Доллар США опустился до четырехнедельного минимума после того, как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл дал понять, что риски снижения занятости растут, что усилило ожидания снижения ставки в сентябре. В то же время губернатор Банка Японии Кадзуо Уэда отметил ускорение роста заработной платы в Японии, что укрепило ожидания возобновления ужесточения политики Банком Японии к октябрю. Это сочетание подчёркивает расхождение в политике, которое может определить, поднимется ли USD/JPY к 150 или развернётся ближе к 140.

Основные выводы

• Речь Пауэлла на Джексон-Хоул усилила уверенность рынка в снижении ставки в сентябре, трейдеры оценивают вероятность в 84%.
  
  
• Рынки теперь ожидают в общей сложности 53 базисных пункта снижения к концу года, хотя путь зависит от предстоящих данных по инфляции и занятости в США.
  
  
• Индекс доллара упал более чем на 1% после комментариев Пауэлла, что привело к снижению USD/JPY перед отскоком в азиатскую сессию.
  
  
• Долг США вырос на 1 триллион долларов всего за 48 дней, вызывая долгосрочные опасения по поводу фискальной устойчивости и привлекательности доллара как безопасной гавани.
  
  
• Уэда отметил расширение роста заработной платы и жёсткий рынок труда в Японии, поддерживая ожидания повышения ставки Банком Японии к октябрю.
  
  
• Трейдеры видят ограничение USD/JPY около сопротивления 147,50, прорыв к 150 или разворот к 140 будет зависеть от тайминга действий ФРС и Банка Японии.
  
  

Мягкая позиция Пауэлла: ожидания снижения ставки ФРС

На Джексон-Хоул Пауэлл заявил аудитории мировых экономистов и политиков, что «риски снижения занятости растут. И если эти риски реализуются, это может произойти быстро».

Рынки сразу же интерпретировали это заявление как смягчение позиции, увеличив ставки на ближайшее смягчение. Согласно данным CME и LSEG:

• 87% вероятность снижения ставки на 0,25% на заседании FOMC 17 сентября.
  
  
• Около 53 базисных пунктов снижения заложено на оставшуюся часть 2025 года.
  
  

Этот поворот произошёл после месяцев меняющихся ожиданий:

• Начало августа: слабые данные по занятости усилили ставки на снижение.
  
  
• Середина августа: высокая инфляция производителей (PPI) и сильные бизнес-опросы заставили трейдеров снизить ожидания.
  
  
• После Джексон-Хоул: замечания Пауэлла фактически «снизили планку» для мягкой политики, возродив уверенность в скором снижении ставок.
  
  

Аналитики Goldman Sachs отметили, что послание Пауэлла «снизило рыночную планку для мягкой политики после постепенного снижения ожиданий снижения ставок ФРС. Скорость и глубина снижения будут зависеть от данных».

Давление долга США ослабляет доллар

Помимо монетарной политики, фискальный фон США быстро ухудшается. Федеральный долг вырос на 1 триллион долларов всего за 48 дней, что эквивалентно 21 миллиарду долларов в день. Только с 11 августа 2025 года добавлено ещё 200 миллиардов долларов, доводя общий долг почти до 38 триллионов.

Государственные расходы теперь составляют 44% ВВП в год, уровни, не виданные со времен Второй мировой войны или кризиса 2008 года — но на этот раз без экономического кризиса. 

Аукционы облигаций уже показывают признаки ослабления спроса, инвесторы требуют более высоких доходностей для поглощения новых выпусков.

Для валютных рынков это создаёт двойное давление:

1. Если ФРС снизит ставки, преимущество доходности США уменьшится.
   
   
2. Если долг продолжит расти, инвесторы могут усомниться в привлекательности доллара как безопасной гавани.
   
   

Это сочетание делает доллар уязвимым даже без учёта мягкой позиции ФРС.

Атаки Трампа усиливают риски доверия

Дополнительное давление на доллар оказывает растущее политическое напряжение. Президент Дональд Трамп неоднократно критиковал Пауэлла — сначала за отказ снижать ставки, а недавно — за перерасходы при ремонте здания ФРС.

На прошлой неделе Трамп обострил ситуацию, нацелившись на губернатора ФРС Лизу Кук, заявив, что уволит её, если она не уйдёт в отставку из-за ипотечных активов в Мичигане и Джорджии. Эти вмешательства вызвали вопросы о независимости ФРС, ещё больше омрачив перспективы политики США.

Для глобальных инвесторов мягкая позиция ФРС в сочетании с политическим давлением рискует подорвать доверие к стабильности денежно-кредитной политики США, усиливая слабость доллара.

Жёсткая позиция Уэды: рынок труда формирует прогноз Банка Японии

В резком контрасте губернатор Банка Японии Кадзуо Уэда на Джексон-Хоул выразил более уверенный тон. Он отметил, что повышение зарплат распространяется с крупных предприятий на малые и средние компании и, вероятно, ускорится из-за ужесточения рынка труда.

Базовый индекс потребительских цен Японии вырос на 3,1% в годовом выражении в июле, превысив прогнозы и оставаясь значительно выше целевого уровня Банка Японии в 2%, несмотря на замедление инфляции второй месяц подряд.

Это сочетание устойчивой инфляции и роста заработных плат поддерживает аргументы в пользу возобновления повышения ставок Банком Японии после паузы с января. Рынки сейчас оценивают вероятность повышения в октябре примерно в 50% — как подбрасывание монеты.

USD/JPY: в центре внимания расхождение в политике центральных банков

Мягкая позиция ФРС и жёсткая позиция Банка Японии создают явную точку перегиба для USD/JPY:

• Вариант роста (150): если данные из США окажутся достаточно сильными, чтобы отложить снижение ставок, или если потоки в безопасные активы возрастут из-за фискального или геополитического стресса, USD/JPY может протестировать уровень 150.
  
  
• Вариант снижения (140): если Пауэлл реализует снижение в сентябре, а Уэда последует повышением Банка Японии в октябре, расхождение может вызвать более резкий отскок иены.
  
  

В настоящее время пара торгуется около 147,40–147,50, ключевой зоны сопротивления. Следующими катализаторами станут:

• Индекс PCE (пятница) — предпочтительный показатель ФРС.
  
  
• Данные по занятости за август (на следующей неделе) — критически важны для подтверждения рисков на рынке труда.

Технический анализ USD/JPY

На момент написания пара торгуется близко к уровню поддержки, что указывает на возможный рост цены. Гистограммы объёмов показывают доминирование покупательского давления с минимальным сопротивлением со стороны продавцов, что усиливает бычий настрой. Если рост цены реализуется, сопротивление может быть на уровне 148,89. В противном случае, при снижении, поддержка может находиться на уровнях 146,65 и 143,15. 

Инвестиционные выводы

Для трейдеров позиционирование по USD/JPY очень чувствительно к последовательности действий ФРС и Банка Японии:

• Краткосрочно: тактические продажи вблизи 147,50–150 могут быть привлекательны, если данные из США подтвердят снижение ставки в сентябре.
  
  
• Среднесрочно: сила иены может нарастать, если Банк Японии повысит ставки в октябре, а ФРС продолжит смягчение.
  
  
• Риски: фискальная нестабильность США и политическое давление на ФРС могут ускорить ослабление доллара сверх факторов политики.
  
  

При смещении позиций обоих центральных банков следующий решающий ход USD/JPY зависит от того, какое изменение политики произойдет первым: снижение ставки ФРС или повышение Банка Японии.

Часто задаваемые вопросы

Почему речь Пауэлла ослабила доллар?

Потому что она увеличила вероятность скорого снижения ставок ФРС, снижая привлекательность доходности доллара.

Сколько смягчения уже заложено в цены?

Рынки оценивают 87% вероятность снижения в сентябре и 53 базисных пункта снижения к концу года.

Почему долг США важен для USD/JPY?

Растущий долг вызывает сомнения в фискальной устойчивости США, делая доллар менее привлекательным как безопасную гавань.

Что поддерживает жёсткую позицию Банка Японии?

Расширяющийся рост заработной платы, устойчивая инфляция выше 2% и структурный дефицит рабочей силы.

Какие ключевые уровни для USD/JPY?

Сопротивление около 147,50–150, поддержка около 140.

Последние ценовые движения Bitcoin указывают на то, что текущий бычий рынок может входить в свои поздние стадии. После достижения рекордного максимума в $124 128 в середине августа 2025 года, Bitcoin с тех пор откатился на 8% и торгуется около $113 222. 

Данные on-chain от Glassnode показывают, что долгосрочные держатели фиксируют прибыль на уровнях, исторически наблюдаемых близ пиков циклов, в то время как спотовые биржевые фонды Bitcoin (ETF) за четыре торговых дня зафиксировали отток почти $1 миллиарда. 

В то же время капитал перетекает в альткоины — паттерн, часто наблюдаемый на поздних стадиях бычьих рынков Bitcoin. Вместе эти факторы указывают на то, что цикл может быть более продвинутым, чем многие инвесторы осознают.

