Secondo gli analisti, i prezzi dell'oro probabilmente rimarranno su un percorso ascendente, supportati da afflussi record negli ETF, pressioni inflazionistiche dovute ai dazi e dal primo taglio dei tassi della Federal Reserve nel 2025. Sebbene una pausa a breve termine sia possibile a causa di prese di profitto e della forza del dollaro, i fattori strutturali della domanda indicano prezzi più alti nel medio termine.

Punti chiave

• Gli asset degli ETF sull'oro negli Stati Uniti sono raddoppiati in due anni, raggiungendo 215 miliardi di dollari, dopo aver aggiunto 279 tonnellate di oro nel 2025.
  
• L'oro spot si attesta vicino a 3.700$, con gli investitori che osservano il livello di prezzo di 3.800$.
  
• I dazi che si riflettono nei prezzi al consumo dovrebbero alimentare l'inflazione, storicamente un forte motore della domanda di oro.
  
• Si prevede che la Fed effettui il primo taglio dei tassi da gennaio, riducendo i rendimenti reali e supportando gli asset senza rendimento.
  
• I rischi includono un eccesso di posizionamento speculativo, la forza del dollaro e l'incertezza sulle indicazioni future della Fed.
  

La domanda di ETF sull'oro è in forte crescita

La domanda di oro è in forte crescita, e gli ETF statunitensi guidano la tendenza. A settembre 2025, gli ETF sull'oro USA detengono 215 miliardi di dollari in asset under management, più dei 199 miliardi di dollari combinati degli ETF europei e asiatici. Gli afflussi da inizio anno di 279 tonnellate sottolineano la portata della domanda.

I principali fondi illustrano chiaramente la tendenza. SPDR Gold Shares (GLD) viene scambiato a 338,91$ per azione; il suo minimo a 52 settimane è stato circa 235,30$ il 18 settembre 2024, indicando un guadagno di oltre il 40% nell'anno.

iShares Gold Trust (IAU) mostra una traiettoria simile a 69,45$ per azione, con un aumento del 48,11% su base annua. Questi guadagni seguono il più ampio rally dei prezzi dell'oro, rafforzando l'idea che la domanda degli ETF rifletta e amplifichi lo slancio del mercato.

I dazi come catalizzatore dell'inflazione

Uno dei fattori meno discussi ma sempre più importanti sono i dazi. Secondo il stratega di Sprott Asset Management Paul Wong, i dazi imposti all'inizio di quest'anno stanno ancora attraversando le catene di approvvigionamento. Man mano che le scorte post-dazi raggiungono i consumatori, ci si aspetta un aumento del costo dei beni.

Questo impulso inflazionistico si inserisce direttamente nel ruolo tradizionale dell'oro come copertura contro l'erosione del potere d'acquisto. Se l'inflazione accelera contemporaneamente ai tagli dei tassi della Fed, i tassi di interesse reali diminuiranno drasticamente, creando uno degli scenari più favorevoli per l'oro dagli anni '70. Sprott definisce questo come un “debasement trade” - dove la debolezza valutaria e l'inflazione si combinano per indirizzare i flussi verso asset tangibili come l'oro.

Taglio dei tassi della Federal Reserve a metà settembre

Si prevede che la Federal Reserve tagli i tassi di 25 punti base questa settimana. Tassi di interesse più bassi riducono il costo opportunità di detenere oro, mentre l'inflazione persistente ne rafforza l'attrattiva. I mercati stanno anche prezzando ulteriori riduzioni dei tassi nel 2026 per evitare il rischio di recessione.

Ma c'è una complicazione aggiuntiva: l'interferenza politica. Il presidente Trump ha ripetutamente fatto pressione sulla Fed per tagli più profondi e ha esercitato influenza sul suo ruolo più ampio. I suoi attacchi all'indipendenza della Fed hanno creato incertezza istituzionale, un fattore che storicamente spinge gli investitori verso asset rifugio.

Rischi di una correzione sull'oro

Le prospettive rialziste per l'oro rimangono intatte, ma sono possibili correzioni tattiche. L'indice del dollaro USA è salito dello 0,1% questa settimana, rendendo il lingotto quotato in dollari più costoso per gli acquirenti esteri. Anche gli speculatori hanno ridotto le loro posizioni nette long di 2.445 contratti a 166.417 al 9 settembre, segnalando prese di profitto.

L'analista di KCM Trade Tim Waterer ha osservato che “un periodo di consolidamento o una leggera correzione sarebbe probabilmente un esito salutare che supporta le ambizioni dell'oro di raggiungere obiettivi di prezzo più elevati in futuro.” 

Impatto sul mercato e prospettive sull'oro

La traiettoria dell'oro nel medio termine rimane positiva. Goldman Sachs mantiene un target di 4.000$ per oncia a metà 2026, sostenendo che i rischi sono orientati al rialzo. La forte domanda di ETF, l'inflazione alimentata dai dazi e la probabilità di rendimenti reali in calo rafforzano questa visione.

Le dinamiche globali supportano ulteriormente la posizione dell'oro. Le banche centrali stanno aumentando costantemente le loro riserve di lingotti, diversificando dal dollaro nel tentativo di rafforzare i loro bilanci. Questa accumulazione evidenzia il ruolo duraturo dell'oro come asset di riserva neutrale in un momento in cui il dominio del dollaro affronta sfide sia dall'inflazione sia dalle pressioni geopolitiche.

Analisi tecnica del prezzo dell'oro

Al momento della stesura, l'oro è in forte crescita, con una pressione rialzista evidente sul grafico giornaliero e sulle barre di volume. I venditori non spingono con sufficiente convinzione. Se gli acquirenti avanzano ulteriormente, potrebbero superare il livello di prezzo di 3.800$. Al contrario, in caso di calo, i prezzi potrebbero testare il livello di supporto a 3.630$, con ulteriori livelli di supporto a 3.550$ e 3.310$. 

Implicazioni per l'investimento in oro prima della Fed

Per gli investitori, la configurazione rimane rialzista. Nel medio termine, la convergenza della domanda di ETF, dell'inflazione alimentata dai dazi e dei tagli dei tassi della Fed presenta uno degli ambienti più favorevoli per l'oro da decenni. Con le banche centrali che rafforzano la storia della domanda, l'oro rimane un'allocazione critica per i portafogli che cercano protezione contro l'inflazione e l'incertezza politica.

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Le azioni Apple si sono fermate vicino a 230$ mentre gli investitori valutano la prospettiva di tagli dei tassi da parte della Federal Reserve contro le preoccupazioni su tariffe, costi in aumento e ritardi nell'innovazione dell'intelligenza artificiale. Con le azioni tecnologiche che ora rappresentano il 37% dell'S&P 500, la sottoperformance relativa di Apple rispetto ai concorrenti evidenzia i rischi di affidarsi esclusivamente all'allentamento monetario per sostenere il titolo.

Punti chiave

• Apple ha perso circa il 5,7% da inizio anno, sottoperformando Nvidia, Microsoft e il più ampio Nasdaq nonostante la sua valutazione di 3,41 trilioni di dollari e un peso di circa il 5,7% nell'S&P 500.
  
• I dati CPI di agosto hanno mostrato un'inflazione headline al 2,9% e un'inflazione core al 3,1%, rafforzando le aspettative di un taglio di 25 punti base da parte della Fed al FOMC di settembre.
  
• I tagli dei tassi potrebbero sostenere il bilancio di Apple, i ritorni in contanti e le valutazioni dei servizi, ma permangono rischi legati al ciclo di prodotto e all'esposizione tariffaria.
  
• Gli obiettivi di prezzo degli analisti per AAPL variano da 200$ (Phillip Securities) a 290$ (Melius Research), riflettendo la divisione tra cautela sulla valutazione e fiducia nei servizi e negli aggiornamenti di design.
  
• Il lancio dell'IA di Apple, denominato “Apple Intelligence”, è ampiamente considerato in ritardo rispetto a concorrenti come Gemini di Google e Copilot di Microsoft.
  

Rischio di concentrazione nel settore tech e peso di Apple

Il mercato azionario statunitense è diventato più dipendente dalla tecnologia che in qualsiasi altro momento della storia. Le dieci grandi azioni tecnologiche ora rappresentano il 38% dell'S&P 500, superando il picco del 33% della bolla Dot-Com nel 2000. 

Questo peso si è raddoppiato in soli cinque anni, trainato in gran parte da megacap come Nvidia, Microsoft e Alphabet.

