Retour à la moyenne de l’or : une pause avant le prochain rallye ?

L’or est remonté au-dessus de 4 050 $ l’once, se stabilisant après une forte correction de deux semaines qui a fait chuter le métal depuis ses sommets historiques. Ce mouvement reflète ce que les analystes décrivent de plus en plus comme un retour à la moyenne – une correction naturelle après une envolée rapide de 3 450 $ à 4 380 $ plus tôt ce trimestre. 

Avec le rapport US Non-Farm Payrolls (NFP) longtemps attendu désormais au centre de l’attention, les traders observent si cette consolidation marque une pause avant la prochaine hausse. Le contexte général reste tendu. Les propos restrictifs de la Federal Reserve, les données retardées en raison du shutdown du gouvernement américain et les tensions géopolitiques persistantes modifient tous le sentiment du marché. Pourtant, derrière le bruit, le repli de l’or ressemble moins à une faiblesse – et davantage à un retour à l’équilibre.

Ce qui motive le retour à la moyenne de l’or

La dernière correction fait suite à des mois d’achats soutenus, alimentés par des données américaines faibles, des flux de dédollarisation et une accumulation record des banques centrales. La course de l’or de 3 450 $ à 4 380 $ a dépassé les fondamentaux, laissant les indicateurs techniques tendus et le sentiment euphorique.

Désormais, alors que les traders réajustent leurs attentes pour une baisse de taux en décembre – avec une probabilité de 48,9 % selon CME FedWatch – le métal est revenu vers sa zone médiane, autour de 4 050–4 100 $, où les moyennes à court et long terme convergent.

Ce repli reflète aussi une remise à zéro psychologique. Les marchés digèrent le ton prudent de la Fed, avec le vice-président Philip Jefferson prônant une « approche lente » des changements de politique et les présidents régionaux Bostic et Schmid exprimant leur préférence pour des taux stables. Ces commentaires, associés à des données macroéconomiques retardées, ont réduit les positions spéculatives et permis à l’or de respirer. En somme, le marché redécouvre l’équilibre – une caractéristique du retour à la moyenne après un mouvement excessif.

Pourquoi c’est important

Le retour à la moyenne de l’or raconte une histoire plus profonde sur la confiance et la lassitude monétaire. Comme l’a souligné Ken Griffin de Citadel, la hausse du prix de l’or reflète « une perte de confiance d’abord dans les Treasuries américains, puis dans les marchés obligataires du G7 ». Les investisseurs réagissent non pas à la volatilité à court terme, mais à des préoccupations structurelles concernant la dette publique et la stabilité des monnaies fiduciaires.

Les analystes de Deutsche Bank estiment que la tendance à moyen terme reste intacte, prévoyant un prix moyen de l’or à 4 000 $ l’once l’an prochain. Ils mettent en avant une « demande officielle élevée » – une référence à l’achat soutenu des banques centrales.

En octobre, la banque centrale chinoise a ajouté 0,9 tonne à ses réserves, marquant son 12e mois consécutif d’accumulation. Les achats continus tout au long de 2025 ont porté les réserves officielles d’or de la Chine à 2 304,5 tonnes. 

Cela souligne que si les traders reviennent à la moyenne, les nations ne le font pas – elles se diversifient progressivement hors du dollar.

Impact sur les marchés

En Chine, l’appétit des investisseurs pour l’or reste vigoureux même pendant la correction. Les flux entrants dans les ETF ont bondi de 32 milliards de RMB (4,5 milliards de dollars US) en octobre, portant les avoirs totaux à un record de 227 tonnes. 

La demande physique, mesurée par les retraits à la Shanghai Gold Exchange, a augmenté de 17 tonnes sur un an pour atteindre 124 tonnes, défiant la faiblesse saisonnière. Les données suggèrent que les investisseurs considèrent les replis comme des opportunités, et non comme des signaux d’alerte.

À l’échelle mondiale, la situation est similaire. Des données américaines sur l’emploi décevantes et la hausse des demandes d’allocations chômage ont tempéré la force du dollar, incitant les investisseurs à revenir vers l’or et l’argent. 

Toutefois, on reste conscient qu’un rapport NFP plus solide ou une accalmie géopolitique pourraient freiner l’élan. Malgré tout, le retour à la moyenne n’est pas un événement baissier – c’est la façon dont le marché rétablit l’ordre après une envolée spéculative. Et l’ordre, en période d’incertitude, est la base la plus haussière qui soit.

Perspectives des experts

La plupart des analystes s’accordent à dire que la trajectoire de l’or à moyen terme reste haussière, même si la volatilité à court terme dépendra des données sur l’emploi américain et de la position de la Fed en décembre. Le trader indépendant Tai Wong déclare : « des données faibles renforcent légèrement l’espoir d’une baisse en décembre – ce qui aide l’or et l’argent, qui tentent de mettre fin à une série de trois séances de baisse. » Ce sentiment reflète l’équilibre actuel : un optimisme prudent tempéré par la prudence macroéconomique.

Si le rapport NFP déçoit, l’or pourrait rapidement tester à nouveau les 4 200 $, selon les analystes. S’il surprend à la hausse, un repli vers 3 950 $ compléterait un cycle de retour à la moyenne avant stabilisation. Dans tous les cas, le scénario haussier à long terme – porté par la dédollarisation, la disruption du travail par l’IA et l’inertie de l’inflation – reste intact. La question n’est pas de savoir si l’or va remonter, mais quand.

Analyse technique de l’or

Au moment de la rédaction, XAU/USD s’échange autour de 4 088 $, rebondissant sur la bande inférieure de Bollinger alors que les acheteurs reviennent sur le marché. Les bandes de Bollinger commencent à s’élargir après une période de contraction, ce qui suggère un retour possible de la volatilité.

Le RSI grimpe fortement depuis la ligne médiane, signalant un regain de momentum haussier. Les principaux niveaux de résistance se situent à 4 200 $ et 4 365 $, où des prises de bénéfices ou de nouveaux achats pourraient intervenir si l’or franchit ces seuils. À la baisse, une chute sous 3 940 $ déclencherait probablement des liquidations, exposant un support plus profond à 3 630 $.

Dans l’ensemble, l’or semble être au début d’une possible poursuite haussière, la configuration technique laissant entrevoir une nouvelle pression à la hausse si le momentum se maintient au-dessus de la Bande de Bollinger médiane.

À retenir

Le repli de l’or vers la zone des 4 000 $ n’est pas une faiblesse – c’est le rythme. Un retour à la moyenne après une envolée parabolique est la façon dont les tendances durables se réinitialisent. Sous la volatilité à court terme, les moteurs de cette phase haussière – dédollarisation, accumulation des banques centrales et défiance macroéconomique – restent pleinement actifs. À mesure que les données sur l’emploi américain et les décisions de la Fed se dévoilent, cette pause pourrait marquer le calme avant le prochain grand rallye de l’or.