Die Fed bereitet sich auf den Aufprall vor, da die Befürchtungen vor 'Stagflation 2025' zunehmen

Irgendetwas passt nicht ganz zusammen.

Die Inflation kühlt ab, die Arbeitsplätze wachsen weiter, und doch wirkt die mächtigste Zentralbank der Welt zunehmend unruhig. Die Fed hat die Zinssenkungen nicht wieder aufgenommen, die Marktunsicherheit steigt, und plötzlich schleicht sich das Wort Stagflation - diese unangenehme Mischung aus steigenden Preisen und verlangsamtem Wachstum - wieder in die Diskussion ein.

Es ist nicht das Jahr 1970, aber es fühlt sich unangenehm vertraut an. Mit Warnzeichen vom BIP bis zum Arbeitsmarkt und Zöllen, die hinter den Kulissen still Inflationstreiber sind, sieht die Fed weniger aus, als würde sie eine sanfte Landung steuern – vielmehr bereitet sie sich auf eine holprige vor.

Lasst uns analysieren, was wirklich vor sich geht.

Das Stagflationsrisiko steigt

Im Mai 2025 warnten 14 FOMC-Mitglieder vor Aufwärtsrisiken sowohl bei Inflation als auch Arbeitslosigkeit – eine seltene und beunruhigende Übereinstimmung. Keiner sagte einen bedeutenden Rückgang bei einem der beiden voraus. Dieses Muster wurde auch im März 2025, Dezember 2024 und September 2024 beobachtet.

Das ist mehr als nur vorsichtige Prognosen – es ist das duale Risiko-Signal, das zuletzt während der Stagflationszeit der 1970er Jahre zu sehen war, als steigende Preise und schleppendes Wachstum die Entscheidungsträger in eine No-Win-Situation brachten.

Jerome Powell hat sich bisher trotz fallender CPI-Zahlen gegen Zinssenkungen gewehrt, und jetzt können wir sehen, warum. Er blickt nicht nur darauf, wie die Inflation heute ist, sondern was sie werden könnte, wenn Zölle die Lieferketten belasten und Kostendruck weitergegeben wird.

BIP-Rückgang und Arbeitsmarkt erzählen eine gespaltene Geschichte

Auf den ersten Blick sieht die Wirtschaft nicht allzu schlecht aus. Der Arbeitsmarktbericht für Mai zeigte 139.000 neue Jobs, etwas besser als erwartet. Aber die Details sind entscheidend – besonders die 95.000 nach unten korrigierten Stellen der Vormonate und erste Anzeichen steigender Entlassungen in Schlüsselbranchen.

Der Arbeitsmarkt bewegt sich möglicherweise noch, verliert jedoch an Schwung.

Und dann gibt es noch das Wachstum. Die USA Wirtschaft schrumpfte im ersten Quartal um 0,2 % – der erste negative BIP-Wert seit über zwei Jahren. Die Gesamtzahl wurde von einem historischen Importanstieg belastet, was den größten Handelswiderstand seit fast 80 Jahren verursachte. Wenn man das Rauschen herausfiltert, erzählt das Kern-BIP – gemessen an den Endverkäufen an private inländische Käufer – eine noch drastischere Geschichte: einen Rückgang von 2,5 % im ersten Quartal auf erwartete -1,0 % im zweiten Quartal.

Das ist nicht nur eine Verlangsamung, es ist ein Stillstand.

Die Inflation kühlt ab… aber nur knapp

Oberflächlich betrachtet wirkt die Inflation zahm. Die Kerninflation lag im Mai bei 2,35 % im Jahresvergleich, unterhalb der Komfortzone der Fed von 2,5 %. Die Kerninflation schwankt seit drei Monaten um die 2 %-Marke.

Warum entspannt die Fed also nicht?

Nomura-Ökonomen weisen darauf hin, dass der reale Inflationsdruck noch in der Pipeline steckt. Umfragedaten zeigen, dass fast ein Drittel der Hersteller und 45 % der Dienstleistungsunternehmen planen, die zollbedingten Kosten vollständig an die Verbraucher weiterzugeben. Bisher haben erhöhte Lagerbestände diese Preiserhöhungen verdeckt, aber sobald diese Puffer aufgebraucht sind, könnte die Inflation gerade dann wieder ansteigen, wenn das Wachstum bereits nachlässt.

