注意：截至2025年8月，我們不再提供Deriv X平台。

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比特幣重回聚光燈下，且勢不可擋。在突破歷史高點，攀升至超過11.2萬美元後，這個全球最受歡迎的加密貨幣再次挑戰可能的極限。隨著動能增強和圖表亮起，大家熱議的重大問題是：12萬美元是否近在咫尺，還是我們過於樂觀了？

讓我們來解析推動這波漲勢的原因——以及這次是否真的與眾不同。

比特幣價格漲勢不僅僅是炒作推動

這波最新的飆升並非憑空而來。它是由超過4.25億美元槓桿空頭頭寸的清算強力推動——一場經典的空頭擠壓，讓比特幣突破長期存在的11萬美元阻力區。

但與過去迅速消退的漲勢不同，分析師表示這次有實質基礎。動能來自真實需求。據分析師稱，人們不僅僅是押注價格波動——他們是在買入持有。交易所儲備降至自三月以來最低，顯示長期信心正在增強。這不是泡沫，而是基礎。

機構大量投入比特幣ETF 

數字說明一切。比特幣ETF在經過多年監管爭議後，於2024年初獲批，資產管理規模已突破1500億美元。作為對比，黃金ETF花了超過16年才達到同一里程碑。這種增長不可能沒有大玩家的加入。

支持這一點的是《金融經濟學期刊》的一項研究，顯示近70%的機構投資者現在將比特幣視為合法資產類別。值得注意的是，摩根大通分析師已轉為看多BTC，預計下半年將跑贏黃金。他們甚至將此趨勢形容為“零和遊戲”——當黃金下跌，比特幣上升。這在傳統金融圈中意義重大。

從數位黃金到政治頭條

另一股力量正在發揮作用——政治。比特幣越來越像是一種地緣政治對沖工具。繼川普總統宣布對馬來西亞和南非等國實施全面關稅後，比特幣未受影響。事實上，它反而上漲，且在標普500指數調整的日子持續與股市脫鉤。

比特幣作為避險資產的觀念正在升溫，尤其是在對法幣貶值的擔憂重新浮現之際。Sygnum Bank的分析師表示，這種轉變幫助比特幣開拓了傳統由黃金佔據的角色，並帶來數位創新的額外吸引力。

加密監管消息或吸引更多機構興趣

這一切發生在意外的親加密政策背景下。美國國會正準備討論Genius Act——一項旨在將穩定幣發行者納入監管範圍的法案。該法案已重新修訂，以解決消費者保護和國家安全的擔憂，現在似乎獲得兩黨支持。

總統數位資產顧問委員會執行董事Bo Hines在本週Consensus大會上直言：「我們已準備好迎接採用。我們正以極快且有效的速度前進。」

這意味著？若法案通過，可能會釋放新一波機構興趣，特別是那些等待更明確監管指引的謹慎投資者。

比特幣價格預測：下一站12萬美元？

技術面上，比特幣正試探下一個心理關卡。它已突破狹窄的交易區間，並站穩於先前阻力之上。如果能保持此位置，且宏觀條件持續支持，12萬美元可能比許多人預期的更快到來。

不過，需提醒的是：國際貨幣基金組織最近警告，加密資產的波動性仍是傳統資產的三倍。儘管ETF增長令人印象深刻，一些市場觀察者擔心這可能扭曲自然價格走勢。

然而，隨著現貨買家掌控局勢、機構胃口增長，以及監管從理論走向現實，這波漲勢感覺比上次更為穩健。這不再只是圖表和K線，而是政策、投資組合與目標。

比特幣價格展望

比特幣最新的突破不僅是價格變動——它是一個信號。信號顯示加密貨幣不再是昔日的邊緣賭注。生態系統正在成熟，機構積極參與，監管者終於開始配合。

12萬美元？不再是天方夜譚。它可能就是下一個合乎邏輯的步驟。

撰寫本文時，比特幣從歷史高點有所回落，明顯出現獲利了結跡象。另一方面，成交量柱狀圖顯示過去幾天買盤強勢，賣方抵抗有限，暗示可能進一步上漲。若上漲成真，買家可能在歷史高點附近遇阻。反之，若出現下跌，價格可能在107,400美元和100,900美元支撐位獲得支撐。

