රන් මිල නැවතත් ඉහළ යන්නේ ඇයි: මෙම රැල්ල පැවතිය හැකිද?

රන් මිල නැවතත් ඉහළ යමින් පවතී; වෙළඳපල දත්ත යෝජනා කරන්නේ ඉහළ යන භූ දේශපාලනික අවදානම් සහ වෙනස් වන මූල්‍ය ප්‍රතිපත්ති අපේක්ෂාවන් මගින් නිර්වචනය කරන ලද ලෝකයක් සඳහා ආයෝජකයින් නැවත ස්ථානගත වෙමින් සිටින බවයි. වෙනිසියුලානු තෙල් නැව්ගත කිරීම්වලට එරෙහිව US ක්‍රියාමාර්ග සහ ගෝලීය බලශක්ති වෙළඳ මාර්ග හරහා අලුත් වූ අවිනිශ්චිතතාවයට වෙළඳපල ප්‍රතිචාර දක්වන විට, Spot මිල ගණන් නැවතත් වාර්තාගත ඉහළ මට්ටම් කරා ළඟා වී ඇති අතර, අවුන්සයකට ඩොලර් 4,460 ඉක්මවා යමින් වසරේ මේ දක්වා ලාභය 70% පමණ දක්වා ඉහළ නංවා ඇත.

ඒ අතරම, US පොලී අනුපාත සඳහා වන ඉදිරි දැක්ම තීරණාත්මක ලෙස වඩාත් සහාය දක්වන තත්ත්වයකට පත්ව ඇති බව විශ්ලේෂකයින් වාර්තා කරයි. Real yields 2022 මැද භාගයෙන් පසු ඒවායේ අඩුම මට්ටම්වලට වැටීම සහ ලබන වසරේ Federal Reserve අනුපාත කප්පාදු කිරීම් කිහිපයක් Futures වෙළඳපලවල් මගින් මිල කර තිබීමත් සමඟ, ප්‍රතිලාභ නොලබන වත්කම් තබා ගැනීමේ අවස්ථාව පිරිවැය (opportunity cost) තියුනු ලෙස පහත වැටී ඇත. දැන් පවතින ප්‍රශ්නය වන්නේ මෙම බලවේග රැල්ල පවත්වා ගැනීමට තරම් ප්‍රබලද නැතහොත් රන් හැරවුම් ලක්ෂයකට ළඟා වෙමින් තිබේද යන්නයි.

රන් මිල මෙහෙයවන්නේ කුමක්ද?

රන් මිලෙහි නවතම ඉහළ යාම පිටුපස ඇති ක්ෂණික උත්ප්‍රේරකය වන්නේ වෙනිසියුලාව කේන්ද්‍ර කරගත් භූ දේශපාලනික ආතතිය ඉහළ යාමයි. US වෙරළාරක්ෂක බලකාය මෑතකදී වෙනිසියුලානු තෙල් රැගෙන යන සම්බාධක පැනවූ සුපිරි තෙල් නැවක් අත්අඩංගුවට ගත් අතර තවත් යාත්‍රා දෙකක් අත්අඩංගුවට ගැනීමට උත්සාහ කළේය, ඉන් එකක් චීනය බලා යාත්‍රා කරමින් තිබූ බව වාර්තා වේ. වෙනිසියුලාවේ අඩු වූ නිමැවුම සෘජු සැපයුම් අවදානම් සීමා කළද, මෙම ක්‍රියාවන් පුළුල් බලශක්ති වෙළඳපල බාධා කිරීම් පිළිබඳ කනස්සල්ල මතු කර ඇත.

