Phân tích: Điều gì thúc đẩy sự tăng giá song song của giá vàng và cổ phiếu Mỹ?

Sự tăng giá song song của cả giá vàng và chứng khoán Mỹ có phần bất thường, vì theo truyền thống, vàng được coi là một tài sản “trú ẩn an toàn” có xu hướng hoạt động tốt trong thời kỳ kinh tế bất ổn, trong khi cổ phiếu có liên quan nhiều hơn đến tăng trưởng kinh tế và sự thèm ăn rủi ro. Một số yếu tố đang thúc đẩy cả hai thị trường cao hơn đồng thời, theo các nhà phân tích.

Các nhà giao dịch thấy 63% cơ hội cắt giảm 25 điểm cơ sở trong tháng 12, theo công cụ FedWatch của CME. Câu chuyện duy nhất đó - tiền rẻ hơn - đang nâng cao các tài sản thường di chuyển theo các hướng ngược lại: vàng, nơi trú ẩn an toàn cổ điển và cổ phiếu, trò chơi rủi ro truyền thống.

Cả hai thị trường đang nuôi dưỡng sự lạc quan do chính sách định hướng hơn là sức mạnh kinh tế. Dữ liệu việc làm yếu kém, tâm lý người tiêu dùng mềm mại và các dấu hiệu căng thẳng tài khóa đang thúc đẩy các nhà giao dịch định vị cho một con đường tiền tệ nhẹ nhàng hơn, thúc đẩy sự phục hồi thanh khoản làm mờ ranh giới giữa an toàn và đầu cơ.

Những điểm rút ra chính

• Vàng duy trì trên 4,100 USD/ounce, mức cao nhất trong hai tuần, khi các nhà giao dịch dự đoán sự nới lỏng của Fed.
  
• Chứng khoán Mỹ cũng đang tăng khi kỳ vọng lãi suất thấp hơn thúc đẩy định giá thu nhập trong tương lai.
  
• Sự phục hồi phản ánh niềm tin thanh khoản chứ không phải tăng trưởng - một thị trường được thúc đẩy bởi các ngân hàng trung ương, chứ không phải các yếu tố cơ bản.
  
• Lo lắng về tài khóa và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng thêm lớp hỗ trợ thứ hai cho vàng.
  
• Nhu cầu vật chất mạnh mẽ từ Ấn Độ và các ngân hàng trung ương làm nền tảng cho giá dưới làn sóng đầu cơ.
  

Các cuộc gọi cắt giảm lãi suất của Fed thúc đẩy vàng và chứng khoán Mỹ

Cuộc biểu tình chung bắt nguồn từ một sự thay đổi vĩ mô rõ ràng. Dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây đã chỉ ra sự mất đà - việc làm tư nhân suy yếu trong tháng 10, việc làm của chính phủ và bán lẻ giảm, và tâm lý người tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng. Thị trường giải thích điều này là xác nhận rằng Fed sẽ xoay chuyển sang cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Lãi suất thấp ảnh hưởng đồng thời đến cả hai bên của thị trường:

• Đối với cổ phiếu, họ làm cho việc vay rẻ hơn và nâng giá trị hiện tại của thu nhập doanh nghiệp.
  
• Đối với vàng, họ làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ một khoản không mang lại lợi nhuận tài sản.
  

Kết quả là một sự tăng trưởng đồng bộ. Các nhà đầu tư không lựa chọn giữa an toàn và rủi ro; họ đang mua cả hai, thống nhất bởi một kỳ vọng - việc trả lại tiền dễ dàng hơn.

Dành cho các nhà giao dịch trên Deriv MT5, những động lực tài sản chênh lệch này đã tạo ra cơ hội mới để đa dạng hóa, vì sự biến động trong các chỉ số, hàng hóa và kim loại đều phản ứng với cùng một xung chính sách.

Chính sách tài khóa của Mỹ tái xuất hiện như một động lực tiềm ẩn

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa và nghị quyết dự kiến của nó đã làm tăng sự tập trung vào ổn định tài khóa. Thỏa hiệp lưỡng đảng của Thượng viện để mở cửa lại chính phủ - được Tổng thống Donald Trump hậu thuẫn - đã giảm bớt căng thẳng thị trường ngắn hạn nhưng nhắc nhở các nhà đầu tư về vấn đề nợ dài hạn của Mỹ.