比特幣會衝刺至12萬美元嗎？您可以使用Deriv MT5、Deriv cTrader或Deriv X帳戶對BTC價格進行投機。

如果您可以交易一種不僅隨機波動，而是像真實市場一樣，經歷明顯市場活動階段的合成指數，會怎樣？ 這就是波動率切換指數（VSI）所提供的：一種在單一工具中結構化交易變動波動率的方式。

VSI 現已在 Deriv 上可用，歡迎您探索。 每個指數以連續循環的方式，經歷低、中、高三階段的波動率，提供動態且真實的合成市場體驗。

波動率切換指數與其他合成指數交易有何不同？

多數合成指數在固定波動率水準運作，或行為難以預測。 VSI 引入了變化條件的結構化循環。

各階段定義指數預期移動幅度與不同波動率水平：

• VSI 低：10-25% 波動率，階段持續時間較長，條件較穩定
• VSI 中：50-100% 波動率，兼具變異性與節奏的平衡
• VSI 高：100-200% 波動率，階段切換更快，市場行為更強烈

VSI 讓您在單一工具中，擁有三種波動階段，無需透過切換指數以符應變化的市場狀況。

為什麼交易者應該探索波動率切換指數

VSI 適用於變化中的市場行為，讓交易者能透過以下方式探索波動率交易策略：

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銅正在掀起熱潮——這可不是你對這種默默為我們的家居、汽車和電子產品供能的金屬所期待的情況。 美國價格剛剛飆升至歷史最高點，而倫敦和上海的市場似乎漠不關心。

事實上，紐約的銅價相較全球基準高出驚人的 25% 溢價。 這不僅不尋常——更是歷史性的。

到底發生了什麼事？ 這是由於關稅威脅和交易者恐慌引發的一次偶發市場動盪嗎？ 還是銅在發出警告，顯示全球經濟正經歷更深層的變化？

讓我們仔細看看這場讓礦工到製造商都著急的分裂。

美國銅關稅：激增的火花

一切始於一項大膽宣告。 在一次內閣會議上，前美國總統唐納德·特朗普爆出重磅消息——計劃對銅進口徵收 50% 關稅。 這一句話讓市場陷入瘋狂。

數小時內，紐約 Comex 的銅期貨暴漲了創紀錄的 17%，短暫觸及每磅 5.89 美元——前所未見的水平。

與此同時，倫敦的氛圍則平淡許多。 倫敦金屬交易所的價格，該交易所通常定調全球銅交易，實際上下跌了 1.5%。

上海市場亦步亦趨，讓交易者百思不得其解：為何美國價格獨自飆升？

落後補上的銅市場

分析師指出銅的表現通常不會這樣。 它是全球交易最頻繁的工業金屬之一，價格往往在主要交易所間保持相對一致。 某區域有小幅溢價？ 可以。 但25％？ 那就像因為下星期可能會下雨，而在紐約多付餐費一樣。

根據報導，關稅的討論引發了在價格進一步上漲前，美國囤積銅材的狂潮。 交易商一直將創紀錄的貨量運入該國，期望搶先完成。 害怕供應緊縮，買家願意支付更多——非常多——只為鎖定手中能擁有的貨源。

銅市場出現分歧：短暫現象還是更大問題？

現在，真正的問題是：這是暫時的恐慌還是銅市場長期分裂的開始？ 但分析師意見不一。

包括摩根士丹利在內的一些專家認為，價格飆升可能只是短暫現象。 一旦美國庫存追上並且市場平靜下來，Comex 價格可能會回歸一致。 現階段囤積銅的交易商可能會發現若需求不跟上，手中的庫存將極為昂貴。

不過，另一些人則看到結構性問題在醞釀。 美國的精煉銅超過一半依賴進口，多數來自智利、加拿大和墨西哥。 

美國雖有豐富銅礦儲量，但精煉能力不足，難以滿足國內需求。 關稅在理論上可保護生產商，但同樣可能使製造商面臨高昂的原料成本。 這絕非促進產業復甦的良方。

為何這比你想像中更重要

銅並非普通金屬。 它是現代經濟的命脈，也是我們打造的綠色經濟的關鍵。 從電動車、風力發電機到智慧手機和資料中心，銅無處不在。 如果某地區價格失控，不只是交易商受影響。 建築公司、汽車製造商以及清潔能源專案也會受到衝擊。

