Драгоценные металлы в огне, но это ралли не то, чем кажется

Драгоценные металлы в огне, но не по тем причинам, которые обычно предполагают рынки. Данные показывают, что золото, преодолевшее отметку $4 500 за унцию, серебро, подорожавшее почти на 150% в этом году, и платина, показавшая один из самых резких скачков за десятилетия, могут напоминать классический уход в защитные активы. Однако этот рост вызван не только паникой и не каким-то одним макроэкономическим триггером.

Вместо этого комплекс металлов реагирует на более глубокие трещины, формирующиеся в мировой экономике. Доверие к денежно-кредитной политике слабеет, цепочки поставок сжимаются в неожиданных местах, а промышленный спрос меняет подход к ценообразованию дефицита. Каждый металл реагирует на свою точку давления, и вместе они сигнализируют о чем-то более структурном, чем краткосрочный уход от риска.

Что движет ралли драгоценных металлов?

На поверхностном уровне искрой послужила денежно-кредитная политика. Федеральная резервная система США снизила ставку на 75 базисных пунктов в этом году, и рынки все больше убеждены, что дальнейшее смягчение последует в 2026 году. 

Снижение реальных доходностей ослабило доллар США, который недавно опустился до минимума почти за три месяца, что сделало металлы, номинированные в долларах, более привлекательными для мировых покупателей.

Но одних лишь снижений ставок недостаточно, чтобы объяснить, почему серебро и платина так значительно опережают золото. На этот раз разница заключается в физических ограничениях. Серебро преодолело уровень $70 за унцию на фоне устойчивого дефицита предложения и высокого промышленного спроса со стороны солнечной энергетики, электроники и сектора электромобилей. Включение серебра в список критически важных минералов США укрепило мнение, что дефицит серебра носит структурный, а не циклический характер.

Ралли платины зашло еще дальше. Рынок переживает третий подряд годовой дефицит, при этом нехватка оценивается примерно в 692 000 унций, или почти 9% мирового спроса. Запасы надземных резервов сократились до примерно пяти месяцев потребления — это минимум с 2020 года. Это не спекулятивный дефицит — это измеримая, физическая нехватка.

Почему это важно

Это ралли важно, потому что оно знаменует собой сдвиг в оценке драгоценных металлов. Аналитики отмечают, что золото по-прежнему остается денежным хеджем, отражая опасения по поводу независимости центральных банков, доверия к инфляции и геополитической стабильности. Продолжающаяся напряженность, связанная с Венесуэлой, Россией и мировой торговой политикой, укрепила его роль как стратегической страховки, а не тактической сделки.

Серебро и платина, однако, все чаще оцениваются как стратегические ресурсы. Уильям Ринд, CEO GraniteShares, утверждает, что платина теперь рассматривается «и как драгоценный металл, и как стратегический промышленный актив», что принципиально меняет подход к ее оценке. Когда металлы рассматриваются как критически важные для энергетического перехода, производства и контроля выбросов, чувствительность цен меняется, а волатильность возрастает.

Этот сдвиг также объясняет, почему откаты остаются неглубокими. Инвесторы не просто гонятся за импульсом; они реагируют на сокращение видимости предложения и спрос, обусловленный политикой, который нельзя быстро заместить.

Влияние на рынки, промышленность и инвесторов

Возрождение платины подчеркивает, насколько были пересмотрены предположения об электрификации. Ожидания, что электромобили быстро снизят спрос на платину, оказались преждевременными. 

Более медленное, чем ожидалось, внедрение электромобилей в сочетании с ужесточением стандартов выбросов привело к увеличению содержания платины в каталитических нейтрализаторах, а не к его снижению. Инженеры обнаружили, что более высокое содержание платины повышает долговечность и производительность, особенно в тяжелых и высокотемпературных условиях.

Промышленный спрос также расширяется. Платина играет ключевую роль в водородных топливных элементах, химической переработке и промышленной декарбонизации. Одобрение Китаем фьючерсных контрактов на платину и палладий изменило глобальное ценообразование: теперь объемы торгов на Гуанчжоуской фьючерсной бирже влияют на устоявшиеся западные бенчмарки. 

Для инвесторов это создает необычную среду. Золото предлагает стабильность, но ограниченный потенциал роста с точки зрения дефицита, в то время как серебро и платина обладают большей волатильностью, связанной с промышленными циклами и политическими решениями. Ралли не является однородным, и рассматривать драгоценные металлы как единый класс активов — значит упустить фундаментальное расхождение.

Мнение экспертов

Смотрящие вперед аналитики ожидают дальнейшей поддержки металлов, но предупреждают, что факторы становятся все более сложными. Зафер Эргезен, специалист по фьючерсам и сырьевым товарам, указывает на снижение соотношения золото/серебро ниже 65 как на признак того, что рынки одновременно закладывают в цены агрессивные снижения ставок и рост промышленного спроса.

Перспективы золота остаются позитивными: Goldman Sachs прогнозирует базовый сценарий $4 900 на 2026 год, хотя рост может замедлиться, если инфляция стабилизируется. Траектория платины более чувствительна к перебоям в поставках из Южной Африки и изменениям промышленного спроса в Китае. Поскольку производство в значительной степени неэластично к цене, даже умеренные сюрпризы спроса могут вызвать дальнейшие дисбалансы. Ключевой риск теперь — не перепроизводство, а ограниченный запас прочности системы.

Главный вывод

Ралли драгоценных металлов 2025 года — это не просто история страха или спекуляций. Золото отражает денежную неуверенность, серебро подчеркивает промышленный дефицит, а платина демонстрирует, насколько хрупким стало концентрированное предложение. Вместе они указывают на переоценку реальных ограничений, а не на временный уход от риска. Дальнейшее развитие событий будет зависеть от ставок, запасов и геополитики — а не только от настроений.

Технический анализ платины

Платина вышла в фазу ценового открытия, торгуясь по верхней полосе Боллинджера, что сигнализирует об агрессивном восходящем импульсе и сильных условиях для прорыва. Резкое расширение полос подчеркивает рост волатильности, а откаты остаются неглубокими, что говорит о том, что покупатели по-прежнему контролируют ситуацию.

Снизу первой ключевой поддержкой выступает уровень $1 620, далее — $1 525. Возврат внутрь средней полосы Боллинджера увеличит риск более глубокой коррекции, но пока импульс остается явно бычьим. RSI резко растет, глубоко заходя в зону перекупленности, что подтверждает силу, но также предупреждает о возможной краткосрочной консолидации.