Ce que la force du rendement du Trésor et la faiblesse du dollar signifient pour Bitcoin

Il se passe quelque chose d'étrange sur les marchés et Bitcoin pourrait bien l'apprécier en silence.

Pendant des années, le dollar américain et les rendements du Trésor ont évolué en synchronisation, tels des partenaires de danse bien entraînés. Lorsque les rendements augmentaient, le dollar faisait de même. C'est ainsi que cela est censé fonctionner. Des rendements plus élevés signalent une force économique, attirent les capitaux étrangers et stimulent le billet vert. C'est du basique.

Mais pas pour le moment.

Depuis début avril, le rendement du Trésor à 10 ans est passé de 4,16% à 4,43%. Pendant ce temps, l'indice du dollar américain (DXY) a chuté de plus de 5 %, le poussant vers des niveaux jamais vus depuis près de trois ans.

Pendant ce temps, l'indice du dollar américain (DXY) a chuté de plus de 5 %, atteignant des niveaux jamais vus depuis près de trois ans.

C'est une vraie rupture : les deux ne se sont pas déplacés aussi indépendamment depuis des années.

Ce n'est pas juste un petit dysfonctionnement sur les graphiques. Cette rupture de corrélation pointe vers quelque chose de plus profond : un malaise croissant envers les actifs américains, motivé par des interférences politiques, une instabilité fiscale et des doutes grandissants sur l'indépendance de la banque centrale. Et dans cette incertitude, Bitcoin pourrait trouver un vent arrière improbable.

Une rupture dans la matrice macro de corrélation du market

Pour comprendre pourquoi cela importe, nous devons examiner le problème central : la confiance des investisseurs.

Dans des circonstances normales, la hausse des rendements américains est positive pour le dollar. Ils reflètent une forte croissance ou un resserrement attendu de la Fed, ce qui attire les flux étrangers. Mais dans ce cas, les rendements augmentent pour de mauvaises raisons. Les investisseurs exigent une compensation plus élevée pour détenir la dette américaine car ils perçoivent plus de risque - pas plus de résilience.

Pourquoi ce changement ?

• Les récentes menaces tarifaires de Trump et sa position fiscale erratique ont accentué les craintes que la prise de décision politique devienne dangereusement imprévisible.
  
  
• Une dégradation par Moody’s et les inquiétudes grandissantes concernant le déficit américain alimentent les spéculations sur la viabilité de la frénésie d’emprunt des États-Unis.
  
  
• Et peut-être plus inquiétant encore, les attaques publiques du Président Trump contre le président de la Fed, Jerome Powell, ont jeté une ombre longue sur l’indépendance perçue de la banque centrale.
  
  

Tout cela s’additionne pour créer ce que les investisseurs détestent : l’incertitude quant aux règles du jeu.

Comme l’a exprimé Shahab Jalinoos d’UBS, « si les rendements augmentent parce que la dette américaine est plus risquée… en même temps le dollar peut s’affaiblir. » En d’autres termes, les États-Unis commencent à ressembler au type de market où des rendements plus élevés n’inspirent pas confiance - ils inspirent la prudence. Cela est plus courant sur les marchés émergents que sur la principale monnaie de réserve mondiale.

Cela pourrait-il signifier un changement durable dans la relation entre le dollar et les rendements ? 

Les effets de ce changement vont bien au-delà des marchés obligataires et des changes. Comme l’ont souligné les analystes de Goldman Sachs, la rupture dans la relation dollar-rendements a « posé un défi aux deux couvertures courantes de portefeuille. » Si le dollar et les obligations sont sous pression en même temps, les stratégies traditionnelles de diversification commencent à s’effondrer.

Et quand les portefeuilles perdent leurs stabilisateurs, les investisseurs cherchent des alternatives.