Apple da sola rappresenta quasi il 6,8% dell'indice, rendendola sia un indicatore di riferimento sia una vulnerabilità. Mentre Nvidia è salita di oltre il 32% da inizio anno grazie alla domanda di IA e Microsoft continua a rallyare sull'esposizione al cloud e all'IA, le azioni Apple sono scese del 5,67% YTD, creando una netta divergenza all'interno delle cosiddette Magnificent Seven.

Contesto macro: inflazione e politica della Fed

Il rapporto CPI di agosto 2025, pubblicato l'11 settembre, ha confermato che l'inflazione rimane persistente ma contenuta:

• L'inflazione headline CPI è salita al 2,9% su base annua, il livello più alto da gennaio.
  
• L'inflazione core CPI si è mantenuta al 3,1% su base annua, con un aumento mensile dello 0,3% guidato da alloggi e beni.
  
• Le tariffe sulle importazioni hanno spinto al rialzo i prezzi dell'abbigliamento (+0,2% su base annua), i generi alimentari sono accelerati al 2,7% su base annua e i costi dell'elettricità sono aumentati di oltre il 6% su base annua, in parte a causa della domanda dei data center per IA.
  

L'S&P 500 è salito del 31% in cinque mesi, il suo terzo rally più grande in 20 anni - a un solo punto dal recupero post-2008. 

Il Nasdaq è in rialzo dello 0,7% e il Dow supera per la prima volta i 46.000 punti. I futures prezzano ora una probabilità del 92,5% di un taglio di 25 punti base da parte della Fed nella riunione FOMC del 17-18 settembre.

Per Apple, l'allentamento della Fed potrebbe offrire tre benefici:

1. Forza del bilancio: Tassi più bassi supportano il programma di buyback e dividendi di Apple da oltre 100 miliardi di dollari.
   
2. Aumento della valutazione: I tassi di sconto sugli utili dei servizi diminuiscono, aumentando il loro valore attuale.
   
3. Slancio di mercato: I rally tecnologici diffusi potrebbero aiutare le azioni Apple anche se i suoi fondamentali restano indietro.
   

Ma mentre la Fed può fornire liquidità e supporto, non può risolvere il divario strutturale di innovazione di Apple.

Caratteristiche di iPhone Air: azioni Apple dopo l'evento

Il lancio di prodotti di settembre di Apple ha introdotto quattro nuovi dispositivi - iPhone Air, iPhone 17, iPhone 17 Pro e iPhone 17 Pro Max. L'iPhone Air, con 5,6 mm, è l'iPhone più sottile di sempre e più sottile del Samsung S25 Edge. Presenta:

• Chip processore A19 Pro ottimizzato per compiti di IA.
  
• Due nuovi chip di comunicazione personalizzati.
  
• Cornice in titanio e vetro con scudo in ceramica per durabilità.
  

Gli analisti hanno elogiato l'Air come il primo grande cambiamento di design di Apple in otto anni, con potenziale per guidare aggiornamenti nei prossimi 12 mesi. Tuttavia, presenta compromessi:

• Solo una fotocamera posteriore, rispetto a due sull'iPhone 17 base e tre sui modelli Pro.
  
• Design solo eSIM, problematico in Cina, dove le eSIM affrontano ostacoli regolatori.
  
• Dubbi sulla reale durata della batteria “tutto il giorno” dichiarata da Apple.
  

Nonostante l'entusiasmo dei consumatori - le prime recensioni hanno lodato il fattore forma - le azioni Apple sono scese del 3% dopo l'evento, riflettendo le preoccupazioni degli investitori su prezzi, tariffe e competitività nell'IA.

Ritardo di Apple nell'IA e pressione competitiva

L'approccio cauto di Apple all'intelligenza artificiale rimane un punto critico. Le sue funzionalità “Apple Intelligence” sono state criticate per essere in ritardo rispetto a Gemini di Google e all'ecosistema AI di Microsoft. La performance esplosiva di Nvidia evidenzia il premio che gli investitori ora attribuiscono alla leadership nell'IA - una tendenza da cui Apple deve ancora beneficiare.

Non si tratta solo di percezione: i ritardi nell'IA potrebbero minare la crescita dei servizi di Apple e l'engagement degli utenti, aree che sostengono le previsioni ottimistiche degli analisti. Senza una differenziazione credibile nell'IA, Apple rischia di essere vista come un'azienda hardware premium in un mercato guidato dal software.

Prospettive degli analisti sulla performance delle azioni Apple

Il dibattito sulla valutazione di Apple è uno dei più accesi tra le megacap:

• Phillip Securities: Ridurre, target 200$, citando sopravvalutazione e mancanza di innovazioni nell'IA.
  
• UBS: Neutrale, target 220$, riconoscendo l'entusiasmo per iPhone Air ma con cautela complessiva.
  
• Rosenblatt: Neutrale, target aumentato da 223$ a 241$, evidenziando miglioramenti in fotocamera e batteria.
  
• TD Cowen: Acquisto, target 275$, sottolineando innovazione nel design e chip personalizzati.
  
• BofA Securities: Acquisto, target aumentato da 260$ a 270$, citando le caratteristiche di salute dell'ecosistema.
  
• Melius Research: Acquisto, target aumentato da 260$ a 290$, citando crescita dei servizi e riduzione dei rischi tariffari.
  

Il risultato: obiettivi di prezzo che spaziano da 200$ a 290$, riflettendo una profonda incertezza sul fatto che Apple sia un titolo di crescita, una trappola di valore o uno stabilizzatore in un mercato concentrato.

Rischi e scenari per gli investitori Apple

• Scenario rialzista: L'allentamento della Fed sostiene le valutazioni, iPhone Air guida gli aggiornamenti, i servizi continuano a crescere a doppia cifra e le funzionalità IA migliorano gradualmente.
  
• Scenario ribassista: Tariffe e inflazione comprimono i margini, la strategia IA resta indietro, e le vendite in Cina si indeboliscono, lasciando Apple vulnerabile a una sottoperformance.
  
• Rischio di mercato generale: Con Apple al -7% dell'S&P 500, una stagnazione prolungata potrebbe pesare sulla performance dell'indice, esponendo la fragilità del peso del 37% del settore tech.
  

Analisi tecnica dei livelli delle azioni Apple

Al momento della scrittura, le azioni Apple stanno registrando una modesta ripresa dopo un calo di tre giorni, oscillando vicino a un livello chiave di supporto. Questa azione di prezzo suggerisce un possibile rimbalzo mentre le azioni tecnologiche continuano a dominare l'S&P 500.

• Analisi del volume: Le sessioni di trading recenti mostrano una pressione di acquisto dominante, rafforzando il caso rialzista.
  
• Scenario rialzista: Se lo slancio si mantiene, le azioni Apple potrebbero puntare al livello di resistenza a 240,00$.
  
• Scenario ribassista: Se i venditori riprendono il controllo, il titolo potrebbe prima ritestare il supporto a 226,00$, con un ulteriore movimento verso il basso che aprirebbe spazio verso il supporto a 202,00$.
  

Questo quadro tecnico riflette l'indecisione più ampia del mercato: segnali rialzisti a breve termine compensati da rischi a lungo termine legati a venti contrari macro e competitivi.

Implicazioni per gli investimenti

La traiettoria di Apple nella fine del 2025 dipende dal fatto che il supporto macro derivante dall'allentamento della Fed possa superare le sfide a livello micro. La valutazione di 3,5 trilioni di dollari del titolo la rende troppo grande per essere ignorata, ma gli analisti restano divisi sul fatto che possa tenere il passo con i leader dell'IA. Gli investitori devono scegliere: considerare Apple come un gigante stabile nei ritorni in contanti che beneficia dei tagli della Fed, o riconoscerla come l'anello debole nel dominio concentrato del mercato tech.

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Secondo gli analisti, i prezzi dell'argento nel 2025 non stanno semplicemente replicando il rally del 2011. Mentre la domanda di rifugio sicuro sta nuovamente guidando i flussi verso il metallo, questa volta l'argento è supportato da una domanda industriale strutturale e dal riconoscimento strategico come minerale critico. La consolidazione sopra i 41$ mantiene in vista un potenziale livello di prezzo a 45$, e la configurazione del mercato suggerisce fondamentali più solidi rispetto al picco di breve durata del 2011.

Punti chiave

• I tassi di leasing dell'argento sopra il 5% evidenziano una persistente scarsità di offerta, anche se le scorte sono ai massimi storici.
  
• I premi dei futures rispetto ai prezzi spot indicano una continua tensione nell'offerta fisica.
  
• La consolidazione vicino a 41$ fissa a 45$ il potenziale obiettivo di breakout chiave, con il supporto degli acquisti nei ribassi che limita il downside.
  
