国债收益率走强和 dollar 疲软对 Bitcoin 的影响

市场发生了些奇怪的事情，Bitcoin 可能正在默默受惠。

多年来，US dollar 和美国国债收益率就像训练有素的舞伴一样同步移动。 当收益率上升时，dollar 也会走强。 这本来就是正常的现象。 更高的收益率表明经济实力，可以吸引外资，并提振美元。 这是基本教材中的知识。

但目前情况并非如此。

自 4 月初以来，10 年期美国国债收益率已从 4.16% 攀升至 4.43%。 同时，US Dollar 指数 (DXY) 已下跌超过 5%，跌至近三年来的最低水平。 

同时，US Dollar 指数 (DXY) 已下跌超过 5%，跌至近三年来的最低水平。 

这是严重的脱钩 — 多年未见两者如此独立地变动。

这不仅仅是图表上的怪异波动。 这种相关性破裂表明了更深层次的问题：由于政治干预、财政不稳定以及对央行独立性的怀疑日益增加，人们对美国资产的不安情绪日益加剧。 在这种不确定性中，Bitcoin 可能会遇到意想不到的推动力。

市场相关性宏观矩阵的突破

要理解这为何重要，需要关注核心问题：投资者信任。

正常情况下，美国收益率上升对 dollar 有利。 其反映了强劲增长或预期的美联储紧缩政策，两者都吸引外国资金流入。 但在这种情况下，收益率上升的原因却是错误的。 投资者要求对持有美国债务给予更多补偿，因为其认为风险更大，而不是更具韧性。

为何会有这种转变？

• Trump 最近的关税威胁和反复无常的财政立场加剧了人们对政策制定变得极不确定的担忧。
  
  
• Moody 下调美国评级以及对美国赤字日益增长的担忧引发了人们对美国借贷狂潮能否持续的猜测。
  
  
• 或许最令人担忧的是，Trump 总统对美联储主席 Jerome Powell 的公开攻击给央行的独立性蒙上了阴影。
  
  

这一切加起来造成了投资者最痛恨的东西：游戏规则的不确定性。

正如 UBS 的 Shahab Jalinoos 所说，“如果收益率因为美国债务风险更高而上升……那么与此同时 dollar 可能会走弱。” 换句话说，美国开始变得像那种高收益率不会激发信心，反而会引发谨慎的市场。 这种情况在新兴市场比作为世界主导储备货币的国家更为常见。

这是否意味着 dollar 收益率关系的持久变化？ 

这种转变的影响远远超出了债券和外汇市场。 正如 Goldman Sachs 分析师指出，dollar 与收益率关系的破裂“对这两种常见的投资组合对冲构成了挑战。” 如果 dollar 和债券同时承受压力，传统的多元化策略就会开始失效。

当投资组合失去稳定因素时，投资者就会寻找替代品。

Gold 历来扮演着这个角色—而且近期在上涨。 但 Bitcoin 现在也被提及，特别是对于那些认为机构信任侵蚀是更大问题的人。 正如 Citadel Securities 的 Michael de Pass 所说，US dollar 的强势依赖于"机构诚信…法治…可预测的政策。" 

一旦失去这些基础，整个根基便开始动摇。

于是 Bitcoin 出现了。

Bitcoin 市场分析：BTC 处于什么位置？

Bitcoin 经常被描述为抗通胀对冲工具或数字黄金，但实际上，其更像是高 beta 风险资产。 这意味着当投资者信心充足且流动性充沛时，其会上涨；而当投资者纷纷退出时，其会下跌。

那么，为什么其在收益率上升时还能上涨呢？ 因为并非所有的收益率飙升都一样。

当收益率因经济增长或技术乐观情绪，例如人工智能推动的生产力繁荣而上升时，Bitcoin 和股票可以一起上涨。 但当收益率因政策失灵或对美国信用担忧而上升时，情况则完全相反。

在当前环境下，加密货币不仅仅受益于投机。 其受益于怀疑 — 具体来说，是对曾经被认为不可动摇的体系的怀疑。 Bitcoin 是为应对人们对传统金融失去信任而诞生的。 当这种信任再次消失时，BTC 受到追捧也就不足为奇了。

Bitcoin 有时在混乱中表现强劲

话虽如此，不应装作 Bitcoin 是完美的避险工具。 其不稳定、情绪化，并且仍在机构投资组合中寻找立足点。

但其优势在于中立性。 它不隶属于任何一个政府。 其不依赖中央银行的信誉。 当传统避险资产就像 dollar 和美国国债现在的情况一样开始显得不稳定时，Bitcoin 成为哲学式避险，虽然未必完全可靠。

此外，随着资金管理者寻求对冲 dollar 风险或调整美国为中心资产的配置，做空 dollar 或购买 gold、yen、Swiss francs — 当然还有加密货币的趋势日益明显。

Bitcoin 技术前景：对交易者意味着什么

对交易者来说，这种相关性崩溃不仅是学术上的好奇 — 也是市场可能低估风险的信号。

当收益率上升、dollar 下跌、Bitcoin 同时上涨时，有些情况不符合常规。 再加上 Wall Street 恐慌指数 VIX 一直呈走低趋势，市场表面看似平静，但实质却在悄然发生变化。

这种分歧可能会造成由自满情绪驱动的波动，剧烈波动的出现不是因为恐慌情绪高涨，而是因为没有人能预见其到来。 对于灵活的交易者来说，这为突然突破、假突破和回归走势打开了大门。

撰写本文时，Bitcoin 在卖出区间内承受一些下行压力，暗示可能很快出现反弹。 然而，过去几天的卖出和买入压力相等，最近条形图显示强劲的卖出压力正在形成。 这表明上涨之前可能会出现大幅下跌。 

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如果价格进一步下跌，可能会在 $102,800、$93,400 和 $82,800 价位找到支撑。 如果上涨势头恢复，价格可能会维持在历史最高水平。

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