Cosa significano la forza del rendimento del tesoro e la debolezza del dollaro per Bitcoin

Sta succedendo qualcosa di strano nei mercati e Bitcoin potrebbe semplicemente apprezzarlo silenziosamente.

Per anni, il dollaro USA e i rendimenti del Treasury si sono mossi in sincronia come ballerini ben allenati. Quando i rendimenti crescevano, cresceva anche il dollaro. È così che dovrebbe funzionare. Rendimenti più alti segnalano forza economica, attraggono capitali esteri e rafforzano il greenback. Materiale da manuale.

Ma non in questo momento.

Dall'inizio di aprile, il rendimento del Treasury a 10 anni è salito dal 4,16% al 4,43%. Nel frattempo, l'US Dollar Index (DXY) è sceso di oltre il 5%, spingendosi verso livelli che non si vedevano da quasi tre anni. 

Nel frattempo, l'US Dollar Index (DXY) è sceso di oltre il 5%, raggiungendo livelli che non si vedevano da quasi tre anni. 

Si tratta di un serio disaccoppiamento - i due non si erano mossi in modo così indipendente da anni.

Non è solo un'anomalia grafica strana. Questo cedimento della correlazione indica qualcosa di più profondo: un crescente disagio verso gli asset USA, guidato da interferenze politiche, instabilità fiscale e crescenti dubbi sull'indipendenza della banca centrale. E in questa incertezza, Bitcoin potrebbe trovare un vento favorevole inaspettato.

Una rottura nella matrice macro di correlazione del mercato

Per capire perché questo sia importante, dobbiamo guardare alla questione centrale: la fiducia degli investitori.

In circostanze normali, rendimenti USA in aumento sono positivi per il dollaro. Riflettono una crescita forte o un inasprimento atteso della Fed, entrambi fattori che attraggono flussi esteri. Ma in questo caso, i rendimenti stanno salendo per motivi sbagliati. Gli investitori chiedono un compenso maggiore per detenere il debito USA perché percepiscono più rischio, non più resilienza.

Perché questo cambiamento?

• Le recenti minacce tariffarie di Trump e l'erratica posizione fiscale hanno alimentato i timori che il processo decisionale politico stia diventando pericolosamente imprevedibile.
  
  
• Un declassamento da parte di Moody’s e le crescenti preoccupazioni sul deficit degli Stati Uniti alimentano le speculazioni sulla sostenibilità della frenesia di indebitamento dell’America.
  
  
• E forse cosa ancor più preoccupante, gli attacchi pubblici del Presidente Trump al presidente della Fed Jerome Powell hanno gettato un’ombra lunga sull’indipendenza percepita della banca centrale.
  
  

Tutto questo si traduce in qualcosa che gli investitori odiano: l’incertezza sulle regole del gioco.

Come ha osservato Shahab Jalinoos di UBS, “Se i rendimenti aumentano perché il debito USA è più rischioso… allo stesso tempo il dollaro può indebolirsi.” In altre parole, gli Stati Uniti stanno iniziando a somigliare al tipo di market dove rendimenti più alti non ispirano fiducia, ma prudenza. Questo è più comune nei mercati emergenti che nella principale valuta di riserva mondiale.

Potrebbe significare un cambiamento duraturo nella relazione tra rendimento e dollaro? 

Gli effetti di questo cambiamento vanno ben oltre i mercati obbligazionari e FX. Come hanno sottolineato gli analisti di Goldman Sachs, la rottura della relazione tra dollaro e rendimenti ha “posto una sfida a entrambe le coperture comuni di portafoglio.” Se contemporaneamente dollaro e obbligazioni sono sotto pressione, le strategie di diversificazione tradizionali iniziano a sgretolarsi.

E quando i portafogli perdono i loro stabilizzatori, gli investitori cercano alternative.