• La domanda industriale da solare, veicoli elettrici e 5G sostiene i fondamentali a lungo termine dell'argento.
  
• I flussi da rifugio sicuro derivanti da tensioni geopolitiche e aspettative sulla politica della Fed rafforzano il posizionamento rialzista.
  

Scarsità di offerta dell'argento e segnali di prezzo indicano stress

I tassi di leasing dell'argento nel Regno Unito sono superiori al 5% per la quinta volta quest'anno, un netto contrasto con i livelli storici vicini allo zero. Questo è un segno diretto di scarsità di offerta. Parallelamente, il premio dei futures sull'argento di New York rispetto allo spot di Londra si è ampliato a 1,20$ per oncia, sottolineando la tensione nei mercati fisici.

Allo stesso tempo, le scorte nei magazzini Comex sono al livello più alto da quando sono iniziate le registrazioni nel 1992. Piuttosto che contraddire la narrazione della scarsità, questo riflette un alto turnover e una domanda continua. Insieme, questi indicatori suggeriscono che l'offerta è tirata in più direzioni: disponibilità limitata, forte domanda da parte degli investitori e intenso consumo industriale.

La domanda di rifugio sicuro dell'argento rispecchia il 2011, ma i rischi sono più ampi

Come nel 2011, l'argento trae supporto dall'incertezza geopolitica. L'aumento delle tensioni geopolitiche - inclusa l'esplosione della guerra civile siriana e una più ampia incertezza nei mercati globali - ha spinto gli investitori verso asset rifugio come l'argento per proteggere la loro ricchezza. 

Le recenti escalation includono attacchi israeliani in Qatar, ricadute del conflitto in Siria e Libano, e un aumento della postura militare in Polonia vicino al confine russo. L'instabilità politica in Francia e Giappone contribuisce al clima di cautela.

Dati deboli sul lavoro negli Stati Uniti rafforzano la domanda di rifugio sicuro. I dati di agosto sulle nonfarm payrolls hanno mostrato una creazione di posti di lavoro più lenta e un aumento della disoccupazione, aumentando le aspettative che la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse. 

Rendimenti più bassi e un dollaro più debole riducono il costo di detenere metalli, una dinamica che ha fortemente supportato l'argento nel 2011 e si sta ripetendo oggi.

La domanda industriale dell'argento distingue questo ciclo

La differenza chiave rispetto al 2011 è il ruolo industriale dell'argento. Non è solo un rifugio sicuro, ma anche un materiale critico per le tecnologie che guidano la transizione energetica globale. L'argento è essenziale nelle celle fotovoltaiche per i pannelli solari, nei semiconduttori e nei veicoli elettrici.

Alla fine di agosto 2025, il Dipartimento degli Interni degli Stati Uniti ha pubblicato la bozza della Critical Mineral List 2025, che per la prima volta includeva l'argento insieme a rame, potassio, silicio, renio e piombo. La mossa, ora aperta a commenti pubblici fino al 25 settembre, riflette le preoccupazioni per la stretta offerta globale e il ruolo crescente dell'argento in industrie chiave come l'elettronica, l'energia solare e la difesa - posizionando il metallo come strategicamente importante ben oltre la domanda di investimento. 

A differenza del 2011, quando il rally si spense con l'inasprimento della politica monetaria, oggi l'argento beneficia di un supporto industriale strutturale che difficilmente si dissolverà rapidamente.

L'equilibrio dei rischi

• Fattori rialzisti: Domanda di rifugio sicuro, allentamento della politica della Fed, instabilità geopolitica e domanda industriale.
  
• Fattori ribassisti: Massimi record azionari che attirano capitale lontano dagli asset difensivi e un modesto rimbalzo del dollaro USA.
  
• Scenario base: L'argento rimane bloccato intorno a 41$ fino a quando i dati sull'inflazione o le decisioni della Fed non forniranno indicazioni.

Impatto sul mercato e scenari di prezzo

• Scenario rialzista: L'argento supera i 45$ mentre i flussi da rifugio sicuro e la domanda industriale convergono. Un movimento verso i 50$ diventa realistico, riecheggiando i livelli del 2011 ma su basi più solide.
  
• Scenario base: Il trading rimane in un range definito, con 40,75$ come supporto, mentre i trader attendono chiarezza sull'inflazione USA e sulla politica monetaria.
  
• Scenario ribassista: Un dollaro più forte e lo slancio del mercato azionario limitano l'argento sotto i 45$, ritardando un breakout fino a quando non emergerà un nuovo catalizzatore.

Approfondimenti tecnici sull'argento

L'argento si mantiene poco sopra i 41$ nel trading asiatico, consolidando dopo i recenti guadagni. Il metallo bianco è confinato in un range di trading ristretto da più di una settimana, mentre i trader attendono i dati sull'inflazione al consumo USA prima di assumere nuove posizioni.

Dal punto di vista tecnico, si prevedono acquisti nei ribassi sotto i 41$, limitando il rischio di downside. Una rottura sopra i 45$ sarebbe decisiva, aprendo la strada verso i 50$. Per ora, il mercato rimane bilanciato tra forti flussi da rifugio sicuro e il contrappeso di un dollaro solido e massimi record azionari. Se i venditori spingessero con maggiore convinzione, potremmo vedere i prezzi testare i livelli di supporto a 40,75$ e 38,41$. Un crollo più marcato potrebbe portare i venditori a testare i supporti a 37,08$ e 35,77$. 

Implicazioni per gli investimenti

Il duplice ruolo unico dell'argento lo posiziona diversamente rispetto al 2011. Gli investitori dovrebbero monitorare il livello di 45$ come punto critico di breakout. I trader a breve termine possono trovare opportunità nei movimenti all'interno del range tra 41$ e 45$, mentre gli investitori a lungo termine possono guardare al ruolo crescente dell'argento nelle energie rinnovabili e nella tecnologia come supporto strutturale. A differenza del 2011, quando il rally si dissolse rapidamente, i fondamentali odierni suggeriscono che i ribassi potrebbero rappresentare opportunità piuttosto che segnali di uscita.

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Secondo gli analisti, è più probabile che il greggio scenda verso i 60 dollari rispetto a un rimbalzo sulla geopolitica. L'aumento delle entrate tariffarie statunitensi sta riducendo il deficit federale, ma a costo di una crescita globale più lenta e di una domanda di carburante più debole. Le scorte di petrolio stanno aumentando e l'offerta dei produttori OPEC+ e non OPEC rimane forte.

Sebbene i rischi geopolitici, dall'attacco di Israele in Qatar alle minacce tariffarie e sanzionatorie statunitensi sul petrolio russo, sostengano i prezzi nel breve termine, i fondamentali indicano un eccesso di offerta. Ciò fa di un test al ribasso di 60 dollari il rischio principale, a meno che gravi perturbazioni non restringano il mercato.

Conclusioni chiave

• Il greggio WTI è a circa 63 dollari, con rischi al ribasso che si avvicinano ai 60 dollari.
  
  
• L'aumento delle entrate tariffarie statunitensi riduce il deficit federale di 300 miliardi di dollari ma rallenta la crescita globale, frenando la domanda di petrolio.
  
  
• L'attacco israeliano in Qatar solleva preoccupazioni per la sicurezza del Golfo, iniettando un premio di rischio.
  
  
• Trump impone nuove sanzioni e tariffe sui flussi petroliferi russi, rivolti a India e Cina.
  
  
• Le scorte statunitensi aumentano di 1,25 milioni di barili, evidenziando la pressione sull'offerta.
  
  
• L'OPEC+ aumenta la produzione in modo modesto, ma la crescita della produzione da Stati Uniti, Brasile e Guyana rimane forte.
  
  

I fondamentali indicano prezzi più bassi

Il quadro fondamentale per il petrolio rimane ribassista.

Le scorte sono in aumento: i dati API per la settimana terminata il 5 settembre hanno mostrato un aumento di 1,25 milioni di barili nelle scorte di greggio statunitensi, confermando che l'offerta sta superando la domanda.

In un mercato tipico, ciò peserebbe molto sui prezzi e i trader sono già cauti riguardo a ulteriori aumenti.

La crescita della domanda si sta indebolendo: l'aumento delle entrate tariffarie statunitensi - 31,4 miliardi di dollari ad agosto, 183,6 miliardi di dollari da inizio anno - sta riducendo il deficit ma rallentando il commercio globale.

