التحليل: ما الذي يدفع الارتفاع الموازي في أسعار الذهب والأسهم الأمريكية؟
يعد الارتفاع الموازي في كل من أسعار الذهب والأسهم الأمريكية أمرًا غير معتاد إلى حد ما، حيث يعتبر الذهب تقليديًا أحد أصول «الملاذ الآمن» الذي يميل إلى الأداء الجيد خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي، في حين أن الأسهم أكثر ارتباطًا بالنمو الاقتصادي والرغبة في المخاطرة. هناك عدة عوامل تدفع كلا السوقين إلى الارتفاع في وقت واحد، وفقًا للمحللين.
يرى المتداولون فرصة بنسبة 63٪ لخفض 25 نقطة أساس في ديسمبر، وفقًا لأداة FedWatch من CME. هذه الرواية الوحيدة - المال الأرخص - ترفع الأصول التي عادة ما تتحرك في اتجاهين متعاكسين: الذهب، الملاذ الآمن الكلاسيكي، والأسهم، لعبة المخاطرة التقليدية.
يتغذى كلا السوقين على التفاؤل المدفوع بالسياسة بدلاً من القوة الاقتصادية. تدفع بيانات الوظائف الضعيفة ومعنويات المستهلك الضعيفة وعلامات الضغط المالي المتداولين إلى اتخاذ مسار نقدي أكثر نعومة، مما يغذي ارتفاع السيولة الذي يطمس الخط الفاصل بين الأمان والمضاربة.
الوجبات السريعة الرئيسية
- استقر الذهب فوق 4,100 دولار للأونصة، وهو أعلى مستوى له في أسبوعين، حيث يتوقع المتداولون تخفيف الاحتياطي الفيدرالي.
- كما ترتفع الأسهم الأمريكية حيث تعزز توقعات أسعار الفائدة المنخفضة تقييمات الأرباح المستقبلية.
- يعكس الارتفاع ثقة السيولة وليس النمو - سوق تحركه البنوك المركزية وليس الأساسيات.
- يضيف القلق المالي وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية طبقة ثانية من الدعم للذهب.
- الطلب المادي القوي من الهند والبنوك المركزية يدعم الأسعار تحت موجة المضاربة.
دعوات الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة تدفع الذهب والأسهم الأمريكية
وينبع الارتفاع المشترك من تحول كلي واضح. أشارت البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة إلى فقدان الزخم - ضعف التوظيف الخاص في أكتوبر، وانخفضت الوظائف الحكومية ووظائف التجزئة، وانخفضت ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى لها منذ شهور. وفسرت الأسواق هذا على أنه تأكيد على أن الاحتياطي الفيدرالي سيركز على خفض أسعار الفائدة في ديسمبر.
تؤثر أسعار الفائدة المنخفضة على جانبي السوق في وقت واحد:
- بالنسبة للأسهم، فإنها تجعل الاقتراض أرخص وترفع القيمة الحالية لأرباح الشركات.
- بالنسبة للذهب، فإنها تقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بسعر لا يدر عائدًا الأصول.
والنتيجة هي تحسن متزامن. لا يختار المستثمرون بين الأمان والمخاطرة؛ إنهم يشترون كليهما، متحدين بتوقع واحد - عودة الأموال الأسهل.
للمتداولين على مشتق MT5، خلقت هذه الديناميكيات عبر الأصول فرصًا جديدة للتنويع، حيث أن التقلبات في المؤشرات والسلع والمعادن تستجيب جميعها لنبض السياسة نفسه.
تعود السياسة المالية الأمريكية إلى الظهور كمحرك خفي
أدى إغلاق الحكومة الأمريكية وقرارها المؤقت إلى زيادة التركيز على الاستقرار المالي. خفف الحل الوسط الذي قدمه الحزبان في مجلس الشيوخ لإعادة فتح الحكومة - بدعم من الرئيس دونالد ترامب - من ضغوط السوق على المدى القصير ولكنه ذكّر المستثمرين بمشكلة الديون الأمريكية طويلة الأجل.