Ключевые выводы

• Bitcoin упал на 8% с августовского пика в $124 128 до примерно $113 222.
  
• Долгосрочные держатели фиксируют прибыль на уровнях, соответствующих предыдущим эйфорическим фазам позднего цикла.
  
• Спотовые Bitcoin ETF зафиксировали отток $975 млн за четыре торговых дня.
  
• Открытый интерес по альткоинам кратковременно достиг $60 млрд, затем скорректировался на $2,5 млрд.
  
• Адреса-аккумуляторы — кошельки, которые никогда не продают — достигли рекордного спроса в 2025 году.
  
• Glassnode предполагает, что циклический пик может наступить уже в октябре 2025 года.
  

Сигналы позднего цикла Bitcoin указывают на созревание

Анализ Glassnode подчеркивает, что долгосрочные держатели, определяемые как инвесторы, держащие монеты более 155 дней, фиксируют прибыль на уровнях, сопоставимых с прошлыми эйфорическими пиками Bitcoin. В предыдущих циклах такая активность совпадала с поздними ралли, которые в конечном итоге сменялись коррекциями.

Данные по спросу подтверждают этот паттерн. Несмотря на новые исторические максимумы, способность Bitcoin привлекать свежие вложения ослабла. Спотовые Bitcoin ETF, которые ранее стимулировали значительный спрос, за пять последовательных торговых дней зафиксировали отток $1 155,3 млн. Это охлаждение аппетита к экспозиции свидетельствует о том, что институциональные покупатели становятся более осторожными.

Оттоки из Bitcoin ETF и усталость спроса

Потоки ETF были одним из самых явных сигналов спроса на Bitcoin в 2025 году. Ранее в году крупные притоки помогали Bitcoin преодолевать последовательные максимумы. Сейчас же разворот потоков указывает на усталость ралли. Для контекста, падение Bitcoin с $124 000 до $113 000 совпадает с этим снижением капитала, показывая, насколько цена чувствительна к институциональным потокам.

Исторически, когда притоки ETF замедляются, а долгосрочные держатели распределяют монеты на подъеме, Bitcoin часто находится на поздних стадиях своего цикла. Это усиливает мнение о том, что рынок может быть ближе к пику, чем многие ожидают.

Рост спекуляций на альткоинах

Ослабление спроса на Bitcoin совпало с резким ростом спекулятивной активности в других сегментах. Открытый интерес по альткоинам кратковременно вырос до рекордных $60,2 млрд, затем скорректировался на $2,5 млрд. Glassnode отмечает, что такая выраженная ротация капитала в альткоины является признаком поздних стадий цикла, когда инвесторы переходят от Bitcoin к более рискованным активам.

Особенно Ethereum демонстрирует рост доминирования объема бессрочных фьючерсов над Bitcoin, что подчеркивает ротацию капитала в альтернативные экосистемы. 

‍

Исторически такой тип ротации часто предшествует формированию «альтсезона» — периода, когда меньшие криптовалюты опережают Bitcoin в последней фазе бычьего цикла.

Дебаты о четырехлетнем цикле

Один из самых спорных вопросов на текущем рынке — сохраняется ли четырехлетний цикл халвинга Bitcoin. Glassnode утверждает, что поведение цены Bitcoin продолжает отражать предыдущие циклы, обусловленные халвингом. Если история повторится, циклический пик может наступить уже в октябре 2025 года. Аналитики, такие как Rekt Capital, также указывают на совпадение временных рамок с циклом 2020 года, когда пик наступил примерно через 550 дней после халвинга.

Однако не все согласны. Некоторые лидеры отрасли считают, что институциональное принятие навсегда изменило структуру Bitcoin. Джейсон Уильямс недавно отметил, что 100 крупнейших казначейских компаний вместе держат почти 1 миллион BTC, стоимостью более $112 миллиардов. Между тем, CIO Bitwise Мэтт Хоуган заявил, что цикл халвинга «мертв», прогнозируя, что Bitcoin, вероятно, увидит еще один «год роста» в 2026 году, выходящий за рамки традиционных моделей.

Это разделение отражает неопределенность сегодняшнего рынка: исторические сигналы циклов все еще актуальны, но новые институциональные динамики могут изменить траекторию.

Аккумуляторы усиливают долгосрочных держателей Bitcoin

Несмотря на замедление притоков и фиксацию прибыли, уверенность долгосрочных покупателей остается высокой. Данные CryptoQuant показывают, что спрос со стороны адресов-аккумуляторов — кошельков, которые только покупают и никогда не продают — достиг рекордного уровня в 2025 году. 

‍

Эти адреса стабильно поглощают предложение независимо от ценовых движений, обеспечивая структурную поддержку стоимости Bitcoin.

Это поведение контрастирует с осторожностью краткосрочных трейдеров. Аналитик Аксель Адлер отмечает, что метрика «видимого спроса» Bitcoin, измеряющая чистое количество монет, перемещенных за последний год, снизилась до 30 000 BTC. Хотя показатель все еще положительный, это снижение указывает на меньшую активность новых участников, усиливая ощущение охлаждения импульса.

Сценарии цены Bitcoin

Учитывая эти динамики, Bitcoin находится на критическом перекрестке:

• Бычий сценарий: Если спрос стабилизируется в зоне поддержки $107 000 - $110 000, Bitcoin может отскочить к $120 000. Прорыв выше этого уровня откроет путь к повторному тесту $130 000.
  
• Базовый сценарий: Консолидация продолжается между $107 000 и $115 000, позволяя рынку восстановить импульс перед следующим решающим движением.
  
• Медвежий сценарий: Если уровень $107 000 не удержится и видимый спрос продолжит снижаться, Bitcoin может опуститься к $102 000 - $104 000 с риском тестирования психологического уровня $100 000.
  

Технический анализ Bitcoin

На момент написания цены Bitcoin опустились к ключевому уровню поддержки около $112 000, что намекает на возможный отскок. Однако объемы показывают почти равную борьбу между быками и медведями, что предполагает консолидацию цены, а не решительный прорыв в краткосрочной перспективе.

Если покупательский импульс усилится, следующий уровень сопротивления — $123 400. Успешный прорыв выше этого порога может подготовить почву для повторного теста августовских максимумов около $124 тыс. и, возможно, выше. С другой стороны, неспособность удержать поддержку $112 000 может вызвать более резкое падение к уровню $100 850, при этом психологическая зона $100 000 станет последней линией обороны.

Инвестиционные выводы

Для трейдеров диапазон $112 000 - $110 000 критически важен. Удержание этой зоны может позволить отскок к $123 000 - $130 000, тогда как пробой грозит более глубоким движением к $100 000.

Для инвесторов сочетание сигналов позднего цикла и сильного спроса со стороны аккумуляторов указывает на повышенную волатильность впереди. Хотя краткосрочный спрос ослаблен, структурное принятие продолжает поддерживать долгосрочный прогноз Bitcoin. Стратегии портфеля должны балансировать риск поздней коррекции с возможностью последнего подъема, если четырехлетний цикл сохранится.

Спекулируйте на следующих движениях Bitcoin с Deriv MT5 уже сегодня.

Часто задаваемые вопросы

Почему Bitcoin показывает сигналы позднего цикла?

Потому что долгосрочные держатели фиксируют прибыль, притоки в ETF замедлились, а спекулятивный капитал переходит в альткоины — все это паттерны, соответствующие предыдущим поздним фазам цикла.

Сохраняется ли четырехлетний цикл?

Glassnode предполагает, что да, с возможным пиком к октябрю 2025 года. Некоторые аналитики не согласны, указывая на институциональное принятие и ETF как новые факторы, меняющие цикл.

Что поддерживает цену Bitcoin несмотря на ослабление притоков?

Рекордный спрос со стороны адресов-аккумуляторов снижает ликвидное предложение, укрепляя долгосрочную уверенность в роли Bitcoin как резервного актива.

Какие ключевые уровни поддержки и сопротивления?

Поддержка сосредоточена около $112 000 и в диапазоне $107 000 - $110 000, сопротивление — около $123 400 и $130 000. Пробой ниже $112 000 может открыть путь к $100 000.

‍

Розничные трейдеры обеспечили историческую 16-недельную серию чистых покупок акций — самую длинную с 2020 года — при этом Nvidia стала одной из их главных целей перед публикацией финансовых результатов за 2-й квартал 2026 года 27 августа. Консенсус-прогнозы составляют $45,9 млрд выручки и $1,00 скорректированной прибыли на акцию, но акции Nvidia уже выросли на 83% с апреля. Этот рост в сочетании с активным притоком розничных инвесторов устанавливает высокую планку. Ключевым испытанием станет, смогут ли сильные результаты и прогнозы сохранить розничный импульс, или разочарование вызовет резкое падение в стиле мем-акций.