I rapporti mostrano che le ritorsioni da parte dei partner commerciali hanno frenato la fiducia dei consumatori e ridotto l'attività industriale, rallentando il consumo di carburante. Le previsioni del PIL globale per il 2025 sono state riviste al ribasso di 0,5 punti percentuali, con anche una crescita più debole negli Stati Uniti, una tendenza che si ripercuote direttamente sulla diminuzione della domanda di petrolio.

La crescita dell'offerta rimane robusta:

• L'OPEC+ ha annunciato un aumento della produzione inferiore al previsto durante il fine settimana, ma aggiunge comunque barili al mercato.
  
  
• I produttori non OPEC guidati da Stati Uniti, Brasile e Guyana continuano ad espandere la produzione. Negli Stati Uniti, gli incrementi di efficienza dovuti alla tecnologia si traducono in una produzione record anche con un minor numero di impianti.
  
  
• Nel loro insieme, questi aumenti mantengono il mercato ben fornito nonostante il calo della domanda.
  
  

Questa dinamica fa sì che il WTI superi i 60 dollari al barile, soprattutto se le scorte continueranno a crescere fino a settembre.

I rischi geopolitici del mercato petrolifero forniscono supporto a breve termine

Nonostante la debolezza dei fondamentali, i rischi geopolitici forniscono supporto e impediscono un'ulteriore brusca svendita. L'attacco israeliano in Qatar è stato un evento raro e destabilizzante. Martedì Israele ha preso di mira la leadership di Hamas a Doha, con Hamas che ha riportato cinque vittime.

Il Qatar ospita la più grande base militare statunitense in Medio Oriente ed è stato un mediatore chiave nei colloqui di pace. Lo sciopero ha scosso i mercati, facendo salire il petrolio di quasi il 2% prima che i guadagni venissero ridotti dopo che i funzionari statunitensi avevano minimizzato la probabilità di attacchi ripetuti. Tuttavia, l'incidente ha provocato un nuovo premio di rischio legato all'instabilità del Golfo.

Anche la pressione degli Stati Uniti sui flussi petroliferi russi è al centro dell'attenzione. Secondo Reuters, Trump ha spinto per ulteriori restrizioni alle esportazioni di greggio di Mosca, chiedendo tariffe del 100% su India e Cina se continuano ad acquistare petrolio russo.

L'India deve già affrontare una tariffa del 50%. Se applicate, queste misure potrebbero ridurre le entrate russe e interrompere i flussi verso i principali acquirenti, sostenendo i prezzi globali del petrolio. Per ora, India e Cina hanno resistito alle pressioni occidentali, ma la minaccia da sola è sufficiente a rafforzare il sentimento.

Le tariffe e il dollaro complicano il quadro

L'impatto fiscale dell'aumento delle entrate tariffarie statunitensi è chiaro. Le raccolte da inizio anno, pari a 183,6 miliardi di dollari, potrebbero superare i 300 miliardi di dollari entro la fine dell'anno, riducendo il deficit di bilancio degli Stati Uniti di un importo analogo. Secondo le previsioni, questo sgravio fiscale potrebbe rafforzare il dollaro USA.

Per il petrolio, tuttavia, un dollaro più forte è un'arma a doppio taglio:

• Rende il greggio più costoso per gli acquirenti al di fuori degli Stati Uniti, riducendo la domanda.
  
  
• Fa pressione sugli esportatori, che guadagnano meno in valuta locale.
  
  

In combinazione con una crescita globale più lenta dovuta alle tensioni commerciali, la situazione tariffaria pesa più sulla domanda che sull'offerta, rafforzando la tesi ribassista.

Impatto sul mercato e scenari di prezzo

L'equilibrio dei rischi indica una volatilità continua.

• Scenario ribassista: I fondamentali dominano. L'aumento delle scorte e il rallentamento della domanda spingono il WTI a 60 dollari, con rischi che si estendano nell'intervallo tra 50 e 55 dollari se le eccedenze si accumuleranno fino al 2026.
  
  
• Scenario rialzista: La geopolitica divampa. L'instabilità del Golfo o l'inasprimento delle sanzioni statunitensi contro la Russia comportano un premio al rischio, sostenendo il greggio vicino ai 65-70 dollari nel breve termine.
  
  
• Custodia base: Un mercato push-pull in cui il WTI viene scambiato tra i 60 e i 70 dollari, con una direzione guidata più dai titoli che dai fondamentali.
  
  

Analisi tecnica del prezzo del petrolio

Il prezzo attuale del WTI vicino a 63 dollari è vicino a un importante livello di supporto intorno ai 61,40 dollari. Una rottura al di sotto di questa zona potrebbe accelerare le perdite verso i 60 dollari, mentre un rimbalzo sulle notizie geopolitiche potrebbe mettere alla prova i livelli di resistenza di 70 e 75 dollari. Gli attuali volumi degli scambi suggeriscono che i venditori restino attivi, il che indica una persistente pressione al ribasso a meno che gli acquirenti non intervengano con slancio.

Implicazioni per gli investimenti

Per trader e investitori, l'attuale configurazione favorisce il trading tattico a breve termine.

• L'acquisto vicino alla zona di supporto di 61,40 dollari può offrire opportunità se i rischi geopolitici innescano rimbalzi temporanei.
  
  
• La vendita in rally vicini ai 70-75 dollari si allinea con i fondamentali ribassisti più ampi e il rallentamento della domanda.
  
  
• Il posizionamento a medio termine dovrebbe tenere conto dell'aumento dell'offerta e di una prospettiva di domanda più debole, con rischi orientati verso un test prolungato dell'intervallo tra 50 e 55 dollari nel 2026.
  
  

Le azioni energetiche legate a produttori statunitensi efficienti di shale e a basso costo potrebbero sovraperformare, mentre i progetti offshore a più alto costo rimangono vulnerabili. Le raffinerie potrebbero continuare a beneficiare dell'elevata produttività anche se i prezzi del greggio dovessero indebolirsi.

La coppia USD/JPY è quotata a circa 147,23, con i trader in attesa che i dati sull'inflazione negli Stati Uniti superino la situazione di stallo. Una lettura più calda dell'IPC probabilmente sosterrebbe il dollaro e spingerebbe la coppia verso 149, mentre un risultato più debole rischia un deciso ribasso verso il livello di prezzo 146. Nonostante l'ampia debolezza del dollaro statunitense dall'inizio di agosto, l'USD/JPY è rimasto resiliente, riflettendo un braccio di ferro tra una Federal Reserve accomodante e una Bank of Japan altrettanto cauta.

Conclusioni chiave

• L'USD/JPY è stato scambiato in un range ben definito, limitato dal range attuale e supportato vicino a 146,77-146,13
  
  
• L'economia giapponese è cresciuta del 2,2% su base annua nel secondo trimestre, sostenuta da una maggiore spesa delle famiglie e da una crescita salariale positiva, ma la BoJ rimane cauta sugli aumenti dei tassi.
  
  
• Le dimissioni del primo ministro Shigeru Ishiba hanno innescato una volatilità a breve termine, ma aumentano la probabilità di un ritardo nella normalizzazione della BoJ.
  
  
• Il dollaro USA si è indebolito dopo i dati sui soft job di agosto, ma l'USD/JPY è stato più lento a riflettere questo dato rispetto ad altre coppie.
  
  
• L'IPC statunitense è il catalizzatore immediato, con dati caldi che favoriscono la forza del dollaro e dati deboli che aumentano la pressione al ribasso.
  
  

Range USD/JPY nonostante la debolezza del dollaro

Il dollaro USA è sotto pressione dopo il rapporto sui salari non agricoli di inizio agosto, che ha rivelato che la crescita dell'occupazione era crollata e la disoccupazione è salita al 4,3%, il livello più alto in quasi quattro anni.

Nella maggior parte dei mercati FX, questa debolezza si è tradotta in cali significativi. Ma l'USD/JPY è rimasto ostinatamente all'intervallo.

I tentativi di superare il rialzo sono falliti nell'intervallo attuale, con i venditori che hanno rapidamente rifiutato lo slancio al rialzo. Allo stesso tempo, gli acquirenti hanno difeso la zona 145-146, producendo minimi più alti che suggeriscono un supporto sottostante. Il risultato è una situazione di stallo, con 147 che funge da livello perno mentre i mercati attendono un innesco decisivo.

La politica della Banca del Giappone potrebbe essere influenzata dall'incertezza politica

I recenti dati giapponesi hanno rafforzato le argomentazioni a favore di un rialzo della BoJ. La crescita del PIL nel secondo trimestre è stata rivista nettamente al rialzo al 2,2% su base annua rispetto a una stima iniziale dell'1,0%, mentre la spesa delle famiglie è aumentata e i salari reali sono tornati positivi per la prima volta in sette mesi.

