I dati mostrano che l'argento è salito a 40,80 dollari l'oncia nel 2025, il livello più alto da 14 anni. Questo movimento solleva una domanda cruciale per gli investitori. L'argento supererà la soglia dei 50 dollari o si fermerà prima della sua prossima grande fase rialzista? Allo stesso tempo, il rapporto S&P 500-to-Commodity Index ha raggiunto un record di 17,27, mostrando che le materie prime sono scambiate a uno dei loro sconti più marcati rispetto alle azioni da decenni. Secondo gli analisti, questa divergenza suggerisce che potrebbe prendere forma un rimbalzo più ampio delle materie prime, con l'argento in prima linea.

Punti chiave

• L'argento viene scambiato a 40,80 dollari, in aumento di oltre il 30% da inizio anno, la sua performance più forte dal 2011.
  
  
• Il rapporto S&P 500-to-Commodity Index è triplicato dal 2022, segnalando una performance estrema delle azioni rispetto alle materie prime.
  
  
• Il rapporto oro-argento rimane elevato a 88, ben al di sopra della media a lungo termine di 60, indicando una continua sottovalutazione.
  
  
• La domanda speculativa è in aumento, con le posizioni nette long sui futures sull'argento in crescita del 163% nel 2025.
  
  
• L'argento affronta un persistente deficit di offerta, con l'Silver Institute che riporta un deficit di 184,3 milioni di once nel 2024.
  
  
• I rischi includono un rimbalzo del dollaro USA, una domanda più lenta in Cina e condizioni di ipercomprato a breve termine.
  
  

Le materie prime appaiono sottovalutate rispetto alle azioni

Il rapporto S&P 500-to-Commodity Index ha raggiunto 17,27, uno dei valori più alti da decenni. Dal mercato orso del 2022, le azioni USA sono salite del 71% mentre l'indice globale dei prezzi delle materie prime è sceso del 31%. 

La divergenza ora supera i livelli visti durante la bolla dot-com del 2000, un periodo caratterizzato da una sopravvalutazione azionaria e da un successivo ribaltamento. I cicli storici mostrano che quando questo rapporto diventa eccessivo, il capitale spesso ruota dalle azioni alle materie prime. Wells Fargo ha già avvertito gli investitori di ridurre l'esposizione azionaria, suggerendo che obbligazioni di qualità e allocazioni in materie prime potrebbero offrire rendimenti aggiustati per il rischio migliori.

L'argento ha superato i 40 dollari l'oncia, segnando un'impennata record

L'argento ha superato i 40 dollari per la prima volta da settembre 2011, consolidandosi vicino a 40,80 dollari. La rottura è stata supportata da un dollaro USA più debole - in calo del 9,79% da inizio anno - e dalle crescenti aspettative di tagli dei tassi da parte della Federal Reserve a settembre 2025. 

I mercati dei futures mostrano che gli investitori si stanno posizionando aggressivamente per ulteriori guadagni, con le posizioni nette long in aumento del 163% nella prima metà dell'anno. Nonostante il rally, l'argento rimane sottovalutato rispetto all'oro, con il rapporto oro-argento a 88 rispetto a una media storica di circa 60. Ciò implica un potenziale significativo di rialzo se l'argento inizierà a colmare il divario di valutazione.

La domanda industriale di argento si distingue nel complesso delle materie prime 

L'argento è unico perché si colloca su due mercati: la domanda industriale e l'investimento rifugio. L'uso industriale continua ad espandersi, e l'argento è fondamentale per i pannelli solari, i veicoli elettrici e l'elettronica guidata dall'AI. 

La spinta globale verso l'energia rinnovabile significa che il consumo è destinato a crescere, con la sola produzione di pannelli solari che dovrebbe aumentare significativamente la domanda di argento nel 2025. Allo stesso tempo, le tensioni geopolitiche rafforzano il ruolo rifugio dell'argento. 

Le banche centrali hanno aggiunto 244 tonnellate di oro nel primo trimestre 2025, e l'argento spesso segue l'oro durante periodi di stress monetario e politico. 

Con l'inflazione ancora sopra il 2% e un allentamento monetario all'orizzonte, l'argento beneficia sia di fattori strutturali che ciclici della domanda.

Rischi per il rally

Il rally del 30% dell'argento da inizio anno solleva preoccupazioni riguardo a condizioni di ipercomprato nel breve termine. Gli indicatori tecnici suggeriscono che il mercato potrebbe affrontare delle correzioni prima di intraprendere un'altra fase rialzista. 

Un dollaro USA più forte rimane un rischio chiave, in particolare se il DXY torna nell'intervallo 100–110. Un indebolimento della domanda in Cina o nelle economie avanzate danneggerebbe anche il lato industriale dell'argento, specialmente in elettronica e rinnovabili. Questi rischi suggeriscono che il percorso dell'argento verso i 50 dollari potrebbe non essere lineare, ma il quadro macroeconomico e domanda-offerta più ampio rimane favorevole.

Analisi tecnica dell'argento

Al momento della stesura, l'argento è in modalità di scoperta del prezzo con potenziali massimi più alti all'orizzonte. Le barre di volume che mostrano una pressione d'acquisto dominante supportano questa narrazione rialzista. Se il rally si estende, il metallo industriale potrebbe testare i 45 dollari sulla strada verso i 50. Al contrario, se emerge pressione di vendita, il supporto immediato si trova a 38,09 dollari, con correzioni più profonde che potrebbero fermarsi a 36,97 e 36,00 dollari. Questi livelli sono cruciali per i trader che monitorano il rischio al ribasso, poiché segnano i punti in cui gli acquirenti potrebbero tentare di rientrare nel mercato.

Implicazioni per gli investimenti

Per i trader, la rottura dell'argento sopra i 40 dollari conferma un momentum rialzista, ma l'elevata volatilità del metallo rende essenziale la gestione del rischio. Le strategie a breve termine possono concentrarsi sull'acquisto durante i ritracciamenti vicino ai livelli di supporto a 38,09, 36,97 e 36,00 dollari, con obiettivi al rialzo a 45 e 50 dollari. Una rottura sopra i 50 segnerebbe un cambiamento strutturale nella tendenza a lungo termine dell'argento e potrebbe attirare ulteriori flussi speculativi.

Per gli investitori a medio-lungo termine, la sottovalutazione dell'argento rispetto all'oro e alle azioni, combinata con deficit strutturali di offerta, supporta il mantenimento dell'esposizione come parte di un'allocazione più ampia in materie prime. ETF legati all'argento, azioni minerarie e panieri di materie prime che includono metalli preziosi e industriali offrono modi per catturare il rialzo.

Per i gestori di portafoglio, l'estremo rapporto S&P 500-to-Commodity Index suggerisce che potrebbe essere prudente ridurre l'esposizione azionaria e riequilibrare verso materie prime sottovalutate. L'argento, con il suo mix unico di domanda industriale in crescita e qualità di rifugio, si distingue come candidato principale per una sovraperformance se il prossimo ciclo delle materie prime inizierà nel 2025.

Sì - i flussi sostenuti degli ETF stanno già rimodellando la struttura di mercato di Bitcoin e potrebbero agire da catalizzatore per il suo prossimo ciclo rialzista. Gli ETF su Bitcoin hanno raddoppiato gli asset in gestione nell’ultimo anno raggiungendo 150 miliardi di dollari, rispetto ai 180 miliardi degli ETF sull’oro. I flussi sono rimasti forti, con 179 milioni di dollari aggiunti in un solo giorno il 28 agosto, guidati da Ark 21Shares e dal fondo IBIT di BlackRock. 

Questo slancio riflette un’adozione istituzionale in accelerazione, che ha ridotto la volatilità di Bitcoin del 75% rispetto ai livelli del 2023. La domanda immediata per i trader è se questi flussi possono far superare a Bitcoin la resistenza o se il rally si fermerà mentre l’oro continua ad attrarre domanda da rifugio sicuro.

Punti chiave

• Gli asset degli ETF su Bitcoin sono aumentati del 100% nell’ultimo anno raggiungendo 150 miliardi di dollari, avvicinandosi agli ETF sull’oro a 180 miliardi.
  
• Il fondo IBIT di BlackRock guida a livello globale con 86,2 miliardi di dollari in AUM e quasi tutti i flussi degli ETF Bitcoin negli Stati Uniti.
  
• I flussi giornalieri rimangono forti, con 179 milioni di dollari aggiunti in una sola sessione e 2,54 miliardi di dollari di volume scambiato.
  
• L’adozione degli ETF ha reso Bitcoin più investibile, riducendo la volatilità e allineandolo ai portafogli istituzionali.
  
• L’oro continua ad attrarre domanda da parte delle banche centrali, con 710 tonnellate acquistate nel 2025 e flussi in entrata negli ETF per 21,1 miliardi di dollari.
  
• Le strategie di portafoglio combinano sempre più entrambi gli asset: 5–10% Bitcoin, 10–15% oro.
  

Gli asset degli ETF su Bitcoin si avvicinano a quelli degli ETF sull’oro

Solo tre anni fa, gli ETF sull’oro erano cinque volte più grandi degli ETF su Bitcoin. Oggi, gli asset degli ETF su Bitcoin hanno raggiunto 150 miliardi di dollari contro i 180 miliardi dell’oro. Se la crescita attuale continua, gli ETF su Bitcoin potrebbero superare quelli sull’oro già nel 2026. 

Questo restringimento del divario segnala un cambiamento più ampio nella fiducia degli investitori, da un rifugio sicuro secolare a un deposito di valore digitale di meno di due decenni.

I flussi segnalano una forte domanda istituzionale

Gli ETF su Bitcoin registrano flussi costanti. In un solo giorno, 179 milioni di dollari sono confluiti negli ETF su Bitcoin, senza alcuna uscita segnalata. 

