Giá vàng suy yếu sau khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ tăng vọt lên 231.000, mức cao nhất trong gần hai tháng, vượt dự báo gần 20.000 đơn. Bề ngoài, dữ liệu lao động yếu hơn được kỳ vọng sẽ củng cố sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của vàng. Tuy nhiên, giá giao ngay lại giảm hơn 2% trong phiên, cho thấy sự tách rời ngày càng lớn giữa các tín hiệu căng thẳng kinh tế và vị thế thị trường.

Sự phân kỳ này quan trọng vì dữ liệu lao động vẫn là yếu tố nhạy cảm nhất đối với chính sách của Federal Reserve. Khi số việc làm trống giảm xuống mức thấp nhất trong năm năm và tuyển dụng vẫn ảm đạm, các nhà giao dịch hiện đang đặt câu hỏi liệu vàng chỉ đang tích lũy hay đang hiểu sai bước ngoặt vĩ mô tiếp theo.

Điều gì đang thúc đẩy giá vàng và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ?

Đà tăng của số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu là mạnh, nhưng không rõ ràng. Số đơn tăng thêm 22.000 chỉ trong một tuần, mức tăng lớn nhất kể từ đầu tháng 12, đẩy con số tiêu đề vượt xa kỳ vọng của các nhà kinh tế là 212.000, theo các báo cáo. 

Các trận bão mùa đông nghiêm trọng đã làm sai lệch dữ liệu việc làm khu vực, dẫn đến mức tăng đột biến tại Pennsylvania, New York, New Jersey và vùng Trung Tây. Các vấn đề điều chỉnh theo mùa quanh chu kỳ tuyển dụng cuối năm càng làm tăng thêm nhiễu loạn.

Tuy nhiên, bức tranh lao động rộng hơn cho thấy sự suy yếu thực sự bên dưới sự biến động. Số việc làm trống giảm xuống còn 6,54 triệu trong tháng 12, mức thấp nhất kể từ tháng 9/2020, trong khi dữ liệu tháng 11 bị điều chỉnh giảm mạnh. 

Tuyển dụng được cải thiện nhẹ nhưng vẫn ở mức yếu trong lịch sử, củng cố nhận định của các nhà kinh tế về một thị trường lao động “ít tuyển, ít sa thải”. Sự kết hợp này cho thấy đà hạ nhiệt thay vì suy thoái rõ rệt - một sắc thái mà các nhà giao dịch vàng vẫn đang cân nhắc.

Tại sao điều này quan trọng

Xu hướng thị trường lao động ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng lãi suất, và mối liên hệ đó giải thích phản ứng mờ nhạt của vàng. Dù số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng bất ngờ, số đơn tiếp tục nhận trợ cấp vẫn ở mức thấp trong lịch sử, và mức trung bình bốn tuần vẫn cho thấy sự ổn định thay vì căng thẳng. 

Như Carl Weinberg của High Frequency Economics nhận định, “Không có dấu hiệu của làn sóng sa thải mà chúng tôi thường thấy ở một thị trường lao động suy yếu trong những ngày đầu của suy thoái”.

Đối với Federal Reserve, dữ liệu này chưa đủ để buộc phải thay đổi chính sách ngay lập tức. Bernard Yaros của Oxford Economics lưu ý rằng các biến động do thời tiết và sự gián đoạn dữ liệu làm giảm giá trị tín hiệu của một báo cáo đơn lẻ, đồng thời cho biết chưa có gì thay đổi trong tính toán ngắn hạn của Fed. Khi chưa có sự thay đổi rõ rệt trong kỳ vọng lãi suất, vàng thiếu đi chất xúc tác vĩ mô mà kim loại này thường dựa vào.

Tác động đến thị trường vàng

Các nhà quan sát thị trường nhấn mạnh rằng đà giảm của vàng sau dữ liệu trợ cấp thất nghiệp phản ánh vị thế giao dịch hơn là yếu tố cơ bản. Giá giao ngay giao dịch gần mức thấp trong phiên ở 4.860 USD/ounce sau khi công bố, bất chấp số liệu lao động yếu hơn dự kiến. Phản ứng này cho thấy các nhà giao dịch ưu tiên sức mạnh của đồng USD và sự ổn định lãi suất hơn là các yếu tố kinh tế tiêu đề.

Đồng thời, số việc làm trống giảm và dữ liệu bảng lương bị trì hoãn tạo ra sự bất định mà thị trường vàng hiếm khi bỏ qua lâu dài. Nếu các báo cáo việc làm sắp tới xác nhận sự chững lại rộng hơn - thay vì chỉ là nhiễu do thời tiết - đợt điều chỉnh hiện tại của vàng có thể chỉ là tạm thời. Kim loại này trong lịch sử thường phản ứng mạnh hơn với các xu hướng được xác nhận thay vì các cú sốc đơn lẻ, đặc biệt khi uy tín chính sách tiền tệ bị đặt dấu hỏi.

Nhận định chuyên gia

Phần lớn các nhà kinh tế kỳ vọng điều kiện lao động sẽ cải thiện dần đến năm 2026 khi việc giảm lãi suất thẩm thấu vào nhu cầu, được hỗ trợ bởi các đợt cắt giảm thuế gần đây. Triển vọng này giới hạn đà tăng ngắn hạn của vàng, vì nó không ủng hộ việc Fed nới lỏng mạnh tay trong thời gian tới.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn nghiêng về một phía. Số việc làm trống giảm nhanh hơn tốc độ tăng của thất nghiệp, một mô hình thường báo hiệu sự yếu kém rộng hơn của thị trường lao động. Khi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 1 bị trì hoãn do chính phủ đóng cửa, các nhà giao dịch vàng đối mặt với khoảng trống dữ liệu có thể làm tăng biến động khi thị trường rõ ràng trở lại. Đợt công bố dữ liệu việc làm sắp tới có thể mang tính quyết định.

Điểm nhấn chính

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ tăng mạnh, nhưng tín hiệu vẫn bị che mờ bởi yếu tố thời tiết và biến động mùa vụ. Đợt điều chỉnh của vàng phản ánh sự thận trọng của thị trường hơn là sự từ chối vai trò trú ẩn an toàn. Khi số việc làm trống giảm và dữ liệu bảng lương bị trì hoãn, báo cáo lao động tiếp theo sẽ mang ý nghĩa đặc biệt quan trọng. Các nhà giao dịch nên chờ xác nhận xu hướng thay vì chỉ nhìn vào tiêu đề trước khi đánh giá bước đi tiếp theo của vàng.

Phân tích kỹ thuật giá vàng

Vàng đã tích lũy sau đợt tăng mạnh lên đỉnh mới, với giá hiện dao động quanh vùng 4.850 USD sau khi điều chỉnh biến động. Bollinger Bands vẫn mở rộng mạnh, cho thấy biến động vẫn ở mức cao dù giá đã dịu lại gần đây. 

Các chỉ báo động lượng cho thấy xu hướng trung tính: RSI đi ngang gần đường trung bình sau khi từng rơi vào vùng quá mua, phản ánh sự cân bằng giữa động lượng tăng và giảm. Sức mạnh xu hướng đã giảm từ mức cực đoan, với chỉ số ADX thấp hơn so với giai đoạn tăng tốc, cho thấy sự chuyển đổi từ xu hướng mạnh sang tích lũy. 

Về mặt cấu trúc, giá vẫn cao hơn đáng kể so với các vùng tích lũy trước đó quanh 4.300 USD, 4.035 USD và 3.935 USD, nhấn mạnh quy mô của đợt tăng trước đó.

Giá Bitcoin đã giảm khoảng 40% so với đỉnh tháng 10, làm chao đảo thị trường và khơi lại nỗi lo về một mùa đông crypto khắc nghiệt khác. Đợt giảm mới nhất bao gồm mức lỗ 11% trong một tuần khi các thị trường toàn cầu chuyển sang trạng thái né rủi ro, kéo các tài sản số giảm cùng với cổ phiếu Mỹ đầy biến động. Đối với nhiều nhà đầu tư, diễn biến này mang lại cảm giác quen thuộc không mấy dễ chịu.