Questi sviluppi normalmente rafforzano l'argomento a favore della normalizzazione delle politiche.

Eppure la politica sta complicando le prospettive. Il primo ministro Shigeru Ishiba si è dimesso nel fine settimana dopo essersi assicurato una concessione commerciale degli Stati Uniti per abbassare le tariffe sulle merci giapponesi dal 25% al 15%. La sua uscita ha fatto seguito alle sconfitte elettorali del suo partito all'inizio dell'estate. Il cambio di leadership ha inizialmente stimolato la domanda di yen come bene rifugio, ma ha anche dato alla BoJ una maggiore copertura per rimanere cauta. Con il turnover politico che aumenta l'incertezza, i responsabili politici hanno ora un altro motivo per ritardare gli aumenti dei tassi di interesse, limitando la forza dello yen a lungo termine.

Le aspettative di taglio dei tassi della Federal Reserve pesano sul dollaro

Da parte degli Stati Uniti, i deboli dati sull'occupazione hanno aumentato la pressione sulla Federal Reserve affinché riduca i tassi. I mercati prevedono ora una probabilità dell'88,2% di un taglio di 25 punti base alla prossima riunione, con una probabilità dell'11,8% di una mossa più ampia di 50 punti base.

Gli analisti prevedono inoltre fino a tre tagli entro la fine dell'anno. Questa prospettiva ha spinto il dollaro a nuovi minimi che non si vedevano dalla fine di luglio.

Allo stesso tempo, la Fed è sotto controllo politico. Il presidente Donald Trump ha criticato il presidente Jerome Powell nel corso dell'anno per non aver tagliato i tassi con sufficiente rapidità e sta valutando la possibilità di sostituirli. Questo contesto politico, combinato con l'attenuazione dei dati sul lavoro, rafforza le aspettative di un allentamento aggressivo.

Tuttavia, l'impatto sull'USD/JPY è stato meno pronunciato rispetto ad altre coppie di dollari, evidenziando come le dinamiche dello yen (incertezza politica e accomodamento della BoJ) stiano compensando la debolezza del dollaro.

I segnali tra valute mostrano una forza selettiva dello yen

La domanda di yen non è stata uniforme su tutti i mercati. Mentre l'USD/JPY si mantiene a 147,23, lo yen si è indebolito rispetto all'euro, con la coppia EUR/JPY che è salita al livello più alto in più di un anno. Questo contrasto suggerisce che la forza dello yen sia determinata più da fattori specifici degli Stati Uniti, in particolare dalle aspettative politiche della Fed, che da un ampio cambiamento nell'appetito degli investitori per la valuta giapponese.

Il rapporto sull'inflazione negli Stati Uniti sarà l'evento decisivo?

L'imminente pubblicazione dell'IPC statunitense è ora il fattore chiave per l'USD/JPY.

• CPI caldo: Una stampa più forte del previsto ridurrebbe le aspettative di tagli aggressivi della Fed, solleverebbe il dollaro e probabilmente spingerebbe l'USD/JPY verso 149,15.
• CPI in linea: Se l'inflazione soddisferà le aspettative, l'USD/JPY potrebbe rimanere bloccato nel suo range attuale, con 147 che continua a fungere da perno.
• CPI morbido: Una stampa più debole rafforzerebbe le aspettative del mercato di molteplici tagli dei tassi quest'anno, indebolirebbe il dollaro e rischierebbe di rompere il supporto intorno a 146,77-146,13
  

Per i trader, questo crea un risultato binario in cui i dati sull'inflazione forniscono lo slancio per la prossima mossa sostenuta.

Prospettive di mercato e scenari di trading

Ai livelli attuali, l'USD/JPY riflette un equilibrio tra due banche centrali accomodanti. I rally dello yen a breve termine sono alimentati dai flussi di beni rifugio e da dati interni più solidi, ma una forza duratura richiede un chiaro cambiamento di politica da parte della BoJ, cosa che rimane improbabile nel breve termine.

Il driver più immediato è l'inflazione negli Stati Uniti. Un CPI elevato potrebbe sostenere la ripresa del dollaro e favorire posizioni tattiche lunghe con un rialzo verso 149,15. Un CPI debole confermerebbe lo slancio al ribasso, puntando a 146,77. In entrambi i casi, l'intervallo ristretto dell'USD/JPY sembra insostenibile e l'andamento dell'inflazione è destinato a determinarne il breakout.

Analisi tecnica USD/JPY

Al momento in cui scriviamo, la coppia si trova a un livello di supporto intorno a 146,77, con barre del volume che suggeriscono un potenziale rimbalzo. Se si materializzasse un rimbalzo dal livello di supporto, i rialzisti potrebbero avere difficoltà a superare il livello di resistenza 149,15. Al contrario, se dovessimo assistere a un ulteriore calo, i venditori potrebbero avere difficoltà a superare i livelli di supporto di 146,13 e 144,25.

Implicazioni per gli investimenti

Per i trader e i gestori di portafoglio, l'attuale configurazione dell'USD/JPY evidenzia l'importanza del posizionamento basato sugli eventi. Un aumento dell'IPC potrebbe innescare un rimbalzo a 149,15, favorendo i long tattici. Un CPI più basso aumenta il rischio di un crollo a 146,13. Oltre questa settimana, il braccio di ferro tra una BoJ accomodante e una Fed allentante suggerisce una volatilità continua piuttosto che una tendenza unidirezionale sostenuta, il che rende essenziali strategie flessibili e basate sui dati.

L'oro si mantiene ai massimi storici a circa 3.609 dollari, in crescita del 37% quest'anno dopo un aumento del 27% nel 2024. Il fattore principale è uno spostamento delle preferenze sulle riserve: le banche centrali acquistano costantemente oro anziché titoli del Tesoro statunitensi, segnalando un riordino del modo in cui le nazioni si proteggono dal rischio finanziario. I deboli dati sull'occupazione negli Stati Uniti e le aspettative di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve stanno accelerando questo cambiamento, mentre i trader speculativi e la domanda al dettaglio stanno dando slancio. La domanda non è più se l'oro è un bene rifugio, ma se sta diventando la base per un nuovo ordine monetario.

Conclusioni chiave

• Il prezzo dell'oro è di 3.609 dollari, sostenuto dalla domanda delle banche centrali e dalle aspettative di taglio dei tassi della Fed.
  
  
• I titoli del Tesoro statunitensi stanno perdendo attrattiva, poiché le banche centrali cercano di diversificare le riserve auree.
  
  
• La PBoC cinese ha aggiunto oro per il decimo mese consecutivo ad agosto, aumentando le partecipazioni a 74,02 milioni di once.
  
  
• I trader stanno valutando pienamente un taglio della Fed di 25 punti base il 17 settembre, mentre l'oro è salito del 37% nel 2025, superando l'S&P 500 e agendo come un asset in crescita.
  
  
• La domanda speculativa è in aumento, con posizioni lunghe nette che sono aumentate di 20.740 contratti all'inizio di settembre.
  
  
• Anche i prezzi dell'argento sono in aumento, toccando i massimi da 14 anni, riflettendo una più ampia domanda di asset duri.
  
  

Oro e titoli del Tesoro USA: le banche centrali spingono l'oro al rialzo

La forza più significativa alla base dell'aumento dell'oro è l'allontanamento delle banche centrali dai titoli del Tesoro statunitensi. Ad agosto, la People's Bank of China (PBoC) ha acquistato oro per il decimo mese consecutivo, portando le riserve da 73,96 a 74,02 milioni di once troy fini. Non si tratta di una mossa isolata: le banche centrali globali hanno costantemente ridotto le loro partecipazioni nel Tesoro a favore dei lingotti come copertura contro il rischio di debito degli Stati Uniti, l'esposizione alle sanzioni e la volatilità del dollaro.

La decisione riflette un riallineamento strutturale. I titoli del Tesoro, un tempo considerati la riserva di valore più sicura, comportano ora rischi legati alla posizione fiscale di Washington, alle controversie politiche e alla dipendenza dalla politica monetaria della Fed. Al contrario, l'oro offre liquidità e neutralità, il che lo rende sempre più interessante per la diversificazione delle riserve.

La politica della Fed e i deboli dati statunitensi amplificano il cambiamento

L'ultimo rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti ha rafforzato lo slancio dell'oro. Nonfarm Payrolls (NFP) ha registrato solo 22.000 posti di lavoro aggiunti ad agosto rispetto alle aspettative di 75.000, mentre la disoccupazione è salita al 4,3%, la cifra più alta dal 2021.

