Phân tích: Điều gì đang thúc đẩy đợt tăng song song của giá vàng và cổ phiếu Mỹ?
Đợt tăng song song của cả giá vàng và cổ phiếu Mỹ khá bất thường, vì truyền thống, vàng được coi là tài sản "trú ẩn an toàn" thường hoạt động tốt trong các giai đoạn bất ổn kinh tế, trong khi cổ phiếu lại liên quan nhiều hơn đến tăng trưởng kinh tế và khẩu vị rủi ro. Theo các nhà phân tích, có một số yếu tố đang cùng lúc đẩy cả hai thị trường lên cao.
Các nhà giao dịch thấy có 63% khả năng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, theo công cụ FedWatch của CME. Câu chuyện duy nhất đó - tiền rẻ hơn - đang nâng giá các tài sản thường di chuyển theo hướng ngược nhau: vàng, tài sản trú ẩn cổ điển, và cổ phiếu, lựa chọn rủi ro truyền thống.
Cả hai thị trường đang được thúc đẩy bởi sự lạc quan dựa trên chính sách hơn là sức mạnh kinh tế. Dữ liệu việc làm yếu, tâm lý tiêu dùng giảm sút và dấu hiệu căng thẳng tài khóa khiến các nhà giao dịch định vị cho một lộ trình tiền tệ nhẹ nhàng hơn, thúc đẩy đợt tăng thanh khoản làm mờ ranh giới giữa an toàn và đầu cơ.
Những điểm chính
- Vàng giữ trên mức 4.100 USD/ounce, mức cao nhất trong hai tuần, khi các nhà giao dịch kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng.
- Cổ phiếu Mỹ cũng tăng khi kỳ vọng lãi suất thấp hơn nâng giá trị lợi nhuận tương lai.
- Đợt tăng phản ánh sự tự tin về thanh khoản, không phải tăng trưởng - thị trường do các ngân hàng trung ương điều khiển, không phải do các yếu tố cơ bản.
- Lo ngại tài khóa và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng thêm một lớp hỗ trợ cho vàng.
- Nhu cầu vật chất mạnh từ Ấn Độ và các ngân hàng trung ương làm nền tảng cho giá dưới làn sóng đầu cơ.
Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed thúc đẩy vàng và cổ phiếu Mỹ
Đợt tăng chung bắt nguồn từ một sự chuyển dịch vĩ mô rõ ràng. Dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây cho thấy đà tăng trưởng giảm - việc làm tư nhân yếu đi trong tháng 10, việc làm chính phủ và bán lẻ giảm, và tâm lý tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng. Thị trường coi đây là xác nhận Fed sẽ chuyển sang cắt giảm lãi suất vào tháng 12.
Lãi suất thấp hơn ảnh hưởng đồng thời đến cả hai phía thị trường:
- Đối với cổ phiếu, làm cho việc vay mượn rẻ hơn và nâng giá trị hiện tại của lợi nhuận doanh nghiệp.
- Đối với vàng, giảm chi phí cơ hội khi giữ tài sản không sinh lời asset.
Kết quả là một đợt tăng đồng bộ. Nhà đầu tư không phải chọn giữa an toàn và rủi ro; họ mua cả hai, được thống nhất bởi một kỳ vọng - sự trở lại của tiền dễ dàng hơn.
Đối với các nhà giao dịch trên Deriv MT5, những động lực đa tài sản này đã tạo ra cơ hội mới để đa dạng hóa, khi biến động trên các chỉ số, hàng hóa và kim loại đều phản ứng với cùng một nhịp đập chính sách.
Chính sách tài khóa Mỹ tái xuất như một động lực ẩn
Việc chính phủ Mỹ đóng cửa và giải pháp tạm thời đã làm tăng sự chú ý đến sự ổn định tài khóa. Thỏa hiệp lưỡng đảng của Thượng viện để mở cửa lại chính phủ - được Tổng thống Donald Trump ủng hộ - đã giảm bớt áp lực thị trường ngắn hạn nhưng nhắc nhở nhà đầu tư về vấn đề nợ dài hạn của Mỹ.
