Edelmetalle stehen in Flammen, aber diese Rallye ist nicht, was sie scheint

Edelmetalle stehen in Flammen, aber nicht aus den Gründen, die die Märkte üblicherweise annehmen. Daten zeigen, dass Gold, das über 4.500 $ pro Unze steigt, Silber, das in diesem Jahr um fast 150 % zulegt, und Platin, das eine der stärksten Rallyes seit Jahrzehnten verzeichnet, einem klassischen Flucht-in-sichere-Häfen-Szenario ähneln könnten. Doch dieser Anstieg wird weder ausschließlich durch Panik noch durch einen einzelnen makroökonomischen Auslöser getrieben.

Stattdessen reagiert der gesamte Metallkomplex auf tiefere Risse, die sich unter der globalen Wirtschaft bilden. Die Glaubwürdigkeit der Geldpolitik schwindet, Lieferketten verengen sich an unerwarteten Stellen, und die industrielle Nachfrage verändert die Preisbildung von Knappheit. Jedes Metall reagiert auf einen anderen Druckpunkt, und gemeinsam signalisieren sie etwas Strukturelleres als eine kurzfristige Risk-off-Bewegung.

Was treibt die Edelmetall-Rallye an?

Oberflächlich betrachtet hat die Geldpolitik den Funken geliefert. Die US Federal Reserve hat in diesem Jahr 75 Basispunkte gesenkt, und die Märkte sind zunehmend überzeugt, dass 2026 weitere Lockerungen folgen werden. 

Niedrigere Realrenditen haben den US-Dollar geschwächt, der kürzlich auf ein fast dreimonatiges Tief gefallen ist, was dollarbasierte Metalle für Käufer weltweit attraktiver macht.

Doch Zinssenkungen allein erklären nicht, warum Silber und Platin Gold so deutlich übertreffen. Der Unterschied liegt diesmal in den physischen Engpässen. Silber hat die Marke von 70 $ pro Unze durchbrochen, angetrieben von anhaltenden Angebotsdefiziten und robuster industrieller Nachfrage aus den Bereichen Solarenergie, Elektronik und Elektrofahrzeuge. Die Aufnahme auf die US-Liste kritischer Mineralien hat die Vorstellung verstärkt, dass Silberknappheit strukturell und nicht zyklisch ist.

Die Rallye bei Platin geht noch weiter. Der Markt erlebt sein drittes aufeinanderfolgendes Jahresdefizit, mit einem geschätzten Fehlbetrag von etwa 692.000 Unzen oder fast 9 % der weltweiten Nachfrage. Die oberirdischen Lagerbestände sind auf etwa fünf Monate Verbrauch gefallen – der niedrigste Stand seit 2020. Das ist keine spekulative Knappheit, sondern messbare, physische Enge.

Warum das wichtig ist

Diese Rallye ist bedeutsam, weil sie einen Wandel in der Bewertung von Edelmetallen markiert. Analysten stellen fest, dass Gold weiterhin als monetärer Schutz dient und Sorgen um die Unabhängigkeit der Zentralbanken, die Glaubwürdigkeit der Inflation und die geopolitische Stabilität widerspiegelt. Anhaltende Spannungen rund um Venezuela, Russland und die globale Handelspolitik haben seine Rolle als strategische Absicherung und nicht als taktischer Trade verstärkt.

Silber und Platin hingegen werden zunehmend als strategische Ressourcen bewertet. William Rhind, CEO von GraniteShares, argumentiert, dass Platin nun „sowohl als Edelmetall als auch als strategischer industrieller Vermögenswert“ betrachtet wird – eine Unterscheidung, die das Bewertungsmodell grundlegend verändert. Wenn Metalle als kritische Inputs für Energiewende, Fertigung und Emissionskontrolle behandelt werden, verändert sich die Preissensitivität und die Volatilität nimmt zu.

Dieser Wandel erklärt auch, warum Rücksetzer bislang flach geblieben sind. Investoren jagen nicht nur der Dynamik hinterher; sie reagieren auf die zunehmende Transparenz bei der Angebotslage und auf politisch getriebene Nachfrage, die sich nicht schnell ersetzen lässt.

