Altının ortalamaya dönüşü: Bir sonraki ralliden önce bir duraklama mı?

Altın, ons başına 4.050 doların üzerine yeniden tırmanarak, rekor seviyelerden aşağı çeken sert iki haftalık satış dalgasının ardından istikrar kazandı. Bu hareket, analistlerin giderek daha fazla 'ortalama dönüşü' olarak tanımladığı bir durumu yansıtıyor - çeyreğin başında 3.450 dolardan 4.380 dolara dik bir yükselişin ardından gelen doğal bir düzeltme. 

Uzun süredir beklenen ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) raporunun odağa alınmasıyla, yatırımcılar bu konsolidasyonun bir sonraki yükseliş öncesi bir nefeslenme olup olmadığını izliyor. Genel arka plan ise gerginliğini koruyor. Şahin Federal Reserve açıklamaları, ABD hükümetinin kapanmasından kaynaklanan gecikmiş veriler ve devam eden jeopolitik stres, piyasa hissiyatını yeniden şekillendiriyor. Ancak tüm bu gürültünün arkasında, altındaki geri çekilme zayıflıktan ziyade dengenin geri dönüşü gibi görünüyor.

Altının ortalamaya dönüşünü ne tetikliyor?

Son düzeltme, yumuşak ABD verileri, de-dolarizasyon akışları ve rekor merkez bankası alımlarıyla desteklenen aylarca süren amansız alımların ardından geldi. Altının 3.450 dolardan 4.380 dolara koşusu, temellerin ötesine geçti ve teknik göstergeleri aşırıya taşıyarak piyasa hissiyatını coşkulu hale getirdi.

Şimdi ise, yatırımcılar Aralık ayında bir faiz indirimi beklentilerini yeniden ayarlarken - CME FedWatch'a göre %48,9 olasılıkla fiyatlanıyor - altın, kısa ve uzun vadeli ortalamaların kesiştiği 4.050–4.100 dolar civarındaki orta aralığına geri çekildi.

Bu geri çekilme aynı zamanda psikolojik bir sıfırlamayı da yansıtıyor. Piyasalar, Fed’in temkinli tonunu sindiriyor; Başkan Yardımcısı Philip Jefferson, politika değişikliklerinde “yavaş bir yaklaşım” çağrısı yaparken, bölgesel başkanlar Bostic ve Schmid ise sabit faizleri tercih ettiklerini belirtiyor. Bu açıklamalar ve gecikmiş makro veriler, spekülatif pozisyonları azaltırken altına nefes alma imkânı tanıdı. Sonuç olarak, piyasa dengeyi yeniden keşfediyor - aşırı bir hareketin ardından ortalamaya dönüşün ayırt edici özelliği.

Neden önemli?

Altının ortalamaya dönüşü, güven ve parasal yorgunluk hakkında daha derin bir hikaye anlatıyor. Citadel’den Ken Griffin’in belirttiği gibi, altındaki yükseliş “önce ABD Hazine tahvillerine, ardından G7 tahvil piyasalarına olan güven kaybını” yansıtıyor. Yatırımcılar kısa vadeli dalgalanmalara değil, hükümet borcu ve itibari para biriminin istikrarına dair yapısal endişelere tepki veriyor.

Deutsche Bank analistleri, orta vadeli trendin korunduğunu belirterek, gelecek yıl için ortalama altın fiyatının ons başına 4.000 dolar olacağını öngörüyor. Analistler, “yüksek resmi talep”e - yani merkez bankalarının devam eden alımlarına - dikkat çekiyor.

Ekim ayında Çin Merkez Bankası rezervlerine 0,9 ton daha ekleyerek üst üste 12. ayda da alım yaptı. 2025 boyunca devam eden alımlar, Çin’in resmi altın rezervlerini 2.304,5 tona çıkardı. 

Bu durum, yatırımcılar ortalamaya dönerken ülkelerin dönmediğini - dolardan istikrarlı şekilde uzaklaştıklarını gösteriyor.

Piyasalara etkisi

Çin’de, düzeltme döneminde bile yatırımcıların altına olan iştahı güçlü kalmaya devam ediyor. Ekim ayında ETF girişleri 32 milyar RMB (4,5 milyar ABD doları) artarak toplam varlıkları rekor 227 tona çıkardı. 