L’or a historiquement joué ce rôle - et il est en train de se redresser. Mais Bitcoin apparaît désormais dans la même catégorie, en particulier pour ceux qui considèrent l’érosion de la confiance institutionnelle comme le problème majeur. Comme l’a dit Michael de Pass de Citadel Securities, la force du dollar américain dépend de « l’intégrité institutionnelle… de l’état de droit… d’une politique prévisible. » 

Supprimez ces éléments, et les fondations commencent à se fissurer.

Voici Bitcoin.

Analyse du marché Bitcoin : Où s'insère le BTC ?

Bitcoin est souvent décrit comme une couverture contre l’inflation ou l’or numérique - mais en pratique, il se comporte beaucoup plus comme un actif à risque à forte bêta. Cela signifie qu’il monte quand les investisseurs se sentent confiants et ont beaucoup de liquidités, et qu’il baisse lorsqu’ils prennent leurs jambes à leur cou.

Alors, pourquoi monte-t-il maintenant, alors même que les rendements grimpent ? Parce que toutes les hausses de rendement ne se valent pas.

Quand les rendements montent grâce à la croissance économique ou à l’optimisme technologique, comme les booms de productivité alimentés par l’IA, Bitcoin et les actions peuvent grimper ensemble. Mais quand les rendements augmentent à cause de dysfonctionnements politiques ou de craintes concernant la solvabilité des États-Unis, le récit s’inverse.

Dans le contexte actuel, la crypto ne bénéficie pas seulement de la spéculation. Elle bénéficie du doute - spécifiquement, du doute envers des systèmes autrefois considérés comme inébranlables. Bitcoin a été créé en réponse à une perte de confiance dans la finance traditionnelle. Quand cette confiance s’érode de nouveau, il n’est pas surprenant de voir BTC trouver preneur.

La performance de Bitcoin prospère dans le chaos… parfois

Cela dit, ne prétendons pas que Bitcoin soit une couverture parfaite. Il est volatil, émotionnel, et cherche encore sa place dans les portefeuilles institutionnels.

Mais sa force réside dans sa neutralité. Il n’est rattaché à aucun gouvernement. Il ne dépend pas de la crédibilité des banques centrales. Et quand les refuges traditionnels commencent à sembler fragiles, comme c’est le cas actuellement pour le dollar et les Treasuries, Bitcoin devient une sorte de couverture philosophique, sinon parfaitement fiable.

De plus, les gestionnaires de capitaux cherchant à couvrir leur exposition au dollar ou à rééquilibrer leurs actifs hors des États-Unis tendent de plus en plus à shorter le dollar ou à acheter des alternatives comme l’or, le yen, le franc suisse - et oui, la crypto.

Perspectives techniques de Bitcoin : Ce que cela signifie pour les traders

Pour les traders, cette rupture de corrélation n’est pas qu’une curiosité académique - c’est un signal que le market sous-estime peut-être le risque.

Lorsque les rendements montent, que le dollar baisse et que Bitcoin se redresse, tout cela en même temps, quelque chose ne tourne pas rond. Ajoutez à cela le fait que le VIX, l’indicateur de peur de Wall Street, est en baisse, et vous obtenez un market qui semble calme en surface alors que ses fondations bougent discrètement en dessous.

Ce type de divergence peut créer une volatilité due à la complaisance, où les mouvements brusques surviennent non pas parce que la peur est grande, mais parce que personne ne les prévoit. Pour les traders agiles, cela ouvre la porte à des cassures soudaines, de faux signaux, et des jeux de retour à la moyenne.

Au moment de la rédaction, Bitcoin subit une pression baissière dans une zone de vente, laissant présager une hausse prochaine. Cependant, ces derniers jours ont vu une pression de vente et d’achat équilibrée, les dernières barres montrant une forte montée de la pression vendeuse. Cela suggère que nous pourrions voir un repli significatif avant une reprise. 

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Si les prix chutent davantage, ils pourraient trouver un support aux niveaux de $102,800, $93,400 et $82,800. Si la hausse reprend, les prix pourraient être maintenus au plus haut historique.

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