Mối lo tập trung vào chu kỳ bốn năm của Bitcoin, vốn trong các đợt suy thoái trước đây từng chứng kiến mức sụt giảm lên tới 80%. Tuy nhiên, các nhà phân tích tại K33 cho rằng đợt bán tháo hiện tại không có những áp lực cấu trúc như các cú sập trước. Khi các đợt thanh lý bắt buộc đã được giải tỏa và các nhà đầu tư tổ chức hiện đã bám trụ, câu hỏi không còn là liệu Bitcoin có đang giảm nữa hay không - mà là liệu đợt giảm này là một lần thiết lập lại hay là khởi đầu cho điều gì đó tồi tệ hơn.

Điều gì đang thúc đẩy đợt bán tháo mới nhất của Bitcoin?

Đà giảm của Bitcoin diễn ra song song với sự thay đổi rộng hơn về khẩu vị rủi ro toàn cầu. Thị trường cổ phiếu lại trở nên biến động, với cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà giảm khi nhà đầu tư đánh giá lại kỳ vọng tăng trưởng và rủi ro định giá. Crypto, vốn ngày càng giao dịch đồng pha với cổ phiếu Mỹ, cũng đi theo xu hướng này khi dòng vốn chuyển sang các tài sản an toàn.

Đòn bẩy đã khuếch đại đà giảm. Chỉ trong vài ngày, hơn 1,7 tỷ USD các vị thế long sử dụng đòn bẩy đã bị thanh lý trên toàn thị trường crypto.

Lãi suất tài trợ chuyển sang âm mạnh, cho thấy các nhà giao dịch vội vã thoát khỏi các vị thế bullish. Lịch sử cho thấy những điều kiện như vậy thường xuất hiện trong các giai đoạn căng thẳng, nhưng cũng thường xảy ra sau khi sự lạc quan quá mức đã bị loại bỏ khỏi thị trường.

Tại sao điều này quan trọng

Đối với các nhà đầu tư mới, những đợt giảm mạnh thường kích hoạt bán tháo trong hoảng loạn. Các cú sập chu kỳ trước của Bitcoin đã khiến thị trường quen với việc kỳ vọng các đợt giảm thảm khốc khi động lượng bị phá vỡ. Chỉ riêng ký ức hành vi đó cũng có thể làm sâu sắc thêm các đợt bán tháo, ngay cả khi các điều kiện cơ bản đã khác.

Các nhà phân tích của K33 cho rằng chu kỳ này không có những người bán bắt buộc như năm 2018 và 2022. Những thị trường gấu đó bị dẫn dắt bởi các chuỗi sụp đổ - từ Terra-Luna đến FTX - gây ra các cuộc gọi ký quỹ và thanh lý hàng loạt. “Cấu trúc từng tạo ra các cú sập 80% đơn giản là không còn tồn tại ngày nay,” công ty này nhận định trong báo cáo mới nhất.

Tác động đến thị trường crypto và cổ phiếu

Đợt bán tháo đã lan rộng ra ngoài bản thân Bitcoin. Các cổ phiếu liên quan đến crypto chịu mức lỗ nặng khi nhà đầu tư đánh giá lại mức độ tiếp xúc trên toàn hệ sinh thái. Strategy, công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất, đã giảm hơn 5% chỉ trong một phiên và hiện đã giảm gần 70% trong sáu tháng qua.

Cổ phiếu các công ty khai thác còn bị ảnh hưởng nặng nề hơn. Những doanh nghiệp chuyển hướng sang điện toán hiệu năng cao và hạ tầng AI cũng không thoát khỏi đà giảm. HUT 8 giảm 8%, Core Scientific gần 9%, và IREN lao dốc 17%. Như Aurelie Barthere của Nansen nhận xét, “Mối tương quan giữa crypto và cổ phiếu Mỹ lại chuyển sang dương khi cả hai cùng giảm,” củng cố sự nhạy cảm của Bitcoin với biến động vĩ mô.

Nhận định chuyên gia

K33 xác định vùng hỗ trợ quan trọng ở mức 74.000 USD. Nếu phá vỡ rõ ràng dưới mức này, giá có thể kiểm tra lại đỉnh năm 2021 gần 69.000 USD, hoặc thậm chí mức trung bình dài hạn quanh 58.000 USD. Dù các mức này có vẻ đáng ngại, các nhà phân tích lưu ý rằng Bitcoin đã hấp thụ áp lực thanh lý lớn mà không có căng thẳng hệ thống.

Sự xuất hiện của các ETF Bitcoin giao ngay đã âm thầm thay đổi động lực thị trường. Các quỹ hưu trí và nhà đầu tư dài hạn hiện chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong nhu cầu, làm giảm bớt các đợt bán tháo phản xạ từng thấy ở các chu kỳ trước. Đường đi ngắn hạn có thể vẫn biến động, nhưng các nhà phân tích ngày càng xem đợt giảm này là một sự điều chỉnh cấu trúc thay vì một cú sập kết thúc chu kỳ.

Điểm mấu chốt

Đợt giảm 40% của Bitcoin đã gợi lại ký ức về các cú sập chu kỳ trước, nhưng cấu trúc thị trường đã thay đổi đáng kể. Người bán bắt buộc gần như không còn, đòn bẩy đã được giải tỏa, và nhu cầu tổ chức hiện đã được củng cố qua các ETF. Biến động có thể vẫn tiếp diễn, nhưng các nhà phân tích ngày càng xem đợt giảm này là một lần thiết lập lại thay vì một cú sập. Những tín hiệu tiếp theo cần theo dõi là dòng vốn ETF, sự ổn định của thị trường cổ phiếu, và liệu các vùng hỗ trợ quan trọng có giữ được hay không.

Phân tích kỹ thuật Bitcoin

Bitcoin tiếp tục đà giảm, tiến gần hơn về phía đáy của vùng giá gần đây sau khi phá vỡ khỏi giai đoạn tích lũy kéo dài. Giá đang giao dịch dưới dải Bollinger Band dưới, trong khi các dải vẫn mở rộng mạnh, phản ánh biến động cao và áp lực xu hướng mạnh sau khi giá giảm nhanh gần đây. Các chỉ báo động lượng cho thấy điều kiện cực đoan, với RSI giảm mạnh vào vùng quá bán, báo hiệu sự suy yếu nhanh chóng của động lượng ngắn hạn thay vì suy giảm dần dần. 

Sức mạnh xu hướng vẫn ở mức cao, thể hiện qua chỉ số ADX lớn, cho thấy môi trường xu hướng chủ động và trưởng thành bất chấp sự đảo chiều gần đây. Về mặt cấu trúc, giá hiện nằm khá xa dưới vùng tích lũy trước đó quanh 90.000 USD, với các vùng kháng cự trước đó gần 107.000 USD và 114.000 USD nằm cao hơn nhiều so với mức hiện tại.

Câu trả lời ngắn gọn là có – nhưng không tránh khỏi áp lực. S&P 500 vẫn duy trì gần mức kỷ lục, tuy nhiên bên dưới bề mặt, thanh khoản thị trường đang bị thắt chặt theo những cách mà lịch sử cho thấy khiến các đợt tăng giá cổ phiếu khó duy trì hơn. 

Chỉ riêng ngày thứ Tư, chỉ số tham chiếu đã giảm 0,5%, trong khi S&P 500 cân bằng tăng gần 0,9%, sự phân kỳ này đã đẩy mức phân tán thị trường lên gần giới hạn trên của phạm vi lịch sử.

Điều này quan trọng vì thanh khoản, chứ không phải lợi nhuận, ngày càng quyết định xu hướng thị trường. Khi mùa báo cáo lợi nhuận dần kết thúc, lợi suất trái phiếu dài hạn dao động gần mức kháng cự và Bộ Tài chính Mỹ chuẩn bị rút tiền khỏi hệ thống, khả năng thị trường hấp thụ các điều kiện tài chính thắt chặt sẽ định hình giai đoạn tiếp theo của S&P 500.

Điều gì đang thúc đẩy triển vọng S&P 500?

