Fed stagflation 2025 xavotirlari osharkan, ta'sirga tayyorlanmoqda

Bir narsa to'liq tushishmayapti.

Inflyatsiya kamaymoqda, ish o'rinlari o'sishda davom etmoqda, lekin dunyoning eng kuchli markaziy banki tobora tashvishli ko'rinyapdi. Fed stavkalarni tushirishni qayta boshlamadi, bozor xavotirlari ortmoqda va birdan, stagflatsiya so'zi - narxlarning oshishi va o'sishning sekinlashishini o'z ichiga olgan yomon aralashma - suhbatga qaytmoqda.

Bu 1970-yillar emas, ammo noqulay darajada tanish bo'lib qolyapti. YaIMdan ish bozorigacha ogohlantiruvchi belgilar yonmoqda, va tariflar sahnada inflyatsiya bosimini hushyor qilib qo'ymoqda, Fed yumshoq qadoqni boshqarayotgandek emas - balki qattiq va to'lqinli qadoqqa tayyorlanyapti ko'rinadi.

Xo'sh, aslida nima bo'lyapti.

Stagflatsiya xavfi ortmoqda

2025 yil may oyida, 14 ta FOMC a'zolari inflyatsiya va ishsizlikning yuqoriga qarab xavflariga urg'u berdi - bu juda kam va xavotirlanarli qiyosdir. Birortasi ham ularning ikkisida sezilarli pasayishni oldindan aytmadi. Bu naqsh mart 2025, dekabr 2024 va sentabr 2024da ham kuzatilgan.

Bu ehtiyotkor oldindan bashorat qilishdan ko'proq - bu 1970-yillardagi stagflatsiya davrida ko'rilgan ikki tomonlama xavf signalidir, u yerda narxlarning tez oshishi va sekin o'sish sabab siyosatchilar mag'lubiyatsiz holatda qolishgan.

Hozirgacha, Jerome Powell CPI raqamlari sovushiga qaramay, foiz stavkalarini kamaytirishni rad etdi va endi nega buni qilmaganini ko'rish mumkin. U faqat bugungi inflyatsiyaga emas, balki tariflar ta'minot zanjirlarini siqib chiqarib, xarajat bosimini o'tadiishi mumkinligiga ham qaramoqda.

YaIM qisqarishi va ish o'rinlari haqida ikki xil holat so'zlaydi

Birinchi nazar tashlaganda, iqtisodiyot unchalik yomon emas. May oyidagi ish o'rinlari hisobotida 139,000 yangi ish joylari ko'rsatildi, kutulganidan biroz yaxshiroq. Lekin tafsilotlar muhim - xususan, oldingi oylar uchun 95,000 ta pastga qarab o'zgartirish va muhim sohalarda ishdan bo'shatishning dastlabki belgilari.

Mehnat bozori hali harakat qilmoqda, lekin u o'zining sur'atini yo'qotyapti.

Va so'ng, o'sish bor. AQSh iqtisodiyoti birinchi chorakda 0.2% ga qisqarib, ikki yildan ko'proq vaqt ichida birinchi marta manfiy YaIM qiyofasini ko'rsatdi. Boshlang'ich raqamlar tarixiy import o'sishi bilan zarba oldi, bu deyarli 80 yil ichidagi eng katta savdo salbiy ta'sirini yaratdi. Biroq shovqinni olib tashlasak, asosiy YaIM - yakuniy sotuvlar orqali o'lchanadigan xususiy ichki xaridorlarga - ancha keskinroq hikoya so'zlaydi: birinchi chorakda 2.5% dan ikkinchi chorakda kutilayotgan -1.0% ga tushish.

Bu faqat sekinlashish emas, balki to'xtashdir.

Inflyatsiya pasayib borayapti… lekin juda sekin

Yuzaki nazarda inflyatsiya muloyim ko'rinadi. Asosiy iste'mol narxlari indeksi (CPI) may oyida yillik 2.35% bo'lib, Fedning 2.5% dagi qulay zonadan pastroqdir. Asosiy inflyatsiya uch oy davomida 2% yaqinida ushlab turildi.

Nega Fed bo'shashmayapti?

Nomura iqtisodchilari haqiqiy inflyatsiya bosimi hali ham yo'lda ekanligini ko'rsatmoqda. So'rovnoma ma'lumotlariga ko'ra, ishlab chiqaruvchilarning deyarli uchdan biri va xizmat ko'rsatuvchi firmalarning 45%i tarifga oid xarajatlarni to'liq iste'molchilarga o'tkazishni rejalashtirmoqda. Hozirgacha, ko'tarilgan zahiralar bularning narx oshishlarini yashirdi, ammo bu zaxiralar tugaganda, inflyatsiya o'sib, o'sish pasayayotgan bir paytda yana qaytib kelishi mumkin.

