البنك المركزي الأمريكي يستعد للتأثيرات مع ازدياد مخاوف "ركود تضخمي 2025"
هناك شيء غير واضح تمامًا.
التضخم يتراجع، والوظائف لا تزال تنمو، ومع ذلك يبدو البنك المركزي الأقوى في العالم متوترًا بشكل متزايد. لم يستأنف البنك المركزي تخفيضات الأسعار بعد، والقلق في الأسواق يتصاعد، وفجأة بدأت كلمة الركود التضخمي - ذلك المزيج السيء من ارتفاع الأسعار وتباطؤ النمو - تعود إلى التداول.
لم يكن الأمر كما في عام 1970، لكنه بدأ يشعر بأنه مألوف وغير مريح. مع وميض علامات التحذير من الناتج المحلي الإجمالي إلى سوق الوظائف، والتعريفات الجمركية التي تثير ضغط التضخم بهدوء خلف الكواليس، يبدو أن البنك المركزي الأمريكي لا يدير هبوطًا سلسًا، بل يستعد لهبوط أكثر وعورة.
لنستعرض ما يجري فعلاً.
تتزايد مخاطر الركود التضخمي
في مايو 2025، أشار 14 عضوًا من لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى مخاطر الصعود لكل من التضخم والبطالة - وهو تطابق نادر ومقلق. لم يتوقع أي منهم انخفاضًا معنويًا في أي منهما. تم ملاحظة هذا النمط أيضًا في مارس 2025، ديسمبر 2024، وسبتمبر 2024.
هذا أكثر من مجرد توقعات حذرة - إنه نوع الإشارة المزدوجة للمخاطر التي رُصدت آخر مرة في عصر الركود التضخمي في السبعينيات، عندما تركت الأسعار المرتفعة والنمو البطيء صانعي السياسات في موقف لا يُحسد عليه.
حتى الآن، قاوم جيروم باول تخفيض الأسعار، على الرغم من أرقام مؤشر أسعار المستهلك المتراجعة، والآن نعرف السبب. لا ينظر فقط إلى التضخم الحالي، بل إلى ما قد يصبح عليه إذا ضغطت التعريفات الجمركية على سلاسل الإمداد وتمرير تكلفة الضغوط على الأسعار.
تقلص الناتج المحلي الإجمالي والوظائف يحكيان قصة منقسمة
من النظرة الأولى، لا يبدو الاقتصاد سيئًا للغاية. أظهر تقرير الوظائف لشهر مايو إضافة 139,000 وظيفة جديدة، وهو أفضل قليلاً من المتوقع. لكن التفاصيل مهمة - خاصةً التعديل النزولي بمقدار 95,000 لوظائف الشهور السابقة والعلامات المبكرة لارتفاع التسريحات في القطاعات الرئيسية.
قد لا يزال سوق العمل يتحرك، لكنه يفقد زخمه.
وبعد ذلك هناك النمو. اقتصاد الولايات المتحدة انكمش بنسبة 0.2% في الربع الأول - أول قراءة سالبة للناتج المحلي الإجمالي خلال أكثر من عامين. تأثرت القراءة الرئيسية بزيادة استيراد تاريخية، مما خلق أكبر تأثير سلبي على التجارة خلال ما يقرب من 80 عامًا. ولكن عند إزالة الضجيج، يروي الناتج المحلي الإجمالي الأساسي - المقاس بالمبيعات النهائية للمشترين المحليين الخاصين - قصة أكثر وضوحًا: انخفاض من 2.5% في الربع الأول إلى متوقع -1.0% في الربع الثاني.
هذا ليس مجرد تباطؤ، بل هو توقف.
التضخم يتراجع… ولكن بالكاد
على السطح، يبدو التضخم هادئًا. بلغ معدل التضخم الرئيسي 2.35% على أساس سنوي في مايو، أقل من منطقة الراحة للبنك المركزي والتي تبلغ 2.5%. ظل التضخم الأساسي قريبًا من 2% لمدة ثلاثة أشهر متتالية.
فلماذا لا يرتاح البنك المركزي؟
يشير اقتصاديون نومورا إلى أن ضغط التضخم الحقيقي مازال في الطريق. تُظهر بيانات الاستطلاع أن نحو ثلث المصنعين و45% من شركات الخدمات يخططون لنقل تكاليف التعريفات الجمركية بالكامل إلى المستهلكين. حتى الآن، أخفت المخزونات المرتفعة هذه الزيادات في الأسعار، ولكن بمجرد نفاد هذه الأغطية، قد نشهد عودة التضخم للارتفاع تمامًا عندما يبدأ النمو في التراجع.