وكما أشار أولي هانسن من ساكسو بنك، «كان ارتفاع العوائد المدفوع بالقلق المالي، وليس القوة الاقتصادية، داعمًا تاريخيًا للمعادن الاستثمارية». وتعكس عائدات السندات المرتفعة، في هذا السياق، القلق بشأن القدرة على تحمل الديون، وليس الاقتصاد الأقوى - مما يعزز قضية الاحتفاظ بالذهب كوسيلة للتحوط ضد عدم اليقين المالي.
ستؤدي إعادة فتح الوكالات الحكومية أيضًا إلى استعادة الوصول إلى البيانات الاقتصادية الرسمية، مما يوفر للأسواق مزيدًا من الوضوح. ومع ذلك، ومع احتمال أن تؤكد هذه البيانات تباطؤ النشاط، يرى المتداولون المزيد من المبررات لكي يتصرف الاحتياطي الفيدرالي.
الذهب والأسهم: ارتفاع ترادفي نادر في الأسواق
يتحرك الذهب والأسهم تقليديًا في اتجاهين متعاكسين. أحدهما يمثل الخوف والآخر الثقة. ومع ذلك، يشير سلوك السوق في عام 2025 إلى أن كلاهما أصبح الآن تعبيرًا عن توقعات السيولة.
عندما يتوقع المستثمرون التيسير النقدي، فإن كل ما يستفيد من الأموال الرخيصة يرتفع - من الذهب إلى أسهم شركات التكنولوجيا ذات النمو. يسلط هذا التحول في الارتباط الضوء على التغيير الهيكلي في كيفية عمل الأسواق: فقد تجاوزت توقعات السياسة الأساسيات كمحرك رئيسي للأسعار.
إن قدرة الذهب على الارتفاع حتى مع تعزيز الدولار الأمريكي تعزز هذا التحول. لقد طغت هيمنة سياسة البنك المركزي في تسعير الأصول العالمية على ديناميكيات العملة.
يضيف الطلب على الذهب عمقًا إلى الارتفاع
بعيدًا عن سرد المضاربة، يتمتع ارتفاع الذهب بدعم قوي في العالم الحقيقي. لا يزال الطلب المادي قويًا، لا سيما في الهند وبين البنوك المركزية:
- وصلت تدفقات ETF الخاصة بالذهب في الهند إلى 2.9 مليار دولار في الأشهر العشرة الأولى من عام 2025 - أي ما يعادل 26 طنًا من الذهب، وهو ما يعادل تقريبًا الإجمالي من 2020 إلى 2024 معًا.
- شهد شهر أكتوبر وحده 850 مليون دولار من التدفقات الجديدة، بعد رقم قياسي بلغ 942 مليون دولار في سبتمبر.
- يبلغ إجمالي حيازات ETF في الهند الآن 83.5 طنًا، بقيمة تزيد عن 11 مليار دولار.
يشير هذا الطلب إلى أن الارتفاع ليس مجرد تكهنات. إنه يعكس شهية عالمية حقيقية للذهب كمخزن طويل الأجل للقيمة - كقوة موازنة لعدم اليقين النقدي والمالي.
عمال مناجم الذهب يعكسون ثقة المستثمرين
ويعكس جانب الشركات في سوق الذهب هذا الشعور. قامت شركة Barrick Gold (ABX.TO)، وهي واحدة من أكبر المنتجين في العالم، بزيادة أرباحها الفصلية بنسبة 25٪ ووسعت برنامج إعادة شراء الأسهم البالغ 500 مليون دولار بعد الإبلاغ عن فوز معدل في الأرباح.
- متوسط سعر الذهب المحقق: 3,457 دولارًا للأونصة، ارتفاعًا من 2,494 دولارًا في العام السابق.
- انخفض الإنتاج من 943,000 إلى 829,000 أوقية، بينما ارتفعت تكاليف الدعم الشامل بشكل طفيف إلى 1,538 دولارًا للأونصة.
على الرغم من التحديات التشغيلية وشطب مليار دولار المرتبط بفقدان منجمها في مالي، فإن تحول باريك الاستراتيجي نحو الإنتاج في أمريكا الشمالية يشير إلى الثقة في استمرار ارتفاع أسعار الذهب.