Như Ole Hansen của Ngân hàng Saxo lưu ý, “Lợi suất tăng do lo lắng về tài khóa, chứ không phải sức mạnh kinh tế, trong lịch sử đã hỗ trợ đầu tư kim loại.” Lợi suất trái phiếu cao hơn, trong bối cảnh này, phản ánh mối lo ngại về tính bền vững của nợ chứ không phải một nền kinh tế mạnh hơn - củng cố lý do giữ vàng như một hàng rào chống lại sự không chắc chắn về tài khóa.

Việc mở cửa trở lại các cơ quan chính phủ cũng sẽ khôi phục quyền truy cập vào dữ liệu kinh tế chính thức, cung cấp cho thị trường sự rõ ràng hơn. Tuy nhiên, với dữ liệu đó có khả năng xác nhận hoạt động chậm lại, các nhà giao dịch còn thấy nhiều biện minh hơn cho Fed hành động.

Vàng và cổ phiếu: Một đợt tăng song song hiếm hoi trên thị trường

Vàng và cổ phiếu theo truyền thống di chuyển theo các hướng ngược lại. Một đại diện cho nỗi sợ hãi, người kia là sự tự tin. Tuy nhiên, hành vi thị trường năm 2025 cho thấy cả hai hiện nay đều là biểu hiện của kỳ vọng thanh khoản.

Khi các nhà đầu tư mong đợi nới lỏng tiền tệ, mọi thứ được hưởng lợi từ tiền giá rẻ sẽ tăng giá - từ vàng đến cổ phiếu công nghệ tăng trưởng. Sự thay đổi tương quan này làm nổi bật một sự thay đổi cơ cấu trong cách thị trường hoạt động: dự đoán chính sách đã vượt qua các nguyên tắc cơ bản như là động lực giá chính.

Khả năng tăng giá của vàng ngay cả khi đồng đô la Mỹ tăng mạnh củng cố sự thay đổi đó. Động lực tiền tệ đang bị lu mờ bởi sự thống trị của chính sách ngân hàng trung ương trong định giá tài sản toàn cầu.

Nhu cầu vàng tăng thêm chiều sâu cho đà tăng

Ngoài câu chuyện suy đoán, sự gia tăng của vàng còn có sự ủng hộ mạnh mẽ trong thế giới thực. Nhu cầu vật chất vẫn mạnh mẽ, đặc biệt là ở Ấn Độ và trong số các ngân hàng trung ương:

• Dòng vàng ETF của Ấn Độ đạt 2,9 tỷ đô la trong 10 tháng đầu năm 2025 - tương đương với 26 tấn vàng, gần bằng tổng số từ năm 2020 đến 2024 cộng lại.

• Chỉ riêng tháng 10 đã chứng kiến 850 triệu đô la dòng tiền mới, sau mức kỷ lục 942 triệu đô la trong tháng 9.
  
• Tổng số ETF nắm giữ của Ấn Độ hiện ở mức 83,5 tấn, trị giá hơn 11 tỷ USD.
  

Nhu cầu này cho thấy cuộc phục hồi không hoàn toàn mang tính đầu cơ. Nó phản ánh sự thèm muốn toàn cầu thực sự đối với vàng như một kho lưu trữ giá trị lâu dài - một đối trọng với sự không chắc chắn về tiền tệ và tài khóa.

Các nhà khai thác vàng phản ánh niềm tin của nhà đầu tư

Mặt doanh nghiệp của thị trường vàng lặp lại tâm lý này. Barrick Gold (ABX.TO), một trong những nhà sản xuất lớn nhất thế giới, đã tăng cổ tức hàng quý 25% và mở rộng chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 500 triệu đô la sau khi báo cáo lợi nhuận đã điều chỉnh.

• Giá vàng thực tế trung bình: 3,457 USD/ounce, tăng từ 2,494 đô la một năm trước đó.
  
• Sản lượng giảm từ 943.000 xuống còn 829,000 ounce, trong khi chi phí duy trì toàn bộ tăng nhẹ lên 1.538 USD/ounce.
  