Diễn biến giá gần đây cho thấy thị trường đang bị kéo theo hai hướng cùng lúc. Các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đã đè nặng lên S&P 500 chính, trong khi các thành phần nhỏ hơn và các ngành phòng thủ lại âm thầm tăng trưởng. 

Kết quả là mức phân tán tăng mạnh, với chỉ số phân tán tăng lên khoảng 37,6 – mức thường thấy khi biến động lợi nhuận đạt đỉnh hơn là khi mùa báo cáo kết thúc.

Một lời giải thích nằm ở vị thế giao dịch hơn là niềm tin. Biến động ẩn đã tăng mạnh hơn so với các quý trước, khuyến khích các nhà giao dịch tập trung vào các nhóm cổ phiếu có lợi nhuận ổn định như hàng tiêu dùng thiết yếu. Sức mạnh tiếp tục của Walmart, dù chưa công bố lợi nhuận cho đến giữa tháng Hai, phản ánh hành vi này. Thay vì một sự luân chuyển ngành rõ ràng, động thái này giống với các giao dịch phân tán từng chi phối thị trường trước các báo cáo lợi nhuận công nghệ lớn.

Thị trường trái phiếu đang củng cố bối cảnh bất ổn này. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã nhích trở lại gần 4,9%, một lần nữa kiểm tra giới hạn trên đã kìm hãm lợi suất trong nhiều tuần. 

Trong điều kiện bình thường, phát hành trái phiếu lớn, thâm hụt kéo dài và tăng trưởng bền bỉ sẽ đẩy lợi suất tăng mạnh hơn. Thay vào đó, lãi suất dường như bị đóng băng, cho thấy các ràng buộc về thanh khoản – chứ không phải sự lạc quan – đang giữ thị trường ở trạng thái hiện tại.

Tại sao điều này quan trọng

Đối với nhà đầu tư, sự phân kỳ này là một tín hiệu cảnh báo. Khi sự ổn định bề mặt của S&P 500 che giấu căng thẳng bên trong, thị trường trở nên dễ bị định giá lại đột ngột hơn. Sức mạnh của chỉ số cân bằng song song với sự yếu kém của chỉ số vốn hóa cho thấy sự giảm thiểu rủi ro có chọn lọc thay vì niềm tin rộng rãi vào tăng trưởng tương lai.

Động lực thanh khoản làm gia tăng rủi ro này. Bộ Tài chính Mỹ đã báo hiệu rằng Treasury General Account có thể vượt 1 nghìn tỷ USD vào mùa thuế, đồng nghĩa với việc khoảng 150 tỷ USD tiền mặt bổ sung sẽ bị rút khỏi thị trường. 

Dù việc phát hành thêm trái phiếu ngắn hạn có thể làm dịu tác động, các nhà phân tích nhìn chung đồng ý rằng điều này sẽ không bù đắp hoàn toàn lượng tiền bị rút. Như Sonali Basak của iCapital nhận định, thị trường không định giá một cú sốc, nhưng “thanh khoản không còn cung cấp sự hỗ trợ như năm ngoái”.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

Ảnh hưởng rõ rệt nhất là sự luân chuyển ngành mạnh mẽ. Ngành công nghệ, đặc biệt là phần mềm, chịu áp lực bán mạnh vào thứ Tư khi lo ngại về sự gián đoạn của AI và định giá cao khiến nhà đầu tư cắt giảm tỷ trọng. Nasdaq Composite giảm 1,5%, trong khi Dow Jones Industrial Average tăng 0,5%, cho thấy sự dẫn dắt thị trường ngày càng phân hóa.

Đồng thời, câu chuyện AI dài hạn vẫn còn nguyên vẹn. Báo cáo lợi nhuận của Alphabet nhấn mạnh kế hoạch tăng chi đầu tư lên tới 185 tỷ USD vào năm 2026, thúc đẩy Nvidia và Broadcom ngay cả khi cổ phiếu Alphabet giảm. Phản ứng của thị trường cho thấy nhà đầu tư đang đánh giá lại mức giá ngắn hạn thay vì từ bỏ chủ đề AI hoàn toàn 

Với nhà đầu tư dài hạn, rủi ro nằm ở sự chủ quan. Nếu thanh khoản tiếp tục thắt chặt trong khi lãi suất vẫn bị kìm gần mức kháng cự, biến động có thể trở lại đột ngột khi các mối tương quan tăng lên và các giao dịch phân tán bị đảo ngược.

Nhận định chuyên gia

Nhìn về phía trước, nhiều chiến lược gia dự đoán mức phân tán thị trường sẽ giảm dần khi mùa báo cáo lợi nhuận kết thúc và các vị thế chiến thuật được đóng lại. Lịch sử cho thấy các mối tương quan tăng lên khi sự bất định về lợi nhuận qua đi, kéo hiệu suất các ngành trở lại đồng bộ. Quá trình này có thể làm tăng biến động, ngay cả khi không có cú sốc vĩ mô.

Ẩn số lớn hơn là thanh khoản. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần, báo cáo lợi nhuận của Amazon và cập nhật về nguồn vốn của Bộ Tài chính sẽ được theo dõi sát sao. Nếu lợi suất 30 năm vượt ngưỡng 5% một cách bền vững, định giá cổ phiếu có thể chịu áp lực, trong khi lãi suất tiếp tục trì trệ có thể báo hiệu căng thẳng sâu hơn trên thị trường vốn. Hiện tại, S&P 500 vẫn có thể hấp thụ thanh khoản thắt chặt – nhưng chỉ khi niềm tin còn được duy trì.

Điểm mấu chốt

S&P 500 có thể chịu đựng thanh khoản thắt chặt trong thời điểm hiện tại, nhưng biên độ an toàn đang thu hẹp lại. Sự phân kỳ trong chỉ số, lợi suất trái phiếu cố chấp và nguy cơ rút tiền mặt sắp tới cho thấy sự ổn định có thể là giả tạo. Khi lợi nhuận dần mờ nhạt, thanh khoản sẽ trở thành tâm điểm. Bước ngoặt tiếp theo nhiều khả năng sẽ đến không phải từ lợi nhuận, mà từ các điều kiện huy động vốn.

Cú sập 30% của bạc đang làm rung chuyển các thị trường toàn cầu vì nó phơi bày sự mong manh của đợt tăng giá kim loại quý gần đây. Các chuyên gia lưu ý rằng, điều tưởng như là một đợt tăng giá có yếu tố cấu trúc thực chất lại được thúc đẩy mạnh mẽ bởi các vị thế đầu cơ, đòn bẩy và thanh khoản mỏng. Khi giá đảo chiều, việc bán tháo bắt buộc đã lan rộng sang các kim loại, tiền tệ và tài sản rủi ro, kích hoạt một đợt đánh giá lại rộng hơn về sự ổn định của thị trường.

Quy mô của biến động này thật đáng chú ý. Giá bạc giao ngay lao dốc tới 17% chỉ trong một phiên sau khi giao dịch ngắn trên $90/ounce, trước khi sụp đổ về quanh mức $77. 

Vàng cũng giảm theo, mất hơn 3,5%, mức giảm mạnh nhất kể từ năm 2013. Sự kiện này đã trở thành một hồi chuông cảnh báo cho các nhà đầu tư đang điều hướng thị trường dựa trên động lượng trong bối cảnh chính sách bất ổn.

Điều gì đang thúc đẩy cú sập của bạc?

Ở trung tâm của cú sập bạc là sự tích lũy mạnh mẽ - và tháo chạy nhanh chóng - của các vị thế đầu cơ. Trong những tuần trước đỉnh điểm, các nhà đầu tư đã đổ xô vào các sản phẩm giao dịch hoán đổi có đòn bẩy và quyền chọn mua, đẩy giá lên xa vượt mức được hỗ trợ bởi nhu cầu vật chất. Khi đà tăng chững lại vào cuối tuần trước, các vị thế này đã chuyển từ động lực thành gánh nặng, kích hoạt các cuộc gọi ký quỹ và cắt lỗ liên tiếp.

