Analistlere göre, artan küresel ticaret gerilimleri arasında güvenli liman talebi, Federal Reserve'in agresif faiz indirimleri beklentilerinin yenilenmesi ve ABD'nin altın ithalatına getirdiği yeni tarifelerin tetiklediği arz kesintileri, bu iki varlık arasındaki ayrışmayı yönlendiriyor. Dolar genellikle altın üzerinde aşağı yönlü baskı oluştururken, mevcut makro ve siyasi koşullar dengeleri değiştiriyor.

Öne çıkan noktalar

• Altın fiyatları, ABD dolarının hafif toparlanmasına rağmen güvenli liman akımları ve kalıcı makro belirsizlikle desteklenerek 3.400$ civarında seyrediyor.
  
• ABD'nin tarifeleri artık bir kilogramlık altın külçelerini de kapsıyor ve bu durum özellikle dünyanın en büyük altın rafinaj merkezi olan İsviçre'den yapılan küresel külçe ticaretini etkiliyor.
  
• Zayıf istihdam verilerinin ardından Fed faiz indirimi beklentileri yükseldi; piyasalar şimdi Eylül ayında 25 baz puanlık bir indirim olasılığını %89,4 ve 2026 başına kadar toplam 100 baz puan indirim bekliyor.
  
• Fiziki altın talebi güçlü kalmaya devam ediyor; Çin Merkez Bankası art arda dokuzuncu ayda rezervlerine ekleme yaparken, ETF girişleri de istikrarlı seyrediyor.
  
• Trump’ın ekonomist Stephen Miran’ı aday göstermesi ve Başkan Jerome Powell’ın yerine geçecek isimler üzerinde spekülasyon yapması sonrası Fed bağımsızlığına dair endişeler arttı.
  

Altın: Güvenli liman talebi 3.400$ civarında istikrar sağlıyor

Artan jeopolitik gerilimler ve yenilenen ticaret anlaşmazlıkları, altının riskten korunma rolünü güçlendiriyor. ABD yönetiminin agresif tarife stratejisi - ithal edilen yarı iletkenlere %100 vergi ve Çin, Hindistan ve potansiyel olarak Japonya’yı hedef alan yeni %25–50 oranlarındaki vergiler - küresel piyasalarda belirsizliği yeniden gündeme getirdi. 

Bu tarife kapsamına altının, özellikle bir kilogramlık külçelerin dahil edilmesi oldukça önemli. Dünyanın en büyük altın rafinaj merkezi olan İsviçre doğrudan etkileniyor. Fiziki altın tedarik zincirlerindeki kesintiler şimdiden vadeli piyasalara yansımaya başladı.

Bu arada, bölgesel istikrarsızlık güvenli liman anlatısını güçlendiriyor. İsrail Başbakanı Benjamin Netanyahu’nun Gazze’de olası bir askeri müdahale açıklaması daha geniş jeopolitik endişeleri körüklüyor. Bu durum, küresel ticaret sürtüşmeleriyle birleşerek, doların güçlenmesine rağmen yatırımcıların altına olan talebini yüksek tutuyor.

Fed politika beklentileri doların gücünü sınırlıyor

ABD doları iki haftalık düşüşün ardından istikrar kazanmış olsa da, gücü Federal Reserve için güvercin beklentilerle sınırlandırılmış durumda. CME FedWatch Aracı, Eylül ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığını %89,4 olarak gösteriyor ve piyasa şimdi 2026 başına kadar toplam bir tam puanlık gevşeme bekliyor. 

Bu beklentiler, işsizlik başvurularında bir aylık zirve ve tarım dışı istihdamda aşağı yönlü revizyonlar dahil olmak üzere zayıf işgücü piyasası verilerinin art arda gelmesiyle güçlendi.

Fed’in güvenilirliği de sorgulanmaya başladı. Başkan Trump’ın Stephen Miran’ı Yönetim Kurulu’na aday göstermesi ve Başkan Jerome Powell’ın yerine geçecek isimler için kamuoyunda çağrılar yapması, merkez bankası bağımsızlığına dair endişeleri artırdı. Piyasalar, Fed’in siyasi baskı ve kötüleşen makro koşullar karşısında şahin duruşunu sürdüremeyeceği konusunda giderek daha şüpheci görünüyor; bu durum altını destekliyor.

Fiziki piyasa sürtüşmeleri yapısal desteği güçlendiriyor

Fiziki altın ithalatına getirilen tarifeler sadece sembolik değil - analistlere göre küresel külçe akışlarını yeniden şekillendirebilir. Gümrük belgeleri, ABD’nin bir kilogramlık altın külçelerine yeni vergiler getirdiğini doğruluyor; bu format kurumlar ve rafineriler tarafından yaygın olarak kullanılıyor. Bu durumun İsviçre ve Londra’dan yapılan ihracatlar üzerinde anında etkisi olduğu bildiriliyor; bu iki merkez, küresel külçelerin çoğunun işlendiği ve sevk edildiği yerlerdir. Ortaya çıkan belirsizlik fiyat istikrarına katkıda bulunuyor ve kısa vadede aşağı yönlü hareketleri sınırlayabilir.

Altın merkez bankası alımları

Merkez bankası talebi güçlü kalmaya devam ediyor. Çin Merkez Bankası, Temmuz ayında art arda dokuzuncu ay altın birikimini sürdürdü ve resmi sektör alımları 1. çeyrekten bu yana yavaşlamış olsa da uzun vadeli ortalamaların üzerinde seyrediyor. 

Bu istikrarlı temel talep, ETF’lere yenilenen yatırımcı girişleriyle birleşerek spot ve vadeli fiyatlamaya direnç katıyor.

Altın teknik analizi 2025: Boğalar hakim - ancak satıcılar bölgeyi test ediyor

Yazının yazıldığı sırada, altın bilinen bir satış bölgesi içinde bir miktar geri çekilme yaşıyor - bu da daha fazla düşüş olabileceğine işaret ediyor. Ancak hacim çubukları, satıcıların henüz yeterince kararlı bir şekilde geri itmediğini gösteren baskın alım baskısı tablosu çiziyor.

Eğer satış momentumu yakında artmazsa, fiyatlarda yeniden bir yükseliş görebiliriz. Böyle bir yükseliş olursa, fiyatlar 3.440$ seviyesinde dirençle karşılaşabilir. Aşağı yönlü hareketlerde ise daha derin bir geri çekilme, yatırımcıların yeniden alım işaretleri arayacağı 3.265$ ve 3.185$ seviyelerinde destek bulabilir.

Bu yapı, satıcıların piyasayı test ettiğini ancak genel boğa havasının hala korunduğunu gösteriyor - satış bölgesi tutmazsa potansiyel yukarı yönlü hareket için kapıyı açık bırakıyor.

Yatırımcılar için çıkarımlar

Altının, daha güçlü bir dolara rağmen 3.400$ civarında tutunabilmesi, makro kaynaklı bir boğa senaryosuna işaret ediyor. Küresel arz baskı altında, merkez bankası talebi istikrarlı ve Fed faiz indirimleri yakında beklenirken, yukarı yönlü hareket için güçlü bir gerekçe var.

Yatırımcılar, önümüzdeki hafta açıklanacak ABD TÜFE verileri, yaklaşan Fed konuşmaları ve olası yeni tarife artışlarından yön aramalı. 3.400$ üzerindeki kararlı bir kırılma, 3.440–3.500$ aralığına doğru boğa devamını teyit edebilir; 3.265$ veya 3.185$ seviyelerine doğru düşüşler ise alım fırsatları sunabilir.

Analistlere göre, altının yeniden yükselişi artık sadece savunma amaçlı değil - giderek daha istikrarsız bir makro ortamda stratejik bir tahsis haline geliyor.

Altının bir sonraki hareketlerini Deriv MT5 hesabınızla bugün işlem yapın.

Sıkça sorulan sorular

Dolar güçlenirken altın neden yükseliyor?

Genellikle güçlü dolar altın üzerinde baskı oluşturur, ancak mevcut koşullar - Fed faiz indirimi beklentileri, ticaret kesintileri ve jeopolitik riskler dahil - güvenli liman talebini artırıyor ve döviz rüzgarlarını dengeliyor.

Altının gücünün arkasındaki temel makro faktörler nelerdir?

Agresif tarife politikası, yavaşlayan ABD ekonomik verileri, para politikası gevşemesi beklentileri ve merkez bankası altın alımları, altının direnç göstermesine katkıda bulunuyor.

Tarifeler altın fiyatlarını doğrudan nasıl etkiler?

Altın külçelerine getirilen tarifeler tedarik zincirlerini kısıtlar ve maliyetleri artırır, özellikle İsviçre gibi büyük ihracatçıları hedef aldığında. Bu durum külçe fiyatları üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturur.

Fed belirsizliği ne rol oynar?

Fed’in siyasallaşmasıyla ilgili endişeler ve beklentilerdeki güvercin kayma, doların uzun vadeli gücüne olan güveni zayıflatıyor - bu da altın için net bir pozitif.

ABD ticaret politikası, Başkan Trump’ın ithal yarı iletkenlere %100 tarife uygulamaya hazırlanmasıyla yeniden piyasanın odağında. Raporlara göre, bu hamle Asya’nın yarı iletken tedarik zincirlerinde endişe yaratırken, yatırımcılar şimdiden önemli bir faydalanıcıya - Nvidia’ya yöneliyor. Yapay zeka çip üreticisinin bu yılın başlarında açıkladığı 500 milyar dolarlık ABD üretim taahhüdü, sadece yaklaşan ithalat vergisinden muaf tutulmasını sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda küresel tedarikçiden yerel altyapı liderine geçişini hızlandırabilir.

