත් දිශානුගත චලනයක සිට ඒකාබද්ධ කිරීමකට (consolidation) මාරුවීමක් යෝජනා කරයි. ව්‍යුහාත්මකව, මිල ඩොලර් 78,000, ඩොලර් 90,000 සහ ඩොලර් 105,000 අවට පැවති ප්‍රතිරෝධක කලාපවලට පහළින් පවතී, එයින් ඇඟවෙන්නේ පුළුල් ව්‍යුහය අලුත් මිල සොයා ගැනීමකට වඩා පෙර බිඳවැටීම මගින් ආධිපත්‍යය දරන බවයි.

Amazon හි ඩොලර් බිලියන 200 ක AI වියදම් සැලැස්ම නාටකාකාර ලෙස පෙනෙන්නේ එය හරියටම වැරදි මොහොතේ පැමිණි බැවිනි. ආයෝජකයින් Wall Street හි තවත් වේදනාකාරී සැසියක් දිරවා ගනිමින් සිටියදී වෙළඳපල දැනටමත් අස්ථාවර වී තිබුණි, තාක්ෂණික හැඟීම් සෙලවෙමින් තිබුණි, සහ US කොටස් අනාගතය (stock futures) පහළට යොමු වී තිබුණි.

Amazon වාර්තා කරන විට, S&P 500 සහ Nasdaq 2026 සඳහා සෘණාත්මක කලාපයට ලිස්සා ගොස් තිබූ අතර ඉවසීම දැනටමත් හීන වී තිබුණි.

එබැවින් ආන්තික ඉපැයීම් මග හැරීමක් සහ විශ්මය ජනක ප්‍රාග්ධන වියදම් පුරෝකථනයක් අනුගමනය කරමින් - සීනුව නාද වීමෙන් පසු Amazon කොටස් 10% කට වඩා පහත වැටුණු විට - වෙළඳපල තීන්දුව ඉක්මනින් පැමිණියේය. මෙය උපායමාර්ගික ශක්තියේ සලකුණක් ලෙස නොව, දැනටමත් විනාශය සඳහා සූදානම්ව සිටින ආයෝජකයින් සඳහා තවත් ආතති පරීක්ෂණයක් ලෙස කියවන ලදී. දැන් ප්‍රධාන ප්‍රශ්නය වන්නේ එම ප්‍රතිචාරය සැබෑ අවදානමක් පිළිබිඹු කරන්නේද - නැතහොත් විශාල පින්තූරය මග හැරිය හැකි කෙටි කාලීන භීතියක්ද යන්නයි.

Amazon හි AI වියදම් ඉහළ යාමට හේතුව කුමක්ද?

2026 දී ඩොලර් බිලියන 200 ක් පමණ ආයෝජනය කිරීමට Amazon සැලසුම් කිරීම වර්ධක වියදමක් නොවේ. එය දත්ත මධ්‍යස්ථාන, අභිරුචි චිප්ස් (custom chips), රොබෝ තාක්ෂණය, ලොජිස්ටික්ස් ස්වයංක්‍රීයකරණය සහ පහත් පෘථිවි කක්ෂ චන්ද්‍රිකා යටිතල පහසුකම් හරහා හිතාමතාම සිදු කරන ත්වරණයකි. එම අගය 2025 දී වැය කළ දළ වශයෙන් ඩොලර් බිලියන 125 අභිබවා යන අතර විශ්ලේෂකයින්ගේ අපේක්ෂාවන් පහසුවෙන් ඉක්මවා යයි, වෙළඳපලට තත්‍ය කාලීනව උපකල්පන නැවත සකස් කිරීමට බල කරයි.

තීරණාත්මක ලෙස, Amazon අවධාරනය කරන්නේ මෙය ඉල්ලුම මත පදනම් වූවක් බවයි. පාරිභෝගිකයින් මූලික cloud වැඩ බර සහ AI භාවිතය යන දෙකම වේගවත් කළ බැවින් AWS ආදායම වසරින් වසර 24% කින් ඩොලර් බිලියන 35.6 දක්වා ඉහළ ගියේය - එය කාර්තු 13 කින් එහි වේගවත්ම වර්ධනයයි. ප්‍රධාන විධායක නිලධාරී Andy Jassy ඉපැයීම් ඇමතුමේදී කෙලින්ම ප්‍රකාශ කළේය: ධාරිතාව ස්ථාපනය කළ හැකි ඉක්මනින් මුදල් බවට පරිවර්තනය වෙමින් පවතී. වෙනත් වචන වලින් කිවහොත්, Amazon හිස් දත්ත මධ්‍යස්ථාන ගොඩනගන්නේ නැත. එය දිගටම පවත්වා ගැනීමට තරඟ කරයි.

එහෙත්, සන්දර්භය වැදගත් වේ. මෙම වියදම් ගොඩබෑවේ දැනටමත් අවදානම් රහිත (risk-off) වෙළඳපලකට ය. ආයෝජකයින් AI නිරාවරණය වඩාත් පුළුල් ලෙස නැවත තක්සේරු කළ බැවින් Amazon හි පහත වැටීම තාක්‍ෂණය හරහා පැතිර ගිය අතර හැඟීම් පහතට ඇද දැමීය. ප්‍රතික්‍රියාව වෙනත් වත්කම්වලට ද පැතිර ගියේය: Bitcoin 2024 සිට නොදුටු මට්ටම්වලට ලිස්සා ගියේය, සිල්ලර වෙළඳාමෙන් පෝෂණය වූ ඉහළ යාමකින් පසු Silver එහි පරිහානිය නැවත ආරම්භ කළේය, සහ Strategy (කලින් MicroStrategy) crypto දුර්වලතාවය හේතුවෙන් කාර්තුමය පාඩුවක් හෙළි කළේය. මෙය සන්සුන් වෙළඳපල විග්‍රහ කිරීමේ සූක්ෂ්මතාවයක් නොවීය - එය අවදානම ඉවත් කිරීමට හේතු සොයන එකක් විය.

වෙළඳපල මෙතරම් තියුණු ලෙස ප්‍රතිචාර දැක්වූයේ ඇයි?

මතුපිටින් බලන විට, Amazon හි ඉපැයීම් භයානක නොවීය. ආදායම ඩොලර් බිලියන 213.4 ක් වූ අපේක්ෂාවන් පරාජය කළේය. AWS සහ ප්‍රචාරණය යන දෙකම අනාවැකි අභිබවා ගියේය. කොටසකට ඉපැයීම් මග හැරීම - අපේක්ෂිත ඩොලර් 1.97 ට සාපේක්ෂව ඩොලර් 1.95 - ඓතිහාසික ප්‍රමිතීන්ට අනුව සුළුපටු විය.