並且還有地緣政治的連鎖反應。 如果美國成為高成本銅島，供應商可能將目光投向中國等地，尋求更穩定且長期的貿易關係。 在供應鏈緊張已讓全球疲憊的世界中，這種價格差異可能進一步拉大鴻溝。

那麼，銅價將如何走向？

目前，美國倉庫中仍有大量銅存貨，雖然價格令人咋舌。 但長遠的局勢仍不明朗。 市場尚不清楚關稅何時真正生效，哪些產品會獲豁免，或此分歧是否將推動全球銅流動的更深層重塑。

可以肯定的是，市場不喜歡不確定，而銅近期的異動是政策、投機與供應鏈碰撞的典型案例。

銅價分裂只是曇花一現？ 或許吧。 但若真是如此，這曇花一現仍有其後果。 因為在今日世界，當銅這類金屬脫離群體時，鮮少只是關乎價格——而是權力、政策及未來的演變。

LME銅價展望

撰寫本文時，LME銅價承壓，最新的綠色K線形成巨大影線，暗示強烈賣壓。 然而量能柱顯示賣壓減弱，暗示下跌趨勢可能受限。 若下跌發生，價格可能在 $9,540 及 $9,400 支撐位找到支撐。 反之，若價格上揚，可能在 $10,000 價位遇阻。

到目前為止，2025 年看似市場混亂，實際上卻是一座金礦──至少對勇敢者來說是這樣。 每一次震盪、每一次急跌、每一次所謂的“血洗”都變成了買入良機。 那些敢於跳入的人呢？ 他們一路笑著進銀行。 

隨著標普 500 指數創歷史新高，以及像 Nvidia 這樣的科技股在每次下跌後愈發強勁地反彈，一個問題不斷浮現：逢低買入不只是奏效，還是在贏？

納斯達克創新高 

從數字開始說起。 根據分析師，如果今年每次納斯達克 100 指數下跌你就買入，回報大約達 32%──這是該策略五年來的最佳表現。 作為參考，去年此時該回報率還只有 5%。 

目前的速度使 2025 年有望成為自 1985 年以來逢低買入表現最佳的一年。 是的，甚至比 1999 年那個泡沫時代還要好。

這一路走來可不是平穩順遂。 在迄今為止的 124 個交易日中，納斯達克有 51 天是下跌的。 這是大量的紅色陰燭，但同時也有大量的綠色反彈。

Nvidia 股價跌得更深，反彈更快

如果說整個市場獎勵了逢低買入者，那麼 Nvidia 簡直是加冕了他們的王冠。

這位 AI 寵兒在新年初受到中國 DeepSeek 的壓力，後者是機器學習領域中一個成本較低的挑戰者。 接著是崩盤：1 月 27 日，Nvidia 創下其史上最慘單日跌幅──慘烈的 17% 跌落。 好痛。

但這種痛苦沒有持續太久。 到了二月初，該股已在財報發布前反彈了 20%。 這也不是一次性的現象。 四月份，Nvidia 再次隨著 market 下跌，這次是因為對特朗普提出的關稅擔憂。 股價暴跌 33%，跌至今年最低點。

接著，你猜怎麼著，又是一次漲勢。 一次陡峭、毫不掩飾的漲勢。 自觸底反彈以來，Nvidia 設立了新的歷史高點，股價在過去一個月內上漲了12%。 對於能忍受急跌並堅持持有的交易者來說，這是一場夢幻般的行情。

Nvidia 持續登上華爾街新聞 

這不只是Reddit上的散戶在亂投飛鏢。 華爾街越來越相信Nvidia逢低買進的窗口不僅僅是運氣。

花旗最近將其目標價上調至190美元，意味著較現價還有15%的上漲空間。 有一家公司更大膽地將目標價定在250美元，那將使Nvidia的市值達到驚人的6萬億美元。

為何保持樂觀？ 原因很簡單：各國政府像看待新電力一樣購買人工智慧基礎設施。 花旗分析師表示，單是主權需求今年就可能帶來數十億美元的收入。 他們預計這種需求在2026年將進一步提升。