Основные выводы

• Розничные инвесторы были чистыми покупателями акций Nvidia в течение нескольких недель, сделав её самой покупаемой акцией в июле на платформах Charles Schwab.
  
• Консенсус-прогноз выручки Nvidia за 2-й квартал составляет $45,9 млрд, что немного выше прогноза в $45 млрд, который не учитывал $8 млрд потерь из-за ограничений на H20 в Китае.
  
• Недавно полученная лицензия США на поставки H20 в Китай может позволить Nvidia вернуть часть утраченной выручки.
  
• Ожидается, что гипермасштабируемые компании потратят $364 млрд на капитальные расходы в 2025 году, что значительно выше $325 млрд, поддерживая 80% долю Nvidia на рынке AI-чипов.
  
• Приток розничных инвесторов контрастирует с осторожностью институциональных игроков, поскольку спекулянты держат крупнейшие короткие позиции по $SPY в этом году.
  
• Акции Nvidia торгуются с коэффициентом 58 к прибыли, что более чем вдвое превышает показатель S&P 500, оставляя мало пространства для ошибок в случае разочаровывающих прогнозов.
  

Розничные потоки трейдеров создают событие с высокими ставками

По данным Citadel Securities, розничные трейдеры были чистыми покупателями опционов на акции 16 недель подряд — шестая по длине серия с 2020 года. Nvidia и Tesla являются центральными фигурами в этой активности, а UnitedHealth также занимает высокие позиции по розничным потокам. 

В июле Nvidia была самой покупаемой акцией среди розничных клиентов Schwab.

Эта активность напоминает эпоху мем-акций 2020–2021 годов, но с двумя ключевыми отличиями:

1. Розничный спрос сосредоточен на крупных технологических компаниях, а не на мелких спекулятивных акциях.
   
2. Инвесторы используют платформы с нулевой комиссией и доступ к данным через API для более стратегической торговли.
   

В результате Nvidia выходит на свой отчёт не просто как корпоративный индикатор, а как тестовый пример того, смогут ли розничные потоки поддерживать технологические оценки на рекордных уровнях.

Превью отчёта Nvidia и доля рынка AI-чипов

При публикации результатов за 1-й квартал Nvidia прогнозировала выручку в $45 млрд за 2-й квартал, предупреждая о потере $8 млрд из-за ограничений США на чип H20, предназначенный для Китая. Эти ограничения привели к потере выручки в $2,5 млрд и списанию в $4,5 млрд в 1-м квартале.

С тех пор ситуация изменилась:

• Восстановление лицензии: В июле Министерство торговли США одобрило Nvidia поставки чипов H20 в Китай при условии перечисления 15% выручки правительству.
  
• Временной эффект: Заявки начались 15 июля, за две недели до окончания квартала. Часть выручки от H20 может появиться во 2-м квартале, с дополнительным потенциалом в 3-м.
  
• Фон спроса: Несмотря на продолжающуюся напряжённость между США и Китаем, спрос на AI-чипы в Китае остаётся высоким из-за дефицита поставок, что указывает на сильный спрос на H20.
  

За пределами Китая инвестиции гипермасштабируемых компаний остаются основным драйвером роста. Amazon, Microsoft, Meta и Alphabet планируют увеличить капитальные расходы в 2025 году до $364 млрд, что на 64% больше по сравнению с прошлым годом и на 5 процентных пунктов выше, чем в 2024 году. Поскольку Nvidia стабильно контролирует около 80% рынка AI-GPU, этот всплеск расходов фактически является прямым источником выручки.

Розничные и институциональные позиции

Контраст между энтузиазмом розничных инвесторов и хеджированием институциональных игроков очевиден. Розничные трейдеры продолжают переключаться на Nvidia, но данные CFTC показывают, что спекулянты активно занимают короткие позиции по $SPY, отражая более широкую осторожность в отношении американских акций. Аналитики Morgan Stanley отмечают, что хотя индикаторы спроса «замечательные, ненасытные, масштабные», факторы цепочки поставок остаются узким местом в краткосрочной перспективе.

Это расхождение повышает ставки: если Nvidia превзойдёт ожидания, розничный импульс может усилить рост. Но если результаты или прогнозы разочаруют, крупные розничные позиции могут быстро свернуться. Исторические параллели с GameStop и AMC показывают, что розничные ралли часто заканчиваются внезапно, когда импульс иссякает.

Оценка и риск отката

Оценка Nvidia подчёркивает хрупкость ситуации. При коэффициенте 58 к прогнозируемой прибыли акции торгуются более чем вдвое дороже S&P 500 с его 25. Быки утверждают, что эта премия оправдана ожидаемым ростом прибыли на акцию на +47% в годовом выражении во 2-м квартале, что более чем в пять раз превышает средний показатель индекса.

Тем не менее, ситуация двоична:

• Позитивный сценарий: Выручка за 2-й квартал превысит прогнозы благодаря возобновлению экспорта H20, повышению прогноза капитальных расходов и плавному переходу на архитектуру Blackwell. Акции могут преодолеть сопротивление на уровне $200.
  
• Негативный сценарий: Консервативные комментарии по Китаю или слабые тенденции в дата-центрах могут вызвать фиксацию прибыли. Падение к поддержке на $175 будет соответствовать сезонному снижению активности розничных инвесторов в конце лета.
  

Влияние на рынок и ценовые сценарии

• Бычий исход: Публикация результатов превзойдёт ожидания, розничные потоки сохранят импульс, и Nvidia продолжит ралли с ростом на 83% с апреля.
  
• Медвежий исход: Прогнозы останутся консервативными, институциональные шорты усилятся, а розничный энтузиазм угаснет — резкая коррекция.
  
• Вариант с волатильностью: Большие позиции с обеих сторон вызовут чрезмерные движения после отчёта, независимо от направления.
  

Технический анализ Nvidia

На момент написания цена акций заметно снизилась после отскока от уровня сопротивления — что указывает на возможное дальнейшее падение. Однако бары объёма показывают доминирование бычьего давления, при этом продавцы не оказывают достаточного давления. Если снижение продолжится, цены могут найти поддержку на уровнях $169,00 и $142,00. Если же последует рост, сопротивление может возникнуть около $183,75.

Инвестиционные выводы

Для трейдеров отчёт Nvidia 27 августа — это не просто событие одной компании, а проверка того, смогут ли розничные потоки продолжать поддерживать рост американских технологических компаний. Краткосрочные стратегии должны учитывать волатильность в диапазоне технических уровней $175–$200. 

Среднесрочные позиции зависят от того, сможет ли Nvidia превратить восстановленные экспортные поставки в Китай и ускоряющиеся расходы гипермасштабируемых компаний в импульс роста прибыли, который оправдает её премиальный мультипликатор. Розничные трейдеры подготовили почву. Результаты Nvidia определят, продолжится ли ралли или начнётся коррекция.

Что произойдёт с ценами Nvidia после публикации отчёта? Спекулируйте на её следующих движениях уже сегодня с Deriv MT5 счётом.

Часто задаваемые вопросы

Почему розничные трейдеры так сосредоточены на Nvidia?

Потому что она предлагает самое чистое экспонирование инфраструктуры AI с непревзойдённым доминированием в GPU для дата-центров.

Что может сделать отчёт сильнее ожиданий?

Продажи лицензий H20 в Китае, рост расходов гипермасштабируемых компаний и ускорение спроса на суверенную AI-инфраструктуру.

Каковы основные риски?

Высокая оценка, консервативные прогнозы и волатильность в случае разворота розничных потоков.

Как Tesla связана с этим трендом?

Tesla — другой главный бенефициар розничных потоков наряду с Nvidia, делая обе компании центральными фигурами более широкого розничного технологического ралли.

‍

Цена на золото с трудом удерживается выше $3,300, что вызывает вопрос, сохраняет ли золото свою традиционную функцию хеджирования или превратилось преимущественно в актив, управляемый политикой. В то время как позиция Федеральной резервной системы о более высоких ставках на длительный срок и крепкий доллар сдерживают рост, стабильные закупки центральных банков во главе с Китаем обеспечивают структурный фундамент. Геополитические риски и тарифные опасения, которые ранее стимулировали спрос на активы-убежища, теперь оказывают меньшее влияние, что свидетельствует о возможном изменении идентичности золота.

Основные выводы

• Золото торгуется около $3,318 после заметного снижения, с угрозой формирования «креста смерти».
  
  
• Осторожная позиция ФРС и сохраняющиеся инфляционные риски поддерживают силу доллара США, ограничивая привлекательность актива-убежища.
  
  
• Вероятность снижения ставки ФРС в сентябре составляет 82,9%, снизившись с 100% на прошлой неделе, что отражает умеренные ожидания смягчения.
  
  
• Китай добавил 60 000 унций в июле, что стало девятым подряд месяцем покупок золота.
  
  
• Центральные банки в совокупности приобрели 415 тонн в первой половине 2025 года, что на 21% меньше по сравнению с прошлым годом, но всё ещё исторически высоко.
  
