Złoto kontra rentowności obligacji skarbowych w 2025 roku: Czy klasyczne zabezpieczenie przestało działać?

Wieloletnia odwrotna zależność złota od rentowności amerykańskich obligacji skarbowych skutecznie załamała się w 2025 roku. Ten szlachetny metal wzrósł powyżej 4 000 USD za uncję, mimo że rentowności obligacji skarbowych się ustabilizowały, a dolar amerykański osłabł. Ta rozbieżność sygnalizuje głębszą zmianę w globalnym sentymencie ryzyka: inwestorzy nie traktują już amerykańskich obligacji rządowych jako niezawodnego zabezpieczenia. Zamiast tego, złoto stało się preferowanym aktywem bezpiecznej przystani na rynku wstrząśniętym obawami o zadłużenie, ryzykiem inflacji i niepewnością fiskalną.

Kluczowe wnioski

• Około 9,2 biliona dolarów amerykańskiego długu rynkowego zapada w 2025 roku, zmuszając Departament Skarbu do refinansowania rekordowych ilości obligacji przy słabym popycie.
  
• Deficyt federalny ma osiągnąć 1,9 biliona dolarów, podsycając obawy o nieodpowiedzialny poziom zadłużenia i fiskalną bierność.
  
• Utrzymująca się inflacja i szoki związane z taryfami podniosły premię terminową na obligacjach długoterminowych, przez co Treasuries zachowują się bardziej jak aktywa ryzykowne.
  
• Dolar amerykański osłabił się mimo utrzymujących się wysokich rentowności, co odzwierciedla spadające zaufanie do sytuacji fiskalnej rządu.
  
• Złoto wzrosło o 52% od początku roku, przebijając poziom 4 000 USD, gdy banki centralne i inwestorzy przenoszą środki z obligacji do twardych aktywów.
  

Rynek rentowności obligacji skarbowych pod presją

Rynek amerykańskich obligacji skarbowych przeżył jeden z najtrudniejszych lat od dekad. Fala zapadającego długu – około 9,2 biliona dolarów, z czego większość przypada na pierwszą połowę roku – zmusiła rząd do szybkiego emitowania nowych papierów wartościowych. Popyt inwestorów nie nadążał, co doprowadziło do szerokiej wyprzedaży i wzrostu rentowności, zwłaszcza na dłuższych terminach zapadalności.

Jednocześnie deficyt fiskalny urósł do 1,9 biliona dolarów, podsycając obawy, że rosnące wydatki rządowe pogorszą długoterminową stabilność zadłużenia. Inwestorzy żądali wyższych rentowności za utrzymywanie amerykańskiego długu, efektywnie wyceniając Treasuries jako aktywa bardziej ryzykowne niż defensywne.

Sytuację pogorszyły szoki techniczne i polityczne – w tym zmiany w polityce handlowej USA i taryfach – które zaburzyły wyceny i podniosły premię terminową. Ta kombinacja nadpodaży, obaw o inflację i niepewności fiskalnej sprawiła, że Treasuries stały się bardziej zmienne niż kiedykolwiek od 2020 roku.

Złoto jako bezpieczna przystań wypełnia lukę

Zazwyczaj wyprzedaż Treasuries wzmacniałaby dolara amerykańskiego i ciążyła na złocie. Jednak rok 2025 wywrócił ten schemat do góry nogami. Dolar osłabł równolegle z obligacjami, ujawniając kryzys zaufania do wiarygodności fiskalnej USA. To otworzyło drogę złotu do przejęcia roli defensywnej, którą wcześniej pełniły Treasuries.

Inwestorzy, zarządzający funduszami i banki centralne przyspieszyli zakupy fizycznego złota i ETF-ów, postrzegając metal jako bardziej niezawodny magazyn wartości w środowisku, gdzie dług gwarantowany przez rząd wydaje się kruchy. 

Efektem była historyczna hossa powyżej 4 000 USD za uncję, co oznacza najlepszy wynik złota od prawie pięciu dekad.

Złoto kontra rentowności obligacji skarbowych USA – porównanie wyników 2025

Źródła: World Gold Council (Mid-Year 2025 Outlook), Reuters (8 października 2025), YCharts U.S. 10-Year Treasury Rate Series.

Dane podkreślają, że złoto i rentowności obecnie poruszają się w tandemie. 42-procentowa hossa złota przy stabilnych rentownościach wokół 4,1% potwierdza, że tradycyjna odwrotna korelacja – gdzie złoto rośnie, gdy rentowności spadają – załamała się. Zamiast tego oba aktywa reagują teraz na niepewność fiskalną i brak zaufania inwestorów do stabilności polityki.

