Perspectives sur l’USD/JPY : Le yen peut-il tenir face au bras de fer politique au Japon ?

Selon des rapports, le yen japonais peine à maintenir sa stabilité alors que les priorités budgétaires et monétaires du Japon s’éloignent dans des directions opposées. Un plan de relance massif de 25 000 milliards de yens du Premier ministre Sanae Takaichi a ravivé les inquiétudes concernant l’inflation et pesé sur la devise, tandis que la prudence de la Bank of Japan concernant les hausses de taux n’apporte que peu de soutien. Résultat : un yen maintenu près de son plus bas niveau depuis neuf mois, la paire USD/JPY évoluant autour de 155 yens.

Beaucoup estiment que le bras de fer politique au Japon penche nettement contre le yen. À moins que le gouvernement et la banque centrale ne trouvent un terrain d’entente, les traders pourraient observer une nouvelle faiblesse – surtout si le dollar reste soutenu par une Federal Reserve patiente mais ferme.

Ce qui motive l’USD/JPY

La faiblesse du yen découle d’un fossé politique grandissant au sein de la direction japonaise. L’administration de la Première ministre Takaichi a relancé une relance de type Abenomics, privilégiant l’expansion budgétaire pour stimuler les salaires et la demande des consommateurs.

Les législateurs ont proposé un budget supplémentaire dépassant 25 000 milliards de yens, alimentant les craintes d’une augmentation de l’émission de dette et propulsant les rendements des obligations d’État japonaises à 40 ans à des niveaux record.

Pendant ce temps, la Bank of Japan (BoJ) est prise entre la pression politique et la prudence macroéconomique. L’inflation, actuellement autour de 2,9 %, reste supérieure à l’objectif, mais la Première ministre insiste pour maintenir des taux bas tant que la croissance des salaires – et non les coûts alimentaires ou énergétiques – ne sera pas le moteur de la stabilité des prix. 

Le gouverneur Kazuo Ueda a laissé entendre qu’un resserrement pourrait avoir lieu si l’inflation persiste, mais la croissance inégale complique la situation : le PIB a progressé de 1,1 % sur un an, mais a reculé de 0,4 % d’un trimestre à l’autre. Ce bras de fer laisse les investisseurs incertains quant à savoir si les politiques japonaises relancent l’économie ou érodent la monnaie.

Pourquoi c’est important

Ce conflit interne redéfinit la façon dont les marchés mondiaux perçoivent le yen. Autrefois considéré comme une valeur refuge, il se comporte désormais davantage comme une devise à risque, évoluant avec – plutôt que contre – le sentiment mondial. « Le Japon a ajouté un élément tumultueux – ils sont un peu plus imprévisibles, un peu plus volatils », a déclaré Juan Perez de Monex USA. Cette volatilité reflète une nouvelle réalité : l’expansion budgétaire est désormais le récit dominant au Japon, tandis que la prudence monétaire passe au second plan.

Pour les traders, le risque est que l’intervention verbale remplace l’action concrète. La ministre des Finances Satsuki Katayama a exprimé son inquiétude face à la forte dépréciation du yen, mais Tokyo s’est jusqu’à présent abstenue d’intervenir sur le marché. Une intervention n’est probable que si l’USD/JPY franchit nettement le seuil de 156 yens – un niveau jugé politiquement sensible plutôt qu’économiquement critique par les analystes.

Impact sur les marchés

Selon les rapports, les conséquences de la divergence budgétaire et monétaire du Japon sont visibles sur ses marchés obligataires et de change. La courbe des taux s’est fortement accentuée à mesure que les investisseurs anticipent une émission de dette plus importante, tandis que des taux à court terme proches de zéro maintiennent une abondance de liquidités domestiques. Ce déséquilibre encourage les sorties de capitaux, les investisseurs recherchant des rendements plus élevés à l’étranger, ce qui accentue la pression baissière sur le yen.

De l’autre côté du Pacifique, la stabilité de la Federal Reserve a renforcé la vigueur du dollar. Des responsables comme Philip Jefferson et Christopher Waller continuent de prôner la patience concernant les baisses de taux, réduisant la probabilité d’une réduction en décembre à environ 48 %, contre 60 % la semaine dernière (CME FedWatch). 

Selon les analystes, tant que cet écart de taux d’intérêt persistera, le dollar restera structurellement favorisé face au yen – et tout rebond du yen sera probablement temporaire.

Avis des experts

Les analystes voient peu de répit pour le yen à court terme. Barclays recommande de conserver une position longue sur le dollar face au yen, estimant que l’agenda expansionniste de Takaichi pèsera sur les rendements domestiques et maintiendra la pression baissière sur la devise. Cependant, une hausse durable au-delà de 156 yens pourrait mettre à l’épreuve la détermination de Tokyo et forcer une intervention coordonnée.

Le prochain événement clé est la publication retardée du rapport US Non-Farm Payrolls, qui devrait offrir un nouvel éclairage sur la situation du marché du travail. Un chiffre plus faible pourrait déclencher des ventes de dollars à court terme, permettant au yen de se redresser brièvement. Mais sans changement de politique au Japon, ce répit pourrait être de courte durée. Pour l’instant, la trajectoire du yen est dictée moins par les données que par la dissonance entre ambition budgétaire et prudence monétaire.

Analyse technique USD/JPY

Au moment de la rédaction, l’USD/JPY se négocie autour de 155,45, prolongeant ses gains dans une zone de découverte de prix alors que la dynamique haussière persiste. La paire évolue près de la bande supérieure de Bollinger, signalant une forte pression acheteuse mais suggérant aussi un possible excès.

Le RSI grimpe vers la zone de surachat, renforçant le risque d’un repli à court terme ou de prises de bénéfices. Un support immédiat se situe à 152,96, suivi de 146,45, où une rupture pourrait déclencher des liquidations et accélérer la baisse.

Cependant, tant que les prix restent au-dessus de la bande médiane de Bollinger et de 153,00, la tendance haussière globale pourrait rester intacte, soutenue par la divergence de politique entre la Federal Reserve et la Bank of Japan.

À retenir

Le problème du yen au Japon ne concerne pas seulement les marchés – il s’agit aussi de communication. Une politique budgétaire expansionniste se heurte à une banque centrale hésitante, laissant les investisseurs incertains quant au signal à suivre. Résultat : une devise sous pression persistante, l’intervention verbale ayant peu d’effet pour enrayer la chute. À moins que Tokyo ne parvienne à aligner relance et stabilité, l’effort du yen pour tenir sa position risque de rester plus symbolique qu’efficace.