  
• Серебро демонстрирует расхождение с золотом: высокие цены снижают продажи монет, но стимулируют приток средств в ETF.
  
  

Политика ФРС оказывает давление на золото

Основным фактором для золота в 2025 году является позиция Федеральной резервной системы. Рынки изначально ожидали два снижения ставок в этом году, первое из которых предполагалось в сентябре, но более сильные данные из США и упорная инфляция сократили эти ожидания. 

Инструмент CME FedWatch показывает вероятность снижения ставки в сентябре на уровне 82,9%, снизившись с 100% неделю назад.

Альтернативный текст: Столбчатая диаграмма, показывающая вероятности целевой ставки ФРС на заседании 17 сентября 2025 года.

Источник: CME

Данные по жилищному строительству в США, опубликованные на этой неделе, усилили доллар, в то время как протоколы ФРС за июль вряд ли прояснят ситуацию, так как они были составлены до публикации данных по занятости и индексу потребительских цен за июль. Внимание сосредоточено на предстоящих выступлениях Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Его указания будут критически важны для определения, стабилизируется ли золото или продолжит снижение.

Привлекательность золота как актива-убежища ослабевает

Реакция золота на геополитические события была сдержанной. Несмотря на успешные переговоры между лидерами США, ЕС и Украины и обсуждения возможной встречи Путина и Зеленского, золото не показало значительного роста. Аналогично, решение президента Трампа исключить наземные войска в Украине — при этом не исключая возможную воздушную поддержку — имело мало эффекта.

В предыдущие годы такие события могли вызвать более сильный спрос на золото. Сейчас, когда угроза торговой войны ослабевает, а тарифы в значительной степени сняты, роль золота как актива-убежища кажется уменьшенной. Инвесторы больше следят за ФРС, чем за глобальными очагами напряжённости.

Покупки золота центральными банками обеспечивают структурную поддержку

Хотя краткосрочная торговля определяется ожиданиями по ФРС, центральные банки продолжают поддерживать спрос на золото. Центральный банк Китая добавил 60 000 унций в июле, что стало девятым подряд месяцем накопления и довело резервы до 73,96 миллиона унций. 

В глобальном масштабе центральные банки приобрели 166,5 тонн во втором квартале и 415 тонн в первой половине 2025 года. Хотя это на 21% меньше рекордного темпа прошлого года, показатель остаётся высоким по историческим меркам.

Альтернативный текст: Сложенная столбчатая диаграмма, показывающая квартальный спрос центральных банков на золото в тоннах с 2014 по 2025 год.

Источник: World Gold Council, Metals Focus

Поставщик услуг по рафинированию Heraeus отмечает, что золото не затронуто тарифами США и сохраняет стабильность на фоне глобальной турбулентности. Компания подчёркивает, что если ФРС в конечном итоге снизит ставки, ослабление доллара может помочь восстановлению цен на золото.

Сравнение динамики золота и серебра

Серебро демонстрирует противоположную картину. 15 августа цены закрылись на уровне $37,9 за унцию, близко к многомесячным максимумам. 

Альтернативный текст: Дневной свечной график серебра (XAG/USD) на TradingView с мая по август 2025 года.

Источник: TradingView

Высокие цены снизили продажи физических монет, но увеличили приток средств в биржевые фонды (ETF). Это указывает на то, что инвесторы по-прежнему заинтересованы в серебре, но предпочитают финансовые инструменты физическим покупкам.

Это расхождение подчёркивает более широкую тенденцию: в то время как золото всё больше управляется политикой, серебро привлекает спрос через финансовые рынки и промышленное значение, меняя реакцию каждого металла на макроэкономические условия.

Технический анализ цены золота

На момент написания золото колеблется около уровня $3,318 после заметного снижения, с формированием «креста смерти» на горизонте. Это указывает на возможность дальнейшего снижения. Однако бары объёма показывают доминирование покупательского давления, что намекает на возможный рост.

Альтернативный текст: 4-часовой свечной график золота (XAU/USD) с 50-дневной (оранжевой) и 200-дневной (синей) скользящими средними, показывающий уровни сопротивления на 3,345, 3,360 и 3,400.

Источник: Deriv MT5

• Если «крест смерти» сформируется, золото может продолжить снижение.
  
  
• Если цена опровергнет формирующуюся модель, возможен рост с целями на уровнях сопротивления $3,345 и $3,360.
  
  
• Более сильный рост, вероятно, столкнется с сопротивлением около уровня $3,400.
  
  

Влияние на рынок и сценарии

• Медвежий сценарий: Подтверждённый «крест смерти» и пробой ниже $3,248 сигнализируют о глубоком изменении тренда, усиливая медвежий настрой, обусловленный политикой ФРС.
  
  
• Нейтральный сценарий: Удержание в диапазоне $3,282–$3,311 сохранит золото в боковом тренде, ожидая указаний Пауэлла и будущих данных по инфляции.
  
  
• Бычий сценарий: Смягчение политики ФРС или ослабление доллара могут вызвать отскок, поддерживаемый продолжающимися покупками центральных банков.
  
  

Инвестиционные выводы

Для трейдеров техническая картина золота выделяет зону $3,248–$3,400 как критическую для краткосрочных стратегий. Краткосрочные сигналы склоняются к осторожности до прояснения позиции ФРС после комментариев Пауэлла.

Для управляющих портфелями золото демонстрирует признаки изменения своей идентичности. Его функция актива-убежища слабеет, а циклы политики ФРС и стратегии центральных банков всё больше определяют динамику цен. В то время как серебро может предложить более динамичные возможности, управляемые инвесторами, стратегическая роль золота в резервах центральных банков обеспечивает его долгосрочную значимость.

Часто задаваемые вопросы

Почему цена золота находится под давлением?

Потому что доллар США остаётся сильным, поскольку ФРС сопротивляется агрессивному снижению ставок, что снижает традиционный спрос на золото как актив-убежище.

Является ли золото всё ещё активом-убежищем?

Недавние сдержанные реакции на геополитические риски свидетельствуют о том, что золото всё больше управляется политикой, а не кризисами.

Какую роль играют центральные банки?

Они продолжают накапливать золото, при этом Китай лидирует, обеспечивая долгосрочный спрос, несмотря на ослабление краткосрочного импульса.

Чем серебро ведёт себя иначе?

Высокая цена серебра снизила продажи монет, но увеличила приток средств в ETF, что подчёркивает интерес финансовых инвесторов.

‍

Производство в США сократилось в июле, вызвав опасения по поводу стагфляции и оказав давление на доллар. Индекс PMI производства ISM упал до 48,0 в июле 2025 года, в то время как новые заказы немного выросли до 47,1 по сравнению с 46,4 в июне. Индекс занятости немного снизился до 43,4. При этом цены на закупаемые материалы оставались высокими в июле, что сигнализирует о сохраняющейся инфляции. Такое сочетание слабого роста и высоких цен ставит Федеральную резервную систему в сложное положение и выводит трейдеров EUR/USD на ключевой поворотный момент.

Основные выводы

• Индекс PMI производства ISM на уровне 48,0 отмечает четыре месяца подряд сокращения.
  
  
• Новые заказы и индекс занятости на уровнях 47,1 и 43,4% подтверждают слабость промышленности.
  
  
• Высокие затраты на материалы усиливают риски стагфляции, заставляя Fed принимать сложные решения.
  
  
• Рынки оценивают вероятность снижения ставки Fed в сентябре на 83%, но инфляция может задержать это.
  
  
• EUR/USD торгуется в зоне покупок с потенциальной поддержкой на 1.1590 и 1.1400 и сопротивлением на 1.1731 и 1.1790.
  
  

Замедление PMI производства в США подчёркивает риск стагфляции

Слабость производства в США стала одним из самых явных сигналов того, что экономика теряет импульс. Сокращение PMI подчёркивает снижение промышленного спроса, при этом новые заказы немного выросли, а занятость в производстве продолжает снижаться. 

Эрозия производственной базы важна, поскольку традиционно она является опорой роста США и поддерживает силу доллара. В то же время высокие затраты на материалы показывают, что инфляционное давление сохраняется. Индекс цен на закупки, приближающийся к 64,8, означает, что компании платят больше за производство меньшего объёма, что сжимает маржу и сдерживает найм. 

Экономисты предупреждают, что эта ситуация напоминает стагфляционную среду 1970-х годов, когда рост замедлялся, а цены продолжали расти — период, который также сопровождался устойчивой слабостью доллара.

Дилемма политики Fed и перспективы доллара

Федеральная резервная система сейчас сталкивается с известной дилеммой. С одной стороны, рынки оценивают вероятность снижения ставки в сентябре на 83%, а также ожидают дальнейших снижений в октябре и декабре. 

