Yaptırımlar ve arz fazlası: Petrol fiyatlarını belirleyen mücadele

Petrol fiyatları şu anda tüm enerji anlatısını tanımlayan bir çekişmenin ortasında - yaptırımlar ve fazlalık. Washington’un Rosneft ve Lukoil gibi Rus petrol devlerine yönelik son kısıtlamaları yürürlüğe girerken, yatırımcılar bunun nihayetinde arzı yeterince kısıp fiyatları yükseltip yükseltmeyeceğini ya da artan stoklar ve rekor ABD üretiminin fiyatları düşük tutup tutmayacağını merak ediyor.

WTI ham petrolü son seanslarda 60 dolar civarında seyretti ve bu kararsızlığı yansıtıyor. Yaptırımlarla ilgili her başlık bir umut kıvılcımı yaratıyor; her stok raporu ise bu umudu söndürüyor. Bu çıkmazın sonucu - jeopolitik ve temeller arasındaki mücadele - petrolün bir sonraki hamlesinin bir kırılma mı yoksa yeni bir yalancı bahar mı olacağını belirleyecek.

Yükselişi tetikleyenler

Analistlere göre, son dönemdeki petrol yükselişi büyük ölçüde Rusya’nın ihracat akışlarına yönelik artan endişelerden kaynaklanıyor. ABD Hazine Bakanlığı tarafından yayımlanan bir basın bültenine göre, Amerika Birleşik Devletleri ve müttefik ülkeler, Rosneft ve Lukoil dahil olmak üzere büyük Rus petrol üreticilerini ve “gölge filo”ya ait yüzlerce gemiyi hedef alan kapsamlı yaptırımlar uyguladı. 

Bu önlemler, Rusya’nın petrol gelirlerini ve dolayısıyla ihracat hacmini azaltmak için tasarlandı. Mantık basit: Rusya’dan daha az varil = daha sıkı küresel arz = daha yüksek fiyatlar. Ancak karşı güç de önemli: küresel arz güçlü kalmaya devam ediyor ve talep beklenildiği gibi toparlanmıyor. 

Uluslararası Enerji Ajansı’na (IEA) göre, OPEC+ dışı üretimin 2025’te günde 1,7 milyon varil (bpd) artması beklenirken, talep artışı sadece 0,79 milyon bpd olarak öngörülüyor; bu da değişiklik olmazsa yapısal bir fazlalığa işaret ediyor. 

Bu arada, veriler Rusya’nın üretim ve ihracat uyum sağlama yöntemlerinin şu ana kadar etkili olduğunu gösteriyor - yaptırımlara rağmen Rusya’nın üretimi yaklaşık 100.000 bpd arttı. Dolayısıyla, yükseliş gerçek bir arz şoku anlatısı ile inatçı bir talep/stok fazlası arasında sıkışmış durumda ve fiyatların kırılıp kırılmayacağı hangi tarafın galip geleceğine bağlı.

Neden önemli

Yatırımcılar, üreticiler ve tüketiciler için bu dinamik teorik olmaktan çok uzak. Arz kısıtlamalarının yön verdiği kalıcı bir yükseliş, petrol ağırlıklı portföyleri, rafineri marjlarını ve ihracatçı ülkeleri destekler. Tersine, arz fazlası devam eder ve talep beklentileri karşılamazsa, yaptırım anlatısı bile fiyatları kurtaramaz. Kıdemli bir enerji analistinin belirttiği gibi: “Piyasa, kayıp arzın ancak yaptırımların uygulanması tartışmasız hale gelirse gerçekleşeceğini düşünüyor.”

Rusya ve küresel alıcıları için riskler yüksek. Rusya’nın petrol ve gaz gelirleri, 2025 Ekim ayında bir yıl öncesinin aynı ayına göre %27 düştü; bu, hacimler geçici çözümlerle korunurken bile yaptırımların baskısını yansıtıyor. 

Aynı zamanda, Hindistan ve Çin gibi büyük petrol ithalatçıları, Kasım ayındaki düşüşten önce son aylarda Rusya’dan aldıkları petrol miktarını artırdı; bu da bu ülkelere yönelik petrol akışının devamına dair şüpheler doğurdu.

Dolayısıyla, ithalatçılar indirimli Rus varillerini almaya devam ederse, anlatı aksini söylese de küresel arz bol kalabilir. Tüketici tarafında ise, petrol fiyatları arz fazlası nedeniyle düşük kalırsa, yakıt maliyetleri yönetilebilir seviyede olur. Eğer arz kaybı baskın gelirse, rafine ürün fiyatları (dizel, benzin) yükselebilir, bu da enflasyonu besler ve ekonomik büyümeyi etkiler - hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasalar için izlenmesi gereken bir risk.

Piyasa üzerindeki etkisi

Analistlere göre, pratikte cepheler belirlenmiş durumda. Arz riski tarafında, yaptırımlar etkili olur ve Rusya’nın ihracatı ciddi şekilde düşerse, piyasalar hızla sıkılaşabilir ve petrol fiyatları yükselebilir. 