Öne çıkan noktalar

• Trump’ın ithal yarı iletkenlere planladığı %100 tarife, küresel çip akışlarını yeniden şekillendirebilir, ancak ABD’de fabrika yatırımı yapan Nvidia gibi firmalar muaf tutulabilir.
  
• Nvidia, yerel yapay zeka altyapısına 500 milyar dolara kadar yatırım yapmayı taahhüt etti; bu hamle ticaret politikasıyla uyumlu olup uzun vadeli hisse senedi rallisini destekleyebilir.
  
• Analistler, genellikle göz ardı edilen Nvidia’nın ağ (networking) segmentinin yapay zeka ölçeği için kritik olduğunu ve yükseliş tezinde giderek daha merkezi hale geldiğini belirtiyor.
  

Nvidia’nın ABD üretimi onun kalesi olabilir

Veriler, Nvidia hisselerinin son üç ayda %59’dan fazla artış gösterdiğini ve yatırımcıların artık jeopolitik etkileri yapay zeka altyapısı üzerinde yeniden değerlendirdiğini gösteriyor. Başlangıçta tehdit olarak görülen yarı iletken tarifesi, üretimi yerelleştiren şirketler için politika rüzgarı olarak yeniden yorumlanıyor. Nvidia özelinde, CHIPS Yasası teşvikleri, ağdaki hakimiyeti ve Beyaz Saray’a stratejik yakınlığı, onu kısa vadeli risklerden daha fazla koruyabilir.

Nisan 2025’te Nvidia, TSMC, Foxconn ve ABD merkezli sunucu tedarikçileriyle ortaklıklar dahil olmak üzere ABD merkezli çip üretimi ve yapay zeka altyapısına 500 milyar dolara kadar yatırım yapmayı taahhüt etti. Bu hamle artık sadece stratejik değil, aynı zamanda öngörülü görünüyor. Trump’ın “Amerika’da üret” diyen şirketleri desteklemesiyle, Nvidia’nın erken yönelimi tarife muafiyetleri için uygun olabilir.

Yönetim kaynaklarına göre, ABD sınırları içinde kapasite inşa eden firmalar için muafiyetler bekleniyor. Bu, CHIPS Yasası fonlarıyla zaten güçlü olan Nvidia’ya, Asya tedarik zincirlerine daha fazla bağımlı rakiplerine karşı avantaj sağlayacak. Örneğin AMD, hala büyük ölçüde Tayvan’daki TSMC’ye dayanıyor ve Arizona’daki üretimini artırıyor. Intel ve Broadcom’un da fayda sağlaması bekleniyor, ancak Nvidia’nın yapay zeka GPU pazarındaki baskın rolü onu öne çıkarıyor.

Nvidia ağ teknolojileri gizli büyüme motoru

Çiplerin ötesinde, Nvidia’nın daha az bilinen ağ iş kolu artan gelir sağlıyor. 2025 mali yılında bu segment 12,9 milyar dolar katkı sağladı; bu, şirketin tüm oyun gelirinden daha fazla. 

NVLink, InfiniBand ve Ethernet sistemleri, büyük yapay zeka kümelerinin verimli çalışmasını sağlıyor - bu, yapay zeka iş yüklerinin çıkarım ve gerçek zamanlı işleme yönelmesiyle kritik bir özellik.

Bu altyapı avantajı, Microsoft ve Amazon gibi teknoloji devlerinin büyük ölçekli yapay zeka sistemleri kurma çabalarıyla daha da önem kazanıyor. Nvidia’nın entegre GPU–DPU–ağ paketleri sunabilme yeteneği, onu tam yığın (full-stack) tercih edilen sağlayıcı konumuna getiriyor ve değerleme primini daha da haklı çıkarıyor.

Nvidia teknik görünümü

Yazım sırasında, Nvidia fiyatı tarife savaşları devam ederken önemli bir artış gösteriyor. Ancak hacim grafikleri, satıcıların alıcı hakimiyetine önemli bir direnç gösterdiğini ve potansiyel bir konsolidasyona işaret ettiğini gösteriyor. Daha fazla artış görürsek, fiyatlar 180,24 dolar seviyesinde dirençle karşılaşabilir. Aksi takdirde, düşüş yaşanırsa fiyatlar 170,88 ve 164,55 dolar destek seviyelerinde tutulabilir.

Piyasa konumu ve potansiyel yükseliş

4 Ağustos itibarıyla Nvidia, son çeyrekte Broadcom, Marvell ve Qualcomm gibi rakiplerini geride bırakarak hisse başına 180 dolar civarında 52 haftalık zirvesine yakın işlem gördü. 

Jeopolitik gerilimler ve Çin ihracat kısıtlamalarına rağmen, şirket 2. çeyrek gelirini 45 milyar dolar olarak tahmin ediyor - bu, yıllık %50 artış anlamına geliyor.

Wall Street, 2026 mali yılında gelirlerin %52, kazançların ise %40’tan fazla artmasını bekliyor. Nvidia’nın yüksek 36,3x ileriye dönük F/K oranı konusunda bazı temkinler olsa da, analistler politika uyumu, ölçek ve talep rüzgarlarının bu değerlemeyi haklı çıkardığını savunuyor.

Politika riski anlatısı değişiyor

Trump’ın tarife hamlesi, Biden yönetimi altındaki teşvik odaklı yarı iletken politikasından, daha cezalandırıcı “burada üret ya da öde” modeline geçişi işaret ediyor. Eleştirmenler bunun küresel tedarik zincirlerini bozabileceği ve enflasyonu körükleyebileceği uyarısında bulunurken, yatırımcılar muafiyetler ve seçici uygulamaları fiyatlamaya başladı gibi görünüyor.

Yarı iletken hisseleri duyuru sonrası ilk başta dalgalansa da, ardından istikrar kazandı - Nvidia toparlanmaya liderlik ediyor. Trump’ın politikasının yerel üretim yapan şirketleri ödüllendireceği inancı spekülatif girişleri artırıyor ve Nvidia CEO’su Jensen Huang, politikanın kamuoyuna açıklanmasından sadece saatler önce dahil olmak üzere son aylarda Trump ile iki kez görüştü.

Sıkça sorulan sorular

Neden Nvidia Trump’ın tarifelerinden faydalanan olarak görülüyor?

Çünkü büyük ölçekli ABD üretimine taahhüt verdi ve muhtemelen politika muafiyetleri alacak.

500 milyar dolarlık yatırım kesinleşti mi?

Nvidia’nın açıkladığı taahhüt, dört yıl boyunca çip fabrikaları, yapay zeka sunucuları ve altyapıya harcamayı içeriyor; CHIPS Yasası aracılığıyla kamu-özel sektör finansman desteği sağlanıyor.

Ağ teknolojileri Nvidia işinde ne rol oynuyor?

NVLink ve InfiniBand gibi ağ teknolojileri, yapay zeka çiplerinin büyük ölçeklerde verimli çalışmasını sağlıyor. Bu 12 milyar dolardan fazla bir iş kolu ve Nvidia’nın yapay zeka yığınının önemli bir parçası.

Tarifeden diğer firmalar da etkileniyor mu?

Evet. Filipinler ve Malezya gibi ülkeler endişelerini dile getirdi, ABD’de üretim tesisi olmayan firmalar maliyet baskısı yaşayabilir.

Yatırım sonuçları

Trump %100 tarifeyi resmileştirip ABD üretimi yapan şirketlere muafiyet tanırsa, Nvidia daha fazla yükseliş için benzersiz bir konumda olabilir. Yapay zeka liderliği, yerel uyum ve altyapı ölçeği birleşimi, özellikle enflasyon ve jeopolitik baskılar devam ederse kurumsal girişler için güçlü bir gerekçe sunuyor.

Küresel maruziyeti cezalandırıp ulusal uyumu ödüllendiren bir politika ortamında, Nvidia sadece tarife dönemini atlatmakla kalmayıp, onu domine edebilir.

Nvidia’nın bir sonraki hareketleri üzerinde Deriv MT5 hesabınızla işlem yapın.

ABD tüketici davranışı kararlı bir şekilde değişiyor, enflasyona göre düzeltilmiş harcamalar pandemiden bu yana ilk kez düşüyor. Kişisel tüketim harcamaları 2025’in ilk yarısında %0,15 azaldı, büyük perakendeciler ise daha zengin hanehalkları arasında bile talebin azaldığını bildiriyor. Hanehalkı harcamalarındaki bu düşüş, EUR/USD’nin 1.1570 civarında konsolide olduğu bir dönemde gerçekleşiyor ve tüccarlar bir sonraki makro tetikleyiciyi bekliyor. Analistlere göre, küçülen sepet boyutları, artan kupon kullanımı ve düşük maliyetli markalara yönelim gibi tutumluluk işaretleri, Federal Reserve politikası ve döviz çiftinin yönünü etkileyebilecek daha geniş ekonomik zayıflığın erken göstergeleri olabilir.

Önemli çıkarımlar

• ABD tüketicileri, yüksek fiyatlar ve ekonomik belirsizlik nedeniyle temel ihtiyaçlar da dahil olmak üzere harcamalarını kısıyor.
  
  
• Analistler, bu davranış değişikliğinin Federal Reserve’in politika yolunu etkileyebileceğini ve doların zayıflamasına yol açabileceğini söylüyor.
  
