Was die Stärke der Treasury-Renditen und die Schwäche des Dollars für Bitcoin bedeuten

Etwas Merkwürdiges passiert auf den Märkten und Bitcoin könnte es heimlich genießen.

Jahrelang bewegten sich der US-Dollar und die Treasury-Renditen synchron wie gut eingespielte Tanzpartner. Wenn die Renditen stiegen, stieg auch der Dollar. So soll es funktionieren. Höhere Renditen signalisieren wirtschaftliche Stärke, ziehen ausländisches Kapital an und stärken den Greenback. Lehrbuchmäßiger Ablauf.

Aber momentan nicht.

Seit Anfang April ist die 10-jährige Treasury-Rendite von 4,16 % auf 4,43 % gestiegen. Unterdessen ist der US-Dollar-Index (DXY) um über 5 % gefallen und nähert sich damit einem Niveau, das seit fast drei Jahren nicht mehr erreicht wurde. 

Unterdessen ist der US-Dollar-Index (DXY) um über 5 % gefallen und hat ein Niveau erreicht, das seit fast drei Jahren nicht mehr erreicht wurde. 

Das ist eine ernsthafte Entkopplung – die beiden haben sich seit Jahren nicht mehr so unabhängig voneinander bewegt.

Es ist nicht nur ein merkwürdiger Ausschlag in den Charts. Dieser Korrelationsbruch weist auf etwas Tiefergehendes hin: eine wachsende Unsicherheit gegenüber US-Vermögenswerten, verursacht durch politische Einmischung, fiskalische Instabilität und zunehmende Zweifel an der Unabhängigkeit der Zentralbank. Und in dieser Unsicherheit könnte Bitcoin eine unerwartete Rückenwind finden.

Eine Unterbrechung in der Makromatrix der Markt-Korrelationen

Um zu verstehen, warum das wichtig ist, müssen wir uns dem Kernproblem zuwenden: dem Vertrauen der Investoren.

Unter normalen Umständen sind steigende US-Renditen bullish für den Dollar. Sie spiegeln starkes Wachstum oder erwartete Straffung der Fed wider, was beide ausländische Zuflüsse anzieht. Aber in diesem Fall steigen die Renditen aus den falschen Gründen. Investoren verlangen eine höhere Vergütung für das Halten von US-Schulden, weil sie mehr Risiko wahrnehmen – nicht mehr Widerstandsfähigkeit.

Warum die Veränderung?

• Die jüngsten Zollandrohungen von Trump und seine unberechenbare fiskalische Haltung haben die Befürchtungen verstärkt, dass die Politikgestaltung zunehmend gefährlich unvorhersehbar wird.
  
  
• Eine Herabstufung durch Moody’s und wachsende Sorgen über das US-Defizit schüren Spekulationen über die Nachhaltigkeit des US-Kreditbooms.
  
  
• Und was vielleicht am beunruhigendsten ist: Präsident Trumps öffentliche Angriffe auf Fed-Chef Jerome Powell werfen einen langen Schatten auf die wahrgenommene Unabhängigkeit der Zentralbank.
  
  

All dies summiert sich zu etwas, das Investoren hassen: Unsicherheit über die Spielregeln.

Wie Shahab Jalinoos von UBS sagte: „Wenn die Renditen steigen, weil US-Schulden risikoreicher sind ... gleichzeitig aber der Dollar schwächen kann.“ Mit anderen Worten: Die USA beginnen eine Art Markt zu ähneln, bei dem höhere Renditen nicht Vertrauen schaffen – sondern Vorsicht. Das ist in Schwellenländern üblicher als in der führenden Reservewährung der Welt.

Könnte das eine dauerhafte Veränderung in der Beziehung zwischen Dollar und Rendite bedeuten?

Die Auswirkungen dieser Verschiebung gehen weit über die Anleihen- und FX-Märkte hinaus. Wie Goldman Sachs-Analysten feststellten, stellt der Zusammenbruch der Beziehung zwischen Dollar und Renditen „eine Herausforderung für beide gängigen Portfolio-Hedging-Strategien dar.“ Wenn sowohl der Dollar als auch Anleihen gleichzeitig unter Druck stehen, beginnen traditionelle Diversifikationsstrategien auseinanderzufallen.

Und wenn Portfolios ihre Stabilisatoren verlieren, suchen Investoren nach Alternativen.