නමුත් මෙම ඉපැයීම් සමය වෙනස් ලෙස විනිශ්චය කරනු ලැබේ. ආයෝජකයින් තවදුරටත් පරිමාණයට පමණක් ප්‍රතිලාභ ලබා නොදේ. විශේෂයෙන් AI යටිතල පහසුකම් බිල්පත් පිම්බෙන විට මුදල් ප්‍රතිලාභ පිළිබඳ දෘශ්‍යතාව ඔවුන්ට අවශ්‍ය වේ. මෙහෙයුම් මුදල් ප්‍රවාහය 20% කින් ඩොලර් බිලියන 139.5 දක්වා ඉහළ ගියද, පසුගිය මාස 12 තුළ Amazon හි නිදහස් මුදල් ප්‍රවාහය ඩොලර් බිලියන 11.2 දක්වා පහත වැටුණි. වැරදිකරු දුර්වල මෙහෙයුම් නොව ප්‍රාග්ධන තීව්‍රතාවයයි. AI වියදම් දැනටමත් ආයෝජකයින් විසින් සහතික කරන සංඛ්‍යා සම්පීඩනය කරයි.

මාර්ගෝපදේශය නොසන්සුන්තාවය සංකීර්ණ කළේය. යටිතල පහසුකම් සහ චන්ද්‍රිකා ව්‍යාප්තියට බැඳී ඇති දළ වශයෙන් ඩොලර් බිලියනයක අමතර වසරින් වසර පිරිවැයක් කළමනාකාරිත්වය විසින් සලකුණු කිරීමත් සමඟ පළමු කාර්තුවේ මෙහෙයුම් ආදායම සම්මුතියට වඩා අඩු වනු ඇතැයි අපේක්ෂා කෙරේ. මෘදු වන ශ්‍රම දත්ත මගින් දැනටමත් නොසන්සුන් වී ඇති වෙළඳපලක - රැකියා විවෘත කිරීම් 2020 සිට පහළම මට්ටමේ පවතින අතර දොට්ට දැමීම් වේගවත් වේ - Amazon හි කාලය මීට වඩා නරක විය නොහැක.

පුළුල් වෙළඳපල බිඳවැටීම පීඩනය වැඩි කරයි

Amazon හි විකිණීම හුදකලාව සිදු නොවීය. Reddit සහ Roblox ඉපැයීම් සහ ශුභවාදී මග පෙන්වීම් මත ඉහළ ගියද, එම චලනයන් රීතියට වඩා ව්‍යතිරේකයක් ලෙස දැනුනි. ආයෝජකයින් අවදානම් ගැනීමට කැමති ස්ථාන පිළිබඳව වැඩි වැඩියෙන් තෝරා බේරා ගැනීමත් සමඟ පුළුල් ස්වරය ආරක්ෂිතව පැවතුනි.

මැක්‍රෝ අවිනිශ්චිතතාවය තවත් ස්ථරයක් එක් කරයි. එක්සත් ජනපද රජය වසා දැමීමේ විසඳුමෙන් පසු ලබන සතිය දක්වා ප්‍රමාද වූ ගොවිපල නොවන වැටුප් වාර්තාව (nonfarm payrolls report), දැන් සාමාන්‍යයට වඩා විශාල ලෙස පෙනේ. මෑත දත්ත දැනටමත් ශ්‍රම වෙළඳපොලේ ඉරිතැලීම් ඉඟි කර ඇති අතර, ඕනෑම පහළ පුදුමයක් ආයතනික වියදම් - AI ඇතුළුව - ආර්ථික යථාර්ථයට වඩා ඉදිරියෙන් දිවෙන බවට බිය ශක්තිමත් කළ හැකිය.

එම පරිසරය තුළ, දිගුකාලීන යටිතල පහසුකම් දෙගුණ කිරීමට Amazon ගත් තීරණය විශ්වාසයට වඩා අභියෝගයක් ලෙස කියවනු ලැබේ. Amazon හට වියදම් කළ හැකිද යන්න වෙළඳපල ප්‍රශ්න නොකරයි. ආයෝජකයින්ගෙන් රැඳී සිටින ලෙස ඉල්ලා සිටීමට මෙය නිවැරදි චක්‍රයද යන්න එය ප්‍රශ්න කරයි.

මෙය හුරුපුරුදු Amazon ක්‍රමවේදයක්ද නැතහොත් අලුත් දෙයක්ද?

Amazon මීට පෙර මෙහි සිට ඇත. එහි ඉතිහාසය ගොඩනඟා ඇත්තේ ඉල්ලුමට පෙර වියදම් කිරීම, සැකයන් අවශෝෂණය කර ගැනීම සහ තරඟකරුවන්ට අනුකරණය කිරීමට අරගල කරන ව්‍යුහාත්මක වාසි සමඟ නැගී සිටීම මත ය. Prime, ඉටු කිරීමේ ස්වයංක්‍රීයකරණය සහ AWS සියල්ලම එම පිටපත අනුගමනය කළේය.

කෙසේ වෙතත්, AI පරිමාණය වෙනස් කරයි. මෙවර Amazon තනිවම නොවේ. Microsoft සහ Alphabet ද විශාල වශයෙන් වියදම් කරන අතර, එය මුල් චලන වාසිය සම්පීඩනය කරන අතර ආපසු ගෙවීමේ කාල නියමයන් දිගු කරයි. සෑම කෙනෙකුම එකවර ගොඩනඟන විට තරඟකාරී අගල වඩා සෙමින් සෑදේ.

එසේ පැවසුවද, Amazon යනු AI පරිසර පද්ධතියේ ගැනුම්කරුවෙකු පමණක් නොවේ. Annapurna Labs හරහා, එය සැලකිය යුතු අභ්‍යන්තර චිප් ව්‍යාපාරයක් දියුණු කර ඇත. Trainium සහ Graviton වැනි අභිරුචි ප්‍රොසෙසර දැන් ඩොලර් බිලියන 10 ට වැඩි ඒකාබද්ධ වාර්ෂික ආදායමක් උපයා ගන්නා අතර, තෙවන පාර්ශවීය සැපයුම්කරුවන් මත යැපීම පියවා ගැනීමට සහ අනාගත ආන්තික ව්‍යාප්තිය සඳහා අඩිතාලම දැමීමට උපකාරී වේ. වියදම් අදියර උපරිම වූ පසු එම අභ්‍යන්තර හැකියාව තීරණාත්මක විය හැකිය.

විශේෂඥ දැක්ම: අනතුරු ඇඟවීමේ ලකුණක්ද නැතහොත් අවස්ථාවක්ද?

මෙය ශේෂ පත්‍ර අනතුරු ඇඟවීමක් ලෙස නොපෙනේ. Amazon 2025 දී ඩොලර් බිලියන 77.7 ක ශුද්ධ ආදායමක් උපයා ඇති අතර ප්‍රමාණවත් මූල්‍ය නම්‍යශීලීභාවයක් රඳවා තබා ගනී. සැබෑ අවදානම වන්නේ ආඛ්‍යාන ප්ලාවනයයි (narrative drift) - විනයගරුක ව්‍යාප්තියකට වඩා පරීක්ෂා නොකළ අභිලාෂයක් ලෙස AI වියදම් රාමු කිරීමට වෙළඳපලට ඉඩ දීමයි.

