Lo que la fortaleza del rendimiento del tesoro y la debilidad del dólar significan para Bitcoin

Algo extraño está ocurriendo en los mercados y Bitcoin podría estar disfrutándolo silenciosamente.

Durante años, el dólar estadounidense y los rendimientos del Tesoro se movieron sincronizados como socios de baile bien entrenados. Cuando los rendimientos subían, también lo hacía el dólar. Así es como se supone que debe funcionar. Los rendimientos más altos señalan fortaleza económica, atraen capital extranjero y fortalecen el billete verde. Cosas de libro de texto.

Pero no en este momento.

Desde principios de abril, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha subido del 4.16 % al 4.43 %. Mientras tanto, el Índice del Dólar Estadounidense (DXY) ha caído más del 5 %, llevándolo a niveles no vistos en casi tres años. 

Mientras tanto, el Índice del Dólar Estadounidense (DXY) ha caído más del 5 %, alcanzando niveles no vistos en casi tres años. 

Eso es un desacoplamiento serio: los dos no se habían movido de forma tan independiente en años.

No es solo un bache extraño en los gráficos. Esta ruptura de la correlación apunta a algo más profundo: una creciente inquietud con los activos estadounidenses, impulsada por la interferencia política, la inestabilidad fiscal y las crecientes dudas sobre la independencia del banco central. Y en esa incertidumbre, Bitcoin puede encontrar un impulso inesperado.

Una ruptura en la matriz macro de correlación del mercado

Para entender por qué esto importa, debemos analizar el problema central: la confianza del inversor.

En circunstancias normales, el aumento de los rendimientos en EE. UU. es alcista para el dólar. Reflejan un crecimiento sólido o un endurecimiento esperado por parte de la Fed, ambos factores que atraen entradas de capital extranjero. Pero en este caso, los rendimientos están aumentando por razones equivocadas. Los inversores están exigiendo una mayor compensación para mantener la deuda estadounidense porque perciben más riesgo, no más resiliencia.

¿Por qué el cambio?

• Las recientes amenazas arancelarias y la errática posición fiscal de Trump han incrementado los temores de que la formulación de políticas se está volviendo peligrosamente imprevisible.
  
  
• La rebaja de Moody’s y las crecientes preocupaciones sobre el déficit de EE. UU. están alimentando la especulación sobre la sostenibilidad de la avalancha de endeudamiento en América.
  
  
• Y quizás lo más preocupante es que los ataques públicos del presidente Trump al presidente de la Fed, Jerome Powell, han lanzado una larga sombra sobre la independencia percibida del banco central.
  
  

Todo esto suma algo que los inversores odian: incertidumbre sobre las reglas del juego.

Como dijo Shahab Jalinoos de UBS: “Si los rendimientos suben porque la deuda estadounidense es más riesgosa… al mismo tiempo el dólar puede debilitarse.” En otras palabras, EE. UU. está empezando a parecerse a aquel tipo de mercado donde los rendimientos más altos no inspiran confianza, sino precaución. Eso es más común en mercados emergentes que en la principal moneda de reserva mundial.

¿Podría esto significar un cambio duradero en la relación entre el dólar y los rendimientos? 

Los efectos de este cambio van mucho más allá de los mercados de bonos y divisas. Como señalaron los analistas de Goldman Sachs, la ruptura en la relación dólar-rendimientos “ha supuesto un desafío para ambas coberturas comunes de cartera.” Si tanto el dólar como los bonos están bajo presión al mismo tiempo, las estrategias tradicionales de diversificación comienzan a desmoronarse.

Y cuando las carteras pierden sus estabilizadores, los inversores buscan alternativas.

El oro históricamente ha desempeñado ese papel, y ha estado en rally. Pero Bitcoin ahora aparece en la misma conversación, especialmente para quienes ven la erosión de la confianza institucional como el problema mayor. Como dijo Michael de Pass de Citadel Securities, la fortaleza del dólar estadounidense depende de la "integridad institucional... el estado de derecho... políticas predecibles." 

Quitar eso y los cimientos comienzan a agrietarse.

Aquí entra Bitcoin.

Análisis del mercado de Bitcoin: ¿Dónde encaja BTC?

Bitcoin a menudo se describe como un cobertura contra la inflación o el oro digital, pero en la práctica, se comporta más como un activo de riesgo de alta beta. Eso significa que sube cuando los inversores se sienten confiados y con liquidez abundante, y cae cuando salen corriendo.

Entonces, ¿por qué está subiendo ahora, incluso cuando los rendimientos aumentan? Porque no todos los picos de rendimiento son iguales.

Cuando los rendimientos suben respaldados por el crecimiento económico o el optimismo tecnológico, como los booms de productividad impulsados por IA, Bitcoin y las acciones pueden subir juntos. Pero cuando los rendimientos aumentan debido a disfunciones políticas o temores sobre la solvencia crediticia de EE. UU., la narrativa cambia.

En el entorno actual, la cripto no solo se beneficia de la especulación. Se beneficia de la duda —específicamente, la duda en sistemas que alguna vez se consideraron inquebrantables. Bitcoin fue creado en respuesta a una pérdida de confianza en las finanzas tradicionales. Cuando esa confianza se erosiona nuevamente, no es sorprendente ver a BTC ganar terreno.

El rendimiento de Bitcoin prospera en el caos… a veces

Dicho esto, no pretendamos que Bitcoin es una cobertura perfecta. Es volátil, emocional y todavía está consolidando su lugar en carteras institucionales.

Pero su fortaleza radica en su neutralidad. No está ligado a ningún gobierno. No depende de la credibilidad del banco central. Y cuando los refugios tradicionales comienzan a verse inestables, como están haciendo tanto el dólar como los bonos del Tesoro ahora, Bitcoin se convierte en una especie de cobertura filosófica, aunque no perfectamente confiable.

Además, a medida que los gestores de capital buscan cubrir la exposición al dólar o reequilibrar alejándose de activos centrados en EE. UU., hay una tendencia creciente a posicionarse en corto contra el dólar o comprar alternativas como oro, yen, francos suizos —y sí, criptomonedas.

Perspectiva técnica de Bitcoin: ¿Qué significa esto para los traders?

Para los traders, esta ruptura de correlación no es solo una curiosidad académica; es una señal de que el mercado puede estar subestimando el riesgo.

Cuando los rendimientos suben, el dólar cae y Bitcoin sube, todo a la vez, algo está fuera de guion. Además, el hecho de que el VIX, el medidor de miedo de Wall Street, haya estado en tendencia a la baja, indica que el mercado actúa con calma en la superficie mientras los cimientos se mueven silenciosamente por debajo.

Este tipo de divergencia puede crear volatilidad impulsada por la complacencia, donde los movimientos bruscos no se deben a un alto nivel de miedo, sino a que nadie los ve venir. Para los traders ágiles, esto abre la puerta a rupturas repentinas, falsas señales y jugadas de reversión.

Al momento de escribir, Bitcoin enfrenta cierta presión a la baja dentro de una zona de venta, lo que sugiere que un repunte podría materializarse pronto. Sin embargo, en los últimos días la presión de venta y compra ha sido equilibrada, con las últimas barras mostrando una fuerte presión de venta acumulándose. Esto sugiere que podríamos ver una caída significativa antes de un repunte. 

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Si los precios caen aún más, podrían encontrar soporte en los niveles de $102,800, $93,400 y $82,800. Si se reanuda el movimiento al alza, los precios podrían mantenerse en el máximo histórico.

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