Điều kiện thanh khoản càng làm tình hình tồi tệ hơn. Bạc được giao dịch trên một thị trường nhỏ hơn và kém thanh khoản hơn nhiều so với vàng, đặc biệt là trên thị trường phi tập trung London. Goldman Sachs cho biết hoạt động phòng ngừa rủi ro của các nhà tạo lập thị trường đã chuyển đột ngột từ mua khi giá tăng sang bán khi giá giảm, khiến thua lỗ lan rộng trong hệ thống. Việc một số biến động dữ dội nhất xảy ra khi thị trường hợp đồng tương lai Trung Quốc đóng cửa cho thấy dòng tiền phương Tây đã dẫn dắt cả đợt tăng và đợt tháo chạy.

Tại sao điều này quan trọng

Cú sập của bạc quan trọng vì nó không chỉ dừng lại ở đó. Theo các báo cáo, sự đảo chiều đột ngột đã ảnh hưởng đến tâm lý trên toàn thị trường kim loại, với giá đồng giảm xuống dưới $13.000/tấn và giá hàng hóa nói chung chịu áp lực. Khi một kim loại vừa đóng vai trò trú ẩn an toàn vừa là nguyên liệu công nghiệp lại sụp đổ mạnh như vậy, điều đó thường báo hiệu sự lo ngại sâu sắc hơn về rủi ro.

Các nhà phân tích cũng cảnh báo rằng rủi ro về vị thế vẫn chưa được giải tỏa hoàn toàn. Sunil Garg, giám đốc điều hành tại Lighthouse Canton, cho biết sự dư thừa đầu cơ “vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn” dù đã có sự điều chỉnh mạnh. Trong khi nhu cầu công nghiệp dài hạn đối với bạc vẫn mạnh, diễn biến giá ngắn hạn vẫn bị chi phối bởi dòng tiền tài chính hơn là tiêu thụ thực tế.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

Đối với các nhà giao dịch, hậu quả là ngay lập tức và tốn kém. Các sàn giao dịch kim loại, bao gồm CME Group, đã tăng yêu cầu ký quỹ sau đợt bán tháo, làm tăng chi phí nắm giữ các vị thế có đòn bẩy và buộc phải giảm đòn bẩy thêm nữa. Động lực này thường kìm hãm các đợt phục hồi nhanh và kéo dài biến động, đặc biệt ở các tài sản vừa thu hút các nhà giao dịch theo động lượng.

Sự kiện này cũng khiến nhiều người liên tưởng đến hành vi cổ phiếu meme. Các thành viên thị trường ngày càng mô tả đợt tăng giá gần đây của bạc là tách rời khỏi giá trị bền vững, được thúc đẩy bởi động lượng hơn là các yếu tố cơ bản. Steve Sosnick của Interactive Brokers cho biết kim loại này đã trải qua “giao dịch theo động lượng còn vượt xa cả những biến động lớn ở các tài sản đầu cơ khác”, khiến giá dễ bị tổn thương khi tâm lý đảo chiều.

Nhận định chuyên gia

Nhìn về phía trước, biến động có khả năng sẽ tiếp tục. Các nhà phân tích của Standard Chartered cho biết kim loại quý sẽ vẫn bất ổn cho đến khi có sự rõ ràng hơn về triển vọng chính sách tiền tệ của Mỹ, đặc biệt là tốc độ cắt giảm lãi suất. Những phát biểu cứng rắn từ các quan chức Fed đã củng cố đồng đô la Mỹ, gây thêm áp lực lên các kim loại định giá bằng đô la như bạc.

Sự bất ổn chính trị càng làm bức tranh thêm phức tạp. Thị trường đang cân nhắc tác động của việc Kevin Warsh được đề cử làm chủ tịch Fed, ngay cả khi Tổng thống Donald Trump vẫn khẳng định khả năng cắt giảm lãi suất. Đối với bạc, các nhà giao dịch đang theo dõi sát mức $70. Nếu giá duy trì dưới mức này, tâm lý né tránh rủi ro có thể lan rộng hơn nữa trên các loại tài sản, trong khi giữ được trên mức này có thể giúp sự dư thừa đầu cơ được giải tỏa dần dần.

Điểm mấu chốt

Cú sập 30% của bạc đã làm rung chuyển các thị trường toàn cầu vì nó cho thấy các đợt tăng giá dựa trên động lượng có thể sụp đổ nhanh chóng như thế nào khi chịu áp lực. Đợt bán tháo đã phơi bày các lỗ hổng thanh khoản, đòn bẩy quá mức và tâm lý mong manh trên thị trường kim loại. Dù nhu cầu cấu trúc vẫn hỗ trợ, con đường phía trước của bạc phụ thuộc vào việc liệu sự dư thừa đầu cơ có thể được giải tỏa hoàn toàn hay không. Các nhà giao dịch sẽ theo dõi sát mức $70 và các tín hiệu chính sách của Mỹ trong những ngày tới.

Phân tích kỹ thuật bạc

Bạc đã điều chỉnh mạnh từ các đỉnh gần đây sau một đợt tăng kéo dài, với giá quay trở lại bên trong Bollinger Bands sau khi giao dịch vượt qua dải trên trong thời gian ngắn. Dù giá đã điều chỉnh, các dải vẫn mở rộng đáng kể, cho thấy biến động vẫn ở mức cao so với các giai đoạn trước. 

Các chỉ báo động lượng cho thấy sự chuyển biến rõ rệt từ trạng thái cực đoan: RSI đã giảm từ vùng quá mua và hiện nằm dưới đường trung bình, phản ánh sự hạ nhiệt đáng kể của động lượng. 

Sức mạnh xu hướng vẫn ở mức cao, thể hiện qua chỉ số ADX cao, cho thấy môi trường xu hướng tổng thể vẫn mạnh dù động lượng ngắn hạn đã suy yếu. Về mặt cấu trúc, giá vẫn giao dịch cao hơn nhiều so với các vùng tích lũy trước đó quanh $72, $57 và $46,93, nhấn mạnh quy mô của đợt tăng trước đó.

Đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ mới nhất cho thấy các chỉ số chứng khoán Mỹ đang bước vào một giai đoạn mong manh hơn, nơi vai trò dẫn dắt không còn được đảm bảo như trước. Vào thứ Ba, Nasdaq Composite giảm 1,4%, kéo S&P 500 giảm 0,8%, khi các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi liệu đà tăng do AI dẫn dắt có còn hợp lý với mức định giá hiện tại hay không.

Thay vì báo hiệu một sự đảo chiều xu hướng hoàn toàn, động thái này cho thấy thị trường đang điều chỉnh lại kỳ vọng. Khi áp lực lợi nhuận gia tăng và biến động lan sang các tài sản khác, bước đi tiếp theo của các chỉ số Mỹ sẽ phụ thuộc vào việc Big Tech có thể khôi phục niềm tin hay các nhà đầu tư tiếp tục rút khỏi các giao dịch tăng trưởng đã trở nên quá đông đúc.

Điều gì đang thúc đẩy đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ?

Chất xúc tác ngay lập tức là sự lo ngại trở lại về tính bền vững của chi tiêu cho AI. Dù kết quả kinh doanh khả quan của Palantir củng cố câu chuyện AI dài hạn, nhưng vẫn không đủ để xoa dịu những lo ngại rộng hơn về cường độ vốn và lợi nhuận biên giảm dần trong toàn ngành. Cổ phiếu Nvidia giảm gần 3% đã có tác động đặc biệt lớn sau khi có thông tin cho rằng mối quan hệ với OpenAI đang nguội lạnh, và OpenAI được cho là đã bày tỏ lo ngại về hiệu suất của các chip AI mới nhất của Nvidia.

Sự lo lắng này nhanh chóng lan rộng khắp lĩnh vực phần mềm và điện toán đám mây. Amazon và Microsoft tiếp tục kéo dài đà giảm gần đây khi các nhà đầu tư tiếp tục thoái vốn khỏi các cổ phiếu có hệ số định giá cao. Việc công ty AI Anthropic ra mắt một công cụ pháp lý tự động càng làm tăng áp lực, củng cố lo ngại rằng đổi mới nhanh hơn có thể thúc đẩy cạnh tranh thay vì bảo vệ biên lợi nhuận. Trong bối cảnh này, thị trường không còn thưởng cho các cổ phiếu liên quan đến AI một cách bừa bãi - mà đòi hỏi bằng chứng về lợi nhuận.