Questa debolezza conferma l'indebolimento del mercato del lavoro, ostacolando la necessità di un aumento dei tassi.

I mercati sono ora quasi certi che la Fed taglierà i tassi il 17 settembre, con una probabilità del 90,1% di un taglio di 25 punti base.

I tassi di interesse più bassi riducono il costo opportunità della detenzione di oro, mentre pesano sul Dollaro USA. Ciò crea un duplice impulso: i Treasury perdono attrattiva in termini di rendimento e l'oro diventa relativamente più attraente sia per gli investitori ufficiali che per quelli privati.

I flussi speculativi e al dettaglio aggiungono carburante

Parallelamente agli acquisti da parte delle banche centrali, il posizionamento speculativo è in forte aumento. I contratti futures a lungo termine sull'oro sono aumentati di 20.740 nella settimana terminata il 2 settembre, portando il totale a 168.862. Ciò dimostra che i trader si stanno orientando verso il rally, amplificando il movimento.

Anche i mercati al dettaglio e nazionali si stanno unendo all'impennata. In India, la debolezza della rupia ha reso l'oro e l'argento più attraenti come copertura contro il rischio valutario. Secondo gli analisti, la doppia domanda da parte delle istituzioni ufficiali e degli investitori privati crea una potente base di supporto superiore ai 3600 dollari.

Il prezzo dell'argento sale ai massimi

L'impennata dell'oro non si verifica isolatamente. L'argento ha raggiunto il massimo da 14 anni la scorsa settimana, segnalando una maggiore propensione per i metalli preziosi come alternative agli asset denominati in valuta fiat.

Il duplice ruolo dell'argento sia come metallo industriale che come bene rifugio rende il suo rally un segnale di conferma che gli investitori stanno coprendo il rischio sistemico, non limitandosi a negoziare la volatilità a breve termine.

I prezzi rimarranno decisamente al di sopra dei 3.600 dollari?

L'oro è ora in modalità di rilevamento dei prezzi.

• Caso breakout: La domanda delle banche centrali, i deboli dati sull'occupazione negli Stati Uniti e i tagli della Fed potrebbero far salire i prezzi decisamente sopra i 3.600 dollari, aprendo la strada a un nuovo range di negoziazione.
  
  
• Custodia da stallo: Il rischio a breve termine è il prossimo rapporto sull'inflazione negli Stati Uniti (giovedì). Una situazione più calda del previsto potrebbe rafforzare il dollaro e ritardare un netto breakout, portando a un consolidamento temporaneo prima della mossa successiva.
  
  

Prospettive e scenari del mercato dell'oro

La performance dell'oro finora nel 2025 ha rimodellato il suo ruolo:

• Come copertura, continua a proteggere dall'inflazione, dalla debolezza del dollaro e dall'incertezza geopolitica.
  
  
• Come asset di crescita, l'oro ha sovraperformato i principali benchmark azionari, con guadagni composti del 74% dal 2024 al 2025.

Nel breve termine, i dati sull'inflazione potrebbero innescare volatilità, ma i fattori strutturali (la diversificazione delle banche centrali lontano dai titoli del Tesoro, gli acquisti ufficiali sostenuti e l'indebolimento dei segnali macroeconomici statunitensi) sono alla base di un livello minimo più elevato a lungo termine.

Se la domanda da parte delle banche centrali dovesse continuare e la Fed effettuasse tagli multipli, l'oro potrebbe raggiungere un nuovo plateau ben al di sopra dei 3.600 dollari. Al contrario, se l'inflazione si surriscalda e il dollaro rimbalza, i trader potrebbero assistere a un consolidamento prima della prossima impennata.

Informazioni tecniche sull'oro

Nel momento in cui scriviamo, l'oro sta diventando parabolico, superando leggermente la soglia dei 3.600 dollari: i segnali rialzisti sono evidenti sul grafico giornaliero. Le barre del volume raccontano anche una storia rialzista, con la pressione di acquisto che ha dominato negli ultimi giorni. Se i venditori non reagiscono con convinzione, potremmo assistere a una mossa decisiva oltre la soglia dei 3.600 dollari. Al contrario, se i venditori offrissero un ulteriore contraccolpo, potremmo assistere a un crollo dei prezzi. Un cambiamento dei fondamentali, unito a una presa di profitto, potrebbe portare i prezzi a crollare per trovare supporto ai livelli di prezzo di 3.315 e 3.270 dollari.

Implicazioni per gli investimenti

Per gli investitori, il messaggio è chiaro:

• A breve termine: Guardate i dati sull'inflazione di giovedì e la riunione della Fed del 17 settembre. Questi sono i catalizzatori al di sopra del livello di 3.600 dollari.
  
  
• A medio termine: La diversificazione delle banche centrali rispetto ai titoli del Tesoro suggerisce che la domanda di oro è strutturale, non ciclica, a sostegno di un prezzo minimo più elevato.
  
  

Strategia: Se gli shock inflazionistici provocano dei pullback, i trader possono cercare opportunità tattiche vicine al supporto. Per le allocazioni a lungo termine, la sovraperformance dell'oro rispetto alle azioni induce a considerarlo un asset fondamentale per la crescita, non una semplice copertura di emergenza.

Deriv ha avviato le negoziazioni su VIX (indice di volatilità) e DXY (indice del dollaro USA). Questi benchmark aiutano i trader a monitorare il sentimento del mercato globale e la forza del dollaro USA, due segnali ampiamente seguiti che determinano le decisioni di trading in tutto il mondo.

VIX misure previste volatilità nel mercato azionario statunitense nei prossimi 30 giorni, sulla base dei prezzi delle opzioni S&P 500. Spesso chiamato indicatore della paura, aumenta in periodi di incertezza e riflette il sentimento del mercato.

Nel frattempo, DXY replica il valore del dollaro USA rispetto a un paniere di sei valute principali (EUR, JPY, GBP, CAD, SEK, CHF). Evidenzia le variazioni della forza del dollaro, influenzate dai tassi di interesse, dai flussi commerciali e dalla fiducia economica.

Da asporto veloci

• VIX aiuta i trader ad anticipare i cambiamenti nel sentimento del mercato.
  
  
• DXY fornisce una chiara misura della forza del dollaro USA rispetto alle valute globali.
• Insieme, offrono una prospettiva più ampia dei mercati globali oltre i singoli titoli o le coppie di forex.

In che modo VIX e DXY si differenziano dagli indici e dalle coppie forex tradizionali

A differenza dei singoli scorte, indici, o coppie forex, VIX e DXY riflettono segnali di mercato più ampi.

• VIX (indice di volatilità): Sulla base dei prezzi delle opzioni S&P 500, il VIX aumenta in periodi di incertezza e aiuta i trader a valutare il sentimento del mercato.
  
  
• DXY (indice del dollaro USA): Tiene traccia del valore del dollaro rispetto alle sei principali valute, evidenziando variazioni influenzate dai tassi di interesse, flussi commerciali e fiducia economica.

Perché fare trading su VIX e DXY

Entrambi gli indici reagire ai grandi eventi come i cambiamenti della politica monetaria, la pubblicazione di dati economici e gli sviluppi geopolitici.

La loro negoziazione offre una prospettiva più ampia dei mercati globali:

VIX (indice di volatilità)

• Monitora i cambiamenti nell'incertezza: Individua quando le aspettative di volatilità aumentano e modifica la tua strategia.
  
  
• Diversifica oltre le azioni: Fai trading su un indice che si comporta diversamente dagli indici tradizionali. Su Deriv, VIX può anche integrare le strategie basate su Indici sintetici, che funzionano 24 ore su 24, 7 giorni su 7.
  
  
• Copertura contro le flessioni: il VIX aumenta spesso quando le azioni scendono, rendendolo uno strumento che i trader possono utilizzare per gestire il rischio di mercato azionario.

DXY (indice del dollaro USA)

• Monitora la forza della valuta: Monitora l'andamento del dollaro USA rispetto ad altre valute chiave.
  
  
• Anticipa gli effetti a catena: Comprendi in che modo i cambiamenti del dollaro possono influenzare Materie prime e Forex mercati. I movimenti DXY possono anche fornire un contesto per il trading di coppie forex basate sull'USD.
  
  
• Guarda i segnali della Fed: Il DXY reagisce con forza alle variazioni dei tassi di interesse statunitensi e alle mosse della politica delle banche centrali.
• Segui i prezzi delle materie prime: Poiché il prezzo del petrolio e dell'oro è espresso in USD, un dollaro più forte o più debole spesso influisce sulle loro tendenze.