Như Ole Hansen của Saxo Bank đã lưu ý, “Lợi suất tăng do lo ngại tài khóa, chứ không phải sức mạnh kinh tế, theo lịch sử đã hỗ trợ cho kim loại đầu tư.” Lợi suất trái phiếu cao hơn trong bối cảnh này phản ánh mối quan ngại về khả năng bền vững nợ, không phải nền kinh tế mạnh hơn - củng cố lý do giữ vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro tài khóa.
Việc mở cửa lại các cơ quan chính phủ cũng sẽ khôi phục quyền truy cập vào dữ liệu kinh tế chính thức, cung cấp cho thị trường sự rõ ràng hơn. Tuy nhiên, với dữ liệu đó có khả năng xác nhận hoạt động chậm lại, các nhà giao dịch thấy có thêm lý do để Fed hành động.
Vàng và cổ phiếu: Đợt tăng hiếm hoi song hành trên thị trường
Vàng và cổ phiếu truyền thống di chuyển theo hướng ngược nhau. Một bên đại diện cho nỗi sợ, bên kia là sự tự tin. Tuy nhiên, hành vi thị trường năm 2025 cho thấy cả hai giờ đây đều là biểu hiện của kỳ vọng về thanh khoản.
Khi nhà đầu tư kỳ vọng nới lỏng tiền tệ, mọi thứ hưởng lợi từ tiền rẻ đều tăng giá - từ vàng đến cổ phiếu công nghệ tăng trưởng. Sự thay đổi tương quan này làm nổi bật sự thay đổi cấu trúc trong cách thị trường vận hành: kỳ vọng chính sách đã vượt qua các yếu tố cơ bản như động lực chính của giá cả.
Khả năng tăng giá của vàng ngay cả khi đồng đô la Mỹ mạnh lên càng củng cố sự thay đổi đó. Động lực tiền tệ đang bị lu mờ bởi sự thống trị của chính sách ngân hàng trung ương trong định giá tài sản toàn cầu.
Nhu cầu vàng làm sâu sắc thêm đợt tăng
Ngoài câu chuyện đầu cơ, sự tăng giá của vàng có sự hỗ trợ thực tế mạnh mẽ. Nhu cầu vật chất vẫn vững chắc, đặc biệt ở Ấn Độ và các ngân hàng trung ương:
- Dòng vốn vào quỹ ETF vàng của Ấn Độ đạt 2,9 tỷ USD trong 10 tháng đầu năm 2025 - tương đương 26 tấn vàng, gần bằng tổng lượng từ 2020 đến 2024 cộng lại.
- Chỉ riêng tháng 10 đã có 850 triệu USD dòng vốn mới, sau kỷ lục 942 triệu USD trong tháng 9.
- Tổng lượng nắm giữ ETF của Ấn Độ hiện là 83,5 tấn, trị giá hơn 11 tỷ USD.
Nhu cầu này cho thấy đợt tăng không hoàn toàn mang tính đầu cơ. Nó phản ánh sự thèm khát thực sự toàn cầu đối với vàng như một kho lưu trữ giá trị dài hạn - một sự cân bằng đối với sự bất ổn tiền tệ và tài khóa.
Các công ty khai thác vàng phản ánh sự tự tin của nhà đầu tư
Phía doanh nghiệp của thị trường vàng phản ánh tâm lý này. Barrick Gold (ABX.TO), một trong những nhà sản xuất lớn nhất thế giới, đã tăng cổ tức quý lên 25% và mở rộng chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 500 triệu USD sau khi báo cáo lợi nhuận điều chỉnh vượt kỳ vọng.
- Giá vàng trung bình thực hiện: 3.457 USD/ounce, tăng từ 2.494 USD một năm trước.
- Sản lượng giảm từ 943.000 xuống 829.000 ounce, trong khi chi phí duy trì toàn phần tăng nhẹ lên 1.538 USD/ounce.
Mặc dù gặp thách thức vận hành và ghi nhận khoản lỗ 1 tỷ USD liên quan đến việc mất mỏ ở Mali, bước chuyển chiến lược của Barrick sang sản xuất tại Bắc Mỹ cho thấy sự tự tin vào giá vàng cao bền vững.