Эти ожидания связаны с замедлением экономики, слабым потребительским настроением и снижением промышленной активности. С другой стороны, упорная инфляция, связанная с ростом цен на материалы, может заставить Fed сохранить ставки на прежнем уровне или даже сохранить жёсткую риторику для успокоения рынков.

Эта борьба оставляет доллар уязвимым. Снижение ставок уменьшит привлекательность доходности и ослабит доллар, давая евро возможность продолжить рост. Однако если Fed проявит нерешительность или отложит смягчение, доллар может временно укрепиться и ограничить рост EUR/USD. Трейдеры разделены: одни рассчитывают на долгосрочный рост евро, другие хеджируют риски краткосрочного укрепления доллара.

Геополитические факторы поддерживают устойчивость евро

Помимо внутренней политики США, геополитика продолжает формировать нарратив EUR/USD. Саммит Трамп-Путин на Аляске поднял вопрос о возможном прекращении огня в Украине, хотя прорыва пока не произошло. Долговременное мирное соглашение будет положительным для евро, снижая мировые энергетические цены, повышая доверие к промышленной базе Европы и уменьшая рисковые премии, связанные с войной.

Особенно снижение цен на нефть и газ принесло бы пользу Германии и другим энергоёмким экономикам еврозоны, восстановив часть конкурентоспособности, утраченной с 2022 года. 

Аналитики UBS отмечают, что значительное снижение напряжённости может подтолкнуть EUR/USD к уровню 1,21 к концу года, усиливая евро, если смягчение политики Fed совпадёт с геополитической стабилизацией.

Неопределённость в производственной политике увеличивает риски

Тарифы и промышленная политика усложняют ситуацию. Широкие тарифы Трампа на более чем 100 стран повышают издержки для производителей США вместо их снижения. 

Экономисты предупреждают, что непоследовательная торговая политика — частые изменения, судебные споры и отсутствие целенаправленности — отпугивает долгосрочные инвестиции в производство. Совместный экономический комитет оценивает потерю инвестиций в производство почти в 490 миллиардов долларов к 2029 году, если неопределённость с тарифами сохранится.

Это важно для валютных рынков, поскольку ослабление и снижение конкурентоспособности производственной базы США уменьшает долгосрочную поддержку доллара. В отличие от целевых мер администрации Байдена (которые стимулировали инвестиции в полупроводники и электромобили), широкие тарифы без чёткой промышленной стратегии рискуют создавать краткосрочную волатильность и подрывать долгосрочную конкурентоспособность.

Технические уровни EUR/USD

На момент написания пара демонстрирует спад внутри зоны покупок — что указывает на возможный рост. Этот бычий сценарий поддерживается объёмами, показывающими доминирование покупательского давления, которое может быть нейтрализовано, если продавцы проявят решительность. Если продавцы продолжат давление вниз, цены могут удержаться на уровнях 1.1590 и 1.1400. Напротив, если рост возобновится, быки могут столкнуться с сопротивлением на уровнях 1.1731 и 1.1790.

Инвестиционные выводы

Для трейдеров текущая ситуация сочетает краткосрочную неопределённость с возможностями в среднесрочной перспективе. Слабость производства в США и риски стагфляции указывают на ослабление структурной силы доллара, особенно если Fed будет вынужден снижать ставки. Однако упорная инфляция может обеспечивать кратковременную поддержку доллара, ограничивая рост EUR/USD до появления более чётких сигналов политики.

Тактический подход может предполагать покупки на откатах выше 1.1590 с прицелом на прорыв при улучшении геополитической ситуации. В долгосрочной перспективе мирное соглашение по Украине в сочетании со снижением ставок Fed может подтолкнуть EUR/USD к диапазону 1,20–1,21 к концу 2025 года, в то время как сохраняющаяся неопределённость в отношении тарифов и инвестиций в производство США будет оставаться сдерживающим фактором. 

Часто задаваемые вопросы

Почему замедление производства в США важно для EUR/USD?

Потому что слабый рост снижает спрос на доллар, а инфляция усложняет политику Fed, делая доллар уязвимым.

Что такое стагфляция и почему это актуально здесь?

Это ситуация, когда низкий рост сочетается с высокой инфляцией, ограничивая возможности центрального банка и исторически ослабляя доллар.

Может ли мирное соглашение по Украине повлиять на EUR/USD?

Да. Прекращение огня снизит энергетические цены, повысит доверие в еврозоне и укрепит евро.

Какие сейчас ключевые уровни EUR/USD?

Поддержка на 1.1590 и 1.1400. Сопротивление на 1.1731 и 1.1790.

Акции Intel резко выросли после сообщений о том, что администрация Трампа может напрямую инвестировать в производителя чипов. Ралли произошло даже несмотря на то, что более широкий индекс PHLX Semiconductor упал более чем на 2%, что подчеркивает необычную силу Intel в слабом секторе. Хотя рост увеличил годовой прирост Intel до 19%, необычная торговая активность перед объявлением вызвала инсайдерские спекуляции, ставя под вопрос, является ли этот рост устойчивым или кратковременным.

Основные выводы

• Акции Intel выросли на 8,9% до $24,20 на фоне сообщений о возможных инвестициях правительства США, вопреки падению сектора полупроводников.
  
  
• Президент Трамп заявил о тарифах в размере 200%–300% на импортируемые чипы, что повысило надежды на поддержку отечественной промышленности.
  
  
• Генеральный директор Intel Лип-Бу Тан встретился с Трампом за несколько дней до ралли, хотя ранее Трамп критиковал его за предполагаемые связи с Китаем.
  
  
• Необычная активность по опционам колл перед объявлением вызвала подозрения в инсайдерской торговле.
  
  
• Аналитики рассматривают государственную поддержку как потенциальную «спасательную жилу» для Intel, но розничные инвесторы сомневаются в справедливости рынка.
  
  
• Проект фабрики Intel в Огайо и разработка процесса 14A являются центральными темами обсуждений с государственными заинтересованными сторонами.
  
  

Ралли Intel на фоне слабости сектора

Рост Intel был заметен, поскольку большинство акций производителей чипов испытывали давление после угроз Трампа ввести резкие новые тарифы на импортируемые полупроводники, обещая ставки в 200%–300% «на следующей или через неделю». 

Эти комментарии встревожили сектор, вызвав падение индекса PHLX Semiconductor более чем на 2%. Однако Intel была одной из немногих компаний, акции которой выросли — реакция связана с сообщениями о том, что правительство США рассматривает возможность прямого участия в капитале компании.

Потенциальные инвестиции могут частично финансироваться за счет CHIPS Act, несмотря на прежнюю критику программы со стороны Трампа. Переговоры, как сообщается, ускорились после встречи генерального директора Intel Лип-Бу Тана с Трампом 11 августа. Встреча была спорной: всего за несколько дней до этого Трамп публично призвал Тана уйти в отставку, ссылаясь на предполагаемые связи с Китаем.

Ралли Intel предшествовала подозрительная торговля 

Ралли Intel предшествовала необычная активность по опционам колл. Значительные объемы торгов наблюдались в дни до появления сообщений о доле правительства, при этом цены были выгодны для продавцов, которые, вероятно, заработали миллионы.

Это вызвало спекуляции о том, что некоторые инвесторы имели предварительную информацию об объявлении. Исследование, опубликованное в Journal of Financial Economics в 2021 году, показало, что аномальные объемы торговли опционами увеличиваются до 50% за один-три дня до крупных корпоративных новостей. Случай Intel очень близок к этой модели.

Тем не менее, несмотря на эти сигналы, применение мер остается непоследовательным. Исследование ScienceDirect 2023 года показало, что SEC преследует только около 60% выявленных случаев инсайдерской торговли, оставляя пробел, который подрывает доверие розничных инвесторов. Для многих резкий рост Intel усиливает восприятие того, что рынок вознаграждает инсайдеров, оставляя обычных трейдеров реагировать постфактум.

Государственная доля в производителях чипов как стратегический сдвиг

Аналитики считают, что прямая государственная доля может обеспечить Intel критическую поддержку. Стейси Расгон из Bernstein отметила, что поддержка США может помочь финансировать процесс 14A — архитектуру чипов следующего поколения, направленную на сокращение отставания от конкурентов Nvidia и TSMC. Это также обеспечит капитал для поддержки дорогостоящего строительства фабрик, особенно проекта Intel в Огайо стоимостью $20 млрд, который неоднократно задерживался.

Однако остаются вопросы о том, что правительство может захотеть взамен. В последние месяцы администрация заставила Nvidia и AMD заключить соглашения о распределении доходов, требуя от обеих компаний передавать 15% доходов из Китая в обмен на экспортные лицензии на AI-чипы. Аналогичные соглашения могут быть запрошены и у Intel в обмен на поддержку.

Проблемы Intel с производством чипов в США 

Рыночная капитализация Intel с 2020 года упала более чем вдвое, до $107 млрд. 

