La Fed se prepara para el impacto mientras crecen los temores de 'estanflación 2025'

Nota: A partir de agosto de 2025, ya no ofrecemos la plataforma Deriv X.

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Algo no encaja del todo.

La inflación se está enfriando, el empleo sigue creciendo, y sin embargo, el banco central más poderoso del mundo parece cada vez más inquieto. La Fed no ha reanudado los recortes de tasas, los nervios en el mercado están aumentando, y de repente, la palabra estanflación —esa desagradable mezcla de precios en alza y crecimiento lento— está volviendo a aparecer en la conversación.

No es 1970, pero empieza a sentirse incómodamente familiar. Con señales de advertencia que parpadean desde el PIB hasta el mercado laboral, y aranceles que silenciosamente están aumentando la presión inflacionaria tras bambalinas, la Fed parece menos que está gestionando un aterrizaje suave —y más que se está preparando para uno accidentado.

Desglosemos lo que realmente está pasando.

El riesgo de estanflación está aumentando

En mayo de 2025, 14 miembros del FOMC señalaron riesgos al alza tanto para la inflación como para el desempleo —una alineación rara y preocupante. Ninguno proyectó una disminución significativa en ninguno de los dos. Este patrón también se observó en marzo de 2025, diciembre de 2024 y septiembre de 2024.

Esto es más que una previsión cautelosa: es el tipo de señal de riesgo dual vista por última vez durante la era de estanflación de los años 70, cuando los precios en alza y el crecimiento lento dejaron a los responsables políticos en una situación sin salida.

Hasta ahora, Jerome Powell ha resistido recortar las tasas, a pesar de los números de CPI en enfriamiento, y ahora podemos ver por qué. No solo está mirando lo que la inflación es hoy, sino lo que podría llegar a ser si los aranceles aprietan las cadenas de suministro y las presiones de costos se trasladan a los consumidores.

La contracción del PIB y el empleo cuentan una historia dividida

A primera vista, la economía no parece tan mal. El informe de empleo de mayo mostró 139,000 nuevos empleos, un poco mejor de lo esperado. Pero los detalles importan, especialmente la revisión a la baja de 95,000 empleos en meses anteriores y las primeras señales de aumento de despidos en sectores clave.

El mercado laboral aún se mueve, pero está perdiendo impulso.

Y luego está el crecimiento. La economía de EE.UU. se contrajo un 0.2% en el primer trimestre, la primera cifra negativa del PIB en más de dos años. El número principal fue afectado por un aumento histórico de importaciones, creando el mayor lastre comercial en casi 80 años. Pero si eliminamos el ruido, el PIB subyacente —medido por las ventas finales a compradores privados nacionales— cuenta una historia aún más dura: una caída del 2.5% en el primer trimestre a un esperado -1.0% en el segundo trimestre.

Eso no es solo una desaceleración, es una parada.

La inflación se está enfriando… pero apenas

En la superficie, la inflación parece moderada. El IPC general fue de 2.35% interanual en mayo, por debajo de la zona de confort del 2.5% de la Fed. La inflación subyacente ha rondado cerca del 2% durante tres meses consecutivos.

Entonces, ¿por qué la Fed no se está relajando?

Economistas de Nomura señalan que la presión inflacionaria real aún está en camino. Los datos de encuestas muestran que casi un tercio de los fabricantes y el 45% de las empresas de servicios planean trasladar completamente los costos relacionados con los aranceles a los consumidores. Hasta ahora, los inventarios elevados han enmascarado estos aumentos de precios, pero una vez que esos colchones se agoten, podríamos ver que la inflación vuelva a subir justo cuando el crecimiento ya está disminuyendo.

Debilidad del dólar estadounidense cuando debería fortalecerse

Aquí es donde las cosas se ponen más extrañas. En teoría, la estanflación, con inflación persistente y una Fed agresiva, debería fortalecer el dólar estadounidense. Y sin embargo, 2025 ha sido brutal para el billete verde.

El índice del dólar estadounidense (DXY) ha caído un 10.8% hasta ahora este año, el peor desempeño en la primera mitad desde 1973, cuando colapsó Bretton Woods. El índice Bloomberg Dollar Spot ha caído durante seis meses consecutivos, igualando su racha más larga de pérdidas en ocho años.

Esto no es solo una historia de dólar débil, es una historia de confianza. El mercado está reaccionando al aumento del gasto deficitario, a los choques arancelarios y a la creciente creencia de que la Fed eventualmente cederá y recortará las tasas, incluso si la inflación no está completamente controlada.

Parálisis política y la trampa de los años 70

El dilema actual de la Fed tiene todas las características de una trampa política. Recortar las tasas ahora, y se corre el riesgo de reavivar la inflación —un error que el banco central cometió repetidamente en los años 70. Mantener las tasas demasiado altas por demasiado tiempo, y se profundiza la recesión.

Mientras tanto, la política fiscal está atrapada. La administración Trump acaba de aprobar un “gran y hermoso proyecto de presupuesto” que añade billones en gasto, aumentando aún más la deuda nacional.

Algunos argumentan que esto podría ser una debilitación estratégica de la moneda para reducir la carga real de la deuda. Como señaló el National Bureau of Economic Research, una caída del 10% en el dólar podría reducir la deuda de EE.UU. en 3.3 billones de dólares. Pero si se lleva demasiado lejos, se corre el riesgo de socavar el estatus del dólar como reserva global —lo que mantiene a flote la economía estadounidense.

Perspectiva técnica: ¿Se acerca la estanflación?

No estamos en una estanflación total —todavía no. Pero los cimientos están empezando a agrietarse. El crecimiento está fallando, las presiones inflacionarias se están recargando, las herramientas de política son limitadas, y la Fed, claramente, está nerviosa.

Los mercados pueden estar apostando por un aterrizaje suave. La Fed, mientras tanto, parece estar preparándose para algo más duro y accidentado. Una situación de estanflación probablemente apoyaría al dólar y llevaría a que se fortalezca frente al euro, derribando el estado actual de las cosas. 

Al momento de escribir, el par EURUSD sigue en una trayectoria ascendente, aunque evidentemente los vendedores están haciendo sentir su presencia en el gráfico diario. Las barras de volumen muestran que los vendedores están resistiendo fuertemente la reciente presión de compra, insinuando que podríamos ver una caída significativa. 

Si los precios bajan significativamente, los vendedores podrían encontrar soporte en los niveles de precio 1.1452 y 1.1229. Por el contrario, si vemos un repunte, los compradores podrían encontrar resistencia en el nivel de precio 1.1832.  

¿Se fortalecerá el dólar frente al euro a medida que crecen los temores de estanflación? Especule sobre la trayectoria del precio del par EURUSD con una cuenta Deriv MT5, Deriv cTrader o Deriv X.