ومع ذلك، فإن نزاع مالي - الذي يشمل احتجاز الموظفين وفرض قيود على التصدير - يسلط الضوء على الهشاشة الجيوسياسية لإمدادات الذهب العالمية، وهو عامل يمكن أن يزيد من تشديد الأسواق إذا لم يتم حله.
خلفية السوق: الديون والعوائد ومفارقة السياسة
إن ارتفاع الذهب بأكثر من 50٪ هذا العام ليس مجرد انعكاس لمخاوف التضخم. إنها استجابة للهشاشة المالية واعتماد السوق على السيولة.
إن ارتفاع عوائد سندات الخزانة ليس علامة على الصحة الاقتصادية بل هو تحذير بشأن القدرة على تحمل الديون. يقوم المستثمرون بشراء الذهب كوسيلة للتحوط ضد هذه المخاطر الهيكلية بينما يقومون في نفس الوقت بالمزايدة على الأسهم على افتراض أن سيولة سوف تستمر في التدفق.
هذا السلوك المزدوج - البحث عن الأمان والمخاطر في وقت واحد - هو المفارقة المميزة لسيكولوجية السوق لعام 2025.
سيناريوهات الذهب والأسهم الأمريكية للأشهر المقبلة
- اختراق صعودي
وإذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في ديسمبر وألمح إلى مزيد من التيسير، فقد يخترق الذهب 4200 دولار بسرعة، مدعومًا بالمخاوف المالية والطلب الثابت من البنك المركزي.
- الدمج قصير الأجل
قد يؤدي موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر أو المتأخر إلى تحليق الذهب بين 4,050 دولارًا و 4,150 دولارًا، مع احتمال احتفاظ الأسهم بالمكاسب حتى تتلاشى توقعات السيولة.
وفي كلتا الحالتين، فإن الخلاصة الأساسية هي أن الذهب والأسهم يستجيبان الآن لنفس محرك الاقتصاد الكلي - سعر المال - بدلاً من القوى العاطفية المتعارضة.
رؤى فنية عن الذهب
يتم تداول الذهب (XAU/USD) حول 4,134 دولارًا، ويتماسك بين المستويات الرئيسية - المقاومة عند 4,375 دولارًا والدعم عند 3,930 دولارًا. قد يؤدي الاختراق فوق 4,375 دولارًا إلى تمديد الارتفاع، في حين أن الانخفاض دون 3,930 دولارًا يخاطر بتجديد البيع نحو 3,630 دولارًا.
ال مؤشر القوة النسبية يشير (81) إلى زخم صعودي قوي ولكنه يشير إلى ظروف ذروة الشراء، مما يشير إلى احتمال تماسك أو تراجع قصير الأجل. وفي الوقت نفسه، لا يزال مؤشر MACD في حالة تقاطع صعودي، مما يؤكد ضغوط الشراء المستمرة.
وبشكل عام، لا يزال تحيز الذهب إيجابيًا فوق مستوى 3,930 دولارًا، ولكن يجب على المتداولين مراقبة تراجع الزخم بالقرب من مناطق ذروة الشراء. يمكنك مراقبة هذه المستويات مباشرة على Deriv MT5 أو تجربة إعدادات الهامش والمخاطر باستخدام حاسبة تداول المشتقات لتخطيط المراكز عبر المعادن والمؤشرات.
توقعات الاستثمار في الذهب
- المتداولون على المدى القصير: منطقة 4100 دولار - 4200 دولار هي النطاق الرئيسي الذي يجب مراقبته قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر.
- المستثمرون على المدى المتوسط: تشكل الضغوط المالية وتقلب العائد الحقيقي والطلب الهندي الدوافع الأساسية لاستمرار القوة.
مديرو المحافظ: إن ارتباط الذهب المتطور بالأسهم يعني أنه يتصرف الآن كأصل مواز حساس للسياسة، وليس كتحوط خالص. يجب أن تأخذ استراتيجيات التنويع في الاعتبار هذا التحول الهيكلي.
أرقام الأداء المذكورة ليست ضمانًا للأداء المستقبلي.