ARKB di Ark 21Shares ha guidato con 79,81 milioni di dollari, seguito da IBIT di BlackRock con 63,72 milioni. Ulteriori flussi sono arrivati da BITB di Bitwise (25,02 milioni), Bitcoin Mini Trust di Grayscale (5,45 milioni) e FBTC di Fidelity (4,89 milioni). Questo ha portato gli AUM del settore a 144,96 miliardi di dollari, con un volume totale di scambi di 2,54 miliardi di dollari per la giornata.

Tali flussi evidenziano gli ETF come il nuovo motore della liquidità di Bitcoin. Gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti generano ora da 5 a 10 miliardi di dollari in volumi giornalieri nei giorni di picco, offrendo punti di ingresso su scala istituzionale. Con gli ETF che ora rappresentano circa il 20% della nuova liquidità che entra nel mercato crypto, essi sono sempre più decisivi nel plasmare la traiettoria di Bitcoin.

Adozione di Bitcoin tramite regolamentazione

L’approvazione da parte della SEC degli ETF spot su Bitcoin ha rappresentato la svolta per l’adozione istituzionale. IBIT di BlackRock domina con 86 miliardi di dollari in AUM, catturando quasi il 97% dei flussi del secondo trimestre. Per le istituzioni, Bitcoin ora offre una copertura contro l’allentamento monetario e l’inflazione, con correlazioni sia con azioni che con i cicli dei tassi di interesse.

Bitcoin ETF vs oro ETF: l’oro mantiene il ruolo di rifugio sicuro

Nonostante la rapida ascesa di Bitcoin, l’oro rimane una pietra angolare nei portafogli globali. Le banche centrali hanno acquistato 710 tonnellate nel 2025, mentre gli ETF hanno assorbito 21,1 miliardi di dollari in flussi. Lo SPDR Gold Shares (GLD) rimane il fondo più grande con 104,45 miliardi di dollari in AUM. 

Durante il secondo trimestre del 2025, gli ETF sull’oro hanno attratto 3,2 miliardi di dollari in flussi durante periodi di tensione geopolitica, dimostrando che l’oro supera ancora Bitcoin quando aumenta l’avversione al rischio.

Divario generazionale e istituzionale

I sondaggi tra investitori confermano preferenze in evoluzione. Tra 730 intervistati, il 73% dei Millennials e della Gen Z preferisce Bitcoin all’oro per l’allocazione a lungo termine, citando trasparenza e potenziale di crescita. 

Le istituzioni stanno recuperando terreno, con il 59% che ora destina oltre il 5% o più dei portafogli a Bitcoin. Le strutture degli ETF hanno abbassato le barriere di custodia e conformità, accelerando l’adozione nello spazio degli investimenti professionali.

Analisi tecnica del prezzo di Bitcoin

Per i trader, la domanda centrale è se i flussi degli ETF possono far superare a Bitcoin la resistenza. Gli analisti vedono un potenziale a lungo termine fino a 200.000 dollari entro il 2026–2027, ma i movimenti a breve termine dipendono dalla forza dei flussi. Le recenti serie di flussi giornalieri, combinate con la riduzione della volatilità e l’approfondimento della liquidità, suggeriscono che le basi sono pronte per una rottura se lo slancio continua.

Al momento della stesura, Bitcoin si trova a un livello di supporto e resistenza, con i venditori che si avvicinano a una zona di acquisto. Se i venditori superano i livelli attuali e fanno crollare i prezzi, potrebbero trovare supporto al livello di prezzo di 107.385 dollari. Se si registra un aumento, i prezzi potrebbero incontrare resistenza ai livelli di 117.300 e 123.380 dollari.

Implicazioni per gli investimenti

I flussi degli ETF sono ora la forza dominante dietro la struttura di mercato di Bitcoin. Per i trader, ciò significa che la domanda istituzionale è l’indicatore chiave da monitorare. Se i flussi continueranno ai livelli attuali, Bitcoin avrà la base di liquidità per entrare nel suo prossimo ciclo rialzista. Se i flussi si fermeranno, la resistenza potrebbe limitare i rally a breve termine.

Per gli investitori a medio termine, una strategia di allocazione duale rimane ottimale: Bitcoin per crescita e copertura dall’inflazione e oro per protezione in caso di crisi. Con gli ETF che accelerano l’adozione di entrambi gli asset, la sfida di Bitcoin all’oro non riguarda solo la performance - segna un cambiamento strutturale nell’allocazione globale del capitale.

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Domande frequenti

Perché gli ETF su Bitcoin stanno crescendo così rapidamente?

L’approvazione da parte della SEC degli ETF spot nel 2024 ha fornito alle istituzioni un punto di ingresso regolamentato. Questo ha sbloccato grandi flussi, con IBIT di BlackRock che gestisce da solo oltre 86 miliardi di dollari. Gli ETF ora scambiano miliardi ogni giorno, rendendo Bitcoin molto più accessibile e liquido rispetto ai cicli precedenti.

Perché l’oro rimane rilevante?

L’oro domina ancora nelle crisi. Le banche centrali hanno acquistato 710 tonnellate nel 2025 e gli ETF hanno attratto oltre 21 miliardi di dollari. Durante gli shock geopolitici, l’oro supera costantemente Bitcoin come rifugio sicuro di riferimento.

Qual è l’allocazione tipica del portafoglio nel 2025?

La maggior parte delle strategie diversificate destina il 5–10% a Bitcoin e il 10–15% all’oro. Questo equilibrio cattura il potenziale di crescita di Bitcoin mantenendo l’oro come stabilizzatore contro i rischi macro e geopolitici.

I flussi degli ETF possono davvero muovere il prezzo di Bitcoin?

Sì. In un giorno recente, gli ETF su Bitcoin hanno raccolto 179 milioni di dollari senza uscite. Con gli ETF che ora forniscono circa il 20% della nuova liquidità crypto, i flussi sostenuti sono un motore diretto dell’azione del prezzo di Bitcoin intorno alla resistenza.

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Sì, la domanda delle banche centrali è una forza potente che plasma la traiettoria a lungo termine dell'oro, mentre i paesi diversificano le riserve lontano dal dollaro USA e rafforzano una tendenza alla de-dollarizzazione. Questo acquisto costante da parte del settore ufficiale fornisce una solida base per i prezzi, fungendo da rete di sicurezza anche in condizioni volatili. Allo stesso tempo, le prospettive a breve termine dipendono da variabili in evoluzione — dalle decisioni di politica della Federal Reserve e dalla forza del dollaro alle più ampie tensioni geopolitiche — che determineranno se l'oro potrà superare la resistenza critica di 3.450$ o rimanere al di sotto di essa. 

Punti chiave

• Le banche centrali straniere ora detengono più oro dei Treasury USA, per la prima volta dagli anni '90.
  
• La domanda globale di oro da parte del settore ufficiale ha raggiunto 244 tonnellate metriche nel primo trimestre del 2025, ben al di sopra della media quinquennale.
  
• Gli ETF garantiti da oro hanno attratto 38 miliardi di dollari di afflussi nella prima metà del 2025, dopo 15 miliardi di deflussi nel 2024.
  
• Gli acquisti al dettaglio in India e Cina stanno aumentando rapidamente mentre le famiglie spostano i risparmi in oro.
  
• ASEAN e BRICS stanno formalizzando sistemi di regolamento commerciale in valute locali per ridurre l'uso del dollaro.
  
• La quota del dollaro nelle riserve è scesa sotto il 47%, mentre la quota dell'oro si avvicina al 20%.
  
• Le preoccupazioni sull'indipendenza della Fed e le elevate probabilità di taglio dei tassi a settembre stanno ulteriormente aumentando la domanda di asset senza rendimento.
  

Acquisti di oro da parte delle banche centrali e il suo ritorno come ancoraggio di riserva

Gli ultimi dati del World Gold Council mostrano che le banche centrali hanno acquistato 244 tonnellate di oro nel primo trimestre del 2025, il Q1 più forte degli ultimi anni. 

L'oro ora rappresenta quasi un quarto degli afflussi annuali totali, la proporzione più alta dagli anni '60.

Questo cambiamento non è limitato a una sola regione. Gli acquisti sono geograficamente ampi - dalla Cina e India al Medio Oriente e America Latina - sottolineando come le banche centrali stiano riequilibrando lontano dagli asset denominati in dollari. Il sequestro delle riserve russe nel 2022 ha accelerato questa riflessione, evidenziando il rischio politico insito nel detenere Treasury.

La tendenza alla de-dollarizzazione passa dalla retorica alla politica

Per anni, la de-dollarizzazione è stata una parola d'ordine. Nel 2025 è diventata politica.

Il Piano Strategico ASEAN 2026–30 dà priorità al regolamento commerciale in valute locali per beni e investimenti. Gli analisti di Bank of America stimano che ciò potrebbe ridurre la fatturazione in dollari nel blocco del 15% entro cinque anni. 

Le economie BRICS stanno anche espandendo le loro reti di pagamento transfrontaliere, inclusi accordi di swap valutari e piattaforme di regolamento che bypassano il dollaro.

Queste iniziative sono rafforzate da fattori politici come la posizione protezionista di Trump che inquieta i partner commerciali, mentre la strumentalizzazione degli asset in dollari - sanzioni e sequestri di riserve - ha spinto i responsabili politici a diversificare più rapidamente. 

La ricerca accademica suggerisce che una volta che il costo percepito di detenere dollari supera una soglia, la diversificazione diventa auto-rinforzante. Questa soglia potrebbe essere vicina, con alcuni analisti che prevedono che la quota del dollaro nelle riserve possa scendere sotto il 50% nel prossimo decennio - dal più del 70% all'inizio del secolo.

Rinascita degli afflussi negli ETF sull'oro con il cambiamento di fiducia

L'oro ha sovraperformato l'MSCI World Index e il Bloomberg Aggregate Bond Index nel 2025, così come le principali classi di attività globali, estendendo il suo ruolo oltre la copertura sul dollaro a una base di fiducia globale.