Tuy nhiên, tranh chấp ở Mali - bao gồm việc bắt giữ nhân viên và hạn chế xuất khẩu - làm nổi bật sự mong manh địa chính trị của nguồn cung vàng toàn cầu, một yếu tố có thể siết chặt thị trường hơn nữa nếu không được giải quyết.
Bối cảnh thị trường: nợ, lợi suất và nghịch lý chính sách
Sự tăng hơn 50% của vàng trong năm nay không chỉ đơn thuần phản ánh nỗi lo lạm phát. Nó là phản ứng với sự mong manh tài khóa và sự phụ thuộc của thị trường vào thanh khoản.
Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng không phải là dấu hiệu sức khỏe kinh tế mà là cảnh báo về khả năng bền vững nợ. Nhà đầu tư mua vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro đối với những rủi ro cấu trúc này trong khi đồng thời đẩy giá cổ phiếu lên dựa trên giả định rằng thanh khoản sẽ tiếp tục chảy.
Hành vi kép này - tìm kiếm an toàn và rủi ro cùng lúc - là nghịch lý định hình tâm lý thị trường năm 2025.
Kịch bản vàng và cổ phiếu Mỹ trong những tháng tới
- Đột phá tăng giá
Nếu Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và gợi ý nới lỏng thêm, vàng có thể nhanh chóng vượt 4.200 USD, được hỗ trợ bởi lo ngại tài khóa và nhu cầu ổn định từ các ngân hàng trung ương.
- Điều chỉnh ngắn hạn
Quan điểm thận trọng hoặc trì hoãn của Fed có thể khiến vàng dao động trong khoảng 4.050 đến 4.150 USD, với cổ phiếu có khả năng duy trì đà tăng cho đến khi kỳ vọng thanh khoản giảm.
Dù thế nào, điểm chính là vàng và cổ phiếu giờ đây phản ứng với cùng một động lực kinh tế vĩ mô - giá của tiền - thay vì các lực lượng cảm xúc đối nghịch.
Nhận định kỹ thuật về vàng
Vàng (XAU/USD) đang giao dịch quanh mức 4.134 USD, củng cố trong khoảng các mức then chốt - kháng cự tại 4.375 USD và hỗ trợ tại 3.930 USD. Một đột phá trên 4.375 USD có thể kéo dài đợt tăng, trong khi giảm xuống dưới 3.930 USD có nguy cơ bán tháo trở lại về 3.630 USD.
Chỉ số RSI (81) cho thấy động lực tăng mạnh nhưng báo hiệu vùng quá mua, gợi ý khả năng điều chỉnh hoặc tích lũy ngắn hạn. Trong khi đó, MACD vẫn duy trì cắt lên tăng giá, xác nhận áp lực mua tiếp tục.
Tổng thể, xu hướng vàng vẫn tích cực trên 3.930 USD, nhưng các nhà giao dịch nên chú ý đến sự hạ nhiệt động lực gần vùng quá mua. Bạn có thể theo dõi các mức này trực tiếp trên Deriv MT5 hoặc thử nghiệm các thiết lập ký quỹ và rủi ro bằng Máy tính giao dịch Deriv để lên kế hoạch vị thế trên kim loại và chỉ số.
Triển vọng đầu tư vàng
- Nhà giao dịch ngắn hạn: Vùng 4.100–4.200 USD là phạm vi then chốt cần theo dõi trước quyết định của Fed vào tháng 12.
- Nhà đầu tư trung hạn: Áp lực tài khóa, biến động lợi suất thực và nhu cầu từ Ấn Độ là các động lực chính cho sức mạnh tiếp tục.
Quản lý danh mục đầu tư: Mối tương quan đang phát triển của vàng với cổ phiếu có nghĩa là nó giờ đây hoạt động như một tài sản song song nhạy cảm với chính sách, không phải là một công cụ phòng ngừa thuần túy. Chiến lược đa dạng hóa nên tính đến sự thay đổi cấu trúc này.
Các con số hiệu suất được trích dẫn không đảm bảo cho hiệu suất trong tương lai.
