Kim loại quý đang bùng nổ nhưng đợt tăng này không như vẻ ngoài

Kim loại quý đang bùng nổ, nhưng không phải vì những lý do mà thị trường thường giả định. Dữ liệu cho thấy việc vàng vượt mốc 4.500 USD/ounce, bạc tăng gần 150% trong năm nay và bạch kim ghi nhận một trong những đợt tăng mạnh nhất trong nhiều thập kỷ có thể giống như một cuộc chạy trốn sang tài sản an toàn điển hình. Tuy nhiên, đợt tăng này không chỉ được thúc đẩy bởi sự hoảng loạn, cũng không phải bởi một yếu tố kinh tế vĩ mô duy nhất.

Thay vào đó, nhóm kim loại này đang phản ứng với những rạn nứt sâu hơn đang hình thành bên dưới nền kinh tế toàn cầu. Uy tín của chính sách tiền tệ đang suy yếu, chuỗi cung ứng bị siết chặt ở những nơi không ngờ tới, và nhu cầu công nghiệp đang định hình lại cách thức định giá sự khan hiếm. Mỗi kim loại đang phản ứng với một áp lực khác nhau, và cùng nhau, chúng đang phát đi tín hiệu về một sự thay đổi mang tính cấu trúc hơn là một đợt chuyển dịch rủi ro ngắn hạn.

Điều gì đang thúc đẩy đà tăng của kim loại quý?

Ở bề nổi, chính sách tiền tệ đã tạo ra tia lửa. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã cắt giảm 75 điểm cơ bản trong năm nay, với thị trường ngày càng tin rằng sẽ còn nới lỏng thêm vào năm 2026. 

Lợi suất thực thấp hơn đã làm suy yếu đồng đô la Mỹ, vốn vừa chạm mức thấp nhất trong gần ba tháng, khiến các kim loại được định giá bằng đô la trở nên hấp dẫn hơn với người mua toàn cầu.

Nhưng việc cắt giảm lãi suất không thể giải thích vì sao bạc và bạch kim lại vượt trội hơn vàng một cách ngoạn mục như vậy. Sự khác biệt lần này nằm ở các rào cản vật lý. Bạc đã vượt qua mốc 70 USD/ounce giữa bối cảnh thâm hụt nguồn cung kéo dài và nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ từ các lĩnh vực năng lượng mặt trời, điện tử và xe điện. Việc bạc được đưa vào danh sách khoáng sản quan trọng của Mỹ càng củng cố quan điểm rằng tình trạng thiếu hụt bạc là mang tính cấu trúc chứ không phải chu kỳ.

Đà tăng của bạch kim còn mạnh mẽ hơn nữa. Thị trường đang trải qua năm thâm hụt thứ ba liên tiếp, với mức thiếu hụt ước tính khoảng 692.000 ounce, tương đương gần 9% nhu cầu toàn cầu. Lượng tồn kho trên mặt đất đã giảm xuống còn khoảng năm tháng tiêu thụ, mức thấp nhất kể từ năm 2020. Đây không phải là sự khan hiếm mang tính đầu cơ - mà là sự siết chặt vật lý có thể đo lường được.

Tại sao điều này quan trọng

Đợt tăng này có ý nghĩa quan trọng vì nó đánh dấu sự thay đổi trong cách định giá kim loại quý. Các nhà phân tích lưu ý rằng vàng vẫn là một công cụ phòng ngừa tiền tệ, phản ánh những lo ngại về sự độc lập của ngân hàng trung ương, uy tín kiểm soát lạm phát và ổn định địa chính trị. Những căng thẳng kéo dài liên quan đến Venezuela, Nga và chính sách thương mại toàn cầu đã củng cố vai trò của vàng như một bảo hiểm chiến lược thay vì một giao dịch ngắn hạn.

Tuy nhiên, bạc và bạch kim ngày càng được định giá như các tài nguyên chiến lược. William Rhind, CEO của GraniteShares, cho rằng bạch kim hiện được xem “vừa là kim loại quý vừa là tài sản công nghiệp chiến lược”, một sự phân biệt làm thay đổi căn bản khung định giá của nó. Khi các kim loại được coi là đầu vào thiết yếu cho chuyển đổi năng lượng, sản xuất và kiểm soát khí thải, độ nhạy giá thay đổi và biến động tăng lên.

Sự thay đổi này cũng lý giải vì sao các đợt điều chỉnh giá đều khá nông. Nhà đầu tư không chỉ đơn thuần chạy theo đà tăng; họ đang phản ứng với tầm nhìn nguồn cung ngày càng siết chặt và nhu cầu do chính sách thúc đẩy mà không thể thay thế nhanh chóng.