විශේෂයෙන් උපායමාර්ගික භාණ්ඩ සහ ප්‍රධාන වෙළඳ හවුල්කරුවන් සම්බන්ධ වන විට, භූ දේශපාලනික කම්පන සඳහා වෙළඳපල සංවේදීතාව ඉහළ මට්ටමක පවතී. සම්බාධක පැනවූ තෙල් නැව් ඉලක්ක කර ගනිමින් ජනාධිපති ඩොනල්ඩ් ට්‍රම්ප් නාවික “අවහිර කිරීමක්” ප්‍රකාශ කිරීම පැහැදිලි බවක් ලබා දෙනවාට වඩා අවිනිශ්චිතතාවය ශක්තිමත් කර ඇත. ඉතිහාසය පෙන්නුම් කරන්නේ ආර්ථික හානියේ පරිමාණයට වඩා එවැනි ගැටුම් ගෝලීය වෙළඳපල තුළට හඳුන්වා දෙන අනපේක්ෂිත බවට රන් වැඩිපුර ප්‍රතිචාර දක්වන බවයි.

මූල්‍ය තත්වයන් සහාය සඳහා දෙවන, සමාන වැදගත්කමක් ඇති ස්ථරයක් එකතු කර ඇත. රන් ඉල්ලුමේ ප්‍රධාන ධාවකයක් වන US real interest rates - වසර තුනකට වැඩි කාලයකට පෙර අවසන් වරට දක්නට ලැබුණු මට්ටම්වලට ලිස්සා ගොස් ඇත. 

Futures මිලකරණයට අනුව, ශ්‍රම වෙළඳපල සිසිල් වීමේ සහ උද්ධමන පීඩනය ලිහිල් වීමේ සලකුණු අනුගමනය කරමින්, 2026 දී අවම වශයෙන් Federal Reserve අනුපාත කප්පාදු කිරීම් දෙකක්වත් වෙළඳුන් දිගටම අපේක්ෂා කරයි. Yields පහත වැටෙන විට, විශේෂයෙන් ස්ථාවරත්වය සහ විවිධාංගීකරණය අපේක්ෂා කරන ආයතනික ආයෝජකයින් සඳහා රන්වල සාපේක්ෂ ආකර්ෂණය වැඩි වේ.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

රන් මිල ඉහළ යාම වැදගත් වන්නේ එය කෙටි කාලීන ආරක්ෂාව සඳහා පලා යාමකට වඩා පුළුල් අවදානම් නැවත ඇගයීමක් පිළිබිඹු කරන බැවිනි. ලෝහය එහි ඔක්තෝබර් අග පසුබෑමෙන් යථා තත්ත්වයට පත් වූවා පමණක් නොව, වසරේ ප්‍රබලතම ක්‍රියාකාරී වත්කමක් ලෙස නැවත තහවුරු වී ඇත. තියුණු ඉදිරි ගමනකින් පසු රන් දැන් වාර්තාගත මට්ටම්වල ලාභ ඒකාබද්ධ කරමින් සිටින බව UBS උපායමාර්ගිකයින් සඳහන් කරන අතර, මූලික ආරක්ෂක රඳවා ගැනීමක් (defensive holding) ලෙස එහි තත්ත්වය ශක්තිමත් කරයි.

මෙම කාර්ය සාධනය මූල්‍ය ඔරොත්තු දීමේ හැකියාව පිළිබඳ ගැඹුරු කනස්සල්ලක් ලෙස බොහෝ විශ්ලේෂකයින් අර්ථකථනය කරන දේ සංඥා කරයි. පවතින භූ දේශපාලනික ගැටුම්, US මූල්‍ය නායකත්වය වටා ඇති අවිනිශ්චිතතාවය සහ දිගුකාලීන ණය තිරසාරභාවය පිළිබඳ වර්ධනය වන සැක සංකා ආයෝජකයින් දේශපාලනිකව මධ්‍යස්ථ යැයි සැලකෙන වත්කම් වෙත මාරු වීමට පොළඹවා ඇත. ෆියට් (fiat) පද්ධති කෙරෙහි විශ්වාසය පළුදු වීමට පටන් ගන්නා විට රන්වල ද්‍රවශීලතාවය, ගෝලීය පිළිගැනීම සහ වටිනාකම ගබඩා කිරීමක් ලෙස ඉතිහාසය එය අද්විතීය ස්ථානයක තබයි.