Dopo due anni lenti, gli ETF globali sull'oro hanno visto afflussi per quasi 38 miliardi di dollari nella prima metà del 2025, equivalenti a 322 tonnellate, segnando l'inizio d'anno più forte dal 2020. Le famiglie indiane e cinesi stanno anche acquistando oro fisico a livelli record, considerandolo un deposito di valore affidabile mentre le valute locali affrontano volatilità. 

Se questa tendenza si diffondesse oltre l'Asia, i prezzi spot potrebbero superare i 3.400$ verso i 3.450$ e oltre. Nel frattempo, la tradizionale relazione inversa tra oro e Dollar Index continua a reggere, con la debolezza del dollaro che rafforza la forza del metallo prezioso.

La politica della Fed alimenta il rally

Il rally dell'oro è alimentato anche dall'instabilità politica a Washington. Il tentativo del presidente Trump di licenziare la governatrice della Fed Lisa Cook ha scatenato uno stallo legale che ha sollevato nuovi dubbi sull'indipendenza della Federal Reserve.

I mercati ora prezzano un'85% di probabilità di un taglio dei tassi a settembre, in aumento dall'84,7% di una settimana prima, secondo CME FedWatch. 

Il presidente Powell ha riconosciuto un certo raffreddamento del mercato del lavoro, anche se rimane cauto sull'impatto inflazionistico delle politiche di Trump.

Tassi di interesse più bassi riducono il costo opportunità di detenere oro, rafforzando la domanda di banche centrali e al dettaglio. Nel frattempo, il dollaro è arretrato a causa di aspettative di tassi più deboli, aumentando ulteriormente il metallo prezioso.

Oro a 3.400$ - slancio o esaurimento

La resilienza dell'oro intorno al livello di 3.400$ ha creato un momento cruciale. Le prospettive si dividono in due percorsi chiari:

• Fattori rialzisti
  
  
  • La domanda di banche centrali e ETF è strutturale, non ciclica.
    
  • Le politiche di de-dollarizzazione ancorano i flussi a lungo termine.
    
  • Le scommesse su un taglio dei tassi della Fed a settembre restano elevate, abbassando il costo opportunità di detenere oro.
    
    
• Rischi ribassisti
  
  
  • Il PIL USA è cresciuto del 3,3% nel Q2 2025, mostrando resilienza economica.
    
  • L'inflazione rimane sopra l'obiettivo, il che potrebbe rallentare o limitare l'allentamento della Fed.
    
  • Un rimbalzo più forte del dollaro potrebbe frenare lo slancio sotto la resistenza di 3.450$.
    

Approfondimenti tecnici sull'oro

Al momento della stesura, l'oro si è ritirato dal massimo mensile vicino a un livello di resistenza - suggerendo un potenziale inversione. Tuttavia, le barre di volume mostrano una pressione d'acquisto dominante con poca opposizione da parte dei venditori, suggerendo un possibile ulteriore rialzo. Se i prezzi si estendessero più in alto, potrebbero incontrare resistenza a 3.440$. Al contrario, se lo slancio si affievolisse, l'oro potrebbe trovare supporto a 3.350$ e 3.313$, che ora formano livelli chiave da monitorare per i trader.

Prospettive di mercato e scenari di prezzo

Se la domanda di banche centrali e ETF rimane solida, una rottura sopra i 3.450$ potrebbe innescare una nuova ondata di acquisti tecnici, aprendo la strada a massimi record. Al contrario, se la Fed frena l'allentamento o l'inflazione resta persistente, l'oro potrebbe consolidarsi sotto la resistenza e rischiare una correzione.

In ogni caso, l'equilibrio dei rischi favorisce prezzi più forti a lungo termine. Il declino strutturale del dominio del dollaro non è un'operazione a breve termine, ma un riordino del sistema delle riserve — con l'oro di nuovo al centro.

Implicazioni per gli investimenti

Per gli investitori, l'oro rimane un diversificatore di portafoglio piuttosto che una scommessa totale. Il suo ruolo si sta rafforzando mentre le banche centrali ristrutturano le loro riserve e i responsabili politici perseguono strategie di de-dollarizzazione. Nel breve termine, i trader osserveranno il livello di 3.450$ come punto di svolta. Nel lungo termine, l'erosione della primazia del dollaro suggerisce che la rinascita dell'oro è tutt'altro che finita.

Domande frequenti

Perché le banche centrali stanno acquistando più oro dei Treasury USA?

Perché i Treasury ora comportano sia rischi di mercato che politici. Il sequestro delle riserve russe nel 2022 ha mostrato la vulnerabilità degli asset in dollari, mentre l'oro offre neutralità, liquidità e nessun rischio di controparte. Questo lo rende un ancoraggio più affidabile per le riserve.

L'oro può superare i 3.450$?

Sì, ma dipende dall'allineamento tra domanda delle banche centrali e politica della Fed. Forti afflussi negli ETF e acquisti al dettaglio asiatici supportano già i prezzi, e un taglio dei tassi a settembre potrebbe essere il catalizzatore per una rottura netta.

Quali rischi potrebbero fermare il rally?

Lo slancio rialzista potrebbe essere limitato se la crescita USA resta solida, l'inflazione si dimostra persistente o il dollaro rimbalza. Qualsiasi di questi renderebbe più difficile per l'oro mantenere livelli sopra i 3.450$.

L'oro sta sostituendo il dollaro come asset di riserva mondiale?

Non ancora - il dollaro domina ancora le riserve globali. Ma la sua quota è scesa sotto il 47% mentre l'oro si avvicina al 20%, mostrando un chiaro spostamento verso la diversificazione. L'oro sta diventando un complemento, non un sostituto.

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Secondo alcuni analisti, Nvidia difficilmente manterrà il titolo di primo gigante da 5 trilioni di dollari di Wall Street. La valutazione dell’azienda ha già superato i 4 trilioni di dollari e, sebbene i risultati trimestrali continuino a superare le previsioni, la reazione del mercato mostra che gli investitori si stanno chiedendo quanto margine di crescita rimanga. Alcuni analisti vedono ancora Nvidia raggiungere i 5 trilioni entro il 2026, ma il percorso futuro sembra sempre più dipendere dalla capacità della domanda di AI di sostenere il ritmo attuale.

Punti chiave

• Ricavi del Q2 di 46,7 miliardi di dollari contro i 46,2 miliardi previsti, EPS di 1,05 dollari contro 1,01 previsti.
  
• Utile netto aumentato del 59% su base annua a 26,4 miliardi di dollari.
  
• I ricavi del data centre di 41,1 miliardi di dollari sono stati leggermente inferiori alle stime, con un calo dell’1% sequenziale a causa della mancata vendita di H20.
  
• Le previsioni per il Q3 di 54 miliardi di dollari ±2% non includono alcuna spedizione di H20 in Cina.
  
• Nvidia ha approvato un programma di riacquisto azionario da 60 miliardi di dollari, con 9,7 miliardi già spesi nel Q2.
  

La questione dei chip Nvidia in Cina: la Cina è la carta jolly della crescita?

Il trimestre da record di Nvidia è stato realizzato senza alcun contributo dalla Cina, poiché l’azienda non ha registrato vendite dei suoi processori H20 nel mercato. Questi chip, progettati specificamente per rispettare le restrizioni all’esportazione degli Stati Uniti, sono diventati centrali nel dibattito sulla crescita di Nvidia. 

Gli analisti stimano che, se verranno concessi i permessi, le spedizioni potrebbero aggiungere tra 2 e 5 miliardi di dollari di ricavi per trimestre, rappresentando un aumento significativo del 4–10% dei ricavi totali. Il contesto geopolitico rende questa opportunità altamente incerta. 

L’amministrazione Trump ha inizialmente vietato le vendite di chip Nvidia in Cina in aprile, ha poi annullato la decisione a luglio e successivamente ha introdotto un dazio del 15% sulle vendite in agosto. Trump ha anche minacciato un dazio del 100% sui semiconduttori non prodotti negli Stati Uniti, anche se Nvidia probabilmente sarà esentata. 

Dall’altra parte, Pechino ha avvertito le aziende nazionali di non utilizzare i chip Nvidia, citando presunti rischi per la sicurezza. Nvidia ha negato tali affermazioni e ha dichiarato di collaborare con le autorità cinesi per affrontare la questione.

L’H20 stesso ha già creato un significativo onere finanziario. Nvidia ha subito svalutazioni per 4,5 miliardi di dollari relative al chip e in precedenza aveva dichiarato che avrebbe potuto aggiungere fino a 8 miliardi di dollari ai ricavi del Q2 se le vendite fossero state consentite. 

Secondo la CFO Colette Kress, l’azienda potrebbe spedire tra 2 e 5 miliardi di dollari in ricavi H20 durante il trimestre corrente se l’ambiente geopolitico lo permetterà. In breve, la Cina rappresenta sia il più grande motore di crescita non sfruttato di Nvidia sia il suo rischio più imprevedibile.

Ricavi del data centre Nvidia e crescita di Blackwell

I ricavi del data centre di Nvidia sono aumentati del 56% su base annua a 41,1 miliardi di dollari, anche se hanno mancato le stime del consenso di 200 milioni di dollari. 

Il calo sequenziale ha riflesso la perdita delle vendite di H20, ma la divisione rimane la più grande e importante di Nvidia. I ricavi sono stati di 33,8 miliardi di dollari, in calo dell’1% trimestre su trimestre, mentre le vendite di networking sono quasi raddoppiate rispetto all’anno precedente raggiungendo 7,3 miliardi di dollari.

La vera novità è la crescita della piattaforma Blackwell di Nvidia. Il CEO Jensen Huang ha confermato che la produzione sta “accelerando a piena velocità” e la domanda è “straordinaria.” I chip Blackwell rappresentano già circa il 70% dei ricavi del data centre, con vendite in aumento del 17% sequenziale. 

Con hyperscaler come Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta che costituiscono metà del business del data centre di Nvidia, l’adozione di Blackwell sottolinea il ruolo centrale di Nvidia nella costruzione dell’infrastruttura AI.

