Fed, 'stagflasyon 2025' korkuları artarken etkiye karşı hazırlanıyor

Bir şeyler tam olarak tutmuyor.

Enflasyon düşüyor, iş imkanları artmaya devam ediyor, ancak dünyanın en güçlü merkez bankası giderek daha huzursuz görünüyor. Fed faiz indirimlerine henüz başlamadı, piyasa tedirginliği artıyor ve aniden, fiyatların yükselmesi ile büyümenin yavaşlamasının nahoş karışımı olan stagflasyon kelimesi tekrar gündeme geliyor.

Bu 1970 değil, ama rahatsız edici derecede tanıdık gelmeye başlıyor. GSYİH'den iş piyasasına kadar uyarı işaretleri yanarken ve sahne arkasında tarifeler enflasyon baskısını sessizce artırırken, Fed yumuşak bir inişi yönetmekten çok, engebeli bir inişe hazırlanıyor gibi görünüyor.

Gerçekte neler olduğunu açalım.

Stagflasyon riski artıyor

Mayıs 2025'te, 14 FOMC üyesi hem enflasyon hem de işsizlik için yukarı yönlü riskler olduğunu işaret etti - nadir ve endişe verici bir uyum. Hiçbiri anlamlı bir düşüş öngörmedi. Bu desen Mart 2025, Aralık 2024 ve Eylül 2024'te de görüldü.

Bu sadece temkinli bir tahmin değil - 1970'lerin stagflasyon döneminde, fırlayan fiyatlar ve yavaşlayan büyümenin politika yapıcıları çıkmaza soktuğu çift risk sinyalidir.

Şu ana kadar, Jerome Powell, düşen TÜFE rakamlarına rağmen faiz indirimi yapmaktan kaçındı ve şimdi nedenini görebiliyoruz. Sadece bugün enflasyonun ne olduğuna değil, tarifeler tedarik zincirlerini sıkıştırıp maliyet baskıları aktarılırsa ne olabileceğine bakıyor.

GSYİH daralması ve iş olanakları bölünmüş bir hikaye anlatıyor

İlk bakışta, ekonomi çok kötü görünmüyor. Mayıs istihdam raporu 139.000 yeni iş gösterdi, beklentilerin biraz üstünde. Ama detaylar önemli - özellikle önceki aylara göre 95.000'lik aşağı yönlü revizyon ve önemli sektörlerde artan işten çıkarma erken işaretleri.

İş gücü piyasası hala hareket ediyor olabilir, ancak ivme kaybediyor.

Ve sonra büyüme var. ABD ekonomisi 1. çeyrekte %0.2 daraldı - iki yıldan fazla süredir ilk negatif GSYİH verisi. Ana sayı, tarihi bir ithalat artışından etkilendi ve yaklaşık 80 yılın en büyük dış ticaret yükünü yarattı. Ancak gürültüyü ayırırsak, çekirdek GSYİH - özel yerli alıcılara yapılan nihai satışlarla ölçülür - daha çarpıcı bir hikaye anlatıyor: 1. çeyrekte %2.5'ten 2. çeyrekte beklenen -%1.0'a düşüş.

Bu sadece bir yavaşlama değil, duraklama.

Enflasyon düşüyor… ama sadece biraz

Görünüşte, enflasyon sakin görünüyor. Ana TÜFE, Mayıs ayında yıllık %2.35 oranında gerçekleşti, Fed'in %2.5 konfor alanının altında. Çekirdek enflasyon, üst üste üç ay boyunca %2 civarında seyretti.

Peki Fed neden gevşemiyor?

Nomura ekonomistleri, gerçek enflasyon baskısının hala yolda olduğunu belirtiyor. Anket verileri, üreticilerin yaklaşık üçte birinin ve hizmet firmalarının %45'inin tarifeye bağlı maliyetleri tamamen tüketicilere yansıtmayı planladığını gösteriyor. Şu ana kadar, yüksek stoklar bu fiyat artışlarını maskeledi, ancak bu tamponlar tükendiğinde enflasyon, büyüme zaten azalırken tekrar yükselmeye başlayabilir.

