Gold vs. Treasury-Renditen im Jahr 2025: Funktioniert der klassische Hedge nicht mehr?

Die langjährige inverse Beziehung zwischen Gold und den US-Treasury-Renditen ist im Jahr 2025 faktisch zusammengebrochen. Das Edelmetall ist auf über 4.000 $ pro Unze gestiegen, obwohl sich die Treasury-Renditen stabilisiert und der US-Dollar abgeschwächt haben. Diese Divergenz signalisiert einen tieferen Wandel im globalen Risikosentiment: Investoren betrachten US-Staatsanleihen nicht mehr als verlässlichen Hedge. Stattdessen ist Gold in einem von Schuldenängsten, Inflationsrisiken und fiskalischer Unsicherheit erschütterten Markt zum bevorzugten sicheren Hafen geworden.

Wichtige Erkenntnisse

• Rund 9,2 Billionen US-Dollar an marktfähigen US-Schulden laufen 2025 aus, was das Treasury dazu zwingt, Rekordmengen an Anleihen bei schwacher Nachfrage zu refinanzieren.
  
• Das Haushaltsdefizit wird voraussichtlich 1,9 Billionen US-Dollar erreichen und schürt Ängste vor einer nicht nachhaltigen Verschuldung und fiskalischer Sorglosigkeit.
  
• Anhaltende Inflation und zollbedingte Schocks haben die Laufzeitprämie für langfristige Anleihen erhöht, sodass Treasuries sich mehr wie Risikoanlagen verhalten.
  
• Der US-Dollar ist gefallen, obwohl die Renditen hoch geblieben sind – ein Zeichen für schwindendes Vertrauen in die fiskalische Position der Regierung.
  
• Gold ist seit Jahresbeginn um 52 % gestiegen und hat die Marke von 4.000 $ überschritten, da Zentralbanken und Investoren von Anleihen auf Sachwerte umschichten.
  

Treasury-Renditen: Markt unter Druck

Der US-Treasury-Markt hat eines seiner schwierigsten Jahre seit Jahrzehnten erlebt. Eine Welle fälliger Schulden – etwa 9,2 Billionen US-Dollar, ein Großteil davon im ersten Halbjahr – zwang die Regierung, in rasantem Tempo neue Wertpapiere auszugeben. Die Nachfrage der Investoren konnte nicht mithalten, was zu einem breit angelegten Ausverkauf und steigenden Renditen, insbesondere bei länger laufenden Anleihen, führte.

Gleichzeitig blähte sich das Haushaltsdefizit auf 1,9 Billionen US-Dollar auf, was die Befürchtung schürte, dass steigende Staatsausgaben die langfristige Schuldentragfähigkeit verschlechtern würden. Investoren forderten höhere Renditen für das Halten von US-Schulden und bewerteten Treasuries damit effektiv als riskantere statt als defensive Anlagen.

Die Situation wurde durch technische und politische Schocks – darunter Änderungen in der US-Handelspolitik und bei Zöllen – verschärft, die die Preisbildung verzerrten und die Laufzeitprämie erhöhten. Diese Kombination aus Überangebot, Inflationsängsten und fiskalischer Unsicherheit machte Treasuries so volatil wie seit 2020 nicht mehr.

Gold als sicherer Hafen füllt das Vakuum

Normalerweise würde ein Ausverkauf bei Treasuries den US-Dollar stärken und Gold belasten. Doch 2025 hat dieses Muster auf den Kopf gestellt. Der Dollar fiel zusammen mit den Anleihen und offenbarte eine Vertrauenskrise in die fiskalische Glaubwürdigkeit der USA. Das ebnete Gold den Weg, die defensive Rolle zu übernehmen, die einst Treasuries innehatten.

Investoren, Fondsmanager und Zentralbanken beschleunigten die Käufe von physischem Gold und ETFs und betrachteten das Metall als verlässlichere Wertaufbewahrung in einem Umfeld, in dem staatlich garantierte Schulden fragil erschienen. 