Bất chấp những thách thức hoạt động và khoản cắt giảm 1 tỷ đô la liên quan đến việc mất mỏ ở Mali, sự xoay trục chiến lược của Barrick đối với sản xuất Bắc Mỹ báo hiệu niềm tin vào giá vàng cao duy trì.

Tuy nhiên, tranh chấp Mali - bao gồm việc giam giữ nhân viên và hạn chế xuất khẩu - nhấn mạnh sự mong manh về địa chính trị của nguồn cung vàng toàn cầu, một yếu tố có thể thắt chặt thị trường hơn nữa nếu không được giải quyết.

Bối cảnh thị trường: nợ, lợi suất và nghịch lý chính sách

Vàng tăng hơn 50% trong năm nay không chỉ đơn giản là sự phản ánh những lo ngại về lạm phát. Đó là một phản ứng đối với sự mong manh về tài khóa và sự phụ thuộc của thị trường vào thanh khoản.

Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng ít là dấu hiệu của sức khỏe kinh tế và là một cảnh báo về tính bền vững của nợ. Các nhà đầu tư đang mua vàng để phòng ngừa các rủi ro cấu trúc này trong khi đồng thời đấu giá cổ phiếu với giả định rằng trạng thái lỏng sẽ tiếp tục chảy.

Hành vi kép này - tìm kiếm sự an toàn và rủi ro đồng thời - là nghịch lý xác định tâm lý thị trường năm 2025.

Kịch bản vàng và chứng khoán Mỹ trong những tháng tới

1. Đột phá tăng

Nếu Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và gợi ý về việc nới lỏng hơn nữa, vàng có thể nhanh chóng vượt mức 4.200 đô la, được hỗ trợ bởi những lo ngại về tài khóa và nhu cầu ổn định của ngân hàng trung ương.

2. Hợp nhất ngắn hạn

Lập trường thận trọng hoặc chậm trễ của Fed có thể khiến vàng dao động trong khoảng 4.050 đô la đến 4.150 đô la, với cổ phiếu có khả năng duy trì mức tăng cho đến khi kỳ vọng thanh khoản giảm dần.

Dù bằng cách nào, điều quan trọng nhất là vàng và cổ phiếu hiện đang phản ứng với cùng một động lực kinh tế vĩ mô - giá tiền - thay vì đối lập với các lực lượng cảm xúc.

Thông tin kỹ thuật vàng

Vàng (XAU/USD) đang giao dịch quanh mức 4,134 đô la, củng cố giữa các mức chính - kháng cự ở mức 4,375 đô la và hỗ trợ ở mức 3,930 đô la. Một đợt bứt phá trên $4,375 có thể kéo dài đà tăng giá, trong khi giảm xuống dưới 3,930 đô la có nguy cơ bán lại về mức 3,630 đô la.

Các RSI (81) cho thấy đà tăng mạnh nhưng báo hiệu các điều kiện mua quá mức, cho thấy khả năng củng cố hoặc giảm giá ngắn hạn. Trong khi đó, MACD vẫn ở trong xu hướng tăng giá, xác nhận áp lực mua đang diễn ra.

Nhìn chung, xu hướng của vàng vẫn tích cực trên 3,930 đô la, nhưng các nhà giao dịch nên theo dõi đà giảm gần các vùng quá mua. Bạn có thể theo dõi các mức này trực tiếp trên Deriv MT5 hoặc thử nghiệm các thiết lập ký quỹ và rủi ro bằng cách sử dụng Máy tính giao dịch Deriv để lập kế hoạch vị trí trên các kim loại và chỉ số.

Triển vọng đầu tư vàng

• Nhà giao dịch ngắn hạnVùng 4.100-4.200 đô la là phạm vi quan trọng cần theo dõi trước quyết định tháng 12 của Fed.
  
• Nhà đầu tư trung hạn: Căng thẳng về tài khóa, biến động lợi suất thực và nhu cầu của Ấn Độ tạo thành động lực cốt lõi cho sức mạnh tiếp tục.
  

Quản lý danh mục đầu tư: Mối tương quan ngày càng phát triển của vàng với cổ phiếu đồng nghĩa với việc nó hiện hoạt động như một tài sản song song nhạy cảm với chính sách, không phải là một hàng rào thuần túy. Các chiến lược đa dạng hóa nên tính đến sự thay đổi cấu trúc này.