Risk primi zaten ham petrol farklarına yansımış durumda: Meduza’nın bir raporuna göre, Rus Urals ham petrolünün küresel göstergelere göre indirimi Kasım başında varil başına yaklaşık 19 ABD dolarına yükseldi; alıcılar Rus kargolarından kaçındı. Bu, yaptırım etkisinin çatlamaya başladığını gösteriyor.

Ancak öte yandan, takip verileri Rus akışlarının hâlâ yeniden yönlendirildiğini ve küresel üreticilerin (özellikle kaya petrolü, Brezilya ve ABD) yanıt verdiğini gösteriyor. ABD üretimi rekor seviyelerde ve stoklar artarken, sektör yorumcularına göre arz fazlası hikayesi geçerliliğini koruyor. Talep zayıf kalırsa - örneğin Çin’den veya küresel sanayiden - herhangi bir arz şoku kaynaklı yükseliş kısa ömürlü olabilir ve fiyatlar geri çekilebilir.

Rafineri ve ticaret akışları da uyum sağlıyor. Satıcılar ve rafineriler artık indirimli Rus ham petrolünü, daha uzun nakliye rotalarını ve daha yüksek navlun ve sigorta maliyetlerini dikkate alıyor - bunların hepsi karmaşıklığı artırsa da hacimleri hemen azaltmayabilir. Gerçek varil kayıpları ihracat verilerine yansımadıkça, piyasa kararsız kalabilir ve güçlü bir yükseliş ivmesine girmekte isteksiz olabilir.

Uzman görüşü

Analistlere göre, en olası senaryo, aralığa sıkışmış bir piyasa ve zaman zaman dalgalanma patlamaları. Yani, petrol yaptırım söylentileri veya arz kesintileriyle geçici olarak yükselebilir, ancak talep gerçekten güçlenip arz sıkılaşmadıkça bu hareketin devamı gelmeyebilir. Reuters, IEA’nın bu yıl arz artışının talebi aşmasını beklemeye devam ettiğini bildirdi. 

Yaptırımların uygulanması sıkılaşırsa - örneğin, gölge filo tankerleri engellenirse, sigorta maliyetleri fırlarsa veya büyük ithalatçılar Rus petrolünden çekilirse - anlamlı bir yükseliş görebiliriz. 

Talep tarafında ise izlenmesi gereken karşı sinyaller arasında rafineri çalışma oranları (baskı altında kalmaya devam ediyor), seyahat ve hareketlilik eğilimleri ve Çin’in petrokimya talebi yer alıyor. Bunlardan biri net şekilde olumluya dönene kadar, arz fazlası hikayesi muhtemelen fiyatların üstünde baskı kurmaya devam edecek.

Kısacası, arz riski gerçek, ancak henüz arz fazlası/zayıf talep ortamını aşmış değil. Bu gerçekleşene kadar yükseliş temkinli kalacak.

Petrol teknik analiz notları

Bu yazı yazılırken, ABD Petrolü yaklaşık 59,50 dolar civarında işlem görüyor ve momentumun dengelenmeye başlamasıyla dar bir aralıkta konsolide oluyor. RSI, 50 civarındaki orta çizgiden hızla yükseliyor, bu da yükseliş momentumunun güçlendiğine işaret ediyor ve alıcıların kısa vadede kontrolü yeniden ele geçirebileceğini gösteriyor.

Bollinger Bantları (10, kapanış) nispeten dar, bu da volatilitenin azaldığını ve bir kırılma potansiyelini gösteriyor. Fiyat hareketi orta bandın etrafında yoğunlaşmış durumda, kararsızlık sürüyor ancak alıcılar orta aralığın üzerine çıkmaya çalıştıkça hafif bir yukarı yönlü eğilim var.

Önemli destek seviyeleri 58,26 ve 56,85 dolar; bu seviyelerin altına inilirse satış baskısı veya zarar-kes likidasyonları tetiklenebilir. Yukarıda ise direnç 62,00 ve 65,00 dolarda - piyasa yukarı kırarsa kâr realizasyonu ve daha güçlü alım aktivitesi bu seviyelerde ortaya çıkabilir.

Öne çıkan mesaj

Petrol piyasası, yaptırım kaynaklı arz riski anlatısının, arz fazlası ve zayıf talebin sağlam yapısal gerçekliğiyle çarpıştığı bir yol ayrımında. Son Rusya yaptırımları risk primini artırsa da, küresel üretim ve stoklar yüksek, talep ise kırılgan kalmaya devam ediyor. 

İhracat kayıpları gerçek olmadığı ve talep toparlanmadığı sürece, arz fazlası hikayesi muhtemelen petrol fiyatlarını baskılamaya devam edecek. İzlenmesi gereken bir sonraki önemli sinyaller: Rusya’dan ihracat verileri, küresel stok değişimleri ve Asya ile ABD’den talep göstergeleri. Dikkatli olun - bu, her iki tarafa da dönebilecek yüksek riskli bir mücadele.

Petrol piyasasında yolunu bulmaya çalışan yatırımcılar için, Deriv MT5 hem WTI hem de Brent’e erişim sunuyor. Öte yandan, Deriv trading calculator gibi araçlar, yapay zeka destekli piyasada riski yönetmek için gereken hassasiyeti sağlıyor.