  
• EUR/USD 1.1581 civarında konsolide oluyor, ancak politika ve piyasa duyarlılığı değişirse kırılma yaşanabilir.
  
  

ABD tüketicisi geri çekiliyor - ve sessizce değil

Perakende verileri, marka yorumları ve günlük gözlemler aynı trende işaret ediyor: COVID-19 sonrası ortaya çıkan savurgan harcama alışkanlıkları azalmaya başladı. 

Detroit’teki üniversite öğrencilerinden Los Angeles’taki üst-orta sınıf ailelere kadar tüm demografilerde belirgin bir tutumluluk eğilimi var. Kuponlar, fırsat avcılığı ve daha ucuz ürünlere geçiş yeniden moda oldu.

Büyük tüketici markaları bu değişimi hissediyor. Oreo ve Ritz’in üreticisi Mondelez, ABD satışlarının azaldığını bildirirken, küresel rakamlar güçlü kalmaya devam ediyor. Chipotle, premium burrito siparişlerinde düşüş yaşarken, Domino’s Pizza trafik sağlamak için “iki al, bir bedava” promosyonlarına ağırlık verdi. 

Tide ve Pantene gibi markaların sahibi Procter & Gamble, temel ürünlere olan talepte yavaşlama fark etti. Invisalign bile bazı tüketicilerin daha ucuz metal diş tellerini tercih ettiğini bildirdi.

Wall Street Journal’a göre, bu trend kalıcı enflasyon ve ekonomik kaygıya yapısal bir yanıt olarak tanımlanan daha derin, stratejik bir satın alma davranışı değişimini yansıtıyor; kısa vadeli bir ayarlama değil.

ABD emeklilik varlık yöneticisi Empower, Haziran ayında yaptığı bir ankette, Amerikalı yetişkinlerin yarısından fazlasının artık günde yaklaşık dört saatini finansal kaygıları yönetmeye ayırdığını buldu. Bu, parayı daha verimli kullanmaya odaklanan yarı zamanlı bir işe eşdeğer.

Federal Reserve politikası ve EUR/USD

6 Ağustos itibarıyla EUR/USD paritesi 1.1581 civarında dar bir aralıkta işlem görüyor. Yatırımcılar, hem ABD enflasyon verilerini hem de Federal Reserve’de olası değişiklikleri bekleyerek yeni pozisyon almada tereddütlü görünüyor. Ancak ipuçları zaten Amerikan süpermarket koridorlarında olabilir.

Tarihsel olarak, ekonomik belirsizlik arttığında, yatırımcılar güvenli liman varlıklarına yöneldiği için ABD doları güç kazanır. Analistler, 2025’in ilk yarısında %0,15 düşen kişisel tüketim harcamalarındaki bu azalışın, pandemiden bu yana en sert düşüş olması nedeniyle resesyon koşullarının erken bir işareti olabileceğini öne sürüyor. 

Bu anlatı, hizmet sektörü büyümesinin durağan olduğu ve girdi maliyetlerinin arttığı zayıf Temmuz verileriyle destekleniyor. Kısa vadede, bu gelişmeler piyasaların savunmacı pozisyon alması nedeniyle doları destekleme eğiliminde. Ancak Federal Reserve, tüketici harcamalarındaki düşüşü politika değişikliği sinyali olarak yorumlarsa bu dinamik tersine dönebilir. 

CME FedWatch verilerine göre, tüccarlar Eylül ayında %85’in üzerinde bir faiz indirimi olasılığını fiyatlamış durumda ve yıl sonuna kadar daha fazla indirim bekleniyor. 

Gerçekleşirse, birçok kişi bunun ABD varlıklarının cazibesini azaltacağını ve dolar üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturacağını, böylece EUR/USD’nin 1.1590 – 1.1800 bölgesine yükselebileceğini düşünüyor.

Bu arada, Avrupa’nın da kendi hassasiyetleri var. Euro Bölgesi, özellikle Almanya, ABD’ye ihracata büyük ölçüde bağımlı. Amerikan talebindeki yavaşlama, Euro Bölgesi büyümesini ve dolayısıyla Euro’yu olumsuz etkileyebilir. Ancak analistler, Avrupa Merkez Bankası faizleri sabit tutarken Fed gevşerse, daralan faiz farkının Euro’yu destekleyebileceğini ve ticaretle ilgili zayıflıkları kısmen dengeleyebileceğini belirtiyor.

EUR/USD teknik analiz

Yazım sırasında, parite dar bir aralıkta tutuluyor ve günlük grafikte satış baskısı belirgin. Hacim çubukları son birkaç gündür alım baskısının hakim olduğunu gösterirken, son iki gündeki satışlar güçlü bir tepkiyi işaret ediyor. Bu, ya bir konsolidasyon ya da potansiyel bir düşüş sinyali olabilir. Düşüş gerçekleşirse, fiyatlar 1.1529 ve 1.1392 seviyelerinde destek bulabilir. Tersine, fiyat artışı 1.1770 seviyesinde dirençle karşılaşabilir. 

ABD Dolar Endeksi (DXY), geçen haftaki hayal kırıklığı yaratan istihdam raporunun ardından yaşanan sert düşüşün ardından 98.80 civarında konsolide oluyor. Buna rağmen, tüccarlar bir sonraki enflasyon verisi turunu ve Başkan Trump’ın Federal Reserve liderliği değişiklikleriyle ilgili açıklamalarını bekleyerek temkinli kalıyor.

Market koridorunun yeni makro sinyal olma ihtimali

Tahıl koridorunda yaşananlar, bazı geleneksel göstergelerden daha iyi öngörü sunabilir. Büyük ABD perakendecisi Kroger, mağaza ziyaretlerinin arttığını ancak sepet boyutlarının küçüldüğünü bildirdi. Tüketiciler sepetlerine daha az ürün koyuyor ve büyük markalar yerine özel markalı ürünleri tercih ediyor. Bu mikro kararlar - günde binlerce kez alınan - makro ekonomik görünümü şekillendiriyor.

Analistler, bu temkinli harcama modelinin talep tarafında daha fazla zayıflık sinyali olabileceğini öne sürüyor. Hanehalkları harcamalarını kısmaya devam ederse, Fed daha kararlı hareket etmek zorunda kalabilir. Ve eğer böyle olursa, döviz piyasaları bunu ilk hissedecek.

Sıkça sorulan sorular

ABD tüketici harcamaları neden EUR/USD’yi etkiler?

Çünkü USD küresel rezerv para birimidir. Zayıf harcamalar büyüme beklentilerini düşürür, bu da Fed’in politika yolunu ve doların Euro karşısındaki değerini etkiler.

Tarifeler harcama değişikliğine katkıda bulunuyor mu?

Evet. Trump’ın yarı iletkenler, ilaç ve tüketim mallarına yönelik tarifeleri genişletmesi fiyatları artırdı ve hanehalkı bütçeleri üzerinde baskı yaratarak bu davranış değişikliğini tetikledi.

Avrupa yavaşlamadan etkilenmez mi?

Tam olarak değil. Avrupa’nın ihracata dayalı ekonomileri ABD talebindeki zayıflığa karşı savunmasız. Ancak ECB’nin politika kararları, Fed güvercinleşirse Euro’yu destekleyebilir.

Tüccarlar şimdi neye odaklanmalı?

Önemli veriler arasında ABD TÜFE, Euro Bölgesi perakende satışları, Fed faiz rehberliği ve Trump’ın yaklaşan Fed atamalarından gelecek politika sinyalleri yer alıyor.

Yatırım çıkarımları

EUR/USD kısa vadede aralıkta kalabilir, ancak analistler tüketici harcama verilerinin gizli bir kırılma katalizörü olabileceği konusunda uyarıyor. ABD talebindeki daha derin bir düşüş - özellikle politika gevşemesine yol açarsa - doları zayıflatabilir ve pariteyi yukarı itebilir. Öte yandan, küresel resesyon riskleri artarsa, EUR/USD her iki para birimi de zorluklarla karşılaşacağından düşebilir.

Şimdilik, tüccarlar hesap tablolarından çok alışveriş listelerine odaklanmak isteyebilir. Ekonomik hikaye, her sepet alışverişiyle anlatılıyor.

Altın fiyatları, yatırımcılar hisse senedi piyasalarında yenilenen volatiliteye hazırlanırken ve ABD Federal Reserve’in geniş çapta beklenen yön değişikliğine hazırlanırken Ağustos 2025’e kadar yükselmeye devam etti. Volatilite Endeksi (VIX) yıllık düşük seviyesi olan 15 civarında seyretmekle birlikte, mevsimsel olarak Ekim ayına kadar yükselmeye hazır durumda; bu durum tarihsel olarak altın gibi güvenli liman varlıklarına olan talebin artmasıyla ilişkilendiriliyor. 

World Gold Council verilerine göre, 2025’in ikinci çeyreğinde küresel altın talebi rekor seviyede 132 milyar dolara ulaştı - bu artış ETF girişleri, bireysel yatırımcı faaliyetleri ve artan enflasyon ile ticaret risklerinden kaynaklandı.

Öne çıkan noktalar

• VIX 17,48 civarında seyrediyor, tarihsel olarak mevsimsel dip seviyeye yakın. CBOE verileri Ağustos’tan Ekim’e tipik olarak %30’luk bir artış gösteriyor ve bu da riskten kaçış hissiyatı için uygun ortam yaratıyor.
  