Tại sao điều này quan trọng đối với các chỉ số Mỹ

Các chỉ số Mỹ ngày càng nhạy cảm với biến động của một nhóm nhỏ các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn. Các công ty công nghệ lớn nhất hiện chiếm hơn 30% tổng vốn hóa thị trường của S&P 500, khiến các chỉ số dễ bị tổn thương khi tâm lý chuyển hướng khỏi ngành này. Khi vai trò dẫn dắt suy yếu, sức chống chịu ở cấp chỉ số cũng nhanh chóng giảm đi.

Theo một chiến lược gia cổ phiếu Mỹ, “Vấn đề không phải là niềm tin vào AI - mà là liệu tăng trưởng lợi nhuận có theo kịp kỳ vọng đã được phản ánh vào giá cổ phiếu này hay không”. Sự khác biệt đó lý giải vì sao thị trường có thể bán tháo ngay cả khi kết quả kinh doanh tổng thể vẫn mạnh. Đối với các chỉ số, rủi ro không nằm ở sự sụp đổ, mà là một giai đoạn kéo dài của hiệu suất không đồng đều.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

Đợt bán tháo đã kích hoạt sự thay đổi rõ rệt trong vị thế đầu tư. Khi cổ phiếu giảm, các nhà đầu tư chuyển sang các tài sản phòng thủ, đẩy giá vàng tăng hơn 6% chỉ trong một phiên - mức tăng trong ngày lớn nhất kể từ năm 2008 - sau khi vàng vừa trải qua phiên giảm mạnh nhất trong hơn 40 năm chỉ vài ngày trước đó. Bạc cũng tăng mạnh 9% nhờ hoạt động mua vào khi giá giảm.

Sự phân hóa này cho thấy các nhà đầu tư đang giảm tiếp xúc với các giao dịch theo đà thay vì rút khỏi rủi ro hoàn toàn. Sự yếu kém của cổ phiếu cùng với sức mạnh của kim loại quý cho thấy hành vi phòng ngừa rủi ro, chứ không phải hoảng loạn. Đối với các nhà giao dịch, điều này phản ánh một thị trường đang chuẩn bị cho biến động hai chiều nhiều hơn, nơi các đợt tăng giá có thể gặp kháng cự nhanh hơn và các đợt điều chỉnh sẽ thu hút lực mua chọn lọc.

Nhận định chuyên gia

Bước đi định hướng tiếp theo của các chỉ số Mỹ sẽ được định hình bởi kết quả kinh doanh sắp tới của AMD, Amazon và Alphabet, dự kiến sẽ cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về chi tiêu liên quan đến AI, biên lợi nhuận và triển vọng nhu cầu. Kết quả của AMD, đặc biệt, được xem là phép thử cho việc cạnh tranh trong lĩnh vực chip AI có thể hỗ trợ tăng trưởng toàn ngành hay làm giảm lợi nhuận.

Các chiến lược gia vẫn thận trọng nhưng không hoàn toàn bi quan. Phần lớn dự báo biến động sẽ tăng khi thị trường chuyển từ lạc quan dựa trên câu chuyện sang soi xét dựa trên lợi nhuận. Nếu Big Tech có thể thể hiện kỷ luật vận hành song song với tăng trưởng, các chỉ số có thể ổn định. Nếu không, cổ phiếu Mỹ có thể bước vào giai đoạn tích lũy rộng hơn, với các vòng luân chuyển thay vì tăng trưởng bền vững.

Điểm mấu chốt

Đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ báo hiệu sự thay đổi trong cách thị trường định giá tăng trưởng, chứ không phải phủ nhận nó. Các chỉ số Mỹ vẫn được hỗ trợ, nhưng vai trò dẫn dắt đang chịu áp lực khi nhà đầu tư đòi hỏi kỷ luật về lợi nhuận. Động thái mạnh vào vàng cho thấy sự thận trọng gia tăng bên dưới bề mặt. Giai đoạn tiếp theo sẽ được xác định bởi độ tin cậy của lợi nhuận - và liệu Big Tech có thể chứng minh được ảnh hưởng vượt trội của mình trên thị trường hay không.

Đợt giảm giá mới nhất của Bitcoin không chỉ là về giá giảm - nó phản ánh một sự thay đổi rõ rệt về ai đang kiểm soát thị trường. Dữ liệu cho thấy đồng tiền mã hóa lớn nhất thế giới đã giảm hơn 40% so với mức đỉnh trên $126,000 vào tháng 10 và đã có lúc rơi xuống dưới $73,000 trong tuần này, mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2024. 

Điều quan trọng là, theo các nhà phân tích, bitcoin hiện đã trượt xuống dưới True Market Mean Price, một ngưỡng định giá mà lịch sử cho thấy thường phân tách thị trường do phe mua dẫn dắt với thị trường do phe bán chi phối.

Sự sụt giảm này diễn ra trong bối cảnh các nhà đầu tư toàn cầu rút khỏi tài sản rủi ro giữa làn sóng bán tháo cổ phiếu do AI dẫn dắt và căng thẳng địa chính trị gia tăng. Khi giá vàng tăng gần 7% chỉ trong một phiên và biến động gia tăng trên các loại tài sản, hành vi của bitcoin cho thấy quyền lãnh đạo thị trường đang chuyển từ người mua sang người bán - một sự chuyển đổi có thể định hình diễn biến giá trong nhiều tháng tới.

Điều gì đang thúc đẩy đợt giảm giá mới nhất của Bitcoin?

Đà giảm của Bitcoin diễn ra song song với làn sóng giảm rủi ro trên các thị trường tài chính. Cổ phiếu Mỹ lao dốc khi niềm tin vào giao dịch trí tuệ nhân tạo suy yếu, với Nasdaq giảm 1,4% và các cổ phiếu công nghệ lớn bị bán tháo mạnh. 

Tăng trưởng mảng điện toán đám mây đáng thất vọng từ Microsoft, kết hợp với chi phí đầu tư AI tăng cao, đã làm dấy lên lo ngại rằng định giá trong toàn ngành công nghệ đã vượt xa lợi nhuận bền vững.

Khi cổ phiếu giảm, các tài sản đầu cơ cũng lao dốc theo. Bitcoin giao dịch đồng pha với các cổ phiếu công nghệ beta cao thay vì đóng vai trò phòng hộ, củng cố sự nhạy cảm của nó với điều kiện thanh khoản. Khi nhà đầu tư giảm mức độ chấp nhận rủi ro, bitcoin thường chịu các khoản lỗ lớn, đặc biệt trong những giai đoạn đòn bẩy vẫn ở mức cao trên thị trường phái sinh tiền mã hóa.

Diễn biến địa chính trị càng làm tăng áp lực. Các báo cáo về việc Mỹ bắn hạ một máy bay không người lái của Iran gần tàu sân bay Mỹ đã đẩy chỉ số biến động VIX vượt ngưỡng 20 trong thời gian ngắn, mức thường gắn liền với căng thẳng thị trường gia tăng. 

Dòng vốn chuyển nhanh sang các tài sản trú ẩn truyền thống, với vàng và bạc ghi nhận mức tăng hai con số trong tuần, khiến bitcoin rơi vào thế bất lợi so với các vị thế phòng thủ.

Tại sao điều này quan trọng: Phá vỡ ngưỡng giá trị thực của thị trường

Tín hiệu quan trọng nhất từ đợt biến động này là bitcoin đã rơi xuống dưới True Market Mean Price, hiện được ước tính gần $80,000. 

Chỉ số này phản ánh giá vốn trung bình lịch sử của tất cả các holder bitcoin và được sử dụng rộng rãi để đánh giá liệu phần lớn nhà đầu tư đang có lãi hay lỗ. Khi giá duy trì trên mức này, người mua thường giữ quyền kiểm soát. Khi giá rơi xuống dưới, áp lực bán thường gia tăng.