Fiziki talep, Şanghay Altın Borsası’ndan yapılan çekişlerle ölçüldüğünde, yıllık bazda 17 ton artarak 124 tona ulaştı ve mevsimsel durgunluğa meydan okudu. Veriler, yatırımcıların düşüşleri birer fırsat olarak gördüğünü, tehlike sinyali olarak algılamadığını gösteriyor.

Küresel ölçekte de tablo benzer. Zayıf ABD istihdam verileri ve artan işsizlik başvuruları, doların gücünü törpüleyerek yatırımcıları yeniden altın ve gümüşe yöneltti. 

Yine de, daha güçlü bir NFP verisi veya jeopolitik risklerin azalması ivmeyi durdurabilir. Yine de, ortalamaya dönüş bir ayı olayı değildir - spekülatif bir koşunun ardından piyasanın düzeni yeniden sağlamasının yoludur. Ve belirsiz zamanlarda düzen, en güçlü yükseliş temelidir.

Uzman görüşü

Çoğu analist, altının orta vadeli seyrinin yukarı yönlü kalmaya devam ettiğini, ancak kısa vadeli oynaklığın ABD istihdam verileri ve Fed’in Aralık ayındaki tutumuna bağlı olacağını belirtiyor. Bağımsız yatırımcı Tai Wong, “yumuşak veriler Aralık indirimi umutlarını hafifçe artırıyor - bu da üç günlük kayıp serisini kırmaya çalışan altın ve gümüşe yardımcı oluyor” diyor. Bu görüş, mevcut dengeyi özetliyor: makro ihtiyatla dengelenmiş temkinli bir iyimserlik.

Analistlere göre, NFP raporu beklentilerin altında kalırsa, altın hızla 4.200 doları yeniden test edebilir. Sürpriz şekilde güçlü gelirse, 3.950 dolara doğru bir düşüş, istikrar sağlanmadan önce ders kitaplarına uygun bir ortalamaya dönüş döngüsünü tamamlayacaktır. Her iki durumda da, de-dolarizasyon, yapay zekâ kaynaklı işgücü bozulması ve enflasyon inatçılığıyla desteklenen uzun vadeli yükseliş senaryosu geçerliliğini koruyor. Soru, altının tekrar yükselip yükselmeyeceği değil, ne zaman yükseleceği.

Altın teknik analizi

Bu yazı yazılırken, XAU/USD 4.088 dolar civarında işlem görüyor ve alıcıların piyasaya yeniden girmesiyle alt Bollinger Bandı’ndan toparlanıyor. Bollinger Bantları, bir daralma döneminin ardından genişlemeye başlıyor ve bu da oynaklığın geri dönebileceğine işaret ediyor.

RSI orta çizgiden keskin şekilde yükseliyor ve yükseliş ivmesinin güçlendiğini gösteriyor. Ana direnç seviyeleri 4.200 ve 4.365 dolar olarak görülüyor; altın bu seviyeleri aşarsa kâr realizasyonu veya daha fazla alım gelebilir. Aşağıda ise, 3.940 doların altına bir düşüş muhtemelen satışları tetikleyerek 3.630 dolarda daha derin bir desteği ortaya çıkaracaktır.

Genel olarak, altın potansiyel bir yükselişin erken aşamalarında görünüyor ve teknik yapı, momentum orta Bollinger Bandının üzerinde sürdüğü sürece yeni bir yukarı yönlü baskıya işaret ediyor.

Öne çıkan mesaj

Altının 4.000 dolar bölgesine geri çekilmesi bir zayıflık değil - bir ritimdir. Parabolik bir yükselişin ardından ortalamaya dönüş, sürdürülebilir trendlerin nasıl yeniden ayarlandığını gösterir. Kısa vadeli oynaklık altında, bu boğa evresinin itici güçleri - de-dolarizasyon, merkez bankası birikimi ve makro güvensizlik - tamamen geçerliliğini koruyor. ABD istihdam verileri ve Fed kararları açıklanırken, bu duraklama altının bir sonraki büyük rallisinden önceki sessizlik olabilir.