  
• Küresel altın talebi 2025’in ikinci çeyreğinde rekor 132 milyar dolara ulaştı, yatırım akışları yıllık %78 artarken ETF girişleri 2020’den bu yana en güçlü seviyede.
  
  
• Zayıf istihdam verileri ve yükselen PCE enflasyonu sonrası Eylül ayında Fed faiz indirimi beklentileri %87,8’e yükseldi, bu da altın için yükseliş koşulları yaratıyor.
  
  
• ABD’nin Kanada, Hindistan ve Brezilya gibi önemli ticaret ortaklarına uyguladığı tarifeler enflasyon risklerini ve küresel ticaret belirsizliğini artırıyor - bunlar altına olan ilgiyi tetikleyen başlıca faktörler.
  
  

Altın ve piyasa volatilitesi: Güvenli liman stratejisi

Wall Street’in “korku göstergesi” olarak anılan VIX, Nisan ayından bu yana %45’ten fazla düşüş gösterdi ve şu anda çok aylık dip seviyelere yakın. Ancak tarih bu sakinliğin uzun sürmeyeceğini gösteriyor. 

Piyasa analistlerinin takip ettiği mevsimsel verilere göre, VIX genellikle Ağustos’tan Ekim’e yükselir; bu dönemlerde kurumsal portföy dengelenmesi, kazanç volatilitesi ve jeopolitik endişeler ortaya çıkar.

VIX’in yükseldiği dönemler genellikle altın fiyatlarının güçlendiği zamanlarla örtüşür. Risk algısı değiştikçe, kurumsal ve bireysel yatırımcılar genellikle sermayelerini altın ETF’lerine ve fiziksel külçelere kaydırır. 2021’de yapılan bir çalışma, piyasa stresinin arttığı dönemlerde altın getirilerinin implied volatilite ile pozitif korelasyon gösterdiğini ortaya koydu.

S&P 500 endeksi, 1990’lardan bu yana en uzun süre olan 68 ardışık seansta 20 günlük hareketli ortalamasının üzerinde işlem gördü. 

Düşük implied volatilite ve yüksek hisse senedi değerlemeleriyle ölçülen piyasa rehaveti, risk algısı keskin şekilde riskten kaçışa dönerse altının iyi konumda olabileceğini gösteriyor.

Para politikası ve enflasyonun destekleyici etkisi

Altının cazibesi, para politikasında gevşeme beklentilerinin artmasıyla yükseliyor. CME FedWatch Aracı, Eylül ayında Fed faiz indirimi olasılığını %87,8 olarak gösteriyor; bu oran bir hafta öncesine göre %63’ten yükseldi. Piyasa fiyatlamaları şimdi Aralık ayında ek bir indirim olacağını yansıtıyor.

Son ABD işgücü verileri, tarım dışı istihdam revizyonlarının önceki raporlardan 258.000 iş azalttığını gösterdi ve Fed’in daha derin ekonomik zayıflığı önlemek için gevşemeye gidebileceği görüşünü güçlendirdi. Bu arada, Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) Endeksi, Haziran’da %0,3 artarak Mayıs’taki revize edilmiş %0,2’den yükseldi; bu artışta ticaret tarifeleriyle bağlantılı maliyet artışları etkili oldu.

Düşük faiz oranları, getirisi olmayan altını tutmanın fırsat maliyetini azaltırken, kalıcı enflasyon altının bir servet saklama aracı olarak değerini pekiştiriyor. World Gold Council, küresel enflasyonun 2025’in ikinci yarısında %5’i aşabileceğini öngörüyor; büyüme ise zayıf kalmaya devam edecek - bu klasik bir stagflasyon durumu olup tarihsel olarak altın için olumlu bir ortam yaratıyor.

Rekor talep ve Altın ETF girişleri

World Gold Council’ün 2025 ikinci çeyrek raporuna göre:

• Toplam altın talebi hacim olarak yıllık %3 artışla 1.249 metrik tona yükseldi.
  
  
• Değer bazında talep %45 artışla 132 milyar dolara ulaştı — bu rekor bir seviye.
  
  
• ETF girişleri ikinci çeyrekte 170 metrik tona ulaşırken, yılın ilk yarısındaki talep 397 metrik ton oldu — 2020’nin ilk yarısından bu yana en güçlü altı aylık performans.
  
  
• Çubuk ve sikke talebi Çin ve Avrupa’da güçlü kaldı. Çin’de bireysel yatırımcıların altına olan ilgisi yıllar sonra ilk kez takı tüketimini geçti.
  
  

Tezgah üstü (OTC) ve kurumsal talep de arttı; merkez bankalarının altın alımları ise birinci çeyreğe göre %33 azalsa da 166 metrik tonla tarihsel ortalamaların üzerinde kaldı.

Takı ve teknoloji talebinde ayrışma

Yatırım talebi artarken, takı ve teknoloji amaçlı altın talebi zayıfladı:

• Küresel takı talebi 341 metrik tona geriledi — bu, 2020’nin üçüncü çeyreğinden bu yana en düşük seviye ve beş yıllık ortalamanın %30 altında.
  
  
• Teknoloji sektöründe altın kullanımı, ticaret belirsizliği ve Doğu Asya imalat faaliyetlerindeki düşüş nedeniyle yıllık %2 azalarak 79 metrik tona geriledi.
  
  

WGC, yapay zeka ile ilgili teknolojilerden gelen talebin elektronik sektöründeki genel düşüşü dengelemeye yardımcı olduğunu belirtti.

Arz tarafı dinamikleri ve altın fiyatı direnci

Altın arzı, 2025 ikinci çeyreğinde rekor 909 metrik ton maden üretimi ve %4 artan geri dönüşüm faaliyetleriyle 1.249 metrik tona yükseldi. Ancak geri dönüşüm, tarihsel ortalamalara göre düşük seyrediyor; bu da yatırımcıların fiyatların yükselmesi ve ekonomik belirsizlik nedeniyle satış yapmaya isteksiz olduğunu gösteriyor.

Altın fiyatı teknik görünümü ve işlem aralığı

Yazım sırasında, altın güçlü fiyat artışından bir miktar geri çekiliyor. Bu geri çekilme bilinen bir satış bölgesi içinde gerçekleşiyor ve kısa vadede daha fazla düşüş sinyali verebilir. Ancak hacim analizi, alım baskısının baskın olduğunu göstererek genel yükseliş hikayesini destekliyor.

Fiyatlar mevcut seviyeleri aşmayı başarırsa, altın 3.440 dolar seviyesinde dirençle karşılaşabilir. Aşağı yönlü hareketlerde ise 3.345 ve 3.285 dolar seviyeleri destek olarak izlenecek; yatırımcılar bu seviyeleri potansiyel alım bölgeleri olarak yakından takip edecek.

Bu, 2025’te altın için ne anlama geliyor?

Altın, makro katalizörlerin birleşiminden fayda sağlamaya hazır görünüyor:

• Artan piyasa volatilitesi (VIX), finansal stres dönemlerinde altınla pozitif korelasyon gösterme eğiliminde.
  
  
• Faiz indirimleri giderek fiyatlanıyor, bu da getirisi olmayan varlıklar olan altını daha cazip kılıyor.
  
  
• Yapışkan enflasyon ve yeni tarifeler, altının korunma aracı rolünü daha da güçlendirebilir.
  
  
• Özellikle ETF’ler ve fiziksel külçelerde güçlü yatırım akışları, yatırımcıların güçlü inancını gösteriyor.
  
  

Sıkça Sorulan Sorular

Piyasa volatilitesi sırasında neden altın bir korunma aracı olarak kabul edilir?

Altın, piyasa riski arttığında genellikle değer kazanır ve hisse senedi düşüşleri, jeopolitik istikrarsızlık ve enflasyona karşı güvenli liman görevi görür.

2025 ikinci yarısı için altının önemli teknik seviyeleri nelerdir?

Direnç seviyesi yaklaşık 3.440 dolar civarında, destek seviyeleri ise 3.345 ve 3.285 dolar arasında yer alıyor. Hacim trendleri yükseliş hissiyatının baskın olduğunu gösteriyor.

Faiz oranları altın fiyatlarını nasıl etkiler?

Düşük faiz oranları, altını tutmanın fırsat maliyetini azaltır ve cazibesini artırır. Faiz indirimi beklentileri arttıkça altın fiyatları genellikle yükselir.

Rekor 132 milyar dolarlık altın talebi sürdürülebilir mi?

Yatırım talebinin güçlü kalması bekleniyor. Ancak küresel ticaret gerilimleri ve yüksek fiyatlar nedeniyle takı ve teknoloji talebi zayıf kalabilir.

Yatırım açısından çıkarımlar

Altın, piyasalar yenilenen volatiliteye hazırlanırken güvenli liman statüsünü yeniden kazanıyor. Rekor talep, güçlü ETF girişleri ve güvercin merkez bankası beklentileriyle kırılma rallisi için uygun ortam oluşuyor. Yatırımcılar, onay sinyalleri için yaklaşan TÜFE verilerini, Fed toplantı sonuçlarını ve VIX seviyelerini yakından takip etmelidir.

Tüccarlar için 3.440 doların üzerindeki bir kırılma yeni bir boğa koşusunun başlangıcını işaret edebilir. Uzun vadeli yatırımcılar için ise altın, belirsiz makro ortamda hem çeşitlendirme aracı hem de enflasyona karşı koruma sunar.