Trong các chu kỳ trước, sự thay đổi này đã đánh dấu một sự chuyển đổi chế độ thị trường. Trong đợt suy giảm năm 2022, việc bitcoin đóng cửa tuần dưới chỉ số này đã báo trước một đợt giảm kéo dài bảy tháng, cuối cùng đẩy giá giảm hơn 55%. Dù điều kiện hiện tại có khác biệt, phản ứng hành vi vẫn tương tự: những holder đang lỗ có xu hướng bán ra khi giá hồi, hạn chế đà tăng.

Gerry O’Shea, trưởng bộ phận phân tích thị trường toàn cầu tại Hashdex, nhấn mạnh rằng sự phân kỳ giữa bitcoin và vàng phản ánh cách nhà đầu tư hiện nhìn nhận rủi ro. Vàng hiện đã vượt trội hơn bitcoin trong năm năm qua, cho thấy thị trường tiếp tục ưu tiên các tài sản lưu trữ giá trị truyền thống trong giai đoạn bất ổn vĩ mô. Sự thay đổi ưu tiên này rất quan trọng khi đánh giá ai đang nắm quyền định giá.

Tác động đến thị trường crypto và nhà đầu tư

Tác động tức thì đã thể hiện rõ trên toàn thị trường crypto. Đợt giảm mạnh trong ngày của Bitcoin đã kích hoạt các lệnh thanh lý trên các vị thế sử dụng đòn bẩy, đẩy nhanh đà giảm và kéo theo các altcoin lớn lao dốc. Khi quyền kiểm soát thị trường chuyển sang phe bán, biến động thường tăng lên do thanh khoản mỏng làm khuếch đại các biến động giá.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, tác động mang tính cấu trúc hơn. Nhiều người tham gia thị trường trong đợt tăng cuối năm 2024, đồng nghĩa với việc ngày càng nhiều holder đang chịu lỗ chưa thực hiện. Lịch sử cho thấy điều này làm giảm khẩu vị rủi ro và trì hoãn quá trình phục hồi, vì niềm tin cần thời gian để xây dựng lại. Dòng vốn tổ chức cũng trở nên chọn lọc hơn, với nhà đầu tư ưu tiên hàng hóa và tài sản phòng thủ thay vì tiền mã hóa trong bối cảnh hiện tại.

Nhận định chuyên gia: Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Nhìn về phía trước, các nhà phân tích dự báo bitcoin sẽ tiếp tục biến động mạnh khi thị trường tìm kiếm điểm cân bằng mới. Sự bất ổn về quy định, bất ổn kinh tế vĩ mô và điều kiện tài chính thắt chặt đều hạn chế khả năng phục hồi nhanh chóng. O’Shea dự đoán sự biến động ngắn hạn sẽ còn tiếp diễn khi crypto tiếp tục hội nhập vào hạ tầng tài chính truyền thống, dù xu hướng chấp nhận dài hạn vẫn được duy trì.

Lịch sử cho thấy các đợt phá vỡ dưới các chỉ số định giá quan trọng hiếm khi được giải quyết nhanh chóng. Thay vào đó, thị trường thường bước vào giai đoạn tích lũy kéo dài hoặc giảm dần khi các holder yếu rời bỏ và các holder mạnh tích lũy thêm. Trong 3 đến 6 tháng tới, khả năng bitcoin lấy lại mốc $80,000 sẽ được theo dõi sát sao như một tín hiệu cho thấy liệu người mua có thể giành lại quyền kiểm soát hay cán cân quyền lực vẫn nghiêng về phe bán.

Điểm mấu chốt

Đợt giảm giá mới nhất của Bitcoin báo hiệu nhiều hơn sự yếu kém ngắn hạn - nó cho thấy sự chuyển dịch quyền kiểm soát thị trường từ người mua sang người bán. Khi khẩu vị rủi ro suy giảm trên toàn cầu, crypto đang hành xử ít giống một tài sản phòng hộ và nhiều hơn như một tài sản đầu cơ. Vài tháng tới có thể sẽ quyết định liệu đợt điều chỉnh này sẽ trở thành một đợt thiết lập lại kéo dài hay là nền tảng cho sự phục hồi. Hiện tại, kiên nhẫn và nhận thức rủi ro vẫn là yếu tố then chốt.

Phân tích kỹ thuật Bitcoin

Bitcoin tiếp tục giảm trong cấu trúc rộng hơn của nó, với giá rơi xuống dưới dải Bollinger Band dưới trước khi ổn định quanh mức $76,400. Bollinger Bands vẫn mở rộng mạnh, cho thấy biến động vẫn ở mức cao sau đợt giảm tốc gần đây.

Các chỉ báo động lượng cho thấy dấu hiệu ổn định ban đầu: RSI đã bắt đầu tăng từ vùng quá bán, phản ánh sự giảm tốc của đà giảm sau cú lao dốc mạnh. Sức mạnh xu hướng vẫn cao, với chỉ số ADX ở mức cao, cho thấy môi trường xu hướng vẫn hoạt động và trưởng thành dù động lượng định hướng gần đây đã suy yếu. 

Về mặt cấu trúc, giá hiện nằm khá xa dưới các vùng kháng cự cũ quanh $90,000, $107,000 và $114,000, làm nổi bật quy mô của đợt biến động trước đó. 

Giá vàng và bạc đã phục hồi mạnh mẽ sau khi trải qua một trong những đợt bán tháo mạnh nhất trong nhiều thập kỷ, buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại liệu sự sụp đổ tuần trước là một bước ngoặt hay chỉ là sự gián đoạn tạm thời. 

Vàng giao ngay đã tăng tới 4% vào thứ Ba lên khoảng 4.820 USD/ounce, trong khi bạc tăng gần 8% lên 85 USD sau khi lao dốc gần 30% chỉ trong một phiên giao dịch tuần trước - mức giảm trong ngày tồi tệ nhất kể từ năm 1980.

Tốc độ phục hồi đã thay đổi câu chuyện. Điều ban đầu trông giống như sự sụp đổ của nhu cầu trú ẩn an toàn giờ đây được diễn giải lại như một đợt thiết lập lại dữ dội do vị thế giao dịch, đòn bẩy và các cú sốc vĩ mô ngắn hạn gây ra. Câu hỏi đặt ra cho thị trường là liệu đợt phục hồi này phản ánh niềm tin được tái lập hay chỉ đơn thuần là sự vắng mặt của các đợt bán tháo bắt buộc.

Điều gì thúc đẩy đà phục hồi của Vàng và Bạc?

Đà phục hồi này ít được thúc đẩy bởi các yếu tố tăng giá mới mà chủ yếu do sự tháo gỡ căng thẳng cực độ. Đợt sụp đổ tuần trước bị trầm trọng hơn bởi việc tăng ký quỹ và các đợt bán tháo bắt buộc trong bối cảnh biến động tăng vọt, đặc biệt là ở bạc. Khi áp lực ký quỹ giảm bớt, đà bán tháo cũng dịu lại, cho phép giá ổn định và phục hồi.

Các nhà đầu tư cũng bắt đầu đặt câu hỏi liệu đợt bán tháo có vượt quá các yếu tố cơ bản hay không. Vàng và bạc đã đạt mức cao kỷ lục hồi đầu năm nay trong bối cảnh bất ổn địa chính trị, các ngân hàng trung ương mua vào và lo ngại về kỷ luật tài khóa dài hạn. Không có yếu tố nào trong số đó suy giảm đáng kể trong đợt bán tháo, cho thấy giá giảm nhanh hơn so với mức suy yếu của nhu cầu cơ bản.

Diễn biến tiền tệ cũng góp phần hỗ trợ. Trong khi đồng USD ban đầu tăng giá sau khi Donald Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch tiếp theo của Fed, đà tăng đã chững lại khi thị trường định giá sự tiếp nối thay vì gián đoạn trong chính sách tiền tệ. Sự tạm dừng đó đã giảm áp lực lên các hàng hóa định giá bằng USD, giúp kim loại quý lấy lại vị thế.