人工智慧淘金熱是真實的

在 Nvidia 最近的生成式 AI 大會 上，內部人士提出了一個國家人工智慧基礎設施的潛在標準：每10萬名政府員工配備一台超級電腦或 1 萬個 GPU。 想想看。 這樣的建設將讓 Nvidia 忙碌且持續盈利多年。

該公司的 Blackwell GB200 晶片已經為大部分這些專案提供動力，花旗相信這一部署只會加速。 供應鏈問題？ 大體已解決。 機架建設？ 「正在快速進行中。」 甚至向次世代 GB300 晶片的轉換也預計會很順利，這得益於之前推出的經驗教訓。

全球人工智慧軍備競賽：綠燈亮起，但仍有風險隱憂

花旗現預計 Nvidia 於2027財年的資料中心營收將增長5%，2028財年將增長11%，而網路銷售增速更快。 利潤率預計將穩定在中70%範圍，對於以此速度擴張的公司來說非常優秀。

話雖如此，前方仍有陰霾。 特朗普政府可能重新引入出口限制，特別是針對馬來西亞和泰國因可能間接向中國出貨而接受審查。 監管風險依然存在，對於處於全球人工智慧軍備競賽核心的公司尤其如此。

定期定額投資法與時機把握／逢低買進策略之比較

如果今年你的時機掌握得當，那根本不用比——逢低買進這策略表現強勁。 market 正在猛烈反彈，Nvidia 的圖表看起來更像蹦床而非趨勢線。 加上需求激增、分析師多頭升級，以及可能快速攀升至4兆美元市值，交易者信心可見一斑。

但事情有個不幸的轉折，Vanguard一項分析標普500數據達90年的研究顯示，即使完美掌握市場時機逢低買入，也不及定期定額投資（DCA）的表現，挑戰了投資者普遍認為掌握逢低時機可最大化回報的信念。

因此，在2025年，尤其是像Nvidia這樣的股票，逢低買進並堅守陣地已經帶來回報。 market十分樂於回饋給你，但長期來看這策略仍顯脆弱。 

但就2025年而言，今年的波動性不是敵人，而是機會。

Nvidia展望

撰寫本文時，Nvidia 在大幅漲勢後顯示買方力量疲態，暗示可能反轉。 不過量能柱顯示過去幾日的強烈買盤遭遇了不成比例的賣壓推回，暗示上漲動能仍有可能存在。 

如果價格上漲，可能在 $161.55 阻力位遇阻。 相反，如果價格下跌，可能在 $141.75、$132.75 和 $103.35 支撐位找到支撐。 

Nvidia 的逢低買進交易是潛在的獲利策略嗎？您可以使用 Deriv MT5 帳戶對 Nvidia 的價格走勢進行投機。

曾經是金融界叛逆異類的 Bitcoin，如今已開始與傳統金融菁英比肩同行。 隨著上市公司搶購加密貨幣的速度超過了指數股票型基金，加上像 Elon Musk 這樣的政治重量級人物持續為 Bitcoin 發聲，這一加密貨幣鼻祖正經歷重大轉變。 

從 Wall Street 的董事會議室到 Capitol Hill 的激烈辯論，Bitcoin 早已不再只是去中心化實驗，它正逐步演變為權力博弈。 但隨著大量資金湧入、債務激增，再加上一點政治戲碼，現在最大的疑問是：這一波企業與政治力量的聯手，是否會引爆下一輪重大上漲？

Bitcoin 指數股票型資金回流 — 而且情況和您想像的不一樣

根據 Bitcoin Treasuries 的資料，光是 2025 年第二季度，上市公司就購買了高達 131,355 枚 Bitcoin，使其持倉量增加了 18%。 指數股票型資金緊隨其後，新增了 111,411 枚 BTC，較同期成長了 8%。