Storicamente l’oro ha svolto questo ruolo - e sta salendo. Ma ora il Bitcoin appare nella stessa discussione, soprattutto per chi vede nell’erosione della fiducia istituzionale la questione più importante. Come ha detto Michael de Pass di Citadel Securities, la forza del dollaro USA dipende da “integrità istituzionale… stato di diritto… politica prevedibile.” 

Quando queste vengono meno, le fondamenta cominciano a scricchiolare.

Ecco Bitcoin.

Analisi di mercato di Bitcoin: Dove si colloca BTC?

Bitcoin è spesso descritto come un’inflation hedge o oro digitale - ma in pratica si comporta molto più come un asset ad alto beta e rischio. Questo significa che sale quando gli investitori sono fiduciosi e pieni di liquidità e scende quando fuggono.

Perché dunque sta salendo ora, nonostante i rendimenti crescano? Perché non tutti i picchi di rendimento sono uguali.

Quando i rendimenti aumentano grazie a crescita economica o ottimismo tecnologico, come i boom di produttività alimentati dall’IA, Bitcoin e azioni possono salire insieme. Ma quando i rendimenti aumentano a causa di disfunzioni politiche o timori sulla solvibilità degli Stati Uniti, la narrazione cambia.

Nell’attuale contesto, le crypto non stanno solo beneficiando della speculazione. Stanno beneficiando del dubbio - in particolare il dubbio verso sistemi un tempo considerati inattaccabili. Bitcoin è stato creato in risposta a una perdita di fiducia nella finanza tradizionale. Quando questa fiducia si erode di nuovo, non sorprende vedere BTC cogliere l’occasione.

La performance di Bitcoin prospera nel caos… a volte

Detto questo, non facciamo finta che Bitcoin sia una copertura perfetta. È volatile, emotivo e sta ancora trovando il suo posto nei portafogli istituzionali.

Ma la sua forza risiede nella sua neutralità. Non è legato a nessun governo. Non dipende dalla credibilità di una banca centrale. E quando i rifugi sicuri tradizionali iniziano a sembrare incerti, come stanno facendo ora sia il dollaro che i Treasury, Bitcoin diventa una sorta di copertura filosofica, se non perfettamente affidabile.

Inoltre, mentre i gestori di capitale cercano di coprire l’esposizione al dollaro o ribilanciare gli asset lontano dal focus USA, si sta diffondendo una tendenza a vendere allo scoperto il dollaro o acquistare alternative come oro, yen, franchi svizzeri - e sì, crypto.

Prospettive tecniche di Bitcoin: cosa significa questo per i trader

Per i trader, questa rottura di correlazione non è solo una curiosità accademica - è un segnale che il market potrebbe sottovalutare il rischio.

Quando i rendimenti aumentano, il dollaro scende e Bitcoin sale, tutto insieme, c’è qualcosa fuori copione. Aggiungendo il fatto che il VIX, indice di paura di Wall Street, sta tendendo al ribasso, abbiamo un market che appare calmo in superficie mentre le fondamenta si spostano silenziosamente sotto.

Questo tipo di divergenza può creare una volatilità guidata dalla compiacenza, dove i movimenti bruschi non accadono perché la paura è alta, ma perché nessuno li vede arrivare. Per i trader agili, questo apre la porta a breakout improvvisi, falsi segnali e giochi di reversione.

Al momento della scrittura, Bitcoin è sotto una certa pressione negativa all’interno di una zona di vendita, suggerendo che presto potrebbe verificarsi un rialzo. Tuttavia, negli ultimi giorni la pressione di vendita e acquisto è stata equilibrata, con le ultime barre che mostrano un forte aumento della pressione di vendita. Questo suggerisce che potremmo vedere una significativa correzione prima di una ripresa. 

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Se i prezzi dovessero crollare ulteriormente, potrebbero trovare supporto ai livelli di prezzo di $102.800, $93.400 e $82.800. Se la risalita riprende, i prezzi potrebbero restare al massimo storico.

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