Prospettive sul prezzo dell'oro: le banche centrali stanno fornendo un piano minimo

La notevole stabilità dell'oro vicino ai 4.050 dollari l'oncia non è un caso, secondo i rapporti. Dietro il rumore delle deboli scommesse sul taglio dei tassi e della forza del dollaro si nasconde una forza strutturale più profonda: gli acquisti incessanti da parte delle banche centrali di tutto il mondo. Da Pechino ad Ankara, i politici stanno riscrivendo silenziosamente le regole di sicurezza monetaria, utilizzando l'oro come copertura contro il rischio politico, l'instabilità valutaria e la perdita di fiducia nell'ordine finanziario statunitense.

Questa domanda è diventata la mano invisibile che sostiene i lingotti, secondo gli analisti. Anche se i trader speculativi si ritirano e i flussi degli ETF si appiattiscono, gli acquirenti sovrani stanno contribuendo ad ancorare il mercato.

Con la People's Bank of China che ha esteso la sua serie di acquisti di oro per 12 mesi e le altre banche centrali che stanno seguendo l'esempio, il rischio di ribasso dell'oro ora sembra più una pausa che un crollo: un pavimento rafforzato dalle nazioni, non dai fondi.

Cosa sta guidando l'oro in questo momento?

Gli ultimi dati sull'occupazione negli Stati Uniti hanno azzerato le aspettative nei mercati globali. Il rapporto di settembre sui salari non agricoli ha mostrato un aumento di 119.000 posti di lavoro, più del doppio di quanto previsto dagli economisti, mentre la disoccupazione è salita al 4,4%.

In apparenza, i dati sembrano contrastanti (forti assunzioni ma rallentamento dello slancio), ma sono stati sufficienti a spingere gli investitori a respingere le loro richieste di un taglio dei tassi di dicembre da parte della Federal Reserve.

Questa ricalibrazione ha alzato i rendimenti del dollaro e degli Stati Uniti, in genere una combinazione tossica per l'oro. Ma il metallo ha resistito a malapena. Il motivo è che la domanda delle banche centrali ha alterato la sensibilità dell'oro ai cicli politici.

Secondo i dati del World Gold Council, gli acquisti ufficiali del settore rappresentano ora quasi un quarto della domanda annua, un cambiamento strutturale rispetto a dieci anni fa. Quando la Fed esita, le banche centrali no.

La People's Bank of China (PBoC) ha registrato acquisti di oro per 12 mesi consecutivi, aggiungendo 0,9 t a ottobre, portando il totale a 2.304 t, pari all'8% delle riserve valutarie cinesi e segnando un anno intero di acquisti ininterrotti. Turchia, Polonia e India hanno tutte aderito alla tendenza all'accumulazione.

Perché è importante

Gli osservatori del mercato affermano che questa silenziosa accumulazione sovrana sta rimodellando il ruolo dell'oro nel sistema finanziario globale. Quello che prima era un commercio «avverso al rischio» fa ora parte della strategia delle riserve nazionali. Il congelamento degli asset esteri russi nel 2022 ha spinto i governi a rivalutare la loro esposizione al sistema dominato dal dollaro e l'oro è emerso come alternativa neutrale.

Come afferma Peter Grant, stratega di Zaner Metals, gli ultimi dati sull'occupazione negli Stati Uniti «confermano un mercato in rallentamento ma stabile, ma ciò non riduce la propensione alla sicurezza».

Per i responsabili politici dei mercati emergenti, l'oro offre qualcosa che gli asset cartacei non possono offrire: isolamento dalle sanzioni, dall'inflazione e dalla politica valutaria. Per gli investitori, ciò significa che il prezzo dell'oro non è più solo una funzione dei tassi di interesse o della propensione al rischio. È un indicatore geopolitico, uno specchio di quanta fiducia rimane nell'attuale ordine monetario.

Impatto sui mercati e sugli investitori

Il cambiamento più evidente di questo ciclo è che l'oro si mantiene vicino ai massimi storici anche se l'indice del dollaro USA (DXY) viene scambiato al livello più forte da mesi. La tradizionale relazione inversa si è indebolita. Secondo gli analisti, entrambi gli asset vengono acquistati per lo stesso motivo: la sicurezza. Questa dinamica mette in discussione l'idea che l'oro aumenti solo quando i tassi scendono.

Per i trader, ciò complica il posizionamento a breve termine. Con l'oro ora inferiore di circa il 7% rispetto al record di ottobre di 4.380 dollari, il momentum si è raffreddato, ma la domanda strutturale rimane intatta. I flussi degli ETF, sebbene leggermente negativi nelle ultime settimane, non mostrano segni di panico.

Gli investitori al dettaglio hanno ridotto l'esposizione, ma il settore ufficiale li ha sostituiti come acquirenti marginali. Per gli investitori a lungo termine, questo cambiamento suggerisce che i pullback possono offrire opportunità anziché avvertimenti, soprattutto se l'incertezza macroeconomica si aggrava fino al 2026.

Prospettiva degli esperti

Gli analisti rimangono divisi su quanto questa offerta della banca centrale possa portare il metallo. Goldman Sachs vede ancora la recente debolezza come «un rallentamento, non un'inversione», sostenendo che sia la domanda di investimenti sovrani che quelli privati sosterranno i prezzi fino al 2026. UBS prevede una possibile ascesa a 4.900 dollari l'oncia entro i prossimi due anni, ipotizzando una continua diversificazione a favore delle riserve in dollari.

Il rischio principale per tale prospettiva risiede nell'autocompiacimento monetario. Se i dati statunitensi restano solidi e la Fed riafferma la sua posizione «più alta più a lungo», l'interesse speculativo potrebbe svanire ulteriormente. Ma per ora, la resilienza dell'oro parla da sé. Il mercato si sta adattando a una nuova realtà, in cui sono le banche centrali, e non i trader, a dare il tono.

Informazioni tecniche sull'oro

In questo momento, l'oro (XAU/USD) viene scambiato intorno alla regione di 4.030$, in bilico vicino al livello di supporto di 4.020$. Il RSI è piatto e vicino alla linea mediana, il che indica una mancanza di forte slancio in entrambe le direzioni, un segno di indecisione del mercato.

Nel frattempo, Bande di Bollinger hanno iniziato a restringersi, riflettendo una minore volatilità dopo le recenti oscillazioni. Il prezzo oscilla vicino alla fascia media, suggerendo una potenziale fase di consolidamento prima del prossimo breakout.

Al rialzo, 4.200 e 4.365 dollari rimangono livelli di resistenza chiave, dove i trader possono aspettarsi prese di profitto o un rinnovato interesse all'acquisto in caso di ritorno del sentimento rialzista. Al contrario, una rottura al di sotto dei 4.020 dollari potrebbe aprire la porta al supporto di 3.940 dollari, dove potrebbero verificarsi maggiori pressioni di vendita o liquidazioni.

Conclusioni chiave

La resilienza dell'oro alla fine del 2025 non è un mistero, è un messaggio espresso dagli analisti. Le stesse istituzioni che un tempo si fidavano dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti stanno ora acquistando lingotti per assicurarsi contro politiche, politiche e incertezze. I trader possono attenuare il rally, ma le banche centrali non stanno esitando. In quanto Fed in una prospettiva politica divisa e le riserve globali continuano a spostarsi verso est, il minimo sotto l'oro sembra solido quanto le mani che lo tengono.