Tác động đến thị trường, ngành công nghiệp và nhà đầu tư

Sự trở lại mạnh mẽ của bạch kim cho thấy những giả định về điện hóa đã bị thách thức. Kỳ vọng rằng xe điện sẽ nhanh chóng làm giảm nhu cầu bạch kim đã tỏ ra quá sớm. 

Tốc độ thâm nhập xe điện chậm hơn dự kiến, kết hợp với các tiêu chuẩn khí thải nghiêm ngặt hơn, đã khiến lượng bạch kim sử dụng trong bộ chuyển đổi xúc tác tăng lên thay vì giảm đi. Các kỹ sư nhận thấy rằng hàm lượng bạch kim cao hơn giúp tăng độ bền và hiệu suất, đặc biệt trong các môi trường tải nặng và nhiệt độ cao.

Nhu cầu công nghiệp cũng đang mở rộng. Bạch kim đóng vai trò then chốt trong pin nhiên liệu hydro, tinh chế hóa chất và khử carbon công nghiệp. Việc Trung Quốc phê duyệt các hợp đồng tương lai bạch kim và palladium đã làm thay đổi cách xác lập giá toàn cầu, với khối lượng giao dịch trên Sở Giao dịch Hàng hóa Tương lai Quảng Châu hiện đang ảnh hưởng đến các chuẩn mực phương Tây lâu đời. 

Đối với nhà đầu tư, điều này tạo ra một môi trường khác thường. Vàng mang lại sự ổn định nhưng tiềm năng tăng giá do khan hiếm lại hạn chế, trong khi bạc và bạch kim có mức biến động cao hơn gắn liền với chu kỳ công nghiệp và các quyết định chính sách. Đợt tăng không đồng đều, và việc coi kim loại quý như một loại tài sản duy nhất có thể khiến bỏ lỡ sự phân hóa cơ bản bên trong.

Nhận định chuyên gia

Nhìn về phía trước, các nhà phân tích dự báo kim loại quý sẽ tiếp tục được hỗ trợ nhưng cảnh báo rằng các động lực đang ngày càng phức tạp. Zafer Ergezen, chuyên gia về hợp đồng tương lai và hàng hóa, chỉ ra tỷ lệ vàng/bạc giảm xuống dưới 65 là bằng chứng cho thấy thị trường đang cùng lúc định giá các đợt cắt giảm lãi suất mạnh và nhu cầu công nghiệp tăng cao.

Triển vọng của vàng vẫn tích cực, với Goldman Sachs dự báo mức cơ sở 4.900 USD cho năm 2026, dù đà tăng có thể chậm lại nếu lạm phát ổn định. Quỹ đạo của bạch kim nhạy cảm hơn với các gián đoạn nguồn cung tại Nam Phi và sự thay đổi trong nhu cầu công nghiệp của Trung Quốc. Khi sản lượng phần lớn không co giãn theo giá, ngay cả những bất ngờ nhỏ về nhu cầu cũng có thể gây ra biến động lớn hơn nữa. Rủi ro chính hiện không còn là dư cung, mà là sự thiếu linh hoạt còn lại của hệ thống.

Điểm mấu chốt

Đợt tăng giá kim loại quý năm 2025 không chỉ là câu chuyện về nỗi sợ hãi hay đầu cơ. Vàng phản ánh sự bất an về tiền tệ, bạc nhấn mạnh sự khan hiếm công nghiệp, còn bạch kim phơi bày mức độ mong manh của nguồn cung tập trung. Cùng nhau, chúng chỉ ra sự định giá lại các ràng buộc thực tế thay vì một đợt chuyển dịch rủi ro tạm thời. Điều gì xảy ra tiếp theo sẽ phụ thuộc vào lãi suất, tồn kho và địa chính trị - chứ không chỉ là tâm lý thị trường.

Phân tích kỹ thuật bạch kim

Bạch kim đã bứt phá vào vùng xác lập giá mới, với giá di chuyển trên dải Bollinger Band trên, báo hiệu động lực tăng mạnh và điều kiện bứt phá rõ rệt. Sự mở rộng mạnh của các dải cho thấy biến động đang tăng lên, trong khi các đợt điều chỉnh giá vẫn nông, cho thấy bên mua vẫn kiểm soát thị trường.

Ở chiều giảm, 1.620 USD là vùng hỗ trợ quan trọng đầu tiên, tiếp theo là 1.525 USD. Nếu giá quay lại bên trong dải giữa Bollinger, rủi ro điều chỉnh sâu hơn sẽ tăng lên, nhưng hiện tại, động lực tăng vẫn rất vững chắc. RSI đang tăng mạnh và đi sâu vào vùng quá mua, củng cố sức mạnh nhưng cũng cảnh báo khả năng tích lũy ngắn hạn.