‘স্ট্যাগফ্লেশন ২০২৫’ ভয়ের মধ্যে ফেড প্রস্তুত হচ্ছে প্রভাবের জন্য

নোট: আগস্ট ২০২৫ থেকে, আমরা আর Deriv X প্ল্যাটফর্ম অফার করি না।

‍

কিছু একটা ঠিক মেলছে না।

মুদ্রাস্ফীতি ঠান্ডা হচ্ছে, চাকরি এখনও বাড়ছে, তবুও বিশ্বের সবচেয়ে শক্তিশালী কেন্দ্রীয় ব্যাংক ক্রমশ উদ্বিগ্ন দেখাচ্ছে। ফেড এখনও হার কাটতে শুরু করেনি, বাজারে উদ্বেগ বাড়ছে, এবং হঠাৎ করে স্ট্যাগফ্লেশন শব্দটি — দাম বাড়া এবং প্রবৃদ্ধি ধীর হওয়ার সেই অস্বস্তিকর মিশ্রণ — আবার কথোপকথনে ফিরে আসছে।

এটা ১৯৭০ নয়, কিন্তু এটা অস্বস্তিকরভাবে পরিচিত লাগতে শুরু করেছে। জিডিপি থেকে চাকরির বাজার পর্যন্ত সতর্ক সংকেত জ্বলছে, এবং শুল্ক চুপিচুপি মুদ্রাস্ফীতির চাপ বাড়াচ্ছে, ফেড যেন নরম অবতরণ পরিচালনা করছে না — বরং কঠিন অবতরণের জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছে।

চলুন আসলেই কী ঘটছে তা বিশ্লেষণ করি।

স্ট্যাগফ্লেশনের ঝুঁকি বাড়ছে

মে ২০২৫-এ, ১৪ জন FOMC সদস্য মুদ্রাস্ফীতি এবং বেকারত্ব উভয়ের জন্য উর্ধ্বমুখী ঝুঁকি নির্দেশ করেছেন — একটি বিরল এবং উদ্বেগজনক সমন্বয়। কেউই উল্লেখযোগ্য হ্রাসের পূর্বাভাস দেননি। এই ধরণ মার্চ ২০২৫, ডিসেম্বর ২০২৪, এবং সেপ্টেম্বর ২০২৪-এও দেখা গেছে।

এটি শুধুমাত্র সতর্ক পূর্বাভাস নয় — এটি ১৯৭০-এর দশকের স্ট্যাগফ্লেশন যুগের সময় দেখা দ্বৈত ঝুঁকি সংকেতের মতো, যখন মূল্যবৃদ্ধি এবং ধীর প্রবৃদ্ধি নীতিনির্ধারকদের জন্য একটি জয়হীন পরিস্থিতি সৃষ্টি করেছিল।

এখন পর্যন্ত, জেরোম পাওয়েল হার কাটতে অস্বীকার করেছেন, যদিও CPI সংখ্যা ঠান্ডা হচ্ছে, এবং এখন আমরা বুঝতে পারছি কেন। তিনি শুধু আজকের মুদ্রাস্ফীতি দেখছেন না, বরং ভাবছেন শুল্ক সরবরাহ চেইন সংকুচিত করলে এবং খরচের চাপ গ্রাহকদের ওপর পড়লে মুদ্রাস্ফীতি কী হতে পারে।

জিডিপি সংকোচন এবং চাকরির বাজার বিভক্ত গল্প বলছে

প্রথম নজরে, অর্থনীতি খুব খারাপ দেখাচ্ছে না। মে মাসের চাকরির রিপোর্টে ১৩৯,০০০ নতুন চাকরি হয়েছে, যা প্রত্যাশার চেয়ে একটু ভালো। কিন্তু বিস্তারিত গুরুত্বপূর্ণ — বিশেষ করে আগের মাসগুলোর ৯৫,০০০ চাকরির নিচের দিকে সংশোধন এবং প্রধান খাতে ছাঁটাই বাড়ার প্রাথমিক লক্ষণ।

