Останется ли золото в 2025 году защитным активом или станет зависимым от политики?

Цена на золото с трудом удерживается выше $3,300, что вызывает вопрос, сохраняет ли золото свою традиционную функцию хеджирования или превратилось преимущественно в актив, управляемый политикой. В то время как позиция Федеральной резервной системы о более высоких ставках на длительный срок и крепкий доллар сдерживают рост, стабильные закупки центральных банков во главе с Китаем обеспечивают структурный фундамент. Геополитические риски и тарифные опасения, которые ранее стимулировали спрос на активы-убежища, теперь оказывают меньшее влияние, что свидетельствует о возможном изменении идентичности золота.

Основные выводы

• Золото торгуется около $3,318 после заметного снижения, с угрозой формирования «креста смерти».
  
  
• Осторожная позиция ФРС и сохраняющиеся инфляционные риски поддерживают силу доллара США, ограничивая привлекательность актива-убежища.
  
  
• Вероятность снижения ставки ФРС в сентябре составляет 82,9%, снизившись с 100% на прошлой неделе, что отражает умеренные ожидания смягчения.
  
  
• Китай добавил 60 000 унций в июле, что стало девятым подряд месяцем покупок золота.
  
  
• Центральные банки в совокупности приобрели 415 тонн в первой половине 2025 года, что на 21% меньше по сравнению с прошлым годом, но всё ещё исторически высоко.
  
  
• Серебро демонстрирует расхождение с золотом: высокие цены снижают продажи монет, но стимулируют приток средств в ETF.
  
  

Политика ФРС оказывает давление на золото

Основным фактором для золота в 2025 году является позиция Федеральной резервной системы. Рынки изначально ожидали два снижения ставок в этом году, первое из которых предполагалось в сентябре, но более сильные данные из США и упорная инфляция сократили эти ожидания. 

Инструмент CME FedWatch показывает вероятность снижения ставки в сентябре на уровне 82,9%, снизившись с 100% неделю назад.

Альтернативный текст: Столбчатая диаграмма, показывающая вероятности целевой ставки ФРС на заседании 17 сентября 2025 года.

Источник: CME

Данные по жилищному строительству в США, опубликованные на этой неделе, усилили доллар, в то время как протоколы ФРС за июль вряд ли прояснят ситуацию, так как они были составлены до публикации данных по занятости и индексу потребительских цен за июль. Внимание сосредоточено на предстоящих выступлениях Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Его указания будут критически важны для определения, стабилизируется ли золото или продолжит снижение.

Привлекательность золота как актива-убежища ослабевает

Реакция золота на геополитические события была сдержанной. Несмотря на успешные переговоры между лидерами США, ЕС и Украины и обсуждения возможной встречи Путина и Зеленского, золото не показало значительного роста. Аналогично, решение президента Трампа исключить наземные войска в Украине — при этом не исключая возможную воздушную поддержку — имело мало эффекта.

В предыдущие годы такие события могли вызвать более сильный спрос на золото. Сейчас, когда угроза торговой войны ослабевает, а тарифы в значительной степени сняты, роль золота как актива-убежища кажется уменьшенной. Инвесторы больше следят за ФРС, чем за глобальными очагами напряжённости.

Покупки золота центральными банками обеспечивают структурную поддержку

Хотя краткосрочная торговля определяется ожиданиями по ФРС, центральные банки продолжают поддерживать спрос на золото. Центральный банк Китая добавил 60 000 унций в июле, что стало девятым подряд месяцем накопления и довело резервы до 73,96 миллиона унций. 

В глобальном масштабе центральные банки приобрели 166,5 тонн во втором квартале и 415 тонн в первой половине 2025 года. Хотя это на 21% меньше рекордного темпа прошлого года, показатель остаётся высоким по историческим меркам.

Альтернативный текст: Сложенная столбчатая диаграмма, показывающая квартальный спрос центральных банков на золото в тоннах с 2014 по 2025 год.