Intel потеряла позиции в гонке ИИ, уступив лидерство Nvidia в области высокопроизводительных GPU и AI-ускорителей. Также были отменены проекты фабрик в Германии и Польше, а задержки с флагманской фабрикой в Огайо затруднили усилия США по созданию отечественных мощностей по производству чипов.

Бывший генеральный директор Пэт Гелсингер начал амбициозное расширение глобального производственного присутствия Intel, но ушел в отставку в декабре 2024 года после значительных денежных потерь и повторяющихся неудач. Лип-Бу Тан, который возглавил компанию в марте 2025 года, сделал акцент на финансовой дисциплине и обновленном фокусе на догонянии в области ИИ.

Некоторые аналитики, включая Джима Крамера и Брайана Колелло из Morningstar, утверждают, что Intel «нуждается в помощи». Крамер отметил, что государственная доля может завершить проекты, начатые Гелсингером, но не завершенные из-за нехватки средств.

К государственному капитализму в США?

Сообщаемое решение стало бы отходом от традиционного подхода США к невмешательству. Недавние действия указывают на сдвиг в сторону государственного капитализма, когда Вашингтон напрямую вмешивается в стратегические отрасли:

• Министерство обороны приобрело привилегированные акции MP Materials на сумму $400 млн — компании, добывающей редкоземельные металлы.
  
  
• Была взята «золотая акция» для разрешения приобретения Nippon Steel компании U.S. Steel.
  
  

В мировом масштабе это отражает модели в Азии. Суверенный фонд Тайваня владеет 6,4% TSMC, что служит прецедентом для прямой государственной поддержки производителей чипов. 

Аналитики, такие как Дэвид Николсон из Futurum Group, считают, что Intel может быть «особым случаем», стратегически важным для конкурентоспособности США в полупроводниках и национальной безопасности.

Рыночные последствия для инвесторов

Резкий рост Intel подчеркивает оптимизм в отношении возможного спасения при поддержке правительства. Но основные проблемы компании — задержки проектов, сокращение доли рынка и значительные денежные потери — остаются нерешенными.

Для розничных трейдеров этот эпизод подчеркивает как возможности, так и риски. Если государственная поддержка подтвердится, Intel сможет стабилизировать свои финансы и инвестировать в технологическое развитие. Если переговоры затормозятся или провалятся, ралли может быстро угаснуть, оставив поздних покупателей в уязвимом положении.

Технический анализ акций Intel

На момент написания цена акций отступает после резкого ралли и находится в режиме поиска цены. Несмотря на откат, объемы торгов показывают резкий всплеск покупательского давления — что намекает на дальнейший рост цены. Если рост продолжится, цены могут подняться к отметке $26,00. Напротив, если продавцы усилят давление, цены могут удержаться на уровнях поддержки $19,74 и $19,38.

Инвестиционные выводы

• Краткосрочно: Акции Intel могут оставаться волатильными на фоне новостей о тарифах и переговорах о доле. Трейдерам следует следить за признаками подтверждения со стороны Вашингтона.
  
  
• Среднесрочно: Если государственная поддержка реализуется, Intel сможет стабилизировать баланс и финансировать разработку чипа 14A. В противном случае денежные потери и задержки с фабриками могут оказать давление на акции.
  
  
• Для розничных инвесторов: Случай Intel подчеркивает важность отслеживания не только новостей, но и необычных торговых потоков, которые могут сигнализировать о инсайдерской деятельности.

Часто задаваемые вопросы

Почему акции Intel выросли в августе 2025 года?

Это связано с сообщениями о том, что администрация Трампа может напрямую войти в капитал Intel, и объявлением Трампа о возможных тарифах в 200%–300% на импортируемые чипы.

Что вызвало подозрения в инсайдерской торговле?

Перед новостями о доле правительства был зафиксирован всплеск объемов торговли опционами колл, что соответствует историческим моделям инсайдерской торговли.

Что правительство хочет получить от Intel взамен?

Аналитики предполагают возможные соглашения о распределении доходов или стратегические гарантии, аналогичные сделкам, наложенным на Nvidia и AMD.

Почему проект Intel в Огайо является ключевым?

Объект стоимостью $20 млрд критически важен для амбиций США в области производства чипов, но задержки и нехватка финансирования замедлили прогресс.

Является ли это обычным явлением на рынке США?

Нет. Прямое участие правительства США в капитале частных компаний встречается редко, но в последнее время увеличилось в стратегических секторах, таких как сталь и редкоземельные металлы.

По данным Международного энергетического агентства (IEA), мировое предложение нефти в 2025 и 2026 годах значительно превысит рост спроса, что повышает вероятность многомиллионного избыточного предложения в баррелях в день. Цена Brent уже упала ниже 66 долларов за баррель, а West Texas Intermediate (WTI) находится около 62 долларов — уровни, не наблюдавшиеся более двух месяцев. 

Сочетание рекордного производства в США, более быстрых, чем ожидалось, увеличений добычи OPEC+ и ослабленных прогнозов спроса создает ситуацию с избытком предложения, которая может подтолкнуть цены к уровню поддержки в 50 долларов за баррель, если только значительные геополитические потрясения не ужесточат рынок.

Основные выводы

• Рекордный объем добычи нефти в США — 21 миллион баррелей в сутки в 2025 году, несмотря на сокращение количества буровых установок, благодаря эффективности сланцевой добычи и технологиям.
  
• OPEC+ досрочно отменяет сокращения добычи, добавляя на рынок больше баррелей наряду с сильным ростом в США, Бразилии, Канаде и Гайане.
  
• Прогнозы роста спроса IEA на 2025 и 2026 годы менее чем вдвое ниже, чем у OPEC — +0,68 млн и +0,70 млн баррелей в сутки соответственно, ссылаясь на низкую потребительскую уверенность.
  
• Прогноз избыточного предложения на 2026 год почти 3 миллиона баррелей в сутки — больше, чем избыток во время пандемии — может оказать давление на цены, опуская их в район 50 долларов.
  
• Краткосрочные бычьи риски включают санкции против России и Ирана, а также накопление запасов Китаем для энергетической безопасности.
  
• Базовый сценарий Goldman Sachs предполагает среднюю цену Brent в 64 доллара в IV квартале 2025 года и 56 долларов в 2026 году.
  

Увеличение добычи OPEC подавляет рынок

В августовском месячном отчете IEA за 2025 год прогноз роста мирового предложения нефти был повышен: +2,5 миллиона баррелей в сутки в 2025 году (с +2,1 миллиона) и +1,9 миллиона баррелей в сутки в 2026 году.

Это обусловлено двумя основными факторами:

1. Как сообщает Reuters, OPEC+ увеличивает добычу, решив отменить недавние сокращения производства быстрее, чем планировалось.
   
2. Рост вне OPEC возглавляют США, Канада, Бразилия и Гайана.
   

В США общее производство жидких углеводородов демонстрирует беспрецедентный рост. Этот рост достигнут при на 50% меньшем количестве фрекинговых бригад по сравнению с 2022 годом благодаря бурению с увеличенным радиусом действия, ускоренному завершению скважин и использованию пробуренных, но незавершенных скважин (DUCs).

IEA сообщает о замедлении роста спроса на нефть

IEA ожидает, что спрос на нефть вырастет всего на 680 000 баррелей в сутки в 2025 году и на 700 000 баррелей в сутки в 2026 году — оба показателя на 20 000 баррелей в сутки ниже предыдущего прогноза. Слабость сосредоточена в крупных экономиках, где потребительская уверенность остается низкой.

Однако OPEC прогнозирует почти вдвое больший рост спроса в 2025 году — +1,29 миллиона баррелей в сутки, что создает резкое расхождение в рыночных прогнозах. Более консервативная позиция IEA отражает предположение о более быстром переходе к возобновляемым источникам энергии, в то время как OPEC ожидает продолжения сильного спроса на транспортное топливо в развивающихся странах.

Предупреждение о переизбытке в 2026 году

IEA прогнозирует потенциальный избыточный объем предложения почти в 3 миллиона баррелей в сутки в 2026 году, главным образом за счет роста вне OPEC. Это превысит избыток во время пандемии 2020 года, который вызвал резкое падение цен.

Падение Brent ниже 66 долларов и снижение WTI до 62 долларов на этой неделе отражают обеспокоенность инвесторов тем, что даже при рекордных объемах переработки — прогнозируемых на уровне 85,6 миллиона баррелей в сутки в августе — рынок может не поглотить дополнительную нефть.

Геополитика может замедлить падение

Политические риски остаются непредсказуемыми:

• Санкции против России и Ирана могут ограничить добычу третьего и пятого по величине мировых производителей.
  
• Накопление запасов Китаем для энергетической безопасности поглотило избыточные баррели ранее в этом году.
  
• Переговоры между Трампом, Путиным и Украиной могут вызвать дополнительную волатильность, если будут введены новые меры, направленные на экспорт из России.
  