I segmenti gaming e robotica di Nvidia si rafforzano

Al di fuori del data centre, i ricavi gaming di Nvidia hanno raggiunto 4,3 miliardi di dollari, in aumento del 49% su base annua e superiori alle aspettative. L’azienda ha inoltre evidenziato GPU ottimizzate per eseguire modelli OpenAI su PC, ampliando la sua presenza nell’AI consumer. 

I ricavi della robotica sono stati di 586 milioni di dollari, con un aumento del 69%, anche se il segmento rimane relativamente piccolo. Nel frattempo, il consiglio di amministrazione di Nvidia ha autorizzato un nuovo programma di riacquisto azionario da 60 miliardi di dollari, segnalando fiducia nella traiettoria di crescita a lungo termine.

Pressioni sulla valutazione di Nvidia

Nonostante utili record e previsioni al rialzo, la reazione del titolo evidenzia le sfide di una valutazione superiore a 4 trilioni di dollari. Dall’inizio del boom dell’AI generativa nel 2023, Nvidia ha registrato nove trimestri consecutivi con una crescita dei ricavi superiore al 50%. 

Tuttavia, questo trimestre ha segnato la crescita più lenta dall’inizio dell’anno fiscale 2024. Con aspettative altissime, anche una lieve mancanza nei ricavi del data centre è stata sufficiente a innescare una correzione.

La dinamica è chiara: Nvidia sta offrendo un’esecuzione quasi impeccabile, ma gli investitori chiedono nuovi catalizzatori per giustificare la sua capitalizzazione di mercato. Il traguardo dei 5 trilioni sembra a portata di mano, ma solo se la crescita accelera oltre quanto già prezzato.

Analisi tecnica di Nvidia

Al momento della stesura, il prezzo del titolo sta quasi toccando un livello di resistenza, suggerendo un possibile calo. Le barre di volume mostrano una pressione di vendita dominante con poca reazione da parte degli acquirenti, rafforzando il quadro ribassista. Se il calo si materializzerà, i prezzi potrebbero scendere verso il livello di supporto a 172,75 dollari. In caso di un crollo sorprendente, i prezzi potrebbero mantenersi ancora più bassi al livello di supporto a 142,00 dollari. La resistenza si mantiene al livello di prezzo di 182,54 dollari.

Scenari di azione del prezzo

• Scenario rialzista: Le approvazioni in Cina consentono le vendite di H20, che aggiungeranno 2–5 miliardi di dollari per trimestre e spingeranno Nvidia più vicino ai 5 trilioni.
  
• Scenario ribassista: Le preoccupazioni sulla valutazione e la crescita rallentata mantengono il titolo sotto pressione.
  
• Scenario neutrale: Le azioni si consolidano mentre gli investitori attendono chiarezza su Cina e politiche regolatorie.
  

Implicazioni per gli investimenti

Nvidia rimane il player più importante nell’infrastruttura globale dell’AI, con i chip Blackwell e la domanda hyperscale a supporto della crescita. Ma a 4,3 trilioni di dollari, la sua valutazione lascia poco margine di errore. La Cina rappresenta sia il potenziale di crescita più significativo sia il fattore di rischio più volatile.

Per i trader, la situazione indica volatilità. I riacquisti e la leadership di prodotto offrono un cuscinetto, ma senza progressi in Cina, l’azione del prezzo potrebbe rimanere limitata. Gli investitori a lungo termine devono decidere se il ruolo senza pari di Nvidia nell’AI giustifica il premio, o se il titolo è già prezzato troppo avanti rispetto alla realtà.

Domande frequenti

Perché il titolo è sceso nonostante i risultati positivi?

Le azioni Nvidia sono scese dopo che i ricavi del data centre del Q2 sono risultati inferiori alle aspettative, sollevando nuovi dubbi sul ritmo della domanda di AI.

Qual è il ruolo della Cina nel futuro di Nvidia?

La Cina potrebbe aggiungere tra 2 e 5 miliardi di dollari di vendite trimestrali, ma le approvazioni regolatorie e i rischi politici rendono la tempistica altamente incerta.

Quanto è importante Blackwell?

Blackwell rappresenta già il 70% dei ricavi del data centre ed è in rapida crescita, rafforzando la leadership di Nvidia al di fuori della Cina.

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Molti prevedono che EUR USD entrerà a settembre in un momento cruciale mentre i trader valutano la divergenza di politica tra la Federal Reserve e la Banca Centrale Europea insieme al crescente rischio politico in Europa. Sulla base dei dati recenti, la coppia si è ritirata dal rally post-Jackson Hole della scorsa settimana, con l'euro sotto pressione per il tumulto politico francese mentre il dollaro trova supporto a breve termine nei rendimenti più elevati. La domanda chiave è se i dati e le riunioni delle banche centrali di settembre confermeranno un rimbalzo sostenuto per l'euro o estenderanno il dominio del dollaro.

Punti chiave

• Si prevede che la Fed taglierà i tassi il 17 settembre da 4,50 a 4,25 a causa dell'indebolimento del mercato del lavoro.
  
  
• La BCE probabilmente manterrà il tasso sui depositi al 2,00 il 10 settembre con l'inflazione tornata al target.
  
  
• L'incertezza politica in Francia aggiunge pressione sull'euro in vista del voto di fiducia del 9 settembre.
  
  
• EUR USD scambia vicino a 1,1630 con volatilità compressa in attesa delle pubblicazioni dei dati.
  
  
• Il rischio di breakout aumenta poiché le riunioni e i dati di settembre potrebbero riallineare le aspettative sui tassi.
  
  

Differenza dei tassi di interesse Fed BCE

La posizione attuale della BCE riflette una stabilizzazione dell'inflazione e una prospettiva economica più equilibrata. L'indice dei prezzi al consumo di luglio ha mostrato un aumento annuo del 2%, perfettamente in linea con l'obiettivo della BCE. 

Questo rappresenta un miglioramento significativo rispetto al picco inflazionistico 2022–2023, quando l'IPC dell'Eurozona superava l'8% e costringeva a rialzi aggressivi.

A Jackson Hole, Christine Lagarde ha sottolineato che la BCE monitorerà da vicino gli indicatori economici piuttosto che impegnarsi in ulteriori inasprimenti. Ha indicato fattori come la migrazione, il sostegno ai mercati del lavoro e la crescita salariale costante come ragioni per cui l'economia dell'Eurozona rimane stabile nonostante i tassi elevati.

I mercati ora vedono un'87% di probabilità di mantenimento nella riunione del 10 settembre. 

Si prevede ampiamente che il tasso sui depositi rimanga al 2,00, con la BCE che segnala essenzialmente una politica né restrittiva né accomodante - un atteggiamento di attesa. Per i trader, ciò significa che l'euro non ha un catalizzatore immediato legato ai tassi, lasciando il focus chiaramente sui fattori esterni come la Fed.

Decisione sul taglio dei tassi Fed

Il contrasto con la Federal Reserve è netto. Il mercato del lavoro statunitense, un tempo pilastro di forza, mostra crepe visibili.

Il rapporto sulle nonfarm payrolls di luglio ha aggiunto solo 73.000 posti di lavoro, ben al di sotto della media di oltre 200.000 vista nel 2023–24. La disoccupazione è salita al 4,2% e la crescita salariale ha rallentato.

Jerome Powell ha riconosciuto questo rallentamento a Jackson Hole, segnando il suo primo grande cambio di tono quest'anno. Ha osservato che l'inflazione appare “più contenuta” e che la priorità della Fed ora è l'occupazione e il sostegno alla crescita. 

Questa svolta prepara il terreno per un potenziale taglio dei tassi il 17 settembre, con CME FedWatch che mostra un'87% di probabilità di una riduzione al 4,25%. Se confermato, sarebbe il primo taglio del ciclo 2025 - un punto di svolta importante nella politica.

 Per EUR USD, ciò ridurrebbe il divario dei tassi di interesse che ha sostenuto il dollaro negli ultimi due anni. La domanda a breve termine è se la Fed agirà con decisione a settembre o adotterà un percorso più lento e graduale.

Rischio politico francese per l'euro

Sul fronte europeo, la politica aggiunge un livello di complicazione. Il Primo Ministro François Bayrou affronta un voto di fiducia il 9 settembre, con i partiti di opposizione uniti contro il suo piano di bilancio da 44 miliardi di euro. Un fallimento nel passare il voto minaccerebbe la stabilità del suo governo di minoranza, potenzialmente costringendo a trattative di coalizione o addirittura a nuove elezioni.

I mercati hanno reagito rapidamente: il CAC 40 è sceso dell'1,7% all'inizio di questa settimana e gli spread dei titoli di Stato francesi si sono ampliati rispetto ai Bund tedeschi. L'instabilità politica pesa direttamente sull'euro minando la fiducia degli investitori negli asset europei in un momento in cui la BCE cerca di proiettare stabilità.

Questa dinamica contrasta con gli Stati Uniti, dove il rischio politico è emerso sotto forma di indipendenza della banca centrale. Il licenziamento da parte del Presidente Donald Trump della Governatrice della Fed Lisa Cook per accuse legate ai mutui ha sollevato preoccupazioni circa interferenze politiche nella politica monetaria. Sebbene il dollaro inizialmente abbia ignorato la cosa, la credibilità istituzionale potrebbe diventare un freno a medio termine se l'indipendenza fosse percepita come compromessa.

Volatilità EUR USD: fattori da monitorare

Settembre è ricco di pubblicazioni di dati che modelleranno le aspettative sui tassi:

• Questa settimana:
  
  
  • Fiducia dei consumatori USA (prevista a 98, in aumento da 97 a luglio).
    
    
  • Indice dei prezzi delle case e ordini di beni durevoli per approfondire investimenti di famiglie e imprese.
    
    
  • Indice manifatturiero Richmond Fed per l'attività regionale.
    
    
  • PIL (seconda stima) per il momentum di crescita del secondo trimestre.
    
    
  • Rapporto sull'inflazione PCE, la misura preferita dalla Fed, per confermare se le pressioni sui prezzi stanno diminuendo.
    