කෙටි කාලීන ආයෝජකයින් සඳහා, අපහසුතාවය සාධාරණීකරණය කරයි. මුදල් ප්‍රවාහය පීඩනයට ලක්ව ඇත, හැඟීම් බිඳෙන සුළුය, සහ මැක්‍රෝ පසුබිම පිරිහෙමින් පවතී. AI වියදම් මධ්‍යස්ථ වන්නේ කවදාද යන්න වෙළඳපල පැහැදිලි කරන තෙක් Volatility (විචල්‍යතාවය) පැවතීමට ඉඩ ඇත.

දිගුකාලීන ආයෝජකයින් සඳහා, විකිණීම වෙනස් ප්‍රශ්නයක් මතු කරයි. AWS ඉල්ලුම ශක්තිමත්ව පවතී නම් සහ යටිතල පහසුකම් භාවිතය ඉහළ මට්ටමක පවතී නම්, අද වියදම් කිරීම වසර ගණනාවක මිලකරණ බලය සහ මෙහෙයුම් උත්තෝලනය සඳහා පදනම විය හැකිය. Amazon වෙළඳපලෙන් ඉල්ලා සිටින්නේ පසුව ආධිපත්‍යය වෙනුවට දැන් ධාරිතාව සඳහා අරමුදල් සපයන ලෙසයි. ඉතිහාසය යෝජනා කරන්නේ එම වෙළඳාම බොහෝ විට ක්‍රියාත්මක වී ඇති බවයි - නමුත් එය එම අවස්ථාවේ දී කලාතුරකින් සුවපහසු බවක් දැනේ.

ප්‍රධාන කරුණ

Amazon හි දැවැන්ත AI වියදම ව්‍යාපාරය අඩාල වන බවට සංඥාවක් නොවේ. එය දිගු කාලීන ප්‍රතිලාභ සඳහා වෙළඳපල ඉවසීම තියුනු ලෙස අඩු වී ඇති බවට සංඥාවකි. සමාගම තෝරා ගන්නේ අවදානම් රහිත චක්‍රයක් හරහා ආයෝජනය කිරීමට මිස එයින් පසුබැසීමට නොවේ. මෙය අනතුරු ඇඟවීමක් හෝ මිලදී ගැනීමේ අවස්ථාවක් බව ඔප්පු වේද යන්න ක්‍රියාත්මක කිරීම, මුදල් ප්‍රවාහය යථා තත්ත්වයට පත් කිරීම සහ AI ඉල්ලුම දෘශ්‍ය ප්‍රතිලාභ බවට පරිවර්තනය වන වේගය මත රඳා පවතී. මෙම විකිණීම විනය හෝ කෙටි දැක්මක් ඇති බිය පිළිබිඹු කරන්නේද යන්න ඉදිරි කාර්තු කිහිපය තුළ කියනු ඇත.

Amazon තාක්ෂණික දැක්ම

Amazon තියුණු පහළ යාමක් අත්විඳ ඇති අතර, මිල එහි මෑත පරාසයේ සිට පහළට කැඩී ප්‍රස්ථාරගත ව්‍යුහයේ පහළ අන්තය දෙසට වැටේ. Bollinger Bands පරිහානියෙන් පසුව සැලකිය යුතු ලෙස පුළුල් වී ඇති අතර, වඩාත් අන්තර්ගත මිල ක්‍රියාකාරීත්වයකින් පසුව අස්ථාවරත්වයේ හදිසි වැඩිවීමක් පෙන්නුම් කරයි. 

ගම්‍යතා දර්ශක චලනයේ තීව්‍රතාවය පිළිබිඹු කරයි: RSI අධික ලෙස විකිණීමේ කලාපයට වැටී ඇති අතර දැනට පහළ මට්ටම්වල සමතලා වී ඇත, එය ක්ෂණික ස්ථාවරත්වයකට වඩා අඛණ්ඩ පහළ ගම්‍යතාවයක් සංඥා කරයි. ප්‍රවණතා ශක්තිය කියවීම් සීමිත දිශානුගත ආධිපත්‍යයක් පෙන්නුම් කරයි, තියුණු මිල ගැලපීම් තිබියදීත් ADX සාපේක්ෂව යටපත් වී පවතී. 

ව්‍යුහාත්මකව, මිල ඩොලර් 247 සහ ඩොලර් 255 අවට පූර්ව ප්‍රතිරෝධක ප්‍රදේශවලට වඩා පහළට ගමන් කර ඇති අතර, මෑත ක්‍රියාමාර්ගය පෙර පරාසයට සාපේක්ෂව නව මිල පරාසයක තබයි. 

එක්සත් ජනපද රැකියා විරහිත හිමිකම් 231,000 දක්වා ඉහළ යාමෙන් පසු Gold මිල ලිහිල් විය, එය මාස දෙකකට ආසන්න කාලයක් තුළ ඉහළම මට්ටම වන අතර අනාවැකි වලට වඩා හිමිකම් 20,000 කින් පමණ ඉක්මවා ගියේය. මතුපිටින් බලන විට, දුර්වල ශ්‍රම දත්ත Gold හි safe-haven ආකර්ෂණය ශක්තිමත් කරනු ඇතැයි අපේක්ෂා කෙරිණි. ඒ වෙනුවට, spot මිල ගණන් සැසිය තුළ 2% කට වඩා පහත වැටුණු අතර, ආර්ථික පීඩන සංඥා සහ වෙළඳපල ස්ථානගත කිරීම් අතර වර්ධනය වන විසන්ධි වීමක් ඉස්මතු කළේය.

මෙම විෂමතාවය වැදගත් වන්නේ ශ්‍රම දත්ත Federal Reserve හි වඩාත්ම සංවේදී ප්‍රතිපත්ති ආදානය ලෙස පවතින බැවිනි. රැකියා ඇබෑර්තු වසර පහක අවම මට්ටමකට වැටීම සහ බඳවා ගැනීම් තවමත් යටපත් වී ඇති හෙයින්, Gold සරලව ඒකාබද්ධ වෙමින් පවතීද (consolidating) නැතහොත් ඊළඟ මැක්‍රෝ හැරීම වැරදි ලෙස කියවන්නේද යන්න වෙළඳුන් දැන් ප්‍රශ්න කරති.

Gold සහ එක්සත් ජනපද රැකියා විරහිත හිමිකම් මෙහෙයවන්නේ කුමක්ද?