ABD imalat sektörü, Temmuz 2025'te beşinci ay üst üste daraldı ve Tedarik Yönetimi Enstitüsü (ISM) PMI 48'e gerileyerek petrol talebi üzerinde önemli bir aşağı yönlü baskı oluşturdu. Analistlere göre, bu eğilim ve zayıflayan sanayi faaliyeti birleştiğinde, ham petrol fiyatlarını önceki ekonomik yavaşlamalarda görülen 60-70 dolar aralığına doğru sürükleyebilir.

Ana çıkarımlar

• ABD imalat sektörü, Temmuz 2025'te PMI değerini 48'e düşürerek küresel petrol talebini tehdit eden beş aylık düşüşü sürdürdü. 
• İmalat istihdamı %25 azaldı (COVID-19'dan bu yana en keskin düşüş) ve yeni siparişler 6 ay üst üste geriledi. 2008'den gelen tarihsel örnekler, benzer imalat zayıflığının petrol fiyatlarının varil başına 147 dolardan 40 doların altına çökmesinden önce geldiğini gösteriyor.
• Mevcut ham petrol fiyatları yaklaşık 66-67 dolar civarında aşağı yönlü baskı altında olup, önemli destek seviyesi 64,58 dolar ve direnç seviyesi 69,80 dolardır.

İmalat ve petrol talebi bağlantısı

İmalat, petrol tüketimini üç ana kanal aracılığıyla yönlendirir. Ağır makineler operasyonlar için dizel yakıt gerektirirken, ulaşım ağları malların taşınması için petrol ürünlerine ihtiyaç duyar. Tedarik zinciri lojistiği, fabrikalar tam kapasite çalıştığında önemli miktarda benzin ve dizel tüketir.

Temmuz 2025 İmalat PMI'sı 48 ile nötr eşik olan 50'nin altında daralmayı gösteriyor. Bu, sanayi sektörlerinde petrol talebinin azalmasıyla doğrudan ilişkilidir. Tedarik Yönetimi Enstitüsü verileri, imalat faaliyetinin son 33 ayın 31'inde azaldığını göstererek petrol tüketimi üzerinde sürekli aşağı yönlü baskı yaratmaktadır.

İstihdam verileri daha derin yapısal endişeleri ortaya koyuyor. İmalat istihdam endeksi Temmuz 2025'te 43,4'e ulaşarak pandemi sonrası en düşük seviyeyi işaret etti. Daha az imalat işçisi, daha az işe gidip gelme yakıt talebi, düşük sanayi üretimi ve azalan tedarik zinciri faaliyetleri anlamına gelir.

İmalat kaynaklı petrol fiyat düşüşleri için tarihsel örnek

2008 finansal krizi, imalat daralmalarının petrol piyasalarını nasıl etkilediğini gösteriyor. Ham petrol fiyatları, Temmuz'da varil başına 147 dolardan Aralık 2008'de 40 doların altına çökerek sanayi talebinin buharlaşmasına işaret etti. 

Mevcut koşullar, uzmanların belirttiği gibi benzer kalıplar gösteriyor: 50'nin altında kalıcı PMI değerleri, artan girdi maliyetleri ve kısıtlı iş yatırımları.

İmalat zayıflığı genellikle petrol talebini önemli ölçüde azaltan daha geniş ekonomik yavaşlamalardan önce gelir. Mevcut beş aylık daralma dönemi, önceki resesyon dönemlerinden gelen erken uyarı işaretleriyle örtüşmekte ve önemli ham petrol fiyat düşüşlerine yol açmaktadır.

Talep zayıflığını artıran politika engelleri

Gümrük tarifeleri imalat girdi maliyetlerini artırırken, Federal Reserve faiz politikası iş genişlemesini kısıtlıyor. Yüksek üretim maliyetleri, sanayi faaliyetlerini ve lojistik hacimlerini azaltarak petrol tüketiminin iki ana itici gücünü zayıflatıyor. Bu politika faktörleri, temel imalat zayıflığını artırıyor.

ABD Enerji Bilgi İdaresi, ham petrol üretiminin Nisan 2025'te günlük 13,5 milyon varilden 2026 sonuna kadar 13,3 milyon varile düşeceğini öngörüyor. WTI ham petrol fiyatlarının 2026 boyunca varil başına 53 dolara gerilemesi bekleniyor; bu, Haziran 2025 seviyelerinden %22'lik bir düşüş anlamına geliyor.

Küresel talep ABD imalat düşüşünü dengeleyemez

Hindistan'ın petrol tüketimi 2025'te %3,1 artarak günlük 5,6 milyon varile yükselirken, Çin'in tüketimi %1,2 azalarak günlük 16,4 milyon varile geriledi. Ancak gelişmekte olan piyasalardaki enerji tüketimi genellikle sübvanse edilen fiyatlandırma içerdiğinden küresel petrol fiyatları için sınırlı destek sağlar.

Küresel imalatın daha düşük maliyetli ülkelere kayması, net talep artışı değil, talebin yeniden dağılımını temsil eder. Amerika'nın dünyanın en büyük petrol tüketicisi konumu göz önüne alındığında, gelişmekte olan piyasalardaki tüketim artışları ABD'nin potansiyel sanayi talebi düşüşlerini tam olarak dengeleyemez.

Arz tarafı faktörler ve jeopolitik riskler

OPEC+, gönüllü üretim kesintilerini kademeli olarak azaltırken, küresel üretim günlük 101,8 milyon varil seviyesinde sabit kalıyor. İsrail-İran çatışmaları ve Rusya'dan petrol alıcılarına yönelik olası ikincil yaptırımlar gibi jeopolitik gerilimler, analistlere göre fiyatlar üzerinde yukarı yönlü riskler yaratıyor.

Arz kesintileri fiyatları geçici olarak destekleyebilir, ancak kalıcı imalat zayıflığı talep tarafı faktörlerinin piyasa yönünü belirleyeceğini gösteriyor. Önemli jeopolitik olaylar yaşanmadıkça, sanayi talebi azalmaya devam ettikçe arz fazlası koşulları gelişebilir.

Petrol fiyatları görünümü ve işlem seviyeleri

Mevcut teknik analiz, petrol fiyatlarının hafta sonu diplerinden toparlandığını ve alım baskısının ortaya çıktığını gösteriyor. Önemli direnç seviyesi 69,80 dolar, kritik destek seviyesi ise 64,58 dolardır. Destek seviyelerinin altına düşüş, fiyatların 60-70 dolar hedef aralığına doğru hızlanmasına yol açabilir.

EIA'nın 2026 sonu için varil başına 53 dolar WTI tahmini, imalat kaynaklı talep zayıflığı ile uyumludur. Azalan ABD üretimi ve düşen sanayi tüketimi, büyük arz şokları olmadan düşüş eğiliminde bir fiyat ortamı yaratmaktadır.

2025'te petrol fiyatları için ne anlama geliyor?

Beş ay üst üste 50'nin altında kalan imalat PMI değerleri, kalıcı sanayi zayıflığını işaret ediyor. Altı aydır düşen yeni siparişler, imalat daralmasının devam edeceğini gösteriyor. %25'lik istihdam kesintileri, birçok sektörde azalan enerji tüketimine işaret ediyor.

Petrol fiyatları, imalat koşulları iyileşmediği veya önemli arz kesintileri yaşanmadığı sürece varil başına 60-70 dolar aralığına doğru hareket etme olasılığı yüksek. ABD sanayi faaliyetindeki sessiz düşüş, ham petrol fiyat yönü üzerinde dramatik jeopolitik olaylardan daha etkili olabilir.

Sıkça sorulan sorular

‍

1. ABD imalatı küresel petrol fiyatlarını nasıl etkiler?

ABD, küresel petrol üretiminin yaklaşık %20'sini tüketmektedir. İmalat, sanayi operasyonları, ulaşım ve tedarik zinciri lojistiği yoluyla dizel, benzin ve petrol ürünlerine olan talebi yönlendirir.

‍

2. Hangi imalat PMI seviyesi petrol piyasası için endişe sinyali verir?

PMI değerlerinin 50'nin altında olması imalat daralmasını gösterir. Mevcut 48 seviyesi beş ay boyunca sürdüğünde, önemli petrol talebi zayıflığı öngörülür.

‍

3. Gelişmekte olan piyasalar ABD imalat düşüşünü dengeleyebilir mi?

Gelişmekte olan piyasalardaki petrol talebi artışı sübvanse edilen enerji fiyatlandırması içerir ve Amerika'nın tüketim ölçeği göz önüne alındığında ABD'nin potansiyel sanayi talebi kayıplarını tam olarak telafi edemez.

‍

4. Takip edilmesi gereken önemli petrol fiyat seviyeleri nelerdir?

İşlem aralığı, mevcut direnç seviyesi 69,80 dolar ve destek seviyesi 64,58 dolar ile tanımlanır. 64,58 doların altına düşüş, fiyatların 60-70 dolar hedeflerine doğru hızlanmasına neden olabilir.

Yatırım çıkarımları

Analistlere göre, imalat zayıflığı 2025 boyunca petrol fiyatları üzerinde kalıcı aşağı yönlü baskı oluşturabilir. Varil başına 60-70 dolar aralığı, arz şokları olmadan gerçekçi beklentileri temsil eder. Jeopolitik riskler ana yukarı yönlü katalizör olmaya devam ederken, imalat verileri talep tarafındaki zayıflıkları göstermektedir.