Источник: World Gold Council, Metals Focus

Поставщик услуг по рафинированию Heraeus отмечает, что золото не затронуто тарифами США и сохраняет стабильность на фоне глобальной турбулентности. Компания подчёркивает, что если ФРС в конечном итоге снизит ставки, ослабление доллара может помочь восстановлению цен на золото.

Сравнение динамики золота и серебра

Серебро демонстрирует противоположную картину. 15 августа цены закрылись на уровне $37,9 за унцию, близко к многомесячным максимумам. 

Альтернативный текст: Дневной свечной график серебра (XAG/USD) на TradingView с мая по август 2025 года.

Источник: TradingView

Высокие цены снизили продажи физических монет, но увеличили приток средств в биржевые фонды (ETF). Это указывает на то, что инвесторы по-прежнему заинтересованы в серебре, но предпочитают финансовые инструменты физическим покупкам.

Это расхождение подчёркивает более широкую тенденцию: в то время как золото всё больше управляется политикой, серебро привлекает спрос через финансовые рынки и промышленное значение, меняя реакцию каждого металла на макроэкономические условия.

Технический анализ цены золота

На момент написания золото колеблется около уровня $3,318 после заметного снижения, с формированием «креста смерти» на горизонте. Это указывает на возможность дальнейшего снижения. Однако бары объёма показывают доминирование покупательского давления, что намекает на возможный рост.

Альтернативный текст: 4-часовой свечной график золота (XAU/USD) с 50-дневной (оранжевой) и 200-дневной (синей) скользящими средними, показывающий уровни сопротивления на 3,345, 3,360 и 3,400.

Источник: Deriv MT5

• Если «крест смерти» сформируется, золото может продолжить снижение.
  
  
• Если цена опровергнет формирующуюся модель, возможен рост с целями на уровнях сопротивления $3,345 и $3,360.
  
  
• Более сильный рост, вероятно, столкнется с сопротивлением около уровня $3,400.
  
  

Влияние на рынок и сценарии

• Медвежий сценарий: Подтверждённый «крест смерти» и пробой ниже $3,248 сигнализируют о глубоком изменении тренда, усиливая медвежий настрой, обусловленный политикой ФРС.
  
  
• Нейтральный сценарий: Удержание в диапазоне $3,282–$3,311 сохранит золото в боковом тренде, ожидая указаний Пауэлла и будущих данных по инфляции.
  
  
• Бычий сценарий: Смягчение политики ФРС или ослабление доллара могут вызвать отскок, поддерживаемый продолжающимися покупками центральных банков.
  
  

Инвестиционные выводы

Для трейдеров техническая картина золота выделяет зону $3,248–$3,400 как критическую для краткосрочных стратегий. Краткосрочные сигналы склоняются к осторожности до прояснения позиции ФРС после комментариев Пауэлла.

Для управляющих портфелями золото демонстрирует признаки изменения своей идентичности. Его функция актива-убежища слабеет, а циклы политики ФРС и стратегии центральных банков всё больше определяют динамику цен. В то время как серебро может предложить более динамичные возможности, управляемые инвесторами, стратегическая роль золота в резервах центральных банков обеспечивает его долгосрочную значимость.

Часто задаваемые вопросы

Почему цена золота находится под давлением?

Потому что доллар США остаётся сильным, поскольку ФРС сопротивляется агрессивному снижению ставок, что снижает традиционный спрос на золото как актив-убежище.

Является ли золото всё ещё активом-убежищем?

Недавние сдержанные реакции на геополитические риски свидетельствуют о том, что золото всё больше управляется политикой, а не кризисами.

Какую роль играют центральные банки?

Они продолжают накапливать золото, при этом Китай лидирует, обеспечивая долгосрочный спрос, несмотря на ослабление краткосрочного импульса.

Чем серебро ведёт себя иначе?

Высокая цена серебра снизила продажи монет, но увеличила приток средств в ETF, что подчёркивает интерес финансовых инвесторов.

‍