ABD Doları güçlenmesi gerekirken zayıflıyor

İşler burada daha garipleşiyor. Teoride, yapışkan enflasyon ve sıkı Fed ile stagflasyon, ABD dolarını güçlendirmeli. dolar. Ancak, 2025 yeşilback için zorlu geçti.

ABD Dolar Endeksi (DXY), bu yıl şimdiye kadar %10.8 düştü - Bretton Woods'un çöktüğü 1973'ten bu yana en kötü ilk yarı performansı. Bloomberg Dolar Spot Endeksi altı ay üst üste düştü ve sekiz yıl içindeki en uzun kayıp serisini yakaladı.

Bu sadece zayıf dolar hikayesi değil - bu bir güven hikayesi. Piyasa, artan bütçe açığı harcamalarına, tarife şoklarına ve Fed'in enflasyon tam anlamıyla kontrol altında olmasa bile sonunda geri adım atıp faizleri indireceği inancına tepki veriyor.

Politika felci ve 1970'ler tuzağı

Fed'in mevcut ikilemi tüm politika tuzağı belirtilerini barındırıyor. Şimdi faizleri düşürürseniz, enflasyonu yeniden ateşleme riski taşıyorsunuz - merkez bankasının 1970'lerde defalarca yaptığı hata. Faizleri çok yüksek ve uzun süre tutarsanız, durgunluğu derinleştirirsiniz.

Bu arada, maliye politikası sıkışmış durumda. Trump yönetimi, trilyonlarca harcama ekleyen ve ulusal borcu daha da artıran "büyük, güzel bir bütçe yasası" çıkardı.

Bazıları bunun, gerçek borç yükünü azaltmak için stratejik bir para birimi zayıflatması olabileceğini savunuyor. Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu'nun belirttiği gibi, doların %10 düşüşü ABD borcundan 3.3 trilyon dolar kesebilir. borç. Ancak bunu çok ileriye götürürseniz, doların küresel rezerv statüsünü zedeleyebilirsiniz - ki bu çok şey ABD ekonomisinin ayakta kalmasını sağlıyor. ekonomisini ayakta tutan şey.

Teknik görünüm: Stagflasyon geliyor mu?

Henüz tam anlamıyla stagflasyonda değiliz - henüz değil. Ama temeller çatlamaya başlıyor. Büyüme yavaşlıyor, enflasyon baskıları yeniden artıyor, politika araçları sınırlı ve Fed açıkça tedirgin.

Piyasalar yumuşak iniş üzerine bahis yapıyor olabilir. Fed ise, daha sert ve engebeli bir duruma hazırlanıyor gibi görünüyor. Stagflasyon durumu muhtemelen doların desteklenmesine ve Euro karşısında güçlenmesine yol açacak, mevcut durumu alt üst edecek. 

Yazım esnasında EURUSD paritesi hala yukarı yönlü bir trendde, ancak satış yapanların günlük grafikte söz sahibi olduğu açıkça görülüyor. Hacim çubukları, satıcıların son alım baskısına güçlü bir şekilde karşı koyduğunu gösteriyor, bu da önemli bir düşüş olabileceğinin işaretidir. 

Fiyatlar önemli ölçüde aşağı doğru hareket ederse, satıcılar 1.1452 ve 1.1229 fiyat seviyelerinde destek bulabilir. Tersine, bir yükseliş olursa, alıcılar 1.1832 fiyat seviyesinde dirence takılabilir.  

Stagflasyon korkuları artarken dolar Euro karşısında güçlenecek mi? EURUSD paritesinin fiyat hareketini Deriv MT5, Deriv cTrader veya Deriv X hesapları ile tahmin edin.