AQSh dollarining zaiflashuvi, kuchayishi kerak bo'lgan paytda

Bu yerda vaziyat yanada g'alati tusga kiradi. Nazariyada, yopishqoq inflyatsiya va qattiq Fed bilan stagflatsiya AQSh dollarini mustahkamlashi kerak. Ammo shunga qaramay, 2025 yil dollar uchun juda qiyin bo'ldi.

AQSh Dollar indeksi (DXY) joriy yilda 10.8% ga pasaydi — bu 1973 yildan beri, Bretton Vuds tizimi qulashi, eng yomon birinchi yarim yillik natijadir. Bloomberg Dollar Spot indeksi olti oy ketma-ket tushdi, bu uning so'nggi sakkiz yil ichidagi eng uzun yo'qotish mavsumiga teng.

Bu faqat dollar zaifligi haqida hikoya emas - bu ishonch haqidagi hikoya. Bozor muvozanatsiz byudjet xarajatlari, tarif zarbalari va Fed oxir-oqibat taslim bo'lib foizlarni kamaytiradi degan ishonchning ortishi bilan reaksiyaga kirishyapti, hattoki inflyatsiya to'liq nazorat qilinmasa ham.

Siyosiy muzlab qolish va 1970-yillardagi tuzoq

Fedning hozirgi muammosi siyosiy tuzoqning barcha belgilariga ega. Endi foizlarni pasaytirsangiz, inflyatsiyani qayta yoqishingiz mumkin - bu markaziy bank 1970-yillarda takrorlashda davom etgan xato edi. Foizlarni juda uzoq va yuqori saqlasangiz, inqiroz chuqurlashadi.

Shu bilan birga, fiskal siyosat cheklangan. Tramp administratsiyasi yaqinda trillionlab xarajat qo'shadigan “katta, chiroyli byudjet qonuni”ni qabul qildi, bu milliy qarzni yanada oshirmoqda.

Ba'zilar buni real qarz yukini kamaytirish uchun strategik valyuta zaiflashuvi deb hisoblashmoqda. Milliy iqtisodiy tadqiqot byurosi ta'kidlashicha, dollar 10% ga tushishi AQShdan 3.3 trillion dollar kamaytirishi mumkin. qarziga ishonchni uyg'otdi. Lekin buni haddan tashqari bosib o'tsangiz, dollar global zaxira valyutasi maqomini yo'qotishi xavfi bor - aynan shu narsa AQSh iqtisodiyotini suzib turishini ta'minlaydi. iqtisodiyot suv yuzasida qolmoqda.

Texnik ko'rinish: Stagflatsiya yaqinlashyaptimi?

Hozircha biz to'liq stagflatsiyada emasmiz - hali emas. Lekin poydevorlar yorilib boshlamoqda. O'sish susaymoqda, inflyatsiya bosimlari ortmoqda, siyosat vositalari cheklangan, va Fed aniq, tashvishda.

Bozorlar yumshoq qadoqqa umid qilishi mumkin. Fed esa qattiq va to'lqinli narsalarga tayyorlanyapti. Stagflatsiya holati dollarni qo'llab-quvvatlashi va uni Evro ustidan mustahkamlashi, hozirgi vaziyatni ag'darishi mumkin.

Hozirgi paytda, EURUSD juftligi hali ham o'sish traektoriyasida, ammo sotuvchilar kundalik grafikda o'z fikrini bildirmoqda. Hajm barlari sotuvchilar yaqinda bo'lgan xarid bosimiga qarshi kuchli kurashayotganligini ko'rsatmoqda, bu esa katta pasayishni ko'rsatishi mumkin.

Agar narxlar sezilarli darajada pasaysa, sotuvchilar 1.1452 va 1.1229 narx darajalarida qo'llab-quvvatlash topishi mumkin. Aksincha, agar o'sish bo'lsa, xaridorlar 1.1832 narx darajasida qarshilikka duch kelishi mumkin.

Dollar Evroga nisbatan mustahkamlanadimi, stagflatsiya qo'rquvlari ortarkan? Siz EURUSD juftligining narx traektoriyasi haqida Deriv MT5, Deriv cTrader yoki Deriv X hisobi bilan taxmin qilishingiz mumkin.