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Non subito, secondo gli analisti. Secondo dati recenti, il settore manifatturiero USA mostra segni di ripresa - l'ISM Manufacturing PMI è salito a 48,7 in agosto e i nuovi ordini sono tornati in espansione a 51,4 per la prima volta in sette mesi - ma il dollaro resta sotto pressione. Tariffe, indebolimento dell'occupazione e la prospettiva di tagli ai tassi da parte della Fed pesano sul suo outlook. Quindi, sebbene la crisi manifatturiera dal 2022 possa essere vicina alla fine, la ripresa del dollaro è tutt'altro che garantita.

Punti chiave

• L'ISM Manufacturing PMI è salito a 48,7 in agosto, con i nuovi ordini a 51,4, la prima espansione da gennaio.
  
• Le pressioni tariffarie restano elevate, con dazi al 75% sulle importazioni cinesi e al 25% su Canada, Messico e UE, aumentando i costi per le aziende USA.
  
• L'outlook della Fed è accomodante, con una probabilità del 99% prezzata per un taglio di 25 punti base a settembre, nonostante i segnali positivi nel manifatturiero.
  
• I flussi di capitale si stanno spostando fuori dagli USA, con ETF europei che registrano afflussi per 42 miliardi di dollari mentre gli afflussi USA si sono dimezzati nel 2025.
  
• L'occupazione è in ritardo, con l'indice ISM dei posti di lavoro a 43,8 e la disoccupazione nazionale al 4,2%–4,3%, evidenziando condizioni del lavoro fragili.
  

L'ISM Manufacturing PMI mostra i primi segnali di ripresa

L'ISM Manufacturing PMI è aumentato di 0,7 punti in agosto a 48,7, il livello più alto dalla fine del 2024. 

Più importante, il sottoindice dei nuovi ordini è balzato di 4,3 punti a 51,4, entrando in espansione per la prima volta in sette mesi. Questo è significativo perché i nuovi ordini sono un indicatore anticipatore della domanda, suggerendo che la produzione potrebbe stabilizzarsi nei prossimi mesi.

I prezzi pagati sono leggermente diminuiti, scendendo di 1,1 punti a 63,7, suggerendo un certo sollievo sui costi degli input. Tuttavia, l'indice dell'occupazione rimane contenuto a 43,8, evidenziando che la creazione di posti di lavoro nel settore è lontana da una ripresa. 

Il settore manifatturiero rappresenta poco più del 10% del PIL, ma storicamente è stato un indicatore anticipatore del sentiment degli investitori e dei flussi di capitale. Sorprese positive nel PMI hanno spesso coinciso con guadagni a breve termine del USD, con letture di inizio 2025 che hanno innescato rally dello 0,7% o più contro i pari G10.

Cosa potrebbe significare per il dollaro

Gli esperti affermano che una ripresa manifatturiera potrebbe sostenere il USD attraverso tre canali principali:

1. Segnale di crescita: L'espansione dei nuovi ordini suggerisce una domanda più forte, che potrebbe aumentare la fiducia nelle prospettive di crescita USA e attrarre flussi di capitale globali.
   
2. Politica monetaria: Segni di resilienza potrebbero ridurre la pressione sulla Federal Reserve per tagli profondi dei tassi, sostenendo i rendimenti del USD. All'inizio del 2025, il dollaro è salito contro l'euro da 1,12 a 1,02 mentre i mercati riducevano le aspettative di allentamento.
   
3. Bilancia commerciale: Una ripresa delle esportazioni potrebbe ridurre il deficit, rafforzando il USD. Tuttavia, un dollaro più forte e i costi tariffari continuano a minare la competitività dei beni USA.
   

Fattori contrari a un dollaro più forte

Venti contrari tariffari

Il pacchetto tariffario del 2025 dell'amministrazione Trump - 75% sulle importazioni cinesi, 25% su Canada, Messico e UE - ha aumentato i costi sui beni intermedi, che rappresentano circa la metà di tutte le importazioni USA. Gli economisti stimano che le tariffe rappresentino un aumento fiscale di 430 miliardi di dollari, equivalente all'1,4% del PIL. Questo rischia di rallentare la crescita e limitare la ripresa manifatturiera. Allo stesso tempo, le tariffe tendono a spingere il USD più in alto aumentando la domanda per transazioni in dollari, rendendo le esportazioni USA meno competitive.

Deflussi di capitale

Gli investitori esteri stanno riallocando i capitali fuori dai mercati USA. I flussi netti negli ETF azionari USA sono scesi a 5,7 miliardi di dollari nel 2025, rispetto a 10,2 miliardi un anno prima. Al contrario, gli investitori europei hanno indirizzato 42 miliardi di dollari verso ETF locali. Questo riduce il supporto strutturale per il USD, anche se i dati manifatturieri migliorano.

Debolezza dell'occupazione

L'indice ISM dell'occupazione è salito solo di 0,4 punti a 43,8, segnalando ancora contrazione. A livello nazionale, la crescita delle buste paga è rallentata, con soli 73.000 posti di lavoro aggiunti a luglio e la disoccupazione in aumento al 4,2%. Economisti come Mark Zandi avvertono che se il calo dei posti di lavoro accelera, l'economia è "sull'orlo" della recessione, che eroderebbe il supporto al USD.

Prospettive di taglio dei tassi della Federal Reserve

La Federal Reserve ha mantenuto i tassi al 4,25%–4,50% fino a metà 2025, bilanciando un'inflazione sopra l'obiettivo con una crescita più debole. I mercati ora prezzano una probabilità quasi del 100% di un taglio di 25 punti base a settembre, in aumento dall'89% di una settimana prima, dopo che le offerte di lavoro JOLTS di luglio sono scese a 7,18 milioni - il livello più basso da settembre 2024.

I funzionari della Fed sono divisi:

• Neel Kashkari ha avvertito che le tariffe stanno aumentando i costi per i consumatori, mantenendo l'inflazione persistente.
  
• Raphael Bostic riconosce i rischi inflazionistici ma vede la debolezza del lavoro come indicazione di un solo taglio quest'anno.
  
• La tensione politica è aumentata dopo i commenti di Trump sul possibile sostituto di Jerome Powell, anche se il candidato Fed Stephen Miran ha promesso di mantenere l'indipendenza della banca centrale.
  

Questa incertezza politica aggiunge volatilità al trading del USD.

Impatto sul mercato e scenari 

• Scenario rialzista per il USD: Guadagni sostenuti del PMI portano l'indice sopra 50, riducendo le aspettative di taglio della Fed e attirando afflussi. Questo potrebbe far salire il USD contro i pari, con previsioni di EUR/USD vicino a 1,19 e USD/JPY a 141 entro la fine del 2025.
  
• Scenario ribassista per il USD: Costi tariffari, deflussi di capitale e debolezza occupazionale frenano la ripresa, spingendo il dollaro verso il basso. J.P. Morgan prevede EUR/USD a 1,22 entro marzo 2026.
  
• Scenario neutrale: Guadagni modesti nel manifatturiero sono compensati da una politica Fed accomodante, mantenendo il USD in un intervallo stabile intorno ai livelli attuali.

Approfondimenti tecnici sull'indice del dollaro

Al momento della stesura, il dollaro sta registrando un leggero rimbalzo vicino al livello di resistenza di $98,29 - suggerendo un possibile calo. Le barre di volume mostrano una pressione rialzista leggermente dominante - a sostegno di un aumento a meno che i venditori non reagiscano con maggiore convinzione. Se si materializza un forte aumento, potrebbe superare la resistenza di $98,29 verso il prossimo livello di resistenza a $100,10. Al contrario, in caso di calo, i prezzi potrebbero trovare supporto al livello di prezzo di $97,70. 

Implicazioni per gli investimenti

Per trader e gestori di portafoglio, le prospettive del USD nel 2025 sono delicatamente bilanciate.

• Breve termine: Le sorprese del PMI e le pubblicazioni NFP domineranno i movimenti del USD, con volatilità probabile intorno ai dati.
  
• Medio termine: La ripresa manifatturiera potrebbe offrire supporto, ma venti contrari tariffari e occupazionali limitano il rialzo.
  
• Lungo termine: Preoccupazioni fiscali e riallocazione globale dei capitali suggeriscono rischi strutturali per il dollaro, anche se la resilienza a breve termine persiste.
  

Gli investitori sono attesi a monitorare da vicino le pubblicazioni PMI, i dati sul lavoro e gli sviluppi tariffari. Potrebbero emergere opportunità tattiche intorno ai rally guidati dal PMI, ma il posizionamento a medio termine dovrebbe coprire i rischi al ribasso se il momentum della ripresa si arresta.

