Triển vọng giá vàng: Các ngân hàng trung ương đang cung cấp một sàn

Sự ổn định đáng chú ý của vàng gần 4.050 USD/ounce không phải là ngẫu nhiên, theo các báo cáo. Bên dưới tiếng ồn của các khoản cược cắt giảm lãi suất mờ dần và sức mạnh của đồng đô la là một lực lượng cấu trúc sâu sắc hơn: sự mua không ngừng của các ngân hàng trung ương trên thế giới. Từ Bắc Kinh đến Ankara, các nhà hoạch định chính sách đang âm thầm viết lại các quy tắc an toàn tiền tệ, sử dụng vàng làm hàng rào chống lại rủi ro chính trị, bất ổn tiền tệ và suy giảm niềm tin vào trật tự tài chính của Hoa Kỳ.

Nhu cầu này đã trở thành bàn tay vô hình hỗ trợ thỏi vàng, theo các nhà phân tích. Ngay cả khi các nhà giao dịch đầu cơ rút lui và dòng ETF phẳng hơn, những người mua có chủ quyền đang giúp neo chặt thị trường.

Với việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc kéo dài chuỗi mua vàng trong 12 tháng và các ngân hàng trung ương khác làm theo, rủi ro giảm giá của vàng giờ đây trông giống như một sự tạm dừng hơn là một sự sụp đổ - một mức sàn được củng cố bởi các quốc gia chứ không phải quỹ.

Điều gì đang thúc đẩy vàng ngay bây giờ?

Dữ liệu việc làm mới nhất của Hoa Kỳ đã thiết lập lại kỳ vọng trên các thị trường toàn cầu. Báo cáo Nonfarm Payrolls tháng 9 cho thấy mức tăng 119.000 việc làm, hơn gấp đôi so với dự kiến của các nhà kinh tế, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.4%.

Nhìn bề ngoài, dữ liệu có vẻ hỗn hợp - tuyển dụng mạnh nhưng đà giảm đi - nhưng nó đủ để thúc đẩy các nhà đầu tư quay lại lời kêu gọi của họ về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 từ Cục Dự trữ Liên bang.

Việc hiệu chỉnh lại đó đã nâng lợi suất đồng đô la và Mỹ, thường là một sự kết hợp độc hại đối với vàng. Nhưng kim loại hầu như không nhăn nheo. Lý do là nhu cầu của ngân hàng trung ương đã làm thay đổi độ nhạy của vàng đối với các chu kỳ chính sách.

Theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới, các khoản mua chính thức của khu vực hiện chiếm gần một phần tư nhu cầu hàng năm - một sự thay đổi cơ cấu so với một thập kỷ trước. Khi Fed do dự, các ngân hàng trung ương thì không.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã báo cáo việc mua vàng trong 12 tháng liên tiếp, tăng 0,9 tấn trong tháng 10, nâng tổng số vàng lên 2.304 tấn, chiếm 8% dự trữ ngoại hối của Trung Quốc và đánh dấu một năm mua không bị gián đoạn. Thổ Nhĩ Kỳ, Ba Lan và Ấn Độ đều tham gia xu hướng tích lũy.

Tại sao nó quan trọng

Các nhà quan sát thị trường nói rằng sự tích lũy chủ quyền thầm lặng này đang định hình lại vai trò của vàng trong hệ thống tài chính toàn cầu. Những gì từng là giao dịch “loại bỏ rủi ro” hiện là một phần của chiến lược dự trữ quốc gia. Việc đóng băng tài sản nước ngoài của Nga vào năm 2022 đã thúc đẩy các chính phủ đánh giá lại mức độ tiếp xúc của họ đối với hệ thống do đô la thống trị và vàng nổi lên như một giải pháp thay thế trung lập.

Theo chiến lược gia Peter Grant của Zaner Metals, dữ liệu việc làm mới nhất của Mỹ “xác nhận một thị trường chậm lại nhưng ổn định - nhưng điều đó không làm giảm sự thèm muốn an toàn.”