Konsekwencje załamania korelacji złoto–obligacje skarbowe

Załamanie zabezpieczenia złoto–obligacje skarbowe sprawiło, że rynki stały się bardziej zmienne i mniej przewidywalne. Rentowności pozostały wysokie, podczas gdy akcje miały trudności ze znalezieniem stabilności wśród korelacji międzyklasowych, które wcześniej się równoważyły. Słabość dolara spotęgowała obawy o inflację, tworząc sprzężenie zwrotne dodatkowo wspierające popyt na złoto.

Niektórzy analitycy widzą jednak szansę na odwrócenie trendu w drugiej połowie 2025 roku. Jeśli gospodarka spowolni, a Federal Reserve obniży stopy procentowe, rentowności mogą spaść i częściowo przywrócić dawną odwrotną zależność. Na razie jednak złoto i Treasuries poruszają się razem – to znak, że strukturalne fundamenty klasycznego zabezpieczenia zostały naruszone.

Prognoza cen złota 2025–2026

Analitycy są podzieleni co do dalszego rozwoju sytuacji. Goldman Sachs prognozuje, że złoto może utrzymać się blisko rekordowych poziomów, jeśli ryzyka fiskalne będą się utrzymywać, podczas gdy niektórzy stratedzy uważają, że niższe rentowności w wyniku potencjalnej recesji mogą złagodzić presję na obligacje w dalszej części roku.

Jednak podstawowy problem – wysoka emisja długu, utrzymująca się inflacja i malejące zaufanie do zarządzania fiskalnego USA – wskazuje na długoterminową potrzebę równoważenia. Treasuries nie są już postrzegane jako czyste aktywo bezpiecznej przystani; stały się częścią środowiska ryzyka. Złoto natomiast stało się kotwicą stabilności w niepewnych czasach.

Techniczne spojrzenie na cenę złota

W momencie pisania widoczna jest silna presja zakupowa na wykresie dziennym. Jednak ceny zbliżające się do górnej granicy rosnącego kanału mogą sugerować potencjalny pullback w kierunku dolnego ograniczenia kanału na poziomie 3 850 USD. Ten scenariusz korekty wspiera RSI znajdujący się głęboko w strefie wykupienia. Z drugiej strony, MACD pokazuje silny impet wzrostowy.  Zdecydowany ruch powyżej obecnych poziomów może dać kupującym zielone światło do ataku na 4 100 USD. 

Implikacje inwestycyjne dla złota

Dla traderów i zarządzających aktywami rok 2025 oznacza nową rzeczywistość w zakresie zabezpieczeń.
W krótkim terminie złoto prawdopodobnie będzie konsolidować się powyżej 4 000 USD, wspierane przez utrzymujący się popyt ze strony banków centralnych i napływ środków do bezpiecznych przystani. Jeśli recesja wywoła obniżki stóp procentowych, ceny obligacji mogą się odbudować – ale złoto prawdopodobnie zachowa strategiczną atrakcyjność jako ochrona przed ryzykiem politycznym i kredytowym.

W średnim terminie warto postawić na zdywersyfikowaną ekspozycję na złoto na Deriv MT5 , gdzie traderzy mogą korzystać z mnożników do zarządzania lewarowaniem w warunkach podwyższonej zmienności. Z kolei korzystanie z narzędzi takich jak kalkulator tradingowy Deriv może pomóc w utrzymaniu zdyscyplinowanego zarządzania ryzykiem wraz ze wzrostem zmienności złota.

Strategie handlu złotem na platformach Deriv

Traderzy na Deriv mają dostęp do rynku złota poprzez szereg platform dostosowanych do różnych stylów i celów inwestycyjnych.

Nasze platformy oferują dostęp do złota spot (XAU/USD) ze spreadami już od 0,3 pipsa, głęboką płynnością i opcjami dźwigni do 1:1000, w zależności od typu konta i jurysdykcji. Platforma obsługuje wiele typów zleceń, zaawansowane narzędzia do analizy wykresów oraz zintegrowane wskaźniki do analizy technicznej.

Traderzy poszukujący ekspozycji na ruchy cen złota przy kontrolowanym ryzyku mogą korzystać z Deriv Multipliers, które umożliwiają lewarowaną partycypację z ustaloną maksymalną stratą. Produkt ten pozwala klientom angażować się w krótkoterminową zmienność złota bez tradycyjnych wymogów depozytu zabezpieczającego.

Aby wspomóc przygotowanie do transakcji i monitorowanie pozycji, kalkulatory tradingowe Deriv pomagają użytkownikom określić wielkość kontraktu, wymagania depozytowe i wartość pipsa dla złota oraz innych instrumentów. Dodatkowe narzędzia dostępne na wszystkich platformach obejmują funkcje stop-loss i take-profit, umożliwiając precyzyjne zarządzanie zleceniami i alokacją kapitału.

‍