මූලික රැකියා විරහිත හිමිකම් ඉහළ යාම තියුණු වූ නමුත් පැහැදිලි නොවීය. වාර්තා වලට අනුව, දෙසැම්බර් මුල සිට විශාලතම වැඩිවීම සනිටුහන් කරමින් තනි සතියක් තුළ හිමිකම් 22,000 කින් ඉහළ ගිය අතර, එය ආර්ථික විද්‍යාඥයින්ගේ අපේක්ෂාව වූ 212,000 ට වඩා බෙහෙවින් ඉහළ අගයක් ගත්තේය. 

දරුණු ශීත කුණාටු කලාපීය රැකියා දත්ත විකෘති කළ අතර, පෙන්සිල්වේනියා, නිව් යෝර්ක්, නිව් ජර්සි සහ මැදපෙරදිග (Midwest) ප්‍රදේශවල අසාමාන්‍ය වැඩිවීම් වලට හේතු විය. වසර අවසාන බඳවා ගැනීමේ චක්‍ර වටා ඇති සෘතුමය ගැලපුම් ගැටළු තවදුරටත් බාධා (noise) එක් කළේය.

එහෙත් පුළුල් ශ්‍රම චිත්‍රය අස්ථාවරත්වය යටතේ සැබෑ මෘදු වීමක් පෙන්නුම් කරයි. දෙසැම්බර් මාසයේදී රැකියා ඇබෑර්තු මිලියන 6.54 දක්වා පහත වැටුණු අතර, එය 2020 සැප්තැම්බර් මාසයෙන් පසු අඩුම මට්ටම වන අතර නොවැම්බර් දත්ත තියුණු ලෙස පහළට සංශෝධනය කරන ලදී. 

බඳවා ගැනීම් සුළු වශයෙන් වැඩිදියුණු වූ නමුත් ඓතිහාසිකව දුර්වල මට්ටමක පැවතුනි, එය ආර්ථික විද්‍යාඥයින් "low-hire, low-fire" (අඩු බඳවා ගැනීම්, අඩු දොට්ට දැමීම්) ශ්‍රම වෙළඳපොළක් ලෙස විස්තර කරන දෙය ශක්තිමත් කරයි. එම මිශ්‍රණය යෝජනා කරන්නේ පූර්ණ අවපාතයකට වඩා සිසිල් වීමේ ගම්‍යතාවයක් බවයි - Gold වෙළඳුන් තවමත් මෙම සියුම් වෙනස අවබෝධ කර ගනිමින් සිටී.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

ශ්‍රම වෙළඳපොළ ප්‍රවණතා අනුපාත අපේක්ෂාවන්ට සෘජුවම බලපාන අතර, එම සම්බන්ධතාවය Gold හි නිහඬ ප්‍රතිචාරය පැහැදිලි කරයි. රැකියා විරහිත හිමිකම් ඉහළ යාම පුදුමයට කරුණක් වුවද, අඛණ්ඩ හිමිකම් ඓතිහාසිකව අඩු මට්ටමක පවතින අතර, සති හතරක සාමාන්‍යය තවමත් පීඩනයට වඩා ස්ථාවරත්වය පෙන්නුම් කරයි. 

High Frequency Economics හි Carl Weinberg ප්‍රකාශ කළ පරිදි, "අවපාතයක මුල් දිනවල දුර්වල වන ශ්‍රම වෙළඳපොළක් තුළ අප දැකීමට අපේක්ෂා කරන ආකාරයේ දොට්ට දැමීම් පිළිබඳ කිසිදු සලකුණක් නොමැත".

Federal Reserve සඳහා, මෙම දත්ත ක්ෂණික ප්‍රතිපත්ති වෙනසක් කිරීමට එතරම් බලපෑමක් නොකරයි. Oxford Economics හි Bernard Yaros සඳහන් කළේ කාලගුණ විකෘති කිරීම් සහ දත්ත අඛණ්ඩතාව නොමැතිකම තනි හිමිකම් වාර්තාවක සංඥා අගය සීමා කරන බවත්, කිසිවක් තවමත් Fed හි කෙටි කාලීන ගණනය කිරීම් වෙනස් කර නොමැති බවත්ය. අනුපාත අපේක්ෂාවන්හි පැහැදිලි වෙනසක් නොමැතිව, Gold සඳහා එය සාමාන්‍යයෙන් පෝෂණය වන මැක්‍රෝ උත්ප්‍රේරකයක් නොමැත.

Gold වෙළඳපල මත බලපෑම

වෙළඳපල නිරීක්ෂකයින් අවධාරණය කළේ හිමිකම් දත්ත වලින් පසුව Gold හි පහත වැටීම මූලික කරුණු වලට වඩා ස්ථානගත කිරීම් පිළිබිඹු කරන බවයි. අපේක්ෂා කළාට වඩා දුර්වල ශ්‍රම සංඛ්‍යා තිබියදීත්, නිකුත් කිරීමෙන් පසු spot මිල අවුන්සයකට ඩොලර් 4,860 ක සැසි కనిෂ්ඨ මට්ටම් ආසන්නයේ ගනුදෙනු විය. එම ප්‍රතිචාරය යෝජනා කරන්නේ වෙළඳුන් ප්‍රධාන ආර්ථික දුර්වලතාවලට වඩා ඩොලර් ඔරොත්තු දීමේ හැකියාව සහ අනුපාත ස්ථාවරත්වයට ප්‍රමුඛත්වය දුන් බවයි.

ඒ අතරම, රැකියා ඇබෑර්තු පහත වැටීම සහ ප්‍රමාද වූ වැටුප් ලේඛන දත්ත Gold වෙළඳපල කලාතුරකින් දිගු කලක් නොසලකා හරින අවිනිශ්චිතතාවයක් හඳුන්වා දෙයි. ඉදිරි රැකියා වාර්තා පුළුල් මන්දගාමී වීමක් තහවුරු කරන්නේ නම් - කාලගුණය ආශ්‍රිත ඝෝෂාවට වඩා - Gold හි වත්මන් පසුබෑම තාවකාලික විය හැකිය. විශේෂයෙන් මූල්‍ය ප්‍රතිපත්ති විශ්වසනීයත්වය අවදානමට ලක්ව ඇති විට, හුදකලා කම්පනවලට වඩා ප්‍රවණතා තහවුරු කිරීමට ලෝහය ඓතිහාසිකව වඩාත් ප්‍රබල ලෙස ප්‍රතිචාර දක්වා ඇත.

විශේෂඥ දැක්ම

මෑත කාලීන බදු කප්පාදු මගින් සහාය දක්වන පොලී අනුපාත සහන ඉල්ලුමට පෙරීමත් සමඟ 2026 දක්වා ශ්‍රම තත්ත්වයන් ක්‍රමයෙන් වැඩිදියුණු වනු ඇතැයි බොහෝ ආර්ථික විද්‍යාඥයෝ අපේක්ෂා කරති. එම දැක්ම Gold සඳහා ක්ෂණික ඉහළ යාම සීමා කරයි, මන්ද එය නුදුරු කාලීනව ආක්‍රමණශීලී Fed ලිහිල් කිරීමට එරෙහිව තර්ක කරන බැවිනි.