Yatırımcılar, petrol talebi trendlerinin öncü göstergeleri olarak imalat PMI, istihdam verileri ve yeni siparişleri izlemelidir. Ticaret veya para politikası değişiklikleri fiyat yönünü değiştirebilir.

ABD hakimiyeti anlatısı çözülmeye başlamış gibi görünürken - Nisan ayındaki piyasa dalgalanması, Trump’ın gümrük vergisi öfkeleri ve doların değer kaybı - küresel yatırımcılar ani bir dönüş yaptı. Sadece Haziran ayında yabancı alıcılar ABD hisse senetleri ve tahvillerine rekor düzeyde 51,1 milyar dolar akıtarak önceki ay nadir görülen bir geri çekilmeyi tersine çevirdi.

Bu, Wall Street deneyimlilerini heyecanlandıran ve karamsarları telaşlandıran bir geri dönüş türü. S&P 500 yeniden yeni zirveleri hedefliyor ve “Amerikan istisnacılığı” sadece geri dönmekle kalmadı, aynı zamanda patlama yaşıyor. ABD kurumlarının gücüne olan inanç, tüketici dayanıklılığına yapılan bahis ya da basitçe küresel bir güvenli liman kaçışı olsun, bir şey açık: dünya hâlâ marka Amerika’ya büyük bahis oynuyor.

Ancak gümrük vergileri yaklaşırken, getiriler yükselirken ve diğer piyasalar ilerlerken, soru şu: ABD bu büyüyü sürdürebilecek mi?

Yabancı sermaye girişlerinde rekor bir toparlanma

Nisan karışıktı. S&P 500 ayı piyasası bölgesine yaklaştı, Nasdaq bu bölgeyi geçti ve yatırımcılar belirsizlik dalgasına hazırlanırken Hazine getirileri bir lunapark treni gibi iniş çıkış yaşadı. Trump’ın sürpriz gümrük vergisi artışlarına dönüşü - tüccarlar tarafından “Kurtuluş Günü” olarak adlandırıldı - sermaye kaçışı, döviz istikrarsızlığı ve ABD piyasa üstünlüğünün potansiyel çözülmesi korkularını tetikledi.

Ve sadece birkaç hafta sonra, ani dönüş geldi: Mayıs ayında net yabancı girişleri 311 milyar dolar ile şimdiye kadarki en yüksek aylık toplamı gördü. Bu, Nisan’daki mütevazı 14,2 milyar dolarlık çıkışın ardından gelerek dönüşü daha da dramatik kıldı.

Rakamlar yalan söylemez. Mayıs ayına kadar olan 12 aylık dönemde, net yabancı girişleri Temmuz 2023’te görülen rekor 1,4 trilyon dolarlık zirveye hızla yaklaşıyor - tam da “Amerikan istisnacılığı”nın son kez manşetlerde olduğu zaman.

Yatırımcılar neden 2025’te ABD piyasalarına geri dönüyor?

Detaylandıralım. Tüm bu yabancı sermayeyi ABD piyasalarına çeken nedir?

• Gümrük vergisi şok terapisi: Trump’ın gümrük vergisi tehditlerinin en kötüsü şimdilik askıya alındı. Bu duraklama piyasalara nefes alma ve yatırımcıların durum tekrar kötüleşmeden önce varlıkları kapma fırsatı verdi.
  
• ABD tüketici gücü: Amerikalılar bir şekilde hâlâ harcama yapıyor. Bu, şirket kazançlarını destekliyor ve küresel büyüme yavaşlarken iç ekonominin ayakta kalabileceği konusunda iyimserliği besliyor.
  
• Dolar ve güvenli liman cazibesi: Son düşüşüne rağmen dolar hâlâ dünyanın varsayılan güvenlik battaniyesi. Dünya Bankası’nın bu yıl için sadece %2,3 küresel büyüme öngörmesiyle, yatırımcılar temkinli davranıyor ve ABD varlıkları bu ihtiyaca uyuyor.
  
• Gerçek bir alternatif yok: Avrupa yavaşlıyor. Çin’in toparlanması düzensiz. Zor durumda kalındığında, ABD hâlâ dünyanın en derin ve en likit finans piyasalarını sunuyor.
  

Brookings Institution’dan Robin Brooks’un dediği gibi: “Piyasalar iniş çıkışlara insanların düşündüğünden çok daha fazla tahammül ediyor. ABD istisnacılığı canlı ve sağlıklı.”

Doların güvenli liman statüsü tehdit altında

Elbette, her parlayan şey altın değildir. Dolar son 50 yıldaki en kötü ilk yarısını yaşadı. 

Aynı zamanda, S&P 500 ve Nasdaq önceki zirvelerini geri aldı, Avrupa ve Çin endeksleri son aylarda daha iyi performans gösterdi. Ayrıca devam eden ticaret müzakerelerinin başarısız olma ve bunun sonucunda daha yüksek gümrük vergilerinin gündeme gelme riski de gerçek.

Uzun vadeli tabloya gelince. Ken Griffin gibi eleştirmenler ABD’nin düzensiz politika hamleleriyle “markasını lekelediğini” savunurken, Deutsche Bank ABD’nin yapısal avantajının - özellikle dolar hakimiyeti sayesinde ucuz finansman sağlama yeteneğinin - aşınmaya başladığı uyarısında bulunuyor. Ekonomist Jim Reid ise ABD dolarına yönelik uzun vadeli olumsuz görüşlerini koruduklarını ve ABD vadeli primlerinin yükselmeye devam edeceğini belirtti.

Çeviri? Borçlanma maliyetleri artabilir ve yatırımcılar her zaman bu kadar hoşgörülü olmayabilir.

Piyasanın şu anki havası

Şu anki hava rahatlama ve yenilenmiş bir güven duygusuyla işaretleniyor. Tahvil getirileri yüksek kalmaya devam etse de dengelendi ve hisse senetleri yeniden yükselişte.

 Önemli olan, küresel yatırımcıların ABD’ye sırtını döneceği düşüncesinin en azından şimdilik kesin olarak bir kenara bırakılmış olması. Piyasa deneyimi Ed Yardeni, son Hazine verilerinin yabancı alıcıların desteğine yatırımcıların devam eden inancını yeniden teyit ettiğini ironik bir dille belirtti.

Bu, piyasadakilerin çoğunun düşündüğünü esprili bir şekilde ifade etmenin yolu: işler kötüye gittiğinde, dünya hâlâ ABD’yi seçiyor.

2025 ABD piyasaları görünümü: S&P 500 yeni bir rekor kıracak mı?

İşte trilyon dolarlık soru bu. Gerekli bileşenler kesinlikle mevcut:

• Rekor kıran yabancı girişler
  
• Azalan gümrük vergisi endişesi
  
• Dayanıklı kazançlar
  
• Hâlâ dengelerini arayan küresel ekonomi
  

Ancak rüzgar ters - yüksek faiz oranları, politika belirsizliği ve yoğun bir jeopolitik takvim. Küresel yatırımcılar tekrar korkarsa, bu canlanma hızla durabilir.

Yine de, şimdilik yıldızlar hizalanıyor gibi görünüyor. ABD yeniden favori, S&P 500 tırmanıyor ve bir zamanlar ölü ilan edilen Amerikan istisnacılığı anlatısı aniden canlı, sağlıklı ve hisse senedi alıyor.

Yazım sırasında, S&P 500 fiyatı önemli sermaye girişleri yaşanırken oldukça geri çekildi. Hacim çubukları alıcı baskısının baskın olduğunu gösteriyor, satıcılar biraz direnç gösteriyor ancak çok kararlı değil - bu, satıcılar fazla direnç göstermezse potansiyel bir fiyat dönüşüne işaret ediyor. Bir yükseliş görürsek, boğalar daha önce fiyatın reddedildiği 6.435 dolar seviyesine meydan okuyabilir. Tersine, daha fazla düşüş olursa, fiyatlar 6.215 ve 5.928 dolar destek seviyelerinde dirençle karşılaşabilir. 

S&P 500 büyük bir geri dönüş mü yapacak? ABD piyasalarında Deriv MT5 hesabıyla spekülasyon yapabilirsiniz.

‍

Bu yıl Amazon yatırımcıları için oldukça çalkantılı geçti. Hissenin yaklaşık %25 değer kaybettiği sarsıntılı bir başlangıçtan, AI heyecanı, Prime Day gücü ve sürpriz bir yasama rüzgarıyla desteklenen kendinden emin bir toparlanmaya - $AMZN şimdi tekrar gündemde. Kazançlar zilden sonra açıklanacak ve herkesin aklındaki soru, bu çeyreğin Amazon’u nihayet o ulaşılması zor $250 seviyesinin üzerine iten katalizör olup olmayacağıdır.

Wall Street iyimser. Analistler fiyat hedeflerini yükseltiyor, AWS yeni bir ivme kazanıyor ve yakın zamanda kabul edilen “One Big Beautiful Bill” sayesinde Amazon’un kasasına yaklaşık 12 milyar £ ek serbest nakit akışı girmesi bekleniyor. Ancak makroekonomik rüzgarlar hâlâ esiyor ve bulut pazarında soğuma söylentileri dolaşırken, riskler her zamankinden daha yüksek.

Peki, Amazon yeni bir yükseliş dalgasına mı hazırlanıyor yoksa piyasa kendini mi aşırı heyecanlandırıyor? Hadi detaylandıralım.

