USD/JPY görünümü: Japon Yeni, Japonya'nın politika çekişmesi ortasında tutunabilir mi?

Raporlar, Japon yeni'nin, Japonya'nın mali ve para politikası öncelikleri zıt yönlere giderken istikrarını korumakta zorlandığını gösteriyor. Başbakan Sanae Takaichi'nin devasa 25 trilyon ¥'luk teşvik paketi, enflasyon endişelerini yeniden alevlendirdi ve para birimi üzerinde baskı oluşturdu; Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) faiz artırımlarında temkinli duruşu ise yene pek destek sağlamıyor. Sonuç olarak, yen dokuz ayın en düşük seviyesine yakın kalırken, USD/JPY paritesi yaklaşık 155 ¥ civarında seyrediyor.

Birçok kişi, Japonya'nın politika çekişmesinin kesin olarak yen aleyhine döndüğünü söylüyor. Hükümet ve merkez bankası ortak bir zemin bulamazsa, yatırımcılar daha fazla zayıflık görebilir - özellikle de dolar, sabırlı ama kararlı bir Federal Reserve tarafından desteklenmeye devam ederse.

USD/JPY'yi ne yönlendiriyor?

Yen'in zayıflığı, Japonya liderliği içindeki büyüyen politika ayrımından kaynaklanıyor. Başbakan Takaichi'nin yönetimi, Abenomics tarzı teşvikleri yeniden canlandırarak ücretleri ve tüketici talebini artırmak için mali genişlemeye öncelik veriyor.

Milletvekilleri, 25 trilyon ¥'yu aşan ek bir bütçe önererek artan borçlanma endişelerini körükledi ve 40 yıllık Japon devlet tahvili getirilerini rekor seviyelere taşıdı.

Bu sırada, Japonya Merkez Bankası (BoJ) siyasi baskı ile makroekonomik temkinlilik arasında sıkışmış durumda. Enflasyon şu anda yaklaşık %2,9 ile hedefin üzerinde seyrediyor, ancak başbakan, fiyat istikrarının gıda veya enerji maliyetlerinden değil, ücret artışından kaynaklanana kadar faizlerin düşük tutulmasında ısrar ediyor. 

Başkan Kazuo Ueda, enflasyon devam ederse sıkılaşmaya gidebileceğinin sinyalini verdi, ancak dengesiz büyüme işleri karmaşıklaştırıyor: GSYİH yıllık bazda %1,1 büyüdü, ancak çeyrekten çeyreğe %0,4 daraldı. Bu çekişme, yatırımcıları Japonya'nın politikalarının ekonomiyi yeniden canlandırıp canlandırmadığı veya para birimini aşındırıp aşındırmadığı konusunda kararsız bırakıyor.

Neden önemli?

Bu içsel çatışma, küresel piyasaların yeni nasıl gördüğünü yeniden tanımlıyor. Bir zamanlar güvenli liman olarak görülen yen, artık daha çok bir risk para birimi gibi davranıyor; küresel eğilimlerle birlikte hareket ediyor, onlara karşı değil. “Japonya, çalkantılı bir unsur ekledi - biraz daha vahşi, biraz daha oynaklar,” diyor Monex USA'dan Juan Perez. Bu oynaklık, yeni bir gerçeği yansıtıyor: Mali genişleme artık Japonya'nın baskın anlatısı, para politikası ihtiyatı ise arka planda kalıyor.

Yatırımcılar için risk, sözlü müdahalenin gerçek eylemin yerini alması. Maliye Bakanı Satsuki Katayama, yenin keskin değer kaybı konusunda endişelerini dile getirdi, ancak Tokyo şu ana kadar piyasaya doğrudan müdahale etmekten kaçındı. Müdahalenin, USD/JPY'nin 156 ¥ seviyesini net bir şekilde aşması durumunda gerçekleşmesi muhtemel - ki bu seviye, analistlere göre ekonomikten çok siyasi olarak hassas kabul ediliyor.