එහෙත්, අවදානම් අසමමිතික වේ. විරැකියාව ඉහළ යනවාට වඩා වේගයෙන් රැකියා ඇබෑර්තු පහත වැටෙමින් පවතී, එය බොහෝ විට පුළුල් ශ්‍රම දුර්වලතාවයට පෙර සිදුවන රටාවකි. රජය වසා දැමීම හේතුවෙන් ජනවාරි මාසයේ ගොවිපල නොවන වැටුප් ලේඛන වාර්තාව ප්‍රමාද වීමත් සමඟ, Gold වෙළඳුන් දත්ත රික්තයකට මුහුණ දී සිටින අතර පැහැදිලි බවක් ලැබුණු පසු අස්ථාවරත්වය වර්ධනය විය හැකිය. රැකියා ගම්‍යතාවය පිළිබඳ ඊළඟ පැහැදිලි කියවීම තීරණාත්මක විය හැකිය.

ප්‍රධාන කරුණු

එක්සත් ජනපද රැකියා විරහිත හිමිකම් තියුනු ලෙස ඉහළ ගොස් ඇතත්, කාලගුණ බලපෑම් සහ සෘතුමය විකෘති කිරීම් හේතුවෙන් සංඥාව වලාකුළු සහිතව පවතී. Gold හි පසුබෑම එහි safe-haven භූමිකාව ප්‍රතික්ෂේප කිරීමට වඩා වෙළඳපල ප්‍රවේශම පිළිබිඹු කරයි. රැකියා ඇබෑර්තු පහත වැටීම සහ වැටුප් ලේඛන දත්ත ප්‍රමාද වීමත් සමඟ, ඊළඟ ශ්‍රම නිකුතුව විශාල වැදගත්කමක් දරයි. Gold හි ඊළඟ පියවර විනිශ්චය කිරීමට පෙර වෙළඳුන් සිරස්තල නොව තහවුරු කිරීම් ගැන විමසිලිමත් විය යුතුය.

Gold තාක්ෂණික දැක්ම

Gold නව ඉහළ මට්ටම් කරා තියුණු ඉදිරි ගමනකින් පසු ඒකාබද්ධ වී ඇති අතර, අස්ථාවර පසුබෑමකින් පසුව මිල දැන් ඩොලර් 4,850 ප්‍රදේශය වටා දෝලනය වේ. Bollinger Bands පුළුල් ලෙස විස්තාරණය වී පවතින අතර, මිල චලනයන්හි මෑත කාලීන මධ්‍යස්ථභාවය තිබියදීත් අස්ථාවරත්වය ඉහළ මට්ටමක පවතින බව පෙන්නුම් කරයි. 

ගම්‍යතා දර්ශක උදාසීන පැතිකඩක් පෙන්වයි: RSI කලින් overbought තත්වයන්ට ළඟා වීමෙන් පසු මැද රේඛාව අසල සමතලා වී ඇති අතර, එය ඉහළ සහ පහළ ගම්‍යතාවය අතර සමතුලිතතාවයක් පිළිබිඹු කරයි. ප්‍රවණතා ශක්තිය ආන්තික මට්ටම් වලින් ලිහිල් වී ඇති අතර, ADX කියවීම් ත්වරණ අවධියට වඩා අඩුය, එය ශක්තිමත් දිශානුගත චලනයක සිට ඒකාබද්ධ කිරීමකට මාරුවීමක් යෝජනා කරයි. 

ව්‍යුහාත්මකව, මිල ඩොලර් 4,300, ඩොලර් 4,035 සහ ඩොලර් 3,935 අවට ඇති පෙර ඒකාබද්ධ කලාපවලට වඩා ඉහළින් පවතින අතර, එය පූර්ව රැළියේ විශාලත්වය අවධාරණය කරයි.

Bitcoin හි මිල එහි ඔක්තෝබර් මාසයේ උපරිමයේ සිට දළ වශයෙන් 40% කින් පහත වැටී ඇති අතර, එය වෙළඳපල කැළඹීමට ලක් කර තවත් දරුණු crypto ශීත කාලයක් පිළිබඳ බිය නැවත ඇති කර තිබේ. ගෝලීය වෙළඳපල අවදානම් අවම කිරීමේ (risk-off) තත්වයකට පත්වීමත් සමඟ, විචල්‍ය US equities සමඟ ඩිජිටල් වත්කම් ද පහතට ඇද දමමින් නවතම පහත වැටීමට 11% ක සතිපතා අලාභයක් ඇතුළත් විය. බොහෝ ආයෝජකයින්ට මෙම චලනය අපහසුතාවයට පත් කරන තරම් හුරුපුරුදු බවක් දැනේ.

මෙම කනස්සල්ල කේන්ද්‍රගත වී ඇත්තේ Bitcoin හි සිව් අවුරුදු චක්‍රය මත වන අතර, එය අතීත පසුබෑම්වලදී 80% දක්වා බිඳවැටීම් ලබා දී ඇත. එහෙත් K33 හි විශ්ලේෂකයින් තර්ක කරන්නේ අද පවතින විකුණුම් රැල්ල තුළ පෙර බිඳවැටීම් නිර්වචනය කළ ව්‍යුහාත්මක ආතතිය නොමැති බවයි. බලහත්කාරයෙන් ද්‍රවකරණය කිරීම් (forced liquidations) දැනටමත් ඉවත් වී ඇති අතර ආයතනික ගැනුම්කරුවන් දැන් ස්ථාවර වී ඇති බැවින්, ප්‍රශ්නය වන්නේ Bitcoin පහත වැටෙන්නේද යන්න නොව - මෙම පහත වැටීම නැවත සකස් කිරීමක්ද (reset) නැතහොත් ඊට වඩා නරක දෙයක ආරම්භයක්ද යන්නයි.

Bitcoin හි නවතම විකුණුම් රැල්ලට හේතුව කුමක්ද?

Bitcoin හි පහත වැටීම ගෝලීය අවදානම් රුචිය (risk appetite) හි පුළුල් වෙනසක් සමඟ දිග හැරී ඇත. ආයෝජකයින් වර්ධන අපේක්ෂාවන් සහ තක්සේරු අවදානම නැවත තක්සේරු කිරීමත් සමඟ තාක්ෂණික කොටස් පාඩු ලැබීමෙහි පෙරමුණ ගනිමින් Equity වෙළඳපල නැවතත් විචල්‍ය වී ඇත. US equities සමඟ සමගාමීව වෙළඳාම් වූ Crypto, ප්‍රාග්ධනය ආරක්ෂාව දෙසට යොමු වීමත් සමඟ එම මාර්ගයේම ගමන් කළේය.