শ্রম বাজার এখনও চলছে, কিন্তু গতি হারাচ্ছে।

এবং তারপর আছে প্রবৃদ্ধি। মার্কিন অর্থনীতি Q1-এ ০.২% সংকুচিত হয়েছে — দুই বছরেরও বেশি সময়ে প্রথম নেতিবাচক জিডিপি। শিরোনাম সংখ্যাটি ঐতিহাসিক আমদানি বৃদ্ধির কারণে প্রভাবিত হয়েছে, যা প্রায় ৮০ বছর ধরে সবচেয়ে বড় বাণিজ্য বাধা সৃষ্টি করেছে। কিন্তু গোলমাল সরিয়ে দিলে, মূল জিডিপি — যা ব্যক্তিগত অভ্যন্তরীণ ক্রেতাদের চূড়ান্ত বিক্রয় দ্বারা পরিমাপ করা হয় — আরও কঠোর গল্প বলে: Q1-এ ২.৫% থেকে Q2-এ প্রত্যাশিত -১.০% এ পতন।

এটা শুধু ধীরগতি নয়, এটা স্থবিরতা।

মুদ্রাস্ফীতি ঠান্ডা হচ্ছে… কিন্তু খুব সামান্য

পৃষ্ঠতলে, মুদ্রাস্ফীতি শান্ত দেখাচ্ছে। মে মাসে হেডলাইন CPI ছিল ২.৩৫% বার্ষিক, যা ফেডের ২.৫% আরামদায়ক সীমার নিচে। মূল মুদ্রাস্ফীতি তিন মাস ধরে প্রায় ২% এর কাছাকাছি।

তাহলে কেন ফেড শিথিল হচ্ছে না?

নোমুরা অর্থনীতিবিদরা বলছেন যে প্রকৃত মুদ্রাস্ফীতি চাপ এখনও পাইপলাইনে রয়েছে। জরিপ তথ্য দেখায় প্রায় এক তৃতীয়াংশ নির্মাতা এবং ৪৫% সেবা প্রতিষ্ঠান শুল্ক-সম্পর্কিত খরচ পুরোপুরি গ্রাহকদের ওপর চাপানোর পরিকল্পনা করছে। এখন পর্যন্ত, উচ্চ মজুদ এই মূল্যবৃদ্ধি ঢেকে রেখেছে, কিন্তু একবার সেই মজুদ শেষ হলে, আমরা দেখতে পারি মুদ্রাস্ফীতি আবার বাড়তে শুরু করবে ঠিক তখনই যখন প্রবৃদ্ধি ইতিমধ্যেই কমছে।

মার্কিন ডলারের দুর্বলতা যখন এটি শক্তিশালী হওয়া উচিত

এখানেই বিষয়গুলো আরও অদ্ভুত হয়ে যায়। তাত্ত্বিকভাবে, স্ট্যাগফ্লেশন, স্থির মুদ্রাস্ফীতি এবং কঠোর ফেড, মার্কিন ডলারের শক্তিশালী হওয়া উচিত। তবুও, ২০২৫ সাল গ্রিনব্যাকের জন্য কঠিন হয়েছে।

মার্কিন ডলার সূচক (DXY) এ বছর এখন পর্যন্ত ১০.৮% কমেছে — ১৯৭৩ সালের পর থেকে সবচেয়ে খারাপ প্রথমার্ধের পারফরম্যান্স, যখন ব্রেটন উডস ধ্বংস হয়েছিল। ব্লুমবার্গ ডলার স্পট সূচক ছয় মাস ধরে কমছে, যা আট বছরের মধ্যে সবচেয়ে দীর্ঘ সময়ের হারানো সিরিজ।

এটা শুধু দুর্বল ডলারের গল্প নয় — এটা আত্মবিশ্বাসের গল্প। বাজার বাড়তে থাকা ঘাটতি ব্যয়, শুল্ক শক, এবং ক্রমবর্ধমান বিশ্বাসের প্রতি প্রতিক্রিয়া দেখাচ্ছে যে ফেড শেষ পর্যন্ত হার কাটবে, যদিও মুদ্রাস্ফীতি পুরোপুরি নিয়ন্ত্রণে আসেনি।