但事情出現了轉折：這是上市公司連續第三個季度買入超過指數股票型基金。 今年迄今為止，各公司已搶購了 237,664 枚 BTC，幾乎是指數股票型基金購買數量的兩倍。 總的來說，各公司目前持有約 855,000 枚 Bitcoins，約佔總供應量的 4%。

換句話說，這不只是 Wall Street 故事，而是一場全面爆發的董事會級別搶購熱潮。 Bitcoin 不再是邊緣性避險工具。 它正成為資產負債表資產。

隨著 Bitcoin 新聞持續傳播，政治局勢也變得愈發複雜

Elon Musk 登場，他一向不懼頭條風波。 在因他稱之為財政魯莽的“大而美法案”而與 Donald Trump 決裂後，Musk 發起了自己的政治運動 —“美國黨。” 其核心是什麼？ 美國債務飆升， 以及 Bitcoin 可能成為最後防線的信念。

Musk 並非孤軍作戰。 Wall Street 分析師和部落格主持人都對美國 $37 兆的債務發出警告， 由於新的支出立法增加了 $3 兆開支，並將債務上限提高了 $5 兆，債務規模成長速度進一步加快。

Musk 和其他人的訊息很明確：如果美國 繼續印鈔和支出，dollar 將面臨失信風險，而 Bitcoin 可能成為拯救局面的“硬通貨”對沖工具。

即使 Bitcoin 價格下跌，多頭市場仍持續

這裡開始變得有趣了。 儘管有這些看漲勢頭、  機構買入、政治關注以及 Wall Street 產品的推出，即使在兩天內吸引了 $10 億的指數股票型基金流入之後，Bitcoin 價格仍下跌至約 $107,000。

劇情本不該如此發展。

分析師將價格下跌歸咎於獲利回吐、宏觀不確定性和監管緊張情緒的綜合影響。 這清楚地提醒我們，在加密貨幣領域，敘事雖強大，但價格並不總是如預期般被推動。 指數股票型基金流入確實是利好，但不是萬能魔杖。

Altcoin 季節指標：聚焦 Ethereum 和 Solana

當 Bitcoin 盤整時，其它加密貨幣市場也並未停滯不前。 Ethereum 指數股票型基金正悄悄累積資金，光是週四就流入了 $1.485 億，其中 $8,540 萬流入了 BlackRock 的 ETHA 基金。 自 2024 年 7 月推出以來，這些 Ethereum 基金已吸引了 $44 億。

由於 REX Shares 和 Osprey Funds 推出的全新質押指數股票型基金，就連 Solana 也迎來了機構投資。 該基金本週首次亮相，首日便吸引了強勁的 $1140 萬資金流入，對於曾經被視為發生過中斷的 meme 鏈的代幣來說，這已經很不錯了。

主要結論是什麼？ 機構不再只是押注 Bitcoin。 他們正在建立加密貨幣投資組合，這可能會對未來幾個月的 altcoins 產生巨大影響。

Altseason 牛市的模式正在形成

Bitcoin 的市場主導地位已攀升至 64.6%。如果關注加密市場一段時間，就會知道這個水準通常預示著市場即將發生轉變。 當 BTC 的主導地位達到頂峰並開始轉變時，從歷史上看，altcoins 就會大放異彩。 這就像是釋放資本的壓力閥，遍布整個加密貨幣市場。

正如 BRN Research 分析師 Valentin Fournier 所說：如果 Bitcoin 在高位附近盤整，有可能為全面的 altseason 牛市鋪平道路。 這表示 Ethereum、Solana，甚至一些常見的迷因幣都可能獲得成功，由機構資金流入及傳統散戶的追漲心理共同推動。

Bitcoin 的這種潛在轉變是否表示要起飛？

這是個意義重大的問題：Bitcoin 的正裝形象最終能否帶來投資人所期待的火箭式上漲？

有充足的理由支援這一點：

• 各機構全力押注指數股票型基金，累計流入資金已接近 $500 億。
  
  
• 企業買家正像執行財務策略一樣不斷累積 sats。
  
  
• 政治人物在財政可信度危機中紛紛提及 Bitcoin。
  
  
• 然而，價格依然波動——提醒大家這仍是加密貨幣。
  
  