Leverage මගින් මෙම චලනය තවදුරටත් වර්ධනය කර ඇත. දින කිහිපයක් තුළ, crypto වෙළඳපල හරහා ඩොලර් බිලියන 1.7 කට වඩා වැඩි leveraged long positions ද්‍රවකරණය (liquidated) කරන ලදී.

Funding rates තියුනු ලෙස සෘණාත්මක අතට හැරුණු අතර, එයින් පෙන්නුම් කළේ වෙළඳුන් bullish ඇමතුම්වලින් ඉවත් වීමට ඉක්මන් වූ බවයි. ඓතිහාසිකව, එවැනි තත්වයන් ආතතිය පවතින කාලවලදී මතු වේ, නමුත් ඒවා වෙළඳපලෙන් අධික ශුභවාදී බව ඉවත් වූ පසුවද මතු වීමට නැඹුරු වේ.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

නව ආයෝජකයින් සඳහා, තියුණු පසුබෑම් බොහෝ විට භීතියෙන් විකිණීම (panic selling) අවුලුවයි. Bitcoin හි අතීත චක්‍ර බිඳවැටීම් මගින් ගම්‍යතාවය (momentum) බිඳ වැටුණු පසු ව්‍යසනකාරී පහත වැටීම් අපේක්ෂා කිරීමට වෙළඳපල පුහුණු කර ඇත. මූලික කොන්දේසි වෙනස් වුවද, එම චර්යාත්මක මතකය පමණක් විකුණුම් රැල්ල ගැඹුරු කළ හැකිය.

K33 හි විශ්ලේෂකයින් තර්ක කරන්නේ මෙම චක්‍රය තුළ 2018 සහ 2022 නිර්වචනය කළ බලහත්කාර විකුණුම්කරුවන් නොමැති බවයි. එම වලසුන්ගේ වෙළඳපල (bear markets) මෙහෙයවනු ලැබුවේ - Terra-Luna සිට FTX දක්වා - margin calls සහ අසීමිත ද්‍රවකරණයන් අවුලුවාලූ අනුක්‍රමික අසාර්ථකත්වයන් මගිනි. "80% ක බිඳවැටීම් ඇති කළ ව්‍යුහය අද සරලවම නොපවතී," යනුවෙන් එම සමාගම සිය නවතම වාර්තාවේ සඳහන් කළේය.

Crypto වෙළඳපල සහ Equities මත බලපෑම

මෙම විකුණුම් රැල්ල Bitcoin වලින් ඔබ්බට ද පැතිර ගොස් ඇත. ආයෝජකයින් පරිසර පද්ධතිය හරහා නිරාවරණය නැවත තක්සේරු කිරීමත් සමඟ Crypto හා සම්බන්ධ Equities දැඩි පාඩු ලබා ඇත. Bitcoin හි විශාලතම ආයතනික හිමිකරු වන Strategy, තනි සැසියකදී 5% කට වඩා පහත වැටුණු අතර දැන් මාස හයක් තුළ 70% කට ආසන්න ප්‍රමාණයකින් පහත වැටී ඇත.

Mining කොටස් ඊටත් වඩා දරුණු ලෙස පහර කෑවේය. ඉහළ ක්‍රියාකාරීත්වයකින් යුත් පරිගණක සහ AI යටිතල පහසුකම් වෙත යොමු වූ සමාගම්වලට ද මෙම පසුබෑමෙන් ගැලවීමට නොහැකි විය. HUT 8 8% කින් ද, Core Scientific 9% කට ආසන්න ප්‍රමාණයකින් ද පහත වැටුණු අතර IREN 17% කින් පහත වැටුණි. Nansen හි Aurelie Barthere නිරීක්ෂණය කළ පරිදි, "Crypto සහ US equities අතර සහසම්බන්ධතාවය ඒවා එකවර විකිණී යාමත් සමඟ නැවතත් ධනාත්මක වෙමින් පවතී," මෙය සාර්ව ආර්ථික විචල්‍යතාවයට Bitcoin හි සංවේදීතාව තහවුරු කරයි.

විශේෂඥ දැක්ම

K33 විසින් ඩොලර් 74,000 ප්‍රධාන ආධාරක කලාපයක් ලෙස හඳුනා ගනී. එයට පහළින් සිදුවන පැහැදිලි බිඳවැටීමක් ඩොලර් 69,000 ආසන්නයේ ඇති 2021 උපරිමය හෝ ඩොලර් 58,000 පමණ වන දිගුකාලීන සාමාන්‍යය නැවත පරීක්ෂා කිරීමට දොරටු විවෘත කළ හැකිය. එම මට්ටම් භයානක ලෙස පෙනුනද, පද්ධතිමය ආතතියකින් තොරව Bitcoin දැනටමත් දැඩි ද්‍රවකරණ පීඩනයක් අවශෝෂණය කර ඇති බව විශ්ලේෂකයින් සටහන් කරයි.

Spot Bitcoin ETFs පැවතීම වෙළඳපල ගතිකත්වයන් නිහඬව ප්‍රතිසකස් කර ඇත. විශ්‍රාම අරමුදල් සහ දිගුකාලීන වෙන්කරන්නන් දැන් ඉල්ලුමේ වර්ධනය වන කොටසක් සඳහා දායක වන අතර, අතීත චක්‍රවල දක්නට ලැබුණු ප්‍රතික්‍රියාශීලී විකිණීම අඩු කරයි. කෙටි කාලීන මාර්ගය විචල්‍යව පැවතිය හැකි නමුත්, විශ්ලේෂකයින් මෙම පසුබෑම චක්‍රය අවසන් කරන බිඳවැටීමකට වඩා ව්‍යුහාත්මක නිවැරදි කිරීමක් ලෙස වැඩි වැඩියෙන් හුවා දක්වයි.

ප්‍රධාන කරුණු

Bitcoin හි 40% ක පහත වැටීම අතීත චක්‍ර බිඳවැටීම් පිළිබඳ මතකයන් නැවත පණ ගන්වා ඇතත්, වෙළඳපල ව්‍යුහය අර්ථවත් ලෙස වෙනස් වී ඇත. බලහත්කාර විකුණුම්කරුවන් බොහෝ දුරට නොමැත, leverage දැනටමත් ඉවත් කර ඇත, සහ ආයතනික ඉල්ලුම දැන් ETFs හරහා අන්තර්ගත වී ඇත. විචල්‍යතාවය (Volatility) පැවතිය හැකි නමුත්, විශ්ලේෂකයින් මෙම පසුබෑම බිඳවැටීමකට වඩා නැවත සකස් කිරීමක් ලෙස වැඩි වැඩියෙන් දකී. මීළඟට නිරීක්ෂණය කළ යුතු සංඥා වන්නේ ETF ගලා ඒම්, Equity වෙළඳපල ස්ථාවරත්වය සහ ප්‍රධාන ආධාරක කලාප පවතින්නේද යන්නයි.

