Ausblick auf den Goldpreis: Die Zentralbanken gewähren eine Untergrenze

Berichten zufolge ist die bemerkenswerte Stabilität von Gold in der Nähe von 4.050 USD pro Unze kein Zufall. Hinter dem Geräusch schwindender Wetten auf Zinssenkungen und der Stärke des Dollars verbirgt sich eine tiefere strukturelle Kraft: die unerbittlichen Käufe der Zentralbanken der Welt. Von Peking bis Ankara schreiben die politischen Entscheidungsträger im Stillen die Regeln der monetären Sicherheit um und nutzen Gold als Absicherung gegen politische Risiken, Währungsinstabilität und schwindendes Vertrauen in die US-Finanzordnung.

Analysten zufolge ist diese Nachfrage zur unsichtbaren Hand geworden, die Goldbarren stützt. Auch wenn sich spekulative Händler zurückziehen und die ETF-Ströme abflachen, tragen staatliche Käufer dazu bei, den Markt zu verankern.

Da die People's Bank of China ihre 12-monatige Goldkaufserie verlängert hat und andere Zentralbanken diesem Beispiel folgen, sieht das Abwärtsrisiko von Gold nun eher nach einer Pause als nach einem Zusammenbruch aus — eine Untergrenze, die von Nationen, nicht von Geldern, verstärkt wird.

Was treibt Gold gerade an?

Die neuesten Beschäftigungsdaten in den USA haben die Erwartungen auf den Weltmärkten auf den Kopf gestellt. Der Bericht Nonfarm Payrolls vom September zeigte einen Zuwachs von 119.000 Arbeitsplätzen, mehr als doppelt so viel wie von Ökonomen erwartet, während die Arbeitslosigkeit auf 4,4% stieg.

Oberflächlich betrachtet scheinen die Daten gemischt zu sein — starke Neueinstellungen, aber nachlassende Dynamik — doch sie reichten aus, um die Anleger dazu zu bewegen, ihre Forderungen nach einer Zinssenkung durch die Federal Reserve im Dezember zurückzuziehen.

Diese Rekalibrierung erhöhte die Dollar- und US-Renditen, was in der Regel eine toxische Kombination für Gold ist. Aber das Metall zuckte kaum zusammen. Der Grund dafür ist, dass die Nachfrage der Zentralbanken die Empfindlichkeit von Gold gegenüber politischen Zyklen verändert hat.

Nach Angaben des World Gold Council machen offizielle Käufe aus dem Sektor inzwischen fast ein Viertel der jährlichen Nachfrage aus — ein Strukturwandel gegenüber vor einem Jahrzehnt. Wenn die Fed zögert, tun es die Zentralbanken nicht.

Die People's Bank of China (PBoC) hat zwölf Monate in Folge Goldkäufe gemeldet. Im Oktober legten sie 0,9 Tonnen zu, wodurch die Gesamtzahl auf 2.304 Tonnen stieg, was 8% der chinesischen Devisenreserven entspricht und ein ganzes Jahr ununterbrochener Käufe markiert. Die Türkei, Polen und Indien haben sich allesamt dem Trend der Akkumulation angeschlossen.

Warum es wichtig ist

Marktbeobachter sagen, dass diese stille Anhäufung von Staatsanleihen die Rolle von Gold im globalen Finanzsystem verändert. Was früher ein Handel war, bei dem das Risiko gescheut wurde, ist heute Teil der nationalen Reserve-Strategie. Das Einfrieren russischer Auslandsvermögen im Jahr 2022 veranlasste die Regierungen, ihr Engagement in dem vom Dollar dominierten System zu überdenken, und Gold erwies sich als neutrale Alternative.

Wie der Stratege von Zaner Metals, Peter Grant, es ausdrückt, bestätigen die neuesten US-Beschäftigungsdaten „einen sich verlangsamenden, aber stabilen Markt — aber das mindert nicht den Appetit auf Sicherheit“.

Für politische Entscheidungsträger in Schwellenländern bietet Gold etwas, was Papieranlagen nicht bieten können: Schutz vor Sanktionen, Inflation und Währungspolitik. Für Anleger bedeutet dies, dass der Goldpreis nicht mehr ausschließlich von den Zinssätzen oder der Risikobereitschaft abhängt. Es ist ein geopolitischer Indikator — ein Spiegel dafür, wie viel Vertrauen in die aktuelle Geldordnung noch besteht.