Đối với các nhà hoạch định chính sách ở các thị trường mới nổi, vàng cung cấp một thứ mà tài sản giấy không thể làm được: cách ly khỏi các lệnh trừng phạt, lạm phát và chính trị tiền tệ. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là giá vàng không còn chỉ là một chức năng của lãi suất hoặc mong muốn rủi ro. Đó là một chỉ số địa chính trị - một tấm gương cho thấy mức độ tin tưởng vẫn còn trong trật tự tiền tệ hiện tại.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

Sự thay đổi nổi bật nhất trong chu kỳ này là vàng đang giữ gần mức cao kỷ lục ngay cả khi chỉ số đô la Mỹ (DXY) giao dịch ở mức mạnh nhất trong nhiều tháng. Mối quan hệ nghịch đảo truyền thống đã suy yếu. Theo các nhà phân tích, cả hai tài sản đang được mua vì cùng một lý do: an toàn. Động lực này thách thức ý tưởng rằng vàng chỉ tăng khi lãi suất giảm.

Đối với các nhà giao dịch, điều đó làm phức tạp việc định vị ngắn hạn. Với giá vàng hiện thấp hơn khoảng 7% so với kỷ lục tháng 10 là 4.380 đô la, động lực đã nguội đi, nhưng nhu cầu cơ cấu vẫn còn nguyên vẹn. Các dòng ETF, mặc dù âm nhẹ trong những tuần gần đây, không có dấu hiệu hoảng loạn.

Các nhà đầu tư bán lẻ đã cắt giảm mức độ tiếp xúc, nhưng khu vực chính thức đã thay thế họ với tư cách là người mua cận biên. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, sự thay đổi này cho thấy rằng sự thoái lui có thể mang lại cơ hội hơn là cảnh báo, đặc biệt là nếu sự bất ổn kinh tế vĩ mô sâu hơn vào năm 2026.

Triển vọng chuyên gia

Các nhà phân tích vẫn còn chia rẽ về mức giá thầu ngân hàng trung ương này có thể mang kim loại này đến mức nào. Goldman Sachs vẫn coi sự suy yếu gần đây là “một sự sụt giảm, không phải là một sự đảo chiều”, khẳng định rằng cả nhu cầu đầu tư chủ quyền và tư nhân sẽ làm nền tảng cho giá cả đến năm 2026. UBS dự đoán có thể tăng lên 4.900 USD/ounce trong vòng hai năm tới, giả sử tiếp tục đa dạng hóa khỏi dự trữ đô la.

Rủi ro chính đối với triển vọng đó nằm ở sự tự mãn về tiền tệ. Nếu dữ liệu của Mỹ duy trì ổn định và Fed tái khẳng định lập trường “cao hơn trong thời gian dài hơn”, lợi ích đầu cơ có thể giảm đi hơn nữa. Nhưng hiện tại, khả năng phục hồi của vàng đã nói lên điều đó. Thị trường đang điều chỉnh theo một thực tế mới - một thực tế mà các ngân hàng trung ương, không phải các nhà giao dịch, thiết lập giai điệu.

Thông tin kỹ thuật vàng

Tại thời điểm viết bài, Vàng (XAU/USD) đang giao dịch quanh khu vực $4,030, dao động gần mức hỗ trợ $4,020. Các RSI phẳng và gần với đường giữa, cho thấy sự thiếu đà mạnh mẽ ở cả hai hướng - một dấu hiệu của sự thiếu quyết đoán của thị trường.

Trong khi đó, Dải Bollinger đã bắt đầu thu hẹp, phản ánh sự biến động thấp hơn sau những biến động gần đây. Giá đang dao động gần dải giữa, cho thấy một giai đoạn hợp nhất tiềm năng trước đợt đột phá tiếp theo.

Mặt khác, $4,200 và $4,365 vẫn là các mức kháng cự quan trọng, nơi các nhà giao dịch có thể mong đợi lợi nhuận hoặc lãi suất mua mới nếu tâm lý tăng trở lại. Ngược lại, việc phá vỡ dưới 4.020 đô la có thể mở cánh cửa cho ngưỡng hỗ trợ 3,940 đô la, nơi áp lực bán hoặc thanh lý gia tăng có thể xảy ra.

Những điểm rút ra chính

Khả năng phục hồi của vàng vào cuối năm 2025 không phải là một bí ẩn - đó là một thông điệp mà các nhà phân tích đã bày tỏ. Các tổ chức đã từng tin tưởng vào trái phiếu kho bạc Mỹ hiện đang mua vàng thỏi để bảo hiểm chống lại chính sách, chính trị và sự không chắc chắn. Các nhà giao dịch có thể làm mờ đà tăng giá, nhưng các ngân hàng trung ương không hề nao núng. Như Fed Điều hướng triển vọng chính sách bị chia rẽ và dự trữ toàn cầu tiếp tục dịch chuyển về phía đông, sàn dưới vàng trông vững chắc như tay nắm giữ nó.