Bitcoin තාක්ෂණික දැක්ම

දිගුකාලීන ඒකාබද්ධතාවයකින් (consolidation) බිඳ වැටීමෙන් පසු එහි මෑත මිල පරාසයේ පහළ අන්තය දෙසට තවදුරටත් ගමන් කරමින් Bitcoin එහි පහත වැටීම දීර්ඝ කර ඇත. මිල පහළ Bollinger Band එකට පහළින් වෙළඳාම් වන අතර, මෑත කාලීන වේගවත් පහත වැටීමෙන් පසු ඉහළ විචල්‍යතාවයක් සහ දැඩි දිශානුගත පීඩනයක් පිළිබිඹු කරමින් පටි (bands) පුළුල්ව පවතී. ගම්‍යතා දර්ශක (Momentum indicators) ආන්තික තත්වයන් පෙන්නුම් කරන අතර, RSI තියුනු ලෙස අධික ලෙස විකුණන ලද (oversold) කලාපයට පහත වැටෙමින්, ක්‍රමානුකූල දුර්වල වීමකට වඩා කෙටි කාලීන ගම්‍යතාවයේ වේගවත් පිරිහීමක් සංඥා කරයි. 

දිශානතියේ මෑත කාලීන වෙනස්වීම් මධ්‍යයේ වුවද ක්‍රියාකාරී සහ පරිණත ප්‍රවණතා පරිසරයක් ඉස්මතු කරමින්, ඉහළ ADX කියවීම් මගින් පෙන්නුම් කරන පරිදි ප්‍රවණතා ශක්තිය ඉහළ මට්ටමක පවතී. ව්‍යුහාත්මකව, මිල දැන් ඩොලර් 90,000 පමණ වූ පැරණි ඒකාබද්ධතා ප්‍රදේශයට වඩා පහළින් පිහිටා ඇති අතර, ඩොලර් 107,000 සහ ඩොලර් 114,000 ආසන්නයේ වූ පෙර ප්‍රතිරෝධක කලාප වත්මන් මට්ටම්වලට වඩා බොහෝ ඉහළින් පවතී.

කෙටි පිළිතුර ඔව් යන්නයි - නමුත් පීඩනයකින් තොරව නොවේ. S&P 500 තවමත් වාර්තාගත මට්ටම් ආසන්නයේ පවතී, එහෙත් මතුපිටට යටින්, ඓතිහාසිකව කොටස් වෙළඳපොළ රැලි පවත්වා ගැනීම අපහසු කරන ආකාරයෙන් වෙළඳපොළ ද්‍රවශීලතාව දැඩි වෙමින් පවතී. 

බදාදා පමණක්, benchmark දර්ශකය 0.5% කින් පහත වැටුණු අතර, සමාන බරිත S&P 500 0.9% කින් පමණ ඉහළ ගියේය. මෙම විෂමතාවය වෙළඳපොළ විසරණය (dispersion) එහි ඓතිහාසික පරාසයේ ඉහළ අන්තයට ආසන්න කළේය.

මෙය වැදගත් වන්නේ ඉපැයීම් නොව ද්‍රවශීලතාව විසින් වැඩි වැඩියෙන් ස්වරය සකසන බැවිනි. ඉපැයීම් කාලසීමාව වියැකී යද්දී, දිගුකාලීන bond yields ප්‍රතිරෝධය අසල රැඳී සිටින අතර, US Treasury පද්ධතියෙන් මුදල් ඉවත් කිරීමට සූදානම් වන විට, දැඩි මූල්‍ය තත්වයන් අවශෝෂණය කර ගැනීමට වෙළඳපොළට ඇති හැකියාව S&P 500 හි ගමන් පථයේ ඊළඟ අදියර තීරණය කරනු ඇත.

S&P 500 දැක්ම මෙහෙයවන්නේ කුමක්ද?

මෑත කාලීන මිල ක්‍රියාකාරකම් මගින් වෙළඳපොළ එකවර දිශාවන් දෙකකට ඇද දමන බව පෙන්වයි. Mega-cap තාක්ෂණික කොටස් ප්‍රධාන S&P 500 මත බරක් වී ඇති අතර, කුඩා කොටස් සහ ආරක්ෂක අංශ නිහඬව ඉදිරියට පැමිණ ඇත. 

එහි ප්‍රතිඵලය වී ඇත්තේ විසරණය තියුනු ලෙස ඉහළ යාමයි. විසරණ දර්ශකය 37.6 පමණ දක්වා ඉහළ ගොස් ඇති අතර, එය වාර්තා කිරීමේ කාලසීමාව අවසන් වීමට වඩා ඉපැයීම් විචල්‍යතාවයේ උච්චතම අවස්ථාව හා සම්බන්ධ මට්ටමකි.

එක් පැහැදිලි කිරීමක් පවතින්නේ විශ්වාසය මත නොව ස්ථානගත කිරීම මතය. ව්‍යංග විචල්‍යතාව (volatility) පෙර කාර්තුවලට වඩා ආක්‍රමණශීලී ලෙස ඉහළ යමින් පවතින අතර, පාරිභෝගික ද්‍රව්‍ය වැනි ස්ථාවර ඉපැයීම් පැතිකඩයන් වෙත නැඹුරු වීමට වෙළඳුන් දිරිමත් කරයි. Walmart හි අඛණ්ඩ ශක්තිය, පෙබරවාරි මැද භාගය වන තෙක් ඉපැයීම් වාර්තා නොකළද, මෙම හැසිරීම පිළිබිඹු කරයි. පැහැදිලි අංශ භ්‍රමණයකට (sector rotation) වඩා, මෙම ක්‍රියාව ප්‍රධාන තාක්ෂණික ඉපැයීම්වලට පෙර වෙළඳපොළේ ආධිපත්‍යය දැරූ විසරණ ගනුදෙනු වලට සමාන වේ.

බැඳුම්කර වෙළඳපොළ මෙම නොසන්සුන් පසුබිම ශක්තිමත් කරයි. US වසර 30 Treasury yield 4.9% දෙසට ආපසු ගමන් කළ අතර, සති ගණනාවක් පුරා yields සීමා කළ ඉහළ සීමාව නැවත වරක් පරීක්ෂා කළේය. 