這次華麗轉變是無可否認的。 Bitcoin 已從叛逆的局外人成長為受尊敬的資產類別。 但這種轉變是否引發下一波大漲，只取決於一件事：市場選擇相信什麼。

Bitcoin 價格展望

撰寫時，Bitcoin 在賣出區域內表現出一些買盤壓力，暗示賣方可能隨時強力介入。 然而，過去幾天的成交量柱顯示牛市優勢明顯，賣方抵抗有限，暗示可能出現上漲。 若價格上漲，多頭可能在 110,500 美元和 111,891 美元價位遇阻。 反之，若價格回落，賣方可能在 107,210 美元、105,000 美元與 100,900 美元找到支撐。 

注意：截至2025年8月，我們不再提供 Deriv X 平台。

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股市再次走高。標普500屢創新高，科技股飆升，一份出乎意料強勁的就業報告讓交易者心情大好。表面上看起來一切堅不可摧，但幕後卻有不同的故事：外國投資者正悄悄地對美元進行避險，聯準會（Fed）按兵不動，而美國的消費熱潮絲毫未見放緩跡象。

那麼，究竟是怎麼回事？這是新一輪牛市的開始，還是我們正跳得太靠近懸崖邊緣？

無視聯準會信號的反彈 

先說好消息——6月的就業報告優於預期，新增147,000個職位，失業率降至4.1%。  

考慮到經濟學家原本預期放緩，這成績不錯。華爾街抓住這個消息，推動標普500和納斯達克再創新高。

但情況有點反轉：強勁的就業數據通常意味著降息機率降低。交易者已經排除了7月降息的可能，並縮減了對9月降息的預期。因此，儘管市場在攀升，但它原本期望的安全網——聯準會的利率寬鬆——正逐漸消失。

外國投資者採用美元避險策略

事情變得更有趣了：外國投資者對美元失去信心。

多年來，全球投資者持有美國股票和債券時，幾乎不做貨幣避險。為什麼要麻煩？美元強勢，即使股票下跌，貨幣收益通常也能緩解損失。但現在美元今年已下跌10%，對歐元更是跌了13%，那種「自然避險」反而成了負擔。

歐洲、英國和亞洲的資產管理者正悄悄提高避險比率。一位Russell Investments的客戶將避險比率從50%提高到75%。法國巴黎銀行（BNP Paribas）、Northern Trust等機構正在減少美元曝險，轉而買入歐元、日圓和澳元。衍生品交易台熱鬧非凡，外匯重回董事會議程，美元遠期賣出達到四年新高。

這不是恐慌，但也絕非信心投票。

由美國財政刺激推動的反彈

同時，華盛頓正忙著點燃一項3.4兆美元的稅收與支出法案。該法案已通過參議院，正在眾議院審議，可能在獨立日煙火前由川普簽署。

這種刺激通常會推動市場——顯然，這次也不例外。但別忘了代價。美國國債已超過36兆美元，這項法案將使其進一步攀升。交易者可能喜歡這種糖分刺激，但宿醉可能相當慘烈。

貿易緊張暫歇，但關稅暫停即將結束

在罕見的平靜時刻，美越貿易談判達成協議，對中國的晶片設計軟體出口限制被解除。這提振了Synopsys和Cadence Design Systems的股價。甚至Nvidia股價創新高，逼近成為史上最有價值公司。

然而，90天關稅暫停將於下週結束，川普已明確表示願意「強硬應對」。如果新關稅重啟，局勢可能會有不同發展。

波動性避險與市場信心

分析師指出，投資者並未撤出，但確實繫緊安全帶。外匯避險增加，波動性潛伏。雖然AI熱潮和科技主導持續推動行情，但基本面開始動搖。

不可否認，美國經濟的韌性——至少目前如此。但這波反彈開始讓人感覺像是魔術表演，看起來驚人……直到線索開始露出端倪。

 標普500的反彈是在飛翔還是在漂浮？

目前，標普500看似無懈可擊。但退一步看，你會發現：

• 聯準會已無招可出，
  
• 美元失去光彩，
  
• 外國投資者悄悄轉向防禦模式。
  

這並不代表崩盤即將來臨。但修正？震盪？語氣突然轉變？這都不足為奇。問題不在於這波反彈是否有持續力——而是這些支撐腳下，是堅實的土地，還是閃亮的流沙。

撰寫本文時，標普500反彈顯現疲態，形成紅色K線，暗示可能回調。成交量柱顯示買盤壓力正在減弱，支持看跌論調。若出現顯著回調，價格可能在5,945美元和5,585美元支撐位找到支撐。反之，若反彈恢復，價格可能在6,289美元阻力位遇阻。