Tại sao điều này quan trọng

Đợt phục hồi này quan trọng vì nó thách thức quan điểm cho rằng vàng và bạc đã bước vào xu hướng giảm kéo dài. Các chiến lược gia tại Deutsche Bank cho biết đợt sụp đổ gần đây giống như một đợt thiết lập lại vị thế hơn là một sự thay đổi cấu trúc, đồng thời lưu ý rằng ý định của nhà đầu tư trên các phân khúc chính thức, tổ chức và bán lẻ khó có thể xấu đi. 

Vai trò của vàng như một tài sản chiến lược vẫn được duy trì. Các ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa dự trữ, rủi ro địa chính trị vẫn còn, và lo ngại lạm phát dài hạn chưa biến mất. Dù sự dư thừa đầu cơ rõ ràng đã góp phần vào đợt bán tháo, các nhà phân tích cho rằng các động lực nhu cầu cốt lõi vẫn hỗ trợ bên dưới bề mặt của biến động.

Đợt phục hồi của bạc mang ý nghĩa khác biệt. Quy mô thị trường nhỏ hơn, đòn bẩy cao hơn và sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân lớn hơn khiến bạc nhạy cảm hơn với biến động tâm lý. Tốc độ phục hồi cho thấy giá có thể bật lại nhanh chóng khi các dòng tiền bắt buộc giảm bớt, ngay cả khi biến động vẫn ở mức cao.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

Sự ổn định của vàng và bạc đã giúp giảm áp lực lên các tài sản liên quan đến hàng hóa. Cổ phiếu khai khoáng, vốn bị ảnh hưởng nặng nề trong đợt bán tháo, đã ổn định khi giá phục hồi. Thị trường chứng khoán rộng lớn hơn cũng duy trì sự vững vàng, với các chỉ số chính giữ gần mức cao kỷ lục bất chấp biến động mạnh ở hàng hóa.

Đối với nhà đầu tư, sự kiện này càng củng cố rủi ro liên quan đến đòn bẩy trong các giao dịch đông đúc. Việc tăng ký quỹ đóng vai trò quyết định trong đợt bán tháo tuần trước, đặc biệt là ở bạc. Khi điều kiện giao dịch hiện đã bình tĩnh hơn, biến động giá có khả năng trở nên nhạy cảm hơn với các tín hiệu vĩ mô thay vì các đợt thanh lý cơ học.

Câu chuyện công nghiệp dài hạn của bạc vẫn là điểm tựa then chốt. Nhu cầu liên quan đến năng lượng mặt trời, trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI tiếp tục tăng. Một nghiên cứu vào tháng 1 dự báo nhu cầu bạc toàn cầu có thể đạt 54.000 tấn mỗi năm vào năm 2030, trong khi tăng trưởng nguồn cung bị tụt lại đáng kể.

Sự mất cân đối đó cho thấy biến động không làm mất đi luận điểm tổng thể.

Nhận định chuyên gia

Các nhà phân tích nhìn chung đồng ý rằng đợt phục hồi này không đảm bảo một xu hướng tăng liên tục. Barclays lưu ý rằng “cầu” vàng trên diện rộng có thể vẫn vững chắc trong bối cảnh bất ổn chính sách và địa chính trị, nhưng cảnh báo rằng các điều kiện kỹ thuật quá nóng có thể cần một giai đoạn tích lũy.

Triển vọng của bạc vẫn biến động hơn. Nhà phân tích Zavier Wong của eToro cho biết vị thế đầu cơ đã khuếch đại cả đợt sụp đổ lẫn phục hồi, nhưng cảnh báo không nên xem nhẹ nhu cầu cơ bản của bạc. Theo ông, bạc trong lịch sử thường tăng vượt trước chính mình trong các chu kỳ mạnh trước khi các yếu tố cơ bản lấy lại quyền kiểm soát.

Độ bền vững của đợt phục hồi sẽ phụ thuộc vào các điều kiện bên ngoài. Việc đồng USD hoặc lợi suất thực tăng trở lại có thể thử thách đà phục hồi, trong khi điều kiện tài trợ ổn định và tín hiệu vĩ mô bình lặng hơn có thể cho phép giá xây dựng lại dần dần.

Điểm mấu chốt

Vàng và bạc đã phục hồi mạnh sau một đợt bán tháo lịch sử, cho thấy sự sụp đổ tuần trước chủ yếu do vị thế giao dịch bị ép buộc hơn là các yếu tố cơ bản suy yếu. Dù biến động vẫn cao, các động lực cấu trúc hỗ trợ nhu cầu kim loại quý vẫn còn nguyên. Độ bền vững của đợt phục hồi sẽ phụ thuộc vào sự ổn định vĩ mô, xu hướng tiền tệ và sự kiềm chế của nhà đầu tư. Giai đoạn tiếp theo có khả năng sẽ là tích lũy thay vì sụp đổ.

Phân tích kỹ thuật Vàng và Bạc

Vàng vẫn ở mức cao sau đợt tăng gần đây, với giá ổn định sau khi điều chỉnh mạnh từ dải trên Bollinger Band. Dù giá đã quay lại bên trong dải, các dải vẫn mở rộng đáng kể, cho thấy biến động vẫn cao so với các giai đoạn trước. 

Các chỉ báo động lượng cho thấy sự điều chỉnh chứ không phải đảo chiều: RSI đã vượt trở lại trên đường trung bình sau khi giảm ngắn, phản ánh sự ổn định động lượng sau biến động nhanh. Sức mạnh xu hướng vẫn cao, thể hiện qua chỉ số ADX ở mức cao, cho thấy môi trường xu hướng mạnh và rõ rệt. 

Xét về cấu trúc, giá vẫn giao dịch cao hơn nhiều so với các vùng tích lũy trước đó quanh 4.035 USD và 3.935 USD, nhấn mạnh quy mô của đợt tăng trước đó.

Bạc đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh sau khi tăng kéo dài, với giá rút khỏi mức đỉnh gần đây và quay lại vùng giữa của biên độ rộng hơn. Các dải Bollinger vẫn mở rộng đáng kể, cho thấy biến động vẫn cao sau giai đoạn tăng tốc trước đó, dù giá đã quay lại bên trong dải. 

Các chỉ báo động lượng cho thấy sự thiết lập lại rõ rệt: RSI đã giảm mạnh từ vùng quá mua và hiện đang tăng trở lại gần đường trung bình, phản ánh sự điều chỉnh động lượng sau giai đoạn cực đoan. 

Sức mạnh xu hướng vẫn ở mức cao, thể hiện qua chỉ số ADX cao, nhấn mạnh môi trường xu hướng rộng lớn vẫn mạnh dù vừa điều chỉnh. Xét về cấu trúc, giá vẫn cao hơn nhiều so với các vùng tích lũy trước đó quanh 72 USD, 57 USD và 46,93 USD, nhấn mạnh quy mô của đợt tăng trước đó.

Chúng tôi đã triển khai các nâng cấp lớn về điều kiện giao dịch trên kim loại, tiền điện tử và chỉ số Mỹ — mang đến cho bạn chi phí giao dịch thấp hơn, đòn bẩy cao hơn và sự linh hoạt hơn trên một số thị trường toàn cầu được giao dịch sôi động nhất.

Dù bạn giao dịch các biến động ngắn hạn hay xây dựng các chiến lược dài hạn, những cải tiến này được thiết kế để giúp bạn giao dịch với điều kiện cạnh tranh hơn. 

Dưới đây là những thay đổi, theo từng sản phẩm giao dịch.

Giao dịch kim loại

Deriv đã nâng cấp điều kiện giao dịch trên bạc và vàng, mở rộng khả năng tiếp cận với hợp đồng micro, và ra mắt thị trường kim loại mới — đồng.

Những điểm đã được cải thiện

‍

Ra mắt sản phẩm mới: Đồng (XCUUSD)

Mở rộng giao dịch kim loại của bạn ngoài vàng và bạc, với đòn bẩy lên đến 1:500. Giao dịch đồng, loại kim loại gắn liền với tăng trưởng toàn cầu và nhu cầu công nghiệp, mang đến cho bạn một cách khác để đa dạng hóa chiến lược giao dịch kim loại ngoài vàng và bạc.