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Sì - il rally di Alphabet ha solide basi nella crescita degli utili, nell'impulso del cloud e nell'integrazione dell'AI, ma la sua sostenibilità dipenderà dal fatto che la concentrazione più ampia del mercato inneschi una correzione. Le azioni di Google sono aumentate del 9,2 percento nell'ultimo mese, aggiungendo 123 miliardi di dollari di valore dopo una sentenza favorevole del tribunale, e gli analisti ora prevedono una crescita a doppia cifra di ricavi e utili fino al 2026. Questa forza suggerisce che ulteriori rialzi sono possibili, anche se il dominio assoluto della tecnologia USA - ora valutata 22,7 trilioni di dollari e pari al 40 percento dell'S&P 500 - significa che i rischi sono amplificati se il sentiment cambia.

Punti chiave

• Le azioni Alphabet sono salite del 5 percento il 2 settembre 2025 dopo che un tribunale ha confermato che non dovrà vendere Chrome.
  
  
• La capitalizzazione di mercato ha chiuso a 2,57 trilioni di dollari, con un guadagno del 9,2 percento nell'ultimo mese.
  
  
• I ricavi di Google Cloud sono aumentati del 32 percento su base annua nel secondo trimestre 2025, superando Microsoft Azure e Amazon Web Services.
  
  
• La previsione di EPS di Alphabet per il 2025 è di 10 dollari, in aumento del 24,4 percento su base annua, con revisioni positive nell'ultimo mese.
  
  
• Le prime 10 azioni USA rappresentano insieme il 40 percento dell'S&P 500, un massimo storico.
  
  

La sentenza su Google Chrome ha innescato un rally 

Il rally di Alphabet di settembre è stato innescato da un sollievo regolamentare. Gli investitori temevano una cessione forzata di Chrome, che avrebbe indebolito l'ecosistema integrato di Google. La sentenza favorevole ha eliminato questo rischio, ripristinando la fiducia nella capacità di Alphabet di difendere la sua quota di mercato in Search, YouTube e Ads.

Le previsioni sugli utili di Alphabet alimentano l'ottimismo

I fondamentali dell'azienda rafforzano questo ottimismo:

• Impulso degli utili: L'EPS è previsto a 2,33 dollari per il trimestre in corso (+9,9 percento su base annua) e a 10 dollari per l'anno fiscale 2025 (+24,4 percento su base annua). Le stime sono state riviste al rialzo nelle ultime settimane, un segnale positivo storicamente correlato a una forza del prezzo nel breve termine.
  
  
• Traiettoria dei ricavi: I ricavi del terzo trimestre 2025 sono previsti a 84,53 miliardi di dollari (+13,4 percento su base annua). Per l'intero anno, Alphabet dovrebbe generare 334,62 miliardi di dollari di vendite, salendo a 375,31 miliardi nel 2026 (+12,2 percento).
  
  
• Crescita del cloud: La crescita del 32 percento su base annua di Google Cloud nel secondo trimestre lo rende il provider cloud in più rapida espansione tra i primi tre. Alphabet sta aumentando la spesa in conto capitale nel 2025 per soddisfare la domanda accelerata di servizi cloud guidata dall'AI.
  
  
• Integrazione dell'AI: Il CEO Sundar Pichai ha sottolineato che l'AI sta “impatto positivo su ogni parte del business.” Google Search sta vedendo l'adozione delle funzionalità AI Overviews e AI Mode, gli inserzionisti riportano tassi di conversione più elevati grazie agli strumenti AI, e YouTube ha lanciato Veo, una piattaforma AI-powered di testo a video.
  
  

Il portafoglio diversificato di Alphabet lo posiziona in modo unico: Search e Ads rimangono i motori principali di profitto, Cloud è un settore ad alta crescita, YouTube viene rimodellato dagli strumenti AI, e Waymo offre un'opzione a lungo termine nel settore del ride-hailing autonomo.

Le azioni tecnologiche USA valgono ora 22,7 trilioni di dollari 

La scala della concentrazione tecnologica USA è storica. Con una capitalizzazione di mercato combinata di 22,7 trilioni di dollari, le prime 10 aziende USA superano ora l'intero mercato azionario cinese e dell'UE. Solo le prime cinque - Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet e Amazon - sono collettivamente più grandi di ogni mercato non USA al mondo.

Gli analisti affermano che questo dominio riflette l'impatto trasformativo della tecnologia sull'economia globale. Ma aumenta anche i rischi sistemici. Con il 40 percento dell'S&P 500 legato a soli 10 nomi, l'esposizione degli investitori è fortemente concentrata in un ristretto gruppo di azioni megacap. I mercati internazionali sono sempre più marginalizzati, sottolineando uno squilibrio globale di capitali. E mentre il dominio può sostenere lo slancio durante i cicli di crescita, aumenta anche la possibilità che uno shock a una di queste aziende possa propagarsi molto più ampiamente rispetto al passato.

Argomenti rialzisti per Google

• Le revisioni degli utili sono in aumento, storicamente legate a un continuo slancio del prezzo delle azioni.
  
  
• La diversificazione tra Search, Ads, YouTube e Cloud crea molteplici motori di crescita.
  
  
• L'adozione dell'AI sta accelerando la monetizzazione nella pubblicità e nella creazione di contenuti.
  
  
• Waymo potrebbe emergere come una linea di business di alto valore nella mobilità autonoma.
  
  
• La chiarezza regolamentare derivante dalla sentenza su Chrome riduce l'incertezza.
  
  

Argomenti ribassisti per Google

• La concentrazione delle megacap USA rende i mercati vulnerabili se il sentiment cambia.
  
  
• L'attenzione regolamentare continua, soprattutto su AI e antitrust, potrebbe riemergere.
  
  
• I rischi macroeconomici - tassi di interesse più alti per più tempo, pressioni inflazionistiche e timori di stagflazione - potrebbero comprimere le valutazioni tecnologiche.
  
  
• I concorrenti, in particolare Microsoft e Amazon nel cloud, esercitano una pressione continua.
  

Impatto sul mercato e scenari 

Alphabet è a solo il 20 percento dal traguardo di 3 trilioni di dollari, mettendola in diretta competizione per unirsi ad Apple, Microsoft e Nvidia nel club dei 3T. Amazon e Meta sono anch'esse contendenti, con l'AI come fattore comune.

Se le tendenze attuali si manterranno, Alphabet potrebbe raggiungere i 3 trilioni già nel 2026. Tuttavia, se si materializzassero venti contrari regolamentari o macroeconomici, l'alta concentrazione del potere di mercato potrebbe amplificare i rischi al ribasso. Per ora, lo slancio e gli upgrade degli utili sono di supporto, ma il rally è strettamente legato alla fiducia più ampia nella tecnologia USA.

Analisi tecnica delle azioni Google

Al momento della stesura, le azioni Google sono in modalità di scoperta del prezzo dopo il rally post-sentenza. Le barre di volume mostrano una pressione dominante all'acquisto con poca resistenza da parte dei venditori, suggerendo un possibile ulteriore rally. Se i venditori reagissero e il rally non si materializzasse, potremmo vedere una pausa del calo intorno al livello di supporto di 207,06 dollari. Un ulteriore calo potrebbe trovare supporto al livello di prezzo di 197,00 dollari, con un ulteriore crollo che troverebbe supporto al livello di prezzo di 174,00 dollari.

Implicazioni per gli investimenti

Alphabet offre un solido caso per una crescita continua, supportata da upgrade degli utili, monetizzazione guidata dall'AI e leadership nel cloud. I trader potrebbero trovare opportunità nelle strategie di momentum a breve termine, specialmente se le revisioni degli utili rimangono positive e il supporto tecnico si mantiene sopra i livelli attuali.

Tuttavia, l'eccezionale concentrazione della tecnologia USA - ora più preziosa della Cina e dell'UE messe insieme - introduce rischi sistemici. Una correzione nelle megacap potrebbe trascinare verso il basso gli indici più ampi. Gli investitori a medio termine potrebbero bilanciare l'esposizione ad Alphabet con strumenti di gestione del rischio, riconoscendo sia il potenziale rialzista di una valutazione da 3 trilioni sia la fragilità derivante da una concentrazione così elevata.

Per ora, l'equilibrio pende verso un momentum continuo, ma la sostenibilità dipende da quanto a lungo la domanda di AI, la crescita del cloud e il sentiment degli investitori potranno superare i rischi strutturali di una sovra-concentrazione.