標普500會再創新高嗎？您可以使用Deriv MT5、Deriv cTrader或Deriv X帳戶對美國市場進行投機交易。

注意：自2025年8月起，我們不再提供 Deriv X 平台。

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有些事情似乎說不通。

通膨正在降溫，工作機會仍在增加，然而全球最強大的中央銀行卻顯得越來越不安。聯準會尚未恢復降息，市場緊張情緒升高，突然間，「滯脹」這個結合物價上漲與經濟成長放緩的惡劣詞彙，再度悄悄進入討論。

這不是1970年代，但開始讓人感到不舒服的熟悉感。從GDP到就業市場的警示信號閃爍不斷，關稅在幕後悄悄加劇通膨壓力，聯準會看起來不像是在管理軟著陸，而更像是在準備迎接顛簸的著陸。

讓我們來拆解真正發生了什麼。

滯脹風險正在累積

2025年5月，14位FOMC成員同時指出通膨和失業率的上行風險——這是罕見且令人擔憂的共識。沒有一位預測兩者會有明顯下降。這種模式也出現在2025年3月、2024年12月和2024年9月。

這不僅是謹慎的預測——這是自1970年代滯脹時代以來首次出現的雙重風險訊號，當時飆升的物價與疲弱的經濟成長讓政策制定者陷入兩難境地。

迄今為止，Jerome Powell 抵抗降息，儘管CPI數據降溫，現在我們可以理解原因。他不僅關注當前的通膨數字，更關注若關稅壓迫供應鏈並將成本轉嫁出去，通膨可能會變成什麼樣子。

GDP收縮與就業呈現分歧

乍看之下，經濟狀況並不算太差。5月就業報告顯示新增13.9萬個工作機會，略優於預期。但細節很重要——尤其是前幾個月修正減少9.5萬，以及關鍵產業中裁員上升的早期跡象。

勞動市場可能仍在運作，但動能正在減弱。

再來是成長。美國經濟在第一季收縮0.2%，為兩年多來首次負成長。這個數字受到歷史性進口激增的影響，創下近80年來最大貿易拖累。但剝除噪音後，以最終銷售給國內私人買家衡量的核心GDP，呈現更嚴峻的情況：從第一季的2.5%降至第二季預期的-1.0%。

這不只是放緩，而是停滯。

通膨正在降溫……但幅度有限

表面上看，通膨溫和。5月整體CPI年增率為2.35%，低於聯準會2.5%的舒適區間。核心通膨已連續三個月徘徊在2%左右。

那麼，為什麼聯準會不放鬆政策？

野村經濟學家指出，實際的通膨壓力仍在管線中。調查數據顯示，近三分之一的製造商和45%的服務業公司計劃將關稅相關成本完全轉嫁給消費者。迄今為止，庫存高企掩蓋了這些價格上漲，但一旦這些緩衝消失，我們可能會看到通膨在經濟成長已經減弱時再次攀升。