নীতিগত প্যারালাইসিস এবং ১৯৭০-এর দশকের ফাঁদ

ফেডের বর্তমান দুশ্চিন্তার সব লক্ষণই একটি নীতিগত ফাঁদের মতো। এখন হার কাটলে, আপনি আবার মুদ্রাস্ফীতি জ্বালিয়ে দিতে পারেন — ১৯৭০-এর দশকে কেন্দ্রীয় ব্যাংক বারবার এই ভুল করেছিল। হার অনেক বেশি ধরে রাখলে, আপনি মন্দাকে গভীর করে ফেলবেন।

এদিকে, অর্থনৈতিক নীতি আটকে আছে। ট্রাম্প প্রশাসন সম্প্রতি একটি “বড়, সুন্দর বাজেট বিল” পাস করেছে যা ট্রিলিয়ন ডলারের ব্যয় যোগ করেছে, জাতীয় ঋণ আরও বাড়িয়েছে।

কেউ কেউ বলছেন এটি একটি কৌশলগত মুদ্রা দুর্বলতা হতে পারে যা প্রকৃত ঋণের বোঝা কমাতে সাহায্য করবে। ন্যাশনাল ব্যুরো অফ ইকোনমিক রিসার্চ উল্লেখ করেছে, ডলারের ১০% পতন মার্কিন ঋণ থেকে $৩.৩ ট্রিলিয়ন কমাতে পারে। কিন্তু এটা অতিরিক্ত করলে, আপনি ডলারের বৈশ্বিক রিজার্ভ অবস্থানকে ক্ষতিগ্রস্ত করতে পারেন — যা মার্কিন অর্থনীতিকে afloat রাখছে।

প্রযুক্তিগত দৃষ্টিভঙ্গি: স্ট্যাগফ্লেশন আসছে কি?

আমরা এখনো পূর্ণাঙ্গ স্ট্যাগফ্লেশনে নেই — এখনও নয়। কিন্তু ভিত্তি ফাটতে শুরু করেছে। প্রবৃদ্ধি ধীর হচ্ছে, মুদ্রাস্ফীতি চাপ পুনরায় বাড়ছে, নীতিগত হাতিয়ার সীমিত, এবং ফেড স্পষ্টতই উদ্বিগ্ন।

বাজার হয়তো নরম অবতরণের আশা করছে। ফেড, অন্যদিকে, কিছু কঠিন এবং ঝাঁকুনিপূর্ণের জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছে। স্ট্যাগফ্লেশন পরিস্থিতি সম্ভবত ডলারের সমর্থন করবে এবং ইউরোর তুলনায় এটি শক্তিশালী হবে, যা বর্তমান অবস্থা উল্টে দিতে পারে। 

লিখার সময়, EURUSD জোড়টি এখনও ঊর্ধ্বমুখী পথে রয়েছে, যদিও বিক্রেতারা দৈনিক চার্টে স্পষ্টভাবে তাদের মতামত প্রকাশ করছেন। ভলিউম বারগুলি দেখাচ্ছে বিক্রেতারা সাম্প্রতিক ক্রয় চাপের বিরুদ্ধে শক্তভাবে প্রতিরোধ করছে, যা ইঙ্গিত দেয় যে আমরা একটি উল্লেখযোগ্য পতন দেখতে পারি। 

যদি দাম উল্লেখযোগ্যভাবে কমে যায়, বিক্রেতারা ১.১৪৫২ এবং ১.১২২৯ মূল্যের স্তরে সমর্থন পেতে পারেন। বিপরীতে, যদি আমরা বৃদ্ধি দেখি, ক্রেতারা ১.১৮৩২ মূল্যের স্তরে প্রতিরোধের সম্মুখীন হতে পারেন।  

স্ট্যাগফ্লেশন ভয় বাড়ার সাথে সাথে ডলার ইউরোর তুলনায় শক্তিশালী হবে? EURUSD জোড়ের মূল্য গতিপথ নিয়ে Deriv MT5, Deriv cTrader, অথবা Deriv X অ্যাকাউন্ট দিয়ে অনুমান করুন।