Vàng so với lợi suất Treasury năm 2025: Hàng rào phòng ngừa kinh điển đã ngừng hiệu quả?

Mối quan hệ nghịch đảo lâu dài giữa vàng và lợi suất Treasury Mỹ đã thực sự bị phá vỡ vào năm 2025. Kim loại quý này đã tăng vọt vượt 4.000 USD mỗi ounce, ngay cả khi lợi suất Treasury ổn định và đồng đô la Mỹ suy yếu. Sự phân kỳ này báo hiệu một sự thay đổi sâu sắc trong tâm lý rủi ro toàn cầu: các nhà đầu tư không còn xem trái phiếu chính phủ Mỹ là một hàng rào phòng ngừa đáng tin cậy nữa. Thay vào đó, vàng đã trở thành tài sản trú ẩn an toàn được ưa chuộng trong một thị trường bị rung chuyển bởi lo ngại về nợ, rủi ro lạm phát và bất ổn tài khóa.

Những điểm chính

• Khoảng 9,2 nghìn tỷ USD nợ thị trường Mỹ sẽ đáo hạn trong năm 2025, buộc Bộ Tài chính phải tái cấp vốn cho lượng trái phiếu kỷ lục giữa lúc nhu cầu yếu.
  
• Thâm hụt ngân sách liên bang dự kiến đạt 1,9 nghìn tỷ USD, làm dấy lên lo ngại về nợ không bền vững và sự tự mãn tài khóa.
  
• Lạm phát dai dẳng và các cú sốc liên quan đến thuế quan đã làm tăng phần bù rủi ro kỳ hạn trên trái phiếu dài hạn, khiến Treasury hành xử giống tài sản rủi ro hơn.
  
• Đồng đô la Mỹ đã giảm giá ngay cả khi lợi suất duy trì ở mức cao, phản ánh niềm tin vào vị thế tài khóa của chính phủ bị xói mòn.
  
• Vàng đã tăng 52% từ đầu năm đến nay, vượt mốc 4.000 USD khi các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư chuyển từ trái phiếu sang tài sản hữu hình.
  

Thị trường lợi suất Treasury chịu áp lực

Thị trường Treasury Mỹ đã trải qua một trong những năm khó khăn nhất trong nhiều thập kỷ. Một làn sóng nợ đáo hạn - khoảng 9,2 nghìn tỷ USD, phần lớn tập trung vào nửa đầu năm - buộc chính phủ phải phát hành chứng khoán mới với tốc độ nhanh chóng. Nhu cầu của nhà đầu tư không theo kịp, dẫn đến làn sóng bán tháo trên diện rộng và lợi suất tăng, đặc biệt ở các kỳ hạn dài hơn.

Đồng thời, thâm hụt ngân sách phình to lên 1,9 nghìn tỷ USD, làm dấy lên lo ngại rằng chi tiêu chính phủ tăng sẽ làm trầm trọng thêm tính bền vững của nợ dài hạn. Các nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn để nắm giữ nợ Mỹ, thực chất là định giá lại Treasury như tài sản rủi ro thay vì phòng thủ.

Tình hình trở nên tồi tệ hơn bởi các cú sốc kỹ thuật và chính sách - bao gồm thay đổi trong chính sách thương mại Mỹ và điều chỉnh thuế quan - làm méo mó giá cả và tăng phần bù rủi ro kỳ hạn. Sự kết hợp giữa cung vượt cầu, lo ngại lạm phát và bất ổn tài khóa khiến Treasury biến động mạnh nhất kể từ năm 2020.

Vàng với vai trò trú ẩn an toàn lấp đầy khoảng trống

Thông thường, một đợt bán tháo Treasury sẽ khiến đồng đô la Mỹ mạnh lên và gây áp lực lên vàng. Nhưng năm 2025 đã đảo ngược kịch bản đó. Đồng đô la giảm cùng với trái phiếu, phơi bày một cuộc khủng hoảng niềm tin vào uy tín tài khóa của Mỹ. Điều này mở đường cho vàng đảm nhận vai trò phòng thủ mà Treasury từng nắm giữ.

Các nhà đầu tư, quản lý quỹ và ngân hàng trung ương đã tăng tốc mua vàng vật chất và ETF, coi kim loại này là nơi lưu giữ giá trị đáng tin cậy hơn trong bối cảnh nợ do chính phủ bảo lãnh trở nên mong manh. 

Kết quả là một đợt tăng giá lịch sử vượt mốc 4.000 USD mỗi ounce, đánh dấu hiệu suất tốt nhất của vàng trong gần năm thập kỷ.

Vàng vs Lợi suất Treasury Mỹ - So sánh hiệu suất năm 2025

Nguồn: World Gold Council (Triển vọng giữa năm 2025), Reuters (8/10/2025), YCharts U.S. 10-Year Treasury Rate Series.

Dữ liệu nhấn mạnh rằng vàng và lợi suất hiện đang di chuyển cùng chiều. Đợt tăng 42% của vàng song song với lợi suất ổn định quanh 4,1% xác nhận rằng mối tương quan nghịch truyền thống – nơi vàng tăng khi lợi suất giảm – đã sụp đổ. Thay vào đó, cả hai tài sản hiện đang phản ứng với bất ổn tài khóa và sự mất niềm tin của nhà đầu tư vào sự ổn định chính sách.