    
• Settimana prossima:
  
  
  • Nonfarm payrolls di agosto. Un altro dato debole confermerebbe le aspettative di un taglio.
    
    
• La settimana seguente:
  
  
  • Dati CPI poco prima della riunione della Fed, cruciali per giudicare la traiettoria dell'inflazione.
    
    

Ogni pubblicazione ha il potenziale di spostare EUR USD. Una fiducia dei consumatori o un PIL più forti potrebbero ridurre l'urgenza di tagli della Fed, mentre dati deboli farebbero l'opposto.

Impatto sul mercato e scenari

• Scenario rialzista per l'euro: la Fed taglia i tassi a settembre, la BCE mantiene la posizione. Il divario dei rendimenti si restringe, sollevando EUR USD dai minimi.
  
  
• Scenario rialzista per il dollaro: i dati USA sorprendono al rialzo e la Fed ritarda i tagli. Il dollaro resta forte mentre l'euro fatica con la politica.
  
  
• Scenario misto: la Fed taglia ma il tumulto politico francese si intensifica, compensando i guadagni e mantenendo EUR USD in un intervallo ristretto.
  
  

Per ora, EUR USD scambia vicino a 1,1607, un livello che riflette esitazione più che convinzione. I trader si posizionano con cautela in attesa che gli eventi di settembre forniscano una direzione.

Prospettive tecniche Euro Dollaro

Tecnicamente, EUR USD sta consolidando dopo essersi ritirato dai massimi della scorsa settimana. Il supporto si sta formando intorno a 1,1594, un livello che ha retto in precedenti vendite. Una rottura sostenuta al ribasso potrebbe aprire la porta a 1,1424. Al rialzo, la resistenza si trova vicino a 1,1724 e 1,1790, che coincide con il picco del recente rally.

Gli indicatori di momentum suggeriscono che la volatilità è compressa, con i trader in attesa di un catalizzatore. Una volta che i dati e le riunioni di settembre arriveranno, è probabile un breakout in una delle due direzioni.

Implicazioni per gli investimenti

Per i trader, EUR USD è in una fase di attesa, ma la volatilità sta aumentando. Le strategie a breve termine possono concentrarsi sul trading di range tra 1,16 e 1,18 fino all'arrivo dei principali dati. Il posizionamento a medio termine dovrebbe prepararsi a due scenari:

• L'euro rimbalza se la Fed taglia e la BCE mantiene, restringendo lo spread dei rendimenti.
  
  
• Resilienza del dollaro se i dati USA risultano più forti del previsto, ritardando l'allentamento della Fed.
  
  

La politica francese aggiunge ulteriore incertezza, il che significa che settembre potrebbe essere decisivo per EUR USD. I trader dovrebbero aspettarsi che la calma di fine agosto lasci spazio a una maggiore volatilità mentre la divergenza di politica e la politica si scontrano.

I prezzi dell'oro sono aumentati dell'1% la scorsa settimana toccando un massimo di due settimane a 3.385$ dopo che Jerome Powell ha segnalato che la Federal Reserve potrebbe tagliare i tassi di interesse nella riunione di politica monetaria di settembre. Secondo lo strumento CME FedWatch, i trader ora vedono un'84% di probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base e stanno prezzando la possibilità di due riduzioni di un quarto di punto prima della fine dell'anno. La crescente aspettativa di una politica più accomodante sta aumentando l'attrattiva dell'oro, ma i rischi inflazionistici e l'ingerenza politica sulla Fed sollevano dubbi su quanto potrà durare il rally.

Punti chiave

• L'oro ha raggiunto i 3.385$, con i trader che puntano al livello tecnico successivo di 3.400$.
  
  
• I mercati prezzano due tagli dei tassi USA nel 2025, ma la Fed non si è impegnata in un percorso così aggressivo.
  
  
• La pressione politica sulla Fed è aumentata dopo che il presidente Trump ha tentato di rimuovere la governatrice Lisa Cook, sollevando preoccupazioni sull'indipendenza della banca centrale.
  
  
• La prossima prova per l'oro arriverà con il rapporto sull'inflazione PCE, le revisioni del PIL e i dati sulla spesa dei consumatori.
  
  
• Le pubblicazioni economiche globali in Europa, Asia e Canada aggiungono ulteriore incertezza sulla direzione a breve termine dell'oro.
  
  

Il discorso di Powell a Jackson Hole apre la porta ai tagli dei tassi

Nel suo discorso a Jackson Hole, Powell ha bilanciato due rischi contrastanti: rallentamento della crescita e inflazione ostinata. Ha osservato che il mercato del lavoro mostra segni di indebolimento, in particolare nella creazione di posti di lavoro e nella partecipazione, e che i rischi al ribasso per l'occupazione stanno aumentando.

Allo stesso tempo, l'inflazione rimane sopra l'obiettivo del 2% della Fed, e Powell ha avvertito che la banca centrale non può dichiarare vittoria troppo presto.

Tuttavia, le sue osservazioni sono state interpretate come accomodanti. Powell ha detto che la politica monetaria rimane accomodante e che il bilancio dei rischi potrebbe richiedere un aggiustamento. Gli economisti sostengono che questo linguaggio segnala che la Fed è orientata verso un taglio dei tassi a settembre. I mercati hanno reagito di conseguenza, con i trader che si aspettano almeno una riduzione quest'anno e stanno prezzando una seconda entro dicembre.

Tuttavia, la Fed non ha ancora approvato ufficialmente questo percorso aggressivo. La presidente della Fed di Dallas, Lorie Logan, e altri responsabili politici hanno suggerito che la banca centrale ha flessibilità ma deve rimanere dipendente dai dati.

Trump contro l'indipendenza della Fed

La dimensione politica è diventata un nuovo fattore per i mercati. Il presidente Trump ha annunciato la rimozione della governatrice della Fed Lisa Cook, citando accuse di frode ipotecaria. Cook ha respinto l'accusa e ha affermato che Trump non aveva “autorità” per licenziarla.

Questo episodio è importante perché evidenzia il rischio di interferenze politiche nella politica monetaria. Trump ha precedentemente criticato Powell e spinto per tagli immediati dei tassi. Se Cook fosse sostituita da un alleato di Trump, il consiglio a sette membri della Fed si inclinerebbe ulteriormente verso la sua politica preferita di condizioni finanziarie più accomodanti.

I mercati vedono qualsiasi erosione dell'indipendenza della Fed come un colpo alla credibilità. Storicamente, quando la fiducia nell'autonomia della banca centrale si indebolisce, gli asset rifugio come l'oro attraggono flussi di capitale. Questa dinamica è già stata visibile nel rally di questa settimana, mentre i trader bilanciano il percorso politico della Fed con i crescenti rischi politici.

Rischi guidati dai dati per il rally dell'oro

La spinta dell'oro verso i 3.400$ non è garantita. Le prossime pubblicazioni di dati decideranno se il rally reggerà o svanirà:

• Rapporto sull'inflazione PCE: L'indicatore di inflazione preferito dalla Fed sarà la pubblicazione più importante. Un dato elevato rafforzerebbe il dollaro e ridurrebbe la probabilità di ulteriori tagli, pesando sull'oro.
  
  
• Aggiornamenti del PIL: La crescita rivista del secondo trimestre mostrerà se l'economia sta rallentando quanto temuto. Una crescita più forte potrebbe indebolire il caso per i tagli dei tassi.
  
  
• Spesa e reddito dei consumatori: Questi dati rivelano la resilienza delle famiglie. Se i consumi restano forti, la Fed potrebbe mantenere i tassi più alti più a lungo.
  
  
• Dati su beni durevoli e settore immobiliare: Una debolezza in questi settori rafforzerebbe il caso per un allentamento e supporterebbe l'oro.
  
  

In altre parole, il percorso dell'oro dipende dal fatto che la debolezza economica superi i rischi inflazionistici.

Fattori globali di mercato

Oltre alle pubblicazioni USA, gli eventi economici globali potrebbero aggiungere volatilità. Le letture sull'inflazione nell'Eurozona di questa settimana saranno osservate per segnali di riduzione delle pressioni sui prezzi, che potrebbero avere implicazioni per la politica della Banca Centrale Europea. L'ultimo rapporto della riunione BCE offrirà indizi su eventuali ulteriori tagli dei tassi in considerazione.

In Asia, il PMI ufficiale della Cina fornirà un aggiornamento sull'attività manifatturiera, mentre le pubblicazioni di fine mese del Giappone mostreranno le performance dei consumatori e dell'industria. Canada e India pubblicheranno anch'essi dati sul PIL. Insieme, questi dati modellano il sentimento di crescita globale, che influenza i flussi verso l'oro come rifugio sicuro.

I risultati aziendali potrebbero giocare un ruolo. I risultati di Nvidia metteranno alla prova lo slancio tecnologico globale. Una debolezza nei mercati azionari spesso aumenta la domanda di oro come copertura di portafoglio.

Impatto sul mercato e scenari di prezzo

Gli analisti affermano che il caso base è che la Fed effettui un taglio dei tassi a settembre, il che supporterebbe l'oro sopra i 3.385$ e aprirebbe la porta a oltre 3.400$. Se la Fed segnalerà un secondo taglio entro dicembre, lo slancio potrebbe spingere i prezzi verso 3.425$ o 3.450$.

Lo scenario ribassista prevede che l'inflazione rimanga alta, costringendo la Fed a una pausa. Ciò rafforzerebbe il dollaro, aumenterebbe i rendimenti del Treasury e manterrebbe l'oro sotto la resistenza. In questo scenario, i prezzi potrebbero ritirarsi verso 3.360$ o addirittura 3.325$.

Analisi tecnica del prezzo dell'oro

Tecnicamente, l'oro si sta consolidando appena sotto la resistenza a 3.400$. Una chiusura sostenuta sopra questo livello confermerebbe una rottura, con la prossima resistenza a 3.440$. Il supporto si trova a 3.315$, con livelli più forti a 3.385$.