Auswirkungen auf Märkte, Industrie und Investoren

Das Wiedererstarken von Platin zeigt, wie Annahmen über die Elektrifizierung infrage gestellt wurden. Die Erwartung, dass Elektrofahrzeuge die Platinnachfrage rasch verringern würden, hat sich als verfrüht erwiesen. 

Langsamere als erwartete Einführung von Elektrofahrzeugen, kombiniert mit strengeren Emissionsstandards, haben dazu geführt, dass der Platingehalt in Katalysatoren gestiegen ist, anstatt zu sinken. Ingenieure haben festgestellt, dass ein höherer Platingehalt die Haltbarkeit und Leistung verbessert, insbesondere in Schwerlast- und Hochtemperaturumgebungen.

Auch die industrielle Nachfrage wird breiter. Platin spielt eine entscheidende Rolle in Wasserstoff-Brennstoffzellen, der chemischen Raffination und der industriellen Dekarbonisierung. Die Zulassung von Platin- und Palladium-Futures-Kontrakten in China hat die globale Preisfindung verändert, wobei die Handelsvolumina an der Guangzhou Futures Exchange nun etablierte westliche Benchmarks beeinflussen. 

Für Investoren entsteht dadurch ein ungewöhnliches Umfeld. Gold bietet Stabilität, aber nur begrenztes Aufwärtspotenzial in Bezug auf Knappheit, während Silber und Platin eine höhere Volatilität aufweisen, die an industrielle Zyklen und politische Entscheidungen gekoppelt ist. Die Rallye verläuft nicht einheitlich, und wer Edelmetalle als eine einzige Anlageklasse behandelt, läuft Gefahr, die zugrunde liegende Divergenz zu übersehen.

Expertenausblick

Mit Blick nach vorn erwarten Analysten weiterhin Unterstützung für Metalle, warnen jedoch, dass die Treiber zunehmend komplex werden. Zafer Ergezen, Futures- und Rohstoffspezialist, verweist auf das Gold-Silber-Verhältnis, das unter 65 gefallen ist, als Beleg dafür, dass die Märkte gleichzeitig aggressive Zinssenkungen und eine stärkere industrielle Nachfrage einpreisen.

Der Ausblick für Gold bleibt konstruktiv, wobei Goldman Sachs für 2026 ein Basisszenario von 4.900 $ prognostiziert, auch wenn die Gewinne bei stabilisierender Inflation langsamer ausfallen könnten. Der Kursverlauf von Platin ist sensibler gegenüber Angebotsstörungen in Südafrika und Veränderungen der chinesischen Industriedynamik. Da die Produktion weitgehend preisunelastisch ist, könnten selbst moderate Nachfragesteigerungen zu weiteren Verwerfungen führen. Das Hauptrisiko ist nicht mehr ein Überangebot, sondern vielmehr der begrenzte Spielraum, der dem System noch bleibt.

Zentrale Erkenntnis

Die Edelmetall-Rallye 2025 ist keine einzelne Geschichte von Angst oder Spekulation. Gold spiegelt monetäre Unsicherheit wider, Silber hebt industrielle Knappheit hervor, und Platin zeigt, wie fragil konzentrierte Angebotsquellen geworden sind. Zusammen deuten sie auf eine Neubewertung realer Engpässe hin – und nicht auf einen temporären Risk-off-Trade. Was als Nächstes passiert, wird von Zinsen, Lagerbeständen und Geopolitik abhängen – nicht allein von der Stimmung.

Platin: Technische Einblicke

Platin ist in die Preisfindung vorgestoßen und bewegt sich am oberen Bollinger Band, was auf eine aggressive Aufwärtsdynamik und starke Ausbruchbedingungen hindeutet. Die deutliche Ausweitung der Bänder unterstreicht die steigende Volatilität, während Rücksetzer weiterhin flach bleiben – ein Zeichen dafür, dass die Käufer das Geschehen dominieren.

Auf der Unterseite liegt die erste wichtige Unterstützung bei 1.620 $, gefolgt von 1.525 $. Ein Rückfall in das mittlere Bollinger-Band würde das Risiko einer tieferen Korrektur erhöhen, doch derzeit bleibt die Dynamik klar bullisch. Der RSI steigt steil und befindet sich tief im überkauften Bereich, was die Stärke bestätigt, aber auch auf eine mögliche kurzfristige Konsolidierung hinweist.