ضعف الدولار الأمريكي عندما يجب أن يكون قوياً
هنا تبدأ الأمور بأن تصبح أكثر غرابة. نظريًا، الركود التضخمي مع التضخم العالق والبنك المركزي الصارم، يجب أن يقوي الدولار الأمريكي. الدولار. ومع ذلك، كان عام 2025 قاسيًا على الورقة الخضراء.
مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) انخفض بنسبة 10.8% حتى الآن هذا العام - أسوأ أداء للنصف الأول منذ عام 1973، عندما انهار نظام بريتون وودز. مؤشر بلومبرغ للدولار هبط لمدة ستة أشهر متتالية، مما يعادل أطول سلسلة خسائر له خلال ثماني سنوات. هذا ليس مجرد قصة ضعف الدولار - إنها قصة ثقة.
السوق يتفاعل مع زيادة الإنفاق على العجز، صدمات التعريفات، والاقتناع المتزايد بأن البنك المركزي سينهار في النهاية ويخفض الأسعار، حتى وإن لم يتم ضبط التضخم تمامًا. السوق يتفاعل مع زيادة الإنفاق على العجز، صدمات التعريفات الجمركية، والاعتقاد المتزايد أن الاحتياطي الفيدرالي سيستسلم في النهاية ويخفض الأسعار، حتى إذا لم يتم السيطرة بشكل كامل على التضخم.
شلل السياسات وفخ السبعينيات
مأزق البنك المركزي الحالي يحمل كل علامات فخ السياسة. خفض الأسعار الآن، ومخاطرة بإشعال التضخم مرة أخرى - خطأ ارتكبه البنك المركزي مرارًا في السبعينيات. الإبقاء على الأسعار مرتفعة لفترة طويلة جدًا، ويؤدي إلى تعميق الركود.
وفي الوقت نفسه، السياسة المالية محاصرة. الإدارة الأمريكية برئاسة ترامب أجازت للتو "مشروع ميزانية كبيرة وجميل" يضيف تريليونات للنفقات، مما يزيد الدين الوطني.
يعتقد بعضهم أن هذا قد يكون ضعفًا استراتيجيًا للعملة لتقليل العبء الحقيقي على الدين. كما أشار مكتب الأبحاث الاقتصادية الوطنية، يمكن لانخفاض 10% في الدولار أن يقلص الدين الأمريكي بمقدار 3.3 تريليون دولار. الدين. ولكن إذا دفع هذا بعيدًا جدًا، فإنك تخاطر بتقويض مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية - الشيء الوحيد الذي يبقي اقتصاد الولايات المتحدة مستقرًا. اقتصاد الولايات المتحدة يظل عائمًا.
التوقع الفني: هل سيأتي الركود التضخمي؟
لسنا في حالة ركود تضخمي كاملة بعد - ليس بعد. لكن الأسس بدأت تتصدع. النمو يتراجع، ضغوط التضخم تعاود الظهور، أدوات السياسة محدودة، والبنك المركزي، بوضوح، في حالة ترقب.
قد تراهن الأسواق على هبوط سلس. في الوقت نفسه، يبدو أن البنك المركزي يستعد لشيء أصعب وأكثر وعورة. من المحتمل أن تدعم حالة الركود التضخمي الدولار وتؤدي إلى تقويته مقابل اليورو، مما يطيح بالحالة الحالية للأمور.
في وقت كتابة هذا التقرير، لا يزال زوج EURUSD على مسار تصاعدي، رغم أن البائعين يبدون أنهم يفرضون رأيهم على الرسم البياني اليومي. أشرطة الحجم تظهر أن البائعين يدفعون بقوة ضد ضغط الشراء الأخير، مما يوحي بأننا قد نشهد تراجعًا كبيرًا.
إذا انخفضت الأسعار بشكل ملحوظ، يمكن أن يجد البائعون دعمًا عند مستويات الأسعار 1.1452 و1.1229. وعلى العكس من ذلك، إذا رأينا ارتفاعًا، قد يواجه المشترون مقاومة عند مستوى السعر 1.1832.
هل سيقوى الدولار مقابل اليورو مع ازدياد مخاوف الركود التضخمي؟ تداول اتجاه سعر زوج EURUSD باستخدام حساب Deriv MT5، Deriv cTrader، أو Deriv X.
تنويه:
الأرقام المذكورة للأداء ليست ضمانًا للأداء المستقبلي.
هذا المحتوى غير موجه للمقيمين في الاتحاد الأوروبي.