Implicazioni per gli investimenti

Per i trader, il bilancio dei rischi indica volatilità a breve termine intorno ai dati economici USA. Il posizionamento a breve termine potrebbe favorire operazioni tattiche su una rottura sopra i 3.400$ se il rapporto PCE conferma un'inflazione in raffreddamento. Le strategie a medio termine dovrebbero considerare la possibilità che la Fed tagli meno di quanto previsto dai mercati, limitando il potenziale rialzo dell'oro e mantenendolo in un intervallo tra 3.325$ e 3.400$.

I rischi politici legati all'indipendenza della Fed forniscono un'ulteriore domanda da rifugio sicuro, il che significa che il ribasso potrebbe essere attenuato anche se i dati USA fossero più forti del previsto. Gli investitori a lungo termine potrebbero vedere questo come un periodo in cui l'oro rimane supportato dall'incertezza, anche se le rotture sono limitate.

Domande frequenti

Perché l'oro potrebbe superare i 3.400$?

I mercati si aspettano un taglio dei tassi a settembre, che riduce il costo opportunità di detenere oro e indebolisce il dollaro.

Cosa potrebbe impedire una rottura?

Dati sull'inflazione elevati o una crescita del PIL più forte potrebbero ritardare i tagli dei tassi, supportando il dollaro e limitando il rialzo dell'oro.

Perché la mossa di Trump contro Lisa Cook è importante?

Solleva preoccupazioni sull'indipendenza della Fed, mina la fiducia nella politica e aumenta la domanda di oro come rifugio sicuro.

Quali altri dati globali sono rilevanti?

L'inflazione nell'Eurozona, il PMI della Cina, il PIL di Canada e India e le pubblicazioni di fine mese del Giappone influenzeranno tutti l'oro tramite il sentimento di rischio.

Il dollaro statunitense è sceso ai minimi delle ultime quattro settimane dopo che il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha segnalato un aumento dei rischi al ribasso per l’occupazione, alimentando le aspettative di un taglio dei tassi a settembre. Allo stesso tempo, il governatore della Bank of Japan Kazuo Ueda ha evidenziato un’accelerazione della crescita salariale in Giappone, rafforzando le aspettative che la BoJ possa riprendere l’inasprimento entro ottobre. Questa combinazione mette in luce una divergenza di politica monetaria che potrebbe decidere se USD/JPY salirà verso 150 o invertirà verso 140.

Punti chiave

• Il discorso di Powell a Jackson Hole ha aumentato la convinzione del mercato su un taglio dei tassi a settembre, con i trader che prezzano un’84% di probabilità.
  
  
• I mercati ora si aspettano un totale di 53 punti base di tagli entro fine anno, anche se il percorso dipenderà dai prossimi dati su inflazione e lavoro negli Stati Uniti.
  
  
• L’indice del dollaro è sceso di oltre l’1% dopo i commenti di Powell, portando USD/JPY a un calo prima di un rimbalzo durante la sessione asiatica.
  
  
• Il debito statunitense è aumentato di 1 trilione di dollari in soli 48 giorni, sollevando preoccupazioni a lungo termine sulla sostenibilità fiscale e sull’attrattiva del dollaro come bene rifugio.
  
  
• Ueda ha segnalato una crescita salariale più ampia e un mercato del lavoro giapponese ristretto, sostenendo le aspettative di un rialzo della BoJ entro ottobre.
  
  
• I trader vedono USD/JPY limitato vicino alla resistenza di 147,50, con una rottura verso 150 o un’inversione verso 140 che dipenderà dai tempi delle mosse Fed-BoJ.
  
  

L’orientamento accomodante di Powell: aspettative di taglio dei tassi Fed

A Jackson Hole, Powell ha detto a un pubblico di economisti e responsabili politici globali che “i rischi al ribasso per l’occupazione stanno aumentando. E se questi rischi si materializzano, possono farlo rapidamente.”

I mercati hanno immediatamente interpretato la dichiarazione come un cambio di rotta accomodante, aumentando le scommesse su un allentamento a breve termine. Secondo i dati CME e LSEG:

• 87% di probabilità di un taglio di un quarto di punto nella riunione FOMC del 17 settembre.
  
  
• Circa 53 punti base di tagli prezzati per il resto del 2025.
  
  

Questa svolta arriva dopo mesi di aspettative in evoluzione:

• Inizio agosto: dati deboli sull’occupazione hanno aumentato le scommesse sui tagli.
  
  
• Metà agosto: l’inflazione dei prezzi alla produzione (PPI) elevata e i robusti sondaggi aziendali hanno costretto i trader a ridurre le aspettative.
  
  
• Dopo Jackson Hole: le osservazioni di Powell hanno di fatto “alzato la soglia” per l’accomodamento, rilanciando la fiducia che i tagli siano imminenti.
  
  

Gli analisti di Goldman Sachs hanno osservato che il messaggio di Powell “ha superato la bassa soglia del mercato per l’accomodamento dopo un costante calo delle aspettative di taglio Fed. Saranno i dati a determinare il ritmo e la profondità dei tagli.”

Le pressioni del debito USA pesano sul dollaro

Oltre alla politica monetaria, il contesto fiscale statunitense si sta deteriorando rapidamente. Il debito federale è aumentato di 1 trilione di dollari in soli 48 giorni, equivalenti a 21 miliardi di dollari al giorno. Solo dall’11 agosto 2025, sono stati aggiunti ulteriori 200 miliardi di dollari, portando il totale vicino a 38 trilioni di dollari.

La spesa pubblica ora assorbe il 44% del PIL annuo, livelli mai visti dalla Seconda Guerra Mondiale o dalla crisi del 2008 - tranne che questa volta, senza un’emergenza economica. 

Le aste obbligazionarie hanno già mostrato segni di domanda debole, con gli investitori che richiedono rendimenti più elevati per assorbire le nuove emissioni.

Per i mercati FX, questo crea una doppia pressione:

1. Se la Fed taglia, il vantaggio di rendimento USA si riduce.
   
   
2. Se il debito continua a crescere, gli investitori potrebbero mettere in dubbio l’attrattiva del dollaro come bene rifugio.
   
   

La combinazione rende il dollaro vulnerabile anche prima di considerare l’accomodamento della Fed.

Gli attacchi di Trump aumentano il rischio di credibilità

Aumentano le tensioni politiche che pesano sul dollaro. Il presidente Donald Trump ha criticato ripetutamente Powell - prima per non aver tagliato i tassi e più recentemente per i costi eccessivi nella ristrutturazione della sede della Fed.

La scorsa settimana, Trump ha intensificato attaccando la governatrice della Fed Lisa Cook, dicendo che la licenzierebbe se non si dimettesse a causa delle sue partecipazioni ipotecarie in Michigan e Georgia. Questi interventi hanno sollevato dubbi sull’indipendenza della Fed, oscurando ulteriormente le prospettive di politica statunitense.

Per gli investitori globali, una Fed accomodante combinata con pressioni politiche rischia di minare la fiducia nella stabilità monetaria USA, amplificando la debolezza del dollaro.

La posizione aggressiva di Ueda: il mercato del lavoro guida le prospettive BoJ

In netto contrasto, il governatore della BoJ Kazuo Ueda ha adottato un tono più fiducioso a Jackson Hole. Ha osservato che gli aumenti salariali si stanno diffondendo dalle grandi imprese alle piccole e medie e probabilmente accelereranno ulteriormente a causa del mercato del lavoro ristretto.

L’inflazione core giapponese (CPI) è salita del 3,1% su base annua a luglio, sopra le previsioni e ancora ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della BoJ, nonostante l’inflazione abbia rallentato per il secondo mese consecutivo.

Questa combinazione di inflazione persistente e salari in aumento supporta l’ipotesi che la BoJ riprenda i rialzi dei tassi dopo la pausa successiva all’aumento di gennaio. I mercati ora vedono una probabilità di rialzo a ottobre intorno al 50% - una moneta che gira.

USD/JPY: al centro la divergenza di politica monetaria delle banche centrali

La Fed che si orienta verso l’accomodamento mentre la BoJ si muove verso un atteggiamento aggressivo crea un chiaro punto di svolta per USD/JPY:

• Scenario rialzista (150): se i dati USA si dimostrano abbastanza forti da ritardare i tagli, o se i flussi verso beni rifugio aumentano a causa di stress fiscali o geopolitici, USD/JPY potrebbe testare 150.
  
  
• Scenario ribassista (140): se Powell attua un taglio a settembre e Ueda segue con un rialzo della BoJ a ottobre, la divergenza potrebbe scatenare un rimbalzo più deciso dello yen.
  
  

Attualmente, la coppia scambia vicino a 147,40–147,50, una zona di resistenza chiave. I prossimi catalizzatori sono:

• Inflazione PCE (venerdì) - la misura preferita dalla Fed.
  
  
• Dati sull’occupazione di agosto (settimana prossima) - fondamentali per confermare i rischi sul mercato del lavoro.

Analisi tecnica USD/JPY

Al momento della scrittura, la coppia si trova vicino a un livello di supporto, suggerendo un potenziale aumento del prezzo. Le barre di volume mostrano una pressione d’acquisto dominante con poca resistenza da parte dei venditori, rafforzando il quadro rialzista. Se si materializzasse un aumento del prezzo, i prezzi potrebbero incontrare resistenza al livello di 148,89. Al contrario, in caso di calo, i prezzi potrebbero trovare supporto ai livelli di 146,65 e 143,15. 

Implicazioni per gli investimenti

Per i trader, il posizionamento su USD/JPY è altamente sensibile alla sequenza delle mosse Fed-BoJ:

• Breve termine: vendite tattiche vicino a 147,50–150 potrebbero essere attraenti se i dati USA confermano un taglio a settembre.
  
  
• Medio termine: la forza dello yen potrebbe aumentare se la BoJ rialza a ottobre mentre la Fed continua ad allentare.
  
  
• Rischi: l’instabilità fiscale USA e la pressione politica sulla Fed potrebbero accelerare la debolezza del dollaro oltre i fattori di politica monetaria.
  