Hệ quả của sự đổ vỡ tương quan vàng–Treasury

Sự đổ vỡ của hàng rào phòng ngừa vàng–Treasury đã khiến thị trường trở nên biến động hơn và khó dự đoán hơn. Lợi suất duy trì ở mức cao, trong khi cổ phiếu gặp khó khăn trong việc tìm kiếm sự ổn định giữa các mối tương quan tài sản chéo vốn từng bù trừ cho nhau. Sự yếu đi của đồng đô la càng làm tăng lo ngại lạm phát, tạo ra một vòng lặp phản hồi tiếp tục hỗ trợ nhu cầu vàng.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng có khả năng đảo chiều vào cuối năm 2025. Nếu kinh tế chậm lại và Federal Reserve giảm lãi suất, lợi suất có thể giảm và phần nào khôi phục lại mối quan hệ nghịch đảo cũ. Nhưng hiện tại, vàng và Treasury đang di chuyển cùng nhau – dấu hiệu cho thấy nền tảng cấu trúc của hàng rào phòng ngừa kinh điển đã rạn nứt.

Dự báo giá vàng 2025–2026

Các nhà phân tích vẫn chia rẽ về diễn biến tiếp theo. Goldman Sachs dự báo vàng có thể duy trì gần mức kỷ lục nếu rủi ro tài khóa tiếp diễn, trong khi một số chiến lược gia tin rằng lợi suất thấp hơn do suy thoái tiềm tàng có thể giảm áp lực lên trái phiếu vào cuối năm.

Tuy nhiên, vấn đề cốt lõi – phát hành nợ lớn, lạm phát dai dẳng và niềm tin vào quản lý tài khóa Mỹ suy giảm – cho thấy cần tái cân bằng dài hạn. Treasury không còn được xem là tài sản trú ẩn an toàn thuần túy; chúng là một phần của môi trường rủi ro. Trong khi đó, vàng đã trở thành điểm tựa cho sự ổn định trong thời kỳ bất ổn.

Nhận định kỹ thuật giá vàng

Tại thời điểm viết bài, áp lực mua mạnh thể hiện rõ trên biểu đồ ngày. Tuy nhiên, giá tiến sát biên trên của kênh tăng dần có thể báo hiệu khả năng điều chỉnh về giới hạn dưới của kênh tại 3.850 USD. Kịch bản điều chỉnh này được củng cố bởi RSI đang ở vùng quá mua sâu. Ở chiều ngược lại, MACD cho thấy động lượng tăng mạnh.  Một pha bứt phá rõ rệt khỏi vùng giá hiện tại có thể mở đường cho người mua hướng tới mục tiêu 4.100 USD. 

Hàm ý đầu tư vàng

Đối với các nhà giao dịch và quản lý tài sản, bối cảnh năm 2025 báo hiệu một thực tế phòng ngừa mới.
Trong ngắn hạn, vàng có khả năng tích lũy trên 4.000 USD, được hỗ trợ bởi nhu cầu bền vững từ ngân hàng trung ương và dòng tiền trú ẩn an toàn. Nếu suy thoái dẫn đến cắt giảm lãi suất, giá trái phiếu có thể phục hồi – nhưng vàng nhiều khả năng vẫn giữ được sức hấp dẫn chiến lược như một biện pháp bảo vệ trước rủi ro chính sách và tín dụng.

Về trung hạn, nên ưu tiên đa dạng hóa tiếp xúc với vàng trên Deriv MT5, nơi các nhà giao dịch có thể sử dụng multipliers để quản lý leverage trong điều kiện biến động. Đồng thời, sử dụng các công cụ như trading calculator của Deriv có thể giúp duy trì kỷ luật quản lý rủi ro khi biến động giá vàng tăng cao.

Chiến lược giao dịch vàng trên các nền tảng Deriv

Các nhà giao dịch trên Deriv có thể tiếp cận thị trường vàng thông qua nhiều nền tảng phù hợp với các phong cách và mục tiêu giao dịch khác nhau.

Các nền tảng của chúng tôi cung cấp quyền truy cập vào vàng giao ngay (XAU/USD) với mức chênh lệch cạnh tranh từ 0,3 pip, thanh khoản sâu và tùy chọn đòn bẩy lên tới 1:1000, tùy thuộc vào loại tài khoản và khu vực pháp lý. Nền tảng hỗ trợ nhiều loại lệnh, công cụ biểu đồ nâng cao và chỉ báo tích hợp cho phân tích kỹ thuật.

Nhà giao dịch muốn tiếp xúc với biến động giá vàng với rủi ro kiểm soát có thể sử dụng Deriv Multipliers, cho phép tham gia có đòn bẩy với mức lỗ tối đa cố định. Sản phẩm này giúp khách hàng tận dụng biến động ngắn hạn của vàng mà không cần yêu cầu ký quỹ truyền thống.

Để hỗ trợ chuẩn bị giao dịch và giám sát vị thế, trading calculators của Deriv giúp người dùng xác định kích thước hợp đồng, yêu cầu ký quỹ và giá trị pip cho vàng và các công cụ khác. Các công cụ bổ sung trên tất cả nền tảng bao gồm chức năng dừng lỗ và chốt lời, cho phép quản lý lệnh và phân bổ vốn chính xác.

‍