Giao dịch tiền điện tử

Điều kiện giao dịch trên các loại tiền điện tử lớn đã được cải thiện đáng kể, giúp bạn giao dịch các thị trường biến động nhanh một cách hiệu quả hơn.

Những điểm đã được cải thiện

Chỉ số Mỹ

Các chỉ số Mỹ hiện đã được nâng cấp lớn về đòn bẩy, chênh lệch và điều chỉnh, giúp chúng trở nên cạnh tranh hơn cho các nhà giao dịch ngắn và trung hạn.

Những điểm đã được cải thiện

Giao dịch Multipliers

Ưa thích giao dịch với rủi ro xác định? Multipliers cũng đã được nâng cấp với mức điều chỉnh thấp hơn và cấp số nhân cao hơn.

Giao dịch ngay với điều kiện tốt hơn trên Deriv

Chi phí giao dịch thấp hơn ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của bạn. Dù bạn là nhà giao dịch trong ngày thực hiện nhiều vị thế hay là nhà giao dịch swing giữ quan điểm dài hạn, chênh lệch thấp hơn và điều kiện giao dịch tốt hơn đồng nghĩa với việc nhiều lợi nhuận tiềm năng hơn sẽ ở lại trong tài khoản của bạn. Như thường lệ, đòn bẩy cao mang lại khả năng tiếp cận thị trường và sự linh hoạt lớn hơn, nhưng cũng làm tăng rủi ro, vì vậy điều quan trọng là bạn cần giao dịch phù hợp với chiến lược và mức chịu rủi ro của mình.

‍

Các chỉ số chứng khoán Mỹ bước vào tháng mới với động lực được làm mới, khi Phố Wall vượt qua biến động ở hàng hóa, tiền điện tử và cổ phiếu trí tuệ nhân tạo. Các báo cáo cho thấy chỉ số Dow Jones Industrial Average đã tăng hơn 500 điểm vào thứ Hai, trong khi S&P 500 tăng khoảng 0,5%, kết thúc chỉ còn cách mức kỷ lục đóng cửa mới một chút. Nasdaq Composite cũng tăng điểm, cho thấy sự vững vàng bất chấp áp lực mới lên các cổ phiếu công nghệ lớn.

Với hơn 100 công ty thuộc S&P 500 dự kiến công bố lợi nhuận trong tuần này, thị trường đang chuyển hướng tập trung từ các tiêu đề vĩ mô sang các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự xác nhận rằng kỳ vọng tăng trưởng vẫn được duy trì, nhiều người cho rằng hướng đi của chỉ số hiện phụ thuộc vào việc liệu lợi nhuận có thể biện minh cho đà tăng và hỗ trợ tiếp tục đi lên hay không.

Điều gì đang thúc đẩy các chỉ số Mỹ?

Sức mạnh đầu tháng của các chỉ số Mỹ phản ánh sự kết hợp giữa các tín hiệu kinh tế cải thiện và sự lạc quan rộng rãi về lợi nhuận. Dữ liệu sản xuất được công bố vào thứ Hai cho thấy hoạt động mở rộng lần đầu tiên sau gần một năm, với cả Institute for Supply Management và S&P Global đều báo cáo các chỉ số sản xuất tháng 1 mạnh hơn dự kiến. 

Những con số này đã giúp bù đắp sự không chắc chắn xung quanh chính sách tiền tệ sau khi Tổng thống Donald Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed tiếp theo.

Động lực lợi nhuận cũng đã chuyển sang ủng hộ sự ổn định của chỉ số. Đà tăng không chỉ giới hạn ở các công ty công nghệ vốn hóa lớn mà còn lan rộng sang các nhóm ngành công nghiệp, tiêu dùng và bán dẫn. Sandisk tăng vọt 15% dẫn đầu S&P 500, trong khi Caterpillar và Walmart thúc đẩy Dow tăng cao hơn. Sự tham gia của nhiều ngành đã trùng hợp với giai đoạn mà các chỉ số dường như ít bị ảnh hưởng bởi biến động ở các cổ phiếu công nghệ riêng lẻ.

Tại sao điều này quan trọng

Đối với nhà đầu tư, khả năng các chỉ số tăng điểm giữa bối cảnh hiệu suất công nghệ trái chiều là một tín hiệu đáng chú ý. Cổ phiếu Nvidia giảm gần 3% sau khi có thông tin OpenAI đang xem xét lại kế hoạch đầu tư 100 tỷ USD, do không hài lòng với hạ tầng chip hiện tại. Tuy nhiên, Nasdaq vẫn tiếp tục tăng, cho thấy sự bất ổn liên quan đến AI đang trở nên mang tính đặc thù từng công ty hơn là mang tính hệ thống.

Theo các nhà phân tích tại Morgan Stanley, thị trường hiện đang “chuyển từ sự hưng phấn dựa trên câu chuyện sang xác thực bằng lợi nhuận.” Sự chuyển đổi này rất quan trọng đối với triển vọng của chỉ số. Khi các chỉ số chuẩn giữ vững bất chấp các tiêu đề tiêu cực, điều đó thường phản ánh niềm tin vào tăng trưởng lợi nhuận tổng thể hơn là các vị thế đầu cơ.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

Sự phân hóa giữa cổ phiếu và các loại tài sản khác ngày càng rõ nét. Trong khi các chỉ số Mỹ tăng mạnh, kim loại quý tiếp tục giảm sâu. Giá vàng giao dịch dưới 4.700 USD/ounce sau khi vượt 5.600 USD vào tuần trước, trong khi bạc vẫn biến động mạnh sau mức giảm kỷ lục trong một ngày. Bitcoin cũng ổn định quanh 78.000 USD sau khi giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4.

Đối với các nhà đầu tư tập trung vào chỉ số, sự phân hóa này càng củng cố sức hấp dẫn của cổ phiếu khi dòng vốn rút khỏi các giao dịch quá đông đúc. Bất chấp đồng USD mạnh lên và lợi suất Treasury 10 năm tăng lên gần 4,3%, định giá cổ phiếu vẫn được hỗ trợ. 

Sự vững vàng đó cho thấy thị trường đang ưu tiên khả năng dự báo lợi nhuận hơn là áp lực lãi suất hoặc tiền tệ ngắn hạn.

Nhận định chuyên gia

Sự chú ý hiện tập trung hoàn toàn vào lợi nhuận của các công ty Big Tech. Kết quả từ Amazon, Alphabet và Advanced Micro Devices được kỳ vọng sẽ định hình liệu đà tăng của chỉ số có thể kéo dài vượt qua nhịp hồi đầu tháng hay không. Dự báo tích cực hơn mong đợi của Palantir đã thúc đẩy tâm lý, trong khi phản ứng khá dè dặt với Microsoft tuần trước đã nâng cao kỳ vọng cho các đối thủ.

Rủi ro vẫn còn. Việc hoãn công bố báo cáo việc làm Mỹ vào thứ Sáu do chính phủ đóng cửa một phần đã loại bỏ một yếu tố quan trọng cho kỳ vọng lãi suất. Việc thiếu dữ liệu thị trường lao động có thể góp phần làm tăng biến động, khi các chỉ số phản ứng với bất ngờ từ lợi nhuận riêng lẻ mà không có bối cảnh kinh tế vĩ mô rõ ràng. Con đường phía trước ít mang tính động lượng mà thiên về xác nhận.

Điểm mấu chốt

Những phiên giao dịch đầu tháng cho thấy thị trường tăng điểm; tuy nhiên, hướng đi vẫn nhạy cảm với dữ liệu kinh tế sắp tới và các bất ngờ về lợi nhuận. Quan trọng là, đà tăng không còn phụ thuộc vào một câu chuyện công nghệ duy nhất, có thể đa dạng hóa các động lực của biến động chỉ số gần đây. Biến động hàng hóa và tiền điện tử volatility phản ánh sự luân chuyển dòng vốn hơn là né tránh rủi ro. Khi lợi nhuận Big Tech và dữ liệu lao động vẫn còn phía trước, các phiên tới sẽ quyết định liệu các chỉ số có thể chuyển sự ổn định thành đà tăng bền vững hay không.