O que significa a força do rendimento do tesouro e a fraqueza do dólar para a Bitcoin

Algo estranho está a acontecer nos mercados e a Bitcoin pode estar a gostar silenciosamente.

Durante anos, o dólar americano e os rendimentos do Tesouro moveram-se em sincronia como parceiros de dança bem treinados. Quando os rendimentos subiam, o dólar também subia. É assim que deveria funcionar. Higher yields sinalizam força económica, atraem capital estrangeiro e impulsionam o dólar americano. Coisas básicas.

Mas não é suportado no momento.

Desde o início de abril, o rendimento do Tesouro a 10 anos subiu de 4,16% para 4,43%. Entretanto, o Índice do Dólar Americano (DXY) caiu mais de 5%, aproximando-se de níveis não vistos há quase três anos. 

Entretanto, o Índice do Dólar Americano (DXY) caiu mais de 5%, atingindo níveis não vistos há quase três anos. 

Trata-se de uma dissociação séria - os dois não se movimentavam de forma tão independente há anos.

Não é apenas uma anomalia peculiar nos gráficos. Esta quebra de correlação aponta para algo mais profundo: um mal-estar crescente com os ativos dos EUA, impulsionado pela interferência política, instabilidade fiscal e dúvidas crescentes sobre a independência do banco central. E nessa incerteza, a Bitcoin pode encontrar um impulso improvável.

Uma quebra na matriz macro de correlação do mercado

Para entender por que isso importa, precisamos olhar para a questão central: a confiança do investidor.

Under circunstâncias normais, o aumento dos rendimentos dos EUA é positivo para o dólar. Eles refletem um forte crescimento ou a expectativa de restrição da Fed, ambos atraindo fluxos estrangeiros. Mas neste caso, os rendimentos estão a subir pelas razões erradas. Os investidores estão a exigir mais compensação para manter a dívida dos EUA porque percecionam mais risco - não mais resiliência.

Porquê a mudança?

• As recentes ameaças tarifárias de Trump e a sua postura fiscal errática aumentaram os receios de que a formulação de políticas se está a tornar perigosamente imprevisível.
  
  
• Um rebaixamento da Moody's e as crescentes preocupações com o défice dos EUA estão a alimentar especulações sobre a sustentabilidade da compulsão de empréstimos da América.
  
  
• E, talvez mais preocupante, os ataques públicos do Presidente Trump ao Presidente da Fed, Jerome Powell, lançaram uma longa sombra sobre a independência percecionada do banco central.
  
  

Tudo isto resulta em algo que os investidores detestam: incerteza sobre as regras do jogo.

Como Shahab Jalinoos do UBS afirmou, "Se os rendimentos estão a subir porque a dívida dos EUA é mais arriscada... ao mesmo tempo o dólar pode enfraquecer." Por outras palavras, os EUA estão a começar a assemelhar-se ao tipo de mercado onde rendimentos mais elevados não inspiram confiança - inspiram cautela. Isso é mais comum em mercados emergentes do que na principal moeda de reserva mundial.

Poderá isto significar uma mudança duradoura na relação entre o dólar e o rendimento? 

Os efeitos desta mudança vão muito além dos mercados de obrigações e câmbio. Como os analistas da Goldman Sachs apontaram, a quebra na relação dólar-rendimentos "colocou um desafio a ambas as coberturas comuns de carteira." Se tanto o dólar como as obrigações estão sob pressão ao mesmo tempo, as estratégias tradicionais de diversificação começam a desmoronar-se.

E quando as carteiras perdem os seus estabilizadores, os investidores procuram alternativas.

O ouro tem historicamente desempenhado esse papel - e tem estado em alta. Mas o Bitcoin está agora a aparecer no mesmo contexto, especialmente para aqueles que veem a erosão da confiança institucional como a questão maior. Como disse Michael de Pass da Citadel Securities, a força do dólar americano depende da "integridade institucional... estado de direito... política previsível." 

Retire esses elementos, e as fundações começam a rachar.

Entra o Bitcoin.

Análise do mercado Bitcoin: Onde se encaixa o BTC?

O Bitcoin é frequentemente descrito como uma cobertura contra a inflação ou ouro digital - mas na prática, comporta-se muito mais como um ativo de risco de alta beta. Isso significa que sobe quando os investidores se sentem confiantes e abundantes em liquidez e cai quando fogem para as saídas.

Então, porque está a subir agora, mesmo enquanto os rendimentos sobem? Porque nem todos os picos de rendimento são criados iguais.

Quando os rendimentos sobem com base no crescimento económico ou otimismo tecnológico, como booms de produtividade impulsionados pela IA, o Bitcoin e as ações podem subir juntos. Mas quando os rendimentos sobem devido a disfunção política ou receios sobre a credibilidade dos EUA, a narrativa inverte-se.

No ambiente atual, as criptomoedas não estão apenas a beneficiar da especulação. Estão a beneficiar da dúvida - especificamente, da dúvida em sistemas que antes eram considerados inabaláveis. O Bitcoin foi construído em resposta a uma perda de confiança nas finanças tradicionais. Quando essa confiança se erode novamente, não é surpresa ver o BTC ganhar interesse.

O desempenho do Bitcoin prospera no caos... por vezes

Dito isto, não vamos fingir que o Bitcoin é uma cobertura perfeita. É volátil, emocional e ainda está a encontrar o seu espaço nas carteiras institucionais.

Mas a sua força reside na sua neutralidade. Não está vinculado a nenhum governo. Não depende da credibilidade do banco central. E quando os refúgios tradicionais começam a parecer instáveis, como o dólar e os Títulos do Tesouro estão a fazer agora, o Bitcoin torna-se uma espécie de cobertura filosófica, se não perfeitamente fiável.

Além disso, à medida que os gestores de capital procuram cobrir a exposição ao dólar ou reequilibrar para longe de ativos centrados nos EUA, há uma tendência crescente de apostar contra o dólar ou comprar alternativas como ouro, iene, francos suíços - e sim, criptomoedas.

Perspetiva técnica do Bitcoin: O que isto significa para os traders

Para os traders, esta quebra de correlação não é apenas uma curiosidade académica - é um sinal de que o mercado pode estar a subestimar o risco.

Quando os rendimentos sobem, o dólar cai e o Bitcoin sobe, tudo ao mesmo tempo, algo está fora do guião. Adicione a isso o facto de que o VIX, o medidor de medo de Wall Street, tem estado a diminuir, e tem um mercado que parece calmo na superfície enquanto as fundações se deslocam silenciosamente por baixo.

Este tipo de divergência pode criar volatilidade impulsionada pela complacência, onde movimentos acentuados surgem não porque o medo é elevado, mas porque ninguém os vê a chegar. Para traders ágeis, isto abre a porta a breakouts repentinos, movimentos falsos e jogadas de reversão.

No momento da escrita, o Bitcoin enfrenta alguma pressão descendente dentro de uma zona de venda, sugerindo que uma subida poderá materializar-se em breve. Contudo, os últimos dias têm visto igual pressão de venda e compra, com as últimas barras a mostrar uma forte pressão de venda a aumentar. Isto sugere que poderemos ver uma queda significativa antes de uma subida. 

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Se os preços caírem mais, poderão encontrar suporte nos níveis de preço de 102.800$, 93.400$ e 82.800$. Se o movimento ascendente recomeçar, os preços poderão ser mantidos no máximo histórico.

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