වෙළඳපල සහ ආයෝජකයින් මත බලපෑම

ආයතනික සහ මහ බැංකු ඉල්ලුම රන් වෙළඳපොලේ ව්‍යුහය ප්‍රතිනිර්මාණය කරමින් සිටී. මහ බැංකු මෙම වසරේ රන් මෙට්‍රික් ටොන් 900 ත් 950 ත් අතර ප්‍රමාණයක් මිලදී ගනු ඇතැයි UBS ඇස්තමේන්තු කරයි, එය වාර්තාගත මට්ටම්වලට ආසන්න වේ. මෙම ස්ථාවර සමුච්චය වීම පහළට යාමේ අස්ථාවරත්වය අඩු කර ඇති අතර අවුන්සයකට ඩොලර් 4,300 ට වඩා ඉහළින් නව මිල පදනමක් (price floor) ස්ථාපිත කිරීමට උපකාරී වී ඇත.

මුදල් ගතිකත්වයන් මෙම ප්‍රවණතාවය තවදුරටත් ශක්තිමත් කර ඇත. US ඩොලරය ප්‍රධාන මුදල් වර්ගවලට සාපේක්ෂව සති එකක අඩුම අගය කරා ලිස්සා ගොස් ඇති අතර, විදේශීය ගැනුම්කරුවන් සඳහා ඩොලර් මිල කළ රන් වඩාත් දැරිය හැකි මිලකට පත් කර ඇත. US වලින් පිටත ආයෝජකයින් සඳහා, රන් මුදල් දුර්වලතාවයට එරෙහිව හෙජ් (hedge) එකක් ලෙසත්, ඉහළ යන භූ දේශපාලනික අවිනිශ්චිතතාවයට එරෙහිව ආරක්ෂාවක් ලෙසත් සේවය කර ඇත.

රිදී මිලෙහි සමාන්තර ඉහළ යාම තවත් මානයක් එක් කරයි. මෙම වසරේ දළ වශයෙන් 140% කින් ඉහළ යාමෙන් පසු මිල ගණන් අවුන්සයකට ඩොලර් 70 ට ආසන්න වී ඇති අතර එය රන් අභිබවා යයි. ලෝහ දෙකම එකට ඉහළ යන විට, එය බොහෝ විට පටු ආරක්ෂක වෙළඳාමකට වඩා සමපේක්ෂන සහභාගීත්වය සමඟ ඒකාබද්ධ වූ පුළුල් පදනම් වූ අවදානම් මග හැරීමක් (risk aversion) පෙන්නුම් කරයි.

විශේෂඥ දැක්ම

ඉදිරිය දෙස බලන විට, විශ්ලේෂකයින් පුළුල් ලෙස අපේක්ෂා කරන්නේ රන් තියුනු ලෙස ආපසු හැරවීමට වඩා ඒකාබද්ධ (consolidate) වනු ඇති බවයි. පහත වැටෙන real yields සහ තිරසාර ආයතනික ඉල්ලුමේ සහාය ඇතිව, ආක්‍රමණශීලී ඉහළ යාමකින් පසු මිල ගණන් ලාභ දිරවමින් පවතින බව UBS තර්ක කරයි. US real interest rate 2022 මැද භාගයෙන් පසු එහි අඩුම මට්ටමට පහත වැටීමෙන් රන් ප්‍රතිලාභ ලබා ඇති බවත්, එමඟින් රන් තබා ගැනීමේ අවස්ථාව පිරිවැය අඩු කරන බවත් බැංකුව ඉස්මතු කරයි.