Gold hat historisch diese Rolle gespielt – und erlebt derzeit eine Rallye. Aber Bitcoin wird nun im gleichen Atemzug genannt, besonders von denen, die den Vertrauensverlust in Institutionen als größeres Problem sehen. Wie Michael de Pass von Citadel Securities sagte, hängt die Stärke des US-Dollars von „institutioneller Integrität … Rechtsstaatlichkeit … vorhersehbarer Politik“ ab.

Entfernt man diese, beginnen die Grundlagen zu bröckeln.

Hier kommt Bitcoin ins Spiel.

Bitcoin-Marktanalyse: Wo passt BTC hinein?

Bitcoin wird oft als Inflationsschutz oder digitales Gold beschrieben – in der Praxis verhält es sich jedoch eher wie ein Hoch-Beta-Risikoasset. Das bedeutet, es steigt, wenn Investoren sich zuversichtlich und flüssig fühlen, und fällt, wenn sie fluchtartig aussteigen.

Warum steigt es also jetzt, obwohl die Renditen klettern? Weil nicht alle Rendite-Spitzen gleich sind.

Wenn Renditen durch Wirtschaftswachstum oder technischen Optimismus steigen, wie beispielsweise durch KI-angetriebene Produktivitätsbooms, können Bitcoin und Aktien gemeinsam steigen. Steigen die Renditen jedoch aufgrund von politischen Dysfunktionen oder Zweifeln an der Kreditwürdigkeit der USA, kehrt sich das Narrativ um.

In der aktuellen Lage profitiert Krypto nicht nur von Spekulation. Es profitiert von Zweifel – speziell von Zweifeln an Systemen, die einst als unerschütterlich galten. Bitcoin wurde als Reaktion auf einen Vertrauensverlust in die traditionelle Finanzwelt geschaffen. Wenn dieses Vertrauen erneut erodiert, ist es keine Überraschung, dass BTC an Interesse gewinnt.

Bitcoin-Performance gedeiht im Chaos… manchmal

Aber lassen Sie uns nicht so tun, als sei Bitcoin ein perfekter Schutz. Es ist volatil, emotional und findet noch seinen Platz in institutionellen Portfolios.

Seine Stärke liegt aber in seiner Neutralität. Es ist nicht an eine bestimmte Regierung gebunden. Es beruht nicht auf der Glaubwürdigkeit der Zentralbank. Und wenn traditionelle sichere Häfen wackelig wirken, wie derzeit sowohl der Dollar als auch Staatsanleihen, wird Bitcoin zu einer Art philosophischem Schutz, wenn auch nicht zu einem völlig verlässlichen.

Hinzu kommt, dass Kapitalverwalter zunehmend den Dollar absichern oder sich von US-zentrierten Vermögenswerten distanzieren, was zu einem Trend führt, den Dollar zu shorten oder Alternativen wie Gold, Yen, Schweizer Franken – und ja, Krypto – zu kaufen.

Bitcoin technische Aussichten: Was das für Trader bedeutet

Für Trader ist dieser Zusammenbruch der Korrelation nicht nur eine akademische Kuriosität – es ist ein Signal dafür, dass der Markt das Risiko unterschätzt.

Wenn Renditen steigen, der Dollar fällt und Bitcoin gleichzeitig steigt, läuft etwas nicht normal. Hinzu kommt, dass der VIX, der Angstmesser der Wall Street, einen Abwärtstrend zeigt, was einen Markt beschreibt, der oberflächlich ruhig wirkt, während sich die Grundlagen leise verändern.

Diese Art der Divergenz kann eine volatilitäsgetriebene Selbstzufriedenheit hervorrufen, bei der scharfe Bewegungen nicht wegen großer Angst, sondern weil sie unerwartet kommen, entstehen. Für zackige Trader öffnet dies die Tür zu plötzlichen Ausbrüchen, Fehlausbrüchen und Rückkehrspielchen.

Zum Zeitpunkt des Schreibens steht Bitcoin unter leichtem Verkaufsdruck in einer Verkaufszone, was darauf hindeutet, dass bald eine Aufwärtsbewegung einsetzen könnte. In den letzten Tagen gab es jedoch gleich starke Verkaufs- und Kaufdruckphasen, wobei die letzten Balken starken Verkaufsdruck zeigen. Das deutet darauf hin, dass es vor einer Rallye zu einem deutlichen Rücksetzer kommen könnte.

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Sollten die Preise weiter fallen, könnten sie Unterstützung auf den Niveaus von 102.800 $, 93.400 $ und 82.800 $ finden. Setzt die Aufwärtsbewegung wieder ein, könnten die Preise am Allzeithoch gehalten werden.

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