සාමාන්‍ය තත්වයන් යටතේ, අධික නිකුත් කිරීම්, පවතින හිඟයන් සහ ඔරොත්තු දෙන වර්ධනය yields තීරණාත්මක ලෙස ඉහළ නංවනු ඇත. ඒ වෙනුවට, අනුපාත මිදී ඇති බවක් පෙනෙන්නට තිබේ, එයින් ඇඟවෙන්නේ ශුභවාදී බව නොව - ද්‍රවශීලතා සීමාවන් - වෙළඳපොළ එක තැන රඳවා තබා ගන්නා බවයි.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

ආයෝජකයින්ට මෙය අනතුරු ඇඟවීමේ සලකුණකි. S&P 500 හි මතුපිට ස්ථාවරත්වය අභ්‍යන්තර ආතතිය වසන් කරන විට, හදිසි නැවත මිල කිරීම් සඳහා වෙළඳපොළ වඩාත් අවදානමට ලක් වේ. Equal-weight ශක්තිය සමඟ cap-weighted දුර්වලතාවය පෙන්නුම් කරන්නේ අනාගත වර්ධනය පිළිබඳ පුළුල් විශ්වාසයකට වඩා තෝරාගත් අවදානම් අඩු කිරීමකි.

ද්‍රවශීලතා ගතිකත්වයන් මෙම අවදානම වැඩි කරයි. බදු කාලසීමාව ආසන්නයේ Treasury General Account ඩොලර් ට්‍රිලියන 1 ඉක්මවිය හැකි බවට US Treasury සංඥා කර ඇති අතර, එයින් ගම්‍ය වන්නේ වෙළඳපොළෙන් අමතර මුදල් ඩොලර් බිලියන 150 ක් පමණ ඉවත් කරනු ඇති බවයි. 

වැඩිවන Treasury bill නිකුත් කිරීම බලපෑම ලිහිල් කළ හැකි වුවද, එය මුදල් ඉවත් වීම සම්පූර්ණයෙන්ම සමනය නොකරන බවට විශ්ලේෂකයෝ පුළුල් ලෙස එකඟ වෙති. iCapital හි Sonali Basak සඳහන් කළ පරිදි, වෙළඳපොළ කම්පනයක් සඳහා මිල නියම නොකරයි, නමුත් “ද්‍රවශීලතාව තවදුරටත් පසුගිය වසරේ ලබා දුන් සහාය ලබා නොදේ”.

වෙළඳපොළ සහ ආයෝජකයින් මත බලපෑම

වඩාත්ම ක්ෂණික බලපෑම වී ඇත්තේ ආක්‍රමණශීලී අංශ භ්‍රමණයයි. AI බාධා කිරීම් සහ ඉහළ ගිය තක්සේරු කිරීම් පිළිබඳ උත්සුකයන් ආයෝජකයින් නිරාවරණය අඩු කිරීමට පෙළඹවීම නිසා තාක්ෂණය, විශේෂයෙන් මෘදුකාංග, බදාදා විකුණුම් රැල්ලේ බරපතලම බලපෑමට ලක් විය. Nasdaq Composite 1.5% කින් පහත වැටුණු අතර Dow Jones Industrial Average 0.5% කින් ඉහළ ගියේය, එය නායකත්වය කෙතරම් අසමාන වී ඇත්ද යන්න අවධාරණය කරයි.

ඒ අතරම, දිගුකාලීන AI ආඛ්‍යානය නොවෙනස්ව පවතී. Alphabet හි ඉපැයීම් මගින් 2026 වන විට ප්‍රාග්ධන වියදම් ඩොලර් බිලියන 185 දක්වා ඉහළ නැංවීමේ සැලසුම් ඉස්මතු කළ අතර, Alphabet කොටස් පහත වැටුණද Nvidia සහ Broadcom ඉහළ නැංවීය. වෙළඳපොළ ප්‍රතිචාරය යෝජනා කරන්නේ ආයෝජකයින් AI තේමාව මුළුමනින්ම අත්හැර දැමීමට වඩා කෙටි කාලීන මිලකරණය නැවත තක්සේරු කරමින් සිටින බවයි 

දිගුකාලීන ආයෝජකයින් සඳහා, අවදානම පවතින්නේ උදාසීනත්වය තුළ ය. අනුපාත ප්‍රතිරෝධය අසල රැඳී සිටින අතරතුර ද්‍රවශීලතාව තවදුරටත් දැඩි වුවහොත්, සහසම්බන්ධතා ඉහළ ගොස් විසරණ ගනුදෙනු ලිහිල් වූ පසු විචල්‍යතාව හදිසියේම නැවත පැමිණිය හැකිය.

විශේෂඥ දැක්ම

ඉදිරිය දෙස බලන විට, බොහෝ උපායමාර්ගිකයින් අපේක්ෂා කරන්නේ ඉපැයීම් කාලසීමාව අවසන් වන විට සහ උපායශීලී ස්ථානගත කිරීම් ලිහිල් වන විට වෙළඳපොළ විසරණය වියැකී යනු ඇති බවයි. ඓතිහාසිකව, ඉපැයීම් අවිනිශ්චිතතාවය පහව ගිය පසු සහසම්බන්ධතා ඉහළ යන අතර, අංශ ක්‍රියාකාරිත්වය නැවත පෙළගැස්මකට ඇද දමයි. මැක්‍රෝ කම්පනයක් නොමැතිව වුවද එම ක්‍රියාවලිය පමණක් විචල්‍යතාව වැඩි කළ හැකිය.

විශාලතම නොදන්නා සාධකය ද්‍රවශීලතාවයි. සතිපතා රැකියා විරහිත හිමිකම්, Amazon හි ඉපැයීම් සහ Treasury අරමුදල් පිළිබඳ යාවත්කාලීන කිරීම් සමීපව නිරීක්ෂණය කරනු ඇත. වසර 30 ක ප්‍රතිලාභය 5% ට වඩා ඉහළින් අඛණ්ඩව පැවතීම කොටස් තක්සේරු කිරීම්වලට පීඩනයක් එල්ල කරනු ඇති අතර, අඛණ්ඩ අනුපාත එකතැන පල්වීම අරමුදල් වෙළඳපොළේ ගැඹුරු ආතතියක් සංඥා කළ හැකිය. දැනට, S&P 500 ට දැඩි ද්‍රවශීලතාව (liquidity) අවශෝෂණය කර ගත හැකිය - නමුත් ඒ විශ්වාසය පවතින තාක් කල් පමණි.

ප්‍රධාන කරුණ

S&P 500 ට දැනට දැඩි ද්‍රවශීලතාවයට ඔරොත්තු දිය හැකිය, නමුත් ආරක්ෂාව සඳහා වන ඉඩකඩ හැකිලෙමින් පවතී. දර්ශකය තුළ ඇති විෂමතාවය, දැඩි bond yields සහ ඉදිරියට එන මුදල් ඉවත් වීම් යෝජනා කරන්නේ ස්ථාවරත්වය රැවටිලිකාර විය හැකි බවයි. ඉපැයීම් අවධානයෙන් ඉවත් වන විට, ද්‍රවශීලතාව ප්‍රධාන තැනක් ගනු ඇත. ඊළඟ තීරණාත්මක පියවර බොහෝ විට ලාභ වලින් නොව, අරමුදල් කොන්දේසි වලින් පැමිණෙනු ඇත.