  

Con entrambe le banche centrali in movimento, la prossima mossa decisiva di USD/JPY dipende da quale cambiamento di politica arriverà prima: un taglio Fed o un rialzo BoJ.

Domande frequenti

Perché il discorso di Powell ha indebolito il dollaro?

Perché ha aumentato la probabilità di imminenti tagli dei tassi Fed, riducendo l’attrattiva dei rendimenti USA.

Quanto allentamento è prezzato?

I mercati vedono un’87% di probabilità di un taglio a settembre e 53 punti base di riduzioni entro fine anno.

Perché il debito USA è importante per USD/JPY?

Il debito in forte crescita solleva dubbi sulla sostenibilità fiscale USA, rendendo il dollaro meno attraente come bene rifugio.

Cosa sostiene l’aggressività della BoJ?

La crescita salariale diffusa, l’inflazione persistente sopra il 2% e le carenze strutturali del mercato del lavoro.

Quali sono i livelli chiave per USD/JPY?

Resistenza al rialzo vicino a 147,50–150, supporto al ribasso verso 140.

L’ultima azione di prezzo di Bitcoin suggerisce che l’attuale mercato rialzista potrebbe entrare nelle sue fasi finali. Dopo aver raggiunto un massimo storico di $124.128 a metà agosto 2025, Bitcoin ha successivamente registrato un calo dell’8% attestandosi vicino a $113.222. 

I dati on-chain di Glassnode mostrano che i detentori a lungo termine stanno realizzando profitti a livelli storicamente osservati vicino ai picchi del ciclo, mentre gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato quasi 1 miliardo di dollari di deflussi in soli quattro giorni di contrattazione. 

Contemporaneamente, il capitale si è spostato verso le altcoin, un modello spesso osservato nelle fasi finali dei mercati rialzisti di Bitcoin. Insieme, questi fattori suggeriscono che il ciclo potrebbe essere più avanzato di quanto molti investitori si rendano conto.

Punti chiave

• Bitcoin è sceso dell’8% dal picco di agosto di $124.128 a circa $113.222.
  
• I detentori a lungo termine stanno realizzando profitti a livelli coerenti con le precedenti fasi euforiche di fine ciclo.
  
• Gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato deflussi per $975 milioni in quattro giorni di contrattazione.
  
• L’open interest sulle altcoin ha raggiunto brevemente $60 miliardi prima di correggere di $2,5 miliardi.
  
• Gli indirizzi accumulator - wallet che non vendono mai - hanno raggiunto una domanda record nel 2025.
  
• Glassnode suggerisce che un picco ciclico potrebbe verificarsi già nell’ottobre 2025.
  

I segnali di fine ciclo di Bitcoin suggeriscono una maturazione

L’analisi di Glassnode evidenzia che i detentori a lungo termine, definiti come investitori che mantengono le monete per più di 155 giorni, stanno realizzando profitti a livelli comparabili ai precedenti picchi euforici di Bitcoin. Nei cicli precedenti, questo tipo di attività coincideva con rally di fine ciclo che poi sfociavano in correzioni.

I dati sulla domanda supportano questo schema. Nonostante il raggiungimento di nuovi massimi storici, la capacità di Bitcoin di attrarre nuovi flussi si è indebolita. Gli ETF spot su Bitcoin, che avevano guidato una domanda significativa nelle fasi iniziali del ciclo, hanno visto deflussi per 1.155,3 milioni di dollari in cinque giorni di contrattazione consecutivi. Questo calo dell’appetito per l’esposizione suggerisce che gli acquirenti istituzionali stanno diventando più cauti.

Deflussi dagli ETF Bitcoin e affaticamento della domanda

I flussi degli ETF sono stati uno dei segnali più chiari della domanda di Bitcoin nel 2025. All’inizio dell’anno, grandi afflussi avevano spinto Bitcoin a superare successivi massimi. Ora, l’inversione dei flussi indica un affaticamento del rally. Per contestualizzare, la caduta di Bitcoin da $124.000 a $113.000 si allinea a questo calo di capitale, mostrando quanto il prezzo rimanga sensibile ai flussi istituzionali.

Storicamente, quando i flussi degli ETF rallentano mentre i detentori a lungo termine distribuiscono monete in fase di forza, Bitcoin si trova spesso nelle fasi finali del suo ciclo. Questo rafforza l’idea che il mercato possa essere più vicino al suo picco di quanto molti si aspettino.

Aumento della speculazione sulle altcoin

La domanda più debole di Bitcoin ha coinciso con un forte aumento dell’attività speculativa altrove. L’open interest sulle altcoin è brevemente salito a un record di $60,2 miliardi prima di correggere di $2,5 miliardi. Glassnode osserva che una rotazione di capitale così marcata verso le altcoin è una caratteristica tipica delle dinamiche di fine ciclo, in cui gli investitori spostano i capitali da Bitcoin verso asset a rischio più elevato.

In particolare, Ethereum ha visto la dominanza del volume dei futures perpetui superare quella di Bitcoin, evidenziando la rotazione del capitale verso ecosistemi alternativi. 

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Storicamente, questo tipo di rotazione precede spesso la formazione di una “altseason” - un periodo in cui criptovalute minori sovraperformano Bitcoin durante la fase finale di un ciclo rialzista.

Il dibattito sul ciclo quadriennale

Una delle domande più dibattute nel mercato attuale è se il ciclo quadriennale di halving di Bitcoin sia ancora valido. Glassnode sostiene che il comportamento del prezzo di Bitcoin continua a rispecchiare i precedenti cicli guidati dall’halving. Se la storia si ripete, un picco ciclico potrebbe verificarsi già nell’ottobre 2025. Analisti come Rekt Capital indicano inoltre che la tempistica si allinea con il ciclo del 2020, in cui il picco si verificò circa 550 giorni dopo l’halving.

Tuttavia, non tutti sono d’accordo. Alcuni leader del settore sostengono che l’adozione istituzionale abbia modificato permanentemente la struttura di Bitcoin. Jason Williams ha recentemente osservato che le prime 100 società di tesoreria detengono collettivamente quasi 1 milione di BTC, per un valore superiore a $112 miliardi. Nel frattempo, il CIO di Bitwise Matt Hougan ha dichiarato che il ciclo di halving è “morto”, prevedendo che Bitcoin probabilmente vedrà un altro “anno in rialzo” nel 2026, estendendosi oltre i modelli tradizionali.

Questa divisione riflette l’incertezza del mercato odierno: i segnali storici del ciclo sono ancora presenti, ma le nuove dinamiche istituzionali potrebbero rimodellare la traiettoria.

Gli accumulator si aggiungono ai detentori a lungo termine di Bitcoin

Nonostante il rallentamento degli afflussi e la presa di profitto, la convinzione tra gli acquirenti a lungo termine rimane forte. I dati di CryptoQuant mostrano che la domanda dagli indirizzi accumulator - wallet che acquistano solo e non vendono mai - ha raggiunto un massimo storico nel 2025. 

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Questi indirizzi assorbono costantemente l’offerta indipendentemente dall’azione del prezzo, fornendo un sostegno strutturale al valore di Bitcoin.

Questo comportamento contrasta con la cautela tra i trader a breve termine. L’analista Axel Adler sottolinea che la metrica della “domanda visibile” di Bitcoin, che misura le detenzioni nette di monete spostate nell’ultimo anno, è scesa a 30.000 BTC. Pur rimanendo positiva, questa diminuzione suggerisce che i partecipanti più recenti sono meno attivi, contribuendo alla sensazione di rallentamento del momentum.

Scenari di prezzo di Bitcoin

Date queste dinamiche, Bitcoin si trova a un bivio critico:

• Scenario rialzista: Se la domanda si stabilizza nella zona di supporto tra $107.000 e $110.000, Bitcoin potrebbe rimbalzare verso $120.000. Una rottura al di sopra di questo livello aprirebbe la strada a un retest di $130.000.
  
• Scenario base: La consolidazione continua tra $107.000 e $115.000, permettendo al mercato di resettare il momentum prima della prossima mossa decisiva.
  
• Scenario ribassista: Se $107.000 non regge e la domanda visibile cala ulteriormente, Bitcoin potrebbe scivolare verso $102.000 - $104.000, con il rischio di testare il livello psicologico di $100.000.
  

Analisi tecnica di Bitcoin

Al momento della stesura, i prezzi di Bitcoin sono scesi vicino a un livello chiave di supporto intorno a $112.000, suggerendo che un possibile rimbalzo potrebbe essere in atto. Tuttavia, le barre di volume mostrano una lotta quasi pari tra tori e orsi, suggerendo che il prezzo potrebbe consolidarsi piuttosto che rompere decisamente nel breve termine.

Se il momentum d’acquisto si rafforza, il prossimo livello di resistenza da monitorare è $123.400. Una rottura riuscita al di sopra di questa soglia potrebbe preparare il terreno per un retest dei massimi di agosto vicino a $124K e potenzialmente oltre. Al ribasso, la mancata tenuta del supporto a $112.000 potrebbe innescare un calo più marcato verso il livello di $100.850, con la zona psicologica di $100.000 che agirebbe come ultima linea di difesa.

Implicazioni per gli investimenti

Per i trader, l’intervallo $112.000 - $110.000 è critico. Mantenere questa zona potrebbe permettere un rimbalzo verso $123.000 - $130.000, mentre una rottura rischia una discesa più profonda verso $100.000.

Per gli investitori, la combinazione di segnali di fine ciclo e forte domanda dagli accumulator suggerisce una volatilità elevata in arrivo. Sebbene la domanda a breve termine appaia più debole, l’adozione strutturale continua a sostenere le prospettive a lungo termine di Bitcoin. Le strategie di portafoglio dovrebbero bilanciare il rischio di una correzione di fine ciclo con la possibilità di un’ultima spinta rialzista se il ciclo quadriennale rimane intatto.

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Domande frequenti

Perché Bitcoin mostra segnali di fine ciclo?