කෙසේ වෙතත්, නිරීක්ෂණය කළ යුතු අවදානම් තිබේ. භූ දේශපාලනික ආතතීන් හදිසියේ ලිහිල් කිරීමක් හෝ real yields නැවත ඉහළ යාමක් කෙටි කාලීන නිවැරදි කිරීම් (corrections) ඇති කළ හැකිය. එසේ වුවද, කළඹ කළමනාකරුවන් (portfolio managers) වැඩි වැඩියෙන් පසුබෑම් දකින්නේ අනතුරු ඇඟවීමේ සලකුණු ලෙස නොව අවස්ථාවන් ලෙස ය. සමහර අනාවැකි 2026 දී අවුන්සයකට ඩොලර් 5,000 ක් දක්වා යොමු වීමත් සමඟ, හෙජ් එකක් සහ උපායමාර්ගික වත්කමක් ලෙස රන්වල කාර්යභාරය ස්ථිරවම නැවත ස්ථාපිත වී ඇති බව පෙනේ.

ප්‍රධාන කරුණු

රන් මිලෙහි අලුත් වූ ඉහළ යාම භූ දේශපාලනික අවදානම, පහත වැටෙන real yields සහ පවතින ආයතනික ඉල්ලුම යන දුර්ලභ අභිසාරීතාවයකින් මෙහෙයවනු ලබන බව පෙනේ. විශ්ලේෂකයින් යෝජනා කරන්නේ මෙම රැල්ල බිය මත පදනම් වූ මිලදී ගැනීම්වලට වඩා උපායමාර්ගික නැවත ස්ථානගත කිරීමක් පිළිබිඹු කරන බවයි. මහ බැංකු තවමත් රැස් කරමින් සිටින අතර අනුපාත කප්පාදු කිරීම් ක්ෂිතිජයේ ස්ථිරව පවතින හෙයින්, ආයෝජන කළඹ තුළ රන්වල කාර්යභාරය විකාශනය වෙමින් පවතී. මීළඟ තීරණාත්මක උත්ප්‍රේරකය සඳහා ආයෝජකයින් උද්ධමන දත්ත, Federal Reserve සංඥා සහ භූ දේශපාලනික වර්ධනයන් දෙස බලා සිටිනු ඇත.

රන් තාක්ෂණික අවබෝධයන්

මිල ඉහළ යාම සහ ඉහළ Bollinger Band එක දිගේ තල්ලු වීමත් සමඟ රන් ස්ථිරවම bullish මට්ටමක පවතී, එය ශක්තිමත් ඉහළ යාමේ ගම්‍යතාවයක් සහ වැඩි වැඩියෙන් FOMO මත පදනම් වූ මිලදී ගැනීම් සංඥා කරයි. පටිවල (bands) තියුණු පුළුල් වීම bulls ලාට වාසිදායක ලෙස ඉහළ යන අස්ථාවරත්වය ඉස්මතු කරයි.

පහළට යන විට, ඩොලර් 4,365 දැන් ආසන්න කාලීන ප්‍රතිරෝධයක් සහ ප්‍රතික්‍රියා කලාපයක් ලෙස සේවය කරන අතර, ඩොලර් 4,035 සහ ඩොලර් 3,935 ප්‍රධාන ආධාරක (supports) ලෙස පවතී. මෙම මට්ටම්වලට වඩා පහළින් බිඳ වැටීමක් විකුණුම් පාර්ශවයේ ද්‍රවකරණයන් (liquidations) අවුලුවාලීමට ඉඩ ඇත, නමුත් දැනට, පහත වැටීම් ගැනුම්කරුවන් ආකර්ෂණය කර ගනී. ගම්‍යතාවය (Momentum) ඇදී ගොස් ඇති අතර, RSI තියුනු ලෙස overbought කලාපයට ගැඹුරට ඉහළ යමින් පවතින අතර, එය විරාමයක් හෝ නොගැඹුරු පසුබෑමක් ඇතිවීමේ අවදානම වැඩි කරයි.