Goldman Sachs рассматривает эти факторы как потенциальную краткосрочную поддержку, но по-прежнему ожидает, что средняя цена Brent составит 64 доллара в IV квартале 2025 года, а затем упадет до 56 долларов в 2026 году.

Влияние на рынок и ценовые сценарии

Если прогнозируемый избыток реализуется, а спрос не ускорится, Brent может протестировать диапазон 50–55 долларов в 2026 году, по мнению аналитиков. Однако неожиданные сокращения предложения или геополитические потрясения могут удержать цены выше 60 долларов.

На данный момент баланс рисков склоняется в сторону снижения цен, поскольку рост предложения продолжает опережать спрос.

Технический анализ цен на нефть

На момент написания цены на нефть опускаются к значительному уровню поддержки — что может указывать на возможный отскок, если цены коснутся уровня поддержки в 61,45 доллара. Однако объемы торгов показывают, что продавцы активно сопротивляются покупательскому давлению — что предполагает возможное снижение, если покупатели не наберут импульс. Если покупатели проигнорируют новости, цены могут значительно вырасти с уровнями сопротивления на 70,00 и 75,00 долларов.

Инвестиционные последствия

Для трейдеров и управляющих портфелями текущая ситуация на рынке нефти указывает на повышенный риск снижения в среднесрочной перспективе с явным уклоном к движению цен в диапазон 50–55 долларов в 2026 году, если прогнозируемый избыток реализуется.

• Краткосрочные стратегии могут предполагать тактические покупки около сильных уровней поддержки, таких как 61,45 доллара, если геополитические новости или санкции обеспечат временный рост цен.
  
• Среднесрочные позиции должны учитывать медвежий прогноз спроса IEA и возможность продолжительного избытка предложения, что может ограничить ралли ниже уровней 70–75 долларов.
  
• Энергетические акции, связанные с американским сланцем и низкозатратными производителями, могут показать лучшие результаты благодаря их эффективности и устойчивости, в то время как более дорогие оффшорные проекты могут столкнуться с давлением на маржу.
  

Нефтеперерабатывающие компании могут оставаться прибыльными при рекордных объемах переработки, даже если цены на сырую нефть продолжат снижаться.

Торгуйте следующими движениями нефти с помощью Deriv MT5 уже сегодня.

Часто задаваемые вопросы

Почему цены на нефть могут упасть до 50 долларов?

Потому что мировое предложение растет почти в четыре раза быстрее, чем спрос, создавая большой избыток, который может снизить цены до уровня около 50 долларов.

Какие страны стимулируют рост предложения?

США, Канада, Бразилия и Гайана лидируют в росте вне OPEC, в то время как OPEC+ добавляет баррели быстрее, чем изначально планировалось.

Что может помешать падению до 50 долларов?

Санкции против крупных производителей, накопление запасов Китаем или неожиданные всплески спроса могут ужесточить рынок и удержать цены выше 60 долларов.

Какова роль переработки нефти в этой ситуации?

Объемы переработки находятся на рекордных уровнях, но этого будет недостаточно, чтобы поглотить прогнозируемый избыток, если поставки сырой нефти продолжат ускоряться.

Согласно данным LSEG, рыночная капитализация Nvidia превысила 4 триллиона долларов, обогнав суммарную стоимость всех публичных компаний Великобритании. Доминирование производителя AI-чипов в области высокопроизводительных вычислений, в сочетании с рекордным спросом на инфраструктуру искусственного интеллекта, сделало её самой ценной публичной компанией в истории и крупнейшим драйвером роста индекса S&P 500. С долей в 7,3% в индексе Nvidia теперь оказывает большее влияние на американские фондовые индексы, чем любая другая акция за последние десятилетия.

Основные выводы

• Рыночная капитализация Nvidia в 4 триллиона долларов превышает общую стоимость фондового рынка Великобритании.
  
  
• Компания контролирует 92% рынка дискретных GPU и поставляет AI-инфраструктуру Microsoft, Amazon и Google.
  
  
• Ралли Nvidia стало ключевым фактором преодоления индекса S&P 500 отметки 6 400 впервые в истории.
  

Доля Nvidia на рынке GPU и лидерство в AI определяют оценку

Рекордная оценка Nvidia основана на контроле над рынком высокопроизводительных GPU — аппаратного обеспечения, критически важного для обучения и развертывания масштабных AI-систем. В 2025 году данные Statista показали, что компания занимает 92% рынка дискретных GPU, а её чипы питают AI-центры обработки данных по всему миру.

Выручка за первый квартал 2025 года достигла 44,1 миллиарда долларов, что на 69% больше по сравнению с прошлым годом, а прогноз на второй квартал установлен на уровне 45 миллиардов долларов ± 2%. 

Эти показатели подчёркивают масштаб бума AI, когда компании перераспределяют миллиарды долларов на вычислительные мощности. Платформа программного обеспечения Nvidia CUDA стала отраслевым стандартом для разработки AI, фактически закрепляя разработчиков и предприятия в своей экосистеме.

Масштаб этого доминирования означает, что сама Nvidia теперь стоит больше, чем весь публичный рынок Великобритании, включающий такие крупные мировые компании, как Shell, HSBC, AstraZeneca и BP. Этот разрыв в оценке подчёркивает, насколько инвесторы делают ставку на AI как на следующий крупный драйвер экономического роста.

Лидерство Nvidia в AI ведёт S&P 500 к рекордным максимумам

Широкое влияние ралли Nvidia на рынок стало историческим. 12 августа 2025 года индекс S&P 500 впервые закрылся выше отметки 6 400, завершив четырёхмесячный рост, добавивший 13,5 триллиона долларов к рыночной капитализации. 

Аналитики указывают на сочетание снижающейся инфляции и агрессивного перехода к технологическим акциям как на катализаторы, при этом Nvidia находится в центре обоих трендов.

Её непропорционально большой вес в индексе означает, что движения цены акций Nvidia могут составлять значительную часть ежедневных изменений S&P 500. Например, рост акций Nvidia на 8,2% однажды обеспечил 44% всего дневного подъёма индекса. В последнем ралли достижение Nvidia совпало с прорывом индекса, подчёркивая, насколько эта одна акция теперь влияет на общее настроение рынка.

Политика и геополитика

Рост Nvidia не обошёлся без трудностей. В апреле 2025 года администрация Трампа заблокировала экспорт высокотехнологичных AI-чипов в Китай, включая Nvidia H20, что стоило компании миллиардов потенциальных доходов. Однако BBC сообщает, что Nvidia и AMD договорились возобновить продажи в обмен на выплату правительству США 15% от выручки с продаж чипов в Китае.

Это соглашение вновь открывает для Nvidia второй по величине рынок GPU в мире. По оценкам аналитиков, продажи H20 и AMD MI380 в Китае могут приносить 35 миллиардов долларов ежегодно, из которых около 5 миллиардов пойдут в казну США. Хотя это снижает маржу прибыли, восстановление доступа к китайскому рынку поддерживает базу выручки Nvidia и снижает риск замещения американских технологий китайскими альтернативами.

Генеральный директор Дженсен Хуанг утверждает, что разрешение Китаю покупать американские чипы лучше для национальной безопасности США, чем вынуждать его разрабатывать собственное конкурирующее оборудование. Белый дом, по-видимому, согласен, предпочитая контролируемые продажи, а не стимулирование спроса на чёрном рынке.

Влияние на рынок и риск концентрации

Влияние Nvidia на индекс S&P 500 беспрецедентно в современных рынках. Исторические данные показывают, что даже в разгар дотком-пузыря ни одна компания не превышала 6% веса индекса. С долей в 7,3% Nvidia способна самостоятельно влиять на рынок — и в 2025 году она стала крупнейшим вкладчиком в рекордное ралли S&P 500.

Топ-10 компаний в S&P 500 теперь составляют 38% общей стоимости индекса — уровень концентрации, который несёт как возможности, так и риски.

Для оптимистичных инвесторов доминирование Nvidia сигнализирует о лидерстве в высокоростовом секторе. Для осторожных участников рынка это подчёркивает уязвимость: любое замедление расходов на AI или геополитические потрясения могут потянуть вниз весь рынок.

Технический анализ акций Nvidia

На момент написания цена акций Nvidia держится около 183,15 долларов, при этом ни быки, ни медведи не делают решительных движений — что указывает на возможную консолидацию. Гистограммы объёмов показывают сильное сопротивление продавцов, что также поддерживает сценарий консолидации. Цены могут испытывать трудности с преодолением текущих уровней и отскакивать от сопротивления на 183,25 доллара. В случае падения цены могут найти поддержку на уровнях 171,15, 161,80 и 141,45 долларов.

Часто задаваемые вопросы

Почему Nvidia стоит больше, чем фондовый рынок Великобритании?

Потому что её доминирование в AI-аппаратуре, взрывной рост выручки и устоявшаяся программная экосистема создали оценку, превышающую весь развитый рынок.

Какую роль играет Китай в оценке Nvidia?