Perché i detentori a lungo termine stanno realizzando profitti, i flussi degli ETF sono rallentati e il capitale speculativo si sta spostando verso le altcoin - tutti modelli coerenti con le precedenti fasi di fine ciclo.

Il ciclo quadriennale è ancora valido?

Glassnode suggerisce di sì, con un picco potenziale entro ottobre 2025. Alcuni analisti dissentono, citando l’adozione istituzionale e gli ETF come nuovi fattori che stanno rimodellando il ciclo.

Cosa sostiene il prezzo di Bitcoin nonostante i flussi più deboli?

La domanda record dagli indirizzi accumulator riduce l’offerta liquida, rafforzando la fiducia a lungo termine nel ruolo di riserva di valore di Bitcoin.

Quali sono i principali livelli di supporto e resistenza?

Il supporto si concentra intorno a $112.000 e nella fascia $107.000 - $110.000, mentre la resistenza si trova vicino a $123.400 e $130.000. Una rottura al di sotto di $112.000 potrebbe aprire la strada a un movimento verso $100.000.

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I trader retail hanno alimentato una storica serie di 16 settimane consecutive di acquisti netti di azioni - la più lunga dal 2020 - con Nvidia come uno dei loro principali obiettivi in vista della pubblicazione degli utili fiscali del secondo trimestre 2026, prevista per il 27 agosto. Le stime di consenso indicano ricavi per 45,9 miliardi di dollari e un EPS rettificato di 1,00 dollari, ma il titolo Nvidia è già salito dell'83% da aprile. Questo rally, combinato con forti flussi retail, pone un livello molto alto. La prova chiave sarà se risultati solidi e indicazioni positive riusciranno a mantenere intatto il momentum retail, o se una delusione scatenerà un ritracciamento in stile meme.

Punti chiave

• Gli investitori retail sono stati acquirenti netti di Nvidia per settimane, rendendola l'azione più acquistata a luglio sulle piattaforme Charles Schwab.
  
• Il consenso sui ricavi del secondo trimestre di Nvidia è di 45,9 miliardi di dollari, leggermente superiore alla guidance di 45 miliardi che escludeva un impatto negativo di 8 miliardi dalla Cina dovuto alle restrizioni sull'H20.
  
• Una nuova licenza concessa dagli Stati Uniti per le spedizioni di H20 in Cina potrebbe permettere a Nvidia di recuperare parte di quei ricavi persi.
  
• Gli hyperscaler dovrebbero spendere 364 miliardi di dollari in capex nel 2025, in forte aumento rispetto ai 325 miliardi, a sostegno della quota di mercato dell'80% di Nvidia nei chip AI.
  
• I flussi retail contrastano con la cautela istituzionale, dato che gli speculatori detengono le maggiori posizioni short su $SPY quest'anno.
  
• Nvidia viene scambiata a 58 volte gli utili, più del doppio dell'S&P 500, lasciando poco margine di errore in caso di guidance deludente.
  

I flussi dei trader retail preparano un evento sugli utili ad alto rischio

Secondo Citadel Securities, i trader retail sono stati acquirenti netti di opzioni azionarie per 16 settimane consecutive, la sesta serie più lunga dal 2020. Nvidia e Tesla sono al centro di questa attività, con UnitedHealth che si posiziona anch’essa in alto nei flussi retail. 

A luglio, Nvidia è stata l’azione singola più acquistata dai clienti retail su Schwab.

Questa attività riflette l’era delle meme-stock del 2020 - 2021, ma con due differenze chiave:

1. La domanda retail è concentrata nelle mega-cap tecnologiche piuttosto che in nomi speculativi più piccoli.
   
2. Gli investitori utilizzano piattaforme senza commissioni e accesso ai dati tramite API per operare in modo più strategico.
   

Il risultato è che Nvidia si presenta alla chiamata sugli utili non solo come un indicatore aziendale, ma come un caso di prova per capire se i flussi retail possono sostenere le valutazioni tecnologiche ai massimi storici.

Anteprima degli utili Nvidia e quota di mercato dei chip AI

Quando Nvidia ha pubblicato i risultati del primo trimestre, ha indicato una guidance di 45 miliardi di dollari di ricavi per il secondo trimestre, avvertendo però di un impatto negativo di 8 miliardi legato alle restrizioni statunitensi sul chip H20 specifico per la Cina. Le restrizioni hanno causato una perdita di ricavi di 2,5 miliardi e una svalutazione di 4,5 miliardi nel primo trimestre.

Da allora, gli sviluppi sono cambiati:

• Reintegro della licenza: A luglio, il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha concesso a Nvidia l’approvazione per spedire chip H20 in Cina, a condizione che il 15% dei ricavi delle vendite venga versato al governo.
  
• Impatto temporale: Le domande sono iniziate il 15 luglio, due settimane prima della chiusura del trimestre. Alcuni ricavi H20 potrebbero quindi comparire nel secondo trimestre, con ulteriore potenziale di crescita nel terzo.
  
• Contesto della domanda: Nonostante le tensioni in corso tra Stati Uniti e Cina, la domanda di chip AI in Cina rimane acuta a causa delle carenze di offerta, suggerendo una forte adozione dell’H20.
  

Oltre alla Cina, l’investimento degli hyperscaler rimane il principale motore di crescita. Amazon, Microsoft, Meta e Alphabet dovrebbero portare il capex 2025 a 364 miliardi di dollari, un aumento del 64% su base annua e 5 punti percentuali più veloce rispetto al 2024. Con Nvidia che controlla stabilmente circa l’80% del mercato delle GPU AI, questa ondata di spesa rappresenta di fatto un canale diretto di ricavi.

Posizionamento retail vs istituzionale

Il contrasto tra l’entusiasmo retail e la copertura istituzionale è netto. I trader retail continuano a ruotare su Nvidia, ma i dati CFTC mostrano che gli speculatori sono fortemente short su $SPY, riflettendo una cautela più ampia sulle azioni statunitensi. Gli analisti di Morgan Stanley osservano che, sebbene gli indicatori di domanda siano “notevoli, insaziabili, massicci”, i fattori della catena di approvvigionamento rimangono il collo di bottiglia a breve termine.

Questa divergenza aumenta la posta in gioco: se Nvidia supera le aspettative, il momentum retail potrebbe amplificare i guadagni. Ma se i risultati o le indicazioni deluderanno, la forte posizione retail potrebbe trasformarsi in una rapida inversione. I paralleli storici con GameStop e AMC suggeriscono che i rally alimentati dal retail spesso finiscono bruscamente una volta che il momentum svanisce.

Valutazione e rischio di ritracciamento

La valutazione di Nvidia sottolinea l’equilibrio precario. A 58 volte gli utili attesi, viene scambiata a più del doppio dell’S&P 500, che è a 25 volte. I rialzisti sostengono che questo premio sia giustificato dalla crescita prevista dell’EPS del +47% su base annua nel secondo trimestre, più di cinque volte la media dell’indice.

Tuttavia, la situazione è binaria:

• Scenario rialzista: i ricavi del secondo trimestre superano la guidance con la ripresa delle esportazioni H20, la guidance sul capex aumenta e la transizione all’architettura Blackwell procede senza intoppi. Il titolo potrebbe superare la resistenza a 200 dollari.
  
• Scenario ribassista: commenti prudenti sulla Cina o dati sul data center più deboli del previsto potrebbero scatenare prese di profitto. Un calo verso il supporto a 175 dollari sarebbe in linea con i rallentamenti stagionali retail osservati a fine estate.
  

Impatto sul mercato e scenari di prezzo

• Esito rialzista: sorpresa positiva sugli utili, flussi retail che sostengono il momentum e Nvidia che estende il suo rally dell’83% da aprile.
  
• Esito ribassista: la guidance resta prudente, le posizioni short istituzionali aumentano e l’entusiasmo retail svanisce - correzione netta.
  
• Esito volatile: posizionamenti elevati su entrambi i lati generano movimenti post-utili ampi, indipendentemente dalla direzione.
  

Analisi tecnica Nvidia

Al momento della stesura, il prezzo del titolo sta registrando un calo significativo dopo aver rimbalzato da un livello di resistenza, suggerendo un possibile ulteriore calo. Tuttavia, le barre di volume mostrano una pressione rialzista dominante con i venditori che non spingono con sufficiente convinzione. Se si materializzasse un ulteriore ribasso, i prezzi potrebbero trovare supporto ai livelli di 169,00 e 142,00 dollari. Se invece si verificasse un rialzo, i prezzi potrebbero incontrare resistenza vicino a 183,75 dollari.

Implicazioni per gli investimenti

Per i trader, gli utili di Nvidia del 27 agosto non riguardano solo una singola azienda, ma rappresentano un test per capire se i flussi retail possono continuare a spingere verso l’alto il settore tecnologico statunitense. Le strategie a breve termine dovrebbero prevedere volatilità intorno ai livelli tecnici di 175–200 dollari. 

Il posizionamento a medio termine dipende dal fatto che Nvidia riesca a trasformare la ripresa delle esportazioni in Cina e la crescente spesa degli hyperscaler in un momentum sugli utili che giustifichi il suo multiplo premium. I trader retail hanno preparato il terreno. I risultati di Nvidia decideranno se il rally continuerà o lascerà spazio a una correzione.

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Domande frequenti

Perché i trader retail sono così concentrati su Nvidia?

Perché offre l’esposizione più diretta all’infrastruttura AI, con un dominio senza pari nelle GPU per data center.

Cosa potrebbe rendere gli utili più forti del previsto?

Le vendite con licenza H20 in Cina, la maggiore spesa degli hyperscaler e la domanda crescente di infrastrutture AI sovrane.

Quali sono i rischi maggiori?

Valutazione elevata, guidance prudente e volatilità se i flussi retail si invertissero.

Qual è il legame con Tesla in questa tendenza?

Tesla è l’altro principale beneficiario dei flussi retail, insieme a Nvidia, rendendo entrambi centrali nel più ampio rally tecnologico guidato dal retail.

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