Das Ergebnis war eine historische Rallye über 4.000 $ pro Unze – die beste Gold-Performance seit fast fünf Jahrzehnten.

Gold vs. US-Treasury-Renditen – Performance-Vergleich 2025

Quellen: World Gold Council (Mid-Year 2025 Outlook), Reuters (8. Oktober 2025), YCharts U.S. 10-Year Treasury Rate Series.

Die Daten unterstreichen, dass sich Gold und Renditen nun im Gleichklang bewegen. Die 42%ige Rallye von Gold bei stabilen Renditen um 4,1 % bestätigt, dass die traditionelle inverse Korrelation – bei der Gold steigt, wenn die Renditen fallen – zusammengebrochen ist. Stattdessen reagieren beide Assets nun auf fiskalische Unsicherheit und das Misstrauen der Investoren in die Stabilität der Politik.

Folgen des Zusammenbruchs der Gold–Treasury-Korrelation

Der Zusammenbruch des Gold–Treasury-Hedges hat die Märkte volatiler und weniger vorhersehbar gemacht. Die Renditen sind hoch geblieben, während Aktien Schwierigkeiten hatten, Stabilität zu finden – angesichts von Querverbindungen zwischen Anlageklassen, die sich früher gegenseitig ausglichen. Die Schwäche des Dollars hat Inflationssorgen verstärkt und eine Rückkopplungsschleife geschaffen, die die Goldnachfrage weiter unterstützt.

Einige Analysten sehen jedoch Potenzial für eine Umkehr später im Jahr 2025. Sollte die Wirtschaft abkühlen und die Federal Reserve die Zinsen senken, könnten die Renditen fallen und die alte inverse Beziehung teilweise wiederherstellen. Doch derzeit bewegen sich Gold und Treasuries gemeinsam – ein Zeichen dafür, dass das strukturelle Fundament des klassischen Hedges Risse bekommen hat.

Goldpreisprognose 2025–2026

Die Analysten sind uneins, wie es weitergeht. Goldman Sachs prognostiziert, dass Gold bei anhaltenden fiskalischen Risiken nahe den Rekordständen bleiben könnte, während einige Strategen glauben, dass niedrigere Renditen infolge einer möglichen Rezession den Druck auf Anleihen im weiteren Jahresverlauf verringern könnten.

Das zugrunde liegende Problem – hohe Schuldenemissionen, anhaltende Inflation und schwindendes Vertrauen in das US-Fiskalmanagement – deutet jedoch auf eine langfristige Neuausrichtung hin. Treasuries werden nicht mehr als reiner sicherer Hafen betrachtet, sondern sind Teil des Risikoumfelds. Gold hingegen ist zum Anker der Stabilität in unsicheren Zeiten geworden.

Technische Einblicke zum Goldpreis

Zum Zeitpunkt der Erstellung ist auf dem Tageschart ein starker Kaufdruck erkennbar. Allerdings könnte der Kurs, der sich der oberen Begrenzung des aufsteigenden Kanals nähert, auf einen möglichen Rücksetzer in Richtung der unteren Begrenzung bei 3.850 $ hindeuten. Diese Rücksetzer-Erwartung wird durch den RSI gestützt, der sich tief im überkauften Bereich befindet. Auf der anderen Seite zeigt der MACD eine starke bullische Dynamik.  Ein klarer Ausbruch über das aktuelle Niveau könnte den Käufern grünes Licht geben, das Ziel von 4.100 $ anzuvisieren. 

Implikationen für Gold-Investments

Für Trader und Asset Manager signalisiert das Jahr 2025 eine neue Realität beim Hedging.
Kurzfristig dürfte sich Gold über 4.000 $ konsolidieren, gestützt durch anhaltende Nachfrage der Zentralbanken und sichere Zuflüsse. Sollte eine Rezession Zinssenkungen auslösen, könnten die Anleihekurse sich erholen – aber Gold wird voraussichtlich seine strategische Attraktivität als Schutz vor Politik- und Kreditrisiken behalten.

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