В 2024 году Китай обеспечил 13% продаж Nvidia. Восстановление доступа через экспортное соглашение может вернуть миллиарды потерянных доходов, несмотря на 15% долю выручки, выплачиваемую правительству США.

С какими рисками сталкивается Nvidia?

Геополитическая напряжённость, конкуренция со стороны AMD и Huawei, возможные ограничения на расширение дата-центров из-за энергопотребления и риск замедления расходов на AI после периода быстрого роста.

Насколько устойчиво лидерство Nvidia?

Её привязка к CUDA, интеграция GPU с сетевым оборудованием и непревзойдённые производственные партнёрства обеспечивают сильный защитный ров, но высокая оценка оставляет мало пространства для ошибок.

Инвестиционные выводы

Многие считают, что оценка Nvidia, превысившая фондовый рынок Великобритании, совпадает с историческим прорывом S&P 500 выше 6 400, закрепляя роль компании как самой влиятельной акции на рынке. С доминированием на рынке, стратегическим соответствием политике США и восстановленным доступом к Китаю Nvidia может сохранить своё лидерство.

Однако её беспрецедентный размер и влияние на основные индексы означают, что судьба Nvidia теперь тесно связана с общим состоянием рынка. Для инвесторов это делает Nvidia одновременно самой важной историей роста AI и одним из крупнейших рисков концентрации в современной рыночной истории.

Биткоин откатился до примерно 118 800 после кратковременного пробоя выше 122 000 в начале этой недели. В то время как некоторые трейдеры рассматривают это как признак краткосрочной усталости, ключевые показатели оценки указывают на то, что рынок может недооценивать долгосрочный потенциал актива. Наиболее заметным из них является Energy Value биткоина — модель оценки на основе сети, которая сейчас определяет справедливую стоимость BTC в диапазоне от 145 000 до 167 800. Это означает, что биткоин торгуется с дисконтом в 31 процент к энергии, которую он потребляет для поддержания своей децентрализованной сети — динамика, не наблюдавшаяся с фазы перед бычьим ралли 2020 года.

Основные выводы

• Energy Value биткоина достигала 167 800, в то время как рыночная цена откатилась до 118 800
• BTC сейчас торгуется с более глубоким дисконтом к стоимости, чем при уровне 10K в 2020 году
• Данные on-chain показывают, что недавние потоки доминируют розничные трейдеры, в то время как институциональные «киты» воздерживаются
• Данные Hash Ribbon и хешрейта свидетельствуют о том, что майнеры сохраняют уверенность

Биткоин торгуется ниже своей оценки на основе энергии

Модель Bitcoin Energy Value, разработанная Capriole Investments, оценивает справедливую цену BTC на основе энергии, затраченной на обеспечение безопасности сети. Эта модель рассматривает биткоин как товар, где энергозатраты служат прокси для оценки стоимости. Согласно последним расчетам, этот показатель сейчас колеблется в диапазоне от 145 000 до 167 800 — значительно выше текущих спотовых цен.

Чарльз Эдвардс, основатель Capriole, отметил, что биткоин сейчас торгуется с большим дисконтом к Energy Value, чем в сентябре 2020 года, когда его цена составляла всего 10 000. Этот исторический момент предшествовал многомесячному ралли к новым историческим максимумам. 

Сегодня этот дисконтом столь же впечатляющ. По словам Эдвардса, при росте хешрейта простое скользящее среднее Energy Value составляет 167 800 долларов — что ставит биткоин примерно на 31% ниже его предполагаемой справедливой стоимости. Это уровень недооценки, который напоминает прошлые ситуации перед крупными бычьими ралли.

Хотя прошлые результаты не гарантируют будущих, текущий дисконтом отражает редкое расхождение между рыночной ценой и фундаментальными показателями сети. Это сигнал о недооцененности, которая может привлечь возобновление покупательского интереса при возвращении импульса.

Институциональный интерес остается избирательным

Несмотря на явные признаки недооцененности, институциональные потоки остаются сдержанными. Хотя ETF и корпоративные казначейства, такие как MicroStrategy, по-прежнему держат значительные резервы биткоина (только MicroStrategy владеет более 628 000 BTC), мало свидетельств агрессивных покупок на этом недавнем откате.

Данные on-chain подтверждают этот взгляд. Данные по размеру сделок показывают рост количества мелких сделок, что указывает на то, что недавняя активность была инициирована розничными трейдерами.

 В отличие от этого, предыдущие крупные ралли часто сопровождались ростом крупных ордеров, что соответствовало накоплению китов или институциональных инвесторов.

Это подразумевает, что институции ждут на скамейке запасных, вероятно, ожидая технического подтверждения. Решительное закрытие выше 125 000 может возродить их интерес. До тех пор текущая структура напоминает рынок в переходном состоянии — сильная базовая ценность, но осторожное размещение капитала.

Майнеры демонстрируют устойчивость несмотря на волатильность

Хешрейт биткоина остается близким к историческим максимумам, что указывает на активное участие майнеров. Это свидетельствует о доверии к долгосрочной жизнеспособности сети. Более того, индикатор Hash Ribbons в конце июля подал сигнал «Покупать» — исторически надежный маркер потенциального роста.

Суть модели Hash Ribbons проста: когда краткосрочный хешрейт падает ниже долгосрочного среднего, а затем восстанавливается, это сигнал капитуляции майнеров с последующим восстановлением. В прошлых циклах этот сдвиг часто предшествовал многомесячным ралли. Недавний сигнал указывает на то, что майнеры не только выдерживают волатильность, но и активно возвращают ресурсы.

Увеличение майнерами энергозатрат дополнительно поддерживает верхнюю границу модели Energy Value, создавая убедительный нарратив о том, что текущие рыночные цены недооценивают операционные фундаменталы сети.

Что означает сдвиг в сторону розничных трейдеров для ценового движения

Рост доли розничных ордеров указывает на спекулятивную среду, часто характеризующуюся краткосрочной торговлей по импульсу и эмоциональными колебаниями. Исторически фазы, когда доминируют розничные трейдеры, а институциональные игроки пассивны, сопровождаются повышенной волатильностью.

Однако аналитики отмечают, что это не обязательно медвежий сигнал. Если институциональные инвесторы считают, что розничные трейдеры формируют прочный ценовой пол, они могут агрессивно вернуться на рынок — особенно если макроэкономические условия станут благоприятными. Например, возможное снижение ставок Федеральной резервной системы в сентябре может стать катализатором для возобновления настроений и притока капитала.

Технический анализ биткоина

На момент написания BTC испытывает значительный откат после недавнего роста, при этом продавцы пытаются опустить цену к отметке 118 000. Однако бары объема показывают заметный всплеск покупательского давления, при этом продавцы оказывают ограниченное сопротивление. Это указывает на то, что если продавцы не смогут продолжить давление с уверенностью, биткоин может отскочить в краткосрочной перспективе.

Отскок с текущих уровней может встретить сопротивление около отметки 120 000, которая теперь выступает в роли краткосрочного потолка. Снизу более глубокая коррекция может найти поддержку на уровне 116 000. В более медвежьем сценарии сильные уровни поддержки расположены на 108 000 и 101 000, что соответствует предыдущим зонам консолидации и психологическим уровням.

Эти технические уровни, в сочетании с сигналами недооцененности от модели Energy Value и индикаторами уверенности майнеров, предоставляют основу для оценки краткосрочных рисков и долгосрочных возможностей.

Часто задаваемые вопросы

Почему сейчас актуальна Energy Value биткоина? 

Потому что она показывает, что сеть потребляет больше энергии для своей защиты, чем рынок оценивает ее стоимость. Это расхождение часто предшествует росту цены.

Покупают ли институциональные инвесторы? 

Да, но осторожно. Большинство крупных игроков удерживают позиции с более низких уровней, и мало свидетельств агрессивных покупок на этом откате.

Поддерживает ли поведение майнеров текущие цены? 

Да. Хешрейт растет, а Hash Ribbons стали положительными, что указывает на уверенность майнеров и сниженный риск вынужденных продаж.

Что может спровоцировать дальнейший рост? 

Решительный пробой выше 125 000 может изменить рыночные настроения и привлечь институциональных инвесторов, особенно при сохранении макроэкономических благоприятных факторов (например, ожидаемых снижений ставок Федеральной резервной системы).

Инвестиционные выводы

Откат биткоина до 118 800 может представлять собой точку входа с точки зрения стоимости, а не сигнал конца ралли. При торговле актива значительно ниже его справедливой стоимости, основанной на сети, и отсутствии признаков стресса у майнеров, ситуация больше напоминает ранние фазы импульса, а не вершины распределения.

Если институции возобновят покупки выше 125 000, этот спад может запомниться как стратегическое окно для накопления. Разрыв в Energy Value, поддерживаемый устойчивым поведением майнеров, делает текущую цену биткоина потенциально более привлекательной, чем кажется на первый взгляд.