Auswirkungen auf Märkte und Anleger

Die auffälligste Veränderung in diesem Zyklus ist, dass Gold sich in der Nähe von Rekordhochs hält, obwohl der US-Dollar-Index (DXY) auf seinem stärksten Stand seit Monaten notiert. Das traditionelle umgekehrte Verhältnis hat sich abgeschwächt. Analysten zufolge werden beide Vermögenswerte aus demselben Grund gekauft: der Sicherheit. Diese Dynamik stellt die Vorstellung in Frage, dass Gold nur dann an Wert gewinnt, wenn die Zinsen fallen.

Für Händler erschwert dies die kurzfristige Positionierung. Da Gold nun rund 7% unter seinem Oktober-Rekord von 4.380 USD liegt, hat sich die Dynamik abgekühlt, aber die strukturelle Nachfrage bleibt intakt. Die ETF-Ströme waren in den letzten Wochen zwar leicht negativ, zeigen aber keine Anzeichen von Panik.

Privatanleger haben ihr Engagement reduziert, aber der offizielle Sektor hat sie als marginale Käufer abgelöst. Für langfristige Anleger deutet diese Verschiebung darauf hin, dass Kursrückgänge eher Chancen als Warnungen bieten könnten, insbesondere wenn sich die makroökonomische Unsicherheit bis ins Jahr 2026 hinein verschärft.

Expertenausblick

Analysten sind sich weiterhin uneinig, wie weit dieses Angebot der Zentralbank das Metall tragen kann. Goldman Sachs betrachtet die jüngste Schwäche immer noch als „Ausrutscher, nicht als Umkehrung“ und behauptet, dass sowohl die Nachfrage nach staatlichen als auch privaten Investitionen die Preise bis 2026 stützen werden. UBS prognostiziert einen möglichen Anstieg auf 4.900 USD pro Unze innerhalb der nächsten zwei Jahre, vorausgesetzt, die Diversifizierung weg von den Dollarreserven wird fortgesetzt.

Das Hauptrisiko für diesen Ausblick liegt in der monetären Selbstgefälligkeit. Wenn die US-Daten stabil bleiben und die Fed ihren Kurs „länger höher“ bekräftigt, könnte das spekulative Interesse weiter nachlassen. Doch vorerst spricht die Widerstandsfähigkeit von Gold für sich. Der Markt passt sich einer neuen Realität an — einer Realität, in der die Zentralbanken und nicht die Händler den Ton angeben.

Goldene technische Einblicke

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels notiert Gold (XAU/USD) in der Region von 4.030 USD und bewegt sich damit in der Nähe des Unterstützungsniveaus von 4.020 USD. Das RSI ist flach und liegt nahe der Mittellinie, was auf einen Mangel an starker Dynamik in beide Richtungen hindeutet — ein Zeichen der Unentschlossenheit des Marktes.

In der Zwischenzeit Bollinger-Bänder haben begonnen, sich zu verengen, was auf die geringere Volatilität nach den jüngsten Schwankungen zurückzuführen ist. Der Kurs oszilliert in der Nähe des mittleren Bandes, was auf eine mögliche Konsolidierungsphase vor dem nächsten Ausbruch hindeutet.

Auf der anderen Seite bleiben 4.200$ und 4.365$ wichtige Widerstandsniveaus, bei denen Händler mit Gewinnmitnahmen oder erneutes Kaufinteresse rechnen können, falls die bullische Stimmung zurückkehrt. Umgekehrt könnte ein Absinken unter 4.020$ die Tür zur Unterstützung von 3.940$ öffnen, was zu erhöhtem Verkaufsdruck oder Liquidationen führen könnte.

Wichtige Erkenntnisse

Die Widerstandsfähigkeit von Gold Ende 2025 ist kein Geheimnis — es ist eine Botschaft, die Analysten zum Ausdruck brachten. Dieselben Institutionen, die einst den US-Staatsanleihen vertrauten, kaufen jetzt Goldbarren, um sich gegen Politik, Politik und Unsicherheit abzusichern. Händler mögen die Rallye verblassen lassen, aber die Zentralbanken zucken nicht mit der Wimper. Wie der Fed navigiert durch einen gespaltenen politischen Ausblick und die globalen Reserven verschieben sich weiter nach Osten, der Boden unter Gold scheint so fest wie die Hände, die es halten.