Piyasalara etkisi

Raporlara göre, Japonya'nın mali-para politikası ayrımının sonuçları, tahvil ve döviz piyasalarında açıkça görülüyor. Yatırımcılar daha fazla borçlanmayı fiyatlarken getiri eğrisi keskin şekilde dikleşti, neredeyse sıfır olan kısa vadeli faizler ise yurtiçi likiditeyi bol tutuyor. Bu dengesizlik, yatırımcıların yurt dışında daha yüksek getiri arayışına girmesine ve yenden çıkışların artmasına yol açarak para birimi üzerinde ek baskı oluşturuyor.

Pasifik'in öte yanında, Federal Reserve'ün istikrarlı duruşu doların gücünü pekiştirdi. Philip Jefferson ve Christopher Waller gibi yetkililer, faiz indirimlerinde sabırlı olunmasını savunmaya devam ediyor ve Aralık ayında indirim olasılığını %60'tan %48'e düşürdü (CME FedWatch). 

Analistlere göre, bu faiz farkı sürdükçe dolar, yeni karşı yapısal olarak avantajlı kalacak ve olası yen yükselişleri muhtemelen geçici olacak.

Uzman görüşü

Analistler, yakın vadede yen için fazla bir rahatlama öngörmüyor. Barclays, Takaichi'nin genişlemeci gündeminin yurtiçi getirileri baskılayacağı ve para birimi üzerinde aşağı yönlü baskıyı sürdüreceği gerekçesiyle dolara karşı yen'de uzun pozisyon tutulmasını öneriyor. Yine de, 156 ¥ seviyesinin üzerinde kalıcı bir yükseliş, Tokyo'nun kararlılığını test edebilir ve koordineli müdahaleyi zorunlu kılabilir.

Bir sonraki önemli gelişme, ABD Tarım Dışı İstihdam raporunun gecikmeli açıklanması olacak ve bu raporun işgücü piyasası koşullarına dair yeni bilgiler sunması bekleniyor. Daha zayıf bir veri, kısa vadeli dolar satışını tetikleyerek yenin kısa süreli toparlanmasına olanak tanıyabilir. Ancak Japonya'da politika değişikliği olmadığı sürece bu rahatlama kısa ömürlü olabilir. Şimdilik, yenin rotası verilerden çok, mali hırs ile para politikası temkinliliği arasındaki uyumsuzluk tarafından belirleniyor.

USD/JPY teknik görünüm

Bu yazı yazılırken, USD/JPY yaklaşık 155,45 seviyesinde işlem görüyor ve yükseliş ivmesi devam ederken fiyat keşif bölgesinde kazançlarını genişletiyor. Parite, üst Bollinger Bandı'na yakın seyrederek güçlü alım baskısına işaret ediyor, ancak aynı zamanda olası bir aşırı uzama sinyali de veriyor.

RSI aşırı alım bölgesine doğru tırmanıyor ve kısa vadeli bir geri çekilme veya kâr realizasyonu riskini güçlendiriyor. Anında destek 152,96'da, ardından 146,45'te bulunuyor; bu seviyelerin kırılması satış likidasyonlarını tetikleyebilir ve aşağı yönlü hareketi hızlandırabilir.

Ancak, fiyatlar orta Bollinger Bandı ve 153,00 üzerinde kaldığı sürece, Federal Reserve ile Japonya Merkez Bankası arasındaki politika ayrışmasının da desteğiyle, genel yükseliş trendi korunabilir.

Öne çıkan sonuç

Japonya'nın yen sorunu sadece piyasalarla ilgili değil - aynı zamanda mesajla ilgili. Genişlemeci maliye politikası, tereddütlü bir merkez bankasıyla çarpışıyor ve yatırımcıları hangi sinyali takip edecekleri konusunda kararsız bırakıyor. Sonuç, sürekli baskı altında bir para birimi ve sözlü müdahalenin düşüşü durdurmakta yetersiz kalması. Tokyo, teşvik ile istikrar arasında uyum sağlayamazsa, yenin tutunma çabası sembolik olmaktan öteye geçemeyebilir.