Analist heyecanı: Wall Street’in büyük tahmini

Eğer analist duyarlılığı bir oyun şovu zili olsaydı, Amazon için durmaksızın çalardı. Oyunda payı olan her büyük banka iyimser. Morgan Stanley, Amazon’u “One Big Beautiful Bill”den en çok kazanan olarak görerek $300 hedefini koruyor. 

UBS hedefini $271’e, BMO $270’e yükseltti ve Wedbush hedefini tam $250’ye çekerek sihirli eşiği geçti. 

Visible Alpha tarafından takip edilen 26 analistten hiçbiri “Sat” demeye cesaret edemedi. Ortalama hedef? $250’nin biraz üzerinde. Bu sadece iyimserlik değil, analistlere göre bu ortak bir inanç.

Büyük destek: Amazon’un £12 milyar serbest nakit akışı

Tüm bu heyecanı ne besliyor? Serbest nakit akışı - ve bolca. Yeni yasa “One Big Beautiful Bill” sayesinde Amazon, 2025’ten 2027’ye kadar yılda ekstra 15 milyar dolar, ardından 2028’de 11 milyar dolar kazanabilir. Sterlin cinsinden bu, yılda yaklaşık 12 milyar £’luk sağlam bir destek anlamına geliyor. Bu dişli bir sermaye. 

Morgan Stanley, bu nakdin büyük kısmının Amazon Web Services (AWS), yani Amazon’un bulut devi için kullanılacağını düşünüyor. AI hızlandırması, depo otomasyonu ve bulut savaşlarında daha baskın bir konum mümkün. Banka, sadece yarısını yeniden yatırmanın bile yeni nesil otomasyonla milyarlarca tasarruf sağlayabileceğini öne sürüyor.

AWS: Sessiz güç merkezi

Microsoft ve Nvidia AI’nin çoğu dikkatini çalarken, Amazon’un AWS’si sessizce AI ekonomisinin motor odası haline geliyor. AWS büyümesi tekrar hızlandı ve analistler yılın ikinci yarısında daha güçlü performans bekliyor.

Ve işte işlerin gerçekten ilginçleştiği nokta: BMO Capital, “agentic capabilities” - yani zeki AI karar verme yetenekleri - hâlâ gözden kaçıyor diyor. AWS tahminlerini bile yükselttiler ve bu az takdir edilen araçların Amazon’un bulut altyapısında verimliliği önemli ölçüde artırabileceğini savunuyorlar.

Amazon Prime Day Performansı

Perakende sektörü de arka planda oturmuyor. Amazon’un şimdiye kadarki en uzun Prime Day’ı sona erdi - rekorlar kıran dört günlük alışveriş maratonu. İlk işaretler, bu dönemde brüt mal değeri (GMV) geçen yıla göre ortalama %10-15 civarında büyüdüğünü ve aynı gün teslimat kapsamının yıllık %17 arttığını gösteriyor.

Tarifeler bile alışveriş sepetini sarsmadı. Fiyatlar sabit kaldı, müşteriler harcamaya devam etti ve Amazon tüketici cephesinde her zamankinden daha güçlü çıktı.

Düşüşten yükselişe: Bir hisse toparlanma hikayesi

Nisan ortasında $AMZN yılbaşından bu yana %24 düşüktü. Bugüne gelindiğinde ise yıl için neredeyse %6 artıda. Bu ciddi bir dönüş ve tesadüf değil.

Perde arkasında, sadece geçen ay sekiz analist hisse başına kazanç tahminlerini yukarı yönlü revize etti. Piyasa şimdi 2. çeyrek gelirini $162.19 milyar, EPS’i ise geçen yılki $1.26’dan $1.33’e yükselmiş olarak bekliyor.

Ve Amazon beklentileri karşılarsa, sadece beklentileri aşmakla kalmayacak - hissenin rallisinin bir sonraki bölümünü yeniden yazabilir.

Hâlâ gizlenen riskler

Şimdi, fazla heyecanlanmadan önce. Ufukta hâlâ bulutlar var (kelime oyunu kasıtlıdır).

• Tarifeler ve jeopolitik gerilimler hâlâ belirsizlik unsuru - Amazon yakın zamanda Şanghay AI laboratuvarını kapattı, ABD-Çin sürtüşmesinin arttığına işaret ediyor.
  
• Amazon’un uydu internet projesi Project Kuiper pahalı ve kâra geçmesi yıllar alacak.
  
• Ve tabii ki enflasyondan döviz rüzgarlarına kadar süregelen makro belirsizlikler.
  

Ama işin püf noktası şu: Bu risklere rağmen, analistler Amazon’un risk/ödül dengesinin hâlâ olumlu olduğunu düşünüyor - özellikle AWS güçlü kalırsa.

Teknik görünüm: $250 kırılabilir mi?

Kazanç çağrısı sadece saatler uzaklıkta ve tüm gözler Amazon’da. Eğer güçlü bir sürpriz yapar ve AWS ile AI destekli verimliliklerde güven sinyali verirse, o $250 tavanı nihayet kırılabilir - ve hızlıca. Ama rehberlik zayıf olursa veya bulut büyümesi soğursa, geçici bir duraklama görebiliriz.

Her halükarda, Amazon’un geri dönüş hikayesi iyi ilerliyor - ve bu kazanç döngüsü onu bir sonraki büyük bölümüne taşıyacak sürpriz olabilir.

Yazım sırasında, hisse günlük grafikte düşüşte ve hacim çubukları boğalar ile ayılar arasında eşit bir çekişme olduğunu gösteriyor. Son üç güne bakılırsa, baskın alım baskısı görüldü - bu potansiyel bir fiyat dönüşü ve yukarı yönlü hareketin işareti. Eğer bir yükseliş gerçekleşirse, hisse fiyatının $235.00 ve üzerine çıkması mümkün. 

Öte yandan, daha fazla düşüş olursa, fiyatlar $226.00 ve $219.75 destek seviyelerinde destek bulabilir. Daha büyük bir çöküşte ise $207.35 fiyat seviyesinde destek bulunabilir. 

Amazon’un bir sonraki hareketlerini bugün bir Deriv MT5 hesabıyla takip edin.

Not: Ağustos 2025 itibarıyla Deriv X platformunu artık sunmamaktayız.

‍

Petrol şu anda biraz ipte yürüyor. Bir yanda, küresel arzı sıkıştırabilecek yeni yaptırım ve tarifeler tehdidiyle siyasi gerilim artıyor. Öte yanda ise, piyasa artan stoklar ve fiyatların düşmesi gerektiğini gösteren yavaş talep tahminleriyle karşı karşıya. 

Birkaç keskin Trump yorumu, yaklaşan bir OPEC+ toplantısı ve dikkat çekici stok verileri eklenince, piyasa sağlam duruyor ama sallanıyor. Jeopolitik gelişmeler petrolü desteklemeye devam edecek mi, yoksa temel faktörler zemini çekmeye mi başlayacak?

Yeni yaptırımlar ve tarife tehditleri jeopolitik primi körüklüyor

Son yükseliş, eski Başkan Donald Trump’ın sert bir uyarısı sonrası geldi - Rusya’nın Ukrayna’da ateşkes konusunda 10 günü var, aksi takdirde yeni ekonomik yaptırımlarla karşılaşacak. Ve bu sefer sadece Moskova’ya yaptırımlar değil. Trump, Rus petrolü almaya devam eden ülkelere %100 tarife uygulanması fikrini ortaya attı, bu da piyasada bir ürperti yarattı.

Etkisi? Anında oldu. Petrol tek seansta neredeyse %4 yükseldi, Brent 72 doların üzerine çıktı, WTI ise 69 dolar civarında seyrederek bir aydan uzun süredir en yüksek seviyelerine ulaştı. 

Analistlere göre, yatırımcılar sadece haber başlıklarına tepki vermiyordu; Hindistan gibi büyük ithalatçıların yön değiştirmesi durumunda günlük 2 milyon varilin üzerinde Rus arzının aniden kesilme ihtimalini fiyatlamaya başladılar (Çin için durum farklı - Pekin muhtemelen direnecek).

Ham petrol stokları artarken talep büyümesi yavaşlıyor

Jeopolitik ortam kızışırken, temel göstergeler hâlâ “dikkatli olun” diyor. ABD ham petrol stokları geçen hafta beklenmedik şekilde 1,539 milyon varil arttı (API verilerine göre) - bu, sıkı olduğu varsayılan bir piyasada görmek istediğiniz bir şey değil. 

Öte yandan talep dünyayı ateşe vermiyor. Uluslararası Enerji Ajansı, 2025 talep büyüme tahminini günde sadece 700.000 varile düşürdü - bu, 2009’dan bu yana en yavaş büyüme.

Ve sadece talep değil, arz da sessizce artıyor. OPEC+ hâlâ üretim yapıyor, ABD üretimi artırmaya hazır (Trump piyasayı adeta test etmeye davet etti), Venezuela ise yaptırımlı operasyonları yeniden başlatmak için onay bekliyor.

Yani ateşli söylemlere ve yükselen fiyatlara rağmen, temel arz-talep dengesi... biraz fazla iyi beslenmiş görünüyor.

Teknik kırılma mı yoksa sahte yükseliş mi? 

Burada iş daha da ilginçleşiyor. Fiyat rallisi sadece haberlerle ilgili değildi - teknik göstergelerde de bazı tetikleyiciler oldu. WTI 200 günlük hareketli ortalamasını aştı ve bu teknik alımlarda bir dalga yarattı. Boğa opsiyonları haftalar sonra ilk kez ayı opsiyonlarını geçti ve emtia ticaret danışmanları net kısa pozisyondan net uzun pozisyona döndü. Şimdilik momentum yukarı yönlü.