美元疲弱，理應走強卻反向

事情變得更奇怪。理論上，滯脹伴隨黏性的通膨和鷹派聯準會，應該會使美元走強。然而，2025年對美元來說卻是慘淡的一年。

美元指數（DXY）今年迄今下跌10.8%，為1973年布雷頓森林體系崩潰以來最糟的上半年表現。彭博美元現貨指數已連續六個月下跌，追平八年來最長的連跌紀錄。

這不僅是美元疲弱的故事，更是信心的故事。市場正在對不斷增加的赤字支出、關稅衝擊，以及越來越多相信聯準會最終會屈服並降息的看法做出反應，即使通膨尚未完全受控。

政策癱瘓與1970年代陷阱

聯準會目前的困境具有典型的政策陷阱特徵。現在降息，風險是再次點燃通膨——這是中央銀行在1970年代反覆犯下的錯誤。利率維持過高過久，則會加深經濟衰退。

同時，財政政策也陷入困境。川普政府剛通過一項「龐大且美麗的預算案」，增加數兆支出，進一步膨脹國債。

有人認為這可能是策略性貨幣貶值，以減輕實質債務負擔。正如國家經濟研究局所指出，美元貶值10%可減少3.3兆美元的美國債務。但若貶值過度，則可能破壞美元的全球儲備貨幣地位——這正是支撐美國經濟的關鍵。

技術展望：滯脹會來嗎？

我們尚未進入全面滯脹階段——至少還沒。但基礎已開始出現裂痕。成長放緩，通膨壓力重新累積，政策工具有限，而聯準會顯然處於緊繃狀態。

市場可能押注軟著陸，而聯準會則看似準備迎接更艱難且顛簸的局面。滯脹情況可能會支持美元，並使其相對歐元走強，顛覆目前的局勢。 

撰寫本文時，EURUSD 交易對仍呈上升趨勢，儘管日線圖上賣方明顯發揮影響力。成交量柱顯示賣方正強力抵抗近期的買盤壓力，暗示可能出現顯著回調。 

若價格顯著下滑，賣方可能在1.1452和1.1229價位找到支撐。反之，若出現反彈，買方可能在1.1832價位遭遇阻力。  

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黃金或許光彩奪目，但白銀今年正認真爭奪王冠。 

到了2025年，白銀不僅僅是珠寶盒和硬幣收藏品——它正在推動電動車、驅動太陽能，並悄悄成為全球下一波重大科技飛躍背後的金屬。它價格親民，需求旺盛，且迅速擴展市場。因此，白銀是否終於走出黃金的陰影？所有跡象都指向肯定。

白銀的工業需求與投資魅力並存

白銀不只是跟隨炒作浪潮——它正乘著實際需求的激增。全球白銀使用量今年預計將超過12億盎司。僅印度，第一季的進口量就已超過三倍，這主要受益於電動車（EV）、太陽能和新一代科技等蓬勃發展的產業。

簡單來說，我們使用的白銀比開採出來的還多。每輛電動車約需50克白銀用於其電路和感應器。太陽能板也需要白銀，因為這種工業金屬擁有無可比擬的導電性，對光伏（PV）電池至關重要。甚至人工智慧晶片和5G基礎設施也依賴它來保持冷卻和連接。這種曾經默默無聞的金屬，現在成為綠色與數位革命的核心。

白銀與黃金比率：宏觀趨勢有利於白銀

推動白銀故事的不僅是科技，宏觀經濟環境也扮演重要角色。各國央行重新進入降息模式，這通常有利於貴金屬。同時，美國美元走弱，使以美元計價的白銀對全球買家更具吸引力。

此外，黃金與白銀的比率目前約為100:1。這是一個閃爍的信號，顯示白銀相較於黃金歷史上被低估了。 

在過去的牛市中——如2020年和2024年——白銀不僅跟上黃金的步伐，甚至表現優於黃金。

2025年的白銀與黃金

有了這股動能，投資人開始重新思考他們的投資組合也就不足為奇。白銀不再只是避險工具——它是一個成長故事，且比黃金更容易接觸。

內部人士表示，現今金條買家將20-30%的貴金屬投資組合配置於白銀，這比過去幾年大幅提升。 

雖然黃金永遠擁有情感和文化的吸引力，但全球各地白銀正證明自己不只是第二選擇。它實用、價格合理，並搭上本世紀最大的幾個巨型趨勢。

白銀價格預測

白銀長期被低估，但2025年正成為其爆發之年——完美結合避險與未來資產的特質。無論你是日常儲蓄者、注重永續的投資人，或只是尋求聰明的資產多元化，白銀都符合所有條件。它或許沒有黃金的傳承，但在2025年，白銀擁有更好的東西：動能。

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