US-Dollar-Schwäche, wo eigentlich Stärke erwartet wird

Hier wird es noch seltsamer. Theoretisch sollte Stagflation mit hartnäckiger Inflation und einer restriktiven Fed den US-Dollar stärken. Dollar. Und doch war 2025 ein brutales Jahr für den Greenback.

Der US Dollar-Index (DXY) liegt in diesem Jahr bisher 10,8 % im Minus – die schlechteste Performance in der ersten Jahreshälfte seit 1973, als Bretton Woods zusammenbrach. Der Bloomberg Dollar Spot Index fiel sechs Monate in Folge und erreichte damit die längste Verlustserie seit acht Jahren.

Das ist nicht nur eine Geschichte eines schwachen Dollars – es ist eine Geschichte des Vertrauens. Der Markt reagiert auf wachsende Defizitausgaben, Zollschocks und die zunehmende Überzeugung, dass die Fed letztlich nachgeben und die Zinsen senken wird, auch wenn die Inflation noch nicht vollständig gezähmt ist.

Politische Blockade und die Falle der 1970er Jahre

Das derzeitige Dilemma der Fed weist alle Merkmale einer politischen Falle auf. Senken Sie jetzt die Zinsen, riskieren Sie einen erneuten Inflationsschub – ein Fehler, den die Zentralbank in den 1970er Jahren wiederholt gemacht hat. Halten Sie die Zinsen zu lange zu hoch, verschärfen Sie den Abschwung.

Unterdessen ist die Finanzpolitik eingeschränkt. Die Trump-Administration hat gerade ein „großes, schönes Haushaltsgesetz“ verabschiedet, das Billionen an Ausgaben hinzufügt und die Staatsverschuldung weiter in die Höhe treibt.

Einige argumentieren, dies könnte eine gezielte Währungsabwertung sein, um die reale Schuldenlast zu reduzieren. Wie vom National Bureau of Economic Research festgestellt, könnte ein 10%iger Rückgang des Dollars 3,3 Billionen Dollar der US-Schulden reduzieren. Schulden. Aber wenn das zu weit geht, riskieren Sie, den globalen Reserveestatus des Dollars zu untergraben – genau das, was die US-Wirtschaft über Wasser hält. Wirtschaft am Leben zu erhalten.

Technischer Ausblick: Kommt die Stagflation?

Wir sind noch nicht in voller Stagflation – noch nicht. Aber die Fundamente beginnen zu bröckeln. Das Wachstum stockt, der Inflationsdruck nimmt wieder zu, die politischen Werkzeuge sind begrenzt, und die Fed ist eindeutig angespannt.

Die Märkte hoffen möglicherweise auf eine sanfte Landung. Die Fed hingegen scheint sich auf etwas Härteres und Holprigeres vorzubereiten. Eine Stagflationssituation würde den Dollar wahrscheinlich stützen und zu einer Stärke gegenüber dem Euro führen, was den aktuellen Zustand umkrempeln würde. 

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Textes befindet sich das EURUSD-Paar noch auf einem Aufwärtstrend, obwohl die Verkäufer auf dem Tages-Chart offensichtlich mitreden. Volumenbalken zeigen, dass Verkäufer dem jüngsten Kaufdruck stark entgegenwirken, was darauf hindeutet, dass wir einen signifikanten Rückgang sehen könnten. 

Sollten die Preise deutlich nach unten tendieren, könnten Verkäufer bei den Preisniveaus 1,1452 und 1,1229 Unterstützung finden. Umgekehrt könnten Käufer bei einem Anstieg auf den Preisniveau 1,1832 auf Widerstand treffen.  

Wird der Dollar gegenüber dem Euro an Stärke gewinnen, wenn die Stagflationsängste zunehmen? Spekulieren Sie auf die Kursentwicklung des EURUSD-Paars mit einem Deriv MT5, Deriv cTrader oder einem Deriv X-Konto.