Ama işin püf noktası şu - bu hareketin büyük kısmı olmuş olan değil, olabilecek olan üzerine kuruluyor. Eğer o 10 günlük süre yaptırımlar olmadan geçerse veya küresel alıcılar Trump’ın blöfünü görürse, fiyatlar aynı hızla geri çekilebilir.

Petrol piyasasını bir sonraki hareket ettirebilecek önemli olaylar

Piyasayı hareketlendirecek olaylar eksik değil. Şunlar var:

• ABD Federal Reserve’in faiz kararı (indirim sinyali verecekler mi yoksa sıkı duruşlarını sürdürecekler mi?)
  
  
• EIA’dan yeni stok verileri
  
  
• 1 Ağustos’ta ABD ile büyük ortakları arasındaki ticaret son tarihi
  
  
• Ve tabii ki, Eylül ayında piyasaya ne kadar petrol sürüleceğini belirleyecek OPEC+ toplantısı
  
  

Ayrıca daha geniş makro verileri de unutmayalım: Çin’in PMI verileri, ABD tarım dışı istihdam ve hatta Japonya Merkez Bankası’nın politika güncellemesi küresel enerji talebi üzerinde duyarlılığı etkileyebilir.

Petrol fiyatları şimdilik dengede, ancak analistlere göre zayıf bir zeminde duruyorlar. Jeopolitik risk primi fiyatları ayakta tutuyor - ancak diplomasi haberlerin sıcaklığını alırsa, piyasa tekrar temel göstergelere odaklanabilir. Ve temel göstergeler... pek de boğa sinyali vermiyor.

Peki petrol yükselecek mi yoksa düşecek mi? Analistlere göre, piyasanın gerçek dünyada olanlara mı yoksa önümüzdeki hafta Washington’dan çıkabileceklere mi odaklanacağına bağlı.

Yazının yazıldığı sırada, fiyatlar haftalar önceki büyük düşüşün ardından fiyat keşfi modunda. Son 3 gündür baskın alım hacmi, boğa senaryosunu destekliyor. Ralli devam ederse, fiyatların 70 dolar seviyesini aşması mümkün. Öte yandan, fiyatlar temel faktörlere yenilirse, bir geri dönüş görebiliriz. Önemli bir düşüşte fiyatlar 64,73 ve 60,23 dolar destek seviyelerinde tutulabilir.  

Not: Ağustos 2025 itibarıyla Deriv X platformunu artık sunmamaktayız.

‍

Raporlar, Ethereum’un sessizce sahneyi çaldığını gösteriyor - gösterişli bir fiyat sıçramasıyla değil, potansiyel olarak daha güçlü bir şeyle. Ethereum ETF’lerine girişler patladı, 10 milyar dolar sınırını aştı ve geleneksel finans dünyasında dikkat çekti. Bu tür sessiz bir birikim genellikle çok daha büyük bir şeyin zeminini hazırlar.

Analistler bunun tipik bir kripto çılgınlığı olmadığını söylüyor. Bu yapılandırılmış ve kurumsal, yükselen talebin daha fazla alımı tetiklediği ve sonunda çok daha yüksek fiyatlara yol açan bir geri besleme döngüsü yaratabilecek bir süreç. Şimdi soru, bu ETF kaynaklı ivmenin Ethereum’u bir sonraki büyük rallisine fırlatacak güce sahip olup olmadığıdır.

Ethereum ETF girişleri 10 milyar doları aştı: Fiyat için anlamı

$ETHA gibi bir ETF’ye para girdiğinde, fon altta yatan varlığı - bu durumda Ethereum’u - satın almak zorundadır. Bu da talebi artırır. Artan talep fiyatı yükseltir, daha fazla dikkat çeker ve evet, daha fazla giriş olur. Döngü böyle devam eder.

Buna çark etkisi denir ve bunu daha önce gördük. Bitcoin ETF’leri 2024 başında parladı ve BTC’yi yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerine taşıyan bir zincirleme reaksiyonu tetikledi. Şimdi sıra Ethereum’da - ancak hız daha da ilginç.

$ETHA, 10 milyar dolar yönetilen varlık değerine sadece 251 işlem gününde ulaştı ve bu, bu kilometre taşına ulaşan tarihteki üçüncü en hızlı ETF oldu. Sadece Bitcoin’in $IBIT ve $FBTC’si daha hızlıydı. Son on günde ise $ETHA’nın AUM’u iki katına çıktı - bu da kurumsal ilginin yakında azalmayacağının güçlü bir işareti.

ETH kurumsal talebi

Analistlere göre bu yükseliş sadece ETF’lerle ilgili değil. Halka açık şirketler, 2021’de Bitcoin’i ünlü yapan oyun planını taklit ederek Ethereum hazineleri oluşturmaya başladı. BitMine Immersion ve SharpLink Gaming gibi firmalar her biri 1 milyar doların üzerinde ETH biriktirdi; bu da Ethereum’a uzun vadeli değer deposu olarak artan güvenin bir göstergesi.

Bu arada, Glassnode’a göre, Temmuz başından bu yana ilk kez ETH sahibi olanların sayısı %16 arttı ve borsa bakiyeleri 2016’dan bu yana en düşük seviyelere düştü. 

Buna %28’den fazla ETH’nin stake edilmesi eklenince, arz sıkışıklığı için bir tarif ortaya çıkıyor. Dolaşımda daha az ETH var, talep ise artıyor.

Peki fiyat neden yükselmiyor?

Bu, kripto X’deki en büyük soru ve oldukça makul. Milyarlarca dolar akmasına rağmen, Ethereum hala tüm zamanların en yüksek seviyesinin yaklaşık %22 altında, 3.800 dolar civarında işlem görüyor.

Cevabın bir kısmı kurumların davranışında yatıyor. Bu, ICO’ların vahşi batısı ya da 2017 meme coin çılgınlığı değil. Kurumsal sermaye genellikle daha uzun vadeli ve daha yavaş hareket eder, ani FOMO yerine istikrarlı birikimi tercih eder. Ayrıca unutmayalım ki - bu talep dalgası, piyasaya tamamen yeni sermaye enjekte etmekten çok mevcut ETH pozisyonlarını değiştirebilir.

Bir diğer olası faktör ise düzenlemedir. SEC 2024’te Ethereum ETF’lerini onayladığından beri, piyasa önemli ölçüde olgunlaştı. Bu istikrar getirirken, fiyatları bir gecede fırlatan coşkuyu da azaltıyor.

Coşku olmadan bir boğa piyasası

İlginçtir ki, Glassnode’a göre ETH arzının %94,4’ü şu anda kârda. Ancak piyasa duyarlılığı şaşırtıcı derecede mutedil kalıyor. NUPL skoru “iyimserlik” aralığında, piyasa zirvelerinde gördüğümüz aşırı ısınmış yüksek seviyelerden oldukça uzak.

Ethereum vadeli işlemlerindeki açık faiz - 56 milyar doların üzerine çıktı - bile kırmızı sinyal vermiyor. Fonlama oranları hâlâ ılımlı, bu da traderların aşırı kaldıraç kullanmadığını gösteriyor. Başka bir deyişle, Ethereum’un köpürmeden önce koşacak alanı var.

Bu nadir bir tatlı nokta olabilir: güçlü temeller, artan kurumsal talep ve henüz aşırı gerilmemiş bir piyasa.

Ethereum’un sessiz evrimi

Fiyat ve ETF’lerin ötesinde, Ethereum kendisi de evriliyor. Ağ yakın zamanda gaz limitlerini yükseltti ve bloklar anında doldu. Bir zamanlar baskın kullanım alanı olan NFT’ler artık stablecoin işlemleri, rollup kanıtları ve modüler DeFi uygulamaları ile yer paylaşıyor. Ethereum, Web3 finansmanı için altyapı katmanı haline geliyor ve Wall Street nihayet bunu fark ediyor.

Buna ek olarak, geleneksel firmalardan daha fazla stablecoin ihracına kapı açan yakın tarihli GENIUS Yasası, Ethereum’un finansal altyapı olarak rolünü daha da önemli kılıyor. Bu artık sadece bir kripto varlık değil - kritik bir altyapı haline geliyor.

Ethereum’un ETF anı henüz bir roket gemisi gibi görünmeyebilir - en azından şimdilik. Ama yanılmayın: çok daha büyük bir şey için temeller atılıyor. Arz daralıyor, kurumsal girişler artıyor ve zincir üstü faaliyet olgunlaşıyor; patlama için tüm bileşenler hazır.

Bu patlama gelecek hafta mı yoksa gelecek çeyrekte mi olur bilinmez, ama bir şey kesin: bu 2017’nin tekrarı değil. Daha yavaş, daha akıllı ve gerçek sermaye destekli. Ve eğer çark dönmeye devam ederse, Ethereum bir sonraki boğa koşusuna öncülük edebilir - bir ETF girişiyle.

Yazım sırasında, 4.000 dolara doğru yükseliş devam ediyor ve fiyatlar keşif modunda. Ancak bir fiyat dönüşü görürsek, fiyatlar 3.590 dolar destek seviyesinde destek bulabilir. Bir fiyat çöküşü olursa, fiyatlar 2.470 ve 1.800 dolar destek seviyelerinde destek bulabilir. 

Bugün bir Deriv MT5 hesabıyla ETH fiyat hareketlerini trade edin.